报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内能源化工商品板块整体先扬后抑、弱势下行，一方面国内外原油期货价格冲高回落致能化商品成本支撑弱化，另一方面能化下游供需结构偏弱、累库压力仍存，燃料油、苯乙烯、乙二醇、聚丙烯和PVC维持累库趋势，沥青、PTA和塑料则维持去库节奏，随着前期宏观利多因素逐渐消化，能化商品转向自身供需基本面主导行情 [4] 根据相关目录分别进行总结 橡胶 - 涉及橡胶基差、上期所橡胶期货库存、全钢胎开工率走势、青岛保税区橡胶库存、半钢胎开工率走势、橡胶9 - 1月差等数据图表 [6][7][9] 甲醇 - 包含甲醇基差、甲醇9 - 1月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算等数据图表 [19][21][27] 原油 - 有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等数据图表 [32][34][36] 燃料油 - 展示国内高硫燃料油基差走势、高硫燃料油月差走势、2016 - 2025年国内燃料油产量走势、2020 - 2025年新加坡燃料油库存走势、2022 - 2025年全球主要航运指数走势、上期所高硫燃料油期货库存走势等数据图表 [47][48][50] 沥青 - 涵盖2020 - 2025年国内沥青基差走势、沥青月差走势、2016 - 2025年国内沥青产量走势、2016 - 2025年国内炼厂沥青装置开工率、2020 - 2025年我国沥青进口量走势、2016 - 2025年上期所沥青周度库存走势等数据图表 [61][62][64] PTA - 涉及2020 - 2025年国内PTA基差走势、2020 - 2025年国内PTA期货9 - 1月差走势、2020 - 2025年国内PTA装置开工率走势、2016 - 2025年国内PTA周度产量走势、2016 - 2025年郑商所PTA仓单走势、2020 - 2025年PTA企业周度库存等数据图表 [73][75][77] 乙二醇 - 包含乙二醇基差走势、乙二醇9 - 1月差走势、2021 - 2025年国内乙二醇开工率走势、2021 - 2025年国内乙二醇周度产量走势、2018 - 2025年聚酯产业链开工率走势、2018 - 2025年华东地区乙二醇库存量等数据图表 [85][87][89] 苯乙烯 - 展示2020 - 2025年苯乙烯基差走势、2021 - 2025年苯乙烯9 - 1月差走势、2016 - 2025年国内苯乙烯开工率走势、2020 - 2025年国内苯乙烯工厂库存走势、2020 - 2025年华东 + 华南港口苯乙烯库存、2021 - 2025年苯乙烯注册仓单量等数据图表 [99][100][102] 塑料 - 有LLDPE基差走势、2019 - 2025年LLDPE 9 - 1月差走势、2019 - 2025年国内PE和LLDPE月度产量、2020 - 2025年大商所塑料仓单数量、2018 - 2025年国内聚乙烯进口量走势、2016 - 2025年国内塑料制品走势等数据图表 [111][112][113] PP - 涉及2010 - 2025年台湾聚丙烯产量、2016 - 2025年国内PP进口量走势、2016 - 2025年国内聚丙烯下游开工率、2020 - 2025年国内聚丙烯仓单数量走势、聚丙烯基差走势、聚丙烯9 - 1月差走势等数据图表 [122][124][126] PVC - 包含2019 - 2025年国内PVC基差走势、2019 - 2025年国内PVC9 - 1月差走势、2016 - 2025年乙烯产量走势、2018 - 2025年国内PVC进口量走势、2020 - 2025年大商所PVC仓单数量、2018 - 2025年房屋竣工和销售面积累计值等数据图表 [133][134][136]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 粕类：美豆单产和优良率高位、中美谈判无实质进展等因素压制行情，但成本端支撑下国内两粕下跌空间不大，四季度全球大豆供应不宽松，国内粕类成本支撑预期强，盘面在3000 - 3050区间可待企稳逢低布局多单，菜粕库存高位，豆菜价差有走扩迹象 [2] - 生猪：现货价格趋稳，养殖端出栏恢复，下游屠宰收购顺畅，开学和北方天气转凉带动消费，市场对后期需求有信心，但双节前可能有集中出栏，近期局部疫情影响加重，建议观望，若体重有下调空间，远端有支撑，关注01合约在13800附近支撑 [3] - 玉米：东北地区余粮有限，关注新季玉米，购销清淡；华北地区春玉米上市，开秤价略升，但出货快，深加工到车辆多，现货价格偏弱；需求端无提振，企业采购谨慎，叠加小麦替代，压制玉米价格；盘面因减仓上行及开秤价提升反弹，中期新季玉米成本下移，产量或稳中有增，四季度供应压力大，盘面估值或向新季成本下移 [6] - 油脂：棕榈油马来西亚期货维持高位震荡，短线测试支撑后止跌企稳，月末库存增幅或低于预期，国内期货向下寻求支撑后有望重返9500元之上，整体近弱远强；豆油美豆丰产，美国政府对生物柴油混率决策不明，国内需求增加但供应不缺，工厂开机率高，库存减少前基差涨幅有限，后期库存减少将提振基差 [9] - 白糖：原糖受供应预期增加压制，上行困难，但巴西产量有下修风险，预计短期在15 - 17美分/磅区间盘整；国内期货上周强势，现货购销改善但抵触高价，进口预期增量部分消化，供应趋向宽松，价格大幅上行有压力，预计郑糖震荡偏弱 [11] - 棉花：旧作库存偏紧，滑准税发放低于预期支撑棉价，但临近新花上市，新年度产量预期稳中有增，远期供应有压力，短期国内棉价或区间震荡，远期新棉上市后承压 [12] - 鸡蛋：近期全国鸡蛋供应量充足，冷库蛋出货加大供应压力，下游市场消化慢，贸易商参市谨慎，蛋价维持偏空走势 [15] 根据相关目录分别进行总结 粕类 - 豆粕：江苏现货价3040元，期价M2601为3039元，基差11元，美湾船期盘面进口榨利5元，巴西10月船期70元，仓单10925 [2] - 菜粕：江苏现货价2500元，期价RM2601为2483元，基差17元，加拿大11月船期盘面进口榨利624元，仓单7314 [2] - 