报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 期权成交量 - 2025年12月10日，上证50ETF期权成交量为57.54万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为80.46万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为92.39万张，深证100ETF期权成交量为5.97万张，创业板ETF期权成交量为208.29万张，上证50股指期权成交量为3.55万张，沪深300股指期权成交量为9.74万张，中证1000期权总成交量为24.06万张 [1] - 各期权看涨、看跌及总成交量情况为：上证50ETF期权看涨41.37万张、看跌35.22万张、总76.59万张；沪深300ETF期权（沪市）看涨51.60万张、看跌60.76万张、总112.35万张；中证500ETF期权（沪市）看涨60.14万张、看跌69.50万张、总129.65万张；深证100ETF期权看涨4.88万张、看跌3.26万张、总8.14万张；创业板ETF期权看涨101.19万张、看跌107.11万张、总208.29万张；上证50股指期权看涨1.52万张、看跌2.03万张、总3.55万张；沪深300股指期权看涨7.36万张、看跌4.41万张、总11.79万张；中证1000股指期权看涨13.55万张、看跌10.51万张、总24.06万张 [20] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.85，环比变动为+0.15；持仓量PCR报0.98，环比变动为 - 0.03 [2] - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报1.00，环比变动为+0.27；持仓量PCR报1.10，环比变动为+0.00 [2] - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.93，环比变动为+0.09；持仓量PCR报1.23，环比变动为+0.00 [2] - 深圳100ETF期权成交额PCR报0.90，环比变动为+0.08；持仓量PCR报1.35，环比变动为+0.01 [2] - 创业板ETF期权成交额PCR报0.82，环比变动为+0.23；持仓量PCR报1.51，环比变动为 - 0.09 [2] - 上证50股指期权成交额PCR报0.83，环比变动为+0.29；持仓量PCR报0.69，环比变动为 - 0.01 [2] - 沪深300股指期权成交额PCR报0.62，环比变动为+0.12；持仓量PCR报0.78，环比变动为 - 0.02 [2] - 中证1000股指期权成交额PCR报0.76，环比变动为+0.01；持仓量PCR报0.98，环比变动为 - 0.01 [2] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报14.25%，环比变动为+0.24% [3] - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报15.68%，环比变动为+0.35% [3] - 中证500ETF期权（沪市）VIX报19.31%，环比变动为+0.24% [3] - 深证100ETF期权VIX报19.81%，环比变动为+0.11% [3] - 创业板ETF期权VIX报27.08%，环比变动为+0.23% [3] - 上证50股指期权VIX报14.68%，环比变动为+0.20% [3] - 沪深300股指期权VIX报16.53%，环比变动为+0.66% [3] - 中证1000股指期权VIX报19.60%，环比变动为+0.40% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股高位震荡上行行情 [3] - 金融期权隐含波动率下降但维持较高水平波动 [3] - ETF期权适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略；股指期权适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头套利策略 [3] 各板块总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3900.50，跌0.23%，成交额7304亿元 [4] - 深证成指收盘价13316.42，涨0.29%，成交额10481亿元 [4] - 上证50收盘价2988.64，跌0.31%，成交额1013亿元 [4] - 沪深300收盘价4591.83，跌0.14%，成交额4015亿元 [4] - 中证500收盘价7155.99，涨0.49%，成交额2805亿元 [4] - 中证1000收盘价7408.24，涨0.37%，成交额3602亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.132，跌0.32%，成交量552.23万份，成交额17.25亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.702，跌0.13%，成交量620.78万份，成交额29.03亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.263，涨0.54%，成交量259.56万份，成交额18.73亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.415，涨0.07%，成交量2600.96万份，成交额36.43亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.371，持平，成交量1052.13万份，成交额14.31亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.775，跌0.17%，成交量140.98万份，成交额6.69亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.860，涨0.56%，成交量82.65万份，成交额2.35亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.475，涨0.23%，成交量70.28万份，成交额2.42亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.192，涨0.13%，成交量852.96万份，成交额26.95亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 