核心观点 - 成长稳健组合年内满仓上涨40.33%，在主动股基中排名前7.12%分位点（247/3469）[1][2] - 优秀基金业绩增强组合本年绝对收益13.04%，相对偏股混合型基金指数超额收益-2.98%，排名48.77%分位点（1692/3469）[1] - 超预期精选组合本年绝对收益29.80%，相对偏股混合型基金指数超额收益13.79%，排名11.27%分位点（391/3469）[1] - 券商金股业绩增强组合本年绝对收益18.31%，相对偏股混合型基金指数超额收益2.29%，排名31.97%分位点（1109/3469）[1] 组合策略表现 优秀基金业绩增强组合 - 本周绝对收益1.20%，相对偏股混合型基金指数超额收益-0.53%[1] - 本年绝对收益13.04%，相对偏股混合型基金指数超额收益-2.98%[1] - 策略构建：从对标宽基指数转变为对标主动股基，借鉴优秀基金持仓并采用量化方法增强[3] 超预期精选组合 - 本周绝对收益1.66%，相对偏股混合型基金指数超额收益-0.07%[1] - 本年绝对收益29.80%，相对偏股混合型基金指数超额收益13.79%[1] - 策略构建：筛选研报标题超预期与分析师全线上调净利润的股票池，进行基本面和技术面精选[4] 券商金股业绩增强组合 - 本周绝对收益2.51%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.78%[1] - 本年绝对收益18.31%，相对偏股混合型基金指数超额收益2.29%[1] - 策略构建：以券商金股股票池为选股空间，采用组合优化控制偏离[5] 成长稳健组合 - 本周绝对收益3.30%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.57%[2] - 本年绝对收益35.91%，相对偏股混合型基金指数超额收益19.89%[2] - 策略构建：采用"先时序、后截面"方式构建成长股二维评价体系，筛选超预期及业绩大增股票[6] 市场表现 - 本周股票收益中位数1.93%，75%股票上涨；主动股基中位数1.67%，86%基金上涨[2] - 本年股票收益中位数17.66%，81%股票上涨；主动股基中位数12.85%，94%基金上涨[2] 历史表现 - 优秀基金业绩增强组合2012-2025年化收益20.31%，年化超额11.83%[53] - 超预期精选组合2010-2025年化收益30.55%，年化超额24.68%[58] - 券商金股业绩增强组合2018-2025年化收益19.34%，年化超额14.38%[63] - 成长稳健组合2012-2025年化收益35.51%，年化超额26.88%[68]

市场走势回顾 - 本周大盘探底回升，沪指表现较强，再创年内新高，三大指数周K线收涨。上证指数上涨2.11%，深证成指上涨1.25%，创业板指上涨0.49%，科创50指数上涨0.65%，北证50指数上涨1.56% [3][5] - 个股板块涨多跌少，国防军工、有色金属、机械设备、综合和纺织服饰等板块涨幅靠前，医药生物、计算机、商贸零售和社会服务等板块跌幅靠前 [3][32] 下周大势研判 - 市场将逐步震荡走强，沪指重返3600点上方，再创年内新高 [4][7] - 7月我国出口再超预期，按人民币计价同比增加8.0%，进口增速创一年来新高，同比增加4.8%。对东盟、非洲等新兴市场出口分别达到3919亿元和1375亿元，同比分别上行17.6%和33.2% [14] - A股融资融券余额时隔十年再度站上2万亿关口，截至8月5日达20002.59亿元，8月7日为20131.30亿元，较前一交易日略增37.16亿元 [15][17] - 美国7月新增非农就业7.3万人，低于预期的10.4万人，5-6月累计大幅下修25.8万，劳动力市场明显走弱，美联储9月降息概率达92.7% [23][25] 政策与行业动态 - 7月政治局会议定调偏积极，强调"增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头" [7][26] - 国务院多部门部署下半年工作，国家发改委提出做强内循环、优化外循环，财政部提出以促消费为重点支持扩大内需，央行要求落实落细适度宽松的货币政策 [34] - 国务院办公厅印发《关于逐步推行免费学前教育的意见》，从2025年秋季学期起免除公办幼儿园学前一年保育教育费 [36] - 上海市人民政府办公厅印发《上海市具身智能产业发展实施方案》，目标到2027年实现核心算法与突破不少于20项 [36] 操作建议 - 建议关注金融、机械设备、公用事业、食品饮料和TMT等板块 [9][27] 个股跟踪 - 东莞证券2025年8月份潜力股中，依依股份区间最大涨幅达11.74%，三一重工区间最大涨幅6.62% [39] - 东莞证券2025年三季度潜力股中，鼎捷数智区间涨幅达51.64%，阳光电源区间涨幅26.75% [40]

