投资评级与核心观点 - 报告对建投能源维持“增持”评级 [1][7] - 核心观点：煤价大幅回落驱动火电盈利修复，参股公司贡献增量收益，定增募资推进新项目建设，叠加市值管理与现金分红落地，公司长期价值凸显 [1] - 基于2026年1.3倍市净率估值，将目标价上调至10.13元人民币 [5][7] 第三季度及前三季度业绩表现 - 第三季度实现营收53.69亿元，同比下降4.6%，但环比增长18.3% [1] - 第三季度归母净利润为6.86亿元，同比大幅增长430%，环比增长51% [1] - 前三季度累计营收164.82亿元，同比下降3.7% [1] - 前三季度归母净利润15.83亿元，同比大幅增长232% [1] - 前三季度扣非净利润15.47亿元，同比增长315% [1] 业务运营与成本分析 - 前三季度控股发电企业完成发电量390亿千瓦时，上网电量362亿千瓦时，均同比下降3.4% [2] - 发电量下降主要因发电机组平均利用小时数同比减少188小时至3,163小时 [2] - 第三季度供热量同比增长19.6%至151.26万吉焦，工业供热业务表现亮眼 [2] - 成本端显著改善，前三季度平均综合标煤单价为690.87元/吨，同比下降16.5% [2] - 平均上网结算电价（含税）为435.22元/兆瓦时，同比微降0.6% [2] - 参股公司受益于煤价下降，带动投资收益增长83%至4.09亿元 [2] 资本运作与股东回报 - 公司推进向特定对象发行股票事项，拟募资不超过20亿元投向西柏坡四期工程项目（2×66万千瓦煤电） [3] - 拟回购注销606.50万股限制性股票，完成后总股本将降至18.03亿股，有助于提升每股收益 [3] - 前三季度经营活动现金流净额达36.73亿元，同比大幅增长75% [4] - 公司制定市值管理制度，明确以提升投资价值和股东回报为核心 [4] - 2025年前三季度拟派发现金股利0.1元/股（含税），合计派现1.80亿元 [4] - 预计2025-2026年每股股息（DPS）有望同比大幅增长 [4] 盈利预测与估值调整 - 上调2025-2027年归母净利润预测至20.76亿元、21.79亿元、24.14亿元，上调幅度分别为25%、13%、22% [5] - 对应三年复合增速为66% [5] - 上调后2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为1.15元、1.20元、1.33元 [5] - 上调后2025-2027年每股净资产（BPS）预测分别为6.79元、7.79元、8.54元 [5] - 上调盈利预测主要基于电价好于预期、煤价低于预期及投资收益好于预期 [5] - 可比公司2026年市净率均值为1.22倍，鉴于公司净资产收益率（ROE）优于可比公司均值，给予2026年1.3倍市净率 [5]

投资评级与核心观点 - 报告对首创环保维持"买入"评级 [1][4][5] - 目标价为3.85元人民币，较前值3.73元有所上调 [4][5] - 核心观点认为公司新建项目投运、项目调价及存量资产提质增效将推动未来盈利增长 [1] 第三季度及前三季度财务表现 - 第三季度营收47.22亿元，同比微降0.22%，环比增长5.20% [1] - 第三季度归母净利润5.05亿元，同比大幅下降78.37%，环比下降4.78%，但符合预期区间4.95-5.45亿元 [1] - 同比利润下滑主要因去年同期转让新加坡ECO公司获得投资收益 [1] - 前三季度营收134.53亿元，同比下降3.04% [1] - 前三季度归母净利润14.34亿元，同比下降55.96% [1] - 前三季度扣非净利润13.73亿元，同比增长0.30% [1] 水务业务产能与调价驱动 - 截至上半年，公司供水/污水处理总产能为1243/1492万吨/日，在运产能为812/1050万吨/日，显示在运产能仍有提升空间 [2] - 水务行业具备"准许成本+准许收益"的稳定收益特征，水价具备抗通胀属性 [2] - 2024年有5个供水项目（规模152.1万吨/日）和11个污水项目（规模97.7万吨/日）上调水价 [2] - 上半年有5个污水项目（规模52万吨/日）上调水价 [2] - 第三季度综合毛利率同比提升0.3个百分点至35.9% [2] - 看好未来盈利提升，基于新建项目投运和水务项目综合水价逐步调升 [2] 现金流与费用控制 - 前三季度经营性净现金流同比增长9%至21.4亿元 [3] - 前三季度投资性现金流净流出11.5亿元，而去年同期为净流入4.4亿元，主要因去年同期处置资产收到大额转让款 [3] - 