展示各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR变化情况 [6] - 成交量PCR和持仓量PCR用于描述期权标的行情强弱和转折时机 [7] 期权因子—压力点和支撑点 - 给出各期权品种标的收盘价、平值行权价、压力点、支撑点及购沽最大持仓 [8] - 从认购和认沽期权最大持仓量行权价看期权标的压力点和支撑点 [10] 期权因子—隐含波动率 - 呈现各期权品种平值隐波率、加权隐波率等数据及变化 [11] - 平值期权隐含波动率为认购和认沽平值期权隐含波动率算术平均值，加权期权隐含波动率用当月和次月期权合约成交量加权平均 [12] 各板块期权策略与建议 金融股板块（上证50ETF） - 行情为上方有压力的震荡盘整走势，隐含波动率均值偏低，持仓量PCR约1.00表明偏震荡，压力位3.20，支撑位3.10 [14] - 方向性策略无；波动性策略构建卖方偏中性组合策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF） - 行情为上方有压力的超跌反弹回暖上升走势，隐含波动率均值偏低，持仓量PCR超1.00表明偏上行情，压力位4.80，支撑位4.60 [14] - 方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14] 中小板股板块（上证500ETF） - 行情为上方有压力下方有支撑的反弹回升走势，隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR超1.00表明偏强震荡，压力位7.50，支撑位7.00 [15] - 方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [15] 大中型股股板块（深证100ETF） - 行情为偏多头高位震荡小幅回升走势，隐含波动率均值附近波动，持仓量PCR超1.00表明偏多方向震荡回落，压力位3.40，支撑位3.30 [15] - 方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [15] 创业板板块（创业板ETF） - 行情为多头趋势方向超跌反弹回暖走势，隐含波动率较高，持仓量PCR超1.00表明逐渐走强，压力位3.20，支撑位3.00 [16] - 方向性策略无；波动性策略构建做空波动率策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [16] 中小板股板块（中证1000） - 行情为上方有压力的高位回落后超跌反弹区间盘整走势，隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于1.00表明震荡偏弱势，压力位7400，支撑位7000 [16] - 方向性策略无；波动性策略构建卖出认购+认沽期权组合策略，动态调整持仓头寸使delta保持空头 [16]

报告核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 标的期货市场概况 有色金属 |期权品种|标的合约|最新价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（万手）|量变化|持仓量（万手）|仓变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|CU2601|91,770|290|0.32|14.61|-4.43|20.04|-1.02| |铝|AL2601|21,895|40|0.18|15.99|-9.59|18.58|-0.99| |锌|ZN2601|23,005|-60|-0.26|11.82|-1.15|9.32|-0.81| |铅|PB2601|17,095|20|0.12|3.64|0.07|3.93|-0.13| |镍|NI2601|116,100|-840|-0.72|12.00|1.76|10.26|-0.54| |锡|SN2601|315,730|-1,630|-0.51|21.11|1.92|4.75|0.41| |氧化铝|AO2601|2,509|5|0.20|28.35|6.94|27.89|-0.32| [3] 贵金属 |期权品种|标的合约|最新价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（万手）|量变化|持仓量（万手）|仓变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |黄金|AU2602|954.76|-1.18|-0.12|22.26|-0.70|19.27|-0.18| |白银|AG2602|14,166|109|0.78|181.48|50.58|45.06|3.32| [3] 其他金属 |期权品种|标的合约|最新价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（万手）|量变化|持仓量（万手）|仓变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |碳酸锂|LC2602|94,280|2,220|2.41|1.19|0.26|3.29|0.03| |工业硅|SI2602|8,260|-220|-2.59|6.05|-0.83|9.57|0.79| |多晶硅|PS2602|55,310|900|1.65|2.97|-0.16|3.79|-0.01| |螺纹钢|RB2601|3,113|2|0.06|23.51|-5.60|36.36|-5.14| |铁矿石|I2602|784.50|3.00|0.38|1.56|1.13|7.41|0.22| |锰硅|SM2602|5,720|14|0.25|4.61|-0.19|3.22|-0.02| |硅铁|SF2602|5,336|14|0.26|6.84|2.00|4.32|-0.10| |玻璃|FG2602|1,017|5|0.49|3.25|-0.13|4.34|-0.13| [3] 