量化信用策略 - 二级资本债重仓策略迅速修复，截至8月1日，信用风格二级债重仓组合周均收益上行接近87bp，绝对收益回升至4月以来最高点 [2] - 二级债子弹型、产业超长型策略周度收益分别为0.31%、0.51%，弥补前一周回撤损失的65%以上 [2] - 金融债久期策略表现优异，二级债、永续债及券商债久期组合跑赢中长端基准约9.2bp、8.7bp和10.4bp [2] 品种久期跟踪 - 二级资本债成交久期攀升至4.8年，城投债、产业债成交期限分别加权于2.24年、3.03年，均处于2021年3月以来90%以上分位数水平 [3] - 银行永续债加权平均成交期限为4.02年，处于较低历史水平，而租赁公司债久期为1.61年，位于较高历史分位 [3] - 证券公司债、证券次级债久期分别为1.78年、2.37年，位于较低历史分位 [3] 票息资产热度图谱 - 非金融非地产类产业债收益率整体下行，1年内、2-3年民企公募非永续债收益分别下行5.8BP、6.7BP [4] - 银行次级债表现占优，1年内股份行、1-2年城商行二级资本债收益下行11.5BP、8.8BP，长端二级债下行幅度约3BP [4] - 证券公司债配置情绪较好，1年内私募、1-2年公募非永续债收益下行均接近6.5BP，但私募次级非永续品种普遍调整 [4] 超长信用债探微跟踪 - 超长信用新债发行规模合计134.2亿，供给量回落至低位，发债成本持续上升 [5] - 超长信用新债票面利率均值回升，超长城投债发行利率上升至24年来50%以上分位 [5] 地方政府债供给及交易跟踪 - 地方债发行利率均值边际上行，30年、20年、10年地方债发行利率与同期限国债利差分别走阔至14BP、12BP、11BP [6]

核心观点 - 北向资金最近一周估算净流入33亿元，灵活型外资净流入18亿元，前一周分别净流出121亿元和85亿元 [11] - 港股市场最近一周资金合计流入148亿港元，其中稳定型外资流出298亿港元，灵活型外资流出32亿港元，港股通流入400亿港元 [18] - 亚太市场中，外资当周净流出日本股市1980亿日元，7月流出印度股市21亿美元 [30] - 美欧市场6月资金流入美国权益市场68亿美元，流入英德法权益市场分别为0.2亿、19.8亿和17.8亿美元 [37] 北向资金 - 最近一周北向资金估算净流入33亿元，前一周净流出121亿元 [11] - 灵活型外资最近一周估算净流入18亿元，前一周净流出85亿元 [11] - 陆股通活跃个股中宁德时代成交94亿元（占比19%）、中际旭创73亿元（10%）、工业富联73亿元（11%） [11] 港股市场 - 最近一周资金合计流入港股148亿港元，稳定型外资流出298亿港元，灵活型外资流出32亿港元，港股通流入400亿港元 [18] - 2025年以来资金合计流入港股3433亿港元 [22] - 行业层面外资流入材料19亿港元、生物制药22亿港元，南下资金流入软件与服务87亿港元、零售66亿港元 [23] 亚太市场 - 日本股市当周外资净流出1980亿日元，前一周流入6889亿日元，2023年以来累计净流入7.7万亿日元 [30] - 印度股市7月外资流出21亿美元，前一月流入17亿美元，2020年以来累计净流入202亿美元 [30] 美欧市场 - 美国股市6月资金净流入68亿美元，前一月流出133亿美元，2020年以来累计净流入7309亿美元 [37] - 欧洲股市6月资金净流入英国0.2亿美元、德国19.8亿美元、法国17.8亿美元 [37]

