报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价中长周期供需矛盾提供底部支撑，重心逐步上抬，短期至少维持震荡，主力参考79000 - 81000元/吨，关注宏观市场风格切换及经济数据[1] - 氧化铝预计短期主力合约在2900 - 3200元/吨区间震荡，铝价短期维持震荡运行，主力参考区间20600 - 21000元/吨[3] - 铝合金短期现货价格保持坚挺，累库速率将放缓，本周主力合约参考运行区间20200 - 20600元/吨[4] - 锌价短期或受宏观驱动冲高，但基本面对持续上冲弹性有限，以震荡为主，主力参考21500 - 22500元/吨[7] - 锡价预计延续高位震荡，运行区间参考285000 - 265000元/吨，关注缅甸锡矿进口情况[9] - 镍价预计盘面维持区间震荡，主力参考120000 - 125000元/吨，关注宏观预期和矿端消息[11] - 不锈钢短期盘面震荡调整为主，主力运行区间参考12800 - 13200元/吨，关注钢厂动态及旺季需求[13] - 碳酸锂短期盘面预计震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间[15] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等部分价格持平，SMM 广东1电解铜升贴水等有变动，精废价差涨6.70%，进口盈亏等指标有变化[1] - 月间价差：2510 - 2511等合约价差有变动[1] - 基本面数据：8月电解铜产量微降0.24%，7月进口量降1.20%，部分库存有增减变化[1] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝等价格有涨跌，进口盈亏降209元/吨，沪伦比值降0.09 [3] - 月间价差：2509 - 2510等合约价差有变动[3] - 基本面数据：8月氧化铝、电解铝产量有增长，7月电解铝进出口量有变化，部分开工率和库存有增减[3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格持平，部分精废价差有涨幅[4] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变动[4] - 基本面数据：8月再生铝合金锭产量降1.60%，原生铝合金锭产量增1.88%，部分库存有增减[4] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格降0.09%，进口盈亏降15.17元/吨，沪伦比值持平[7] - 月间价差：2510 - 2511等合约价差有变动[7] - 基本面数据：8月精炼锌产量增3.88%，7月进出口量有降，部分开工率和库存有增减[7] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格降0.33%，部分升贴水有涨幅[9] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏涨6.12%，沪伦比值微涨[9] - 月间价差：2510 - 2511等合约价差有变动[9] - 基本面数据：7月锡矿进口降13.71%，精锡产量增15.42%，部分库存有减少[9] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格有涨跌，期货进口盈亏涨13.47%，沪伦比值降0.01 [11] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变动[11] - 供需和库存：中国精炼镍产量增1.26%，进口量降8.46%，部分库存有增减[11] 不锈钢 - 价格及其差：304/2B部分价格有涨跌，期现价差涨3.80% [13] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变动[13] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量降3.83%，进出口量有变化，部分库存有减少[13] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格有涨幅，部分价差和基差有变动[15] - 月间价差：2510 - 2511等合约价差有变动[15] - 基本面数据：8月碳酸锂产量增4.55%，需求量增8.25%，部分库存有增减[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂市场供需两旺，需求旺季和节前下游补库叠加，库存去化有望加快，上下游企业可把握期货套保机会，主力合约下方支撑68000 - 70000，上方压力80000 - 82000 [2][5] - 工业硅基本面弱势，短期减停产消息提振盘面，但上行高度预计有限，可冲高后逢高布空，主力合约下方支撑8200 - 8300，上方压力9600 - 9800 [6][7] - 多晶硅基本面供强需弱，强预期与弱现实拉扯，关注盘面在支撑附近能否企稳，可逢低卖出轻度虚值看跌期权，主力合约上方压力56000 - 57000，下方支撑51000 - 52000 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 现货价格 一、板块策略推荐 - 碳酸锂11合约消息驱动行情，宽幅震荡运行，上游把握冲高卖出套保机会，下游正极材料企业关注低位备货或买入套保，支撑位68000 - 70000，压力位80000 - 82000 [14] - 工业硅11合约弱现实与强政策预期对峙，上方空间有限，等待逢高布空机会，支撑位8200 - 8300，压力位9600 - 9800 [14] - 多晶硅11合约消息主导行情，高位震荡，可考虑逢低卖出轻度虚值看跌期权，支撑位51000 - 52000，压力位56000 - 57000 [14] - 近期暂无较好的套利机会 [14] 二、期现货价格变动情况 | 品种 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 持仓量环比 | 仓单数 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂 | 73960 | 1.48% | 370359 | 281264 | -147 | 39484 | | 工业硅 | 9305 | 4.49% | 510306 | 311097 | 26045 | 49874 | | 多晶硅 | 52700 | -0.87% | 329612 | 115849 | -6985 | 7900 | [14] 第二部分基本面情况 一、碳酸锂基本面数据 （一）产存情况 - 现货成交价格持续震荡上行，SMM电池级碳酸锂指数价格73534元/吨，环比上一工作日上涨70元/吨；本周碳酸锂产量20363吨，首度突破2万吨大关，各种提锂工艺产量全面上扬；样本总库存137531吨，环比下降981吨，库存延续下降但仍处高位，锂盐企业库存向下游转移 [2][14] （二）下游情况 未展开详细内容 二、工业硅基本面数据 （一）产存情况 - 本周工业硅产量虽有小幅回落，但仍处于高位；库存依旧高企 [6] （二）下游情况 - 下游保持刚需采购，终端用户对高位价格的接受力度不高 [6] 三、多晶硅基本面数据 （一）产存情况 - 9月多晶硅产量维持高位，供给持续宽松，本周库存出现小幅累库迹象 [8] （二）下游情况 - 电池片海外需求向好，下游对多晶硅高供给有一定承接，但拉晶厂对高价硅料抵触心态明显，近期按需采购为主 [8]