期权因子分析 量仓PCR |期权品种|成交量PCR|量PCR变化|持仓量PCR|仓PCR变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|0.39|-0.01|0.75|-0.05| |铝|0.37|-0.04|0.61|-0.02| |锌|0.67|0.20|0.95|0.02| |铅|0.81|0.22|0.60|0.04| |镍|0.85|0.42|0.65|0.05| |锡|0.40|-0.19|0.89|0.06| |氧化铝|0.60|0.15|0.26|0.01| |黄金|0.49|-0.11|0.56|0.00| |白银|0.68|-0.14|1.45|0.14| |碳酸锂|0.33|-0.14|0.69|0.01| |工业硅|1.03|-0.03|0.65|-0.01| |多晶硅|0.51|-0.11|0.90|0.07| |螺纹钢|1.09|-0.17|0.67|-0.02| |铁矿石|1.45|0.09|1.74|0.11| |锰硅|0.88|-0.06|0.69|0.01| |硅铁|0.67|-0.24|0.73|-0.14| |玻璃|0.84|0.07|0.28|-0.03| [4] 压力位和支撑位 |期权品种|标的合约|平值行权价|压力点|压力点偏移|支撑点|支撑点偏移|购最大持仓|沽最大持仓| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|CU2601|92,000|94,000|-4,000|84,000|0|9,210|8,282| |铝|AL2601|22,000|22,000|0|21,400|0|7,610|2,996| |锌|ZN2601|23,000|23,400|400|22,000|0|2,185|2,249| |铅|PB2601|17,200|19,600|0|16,800|0|1,593|912| |镍|NI2601|118,000|120,000|0|110,000|-4,000|6,640|3,053| |锡|SN2601|325,000|335,000|0|300,000|10,000|3,474|2,373| |氧化铝|AO2601|2,500|3,000|0|2,450|-150|19,706|4,491| |黄金|AU2602|960|1,000|0|904|0|4,865|1,395| |白银|AG2602|14,400|15,900|1,400|12,000|0|10,538|22,376| |碳酸锂|LC2602|94,000|100,000|-10,000|90,000|0|17,720|10,689| |工业硅|SI2602|8,300|9,000|0|8,000|0|10,166|5,515| |多晶硅|PS2602|55,000|60,000|0|50,000|0|15,939|11,599| |螺纹钢|RB2601|3,100|3,200|0|3,000|0|23,161|22,012| |铁矿石|I2602|780|900|100|770|0|22,740|35,979| |锰硅|SM2602|5,700|5,800|0|5,600|0|5,212|3,670| |硅铁|SF2602|5,300|5,600|100|5,300|0|846|1,119| |玻璃|FG2602|1,020|1,140|-480|1,000|40|7,673|2,573| [5] 隐含波动率（%） |期权品种|平值隐波率|加权隐波率|加权隐波率变化|年平均|购隐波率|沽隐波率|HISV20|隐历波动率差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|18.08|21.52|1.02|18.15|22.76|18.35|16.16|1.91| |铝|10.90|12.68|-0.28|12.47|13.18|11.33|11.17|-0.27| |锌|10.93|12.87|-0.08|14.15|13.49|11.93|10.96|-0.03| |铅|11.14|14.23|-0.31|14.69|15.36|12.84|12.53|-1.39| |镍|12.33|15.89|-0.87|23.01|15.07|16.85|15.53|-3.20| |锡|26.41|28.78|3.04|26.60|29.43|27.16|23.62|2.79| |氧化铝|24.55|27.82|2.19|29.04|30.26|23.76|22.82|1.73| |黄金|20.18|22.83|1.52|22.11|24.07|20.29|22.36|-2.18| |白银|39.87|40.89|5.36|30.31|39.21|43.36|33.41|6.46| |碳酸锂|33.02|36.40|1.47|39.90|38.69|29.45|35.26|-2.24| |工业硅|23.68|25.70|0.73|33.25|28.07|23.40|23.22|0.45| |多晶硅|32.88|34.87|-2.75|43.99|33.67|37.21|35.37|-2.50| |螺纹钢|11.47|12.99|-0.15|16.49|13.29|12.72|13.39|-1.92| |铁矿石|15.28|18.43|0.44|21.37|16.27|19.92|18.49|-3.22| |锰硅|11.87|13.67|0.09|21.53|14.73|12.48|13.73|-1.87| |硅铁|12.88|13.27|0.86|22.87|13.00|13.68|14.15|-1.27| |玻璃|26.95|30.03|2.77|36.76|32.97|26.53|29.42|-2.47| [6] 各品种期权分析及策略建议 有色金属 铜期权 - 标的行情分析：全球多家头部矿山企业减产，铜精矿供给紧缺，金融属性对铜价驱涨作用较强，沪铜表现为下方有支撑的多头上涨趋势回落走势 [8] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR维持在0.90附近，压力位为98,000，支撑位为84,000 [8] - 