报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着一季度业绩发布，REITs本周定价逐渐回归基本面，消费类与保障房类业绩表现稳健、韧性较强，本周中证REITs指数小幅回调且跑输主要股债指数，除消费REITs外其他类型REITs均收跌，当前公募REITs年化现金分派率均值显著高于主流固收资产静态收益率 [1] 各部分总结 二级市场走势 - 本周主要指数周涨跌幅排序为中证转债>沪深300>中证全债>中证REITs，中证REITs指数整周涨跌幅为 -1.8%，表现弱于沪深300、中证转债和中证全债指数；年初至今涨跌幅排序为中证REITs（+7.3%）>中证转债（+1.8%）>中证全债（+0.3%）>沪深300（-3.8%） [2][8] - 近一年中证REITs指数回报率为4.5%、波动率为6.9%，回报率低于中证转债、沪深300和中证全债指数，波动率低于沪深300和中证转债指数、高于中证全债指数 [2][10] - 4月25日REITs总市值上升至1895亿元，较上周增加14亿元；全周日均换手率为0.72%，较前一周上升0.03个百分点 [2][10] - 除消费板块外其他类型REITs均有小幅回调，产权类和特许经营权类REITs平均周涨跌幅为 -1.1%、 -0.7%；周度涨幅排名前三的REITs为中金重庆两江REIT（+6.35%）、易方达华威市场REIT（+4.26%）、华安外高桥REIT（+2.51%） [3][15][19] - 仓储物流类REITs交易活跃度最高，区间日均换手率为1.8%，成交额占REITs总成交额25.2%；本周主力净流入额前三名的REITs为南方顺丰物流REIT（10785万元）、华夏华润商业REIT（1445万元）、中金安徽交控REIT（1235万元） [3][23] 一级市场发行 截至2025年4月25日，交易所处在已问询阶段的REITs产品有2只，已受理的1只，已反馈的6只，已通过待上市的3只，通过已上市的首发产品2只 [25] 估值跟踪 - 截至4月25日，公募REITs年化现金分派率均值为7.5%，显著高于当前主流固收资产的静态收益率 [1][27] - 从股性角度通过相对净值溢价率、IRR、P/FFO判断REITs估值情况，不同项目类型REITs的相对净值折溢价率、P/FFO、IRR、年化派息率存在差异 [27][28] - 截至4月25日，产权REITs股息率比中证红利股股息率均值低383BP，经营权类REITs内部收益率均值与十年期国债收益率利差为259BP [1][30] 行业要闻 - 4月21日，南方顺丰物流REIT在深交所挂牌上市，认购价格3.290元/份，上市首日开盘价3.8元、收盘价3.7元，全天涨幅13.53%，换手率22.55%，成交额2.51亿元，公众投资者有效认购倍数为381.58倍 [37] - 公募REITs公布2025年一季度报告，业绩呈现分化态势，消费类与保障房类业绩表现稳健、韧性较强，产业园和仓储物流类面临一定经营压力，能源类、公用事业板块内部分化较为明显 [4][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 解读财政部五次隐债问责通报，分析表述异同以理解隐债监管逻辑演进，通报聚焦新增隐性债务和化债不实问题，强调遏制新增隐性债务 [1][10] - 通报案例违规主要为新增隐性债务和化债不实，新增隐性债务为主，江西、河南、安徽案例数量较多 [3][18] 根据相关目录分别进行总结 1 历次财政部通报隐债问责 - 截至目前，财政部通报地方政府隐性债务问责典型案例共5次，2022年2次，2023 - 2025年各1次，2022.7.29通报聚焦融资平台公司，其他问责主体更广泛 [9][10] - 共性上，均以“终身问责、倒查责任”为依据，聚焦新增隐性债务和化债不实，明确遏制新增隐性债务，通报案例发挥警示教育作用 [10] - 差异上，总领段落：2025.4.18查处范围拓展，新增“零容忍”表述，查处时间为“近年来”；2024.9.19引用会议精神，查处时间为“2023年专项行动”；2023.11.6查处时间为“2022年以来”；2022.7.29聚焦融资平台公司；2022.5.18有“以儆效尤”表述 [11][12] - 