报告核心观点 - 对 2025 年 4 月 22 日市场大势、行业表现、资金情况进行总结，并对妙可蓝多和科大讯飞进行公司点评，给出业绩预测和评级 [3][5][7] 市场总览 大势 - 4 月 22 日上证指数上涨 0.25%，沪深 300 下跌 0.02%，科创 50 下跌 0.31%，中证 1000 下跌 0.06%，创业板指下跌 0.82%，恒生指数上涨 0.78% [3][4] 行业 - 4 月 22 日表现最好的行业分别是商贸零售（+1.03%）、建筑材料（+1.02%）、交通运输（+0.9%）、房地产（+0.84%）、医药生物（+0.82%），表现最差的行业分别是传媒（-1.08%）、通信（-0.97%）、计算机（-0.9%）、机械设备（-0.8%）、电力设备（-0.66%） [3][4] 资金 - 4 月 22 日全 A 总成交额为 11212.07 亿元，南下资金净流入 213.6 亿港元 [3][4] 重要点评 妙可蓝多（600882） - 主要事件：根据并表蒙牛奶酪业务调整后的数据，公司 25Q1 实现营业收入 12.3 亿元（同比+6.3%），归母净利润 0.8 亿元（同比+114.9%），扣非归母净利润 0.6 亿元（同比+110.2%） [5] - 简要点评：25Q1 业绩高增实现开门红，25 年 BC 业务收入端有望贡献增量，B 端业务通过原材料国产替代和产品结构优化贡献利润弹性，费用端使用效率有望提升，业绩端弹性可期 [5] - 业绩预测：预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 54.8、61.8、70.1 亿元；归母净利润分别为 2.1、3.1、4.2 亿元；维持买入评级 [5] 科大讯飞（002230） - 主要事件：预计 2025 - 2027 年实现营收 290.88/363.68/453.88 亿元，同比增长 24.61%/25.02%/24.80%，归母净利润分别达到 9.62/14.14/19.92 亿元，同比增长 71.73%/47.03%/40.85%，对应 EPS 分别为 0.42/0.61/0.86 元，维持“买入”评级 [7] - 催化剂：公司讯飞星火大模型升级发布，AI + 软件应用及硬件产品升级发布 [7] - 简要点评：经营质量持续好转，AI + 行业应用商业化进程加速 [7]

核心观点 报告对多个行业和公司进行研究分析，涉及电力设备与新能源、汽车、医药、农林牧渔、计算机、传媒、有色钢铁、煤炭开采、电子、纺织服装等行业，各公司在业绩表现、业务布局、市场前景等方面各有特点，部分公司被看好具有成长潜力和投资价值，维持或调整盈利预测及评级[6][13][21]。 各行业及公司要点总结 电力设备与新能源行业 雷诺集团 - 2024年BEV销量20万台，Q4渗透率明显提升，全球总销量226.5万辆，同比增长1.3%，主要由雷诺和Dacia贡献[6] - 基于纯电平台安培发起电动化攻势，2025 - 2026年电动化车型集中放量[7] - 有多款具竞争力车型，如雷诺5、雷诺4等，在华设立研发团队并与中企紧密合作[8][9] - 推荐相关锂电池、锂电材料等产业链环节标的[10] 特锐德 - 2024年归母净利润9.2亿元，超市场预期，维持盈利预测并新增2027年预测，维持“买入”评级[17][18] - 传统主业经营扎实控费能力提升，海外业务突破；充电网业务持续贡献利润弹性，运营指标领先[19] 汽车行业 智驾行业 - 小鹏、地平线新品迭出，监管规范宣传利于行业发展，坚定看好板块机会，推荐相关车企和零部件标的[13][14][16] 华测导航 - 2024年业绩增长亮眼，维持盈利预测并新增2027年预测，维持“买入”评级[25] - 海外业务驱动增长，盈利能力增强，费用管控良好，研发投入增强核心竞争力[26] - 核心技术优势加强，新兴业务打开空间，下游应用场景拓展成果显现[27] 医药行业 华兰股份 - 2024业绩符合预期，维持盈利预测并新增2027年预测，维持“买入”评级[21] - 保持良好市场地位，客户资源丰富，产品结构和产能布局完善，国产替代有望驱动业绩增长[21][22] 三诺生物 - 2024年血糖业务稳健增长，盈利能力提升，下调盈利预测并新增2027年预测，维持“买入”评级[29] - 国内血糖监测市场稳健，海外市场亮眼，产品矩阵多元，POCT、血压计业务发展良好[31][32] 寿仙谷 - 2024年营收利润承压，下调盈利预测并新增2027年预测，维持“买入”评级[45] - 灵芝孢子粉类产品销售下滑，省外市场待开发，临床研究推进，中药国际化向前[46][48] 义翘神州 - 