报告行业投资评级 维持推荐评级 [5] 报告的核心观点 本周钢材产量、表需下滑，供需双弱，淡季特征明显；美国对钢制家电加征关税影响有限，但后续政策有不确定性；原料端成本中枢下移，即期利润改善；在外需不确定、内需弱复苏背景下，粗钢产量调控可能性增大，叠加原料供给宽松，钢企盈利能力有望修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内钢材市场 - 国内钢材市场价格下跌，截至6月13日，上海多种钢材价格较上周下降，如20mm HRB400材质螺纹降70元/吨至3070元/吨 [1][9] - 各钢材品种价格有不同幅度变动，如螺纹钢一周变动-70元/吨、降幅2.2%，涂镀0.476mm彩涂价格持平 [10] 国际钢材市场 - 美国钢材市场价格涨跌互现，截至6月13日，中西部钢厂热卷出厂价升20美元/吨，冷卷出厂价降10美元/吨等 [23] - 欧洲钢材市场价格涨跌互现，截至6月13日，欧盟钢厂冷卷报价升5美元/吨，热镀锌板报价降10美元/吨等 [23] - 不同地区不同钢材品种价格有不同幅度变动，如美国钢厂热轧板卷一周变动20美元/吨、涨幅2.1%，日本出口热轧板卷一周变动-15美元/吨、降幅2.9% [25] 原材料和海运市场 - 国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格下跌，废钢价格持平，截至6月13日，鞍山铁精粉价格持平，青岛港巴西粉矿降7元/吨等 [28] - 海运市场上涨，焦炭市场价格下跌，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格持平，周末焦炭报价降70元/吨，华北主焦煤报价降6元/吨 [28] - 各原材料价格有不同幅度变动，如铁矿石海运费巴西图巴朗 - 青岛一周变动2.12美元/吨、涨幅8.8%，上海二级冶金焦一周变动-70元/吨、降幅5.6% [35] 国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.41%，环比减0.15个百分点，同比增1.91个百分点；高炉炼铁产能利用率90.58%，环比减0.07个百分点，同比增2.44个百分点；钢厂盈利率58.44%，环比减0.43个百分点，同比增5.63个百分点；日均铁水产量241.61万吨，环比减0.19万吨，同比增5.86万吨 [36] 库存 - 全国主要城市仓库库存有变动，如上海螺纹钢库存增0.46万吨、涨幅2.2%，广州线材库存降0.75万吨、降幅6.8% [38] - 五大钢材品种总库存环比下降，截至6月13日，五大钢材品种社会总库存环比降3.63万吨至926.23万吨，钢厂总库存427.08万吨，环比降5.72万吨 [2] 利润情况测算 利润测算假设铁矿石采用全现货，50%焦炭外购，50%自炼焦 [51] 钢铁下游行业 - 城镇固定资产投资完成额累计值同比增4.0%，房地产开发投资完成额累计值同比降10.3% [60] - 工业增加值当月同比增6.1%，汽车产量当月值同比增8.5%等 [60] 主要钢铁公司估值 - 普钢PB及其与A股PB有相应比值和走势 [61] - 本周普钢板块有涨跌幅前10和后10只股票 [64] - 主要钢铁企业股价有不同幅度变动，如河钢股份绝对涨跌幅1周为0.0%，杭钢股份绝对涨跌幅1周为-5.4% [67]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - Q2新消费业绩靓丽，稳健类资产复苏可期 [1][2] 各行业总结 造纸 - 芬林芬宝6月9日起Joutseno浆厂临时停产，CMPC阔叶浆小鸟新一轮外盘报价持平，浆厂控产挺价，纸浆价格底部显现、近期震荡，文化纸/包装纸入淡季短期横盘，白卡本周均价环比+0.05%，联盛漳州二期PM2涂布白卡产线将投产，行业供应压力加大 [2] - 关注浆纸一体、盈利改善的太阳纸业、仙鹤股份，关注盈利修复的华旺科技、五洲特纸、玖龙纸业等 [2] 出口 - 中美谈判推进，贸易纠纷紧张局势暂缓和，出口整体估值恢复前高难度大，龙头个股Q2 - Q3凭借稳健出货&订单有望验证份额提升&结构成长逻辑、估值率先修复 [2] - 关注全球布局领先的匠心家居、浙江自然等，关注短期业绩压力缓解的嘉益股份、哈尔斯等 [2] 新型烟草 - 2018 - 2023年韩国卷烟销量降3.2%，HNB销量增1.9倍，HNB未来渗透率提升趋势明确，25年渠道、终端库存扰动合规市场销售，26年后合规市场有望加速复苏 [2] - 关注思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技 [2] 家居 - 家居Q2国补边际拉动效应减弱、同比有望平稳，5月30个重点城市二手房成交环比-10%、同比+4%，增长放缓 [2][3] - 关注更新需求占比较高的顾家家居、慕思股份等，关注依托地方补全国有望提升份额的欧派家居、索菲亚等 [2][3] 消费 - 5月个护板块电商表现平稳，宠物&潮玩景气度延续，麦富迪/弗列加特分别同比+26%/+141%，泡泡玛特5月同比+180% [3] - 关注结构性成长的泡泡玛特、布鲁可等，智能眼镜方向的康耐特光学、英派斯等，消费复苏可期的晨光股份等 [3] 黄金珠宝 - 