大豆：哈尔滨现货价3980元，豆一主力合约期价3927元，基差53元；江苏进口大豆现货价3800元，豆二主力合约期价3718元，基差85元，仓单11545 [2] - 价差：豆粕跨期01 - 05为225元，菜粕跨期01 - 05为75元，油粕比现货2.85，主力合约2.75，豆菜粕价差现货540元，2601合约556元 [2] 生猪 - 期货指标：主力合约基差 - 190元，生猪2511合约13590元/吨，生猪2601合约13940元/吨，11 - 1价差 - 15元，主力合约持仓74963手，仓单430 [3] - 现货指标：河南、山东、四川等多地有不同现货价格，样本点屠宰量日142240头，白条价格周20.05元/公斤，仔猪价格周26元/公斤，母猪价格周32.52元/公斤，出栏体重周127.98公斤，自繁养殖利润周34元/头，外购养殖利润周5.3元/头，能繁存栏月4043万头 [3] 玉米 - 玉米：玉米2511合约2185元，锦州港平舱价2260元，基差 - 1元，11 - 3价差 - 15元，蛇口散粮价2370元，南北贸易利润 - 10元，到岸完税价CIF1918元，进口利润452元，山东深加工早间剩余车辆360辆，持仓量1673013，仓单80164 [6] - 玉米淀粉：玉米淀粉2511合约2493元，长春现货2660元，潍坊现货2900元，基差167元，11 - 3价差 - 46元，淀粉 - 玉米盘面价差308元，山东淀粉利润 - 106元，持仓量288752，仓单7450 [6] 油脂 - 豆油：江苏一级现价8740元，期价Y2601为8464元，基差204元，仓单15760 [9] - 棕榈油：广东24度现价9470元，期价P2601为9426元，基差46元，盘面进口成本9822.6元，进口利润 - 399元，仓单439 [9] - 菜籽油：江苏四级现价10020元，期价OI601为9972元，基差79元，仓单3887 [9] 白糖 - 期货市场：白糖2601合约5602元/吨，白糖2509合约5612元/吨，ICE原糖主力16.50美分/磅，白糖1 - 9价差 - 10元，主力合约持仓量359065，仓单数量14539，有效预报1 [11] - 现货市场：南宁5910元/吨，昆明5830元/吨，南宁县左基差298元，昆明基差218元，进口糖巴西配额内4552元/吨，配额外5786元/吨 [11] - 产业情况：全国食糖产量累计值1116.21万吨，销量累计值955.00万吨，广西产量累计值646.50万吨，销量当月值35.55万吨，全国销糖率累计85.60%，广西85.01%，全国工业库存96.89万吨，广西181.97万吨，云南86.30万吨，食糖进口13.00万吨 [11] 棉花 - 期货市场：棉花2509合约13690元/吨，棉花2601合约14070元/吨，ICE美棉主力67.28美分/磅，棉花9 - 1价差 - 380元，主力合约持仓量510692，仓单数量6720，有效预报2 [12] - 现货市场：新疆到厂价3128B为15240元/吨，CC Index:3128B为15336元/吨，FC Index:M: 1%为13382元/吨，3128B - 01合约基差1550元/吨，3128B - 05合约基差1170元/吨 [12] - 产业情况：商业库存182.02万吨，工业库存92.42万吨，进口量5.00万吨，保税区库存28.90万吨，纺织业存货同比 - 0.20%，纱线库存天数27.23天，坯布库存天数35.18天，棉花出疆发运量53.46万吨，纺企C32s即期加工利润 - 2109.60元/吨，服装鞋帽针纺织品类零售额961.30亿元，当月同比1.80%，纺织纱线、织物及制品出口额116.04亿美元，当月同比0.52%，服装及衣着附件出口额151.62亿美元，同比 - 0.61% [12] 鸡蛋 - 期货：鸡蛋09合约2843元/500KG，鸡蛋10合约2930元/500KG，基差329元/500KG，9 - 10价差 - 87元 [14] - 现货：鸡蛋产区价格3.26元/斤，蛋鸡苗价格3.20元/羽，淘汰鸡价格5.05元/斤，蛋料比2.50，养殖利润 - 17.89元/羽 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉主力2601合约收高周度涨幅约1.5%，棉纱期货2511合约上涨0.4%；国际上ICE棉花期货价格受美元走势影响反复波动，国内棉花去库存新棉上市前供应偏紧现货价格坚挺，2025年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为20万吨，需求端对“金九银十”旺季有预期，2025年中国棉花总体种植面积增长需关注天气对新作生长的影响；新棉上市前国内旧作供应偏紧加上需求改善预期棉花主力合约重心小幅上移，但中期空间可能受制于新作棉花增产；操作上建议多单谨慎持有并设置止损控制风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情分析：本周郑棉主力2601合约收高周度涨幅约1.5%，棉纱期货2511合约上涨0.4% [6] - 行情展望：国际上ICE棉花期货价格受美元走势影响反复波动，国内棉花去库存新棉上市前供应偏紧现货价格坚挺，2025年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为20万吨，需求端对“金九银十”旺季有预期，2025年中国棉花总体种植面积增长需关注天气对新作生长的影响；新棉上市前国内旧作供应偏紧加上需求改善预期棉花主力合约重心小幅上移，但中期空间可能受制于新作棉花增产 [6] - 操作建议：建议多单谨慎持有并设置止损控制风险 [6] - 未来交易提示：关注外棉价格变化、宏观因素、贸易政策、天气因素 [7] 期现市场 美棉市场 - 期货价格：本周美棉12月合约价格震荡周度涨幅约0.01% [10] - 持仓情况：截至2025 - 08 - 19，ICE:2号棉花非商业多头持仓数量报67937张环比下跌0.24%，非商业空头持仓数量报103042张环比下跌3.28%，CFTC美棉净持仓报 - 35105环比上涨8.67% [10] 外棉现货市场 - 