差异上，总结段落：2025.4.18强调“两个确立”，提升为“重要政治任务”，新增“跨部门联合惩戒”和“防止前清后欠”；2024.9.19与2023年表述相似；2023.11.6将“严格落实责任”改为“切实提高政治站位”；2022.7.29以融资平台公司为问责主体，明确管控措施；2022.5.18提及经济形势背景，提出“层层传导压力” [14][16] 2 通报案例有哪些关注点 - 违规情况围绕新增隐性债务和化债不实，新增隐性债务为主，江西、河南、安徽案例多，化债不实案例分布在江西、吉林等地 [3][18] - 隐性债务识别：直接举债融资包括为公益性项目举债、政府担保等；中长期支出事项涉及政府固定支出责任部分可能被认定为隐性债务 [19][20] - 新增隐性债务形式：通过国有企业等主体举债或垫资建设；向地方国有企业等借款或占用资金；融资平台违规融资；承诺最低收益等违规情形 [24][27][30] - 化债不实形式：以国有企业等主体融资偿还隐债并作化债处理；变更合同额作化债处理 [31][32]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年4月19 - 25日国盛基本面高频指数同比涨幅回升 利率债多空信号为多头 各分项指标有不同表现 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 总指数：基本面高频指数平稳 - 本期国盛基本面高频指数为125.2点 前值125.1点 当周同比增长3.8% 前值增长3.7% 同比涨幅回升 利率债多空信号为多头 信号因子为5.5% 前值5.8% [1][10] 生产：电炉开工率小幅回落 - 工业生产高频指数为125.0 前值125.0 当周同比增长3.8% 前值增长3.7% 同比涨幅上升 当周电炉开工率为64.1% 前值64.7%；聚酯开工率为91.8% 前值91.0%；半胎开工率为78.1% 前值78.4%；全胎开工率为62.5% 前值65.4%；PTA开工率为80.0% 前值76.7%；PX开工率为77.4% 前值78.2% [10][17] 地产销售：新房销售同比持续为负 - 商品房销售高频指数为45.4 前值45.5 当周同比下降13.2% 前值下降13.5% 同比降幅收窄 当周30大中城市商品房成交面积为22.0万平方米 前值20.5万平方米；100大中城市成交土地溢价率为4.3% 前值6.4% [10][31] 基建投资：石油沥青开工率小幅回升 - 基建投资高频指数为116.6 前值116.4 当周同比下降0.8% 前值下降1.5% 同比降幅缩窄 当周石油装置开工率为30.7% 前值28.7% [10][39] 出口：出口商品价格小幅回升 - 出口高频指数为144.9 前值145.0 当周同比上升6.1% 前值上升6.7% 同比涨幅下降 当周CCFI指数为1122点 前值1111点；RJ/CRB指数为296.5点 前值292.0点 [10][49] 消费：电影票房持续低于往年同期 - 消费高频指数为119.4 前值119.4 当周同比上升0.9% 前值上升0.7% 同比涨幅上升 当周乘用车厂家零售日均为54522辆 前值43704辆；当周日均电影票房为3562万元 前值3158万元 [10][60] CPI：猪肉价格小幅回升 - CPI月环比预测为0.1% 前值 - 0.1% 最新一期猪肉平均批发价为20.9元/公斤 前值20.8元/公斤；28种重点监测蔬菜平均批发价为4.6元/公斤 前值4.7元/公斤；7种重点监测水果平均批发价为7.6元/公斤 前值7.5元/公斤；白条鸡平均批发价为17.3元/公斤 前值17.3元/公斤 [2][68] PPI：有色金属价格回升 - PPI月环比预测为 - 0.3% 前值 - 0.3% 秦皇岛港动力煤（山西产）平仓价为658元/吨 前值664元/吨；布伦特原油期货结算价为67美元/桶 前值66美元/桶；LME铜现货结算价为9371美元/吨 前值9123美元/吨 [2][76] 交运：客运回升，货运持平 - 交运高频指数为126.5 前值126.3 当周同比上升5.9% 前值增长5.5% 同比涨幅回升 当周一线城市地铁客运量为3954万人次 前值3806万人次；公路物流运价指数为1050点 前值1050点；国内执行航班回升至12780架次 前值12648架次 [11][87] 库存：钢材持续去库 - 库存高频指数为159.3 前值159.2 当周同比上升6.6% 前值增长6.4% 