前三季度期间费用率同比下降0.9个百分点至15.7% [3] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.24%/7.08%/0.86%/7.53%，同比变化+0.01/-0.5/+0.1/-0.5个百分点 [3] - 财务费用同比下降9%至10.1亿元，主要得益于高成本债务置换 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为17.82亿元、19.12亿元、19.85亿元 [4] - 对应每股收益（EPS）为0.24元、0.26元、0.27元 [4] - 可比公司2026年预期市盈率（PE）均值为13.5倍 [4] - 基于公司资产优质、自由现金流趋势向好及水价持续提升预期，给予公司2026年14.8倍PE [4] 基本数据与市场表现 - 截至10月31日收盘价为3.19元人民币 [6] - 市值为234.16亿元人民币 [6] - 6个月平均日成交额为2.6853亿元人民币 [6] - 52周价格区间为2.95-3.60元 [6] 财务预测摘要 - 预测2025-2027年营业收入分别为198.12亿元、204.01亿元、209.83亿元，增速分别为-1.19%、2.97%、2.85% [9] - 预测2025-2027年毛利率分别为35.79%、36.11%、36.34% [9] - 预测2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为5.74%、6.05%、6.16% [9] - 预测2025-2027年市盈率（PE）分别为13.14倍、12.25倍、11.80倍 [9] 同业比较 - 可比公司洪城环境、兴蓉环境、重庆水务、瀚蓝环境2026年预期PE均值为13.5倍 [13] - 首创环保2026年预期PE为12.2倍，低于行业均值 [13] - 首创环保2026年预期市净率（PB）为0.7倍，低于行业均值的1.2倍 [13]

投资评级与目标价 - 报告维持对公司的"增持"评级 [1][6] - 报告给出的目标价为3.41元人民币 [4][6] 核心观点与业绩表现 - 公司正处于从房地产开发向商业运营的战略迁移阶段 [1][3] - 2025年第三季度公司实现营收54.16亿元，同比增长23.24%，但环比下降46.47% [1] - 2025年第三季度公司归母净亏损6.42亿元 [1] - 2025年前三季度公司累计营收206.48亿元，同比微增0.83% [1] - 2025年前三季度归母净亏损5.33亿元，亏损同比收窄9.17% [1] - 亏损主要源于开发业务减值，前三季度合计计提减值10.8亿元，同比增长48.0%，其中存货跌价准备10.4亿元，减值对归母净利的影响达8.3亿元 [1][2] - 前三季度毛利率提升11.2个百分点至35.6%，得益于深圳等高能级城市货值步入结算 [2] 发展战略与业务重心 - 公司发展战略明确将重心从开发向商业运营倾斜 [3] - 地产开发以存量去化为主，截至2025年上半年，公司可售货值1105亿元，较2024年末下降13% [3] - 商业地产稳步扩张，2025年5月和7月，南昌和深圳大悦城先后开业 [3] - 大悦城地产私有化进程在推进中，若完成，公司持股比例将提升26.6%至86.19%，据测算可增厚商业资产权益口径租金及相关收入至少6亿元 [3] 盈利预测与估值 - 报告维持公司2025年至2027年归母净利润预测为-17.3亿元、2.4亿元、8.1亿元 [4] - 报告维持公司2025年至2027年归母净资产预测为88.7亿元、91.1亿元、99.2亿元 [4] - 基于2026年预测每股净资产2.12元，参考可比公司平均1.46倍市净率，并考虑公司商业资产质量及运营能力优势给予10%估值溢价，合理市净率定为1.61倍，对应目标价3.41元 [4] 财务数据摘要 - 公司当前收盘价为2.97元，市值为127.3亿元人民币 [7] - 预测2025年营业收入为286.5亿元，同比下降19.95% [10] - 预测2026年营业收入为268.72亿元，同比下降6.21% [10] - 预测2027年营业收入为271.91亿元，同比增长1.19% [10]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价为515.42元人民币 [1][5][7] 核心观点 - 公司作为半导体设备龙头，平台化竞争力强劲，受益于国内先进制程及存储扩产趋势 [1][4] - 第三季度营收111.60亿元，同比增长39.19%，环比增长40.63%，主要因确收节奏加速及芯源微并表收入超预期 [1][2] - 第三季度归母净利润19.22亿元，同比增长14.60%，环比增长18.13%，低于预期，主要因研发费用增长及芯源微亏损影响 [1][2] - 公司产品矩阵不断扩大，已切入离子注入、涂胶显影、键合设备等新市场，平台化优势进一步凸显 [1][4] 第三季度业绩回顾 - 单季度毛利率40.31%，同比下降1.95个百分点，环比下降0.99个百分点，主因产品结构变化 [1][2] - 归母净利润率17.23%，同比下降3.75个百分点，环比下降3.28个百分点 [1][2] - 期间费用率22.32%，同比上升1.52个百分点，环比下降0.93个百分点，主要因持续加大研发投入且研发资本化比例下降 [1][2] 设备业务表现 - 刻蚀设备上半年收入超50亿元，布局ICP、CCP、干法去胶等多类技术 [3] - 薄膜沉积设备上半年收入超65亿元，覆盖物理气相沉积、化学气相沉积、原子层沉积等领域 [3] - 热处理设备上半年收入超10亿元，形成立式炉和快速热处理设备全系列布局 [3] - 湿法设备上半年收入超5亿元（不含芯源微），具备单片和槽式设备全面布局 [3] 行业前景与公司定位 - SEMI预计2026年至2028年全球300mm晶圆厂设备支出达3,740亿美元，中国大陆投资总额将达940亿美元，持续领先全球 [4] - 国内先进制程扩产加速，存储进入积极扩产期，设备国产替代进程加快 [4] - 公司凭借高效研发能力和快速客户响应，工艺覆盖度和市场份额稳步提升 [2] 盈利预测与估值 - 上调2025-2027年收入预测至395.1亿元、481.6亿元、597.7亿元 [5] - 下修2025-2027年归母净利润预测至65.50亿元、90.39亿元、115.40亿元，主要因研发费用假设上调 [5] - 基于可比公司2026年平均PE 41.3倍给予目标价，看好平台化布局及业绩增长稳健性 [5]

投资评级与核心观点 - 报告将宏川智慧投资评级下调至“持有” [1][7] - 目标价为人民币11.44元 [5][7] - 核心观点：石化仓储行业景气度较弱拖累公司短期盈利，导致三季度业绩低于预期；但长期看好公司作为行业龙头的稀缺资产价值、并购能力和运营能力 [1] 第三季度及年初至今财务表现 - 第三季度营收为2.85亿元，同比下降18.75%，环比上升6.72% [1] - 第三季度归母净利润为-2592.99万元，同比下降167.24%，环比上升21.79%，低于预期的4000万元 [1] - 年初至今（Q1-Q3）营收为8.76亿元，同比下降19.46% [1] - 年初至今（Q1-Q3）归母净利润为-3813.30万元，同比下降122.27%；扣非净利润为-4799.96万元，同比下降133.09% [1] - 第三季度毛利率为35.6%，同比下降12.9个百分点，环比上升2.9个百分点 [2] - 第三季度归母净利率为-9.1%，同比下降20.1个百分点，环比上升3.3个百分点 [2] 行业背景与盈利压力 - 下游石油化工行业景气度偏弱，7-9月化学原料和化学制品制造业固定资产投资同比分别下降4.7%、5.2%、5.6% [2] - 7-9月化学原料和化学制品制造业PPI同比分别下降6.5%、5.7%、5.2% [2] - 盈利低于预期主要因下游需求弱导致公司出租率及租金较低，而成本较为固定 [1] 业务进展与资产扩张 - 常州宏川16座化工仓库于10月25日投入运营，新增面积3.35万平方米 [3] - 截至10月25日，公司运营化工仓库总面积增至15.88万平方米 [3] - 下属常州宏川石化仓储、福建港丰能源成为大连商品交易所纯苯指定交割仓库 [3] - 下属常熟宏智仓储扩建化工仓库投入运营 [3] 股权激励计划 - 公司于2025年8月12日公告《2025年股票期权激励计划》，一次性授予1227万份股票期权，占总股本2.68%，授予价格11.55元/股 [4] - 激励对象共266人，包括董监高及核心技术/业务人员 [4] - 考核指标为营业收入和净利润：2025-2027年营收较2024年基础/最高增长目标分别为30%/35%、45%/50%、55%/60%；净利润基础/最高增长目标分别为45%/50%、55%/60%、65%/70% [4] 盈利预测与估值调整 - 下调2025-2027年归母净利润预测，幅度分别为-76.75%、-28.78%、-16.53%，调整后分别为0.41亿元、1.82亿元、2.60亿元 [5][12] - 对应2025-2027年EPS分别为0.09元、0.40元、0.57元 [5][11] - 对应2025-2027年BVPS分别为5.61元、5.98元、6.43元 [5][11] - 下调主因行业景气弱导致出租率与租金下滑，成本刚性 [5][12] - 估值方法由PE改为PB，给予2026年1.9倍PB（基于历史五年平均PB减1.5个标准差） [5]