出口情况：截至2025年8月21日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增17.93万包，其中对中国大陆出口销售净增0.44万吨 [13] - 价格指数：截至2025 - 08 - 27，Cotlook:A指数报78.2美分/磅环比下跌0.89% [13] 期货市场 - 价格走势：本周郑棉主力2601合约收高周度涨幅约1.5%，棉纱期货2511合约上涨0.4% [18] - 持仓情况：截止本周，棉花期货前二十名净持仓为 - 69475，棉纱期货前二十名净持仓为 - 869手 [23] - 仓单情况：截止本周，棉花期货仓单为6514张，棉纱期货仓单为62张 [30] 期现市场价差 - 合约价差：本周郑棉1 - 5合约价差为40元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5432元/吨 [34] 现货市场 - 棉花价格：截止2025年8月29日，棉花3128B现货价格指数为15328元/吨 [38] - 棉纱价格：截止2025年8月29日，中国棉纱现货C32S指数价格为20760元/吨，截止2025年8月28日，CY index：OEC10s（气流纱）为14820元/吨 [50] 期货基差 - 基差情况：本周棉花3128B价格指数与郑棉2601合约的基差为 + 1088元/吨，棉纱C32S现货价格与棉纱期货2511合约基差为620元/吨 [44] 进口棉（纱）成本 - 进口价格：截至2025 - 08 - 27，进口棉价格指数(FC Index):M:1%配额港口提货价报13385元/吨环比下跌0.79%，进口棉价格指数(FC Index):M:滑准税港口提货价报14220元/吨环比下跌0.43%；进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C32S报21245元/吨环比下跌0.00%，进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C21S报20205元/吨环比下跌0.00%，进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:JC32S报23110元/吨环比下跌0.00% [55] 进口棉价成本利润 - 利润情况：截止2025年8月27日，进口棉花滑准税港口提货价（M）成本利润为1122元/吨；进口棉配额港口提货价（1%）成本利润为1957元/吨 [56] 产业情况 供应端 - 商业库存：截至2025 - 07 - 31，商业库存:棉花:全国报218.98万吨环比下跌22.62%，工业库存:棉花报89.84万吨环比上涨1.85% [61] - 进口量：中国7月棉花进口量为5万吨同比减少73.2%，中国棉花1 - 7月累计进口棉花52万吨同比减少74.2%；2025年7月我国棉纱进口量11万吨，2025年1 - 6月累计进口棉纱78万吨 [65] 中端产业 - 库存情况：截至2025 - 07 - 31，库存天数:纱线报27.67天环比下跌2.43%，库存天数:坯布报36.14天环比下跌2.95% [69] 终端消费 - 出口情况：截至2025 - 07 - 31，出口金额:纺织纱线、织物及制品:当月值报1160400.9万美元环比下跌3.69%，出口金额:服装及衣着附件:当月值报1516175.9万美元环比下跌0.69% [73] - 零售额：截至2025 - 07 - 31，零售额:服装类:当月值报668.5亿元环比下跌25.57%；零售额:服装类:当月同比报0.2%环比下跌88.24% [75] 期权及股市关联市场 期权市场 - 隐含波动率：本周棉花平值期权隐含波动率涉及棉花2601合约标的隐含波动率 [77] 棉市期股关联 - 股市情况：涉及新农开发市盈率走势 [80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪价格下跌，主力合约2511合约周度下跌2.06% [6][10] - 近月供应压力犹存压制生猪价格，但短期出栏节奏或放缓，开机率回升，收储提振情绪，预计短期下跌空间有限，震荡偏弱运行，建议反套套利操作 [6] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：生猪价格下跌，主力合约2511合约周度下跌2.06% [6][10] - 行情展望：供应端，调运政策9月1日实施且月初可能缩量，预计下周供应压力短暂放缓，但9月对应能繁母猪存栏是上个增加周期的峰值，近月供应压力犹存，肥标价差继续拉大，为后期压栏和二育提供条件；需求端，猪粮比触及三级预警，国家启动“新增收储”和“轮换收储”，猪源供应充足，开学学校询价询货，需求增加，屠宰厂开机率持续回升；总体近月供应压力犹存压制价格，不过短期出栏节奏可能放缓，且开机率回升，加之收储提振情绪，预计短期下跌空间有限，震荡偏弱运行，建议反套套利操作 [6] 期现市场 期货市场情况 - 本周期货下跌，主力合约2511合约周度下跌2.06% [10] - 本周期货净持仓净空减少，期货仓单430张，截止8月29日，生猪前20名持仓净空16076手，较上周减少853手，期货仓单较上周持平 [12][16] 现货市场情况 - 本周生猪9月合约基差685元/吨，11月合约基差145元/吨 [20] - 本周全国生猪市场均价13.79元/公斤，较上周下跌0.03元/公斤，较上月下跌3.84%；15公斤断奶仔猪均价28.55元/公斤，较上周减少0.17元/公斤，较上月同期下跌12.74% [27] - 8月21日当周，全国猪肉市场价24.93元/公斤，较前一周下跌0.09元/公斤；本周二元母猪市场均价32.51元/公斤，较前一周下跌0.01元/公斤 [31] - 截止2025年8月20日当周，猪粮比值为5.89，较之前一周下跌0.05 [37] 产业情况 上游情况 - 供应端：农业农村部数据显示2025年6月末能繁母猪存栏量4041万头，环比减少1万头，同比增长0.025%，达到正常保有量的103.6%；Mysteel数据显示7月123家规模养殖场能繁母猪存栏量509.86万头，环比微涨0.01%，同比涨3.03%，85家中小散样本场7月能繁母猪存栏量17.40万头，环比微降0.17%，同比涨6.67% [42] - 