2024年常规业务稳健增长，投入增加致利润端承压，下调盈利预测并新增2027年预测，维持“增持”评级[69][70] - 重组蛋白和CRO业务增长，服务能力提升，加速全球化布局，收购整合推进[71][72] 农林牧渔行业 乖宝宠物 - 自主品牌表现亮眼，盈利水平提升，上调盈利预测并新增2027年预测，维持“买入”评级[34] - 盈利水平稳步提升，拟派现回馈投资者，自有品牌收入高增，主粮品类盈利能力上行，直销渠道增长靓丽[35][36][38] 计算机行业 海光信息 - 维持盈利预测，高度看好公司发展，维持“买入”评级[40] - 2025Q1业绩超预期，合同负债高增为后续增长提供支撑，毛利率保持高水平，研发投入资本化率降低[41][42][43] 传媒行业 上海电影 - 2025Q1业绩增长，维持盈利预测并新增2027年预测，维持“买入”评级[50] - IP开发与商业化构筑第二增长曲线，AI技术赋能与创新业务布局打开成长空间[51][52] 有色钢铁行业 天山铝业 - 2024年业绩良好，上调盈利预测并新增2027年预测，维持“买入”评级[56] - 产业链不断增强补足，打开成长空间，回购与分红彰显发展信心[57][58] 煤炭开采行业 神火股份 - 2025Q1业绩情况，维持盈利预测，维持“买入”评级[60] - Q1煤炭价格回落，氧化铝价格环比回落支撑业绩，煤铝产销量有望释放，提高分红比例[61][62][63] 电子行业 长电科技 - 2024年业绩稳健增长，上修收入预测，调整归母净利润预测并新增2027年预测，维持“买入”评级[65][66] - HPC先进封装和高可靠汽车电子双线研发布局，打造核心增长引擎[67] 纺织服装行业 新澳股份 - 2024年收入和归母净利润增长，略下调盈利预测并新增2027年预测，维持“买入”评级[73] - 分业务情况，毛精纺纱线全球化产能扩张，羊绒业务规模提升后盈利有望释放[74][75] - 2024年毛利率改善，股权激励费用和汇兑损失影响盈利能力，营运能力有变化[77]

债券市场跟踪 - 关注银行间流动性 [3][4] - 关注离岸人民币汇率 [3][6] - 关注国债收益率 [3][8] 股票市场跟踪 宽基ETF流向 - 关注上证50 [3][12] - 关注沪深300 [3][14] - 关注中证500 [3][16] - 关注中证1000 [3] - 关注中证2000 [3][19] - 关注创业板 [3] - 关注科创板 [3] - 关注恒生指数 [3][22] 行业ETF流向 - 关注证券公司 [3] - 关注银行 [3] - 关注黄金现货 [3][28] - 关注芯片产业 [3] - 关注人工智能 [3][31] - 关注港股互联网 [3][33] - 关注医疗器械 [3] - 关注生物医药 [3][36] - 关注港股医药 [3][39] - 关注中证新能源 [3] - 关注光伏 [3][42] - 关注新能源车 [3][44] - 关注食品饮料 [3] - 关注家电 [3][46] 股指期货加权基差 - 基差=股指期货价格 - 现货指数价格 [48]

报告核心观点 - 特朗普向美联储施压加剧美元信任危机，港股上周四反弹，特步国际深耕跑步市场，索康尼持续发力，维持“买入”评级 [2][5][6] 国证视点 - 港股上周四反弹，恒指高开后涨幅扩大，收报21395点，全日涨338点或1.61%，恒生科指涨1.90%跑赢大盘，全周恒指升480点或2.30%，恒生科指逆市跌0.27%，主板成交减少，港股通交易净流入金额退减 [2] - 上周四12个恒生综指行业指数全线上扬，资讯科技及可选消费领涨，涨幅分别为2.02%及1.90%，美股上周五休市昨晚复市延续跌势，道指、标指及纳指分别跌2.36%-2.55% [3] - 特朗普持续对美联储主席鲍威尔施压，质疑其货币政策决策，白宫与联储局矛盾升级，引发金融市场对货币政策独立性的忧虑，美元指数跌破100关口，黄金价格突破每盎司3400美元，十年期美债收益率回升至4.5%，利率期货市场押注年内累计降息3.7次，政策不确定性致市场风险定价机制扭曲，资产价格仍会受压 [3][4] 公司点评 - 特步国际25Q1主品牌录得中单位数增长，增速环比放缓，零售折扣7 - 75折，同比和环比稳定，渠道库存约4个月，同比改善，子品牌索康尼同比增长约40%，截至2024年底在中国内地有145家门店，持续拓宽产品矩阵 [6] - 公司24年剥离时尚运动分部，减轻利润端压力，资源将聚焦主品牌和索康尼，有望实现更快增长 [6] - 公司收入基本来自国内，海外流水占比低，美国加关税对销售直接冲击不大，关税事件持续演变或刺激内需增长，带动运动品消费需求提升 [6] 投资建议 - 预测特步国际2025 - 2027年EPS为0.54/0.61/0.67元，给予2025年12倍PE，目标价7港元，维持“买入”评级 [7]