同比涨幅上升 当周纯碱总库为169.1万吨 前值171.1万吨 [11][95] 融资：政府债净融资回升 - 融资高频指数为224.7 前值224.3 当周同比上升14.7% 前值增长14.1% 同比涨幅回升 周内地方债累计净融资为1625亿元 前值1227亿元；信用债累计净融资为1159亿元 前值908亿元；6M国股银票转贴现利率为1.07% 前值1.10% [11][108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025Q1 公募基金转债持仓有变化，不同类型基金操作各异，可转债基金表现较好，部分行业持仓规模增速有差异 [1][2][4] 各部分总结 公募基金可转债持仓情况 - 2025Q1 公募基金持有转债规模占总市值比重环比降 0.87pcts，仓位升 0.01pcts；转债市场存量余额 6920.52 亿元，环比增 0.24%；公募基金持有市值 2822.74 亿元，占 40.79% [1][10] - 二级债基减仓，可转债基金、一级债基加仓；灵活配置型、偏债混合型、二级债基市值减少，其他、可转债、一级债基市值增加 [2][13] - 66 只非可转债公募基金持有转债超 10 亿元，合计 1842.68 亿元，环比升 1.64%，占 65.28%；317 只非可转债基金持有超 1 亿元，合计 2822.74 亿元，环比降 1.52%，占 91.38% [3][18][20] 可转债基金的转债持仓情况 - 2025Q1 40 只可转债基金持有市值 882.55 亿元，较 2024Q4 增 36.83 亿元，环比升 4.35% [4][23] - 可转债仓位从 24Q4 的 83.86%升至 84.49%，环比升 0.64pcts；杠杆率从 134%升至 137%，升 3pcts [4][25] - 25Q1 可转债基金平均收益 16.73%，39 只收益为正，华宝、东方表现好，仅工银为负；超中证转债指数 21 只，胜率 52.50%；超转债债基指数 18 只，胜率 45% [5][29] - 社会服务、国防军工、基础化工等行业持仓规模增速靠前，交通运输、纺织服饰、建筑装饰减持多；社会服务市值增速 56.23%，国防军工增 29.22%，持有 38.98 亿元 [5][35] - 可转债基金前 20 大重仓转债信用评级多为 AA 级及以上，11 只为 AAA 级，行业多为银行、电力设备等顺周期行业 [36] - 杭银、浦发、重银、上银、兴业转债为前五大重仓转债；兴业、上银、浦发、重银分别为 20、14、11、10 只基金前五大重仓 [6][38][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普执政理念与麦金利、里根遥相呼应，本文回溯历史解密其执政逻辑与潜在政策冲击 [4][9] - 贸易保护主义无法颠覆产业演进逻辑，特朗普面临多极竞争、产业链绑定与债务约束，政策或为关税威慑、技术突围、债务重组/货币化，美元信用坍缩难避免 [4][70] 根据相关目录分别进行总结 历史重现？——麦金利与里根的政策回溯 麦金利时代的贸易壁垒：高关税保护主义 - 南北战争后美国奉行贸易保护主义，关税是核心财源，1890年通过“麦金利关税”，平均进口关税从38%提至49.5% [10][13] - 麦金利关税刺激本土钢铁产业崛起，如马口铁产业从无到有，产量远超预期 [13][14] - 关税战引发德、法等国报复，美国农业出口受挫，价格指数下跌，农民亏损 [4][17] 里根经济学：贸易保护与制造业振兴 - 20世纪80年代美国经济滞胀，货币紧缩带来副作用，贸易逆差扩大，催生“复兴美国制造”共识 [20][22][24] - 里根政府采取贸易保护措施，短期保护相关行业，但未扭转制造业外流趋势，贸易逆差激增 [26][30][36] - 里根推行减税和放松管制政策，提升私人部门投资热情，激活行业竞争，释放实体经济活力 [31][33] 旧药能否医新疾？——特朗普时代的挑战与变奏 历史回音？“制造业焦虑”百年延续 - 从麦金利到特朗普，美国面临制造业竞争力下降和贸易逆差扩大问题，关税与贸易限制是核心政策选项 [40] 时代变奏？