期货研究院 格林大华期货研究院专题报告 能源化工 2025年7月29日 能源化工研究员： 王琛 从业资格证号： F03104620 证监许可【2011】1288号 成文时间：2025年7月29日星期二 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 反内卷之风吹来，碳酸锂上涨持续多久 反内卷+新矿业法推动碳酸锂价格底部反弹，然碳酸锂价 差仍呈现 back 结构，短期价格快速走高受情绪热度及资金推 动影响较大。周五收盘后，交易所对碳酸锂期货开仓加以限 制，多头明显撤退。近期反内卷的商品都会受到影响回调， 价格波动率将保持较高水平。 格林大华期货交易咨询业务资格： 后续短期关注 8 月 9 日宁德枧下窝采矿证续期问题、9 月 30 日宜春 8 价矿山提交资源储量报告，以及政府对对矿山 开采排查进度。结合供给过剩现实，预计碳酸锂价格中枢为 6.8-7 万元/吨。 期货交易咨询证号：Z0021310 联系方式： wangchen@greendh.c om 期货研究院 格林大华期货研究院专题报告 一、反内卷+新矿业法推动碳酸锂价格底部反弹 7 月 17 日，藏格锂业因缺少锂资源开采手续被责令立即停止锂资源开发，碳酸锂期货大 涨 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各类期货商品进行分析，给出各商品走势判断及趋势强度，部分商品还给出投资建议和需关注因素，如黄金震荡回落、白银突破上行等，为投资者提供决策参考[2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金震荡回落，昨日沪金2510收盘价774.78元/吨，日涨幅 -0.33%，趋势强度 -1 [2][7] - 白银突破上行，Comex白银2510收盘价38.330美元，日涨幅0.01%，趋势强度0 [2][7] 有色金属 - 铜因美元回升价格受压，沪铜主力合约收盘价79,000元/吨，日涨幅 -0.32%，趋势强度0 [2][13] - 锌震荡走弱，沪锌主力收盘价22645元/吨，日涨幅 -1.05%，趋势强度 -1 [2][16] - 铅价格震荡，缺乏明确驱动，沪铅主力收盘价16915元/吨，日涨幅 -0.24%，趋势强度0 [2][19] - 锡区间震荡，沪锡主力合约收盘价267,880元/吨，日涨幅 -1.38%，趋势强度 -1 [2][23] - 铝高位震荡，沪铝主力合约收盘价20615元/吨；氧化铝情绪回落；铸造铝合金跟随电解铝，三者趋势强度均为0 [2][26] - 镍宏观预期定方向，基本面限制弹性，沪镍主力收盘价121,620元/吨，趋势强度0 [2][29] - 不锈钢宏观情绪主导边际，现实面待修复，主力收盘价12,840元/吨，趋势强度0 [2][29] 能源化工 - 碳酸锂宽幅震荡，关注江西矿山减停产进展，2509合约收盘价73,120元/吨，趋势强度0 [2][34] - 工业硅关注今日情绪变化情况，Si2509收盘价8,915元/吨，趋势强度0 [2][39] - 多晶硅关注今日市场信息，PS2509收盘价49,405元/吨，趋势强度1 [2][39] - 铁矿石宏观预期支撑，偏强震荡，期货收盘价786.0元/吨，趋势强度0 [2][42] - 螺纹钢和热轧卷板因板块行情共振，偏弱震荡，螺纹钢RB2510收盘价3,248元/吨，热轧卷板HC2510收盘价3,397元/吨，趋势强度均为0 [2][45][46] - 硅铁和锰硅资金与现实博弈，弱势震荡，硅铁2509收盘价5840元/吨，锰硅2509收盘价6028元/吨，趋势强度均为0 [2][49] - 焦炭和焦煤情绪兑现，宽幅震荡，JM2509收盘价1100.5元/吨，J2509收盘价1608.5元/吨，趋势强度均为0 [2][53][54] - 动力煤日耗修复，震荡企稳，ZC2508先前开盘931.6000元/吨，趋势强度0 [2][57] - 对二甲苯单边趋势偏弱，趋势强度 -1 [2][64] - PTA偏弱，适合基差反套、月差正套，主力收盘价4812元/吨，趋势强度 -1 [2][64] - MEG趋势转弱，适合月差反套，主力收盘价4436元/吨，趋势强度 -1 [2][64] - 橡胶震荡偏弱，主力日盘收盘价15,065元/吨，趋势强度 -1 [2][75] - 合成橡胶震荡承压，顺丁橡胶主力日盘收盘价11,955元/吨，趋势强度 -1 [2][79] - 沥青原油偏强，裂解续弱，BU2509收盘价3,569元/吨，趋势强度0 [2][82] - LLDPE偏弱震荡，L2509收盘价7335元/吨，趋势强度 -1 [2][95] - PP现货下跌，成交清淡，PP2509收盘价7130元/吨，趋势强度 -1 [2][99] - 烧碱关注交割压力，09合约期货价格2593元/吨，趋势强度0 [2][102] - 纸浆震荡偏弱，主力日盘收盘价5,360元/吨，趋势强度 -1 [2][107] - 玻璃原片价格平稳，FG509收盘价1223元/吨，趋势强度 -1 [2][111] - 甲醇短期震荡承压，主力收盘价2,404元/吨，趋势强度 -1 [2][115] - 尿素短期弱势运行，主力收盘价1,738元/吨，趋势强度 -1 [2][120] - 苯乙烯压缩利润，2509收盘价7,358元/吨，趋势强度 -1 [2][123] - 纯碱现货市场变化不大，SA2509收盘价1,408元/吨，趋势强度 -1 [2][127] - PVC短期偏弱，09合约期货价格5149元/吨，趋势强度 -1 [2][131] - 燃料油夜盘小幅反弹，短期或转强，FU2509收盘价2,869元/吨，趋势强度1 [2][136] - 低硫燃料油短线上涨，外盘现货高低硫价差暂时平稳，LU2509收盘价3,543元/吨，趋势强度1 [2][136] 农产品 - 棕榈油短期上涨到位，警惕情绪回落，主力收盘价8,946元/吨，趋势强度0 [2][156] - 豆油区间震荡，关注中美贸易进展，主力收盘价8,120元/吨，趋势强度0 [2][156] - 豆粕和豆一调整震荡，DCE豆一2509收盘价4153元/吨，DCE豆粕2509收盘价2990元/吨，趋势强度均为0 [2][163] - 白糖区间整理，期货主力价格5845元/吨，趋势强度0 [2][166] - 棉花高基差和供应偏紧担忧支撑期价，CF2509收盘价14,075元/吨，趋势强度0 [2][170] - 鸡蛋现货转弱，鸡蛋2508收盘价3,360元/吨，趋势强度0 [2][174] - 生猪强现实弱预期，趋势反套，河南现货价14080元/吨，趋势强度0 [2][176] 其他 - 原木震荡反复，2509合约收盘价831元/吨，趋势强度 -1 [2][60] - 集运指数（欧线）建议10空单、10 - 12反套持有，主力2510合约收盘价1502.8点，趋势强度 -1 [2][138] - 短纤和瓶片情绪回落，偏弱震荡波动放大，短纤2509收盘价6482元/吨，瓶片2509收盘价6000元/吨，趋势强度均为0 [2][148] - 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力，70g晨鸣云镜山东市场价格4975元/吨，趋势强度0 [2][151] - 纯苯偏强震荡，BZ2603收盘价6251元/吨，趋势强度1 [2][153]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金震荡回落，白银突破上行，铜因美元回升价格受施压，锌震荡走弱，铅价格震荡，锡区间震荡，铝高位震荡，氧化铝情绪回落，铸造铝合金跟随电解铝，镍由宏观预期定方向且基本面限制弹性，不锈钢由宏观情绪主导边际且现实面有待修复 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属部分 - 黄金沪金2510昨日收盘价774.78，日涨幅 -0.33%；Comex黄金2510收盘价3314.00，日涨幅 -0.73%；黄金T+D对伦敦金的价差为388.05，较前日变动383.24；黄金趋势强度为 -1 [5] - 白银沪银2510昨日收盘价9212，日涨幅 -1.92%；Comex白银2510收盘价38.330，日涨幅0.01%；白银T+D对伦敦银的价差为4270，较前日变动4833；白银趋势强度为0 [5] 铜部分 - 沪铜主力合约昨日收盘价79000，日涨幅 -0.32%；伦铜3M电子盘收盘价9763，日涨幅 -0.34%；上海铜现货对LMEcash价差为 -831，较前日变动 -372；铜趋势强度为0 [11] 锌部分 - 沪锌主力收盘价22645，较前日变动 -1.05%；伦锌3M电子盘收盘价2829，较前日变动 -0.40%；锌锭现货进口盈亏为 -1546.1，较前日变动 -34.31；锌趋势强度为 -1 [14] 铅部分 - 沪铅主力收盘价16915，较前日变动 -0.24%；伦铅3M电子盘收盘价2020.5，较前日变动 -0.12%；铅锭现货进口盈亏为 -830.17，较前日变动29.78；铅趋势强度为0 [18] 锡部分 - 沪锡主力合约昨日收盘价267880，日涨幅 -1.38%；伦锡3M电子盘收盘价33670，日涨幅 -1.38%；SMM 1锡锭价格为272400，较前日变动3500；锡趋势强度为 -1 [22] 铝、氧化铝、铸造铝合金部分 - 沪铝主力合约收盘价20615，较前日变动 -145；LME铝3M收盘价2631，较前日变动0；电解铝企业盈亏为3919.40，较前日变动 -120.00；铝趋势强度为0 [25] - 沪氧化铝主力合约收盘价3243，较前日变动 -185；氧化铝趋势强度为0 [25] - 铝合金主力合约收盘价20025，较前日变动 -110；铝合金趋势强度为0 [25] 镍、不锈钢部分 - 沪镍主力收盘价121620，较前日变动 -2740；1进口镍价格为122500，较前日变动 -1550；镍板进口利润为 -1536，较前日变动 -190；镍趋势强度为0 [28] - 不锈钢主力收盘价12840，较前日变动 -190；304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾价格为12900，较前日变动0；不锈钢趋势强度为0 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计资本市场内中长期资金占比会逐步增加，有利于降低股市波动 [2] - 目前政策信号已明，估值开始先行修复，但基本面尚未完全证真 [2] - 从中长期角度，A股投资性价比较高，中证500和中证1000受科创政策支持，成长性或带来高回报，上证50和沪深300在当前宏观环境下更具防御价值 [2] 分组1：股指期货市场 - IF当月、下月、隔季、下季前日收盘价分别为4122.80、4116.00、4055.80、4088.80，涨跌分别为 -20.00、 -20.80、 -16.40、 -18.20，涨跌幅分别为 -0.48%、 -0.50%、 -0.40%、 -0.45%，成交量分别为23577.00、53170.00、12168.00、3531.00，持仓量分别为42708.00、155404.00、54115.00、7949.00，持仓量增减分别为 -4718.00、 -7721.00、562.00、685.