报告核心观点 - 各行业和公司发展态势不一，部分行业如社会服务、家电等呈现增长趋势，部分公司如茶姬、药明康德等业绩表现良好，同时也有公司面临业绩压力如开立医疗等，投资者可根据不同行业和公司的特点进行投资布局 [10][31][40] 各行业和公司总结 社会服务行业 - 茶姬是中国高端现制茶饮龙头企业，2024 年营收 124.1 亿元，归母净利润 25.2 亿元，门店达 6440 家，单店月均 GMV51.2 万元，活跃会员 9920 万人，维持“优于大市”评级，建议配置相关股票 [10] - 4 月 16 日商务部等 9 部门印发方案，五一假期居民出行消费有望释放，美团会员体系升级，京东外卖订单量增加 [11] 汽车行业 智能化 - 2025 款小鹏 X9 标配图灵 AI 智驾，地平线发布 L2 城区辅助驾驶系统 HSD 等，高频核心数据显示摄像头、芯片、雷达等渗透率有变化，推荐相关整车和零部件企业 [12][13] 人形机器人 - 本周国信人形机器人指数下跌 0.07%，行业有多项动态，核心观点看好产业升级机遇，推荐总成、减速器等环节相关公司 [15][17] 互联网行业 - OpenAI 发布 GPT - 4.1 等，底层技术有进展，政策有相关征求意见稿和试点，建议增加港股互联网板块仓位，推荐阿里巴巴和腾讯控股 [18][19] 传媒互联网行业 - 本周传媒行业上涨 1.73%，卡游递表，AMD 显卡优化模型，AI 人宠翻译软件爆火，观影需求释放，建议关注 AI 应用、IP 潮玩等板块 [20][22] 公用环保行业 - 本周公用事业指数上涨 1.77%，环保指数上涨 0.04%，3 月全社会用电量同比增长 4.8%，研究质谱仪进口数据，投资策略推荐多类公用事业和环保企业 [23][24][26] 海外市场（美元债） - 4 月初美债抛售，近期企稳，3 月美国零售数据环比大增，鲍威尔重申观望，美债利率先升后降，建议维持中短期美债优先，关注 3 月 PCE 数据 [27][29][30] 家电行业 - 3 月家电社零增长超 35%，出口增长 14%，Q1 空调销量增长 12%，推荐白电、厨电、小家电相关企业 [31][32][34] 计算机行业 - 中美关税博弈升级，CIPS 系统清算网络全球化布局基本完成，业务金额高增长 [35] 医药生物行业 - 创新药对外授权交易加速，生育支持和健康消费发力，关注出海创新药和政策支持服务板块，给出 4 月投资组合 [36][37][38] 各公司财报点评 药明康德 - 2024 年收入逐季环比提升，新分子业务高速增长，维持“优于大市”评级，上调盈利预测 [40][42] 绿竹生物 - B - 2024 年亏损收窄，核心产品 LZ901 上市申请获受理，预计 2026H1 商业化，调整盈利预测，维持“优于大市”评级 [42][45] 开立医疗 - 2024 年业绩短期承压，高端新品放量可期，下调盈利预测，维持“优于大市”评级 [45][48] 广和通 - 2024 年归母净利润同比增长 19%，积极布局端侧 AI，维持盈利预测并新增 2027 年预测，维持“优于大市”评级 [48][52] 百亚股份 - 2025Q1 业绩高速增长，舆情影响有望淡化，上调盈利预测，维持“优于大市”评级 [52][55] 百联股份 - 2024 年发行 REIT 归母净利润高速增长，核心业态转型升级，下调盈利预测，维持“优于大市”评级 [56][59] 国电电力 - 2024 年营业收入小幅下降，归母净利润大幅增长，火电、水电、新能源项目推进，下调盈利预测，维持“优于大市”评级 [59][61] 陕西能源 - 2024 年营收和归母净利润增长，25Q1 受电量等影响下降，煤炭、煤电项目推进，下调盈利预测，维持“优于大市”评级 [62][64] 硅宝科技 - 2024 年密封胶产销创新高，25 年 Q1 业绩高增，股东增持，有机硅价格上涨，业务打开成长空间 [64][68]

