行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - 大消费板块表现分化，纺织服饰(+4.23%)、家用电器(+2.37%)、美容护理(+1.70%)领涨，而社会服务(-0.11%)、商贸零售(-0.38%)表现较弱 [3] - 国务院推行免费学前教育政策，从2025年秋季学期起免除公办幼儿园学前一年保育教育费，建议关注教育、乳制品、母婴用品等相关板块 [3] - 大疆入局清洁电器赛道，推出ROMO系列扫地机器人，但传统玩家在技术、成本、渠道方面仍具优势 [3] - "秋天的第一杯奶茶"活动带动新茶饮消费热潮，茶百道销量环比增长超340%，益禾堂营业额环比上涨258% [3] 市场周度回顾 - 纺织服饰、家用电器、美容护理涨幅居前，分别达+4.23%、+2.37%、+1.70% [3] - 食品饮料板块领涨个股为ST西发(+16.28%)，领跌个股为阳光乳业(-13.54%) [3] - 家用电器板块领涨个股为顺威股份(+28.65%)，领跌个股为极米科技(-4.95%) [3] - 商贸零售板块领涨个股为武商集团(+25.73%)，领跌个股为茂业商业(-18.55%) [3] 行业要闻 - 盒马鲜生计划财年内新增50个城市，门店数将超500家 [15] - 五粮液推出"风火轮"中式五粮精酿啤酒，将于8月15日上市 [16] - 海南省发布《行动方案》，加快构建现代化产业体系 [16] - 九寨沟景区暑期游客量达最大承载量，8月5日、6日门票售罄 [17] 重点公司公告 - 红旗连锁2025H1营收48.08亿元(-7.30%)，净利润2.81亿元(+5.33%) [17] - 克明食品控股子公司兴疆牧歌7月生猪销量4.19万头(+73.88%)，销售收入3558.39万元(+6.08%) [17] - 华熙生物控股股东拟增持2亿元-3亿元股份 [17] - 煌上煌2025H1营收9.84亿元(-7.19%)，净利润7691.99万元(+26.9%) [17] - 北鼎股份2025H1营收4.32亿元(+34.05%)，净利润5582.88万元(+74.92%) [17] - 珍酒李渡预计2025H1收入24.0-25.5亿元，同比下降38.3%-41.9% [18] - 百胜中国Q2营收27.87亿美元(+4%)，净利润2.15亿美元(+1%)，门店总数达16,978家 [19] - 极米科技筹划发行H股并在香港联交所上市 [19]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为"G 关注" [1] 核心观点 - 减肥药领域BD机会确定性增强：海外MNC（诺和诺德、辉瑞）中止部分早期减肥药管线，礼来口服GLP-1RA产品orforglipron三期结果积极，代谢领域管线弱势的MNC可能引入外部产品，国内biotech在口服减肥药布局具备全球竞争力 [2] - 脑机接口产业政策支持：七部门提出到2027年突破关键技术，培育2-3家全球领军企业，构建国际竞争力产业生态 [2] - 创新药长期看好：重点关注布局减肥药口服药的国内创新药企业 [2] 市场周度回顾 - 医药生物板块表现：上周（8月4日-8月8日）收跌0.84%，跑输Wind全A（1.94%）和沪深300（1.23%） [7] - 子行业涨跌幅：医疗耗材（+3.93%）、体外诊断（+2.55%）、医疗设备（+1.94%）涨幅居前；医疗研发外包（-3.56%）、化学制剂（-2.04%）、中药（-1.88%）跌幅居前 [7][8] - 个股表现：南模生物（+42.5%）、海辰药业（+41.3%）、赛诺医疗（+39.5%）涨幅前三；南新制药（-18.5%）、奇正藏药（-16.1%）、科兴制药（-15.7%）跌幅前三 [7][10] 行业要闻 - 博安生物度拉糖肽类似药获批：全球首个度易达®生物类似药博优平®获批用于2型糖尿病 [11][13] - 