供应端：二季度生猪存栏同比增加，Mysteel数据7月环比增加；7月123家规模场商品猪存栏量3614.50万头，环比增加1.11%，同比增加5.28%，85家中小散样本企业7月存栏量148.82万头，环比增加2.49%，同比上涨7.23% [45] - 供应端：Mysteel数据7月出栏量环比减少，出栏均重环比不变；7月123家规模场商品猪出栏量1043.62万头，环比减少3.08%，同比增加18.60%，85家中小散样本企业7月出栏量48.06万头，环比减少1.46%，同比增加57.67%；本周全国外三元生猪出栏均重123.38公斤，较上周增加0公斤 [50] 产业综合情况 - 截至8月29日，养殖利润：外购仔猪报亏损148.41元/头，亏损减少3.4元/头；养殖利润：自繁自养生猪32.24元/头，环比减少1.71元/头；蛋鸡养殖利润为 -0.21元/只，周环比亏损扩大0.06元/只，817肉杂鸡养殖利润1.55元/只 [56] - 2025年前7个月累计进口猪肉63万吨，月均9万吨；7月猪肉进口量9万吨，同比下滑0.6%；1 - 7月猪肉进口量63万吨，同比增加4.1% [57][61] - 截至8月29日当周，白条鸡价格14.3元/公斤，较上周下跌0.1元/公斤；截至8月21日当周，全国标肥猪价差均价 -0.51元/公斤，与上周扩大0.03元/公斤 [65] - 截至8月29日，豆粕现货价格3071.14元/吨，较前一周下跌13.15元/吨；玉米价格2364.71元/吨，较前一周下跌8.82元/吨 [70] - 截至8月29日，大商所猪饲料成本指数收盘价908.34，较上周上涨0.58%；本周育肥猪配合饲料价格3.35元/公斤，较上周上涨0.01元/公斤 [74] - 截至2025年7月，饲料月度产量2827.3吨，环比减少110.4吨 [79] - 截止2025年7月，中国CPI当月同比上涨0.0% [83] 下游情况 - 需求端：第35周屠宰企业开工率29.27%，较上周涨0.56个百分点；第34周国内冻品库容率17.56%，较上周增0个百分点 [86] - 需求端：截止2025年7月，生猪定点屠宰企业屠宰量3166万头，较上个月增加5.32%；2025年7月，全国餐饮收入4504亿元，同比增长1.1% [91] 生猪股票 - 报告提及牧原股份和温氏股份，但未给出具体分析内容 [92]

瑞达期货研究院 「2025.08.29」 红枣市场周报 库存缓慢下降，红枣震荡偏强 研究员：张昕 期货从业资格号F03109641 期货投资咨询从业证Z0018457 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 关 注 我 们 获 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场及期股关联 「 周度要点小结」 行情回顾：本周郑枣主力价格上涨，周度涨幅2.45%。 行情展望：2024年红枣产量同比增长，导致旧作库存高于去年同期。据Mysteel 农产品调研数据统计，第35周36家样本点红枣物理库存在9456吨，较上周减少 63吨，环比减少0.66%，同比增加74.95%，样本点库存下降。销区到货量少，同 时下游采购积极性不高，导致购销清淡。市场对新季新疆灰枣减产认可，但是 产量预估存在一定分歧，关注9月降雨情况。总体来说，下游需求表现疲软，市 场购销一般，旧作库存处于缓慢去库存进程，基本面变化不大，新作减产情况 等待验证，红枣期货震荡略偏强，后市关注实际产量以及开秤价表现。操作上， 建议暂时观望。 未来交易提示： 1、天气影响 2、消费端 3 「 期现市场情况」 本周红枣期货价格走势 图1、郑枣主力 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约周线小幅反弹涨0.91%，振幅1.5%，收盘报价79410元/吨 [6] - 国际上美国将铜列入关键矿物清单，国内发改委完善扩内需政策 [6] - 矿端TC费用为负，原材料价涨使铜价成本支撑强 [6] - 供给上国内铜精矿港口库存低，精炼铜产量或小幅回落 [6] - 需求上出口需求或因美关税加征回落，国内需求因政策和旺季预期修复回暖 [6] - 库存总量中低水位运行，消费回暖使淡季积累库存去化 [6] - 沪铜基本面处于供给放缓、需求复苏阶段，行业预期向好 [6] - 策略建议轻仓逢低短多交易，控制节奏和风险 [6] 周度要点小结 - 行情回顾沪铜主力合约周线小幅反弹，涨跌幅+0.91%，振幅1.5%，收盘报价79410元/吨 [6] - 后市展望国际美国将铜列入关键矿物清单，国内发改委完善扩内需政策；矿端成本支撑强；供给原料偏紧产量或降；需求出口或降国内回暖；库存中低水位且去化；整体行业预期向好 [6] - 策略建议轻仓逢低短多交易，控制节奏和风险 [6] 期现市场情况 - 本周沪铜合约走强，现货贴水；主力合约基差-20元/吨，较上周降160元/吨；报价79410元/吨，较上周增720元/吨，持仓量173826手，较上周增52924手 [7][11] - 本周现货价格回落；主力合约隔月跨期报价40元/吨，较上周减20元/吨；1电解铜现货均价79390元/吨，周环比减195元/吨 [13][15] - 本周沪铜提单溢价小涨，空头持仓占优；上海电解铜CIF均溢价60美元/吨，较上周增3美元/吨；沪铜前20名净持仓净空-12236手，较上周减10323手 [18][22] - 沪铜平值短期IV或走扩；主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率25分位附近；期权持仓量沽购比0.8325，环比上周-0.0184 [23][27] 产业情况 上游情况 - 上游铜矿报价减少、粗铜加工费减少；江西铜精矿报价69660元/吨，较上周降40元/吨；南方粗铜加工费报价700元/吨，较上周-100元/吨 [28][30] - 铜矿进口量环比增加，精废价差走扩；7月铜矿及精矿进口量256.01万吨，较6月增21.05万吨，增幅8.96%，同比增幅18.41%；精废铜价差（含税）1415.68元/吨，较上周增378.84元/吨 [31][35] - 全球铜矿产量减少、港口库存增加；6月铜矿精矿全球产量1916千吨，较5月减81千吨，降幅4.06%，产能利用率79%，较5月减0.9%；国内七港口铜精矿库存47.3万吨，环比增5.1万吨 [36][40] 供应端 - 精炼铜国内产量减少，全球产量增加；7月国内精炼铜产量127万吨，较6月减3.2万吨，降幅2.46%，同比增幅15.14%；5月全球精炼铜产量2395千吨，较4月增40千吨，增幅1.7%，产能利用率80.1%，较4月减1.8% [41][45] - 精炼铜进口减少；7月精炼铜进口量335969.236吨，较6月减1073.33吨，降幅0.32%，同比增幅12.05%；本周进口盈亏额413.3元/吨，较上周增333.66元/吨 [46][51] - 社会库存增加；LME总库存较上周增1975吨，COMEX总库较上周增2726吨，SHFE仓单较上周减2736吨；社会库存总计12.79万吨，较上周增0.79万吨 [52][54] 下游及应用 需求端 - 铜材产量减少，进口增加；7月铜材产量216.94万吨，较6月减4.51万吨，降幅2.04%；进口量480000吨，较6月增20000吨，增幅4.35%，同比增幅9.09% [56][58] 应用端 - 电力电网投资完成额同比上涨，主流家电产量增加；7月电源、电网投资完成累计额同比3.4%、12.5%；洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比2.4%、1.5%、5%、2.9%、-6.5% [62][64] - 房地产投资完成额同比下降，集成电路累计产量同环比上涨；7月房地产开发投资完成累计额53580亿元，同比-12%，环比14.84%；集成电路累计产量29460000万块，同比10.4%，环比23.02% [67][71] 整体情况 - 全球供需情况ICSG显示精炼铜供给偏多；6月全球供需平衡当月供给偏多，当月值36千吨；WBMS统计6月全球供需平衡累计值4.65万吨 [72][76]

报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、LPG、PP、PVC、甲醇、沥青 [1][2][3] - 空头盘整：L [1] - 空头延续：PP、PVC [1] - 谨慎看多：PX、PTA、乙二醇、尿素 [1][2] - 低位震荡：玻璃、纯碱 [3] 报告的核心观点 - 原油需求支撑减弱供给压力上升油价趋势向下 [9] - LPG需求支撑减弱液化气短线承压 [10] - L旺季将临关注低多机会 [15] - PP跟随化工板块偏弱震荡 [19] - PVC社会库存加速累库盘面增仓下跌 [24] - PX供需紧平衡预期宽松 vs 油价震荡偏弱谨慎看多 [28] - PTA供需紧平衡关注低多机会 [32] - MEG煤制工艺负荷偏高 vs 库存处同期低位趋势看多 [36] - 甲醇基本面依旧偏弱关注01买多机会 [40] - 尿素基本面偏弱 vs 成本支撑叠加出口预期谨慎看多 [43] - 沥青供给端充足沥青偏弱 [47] - 玻璃市场情绪转弱增仓偏弱震荡 [52] - 纯碱沙河现货涨价短线止跌 [57] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹，WTI上升0.70%，Brent上升0.80%，SC回落1.09% [5] - 基本逻辑：短期地缘风险释放但仍具不确定性，旺季进入尾声，美国原油累库量下降，需求端对油价支撑逐渐下降，OPEC+增产对油价压力逐渐上升，油价仍有压缩空间，中长期仍有概率压至60美元左右 [6] - 基本面：供给方面，跨山管道日输送量为73万桶，约占其日总输送能力89万桶的82%；墨西哥国家石油公司7月原油出口量达到60万桶/日，较6月增长31%。需求方面，截至8月20日当周，印度原油进口量降至130.4万桶/日。库存方面，截至8月22日当周，美国商业原油库存减少240万桶至4.183亿桶 [7] - 策略推荐：中长期走势关注60美元左右页岩油新钻井盈亏平衡点；技术与短周期走势，价格仍有压缩空间，关注60美元新钻井成本支撑。策略为轻仓试空，SC关注【480 - 490】 [8] LPG - 行情回顾：8月28日，PG主力合约收于4422元/吨，环比下降0.18% [11] - 基本逻辑：近期液化气估值修复，主力合约基差处于正常水平，化工最大需求PDH装置开工率下降，后续走势主要锚定成本端油价。供给端商品量环比上升，需求端PDH、MTBE、烷基化油开工率有降有升，库存端炼厂库存上升，港口库存量下降 [12] - 策略推荐：中长期走势上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，走势主要跟随油价；技术与短周期走势日线转弱回落，走势偏弱。策略为轻仓试空，PG关注【4300 - 4400】 [13] L - 期现市场：L2601合约收盘价为7402元/吨（日环比 - 21） [17] - 基本逻辑：期现同跌，基差走弱。9月季节性旺季将临，供需基本面矛盾并不突出。本周产量下滑，下周装置重启增加，产量预计 + 4万吨。棚膜旺季陆续开启，农膜开工率5连增，需求端支撑走强，基本面存改善预期，关注后续库存去化节奏 [17] - 策略推荐：旺季将临，逢低试多，L【7300 - 7450】 [17] PP - 期现市场：PP2601收盘价7020元/吨（日环比 - 1） [21] - 基本逻辑：期现同跌，基差走弱，短期盘面跟随板块回落。近期装置陆续重启叠加大榭石化新产能释放，预计后市供给依旧承压。旺季需求陆续启动，厂库及贸易商库存高位回落。中期看，供需维持宽松格局，上行驱动不足，仓单高位压制反弹空间，但绝对价格偏低，底部亦有支撑 [22] - 策略推荐：绝对价格低位，短线回调试多，PP【6950 - 7100】 [22] PVC - 期现市场：V2601收盘价为4946元/吨（日环比 - 3） [25] - 基本逻辑：需求不足，社会库存连续10周累库，盘面增仓下跌，资金博弈激烈。本周预计开工下滑，下周检修减少，预计产量增加，出口受政策扰动预计对印度出口增速下滑，后市产业链累库压力仍存 [26] - 策略推荐：短期偏弱震荡，盘面进一步下跌空间有限，谨慎追空，V【4850 - 5000】 [26] PX - 行情回顾：8月22日，PX现货7014（+125）元/吨，PX11合约日内收盘6966（+8）元/吨 [29] - 基本逻辑：供应端国内外装置变动不大但均略微提负，需求端PTA加工费偏低装置检修量有所增加，供需紧平衡预期宽松，PX库存去库但整体依旧偏高。