预计老铺黄金二季度销售靓丽，高端黄金赛道兴起，豫园股份创立“东家金造”，老凤祥发布AI智能眼镜 [3] - 关注品牌价值凸显的老铺黄金、潮宏基等，基于投资金及区域卡位的菜百股份，静待景气恢复的周大生、老凤祥等 [3] 两轮车 - 涛涛车业二季度动销良好，美国子公司签订投资协议，预计九号公司二季度营收较快增长、净利率同比提升 [3] - 关注综合竞争力领先的雅迪控股、爱玛科技，科技引领的九号公司，出海表现靓丽的涛涛车业 [3] 跨境电商 - 亚马逊7月Prime Day活动在即，平台政策变化利好头部卖家，毛绒玩具出海方兴未艾 [3][4] - 关注盈利能力领先的安克创新、致欧科技等，结构性成长的华凯易佰、吉宏股份等 [4] IP零售 - LABUBU热度持续升温，初代藏品级薄荷色LABUBU以108万元竞拍成交，预计公司Q2强劲增长、全年业绩目标或上调 [4] - 关注泡泡玛特、名创优品 [4] 母婴童 - 孩子王拟收购丝域65%股权，双方将在多方面协同，收购落地后估值切换空间明确 [4] - 关注孩子王、爱婴室、好孩子国际 [4] 电商 - 汇通达5亿元股份回购计划展现信心，公司在下沉市场渠道优势加速转化，后续“AI + 战略”业绩可期 [4] - 关注汇通达网络、交个朋友控股 [4] 民用电工 - 公牛集团新能源、无主灯扩充渠道丰富产品，49家公牛平台充电站接入高德地图，沐光无主灯发布全屋健康智能灯光系统 [4][5] - 关注公牛集团、欧普照明 [5] 工具 - 中美关系缓和，国内工具产能恢复经济价值，工具板块25年处于调整转型期，期待关税政策优化和产能转移完成 [5] - 关注巨星科技、泉峰控股 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以色列空袭伊朗引发市场对原油供应担忧，推动国际油价大幅飙升，黄金作为避险资产也拉升 [4][12] - 全球原油供需双弱，投资者期货押注偏空，遇供给突发事件空头平仓或使油价反弹，OPEC 闲置产能限制油价中期高度，若无重大事件催化，油价围绕 67 美元中枢震荡 [5][14][19] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 当地时间 6 月 13 日凌晨，以色列空军空袭伊朗，目标是打击其核基础设施等，以军称打击会“持续多日” [3][10] - 当地时间 12 日，美国国务卿表示美方未参与行动并警告伊朗 [3][10] - 北京时间 6 月 13 日晚，伊朗正式退出与美国的核谈判 [3][10] 评论 - 空袭前美伊核谈消息不容乐观，原油 VIX 飙升，达成协议概率从约 50%降至 25%左右 [4][11] - 事件后市场担忧供应，买入原油期货避险致油价飙升，美油 2507 合约涨 11.96%，布油 2508 合约涨超 11%，COMEX 金 2506 合约涨 1.7% [4][12] - 伊朗是 OPEC 第三大产油国，2021 年探明储量 2086 亿桶，占全球 9%，2025 年 4 月日均产量 330 万桶/天，占全球 3% [4][12] - 空袭引发对伊朗原油生产和出口中断担忧，冲突升级使石油设施受损或威胁运输线路安全，封锁霍尔木兹海峡将影响 40%石油出口供应 [4][14] - 美国致力于外交解决核问题，未参与军事行动 [4][14] - 今年全球原油供需双弱，供给上美国钻机数量下滑、OPEC 产量不及预期，需求上中国加工量和美国汽油表需走弱 [5][14] - 投资者期货押注偏空，遇供给突发事件空头平仓或使油价反弹，OPEC 闲置产能限制油价中期高度，油价围绕 67 美元中枢震荡 [5][19]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 受地缘冲突和美元指数下跌影响 本周黄金价格强势 长期看美国债务风险、关税问题及中东局势的不确定性使黄金价格被看好 黄金资源股盈利预期增强 白银因避险情绪和工业属性 未来价格也被看好 [3][43] - 基本金属多空博弈 震荡运行 不同金属因各自供需情况呈现不同走势 如铜价多空交织但长期向好 铝价需求端承压震荡运行 锌价因需求疲软震荡下行 铅价因供应收紧本周回升 [6][74][78] - 小金属中 镁价本周回调 钼和钒因处于需求淡季价格承压 [14][89] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 一周重点新闻包括伊朗声明若遭以色列袭击将打击其秘密核设施 市场加大对美联储未来一年降息定价 特朗普呼吁美联储降息 美国开始在中东调整军事资源部署等 [22][23] - 价格及库存方面 COMEX黄金上涨3.65%至3,452.60美元/盎司 SHFE黄金上涨1.42%至794.36元/克 COMEX白银上涨0.66%至36.37美元/盎司 SHFE白银下跌0.67%至8,791.00元/千克 金银比上涨2.97%至94.93 SPDR黄金ETF持仓增加201,954.41金衡盎司 SLV白银ETF持仓减少1,090,806.40盎司 [23][25] - 美国多项经济数据显示通胀低于预期 增强市场对美联储年内降息信心 美债收益率下行 美元指数创新低 长期看美国债务风险、关税问题及中东局势不确定 看好未来黄金和白银价格 给出相关受益标的 [43] 基本金属 - 一周重点新闻有秘鲁Condor - Teck铜矿项目获环保批准 刚果（金）矿山重启后卡莫阿 - 卡库拉2025年铜产量指引下调 多地公布铜、铝产量及库存情况等 [44][46][47] - 价格及库存方面 LME市场铜跌0.24%至9,647.50美元/吨 铝涨2.10%至2,503.00美元/吨 锌跌1.35%至2,626.50美元/吨 铅涨0.94%至1,992.50美元/吨 SHFE市场铜跌1.17%至78,010.00元/吨 铝涨1.84%至20,440.00元/吨 锌跌2.55%至21,815.00元/吨 铅涨0.98%至16,945.00元/吨 不同交易所各金属库存有增有减 [49] - 铜多空因素交织 供应端产量预期下调、冶炼厂检修、再生铜供应紧张 需求端下游采购受高价抑制 库存有增有减 但宏观利好、供应紧张预期及政策刺激使铜价长期向好 给出受益标的 [74][75] - 铝需求端整体承压 产能运行稳健 铝水比高 铝锭供应偏紧凑 消费端6月降温 库存减少 未来铝下游淡季 氧化铝价格下滑 但供给刚性、政策利好、需求保持 看好2025年铝价 给出受益标的 [78] - 锌需求疲软 锌精矿加工费上行 国内矿石端宽裕 开工率有数据显示 库存减少 [79] - 铅供应收紧 原生铅生产稳中有升 再生铅减停产 消费流向原生铅市场 但交易好转有限 下周沪铅合约交割 社库或上升 库存有增有减 [80] 小金属 - 一周重点新闻是安泰科通报2025年5月中国钼精矿产量 同比和环比均有增加 [82] - 镁下游谨慎逢低采购 镁锭价格涨0.85%至17,740元/吨 供应端开工率低、挺价 需求端价格降后采购增加 成本变化不大 [88] - 钼铁价格维持24.75万元/吨 钼精矿价格跌0.52至3,820元/吨 国内钼价回落 产业链僵持 国际价格也下跌 五氧化二钒价格跌0.68%至7.35万元/吨 钒铁价格跌1.16%至8.5万元/吨 市场供强需弱 短期将维持低位僵持 [89][90] 行情回顾 - 行业板块表现 本周上证指数周跌幅0.25% 沪深300跌0.25% SW有色金属板块涨3.79% 细分行业中稀土及磁性材料、黄金等多数上涨 锂下跌 [94] - 个股表现 基本金属、贵金属等上市公司中 周涨幅前五是华阳新材等 周跌幅前五是丽岛新材等 [100]

报告行业投资评级 看好非银金融行业 [1] 报告的核心观点 稳市政策持续落地和交投改善使券商板块景气度上行，行业整体有望实现盈利与估值双升；保险长期股票投资试点推进，市场有望迎来增量资金流入，寿险和财险业务表现预计改善；推荐券商和保险行业的部分投资标的 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 市场回顾 1.1 市场表现 - 本周（2025/6/9 - 6/13）沪深 300 指数报收 3,864.18，区间涨跌 -0.25%；非银指数报收 1,787.09，区间涨跌幅 +1.16% [5] - 细分行业中，券商、保险、多元金融分别报收 6,189.87、1,229.00 与 1,209.58，区间涨跌幅分别变化 +0.82%、+2.06% 和 +0.43% [5] - 保险板块 A 股和 H 股部分个股有不同涨幅表现；券商板块本周有涨幅前 5 和跌幅前 5 的个股 [7] 1.2 非银行业重要数据 - 保险行业：截至 2025 年 6 月 13 日，10 年期国债和国开债到期收益率分别为 1.64%、1.70%，本周分别变化 -1.19bps、+0.40bps；国债和国开债期限利差分别为 0.24%、0.20%，本周分别变化 -0.19bps、-0.15bps；1 年期和 10 年期企业债信用利差分别为 0.30%、0.46%，本周分别变化 -0.40bps、-0.37bps [12] - 市场行情：截至 2025 年 6 月 13 日，沪深 300 指数和恒生中国企业指数本周涨跌幅分别变化 -0.25%、+0.30%，较 2025 年初分别累计变化 -1.80%、+18.73% [12] - 截至 2025 年 6 月 13 日，中债总全价指数、国债总全价指数和信用债总全价指数本周涨跌幅分别变化 +0.11%、+0.18% 和 +0.06%，较 2025 年初分别累计变化 -0.69%、-0.34% 和 -0.76% [12] - 券商行业：本周沪深北日均股票成交额为 13,718.38 亿元，环比 +13.46%，市场交易活跃度回升；2025 年至今沪深北日均成交金额 13,929.58 亿元，同比上年 +30.96%；2025 年 6 月至今日均成交金额 12,994.85 亿元，环比 +1.33% [16] - 融资融券：2025 年 6 月 12 日，融资融券余额为 18,213.25 亿元，较 2024 年底 -2.3%；融资余额 18,089.88 亿元，融券余额为 123.37 亿元；2025 年至今两融日均余额为 18,154.69 亿元，较 2024 年全年日均余额 +15.9% [16] - 股票质押：截止 2025 年 6 月 13 日，市场质押股数 3,117.89 亿股，市场质押股数占总股本 3.85%，市场质押市值 26,860.89 亿元；大股东质押股数 5,026.53 亿股，大股东质押股数占总股本比 15.43%，大股东未平仓总市值 26,104.99 亿元 [16] 2. 