脑机接口政策落地：2027年目标包括突破脑机芯片技术、研发高精度手术机器人，2030年形成安全可靠产业体系 [12] - 上海支持生物医药创新：推出18项措施促进商保与医保协同，加速创新药械普及 [12] - 特朗普拟提高药品关税：未来一年半内可能逐步提升至250% [12] 重点公司公告 - 强生EGFR/c-MET双抗新适应症获批：用于特定突变NSCLC一线治疗 [15] - 诺和诺德终止4个临床项目：包括2款减肥药（GLP-1/GIP双激动剂和口服CB1受体阻滞剂） [15] - 辉瑞放弃GLP-1产品开发：PF-06954522成为其管线中最后一个终止的GLP-1项目 [15] - 晶泰科技合作DoveTree：获首付款5100万美元，潜在里程碑付款达58.9亿美元 [15] - 百济神州半年报：总收入13亿美元（+42%），泽布替尼全球销售额9.5亿美元（+49%） [16] - 甘李药业业绩：营收20.67亿元（+57.18%），归母净利润6.04亿元（+101.96%） [16]

行业投资评级 - 投资评级为看好并维持 [10] 核心观点 - AI基建需求释放及中美关税博弈影响下，电子板块AI PCB、自主可控、IC设计等方向关注度较高，叠加非AI半导体下游景气度回暖，带动电子行业整体配置及超配比例再创新高 [2][5] - 2025Q2电子行业基金重仓持股市值占比19.3%，环比增加0.06pct，超配比例7.5%，环比增加0.12pct，配置比例和超配比例均排名第一 [5][17] - 半导体板块配置比例10.66%继续领跑，但环比下降0.48pct，电子产品、零部件及元器件、显示器件持仓占比分别为1.44%、6.81%、0.35%，环比+0.16pct、+0.41pct、-0.02pct [5][27] 细分行业分析 半导体 - 半导体行业成长动能强劲，2025Q2全球半导体销售额同比增速再创周期新高，国内半导体需求韧性显现 [37][38] - 半导体设计领域兆易创新、思特威、豪威集团等增配明显，设备及制造环节北方华创、SMIC、中微公司等获较大减配 [6][41] - 存储龙头兆易创新持股总市值105.27亿元，环比增加13.65亿元，占流通股比提升0.71pct至12.53% [35][41] 电子产品及零部件 - 果链龙头立讯精密遭大幅减配，持股总市值环比减少104.24亿元至205.08亿元，占电子总持仓比例下降3.8pct [35][45] - PCB环节胜宏科技、沪电股份、东山精密获显著增配，胜宏科技持股总市值131.53亿元，环比增长62.9亿元，占流通股比提升1.6pct至11.51% [35][45] - AI终端创新推动消费电子进入新周期，AI眼镜、3D打印等新兴产品成为增长点 [7][45] 显示器件 - 面板行业2024Q2大尺寸LCD价格量价齐升，2025Q2需求环比略降但三季度备货旺季将改善 [8][48] - TCL科技、京东方A持仓稳中有升，持股总市值分别环比增加1.64亿元、2.82亿元 [50] - 中长期显示器、笔电、平板将迎来2021年后换机周期，需求增速预期良好 [48] 资金配置动态 - ETF重仓股中SMIC、寒武纪、海光信息持仓市值最高，分别达340.31亿元、295.13亿元、291.69亿元，但占电子ETF总持仓比例均下降3pct左右 [53] - 陆股通增配豪威集团、沪电股份、兆易创新等标的，其中豪威集团沪股通持股比例提升0.77pct至13.37% [55] - 内外资共同增配华工科技，基金持股占比提升1.27pct至3.02% [55]