宏观策略 - 本周美债抛售潮缓和，10 年美债利率回落至 4.33%，美元指数走弱，美股下跌，黄金价格上破 3300 创新高；美国经济数据指向滞胀，Powell 强调通胀风险并否认降息救市；特朗普就任后第一季度民调支持率降至二战后历任民选总统最低，未来或调整关税政策 [1] - “降准”需综合观察经济基本面和金融市场状况；出口货物量下行明显，但基建投资有望提速；政策可从五方面应对贸易摩擦对就业的影响 [2] 固收金工 - 国内数据面总量优于结构，市场横盘震荡，成交量萎缩；转债指数等权跌幅大于加权，风格上中价优于低价优于高价；建议延续大盘权重择机抢筹思路，关注泛科技双低标的 [2] - 债券市场窄幅震荡格局难打破，博弈点在降准，5 月是观察窗口，更大级别的债市机会需等待下半年降息及观察经济和金融数据复苏持续性 [2] - 本周（20250414 - 20250418）银行间及交易所市场新发行绿色债券 14 只，规模约 108.70 亿元，较上周减少 671.05 亿元；周成交额 562 亿元，较上周增加 79 亿元 [3] - 本周（20250414 - 20250418）银行间及交易所市场无新发行二级资本债，周成交量约 1554 亿元，较上周减少 1038 亿元 [4] 行业 房地产行业 - 4 月第 3 周新房成交环比、同比下降，二手房成交环比、同比上升；国务院常务会议提出持续推动房地产市场平稳健康发展；推荐华润置地、保利发展等公司 [6] 机械设备行业 - 人形机器人首场马拉松收官，建议关注天工机器人和松延动力相关产业链，如优必选、领益智造等公司 [7] - 推荐业绩稳健的工程机械和技术进步加速的人形机器人行业 [20] 公用事业行业 - 新一代煤电升级专项行动实施方案印发，3 月份全社会用电量同增 4.8%；建议国债收益率下降红利配置正当时，推荐长江电力、中国核电等公司 [8] 食品饮料行业 - 保健食品是强品牌、重渠道和高毛利生意，当下值得重新审视保健品行业投资价值，建议关注板块估值切换及适配渠道转型等优质公司，如 H&H 控股、仙乐健康等 [9] 燃气Ⅱ行业 - 关税引发美国气价大跌，暂缓使欧洲气价回升，国内气价平稳；建议关注龙头燃气公司，如关注新奥能源、华润燃气等公司 [10][11] 汽车行业 - 4 月第 2 周乘用车环比 +3.8%，继续看好汽车板块；建议关注 AI 智能化和红利风格两条主线，推荐小鹏、理想等公司 [11] 医药生物行业 - 本周、年初至今 A 股医药指数涨跌幅分别为 -0.4%、 -1.5%，相对沪深 300 超额收益分别为 -1.0%、2.7%；创新药股价屡创新高，核药创新药备受关注，推荐东诚药业、远大医药等公司 [12] 商贸零售行业 - 3 月社零总额同比 +5.9%大超一致预期，可选消费持续发力；建议关注可选消费赛道投资机会，推荐毛戈平、乖宝宠物等公司 [14] 电力设备行业 - 欧盟放松电车贸易壁垒，海风出海弹性大；重点推荐宁德时代、三花智控等公司 [15] 建筑装饰行业 - 一季度基建投资累计同比增速 5.8%，财政发力基建延续景气，水利表现亮眼，地产投资承压；建议关注基建龙头央企和地方国企、国际工程板块及新业务增量开拓投资机会，推荐中国交建、中材国际等公司 [16] 建筑材料行业 - 期待 25 年 Q3 家装迎来明显加速；首选低估值消费龙头和扩张型公司，关注中西部基建方向及科技属性强的公司；推荐上海港湾、中材国际等公司 [17][18] 非银金融行业 - 非银金融平均估值低，具有安全边际；保险行业受益经济复苏、利率上行，证券行业转型有望带来新业务增长点；推荐新华保险、中信证券等公司 [19] 有色金属行业 - 避险资金从美元资产转向黄金，美元指数回落助推黄金创新高；铜价本周反弹，预计短期维持宽幅震荡；铝价维持窄幅震荡；截至 4 月 18 日，COMEX 黄金收盘价为 3341.30 美元/盎司，周环比上涨 4.61% [19] 基础化工行业 - 聚氨酯价格继续承压；各板块产品价格和毛利有不同变化；推荐化工白马万华化学、宝丰能源等公司 [21] 大炼化行业 - 国际油价先涨后跌，长丝市场产销持续低位；各板块产品价格、利润、库存等有不同变化；推荐民营大炼化&涤纶长丝恒力石化、荣盛石化等公司 [22] 原油行业 - 地缘政治紧张局势加剧，国际油价上涨；推荐中国海油、中国石油等公司 [24] 煤炭开采行业 - 港口库存反弹回升叠加汛期水电补充，煤价震荡运行；关注保险资金增量，核心推荐动力煤弹性标的广汇能源、昊华能源 [26] 金融产品行业 - A 股市场震荡上涨，大盘风格相对占优，港股宽幅震荡；建议配置红利 ETF 和主要宽基 ETF [27] 重卡行业 - 3 月内销韧性有余，出口表现亮眼；看好国四政策刺激下全年板块行情，推荐中国重汽 A/H、潍柴动力等公司 [28] 保险Ⅱ行业 - 负债端、资产端均有改善机会，低估值 + 低持仓，攻守兼备；行业维持“增持”评级，推荐相关保险股 [29][30] 推荐个股及其他点评 - 预计卫龙美味 2025 - 2027 年营收分别为 78.6/92.8/106.9 亿元，归母净利分别为 13.8/18.4/22.0 亿元，对应 PE 为 26/20/16X，首次覆盖给予“买入”评级 [31][40] - 维持南华期货 2025 - 2027 年盈利预测，预计归母净利润分别为 5.39/5.88/6.66 亿元，对应同比增速分别为 