报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期需注意回调风险，近期煤炭价格回落给煤化工带来回调压力，中长期仍以逢低做多为主 [1] - 尿素从底部反弹幅度不大，估值处于相对低位，反映当前供强需弱格局；出口配额缓解四季度供给压力，冬季储备需求托底价格，低价或刺激承储企业入场，价格底部或逐步明朗 [1] - 策略上中长期关注逢低做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格（收盘价） - 尿素期货价格 UR01 为 1673 元/吨，较前一日降 15 元/吨（-0.89%）；UR05 为 1736 元/吨，降 9 元/吨（-0.52%）；UR09 为 1752 元/吨，降 11 元/吨（-0.62%） [1] - 国内现货价格（小颗粒）山东为 1720 元/吨，涨 10 元/吨（0.58%）；山西为 1560 元/吨，降 10 元/吨（-0.64%）；河南、河北、东北价格不变；江苏为 1710 元/吨，涨 10 元/吨（0.59%） [1] 基差与价差 - 基差（山东现货 - UR）为 -16 元/吨，较前一日升 19 元/吨 [1] - 价差（01 - 05）为 -63 元/吨，较前一日降 6 元/吨 [1] 上游成本 - 无烟煤价格河南、山西均为 1030 元/吨、930 元/吨，较前一日无变化 [1] 下游价格 - 复合肥（45%S）山东价格为 3130 元/吨，涨 30 元/吨（0.97%）；河南为 2650 元/吨，涨 10 元/吨（0.38%） [1] 三聚氰胺价格 - 山东、江苏价格分别为 5217 元/吨、5250 元/吨，较前一日无变化 [1] 重要资讯 - 尿素期货主力合约 2601 开盘价 1696 元/吨，最高价 1696 元/吨，最低价 1670 元/吨，收盘 1672 元/吨，结算价 1682 元/吨，持仓量 200353 手 [1]

行业 生猪日报 日期 2025 年 12 月 08 日 021-60635740 期货从业资格号：F3055047 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635727 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.co m 期货从业资格号：F3076808 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农业产品研究团队 研究员：林贞磊 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 研究员：余兰兰 研究员：王海峰 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 研究员：刘悠然 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 数据来源：涌益，建信期货研究中心 生猪行情： 图1：全国生猪出栏价 元/公斤 图2：样本屠宰场屠宰量 头 数据来源：涌益，建信期货研究中心 每日报告 二、行业要闻 图1：养殖利润 元/头 图 ...

报告基本信息 - 报告日期为2025年12月08日 [2] - 能源化工研究团队研究员包括李捷（原油燃料油）、任俊弛（PTA/MEG）、彭浩洲（工业硅/多晶硅）、彭婧霖（聚烯烃）、刘悠然（纸浆）、冯泽仁（玻璃纯碱） [3] 行情回顾与展望 市场表现 - 工业硅期货价格窄幅震荡，Si2601收盘价8805元/吨，跌幅1.12%，成交量170669手，持仓量196943手，净增3924手 [4] 现货价格 - 现货价格稳定，四川553价格9350元/吨，云南553（通氧）价格9400元/吨；四川421价格9950元/吨，新疆421价格9600元/吨，内蒙421价格9600元/吨 [4] 后市展望 - 西南产区减产接近季节性低位，西北地区开工基本稳定，月度产量预期在35万吨左右 [4] - 需求端走弱，多晶硅周度产量2.65万吨，周环比下降3%，月度产量预计在11.5 - 12万吨以内；有机硅单体平均开工负荷率74.29%，较上周下降2个百分点；合金需求进入季节性淡季 [4] - 市场关注转向需求侧弱势预期，现货价格周中下调，产业缺乏反内卷政策预期，同板块品种共振走弱，盘面自7月以来反弹高点逐次下移呈空头结构，关注8765 - 8840作为多空转换参考位区间 [4] 市场要闻 - 12月05日，广期所工业硅仓单量7288手，较上一交易日净增60手 [5] - 2025年10月，工业硅出口量45073.36吨，环比下降35.82%，同比下降30.78% [5] - 2025年10月，中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量4.06万吨，环比降低13.49%，同比降低5.65%；2025年1 - 10月累计出口量46.05万吨，同比增加1.51% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅维持宽平衡格局，价格支撑在于反内卷预期和主流企业挺价，但广期所将东方希望纳入交割品名单，产业联盟定价权受冲击，下周市场博弈重点是定价权转移问题 [2] - 内需不足与不及预期的减产间的矛盾将强化市场对平台公司的质疑，行业长期处于上游高利润增产累库、下游低利润减产低库存的劈叉格局，库存无实质性改善，若形成负反馈抑制企业现金流，企业将被动去库让利下游实现产业链利润平衡 [2] - 投资者需注意多晶硅当前博弈的不确定性带来的波动率上升的风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、重点数据一览 - 截至12月5日，99硅粉报价10000元/吨，日环比持平，周环比持平；553硅粉报价10000元/吨，日环比持平，周环比+0.5%；三氯氢硅价格3425元/吨，日环比持平，周环比+1.5% [6] - 截至12月5日，N型颗粒硅报价50元/千克，日环比持平，周环比-1.0%；N型复投料报价52.3元/千克，日环比持平，周环比持平；N型硅价格指数52.3元/千克，日环比持平，周环比持平；电子级多晶硅报价27.9美元/千克，日环比持平，周环比-0.2%；海外光伏级多晶硅报价16.05美元/千克，日环比持平，周环比+0.6% [6] - 截至12月5日，周度多晶硅产量25800吨，周环比+7.5% [7] - 截至12月5日，国内多晶硅库存29.1万吨，周环比+3.6% [8] - 截至12月5日，N型182硅片（130μm）报价1.15元/片，日环比持平，周环比-2.5%；N型210硅片（130μm）报价1.48元/片，日环比-1.3%，周环比-3.3%；截至7月21日，单晶硅片G12 - 210报价1.03元/片，日环比持平，周环比持平；单晶硅片M10 - 182报价1.58元/片，日环比持平，周环比持平 [8] - 截至12月5日，周度硅片产量11.95GW，周环比-0.6% [9] - 截至12月5日，硅片库存21.3吉瓦，周环比+9.2% [10] - 截至12月5日，单晶TOPcon:M10报价0.283元/瓦，日环比持平，周环比-0.7%；单晶TOPcon:G12报价0.283元/瓦，日环比持平，周环比持平；TOPcon - 182(分布式)报价0.664元/瓦，日环比持平，周环比-0.3%；TOPcon - 210(分布式)报价0.68元/瓦，日环比持平，周环比-0.6%；TOPcon - 210R(分布式)报价0.668元/瓦，日环比持平，周环比-0.4%；N型 - 182(集中式)报价0.67元/瓦，日环比持平，周环比持平；N型 - 210(集中式)报价0.69元/瓦，日环比持平，周环比持平 [10] 二、周度行情回顾 2.1 产业链现货价格 - 展示了硅料、硅片、电池片、组件价格的走势图表 [12] 2.2 上下游其他材料价格 - 展示了光伏胶膜、高纯石英砂/石英坩埚、光伏玻璃、硅粉等上下游其他材料价格的走势图表 [14][15][16][17][18] 三、重点数据追踪 3.1 上下游数据 - 展示了多晶硅周度产量、多晶硅库存、光伏电池月产量（耗硅量/万吨）、光伏电池周度库存（硅耗/万吨）、光伏组件周度库存（耗硅量/万吨）等上下游数据的走势图表 [20][22] 3.2 出口和行业利润水平 - 展示了光伏电池周度库存环比、光伏组件月度产量（耗硅料/万吨）、组件出口（折多晶硅消耗/万吨）、电池出口（折多晶硅消耗/万吨）、多晶硅行业利润、硅片利润、电池利润、组件利润等数据的走势图表 [24][25][30][35][36] 3.5 周度重点数据 - 11月30日多晶硅库存29.1万吨，周变化1.00万吨，周环比4%；硅片库存折算多晶硅库存4.05万吨，周变化0.34万吨，周环比9%；电池片库存折算多晶硅库存1.53万吨，周变化-0.88万吨，周环比-37%；组件库存折算多晶硅库存6.22万吨，周变化0.06万吨，周环比1%；硅片企业多品硅库存20.80万吨；总库存折算多晶硅库存61.70万吨 [40]

免 责 声 明 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 （核准文号 证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示 报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。 分析师声明 作者具有期货交易咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地 反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本 报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。 免责声明 本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何 保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中 的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司 无关。 本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。 如因投资者将本报 ...