非银行业资讯及个股重点公告 2.1 非银行业资讯 - 2025.6.13 上海市国资委联合市工商联印发《关于进一步促进我市地方国有企业与民营企业协同发展的指导意见》，鼓励国企民企双向进入、交叉持股等 [17] - 2025.6.13 香港证监会将继续与港交所合作，进一步吸引多元化的公司来港上市，推进互联互通的扩容和优化等 [18] - 2025.6.12 央行和外汇局联合印发《关于金融支持福建探索海峡两岸融合发展新路、建设两岸融合发展示范区的若干措施》，支持建设多层次两岸金融市场 [19] - 2025.6.12 财政部、金融监管总局联合印发《关于进一步贯彻落实新保险合同会计准则的通知》，细化实施安排和指导 [21] - 2025.6.11 上交所组织召开“科创板八条”一周年投资端座谈会，加快推动将科创板 ETF 纳入基金通平台转让等 [22] - 2025.6.10 中办和国办发布《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》，允许在港上市的粤港澳大湾区企业回归深交所上市 [22] 2.2 个股重点公告 - 中泰证券：2025 年 6 月 13 日，公司通过集中竞价交易方式首次回购股份 100.01 万股，占公司总股本的比例为 0.01%，已支付总金额为 620.06 万元 [24] - 中国太保：2025 年 1 月 1 日至 2025 年 5 月 31 日期间，子公司中国太保寿险累计原保险保费收入为 1,347.87 亿元，同比增长 10.2%，子公司中国太保财险累计原保险保费收入为 923.82 亿元，同比增长 0.5% [27] - 新华保险：2025 年 1 月 1 日至 2025 年 5 月 31 日期间累计原保险保费收入为 990.8 亿元，同比增长 26%；拟出资不超过 150 亿元认购私募基金份额 [32] - 西部证券：拟出资等值 10 亿元人民币设立全资香港子公司，相关提案尚需提交股东大会审议和经监管机构批准 [29] - 兴业证券：澄清与华福证券合并传闻，截至公告披露日，未得到相关信息，控股股东不存在筹划相关事项 [30] - 方正证券：高级管理人员袁玉平因个人原因申请辞去公司执行委员会委员、副总裁职务 [31] - 国信证券：拟通过发行 A 股股份的方式购买万和证券 96.08%股份，交易尚需通过审核并取得批复 [33] - 财达证券：股东国控运营计划于 2025 年 7 月 3 日至 2025 年 10 月 2 日期间，通过集中竞价和大宗交易方式减持公司 A 股股份 [35] - 国投资本：董事长段文务因工作调动原因辞去公司董事长、董事等职务 [36] - 瑞达期货：预计触发可转债转股价格向下修正条件 [37] - 财通证券：“财通转债”预计满足转股价格修正条件 [38] 投资分析意见 - 券商：推荐 3 条投资主线，包括受益于行业竞争格局优化的头部机构、业绩弹性较大的券商、国际业务竞争力强的标的 [2] - 保险：推荐新华保险、中国人寿（H）、中国平安等多家公司 [2]

报告行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 煤炭经济处于新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，当下逢低配置煤炭板块正当时 [10] - 本周基本面变化包括供给端产能利用率下降、需求端日耗下降、非电需求有升有降、价格有跌有涨，5月煤炭进口量大幅下降使成本支撑逻辑兑现，供给端主动收缩，随着旺季需求渐启，市场或成本托底，待需求复苏驱动煤价回升 [10] - 信达能源团队提出的煤炭产能短缺、煤价趋势、优质煤企核心资产属性、煤炭资产估值等判断未变，公募基金煤炭持仓低配，煤炭板块配置应兼顾红利特性与顺周期弹性，当前回调后性价比高，企业增持回购彰显信心，继续看多煤炭 [10] - 未来3 - 5年煤炭供需偏紧格局不变，优质煤企属性突出，煤价筑底推动估值重塑，板块投资性价比高，建议关注配置机遇 [10] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需规划建设优质产能，煤价中枢有望高位，煤炭板块优势明显，全面看多，给出重点关注公司建议 [11] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 本周核心观点与上述报告核心观点一致 [10] - 近期重点关注：5月全国进口煤炭同比降17.7%、环比降4.7%，1 - 5月累计进口量同比降7.9%、金额同比降29.5%；2025年印尼煤炭产量预计降近20%，1 - 4月累计产量同比降17%；2025年1 - 5月蒙古国煤炭出口同比降2.3%，硬煤出口降7.4%，褐煤出口翻倍 [12] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块下跌0.33%，表现劣于大盘，沪深300下跌0.25%，涨跌幅前三行业为有色金属、石油石化、医药 [13] - 本周动力煤板块下跌0.45%，炼焦煤板块下跌0.07%，焦炭板块下跌0.63% [16] - 