本周原油震荡走弱
国盛证券· 2025-08-17 21:53
行业投资评级 - 增持(维持)[5] 核心观点 - 本周原油价格震荡走弱,WTI原油和布伦特原油分别收报62.80、65.85美元/桶,较上周下跌1.69%、1.11%,周度均价环比下跌[1] - OPEC+增产行至尾声,5-7月累计增产超过120万桶/天,8月增产54.8万桶/天,9月计划再增产55万桶/天[2] - IEA和EIA对2025年原油供给增量的预测分别为250万桶/天和228万桶/天,较上月分别增长40万桶/天和47万桶/天[2] - IEA下调2025年原油需求增量预测至68万桶/天,创2009年以来最低增幅(除2020年),EIA上调至98万桶/天但仍较1月预测下降35万桶/天[3] - 美国商业原油库存增加303.60万桶,由去库转为累库,汽油库存减少79.2万桶[3] 供给分析 - OPEC+本轮增产接近完成,5-8月累计增产超过174.8万桶/天,9月将完成220万桶/天减产产能的全面恢复[2] - 2025年非OPEC+国家预计新增130万桶/天供应,主要由美国、巴西、加拿大和圭亚那等国贡献[2] - IEA和EIA对全年供给增量的预测值较上月分别增长40万桶/天和47万桶/天[2] 需求分析 - IEA下调中国、巴西、埃及和印度的需求预测,2025年需求增量较1月预测收缩37万桶/天[3] - EIA上调中国、加拿大、美国的需求预测,但2025年需求增量仍较1月预测下降35万桶/天[3] - 美国汽油消费仍处在旺季,汽油库存减少79.2万桶[3] 油价支撑因素 - 美国新井边际成本约为65美元/桶,大型企业盈亏平衡价约为61美元/桶[4] - 美国油气公司平均运营成本为26-45美元/桶,大型企业为31美元/桶[4] - 61%的美国油气企业高管认为WTI油价保持60美元/桶将导致产量略降,46%认为50美元/桶将导致显著下降[4]
地产行业周报:“好房子”热度有望延续,重申中期维度拥抱优质企业-20250817
平安证券· 2025-08-17 21:53
行业投资评级 - 地产行业评级为"强于大市"(维持)[2] 核心观点 - "好房子"热度有望延续,加速产品迭代、提升质价比及开发速度是中期房企重要竞争力[4] - 2024年以来"好房子"供应相对有限,优质地块供给有限利于维持较好供需结构及盈利水平[4] - 优质房企在品质、口碑等方面具有门槛,利于维持产品竞争力[4] - 未来全国楼市将走向分化、提质与供给优化,存量旧规产品价格跌幅将放缓,"好房子"有望维持较好去化率[4] - 重申把握中期确定性,拥抱库存结构优、拿地及产品力强房企[4] 市场运行监测 - 本周(8.9-8.15)重点50城新房成交1.3万套,环比升5.7%,重点20城二手房成交1.6万套,环比升1.9%[12] - 8月(截至15日)重点50城新房月日均成交同比降26%,环比降14.1%;重点20城二手房月日均成交同比升0.6%,环比降8.2%[12] - 截至8月15日,16城取证库存9128万平,环比升0.1%,去化周期20个月[15] 资本市场监测 - 本周房地产板块涨3.94%,跑赢沪深300(2.37%)[22] - 当前地产板块PE(TTM)45.46倍,估值处于近五年99.84%分位[22] - 本周境内地产债发行78亿元,净融资额19.1亿元[20] - 2025年全年地产债到期和提前兑付规模3181.4亿元,同比减少1.7%[20] 重点公司推荐 - 华润置地:2025年年内涨幅达53.7%,股息率4.35%[4][7] - 建发国际集团:2025年年内涨幅达54.9%,股息率5.81%[4][7] - 绿城中国:2025年年内涨幅23.3%,PB0.71倍[7][28] - 中国海外发展:股息率4.2%,年内涨幅18.5%[7][28] - 贝壳-W:年内涨幅仅3.9%,远低于恒生指数(26%)[7] 政策环境监测 - 苏州:住房公积金贷款首付比例调整为不低于15%[10] - 福州:精简规划建设审批,优化容积率计算规则[10] - 东莞:继续征集存量商品房用作保障性住房[10]