核心观点 - 七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，旨在到2027年构建成熟金融体系，支持制造业高端化、智能化、绿色化发展[5][20][21] - 《电力市场计量结算基本规则》正式发布，将于2025年10月实施，统一全国电力市场结算标准[5][22][26] - 2025世界机器人大会展示1500余件展品，其中首发新品100余款，聚焦具身智能机器人十大发展趋势[6][27][28] - 央行开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作，维持流动性充裕[6][29] - 标普维持中国主权信用评级"A+"，认可中国经济韧性和债务管控成效[6][30][31] 资讯要闻及点评 - **金融支持新型工业化**：政策要求强化产业与金融协同，分类施策推动产业迈向中高端，防止"内卷式"竞争，目标2027年形成成熟金融支持体系[5][20][21] - **电力市场改革**：《规则》首次明确计量结算标准，推行现货市场"日清月结"模式，构建"1+6"基础规则体系[22][24][26] - **机器人产业**：世界机器人大会集中展示前沿技术，发布具身智能机器人十大发展趋势，包括多模态大模型认知规划等[27][28] - **货币政策**：央行通过7000亿元逆回购操作平滑流动性压力，未来或适时降准[29] - **经济评级**：标普肯定中国经济增长韧性，上半年GDP增速5.3%，IMF上调2025年增长预期至4.8%[30][31] 市场概览 - **指数表现**：中证1000周涨幅2.5%领跑，科创100年初至今涨幅24.4%[39][40] - **行业涨跌**：国防军工（+5.9%）、有色金属（+5.8%）、机械设备（+5.4%）涨幅居前[41][43] - **热点板块**：PEEK材料（+14.45%）、减速器（+10.2%）、培育钻石（+10.01%）表现突出，CRO（-3.94%）跌幅较大[50] 投资建议 - **新质生产力**：关注人工智能、机器人、低空经济等创新领域[8][52] - **消费提振**：布局新消费、家电、汽车等潜力行业[10][52] - **稳健配置**：高股息资产提供稳定回报，黄金避险需求中长期增长[10][52] 医疗器械行业 - **政策优化**：集采规则转向"质量导向"，板块估值修复潜力显著[35] - **出口增长**：诊断设备、耗材等细分领域出口结构优化，欧美市场通过并购或本地化加速渗透[36]

核心观点 - 大类资产配置维持"股涨债跌"判断，A股中长期上涨趋势未破，技术面呈多头形态，政策转向居民端发力支撑经济复苏潜力[17][20] - 美股中长期牛市逻辑强化，美国例外论定价回归，预计将跑赢非美市场[24][25] - 外汇市场战略性看多美元，人民币短期升值但美元基本面强劲[29] - 商品市场以7月10日低点为支撑位，建议逢低做多国内定价品种[31] 大类资产跟踪 债券市场 - 利率债窄幅震荡，货币政策宽松下基本面与流动性形成支撑，但股市风险偏好上升压制债市表现，预计高位震荡[17] A股市场 - 当日成交1.73万亿元（环比缩量），2360只个股上涨，轨交设备板块领涨4.61%，建材/建筑装饰/钢铁行业涨幅超1.3%[20][21] - 技术面显示上证3420点存在强支撑，政策面出现三大积极信号：财政转向居民端（如生育补贴）、政治局会议对海外风险定调乐观、中美贸易谈判预期向好[20] - 多头格局建议持股为主，3480点附近可逢低加仓[7] 美股市场 - 三大指数分化：道指跌0.51%，纳指涨0.35%，标普500跌0.08%，30年期美债拍卖遇冷推高收益率[24] - 特朗普提名鸽派美联储理事提振情绪，美国居民资产负债表健康支撑关税承受力，非美经济体出口收入承压[24] - 市场定价9月联储降息概率达88.1%，投机情绪回归下有望挑战新高[25][26] 外汇市场 - 在岸人民币报7.1823（升值51基点），但美元因货币政策空间充足更具配置价值，建议转向做多美元策略[29] 商品市场 - 文华商品指数微跌0.2%，7月10日低点确立技术支撑，反内卷政策延续支撑国内定价商品[31][33] 重要政策及要闻 国内政策 - 乘用车市场7月零售182.6万辆（同比+6.3%），新能源车零售98.7万辆（同比+12%）渗透率升至54%[35][36] - 上海推出女职工产假社保补贴政策，用人单位可获50%社保费用减免[38] - 最高法发布25条意见落实民营经济促进法，强调平等保护产权[38] 国际动态 - 以色列安全内阁批准加沙占领计划，日本央行暗示年底可能退出观望模式[38][39] - 特朗普行政令允许401K账户投资加密货币等另类资产，提名斯蒂芬·米兰任美联储理事[41]