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2795.60、2796.80、2798.00、2801.00，涨跌分别为 -16.40、 -17.00、 -17.20、 -15.40，涨跌幅分别为 -0.58%、 -0.60%、 -0.61%、 -0.55%，成交量分别为12022.00、30341.00、4009.00、855.00，持仓量分别为20034.00、61165.00、14458.00、1783.00，持仓量增减分别为 -599.00、 -2625.00、 -72.00、 -155.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6261.20、6216.00、6090.60、5975.60，涨跌分别为 -1.40、 -1.80、 -2.00、 -3.80，涨跌幅分别为 -0.02%、 -0.03%、 -0.03%、 -0.06%，成交量分别为21529.00、39078.00、11549.00、4777.00，持仓量分别为50382.00、106883.00、57743.00、10548.00，持仓量增减分别为 -2979.00、 -2797.00、 -128.00、1671.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6668.20、6605.80、6424.20、6263.60，涨跌分别为2.00、2.20、0.80、0.60，涨跌幅分别为0.03%、0.03%、0.01%、0.01%，成交量分别为32877.00、98231.00、21466.00、6839.00，持仓量分别为60791.00、172911.00、78730.00、14591.00，持仓量增减分别为 -3636.00、 -8546.00、 -339.00、1231.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -6.80、1.20、 -45.20、 -62.40，前值分别为 -5.80、1.20、 -43.60、 -57.20 [1] 分组2：股指现货市场 - 沪深300指数前值4127.16，前两日值4149.04，涨跌幅 -0.53%，总成交金额前值273.59亿元，前两日值319.63亿元，成交量前值4304.46亿手，前两日值4870.00亿手 [1] - 上证50指数前值2795.51，前两日值2812.44，涨跌幅 -0.60%，总成交金额前值51.69亿元，前两日值60.28亿元，成交量前值1140.43亿手，前两日值1181.38亿手 [1] - 中证500指数前值6299.59，前两日值6293.60，涨跌幅0.10%，总成交金额前值237.06亿元，前两日值268.36亿元，成交量前值3043.68亿手，前两日值3201.88亿手 [1] - 中证1000指数前值6706.61，前两日值6701.12，涨跌幅0.08%，总成交金额前值264.00亿元，前两日值285.42亿元，成交量前值3631.40亿手，前两日值3744.06亿手 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费行业前值分别为2217.14、2835.74、2228.84、6345.61，前2日值分别为2241.71、2852.61、2256.10、6441.22，涨跌幅分别为 -1.10%、 -0.59%、 -1.21%、 -1.48% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术行业前值分别为21981.65、8716.44、6779.76、2509.55，前2日值分别为22351.40、8742.78、6801.71、2474.05，涨跌幅分别为 -1.65%、 -0.30%、 -0.32%、1.43% [1] - 电信业务、公用事业行业前值分别为3478.22、2581.86，前2日值分别为3496.64、2600.10，涨跌幅分别为 -0.53%、 -0.70% [1] 分组3：期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -4.36、 -11.16、 -38.36、 -71.36，前2日值分别为 -2.04、 -7.84、 -37.24、 -65.64 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为0.09、1.29、2.49、5.49，前2日值分别为2.96、4.16、5.56、5.56 