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通信赋能机器人在AI浪潮下茁壮生长,产业链星辰大海
天风证券· 2025-05-24 23:08
报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市(维持评级),上次评级同样为强于大市 [6] 报告的核心观点 - 通信赋能机器人在AI浪潮下发展,产业链前景广阔,2025年有望成为人形机器人量产元年 [2] - 海内外大厂入局,机器人或成AI重要落地方向,未来5 - 10年具身机器人将开启规模化应用时代 [3] - 上游核心零部件技术突破,驱动人形机器人产业化进程,国产化替代加速 [4][5] - 长期看好机器人产业链上游的高成长性,建议关注具备全栈技术能力与产业链协同优势的龙头企业 [5] 根据相关目录分别进行总结 1. 机器人发展空间广阔,巨头纷纷入局迎璀璨大时代 1.1 机器人加速渗透各领域,市场空间有望高增 - 机器人研发、制造、应用是衡量国家科技创新和高端制造业水平的重要标志,在多技术融合发展下,智能化、柔性化程度提高,对场景自适应能力增强,“机器人 +”大时代有望来临 [14] - 工业机器人市场规模持续增加,2024年全球预计达230亿美元,中国预计增至726.42亿元,产量同比增长29.53% [15] - 服务机器人受政策支持,2024年产量增长34.29%,预计2025年达1157.1万套,市场规模也将持续扩大 [17][24] - 特种机器人整机性能提升,全球2024年预计达140亿美元,中国预计达246亿元,未来军用机器人占比有望提升 [29][32] - 人形机器人行业快速发展,全球2029年预计达206亿美元,中国2029年有望达750亿元 [33] 1.2 巨头大厂入局,机器人璀璨大时代 - 机器人分为工业、服务、特种三类,各有特点和应用场景 [41] - 工业机器人领域有ABB、发那科等企业;服务机器人领域有波士顿动力、软银等企业;人形机器人赛道有特斯拉、英伟达等多类企业布局,2024年获超64亿美元风险投资 [42][43][45] - 机器人或成AI重要落地方向,应用于工业、医疗、家庭服务、仓储物流等场景 [47] 1.3 工业机器人技术日趋成熟,人形机器人量产有望全面带动上游零部件 - 人形机器人核心零部件包括电机、传感器等,产业链分为上、中、下游,核心零部件和关键模块组成机器人各部分 [50] - 以特斯拉Optimus Gen2为例,电机、传感器等成本占比较大,是关键核心零部件 [50] 2. 电子皮肤:人形机器人的触觉革命 2.1 智能设备自然交互需求不断增长,加速传感器领域研发突破 - 人形机器人产业扩张带动传感器行业扩容,电子皮肤是柔性触觉传感器重要细分应用,全球和国内市场规模预计快速增长 [54] - 电子皮肤以柔性材料为基底,采用微纳加工技术制备,可分为上、中、下三层,应用场景多样 [56][57] - 在人形机器人领域,电子皮肤可应用于灵巧手和机械臂,提升操作灵活性和安全性;在移动机器人领域,可提升行走稳定性 [58] - 电子皮肤在机器人下游领域已有突破性应用,但在材料、制造工艺、传感器层技术路线等方面存在突破难点与壁垒 [61][65] - 全球柔性触觉传感器市场空间广阔,预计2029年达53.22亿美元 [66] 2.2 汉威科技:气体传感器业务起家,切入电子皮肤具备技术先发优势 - 汉威科技构建了相对完整的物联网生态圈,2013年携手苏州能斯达,专注柔性微纳传感技术研发和产业化 [67] - 公司建立了稳定的纳米敏感材料体系,掌握四大核心技术,确立七大产品系列,具备多项核心能力和专利,拥有产线 [68] - 公司产品技术领先,推出两款电子皮肤触觉模块,与多家厂商合作,产能利用率较高,计划增加产线 [69] 3. 智能通信与算力模组:推动机器人产业智能化、联网化的核心动力 3.1 智能模组革新:AI与算力融合驱动机器人产业飞跃发展 - 通信模组是实现设备数据传输的关键部件,随着机器人商业化落地,无线通信模组市场将拓展 [70] - 智能模组从基础连接向AI算力集成转变,AI智能模组是其子集,预计到2027年,传统、智能、AI智能模组占比将改变 [72] - AI智能模组在通信、数据处理、感知交互、开发部署等方面有优势,多家头部模组企业推出算力模组产品 [75][76] 3.1.1 移远通信:高算力智能模组驱动AIoT创新与具身智能交互的新纪元 - 移远通信发布支持高算力的边缘计算和5G智能模组,以及智能生态开发板,可应用于多个行业和设备 [77] - 移远端侧大模型解决方案基于高算力AI智能模组,支持主流大模型,实现全语音链路无缝衔接,已在多个场景落地 [78] - 移远通信支持大模型多种部署方式,其AI玩具解决方案降低延迟,带来更好交互体验 [79] 3.1.2 广和通:推出全栈“星云”系列模组,赋能机器人行业多元化发展 - 广和通加速布局智能计算,推出高算力5G模组SC171和具身智能开发平台Fibot,构建“端 - 边 - 云”协同技术架构 [82] - 广和通推出全栈式智能割草机解决方案,赋能昶氪科技实现全球首款纯视觉割草机大规模商用 [83][86] - “星云”系列模组全面覆盖高、中、低算力需求,为不同场景提供精准匹配的解决方案 [86] 3.1.3 美格智能:高算力AI模组龙头,推动具身智能机器人发展 - 美格智能前瞻性提出“算力模组”概念,算力模组产品覆盖较广AI算力区间,发布高算力AI模组SNM980 [87] - 美格智能应用先行,其合作伙伴发布的人形机器人内置高算力AI模组,还携手意迈智能发布微小型AI机器人产品 [90][91] 3.2 工业通讯 + 机器人:神经网络与运动控制,自主化协议打开通信芯片新空间 - 机器人通信系统分为内部和外部通信,通信芯片设计行业市场规模增长,以太网芯片是机器人“神经系统”核心组成部分 [94] - EtherCAT全球节点部署逆势增长,具有速度、高效低成本、实时性、灵活性等技术优势,成为人形机器人核心通信协议 [96][97] 3.2.1 创耀科技:EtherCAT芯片与RISC - V架构协同,赋能具身智能工业新生态 - 创耀科技专注通信核心芯片研发,EtherCAT从站控制芯片已小批量出货,用于工业机器人相关模块 [98] - 创耀科技多款通信芯片集成RISC - V架构,赋能灵活算力,与豪森智能合作推进具身智能工业通讯技术发展 [101] 重点标的推荐 | 股票代码 | 股票名称 | 收盘价(元) | 投资评级 | 2024A EPS(元) | 2025E EPS(元) | 2026E EPS(元) | 2027E EPS(元) | 2024A P/E | 2025E P/E | 2026E P/E | 2027E P/E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300007.SZ | 汉威科技 | 37.66 | 增持 | 0.23 | 0.45 | 0.55 | | 87.33 | 83.69 | 68.47 | | | 300638.SZ | 广和通 | 26.20 | 增持 | 0.87 | 0.75 | 0.95 | 1.15 | 30.11 | 34.93 | 27.58 | 22.78 | | 002881.SZ | 美格智能 | 44.18 | 增持 | 0.52 | 0.95 | 1.35 | 1.80 | 84.96 | 46.51 | 32.73 | 24.54 | | 002139.SZ | 拓邦股份 | 13.56 | 买入 | 0.54 | 0.68 | 0.86 | 1.08 | 25.11 | 19.94 | 15.77 | 12.56 | | 603236.SH | 移远通信 | 71.75 | 增持 | 2.25 | 2.75 | 3.55 | | 30.44 | 26.09 | 20.21 | | | 300627.SZ | 华测导航 | 43.50 | 增持 | 1.06 | 1.43 | 1.86 | | 39.34 | 30.42 | 23.39 | | | 002465.SZ | 海格通信 | 11.78 | 增持 | 0.02 | 0.21 | 0.35 | 0.54 | 589.00 | 56.10 | 33.66 | 21.81 | [10]
七部门:加快推动绿醇、绿氨、绿氢等新能源船舶推广应用
信达证券· 2025-05-24 23:06
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦ESG领域,涵盖热点事件、金融产品、指数表现及专家观点,国内七部门推动新能源船舶应用等,国外晨星DBRS更新ESG评级标准等;ESG金融产品有一定规模和发行情况;主要ESG指数本周跑赢大盘且近一年均上涨;专家对CGT标准和ESG投资提出建议 [2][3][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦 国内 - 七部门联合发布《方案》,强化污水垃圾处理,推动绿醇、绿氨、绿氢等新能源船舶推广应用 [2][11] - 我国首个海上CCUS项目投用,开创“以碳驱油、以油固碳”海洋能源循环利用新模式 [12] - 中保协发布《保险机构适老服务规范》,为保险机构服务老年客户提供统一标准 [13] - 我国生物多样性保护成效显著,将完善迁地保护体系加强保护 [14] - 证监会将为科技企业境外上市提供更透明、高效、可预期的监管环境 [15] 国外 - 晨星DBRS更新ESG信用评级标准,预计评级不变,表明ESG仍是信用风险评估核心 [3][17] - 新加坡推出数码平台助企业完成可持续发展披露 [18] - 印度财政部发布气候金融分类方案草案,引导资源流向气候友好型活动 [19] - 比尔盖茨宣布20年内捐出个人几乎全部财富,盖茨基金会2045年谢幕 [20] ESG金融产品跟踪 债券 - 截至2025年5月24日,我国已发行ESG债券3531只,存量规模5.62万亿元,绿色债券余额规模占比58.77%;本月发行48只,金额389亿元;近一年发行931只,总金额10543亿元 [4][28] 公募基金 - 截至2025年5月24日,市场存续ESG产品669只,净值总规模8242.32亿元,ESG策略产品规模占比46.65%;本月发行0只,近一年发行146只,总份额1531.10亿份 [4][33] 银行理财 - 截至2025年5月24日,市场存续ESG产品790只,纯ESG产品规模占比61.77%;本月发行0只,近一年发行763只 [4][38] 指数跟踪 - 截至2025年5月24日,本周主要ESG指数跑赢大盘,300ESG领先(长江)涨幅最大为0.02%,万得全A可持续ESG跌幅最大为0.35%;近一年主要ESG指数均上涨,300ESG领先(长江)涨幅最大为9.38%,深证ESG 300涨幅最小为4.68% [6][39] 专家观点 - 中国外汇交易中心研究部负责人徐苏江认为CGT成连接中外绿色金融市场桥梁,建议完善标准体系、提升债券流动性、推动企业机构用CGT贴标 [7][41] - 友邦人寿总经理助理兼首席投资官欧阳理良提出“双底线”投资理念,建立全流程ESG投资管理机制,指出保险资金优势,将深化ESG研究与投资决策融合 [41]
电力天然气周报:4月全社会用电量同比增长4.7%,规上工业天然气产量同比增长8.1%-20250524
信达证券· 2025-05-24 21:59
