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金力永磁(300748):受益新兴领域需求放量,具身智能领域布局有望成为新增长点
湘财证券· 2025-08-28 16:41
投资评级 - 维持增持评级 [4][8] 核心业务与财务表现 - 公司是全球领先的高性能稀土永磁材料企业,核心业务为钕铁硼磁钢成品制造,2022-2025年中期该业务收入占比分别为84.89%、86.2%、87.32%和91.98% [4] - 2023-2024年归母净利润分别下降19.78%和48.37%,主要受汇兑收益减少、研发费用增加、行业竞争加剧及锁价订单延迟执行等因素影响 [4] - 2024年下半年盈利开启修复,2024Q2-2025Q2单季度归母净利润增速分别为-88.35%、-52.24%、35.62%、57.85%和703.06% [4] - 2025Q2扣非归母净利润达1.28亿元,环比增长21.02%,同比增长1256.66%,连续四个季度环比上行 [4] - 2025年上半年营业收入35.07亿元,同比增长4.33%,剔除其他业务影响后主营业务收入32.26亿元,同比增长11.08% [5] - 2025Q2营收17.53亿元,同比-3.97%,环比-0.08%,基本维持稳健 [5] 产品价格与需求驱动 - 稀土磁材价格自2024Q4触底回升,2025Q3毛坯烧结钕铁硼40H季度均价环比+6.62%,同比+9.62% [4] - 新能源汽车及汽车零部件领域2025年上半年收入16.75亿元,同比增长5.15%,销量同比增长28.14% [7] - 节能变频空调领域收入10.50亿元,同比增长22.66%,销量同比增长19.85% [7] - 机器人及工业伺服电机领域2025年上半年收入1.33亿元,已达2024年全年该领域收入的67.86% [7] 产能与供应链布局 - 公司产能利用率近两年保持在90%以上,2025Q1达92.32% [7] - 规划"年产20000吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目"提供中长期增长潜力 [7] - 与北方稀土集团、中国稀土集团等主要供应商建立长期战略合作 [7] - 通过控股银海新材构建稀土回收循环体系,2025年上半年银海新材净利润1359万元,净利率17.23% [7] 新兴领域布局 - 重点布局具身机器人电机转子业务,在墨西哥投资建设"年产100万台/套磁组件生产线项目" [6] - 2024年以来已实现小批量产品交付,2025年将人形机器人磁组件技术研发部升级为事业部 [6] - 2023-2025年中期研发费用占比分别为5.29%、4.74%和4.84% [6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为92.68亿元、101.58亿元和126.58亿元,同比增速37.03%、9.61%、24.61% [8][10] - 预计同期归母净利润分别为6.59亿元、8.11亿元、9.83亿元,同比增速126.45%、23.05%、21.19% [8][10] - 对应市盈率分别为83.03x、67.47x、55.67x [8][10]
菜百股份(605599):上半年收入高增,业绩稳中有进
财通证券· 2025-08-28 16:38
投资评级 - 增持(维持)[2] 核心观点 - 公司作为华北区域黄金珠宝品牌龙头,增长稳健[8] - 预计2025-2027年实现营业收入272/313/342亿元,归母净利润8.6/9.1/10.1亿元[8] - 对应PE分别为13.7/12.9/11.7倍[8] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入152亿元,同比增长38.75%[8] - 上半年归母净利润4.6亿元,同比增长14.75%[8] - 单二季度实现营业收入70亿元,同比增长50.34%[8] - 单二季度归母净利润1.4亿元,同比增长9.2%[8] - Q2黄金珠宝零售收入69.9亿元,同比增长50.7%[8] - Q2联营佣金收入0.26亿元,同比下降9.6%[8] - Q2其他业务收入0.07亿元,同比增长56.7%[8] - 预计2025年营业收入271.81亿元,同比增长34.3%[7] - 预计2025年归母净利润8.63亿元,同比增长20.0%[7] - 预计2026年营业收入313.39亿元,同比增长15.3%[7] - 预计2026年归母净利润9.12亿元,同比增长5.7%[7] - 