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -38.39、 -83.59、 -208.99、 -323.99，前2日值分别为 -24.00、 -67.60、 -189.00、 -295.80 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -38.41、 -100.81、 -282.41、 -443.01，前2日值分别为 -25.32、 -82.52、 -265.72、 -427.92 [1] 分组4：其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3593.66、11168.14、6953.67、2340.06，前2日值分别为3605.73、11193.06、6934.38、2345.37，涨跌幅分别为 -0.33%、 -0.22%、0.28%、 -0.23% [1] - 恒生指数、日经225、DAX指数、标准普尔前值分别为25388.35、41456.23、24217.50、6388.64，前2日值分别为25667.18、41826.34、24295.93、6363.35，涨跌幅分别为 -1.09%、 -0.88%、0.40%、 -0.32% [1] 分组5：宏观信息 - 6月规模以上工业企业利润同比下降4.3%，降幅较5月收窄，1 - 6月全国规模以上工业企业利润总额34365亿元，同比下降1.8%，1 - 6月黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长13.7倍，采矿业利润同比下降30.3% [2] - 美国与欧盟达成15%税率关税协议，欧盟将增加对美投资6000亿美元，购买美国军事装备和1500亿美元能源产品，部分产品免征关税，贸易协定细节将未来几周公布 [2] - 一个美国高级别商界代表团即将访华，由美中贸易全国委员会组织，联邦快递首席执行官带队，波音公司一些高管及美中贸易全国委员会会长确定加入，完整成员名单及行程未公布 [2] - 31省份“半年报”披露，中部六省经济成绩亮眼，安徽、江西、河南、湖北、湖南增速跑赢全国线（5.3%）且高于年初设定全年经济目标，湖北发力紧追河南“中部一哥”位置 [2] 分组6：行业信息 - 国务院国资委高度重视、持续深化、全面推进人工智能产业高质量发展 [2] - 上海人工智能实验室联合发布十项突破性科学智能联合创新成果，浦东将释放超30个应用场景，未来三年新增1000家人工智能企业，核心产值规模突破2000亿元 [2] - 光伏行业需限产量，稳住价格、保住效益，企业要以销定产，推行零库存管理，可参考水泥整合和电解铝高盈利周期经验 [2] - 中国化学与物理电源行业协会组织召开深圳充电宝行业座谈会，围绕提升产品质量、完善质量控制体系等议题研讨并达成共识 [2] 分组7：股指观点 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指回落整理，电子板块领涨，建筑装饰板块调整，市场成交额1.82万亿元 [2] - 7月24日融资余额增加60.97亿元至19283.69亿元 [2] - 2025年以来高息低波的银行板块表现优异，是资金配置选择之一 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 LPG化工需求处高位价格相对抗跌，丙烯供需短期偏弱；LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为 -1，强弱程度分类中 -1 代表偏弱 [2][3][10] 各目录总结 期货价格 - PG2509昨日收盘价3992，日涨幅 -1.36%，夜盘收盘价4008，夜盘涨幅0.40%；PG2510昨日收盘价4396，日涨幅 -1.61%，夜盘收盘价4426，夜盘涨幅0.68%；PL2601昨日收盘价6570，日涨幅 -1.31%，夜盘收盘价6566，夜盘涨幅 -0.06%；PL2602昨日收盘价6644，日涨幅 -0.91%，夜盘收盘价6636，夜盘涨幅 -0.12% [4] 持仓&成交 - PG2509昨日成交106659，较前日变动 -3904，昨日持仓92218，较前日变动4307；PG2510昨日成交27555，较前日变动 -1370，昨日持仓62169，较前日变动3269；PL2601昨日成交6292，较前日变动 -3371，昨日持仓5580，较前日变动 -258；PL2602昨日成交159，较前日变动 -8，昨日持仓1373，较前日变动 -39 [4] 价差 - 广州国产气对PG09合约价差昨日为458，前日为423；广州进口气对PG09合约价差昨日为488，前日为503；山东丙烯对PL01合约价差昨日为 -375，前日为 -417；华东丙烯对PL01合约价差昨日为 -145，前日为 -182；华南丙烯对PL01合约价差昨日为 -145，前日为 -232 [4] 产业链重要数据 - 本周PDH开工率73.1%，上周71.8%；MTBE开工率69.0%，上周67.6%；烷基化开工率46.9%，上周46.2% [4] 市场资讯 - 2025年7月25日，8月沙特CP预期，丙烷522美元/吨，较上一交易日跌9美元/吨，丁烷502美元/吨，较上一交易日跌9美元/吨；9月沙特CP预期，丙烷528美元/吨，较上一交易日跌8美元/吨，丁烷508美元/吨，较上一交易日跌8美元/吨 