报告行业投资评级 - 投资评级为领先大市-A [6] 报告核心观点 - 特斯拉股东大会通过马斯克万亿美元业绩对赌薪酬方案，业绩目标包括累计交付2000万辆汽车、FSD活跃用户达1000万、Robotaxi商业化运营100万辆、Optimus机器人交付100万台、年度调整后EBITDA达到4000亿美元 [1] - 后续特斯拉供应链应关注Optimus Gen 3定型定点、量产下单和产线建设等实际项目推进 [1] - 特斯拉重申26-28年将逐年推出Optimus 3.0、4.0和5.0，并计划于2026年在德克萨斯超级工厂建设年产1000万台产线 [2] - Optimus 3.0延期至26Q1发布属于短期节奏扰动，不改产业趋势，26Q1之前更应关注产业的实际进展 [3] - 伴随Optimus 3.0量产时间表明确，未来需关注国产供应链厂商的核心技术实力和海外产能建设 [4] 行业趋势与公司战略 - 马斯克重申人形机器人量产的三大挑战：精良灵巧手、真实世界AI和规模化产线，并强调特斯拉兼具此三项能力的竞争优势 [3] - 结合“宏图4.0”的战略定位及薪酬方案的积极意义，特斯拉在人形机器人方面布局的决心和胜率得到加强 [3] 投资建议与供应链关注 - 特斯拉国产供应链建议关注总成、灵巧手、电子皮肤、结构件&轻量化等环节的厂商 [11] - 具体公司包括：三花智控、拓普集团、恒立液压、新泉股份、科达利、浙江荣泰、德昌电机控股、伟创电气、信捷电气、汉威科技、日盈电子、领益智造、长盈精密、模塑科技、福赛科技等 [11]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][17][18][19][20][21][28] 核心观点 - 低成本、开源的中国AI模型正吸引全球用户并悄然赢得硅谷公司的青睐 [6][7] - 中国AI模型在开发者累计下载量方面已超越美国模型，市场格局发生显著变化 [17][18] - 尽管美国在尖端芯片和计算能力上仍具优势，但中国通过开源策略正吸引AI创新的核心开发者群体 [20] 市场动态与趋势 - 风险投资家Chamath Palihapitiya透露其合作公司已将主要工作量转移至月之暗面科技的Kimi K2模型，因其成本远低于OpenAI和Anthropic [8] - Airbnb公司CEO Brian Chesky承认其新服务代理系统非常依赖阿里巴巴的通义千问系列，认为其性能出色、速度快且价格低廉 [9][10] - 由OpenAI前首席技术官创立的Thinking Machines Lab公开表示其最新研究灵感源自并构建于阿里巴巴Qwen3团队的工作成果之上 [10][11] 具体案例与数据支撑 - 估值约100亿美元的AI编程先锋Cursor发布的新版智能助手被怀疑底层采用深度求索等中国AI工具 [12][13] - 另一家估值约100亿美元的美国公司Cognition AI Inc的新编码代理产品似乎构建在智谱AI的基础模型之上 [14][15] - 截至上月，阿里巴巴Qwen模型累计下载量达3.853亿次，超越Meta公司Llama模型的3.462亿次 [17][18] - 基于Qwen构建的衍生系统占Hugging Face平台新发布语言模型的40%以上，而Meta的份额降至15% [17][18] 竞争格局分析 - 英伟达公司CEO黄仁勋最初断言中国将赢得AI竞赛，后修正为美国仅落后几纳秒，但强调争夺开发者的重要性 [4] - 中国AI模型的开源许可特性使得企业可以自由基于其开发产品，这对开发者具有强大吸引力 [15] - 对于争分夺秒发布产品的开发者而言，在权衡价格和性能时，地缘政治风险显得无足轻重 [19]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 中美制造业数据均不及预期，工业金属价格震荡偏弱，但整体宏观框架仍属做多窗口期，贵金属中期逻辑依旧通顺，看好后市行情 [1][4][27] 行情回顾总结 - 报告期内（11月3日-11月7日），申万有色金属行业指数下跌0.04%，在31个申万一级行业中排名第20位，跑输上证指数1.12个百分点 [14] - 二级行业表现分化：能源金属板块上涨1.43%，工业金属板块上涨0.42%，金属新材料板块上涨0.11%，小金属板块下跌1.60%，贵金属板块下跌2.53% [1][14] - 个股方面，天华新能（+30.64%）、三祥新材（+20.65%）、罗普斯金（+13.61%）涨幅居前 [19] 