预计2027年营业收入342.04亿元,同比增长9.1%[7] - 预计2027年归母净利润10.08亿元,同比增长10.6%[7] - 2025年预计EPS 1.11元,2026年1.17元,2027年1.30元[7] - 2025年预计ROE 20.4%,2026年20.6%,2027年21.7%[7] 业务运营 - 采用直营模式为主,覆盖北京各行政区和天津、河北、包头、西安、苏州、武汉的103家连锁门店[8] - 上半年开设线下门店9家[8] - 祥云小镇旗舰店作为规模最大的连锁分店,创新升级"馆店结合"模式[8] - 筛选重点区域试点运行自助售卖机,进一步拓宽终端市场覆盖[8] 估值指标 - 当前股价15.16元[2] - 以2025年8月27日收盘价计算,2025年预计PE 13.7倍,2026年12.9倍,2027年11.7倍[7] - 当前PB 2.8倍(2025年预计)[7]
飞凯材料(300398):25H1净利大增,各业务稳步增长
华泰证券· 2025-08-28 16:37
投资评级与目标价 - 维持"增持"评级,目标价24.42元(前值20.65元)[1][4][6] - 基于25年37倍PE估值(前值为35倍PE)[4][6] 财务表现摘要 - 25H1营业收入14.6亿元(同比+3.8%),归母净利润2.17亿元(同比+80%),扣非净利润1.76亿元(同比+40%)[1] - Q2单季营业收入7.6亿元(同比+2.9%),归母净利润0.97亿元(同比+61%)[1] - 中期每股派息0.04元(含税)[1] - 出售大瑞科技100%股权实现投资收益5568万元[2] 分业务板块表现 - 屏幕显示材料营收7.06亿元(同比+4.6%),毛利率38.3%(同比-1.4pct)[2] - 半导体材料营收3.31亿元(同比+1.1%),毛利率37.94%(同比+1.27pct),湿电子化学品营收同比增约30%[2] - 紫外固化材料营收3.07亿元(同比+6.7%),毛利率36.71%(同比-1.38pct),光纤光缆涂覆材料营收同比增约20%[2] 未来增长机遇 - 半导体材料受益于先进封装国产化机遇,EMC环氧塑封料向高毛利领域切换,开发GMC/LMC新产品[3] - 屏幕显示材料依托液晶优势布局OLED国产化升级[3] - 紫外固化材料受益于空芯光纤等新型光纤需求[3] 盈利预测调整 - 上调25-27年归母净利润至3.74/3.94/4.37亿元(前值3.12/3.60/4.15亿元,上调幅度20%/9%/5%)[4] - 对应EPS为0.66/0.70/0.77元[4][9] - 25年预测PE为34.27倍,ROE为9.11%[9]
老百姓(603883):优化门店网络,持续发力新零售
东海证券· 2025-08-28 16:37
投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 公司业绩短期承压但呈现逐季改善趋势 2025年Q2营收同比降幅收窄至-1.14% 归母净利润同比降幅收窄至-18.86% [6] - 新零售生态持续发力 2025年上半年线上渠道销售总额达14.9亿元 同比增长约32% O2O外卖服务门店覆盖12,480家 [6] - 门店网络结构优化 直营门店净减少197家至9,784家 加盟门店净增加305家至5,601家 通过轻资产模式扩张市占率 [6] - 聚焦优势区域及下沉市场 2025年H1新增门店中87%位于优势省份 87%分布于地级市及以下区域 [6] 财务表现 - 2025年H1实现营业收入107.74亿元 同比下降1.51% 归母净利润3.98亿元 同比下降20.86% [6] - 盈利预测显示收入增长恢复 预计2025-2027年营收分别为243.98/267.14/292.22亿元 同比增长9.1%/9.5%/9.4% [4] - 净利润增速显著回升 预计2025-2027年归母净利润分别为6.92/7.99/9.09亿元 同比增长33.3%/15.4%/13.8% [4] - 毛利率保持稳定 预计2025-2027年分别为32.98%/32.87%/32.65% ROE逐步提升至10.1%/11.1%/12.1% [4] 业务结构 - 医药零售业务营收88.15亿元 同比下降2.30% 加盟联盟及分销业务营收18.60亿元 同比增长1.16% [6] - 中西成药为核心品类 营收87.22亿元 同比下降0.71% 中药营收7.48亿元 非药品营收13.05亿元 [6] - 专业药事服务能力增强 直营门店中医保门店占比94.23% 门诊统筹门店占比42.32% 双通道资格门店达328家 [6] 战略重点 - 持续加强新零售渠道建设 24小时门店数量达665家 [6] - 通过加盟模式吸纳存量市场 联盟业务销售额实现高双位数同比增长 [6] - 经营改革成效显著 业绩有望逐季企稳向好 [5][6]
