报告核心观点 - 本周北证50震荡上涨，北证A股整体PE由44.09X增长到46.10X，短期内高波动性需关注，过高估值公司需注意，建议关注北交所部分公司中长期配置潜力，特别是业绩符合和超预期、估值相对合理、具备新型生产力的稀缺性标的，因估值原因本周股票池调出林泰新材、星图测控和一致魔芋 [3] 周观点 - 截至2025年4月18日，9家北交所企业发布2025年一季度报告，全部实现营收正增长，7家实现归母净利润正增长，如林泰新材营收同比增长107.43%、归母净利润同比增长287.62%，颖泰生物归母净利润同比增长107.89% [2][10] - 截至2025年4月18日，82家北交所企业发布2024年报，72家公布分红预案，占比87.80%，22家公司除现金分红外还进行转增股本，5家企业股息率超2% [2][11] 北交所市场表现 - 本周北证A股估值上涨，创业板、科创板PE估值整体下滑，北证A股整体PE由44.09X增长到46.10X，科创板从51.83X下滑到51.35X，创业板由33.93X下滑到33.32X [3][17] - 北证A股本周日均成交额326.79亿元，较上周下滑15.16%，日均换手率下滑至8.92%（-2.54pcts），创业板本周日均换手率4.36%（-1.85pcts），科创板本周日均换手率2.01%（-1.20pcts） [3][19] - 北证50、沪深300上涨，创业板、科创50下跌，截至2025年4月18日，北证50指数报1328.89点，较上周涨3.48%，PE TTM63.82X；沪深300指数报3772.52点，较上周涨0.59%；科创50指数报1008.60点，较上周跌0.31%；创业板指数报1913.97点，较上周跌0.64% [22] - 截至2025年4月18日，135家企业PE TTM超过45X，占比51.14%，其中50家超过105X，占比18.94%；40家企业PE TTM处于0 - 30X，占比15.15%，与2024年11月7日相比，0 - 30X公司数量减少19家，超过45X企业数量增长8家，超过90X企业数量增长5家 [3][23] 北交所上市情况 - 2024年1月1日到2025年4月18日，北交所有26家企业新发上市，2025年3月24日 - 28日开发科技上市 [30] - 2024年1月1日至2025年4月18日，26家上市企业发行市盈率均值为14.93X、中值为14.68X，首日涨跌幅均值为223.48%，中值为190.97%；2025年1月1日 - 3月28日3家上市公司首日涨幅均值267.91%，2025年第三家上市公司开发科技首日涨幅150.36%，2024年至今首日涨幅最大前3家为铜冠矿建（731.41%）、方正阀门（+518.23%）、星图测控（+407.23%） [35] - 截至2025年4月18日，2025年北交所上市企业3家，2024年全年发行新股23家，自2024年以来发行速度基本平稳 [42] 北交所IPO审核一览 - 2025年4月14日 - 18日，杰特新材等11家企业更新审核状态至已问询，宏远股份更新至已过会，交大铁发审核状态至提交注册 [4][44] - 北交所上市委员会定于2025年4月23日上午9时召开第4次审议会议，审议广信科技 [4]

报告核心观点 - 介绍戴维斯双击、净利润断层、沪深 300 增强三种投资策略，阐述策略原理、表现及收益情况 [1][2][3] 戴维斯双击组合 - 策略简述：以较低市盈率买入成长潜力股票，待成长性显现、市盈率提高后卖出获乘数效应收益，即 EPS 和 PE 的“双击”；寻找业绩增速加速增长标的，可控制公司 PE 向下空间 [7] - 策略表现：2010 - 2017 回测期内年化收益 26.45%，超额基准 21.08%，7 个完整年度超额收益超 11%；今年以来累计绝对收益 2.62%，超额中证 500 指数 5.50%，本周超额 1.02%；本期组合 2025 - 01 - 27 开盘调仓，截至 2025 - 04 - 18 超额基准指数 - 0.10% [9][10] 净利润断层组合 - 策略简述：基本面与技术面共振双击选股模式，核心是“净利润”（业绩超预期）和“断层”（盈余公告后首个交易日股价向上跳空）；每期筛出过去两个月业绩预告和正式财报超预期股票样本，按盈余公告日跳空幅度排序前 50 股票等权构建组合 [2][12] - 