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅主力合约低开后震荡走低，午后跌停，受焦煤期价跌停和自身基本面需求转弱累库压力影响，多晶硅产量增长可弥补有机硅需求下降缺口，短期市场降温，空单谨慎持有，09 合约持仓大，做好仓位控制和风险管理，关注环保检查对生产的影响 [1] - 多晶硅主力合约低开震荡走高后跟随市场情绪走低，一度跌停，尾盘开板回升或因市场期待硅料整合会议利好消息，但产能整合难度增加，仓单预计继续增加，周度产量环比增加，未来产量重心上移，需求端开工和终端需求弱，空单谨慎持有，关注反内卷政策影响 [3] - 天然橡胶市场情绪转弱，胶价高位回落，可轻仓试空，关注主产区天气改善后原料上量情况 [5] - 原木期货在需求疲软下反复震荡，上周库存去库，本周到港卸船预计增加，现货市场需求承压，盘面短期调整，后续关注市场情绪和政策预期 [6] - 纯碱盘面跌停回归基本面，中期需求无增长预期，过剩格局明显，关注政策实施和碱厂调控负荷情况，注意风险控制 [7] - 玻璃盘面跌停，当前处于夏季梅雨淡季，刚需端有压力，行业需产能出清解决过剩困境，关注政策实施情况，注意风险控制 [7] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 现货价格：华东通氧 S15530、华东 SI4210、新疆 99 硅价格均下跌，跌幅分别为 1.49%、1.45%、1.59% [1] - 基差：各品种基差多数上涨，通氧 SI5530 基准基差涨幅达 176.00% [1] - 月间价差：部分合约价差有变动，2508 - 2509 涨 22.22%，2509 - 2510 跌 30.77% [1] - 基本面数据：全国工业硅产量环比降 12.10%，新疆降 20.55%，云南增 9.35%，四川增 145.65%；再生铝合金产量、工业硅出口量有小幅度增长 [1] - 库存变化：云南厂库库存、仓单库存增加，四川厂库库存、社会库存、非仓单库存减少 [1] 多晶硅 - 现货价格：N 型复投料、N 型颗粒硅平均价持平，N 型硅片、单晶电池片、组件部分价格有小幅度上涨 [3] - 基差：N 型料基差平均价涨 35.80% [3] - 期货价格与月间价差：部分合约期价下跌，月间价差变动较大，PS2507 - PS2508 跌 181.25% [3] - 基本面数据：周度多晶硅产量环比增 10% 至 2.55 万吨，月度产量增 5.10% 至 10.10 万吨，进口量、出口量有小幅度变化 [3] - 库存变化：多晶硅库存降 2.41%，硅片库存增 11.55%，仓单数量持平 [3] 天然橡胶 - 现货价格：云南国营全乳、泰标混合胶等价格下跌，跌幅分别为 1.63%、2.65% [5] - 基差：全乳基差切换至 2509 合约涨 114.89% [5] - 月间价差：9 - 1 价差跌 1.96%，5 - 9 价差涨 1.69% [5] - 基本面数据：5 月部分国家产量有变动，泰国产量增 157.52%；6 月国内轮胎产量增 0.74%，出口数量降 2.44%，天然橡胶进口数量增 2.21% [5] - 库存变化：保税区库存降 0.28%，天然橡胶厂库期货库存增 1.93% [5] 原木 - 期货和现货价格：原木 2509 合约涨 0.12%，日照港、太仓港部分辐射松现货价有变动 [6] - 基差：09 合约基差、11 合约基差等有变动 [6] - 成本：进口理论成本涨 0.52% [6] - 供给：港口发运量增 2.12%，新西兰到中日韩岩港船数降 8.62% [6] - 库存：全国针叶原木总库存降 3.65% [6] - 需求：原木日均出库量增 0.17 万方 [6] 玻璃纯碱 玻璃 - 相关价格及价差：各地区报价、期货合约价格多数上涨，05 基差跌 7.49% [7] - 供量：浮法日熔量增 0.76% [7] - 库存：玻璃厂库降 4.70% [7] - 地产数据：新开工面积、施工面积、竣工面积、销售面积同比有变动 [7] 纯碱 - 相关价格及价差：各地区报价、期货合约价格多数上涨，05 基差涨 17.26% [7] - 供量：纯碱开工率降 1.28%，周产量降 1.28% [7] - 库存：纯碱厂库降 2.15%，交割库增 21.86% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析 提供市场表现、消息面、资金面等情况 给出操作建议和后市展望 涉及金融衍生品、贵金属、集运欧线、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品等多个领域 各目录总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货顺周期热度降温 呈现结构分化 期指主力合约大部分上行 基差季节性修复 建议逐渐止盈IM期货多头 换成少量08合约6000执行价MO看跌期权空头 降低仓位[2][3][5] - 国债期货资金面转松叠加商品下跌 期债走强 建议短期观望 关注资金面和增量政策情况 跨期价差方面2509 - 2512合约跨期价差短期可能倾向于上行[6][7] 贵金属 - 美国欧盟达成贸易协议推高美元指数 