胜宏科技(300476):把握AI算力机遇,业绩实现大幅增长
东莞证券· 2025-08-28 16:36
投资评级 - 报告未明确给出公司投资评级 [5] 核心观点 - 公司把握AI算力机遇,业绩实现大幅增长,2025上半年营业收入90.31亿元,同比增长86.00%,归母净利润21.43亿元,同比增长366.89% [4][5] - 公司技术卡位优势明显,具备70层高精密多层板、28层8阶HDI板量产能力,并加速研发30层10阶HDI板 [5] - 公司积极推进高端产能扩充,越南HDI、HDI设备更新、惠州厂房四项目预计新增年产能15万、32万和12万平方米,泰国高多层项目规划年产能150万平方米,其中14层以上多层板产值占比超60% [5] 财务表现 - 2025年上半年毛利率36.22%,同比提升15.61个百分点,净利率23.73%,同比提升14.28个百分点 [5] - 2025年第二季度单季度营业收入47.19亿元,同比增长91.51%,环比增长9.42%,归母净利润12.22亿元,同比增长390.14%,环比增长32.78% [4] - 预计2025-2026年EPS分别为5.95元和8.25元,对应PE分别为36倍和26倍 [5] 业务发展 - 业绩增长主要得益于深耕国际头部大客户,AI算力、数据中心等领域的高端PCB产品大规模量产 [5] - 盈利能力提升受益于高价值量产品增加和HDI良率提升 [5] - 越南HDI项目聚焦AI赛道,投资先进制程设备,生产AI服务器及终端、GPU芯片、高频高速传输等应用领域的HDI产品,以5阶及以上高阶产品为主 [5]
恒力石化(600346):行业竞争格局或持续优化,现金流改善推动股东回报增强
信达证券· 2025-08-28 16:35
投资评级 - 恒力石化投资评级为买入 [1] 核心观点 - 2025年上半年公司实现营业总收入1039.44亿元同比下降7.68% 归母净利润30.50亿元同比下降24.08% 扣非后归母净利润22.96亿元同比下降35.16% [1] - 第二季度营业总收入468.98亿元同比下降13.45%环比下降17.79% 归母净利润9.99亿元同比下降46.81%环比下降51.28% [2] - 公司受益于行业竞争格局优化 自由现金流明显改善 并推出中期股东回报方案 [4][5] - 预测2025-2027年归母净利润分别为75.90亿元、89.43亿元和103.05亿元 同比增速分别为7.8%、17.8%、15.2% [6][7] 财务表现分析 - 2025年上半年布伦特平均油价71美元/桶同比下降15% 化工及化纤板块盈利承压 [4] - 主要子公司恒力炼化、恒力化工、恒力石化(大连)、恒力化纤分别实现净利润16.5亿元、4.7亿元、4.7亿元、0.9亿元 同比变化+8.5亿元、-7.3亿元、+2.2亿元、-5.7亿元 [4] - 经营性现金流净额195亿元同比增长55% 自由现金流130亿元同比增长约187亿元 [5] - 资本性支出38亿元同比降幅约73% [4][5] 行业竞争格局 - 国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内 炼化扩能接近尾声 [4] - 山东地炼厂开工负荷持续下行 当前开工率仅维持在50%左右 [4] - 预计2025-2026年国内炼能增速明显放缓 2027-2028年或出现炼能负增长 [4] - 恒力炼化作为民营炼化一体化产能 在政策支持、工艺技术、产业协同等方面优势突出 [4] 股东回报与现金流 - 公司推出2025年半年度利润分配方案 每股派发现金红利0.08元(含税) 合计派现5.63亿元(含税) [5] - 资本开支放缓带来自由现金流改善 公司逐步进入发展"红利回收期" [5] 盈利预测 - 预测2025-2027年营业总收入分别为2400.24亿元、2473.18亿元、2520.52亿元 增长率分别为1.5%、3.0%、1.9% [6] - 预测2025-2027年毛利率分别为10.4%、10.8%、11.4% 净资产收益率分别为10.5%、11.1%、11.5% [6] - 预测2025-2027年EPS分别为1.08元、1.27元、1.46元 对应PE分别为16.01倍、13.59倍、11.79倍 [6][7]