投资评级与目标价 - 投资评级维持为“增持” [1] - 目标价为人民币13.34元 [1] 核心观点 - 公司通过转让郑州绿源51%股权和降低对傲蓝得的持股比例，剥离环卫服务业务，战略聚焦于新能源高端装备领域 [7] - 聚焦后公司业务将整合为环卫设备、矿用装备和基础工程机械，通过整合资源、提升经营质量、扩大环卫客户范围，有望扩大市场优势 [7] - 公司新能源环卫车销量增长，有望持续受益于环卫车电动化和智能化趋势 [8] 近期财务表现 - 2025年第三季度实现营收7.31亿元，同比下降28.65%，环比下降23.30% [5] - 2025年第三季度归母净利润为6848.94万元，同比增长44.23%，环比增长1.99%，高于预期（预期5200-6200万元） [5] - 2025年前三季度实现营收23.91亿元，同比下降4.58% [5] - 2025年前三季度归母净利润为1.87亿元，同比增长43.16% [5] - 剔除傲蓝得和绿源餐厨经营业务及出售股权损益影响后，2025年前三季度营收为21.82亿元，同比增长9.5%，归母净利润约1.11亿元，同比增长103.8% [6] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1.13亿元，去年同期为3.53亿元，主要因公司为支持新能源汽车产业健康发展，加快压缩供应商账期 [6] - 2025年前三季度资本开支为2651万元，同比增加54.28% [6] 未来业绩预测 - 预计2025年营业收入为41.46亿元，同比增长9.16% [4] - 预计2026年营业收入为45.25亿元，同比增长9.14% [4] - 预计2027年营业收入为49.15亿元，同比增长8.61% [4] - 预计2025年归属母公司净利润为2.64亿元，同比增长16.14% [4][8] - 预计2026年归属母公司净利润为3.07亿元，同比增长16.44% [4][8] - 预计2027年归属母公司净利润为3.53亿元，同比增长14.83% [4][8] - 预计2025年至2027年归母净利润三年复合增长率为15.80% [8] - 预计2025年每股收益（EPS）为0.49元，2026年为0.58元，2027年为0.66元 [4][8] 估值分析 - 基于2026年23倍预期市盈率（PE）得出目标价13.34元 [8] - 可比公司2026年预期PE均值为18.7倍 [8][11] - 公司2025年预测PE为23.64倍，2026年为20.30倍，2027年为17.68倍 [4] - 公司2025年预测市净率（PB）为2.50倍，2026年为2.40倍，2027年为2.27倍 [4]

投资评级 - 报告对伊利股份维持“买入”评级 [7] 核心观点 - 公司2025年第三季度营收同比下降1.70%至286.31亿元，归母净利润同比下降3.35%至32.26亿元，收入利润表现符合市场预期 [1] - 公司宣布中期分红30.36亿元，占2025年前三季度归母净利润的29.12% [1] - 液体乳需求短期承压，但公司优先保障渠道健康，奶粉及奶制品、冷饮等品类延续较好增长势头 [3] - 预计公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为1.75元、1.91元、2.05元 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司营收同比增长1.71%至905.64亿元，归母净利润同比下降4.07%至104.26亿元，扣非归母净利润同比增长18.73%至101.03亿元 [1] - 2025年单第三季度，公司扣非归母净利润同比下降3.08%至30.86亿元 [1] - 单第三季度公司毛利率同比下降1.09个百分点至33.76% [3] - 单第三季度公司销售费用率同比下降0.73个百分点至18.23%，管理费用率同比上升0.44个百分点至3.98% [3] - 单第三季度公司净利率为11.27%，同比小幅下降0.19个百分点，在去年高基数背景下实属不易 [3] 分产品与地区表现 - 2025年第三季度，液体乳营收188.14亿元，同比下降8.83%；奶粉及奶制品营收76.83亿元，同比增长12.65%；冷饮产品营收11.99亿元，同比增长17.35%；其他产品营收5.90亿元，同比大幅增长219.35% [2] - 液体乳营收下滑主要因需求承压，公司未向经销商压货以保障渠道健康和经营质量 [2] - 分地区看，第三季度华北地区营收81.63亿元，同比增长3.07%；华南地区营收68.86亿元，同比下降8.69%；华中地区营收53.31亿元，同比下降0.89%；华东地区营收42.76亿元，同比下降7.14%；其他地区营收36.31亿元，同比增长12.77% [2] - 