May 21, 2025 03:07 AM GMT China Utilities | Asia Pacific Takeaways from Energy Transition Trip We hosted a three-day China Energy Transition and Powering AI trip in Beijing and Shanghai, and talked with renewable experts on recent industry trends. Key Takeaways Regarding anti-excessive competition (along the solar value chain) efforts across the industry, Dr Tao (Deputy director from NDRC Energy Research Institute) noted that new and under-construction production capacity is now unlikely to commence operati ...

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 2025年5月11 - 16日申万机械设备涨0.35%，较沪深300指数跑输0.76pct，在31个申万一级行业中排第18，细分子行业涨跌不一 [2][11] - 低空经济领域延续高景气，呈现“事件密集 + 资本加码 + 国际联动”特征，政策、企业、国际、技术端均有进展 [3] - 中美关税谈判落地，对美出口二季度预计边际提升，工程机械4月景气度高，看好二季度持续回暖 [3] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 周度整体行情回顾（2025.5.11 - 2025.5.16） - 2025年5月11 - 16日，上证综指涨0.76%，深证成指涨0.52%，创业板指涨1.38%，申万机械设备涨0.35%，较沪深300指数跑输0.76pct，在31个申万一级行业中排第18 [2][11] - 申万通用设备/专用设备/轨交设备Ⅱ/工程机械/自动化设备分别涨跌0.96%/1.05%/0.54%/-2.06%/0.44% [2][11] 周个股涨跌幅 - A股机械设备（申万1级）相关个股中，恒而达周涨幅最大（+95.93%），山东墨龙周跌幅最大（-14.37%） [18] 行业重要周度新闻（2025.5.11 - 2025.5.17） - 第二届京津冀智能制造装备协同发展大会在津举行，三地工信部门启动“工业母机 +”百行万企产需对接仪式 [22][23] - 工业和信息化部召开第十四次制造业企业座谈会，聚焦工业母机产业高质量发展 [23] - 德国易福门中国首个生产研发基地在苏州开建，总投资约1亿美元 [24] - 2025厦门工业博览会开幕，“AI + 工业产品”成亮点，吸引50余家台湾机械电子企业参展 [25][26] - 中国民航局发布《2024年民航行业发展统计公报》，展现2024年中国民航发展情况 [26] - 第四届长沙国际工程机械展览会开幕，1806家企业参展，采购需求预计超20亿元 [27] - 中美相互24%关税90天内暂停实施，双边关税水平大幅降低 [27][28] - “自变量机器人”完成数亿元A轮融资，美团战投领投，累计融资金额超10亿元 [28] 行业重要周度公司重要公告（2025.5.11 - 2025.5.17） - 徐工机械回购股份注销完成，总股本由11,816,166,093股变为11,759,650,913股 [29] - 浙江银轮机械拟回购5,000 - 10,000万元股份用于股权激励或员工持股计划 [30] - 佳都科技部分回购股份注销，总股本减少10,204,924股 [31][32] - 恒而达拟850万欧元收购德国SMS公司高精度数控磨床业务 [33] - 大族激光拟不超5000万美元参与投资境外私募股权投资基金 [34] 行业重点数据跟踪 经济数据跟踪 - 报告展示制造业PMI及分项数据变化、制造业固定资产投资完成额累计同比变化、中国每月出口总额及变化、规模以上工业企业产成品存货累计同比、规模以上工业企业利润总额累计同比等图表 [35][39][41] 重点行业数据跟踪 - 报告展示我国金属切削机床产量及同比变化、工业机器人产量及同比变化、叉车内销及出口数量及同比变化、挖掘机内销及出口数量及同比变化、机电产品出口金额及同比变化、通用机械设备出口金额及同比变化等图表 [47][51][54]