17.72%/9.15%/13.16%，维持“增持”评级 [32] - 下调城建发展 2025/2026 年归母净利润预测为 2.2/6.7 亿元，预计 2027 年为 6.0 亿元，维持“买入”评级 [32] - 调整华东医药 2025 - 2026 年归母净利润预期至 40.14/45.39 亿元，预期 2027 年为 50.48 亿元，维持“买入”评级 [33] - 莲花控股从传统调味品向新型复合调味品拓展，正开辟第二增长曲线进军智能算力领域 [34][35] - 调整银轮股份 2025 - 2026 年归母净利润预测为 10.70 亿元、13.09 亿元，新增 2027 年预测 15.67 亿元，维持“买入”评级 [36] - 维持横店东磁 2025 - 2027 年归母净利润预测 19.1/22.1/25 亿元，维持“买入”评级 [37] - 上调中熔电气 25 - 26 年归母净利润预测为 3.2/4.5 亿元，给予 27 年预测 6.0 亿元，维持“买入”评级 [38] - 调整天目湖 2025/2026 及新增 2027 年盈利预测，2025 - 2027 年归母净利润分别为 1.5/1.6/1.8 亿元，维持“增持”评级 [39] - 略上调万辰集团 2025 年盈利预测，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 7.0/9.7/12.3 亿元，维持“买入”评级 [41] - 下修信德新材 25 - 26 年归母净利润 0.6/0.9 亿元，新增 27 年净利预期 1.1 亿元，维持“买入”评级 [42][43] - 调整浙江鼎力 2025 - 2026 年归母净利润为 21/24 亿元，预计 2027 年为 28 亿元，维持“增持”评级 [44] - 略下调甘源食品 2025 - 2026 年盈利预测，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 3.9/5.1/6.4 亿元，维持“买入”评级 [44] - 上调华友钴业 2025 - 2026 年盈利预测，新增 2027 年预测，预计 25 - 27 年归母净利润为 55/67/82 亿元，维持“买入”评级 [45] - 调整同力股份 2025 - 2026 年归母净利润为 9.55/10.98 亿元，新增 2027 年预测为 12.27 亿元，维持“买入”评级 [46] - 下调三七互娱 2025 - 2026 年并新增 2027 年盈利预测，预计 2025 - 2027 年 EPS 为 1.25/1.28/1.32 元，维持“买入”评级 [47] - 维持南网能源 2025 - 2027 年归母净利润预测 4.77/5.57/6.75 亿元，维持“买入”评级 [48] - 下调路德环境 2025 - 2026 年归母净利润至 0.17/0.35 亿元，预计 2027 年为 0.74 亿元，维持“买入”评级 [49] - 大金重工是全球领先海风海工龙头，海外占比快速提升，盈利能力上行；欧洲海风规划持续加码，海外塔桩成长空间广阔，中国企业具备竞争优势，维持“买入”评级 [50][51] - 预计思源电气 25 - 27 年归母净利润分别为 27.3/35.4/45.6 亿元，维持“买入”评级 [52] - 下调伟明环保 2025 - 2026 年归母净利润预测至 30.03/35.74 亿元，预计 2027 年为 40.29 亿元，维持“买入”评级 [53] - 调整杭叉集团 2025 - 2026 年盈利预测为 22/24 亿元，预计 2027 年为 27 亿元，维持“增持”评级 [54] - 维持星辰科技 2025 - 2026 年归母净利润分别为 0.22/0.30 亿元，新增 2027 年预测为 0.38 亿元，维持“买入”评级 [55] - 下调兴蓉环境 2025 - 2026 年归母净利润预测至 21.74/23.64 亿元，预计 2027 年为 25.72 亿元，维持“买入”评级 [56] - 下调壹石通 25 - 26 年归母净利润至 0.5/1.3 亿元，新增 27 年盈利预期 1.9 亿元，维持“增持”评级 [57] - 预计明阳科技 2025 - 2027 年归母净利润分别为 1.01/1.27/1.58 亿元，维持“买入”评级 [57][58] - 基本维持三一重工 2025 - 2026 年归母净利润预测值为 84.99/111.43 亿元，新增 2027 年预测值为 127.17 亿元，维持“买入”评级 [59] - 上调春风动力 2025/2026 年归母净利润预期至 17.8/21.6 亿元，给予 2027 年预测 