黄金连跌 白银相对抗跌 建议国际金价可逢低阶段做多 白银短期受商品市场情绪扰动走势反复 价格在37美元上方波动以逢低买入为主[8][9][10] 集运欧线 - 集运期货EC主力偏弱震荡 主流航司开出8月价格 不确定性降低 预计后续震荡 中长期报价或缓慢下跌 建议逢高做空08、10合约[11][12] 有色金属 - 铜短期情绪退潮 高铜价抑制需求 预计震荡 主力参考78000 - 80000[13][17] - 氧化铝市场做多情绪阶段性退潮 盘面重挫现货坚挺 建议关注3400以上压力位 谨慎偏空[17][19] - 铝铝价小幅回落 淡季累库预期偏强 建议主力参考20200 - 21000运行[19][21] - 铝合金淡季终端消费疲软 主流消费地社库接近胀库 建议主力参考19600 - 20400运行[21][23] - 锌宏观情绪退潮 库存再度累库 预计震荡 主力参考22000 - 23000[23][27] - 锡市场情绪转弱 锡价高位回落 建议观望[27][29] - 镍宏观预期回落盘面走弱 产业过剩仍有制约 建议主力参考120000 - 128000[30][32] - 不锈钢盘面震荡走弱 宏观预期消化需求仍有拖累 建议主力参考12600 - 13200[33][35] - 碳酸锂情绪大幅走弱盘面跌停 交易核心转向矿端 建议谨慎观望为主[35][39] 黑色金属 - 钢材市场情绪回落影响价格下跌 供需基本平衡 螺纹和热卷分别关注3300元和3400元支撑[40][41] - 铁矿石铁水微降港存略增 上涨驱动不足 建议单边多单逢高止盈 转为逢高做空[42][44] - 焦煤交易所限仓干预 期货大跌 建议期现交易逢高套保 投机谨慎逢高追空 套利多焦炭空焦煤[45][48] - 焦炭主流焦化厂第四轮提涨部分落地 建议投机谨慎追空 套利多焦炭空焦煤[49][50] 农产品 - 粕类美豆底部支撑较强 供需宽松压制粕价 建议观望[51][53] - 生猪现货低迷延续 前期政策利好持续消化 建议近月09合约上方压制较强 远月不建议盲目做空 关注套保资金影响[54][55] - 玉米市场多空交织 盘面保持震荡 关注后续政策拍卖情况[56][57] - 白糖原糖价格震荡磨底 国内价格底部震荡 建议维持反弹偏空思路[58] - 棉花美棉底部震荡磨底 国内需求无明显增量 预计短期区间震荡 远期新棉上市后相对承压[59][61] - 鸡蛋蛋价保持偏弱 关注后市库存需求情况 建议维持反弹偏空思路[63] - 油脂出口疲软致棕油高位回调 关注企稳后的上涨 建议连豆油关注企稳后的上涨 棕榈油关注8800 - 8900元区间能否止跌[64][66] - 花生市场价格偏稳 走货偏少 预计维持弱稳震荡格局[67] - 红枣反内卷扰动 盘面冲高回落 建议短线操作[68] - 苹果买卖议价成交 行情稍显混乱 预计短期内价格维持稳定[69][70] 能源化工 - 原油地缘风险推升市场对供应边际收缩担忧 油价有所上涨 建议短期波段策略为主 期权捕捉波动放大机会[71][74] - 尿素情绪面偏悲观 盘面偏弱运行为主 建议短期偏空思路对待 警惕秋季复合肥生产启动带来的需求修复风险[75][77] - PX宏观情绪有所降温且供需较预期有所转弱 短期或受拖累 建议PX09关注7000附近压力 谨慎偏空对待 PX - SC价差低位做扩[78][79] - PTA宏观情绪有所降温且供需预期偏弱 短期或受拖累 建议TA在4900以上偏空对待 TA9 - 1滚动反套操作 PTA盘面加工费低位做扩[80][81] - 短纤供需预期偏弱 短期无明显驱动 建议单边同TA PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡[82] - 瓶片瓶片维持减产 加工费上方空间仍待需求开启 PR跟随成本波动 建议PR单边同PTA PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动 关注区间下沿做扩机会[83][84] - 乙二醇国内外多套装置重启 供需转向宽松 但MEG短期受宏观影响较大 建议EG09单边观望 9 - 1反套为主[85] - 烧碱盘面情绪回落 现货暂时维稳存挺价意愿 建议谨慎注意风险规避[86][89] - PVC盘面情绪回落 基本面偏弱 建议逢高空参与[90][91] - 纯苯供需驱动一般且高库存下驱动有限 建议主力合约BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动[92][93] - 苯乙烯宏观情绪降温且供需预期偏弱 短期或受拖累 建议EB09滚动偏空操作[94][95] - 合成橡胶商品做多情绪降温 BR大幅回调 建议看涨期权BR2509 - C - 13000卖方持有[96][98] - LLDPE现货跟跌 成交较差 建议LP扩[98][99] - PP供需双弱 基差维持 建议7200以上偏空[99] - 甲醇现货跟跌盘面 按需补货 建议区间操作2250 - 2550[100][101] 特殊商品 - 天然橡胶市场情绪转弱 胶价回落 建议轻仓试空[101][103] - 多晶硅受整体商品走弱影响 期价一度跌停 建议空单谨慎持有[104][106] - 工业硅受整体商品走弱影响 期价跌停 建议空单谨慎持有[107][108] - 纯碱情绪回落 盘面回归基本面逻辑 建议谨慎偏空[109][110] - 