截至三季度末，公司华北/华南/华中/华东/其他地区经销商数量分别为4828家、5527家、3597家、2866家、961家，较上年同期分别净增加356家、602家，净减少33家，净增加87家，净减少482家 [2] 财务预测与估值 - 预测公司2025年至2027年营业总收入分别为1155.82亿元、1177.16亿元、1203.10亿元，增长率分别为0.2%、1.8%、2.2% [5] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为110.42亿元、121.04亿元、129.42亿元，增长率分别为30.6%、9.6%、6.9% [5] - 预测公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为1.75元、1.91元、2.05元 [5] - 对应2025年至2027年预测市盈率（P/E）分别为15.7倍、14.3倍、13.4倍；市净率（P/B）分别为3.0倍、2.9倍、2.7倍 [5] - 预测公司2025年销售净利率为9.5%，2026年提升至10.2%，2027年进一步提升至10.7% [11] - 预测公司2025年净资产收益率（ROE）为20.1%，2026年、2027年分别升至20.7%、20.9% [11]

投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心观点 - 公司正处于降速调整阶段，为中长期更健康发展积蓄势能 [1][3] - 公司在江苏省内的品牌势能保持不变，并持续向苏中等市场扩张 [3] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入88.82亿元，同比下滑10.7%；实现归母净利润25.49亿元，同比下滑17.4% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入19.31亿元，同比下滑26.8%；实现归母净利润3.20亿元，同比大幅下滑48.7% [1] - 第三季度销售收现同比下滑33.3%，期末合同负债为5.20亿元，同比减少4.4% [1] - 第三季度归母净利率为16.6%，同比下降7.1个百分点 [3] 分产品表现 - 2025年前三季度，特A+类产品收入54.35亿元，同比下滑16.0%；特A类产品收入28.71亿元，同比增长0.3% [2] - 2025年第三季度，特A+类产品收入同比下滑38.0%；特A类产品收入同比微降1.1% [2] - 百元价格带的特A类产品需求最为稳定 [2] 分区域表现 - 2025年前三季度，苏中市场收入14.75亿元，同比增长0.1%；省外市场收入8.04亿元，同比增长0.1% [2] - 2025年第三季度，苏中市场收入同比增长1.1%，是唯一实现正增长的区域；省外市场收入同比下滑13.8% [2] 盈利能力分析 - 2025年第三季度毛利率为75.0%，同比下降0.6个百分点 [3] - 第三季度费用投入加大，销售费用率同比提升9.5个百分点，管理费用率同比提升0.9个百分点 [3] 财务预测与估值 - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.21元、2.26元、2.35元 [3] - 预测2025-2027年营业收入分别为101.77亿元、104.24亿元、109.51亿元，增长率分别为-11.8%、2.4%、5.1% [5] - 预测2025-2027年归母净利润分别为27.62亿元、28.14亿元、29.26亿元，增长率分别为-19.1%、1.9%、4.0% [5] - 对应2025年预测市盈率（P/E）为17.5倍，预测市净率（P/B）为2.8倍 [5]

投资评级与核心观点 - 报告对华泰证券的投资评级为“买入”，并予以维持 [2] - 报告核心观点认为公司2025年第三季度净利润实现小幅增长，业绩增长主要受益于经纪、投行及信用业务的高增长 [6] - 基于市场交投活跃度提升的预期，报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为165亿元、182亿元、203亿元，对应同比增速分别为8%、10%、11% [6] 2025年前三季度业绩概览 - 2025年前三季度，华泰证券实现归母净利润127.3亿元，同比增长1.7% [6] - 同期实现营业收入271.3亿元，同比下降13.7%，但扣除其他业务后的营业收入为294.0亿元，同比增长14.8% [6] - 