电力设备及新能源周报20250817:1-6月全球动力电池同比增长37.3%,7月硅片主动控产稳价-20250817
民生证券· 2025-08-17 21:53
行业投资评级 - 电力设备与新能源板块本周上涨5.84%,涨跌幅排名第4,强于上证指数 [1] - 工控自动化涨幅最大达7.43%,锂电池指数上涨6.56%,太阳能指数上涨5.32% [1] - 重点推荐公司包括宁德时代、科达利、大金重工等10家企业 [4] 新能源汽车领域 - 2025年1-6月全球动力电池装车量达504.4GWh,同比增长37.3% [2][11] - 宁德时代以190.9GWh装机量稳居榜首,市场份额37.9%;比亚迪89.9GWh位列第二 [2][12][15] - 蜂巢能源表现突出,装机量12.9GWh同比增长208%,增速Top10最快 [2][12] - 中国动力电池累计装车量299.6GWh,同比增长47.3% [11] 新能源发电领域 - 2025上半年全球前十大组件厂商出货247.9GW,同比增长10% [3][30] - 中国地区出货占比58%,海外42%;TOPCon组件占比超94% [3][34] - 7月硅片企业主动控产稳价,183N硅片价格维持在1.20元/片 [43] - 组件行业处于低谷反转期,盈利能力和差异化竞争成为关键 [35] 电力设备及工控 - 国家电网2025年第二批计量设备招标总量2066万只,电能表需求同比增12% [4][63] - 数字化设备招标17.5亿元,国电南瑞中标7.55亿元占比43.14% [63][65] - 工控自动化板块本周涨幅7.43%,领跑子行业 [1][80] 重点公司表现 - 宁德时代2025年EPS预测14.96元,PE19倍;科达利EPS6.56元,PE19倍 [5] - 大金重工2025年PE23倍,海力风电PE23倍,均获"推荐"评级 [5] - 德业股份PE仅9倍,为估值最低的推荐标的 [5] - 光伏组件龙头晶科能源、隆基绿能位列出货量前两名 [30][32]
本周北证50上涨,志高机械上市,能之光申购,科马材料、大鹏工业上会
国海证券· 2025-08-17 21:50
行业投资评级 - 报告对北交所行业维持"推荐"评级,认为中长期配置价值显著[6] 核心观点 - 北证50指数本周上涨2.40%,跑赢沪深300指数(2.37%)但落后创业板指(8.58%)和科创50(5.53%)[6][12] - 计算机行业领涨(+21.19%),美容护理行业跌幅最大(-7.16%)[6][17] - 个股表现分化:271只成分股中仅36.53%上涨,上涨比例周环比下降15.69个百分点[6][16] - 流动性改善:北证50日均成交额255.96亿元(周环比+7.72%),日均换手率3.13%(周环比+0.61pct)[20] 市场表现 指数表现 - 北证50近1月/3月/12月涨幅分别为3.34%/3.90%/116.41%,显著跑赢沪深300的26.99%年涨幅[2] - 当前成分股平均市值31.83亿元,指数收于1476.33点[6][12] 行业表现 - 涨幅前五行业:计算机(+21.19%)、基础化工(+8.65%)、电子(+6.72%)、汽车(+3.45%)、社会服务(+2.49%)[6][17] - 跌幅前五行业:美容护理(-7.16%)、国防军工(-4.72%)、建筑装饰(-4.00%)、农林牧渔(-2.70%)、纺织服饰(-2.42%)[6][17] 新股动态 本周进展 - 上市:志高机械(凿岩设备制造商,2024年营收8.88亿元/+5.72%,净利润1.05亿元/+1.49%)[26][28] - 