核心观点 - 主题投资数据库旨在通过量化方式筛选高赔率主题机会并预警见顶节奏，重点关注4种形态量化和交易热度指标[2][9] - 当前周期、制造领域呈现显著主升形态，25只主题指数集中在机械设备、电子、军工行业[12] - 人形机器人和Deepseek主题交易热度回暖，龙头股长盛轴承和每日互动分别高于MA60达25.7%和3.4%[3][18] 主题数据库构建 - 数据库两大功能：1）通过见底/突破/主升/加速4种形态筛选高赔率主题 2）监控交易热度预警见顶信号[9] - 新增龙头股调整程度观察指标，完善量化追踪体系[9] - 数据体系将定期更新，为投资者提供客观参考[2] 形态筛选结果 - 本期出现3只突破形态主题指数，集中在有色金属和公用事业行业[12] - 主升形态主题指数达25只，主要分布在机械设备（占比未披露）、电子（占比未披露）、军工（占比未披露）领域[12] - 未见见底或加速形态的主题指数[12] 热门主题监控 - 人形机器人主题交易热度回升至80%，龙头股长盛轴承收盘价高于MA60达25.7%[18] - Deepseek主题交易热度维持在73%，龙头股每日互动收盘价高于MA60幅度为3.4%[18] - 交易热度超过90%-95%区间可能预示阶段性过热[21]

核心观点 - 金融支持新型工业化政策落地，2027年目标建成成熟金融体系支持制造业高端化智能化绿色化发展 [11][12] - 电力市场计量结算规则10月实施，构建全国统一"1+6"基础规则体系 [13][16][18] - 世界机器人大会展示1500件展品含100款首发新品，具身智能十大趋势发布 [19][20] - 央行开展7000亿元3个月期逆回购操作维持流动性充裕 [21] - 标普维持中国"A+"评级，上半年GDP增速5.3%超预期 [22][23] 资讯要闻 金融政策 - 七部门联合印发《金融支持新型工业化指导意见》，要求2027年形成成熟金融支持体系，单列制造业信贷计划并建立差异化授信政策 [11][12] - 政策聚焦关键技术攻关、产业链金融服务创新，推动中西部产业转移金融配套 [12] 电力改革 - 《电力市场计量结算基本规则》10月实施，首次明确现货市场"日清月结"模式及各类主体权责 [13][15][16] - 建立结算风险评估机制，规范电费收付流程与增值税发票管理 [17][18] 产业动态 - 世界机器人大会参展企业超200家，发布具身智能十大趋势包括多模态大模型认知规划等 [19][20] - 医疗器械出口结构优化，欧美市场通过MDR认证过渡期加速渗透，中东/拉美成新增长点 [25] 市场表现 指数与行业 - 中证1000周涨2.5%领跑主要指数，科创100年初至今涨幅达24.4% [26][27] - 国防军工（+5.9%）、有色金属（+5.8%）、机械设备（+5.4%）涨幅居前 [28][33] - PEEK材料（+14.45%）、减速器（+10.2%）、培育钻石（+10.01%）为热点板块前三 [35] 投资建议 - **新质生产力**：人工智能/机器人/可控核聚变等科创领域 [36] - **消费复苏**：家电/汽车/新消费 [36] - **防御配置**：高股息资产及黄金避险机会 [36]

