2025年12月8日 集运日报 (航运研究小组) | 短期策略: 主力合约回撤反弹,远月合约波动放缓,风险偏好者已 | | --- | | 建议主力合约轻仓试多，盘面小幅跳水，不建议继续补仓，不建议 | | 扛单,设置好止损。 | | 套利策略：国际局势动荡背景下，各合约仍保持季节性逻辑，波动 | | 较大,建议暂时观望或轻仓尝试。 | | 长期策略:各合约已建议冲高止盈,等待回调企稳后,在判断后续 | | 方向 | | 跌涨停板:2508-2606合约调整为18%。 | | 我司保证金:2508-2606合约调整为28%。 | | 日内开仓限制: 2508-2606所有合约为100手。 | 财联社12月4日电，以色列国防军当地时间3日发布声明称，当天早些时候，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）武装组织在加沙地带拉法地区公然 违反停火协议，武装人员袭击了正在当地部署的以色列军队，造成5名士兵受伤。声明指出，作为回应，以军在情报部门的指引下，在加沙地带南部 对一名哈马斯成员实施了空袭。声明强调，以军部队仍按照停火协议部署，并将继续采取行动，消除任何直接威胁。（央视新闻) 班轮公司宣涨1月运价，盘面偏强震荡，已建议 ...

2025 年 12 月 08 日 鸡蛋：现货震荡 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592 wuhao8@gtht.com 商 品 研 究 【基本面跟踪】 鸡蛋基本面数据 | | 合 约 | 收盘价 | 日涨跌 （%） | 成交变动 | 持仓变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期 货 | 鸡蛋2601 | 3,117 | -0.29 | -74,855 | 159 | | | 鸡蛋2602 | 3,589 | 0.40 | -34,284 | 2,851 | | | | | 最新日 | 前一日 | | | 差 价 | 鸡蛋1-2价差 | | 103 | 116 | | | | 鸡蛋2-5价差 | | -472 | -476 | | | | | | 最新日 | 前一日 | | | | 辽宁现货价格 | | 3.00 | 3.10 | | | | 河北现货价格 | | 2.64 | 2.64 | | | 产业链数据 | 山西现货价格 | | 3.00 | 3.10 | | | | 湖北现货价格 | | 2.93 | 2.98 | | | | | | 最新日 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周02合约呈下跌态势，周一开盘价2988元/吨，周五收盘价2948元/吨，周跌幅1.33%；预计下周需求复苏幅度有限，供给增加，成本支撑走强，盘面或将偏多震荡调整[5][6] 根据相关目录分别进行总结 回顾与展望 - 供给端2025年12月计划排产量215.8万吨，环比降3.24%，本周产能利用率30.0815%，环比增0.599个百分点，出货28.06万吨，环比增7.06%，产量50.2万吨，环比增2.03%，检修量预估82.6万吨，环比减4.61%，炼厂增产，下周或增供给压力[5] - 需求端各类沥青开工率大多低于历史平均水平，总体需求低于历史平均水平[5] - 成本端日度加工沥青利润 -529.49元/吨，环比增6.50%，周度山东地炼延迟焦化利润1003.1686元/吨，环比减9.05%，沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差减少，原油走强预计短期内支撑走强[6] - 库存端社会库存74.5万吨，环比减3.74%，厂内库存58.8万吨，环比增1.20%，港口稀释沥青库存67万吨，环比增17.54%，社会库存去库，厂内和港口库存累库[6] 沥青行情概览 - 展示本周沥青焦化利润、周度出货量、产量、开工率、库存等重要数据及涨跌情况[8] 沥青期货行情 基差走势 - 展示2020 - 2025年沥青山东和华东基差走势[11][13] 价差分析 - 主力合约价差展示2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势[16] - 沥青原油价格走势展示2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势[19] - 原油裂解价差展示2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势[22][23] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示2020 - 2025年沥青与SC原油、燃料油比价走势[26][27] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势展示2020 - 2025年华东、山东重交沥青走势[28] 沥青基本面分析 利润分析 - 沥青利润展示2019 - 2025年沥青利润走势[32] - 