工业金属板块总结 - **铜**：伦铜报收10,695美元/吨，周环比下跌1.80%；沪铜报收85,940元/吨，周环比下跌1.23% [2][28][31] 宏观情绪降温致铜价承压，但现货贴水收敛表明下游对现价接受度上升，供给端受嘉能可加拿大30万吨冶炼厂可能关闭及印尼、刚果（金）矿端扰动影响 [2][31] LME库存13.59万吨，周环比上升0.95%；上期所库存11.50万吨，周环比下降0.95% [29][32] - **铝**：LME铝报收2,862美元/吨，周环比下跌0.90%；沪铝报收21,625元/吨，周环比上涨1.53% [3][28][35] 海内外能源价格存上行预期支撑铝价，国内动力煤价格上行推高火电成本，欧盟对俄天然气禁令发酵推升天然气价格 [3][37] LME库存54.92万吨，周环比下降1.58%；上期所库存11.33万吨，周环比下降0.21% [29][35] - **锌**：伦锌收盘价3,067美元/吨，周环比上涨0.54%；沪锌收盘价22,720元/吨，周环比上涨1.63% [28][39] LME库存3.49万吨，周环比下降1.13%；SHFE库存10.02万吨，周环比下降3.10% [29][39] - **锡**：LME锡收盘价35,820美元/吨，周环比下跌1.00%；沪锡收盘价283,510元/吨，周环比下跌0.14% [28][41] 宏观情绪遇冷致锡价回调，但缅甸雨季及印尼打击非法矿活动导致供给存在刚性缺口 [41] LME库存0.30万吨，周环比上升5.57%；上期所库存0.60万吨，周环比上升1.23% [29][41] 贵金属板块总结 - COMEX黄金收盘价4,007.80美元/盎司，周环比下降0.14%；SHFE黄金收盘价921.26元/克，周环比下跌0.07% [4][47] - 降息预期下行致贵金属持续回调，但主要下跌回调期已过，波动率大幅下行，伦敦白银现货较Comex期银重回升水状态表明现货紧张 [1][4][46] - 美国10月ISM制造业PMI录得48.7%，低于预期的49.5%；ADP就业人数增长4.2万人，高于预期的2.5万人；挑战者企业裁员人数15.31万人，大幅高于前值5.41万人 [4][26] 稀土与小金属板块总结 - 稀土价格震荡：氧化镨钕报54.5万元/吨，周环比上涨4.61%；氧化镝报1,550元/千克，周环比下跌4.32% [61][62] - 出口管制暂停一年提振市场情绪，人形机器人等新兴领域有望长期提振稀土需求 [61]

行业投资评级 - 投资评级为看好，维持 [11] 核心观点 - 海外云服务提供商（CSP）资本开支（CapEx）投入力度强劲，2025年四大CSP资本开支有望超过3600亿美元，同比增长接近60%，2026年仍将加大投入力度 [7][28] - 模型厂商商业化探索加速，Anthropic和OpenAI应用侧均有推新，Anthropic将2025年营收预期上调至47亿美元，同比增长1134% [8][104] - 全面看好国内AI产业链，互联网是国内AI中军，国产算力是弹性方向，建议关注国产算力链龙头和互联网龙头在AI驱动下的二次腾飞 [3][9] 海外CSP大厂财报解读 - 微软单季度营收777亿美元，同比增长18%，高于彭博预期755亿美元，净利润277亿美元，同比增长12% [6][33] - 谷歌单季度营收1023亿美元，同比增长16%，高于彭博预期999亿美元，广告和云计算均超预期 [6][46] - Meta单季度营收512亿美元，同比增长26%，高于彭博预期496亿美元，净利润27亿美元，同比下降83%，主要受一次性非现金税项计提影响 [6][61] - 亚马逊单季度营收1802亿美元，同比增长13%，高于彭博预期1778亿美元，营业利润174亿美元，同比持平 [6][72] 资本开支情况 - 微软25Q3 CapEx（含融资租赁）349亿美元，同比增长75%，高于彭博预期297亿美元 [7][26] - 谷歌25Q3 CapEx 240亿美元，同比增长83%，高于彭博预期223亿美元，2025年资本开支上调至910-930亿美元 [7][26][58] - Meta25Q3 CapEx（含融资租赁）194亿美元，同比增长111%，高于彭博预期186亿美元，2025年资本开支上调至700-720亿美元 [7][26][67] - 亚马逊25Q3 CapEx约351亿美元，同比增长55%，高于彭博预期319亿美元，2025年资本开支预计1250亿美元 [7][26][83] 