期权策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率的卖方期权组合策略和现货多头套保策略 [8] 铝期权 - 标的行情分析：电解铝运行产能约4422万吨，产量环比微降，库存持续去化，沪铝表现为偏多头上涨快速下降走势 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值水平波动，持仓量PCR报收于0.70附近，压力位为22,000，支撑位为21,800 [10] - 期权策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏偏多的看涨 + 看跌期权组合策略和现货领口策略 [10] 锌期权 - 标的行情分析：锌精矿国产TC2050元/金属吨，进口TC指数61美元/干吨，沪锌表现为上方有压力的震荡回暖偏多上行走势 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值水平波动，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位为23,000，支撑位为22,000 [10] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和现货领口策略 [10] 镍期权 - 标的行情分析：精炼镍价格低位，厂家惜售，镍库存及镍矿港口库存处于同期高位，沪镍表现为上方有空头压力的偏弱势震荡走势 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于0.70附近，压力位为120,000，支撑位为11,400 [11] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货备兑策略 [11] 锡期权 - 标的行情分析：全球显性库存劈叉，LME库存持续去化，国内库存微增，锡价下方空间有限，沪锡表现为下方有支撑的短期高位震荡走势 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较高水平波动，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位为335,000，支撑位为290,000 [11] - 期权策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率策略和现货领口策略 [11] 碳酸锂期权 - 标的行情分析：上周碳酸锂库存去库放缓，期货仓单新增注册，碳酸锂表现为下方有支撑的近期偏多头方向的大幅回落走势 [12] - 期权因子研究：隐含波动率快速上升维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位为100,000，支撑位为90,000 [12

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4159，涨36，涨跌幅0.87%，成交量14.46万手，持仓量14.53万手 [3] - 豆二最新价3776，涨41，涨跌幅1.10%，成交量18.22万手，持仓量9.99万手 [3] - 豆粕最新价3039，涨15，涨跌幅0.50%，成交量52.88万手，持仓量72.28万手 [3] - 菜籽粕最新价2360，涨19，涨跌幅0.81%，成交量1.88万手，持仓量1.94万手 [3] - 棕榈油最新价8672，涨54，涨跌幅0.63%，成交量40.17万手，持仓量16.54万手 [3] - 豆油最新价8252，涨42，涨跌幅0.51%，成交量12.97万手，持仓量21.36万手 [3] - 菜籽油最新价9424，涨147，涨跌幅1.58%，成交量4.46万手，持仓量7.50万手 [3] - 鸡蛋最新价3153，涨5，涨跌幅0.16%，成交量16.68万手，持仓量12.07万手 [3] - 生猪最新价11535，跌30，涨跌幅 -0.26%，成交量1.75万手，持仓量5.51万手 [3] - 花生最新价8086，涨32，涨跌幅0.40%，成交量14.79万手，持仓量18.68万手 [3] - 苹果最新价9458，涨35，涨跌幅0.37%，成交量0.11万手，持仓量0.23万手 [3] - 红枣最新价9190，跌30，涨跌幅 -0.33%，成交量0.34万手，持仓量1.30万手 [3] - 白糖最新价5272，涨4，涨跌幅0.08%，成交量5.17万手，持仓量8.14万手 [3] - 棉花最新价13845，涨90，涨跌幅0.65%，成交量5.17万手，持仓量8.51万手 [3] - 玉米最新价2235，涨4，涨跌幅0.18%，成交量69.56万手，持仓量63.74万手 [3] - 淀粉最新价2522，涨跌幅0.00%，成交量11.08万手，持仓量17.64万手 [3] - 原木最新价756，跌12，涨跌幅 -1.56%，成交量1.19万手，持仓量1.31万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 各品种成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化情况不同 [4] - 如豆一成交量75555，量变化41915，持仓量89691，仓变化 -3124，成交量PCR 0.71，变化 -0.62，持仓量PCR 1.02，变化0.06 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从看涨和看跌期权最大持仓量所在行权价确定各品种压力点和支撑点 [5] - 如豆一压力点4250，支撑点4050 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各品种平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差不同 [6] - 如豆一平值隐波率10.5，加权隐波率12.46，变化0.92 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一 - 基本面：12月5日中国采购美豆46.2万吨，巴西大豆进口成本本周环比略升 [7] - 行情分析：8月以来冲高回落，12月有所回落，整体偏弱势 [7] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR报收于0.90附近，压力位4250，支撑位4050 [7] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏中性期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [7] 粕类期权 - 豆粕 - 基本面：截至12月5日当周，主流油厂豆粕日均成交量约14万吨，提货量周环比略降，基差周环比上升 [9] - 行情分析：8月以来先跌后涨，12月逐渐回暖 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位和支撑位为3100 [9] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏中性期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油 - 基本面：马来今年产量及雨水状态偏好，11月产量环比下滑，出口数据环比 -20%左右，库存大概率上260万吨 [9] - 行情分析：9月以来有涨有跌，整体表现为上方有压力的反弹回升行情 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位9500，支撑位8400 [9] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 花生 - 基本面：花生市场进入高位盘整，价格平稳，成本支撑乏力，油厂下游交易氛围淡 [10] - 行情分析：9月以来有涨有跌，整体表现为短期偏多上涨后快速下降 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位9000，支撑位7700 [10] - 期权策略建议：现货多头套保持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 生猪 - 基本面：供应端月初集团企业缩量，散户抛售意愿提升，需求端降温后消费增量 [10] - 行情分析：8月以来弱势下行，11月以来低位弱势震荡 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值水平，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位13000，支撑位11000 [10] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头期权组合；现货多头备兑持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 基本面：蛋鸡存栏处于高位，11月市场需求淡季，供应量仍高位 [11] - 行情分析：8月以来有涨有跌，整体表现为上方有压力的反弹回升后快速下降 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3300，支撑位3000 [11] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头期权组合 [11] 农副产品期权 - 苹果 - 基本面：截至2025年12月3日，全国主产区苹果冷库库存量环比减少，库存比例较去年同期低 [11] - 行情分析：9月以来震荡上行，整体表现为上方有压力的持续回暖上升高位震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上水平，持仓量PCR处于1.00以上，压力位10600，支撑位8500 [11] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏多头期权组合；现货套保构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权 - 红枣 - 基本面：市场交易整体不快，客商调货积极性一般 [12] - 行情分析：8月以来有涨有跌，整体表现为上方有压力的弱势偏空头行情 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上水平，持仓量PCR处于0.50以下，压力位9800，支撑位9000 [12] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合；现货备兑套保持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [12] 软商品类期权 - 白糖 - 基本面：巴西甘蔗逐渐进入收榨阶段，制糖比下降，国内新榨季产量增加，但收紧糖浆和预拌粉进口，成本较高 [12] - 行情分析：8月以来弱势偏空，11月以来低位走弱下行 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位5500，支撑位5400 [12] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [12] 软商品类期权 - 棉花 - 基本面：截至11月28日当周，纺纱厂开机率环比下降，全国棉花商业库存同比增加 [13] - 行情分析：8月以来有涨有跌，整体表现为短期偏多头上升受阻回落 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR报收于0.60以上，压力位14000，支撑位13400 [13] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏中性期权组合；现货领式策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [13] 谷物类期权 - 玉米 - 基本面：截至12月5日，全国玉米均价上涨，华北玉米价格涨跌互现 [13] - 行情分析：8月以来有涨有跌，整体表现为下方有支撑的反弹回升行情 [13] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR处于0.60以上，压力位2180，支撑位2000 [13] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏多头期权组合 