全球化深度嵌入与债务高企 - 特朗普面临全球化深度嵌入、世界格局多极化、联邦债务高企三大结构性约束，贸易保护政策反制效应强，单边行动效力弱，财政政策操作空间小 [4][42] - 美国贸易依存度上升，特朗普加征关税引发全球供应链连锁反应，推高企业成本和消费者物价，与盟友关系恶化 [42][43][45] - 特朗普时代财政约束严峻，债务占GDP比重高，财政赤字和净利息支出占比上升，财政刺激空间受限 [49][53] 全球征税饮鸩止渴？——特朗普未来还有哪些牌 对外征税+对内减税，促进制造业回流 - 特朗普政府以削减财政赤字为目标，收入端征收战略性关税，支出端压缩行政开支，在刚性支出领域施策 [55] - “对等关税”面临关税贡献有限、产业工人不足困境，后续可能采取精准化调控、劳动力补充、减税补贴、技术产业化布局策略 [57][60] 多头并进，推动化债 - 化解政府债务有经济增长、债务重组、通胀、债务货币化四条路径 [62] - 短期内经济增长难解决债务问题，债务重组推进难度大，特朗普或制造“结构性通胀”，债务货币化冲击美元信用 [63][66] 历史循环还是时代断裂？——特朗普政策可能的终局 - 贸易保护主义代价大，特朗普可能转向“精准威慑”，以关税为筹码逼迫贸易伙伴签署协议，定向豁免关键中间品关税 [69] - 债务化解路径复杂，依赖国际协作与技术创新，单边主义政策或加剧盟友离心倾向 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本轮调整国债30年期调整幅度最大，中票期限越长调整幅度基本越大，一年期以内品种估值有小幅收窄；近期一年期以内信用债成交占比提升，长期限下降，3到5年期成交占比波动且较3月小幅下降；部分主体估值偏高、调整幅度大，部分主体多只债券估值收窄 [2][12] - 开年银行负债有压力，央行维持流动性紧平衡意愿强，资金利率高于政策利率，市场重定价流动性预期；信用债收益率分位数不高、利差处于高位；政治局会议表述显示降息降准不急，经济基本面不错，短期内资金面或维持紧平衡 [3][16] - 投资者可关注二季度关税冲击、内需政策、货币政策、股市走势和债券市场风险偏好变化；信用债估值回升后配置价值凸显，建议强化组合灵活性，选择流动性好的二永债、城投债、央国企地产等，结合资金宽松预期把握波段机会 [3][16] - 对收益要求高的机构，城投债可关注云南、昆明、山东、潍坊优质主体及央国企地产钢铁三年期以内主体，或化债力度大区域区县主体；文旅可选择央国企主体 [4][17] 根据相关目录分别进行总结 信用债配置思路：把握波段机会 - 上周债市调整，2 - 5年期国债和信用债调整幅度大，如3Y国债调整3.7BP，AAA中票3Y估值涨幅5.5BP；拉长看，4月7日以来十年期国债震荡调整，3年期和5年期调整幅度相对大 [10] - 截至4月25日，AAA和AA + 级别中票不同期限有对应收益率，4月7 - 25日信用债信用利差小幅走阔 [11] - 个券方面，中航工业产融控股等主体估值偏高、调整幅度大，江苏瀚瑞投资等主体多只债券估值收窄，可关注优质央国企估值修复 [13] 各图表总结 - 图表1展示中票各期限估值变化情况，含AAA、AA + 、AA、AA - 不同级别不同期限的区间、周度、日度变化及对应收益率 [19] - 图表2展示中票估值收益率周度变动（4月18 - 25日） [21] - 图表3展示城投债估值收益率周度变动（4月18 - 25日） [23] - 图表4展示产业债估值收益率周度变动（4月18 - 25日） [8] - 图表5展示河南航空港个券成交及估值变动情况，含多只个券的收盘偏离、剩余期限、久期、成交金额等信息 [28] - 图表6展示信用债成交热度下降 [31] - 图表7展示信用债成交期限分布 [33] - 图表8展示信用债发行情况 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债市在25年一季度利率超预期上行后3月底重新下行基本修复，短期内利率暂无明确方向将震荡运行，等待新催化剂，资金面后续走势不确定，利率债推荐持有长久期品种 [6][12][13] - 信用债一级发行和偿还量环比提升，净融资额突破千亿，估值和利差震荡上行，城投和产业债信用利差有不同表现，建议在保持流动性同时适当拉长久期 [6][16][17] - 可转债上周跟涨权益市场，指数、平价中枢上涨，转股溢价率中枢下行，看好今年配置需求，区间波动概率大，逢低可配 [6][18][19] 根据相关目录分别进行总结 1 固定收益市场观察与思考 1.1 