上会通过:科马材料(汽车零配件,2024年营收2.49亿元)、大鹏工业(机械,2024年营收2.65亿元)[32] - 申购:能之光(化工,2024年营收6.11亿元)[32] 下周计划 - 申购:巴兰仕 - 上市:宏远股份[32] 重点公司推荐 低估值标的 - 同力股份(露天煤矿矿卡):2025E PE 11.65倍,2025E EPS 1.99元[7] - 五新隧装(隧道设备):2025E PE 38.06倍,2025E EPS 1.64元[7] 主题映射标的 - 恒拓开源(低空信息管理):2025E PE 73.36倍[7] - 凯德石英(半导体石英制品):2025E PE 37.14倍[7] - 华岭股份(IC测试):2025E PE 78.26倍[7] - 天力复合(金属复合材料):2025E PE 30.75倍[7] 公司公告精选 - 天润科技获两项AI相关发明专利(地名地址翻译技术)[33] - 基康技术取得钻孔应力计补压技术专利[34] - 建邦科技子公司购置工业厂房拓展汽车电子产能[35] - 天宏锂电募投项目延期6-10个月,因设备升级及场地施工调整[36]
年底煤价或以最高点收官
国盛证券· 2025-08-17 21:49
行业投资评级 - 煤炭开采行业评级为"增持"(维持)[6] 核心观点 煤炭市场供需格局 - 7月全国原煤日均产量创23年7月以来新低,同比增速自24年5月(-0.42%)后首次转负[2] - 供应端受政策限制:国家能源局核查煤矿超能力生产,部分煤矿试行"276工作日"制度,导致产量收缩[2][8] - 需求端韧性显现:下游冶金化工等终端需求稳定,港口价格持续上涨带动采购积极性[9][18] 价格走势 - 动力煤价格从6月低点618元/吨反弹,8月15日北港报价696元/吨(周环比+15元/吨)[3][9] - 焦煤价格持稳:柳林低硫主焦报1480元/吨(周环比持平),京唐港山西主焦报1610元/吨[9][18] - 预测年底煤价或创年度高点,主因产能核增扰动及需求韧性[4] 产能与政策影响 - 主产区产能利用率90.1%(周环比+1.2pct),但超产核查政策持续抑制供应增量[9][18] - "9.3阅兵"临近可能加强安全监管,中期供应或进一步受限[9] 重点领域分析 动力煤 - 港口库存持续下降:环渤海9港库存2364万吨(周环比-102万吨),优质资源稀缺支撑价格[20][22] - 电厂日耗季节性回落:沿海8省日耗238万吨(周环比-14万吨),库存高位抑制采购力度[36][37] 焦煤与焦炭 - 焦炭第六轮提涨落地,吨焦利润改善:山西准一级焦盈利38元/吨(周环比+39元)[76][77] - 焦煤库存重构需求持续:下游焦企及钢厂库存合计1635万吨,同比增加277万吨[49][52] 投资策略 - 推荐标的:潞安环能(7月原煤产量同比-9.1%)、兖矿能源、晋控煤业[8][14] - 关注央企:中国神华(2025年7月商品煤产量同比+6.5%)、中煤能源[14][99] - 弹性标的:陕西煤业(2025E PE 9.91x)、平煤股份(2025E PE 26.62x)[13][14] 行业数据 - 中信煤炭指数3523.37点(周跌幅0.77%),跑输沪深300指数3.14pct[1][83] - 焦钢企业开工率:247家钢厂高炉产能利用率90.2%(周环比+0.1pct),铁水日均产量240.7万吨[60][66]
7月统计局数据点评:原煤产量同比转负,旺季火电增幅扩大
长江证券· 2025-08-17 21:45
