机构调研热门公司梳理 - 近30天机构调研数前二十的热门公司包括冰轮环境(18次)、北方稀土(14次)、威力传动(10次)、大族激光(10次)和中国重汽(9次)等[11][12] - 近5天机构调研数前二十的热门公司包括因赛集团(4次)、威力传动(3次)、天龙股份(3次)、洁雅股份(3次)和北特科技(3次)等[11][13] - 近30天调研公司中评级机构≥10家的有6家：沪电股份、燕京啤酒、中国重汽、科博达、京东方A和北方稀土，其中沪电股份、燕京啤酒和京东方A 2024年归母净利润较2023年实现较大增长[11] A股上市公司重要股东增持情况 - 本周(2025/07/28-08/01)发布增持公告的公司共2家：瑜欣电子和江南奕帆[14][15] - 年初至2025/08/03发布增持公告的公司共244家，评级机构≥10家的有64家[15] - 评级机构≥10家且增持金额占市值比>1%的公司有19家，建议关注新集能源(增持3.75亿元占市值2.22%)、隧道股份(3.75亿元占1.99%)、赛轮轮胎(7.5亿元占1.90%)和万润股份(1.88亿元占1.84%)等[16][17] A股上市公司回购情况 - 本周(2025/07/28-08/01)发布回购公告的公司共111家，评级机构≥10家的有30家[18] - 回购金额占市值比>1%的公司有6家：九丰能源(2.5亿元占1.52%)、慕思股份(1.8亿元占1.52%)、富安娜(0.8亿元占1.31%)等[18] - 年初至2025/08/03发布回购公告的公司共1,623家，评级机构≥10家的有356家，回购金额占市值比>1%的有100家[19] - 处于董事会预案阶段的公司包括嘉益股份(1.2亿元占1.15%)、海兴电力(1.5亿元占1.18%)、华明装备(2亿元占1.32%)等[20][24] 机构资金流向 - 本周(2025/07/28-08/01)获得机构资金净流入的行业：建筑装饰、交通运输、食品饮料、医药生物和银行[25][26] - 近30天(2025/07/02-08/01)获得机构资金净流入的行业：交通运输、美容护理、食品饮料和综合[27][29] 投资建议 - 机构调研建议关注沪电股份、燕京啤酒和京东方A[30] - 重要股东增持建议关注新集能源、隧道股份、赛轮轮胎和万润股份等[30] - 公司回购建议关注嘉益股份、海兴电力、华明装备、山推股份、三诺生物、柳工、新大陆、高能环境和富安娜等[30]

核心观点 - 8月市场观点为把握景气趋势，博弈低位补涨，预计市场将以震荡蓄力为主，静待增量政策催化[1][3] - 七轮涨价经验显示商品市场表现稳定领先PPI，股市表现受共识形成节奏影响，本轮更类似供给侧逻辑先行情形[1][16] - 预期回报方面需求决定空间，供给决定确定性，当前供给侧"反内卷"已明确，需等待需求侧更多指引[1][17] 七轮涨价经验总结 - 第一轮(1998-2000)：纺织业在供给出清与需求修复下实现盈利改善，获得阶段性超额收益[8] - 第三轮(2003-2004)：经济过热催生"五朵金花"和"煤电油运"行情[10] - 第四轮(2007-2008)：内需强势带动"煤飞色舞"行情，煤炭有色超额显著[11] - 第六轮(2015-2017)：供给侧改革下煤炭钢铁贡献阶段超额[12] - 第七轮(2020-2021)：新老能源共振走强，上游周期超额显著[13] 月度市场回顾 - 7月市场做多情绪升温，主要宽基指数创年内新高，钢铁、医药、建材领涨[2][23] - 资金面显示两融资金加速流入(单月净流入1320亿元)，医药、电子、电力设备等获大幅买入[27] - 估值普遍延续修复，科创200、科创100估值抬升居前，钢铁、医药估值提升显著[28][30] 8月配置建议 - 