老板电器(002508):Q2收入业绩恢复稳健增长
国投证券· 2025-08-28 16:35
投资评级 - 维持买入-A评级 6个月目标价23.80元 对应2025年14倍动态市盈率 [2][4] 核心观点 - Q2收入业绩恢复稳健增长 单季度收入25.3亿元(YoY+1.6%) 归母净利润3.7亿元(YoY+3.0%) [1] - 公司作为高端厨电龙头 擅于响应市场需求变化 应变管理能力是业绩稳定增长的基础 [2] - 在以旧换新政策推动下 核心渠道和主力产品有望呈现边际改善趋势 [1] 财务表现 - 2025H1实现收入46.1亿元(YoY-2.6%) 归母净利润7.1亿元(YoY-6.3%) [1] - Q2归母净利率14.7%(同比+0.2pct) 毛利率同比提升1.3pct [2] - Q2经营性现金流净额同比增加3.4亿元 销售商品提供劳务收到的现金增加3.4亿元 [2] - 预计2025-2027年EPS分别为1.70/1.77/1.87元 [2] 渠道分析 - Q2电商渠道收入同比平稳 油烟机+燃气灶线上销售额同比基本持平 [1] - 线下零售渠道增长向好 公司推进以旧换新活动并优化服务体系 [1] - 工程渠道收入同比下降 受Q2全国住宅竣工面积同比-17%影响 [1] 盈利能力改善因素 - 毛利率较低的工程渠道收入占比下降 [2] - 供应链体系变革与制造能力升级实现成本优化 [2] 财务预测指标 - 预计2025年营业收入117.7亿元(YoY+5.0%) 净利润16.1亿元(YoY+1.8%) [3][12] - 2025年预计毛利率51.4% 净利率13.6% ROE 13.5% [3][12] - 2025年市盈率11.6倍 市净率1.6倍 [3] 行业地位与竞争优势 - 厨电行业龙头 经营压力小于行业整体 [1] - 持续开拓旧厨房改造等存量市场 [1] - 优秀的应变管理能力支撑业绩稳定增长 [2]
光线传媒(300251):动画产能持续提升,IP运营有望成为新增长点
国海证券· 2025-08-28 16:35
投资评级 - 维持"买入"评级 [1][12] 核心观点 - 《哪吒2》票房和衍生品带动2025H1业绩大幅增长,营收同比增长143%至32.42亿元,归母净利润同比增长371.6%至22.29亿元 [5][6] - 动画产能持续提升,内部厂牌光线动画团队人数超170人,预计明后年扩至300人以上,年产能达1.5-2部高质量动画电影 [9] - IP运营业务(电商渠道、快闪店、品牌旗舰店、游戏、卡牌、主题乐园)有望成为新增长点 [10] 财务表现 - 2025H1毛利率78.3%(同比+33.9pct),净利率68.7%(同比+33.3pct),期间费用率1.39%(同比-1.93pct) [6] - 2025H1电影业务营收31亿元(YOY+218.5%),毛利率80%(同比+32.7pct) [7] - 预测2025年营收46.76亿元(YOY+195%),归母净利润25.24亿元(YOY+764%) [11][12] 业务进展 - 电影储备包括《"小"人物》《她的小梨涡》等真人电影及《三国的星空》《大鱼海棠2》《姜子牙2》等动画电影 [7][8] - 电视剧《山河枕》处于后期制作阶段,预计年内上线 [7] - 衍生品超500个产品大卖,游戏团队规模超50人,首款3A游戏制作中 [8][10] 市场数据 - 当前股价19.80元,总市值58,085.45百万,流通市值55,069.80百万 [4] - 近12个月股价涨幅196.2%,显著跑赢沪深300指数(32.7%) [4]
陕西煤业(601225):2025年半年报点评:煤炭产销量稳中有增,公允价值变动损益扭亏
国海证券· 2025-08-28 16:35
投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 公司经营稳健,业务规模持续增长,高分红高股息可期 [9] - 2025年上半年营业收入同比下降14.19%至779.83亿元,归母净利润同比下降31.18%至76.38亿元 [4] - 公允价值变动收益实现扭亏为盈,从2024年同期亏损6.41亿元转为盈利4.47亿元 [9] - 煤炭产销量稳中有增,自产煤单吨盈利同比下降45.35% [6] - 电力业务毛利收缩,总发电量同比下降11.82% [6] - 实施中期分红,每股派现0.039元,对应股息率0.18% [6][7] 财务表现 - 2025年上半年基本每股收益0.79元/股,同比下降31% [4] - 加权平均ROE为8.02%,同比下降2.66个百分点 [4] - 