行业投资评级 - 投资评级:看好丨维持 [9] 核心观点 - 动力煤:高温天气推升日耗刺激电厂采购需求释放,"金九银十"非电旺季有望维持用电韧性,动力煤价或持续上行,关注产地超产核查、高温天气催化及终端需求释放持续性,煤炭红利板块低配且股息率性价比高,防御配置价值凸显 [2][12] - 焦煤:超产管控、安监偏严及部分矿井"276"限产导致供给偏紧,铁水高位震荡支撑终端用煤刚需但采购需求或阶段性放缓,短期价格趋稳,政策预期及中报利空释放后有望博弈阶段性配置机会 [2][12] 供给分析 - 国内原煤产量:7月规上原煤产量38099万吨,同比-3.8%(-938万吨),环比-9.5%(-4008万吨);1-7月累计产量27.79亿吨,同比+3.8%(+1.22亿吨),主因天气及超产核查影响 [6][15] - 进口煤:7月进口量3561万吨,同比-22.94%(-1060万吨),环比+7.8%(+257万吨);1-7月累计进口25731万吨,同比-13.0%(-3848万吨),国内外价差收窄但同比仍缩量 [6][17] 需求分析 - 动力煤: - 火电:7月规上火电发电量6020亿千瓦时,同比+4.3%,环比+21.9%;1-7月累计发电量54703亿千瓦时,同比+1.3% [6][25] - 非电需求:7月水泥产量14557万吨,同比-5.6%,环比-6.4%;1-7月累计同比-4.5% [30][34] - 价格:7月秦港Q5500均价638元/吨,同比-24.7%(-210元/吨),环比+4.4%(+27元/吨) [25] - 焦煤: - 焦炭:7月产量4186万吨,同比+0.5%,环比+0.4%;1-7月累计29168万吨,同比+2.8% [34] - 生铁/粗钢:7月产量7080/7966万吨,同比-1.4%/-4.0%;1-7月累计50583/59447万吨,同比-1.3%/-3.1% [34] - 价格:7月京唐港主焦煤均价1437元/吨,同比-30.7%(-638元/吨),环比+15.9%(+197元/吨) [34] 投资建议 - 推荐标的: - 弹性标的:兖矿能源(A+H)、晋控煤业、华阳股份、潞安环能、平煤股份 [12] - 稳盈利龙头:中煤能源(A+H)、中国神华(A+H)、陕西煤业 [12] - 转型成长:电投能源 [12]
地产及物管行业周报:北京新政效果显著,多省份部署止跌回稳-20250817
申万宏源证券· 2025-08-17 21:44
行业投资评级 - 地产及物管行业维持"看好"评级,核心观点包括广义住房需求见底、核心城市市场领先筑底回升、好房子政策开辟新发展赛道等 [2][61] 行业数据表现 - 34城新房周成交环比下降9%,一二线环比下降7.9%,三四线环比下降23.5% [4] - 8月34城一手房成交同比下降19.1%,较7月下降11.6个百分点,其中一二线同比下降17.6%,三四线同比下降35.5% [7] - 13城二手房周成交环比下降3.6%,8月累计成交同比下降3%,较7月下降3.2个百分点 [13] - 15城新房库存环比上升0.1%,3个月移动平均去化月数环比上升0.6个月至21.3个月 [24] 政策动态 - 北京"五环外不限购"新政落地后首个周末,五环外新房到访量增长约20% [34] - 上海发布"商改住"新政,允许存量商务楼宇兼容租赁住房功能 [34] - 苏州公积金首付比例降至15%,成都调整贷款额度计算方式较原公式提升38% [34] - 1-7月全国房地产开发投资额同比下降12.0%,销售面积同比下降4.0% [34] 公司动态 - 华润置地1-7月销售额1236亿元同比下降11.8%,中国金茂销售额618亿元同比上升23.0% [42] - 龙湖集团预告上半年归母净利润同比下降45%,核心净利润同比下降70% [42] - 华发股份上半年归母净利润1.7亿元同比下降86.4% [42] - 招商蛇口与华润置地联合体86.4亿竞得深圳宝安宅地 [34] 板块表现 - SW房地产指数上周上涨3.94%,相对沪深300指数超额收益1.56%,在31个板块中排名第6位 [47] - 物业管理板块平均上涨2.79%,相对沪深300指数超额收益0.42% [51] - 当前主流AH房企25/26年PE均值分别为15.4/13.7倍,物管板块25/26年PE均值分别为14.1/12.6倍 [51]