报告核心观点 - ISSB国际可持续信息披露准则S1&S2于2023年出台，为资本市场统一信息披露提供参考，国内2024年迎来可持续信息披露标准元年，未来上市公司和非上市公司将有更明确披露标准参考，但国内企业披露实践与国际存在差距 [8] - 气候变化对企业生产经营造成影响，有效气候风险治理关系人类福祉，完善公司治理是气候风险治理重要一环，能确保信息披露真实性和透明度，降低投资者风险，但国内ESG及气候治理起步晚，面临诸多挑战 [9][11] ESG披露框架 国际视角：ISSB的可持续发展披露准则 - 2023年6月26日，ISSB公布首套全球可持续发展披露准则，S1为一般披露要求，核心内容框架参考TCFD等，S2聚焦气候风险披露，要求企业运用气候情景分析方法评估气候韧性，还筛选出各行业实质性议题 [13] - 对治理披露要求包括设置专门治理机构并明确职责、披露管理层职责与举措等，同时明确三种情况报告主体无需提供定量信息，S2强调企业披露三种范畴温室气体排放数据，核算方法有一定灵活性 [13][16] 本土实践：沪深北三大交易所的可持续报告要求 - 2024年，沪深北三大交易所发布指引，要求部分公司披露《可持续发展报告》，按不同层级设置披露要求，对“双重重要性”议题围绕四个核心内容分析披露 [18] - 指引设置过渡期和缓释措施，披露一般要求与IFRS S1相似，气候风险披露指标集中在“战略”和“指标与目标”维度，更本土化，对财务影响相关信息披露要求较S2灵活 [19][21] 头部企业气候风险治理实践 国内新能源领军企业天齐锂业 - 设置完善ESG治理体系，董事会承担最终责任，各委员会和部门分工明确，将ESG相关风险纳入风险管理体系，识别评估气候风险并分析潜在影响 [27][29] - 注重将气候风险管理融入日常运营，采取针对性措施防范风险，提出可持续发展目标和战略，定期评估和披露气候相关财务影响信息 [30][34] 国际化工巨头美国雅保 - ESG及气候风险治理体系完善，行政管理层面职责明确，支持TCFD建议，进行情景分析并将结果整合到ERM流程中 [35][37] - 对潜在气候风险和机遇进行评估，引入首席风险官角色，使用定量和定性因素评估风险，将风险管理融入规划过程 [38][41] 案例总结 - 共性：都建立清晰治理架构，制定战略目标和权责定位，采用情景分析识别风险，将风险管理融入企业文化和日常运营，纳入绩效考核 [42] - 差异：雅保在高管团队设置和情景分析上更完善国际化，披露更全面；天齐锂业治理措施更贴合中国本土企业实际情况 [42] 企业策略与注意事项 完善治理架构，强化气候风险管理 - 建立健全气候风险治理架构，在董事会下设立专门气候委员会，负责制定目标、评估举措、审查披露信息，将气候风险管理纳入整体战略决策，关联高管利益 [45] 加强人才培养，创新激励机制 - 系统性提升全员气候风险管理能力，通过培训、岗位轮换等培养复合型人才，设立激励机制和奖项，建设气候创新文化 [46] 促进跨界合作，加强气候韧性 - 积极参与行业联盟和政府倡议，与多方建立合作关系，加强与利益相关方沟通，量化气候风险，整合内部资源应对挑战，分阶段推进各项策略 [47][48]

证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2025 年 5 月 21 日 [Table_Title] Finniss 锂矿项目重启预计需要 1.75 亿至 2 亿澳元 的预生产资金，预计单位运营成本将降至 690-785 澳元/吨 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ► Finniss 锂矿项目资源量更新 Grants 矿的储量增加了 100%，达到 115 万吨，并转向地 下开采，以获取更多矿产资源并降低成本。 结合更新后的 BP33 矿石储量，Finniss 矿的总矿石储量 现已增加至 1073 万吨，Li2O 品位为 1.29%。 ►项目重启的研究成果 矿山研究计划将 Grants 矿的采矿方式从露天改为地下，并 优化了 BP33 和 Carlton 矿的地下开采计划，采矿将首先在 Grants 矿进行。BP33 地下开采的推进将与 BP33 矿石在第二 年进入矿山计划的同时进行。 将在 Grants 矿坑南端现有运输道路附近建造一个入口。地 下设计利用两个 25 米高采场的采矿区。作为矿山研究计划的 一部分，还计划从 Grant ...