策略表现：2010 年至今年化收益 27.75%，年化超额基准 26.34%；本年组合累计绝对收益 2.66%，超额基准指 5.54%，本周超额收益 1.22% [2][16] 沪深 300 增强组合 - 策略简述：投资者偏好分 GARP 型、成长型、价值型；GARP 型用 PBROE 和 PEG 因子选估值低、盈利能力强、成长潜力稳定股票；成长型关注公司成长性，通过营收、毛利、净利润增速选高速成长股票；价值型偏好长期稳定高 ROE 公司；基于投资者偏好因子构建增强沪深 300 组合 [3][18] - 策略表现：历史回测超额收益稳定；本年相对沪深 300 指数超额收益 6.04%，本周超额收益 1.07%，本月超额收益 - 0.08% [3][18]

报告核心观点 本周REITs市场上行但总体成交活跃度下降，凯德申报首单外资消费类公募REITs，上市REITs发行规模持续扩大 [1][2][3][11] 行业动态 - 4月17日凯德投资拟推出首只消费基础设施REITs——凯德商业C - REIT，聚焦内地优质购物中心资产，首批底层资产为广州凯德广场·云尚和长沙凯德广场·雨花亭，总资产约28亿元，建筑面积168405平方米 [1][8] 一级市场 - 截至2025年4月18日，上市REITs发行规模达1697亿元，共发行64只 [11] 市场表现 - 本周（2025.4.14 - 2025.4.18）REITs市场上行，华安百联消费REIT领涨，中证REITs全收益指数涨0.84%，REITs总指数涨1.54%，产权REITs指数涨1.99%，经营权REITs指数涨0.80% [2][16] - 大类资产角度，REITs总指数跑赢沪深300指数0.96个百分点、中证全债指数1.50个百分点、南华商品指数1.14个百分点 [2][16] - 个券层面，华安百联消费REIT、嘉实京东仓储基础设施REIT、嘉实物美消费REIT领涨，涨跌幅分别为6.64%、4.89%、4.63% [2][16] 相关性 - REITs指数与上证50、沪深300、中证1000、南华商品指数等在近20日、60日和250日有不同程度相关性，产权指数和经营权指数与各相关指数相关性也不同 [31] - REITs细分类别内部在近20日、60日和250日也存在不同相关性 [32] 流动性 - 本周REITs总体成交活跃度下降，总成交额(MA5)为5.7亿元，环比降3.4%，产权和经营权成交额(MA5)分别为3.36和2.34亿元，环比分别变1.3%和 - 9.5% [3][38] - 细分来看，园区基础设施等七类REITs本周MA5成交额环比有不同变化，园区基础设施类MA5成交额最大，占比25.6% [3][38] - 本周REITs总成交量(MA5)为1.28亿份，环比降8.2%，产权和经营权成交量(MA5)分别为0.96和0.32亿份，环比分别变 - 5.2%和 - 15.9% [38] - 细分来看，七类REITs本周MA5成交量环比有不同变化，园区基础设施类MA5成交量最大，占比36.9% [38] 估值 - 报告给出REITs中债估值收益率和REITs P/NAV相关图表，统计时间截至2025年4月18日 [45][49]

报告核心观点 - 高层再提“稳定股市”并强调持续性，类“平准基金”大量增持A股且配置多元化，坚定中国资产的重估逻辑 [2][3][4] 高层再提“稳定股市” - 4月18日国务院常务会议再次提及“持续稳定股市”，将“股市”优先级放在“楼市”之前，既立足当前也着眼长远 [1][2] - 高层呵护股市发声与注资可缓冲外部冲击传导，避免非理性抛售，提振各方信心，还能与经济面积极信号形成正向反馈，释放财富效应促进内需循环 [2] 类“平准基金”大量增持A股 - 中央汇金等公司相继宣布增持中国股票资产，中央汇金明确自身角色并将继续增持ETF，央行表示必要时提供再贷款支持 [3] - 2024年末“国家队”持有ETF共1.04万亿元，约占A股股票型ETF总规模的36%，过去两周汇金重仓ETF显著放量，资金净流入超2000亿元 [3] - 除价值品种外，偏成长属性ETF也出现资金净流入，中证1000相关ETF两周净流入306亿元 [3] 坚定中国资产的重估逻辑 - 内需政策和产业趋势是国内股市定价核心，当前国内政策有空间，货币政策降准降息可能性提升，财政方面有扩张空间，相关政策会继续落地 [4] - 中国科技产业处于向上突破关键节点，政策支持“新质生产力”，企业在多领域展现顶尖产品力，科技板块重估具备爆发力与持续性 [4] - 截至4月18日，全A市盈率PE、市净率PB分别为14.7倍、1.5倍，处于2010年以来44.8%、10.0%的分位点；恒指、恒科PE为9.60倍、20.16倍，处于40.8%、8.2%分位点，A、H股相对美、英等股市估值具备性价比优势 [4]