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 今日各股指均震荡整理 沪深京三市全天成交额1.79万亿元 较上日成交额缩量1260亿元 [4] - 政策面指出2026年将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 释放出积极信号 政策利好预期逐渐发酵 市场风险偏好回升 不过仍需等待后续中央经济工作会议出台更多政策细节 [4] - 短期内由于宏观经济数据仍具有较强韧性 政治局会议对总量政策的表述未超预期 股指短线仍存震荡整固的需求 目前仍位于震荡区间以内 总的来说 政策利好预期逐渐发酵 短期内股指震荡偏强为主 [4] - 期权方面 考虑到股指中长线向上 可以牛市价差或者比例价差温和看涨的思路对待 [4] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年12月10日 50ETF跌0.32% 收于3.132 300ETF(上交所)跌0.13% 收于4.702 300ETF(深交所)跌0.17% 收于4.775 沪深300指数跌0.14% 收于4591.83 中证1000指数涨0.37% 收于7408.24 500ETF(上交所)涨0.54% 收于7.263 500ETF(深交所)涨0.56% 收于2.860 创业板ETF涨0.13% 收于3.192 深证100ETF涨0.23% 收于3.475 上证50指数跌0.31% 收于2988.64 科创50ETF涨0.07% 收于1.42 易方达科创50ETF涨0.00% 收于1.37 [6] - 各期权成交量PCR与持仓量PCR较上一交易日有不同变化 如上证50ETF期权成交量PCR为85.15 上一交易日为79.26 持仓量PCR为97.51 上一交易日为100.45等 [7] - 各期权2025年12月平值期权隐含波动率与标的30交易日历史波动率不同 如上证50ETF期权2025年12月平值期权隐含波动率为11.35% 标的30交易日历史波动率为11.09%等 [8][9] 相关图表 - 展示了上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [10][21][33][36][49][62][75][88][101][115][128][135]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分内容总结 行情回顾 - 上证50收盘价1100.95，涨跌幅 -0.71%，成交额43.43亿元，成交量4598.2232亿；沪深300涨跌幅 -0.51%，成交额4521.14亿元，成交量3923.13亿；中证1000涨跌幅 -0.57%，成交额228.49亿元 [3] 中金所股指期权成交情况 - 上证50认购期权成交量2.23万张、持仓量6.74万张，认沽期权成交量1.33万张、持仓量3.96万张，成交PCR为0.67，持仓PCR为0.70 [3] - 沪深300认购期权成交量9.74万张、持仓量19.49万张，认沽期权成交量5.93万张、持仓量10.86万张，成交PCR为0.64，持仓PCR为0.79 [3] - 中证1000认购期权成交量9.78万张、持仓量32.95万张，认沽期权成交量8.11万张、持仓量16.56万张，成交PCR为0.83，持仓PCR为0.99 [3] 行情概况 - 12月9日A股大小指数涨跌互现，沪指下跌，创业板指上涨；上证指数收跌0.37%报3909.52点，深证成指跌0.39%，创业板指涨0.61%，北证50跌1.72%，科创50跌0.27%，万得全A跌0.55%，万得A500跌0.54%，中证A500跌0.56% [5] - A股全天成交1.92万亿元，上日成交2.05万亿元，市场逾4000股下跌 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各目录内容总结 期权成交量 - 2025年12月9日，上证50ETF期权成交量93.90万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量109.33万张，中证500ETF期权（沪市）成交量113.74万张，深证100ETF期权成交量10.25万张，创业板ETF期权成交量206.50万张，上证50股指期权成交量2.23万张，沪深300股指期权成交量13.92万张，中证1000期权总成交量17.88万张[1] - 给出各期权看涨、看跌及总成交量具体数据，如上证50ETF期权看涨成交量32.10万张、看跌成交量25.44万张、总成交量57.54万张等[19] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.70，环比变动+0.17，持仓量PCR报1.00，环比变动 - 0.07；沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.73，环比变动+0.23，持仓量PCR报1.10，环比变动 - 0.06等，给出了各期权的成交额PCR和持仓量PCR及环比变动情况[2][34] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报14.01%，环比变动 - 0.23%；沪深300ETF期权（沪市）VIX报15.32%，环比变动 - 0.33%；中证500ETF期权（沪市）VIX报19.07%，环比变动 - 0.44%等，给出各期权VIX及环比变动值[3][47]