截至2025年第三季度末，公司总资产达到10,258.5亿元，同比增长21.1%，归母净资产达到2,054.1亿元，同比增长10.7% [6] - 公司经营杠杆为3.9倍，同比上升0.4倍 [6] 主营业务收入结构与增长驱动 - 分业务看，2025年前三季度经纪业务收入65.9亿元，同比大幅增长66.1%；投行业务收入19.5亿元，同比增长43.5%；净利息收入32.7亿元，同比激增151.3% [6] - 资管业务收入为13.5亿元，同比下降55.4%；净投资收入为159.9亿元，同比增长6.0% [6] - 收入结构方面，经纪业务占比提升至24.3%（同比+11.7个百分点），净利息占比提升至12.1%（同比+7.9个百分点），投资业务占比为58.9%（同比+10.9个百分点） [6] - 业绩增长主要引擎为经纪、投行和净利息业务，部分抵消了资管业务的下滑 [6] 费用与减值情况 - 2025年前三季度管理费用为117.0亿元，同比微降0.9% [7] - 同期计提减值损失为3.0亿元，同比变化-150.2% [7] - 管理费用占营业收入的比例为43%，同比上升5.5个百分点 [7] 资产负债表关键指标 - 客户存款及客户备付金为2,180.7亿元，同比增长19.3% [7] - 金融投资资产规模为4,646.9亿元，同比增长15.9%，其中交易性金融资产为3,610.4亿元（同比+5.4%），债权投资及其他债权为931.5亿元（同比+60.2%） [7] - 有息负债规模为4,733.1亿元，同比大幅增长72.3% [7] 未来盈利预测与估值 - 报告预测华泰证券2025年营业收入为456.21亿元，同比增长10.02%；2026年收入为489.78亿元，同比增长7.36% [2] - 预测2025年归母净利润为165.36亿元，同比增长7.72%；2026年净利润为182.43亿元，同比增长10.33% [2] - 对应市盈率（PE）预测为：2025年11.84倍，2026年10.73倍，2027年9.65倍 [2] - 对应市净率（PB）预测为：2025年0.96倍，2026年0.91倍，2027年0.86倍 [2]

投资评级 - 报告对苏州银行的投资评级为“强烈推荐（维持）” [5] 核心观点 - 2025年前三季度公司营收、拨备前利润（PPOP）、归母净利润同比增速分别为2.02%、7.74%、7.12%，增速较上半年继续提升 [1] - 业绩主要驱动因素为规模扩张、成本收入比下降及有效税率下降，净息差、中收、其他非息及拨备计提为负贡献 [1] - 公司亮点在于规模稳步扩张与息差企稳回升，需关注非息收入增速下降及关注率上升 [2][3] 业绩表现 - 2025年第三季度末总资产达776,040百万元，同比增速为14.6%，贷款总额为368,552百万元，同比增长11.6% [12] - 2025年前三季度净利息收入同比增速为8.90%，单季度净利息收入在2025年第三季度同比大幅增长22.96% [13][14] - 年化ROE（TTM）为9.1%，2025年前三季度年化ROE为12.03% [5][12] - 2025年前三季度成本收入比为31.66%，较2024年同期有所优化 [12] 非息收入 - 2025年前三季度中收同比微增0.5%，增速较上半年下降8.5个百分点；其他非息收入同比负增长14.6% [2] - 非息收入结构显示，投资收益占营收比重为20.55%，而公允价值变动损益占比为-2.47%，受三季度债市波动拖累 [32] - 单季度其他非息收入在2025年第三季度同比大幅下降35.36% [14] 息差及资产负债 - 2025年第三季度净息差为1.34%，环比上升1个基点，息差企稳回升主要得益于计息负债成本率环比下降11个基点至1.71% [2][35] - 资产端结构优化，投资类资产同比增长17.10%，其中FVOCI资产增速达53.87%，降低了利润波动 [37] - 负债端存款同比增长12.87%，增速较半年度提高1.3个百分点，为资产扩张提供支撑 [2][39] 资产质量 - 2025年第三季度末不良贷款率为0.83%，环比保持稳定；关注率为0.80%，环比上升5个基点；拨备覆盖率为420.59% [3][41] - 不良净生成率为0.66%，环比下降6个基点，资产质量整体保持优秀水平 [3] - 对公贷款不良率较低为0.51%，个人贷款不良率为1.80%，其中经营性贷款不良率为3.50% [43] 资本及股东 - 2025年第三季度末核心一级资本充足率为9.79%，一级资本充足率为11.55%，资本充足率为13.57% [12][45] - 主要股东苏州国际发展集团有限公司持股比例增至15.20%，股东结构稳定 [5][52]