报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 国内历经多轮电力供需矛盾紧张后,电力板块有望盈利改善和价值重估,煤电顶峰价值凸显,电价有望稳中小幅上涨,电煤长协履约率或上升,电力运营商业绩有望大幅改善;随着上游气价回落和国内天然气消费量恢复增长,城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增,贸易商可增厚利润空间 [4][89][91] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现 - 截至5月23日收盘,本周公用事业板块上涨0.2%,表现优于大盘,沪深300下跌0.2%至3882.27;电力板块上涨0.22%,燃气板块下跌0.12% [3][11][13] - 各子行业中,火力发电、光伏发电、风力发电板块下跌,水力发电、核力发电板块上涨 [13] - 电力板块主要公司涨跌幅前三为江苏新能、华能水电、国投电力,后三为晋控电力、浙江新能、吉电股份;燃气板块主要公司涨跌幅前三为九丰能源、新天然气、百川能源,后三为贵州燃气、水发燃气、国新能源 [16] 电力行业数据跟踪 动力煤价格 - 5月,秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为675元/吨,月环比下跌4元/吨 [21] - 截至5月23日,秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价613元/吨,周环比下跌5元/吨;广州港印尼煤(Q5500)库提价691.44元/吨,周环比下跌10.68元/吨;广州港澳洲煤(Q5500)库提价705.53元/吨,周环比下跌16.40元/吨 [3][21][23] - 产地动力煤价格方面,陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价550元/吨,周环比下跌30元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)(Q5500)460元/吨,周环比下跌16元/吨;内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500)464.1元/吨,周环比下跌9.10元/吨 [21] - 海外动力煤价格方面,截至5月22日,纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格68美元/吨,周环比下跌1.25美元/吨;ARA6000大卡动力煤现货价94.55美元/吨,周环比上涨3.30美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价72.2美元/吨,周环比下跌1.10美元/吨。截至5月23日,纽卡斯尔NEWC指数价格99美元/吨,周环比上涨1.0美元/吨 [23] 动力煤库存及电厂日耗 - 截至5月22日,秦皇岛港煤炭库存748万吨,周环比下降13万吨 [28] - 内陆17省煤炭库存8134.3万吨,较上周增加54.2万吨,周环比上升0.67%;电厂日耗为316.3万吨,较上周增加6.0万吨/日,周环比上升1.93%;可用天数为25.7天,较上周下降0.3天 [30] - 沿海8省煤炭库存3326.9万吨,较上周下降54.7万吨,周环比下降1.62%;电厂日耗为187.6万吨,较上周增加7.1万吨/日,周环比上升3.93%;可用天数为17.7天,较上周下降1.0天 [30] 水电来水情况 - 截至5月23日,三峡出库流量11400立方米/秒,同比下降29.19%,周环比下降14.93% [3][47] 重点电力市场交易电价 - 广东电力市场,截至5月17日,日前现货市场周度均价为307.94元/MWh,周环比下降16.03%,周同比下降6.4%;实时现货市场周度均价为303.96元/MWh,周环比下降20.09%,周同比上升1.5% [3][48] - 山西电力市场,截至5月23日,日前现货市场周度均价为210.09元/MWh,周环比下降15.41%,周同比下降49.6%;实时现货市场周度均价为134.69元/MWh,周环比下降50.96%,周同比下降69.5% [3][56] - 山东电力市场,截至5月23日,日前现货市场周度均价为245.93元/MWh,周环比上升17.53%,周同比下降25.7%;实时现货市场周度均价为269.12元/MWh,周环比上升18.45%,周同比上升18.4% [3][57] 天然气行业数据跟踪 国内外天然气价格 - 截至5月23日,上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4469元/吨,同比上升3.09%,环比下降0.67%;中国进口LNG到岸价为12.54美元/百万英热,同比上升9.23%,环比上升5.51% [54] - 截至5月22日,欧洲TTF现货价格为11.96美元/百万英热,同比上升24.5%,周环比上升4.5%;美国HH现货价格为3.13美元/百万英热,同比上升39.1%,周环比下降1.9%;中国DES现货价格为12.36美元/百万英热,同比上升15.3%,周环比上升8.5% [3][58] 欧盟天然气供需及库存 - 2025年第20周,欧盟天然气供应量61.3亿方,同比上升3.5%,周环比下降4.2%;消费量(估算)为40.1亿方,周环比下降2.4%,同比上升7.7%;库存量为482.59亿方,同比下降33.84%,周环比上升4.60%,库存水平为45.5% [3][4][62][73][75] - 2025年1 - 20周,欧盟累计天然气供应量1072.3亿方,同比上升0.3%;累计消费量(估算)为1461.9亿方,同比上升9.3% [4][62][75] 国内天然气供需情况 - 2025年3月,国内天然气表观消费量为357.90亿方,同比上升0.1%;1 - 3月累计为1057.50亿方,累计同比下降2.3% [77] - 2025年4月,国内天然气产量为214.70亿方,同比上升8.2%;LNG进口量为464.00万吨,同比下降25.4%,环比下降6.6%;PNG进口量为503.00万吨,同比上升23.6%,环比上升20.0% [4][78] - 2025年1 - 4月,国内天然气产量累计为874.40亿方,累计同比上升5.3%;LNG进口量累计为2006.00万吨,累计同比下降22.6%;PNG进口量累计为1893.00万吨,累计同比上升10.8% [79] 本周行业新闻 电力行业相关新闻 - 2025年4月份全社会用电量7721亿千瓦时,同比增长4.7%;1 - 4月累计31566亿千瓦时,同比增长3.1% [4][85] - 