第二季度归母净利润28.34亿元,同比下降54.55%,环比下降41.02% [5] - 预测2025-2027年归母净利润分别为168亿元、183亿元、202亿元,同比增长率分别为-25%、+9%、+11% [9] - 预测2025-2027年EPS分别为1.74元、1.89元、2.09元,对应PE分别为12.32倍、11.33倍、10.24倍 [8][9] 业务运营 - 2025年上半年煤炭产量8739.64万吨,同比增长1.15% [6] - 商品煤销量12598.92万吨,同比增长0.92%,其中自产煤销量8087万吨,同比增长1.41% [6] - 煤炭销售均价439.67元/吨,同比下降23.81%,自产煤均价420.41元/吨,同比下降21.90% [6] - 原选煤单位完全成本280元/吨,同比下降0.49% [6] - 自产煤单吨税前净利润140.41元/吨,同比下降45.35% [6] - 2025年7月煤炭产量1411万吨,同比增长1.1%,自产煤销量1299万吨,同比增长2.89% [6] 电力业务 - 2025年上半年总发电量177.69亿千瓦时,同比下降11.82% [6] - 总售电量166.19亿千瓦时,同比下降11.38% [6] - 电力售价407.64元/兆瓦时,同比上升0.19% [6] - 发电完全成本342.59元/兆瓦时,同比上升0.01% [6] - 电力业务毛利11.29亿元,同比下降6.73% [6] 市场数据 - 当前股价21.39元,总市值2073.76亿元,流通市值2073.76亿元 [3] - 52周价格区间18.59-29.87元 [3] - 总股本96.95亿股,流通股本96.95亿股 [3] - 日均成交额8.77亿元,近一月换手率0.47% [3]
中国核电(601985):新能源压制上半年业绩释放,扣新能源归母净利润同比增长5%
华福证券· 2025-08-28 16:34
投资评级 - 维持"持有"评级 [4] 核心观点 - 新能源板块增收不增利压制整体业绩 但核电主业经营稳健 [1][2][3] - 1H2025归母净利润同比下降3.66%至56.66亿元 主要受新能源板块拖累 [1][2] - 扣除新能源板块后归母净利润同比增长5%至49.53亿元 彰显核电主业韧性 [3] - 新能源装机容量达3322.49万千瓦 已超额完成"十四五"30GW目标 [3] 财务表现 - 1H2025营收409.73亿元 同比增长9.43% 主要受上网电量增长15.92%驱动 [1][2] - 2Q2025单季度营收207.00亿元 同比增长6.41% 净利润25.29亿元 同比下降10.40% [1] - 拟每股派现0.02元 合计派发股利4.11亿元 占半年度净利润7.27% [2] - 调整后盈利预测:2025-2027年归母净利润分别为95.33/102.33/112.17亿元 [4] - 对应PE估值分别为19.6/18.2/16.6倍 [4][5] 核电业务 - 1H2025核电上网电量935.51亿千瓦时 同比增长12.14% [3] - 核电营业收入327.83亿元 同比增长6.74% 毛利率45.83%(同比下降0.12个百分点) [3] - 控股核电子公司净利润同比增长10.74% [3] - 福清核电(检修损失减少)和漳州能源(1号机组商运)表现亮眼 [3] - 现有控股在建及核准待建核电机组19台 总装机容量2185.9万千瓦 [3] - 浙江三门核电5号、6号机组于2025年获核准 [3] 新能源业务 - 1H2025新能源上网电量同比增长35.81% [3] - 中核汇能收入增长24.23% 但净利润下降31.71% [3] - 风电毛利率46.34%(同比下降8.70个百分点) 光伏毛利率44.75%(同比下降16.28个百分点) [3] - 控股在运装机3322.49万千瓦(风电1034.18万千瓦+光伏2288.31万千瓦) [3] - 控股在建装机1044.75万千瓦(风电184.97万千瓦+光伏859.78万千瓦) [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营收832.59/888.69/980.97亿元 同比增长7.7%/6.7%/10.4% [5][10] - 预计毛利率41.1%/40.8%/40.4% 净利率21.6%/21.7%/21.6% [10] - 每股收益0.46/0.50/0.55元 每股净资产5.63/5.93/6.25元 [5][10] - 资产负债率预计从68.0%逐步降至66.8% [10]