配置思路侧重胜率，关注军工、医药、通信设备、电子元件、保险、国有大行等景气方向[36] - 交易思路侧重赔率，可博弈半导体、机器人、信创等国产替代方向及反内卷相关领域[36] - 中报季关注结构性机会，包括饮料乳品、化学制药、贵金属、工程机械等改善领域[35] 行业数据 - 产能过剩压力显著方向：非金属矿物(水泥等)、医药制造、化学原料及制品、电气机械制造[19] - 重点工业品产能利用率低位：水泥(53%)、手机(70%)、电视(71%)、玻璃(84%)、汽车(77%)[22] - 大类行业对比显示非金属矿物制品产能利用率61.6%(历史分位6%)，企业亏损比例35%(历史分位97%)[20]

市场表现 - 今日A股主要宽基指数全线上涨，沪指涨0.45%收报3633.99点，深证成指涨0.64%收报11177.78点，创业板指涨0.66%收报2358.95点，科创50涨0.58%收报1059.76点 [2][14] - 全市场个股涨多跌少，3355只上涨，1816只下跌，246只收平，沪深两市成交额合计17341亿元，较上个交易日放量1380亿元 [2] 行业表现 - 申万一级行业中，国防军工领涨3.07%，机械设备涨1.98%，煤炭涨1.89%，纺织服饰涨1.36%，计算机涨1.30% [2][16] - 医药生物领跌0.65%，建筑材料跌0.23%，商贸零售跌0.23%，社会服务跌0.19%，银行跌0.14% [2][16] 板块表现 - 概念板块中连板、十大军工集团、航母、机器人、打板、军民融合、煤炭开采、工业互联网等涨幅居前 [3][17] - 西藏振兴、抗癌、CRO等概念板块回调 [17] 成交与波动 - 国防军工板块当日成交额显著放量，涨幅与成交额呈现正相关 [17] - 光刻胶、首板、军民融合等概念板块成交活跃，涨幅与资金流入同步 [17]

全球宏观策略 - 全球经济放缓，经济增长分化收窄但通胀差异扩大，货币政策分化 [1] - 美国推进高关税、小政府、低税率政策吸引产业投资，中国扩大财政刺激并促进进口 [1] - 全球国债收益率可能小幅回落，美元先升后贬，股市温和上涨 [1] 美国经济 - GDP同比增速从2024年2.8%降至2025年1.6%和2026年1.8%，失业率从4.2%升至年末4.5% [1] - PCE通胀从2Q的2.4%升至3Q的2.6%，4Q降至2.4%，2026年降至2.3% [1] - 美联储预计10月和12月各降息一次，10年国债收益率从4.5%降至年末4.1% [1] - 标普500指数8-12月预计上涨3%，看好信息技术、通讯服务和医疗板块 [1] 英国经济 - GDP同比增速从1Q的1.3%降至4Q的0.9%，2025年降至1%，2026年升至1.2% [1] - CPI增速从1Q的2.8%升至3Q的3.6%，4Q降至3.2%，2026年降至2.4% [1] - 英国央行4Q可能降息一次，2026年降息两次，10年国债收益率从4.6%降至年末4.3% [1] - 富时100指数8-12月预计上涨4%，看好金融、工业、医疗与必选消费 [1] 欧元区经济 - GDP同比增速从1Q的1.5%降至4Q的0.9%，2025年升至1.2%，2026年保持1.2% [1] - CPI增速从1Q的2.3%降至4Q的1.8%，欧央行下半年降息一次 [1] - 10年AAA公债收益率从2.75%升至年末2.9%，欧元/美元从1.14升至1.16 [1] - 欧元区股指8-12月预计上涨3%，看好金融、公用事业、工业与能源 [1] 日本经济 - GDP同比增速从1Q的1.7%降至4Q的0.4%，2025年升至0.9%，2026年降至0.7% [1] - CPI增速从1Q的3.8%降至4Q的2.1%，加息推迟至2026年1月 [1] - 10年国债收益率从1.57%升至年末1.7%，美元/日元从149.5降至147 [1] - 日经225指数8-12月预计上涨2%，看好金融、公用事业、房地产和部分零售 [1] 中国经济 - GDP同比增速从1Q的5.4%降至4Q的4.6%，2025年降至4.9%，2026年降至4.6% [1] - CPI增速从上半年-0.1%降至3Q的-0.2%，4Q升至1%，PPI全年-2.4% [1][46] - 第四季度预计降准50个基点、降息10个基点，10年国债收益率年末1.7% [1] - 恒生指数和沪深300指数8-12月分别预计涨3%和5%，看好港股工业、材料和A股银行等 [1] 金融市场 - 美元指数先升后降，年末预计97左右 [1][11] - 美股标普500指数8-12月预计上涨3%，信息技术板块动态PE达34.2倍 [1][12] - 英国富时100指数8-12月预计上涨4%，金融板块PE为10倍 [1][24] - 欧元区MSCI指数前7个月累计上涨23.7%，金融板块动态PE为10.8倍 [35] - 日本日经225指数前7个月累计上涨3%，金融板块受益收益率曲线陡峭化 [44]

市场表现 - 今日A股主要宽基指数全数上涨 沪指涨0.45%收报3633.99点 深证成指涨0.64%收报11177.78点 创业板指涨0.66%收报2358.95点 科创50涨0.58%收报1059.76点 [1] - 全市场个股涨跌分布为3355只上涨 1816只下跌 246只收平 沪深两市成交额合计17341亿元 较上个交易日放量1380亿元 [1] 行业表现 - 申万一级行业多数上涨 国防军工(+3.07%)、机械设备(+1.98%)、煤炭(+1.89%)、纺织服饰(+1.36%)、计算机(+1.30%)领涨 [1] - 医药生物(-0.65%)、建筑材料(-0.23%)、商贸零售(-0.23%)、社会服务(-0.19%)、银行(-0.14%)领跌 [1] 概念板块表现 - 涨幅居前概念板块包括连板、十大军工集团、航母、机器人、打板、军民融合、煤炭开采等 其中连板概念成交额突破1500亿元 [2][12] - 回调概念板块包括西藏振兴、抗癌、CRO、血液制品、疫苗等 西藏振兴板块成交额约600亿元 [12] 资金动向 - 国防军工板块当日成交额达2500亿元 涨幅与成交额均居首位 [10] - 计算机板块成交额约2000亿元 涨幅1.3% 位列行业涨幅前五 [10]

宏观经济表现 - 2025年7月中国制造业PMI为49.3%，较上月下降0.4个百分点，反映传统制造业面临内外需走弱、极端天气等多重压力 [1] - 非制造业商务活动指数保持50.1%的扩张水平，服务业PMI为50.0%，显示经济韧性主要来自消费升级和服务业复苏 [1] - 铁路船舶、计算机通信等高技术制造业PMI达50.3%，连续三个月处于扩张区间，受益于新能源汽车、高端装备等领域的技术突破和政策支持 [1] - 化学原料、非金属矿物等传统高耗能行业PMI仅微升至48.0%，产能过剩和需求疲软的根本矛盾未得到解决 [1] 企业分化特征 - 大型企业PMI为50.3%，连续三个月支撑制造业整体景气 [2] - 中型企业PMI回升0.9个百分点至49.5%，显示政策对中小企业的定向支持初见成效 [2] - 小型企业PMI回落至46.4%，反映小微企业仍面临较大压力 [2] 政策动向 - 中央政治局会议明确政策加力，预计下半年或有降息及提振内需措施 [2] - 财政政策加快政府债券发行使用，提高资金效率，市场流动性保持充裕 [3] - 货币政策保持流动性充裕，推动社会综合融资成本下行 [3] - 地产政策聚焦城市更新，增量政策空间有限 [3] - 深化开展各行业"反内卷"工作，治理企业无序恶意竞争、对产能过剩行业进行调整 [3] 市场展望 - 在下半年多项刺激政策出台落地预期下，预计市场将继续延续修复态势 [4] - 政策预计会继续聚焦在"稳内需、反内卷、防风险"三个方面 [4] - 财政政策保持宽松，发债降息政策皆有预期，市场流动性保持充裕 [4] - 推荐关注A股以及港股的投资机会，可关注南方沪深三百3133.HK、盈富基金2800.HK [4][5] 数据图表 - 图1显示中国制造业PMI数据及新订单指数、在手订单指数的历史走势 [9] - 图2显示不同规模企业（大型、中型、小型）的PMI指数分化情况 [9] - 图3对比了2025年7月30日、2025年4月25日和2024年12月9日三次政治局会议的重点表述 [9]

海外ESG热点事件 - 美国佛罗里达州对气候组织SBTi和CDP启动反垄断调查，指控其可能违反消费者保护法或反托拉斯法，形成"气候卡特尔" [6][10][11] - 欧盟委员会推出中小企业自愿披露标准(VSME)，分为基础模块(11项关键披露)和综合模块(9项额外披露)，以减轻企业负担 [7][12][14] - 日本公布制造业碳配额分配框架(GX-ETS)，拟于2026年4月1日起成为合规市场，配额分配基于行业领先企业的排放强度 [6] - 中国注资巴西热带森林基金(TFFF)，标志着新兴气候融资领导力进入新时代 [6] 海外绿色技术与资本动态 - Climeworks在沙特测试移动式DAC装置，评估炎热干旱条件下的碳捕获性能 [6][21][22] - Boomitra在博茨瓦纳启动生物质碳封存项目，将入侵生物质转化为碳汇 [7] - 安森美与英伟达合作开发800V直流架构，提升AI数据中心能效 [6] - 谷歌推出AlphaEarth Foundations AI模型，实现10米级分辨率全球环境测绘，错误率降低24% [15][16][18][20] - 谷歌投资6亿美元在印度建设1GW数据中心及可再生能源设施 [7] 海外ESG资本流动 - CRH以2.1亿美元收购Eco Material，强化可持续水泥供应链 [6] - Nuveen为C-PACE贷款基金募集7.85亿美元，扩大可持续房地产融资 [7] - 纽约州设立2160万美元零排放交通基金 [7] - 巴克莱银行可持续金融收入达666亿美元 [7] - 劳埃德银行推出碳与自然市场业务，支持企业脱碳 [7] 国内ESG政策与市场 - 九部门印发《重金属环境安全隐患排查整治行动方案(2025-2030年)》，聚焦5省21市州，实行闭环管理 [24][35][36] - 国家育儿补贴制度实施方案公布，每孩每年补贴3600元，预计惠及2000万家庭 [24][26][27][28] - 全国CCER自愿碳市场成交额突破2亿元 [24][25] - 国家能源局1-6月核发绿证13.71亿个，其中可交易绿证9.58亿个 [25][29][30][31] - 香港金管局发布稳定币监管制度，8月1日生效 [25] 国内产业转型与标准建设 - 中国船级社与比亚迪合作推动绿色水运标准建设 [24] - 上海启动国家级零碳园区申报，要求符合现代化产业体系导向 [24][32][34] - 中注协就可持续信息鉴证准则征求意见，接轨国际准则 [24][25] - GRESB入驻苏州ESG产业创新中心，启动制造业专项调研 [25] ESG学术前沿 - 中国农业大学团队在《科学》发表研究，首次将"植物-土壤反馈"理论引入农田生态系统，揭示土壤"越种越好"的机制 [3][40][41][43][44] - 中科院团队开发卫星遥感新方法，发现露天垃圾场甲烷排放强度是卫生垃圾场的4.8倍 [45][46][47][48][49] - 中科院地理所研究揭示青藏高原79.19%的植被得到改善，但人类活动抵消部分气候积极效应 [50][54]