模型厂商产品发布与商业化 - Anthropic发布Claude 4.5模型，在软件工程测试中SWE-bench Verified得分82.0%，超越Opus 4.1和GPT-5 [89][90] - Anthropic预计2028年营收将达700亿美元，其中API及相关服务收入占比80%以上 [104] - OpenAI发布Sora 2视频生成模型和Sora APP，支持AI视频生成和社交互动，发布后两日在iOS端获得16.4万次下载 [109][110][112] - OpenAI推出Agent Kit和Codex正式版，增强AI代理能力和代码生成效率，API每分钟处理60亿tokens [117][127][133] 投资建议 - 海外AI大厂资本开支未降速，产品发布与合作绑定深化，海外AI叙事预计持续演绎 [9] - 基于国产替代逻辑，推理侧全面国产化系大势所趋，国产算力是远期核心资产，长期确定性高 [9] - 芯片与大模型厂商绑定加深，头部厂商形成强者恒强效应，建议关注国产算力链龙头和互联网龙头 [9]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以“维持” [6] 报告核心观点 - 报告核心观点为adidas FY2025Q3收入符合预期，公司上调全年业绩指引，整体经营表现稳健 [1][2][4] 财务业绩总结 - FY2025Q3公司实现营收66.3亿欧元，在固定汇率下同比增长8%，基本符合彭博一致预期的66.7亿欧元 [2][4] - 毛利率同比提升0.5个百分点至51.8%，主要受益于产品和运输费用降低、业务组合改善及强劲销售带动 [2][4] - 营业利润率为11.1%，同比提升1.8个百分点；归母净利率为7.0%，同比微增0.1个百分点 [2][4] 分地区收入表现 - 按地区划分，adidas品牌在全球各市场均实现较优增长：欧洲地区营收同比增长12%，北美地区增长8%，新兴市场增长13%，日韩地区增长11%，大中华区增长10% [5] - 从公司整体看，欧洲/北美/新兴市场/日韩/大中华区营收分别同比增长9%/1%/11%/6%/6% [5] 分渠道与分产品表现 - adidas品牌所有销售渠道均实现双位数增长：批发渠道同比增长10%，DTC渠道增长14%，自营店渠道增长13%，电商渠道增长15% [5] - 按产品品类，adidas品牌鞋类营收同比增长11%，服装增长16%，配饰增长1%，鞋服品类表现强劲 [5] 库存情况与业绩指引 - 截至FY2025Q3末，公司库存为54.7亿美元，同比增长21%，库存增长主要因去年基数较低以及为世界杯提前采购，预计将有效支持收入增长 [11] - 公司上调FY2025全年业绩指引：预计在固定汇率下全年营收同比增长9%（前次指引为高单位数增长），其中adidas品牌预计实现双位数增长；预计全年营业利润为20亿欧元（前次指引为17-18亿欧元） [11]

投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以“维持” [6] 核心观点 - VF公司在FY2026Q2（2025年6月29日至9月27日）的营收表现超出市场及公司自身指引，但公司对后续业绩的指引仍保持谨慎 [1][2][4] - 公司FY2026Q2实现营收28.0亿美元，在固定汇率下同比微降1%，优于彭博一致预期的27.3亿美元以及公司先前指引的下滑2%-4% [2][4] - 毛利率同比持平为52.5%，调整后营业利润为3.3亿美元，优于预期区间的2.6-2.9亿美元，净利率同比提升4.9个百分点至6.8% [2][4] - 公司预计FY2026Q3营收在固定汇率下同比下滑1%-3%，调整后营业利润预计为2.75-3.05亿美元，同时预计FY2026全年营业利润和经营现金流将同比增加 [10] 业绩表现分析 - **分品牌表现**：品牌间表现分化，Vans品牌固定汇率下营收同比下滑11%至6.1亿美元，延续承压态势；The North Face和Timberland营收均同比增长4%，分别达到11.6亿美元和5.1亿美元；其他品牌营收同比微降1%至5.3亿美元 [5] - **分地区表现**：美洲地区营收同比下滑1%至13.4亿美元；EMEA（欧洲、中东、非洲）地区营收同比持平为10.7亿美元，显示出修复迹象；APAC（亚太）地区营收同比下滑2%至3.9亿美元，其中大中华区营收同比下滑2% [5] - **分渠道表现**：DTC（直接面向消费者）渠道营收同比下滑2%至9.1亿美元，表现相对疲软；批发渠道营收同比持平为18.9亿美元，整体保持稳定 [5] - **库存情况**：截至FY2026Q2末，公司库存水平为18.6亿美元，同比下降11%，库存状况有所改善 [10] 历史财务数据摘要 - 全球营收在FY2026Q2为28.03亿美元，同比下滑1% [12] - Vans品牌在FY2026Q2营收为6.07亿美元，同比下滑11% [12] - The North Face品牌在FY2026Q2营收为11.57亿美元，同比增长4% [12] - Timberland品牌在FY2026Q2营收为5.06亿美元，同比增长4% [12] - DTC渠道在FY2026Q2营收为9.10亿美元，同比下滑2%，占总营收比例为32% [12] - 批发渠道在FY2026Q2营收为18.93亿美元，同比持平 [12] - 美洲地区在FY2026Q2营收为13.44亿美元，同比下滑1%，占全球营收比例为48% [12] - EMEA地区在FY2026Q2营收为10.73亿美元，同比持平，占全球营收比例为38% [12] - APAC地区在FY2026Q2营收为3.87亿美元，同比下滑2%，占全球营收比例为14% [12]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并予以“维持” [7] 报告核心观点 - 报告核心观点是关注“太空算力”这一新兴产业的投资机遇，认为其有望成为解决AI发展能源瓶颈的重要方向，并带动相关产业链快速发展 [1][2][6] 上周市场复盘 - 上周上证综指整体上涨1.08%，周五报收3997.56点 [4][12] - 计算机板块整体下跌2.59%，在长江一级行业中排名第32位，两市成交额占比为7.47% [2][4][12] - 板块内并购重组标的活跃，涨幅前五的股票为：中新赛克（+11.12%）、天迈科技（+10.39%）、品茗科技（+9.11%）、海联讯（+7.01%）、实达集团（+6.16%） [14][15] - 上周涨幅居前的概念包括液冷（淳中科技 +37.80%）、容灾备份（英方软件 +27.06%）、商业航天（航天智装 +25.45%）等 [15] 上周行业关键事件总结 Quantinuum推出通用商用量子计算机Helios - 11月5日，Quantinuum宣布推出通用商用量子计算机Helios，旨在加速企业采用并实现混合量子经典计算 [9][17] - Helios具有98个完全连接的物理量子比特，单量子比特门保真度为99.9975%，双量子比特门保真度为99.921%，具备市场已发布系统中的最高保真度 [20] - 该计算机可提供48个逻辑错误纠正量子比特，其物理量子比特与逻辑量子比特的比值达到最优的2:1 [20] - Quantinuum计划在2027年交付拥有192个物理量子比特的第四代计算机Sol，并在2029年推出拥有数千个物理量子比特的Apollo计算机 [23] 北京打造国家数据要素综合试验区 - 11月6日，北京市发布《关于建设数据要素综合试验区 深化数据要素市场化配置改革的实施意见》，目标到2027年率先完成国家数据要素综合试验区试点任务 [9][24][25] - 北京将建设数据要素“一区三中心”，即国家数据要素综合试验区、国家数据管理中心、国家数据资源中心和国家数据流通交易中心 [25] - 截至报告期，北京市大数据平台已汇聚数据超8200亿条，累计共享数据超2.9万亿条，提供数据服务55亿次；北京国际大数据交易所场内交易额实现同比增长109% [26] - 全国范围内，已建成25个城市节点和18个城市数据基础设施节点，截至9月底全国高质量数据集总体量超500PB，日均Token消耗量已突破40万亿 [28] 月之暗面发布Kimi K2 Thinking模型 - 11月6日，月之暗面正式发布Kimi K2 Thinking模型，采用MoE架构，总参数量1T，激活参数量32B，上下文长度256K [9][31] - 该模型在HLE测试中以44.9%的成绩取得SOTA，在BrowseComp测试中以60.2%的成绩成为新的SOTA模型 [31] - 模型支持原生INT4量化，使得生成速度提升约2倍，并对国产加速计算芯片更友好 [34] - 模型代码和权重已在Hugging Face开放下载 [34] 重点推荐方向：太空算力 - 谷歌于11月4日启动“太阳捕手”计划，探索发射搭载自研TPU AI芯片的人造卫星，在太空中构建计算互联网络 [6][37] - 能源成为AI发展瓶颈，国际能源署报告预计到2030年全球数据中心电力需求将增长一倍以上，达到约945太瓦时 [42] - 除谷歌外，海外厂商如Starcloud（联合英伟达发射搭载H100 GPU的卫星）、SpaceX、亚马逊等均在布局太空算力 [43] - 国内企业国星宇航已发起“星算”计划，计划发射2800颗计算卫星搭建总算力达每秒10万P的天基算力网，并于今年5月成功发射首批12颗卫星 [48][49] - 报告建议关注三大投资方向：卫星制造商及发射服务提供商、耐空间环境的算力硬件供应商、太空算力运营商 [2][6][52]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好丨维持 [6] 报告核心观点 - 以北京为代表的数据要素试点工作正加速开展，并带动数据规范流通与高效利用 [1][3] - 数据要素有望随着试点工作的完成进入落地阶段，进而迎来数据要素价值的重估，惠及全产业链 [1][8] - 建议关注具备海量数据资源的企业，以及在数据处理、管理和分析方面具备深厚积累的企业 [1][8] 北京数据要素综合试验区建设 - 北京将建设数据要素"一区三中心"，即国家数据要素综合试验区、国家数据管理中心、国家数据资源中心和国家数据流通交易中心 [8] - 目标到2027年，实现数据基础制度建设与实践探索的良性互动，国家数据要素综合试验区试点任务在京率先完成 [8] - 目标到2029年，数据要素实现有序流通、高效配置，成为北京城市竞争新优势，有效赋能经济社会高质量发展 [8] 数据要素对北京经济发展的赋能 - 北京依托市大数据平台汇聚高频高需求数据超8200亿条，累计为各部门、各区共享数据超2.9万亿条，提供数据服务55亿次 [8] - 创新公共数据授权运营，金融专区累计为80多万家市场主体提供数据服务超5亿次 [8] - 截至9月，北京国际大数据交易所（北数所）场内交易额实现同比增长109% [8] - 今年前三季度，全市数字经济增加值增速达9% [8] 全国数据要素产业发展 - 2024年国家数据基础设施建设第一批先行先试已启动，已建成包含北上广深杭等25个城市在内的城市节点，布局了16个省（区、市）的数据基础设施架构 [8] - 已建设北京、南京等18个城市数据基础设施节点，并实现了设施间互联互通 [8] - 截至今年9月底，全国已建设高质量数据集总体量超500PB [8] - 7个数据标注基地引进和培育标注企业362家，标注从业人员达8.5万人，带动数据标注相关产值163亿元 [8] - 我国日均Token消耗量已突破40万亿 [8]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体大消费行业的投资评级 [1] 报告核心观点 - 超长假期政策引爆旅游需求，行业迎来“政策红利+需求释放”的双重利好周期，建议关注OTA龙头企业、文旅综合服务商及冰雪旅游龙头 [3] - 海南自贸港全岛封关在即（2025年12月18日），政策将重塑海南产业生态、扩容离岛免税市场，建议关注免税运营商、旅游、会展服务、跨境供应链等板块 [3] 市场周度回顾 - 上周（11/3-11/7）大消费板块表现分化，纺织服饰（+0.80%）、商贸零售（+0.31%）、社会服务（+0.11%）上涨，家用电器（-0.47%）、食品饮料（-0.56%）、美容护理（-3.10%）下跌 [3] - 各板块领涨个股：纺织服饰洪兴股份（+35.53%）、商贸零售中信金属（+31.77%）、家用电器康盛股份（+21.05%）、食品饮料安记食品（+13.87%）、社会服务全聚德（+11.47%）、美容护理ST美谷（+12.29%） [3] - 各板块领跌个股：家用电器海立B股（-13.44%）、社会服务安车检测（-15.30%）、纺织服饰潮宏基（-12.56%）、商贸零售吉宏股份（-11.97%）、美容护理华熙生物（-7.80%）、食品饮料金字火腿（-6.22%） [3] 行业要闻及重点事件 - **超长假期政策刺激旅游需求**：2026年春节假期达9天，中秋与国庆最长可拼出13天假期，政策发布后半小时内OTA平台元旦火车票、国际机票搜索量瞬时翻倍，2026年春节出行机票预订量较2025年同期增长63% [3] - **海南离岛免税政策调整**：新政扩大商品品类、适用人群及购买频次，新政实施首日（11月1日）免税销售金额达7854.9万元，较前一日上涨6.1% [3] - **海南免税销售数据回暖**：2025年1-9月海南离岛免税购物金额221.64亿元，同比下降7.7%；但9月免税购物金额17.33亿元，同比增长3.4%，为自2024年1月以来首次恢复正增长 [3] - **冰雪旅游季提前启动**：全国多地雪场开板时间比去年提前半个月，飞往阿勒泰的国内机票订单中，12岁以下儿童票量同比增长1.1倍，13-18岁青少年票量增幅达94% [19] - **城市商业提质行动方案发布**：强调运用人工智能、物联网、云计算等技术赋能城市商业体系，完善智能导引、精准营销等智慧商业新模式 [16] - **关税政策调整**：自2025年11月10日13时01分起，停止实施部分对美加征关税措施，并在一年内继续暂停24%的对美加征关税税率，保留10%的税率 [16] 重点公司公告与动态 - **锦江酒店**：为全资子公司GDL提供7300万欧元担保，支持其日常资金周转需求 [18] - **三江购物**：杭州阿里巴巴泽泰计划减持不超过1643.04万股，占公司总股本不超过3.0% [21] - **雪榕生物**：控股股东变更，万紫千鸿成为公司控股股东 [21] - **敏实集团**：附属公司精确实业获得AI服务器浸没式液冷柜订单 [21] - **涛涛车业**：已向联交所递交H股上市申请 [21] - **百利食品**：北交所上市申请获受理，主要产品为酱汁类调味品 [19]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出医药生物行业的整体投资评级 [1] 报告核心观点 - 报告标题及核心观点聚焦于“流感活动上升” [1] - 流感活动呈现上升趋势，南方和北方省份的流感样病例百分比均高于前一周及部分历史同期水平 [2] - 康方生物的依沃西单抗在治疗非小细胞肺癌的III期临床研究中取得积极的总生存期结果 [2] 市场周度回顾 - 上周（11月3日-11月7日）医药生物板块整体下跌2.4%，表现弱于Wind全A指数（上涨0.63%）和沪深300指数（上涨0.82%）[7] - 细分板块表现分化：医药流通（上涨1.59%）、中药（上涨0.81%）和疫苗（上涨0.04%）领涨；医疗研发外包（下跌4.93%）、化学制剂（下跌4.42%）和其他生物制品（下跌4.33%）领跌 [7][8] - 个股方面，合富中国（上涨61.1%）、万泽股份（上涨30.3%）和富祥药业（上涨23.3%）涨幅居前；常山药业（下跌20%）、益方生物-U（下跌17.8%）和广生堂（下跌15.3%）跌幅居前 [7][10] 行业重要事件 - 流感活动监测数据显示，2025年第44周全国哨点医院流感样病例百分比为4.7%，其中流感病毒为第一病原体（阳性率17.5%）[2] - 南方省份流感样病例百分比为4.6%，高于前一周的4.1%，且高于2022年（3.1%）和2024年（3.3%）同期水平 [2][10] - 北方省份流感样病例百分比为5.1%，高于前一周的3.7%，且高于2022年（2.5%）、2023年（4.4%）和2024年（3.5%）同期水平 [2][10] - 康方生物依沃西单抗（PD-1/VEGF双抗）的III期HARMONi-A研究最终总生存期结果显示，在中位随访32.5个月时，治疗组总生存期为16.8个月，优于对照组的14.1个月，风险比为0.74，具有统计学显著性 [2][10] 公司公告与行业要闻 - 百济神州2025年第三季度总营收达14.12亿美元，同比增长41%，主要得益于百悦泽®全球销售额增长51%至10亿美元；GAAP净利润为盈利1.25亿美元，去年同期为亏损1.21亿美元 [12][14] - 辉瑞修订与Metsera的合并协议，将以每股最高86.25美元的价格收购Metsera，整体交易估值约90亿美元 [13] - 晶泰科技子公司Ailux与礼来达成多靶点战略合作及平台授权协议，协议总价值最高可达3.45亿美元 [13] - 默沙东与黑石生命科学基金达成研发资金合作，黑石将提供7亿美元资金支持TROP2 ADC药物sac-TMT的全球开发 [13] - 药捷安康与Neurocrine Biosciences就NLRP3抑制剂达成专利转让及研究合作协议，协议总潜在价值为8.815亿美元 [13] - 多家公司发布产品进展：上海医药的替格瑞洛片获美国FDA批准 [14]；诺唯赞获得两项Ⅲ类医疗器械注册证 [14]；乐普医疗的可充电植入式脑深部神经刺激器系统获NMPA批准 [14]；海思科创新药HSK39297片获新适应症临床试验批准 [14]