4月份规上工业发电量7111亿千瓦时,同比增长0.9%;1 - 4月份累计29840亿千瓦时,同比增长0.1% [85][86] 天然气行业相关新闻 - 4月份规上工业天然气产量215亿立方米,同比增长8.1%;1 - 4月份累计874亿立方米,同比增长5.3% [4][90] - 欧盟拟立法在2027年年底前全面停止进口俄罗斯管道天然气和液化天然气 [90] 本周重要公告 - 5月22日,佛燃能源发布控股子公司业绩相关承诺补偿涉及诉讼事项进展公告,二审驳回上诉,维持原判,上诉人负担二审案件受理费735,612元 [87] - 5月23日,广汇能源发布控股股东协议转让部分股份暨权益变动提示性公告,广汇集团拟转让股份占公司总股本15.03%,转让价款合计6,199,867,978.70元 [88] 投资建议和估值表 电力 - 建议关注全国性煤电龙头国电电力、华能国际、华电国际等;区域龙头皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等;水电运营商长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等;煤电设备制造商东方电气;灵活性改造技术类公司华光环能、青达环保、龙源技术等 [4][89][91] 天然气 - 建议关注新奥股份、广汇能源 [4][91] 估值表 - 报告给出公用事业行业主要公司2023A、2024E、2025E、2026E的归母净利润、EPS、PE等估值数据 [92]
中泰金工行业量价资金流周观点-20250524
中泰证券· 2025-05-24 21:56
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 万图师AI看好煤炭、传媒行业,看涨概率分别为62%、61% [4] - 资金流入较多的行业为食品饮料、机械设备 [4][5] - 主动权益基金加仓较多的行业为美容护理 [4][5] - ETF份额增长比例较高的行业为军工,份额减少比例较高的行业为汽车 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 万图师AI观点 - 万图师AI较为看好的一级行业无 [5] - 万图师AI较为看好的ETF筛选规则为对指数打分选0.8以上,找到对应ETF选最近30天日均成交额3千万元以上,同一指数对应ETF选IOPV溢价率较低的 [7] - 万图师AI较为看好的ETF有港股红利低波ETF(指数代码987016.CNI,看涨概率0.953667)、港股红利ETF基金(指数代码930914.CSI,看涨概率0.846256)、港股通医药ETF(指数代码930965.CSI,看涨概率0.800767) [8] 龙虎榜资金流观点 - 食品饮料当期净流入21,累计净流入变化综合排名第1;机械设备当期净流入33,累计净流入变化综合排名第2 [4] 公募基金权益仓位变化 - 主动权益类基金本周仓位87.7%,上周仓位87.6%,周度变化0.1% [4] 公募基金持仓申万行业变化 - 通信行业减仓,仓位从1.33%降至1.38%;美容护理行业加仓,仓位从4.02%升至3.96% [4]
申万宏源交运一周天地汇(20250518-20250523):美线带动,亚洲区、南美等集运价格上涨,顺丰及顺丰同城单量高增
申万宏源证券· 2025-05-24 21:54
报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 关税对航运影响进入第二、三阶段验证期,集运美线运价上涨带动其他区域,原油运需求或改善,快递行业增速高,航空机场供需结构向好,铁路公路货运量和通行量稳健增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周交运行业市场表现 - 交运指数下跌 0.16%,跑赢沪深 300 指数 0.02 个百分点,公交涨幅最大,中间产品及消费品供应链服务板块跌幅最大 [5] - 航运数据方面,中国沿海干散货运价指数周涨 4.07%,上海出口集装箱运价指数周涨 7.21%,波罗的海干散货指数周跌 3.46%,原油油轮运价指数周跌 2.63% [5] - 列出上周超额收益最大的交运子行业及相关公司,如公交的锦江在线、大众交通等 [12] - 给出交通运输行业 25 年至今 A 股及港股涨幅前十的证券名称、涨跌幅及主要逻辑 [14] - 提供 A 股和港股交运高股息标的相关信息,包括股息率、预期股息率、归母净利润等 [17][19] 子行业周观点 航运造船 - 美线运价上涨带动其他区域,关注德翔海运、海丰国际、中远海控等,美国对等关税对航运影响进入验证期 [21] - 个股方面,全球集运关注中远海控,东南亚集运关注德翔海运等,油轮关注招商轮船等,跨境物流关注中国外运等,造船关注中国船舶等 [22][23] - 原油运方面,中东 7 月或延续超额增产,VLCC 本周运价环比下滑 9%,苏伊士原油轮和阿芙拉原油轮运价也下滑 [23] - 成品油方面,LR2 运价环比上涨 6%,MR 平均运价上涨 10%,大西洋运价反弹,下周有望继续攀升 [25] - 干散方面,几内亚事件情绪压力消化,Capesize 船将进入发运旺季,BDI 环比下滑 3.5% [26] - 集运方面,运力调度混乱致其他区域航线运价涨幅超预期,关注非洲、中东和东南亚市场,后续运价表现需关注抢运和运力情况 [27] - 造船方面,新造船价格环比下降 0.02%,多家公司有新造船合同或意向书,推荐中国船舶等 [28][29] 航空机场 - 五一假期出行超预期及节后量价稳定,体现航司销售模式变化成效,油价下行释放成本压力,推荐关注航空板块 [43] - 端午假期经济舱平均票价同比增长,油汇方面人民币对美元中间价小幅升值,七天移动平均油价环比+3.3% [43] - 推荐吉祥航空等,关注全球飞机租赁公司等 [44] 快递 - 关注快递内需韧性,寻找交易格局优化迹象,推荐顺丰控股等,电商快递或迎格局优化拐点 [46] - 4 月快递业务量高增,业务量完成 163.2 亿件,同比增长 