全球市场表现 - 恒生指数单日上涨1.61%，年内累计涨幅24.14% [1] - 恒生科技指数单日上涨2.29%，年内累计涨幅23.57% [1] - 美国道琼斯指数单日上涨1.20%，年内累计涨幅3.68% [1] - 德国DAX指数单日上涨1.79%，年内累计涨幅19.77% [1] - 日本日经225指数单日下跌0.61%，年内累计涨幅1.64% [1] 港股分类指数表现 - 恒生金融指数单日上涨2.00%，年内累计涨幅27.05% [2] - 恒生工商业指数单日上涨1.46%，年内累计涨幅23.52% [2] - 恒生公用事业指数单日上涨0.53%，年内累计涨幅3.93% [2] 中国股市动态 - 南向资金净买入234.3亿港元，创4个月新高 [3] - A股银行与钢铁板块涨幅居前，生物医药与计算机板块涨幅落后 [3] - 有色金属、化工等上游企业因产品涨价业绩表现亮眼 [3] - 光伏玻璃行业冷修产能占总产能近三分之一 [3] - 汽车流通协会上调2025年乘用车零售增速预测至6% [3] 日本市场动态 - 日本政府顾问小组建议上调本财年最低工资6% [3] - 日本6月劳工现金收入同比增2.5%，低于预期的3.1% [3] - 日本央行或从2Q26开始放慢QT步伐 [3] 美国市场动态 - 7月ISM服务业PMI降至接近荣枯线，就业指数萎缩 [3] - AMD第二季度营收增长超30%，但EPS同比下降30% [3] 大宗商品与外汇 - 原油下跌，俄罗斯考虑对美让步 [3] - 铜价下跌，LME铜库存大增 [3] - 黄金上涨，以太坊下跌 [3] 公司点评 百胜中国 - 2025年二季度销售同比增4%至27.9亿美元，净利同比增1%至2.15亿美元 [4] - 毛利率70.9%，经营利润率10.9%，均优于市场预期 [4] - 2025年新开店目标维持1,600-1,800家，资本开支下调至6-7亿美元 [5] - 目标价上调至437.04港元，基于21倍预测市盈率 [5] 中国铁塔 - 2025年上半年收入同比增2.8%至496亿元人民币，净利润同比增8.0%至58亿元人民币 [5] - EBITDA同比增长3.6%至342亿元人民币，EBITDA率69.0% [5] - 目标价由13.7港元下调至13.1港元 [5] 焦点股份 - 吉利汽车目标价24.00港元，上行空间32% [6] - 零跑汽车目标价72.00港元，上行空间16% [6] - 腾讯目标价660.00港元，上行空间17% [6] - 阿里巴巴目标价141.20美元，上行空间21% [6] - 小米集团目标价65.91港元，上行空间22% [6]

全球市场表现 - 恒生指数单日上涨1.61%，年内累计涨幅达24.14% [1] - 恒生科技指数单日上涨2.29%，年内累计上涨23.57% [1] - 美国纳斯达克指数单日上涨1.29%，年内累计上涨8.32% [1] - 德国DAX指数单日上涨1.79%，年内累计上涨19.77% [1] - 日本日经225指数单日下跌0.61%，年内累计上涨1.64% [1] 港股行业表现 - 恒生金融指数单日上涨2.00%，年内累计上涨27.05% [2] - 恒生工商业指数单日上涨1.46%，年内累计上涨23.52% [2] - 恒生地产指数单日上涨1.35%，年内累计上涨22.31% [2] - 恒生公用事业指数单日上涨0.53%，年内累计上涨3.93% [2] 中国市场动态 - 南向资金净买入234.3亿港元，创4个月新高 [3] - A股银行与钢铁板块涨幅居前 [3] - 有色金属、化工等上游企业因产品涨价业绩表现亮眼 [3] - 8月以来造纸龙头企业相继上调包装纸价格 [3] - 光伏玻璃行业冷修产能占总产能近三分之一 [3] 日本市场动态 - 日本政府顾问小组建议上调本财年最低工资6% [3] - 