利率债 - 25年债市经历“过山车”行情，一季度利率先升后降，短期内债市无明确方向需新催化剂，基本面受关税风波影响，资金面4月季节性回落但后续走势不确定，推荐持有长久期利率债 [12][13] 1.2 信用债 - 4月21 - 27日信用债一级发行和偿还量环比增28%，净融入1159亿，AAA、AA+、AA/AA - 级平均票息有不同变化，估值和利差震荡上行，城投债部分省份利差收窄，产业债除房地产外利差走阔，换手率下降，高折价债券多为房企债 [16][17] 1.3 可转债 - 上周权益市场多数收涨，转债跟涨，中证转债指数、平价中枢上涨，转股溢价率中枢下行，日均成交额上行，中低评级、高价转债表现好，看好今年配置需求，区间震荡概率大，逢低可配 [18][19] 1.4 本周关注事项及重要数据公布 - 本周中国将公布至4月官方制造业PMI等，美国将公布4月ADP等，欧元区将公布4月经济景气指数等 [20][21] 1.5 本周利率债供给规模测算 - 本周预计发行2331亿利率债，国债无发行计划，地方债计划发行29只共931亿，政金债预计发行1400亿 [22] 2 利率债回顾与展望 2.1 央行投放及资金面情况 - 央行逆回购维持净投放，当周合计净投放7740亿，资金市场成交量高位波动后下行，价格下降，存单市场量价齐升 [26][27][31] 2.2 债市继续围绕宽货币预期摆动 - 近期债市围绕宽货币预期摆动，利率以上行为主，4月25日各期限国债收益率多数上行，仅1Y国开及1Y农发债微幅下滑 [38] 3 高频数据 - 生产端开工率大多上行，需求端乘用车批发和零售同比增速为正，土地和商品房成交量下降，出口指数有变动，价格端原油价格下行，铜铝价格上行，煤炭价格分化，中游建材和下游消费端价格有不同变化 [50][51] 4 信用债回顾 4.1 负面信息监测 - 4月21 - 27日有广州富力地产等债券违约逾期，陕西省西咸新区秦汉新城开发建设集团等多家企业出现重大负面事件 [77][78] 4.2 一级发行 - 4月21 - 27日信用债一级发行和偿还量环比增28%，净融入1159亿，14只信用债取消/推迟发行，高等级发行成本环比提升，AA + 级下行，低等级普遍上行 [78][79] 4.3 二级成交 - 信用债估值和利差小幅震荡上行，各等级期限利差和长期限等级利差走阔，城投债部分省份利差收窄，产业债除房地产外利差走阔，换手率下降，高折价债券多为房企债，单个主体估值变化有差异 [82][84][93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年4月21日 - 4月25日，央行净投放资金，资金利率整体下行；政府债净融资规模下降；同业存单净融资规模提升，同业存单到期收益率小幅上行；银行间债券市场杠杆率稳定于偏低水平，国有大行及政策行净融出规模略有上升。2025年4月28日 - 5月4日政府债预计净融资1211亿元 [2] 根据相关目录分别进行总结 资金面 - 央行净投放资金，MLF加量续作，2025年4月21日 - 4月25日合计净投放7740亿元，4月28日 - 4月30日逆回购将到期5045亿元 [6] - 资金利率先上后下，整体偏宽松，DR001、R001、DR007、R007平均值较4月14日 - 4月18日均有下降，4月25日隔夜资金利率突破1.60% [7] - 政府债净融资规模下降，4月21日 - 4月27日净偿还约801亿元，4月28日 - 5月4日预计净融资1211亿元 [8] 同业存单 - 同业存单到期收益率多数小幅上行，截至4月25日，1M、1Y较4月18日上升1个基点，3M基本持平 [9] - 同业存单净融资规模提升，4月21日 - 4月27日净融资约1876亿元，4月28日 - 5月4日到期偿还量预计为3353亿元 [9] 机构行为 - 银行间债券市场杠杆率基本平稳，4月21日 - 4月25日测算均值为107.19% [10] - 国有大行及政策行净融出资金规模略有上升，4月25日净融出约2.93万亿元，占比53.3% [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期债市波动缩窄，短端利率表现偏弱，长端利率下行空间受限，市场对“适时降准降息”表态反应钝化 [2] - 4月政治局会议提出统筹国内外经济工作，政策保持定力，强调高质量发展，财政加快专项债与特别国债发行，货币重提降准降息并设新型工具 [2] - 降准降息虽受约束，但“国际经贸斗争”增加其紧迫性，且属于既定政策，落地门槛低，Q2落地概率大 [2] - MLF放量大概率不取代降准，DR007利率中枢5月有望回落，债牛方向未变，期限配置应更均衡 [2] 各部分总结 政治局会议维持政策定力 降准降息二季度仍有望落地 - 4月政治局会议认为经济向好但基础待稳固，强调强化底线思维，备足预案 [6] - 政策重点是既定政策早见效，增量储备政策视形势推出，财政与货币聚焦现有政策 [8] - 财政强调加快专项债与特别国债发行，货币重提降准降息，设新型工具支持多领域 [9] - 需求端提升消费重要性，防风险重提化债等，房地产强调稳定，开放方向不变，帮扶困难企业 [9][10] - 市场对“适时降准降息”反应钝化，但该政策紧迫性增加，二季度有望落地 [12] MLF放量大概率并非取代降准 DR007利率中枢5月有望继续回落 - 上周MLF规模提前公布并放量，引发替代降准担忧，但降准必要性增强，Q2落地概率大 [2][14] - MLF与买断式逆回购替代性增强，MLF放量影响相对中性 [16] - 银行净融出重回3万亿上方，DR007利率3月以来逐月回落，5月有望继续向政策利率靠拢 [18] 债牛方向或并未改变 期限配置上更加均衡 - 出口链条高频数据走弱，国内高频数据不均衡，基本面压力或增大 [23][25] - 债券牛市大方向未变，现阶段可调整后买入，维持中高久期，券种选择更均衡 [34] - 考虑5月DR007利率中枢回落，可增持部分3Y期品种，博弈宽松预期升温机会 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高频经济数据关注点包括生产端行业走势分化、商品房成交和土地供应面积走低、大宗商品价格走势分化、受假期前调休影响航班量下降且下周将迎出行高峰 [2][30] - 短期重点关注新一轮稳增长刺激政策落地、房地产市场恢复情况及大宗商品价格走势 [2][30] 根据相关目录分别进行总结 生产 - 钢铁方面，4月25日当周，焦炉产能利用率升高1.86pct，高炉开工率升高0.77pct，螺纹钢产量减少0.11万吨，库存下降6.67万吨 [3][9] - 石油沥青方面，4月23日当周，开工率升高2.0pct [3][9] - 化工方面，受检修季影响，4月25日，PX开工率下降0.37pct，PTA下降3.48pct [3][9] - 汽车轮胎方面，4月24日当周，全钢胎开工率下降2.97pct，半钢胎开工率高位下降0.33pct [3][10] 需求 - 房地产方面，4月27日当周，30大中城市商品房成交面积减少7.8万平方米；4月20日当周，10大城市商品房存销比升高，100大中城市供应土地占地面积减少，住宅类用地成交溢价率下降 [13] - 电影票房方面，4月20日当周，全国电影票房总收入较前一周下降0.2亿元 [13] - 汽车方面，4月20日当周，厂家日均零售增加10818辆，日均批发增加7309辆 [15] - 航运指数方面，4月25日当周，SCFI下降1.66%，CCFI上涨1.03%，BDI上涨8.88% [18] 物价 - 能源方面，4月25日，布伦特原油价格下跌1.6%至66.87美元/桶 [20] - 焦煤方面，4月25日，期货价格上涨1.96%至963元/吨 [20] - 金属方面，4月25日，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为+1.87%、+3.04%、+2.66%，国内螺纹钢期货价格上涨0.71% [21] - 农产品方面，4月25日，农产品批发价格200指数下降0.55%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-0.34%、+1.84%、-1.51%、+3.21% [23][24] 物流 - 地铁客运量方面，4月26日，北京客运量增加39.6万人次，上海客运量减少6.29万人次 [26] - 执行航班量方面，4月26日，国内（不含港澳台）、国内（港澳台）、国际执行航班量近七天移动均值均有所回落 [28] - 城市交通方面，4月26日，一线城市高峰拥堵指数近七天移动均值回落 [28] 总结 - 高频经济数据关注点与核心观点一致，基建施工提速，焦炉、高炉、沥青开工率上行 [30]