本周煤炭采选板块涨跌幅前三为安源煤业(11.33%)、山西焦煤(3.19%)、兖矿能源(3.02%) [19] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数：截至6月13日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价660元/吨持平，6月11日环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数663元/吨，周环比跌6元/吨，6月CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价669元/吨，月环比跌6元/吨 [23] - 动力煤价格：港口方面，6月14日秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价610元/吨，周环比跌1元/吨；产地方面，6月13日陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价585元/吨，周环比涨10元/吨等；国际方面，6月14日纽卡斯尔等动力煤离岸价有涨有跌，6月13日广州港印尼煤等到岸价下跌 [29] - 炼焦煤价格：港口方面，6月13日京唐港等主焦煤价格周环比下降；产地方面，临汾肥精煤车板价周环比下跌，兖州气精煤等持平；国际方面，6月13日澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价周环比下跌 [31] - 无烟煤及喷吹煤价格：6月13日焦作无烟煤车板价持平，6月6日长治潞城等喷吹煤车板价周环比下跌 [39] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率：6月13日样本动力煤矿井产能利用率94%，周环比降1个百分点，样本炼焦煤矿井开工率83.71%，周环比降0.9个百分点 [46] - 进口煤价差：6月13日5000大卡和4000大卡动力煤国内外价差周环比下跌 [42] - 煤电日耗及库存情况：内陆17省6月12日煤炭库存下降、日耗下降、可用天数上升；沿海8省6月12日煤炭库存上升、日耗下降、可用天数上升 [47] - 下游冶金需求：6月13日Myspic综合钢价指数下跌，唐山产一级冶金焦价格持平，高炉开工率下降，吨焦利润下降，高炉吨钢利润增加，铁废价差下降，高炉废钢消耗比持平 [65][66] - 下游化工和建材需求：6月13日多地尿素市场价下跌，全国甲醇、乙二醇价格指数上涨，醋酸、合成氨价格指数下跌，水泥价格指数上涨，水泥熟料产能利用率和浮法玻璃开工率下降，化工周度耗煤上升 [71][76][77] 煤炭库存情况 - 动力煤库存：6月13日秦皇岛港煤炭库存下降，6月6日55个港口动力煤库存下降，6月13日462家样本矿山动力煤库存上涨 [89] - 炼焦煤库存：6月13日生产地炼焦煤库存增加，六大港口炼焦煤库存下降，国内独立焦化厂炼焦煤总库存下降，国内样本钢厂炼焦煤总库存增加 [90] - 焦炭库存：6月13日焦化厂、四港口、国内样本钢厂合计焦炭库存均下降 [92] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况：6月13日波罗的海干散货指数(BDI)为1968点，周环比涨335点；6月12日大秦线煤炭周度日均发运量周环比涨0.58万吨 [107] - 环渤海四大港口货船比情况：6月13日环渤海四大港口库存下降，锚地船舶数持平，货船比周环比下降 [103] 天气情况 - 6月13日三峡出库流量为16100立方米/秒，周环比降9.55% [113] - 未来10天（6月14 - 23日）主要降雨区及降水量情况，部分地区降水量偏多，有台风影响 [113] - 未来11 - 14天（6月24 - 27日）部分地区累计降水量情况 [113] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表：展示了兖矿能源等多家公司收盘价、归母净利润、EPS、PE等估值数据 [114] - 本周重点公告：潞安环能发布5月运营数据，原煤产量和商品煤销量有同比增加；潞安环能控股股东补充质押股份；美锦能源决定不行使“美锦转债”转股价格向下修正权利；山西焦化实施2024年年度权益分派；平煤股份回购股份比例变动 [115][116][117][118]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 动力煤价逼近 600 元已出现供给端负反馈，5 月进口煤继续减少且 4 月国内产量环比减少，随着日耗改善下去库开启，煤价反弹在即，当前建议增配受益煤价弹性标的，长期看核心标的股息率较高，配置价值显著 [5] - 处在能源大变革时代，在先立后破的政策导向和能源安全诉求下，煤炭或仍处于黄金时代，供给弹性有限，作为主要能源的地位短期难以改变，宏观经济偏弱虽阶段性影响需求，但供给偏刚性及成本上升有效支撑煤价底部，煤价仍有望维持震荡格局，煤企资产报表普遍健康，叠加分红比例整体改善，煤炭股仍有比较优势 [5] - 建议从资源禀赋优秀、煤电联营或一体化模式、具有增产潜力且受益于煤价弹性、受益于长周期供给偏紧且具有全球性稀缺资源属性四个维度把握煤炭投资机会，并给出相应关注标的 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 本周煤炭指数微跌 0.91%，沪深 300 指数微跌 