26.7 亿元，维持“买入”评级 [59] - 2024 年仙乐健康实现营收 42.11 亿元，同比增加 17.56%；实现归母净利润 3.25 亿元，同比 15.66% [60] - 微调祥源文旅 2025、2026 和新增 2027 年盈利预测，预计 2025 - 2027 年归母净利润为 3.9/4.6/5.3 亿元，维持“增持”评级 [61] - 预计健民集团 2025 - 2027 年的归母净利润为 5.03/6.05/7.24 亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [62] - 调整华测检测 2025 - 2026 年归母净利润预测为 10.6/11.7 亿元，预计 2027 年为 13.1 亿元，维持“增持”评级 [64] - 维持福耀玻璃 2025 - 2027 年归母净利润分别为 88.35 亿元、103.88 亿元、121.77 亿元的预测，维持“买入”评级 [64] - 下调纳睿雷达 2025 - 2026 年归母净利润分别为 2.12/3.55 亿元，新增 2027 年预测 4.81 亿元，维持“增持”评级 [65] - 向下调整美登科技 2025 - 2026 年归母净利润预测至为 0.45/0.48 亿元，新增 2027 年预测为 0.52 亿元，维持“买入”评级 [66]

报告核心观点 - 宁波银行息差、投资及资产质量彰显专业经营优势，营收有望保持较快增长，资产质量预计保持优异，维持“买入”评级；全球贸易不确定下，建议寻找供给弹性及需求韧性方向投资，预计国内汇率稳定，美债及黄金有避险功能；4月LPR报价不变，多项金融政策出台；A股市场上交易日主要指数多收涨，部分板块表现活跃；呈现了各类市场数据情况 [5][14][19][21][29] 重点推荐 宁波银行（002142）公司简评 - 2024年公司营收666.31亿元（+8.19%，YoY），净利润271.27亿元（+6.23%，YoY），总资产3.13万亿元（+15.25%，YoY），不良贷款率0.76%（持平，QoQ），拨备覆盖率389.35%（-15.45PCT，QoQ），全年净息差1.86%，同比降2BPs [5] - Q4贷款增速从高位放缓，对公贷款少增或因隐债置换和前三季度投放多，个人贷款少增因到期压力、需求弱和准入收紧，预计2025年Q1信贷增速仍有优势 [6] - 存款保持强劲增长，Q4单季度净息差由降转增，测算为1.89%，环比升约8BPs，同比升约4BPs，预计公司息差较行业保持相对优势 [7][8] - 中间业务收入仍承压，Q4单季手续费及佣金收入同比正增长但难确认改善趋势，后续市场改善财富管理等业务有望释放弹性；Q4债券投资业绩突出，其他综合收益年末达156亿元 [9][11] - 资产质量整体稳定，个人贷款不良率上升，对公资产质量低位稳定，Q4末逾期类贷款占比升3BPs，关注类贷款占比降5BPs，核销力度大，预计有能力保持资产质量优异 [12] - 调整盈利预测，预计2025 - 2027年营收分别为706.96、773.52、859.83亿元，归母净利润分别为289.37、320.71、352.88亿元，维持“买入”评级 [13] 资产配置周报（2025/04/14 - 2025/04/18） - 4月18日当周全球股市分化，黄金、原油、铜收涨，铝收跌，美元指数下跌，人民币贬值，日元、欧元升值 [14] - 国内权益市场金融>周期>消费>成长，日均成交额10770亿元，23个申万一级行业上涨，银行、房地产、综合涨幅靠前 [15] - 一季度国内经济“开门红”，美国工业产值环比降0.3%，存在海外下游补库存、国内上游去库存现象，商品整体难有趋势性向上行情但下行空间有限 [16] - 4月PMI预览值受关注，制造业面临挑战，服务业相对强劲，推荐产业链配套一体化、运行成本低的行业龙头，看好需求刚性、终端价格承受能力强的标的及国内需求复苏、科技产业赋能方向 [17] - 预计国内汇率稳定，资金面对债市约束减轻，中期利率债收益率中枢有望下行，美债及黄金有避险功能 [18] 财经新闻 - 4月一年期、五年期LPR均维持不变，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6% [19] - 央行等联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》，提出18条重点举措 [19] - 中共中央、国务院印发《关于实施自由贸易试验区提升战略的意见》，部署自贸试验区建设工作，提出增强贸易竞争力、打造科技创新生态等举措 [20] A股市场评述 - 