政策数据库 - 政策涵盖法律、行政法规、党内法规、部门规章等多种类型，制定部门包括NPC、GOSC、GOCPC等多个部门 [2][3][4] - 涉及森林、土地、生态保护、碳达峰碳中和等多个领域，发布时间跨度从2000年到2024年 [2][3][4] 评估框架与行动手段及解释说明 广义生态内容 - 保证森林总面积不减少，限制森林被占用，提升已占用土地利用效率 [18] - 限制森林生态系统服务退化，减少直接扰动、扰动连带影响，避免有害林相置换 [19] - 从景观尺度提升森林生态系统服务，促进森林恢复，优化空间布局 [19] - 提升森林生态系统服务，对森林进行经营管理 [20] 生物多样性保护 - 保证森林总面积不减少，限制森林被占用，提升已占用土地利用效率 [22] - 限制森林生物多样性保护功能退化，减少直接扰动、扰动连带影响，避免有害林相置换 [22][23] - 从景观尺度提升森林生物多样性保护功能，促进森林恢复，优化空间布局 [23] - 提升森林生物多样性保护功能，对森林进行经营管理 [24] - 其他特定方面，限制和扭转栖息地破碎化，避免非森林生态系统置换，限制野生动植物采捕，预防物种入侵等 [24][25] 水土保持 - 保证森林总面积不减少，限制森林被占用，提升已占用土地利用效率 [26] - 限制森林水土保持功能退化，减少直接扰动、扰动连带影响，避免有害林相置换 [26][27] - 从景观尺度提升森林水土保持功能，促进森林恢复，优化空间布局 [27] - 提升森林水土保持功能，对森林进行经营管理 [27][28] - 其他特定方面，固土措施，水源涵养措施，避免非森林生态系统置换 [28] 气候变化应对 - 保证森林总面积不减少，限制森林被占用，提升已占用土地利用效率 [29] - 限制森林固碳功能退化，减少直接扰动、扰动连带影响，避免有害林相置换 [29][30] - 从景观尺度提升森林固碳服务功能，促进森林恢复，优化空间布局 [30] - 提升森林固碳功能，对森林进行经营管理 [30][31] - 其他特定方面，避免非森林生态系统置换，提升风险预警、防御与治理能力，采取适应性管理措施 [31] 供给服务 - 促进产品分配公平，促进产品产出，包括有形产品和无形产品 [32] - 促进就业与产业升级发展，在保障生态安全前提下鼓励产业发展，促进林木种苗产业化，促进就业，加强市场流通体系建设 [32] 文化服务 - 保护原住民传统与智慧和自豪感，保护精神与宗教，保护文化和历史遗产，促进森林美学价值提升，充分发挥自然教育功能 [34]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [12] 报告的核心观点 - 2025年国补政策延续并扩大适用品类范围，带动小家电市场需求回暖，企业业绩有所改善，建议关注其持续性 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业：国补带动需求回暖，多数品类量价齐增 - 小家电板块子行业多且分散，清洁电器、净水器、电饭煲及台式微蒸烤规模居前，2024M10 - 2025M3销额规模分别达290、143、79和50亿元 [7][19] - 2024M10 - 2025M3咖啡机、清洁电器、净水器、榨汁机、净化器销售额规模同比增速居前，分别达45%、42%、38%、34%、31% [19][21] - 清洁电器自2015年、咖啡机自2022年以来销额保持正增长，2024年10月以来小家电终端销售回暖 [7][21] - 2025Q1清洁电器延续高增长，政策条件放宽，实现每日补贴优惠，购买更便利 [21] - 国补对刚需品类价格拉动明显，2024年10月 - 2025年3月，咖啡机量+19%，价+22%；清洁电器量+26%，价+12%；净水器量+22%，价+13% [7][25] 格局：清洁电器与厨小电格局较为集中，水家电格局相对分散 清洁电器：头部品牌占据主导地位，竞争格局较为集中 - 扫地机器人格局集中，2025年3月线上石头、科沃斯等CR5达96%，线下科沃斯份额超50%，主流价格带明确，线上部分品牌均价3000 - 4000元，小米、美的均价2300元左右 [8][30] - 洗地机添可份额领先，2025年3月线上、线下销额份额分别达32%、62%，线上追觅、石头追赶快但有差距，线上均价下滑趋势阶段性减缓 [8][38] 厨小电：多数品类寡头竞争，均价呈持续提升趋势 - 养生壶格局分散，线上小熊份额超20%，线下苏泊尔份额约30%，北鼎定位高端，价格接近千元 [45][48] - 豆浆机九阳地位稳固，线上销额份额近50%，线下超80%，线上线下定价差异大，线上摩飞定价超400元，线下九阳定价800元以上 [55] - 电饭煲和电压力锅均为寡头竞争格局，美的、苏泊尔、九阳等占主要份额，不同品牌价格带存在区隔，线上200 - 400元，线下600 - 800元 [63][70] 水家电：国补政策红利加持下，水家电市场持续扩容 - 2025年净水器纳入以旧换新，一季度末端净水市场零售额63.7亿元，同比涨18.3%，零售量570万台，同比涨6.9% [79][80] - 净水器格局分散，线上小米、美的、海尔领先，线下A.O史密斯优势明显，线下均价高于线上，线上多数品牌均价1000 - 2500元，线下A.O史密斯和COLOMO均价超6000元 [80] 公司：国补拉动内需，2025Q1部分公司业绩增长亮眼 - 厨小电行业2024Q4国补助力收入增长和产品升级，外销部分龙头代工订单回暖，2025Q1龙头多收入增长，如苏泊尔内销跑赢行业，外销增长；小熊全年收入正增；新宝股份营收增长或系外销拉动；北鼎股份国内自主品牌业务增幅亮眼；九阳股份收入降幅环比收窄 [9][83] - 清洁电器行业龙头2024A及2025Q1收入增长，国补拉动扫地机内销，石头科技2025Q1营收增86.22% [9][85] - 业绩端，厨房小电中新宝股份、北鼎股份2025Q1业绩增长亮眼，苏泊尔增长较好；清洁电器龙头分化，石头业绩下滑，科沃斯业绩增长 [9][86] 投资建议：国补助力需求回暖，关注改善持续性 - 2025年国补政策延续且扩大品类范围，推动小家电市场需求改善，建议关注企业业绩增长持续性 [10][89] - 建议围绕对美净敞口低、内销有国补加持的白电、黑电和两轮车龙头投资，如格力电器、海信家电等；边际上关注安克创新、石头科技 [89]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 提出自下而上、特定部门的潜在产出建模方法，克服传统自上而下估计的局限性，可用于长期预测和政策分析 [3] - 该方法将全要素生产率（TFP）增长分解为部门内生产率效应和部门间再分配效应，捕捉结构转型，是发展中国家增长的关键驱动力 [3] - 通过将该方法引入世界银行针对加纳和吉尔吉斯共和国的半结构模型，展示其通过结构变化增强对长期增长动态分析的潜力 [3] 根据相关目录分别进行总结 1. 引言 - 半结构宏观经济模型广泛用于宏观经济预测和政策模拟，但存在聚焦总量、部门细节和长期动态有限等问题 [7] - 规划部门和央行常使用多种建模工具进行更细致的增长和部门研究，如动态递归可计算一般均衡模型和增长模型 [7] - 本文通过自下而上构建总潜在产出，将特定部门的生产率、资本和就业纳入部门供给函数，丰富标准宏观结构模型的供给侧 [9] 2. 半结构宏观经济模型中的内生结构变化 2.1 企业侧的理论概述 - 部门方法 - 假设每个部门有代表性企业，最终商品生产者和中间商品生产者分别为完全竞争和垄断竞争企业 [16] - 各部门潜在总增加值使用资本和劳动生产，采用柯布 - 道格拉斯生产技术，部门就业指结构就业，TFP 是平滑的索洛残差 [16] 2.2 建模 MFMod 部门生产函数 - 各部门代表性企业追求成本最小化，部门生产由柯布 - 道格拉斯生产函数定义，总潜在 GDP 是各部门潜在产出之和 [17][18] - 部门劳动方面，总结构就业取决于非加速工资失业率、劳动力参与率和工作年龄人口，长期劳动供给曲线垂直，工资受劳动生产率和周期性失业影响，劳动再分配由部门生产率变化驱动 [21][23][24] - 