建筑材料行业周报:基本面疲软,期待更多地产政策-20250817
国盛证券· 2025-08-17 21:42
行业投资评级 - 建筑材料行业评级为增持(维持)[4] 核心观点 - 建筑材料板块本周上涨1.48%,其中玻纤制造表现最佳上涨13.46%,水泥下跌2.61%[1][12] - 个人消费贷款财政贴息政策将家居家装纳入补贴范围,年化利率1%[2] - 地方政府债发行量同比大幅增长70.7%,专项债发行规模达5.29万亿元[2] - 浮法玻璃供需矛盾持续,光伏玻璃企业开启自律减产[2] - 水泥行业需求仍在寻底,企业错峰停产力度加强[2] - 玻纤价格战结束,价格触底回升,风电纱需求向好[2] 行情回顾 - 建筑材料板块相对沪深300超额收益-0.45%,资金净流出5.17亿元[1][12] - 个股方面爱丽家居周涨幅32.76%领涨,*ST金刚下跌8.09%表现最差[13][14] 水泥行业 - 全国水泥价格指数335.75元/吨,环比微降0.06%[3][16] - 水泥出库量260.8万吨,环比下降1.27%[16] - 熟料产能利用率51.74%,环比下降13.01个百分点[16][23] - 库容比62.98%,环比增加0.26个百分点[16][25] - 面临基建放缓、房建分化、民用竞争三重挑战[16] 玻璃行业 - 浮法玻璃均价1235.66元/吨,周跌幅3.08%[3][30] - 库存5608万重箱,环比增加118万重箱[30] - 管道气浮法玻璃日度税后毛利-198.28元/吨[31] - 全国在产浮法玻璃生产线221条,日熔量158355吨[38] 玻纤行业 - 无碱粗纱均价3521.25元/吨,同比下跌4.25%[7][43] - 电子纱G75报价8300-9200元/吨,周跌1.86%[7][43] - 7月玻纤行业库存90.15万吨,同比增加26.01%[44] 消费建材 - 铝合金价格21130元/吨,同比上涨8.4%[52] - 苯乙烯现货价7275元/吨,同比下跌23.4%[54][59] - 沥青出厂价3730元/吨,同比微降1.1%[61][63] 碳纤维行业 - T300(12K)价格8-9万元/吨,T800(12K)18-24万元/吨[67][68] - 周产量1851吨,开工率61.49%[69][70] - 库存15530吨,单位生产成本10.68万元/吨[69][72]
医药生物周专题、周观点总第410期:如何理解PD1plus的产业趋势?未来如何推演?上市公司都做了哪些布局?-20250817
国盛证券· 2025-08-17 21:42
行业投资评级 - 医药生物行业维持"增持"评级 [6] 核心观点 - 创新药第二轮产业浪潮和创新药大牛市刚刚开始,核心特征是"颠覆" [2][12] - PD-1 Plus管线成为产业重要趋势,康方生物的依沃西单抗是全球首款获批的PD-1/VEGF双特异性抗体 [17][22] - 中国药企布局的新靶点PD-1双抗有望引领下一轮PD-1 Plus趋势,如信达生物的IBI363(PD-1/IL-2)[19][34] - 创新药领域建议关注海外大药、中小市值科技革命、创创大Pharma重估等方向 [3][13] 行业表现 - 当周(8.11-8.15)申万医药指数环比+3.08%,跑赢沪深300指数0.70个百分点 [1][11] - 2025年初至今申万医药指数上涨25.02%,跑赢沪深300指数18.22个百分点 [48][120] - 中证创新药指数2025年初至今上涨33.91%,跑赢申万医药指数8.89个百分点 [48] 细分领域表现 创新药 - 