19.1%,业务收入完成 1212.8 亿元,同比增长 10.8% [46] - 中通快递发布一季报,多家快递公司四月数据出炉 [47] 铁路公路 - 铁路货运量及高速公路货车通行量稳健增长,高速公路板块关注高股息和破净股投资主线 [50] - 5 月 12 - 18 日国家铁路累计运输货物 7681 万吨,环比下降 0.2%,全国高速公路累计货车通行 5590.2 万辆,环比增长 8.02% [50] - 推荐大秦铁路等,关注铁龙物流等,AI + 交运主线关注海晨股份 [51] 交运看经济 - 华北主要货种为钢材、煤炭等大宗货物,市场需求受贸易价格和下游采购意愿影响大 [53] - 东北主要货种为粮食、农产品、钢材,和新粮上市相关 [54] - 波罗的海指数细项中,铁矿石运价好于 2023 年,粮食相关 BPI 反弹 [55] 重点公司盈利预测与相对估值表 - 列出重点公司的评级、当前股价、EPS、PE、PB 等信息,部分公司盈利预测数据来自申万预测,其余来自 Wind 一致预期 [88][90]
地缘僵持,OPEC+增产,油价维持震荡
民生证券· 2025-05-24 21:49
报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [7] 报告的核心观点 - 地缘政治方面,以伊局势僵持,俄乌冲突有进一步发展,国际贸易局势不稳定或影响全球石油需求 [1][9] - 供需层面,OPEC+考虑进一步加大增产,油价后续或难向上突破当前价格区间 [2][10] - 美元指数下降,布油价格下跌,东北亚LNG到岸价格上涨 [2][10] - 美国原油产量、炼油厂日加工量、库存上升,欧盟储气率上升 [3][11] - 汽油价差收窄,涤纶长丝价差扩大 [12] - 投资建议关注两条主线,一是抗风险和资源量强的“三桶油”,二是产量成长期的新天然气、中曼石油 [3][12] 根据相关目录分别进行总结 本周石化市场行情回顾 板块表现 - 截至5月23日,中信石油石化板块、沪深300均下跌0.2%,上证综指下跌0.6%,深证成指下跌0.5% [13][16] - 各子板块中,炼油子板块周涨幅最大为0.6%,其他石化子板块周跌幅最大为 -1.4% [16] 上市公司表现 - 本周中晟高科涨幅最大,周涨跌幅前5位分别为中晟高科、博汇股份、华锦股份、博迈科、九丰能源 [20] - 本周润贝航科跌幅最大,周涨跌幅后5位分别为润贝航科、茂化实华、三联虹普、昊华科技、恒力石化 [20] 本周行业动态 - 4月规模以上工业原油产量同比增长1.5%,加工原油同比下降1.4%,天然气产量同比增长8.1% [22] - 5月19日国内汽、柴油价格每吨分别降低230元和220元 [22] - 土耳其在黑海发现价值300亿美元的天然气 [23] - 阿联酋和美国计划到2035年在能源领域投资4400亿美元 [23] - 安哥拉7月石油出口量将增至102万桶/日 [23] - 欧盟提议降低俄罗斯海运石油价格上限至每桶50美元 [24] - 俄方愿将对华石油年供应量增加250万吨 [24] - 国内成品油收率自历史低点反弹,预计5月底将提升至56.6%左右 [25][26] - 沙特3月石油产品需求和出口量增加 [27][31] - 阿联酋富查伊拉港成品油总库存下降 [27] - 日本商业原油和部分油品库存有变化,炼厂产能利用率有调整 [28] - 美国获得以色列准备袭击伊朗核设施的情报 [28] - 欧佩克+讨论7月再次大规模增产 [29] - 5月16日当周美国战略和商业原油库存增加,产量、进出口有变化 [31] - 新加坡燃料油、轻馏分油、中馏分油库存上涨 [31] - 4月印度原油和成品油进出口量同比下降 [32] - 我国天然气输送量突破1万亿立方米,油气管网运营机制市场化改革成效显著 [32] - 美国未接受下调俄罗斯原油价格上限提议 [32] 本周公司动态 - 荣盛石化2024年年度权益分派,每10股派发现金股利1元 [33] - 东方盛虹“盛虹转债”回售,有效申报数量19张 [33] - 博汇股份“博汇转债”5月22日起恢复转股 [34] - 津融集团减持渤海化学1110万股,不再为持股5%以上股东 [35] - 泰山石油拟回购A股股份,金额2500 - 3500万元 [35][36] - 中油工程4月担保45笔,担保金额约4.89亿元 [37] - 宇新股份5月23日首次回购股份33200股 [37] 石化产业数据追踪 油气价格表现 - 截至5月23日,布伦特原油期货结算价64.78美元/桶,周环比 -0.96%;WTI期货结算价61.53美元/桶,周环比 -1.54% [2][38] - 截至5月23日,NYMEX天然气期货收盘价3.31美元/百万英热单位,周环比 -0.33%;东北亚LNG到岸价格12.55美元/百万英热,周环比 +5.51%;中国LNG出厂价4469元/吨,周环比 -0.67% [2][47] 原油供给 - 美国:截至5月16日,原油产量1339万桶/日,周环比 +1万桶/日;截至5月23日,原油钻机465部,周环比 -8部 [58] - OPEC:4月OPEC原油产量月环比下降6.2万桶/日,俄罗斯4月原油产量月环比上升 [58][59] 原油需求 - 炼油需求:截至5月16日,美国炼厂加工量1649万桶/天,周环比 +9万桶/天,开工率90.7%,周环比 +0.5%;截至5月22日,中国山东地炼厂开工率46.1%,周环比 -1.2% [65][66] - 成品油需求:截至5月16日,美国石油产品总消费量2003万桶/天,周环比 +59万桶/天 [78] 原油库存 - 截至5月16日,美国包含SPR的原油库存84365万桶,周环比 +217万桶;商业原油库存44316万桶,周环比 +133万桶;SPR 40049万桶,周环比 +84万桶 [87] - 截至5月16日,美国石油产品合计库存77992万桶,周环比 +360万桶 [89] 原油进出口 - 2025年4月,中国海运进口305百万桶,同比上升3.7%,环比下降2.3%;印度140百万桶,同比上升3.9%,环比下降11.3%;韩国85百万桶,同比下降6.3%,环比上升16.3%;美国78百万桶,同比下降1.5%,环比上升8.6% [102] - 