焦化沥青利润价差走势展示2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势[35] 供给端 - 出货量展示2020 - 2025年沥青小样本企业周度出货量[37] - 稀释沥青港口库存展示2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存[39] - 产量展示2019 - 2025年沥青周度和月度产量[43] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势[46] - 地炼沥青产量展示2019 - 2025年地炼沥青产量[50] - 开工率展示2023 - 2025年沥青产能利用率[53] - 检修损失量预估展示2018 - 2025年检修损失量预估走势[56] 库存 - 交易所仓单展示2019 - 2025年交易所仓单合计、社库、厂库情况[60] - 社会库存和厂内库存展示2022 - 2025年沥青社会库存和厂内库存情况[64] - 厂内库存存货比展示2018 - 2025年厂内库存存货比[67] 进出口情况 - 展示2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势[70][74] 需求端 - 石油焦产量展示2019 - 2025年石油焦产量[76] - 表观消费量展示2019 - 2025年沥青表观消费量[79] - 下游需求展示2019 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比、下游机械需求等走势[82][84][86] - 沥青开工率展示2019 - 2025年重交沥青、按用途分沥青开工率[91][94] - 下游开工情况展示2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率[96] 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年沥青月产量、进口量、出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存月度供需平衡情况[101] 技术面分析 - 本周主力02合约呈下跌态势，预计下周或将偏多震荡调整，展示了2025年11 - 12月BU主力合约价格、成交量及各周期移动平均线情况[104][105]

热点资讯 - 广期所新增新疆晶诺新能源产业发展有限公司“晶诺”牌、新疆东方希望新能源有限公司“东方希望”牌为多晶硅期货注册品牌 [2] - 上海国际能源交易中心自2025年12月9日收盘结算时起，调整原油、低硫燃料油期货合约涨跌停板幅度至7%，套保持仓交易保证金比例至8%，一般持仓交易保证金比例至9% [2] - 中国贸促会与美国大豆出口协会在华盛顿举行座谈，就加强农业领域务实合作等议题交流，中粮油脂、优合集团等企业代表参会 [2] - 路透公布对USDA 12月供需报告中美国农作物期末库存数据预测，分析师平均预计美国2025/2026年度大豆期末库存为3.02亿蒲式耳，预估区间2.5 - 3.85亿蒲式耳，USDA 11月预估为2.9亿蒲式耳 [2] - 李强主持国务院常务会议，指出节能降碳是推进碳达峰碳中和、加快发展方式绿色转型的重要抓手，要更高水平更高质量做好节能降碳工作 [3] 重点关注 - 重点关注碳酸锂、苯乙烯、纯苯、沪铜、沪金 [4] 夜盘表现 板块涨跌幅 - 非金属建材涨幅2.71%，贵金属涨幅29.77%，油脂油料涨幅8.73%，有色涨幅25.08%，软商品涨幅2.84%，煤焦钢矿涨幅12.08%，能源涨幅2.80%，化工涨幅10.76%，谷物涨幅1.51%，农副产品涨幅3.72% [4] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| |---|---|---|---|---| |权益|上证指数|0.70|0.37|16.44| |权益|上证50|0.93|1.09|11.82| |权益|沪深300|0.84|1.28|16.51| |权益|中证500|1.21|0.94|23.96| |权益|标普500|0.19|0.31|16.81| |权益|恒生指数|0.58|0.87|30.04| |权益|德国DAX|0.61|0.80|20.69| |权益|日经225|-1.05|0.47|26.56| |权益|英国富时100|-0.45|-0.55|18.28| |固收类|10年期国债期货|0.16|-0.06|-0.97| |固收类|5年期国债期货|0.11|0.01|-0.74| |固收类|2年期国债期货|0.04|0.04|-0.54| |商品类|CRB商品指数|0.67|1.49|3.12| |商品类|WTI原油|0.74|2.93|-16.42| |商品类|伦敦现货金|-0.25|-0.50|59.95| |商品类|LME铜|1.88|4.38|32.84| |商品类|Wind商品指数|1.09|1.95|36.40| |其他|美元指数|-0.08|-0.46|-8.76| |其他|CBOE波动率|-2.34|-5.75|-11.18| [6] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况，涉及农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材等板块 [5] 主要大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜、CBOT大豆、CBOT玉米等大宗商品走势，以及金油比、铜金比、万得全A（除金融、石油石化）风险溢价、上证50、沪深300、中证500风险溢价等指标 [8]