当周中证创新药指数上涨3.79%,跑赢医药指数0.71个百分点 [47][48] - 重点关注标的:百济神州、宜明昂科等 [57] 医疗器械 - 当周医疗器械指数上涨2.22%,医疗耗材子板块上涨4.47% [75] - 建议关注医疗设备更新、出海逻辑相关标的 [86] CXO - 当周医疗研发外包指数上涨7.77%,2025年初至今上涨59.57% [93] - 多肽、寡核苷酸、CGT等新分子新疗法有望持续注入板块高景气 [98] 中药 - 当周中药指数上涨0.92%,2025年初至今上涨2.62% [69] - 建议关注政策友好企业及业绩拐点标的 [73] 重点公司布局 PD-1/VEGF双抗 - 康方生物:依沃西单抗已在中国获批两项适应症,海外三项三期临床进行中 [22][23] - 三生制药:SSGJ-707与辉瑞达成合作,首付款达12.5亿美元 [25] - 中国生物制药:收购礼新医药获得LM-299(PD-1/VEGF)[27] 其他PD-1双靶点 - 信达生物:IBI363(PD-1/IL-2)二期研究进行中 [34] - 恒瑞医药:SHR-1701(TGF-β/PDL1)已申报上市 [37] - 泽璟制药:ZG005(PD-1/TIGIT)在宫颈癌治疗中ORR达82.1% [42] PD-1三抗 - 基石药业:CS2009(PD-1/VEGF/CTLA-4)具备同类首创潜力 [44] - 上海谊众:YXC-001(PD-1/VEGF/IL-2)临床前显示多靶点协同优势 [45]
房地产开发2025W33:全国房价盘点,多数城市已跌破2024“930”平台
国盛证券· 2025-08-17 21:42
行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [4][6] 核心观点 - 政策受基本面倒逼进入深水区,预计本轮政策力度将超过2008年和2014年 [4] - 地产作为早周期指标,具备经济风向标作用 [4] - 行业竞争格局改善逻辑适用,头部国央企和优质民企将受益 [4] - 城市组合策略"一线+2/3二线+极少量三线"在销售反弹时表现更优 [4] - 供给侧政策如土地收储等有新变化,一二线城市更受益 [4] 房价表现 - 新房价格较2021年高点下降10.8%,较2024"930"节点下降2.0% [1][11] - 二手房价格较2021年高点下降18.7%,较2024"930"节点下降3.8% [2][12] - 上海新房价格表现最强,成都、杭州在"930"后反弹 [1][11] - 成都二手房价最具韧性,深圳回调至节点位置 [2][12] 成交数据 - 本周30城新房成交面积132.7万方,环比+9.6%,同比-12.8% [3][27] - 本周14城二手房成交面积178.7万方,环比+3.8%,同比-2.8% [3][27] - 年初至今30城新房累计成交6229.9万方,同比-1.7% [3][27] - 年初至今14城二手房累计成交6674.9万方,同比+16.9% [35] 市场表现 - 申万房地产指数本周上涨3.9%,领先沪深300指数1.56个百分点 [3][16] - 本周涨幅前五个股:万通地产(+39.4%)、新湖中宝(+33.0%)、电子城(+32.0%) [22] - H股房企涨幅前五:美的置业(+14.1%)、华润置地(+11.1%)、绿城中国(+9.9%) [25] 债券融资 - 本周房企信用债发行83.61亿元,净融资额5.27亿元 [46] - 债券发行以AAA评级(83.0%)和3-5年期(35.2%)为主 [47] - 招商蛇口3年期中期票据利率较前次下降16bp [49] 政策动态 - 海南支持盘活存量用地,取消普通/非普通住宅标准 [53] - 合肥第三次放宽"商转公"业务办理年限 [53] - 苏州下调公积金贷款首付比例至15% [53]