0.25%，煤炭指数跑输沪深 300 指数 1.38 个百分点；年初至今煤炭指数大跌 12.48%，沪深 300 指数小跌 1.8%，煤炭指数跑输沪深 300 指数 10.68 个百分点 [12] - 本周煤炭板块市盈率 PE 为 12.6 倍，位列 A 股全行业倒数第三位；市净率 PB 为 1.17 倍，位于 A 股中下游水平 [14] - 本周涨幅前五名公司为安源煤业（+11.3%）、云煤能源（+9.8%）、蓝焰控股（+5.5%）、山西焦煤（+3.2%）、兖矿能源（+3.0%）；跌幅前五名公司为大有能源（-4.1%）、平煤股份（-3.7%）、电投能源（-2.3%）、淮河能源（-1.9%）、冀中能源（-1.7%） [19] 动力煤 重要指标一览 - 2025 年 6 月秦港山西产 Q5500 长协价 669 元/吨，月环比-6.0 元/吨（-0.9%），年同比-31.0 元/吨（-4.4%）；秦港 5500K 动力末煤平仓价 609 元/吨，周环比持平 [23] - 国内煤价方面，内蒙东胜大块精煤车板价（5500K）持平，大同弱粘煤坑口价（5500K）小涨，榆林动力块煤坑口价（6000K）小涨；国际煤价方面，欧洲 ARA 动力煤持平，理查德 RB 动力煤持平，纽卡斯尔动力煤小涨 [23] - 晋陕蒙三省煤矿开工率微跌，六大电厂日耗微涨、库存小跌、可用天数小跌，甲醇开工率微跌、尿素开工率小跌，三峡水位小跌、出库小涨 [23] - CR 动力煤库存总指数小跌，CR 动力煤库存消费地指数微跌，CR 动力煤库存中转地指数小跌，CR 动力煤库存生产地指数微涨；主流港口煤炭库存微跌，秦港煤炭库存大跌，长江口煤炭库存微涨，广州港煤炭库存大涨；秦港调入量大跌，锚地船舶数大涨，秦皇岛 - 上海海运费小涨，秦皇岛 - 广州海运费小跌 [23] 年度长协价 - 2025 年 6 月秦港动力煤（Q5500）长协价为 669 元/吨，月环比-6.0 元/吨（-0.9%），年同比-31.0 元/吨（-4.4%），2025 年以来长协价均值为 682 元/吨 [24] 现货价格 - 国内煤价：秦港 5500K 动力末煤平仓价持平，内蒙古产地价（5500K）持平，山西产地价（5500K）小涨，陕西产地价（6000K）小涨 [27] - 国际煤价：欧洲 ARA 动力煤持平，理查德 RB 动力煤持平，纽卡斯尔动力煤小涨 [34] 供需及库存 - 供给：晋陕蒙三省煤矿开工率微跌，年初至今晋陕蒙 442 家煤矿产量 62296 万吨，同比+3290.1 万吨（+5.6%），产量增量较上周收敛 24.3 万吨 [36] - 需求：六大电厂日耗微涨、库存小跌、可用天数小跌，甲醇开工率微跌、尿素开工率小跌，三峡水位小跌、出库小涨 [38][43][48] - 库存调度：CR 动力煤库存总指数小跌，CR 动力煤库存消费地指数微跌，CR 动力煤库存中转地指数小跌，CR 动力煤库存生产地指数微涨；主流港口煤炭库存微跌，秦港煤炭库存大跌，长江口煤炭库存微涨，广州港煤炭库存大涨；秦港调入量大跌，锚地船舶数大涨，秦皇岛 - 上海海运费小涨，秦皇岛 - 广州海运费小跌 [50][54][58] 炼焦煤 重要指标一览 - 京唐港主焦煤库提价小跌，山西吕梁焦煤出矿价、河南平顶山焦煤出矿价、安徽淮北焦煤车板价持平，峰景矿到岸价小跌 [67] - 晋城无烟煤持平，阳泉无烟煤大跌，阳泉喷吹煤大跌，长治喷吹煤小跌；山西冶金焦出厂价持平，上海螺纹钢价小跌 [67] - 焦化厂不同产能开工率均下跌，中国日均铁水产量微跌，高炉开工率小跌 [67] - 国内样本钢厂炼焦煤库存微涨、平均可用天数微涨，国内独立焦化厂炼焦煤库存小跌、平均可用天数小跌，中国六大港口炼焦煤库存量微跌 [67] 现货价格 - 焦煤：京唐港主焦煤库提价小跌，山西、河南、安徽产地价格持平，峰景矿到岸价小跌 [68][70] - 无烟煤及喷吹煤：晋城无烟煤持平，阳泉无烟煤大跌，阳泉喷吹煤大跌，长治喷吹煤小跌 [74] - 焦炭及钢：山西冶金焦出厂价持平，上海螺纹钢价小跌 [75] 供需及库存 - 需求：焦化厂不同产能开工率均下跌，中国日均铁水产量微跌，高炉开工率小跌 [78][80] - 库存：国内样本钢厂炼焦煤库存微涨、平均可用天数微涨，国内独立焦化厂炼焦煤库存小跌、平均可用天数小跌，中国六大港口炼焦煤库存量微跌 [83][90] 重要新闻公告 行业重要新闻 - 2025 年 5 月，我国进口煤及褐煤 3604 万吨，同比-777.6 万吨/-17.7%，环比-178.5 万吨/-4.7%；2025 年 1 - 5 月共进口煤炭 18867.1 万吨，同比-7.9% [93] 2024 年&25Q1 业绩汇总 - 报告列出多家煤炭公司 2024 年营收、归母净利润、25Q1 营收、归母净利润、2024 年度分红金额及 2024 年现金分红比例等业绩数据 [98]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [7] 报告的核心观点 - 以伊冲突升级致布油突破75美元 短期因中东地缘冲突、美伊谈判暂停及夏季原油消费旺季 油价下跌空间小 但OPEC+计划增产 建议关注地缘演变和OPEC+实际产量情况 [1][9] - 推荐两条投资主线 一是关注抗风险和资源量优势强的中国石油、产量增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化的中国石化；二是关注产量处于成长期的中曼石油、新天然气 