上交易日上证指数震荡收红，涨0.45%收于3291点，深成指、创业板指收涨，主要指数多呈收涨 [21] - 上证指数上破20日均线与下降趋势线，量能略放，大单资金净流入超50亿元，日线指标向好，上方仍有压力位；周线趋近上方均线压力位，周指标未明显修复 [21][22] - 深成指、创业板指上破5日均线，短期均线向好，日线指标修复，上方有缺口及压力位 [22] - 上交易日同花顺行业板块活跃度提高，94%板块收红，81%个股收红，贵金属、互联网电商等板块涨幅居前，银行、保险等板块逆市调整 [22][23] - IT服务板块涨幅居前，量能放大，大单资金净流入超19亿元，指数上破20日均线，日线指标修复，上方有压力位 [23] 市场数据 - 融资余额17927亿元，逆回购到期量430亿元，操作量1760亿元，1年期MLF为2%，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%等 [29] - 上证指数涨0.45%收于3291.43点，创业板指涨1.59%收于1944.32点等，部分国外指数有涨有跌 [29] - 美元指数跌0.88%，美元/人民币(离岸)降125.00BP，欧元/美元涨1.06%等 [29] - 螺纹钢涨0.81%至3113元/吨，铁矿石涨1.27%至715.50元/吨等 [29]

核心观点 - 思特威2025Q1营收和毛利率同比大幅增长，2024年手机、汽车、安防业务均快速增长，2025年LOFIC+200MP新品有望贡献增量，汽车业务布局有望深化 [3][6] 4月金股组合 - 4月金股组合包括中远海特（600428.SH）、极兔速递 - W（1519.HK）、卫星化学（002648.SZ）、安集科技（688019.SH）、宁德时代（300750.SZ）、青岛啤酒（600600.SH）、大丰实业（603081.SH）、深南电路（002916.SZ） [2] 市场表现 市场指数 - 4月22日上证综指收盘价3291.43，涨0.45%；深证成指收盘价9905.53，涨1.27%；沪深300收盘价3784.88，涨0.33%；中小100收盘价6185.22，涨1.35%；创业板指收盘价1944.32，涨1.59% [4] 行业表现（申万一级） - 4月22日有色金属涨3.79%、计算机涨2.72%、美容护理涨2.11%、机械设备涨2.03%、传媒涨2.03%；银行跌1.23%、食品饮料跌0.59%、房地产跌0.46%、煤炭跌0.32%、交通运输跌0.16% [5] 思特威公司分析 财务表现 - 2024年营收59.68亿元，YoY+109%；毛利率21.1%，YoY+1.1pcts；归母净利润3.93亿元，YoY+2663% [7] - 2025Q1营收17.50亿元，QoQ - 1%，YoY+109%；毛利率22.8%，QoQ+3.8pcts，YoY+1.5pcts；归母净利润1.91亿元，QoQ+60%，YoY+1265% [7] 业务板块 手机业务 - 2024年智能手机业务营收32.91亿元，YoY+269%，占主营收入比例55.2% [8] - 2024年思特威在全球手机CIS市场出货份额占11.2%，位列第5名 [8] - 第一代采用LOFIC技术的超高动态范围像素设计技术已量产，超高分辨率（200MP）CIS设计技术正研发，预计2025年高端旗舰新产品提高公司在手机CIS市场份额 [8] 汽车业务 - 2024年汽车业务营收5.27亿元，YoY+79%，占主营收入比例8.8% [9] - 2023 - 2029年全球汽车CIS市场规模将从23亿美元增长至32亿美元，CAGR约5.4% [9] - 2024年与比亚迪、吉利等主流车厂深化合作，覆盖车型项目数量增加，多款产品出货量同比大幅上升 [9] - 2023年公司在车载CIS市场上位列全球第4、国内第2 [9] - 全资子公司飞凌微推出M1车载视觉处理芯片，推动智驾视觉系统应用升级和发展 [9] 安防业务 - 2024年安防业务营收21.50亿元，YoY+29%，占主营收入比例36.0% [10] - 全球安防CIS产品主流分辨率从2 - 3M向4 - 6M升级，摄像头数量从单目向多目升级 [10] - 2020 - 2023年公司持续位列全球安防CIS出货第1名 [10] - 推出升级AI系列CIS产品，针对工业领域推出丰富产品矩阵，覆盖多种工业智能化场景 [10]