PXN不低。近期国内化工“反内卷”预期有望逐步兑现，国际地缘冲突未有明显缓解，叠加美联储9月降息概率增加，短期px震荡偏强 [30] - 策略推荐：多单谨持，关注回调再次买入机会，卖看跌期权，PX511【6770 - 6920】 [31] PTA - 行情回顾：8月22日，PTA华东4865（+35）元/吨；TA01日内收盘4868（+8）元/吨 [33] - 基本逻辑：PTA现货加工费整体偏低，供应端装置检修增加，开工负荷有所下滑，后期新装置投产叠加检修装置复产，供应端压力预期增加；需求端呈回暖迹象，下游聚酯及终端织造开工负荷止跌回升。8月pta供需紧平衡预期宽松，近期国内化工“反内卷”有望逐步兑现，叠加美联储9月降息概率增加，地缘风险尚未解除，市场风险偏好提升 [34] - 策略推荐：多单谨持，关注TA回调再次买入机会，TA01【4750 - 4820】 [35] MEG - 行情回顾：8月22日，华东地区乙二醇现货价4512（-6）元/吨；EG01日内收盘4474（+1）元/吨 [37] - 基本逻辑：国内乙二醇装置略有提负海外装置变动不大，且到港及进口同期偏低；下游聚酯及终端织造开工负荷回升，预期向好。8月供需略宽松，成本端支撑尚存，乙二醇库存整体偏低，对盘面价格亦有所支撑 [38] - 策略推荐：多单持有，关注回调买入机会，EG01【4450 - 4500】 [39] 甲醇 - 行情回顾：8月22日，华东地区甲醇现货2320（-12）元/吨；甲醇主力01合约日内收盘2405（-20）元/吨 [40] - 基本逻辑：国内甲醇检修装置陆续复产，海外甲醇装置整体负荷提升且处于同期高位，海外货源到港量预期同期偏高，港口持续累库；需求偏弱，沿海MTO外采装置开工负荷偏低，传统下游综合加权开工下行；社库累库 [41] - 策略推荐：高位空单谨持，卖出01看涨期权，关注01逢低买入机会，MA01【2365 - 2395】 [42] 尿素 - 行情回顾：8月22日，山东地区小颗粒尿素现货1740（-20）元/吨；尿素主力合约日内收盘1739（-25）元/吨 [44] - 基本逻辑：本周尿素装置检修增加，开工负荷有望高位下行，但供应仅短时收紧，预期依旧偏宽松；需求端整体偏弱，农业需求处夏季用肥高峰尾声，工业复合肥阶段性采购为主，三聚氰胺开工负荷持续下行；但尿素出口则相对较好，出口增速较快。成本端支撑尚存。国内尿素基本面依旧偏宽松，但尿素价格在出口配额制度及“保供稳价”方针下，以区间波动为主 [45] - 策略推荐：01多单谨慎持有，短期多空博弈加剧，区间操作为主，UR01【1735 - 1765】 [46] 沥青 - 行情回顾：8月28日，BU主力合约收于3517元/吨，环比上升1.33% [49] - 基本逻辑：油价仍存压缩空间，原料供给充足，沥青上方承压。成本端油价上方承压，随着OPEC+增产，油价中长期仍有下探空间，沥青原料端供给相对充足；供增需减，开工率上升，供给增加，南方台风扰动，雨水增加，需求下滑，基本面中性偏空；供需矛盾不突出，当前裂解价差以及BU - FU价差处于高位，估值偏高 [50] - 策略推荐：轻仓试空，BU关注【3450 - 3550】 [51] 玻璃 - 期现市场：FG2601收盘价为1174元/吨（日环比 - 1） [54] - 基本逻辑：仓单增加，深加工订单环比改善有限。日熔量维持在16万吨，煤制及石油焦工艺均有利润，企业超预期冷修难现，月底有新产线点火预期，供给承压。下游深加工订单位于同期低位，7月地产竣工面积跌幅扩大，需求支撑不足，企业库存增加，沙河贸易商开始累库 [55] - 策略推荐：绝对价格偏低，资金博弈激烈，观望为主，FG【1150 - 1180】 [55] 纯碱 - 期现市场：SA2601收盘价为1311元/吨（日环比 + 4） [59] - 基本逻辑：沙河现货涨价，企业库存高位去化，关注下游补库节奏。供应端延续高位，装置检修与重启并存，预计后市依旧承压。需求端多数延续刚需，光伏 + 浮法日容量维持在25万吨，仓单 + 预报高位下降 [60] - 策略推荐：低位震荡，观望为主，SA【1280 - 1320】 [60]

瑞达期货研究院 「2025.08.29」 碳酸锂市场周报 供给放缓需求回暖，锂价或将有所支撑 研究员:陈思嘉 期货从业资格号 F03118799 期货投资咨询 从业证书号 Z0022803 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 关 注 我 们 获 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 行情回顾：碳酸锂主力周线震荡偏弱，涨跌幅为-2.25%，振幅7.37%。截止本周主力合约收盘报价77180元/吨。 后市展望：宏观方面，国家发展改革委主任郑栅洁：不断完善扩内需政策举措，积极营造公平竞争市场环境，支持企 业加快技术和产品创新、增加优质供给，扎实稳就业扩就业、促进高质量充分就业。碳酸锂基本面原料端，海外矿商 预计仍有挺价惜售情绪，国内矿区扰动事件预计仍将在一定程度上影响原料供应，进而使锂矿价格保持坚挺。供给方 面，矿价的坚挺为锂价提供一定成本支撑，加之锂价对供给扰动变化敏感，当前基本面供给偏多、库存压力偏大，在 行业反内卷的背景下，碳酸锂供给增速或将放缓。需求方面，随着"金九银十"传统消费旺季的来临，推升下游订单 以及排产情况，下游企业将有一定备货补库的需求。