2025年4月,沙特海运出口179百万桶,同比下降14.7%,环比下降6.0%;俄罗斯149百万桶,同比上升15.6%,环比上升14.0%;美国113百万桶,同比上升4.8%,环比下降6.5%;伊拉克116百万桶,同比上升8.3%,环比下降2.2% [102] 天然气供需情况 - 美国:截至5月21日,总供给量111.8十亿立方英尺/天,周环比 +1.27%;总消费量68.3十亿立方英尺/天,周环比 +5.24%;总需求量98.2十亿立方英尺/天,周环比 +4.03%;截至5月16日,库存2375.0十亿立方英尺,周环比 +5.32% [108] - 欧洲:截至5月22日,欧盟储气率45.46%,周环比 +1.54%;德国储气率37.81%,周环比 +1.17%;法国储气率51.66%,周环比 +0.69% [108] 炼化产品价格和价差表现 - 成品油:截至5月23日,国内汽柴油现货价格7700、6729元/吨,周环比 -0.21%、+0.77%;和布伦特原油现货价差81.33、62.92美元/桶,周环比 +0.75%、+3.04% [111] - 石脑油裂解:截至5月23日,乙烯 - 石脑油、甲苯 - 石脑油价差较上周扩大 [115] - 聚酯产业链:截至5月23日,PX - 石脑油、涤纶长丝价差较上周扩大,PTA - 0.655*PX、MEG - 0.6*乙烯价差较上周收窄 [119][120][121]
计算机行业周报20250519-20250523:Robotaxi盈利弹性来源!AI产业三大进展-20250524
申万宏源证券· 2025-05-24 21:45
报告行业投资评级 - 看好计算机行业 [5] 报告的核心观点 - 量化Robotaxi业务盈利先提效、再降本,核心看日均收入;本周AI产业有谷歌I/O 2025大会、Claude 4、微软Build大会三大进展 [5][6] - 产业内AI加速进展,推理能力升级是Agent处理复杂任务核心,多模态和综合生态能力是终极AI助手方向,当前Agent能力处于初始爆发阶段有提升空间 [36] 各部分总结 Robotaxi业务 - 小马智行一季度营收1398万美元同比增12%,Robotaxi业务收入1230万元同比增200%,年底前1000台量产,监督人员比例下降,成本降70%,出海计划明确 [7] - 文远知行FY25Q1的Robotaxi收入比例大幅提至22%,与Uber合作,获追加1亿美元投资,未来12个月内最高回购1亿美元等值股份 [8] - 不同阶段Robotaxi日均可行驶里程、运营天数、客单价、日订单量、单车运营收益等指标不同,成本和毛利率也有差异 [10][13] - 日接单数对Robotaxi各发展阶段毛利率影响大,日均收入提升10pct有望带动稳定L4运营后毛利率增加6pct [14][15][16] - 发展早期单车运营成本下降可提升毛利率约130%,成熟期整车降本对毛利率影响大于运营效率提升 [16] - 运营类企业短期车队数量重要,推荐小马智行>萝卜快跑>文远知行;智驾算法影响运营效率,关注千里科技;降本关注中国供应链企业;海外运营车辆放量则文远知行>小马智行 [18] AI产业进展 谷歌I/O 2025大会 - 发布Gemini 2.5系列,推理和多模态能力提升,Tokens用量增长并推出高价订阅计划 [19] - 多模态模型升级集成于AI电影制作工具Flow,推出多项AI Agent产品,重塑AI搜索,加码AI+VR/AR赛道 [23][26] Claude 4 - 推出Claude4系列大模型,Claude Opus 4和Claude Sonnet 4编码和推理能力强,在多项测试中领先 [28][29] - 发布新视频生成模型Veo3、升级图像生成模型Imagen4、推出AI电影制作工具Flow,还有使用工具扩展思考等新功能 [27][29] 微软Build 2025大会 - 以Agent智能体为重点,在各产品矩阵增加或增强智能体功能,如Azure AI Foundry智能体工厂等多个产品发布 [32][33] 重点公司更新 新大陆 - 六部门公布《国家网络身份认证公共服务管理办法》,“网号+网证”防信息泄露,新大陆是核心可信数字身份供应商受益政策 [35][37] 联想集团 - 全球化ICT厂商,通过三次并购全球化,以混合式AI为发展核心,各业务板块有增长趋势 [38][39][41] 中软国际 - 华为链核心伙伴,鸿蒙与AI双轮驱动,鸿蒙生态革新,AI布局深入,算力运营与Agent落地构建增长曲线 [42][43] 第四范式 - 2025Q1总收入10.77亿元同比增30.1%,先知AI平台贡献主要收入增速,AI一体机需求旺,研发费用率下降 [44][46][49] 风险偏好判断以及重点标的 - 数字经济领军:海康威视、金山办公等 [56] - AIGC应用:金山办公、新致软件等 [58] - AIGC算力:浪潮信息、海光信息等 [58] - 数据要素:税友股份、博思软件等 [58] - 信创弹性:海光信息、太极股份等 [58] - 港股核心:中国软件国际、金蝶国际等 [58] - 智联汽车:德赛西威、虹软科技等 [58] - 新型工业化:中控技术、赛意信息等 [58] - 医疗信息化:润达医疗、嘉和美康等 [58] 计算机重点公司估值表 - 展示了多家计算机重点公司2025/5/23的总市值、归母净利润及PE等估值数据 [61]
石油化工行业周报(2025/5/19—2025/5/24):芳烃盈利出现分化,PX走强而纯苯走弱-20250524
申万宏源证券· 2025-05-24 21:45