报告核心观点 - 本周全球多数市场维持高波动态势，美股三大宽基指数回调，科技股等行业回调较多，中期仍面临回调压力；欧洲市场超跌反弹后易震荡；多伦多 300 和澳洲标普 200 易承压；日经 225 指数反弹后或再回调；海外新兴市场指数易承压；港股市场宽基指数涨跌不一，部分港股资产不建议无分化追高，部分领域低位资产有低吸配置机会 [1] 本周全球市场表现 - 发达市场涨跌不一，德国 DAX 涨幅 4.08%，道琼斯工业指数跌幅 2.66% [9] - 新兴市场多数反弹，富时新加坡海峡指数涨幅 5.92%，伊斯坦堡 ISE100 跌幅 0.68% [10] 美股市场近一周表现 美股大盘本周表现 - 标普 500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数均下跌，跌幅分别为 1.5%、2.62%、2.66% [4][12] - 标普 500 细分行业多数下跌，房地产涨幅 3.88%，信息技术跌幅 3.66% [12] - 标普 500 指数表现前十个股中可选消费行业占比大，礼来、安德玛 -A、美元树涨幅前三，分别为 14.68%、12.33%、9.75% [16] - 美股科技股估值待消化，中期易回调，部分科技股下跌幅度或超基本面；金融等行业短期超跌反弹后也会回调；中期美股面临回调压力 [17] 美国中概股本周表现 - 纳斯达克金龙指数下跌 0.49%，建议跟踪中概股相关政策发展 [20] - 美国中概股表现排名前十个股中可选消费行业占比大，敦信金融 -ADR、库客音乐、悦航阳光涨幅前三，分别为 50%、48.28%、45.96% [22] 港股市场近一周表现 本周港股大盘以及不同行业表现 - 恒生指数、恒生中国企业指数和恒生香港中资企业指数均上涨，涨幅分别为 2.30%、1.23%、2.03%，恒生科技指数下跌 0.27% [4][26] - 恒生细分行业多数上涨，金融业涨幅 4.39%，工业跌幅 0.15% [29] 港股市场本周表现较好的个股 - 恒生指数表现排名前十个股中金融行业占比大，友邦保险、中国石油股份、安踏体育涨幅前三，分别为 8.18%、7.39%、7.22% [30] - 恒生中国企业指数表现排名前十个股中非必需性消费业和地产建筑业占比大，安踏体育、龙湖集团、中国海外发展涨幅前三，分别为 7.22%、5.77%、5.74% [33] - 恒生香港中资企业指数表现排名前十个股中公用事业占比大，越秀地产、中国海外发展、深圳国际涨幅前三，分别为 7.19%、5.74%、4.37% [34] - 恒生科技指数表现排名前十个股中非必需性消费行业占比大，阿里巴巴 -W、网易 -S、华虹半导体涨幅前三，分别为 5.53%、5.39%、4.93% [37] - 港股部分资产不建议无分化追高，资讯科技等领域低位资产有低吸配置机会 [3][38] 本周重要海外经济数据 - 2025 年 2 月，日本工业生产指数同比增速 0.1%，低于前值 2.16% [4][39] - 2025 年 2 月，欧元区工业生产指数同比增速 1.2%，高于前值 -0.5% [39] - 2025 年 3 月，英国 CPI 同比增速 2.6%，低于前值 2.8%；核心 CPI 同比增速 3.4%，低于前值 3.5% [41] - 2025 年 3 月，欧元区 CPI 同比增速 2.2%，低于前值 2.3%；核心 CPI 同比增速 2.4%，低于前值 2.6% [45]