整体而言，碳酸锂基本 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 沪铝震荡偏强周涨0.53%报20740元/吨，氧化铝震荡偏弱周跌3.25%报3036元/吨，铸铝主力合约冲高回落周涨0.87%报20350元/吨 [5][7] - 氧化铝基本面或处于供给小幅增加、需求稳定阶段，产业预期随旺季来临逐步回暖；电解铝基本面或处于供给稳定小增、需求逐渐回升局面，产业预期偏积极；铸铝基本面或处于供给小幅收减、需求回升局面 [5][7] - 策略建议为沪铝主力合约轻仓逢低短多交易、氧化铝主力合约轻仓震荡交易、铸铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [5][7] - 鉴于后市铝价有所支撑，可考虑构建双买策略做多波动率 [77] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 沪铝震荡偏强、氧化铝震荡偏弱、铸铝主力合约冲高回落，给出各品种行情展望及策略建议 [5][7] 期现市场 - 截至2025年8月29日，沪铝收盘价20765元/吨，较8月22日涨115元/吨涨幅0.56%；伦铝收盘价2607美元/吨，较8月21日涨30美元/吨涨幅1.16%；电解铝沪伦比值为7.97，较8月22日涨0.12 [10][11] - 截至2025年8月29日，氧化铝期价3006元/吨，较8月22日跌121元/吨跌幅3.87%；铸铝合金主力收盘价20350元/吨，较8月22日涨175元/吨涨幅0.87% [14] - 截至2025年8月29日，沪铝持仓量576966手，较8月22日增加1680手增幅0.29%；沪铝前20名净持仓4602手，较8月22日减少8544手 [17] - 截至2025年8月29日，铝锌期货价差1400元/吨，较8月22日减少245元/吨；铜铝期货价差58670元/吨，较8月22日增加610元/吨 [22] - 截至2025年8月29日，河南地区氧化铝均价3185元/吨，较8月22日跌40元/吨跌幅1.24%；山西地区氧化铝均价3205元/吨，较8月22日跌50元/吨跌幅1.55%；贵阳地区氧化铝均价3205元/吨，较8月22日跌50元/吨跌幅1.55%；全国铸造铝合金平均价（ADC12）为20750元/吨，较8月22日涨300元/吨涨幅1.47% [24][25] - 截至2025年8月29日，A00铝锭现货价20720元/吨，较8月22日跌30元/吨跌幅0.14%；现货贴水30元/吨，较上周下跌60元/吨 [32] 产业情况 - 截至2025年8月28日，LME电解铝库存481150吨，较8月20日增加1625吨增幅0.34%；上期所电解铝库存125596吨，较上周增加991吨增幅0.8%；国内电解铝社会库存567000吨，较8月21日增加27000吨增幅5%；上期所电解铝仓单总计58629吨，较8月22日增加1485吨增幅2.6%；LME电解铝注册仓单总计468750吨，较8月20日增加3275吨增幅0.7% [36][37] - 截至最新数据，国内铝土矿九港口库存2788万吨，环比增长18万吨；2025年7月，当月进口铝土矿2006.30万吨，环比增加10.75%，同比增加34.22%；1 - 7月，进口铝土矿12326.07万吨，同比增加33.65% [40] - 截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价15850元/吨，较上周环比增长50元/吨；2025年7月，铝废料及碎料进口量160494.61吨，同比增加18.68%；出口量79.39吨，同比增加50.91% [46] - 2025年7月，氧化铝产量756.49万吨，同比增加4.6%；1 - 7月，氧化铝累计产量5267.21万吨，同比增加8.5%；2025年7月，氧化铝进口量12.59万吨，环比增加24.35%，同比增加78.23%；出口量23万吨，环比增加35.29%，同比增加53.33%；1 - 7月，氧化铝累计进口39.41万吨，同比减少68.61% [48][49] - 2025年7月，电解铝进口量24.82万吨，同比增加91.19%；1 - 7月，电解铝累计进口149.75万吨，同比增加11%；2025年7月，电解铝出口量4.1万吨；1 - 7月，电解铝累计出口12.69万吨；2024年1 - 3月，全球铝市供应过剩27.72万吨 [52] - 2025年7月，电解铝产量378万吨，同比增加0.6%；1 - 7月，电解铝累计产出2638万吨，同比增加2.8%；2025年7月，国内电解铝在产产能4422.9万吨，环比增加0.16%，同比增加1.68%；总产能4523.2万吨，环比增加0.06%，同比增加0.52%；开工率97.78%，较上月增加0.1%，较去年同期下降1.11% [56] - 2025年7月，铝材产量548.37万吨，同比减少1.6%；1 - 7月，铝材累计产量3846.99万吨，同比增加0.8%；2025年7月，铝材进口量36万吨，同比增加38.2%；出口量54万吨，同比减少7.6%；1 - 7月，铝材进口量233万吨，同比增加1.5%；出口量346万吨，同比减少7.9% [59][60] - 2025年6月，再生铝合金当月建成产能126万吨，环比减少0.87%，同比增加19.22%；再生铝合金产量61.89万吨，环比增加0.48，同比增加5.49% [63] - 2025年7月，铝合金产量153.6万吨，同比增加10.7%；1 - 7月，铝合金累计产量1062.8万吨；2025年7月，铝合金进口量6.92万吨，同比减少28.39%；出口量2.49万吨，同比增加38.3%；1 - 7月，铝合金进口量61.14万吨，同比减少13.83%；出口量14.52万吨，同比增加7.77% [66] - 2025年7月，房地产开发景气指数93.34，较上月减少0.25，较去年同期增加1.23；2024年1 - 7月，房屋新开工面积35206万平方米，同比减少19.5%；房屋竣工面积25034万平方米，同比减少21.19% [69] - 2024年1 - 7月，基础设施投资同比增加7.29%；2025年7月，中国汽车销售量2593410辆，同比增加14.66%；中国汽车产量2591084辆，同比增加13.33% [72] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价有所支撑，可考虑构建双买策略做多波动率 [77]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，预期 8 月 29 日期货主力合约行情走势为股指期货、黄金、白银、镍、原油期货偏强震荡，十年期和三十年期国债期货、焦煤期货偏弱宽幅震荡，螺纹钢、铁矿石、铝、玻璃、纯碱、PTA、PVC、豆粕、天然橡胶期货偏弱震荡，铜、工业硅期货震荡整理，多晶硅、碳酸锂期货宽幅震荡[2][3][4][6][7] 各期货品种总结 股指期货 - 8 月 28 