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 本周石化市场行情回顾 板块表现 - 截至6月13日 中信石油石化板块上涨3.3% 沪深300下跌0.3% 上证综指下跌0.2% 深证成指下跌0.6% 石油开采子板块周涨幅最大为5.0% 其他石化子板块涨幅最小为0.3% [13][16] 上市公司表现 - 截至6月13日 石油石化行业中 中曼石油涨幅最大为17.52% 洪田股份跌幅最大为7.03% [19] 本周行业动态 - 6月9 - 13日有多项行业动态 包括中国原油、成品油、天然气进出口数据 俄罗斯天然气管道受袭 欧盟制裁俄罗斯石油 美国原油产量预测 利比亚原油产量上升等 [21][22][24] 本周公司动态 - 6月9 - 13日多家公司有动态 如潜能恒信油田项目投产 博汇股份设立子公司 多家公司发布分红派息、股份质押、债券发行、项目中标等公告 [29][30][33] 石化产业数据追踪 油气价格表现 - 截至6月13日 布伦特原油期货结算价74.23美元/桶 周环比+11.67%；WTI期货结算价72.98美元/桶 周环比+13.01% [39] - 截至6月13日 NYMEX天然气期货收盘价3.54美元/百万英热单位 周环比-6.47%；东北亚LNG到岸价格12.76美元/百万英热 周环比+1.67%；中国LNG出厂价4406元/吨 周环比-0.38% [43] 原油供给 - 截至6月6日 美国原油产量1343万桶/日 周环比+2万桶/日；截至6月13日 美国原油钻机439部 周环比-3部 [54] - 2025年4月 OPEC原油产量月环比下降6.2万桶/日 [55] 原油需求 - 截至6月6日 美国炼厂加工量1723万桶/天 周环比+23万桶/天；炼厂开工率94.3% 周环比+0.9% [61] - 截至6月12日 中国山东地炼厂开工率45.1% 周环比-1.9% [62] 原油库存 - 截至6月6日 美国商业原油库存43242万桶 周环比-364万桶；战略原油储备40206万桶 周环比+24万桶 [3][72] 原油进出口 - 2025年4月 中国海运进口305百万桶 同比上升3.7% 环比下降2.3%；沙特海运出口179百万桶 同比下降14.7% 环比下降6.0%等 [85] 天然气供需情况 - 截至6月11日 美国天然气总供给量112.9十亿立方英尺/天 周环比+0.44%；总消费量70.0十亿立方英尺/天 周环比+3.09% [90] - 截至6月12日 欧盟储气率52.75% 周环比+2.58%；德国储气率44.62% 周环比+2.54%；法国储气率60.70% 周环比+3.22% [90] 炼化产品价格和价差表现 成品油 - 截至6月13日 国内汽柴油现货价格为7983、7038元/吨 周环比变化+2.29%、+2.52%；和布伦特原油现货价差为77.43、59.48美元/桶 周环比变化-5.26%、-6.91% [94]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 当前行业总量偏弱，区域投资有望随国家战略布局深入而获得较大弹性，低估值央企推荐中国化学、中国中铁、中国铁建，关注中国交建、中国中冶、东华科技，国企推荐四川路桥、安徽建工，关注新疆交建，民营类企业推荐志特新材、鸿路钢构，关注中岩大地、深圳瑞捷、华阳国际，国际工程企业推荐中钢国际、中材国际 [4] 根据相关目录分别进行总结 建筑装饰行业市场表现 - 上周建筑行业涨幅 -1.41%，跑输上证综指、深证成指、中小板、创业板、沪深 300；周涨幅最大的三个子行业分别为专业工程、基建央企、国际工程，对应行业内三个公司为 ST 百利、中国交建、中材国际；年涨幅最大的三个子行业分别是生态园林、装饰幕墙、专业工程，对应行业内三个公司为大千生态、ST 柯利达、志特新材 [4][5][6] - 个股中，周度涨幅前 5 名为 ST 百利、利柏特、奥雅股份、志特新材、亚翔集成，周度涨幅后 5 名的是中衡设计、棕榈股份、重庆建工、招标股份、时空科技 [4][11] 行业及公司近况 行业主要变化 - 国务院常务会议提出要扎实有力推进“好房子”建设，纳入城市更新机制加强工作统筹，更大力度推动房地产市场止跌回稳 [4][13] - 中办、国办印发《关于深入推进深圳综合改革试点 深化改革创新扩大开放的意见》，提出统筹推进教育科技人才体制机制一体改革，推进金融、技术、数据等赋能实体经济高质量发展，建设更高水平开放型经济新体制 [4][13] 重点公司主要变化 - 志特新材与 PREMIUM INFINITE VENTURES INC.签订《战略合作协议》，合作期限为 3 年，意向采购的总价值约为 4200 万美元，折合人民币约 3 亿元 [4][15][19] - 中国电建中标辽宁华电丹东东港一期 100 万千瓦海上风电 EPC 总承包项目，中标金额约为 107.70 亿元人民币 [4][15][19] 重点公司盈利预测与估值水平 - 报告给出建筑行业重点公司如中国中铁、中国铁建、中国化学等的收盘价、EPS、市盈率 PE、归母净利润及增速等数据 [22][23][24]