2025 年 12 月 8 日 LPG：短期需求坚挺，中长期仍承压 丙烯：供应存增量预期，上行驱动有限 陈鑫超 投资咨询从业资格号：Z0020238 chenxinchao@gtht.com 【基本面跟踪】 LPG 基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货价格 | PG2601 | 4,268 | -1.14% | 4,307 | 0.91% | | | PG2602 | 4,189 | -1.11% | 4,226 | 0.88% | | | PL2601 | 5,944 | 0.15% | 5,932 | -0.20% | | | PL2602 | 5,820 | -0.82% | 5,830 | 0.17% | | | PL2603 | 5,818 | -1.14% | 5,833 | 0.26% | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | | PG2601 | 60,478 | 6542 | 64,082 | -4276 | | 持仓&成交 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 在国内经济温和复苏、全球流动性宽松预期升温背景下，美联储12月议息会议与中国中央经济工作会议政策共振将影响12月A股节奏，为跨年行情与2026年投资主线奠定基础；两大会议政策正式落地前，资金偏谨慎，股市预计偏震荡，资金偏向防御性配置；待会议内容明确，积极政策信号与美联储降息形成共振，市场风险偏好有望再度提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4574.40、4557.00、4535.80、4487.80，涨跌分别为46.00、46.40、45.20、46.20，涨跌幅分别为1.02%、1.03%、1.01%、1.04%，成交量分别为84754.00、5005.00、29046.00、6014.00，持仓量分别为143296.00、10512.00、96429.00、26894.00，持仓量增减分别为6821.00、2041.00、5658.00、707.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2997.40、2990.60、2988.00、2974.60，涨跌分别为32.00、32.40、32.20、32.80，涨跌幅分别为1.08%、1.10%、1.09%、1.12%，成交量分别为38569.00、2721.00、12268.00、3123.00，持仓量分别为59755.00、4027.00、26536.00、8810.00，持仓量增减分别为6493.00、1333.00、2695.00、1013.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7083.20、7023.80、6908.40、6701.00，涨跌分别为107.60、102.60、103.80、105.40，涨跌幅分别为1.54%、1.48%、1.53%、1.60%，成交量分别为83349.00、5876.00、33919.00、8827.00，持仓量分别为130990.00、12951.00、82895.00、33542.00，持仓量增减分别为7712.00、1722.00、6121.00、634.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7319.80、7242.60、7086.60、6846.00，涨跌分别为115.80、112.80、109.60、107.00，涨跌幅分别为1.61%、1.58%、1.57%、1.59%，成交量分别为146937.00、10614.00、47651.00、15250.00，持仓量分别为189203.00、20509.00、109308.00、57953.00，持仓量增减分别为8115.00、3280.00、6975.00、1387.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 - 17.40、 - 6.80、 - 59.40、 - 77.20，前值分别为 - 18.40、 - 8.40、 - 57.00、 - 76.20 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4584.54，前两日值4546.57，涨跌幅0.84%，成交量196.80亿手，总成交金额4121.47亿元 [1] - 上证50指数前值3002.01，前两日值2974.34，涨跌幅0.93%，成交量44.60亿手，总成交金额1104.47亿元 [1] - 中证500指数前值7097.84，前两日值7012.81，涨跌幅1.21%，成交量168.74亿手，总成交金额2751.08亿元 [1] - 中证1000指数前值7342.49，前两日值7248.66，涨跌幅1.29%，成交量215.73亿手，总成交金额3528.06亿元 [1] - 沪深300行业指数中，能源、原材料、工业、可选消费、主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术、电信业务、公用事业前值分别为2369.02、3790.78、2565.11、6569.23、21471.81、8444.69、6612.72、3212.20、5438.72、2564.47，前2日值分别为2382.70、3713.82、2535.62、6540.74、21408.02、8390.29、6525.72、3207.78、5415.54、2570.75，涨跌幅分别为 - 0.57%、2.07%、1.16%、0.44%、0.30%、0.65%、1.33%、0.14%、0.43%、 - 0.24% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 - 10.14、 - 27.54、 - 48.74、 - 96.74，前2日值分别为 - 15.97、 - 34.37、 - 54.37、 - 104.97 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 - 4.61、 - 11.41、 - 14.01、 - 27.41，前2日值分别为 - 6.14、 - 14.54、 - 15.74、 - 30.54 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 - 14.64、 - 74.04、 - 189.44、 - 396.84，前2日值分别为 - 29.61、 - 86.61、 - 200.61、 - 407.81 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 - 22.69、 - 99.89、 - 255.89、 - 496.49，前2日值分别为 - 35.26、 - 111.46、 - 260.86、 - 500.46 