核心观点 - A股市场两融余额增加至2.00万亿元，环比增长0.78%，显示市场融资情绪回暖 [1][6][16] - 股债收益率下行至-1.09%，较上周下降0.05个百分点，显示A股投资性价比处于2012年以来相对低点 [6][13] - 金融风格PE估值分位领涨2.1个百分点，银行行业PE分位上涨5.2个百分点，成为估值修复主力 [1][3][38] - 创业板指PE估值分位领跌2.1个百分点至18.4%，成长板块PE分位仍处于89.5%的高位 [24][28][38] 市场情绪分析 - 融资买入额占全A成交额比例下降0.64个百分点至11.19%，显示杠杆资金活跃度有所减弱 [6][16] - 主要指数换手率普遍下跌，中证500换手率下行最多达0.49个百分点，市场交易活跃度降低 [20][22] - 沪深300成交额环比跌幅最大达19.82%，中证500成交额下跌14.03%，大盘蓝筹交易量收缩明显 [20][23] 估值动态 - 指数层面PE估值分化明显：上证综指PE分位78.7%上涨0.8pct，深证成指PE分位67.8%下跌1.7pct [27][30][33] - 风格层面PB分位普遍上涨：成长风格PB分位大涨24.3pct，周期风格PB分位上行15.0pct [38] - 行业估值分化加剧：石油石化PE分位领跌6.2pct，机械行业PE分位上涨2.3pct，国防军工PE分位高达97.8% [38][54] 板块表现 - 金融板块PE分位87.4%处于各风格首位，银行子行业PE分位85.2%上涨5.2pct，估值修复动能强劲 [38][41][54] - 周期板块PE分位65.4%微涨0.4pct，但石油石化子行业受国际油价影响显著回调 [38][46][54] - 消费板块PE分位31.6%下跌1.4pct，食品饮料PE分位15.4%继续下探1.1pct，显示消费复苏仍待观察 [38][48][54]

大类资产配置 - 8月风险资产延续相对优势，商品资产配置比例边际上调，美股配置比例提升，美债、美元配置比例边际下行[4][6][8] - 国内资产方面，避险资产仓位持续下调，商品资产仓位提升，股票资产小幅调降[4][6][8] - 基于改良版BL模型，8月海外风险资产配置比例提升，美股配置比例上调，美债、美元配置比例下行[10] - 国内资产配置中，商品仓位提升至35%，A股仓位小幅调降至25%，债券及货币资产比例下调[12][18] A股市场风格 - 7月市场风格表现为小市值、高估值、高盈利、强动量，与前期预判一致[13][16] - 8月风格或回归杠铃结构，低估值、弱盈利、小市值或成占优方向[4][20][22] - 盈利因子7月反弹较快，8月或面临阶段性修整，低估值因子或有表现[20][22] - 宽基指数中北证50和上证指数值得关注，因其小市值和低估值属性[23][24] 宏观环境假设 - 货币环境维持宽松，8月或略弱于7月水平，信用环境维持弱修复预判[20] - PPI基数压力减轻，价格或止跌修复，股债风险溢价反映市场风偏已修复至年内高点[20] - 海外补库动能具韧性，美消费支出平稳，PMI未明显走弱支撑企业补库[7] - 国内政策支撑增强，弱补库韧性短期有望延续，中长期结构性担忧已修正[7] 模型数据表现 - 7月市值因子（小/大）表现强势，达2.5%，估值因子（高/低）反弹至1.8%[16][22] - 8月模型预判小市值风格维持0.5%优势，低估值因子或反弹至1.2%，盈利因子或回落至-0.8%[22] - 宽基指数风格属性显示，北证50小市值因子相关性0.32，上证指数估值因子相关性0.83[24][25]