日本6月劳工现金收入同比增长2.5%，低于预期的3.1% [3] - 日本央行6月会议纪要显示将继续加息 [3] 美国市场动态 - 7月ISM服务业PMI降至接近荣枯线 [3] - AMD第二季度营收增长超过30%，但EPS同比下降30% [3] 大宗商品市场 - 原油价格下跌 [3] - 黄金价格上涨 [3] - LME铜库存大增 [3] 公司点评 百胜中国(9987 HK) - 2025年二季度销售同比增长4%至27.9亿美元 [4] - 净利润同比增长1%至2.15亿美元 [4] - 毛利率70.9%，经营利润率10.9% [4] - 门店层面经营利润率提升至16.2% [4] - 2025年新开店目标维持1600-1800家 [5] - 资本开支下调至6-7亿美元 [5] - 目标价上调至437.04港元 [5] 中国铁塔(788 HK) - 2025年上半年收入同比增长2.8%至496亿元人民币 [5] - 净利润同比增长8.0%至58亿元人民币 [5] - EBITDA同比增长3.6%至342亿元人民币 [5] - 自由现金流同比下降14.7%至163亿元人民币 [5] - 派发中期股息0.13元人民币/股 [5] - 目标价下调至13.1港元 [5] 焦点股票推荐 - 吉利汽车(175 HK)目标价24.00港元，上行空间32% [6] - 零跑汽车(9863 HK)目标价72.00港元，上行空间16% [6] - 腾讯(700 HK)目标价660.00港元，上行空间17% [6] - 阿里巴巴(BABA US)目标价141.20美元，上行空间21% [6] - 小米集团(1810 HK)目标价65.91港元，上行空间22% [6]

核心观点 - 居民消费趋势转向悦己消费及服务类消费，国内现象级消费的感性化特征与日本"第三消费社会"相似[4] - 旅游景区2025Q1国内旅游出游人次、收入同比分别增长26.4%、18.6%，消费韧性显著[4] - 人力资源板块受政策支持+AI赋能，灵活用工市场2024年规模预计达17720亿元，2018-2024年CAGR约28.4%[4][53] - 体育产业2023年总规模3.7万亿元，距2025年5万亿元政策目标仍有较大空间[4][60] 消费市场 - 中国2023年人口中位数39.07岁，消费增速放缓趋势类似日本1995年劳动力达峰阶段[21] - 服务消费占比46%，低于日本同期水平，未来将向"第四消费社会"的服务重心转移[23][26] - 现象级消费案例从"村超"到"Labubu"显示个性化消费崛起[4][23] 旅游行业 - 2025Q1旅游数据高增长，收入占GDP比重4.3%仍低于2019年5.7%[28][33] - 旅游消费意愿连续多年居居民消费榜首，政策催化下修复空间显著[34][36] - 黄山旅游(600054)受益高铁开通+景区扩容，2025年净利润预计3.8亿元[67][69] 人力资源服务 - 第三产业就业占比从2015年42.3%提升至2024年48.8%，催生灵活用工需求[4][41] - AI技术使科锐国际简历筛选效率提升80%，匹配准确率达98%[45] - 行业渗透率仅1%，远低于美国(10%)、日本(4%)，政策规范推动集中度提升[53] 体育产业 - 政策目标2025年产业规模5万亿元，当前完成度74%[60][62] - 力盛体育(002858)拓展高尔夫赛事，海南项目落地后年利润增量或超5000万元[72] - 居民人均可支配收入2024年达41314元，中产群体扩大支撑体育消费[59] 重点公司 - 黄山旅游：2025-2027年净利润CAGR 17.6%，北海宾馆改造+东海景区扩容驱动增长[67][69] - 力盛体育：2025年扭亏为盈，数字化业务拓展赛车/高尔夫/自行车等多赛事领域[70][72]