玻璃情绪回落 现货走货转差 盘面回归基本面逻辑 建议谨慎偏空[109][110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - 2025年7月29日期现价差方面 IF为-13.82 较前一日变化-2.66 IH为3.03 较前一日变化1.75 IC为-101.42 IM为-27.17 [1] - 跨期价差方面 不同合约组合有不同数值及变化 如IF次月 - 当月为-9.20 较前一日变化-2.40 [1] - 跨品种比值方面 IC/IF为1.5095 较前一日变化-0.0007等 [1] 国债期货价差 - 2025年7月29日基差方面 TS基差为1.5937 较前一交易日变化-0.0185 TF基差为1.4203 较前一交易日变化-0.0279等 [2] - 跨期价差方面 TS当季 - 下季为-0.0760 较前一交易日变化-0.0100等 [2] - 跨品种价差方面 TS - TF为-3.3580 较前一交易日变化-0.0980等 [2] 贵金属期现 - 国内期货收盘价方面 2025年7月28日AU2510合约为774.78元/克 较7月25日跌2.54元 跌幅0.33% AG2510合约为9212元/千克 较7月25日跌180元 跌幅1.92% [4] - 外盘期货收盘价方面 7月28日COMEX黄金主力合约为3314.00 较7月25日跌24.50 跌幅0.73% COMEX白银主力合约为38.33美元/盎司 较7月25日无涨跌 [4] - 现货价格方面 7月28日伦敦金为3314.18 较7月25日跌22.04 跌幅0.66% 伦敦银为38.15美元/盎司 较7月25日涨0.02 涨幅0.04%等 [4] - 基差方面 黄金TD - 沪金主力现值为-3.20 较前值变化0.51 历史1年分位数为23.60%等 [4] - 比价方面 COMEX金/银现值为86.46 较前值跌0.65 跌幅0.75% 上期所金/银现值为84.11 较前值涨1.34 涨幅1.62% [4] - 利率与汇率方面 10年期美债收益率现值为4.42 较前值涨0.02 涨幅0.5% 美元指数现值为98.67 较前值涨1.00 涨幅1.02%等 [4] - 库存与持仓方面 上期所黄金库存现值为30258 较前值无变化 上期所白银库存现值为1208269千克 较前值增加21015千克 涨幅1.77%等 [4] 集运产业期现 - 现货报价方面 7月29日MAERSK马士基上海 - 欧洲未来6周运价参考为3235美元/FEU 较7月28日涨95美元 涨幅3.03% CMA达飞为3723 较7月28日跌171美元 跌幅4.39%等 [6] - 集运指数方面 7月28日SCFIS（欧洲航线）结算价指数为2316.56 较7月21日跌83.9 跌幅3.50% SCFIS（美西航线）为1284.01 较7月21日跌1137.9 跌幅46.98%等 [6] - 期货价格及基差方面 7月28日EC2602为1541.0 较7月25日涨22.2 涨幅1.46% EC2604为1370.0 较7月25日涨8.3 涨幅0.61% 基差（主力）为823.0 较7月25日涨24.4 涨幅3.06% [6] - 基本面数据方面 7月29日全球集装箱运力供给为3272.71万TEU 较7月28日无变化 6月港口准班率（上海）为34.57% 较5月跌7.93个百分点 跌幅18.66%等 [6] 交易日历 - 海外数据/资讯方面 7月29日22:00将公布美国6月JOLTs职位空缺（万人）和美国7月谘商会消费者信心指数 [7] - 国内数据/资讯方面 7月29日将公布锰硅钦州港锰矿分品种库存和疏港量 铁矿45港、47港港口库存等数据 [7]

有色金属价格及升贴水情况 - SMM 1电解铜平均价 79075，较之前下跌 375，SMM 平水铜升贴水 65，较之前下跌 20 [1] - SMM A00 铝平均价 20660，较之前下跌 120，SMM A00 铝升贴水 0，较之前下跌 10 [1] - 氧化铝（山西）平均价 3240，较之前无涨跌，澳洲氧化铝 FOB 平均价 380 美元，较之前无涨跌 [1] - SMM 1铅锭平均价 16775，较之前上涨 25，SMM 1铅锭对当月期货 10:15 升贴水 -135，较之前无涨跌 [1] - 再生精铅平均价 16750，较之前无涨跌，精废价差 25，较之前上涨 25 [1] - SMM 0锌锭平均价 22650，较之前下跌 120，SMM 0锌锭对当月期货 10:15 升贴水 0，较之前上涨 20 [1] - SMM 1锡平均价 268800，较之前下跌 2300，SMM 1锡对当月期货 10:15 升贴水 410，较之前上涨 510 [1] - 40％锡精矿（云南）平均价 256800，较之前下跌 2300，40％锡精矿(云南)/SMM 1锡为 95.54% [1] - 1进口镍平均价 122500，较之前下跌 1550，1进口镍沪镍合约升贴水平均价 400，较之前无涨跌 [1] - 1金川镍平均价 124250，较之前下跌 1400，1金川镍沪镍合约升贴水平均价 2150，较之前上涨 150 [1] - 通氧 553（新疆）均价 +800 为 10350，较之前下跌 150，553 现货对当月期货 10:15 升贴水 1440，较之前上涨 640 [1] - 421硅(昆明)平均价 10200，多晶硅致密料平均价 0，颗粒硅平均价 0，N 型多晶硅料平均价 46.5 [1] - 电池级碳酸锂平均价 73900，较之前上涨 1000，电池级碳酸锂对当月期货 10:15 升贴水 2280，较之前上涨 8780 [1] - 工业级碳酸锂平均价 71700，电 - 工碳价差 2200，较之前无涨跌 [1] 分析师团队 - 首席分析师肖静研究铜、锡，从业资格证号 F3047773，投资咨询号 Z0014087 [1] - 高级分析师刘冬博研究铝、氧化铝、黄金，从业资格证号 F3062795，投资咨询号 Z0015311 [1] - 高级分析师吴江研究镍及不锈钢、白银、碳酸锂，从业资格证号 F3085524，投资咨询号 Z0016394 [1] - 中级分析师孙芳芳研究铅、锌，从业资格证号 F03111330，投资咨询号 Z0018905 [1] - 中级分析师张秀睿研究工业硅，从业资格证号 F03099436，投资咨询号 Z0021022 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长线或偏多，短线伦敦金波动加剧，本周重磅事件与数据博弈下，行情波动可能加大，伦敦金关注3300关口支撑，阻力3330，3370，3400；伦敦银支撑37.8 - 38区域，阻力38.3，38.7，39，39.5；操作上仍维持回调做多思路 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周一贵金属市场弱势整理，伦敦金银皆收低位十字形，美指大涨，10Y美债收益率走升利空贵金属估值；周边美股偏强，欧股下跌，中国股市震荡，比特币震荡，原油上涨，南华有色金属指数下跌 [2] - COMEX黄金2508合约收报3314美元/盎司，-0.65%；美白银2509合约收报于38.33美元/盎司，-0.09%；SHFE黄金2510主力合约774.78元/克，-0.33%；SHFE白银2510合约9212元/千克，-1.71% [2] - 欧美虽达成贸易协议，但欧盟的妥协被解读为将损害欧洲经济，引发欧元大跌美指大涨；今日重点关注中美7月27日至30日在瑞典的经贸会谈 [2] 降息预期与基金持仓 - 降息预期略波动，美联储7月维持利率不变的概率为96.9%，降息25个基点的概率为3.1%；9月维持利率不变的概率为35.4%，累计降息25个基点的概率为62.6%，累计降息50个基点的概率为2.0%；10月维持利率不变的概率18.8%，累计降息25个基点的概率为49.8%，累计降息50个基点的概率为30.5%，累计降息75个基点的概率为0.9% [3] - SPDR黄金ETF持仓日度减少0.86吨至956.23吨；iShares白银ETF持仓日度减少70.64吨至15159.79吨 [3] - SHFE银库存日增21吨至1208.3吨；截止7月18日当周的SGX白银库存周增1572吨至1312吨 [3] 本周关注 - 本周数据密集，集合月末与月初重磅美PCE、非农就业报告、ISM制造业PMI等数据 [4] - 周三21：45，加拿大央行公布利率决议和货币政策报告；周四02：00，美联储FOMC公布利率决议；02：30，美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会；周四下午，日本央行公布利率决议和经济前景展望报告 [4] 贵金属期现价格 - SHFE黄金主连774.78元/克，-2.54，-0.33%；SGX黄金TD 771.58元/克，-2.03，-0.26%；CME黄金主力3314美元/盎司，-24.5，-0.73% [5] - SHFE白银主连9212元/千克，-180，-1.92%；SGX白银TD 9186元/千克，-186，-1.98%；CME白银主力38.33美元/盎司，0.005，0.01% [6] - SHFE - TD黄金3.2元/克，-0.51，-13.75%；SHFE - TD白银26元/千克，6，-42.86%；CME金银比86.4597，-0.6505，-0.75% [6] 库存持仓 - SHFE金库存30258千克，0，0%；CME金库存1182.9917吨，8.4491，0.72%；SHFE金持仓209675手，-2176，-1.03%；SPDR金持仓956.23吨，-0.86，-0.09% [11] - SHFE银库存1208.269吨，21.015，1.77%；CME银库存15604.5212吨，42.7948，0.28%；SGX银库存1312.02吨，-15.21，-1.15%；SHFE银持仓398421手，-52406，-11.62%；SLV银持仓15159.789629吨，-70.639，-0.46% [11] 股债商汇总览 - 美元指数98.6529，0.9855，1.01%；美元兑人民币7.1814，0.0087，0.12%；道琼斯工业指数44837.56点，-64.36，-0.14% [16] - WTI原油现货66.71美元/桶，1.55，2.38%；LmeS铜03 9762.5美元/吨，-33.5，-0.34% [16] - 10Y美债收益率4.42%，0.02，0.45%；10Y美实际利率1.98%，0.02，1.02%；10 - 2Y美债息差0.51%，0.02，4.08% [16]