行业投资评级 - 创新药行业评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 2025年国内创新药产业有望迎来拐点，产业运行趋势由资本驱动转向盈利驱动，中期维度在业绩持续兑现下估值有望持续抬升[4] - 行业步入创新成果业绩兑现的产业拐点阶段，建议重视这一趋势变化[6] - 长期来看，产业运行至研发升级、创新求真、国际融合的高质量发展阶段，Biotech业绩逐步走向盈利周期，传统Pharma公司存量业务逐步出清[31] 市场表现 - 近12个月行业绝对收益达51.4%，相对沪深300超额收益28.2%[2] - 年度涨跌幅（2025.1.1-2025.8.10）：恒生生科指数上涨87.15%，A股生科指数上涨36.26%[9] - 85家样本创新药公司年涨跌幅中位数为80.9%，81家公司呈现上涨[19] 基本面分析 - 盈利驱动因素： - 创新产品陆续商业化，头部企业开启盈利周期[29] - 全球突破性临床数据陆续读出，海外授权市场持续活跃[29] - 政策支持： - 支付政策落地元年：首个丙类医保目录年内推出[5] - 全产业链支持政策持续深化，药品价格形成机制有望出台新举措[7] 重点公司跟踪 - 甘李药业2025年上半年： - 营业收入20.67亿元（+57.18%），归母净利润6.04亿元（+101.96%）[25] - 国内制剂收入18.02亿元（+57.09%），国际收入2.22亿元（+75.08%）[25] - 再鼎医药2025年Q2： - 营业收入1.09亿美元（+9%），艾加莫德收入0.26亿美元（+14.2%）[27] 投资主线 - Pharma转型创新兑现：关注三生制药、华东医药、奥赛康、健康元等[30] - Biotech持续成长：看好研发平台和商业化已验证、潜在产品海外注册落地的公司[31] 行业估值 - 中证创新药指数PB为4.9（2025-08-08）[24] - 恒生生物科技指数PB为3.1（2025-08-08）[24]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 百胜中国 - 2025Q2实现收入27.87亿美元/+4%，经营利润3.04亿美元/+14%，净利润2.15亿美元/+1% [1] - 同店销售额同比转正：整体/肯德基/必胜客同店销售额同比分别+1%/+1%/+2%，其中肯德基客单价+1%，必胜客客单价-13%但交易量+17% [1] - 加盟扩张加速：净新增门店336家（加盟占比26%），肯德基/必胜客加盟店占比分别达40%/22% [1] - 运营效率提升：经营利润率10.9%/+1.0pct，餐厅利润率16.1%/+0.6pct，主要受益于原材料成本优化和自动化 [2] - 外卖占比提升至45%/+7pct，但骑手成本导致人力成本占比+0.9pct [2] 泡泡玛特 - 泰国最大旗舰店落地曼谷暹罗天地，总面积760平方米，融合泰国传统文化与潮玩元素 [3] - 旗舰店设计包含双层空间：首层设MEGA打卡区及互动区，二层以"魔方"结构打造沉浸式体验 [3] - 创新业态：开设全球首家海外咖啡空间POP MART CAFÉ，结合IP推出定制化餐饮 [3] 行业动态 餐饮板块 - 海底捞西藏首店开业，实现国内省级行政区全覆盖，门店融入藏式文化元素 [19] - 麦当劳2025Q2美国同店销售+2.5%，中国上半年净增门店407家，全年计划新开1000家 [19] - 盒马鲜生计划财年内新增100家门店，覆盖超50个城市 [20] 零售板块 - 胖东来1-7月累计销售额133.86亿元，超市业态占比最高（7月单月9.32亿元） [20] - 沪上阿姨推出加盟费减免政策，首次加盟费从4.98万元降至2.98万元 [21] 黄金珠宝 - 2025Q2全国黄金消费量214.71吨/-0.06%，其中首饰用金65.30吨/-24.16%，金条及金币126.22吨/+17.62% [39] - 高金价抑制首饰需求，轻克重高附加值产品更受青睐 [39] 投资建议 - 关注五大主线：AI应用渗透（科锐国际、焦点科技）、新零售（泡泡玛特、名创优品）、顺周期复苏（百胜中国、海底捞）、消费出海（泡泡玛特、特海国际）、线下流量回归（永辉超市、孩子王） [6][50] 行情回顾 - 本周消费者服务指数-0.01%，商贸零售指数+0.17%，跑输沪深300指数1.24pct/1.07pct [11] - 子板块表现：珠宝首饰+4.57%领涨，人力资源服务+3.90%次之 [11] - 个股涨幅前三：武商集团+25.73%，西域旅游+21.64%，莱绅通灵+17.21% [12]