报告核心观点 - 国信总量团队开发AI赋能投研体系，更新被动和行业配置月度观点，在被动策略中用人工智能动态调整风险平价模型，在行业配置中利用AI优化行业因子和轮动机制 [2] 被动策略 - 利用AI结合宏微观经济数据等优化各资产风险贡献度，动态调整回溯期，实现风险平价的“Smart β” [3] - 4月国内各类资产配置比例为股票资产占比3.40%、红利资产占比5.26%、债券资产占比78.82%、黄金资产占比12.53%，相较传统风险平价模型，股票、红利、债券与黄金资产的变化分别为 -7%、+1%、+3%、+3% [3] - 4月海外股市配置比例为法国15.36%、德国14.71%、美国18.26%、日本15.20%、中国香港14.33%、印度22.14%，相较传统风险平价模型，欧美市场小幅减配（各 -1%），亚洲市场中中国香港与印度分别加配2和1个百分点 [3] 行业配置 - 通过AI赋能构建行业轮动策略，该策略通过全频段量价融合因子和动态行业轮动机制，实现对市场信号的高效捕捉，夏普比率提升幅度达420%，最大回撤降低41%，显著优于传统策略 [4] - 二季度行业最新观点为超配农林牧渔、基础化工、国防军工，标配电力设备、交通运输、医药生物，低配房地产、煤炭 [4] 策略表现 - 截至2025年4月16日，AI增强行业轮动策略年化夏普为0.40，最大回撤为5.57%；行业等权年化夏普为0.10，最大回撤为7.17% [14]

报告核心观点 - 市场超跌反弹后还要磨底，对基本面压力反映幅度到位但时间不足，需消化关税影响、中美金融和科技领域扰动及凝聚市场共识主线缺失等因素；二季度关税影响显现，三季度回落压力或加大，市场对政策对冲要求提高；磨底阶段不同行情下资产表现有别，中期 A 股重拾上行趋势大概率需科技产业趋势凝聚共识 [1][4][5] 市场磨底因素分析 - 关税影响体现为美国滞胀交易、国内衰退交易，后续外需回落压力逐步显现，二季度“抢转口”难改回落方向，三季度压力可能放大 [5] - 中美在关税层面扰动接近极限，但金融和科技领域后续可能有扰动，会触发 A 股脉冲式调整，也是政策储备和平准基金发挥作用契机 [1][5] - 易凝聚市场共识的方向主要是消费和科技，本轮消费行情由防御和对冲思维主导，消费刺激效果和持续性待察，科技结束调整需新产业趋势催化 [1][5] 政策条件分析 - 后续政策要保留适时加码空间，关键政策布局期需准备应对重大风险的强刺激措施 [6][7] - 一季度积累的财政资源在二季度要落实实物工作量，包括消费刺激落地、数据改善及基建投资相关数据改善 [6][7] - 4 月政府债券发行暂缓，5 - 6 月发行再加速，为三季度稳增长发力储备资源，政策符合预期市场预期有望平稳，不及预期市场调整压力或加大 [6][7] 磨底阶段资产表现分析 - 市场有调整压力时，平准基金稳定预期是主要做多力量，防御资产（银行、公用事业、高股息）可能有绝对 + 相对收益 [9] - 市场企稳反弹阶段，4 月 7 日以来反击资产（半导体）和对冲资产（新消费）占优，后续科技主题权重可能增加，小盘成长风格将重新占优 [9] - 中期 A 股下一个进攻波段可能是科技结构性行情，推荐国内 AI 算力和应用、具身智能、低空经济，不同 AI 产业催化对应不同行情 [9][10] 量化情绪指标及 ETF 跟踪 - 报告展示了量化情绪指标跟踪相关图表，包括全部 A 股强势股占比、上行动量扩散指标、下行动量扩散指标、融资情绪指数、创业板相对沪深 300 强势股占比等 [11][12][14] - 报告对重点 ETF 进行跟踪，涵盖采掘、指数、周期、主题等多种类型，展示了各 ETF 的最新份额、份额变化、涨跌幅、折溢价率等信息 [18]

核心观点 - 国信金工主动量化策略以公募主动股基为业绩基准，目标是战胜主动股基中位数，包含优秀基金业绩增强、超预期精选、券商金股业绩增强和成长稳健组合，报告对这些策略业绩表现进行跟踪 [12] 组合近期表现一览 优秀基金业绩增强组合 - 本周绝对收益 0.08%，相对偏股混合型基金指数超额收益 0.11%；本年绝对收益 -3.71%，超额收益 -3.47%，在主动股基中排名 69.93%分位点（2426/3469） [1][24] 超预期精选组合 - 本周绝对收益 0.58%，相对偏股混合型基金指数超额收益 0.62%；本年绝对收益 1.82%，超额收益 2.06%，在主动股基中排名 27.93%分位点（969/3469） [1][32] 券商金股业绩增强组合 - 本周绝对收益 -1.13%，相对偏股混合型基金指数超额收益 -1.10%；本年绝对收益 0.82%，超额收益 1.06%，在主动股基中排名 33.99%分位点（1179/3469） [1][39] 成长稳健组合 - 本周绝对收益 1.57%，相对偏股混合型基金指数超额收益 1.61%；本年绝对收益 6.58%，超额收益 