行业投资评级 - 未提及相关内容 核心观点 - 未提及相关内容 各部分总结 隐含波动率指数、历史波动率及其价差走势图 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [3] - 隐波指数与历史波动率的差值，差值越大反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [3] 隐波指数分位数与波动率价差分位数排名图 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低 [5] - 波动率价差指隐波指数与历史波动率的差值 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股呈高位震荡上行行情 [3] - 金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率下降，但维持较高水平波动 [3] - 金融期权策略与建议：ETF期权适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略；股指期权适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3909.52，跌0.37%，成交额7812亿元 [4] - 深证成指收盘价13277.36，跌0.39%，成交额11228亿元 [4] - 上证50收盘价2997.96，跌0.71%，成交额1101亿元 [4] - 沪深300收盘价4598.22，跌0.51%，成交额4521亿元 [4] - 中证500收盘价7121.33，跌0.71%，成交额3055亿元 [4] - 中证1000收盘价7380.58，跌0.57%，成交额3923亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.142，跌0.70%，成交量557.03万份，成交额17.55亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.708，跌0.51%，成交量700.11万份，成交额33.03亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.224，跌0.74%，成交量192.44万份，成交额13.95亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.414，跌0.42%，成交量2478.01万份，成交额35.08亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.371，跌0.36%，成交量888.66万份，成交额12.18亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.783，跌0.54%，成交量129.52万份，成交额6.20亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.844，跌0.80%，成交量64.93万份，成交额1.86亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.467，跌0.29%，成交量77.68万份，成交额2.70亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.188，涨0.54%，成交量1082.57万份，成交额34.51亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如上证50ETF成交量57.54万张，持仓量139.03万张，成交量PCR0.79，持仓量PCR1.01 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 各期权品种有对应的压力点和支撑点，如上证50ETF压力点3.20，支撑点3.10 [8] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等有不同数值和变化，如上证50ETF平值隐波率11.93，加权隐波率12.22，变化-0.34 [11] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF） - 标的行情分析：10月高位震荡回落反弹，11月高位震荡下降后窄幅盘整，上周延续区间盘整震荡 [14] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR收报1.00附近，压力位3.20，支撑位3.10 [14] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖方偏中性组合策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF） - 标的行情分析：10月以来高位震荡创新高回落，11月高位震荡下降后反弹，12月延续小幅上涨 [14] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位4.80，支撑位4.60 [14] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14] 中小板股板块（上证500ETF） - 标的行情分析：10月先跌后涨高位震荡，11月高位盘整后下降，12月反弹回暖 [15] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR维持在1.00以上，压力位7.50，支撑位7.00 [15] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [15] 大中型股股板块（深证100ETF） - 标的行情分析：10月先跌后涨创新高后下降，11月高位震荡下跌后反弹，12月延续小幅反弹 [15] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位3.40，支撑位3.30 [15] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [15] 创业板板块（创业板ETF） - 标的行情分析：10月先抑后扬高位震荡，11月高位震荡回落回升，12月延续小幅上涨 [16] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位3.20，支撑位3.00 [16] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [16] 中小板股板块（中证1000） - 标的行情分析：10月冲高回落反弹，11月盘整走弱后反弹，12月维持区间盘整震荡 [16] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位7400，支撑位7000 [16] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，并动态调整持仓头寸使delta保持空头 [16]