报告行业投资评级 - 看好石油化工行业 [1] 报告的核心观点 - 芳烃盈利分化,PX 走强纯苯走弱,油价中枢回落,炼化企业成本改善,各板块有不同表现和发展预期,推荐关注相关优质公司 [4][19] 根据相关目录分别进行总结 本周观点及推荐 - 芳烃价格随油价震荡下跌,截至 5 月 22 日,纯苯价格 6000 元/吨,同比下滑 33%,毛利 619 元/吨处历史底部;PX 价格 6614 元/吨,同比下滑 22%,PX - 石脑油毛利 -41 美元/吨有回调 [5] - 纯苯下游需求抑制且供应提升,景气短期底部震荡,中长期有修复空间;PX 下游 PTA 向好拉动需求,二季度检修季供给收缩,景气短期有望上行,中长期逐步修复 [4][8][13] - 建议关注大炼化优质公司【恒力石化】【荣盛石化】【东方盛虹】;看好【卫星化学】估值修复;推荐【中国石油】【中国海油】;看好海上油服公司【中海油服】【海油工程】;头部企业【桐昆股份】【万凯新材】估值有修复空间 [4][19] 上游板块 - 至 5 月 23 日,Brent 原油期货收于 64.78 美元/桶,环比降 0.96%;WTI 收于 61.53 美元/桶,环比降 1.54%;周均价分别为 65.01 和 61.80 美元/桶,涨跌幅分别为 -0.78%和 -1.23% [26] - 5 月 16 日,美国商业原油库存 4.43 亿桶,增 133 万桶,比五年同期低 6%;汽油库存 2.26 亿桶,增 82 万桶,比五年同期低 2%;丙烷/丙烯库存增 268 万桶;战略储备 4.00 亿桶,环比增 84 万桶 [28] - 5 月 23 日,美国钻机数 566 台,环比减 10 台,同比减 34 台;加拿大钻机数 114 台,环比减 7 台,同比减 6 台 [36] - 截至 5 月 22 日,自升式平台 250 -、361 - 400 英尺水深日费分别为 75214.88、106525.95 美元,环比分别涨 791.09 美元、跌 163.15 美元;半潜式平台 3001 - 5000 英尺水深日费 325000 美元,环比持平;自升式平台 250 - 英尺水深使用率 72.22%,环比跌 1.39%,半潜式平台 3001 - 5000 水深使用率 50%,环比持平 [42] - IEA、OPEC、EIA 对全球石油供需、产量、价格等有不同预测和判断 [47][49][53] 炼化板块 - 4 月国内炼油下游主要产品对应原油价差 1286 元/吨,月环比升 63 元/吨,同比升 578 元/吨 [56] - 至 5 月 21 日当周新加坡炼油主要产品综合价差 12.23 美元/桶,较前一周跌 0.49 美元/桶 [58] - 至 5 月 23 日当周美国汽油 RBOB 与 WTI 原油价差 27.22 美元/桶,较前一周跌 0.20 美元/桶,历史平均 24.83 美元/桶 [63] - 至 5 月 21 日,东北亚乙烯 CFR 东北亚收于 780 美元/吨,环比持平,周产量 98.55 吨,环比跌 1.51 万吨 [66] - 至 5 月 23 日当周石脑油裂解乙烯综合价差 151.37 美元/吨,较前一周涨 12.94 美元/吨;乙烯与石脑油价差 208.12 美元/吨,较前一周涨 10.87 美元/吨,历史平均 409 美元/吨 [68][71] - 5 月 21 日,东北亚丙烯 CFR 中国收于 795 美元/吨,较上周跌 1.24%;至 5 月 23 日当周丙烯与丙烷价差 82.27 美元/吨,较前一周涨 34.27 美元/吨,历史平均价差 262 美元/吨 [75] - 至 5 月 23 日当周丙烯酸与丙烯价差 2473 元/吨,较前一周涨 209 元/吨,历史平均价差 4465 元/吨;环氧丙烷与丙烯价差 2284 元/吨,较前一周涨 281 元/吨,历史平均价差 5083 元/吨;丁二烯与石脑油价差 608.12 美元/吨,较前一周涨 163.37 美元/吨,历史平均 742.60 美元/吨 [77][80][83] 聚酯产业链 - 截至 5 月 22 日,亚洲 PX 市场收盘 838.87 美元/吨,周环比涨 2.47%;5 月 22 日,中国 PX 平均开工率 76.37%,亚洲平均开工率 68.38%;本周期国内 PTA 周产能利用率 77.22%,较上周 +1.49% [89] - 至 5 月 23 日当周 PX 与石脑油价差 262.34 美元/吨,较前一周跌 10.58 美元/吨,价差历史平均 386 美元/吨 [89] - 至 5 月 16 日当周乙二醇价差 645 元/吨,较前一周跌 12 元/吨,历史平均 1086 元/吨 [93] - 至 5 月 22 日周内,华东地区 PTA 现货市场周均价 4922 元/吨,环比涨 0.05%;周内国内 PTA 产量 134.06 万吨,较上周涨 2.47 万吨;下游聚酯周产量 158.49 万吨,环比涨 0.1%;截至 5 月 22 日江浙地区化纤织造综合开工率 63.44%,环比持平 [95] - 至 5 月 23 日当周 PTA - 0.66*PX 价差 204 元/吨,较前一周涨 79 元/吨,历史平均 785 元/吨;涤纶长丝 POY 价差 1374 元/吨,较前一周涨 148 元/吨,历史平均 1401 元/吨 [95][98] - 看好聚酯产业链上下游一体化企业,未来盈利向 PTA 环节转移,拥有完整产业链企业有竞争优势 [101]
家电周报《2025/5/19-2025/5/23》:1-4月家电以旧换新带动销售额1745亿,浙江以旧换新品类扩容-20250524
申万宏源证券· 2025-05-24 21:42