行业投资评级 - 计算机行业评级为"推荐"，年初至今累计上涨13.3%，跑赢沪深300指数8.97个百分点[4][53] - 行业PE(TTM)为87.26倍，高于2010-2025年历史均值58.58倍，估值处于中枢上方[69][71] 核心观点 Web3.0与数字资产发展 - 中国香港将于2025年8月实施《稳定币发行人监管制度》，成为亚洲首个全面监管稳定币的司法辖区，要求发行人满足资本充足、1:1储备资产支持等严格条件[13][19] - RWA（现实世界资产代币化）2024年总市值突破127亿美元，代币化美国国债市场规模从2023年1.05亿美元激增至2024年22亿美元[14][34] - 蚂蚁数科RWA实践入选中国香港金管局沙盒案例，其自研Layer2链Jovay实现10万TPS吞吐量及100毫秒响应时间，新能源项目完成1亿元跨境融资[15][37][43] 技术突破与生态构建 - 蚂蚁数科通过"区块链+IoT+AI"构建全链路数据验真体系，与协鑫科技合作的光伏RWA项目融资超2亿元，合资成立"蚂蚁鑫能"推进能源平台[44][48] - 中国香港稳定币牌照申请热度高涨，超40家企业筹备申请，蚂蚁集团、京东集团计划同步推进多司法辖区牌照申请[23][24] 投资建议 受益标的 - **牌照相关**：中油资本、中银香港、国泰君安国际等，国泰君安国际因获虚拟资产交易牌照股价周涨450%[3][27] - **稳定币相关**：宇信科技、中科金财、天阳科技等[6] - **RWA相关**：朗新集团、协鑫能科、晶科科技等，朗新集团与蚂蚁数科合作充电桩RWA项目[3][43] 市场表现 - 本周申万计算机行业下跌0.41%，跑输沪深300指数1.65个百分点，个股中佳缘科技周涨63.29%表现最佳[49][61] - 计算机行业年初至今涨幅在申万31个行业中排名第11，日均成交额环比变动平稳[53][59] 重点公司盈利预测 - **恒生电子**：2024年预测EPS 0.55元，对应PE 50.82倍[7] - **中科创达**：2024年预测EPS 0.89元，对应PE 67.24倍[7] - **科大讯飞**：2024年预测EPS 0.24元，对应PE 199.41倍[7]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 人形机器人 - 宇树科技发布四足机器狗Unitree A2，最大奔跑速度5米/秒，最大攀爬高度1米，整机约37千克，空载续航20km [13] - AI技术突破推动人形机器人量产落地，核心零部件国产替代需求强烈，市场空间广阔 [1][14] - 重点关注灵巧手（微型丝杠&腱绳复合传动）和轻量化（PEEK材料、MIM工艺）环节 [14][15] - 受益标的包括宇树链、智元链及相关零部件企业 [1][16] 新能源汽车 - 上汽MG4搭载半固态电池，低温性能和安全性能显著提升，预售价7.38万-10.58万元 [17][18] - 固态电池为下一代技术方向，设备端关注干湿法工艺变化，材料端关注电解质、集流体等核心环节 [2][18] - 新技术方向包括（半）固态电池、硅基负极、复合集流体等，推动性能与成本优化 [20][21] - 受益标的覆盖设备、材料、电池全产业链企业 [24] 新能源（光伏/风电） - 光伏感光干膜市场2024年规模80.3亿元（+5.3%），预计2029年达110.9亿元（CAGR 6.7%），福斯特受益于国产替代 [3][25] - 海上风电加速推进，广西北海启动1.95GW竞配，华电辽宁1GW项目进入采购阶段 [7][26] - 陆上风机不含塔筒中标均价1482.83元/kW，含塔筒均价2231.75元/kW，价格企稳回升 [38][42] - 光伏BC电池效率提升至24.8%，双面率达80%，组件功率670W，隆基绿能等企业受益 [31][33] 电力设备&AIDC - OpenAI发布GPT-5模型，算力需求拉动AIDC高功率密度服务器电源及液冷系统需求 [8][51] - 液冷技术应用加速，英伟达GB300服务器采用全液冷设计，带动冷板、快接头等部件增量 [51][52] - 特高压建设为新能源外送核心通道，配网智能化、电力设备出海（欧洲/东南亚）为投资主线 [52][53] - 受益标的包括液冷设备商、特高压设备供应商及出海企业 [54] 行业数据跟踪 新能源汽车 - 2025年6月新能源汽车产销126.8/132.9万辆，同比+26.4%/+26.7%，渗透率45.8% [64][66] - 动力电池装机量58.2GWh（同比+35.9%），充电桩新增328.2万台（同比+99.2%） [68][72] - 电池级碳酸锂价格6.85万元/吨（环比-0.30万元），三元材料（523）价格11.15万元/吨（环比+0.5%） [55][58] 新能源（光伏/风电） - 2025年6月光伏组件出口22.0亿美元（同比-24.2%），逆变器出口9.17亿美元（同比-0.1%） [86][88] - 光伏新增装机14.36GW（同比-38.4%），风电新增装机5.11GW（同比-15.95%） [90][93] - N型TOPCon组件均价0.685元/W，HJT组件均价0.830元/W，价格环比持平 [80][82]

行业投资评级 - 维持药品行业"买入"评级 [2][35] 核心观点 - 创新药板块在海外授权交易及国内医疗政策改善推动下取得显著超额收益，产业运行趋势由资本驱动转向盈利驱动，中期估值有望持续抬升 [2][33] - 仿制药及原料药板块受益于集采政策优化，盈利能力改善，短期关注竞争格局良好的细分领域修复机会 [4][33] - 药品制造产业链上游原料药板块估值处于低位，GLP-1产品商业化有望带动多肽原料药产能释放 [4][33] - 国内医药产业步入创新成果兑现期，以基本面为内核驱动的新成长周期启动 [4][33] 市场表现 - 上周医药生物下跌0.84%，跑输万得全A 2.78个百分点，化学制剂、生物药及原料药分别下跌2%、1.41%和0.02% [7][9] - 2025年1月1日至8月10日医药生物上涨21.3%，跑赢万得全A 8.4个百分点，原料药、化学制剂及生物药涨幅居前，分别上涨40.7%、38.1%和33.5% [9][19] - 8月8日医药生物PE-TTM为30.83X，PB为2.98X，均位于负1倍标准差以上 [9][17] 集采动态 - 第十一批国家药品集采涉及55个品种，480家企业提交资料，平均每个品种15家企业竞争，3个品种企业数超40家 [32][34] - 国家医保局以"稳临床、保质量、防围标、反内卷"原则优化集采措施 [32] 投资主线 - 创新源动力主线：关注三生制药、华东医药、奥赛康、健康元等具备技术平台和产品力优势的标的 [33] - 复苏边际改善主线：关注长春高新、卫信康、华润双鹤等底部资产 [35] 全球市场 - 全球生物科技板块分化，恒生生科上涨0.13%，A股生科和纳指生科分别下跌2.62%和0.1% [27][30] - 港股恒生医疗保健上涨0.12%，位列恒生一级行业涨幅第12位 [28]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 两融余额重返2万亿元传递积极信号，反映市场活跃度提升和政策预期改善 [3][4][7] - 险资系私募证券基金扩容，太平资产获批设立私募证券基金，规模超1.5万亿元，体现中长期资金入市力度加大 [8] - A股日均成交额同比显著增长，2025年第三季度至今日均成交额16,440亿元，同比增加143.5% [1][21] 市场及板块行情 - 非银金融申万指数本周上涨0.59%，跑输沪深300指数0.64个百分点，位列一级行业第27名 [2][15] - 细分板块表现：证券板块上涨0.80%、保险板块上涨0.25%、多元金融上涨0.11%、互联网金融上涨0.95%、金融科技上涨0.13% [2][15] - 个股表现：信达证券（+8.43%）、*ST熊猫（+7.35%）、财达证券（+6.32%）涨幅靠前；香溢融通（-5.32%）、中油资本（-4.90%）跌幅靠前 [2][15] 券商板块 - 两融余额达20,002.59亿元，占A股流通市值2.30%，为2015年7月以来首次突破2万亿元 [3][16] - 融资余额19,863.11亿元，融券余额139.48亿元，反映杠杆资金规模扩大和市场风险偏好回升 [3][16] - 资金主要流向信息技术、工业、材料等行业，体现对产业结构升级的看好 [4][17] 保险板块 - 太平资产获批设立私募证券基金，管理规模超1.5万亿元，旨在加大中长期资金对资本市场的投资力度 [8][18] - 保险资金发挥"稳定器"和"压舱石"作用，秉承长期投资、价值投资理念 [8][18] 市场指标 - A股日均成交额：本周16,964亿元，环比下降6.3%，同比增加139.3%；2025年至今日均成交额14,397亿元，同比增加65.6% [1][21] - IPO动态：本周发行新股1家（募集4.3亿元），上市新股3家（募集21.9亿元）；2025年至今A股IPO上市62家，募集637.1亿元 [1][21] - 股票质押：市场质押股数3,050.10亿股，占总股本3.73%，质押市值27,877.58亿元 [22] 行业资讯 - 证监会强调IPO不会大规模扩容，严把发行上市入口关 [40] - 央行开展7000亿元买断式逆回购操作，释放流动性调节信号 [41] - 资本市场加力支持科创企业，拓宽融资渠道 [41]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 大疆跨界发布扫地机器人DJI ROMO系列，定价中高端（4699-7399元），主打软件算法、降噪能力和免维护技术，融合无人机技术实现毫米级避障 [1][9] - 大疆扫地机器人采用独创高压自冲洗系统（200天免维护）和消音舱技术（噪音<40分贝），解决用户痛点 [1][9] - 产品线包括基础款ROMO S（4699元）、升级款ROMO A（5399元）和旗舰款ROMO P（6799元），差异主要体现在透明外壳和除菌配置 [1][9] - 大疆避障方案（双目鱼眼+激光雷达）优于竞品，但清洁能力略逊于石头（机身高度7.98cm）和科沃斯（滚筒活水洗地） [2][10][11] - AI大模型赋能下扫地机器人智能化程度持续提升，大疆入局将加速品类渗透并影响竞争格局 [2][10] 公司重点公告 - 涛涛车业发布全新品牌TEKO，9月1日登陆北美市场，已覆盖美国15个州并建成12家旗舰店 [3][12] - 北鼎股份2025H1营收4.32亿元（+34.05%），净利润5582.88万元（+74.92%），国内业务增长48.40%受益于以旧换新政策，海外业务受关税壁垒影响仅微增0.71% [3][13] 数据跟踪 - 原材料：LME铜价周环比+1%，铝价+2.5%；塑料结算价-0.6%，钢材价格指数-0.5% [14][20] - 海运运价：CCFI综合指数周环比-2.56%，美东/美西航线分别-5.14%/-5.56%，欧洲航线+0.53%；人民币汇率周环比-0.39% [23][24] - 地产数据：2025年1-6月商品房销售面积累计同比-3.5%，房屋竣工面积-14.8%，新开工面积-20.0% [25][26] - 美国房屋销量：2025年6月成屋销量同比持平，新建住房销量-7% [27][29]