报告行业投资评级 - 机械设备行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 持续推荐工程机械、油服设备业绩增长确定机会，关注机器人轻量化技术进步 [1] - 中国油服设备出口中东正当时，工程机械板块低估值投资机会显现，人形机器人轻量化大势所趋，叉车产业链智能化转型加速，锂电设备减值风险释放后有望受益于扩产和产业化 [2][3][4][6][10] 根据相关目录分别进行总结 建议关注组合 - 光伏设备领域建议关注晶盛机电、迈为股份等 [19] - 半导体设备&零部件领域建议关注北方华创、中微公司等 [19] - 工程机械领域建议关注三一重工、恒立液压等 [19] - 通用自动化领域建议关注怡合达、埃斯顿等 [19] - 锂电设备领域建议关注璞泰来、先导智能等 [19] - 油气设备领域建议关注中海油服、杰瑞股份等 [19] - 激光设备领域建议关注柏楚电子、锐科激光等 [19] - 检测服务领域建议关注华测检测、广电计量等 [19] - 轨交装备领域建议关注中国中车、中铁工业等 [19] - 仪器仪表领域建议关注普源精电、鼎阳科技等 [19] - 船舶集运领域建议关注中国船舶、中国动力等 [19] 近期报告 - 发布油服设备、人形机器人、轨交行业、先导智能、传感器行业、工程机械、迪威尔、碳化硅SiC行业、灵巧手、柴油发电机组行业等深度报告 [20][30][34][38][41][44][48][52] 核心观点汇总 油服设备 - 2020 - 2024年中国对6国能源行业投资&建设项目累计达502.8亿美元，带动油服设备出口增长，中东油服市场规模大，中国油服设备公司具成长性 [2] - 杰瑞股份和纽威股份在中东地区订单增长，二者产品模式、商业模式有差异，但都具备高管理效能和高技术壁垒 [22][23] - 推荐杰瑞股份和纽威股份 [24] 人形机器人 - 轻量化可使人形机器人续航更长、运动动态响应速度更高，主要采用铝合金、镁合金、碳纤维和PEEK等材料 [4] - 镁合金成本和工艺改善，渗透率有望提高；PEEK材料综合性能优异，成本下降后有望规模化应用 [26][27] - 建议关注旭升集团、宝武镁业等公司 [28] 工程机械 - 2025年5月挖机内销景气度下降但非挖&出口景气度恢复，板块股价回调至估值低位，建议关注相关个股 [3] - 工程机械主机厂对美收入敞口小，关税影响可控，可通过打造“一带一路”朋友圈和推进全球化产能布局发展 [38][40] 锂电设备 - 2023 - 2024年锂电设备行业计提减值，后续应收账款有望加速收回，宁德时代扩产和固态电池产业化利好设备商 [10] - 重点推荐先导智能、杭可科技，建议关注联赢激光、先惠技术 [10] 传感器行业 - 触觉传感器可提升机器人现实感知能力，有多种技术路线和主流玩家 [34][35][36] - 建议关注福莱新材、汉威科技等公司 [36] 迪威尔 - 迪威尔深耕油气行业，产品涵盖三大系列，处于成长阶段，未来成长空间广阔 [42] - 油服行业看好深海油气和非常规油气领域，迪威尔市占率低，有望受益 [43][44] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为1.4/2.1/2.6亿元，首次覆盖给予“增持”评级 [44] 碳化硅SiC行业 - AR眼镜是AI应用的完美载体，表面浮雕光栅波导方案是主流趋势，碳化硅材料是理想基底材料 [45] - 重点推荐晶盛机电、天岳先进 [47] 灵巧手 - 灵巧手和夹爪应用场景不同，驱动模块、减速模块、传动模块是灵巧手的三大组成部分 [48][49] - 推荐兆威机电、雷赛智能等公司，建议关注捷昌驱动、南山智尚等公司 [50] 柴油发电机组行业 - 国产AI大模型推动数据中心规模扩张，柴油发电机组是数据中心基建核心，市场空间有望增长 [52][53][54] - 国产供应链受益，国产品牌迎量价齐升机遇，建议关注科泰电源、泰豪科技等公司 [54][55] 行业重点新闻 - 恒立液压墨西哥工厂开业，将助力当地及周边产业发展 [57] - 晶澳科技揭晓TOPCon创新、BC专利技术、钙钛矿叠层研究成果进展 [59] 公司新闻公告 - 亿纬锂能拟发行H股股票并在香港联交所主板上市 [60] - 太原重工拟收购太重集团向明智能装备股份有限公司67%股权，构成关联交易 [61] 重点高频数据跟踪 - 2025年5月制造业PMI为49.5％，环比提高0.5pct [66] - 2025年4月制造业固定资产投资完成额累计同比+8.8% [69] - 2025年4月金切机床产量7.4万台，同比+16% [68] - 2025年5月新能源乘用车销量102万辆，同比+28.2% [71] - 2025年5月挖机销量1.8万台，同比+2% [83] - 2025年2月小松挖机开工56.8h，同比+100.7% [77] - 2025年5月动力电池装机量57.1GWh，同比+43% [75] - 2025年4月全球半导体销售额555.8亿美元，同比+18.8% [79] - 2025年4月工业机器人产量71547台，同比+51.5% [77] - 2025年4月电梯、自动扶梯及升降机产量为11.9万台，同比-8.5% [81] - 2025年4月全球散货船/油船新接订单量同比分别-88%/+69% [86] - 2025年4月我国船舶手持订单同比+43% [88]