报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 看好白电产业链量价齐升,推荐海信家电及头部企业美的、海尔、格力等组合;推荐欧圣电气、德昌股份、石头科技等出口企业;推荐华翔股份、盾安环境、三花智控等核心零部件企业 [8] 上市公司动态 本周板块涨跌幅情况 - 本周家电板块跑赢沪深 300 指数,申万家用电器板块指数同比上升 1.2%,沪深 300 指数下降 0.2% [7][9] - 重点公司中,石头科技(11.5%)、倍轻松(7.9%)、苏泊尔(6.1%)领涨,亿田智能(-6.5%)、华翔股份(-5.9%)、光峰科技(-4.0%)领跌 [7][11] 行业动态 - 1 - 4 月超 3400 万名消费者参加家电以旧换新,带动销售 1745 亿元,重点城市部分家电线下销售额增速显著,规范拆解废旧家电超 700 万台,同比增长 25% [7][15] - 浙江将智能家居机器人、智能眼镜等产品纳入以旧换新补贴范围,按产品售价 15%给予最高 2000 元/件补助 [7][16] 行业变化 原材料价格 - 截至 2025 年 5 月 23 日,长江有色铜价同比下降 5.83%,铝价同比下降 1.74%,不锈钢板价同比下降 7.14% [18] - 中国塑料城价格指数同比下降 6.41%,5 月 65 寸 open cell 面板价格同比下降 2.20% [19] 零部件数据 - 2025 年 3 月旋转压缩机销量同比上升 9.7%,空调电子膨胀阀内销量同比上升 18.4%,空调四通阀内销量同比上升 2.8%,空调截止阀内销量同比上升 2.4% [24] - 2025 年 3 月冰箱全封活塞压缩机总销量同比上升 3.9%,2025 年 1 月洗衣机电机总销量同比下降 1.7% [30] 数据观察 白电数据 - 4 月空调零售量上升 17.4%,零售额上升 19.8%,均价同比上升 2.27%;海尔零售量市占率同比上升 3.6pcts 至 19.1%,格力同比下降 11.3pcts 至 27.3%,美的同比上升 7.2pcts 至 31.2%;行业 CR3 同比下降 0.5pcts 至 77.6% [5][33] - 4 月冰箱零售量/额上升 7.8%/13.0%,均价同比上升 5.3%至 6990 元 [5][36] - 4 月洗衣机零售额同比上升 10.8%,零售量同比上升 6.2%,均价同比上升 4.4%至 4354 元 [5][36] 厨电数据 - 4 月油烟机零售量同比上升 28.3%,销售额同比上升 33.4%,均价同比上升 3.7%至 4268 元 [6][40] - 4 月燃气灶零售量/额同比上升 20.3%/31.9%,均价同比上升 9.3%至 2231 元 [6][40] 宏观经济环境 - 截至 2025 年 5 月 23 日,美元兑人民币汇率中间价报 7.1919,年初至今上升 0.05% [43] - 2025 年 4 月,商品房销售面积住宅现房为 1704 万平米,同比上升 13.70%;住房期房为 3668 万平米,同比下降 9.80% [45] - 2025 年 4 月,社会零售商品零售额为 37174.10 亿元,同比上升 5.10% [45] - 截至 2025 年 3 月,城镇居民人均可支配收入累计值为 15887.18 元,同比增长 4.87% [45] 本周家电公司公告 - 欧圣电气拟向全体股东每 10 股派发现金股利 2.50 元,合计派发现金 4520.37 万元,每 10 股转增 4 股,合计拟转增 7232.59 万股,转增后总股本增加至 2.55 亿股 [50] - 浙江美大拟向全体股东按每 10 股派发现金股利 3.00 元,共计派发 1.94 亿元 [51] - 华翔股份“华翔转债”回售有效申报数量为 630 张,回售金额为 6.34 万元,公司决定对赎回登记日 2025 年 6 月 11 日登记在册的“华翔转债”全部赎回 [52][54] - 华帝股份完成董事会换届选举,聘任潘叶江为总裁等高级管理人员及证券事务代表 [53] - 万和电气 2024 年年度股东大会否决《关于使用自有闲置资金进行投资理财暨关联交易的议案》 [56] - 开能健康向全体股东每 10 股派发现金股利 0.4 元,共计派现 2260.30 万元 [56] - 奥佳华向全体股东每 10 股派发现金股利 1.00 元,预计派发现金股利 6234.77 万元 [57] 行业新闻摘要 - 4 月份家电和音像器材类商品零售额 914 亿元,同比增长 38.8% [58] - 美的收购喜德瑞中国业务,完善自身多品牌矩阵,重塑暖通产业竞争格局 [59] - 政策与科技共振,以旧换新助推扫地机器人市场发展,2024 年销额达 193.6 亿元,同比增长 41.1%,2025 年第一季度销额达 38.2 亿元,同比增长 51.7% [63][64] - 美的方洪波首谈小米竞争,空调市场“6.18”将迎恶战,小米空调低价策略冲击传统品牌 [70][72] - 浙江将智能家居机器人、智能眼镜等产品纳入以旧换新补贴范围,支持具身智能应用 [74] - 小米智能家电武汉工厂提前 30 天完成送电,11 月投产,预计 2026 年实现年产 300 万台空调,2030 年总产值有望突破百亿元 [75][77] - 上海印发《上海市提振消费专项行动方案》,加力扩围实施消费品以旧换新 [78] - 首部科普书籍《厨房解放计划之洗碗机》启动编写,推动洗碗机消费普及 [79][86]
金属与材料行业研究周报:黄金重回升势,关注权益板块配置机会
天风证券· 2025-05-24 21:30
行业报告 | 行业研究周报 2025 年 05 月 24 日 | 投资评级 | | | --- | --- | | 行业评级 | 强于大市(维持评级) | | 上次评级 | 强于大市 | 作者 -16% -8% 0% 8% 16% 24% 32% 2024-05 2024-09 2025-01 金属与材料 沪深300 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号:S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 曾先毅 分析师 SAC 执业证书编号:S1110524060002 zengxianyi@tfzq.com 胡十尹 分析师 SAC 执业证书编号:S1110525010002 hushiyin@tfzq.com 吴亚宁 联系人 wuyaning@tfzq.com 行业走势图 资料来源:聚源数据 相关报告 1 《金属与材料-行业研究周报:宏观情 绪 回 暖 ,看 好基 本 金属 向 上修 复 》 2025-05-18 2 《 金 属 与 材 料 - 行 业 深 度 研 究:24&25Q1 总结:资源端金&铜领涨, 材料端盈利大幅提升》 2025-05-13 3 《金属与材料-行业研究周报:宏观 ...