6.81%，在主动股基中排名 10.75%分位点（373/3469） [2][44] 公募基金表现监控 股票及主动股基收益分布情况 - 本周股票收益中位数 0.47%，56%的股票上涨，44%下跌；主动股基中位数 -0.09%，46%的基金上涨，54%下跌 - 本年股票收益中位数 -2.52%，42%的股票上涨，58%下跌；主动股基中位数 -1.43%，39%的基金上涨，61%下跌 [2][49] 各组合策略简介及绩效表现 优秀基金业绩增强组合 - 构建量化组合时从对标宽基指数转变为对标主动股基，借鉴优秀基金持仓并量化增强；优选基金时对收益类因子分层中性化处理，以业绩分层视角下的优选基金持仓为选股空间和对标基准构建组合 - 2012.1.4 - 2024.12.31 区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益 20.50%，相较偏股混合型基金指数年化超额 12.36%，大部分年度业绩排名在股基前 30% [50][52] 超预期精选组合 - 以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选超预期事件股票池，对股票池进行基本面和技术面精选构建组合 - 2010.1.4 - 2024.12.31 区间内，满仓考虑交易费用后年化收益 32.78%，相对中证 500 指数超额收益 31.07%；考虑仓位及交易费用后年化收益 28.53%，相较偏股混合型基金指数年化超额 23.02%，每年业绩排名基本在股基前 30% [57][58] 券商金股业绩增强组合 - 以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化控制组合与股票池在个股、风格上的偏离，以全体公募基金的行业分布为行业配置基准构建组合 - 2018.1.2 - 2024.12.31 区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益 19.01%，相对偏股混合型基金指数年化超额 14.87%，每年业绩排名在主动股基前 30% [62][63] 成长稳健组合 - 采用“先时序、后截面”方式构建成长股二维评价体系，引入“超额收益释放图谱”，以研报标题超预期和业绩预增为利好事件，根据距离财报预约披露日间隔天数分档选股，样本多则多因子打分精选，还引入多种机制构建组合 - 2012.1.4 - 2024.12.31 区间段内，满仓考虑交易费用后年化收益 38.71%，相对中证 500 指数超额收益 33.94%；考虑仓位及交易费用后年化收益 34.74%，相较偏股混合型基金指数年化超额 26.43%，各年度业绩排名基本在股基前 30% [67][68]

报告核心观点 - “国家队”入市，传统宽基ETF资金形成重要增量，稳市资金和活跃资金两端均展现出流动性溢价；短期内外环境不确定性交织，投资者或进一步“求稳”，受益于ETF大幅流入的蓝筹权重股或为市场交易阻力最小的方向，建议关注优质蓝筹标的 [1][8] 分组1：“国家队”入市与ETF资金增量 - 近两周外部不确定性加剧，ETF资金成市场最重要增量，4月7日至17日股票型ETF总计净流入1926亿元，宽基ETF资金净流入1872亿元，行业主题、策略风格ETF分别净流入21亿元、32亿元 [1] - 宽基ETF被大量买入与“国家队”发力密切相关，2023年底“国家队”ETF持仓规模仅1225亿元，ETF与个股配置比例为4：96；截至去年底，其持有的ETF规模突破万亿，ETF与个股比例提升至20：80；4月7日中央汇金等公告增持ETF，当日股票型ETF资金净流入662亿元，4月8日和16日ETF均现明显放量 [2] - 本轮ETF增量资金基本流入“国家队”偏好的传统宽基品种，过去“国家队”主要偏好沪深300、上证50等核心宽基；截至2024年底，沪深300、上证50等“国家队”持仓规模居前；持仓比重方面，中证1000、上证180等ETF持有者中“国家队”占比均高于或接近70%；4月7 - 17日，沪深300、中证1000、中证500、上证50分别占ETF增量资金的64%、16%、9.4%、9.3%；若以24Q4“国家队”持仓占比≥40%筛选出15只ETF衡量稳市资金体量，4月7 - 17日“国家队”共计净流入约1901亿元 [3] 分组2：市场表现结构 