日，沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 股指期货主力合约均先抑后扬震荡上行，分别报收 4460.4、2959.8、6967.0、7363.2 点，涨幅分别为 1.01%、0.77%、1.01%、0.10%；预期 8 月 29 日偏强震荡，IF2509 阻力位 4520 和 4550 点，支撑位 4460 和 4425 点等[13][14][15][19] 国债期货 - 十年期：8 月 28 日主力合约 T2512 偏弱震荡下行，收盘 107.795 元，跌 0.19%；预期 8 月 29 日偏弱宽幅震荡，支撑位 107.66 和 107.53 元，阻力位 107.91 和 108.09 元[37][38] - 三十年期：8 月 28 日主力合约 TL2512 偏弱震荡下行，收盘 116.46 元，跌 0.72%；预期 8 月 29 日偏弱宽幅震荡，支撑位 116.0 和 115.3 元，阻力位 116.8 和 117.4 元[40][41] 黄金期货 - 8 月 28 日主力合约 AU2510 小幅震荡上行，收盘 783.22 元/克，涨 0.21%；预期 8 月 29 日偏强震荡，上攻阻力位 786.8 和 788.9 元/克，支撑位 781.8 和 781.1 元/克[43] 白银期货 - 8 月 28 日主力合约 AG2510 震荡上行，收盘 9377 元/千克，涨 0.56%；预期 8 月 29 日偏强震荡，阻力位 9440 和 9492 元/千克，支撑位 9346 和 9305 元/千克[49][50] 铜期货 - 8 月 28 日主力合约 CU2510 小幅偏弱震荡，收盘 78930 元/吨，跌 0.53%；预期 8 月 29 日震荡整理，阻力位 79100 和 79500 元/吨，支撑位 78800 和 78600 元/吨[52] 铝期货 - 8 月 28 日主力合约 AL2510 小幅偏弱震荡，收盘 20750 元/吨，跌 0.48%；预期 8 月 29 日偏弱震荡，下探支撑位 20660 和 20590 元/吨，阻力位 20810 和 20840 元/吨[56] 镍期货 - 8 月 28 日主力合约 NI2510 震荡下行，收盘 120990 元/吨，跌 0.69%；预期 8 月 29 日偏强震荡，上攻阻力位 121800 和 122500 元/吨，支撑位 120700 和 120400 元/吨[61] 工业硅期货 - 8 月 28 日主力合约 SI2511 小幅震荡上行，收盘 8570 元/吨，涨 0.35%；预期 8 月 29 日震荡整理，支撑位 8440 和 8350 元/吨，阻力位 8630 和 8740 元/吨[67] 多晶硅期货 - 8 月 28 日主力合约 PS2511 偏强震荡上行，收盘 49665 元/吨，跌 0.10%；预期 8 月 29 日宽幅震荡，支撑位 48600 和 47700 元/吨，阻力位 50200 和 51200 元/吨[67][68] 碳酸锂期货 - 8 月 28 日主力合约 LC2511 偏弱宽幅震荡，收盘 78140 元/吨，跌 2.33%；预期 8 月 29 日宽幅震荡，支撑位 76000 和 75000 元/吨，阻力位 80000 和 81000 元/吨[70] 螺纹钢期货 - 8 月 28 日主力合约 RB2510 小幅震荡上行，收盘 3129 元/吨，涨 0.55%；预期 8 月 29 日偏弱震荡，下探支撑位 3092 和 3075 元/吨，阻力位 3136 和 3148 元/吨[77] 热卷期货 - 8 月 28 日主力合约 HC2510 震荡上行，收盘 3385 元/吨，涨 0.83%；预期 8 月 29 日新主力合约 HC2601 偏弱震荡，支撑位 3355 和 3328 元/吨，阻力位 3381 和 3400 元/吨[80] 铁矿石期货 - 8 月 28 日主力合约 I2601 偏强震荡上行，收盘 790.5 元/吨，涨 1.74%；预期 8 月 29 日偏弱震荡，支撑位 782 和 776 元/吨，阻力位 793 和 800 元/吨[83] 焦煤期货 - 8 月 28 日主力合约 JM2601 偏强震荡上行，收盘 1175.0 元/吨，涨 0.90%；预期 8 月 29 日偏弱宽幅震荡，下探支撑位 1126 和 1113 元/吨，阻力位 1183 和 1195 元/吨[88] 玻璃期货 - 8 月 28 日主力合约 FG601 偏弱震荡，收盘 1174 元/吨，跌 0.34%；预期 8 月 29 日偏弱震荡，下探支撑位 1156 和 1143 元/吨，阻力位 1191 和 1206 元/吨[91] 纯碱期货 - 8 月 28 日主力合约 SA601 小幅震荡上行，收盘 1307 元/吨，跌 0.23%；预期 8 月 29 日偏弱震荡，下探支撑位 1290 和 1271 元/吨，阻力位 1325 和 1335 元/吨[96] 原油期货 - 8 月 28 日主力合约 SC2510 小幅偏强震荡，收盘 481.7 元/桶，跌 0.97%；预期 8 月 29 日偏强震荡，上攻阻力位 488 和 493 元/桶，支撑位 478 和 476 元/桶[99] PTA 期货 - 8 月 28 日主力合约 TA601 震荡下行，收盘 4792 元/吨，跌 1.28%；预期 8 月 29 日偏弱震荡，下探支撑位 4750 和 4708 元/吨，阻力位 4810 和 4826 元/吨[103][104] PVC 期货 - 8 月 28 日主力合约 V2601 小幅震荡下行，收盘 4946 元/吨，跌 0.88%；预期 8 月 29 日偏弱震荡，下探支撑位 4891 和 4865 元/吨，阻力位 4950 和 4966 元/吨[105] 豆粕期货 - 8 月 28 日主力合约 M2601 小幅震荡下行，收盘 3039 元/吨，跌 0.52%；预期 8 月 29 日偏弱震荡，支撑位 3019 和 3012 元/吨，阻力位 3052 和 3065 元/吨[109] 天然橡胶期货 - 8 月 28 日主力合约 RU2601 震荡上行，收盘 15945 元/吨，涨 0.28%；预期 8 月 29 日偏弱震荡，下探支撑位 15750 和 15650 元/吨，阻力位 15960 和 16020 元/吨[111]