报告日期：2025 年 12 月 8 日 申银万国期货研究所 首席点评： 资本市场加深改革稳固慢牛基础 2025 年 12 月 6 日，《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》下发。 作为公募基金行业发展进入高质量转型阶段的重要制度安排，《指引》从薪酬结 构、绩效考核、支付机制、问责制度等多个维度作出系统性规定，明确提出"坚 持基金份额持有人利益优先"的基本原则，通过一系列量化指标和刚性约束，引 导基金管理公司将员工激励与基金长期业绩深度绑定。 1）国际新闻 12 月 5 日晚，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国 财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方围绕落实好中美两国元首 釜山会晤和 11 月 24 日通话重要共识，就下一步开展务实合作和妥善解决经贸领 域彼此关切，进行了深入、建设性的交流。双方积极评价中美吉隆坡经贸磋商成 果执行情况，表示要在两国元首战略引领下，继续发挥好中美经贸磋商机制作用， 不断拉长合作清单、压缩问题清单，推动中美经贸关系持续稳定向好。(新华 社) 重点品种：股指，原油，铜 股指：美国三大指数小幅上涨，上一交易日股指明显上涨，非银金融板块领涨， 银 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 盘面震荡，内盘估值较高，国内化工虽利润差但开工坚挺、民用需求有小幅增强预期，驱动短期仍存支撑，需关注冬季天气与油价情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 民用气方面，华东4411（+0），山东4500（+20），华南4470（-50），醚后碳四4470（+10），最低交割地为华东，基差79（-22），01 - 02月差79（+0），截至15:00，FEI为516（-1）、CP为498（-4）美元/吨 [1] 周度观点 - 盘面震荡，基差143（+232），01 - 02月差79（+3），03 - 04月差 - 211（-19），仓单4611手（-200） [1] - 民用上涨，最便宜交割品为华东民用气4411（+88），外盘FEI走跌，CP和MB上涨，油气比下行 [1] - 内外走弱，PG - CP至100（-21）；PG - FEI至79（-7），美亚套利窗口开启 [1] - 华东丙烷到岸贴水97（-2），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别30（+18.75），25（-13）、43美金（+4），运费下跌 [1] - PDH现货利润转弱，盘面利润下跌；烷基化装置好转；MTBE利润震荡 [1] - 港口去库（-7%），因到船明显下降（-18%），需求小增；炼厂小累（+0.86%） [1] - PDH开工率70.22%（+0.4pct），烷基化开工37.93%（+1pct），MTBE开工71.58%（+0） [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铂继续震荡，钯窄幅波动 [1] 根据相关目录分别进行总结 铂钯基本面数据 - 价格方面，铂金期货2606收盘价442.30，涨幅0.60%；金交所铂金收盘价435.32，涨幅0.26%；纽约铂主连收盘价1655.10，跌幅0.32%；伦敦现货铂金收盘价1635.00，跌幅0.41%；钯金期货2606收盘价381.75，涨幅0.66%；人民币现货钯金收盘价355.00，跌幅4.05%；纽约钯主连收盘价1502.00，涨幅1.25%；伦敦现货钯金收盘价1457.12，涨幅0.07% [1] - 成交与持仓方面，广铂昨日成交25037，较前日增加2466，持仓65408，较前日增加53143；NYMEX铂金昨日成交24655，较前日增加1820，持仓61853，较前日减少1473；广钯昨日成交4728，较前日减少4841，持仓17736，较前日增加14369；NYMEX钯金昨日成交3606，较前日减少788，持仓19292，较前日增加85 [1] - ETF持仓方面，铂金ETF持仓（盎司）前日为3124461，较前日增加2.519；钯金ETF持仓（盎司）前日为1093932，较前日增加16.431 [1] - 库存方面，广铂（千克）库存无变动；NYMEX铂金（盎司）前日库存614713，较前日减少232；广钯（千克）库存无变动；NYMEX钯金（盎司）前日库存176705，较前日增加4315 [1] - 价差方面，PT9995对PT2606价差为 -6.98，较前日增加1.35；广铂2606合约对2610合约价差为 -1.05，较前日减少0.95；买广铂2606抛2610跨期套利成本为5.51，较前日增加0.02；金交所铂金对伦敦铂金的价差为63.64，较前日增加11.38；人民币现货钯金价格对PD2606价差为 -27，较前日减少0.25；广钯2606合约对2610合约价差为 -0.25，较前日增加0.40；买广钯2606抛2610跨期套利成本为4.79，较前日无变动；人民币现货钯金对伦敦钯金的价差为24，较前日增加0.67 [1] - 汇率方面，美元指数收盘价98.98，跌幅0.08%；美元兑人民币（CNY即期）汇率7.07，涨幅0.02%；美元兑离岸人民币（CNH即期）汇率7.07，涨幅0.01%；美元兑人民币（6M远期）汇率7.00，涨幅0.22% [1] 宏观及行业新闻 - 美国9月核心PCE物价指数年率意外回落至2.8%，创三个月低位，市场预期为连续第三个月录得2.9% [4] - 白宫经济委员会主任哈塞特称美联储是时候审慎地降息，未与特朗普讨论美联储主席人选问题 [4] - 贝森特称美国到今年年底将实现3%的GDP增长 [4] - 特朗普批准在美国生产小型汽车 [4] - 特朗普谈最高法院关税案，称美国还有其他方式征收关税，目前的方法要直接得多 [4] - 以色列总理内塔尼亚胡拒绝退出政坛换取赦免 [4] - 哈马斯称愿在推动巴勒斯坦建国框架下讨论解除武装问题 [4] 趋势强度 - 铂趋势强度为0，钯趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3]

商 品 研 究 2025 年 12 月 08 日 铜：风险情绪较高，支撑价格 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 铜基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铜主力合约 | 92,780 | 1.98% | 92380 | -0.43% | | | 伦铜3M电子盘 | 11,665 | 2.02% | - | - | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | 期 货 | 沪铜指数 | 402,980 | -51,193 | 653,661 | 23,962 | | | 伦铜3M电子盘 | 30,645 | 6,105 | 342,000 | 966 | | | | 昨日期货库存 | 较前日变动 | 注销仓单比 | 较前日变动 | | | 沪铜 | 30,936 | -1,203 | - | - | | | 伦铜 | 162,550 | -275 | 39.28% | -0.23% | ...

研究员： 刘锦 从业资格：F0276812 交易咨询资格：Z0011862 联系方式：13633849418 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 12 月 5 日，市场预期马棕榈油库存增加和菜籽油换月，植物油板块整体走弱，菜籽 | | | | | 油近月跌幅较大，棕榈油其次，豆油整体依旧呈现振荡走势为主。 | | | | | 豆油主力合约Y2605合约报收于8080元/吨，按收盘价日环上涨0.12%，日增仓17359 | | | | | 手； | | | | | 豆油次主力合约 Y2609 合约报收于 8012 元/吨，按收盘价日环比上涨 0.23%，日增 | | | | | 仓 1164 手; | | | | | 棕榈油主力合约 P2605 合约收盘价 8762 元/吨，按收盘价日环比上涨 0.76%，日增 | | | | | 仓 17879 手； | | | | | 棕榈油次主力合约 P2609 报收于 8604 元/吨，按收盘价日环比上涨 0.82%，日增仓 | | | | | 1197 手； | | | ...

2025 年 12 月 08 日 锌：关注供应端扰动 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com 【基本面跟踪】 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锌主力收盘价 | 23305 | 1.92% | 伦锌 3M 电子盘收 | 3098.5 | 0.44% | | （元/吨） | | | 盘（美元/吨） | | | | 沪锌主力成交量 | 163149 | -1198 | 伦锌成交量（手） | 13271 | 38 | | （手） | | | | | | | 沪锌主力持仓量 | 107552 | 1868 | 伦锌持仓量（手） | 222390 | 503 | | （手） | | | | | | | 上海 0# 锌升贴水 | 75 | 5 | LME CASH-3M 升 | 163 | -79.66 | | （元/吨） | | | 贴水（美元/吨） ...