分指数 - 近两周A股重要指数中，除北证50在活跃资金拉动下上涨4.4%外，其余指数均不同程度调整，上证50最为抗跌，跌幅为0.2%；上证50是本轮最受益于ETF增量资金的指数，一是稳市资金中至少约34%流入上证50成分股，二是其作为大盘蓝筹核心指数，博弈性质偏弱、筹码结构相对健康，资金拉动效率更高 [4] 分行业 - 活跃资金积极交易内循环、反关税板块，4月7日至17日，农林牧渔龙虎榜上榜比例为全行业最高，达到12.6%，较一季度提升12pct；商贸零售上榜比例为5.9%；商贸零售、农林牧渔近两周分别上涨1.1%、3.1%，相对全A实现7.1pct、5pct的超额 [5] - 以银行为代表的权重行业明显受益于“国家队”的买入，本轮银行上涨资金面逻辑与2024年前三季度红利风格的极致演绎存在相似之处，ETF资金大幅流入是银行取得超额收益的重要力量；在沪深300、上证50等指数中，银行占比较高，增量资金以ETF形式流入将对银行板块形成明显超配，且银行成交额偏低而市值最大，少量资金就能有效拉动板块 [6] 分组3：总结与展望 - 短期内外环境不确定性交织，外部扰动因素主要是特朗普政策反复无常，内部不确定性来源于业绩兑现压力；以中央汇金为代表的中长期资金逆势增持，释放政策维稳信号，形成市场预期的稳定锚；建议关注盈利能见度高、现金流充裕、具备行业龙头地位的优质蓝筹标的 [8]

报告核心观点 - 随着“逆全球化”程度加深，美元信用破裂愈发明显，本次美元指数跌破100点是美国“广义国家信用”出现缝隙的结果，与美股和美债市场表现内在驱动耦合，“制造业回流”与“强美元”的错位暗示美元信用面临更深层次挑战，若后续确定跌破100点关键点位，可能触发进一步趋势性下跌 [3][70] 行情回顾：美元的镜像 - 自特朗普当选以来，美元经历“先升后降”走势，2024年9月至2025年1月，市场从“大选交易”转向“特朗普交易”，美元指数持续上行并于1月13日突破110关口；自2025年2月以来，美元指数急转直下，3、4月明显回撤，截至4月11日，美元指数跌至99.79，跌破100点整数心理关口 [17][21] 本轮美元指数因何下跌 定价货币的本质：计价供求的信用 - 主权国家货币价格的本质：影响汇率的因素复杂，包括劳动生产率、相对经济增长等，但“逆全球化”使货币价格对“信用”的关注增强，如中美贸易摩擦、疫后大宽松、俄乌冲突等事件削弱了美元信用，当下主权国家货币定价本质可看作广义的国家“信用” [25][29] - 从股债表现看“广义国家信用”的变化端倪：“广义国家信用”可分为“偿还压力”（即期信用，通过国债市场观测）和“偿付能力”（远期信用，通过股市景气度观测）；美债方面，上周长债收益率攀升、期限溢价走扩，短期因美债拍卖不佳和基差交易，长期因地缘格局复杂和美国财政问题严峻，市场担忧美债“即期信用”；美股方面，前期下跌后箱体震荡、波动率放大，对经济的担忧是主因，市场对美国经济预期不乐观，影响美元信用 [30][45][55] - 供求关系视角，“制造业回流”与“强美元”的错位：国际市场对美元的需求包括贸易和金融属性，美国通过购买商品等输送美元流动性，贸易赤字与美元国际货币身份相辅相成；特朗普政府追求“制造业回流”和贸易赤字再平衡，体现美元信用难以维系，也是对美国资产再定价的被迫接受 [56][59] 二十五年复盘史：当美元指数跌破100之后会怎么样 - 复盘美元：2000年以来的6大阶段：以美元指数中枢点位将25年分为6个区间，各区间跌破100点的原因和市场环境不同，如阶段1因美国经济走弱和利率低，阶段3因特朗普立法受挫和欧洲经济复苏等 [61][65][66] - 跌破100后，美元指数或进入弱势区间：回测显示，美元指数跌破100后的1至6个月内市场整体走势偏弱，胜率基本维持在33.33%，T+2月胜率降至16.67%，不同宏观环境对美元指数修复节奏影响显著 [67] 展望后续，美元指数或在100点关键点位附近再次迎来大考 - 需等待市场验证未来两周内美元指数走势对100点关键点位的处理情况，若确定跌破，可能触发进一步趋势性下跌 [70] 行业配置建议 - 赛点2.0第三阶段攻坚不易，4月决断应对波动率放大，待冲击落地继续攻坚；投资主线有三个方向，即Deepseek突破与开源引领的科技AI+、消费股的估值修复和消费分层逐步复苏、低估红利继续崛起；消费板块投资核心因子是估值，当前应重视恒生互联网 [71]