部门资本方面，总投资决定总资本，总资本根据各部门资本回报率分配到部门，部门投资由部门资本存量决定，部门资本成本受部门风险溢价、货币政策利率和通货膨胀率影响 [30][34][35] - 边际成本和闭合假设方面，部门名义边际成本由成本最小化的一阶条件推导得出，农业和工业价格存在粘性，收敛到名义边际成本加估计的部门加价 [42][43] 2.3 总 TFP 和边际成本 - 总 TFP 是部门 TFP 的加权平均值，可分解为部门内和部门间两部分，部门间效应即结构转型 [46][47] - 总 TFP 受部门间结构变化影响，资本和劳动分配对结构变化的部门间贡献起关键作用，部门 TFP 水平和劳动、资本份额影响总 TFP 对冲击的响应 [47] - 可将标准增长核算公式进一步分解，分析 TFP 贡献中部门生产率和结构变化的影响，以及劳动和资本再分配的作用 [50] 2.4 转换弹性、初始生产率差异和就业分配的作用 - 结构转型程度取决于部门内和部门间效应，二者可能因政策选择不同而反向变动，且对初始份额和相对生产率差异敏感 [54] - 就业分配受转换弹性、价格和生产率差异影响，转换弹性高时，相对工资变化对就业分配影响大，反之则小 [57][59] - 就业分配由替代效应和收入效应决定，部门边际劳动生产率提高会增加该部门就业需求，但部门 TFP 下降时，就业分配变化取决于商品价格弹性 [61][62][64] 2.5 劳动份额和结构变化的动态 - 模型框架可描述总劳动份额随时间的演变，劳动份额变化归因于结构变化、市场力量变化和替代弹性敏感性 [65] - 总劳动份额与劳动产出弹性对应，可表示为各部门劳动份额的加权和，其下降与部门加价增加和相对价格差异有关 [65][68][73] 3. 应用于两个国家：加纳和吉尔吉斯共和国 3.1 构建数据 - 建模需要部门增加值、就业、资本存量和劳动收入份额的时间序列数据，部分国家数据缺失时需进行近似估计 [78] - 估计部门名义工资、资本成本和风险溢价，根据数据情况采用不同方法构建部门资本存量 [79][80][85] - 估计劳动和资本类型的替代弹性及初始份额，分析不同国家部门份额的变化情况，以及部门 TFP 对总 TFP 的贡献 [86][87][89] 3.2 农业干旱冲击 - 标准模型将农业干旱冲击应用于总 TFP，按农业部门在总增加值中的份额加权，而部门模型可直接对农业 TFP 施加冲击 [97][101] - 部门模型的传导机制与标准模型不同，农业 TFP 下降导致农业劳动生产率降低，劳动流出农业，但对总 TFP 和就业的净影响取决于初始条件和部门份额变化，且受农业商品需求弹性影响 [102] - 吉尔吉斯共和国在农业干旱冲击下，需求弹性不同时农业就业和产出响应不同，部门模型中总 TFP 初始下降幅度大于标准模型，通货膨胀更明显，名义工资先升后降 [103][104][105] - 加纳在农业干旱冲击下，部门模型预测的收缩幅度小于标准模型，劳动从农业流向服务业，增加服务业潜力，减轻农业冲击对经济的负面影响 [107] 3.3 工业资本成本冲击 - 标准模型将工业资本成本冲击应用于总风险资本成本，按工业资本在总资本存量中的份额缩放，导致总投资、资本存量和潜在产出下降，GDP 减少，通货膨胀上升 [111][112] - 部门模型中，冲击直接影响工业部门资本存量，导致工业投资和潜在产出下降，资本重新分配到其他部门，总潜在 GDP 长期下降，但吉尔吉斯共和国因资本流向更高效部门，总影响较小，而加纳则相反 [113][115][116] 3.4 基于转换弹性和初始份额敏感性的有趣结果 - 转换弹性和替代弹性降低时，部门模型结果与标准模型收敛，标准模型不考虑部门间替代，忽略了结构变化对长期生产率增长的影响 [117][118][119] - 部门 TFP 冲击方面，较高弹性对农业干旱冲击和服务业 TFP 冲击的影响因国家部门生产率差异而异，就业份额也影响弹性作用的大小 [120][122][124] - 部门风险溢价冲击方面，较高的资本替代弹性导致工业部门收缩加深，资本流入农业和服务业，吉尔吉斯共和国和加纳的结果因初始 TFP 差异和劳动份额不同而不同 [125][126][127] 3.5 初始份额 - 转换弹性和替代弹性与份额参数有关，弹性降低时，吉尔吉斯共和国农业的历史 CET 份额下降，导致农业就业减少且流动性降低，不利冲击更易传导至整体经济 [130] 4. 