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3902.81、13147.68、7957.82、3109.30，前2日值分别为3875.79、13006.72、7904.33、3067.48，涨跌幅分别为0.70%、1.08%、0.68%、1.36% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26085.08、51028.42、6870.40、24028.14，前2日值分别为25935.90、49864.68、6857.12、23882.03，涨跌幅分别为0.58%、2.33%、0.19%、0.61% [1] 宏观信息 - 工信部部长强调促进工业经济平稳增长，深化改革，保障重点产业链供应链安全 [2] - 截至2025年11月末，我国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅0.09%，连续四个月稳定在3.3万亿美元以上，创下2015年12月以来新高；11月末央行黄金储备报7412万盎司，环比增加3万盎司，连续第13个月增持黄金 [2] - 1 - 11月，沪市上市公司新增披露增持计划210家次，计划增持金额上限649.84亿元，较去年同期增长25.43%；沪主板新增披露增持计划177家次，计划增持金额上限628亿元，较去年同期增长27% [2] - 2025年，截至12月7日，年内新成立公募FOF达74只，发行总规模776.06亿元，创下近4年新高；同期，8家公募管理人的FOF业务管理规模突破百亿元 [2] 行业信息 - 多款罕见病药物被纳入2025年医保目录及商保创新药目录，5款CAR - T药进入商保创新药目录 [2] - 10月全球半导体销售额同比激增33%，总额达713亿美元，其中DRAM销售额同比飙升90%，原因是人工智能推动需求激增，产能转向高带宽内存 [2] - 2025培育钻石产业大会在郑州举行，河南培育钻石年产量近2500万克拉，但缺乏差异化高端品牌，预计到2030年，中国知名培育钻石品牌会超过10个，涌现出1至2个国际品牌 [2] 股指观点 - 美国三大指数小幅上涨，上一交易日股指明显上涨，非银金融板块领涨，银行板块领跌，市场成交额1.74万亿元；12月04日融资余额增加13.00亿元至24664.89亿元 [2] - 2025年12月，美联储12月议息会议与中国中央经济工作会议将影响12月A股节奏，为跨年行情与2026年投资主线奠定基础 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，各关键期限国债收益率普遍下行，短期市场利率涨跌不一，海外关键期限国债收益率多数上行；近期宏观消息较多，包括央行逆回购操作、基金管理新规、证券业协会会议等；货币市场利率多数上行，美债收益率集体上涨，国债期货价格小幅企稳但长端转弱，经济景气水平总体平稳但债市存在扰动因素 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，T2603合约上涨0.19%，持仓量有所减少；各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] - 短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行0.8bp，DR007利率上行1.11bp，GC007利率上行1.2bp [2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行2.34bp至1.85%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为34.93bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行3bp，德国10Y国债收益率上行2bp，日本10Y国债收益率上行1.2bp [2] 宏观消息 - 12月5日央行开展1398亿元7天期逆回购操作，当日3013亿元逆回购到期，单日净回笼1615亿元，本周有6638亿元逆回购到期 [3] - 《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿下发，强化业绩考核，提升高管、基金经理跟投比例 [3] - 12月6日中国证券业协会第八次会员大会举行，证监会主席吴清指出A股实现量质提升，要发挥分析研究专长，适度拓宽券商资本空间与杠杆上限等 [3] - 证监会主席吴清明确“十五五”时期提高资本市场制度包容性、适应性重点任务举措 [3] - 国务院常务会议研究节能降碳工作，听取规范涉企行政执法专项行动情况汇报并审议通过《行政执法监督条例（草案）》，部署全链条打击涉烟违法活动有关举措 [3] - 美国9月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，基本符合市场预期，12月密歇根大学一年期通胀预期降至4.1%，5年通胀预期降至3.2%，白宫国家经济委员会主任预计美联储下周降息 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率部分品种上行，银存间同业拆借加权平均利率部分品种下行 [3] - 美债收益率集体上涨，2 - 30年期美债收益率均有不同程度涨幅 [3] 评论 - 国债期货价格小幅企稳，10年期国债活跃券收益率下行，市场资金面保持稳定；美债收益率回升，经济景气水平总体平稳，但长端国债期货价格转弱，债市存在扰动因素 [3]

铜周报 海外库存错配，铜价强势上行 核心观点及策略 ⚫ 上周铜价强势上行，主因美国9月核心PCE低于预期助推降 息情绪升温，某大宗商品巨头上周大量注销LME亚洲库仓 单引发海外货源紧缺担忧，叠加市场普遍猜测未来美联储 影子主席将坚持鸽派立场；此外，美国ADP就业人数以外 下滑进一步助推12月降息预期，海外市场风险偏好回升。 基本面来看，海外中断矿山复产缓慢，中国铜冶炼小组 (CSPT)联合声明2026年或减产约10%，社会库存低位下探， 内贸现货升水上行，近月盘面C结构收缩。 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 王工建 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 10 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 2025 年 12 月 8 日 ⚫ 整体来看 ...

钢材周报 2025 年 12 月 8 日 关注成本风险 期价震荡承压 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 上周主要期货市场收市数据 注:(1)成交量、持仓量：手； (2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； 敬请参阅最后一页免责声明 1/8 ⚫ 宏观面：国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研 究进一步做好节能降碳工作。会议指出，要切实增强节 能降碳内生动力，充分发挥政策效应，不断完善市场机 制，有效调动全社会的积极性，加快形成绿色生产生活 方式。多地启动重污染天气应急响应。12月7日17时起， 洛阳启动重污染天气橙色(Ⅱ级)预警响应。长沙12月7 日20时启动重污染天气Ⅲ级响应措施。 ...