报告核心观点 - 宁德时代推出新产品或加速纯电动汽车普及率提升，钠电池产业链景气度有望提升；国内汽车辅助驾驶快速升级和普及将提升新能源车全球竞争力，智能辅助驾驶产业链景气度有望提升；燕京啤酒财务表现稳健，恒顺醋业多元化战略有成效，乖宝宠物、TCL智家、妙可蓝多业绩增长良好 [2][3][5][6][7] 策略和先进制造组 - 宁德时代4月21日科技日推出第二代神行超充电池和“钠新”钠离子电池，第二代神行超充电池为磷酸铁锂电池，峰值充电倍率接近12C，功率超1.3兆瓦，可实现“充电5分钟，续航超520公里”，钠电池产品“纳新”24V重卡启驻一体蓄电池6月量产，性能优于铅酸电池，钠电池商业化量产或替代铅酸电池应用并推动储能领域发展，提升产业链景气度 [2] - 华为乾崑4月22日举办智能技术大会，发布ADS4辅助驾驶系统，或带来较多L3辅助驾驶技术体验；4月18日地平线发布新产品征程6P，单芯片计算能力超560Tops，还推出“弹夹系统”，定点车型超310款并进入蔚来供应链，国内汽车辅助驾驶升级普及将提升新能源车全球竞争力，智能辅助驾驶产业链景气度有望提升 [3] 消费组 - 燕京啤酒2024年年报数据与业绩快报一致，财务表现稳健 [5] - 恒顺醋业2024年营收22.0亿元，同比增长4.3%，归母净利润1.3亿元，同比增长46.5%，核心酱醋调味品业务营收占比81%但同比下滑2.4%，其他业务收入4.2亿元，同比增长45.7%，多元化战略有成效 [5] - 乖宝宠物2024年营收52.5亿元，同比增长21.2%，归母净利润6.3亿元，同比增长45.7%；2025年一季度营收14.8亿元，同比增长34.8%，归母净利润2.0亿元，同比增长37.7%，受益于行业扩容和市场占有率提升，烘焙粮品类起量，有望扩大市场份额 [6] - TCL智家2025年一季度营收46.0亿元，同比增长9.6%，归母净利润3.0亿元，同比增长34.0%，出口及ODM订单增加带动销量增长7.3%，成本控制有效，需关注海外市场需求、订单持续性和成本控制策略 [7] - 妙可蓝多2025年一季度营收12.3亿元，同比增长6.3%，归母净利润0.8亿元，同比增长114.9%，结束连续10个季度营收下滑，市场需求回暖，原材料国产替代或优化成本结构 [7]

核心观点 - 4月21日市场全天低开后震荡反弹三大指数全线收涨 若量能持续维持万亿以上水平市场有望维持震荡上行结构 但需警惕业绩披露期带来的分化风险 建议均衡配置 关注一季报业绩验证及政策催化下的结构性机会 同时防范量能波动带来的短期震荡风险 [9][10] 宏观消息汇总 - 三部门和上海市人民政府联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》 [4] - 2025年4月1年期LPR为3.10% 5年期以上LPR为3.60% 均与前期保持一致 [4] - 1 - 3月以旧换新加力扩围 国货“潮品”广受青睐 家电以旧换新成效显著 [4] 行业最新动态 - 国产C919完成东北首飞、C909执飞老挝航线 大飞机商业化进程提速 关税政策倒逼产业链自主化 相关个股有利君股份、航发科技等 [6] - 华为超充将实现“1分钟充20度电” 15分钟充满300度的电动重卡 相关个股有永贵电器、中恒电气等 [6] - 敦煌网单日下载量飙升18倍 美英等97国交易额翻倍 新买家暴增近20倍 淘宝海外下载量3天暴涨222% 登顶16国应用榜 相关个股有久其软件、青岛金王等 [6] 市场回顾及展望 市场表现 - 4月21日沪指涨0.45%录得7连阳 深成指涨1.27% 创业板指涨1.59% 全市场超4300只个股上涨 两市全天成交额1.04万亿 较上个交易日放量1267亿 [9] 盘面情况 - 热点快速轮动呈结构性分化状态 政策推动零售、家电等内需板块估值修复 资金从高股息资产向科技成长领域迁移 AI算力、半导体设备等国产替代主线获增量资金关注 但科技板块面临外部关税压力 半导体产业链受海外政策扰动 短期波动风险犹存 [9] 板块表现 - 黄金股受国际金价突破3390美元/盎司提振 十余股涨停领涨 大消费板块延续强势 跨境电商、影视、宠物等细分领域活跃 多股涨停 大飞机概念受益于国产C919商业化进展 多股跟涨 银行、白酒等权重板块回调 浦发银行跌超2%拖累指数表现 [10] 后市展望 - 若量能持续维持万亿以上水平 市场有望维持震荡上行结构 但需警惕业绩披露期带来的分化风险 建议均衡配置 关注一季报业绩验证及政策催化下的结构性机会 同时防范量能波动带来的短期震荡风险 [10] 上市公司聚焦 - 四川黄金产品销售价格根据上海黄金交易所金价的加权平均价为基准乘以折价系数确定 [11] - 千方科技2024年营收72.49亿元 聚焦“AI + 交通” “交通新能源化”赛道显成效 [11] - 智立方一季度营业收入同比增长近一倍 核心业务聚焦于半导体和电子产品两大赛道 [11] - 星宸科技智能机器人业务发展强劲 2024年及2025年第一季度的出货量和营收均同比增长超过三倍 [11]