结论和展望 - 本文提出将结构变化纳入标准宏观经济模型的方法，具有深入分析总 TFP、研究总劳动份额变化等优点 [137] - 内生结构变化框架可追踪 TFP 部门间效应随劳动和资本分配的变化，结构变化程度取决于经济中的楔子和要素供给对相对价格变化的敏感性 [138] - 比较部门模型和标准模型对部门冲击的影响，发现标准模型在某些条件下是部门模型的特殊情况，要素转换弹性对宏观经济变量对部门冲击的响应有重要影响 [139] - 可对现有框架进行扩展，如将部门内成分内生化，以及将企业层面数据映射到宏观经济模型 [140]

报告行业投资评级 - 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 危地马拉财政政策稳健但支出需求大，需在不损害财政责任的前提下增加基础设施投资和社会支出以促进增长和减贫 [22] - 该国需以高效公平的方式增加收入，有提高税收收入2 - 3个GDP百分点的空间，可从个人所得税、企业所得税、增值税和消费税等方面改革 [23][27] - 提高支出效率是加强财政政策的第一步，可助力税收改革共识的形成 [32][35] - 将气候变化因素纳入财政政策对增强韧性至关重要 [36] - 加强财政风险管理，包括应对气候变化带来的风险，有助于实现更高的基础设施投资和投资级评级 [43] 根据相关目录分别进行总结 执行摘要 - 危地马拉财政责任记录良好，主权风险评级在中美洲最低，2021 - 2024年预算中央政府预算赤字平均占GDP的1.3%，2024年公共债务存量占GDP的26.4% [22] - 政府面临的关键挑战是在不损害财政责任的情况下增加基础设施投资和社会支出，该国收入和支出过低，难以缩小基础设施差距和加速减贫 [22] - 危地马拉若不增加收入，将无法大幅扩大公共投资、改善社会成果并长期保持财政责任，增加支出可持续性需永久增加收入 [27] - 该国税收收入有提高2 - 3个GDP百分点的空间，2022年税收收入占GDP的14.4%，低于地区和同行平均水平 [27] - 分析显示危地马拉有多种公平高效增加税收收入的机会，主要涉及个人所得税、企业所得税、增值税和消费税等，改革需立法支持和政治共识 [27][30] - 任何财政政策变化都应基于可信、沟通良好的中期计划，政府应制定明确的中期支出和债务战略 [31] - 提高支出效率有助于形成税收改革共识，初步分析显示危地马拉公共支出在教育、卫生和基础设施等领域存在低效问题 [35] - 将气候变化纳入财政政策对增强韧性至关重要，危地马拉在这方面已做努力，但仍需克服一些挑战 [36][38] - 加强财政风险管理，包括应对气候变化带来的风险，有助于实现更高的基础设施投资和投资级评级 [43] 引言 - 危地马拉宏观经济稳定，是发展的重要资产，2015 - 2019年实际GDP平均增长3.5%，通胀平均3.7%，财政赤字平均占GDP的1.6% [54] - 该国面临潜在挑战，包括生产率增长停滞和人力资本发展不足，贫困和不平等指标近十年基本未变，劳动力市场非正规性普遍 [54] - 危地马拉财政政策特点是收入低、支出低、财政赤字窄和公共债务存量适度，但低支出水平阻碍了关键发展挑战的解决 [53][54] - 该国税收收入占GDP的比例低于15%的有效国家职能门槛，2022年达到14.4%，但仍低于拉美和加勒比地区平均水平 [54] - 公共支出平均占GDP的13.4%，2020年因疫情达到15.5%，2024年降至13.7%，支出具有反周期性，但刚性有所增加 [55] - 低支出水平和缺乏协调阻碍了危地马拉应对气候变化等复杂挑战的能力，政府虽已建立相关政策框架，但缺乏有效资源分配工具，气候资金依赖捐赠 [59][63] - 