股指期货持仓日度跟踪 投资咨询业务资格： 广发期货研究所 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 股指期货： 证监许可【2011】1292 号 联系信息： | 品种 | | 主力合 约 | 总持仓点评 | 前二十席位重要变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪深 | 300 | IF2509 | 总持仓大幅下降 | 中信多空头均大量减仓 | | 上证 | 50 | IH2509 | 总持仓大幅下降 | 中信多空头减仓 3000 手以上 | | 中证 | 500 | IC2509 | 总持仓大幅下降 | 中信多空头减仓 3000 手以上 | | 中证 | 1000 | IM2509 | 总持仓大幅下降 | 海通加仓中信减仓 | 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020-88818051 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 股指期货持仓日度变动简评 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 -13,399.0 -8,123.0 -11,368.0 -8,518.0 -16,71 ...

2025-09-02投资咨询部 | 分析师: | 王明伟 | | --- | --- | | 从业资格号： | F0283029 | | 投资咨询号： | Z0010442 | | TEL: | 0575-85226759 | 证券代码：839979 油脂早报 每日观点 每日观点 棕榈油 1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕5月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至 149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马 棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性 2.基差：棕榈油现货9404，基差20，现货升水期货。偏多 3.库存：8月22日棕榈油港口库存58万吨，前值57万吨，环比+1万吨，同比-34.1%。偏多 4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多 5.主力持仓：棕榈油主力多翻空。偏空 6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马 棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加。国内对加菜 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 金九银十旺季到来市场分歧较大，刚进入旺季即便短期订单不理想仍有时间和想象空间，大跌可能性相对较小，上涨需利多消息引爆，空方等时间，多方等消息，主力01盘面继续围绕14000上下震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ICAC8月报显示25/26年度产量2590万吨、消费2560万吨；USDA8月报显示25/26年度产量2539.2万吨、消费2568.8万吨、期末库存1609.3万吨；海关数据表明7月纺织品服装出口267.7亿美元同比下降0.1%，7月我国棉花进口5万吨同比减少73.2%、棉纱进口11万吨同比增加15.38%；农村部8月25/26年度预计产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨，整体中性 [4] - 基差：现货3128b全国均价15479，基差1454（01合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：中国农业部25/26年度8月预计期末库存823万吨，偏空 [6] - 盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性 [6] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗，偏多 [6] - 预期：金九银十旺季市场分歧大，大跌可能性小，上涨需利多消息，主力01盘面围绕14000上下震荡 [5] - 利多因素：前期中美互加关税减少，商业库存同比降低，对金九银十消费旺季预期增强 [7] - 利空因素：贸易谈判延期，目前对美出口关税偏高，总体外贸订单下降，库存增加，新棉即将大量上市 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测8月数据：中国产量685.8万吨、消费816.5万吨、进口115.4万吨、期末库存762.5万吨等；印度产量511.7万吨、消费544.3万吨等；其他国家也有相应数据及月度调整、同比变化等情况 [11][12] - 全球棉花供需平衡表ICAC数据：2025/26年度全球产量2.590万吨同比增加40万吨（+1.6%），消费量2.560万吨基本持平，期末库存1.710万吨同比增加26万吨（+1.6%），全球贸易量970万吨同比增加36万吨（+3.9%），价格预测考特鲁克A指数57 - 94美分/磅（中值73美分） [13] - 中国农业部相关数据：2025/26年度播种面积2878千公顷、产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨等 [15] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡偏弱运行为主，其基本面偏空，夏季检修高峰期来临产量将下滑，但23年以来产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位，重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱，“反内卷”政策利好情绪消退，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修少，供给高位，下游浮法玻璃日熔量平稳，光伏日熔量下滑，终端需求走弱，厂库处于历史高位，偏空 [2] - 基差方面，河北沙河重质纯碱现货价1180元/吨，SA2601收盘价为1271元/吨，基差为 -91元，期货升水现货，偏空 [2] - 全国纯碱厂内库存186.75万吨，较前一周减少2.27%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空，空减，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为夏季检修高峰期来临，产量将有所下滑 [3] - 利空因素包括23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱；“反内卷”政策利好情绪消退 [5] 纯碱期货行情 - 日盘主力合约收盘价为1271元/吨，较前值下跌1.93%；重质纯碱沙河低端价1180元/吨，较前值下跌2.07%；主力基差为 -91元，与前值持平 [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1180元/吨，较前一日下跌25元/吨 [12] - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -48.10元/吨，华东联产法利润 -58元/吨，纯碱生产利润从历史低位回升 [15] - 纯碱周度行业开工率82.47%，开工率季节性回落 [18] - 纯碱周度产量71.91万吨，其中重质纯碱38.32万吨，产量处于历史高位 [20] - 2023 - 2025年有多个纯碱新增产能项目，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [22] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为97.80% [25] - 全国浮法玻璃日熔量15.96万吨，开工率75.49%企稳 [28] - 光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下行业减产，在产日熔量延续大幅下行趋势 [34] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存186.75万吨，较前一周减少2.27%，库存在5年均值上方运行 [37] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差等数据及增速 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ISO预计25/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨，较之前预计大幅减少；Conab预计巴西中南部25/26榨季糖产量4060万吨，较之前预估下调3.1% [5] - 随着巴西产量向下调整，全球供需基本面利空有所减弱；郑糖01目前价格接近配额外进口糖价，除非外糖跌破16美分，否则郑糖进一步下跌空间有限；郑糖01日内5580 - 5640区间震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：2025年7月底，24/25年度全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖954.98万吨，销糖率85.6%；7月中国进口食糖74万吨，同比增加32万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.98万吨，同比减少6.85万吨，整体情况中性 [5] - 基差：柳州现货6000，基差391（01合约），升水期货，偏多 [5] - 库存：截至7月底24/25榨季工业库存161万吨，偏多 [7] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [7] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空 [7] - 预期：随着巴西产量调整，全球供需基本面利空减弱；郑糖01接近配额外进口糖价，下跌空间有限，日内5580 - 5640区间震荡 [6] - 利多因素：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加；美国可乐改变配方使用蔗糖 [8] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩；外糖价格在17美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [8] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度供需机构预测：Green Pool预计过剩270万吨，产量20200万吨；USDA预计过剩1139.7万吨，产量18931.8万吨，消费量17792.1万吨，库存消费比23%；CZarnikow预计过剩780万吨，产量18720万吨；Datagro预计过剩258万吨 [37] - 中国食糖供需平衡表：2025/26年度糖料播种面积1440千公顷，食糖产量1120万吨，进口500万吨，消费1590万吨，结余变化12万吨；国际食糖价格16.5 - 21.5美分/磅，国内食糖价格5800 - 6500元/吨 [39] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本：2024年7月ICE原糖均价18.5 - 20.7美分/磅，精炼完税成本6330 - 6520元/吨；2024年9月ICE原糖均价18.94美分/磅，精炼完税成本6390元/吨；2025年1月ICE原糖均价17.70美分/磅，精炼完税成本5990元/吨；2025年6月ICE原糖均价16.0 - 17.0美分/磅，精炼完税成本5650 - 5700元/吨；2025年7月ICE原糖均价16.35美分/磅，精炼完税成本5600 - 5650元/吨 [46] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期焦煤价格或暂稳运行，焦炭价格或暂稳运行 [3][7] 各部分总结 焦煤每日观点 - 基本面：重大活动临近，主产地新增停产煤矿，供应稍显紧张；下游按需补库，贸易商及洗煤厂放缓采购，部分高价煤矿签单难，报价回调，双焦市场情绪降温 [3] - 基差：现货市场价1170，基差 -51.5，现货贴水期货 [3] - 库存：钢厂库存805.8万吨，港口库存255.5万吨，独立焦企库存829.4万吨，总样本库存1890.7万吨，较上周减少28.1万吨 [3] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [4] - 主力持仓：焦煤主力净空，空增 [4] - 预期：近日钢价震荡下行，钢厂利润收缩，盘面下跌，下游终端采购情绪转弱，刚需采购为主，市场参与者对后期焦炭价格看降，采购谨慎 [3] 焦煤多空因素 - 利多：铁水产量上涨，供应难有增量 [6] - 利空：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [6] 焦炭每日观点 - 基本面：焦企生产水平相对持稳，积极出货，发运相对顺畅；但市场观望情绪浓厚，下游采购意愿降低，部分地区受交通管制影响，发运效率低，出货节奏放缓 [7] - 基差：现货市场价1600，基差5.5，现货升水期货 [7] - 库存：钢厂库存609.8万吨，港口库存215.1万吨，独立焦企库存39.3万吨，总样本库存864.2万吨，较上周减少17.9万吨 [7] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [7] - 主力持仓：焦炭主力净空，空减 [7] - 预期：钢厂对焦炭有补库需求，但终端表现一般，黑色系市场情绪偏弱，部分钢厂检修减产，铁水日均产量回落，焦炭供需矛盾缓解 [7] 焦炭多空因素 - 利多：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [9] - 利空：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [9] 价格 - 9月1日部分港口冶金焦价格有涨跌变化，如日照港准一级冶金焦（山西）价格 -30，天津港一级冶金焦（四西）价格 +12等 [11] 库存情况 - 港口库存：焦煤港口库存为282.1万吨，较上周减少10.2万吨；焦炭港口库存215.1吨，较上周增加17万吨 [21] - 独立焦企库存：独立焦企焦煤库存844.1万吨，较上周增加2.9万吨；焦炭库存46.5吨，较上周减少3.6万吨 [26] - 钢厂库存：钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [31] 其他数据 - 洗煤厂：未提及具体数据 [34][37][40] - 焦炉产能利用率：全国230家独立焦企样本产能利用74.48% [44] - 吨焦平均盈利：全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [48] - 焦炭产量：未提及具体数据 [50][53] - 高炉开工率：未提及具体数据 [55] - 铁水产量：未提及具体数据 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 综合基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等指标，预期LME库存仓单继续减少，上期所仓单保持高位，沪锌ZN2510震荡走弱；上一交易日沪锌震荡下跌，行情短期或将震荡盘整，操作建议沪锌ZN2510震荡走弱 [2][19] 根据相关目录分别进行总结 沪锌基本面情况 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨，消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨，消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；1 - 4月全球锌矿产量404.06万吨，基本面偏多 [2] - 基差方面，现货22140，基差 - 35，中性 [2] - 库存方面，9月1日LME锌库存较上日减少625吨至55875吨，9月1日上期所锌库存仓单较上日增加0吨至37957吨，中性 [2] - 盘面昨日沪锌震荡下跌，收20日均线之下，20日均线向下，偏空 [2] - 主力持仓为净多头，多减，偏多 [2] 9月1日锌期货行情 - 各交割月份合约有不同的开盘价、最高价、最低价、收盘价、结算参考价、涨跌情况、成交量、成交额及持仓手数变化，当日合计成交216246手，成交额2399378.67，持仓227829手，增加4138手 [3] 9月1日国内主要现货市场行情 - 锌精矿（林州）价格16750元/吨，跌10元/吨；锌锭（奥士）价格22140元/吨，涨110元/吨；镀锌板（田田）价格4046元/吨，跌19元/吨；镀锌管（中国）价格4472元/吨，跌11元/吨；锌合金（宁波）价格22650元/吨，涨90元/吨；锌粉（长沙）价格27270元/吨，涨100元/吨；氧化锌（泰州）价格20600元/吨，跌200元/吨；次氧化锌（林）价格7857元/吨，涨131元/吨 [4] 全国主要市场锌锭库存统计 - 2025年8月21 - 9月1日期间，各地区库存有不同变化，9月1日合计库存13.33万吨，较8月25日增加0.85万吨，较8月28日增加0.35万吨 [5] 9月1日期货交易所锌仓单报告 - 上海、广东、江苏、浙江、天津等地仓库有不同的锌仓单数量，总计37957吨，当日增减为0 [6] 9月1日LME锌库存分布情况及统计 - 今日库存55875吨，较前日减少625吨，注册仓单42775吨，注销仓单13000吨，注销占比23.31% [7] 2025年6月国内精炼锌产量 - 涉及年产能650万吨，6月计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%，同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨 [15] 9月1日锌精矿加工费行情 - 不同地区不同品位锌精矿有不同的最低价、最高价、均价及涨跌情况，进口48%品位锌精矿加工费均价90美元/千吨 [17] 9月1日上海期货交易所会员锌成交及持仓排名表 - 合约zn2510中，中信期货成交量42132手，较上交易日增减2216手；持买单量9242手，较上交易日增减 - 867手；持卖单量16899手，较上交易日增减251手等，各期货公司会员成交及持仓有不同变化，合计成交量220175手，较上交易日增减3220手，持买单量76505手，较上交易日增减616手，持卖单量81268手，较上交易日增减506手 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡，塑料主力合约盘面震荡，农膜需求回升但仍较往年偏弱，产业库存中性 [4] - 预计PP今日走势震荡，PP主力合约盘面震荡，近期有新产能投放，下游管材、塑编等需求均有所改善，产业库存中性 [8] - 主要逻辑为成本需求，受国内宏观政策推动，主要风险点是原油大幅波动、国际政策博弈 [7][10] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：8月制造业PMI为49.4%，较上月升0.1个百分点，7月出口3217.8亿美元，同比增7.2%，彭博社报道针对石化与炼油行业的全面改革方案预计9月出台；农膜企业开工小幅回升，整体需求仍较往年偏弱，其余包装膜等受旺季临近影响需求增加，当前LL交割品现货价7250（-20），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差-20，升贴水比例-0.3%，中性 [4] - 库存：PE综合库存48.7万吨（-7.8），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：成本支撑、反内卷政策 [6] - 利空因素：需求偏弱 [6] PP概述 - 基本面：8月制造业PMI为49.4%，较上月升0.1个百分点，7月出口3217.8亿美元，同比增7.2%，彭博社报道针对石化与炼油行业的全面改革方案预计9月出台；PP有新产能投放，下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求均有所改善，当前PP交割品现货价6950（-50），基本面整体中性 [8] - 基差：PP 2601合约基差-15，升贴水比例-0.2%，中性 [8] - 库存：PP综合库存53.9万吨（-3.4），偏空 [8] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [8] - 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多 [8] - 利多因素：成本支撑、反内卷政策 [9] - 利空因素：需求偏弱 [9] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能不断增长，2019 - 2024年产能增速在5.1% - 19.0%之间；产量也总体呈上升趋势；净进口量有一定波动；PE进口依赖度从2018年的46.3%逐渐降至2023年的31.1%后在2024年略有回升；表观消费量和实际消费量总体呈上升趋势，消费增速有波动 [16] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能持续增长，2019 - 2024年产能增速在8.4% - 19.0%之间；产量总体上升；净进口量有波动；PP进口依赖度从2018年的18.6%逐渐降至2023年的8.4%后在2024年略有回升；表观消费量和实际消费量总体上升，消费增速有波动 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天胶基本面供应增加、现货偏强、国内库存减少、轮胎开工率高位，市场下方有支撑，建议短多交易 [6] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 天胶基本面中性，供应增加、现货偏强、国内库存减少、轮胎开工率高位 [6] - 基差偏空，现货14950，基差 -910 [6] - 库存中性，上期所库存周环比增加、同比减少，青岛地区库存周环比减少、同比增加 [6] - 盘面偏多，20日线向上，价格在20日线上运行 [6] - 主力持仓偏空，主力净空，空增 [6] - 预期短多交易，市场下方有支撑 [6] 多空因素及主要风险点 - 利多因素为下游消费偏高、现货价格抗跌、国内反内卷 [8] - 利空因素为供应增加、国内经济指标偏空 [8] 现货价格 - 23年全乳胶9月1日现货价格上涨，不可用于交割 [10] 库存 - 交易所库存近期小幅变化 [16] - 青岛地区库存近期小幅变化 [19] 进口 - 进口数量回升 [22] 下游消费 - 汽车产销季节性回落 [25][28] - 轮胎产量同期新高但环比回落 [31] - 轮胎行业出口回升 [34] 基差 - 基差9月1日走强 [37]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-9-2 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 • 利空 • 1、开工日产高位 • 2、国内需求偏弱 • 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 • 主要风险点：出口政策变化 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 尿素概述： • 1. 基本面：近期尿素盘面震荡回落。前期市场受尿素出口放开传言影响期货价格上涨，后市 场情绪回落。当前日产及开工率仍处于偏高位置，库存整体高位。需求端，工业需求中复合肥、 三聚氰胺开工中性，农业需求有限。国内尿素整体供过于求仍明显，出口利润仍较强，出口政策 未超预期放开。交割品现货1790（-20），基本面整体中性； • 2. 基差： UR2601合约基差47，升贴水比例2.6%，偏多； • 3. 库存：UR综合库存140.2万吨（-3.5），偏空； • 4. 盘面： UR主 ...