财政赤字在2020年疫情期间达到4.4%，2023年降至0.9%，公共债务在2015 - 2019年平均占GDP的25.6%，2020年达到31.5%，2024年降至26.4% [67] - 危地马拉债务轨迹可持续，基线情景下中央政府债务到2029年稳定在GDP的28%左右，债务可持续性分析在中央政府层面进行，初步估计在一般政府层面进行将有利于债务承载能力和主权评级 [67] - 财政风险可能影响中期债务可持续性，估计约占GDP的4%，主要风险包括社会保障赤字、司法和解支付、大量索赔和自然灾害 [65] 收入 概述 - 本章评估增加收入的潜力，通过分析税收收入驱动因素、估算税收能力和进行跨国基准比较来确定增加收入的机会 [69] 文献综述 - 危地马拉税收收入近20年基本持平，近期有所上升，2022年达到GDP的14.4%，税收结构集中在所得税和增值税，这两种税的收入占比从2000年的57.8%上升到2022年的65.2% [74] - 文献表明较高税收水平与发展呈正相关，存在一个12.4 - 12.9% GDP的税收收入临界点，跨越该点将促进更高增长 [74] - 税收的经济驱动因素包括战争、收入、贸易开放度、金融部门发展和第三方报告等，削弱税收收入的因素包括难以征税的部门、非正规经济和自然资源禀赋等，汇款对税收收入的影响具有不确定性 [74] - 制度因素也影响税收收入，如对行政权力的约束、国家有效性和税收道德等，分析税收收入驱动因素可估算国家的税收能力和税收差距 [74][75] 驱动因素 - 综合考虑所有税收驱动因素，危地马拉存在较大的正税收差距，近期估计显示1980 - 2020年中央政府税收差距约为30%，表明中央政府收入有从GDP的12%提高到15%的潜力 [82] - 从经济特征看，危地马拉的税收收入低于同行预期，在贸易开放度等指标处于地区较低水平的情况下，其税收收入仍低于预期 [83] - 从制度特征看，危地马拉的税收收入也低于同行，在政府有效性、腐败控制和法治等方面，税收收入均低于预期 [83] 税收收入和税收政策基准比较 - 危地马拉的税收负担远低于中美洲和多米尼加共和国（CADR）平均水平以及结构和理想同行的平均水平，2022年税收收入占GDP的14.4%，是CADR地区第三低 [87] - 该国税收结构更依赖增值税，个人所得税收入占比低于同行，2022年个人所得税收入仅占税收收入的3.7%，而结构和理想同行的平均占比分别为8.2%和18% [86][87] - 危地马拉有机会增加所得税收入，特别是个人所得税，这将提高税收制度的累进性，其个人所得税税率远低于同行，且税级较少，扣除项目慷慨，导致累进性较低 [84][85][86] - 该国对资本收入的预扣税率等于或高于工资税率，减少了高净值个人进行税收套利的动机，且资本收入的豁免较少 [100][101] - 危地马拉的企业所得税收入和有效税率低于结构同行，尽管名义税率与结构同行平均水平相同，低有效税率反映了较高的企业所得税税收支出，主要用于大学教育和社会保障等方面 [112] - 自由贸易区的税收激励在CADR地区很常见，危地马拉的激励措施并非最慷慨，但全球最低税协议的第二支柱可能会影响这些激励措施，该国需审查和更新以避免收入流失 [112] - 危地马拉的中小企业税收制度范围广泛但结构简单，收入门槛低于同行，该制度有积极方面，但也可能导致个人所得税逃税风险，不过低个人所得税税率和门槛在一定程度上缓解了这种风险 [114][115] - 危地马拉的社会保障缴款率和收入低于结构和理想同行，2013 - 2022年平均占GDP的2.13%，而结构和理想同行分别为3.5%和6.75% [121] - 该国的财产税税基未得到充分利用，2013 - 2022年平均占GDP的0.22%，低于结构和理想同行的0.32%和0.67%，但不动产税税率处于同行中间水平，增加收入应主要通过更新财产地籍 [120][121][124] - 消费是最大的税收基础，仍有进一步动员的机会，危地马拉的增值税和消费税收入低于同行，增值税率为12%，低于结构和理想同行的14%和17%，有提高税率、扩大税基和加强合规的空间 [128]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 公共采购对实现社会和经济政策目标至关重要，有效实践不受经济水平限制 [1][47] - 数字采购程序采用差异大，影响采购效率、透明度和市场进入壁垒 [47] - 各支柱良好做法有趋同趋势，运营效率并非高收入经济体专属，但供应商性别差距存在差异 [47][48] - 多数经济体需解决公共采购差距，设计法规、投资服务和基础设施以促进竞争和发展 [49] 根据相关目录分别进行总结 公共采购概述 - 公共采购指政府向企业购买工作、商品或服务，可塑造市场、促进竞争和创新 [1] - 多数现代经济体有采购规则，73%采用数字平台，但采购效果取决于法规设计和公共服务互补性 [2] - 监管框架或公共服务不足会造成投标障碍，高收入经济体也有改进空间 [3] B - READY项目的公共采购指标 - 世界银行用专家问卷构建公共采购指标，初始覆盖50个经济体，2026年将扩至180个 [7] - B - READY方法基于三个支柱，市场竞争主题含公共采购等三类，本报告聚焦公共采购 [8][10] - 公共采购指标分三个支柱，综合采购类别得分由各支柱得分平均得出 [10] 综合采购类别得分分析 - 50个经济体平均综合采购类别得分为51.1分，最高分77.3分，各收入组提升采购系统质量有挑战和机遇 [18] - 高收入和上中等收入经济体平均得分高，但各收入组均有例外，电子采购系统差异是主要因素 [19][20] 各支柱表现分析 监管框架支柱 - 平均得分51.1分，希腊和北马其顿领先，各收入组有趋同可能 [21][22] - 采购程序公平和透明方面实践多，但吸引创新供应商和中小企业政策不足 [23][34] 公共服务支柱 - 得分差异最大，主要因数字采购流程采用不均，发达经济体表现较好 [35][36] - 70%经济体有集中电子采购门户，但功能采用差异大，数字化合同签署率低 [36] 运营效率支柱 - 平均得分最高为60.4分，反映政府注重内部流程优化 [21][38] - 各收入组投标行政要求感知难，政府供应商性别差距随收入上升缩小，支付及时性差异大 [38][39][40] 改革建议 - 利用数据识别改进领域，制定法规、投资服务和基础设施，促进公共采购竞争和创新 [50]

报告行业投资评级 - 房地产开发和房地产服务无评级 [3] 报告的核心观点 - 2025年5月21日权益市场各版块多数上涨，上证综指和深证成指分别上涨0.21%和0.44%，沪深300和中证500分别上涨0.47%和0.18%，申万房地产指数下跌0.53% [3] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 房地产板块个股涨幅较大的前五名为空港股份、粤宏远A、南国置业、荣丰控股、阳光股份，涨幅分别为10.04%、10.00%、5.05%、5.03%、3.24% [4] - 个股跌幅较大的为华夏幸福、京基智农、电子城、华丽家族、宁波富达，跌幅分别为-10.14%、-9.83%、-6.13%、-3.24%、-2.49% [4] 行业新闻 - 5月21日天津两宗地成交23.39亿元，滨海海洋高新区地块苏州弘铎置业2.64亿元竞得，溢价率约8.91%，成交楼面价约5526元/平米，津南翠（挂）2024 - 41号地块山西建投20.75亿元底价摘得，成交楼面价14996元/平米 [5] - 5月21日舟山绿城3.46亿元底价竞得定海低密宅地，成交楼面价6000元/平方米，相较去年同区域地块楼面价同比上涨约20% [6] - 5月21日厦门安居集团40亿公司债券状态更新为“已受理”，该债券为私募，由中信证券承销 [6] 公司公告 - 广州城建“22穗建03”公司债券回售金额9.55亿元，拟转售债券金额同样为9.55亿元，回售资金兑付日为2025年5月24日，转售时间为2025年5月26日至2025年6月23日 [8] - 中交地产“23中交06”、“21中交债”持有人会议审议通过《关于中交地产股份有限公司进行债务承继的议案》 [8]