光期研究 见微知著 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 钢材：投资增速全面回落，政策宽松预期增强 p 2 钢材：投资增速全面回落，政策宽松预期增强 | 目录 | | --- | | 1、本周钢材期现货价格震荡上涨，螺纹价格表现强于热卷； | | 2、8月粗钢及生铁日产继续下降，本周螺纹周产量回落、热卷周产量回升； | | 3、本周高炉开工率、产能利率及铁水产量小幅回升，电炉开工率、产能利用率回落； | | 4、本周全国建材成交量回升，水泥磨机开工率回升； | | 5、8月投资增速全面回落，本周螺纹表需回升，热卷表需回落； | | 6、本周螺纹库存由增转降，热卷库存小幅增加； | | 7、本周螺纹、热卷盘面利润收窄，长流程盈利扩大、短流程钢厂亏损扩大。 | p 3 钢矿策略周报 2025 年 9 月 2 2 日 1 注：本表期货价格为本周五夜盘收盘价格与上周五夜盘收盘价格对比。 数据来源:wind,光大期货研究所 p 4 1.1 价格：本周黑色系商品全面上涨，煤焦价格领涨，螺纹价格涨幅大于热卷 商品类型 指标 本期价格（元/ ...

大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点——工业硅 | | | | | | 供给端来看 | 上周工业硅供应量为9 ， | 2万吨 . ， | 环比有所增加2 | . | 22% 。 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 需求端来看 | 上周工业硅需求为8万吨 ， | ， | 环比增长2 . | 56% . | 需求有所抬升 . | 多晶硅库存 | | | | | | | | 为20 4万吨 处于低位 . ， | 硅片亏损 ， | 电池片亏损 ， | ， | 组件盈利 ； | | 有机硅库存为73200 | | | | | | ...

纸浆早报 研究中心能化团队 2025/09/22 SP主力合约收盘价： 5018.00 | 日期 | 2025/09/19 | 2025/09/18 | 2025/09/17 | 2025/09/16 | 2025/09/15 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价 | 5018.00 | 5014.00 | 5042.00 | 5068.00 | 5056.00 | | 折美元价 | 615.54 | 615.54 | 619.23 | 621.53 | 619.47 | | 距上一日涨跌 | 0.07978% | -0.55534% | -0.51302% | 0.23734% | 1.32265% | | 山东银星基差 | 607 | 611 | 598 | 582 | 609 | | 江浙沪银星基差 | 632 | 636 | 623 | 612 | 624 | 以13%增值税计算 | 产地 | 品牌 | 价格说明 | 港口美元价格 | 山东地区人民币价格 | 进口利润 | | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

证券代码：839979 沥青期货周报 2025年09月15日-09月19日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1 回顾与展望 2 基本面分析 3 技术面分析 2 1 回顾与展望 3 回顾与展望 本周11合约为上涨态势,周一开盘价为3410元/吨,周五收盘价为3421元/吨，周涨幅为0.32% 供给端来看，根据隆众对96家企业跟踪，2025年6月份国内沥青总计划排产量为239.8万吨， 环比增幅3.5%,同比增幅12.7%。本周国内石油沥青样本产能利用率为36.3734%，环比减少0.06个 百分点，全国样本企业出货31.36万吨，环比增加31.10%,样本企业产量为60.7万吨，环比减少 0.16%,样本企业装置检修量预估为69.9万吨，环比增加2.95%。本周炼厂有所减产，降低供应压 力。下周或将增加供给压力。 需求端来看,重 ...

| 钢材产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 周敏波 2025年9月22日 | | | | Z0010559 | | | 钢材价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 某差 | 单位 | | 螺纹钢现货(华东) | 3250 | 3240 | 10 | 78 | | | 螺纹钢现货(华北) | 3210 | 3210 | O | 38 | | | 螺纹钢现货(华南) | 3370 | 3390 | -20 | 198 | | | 螺纹钢05合约 | 3232 | 3204 | 28 | 18 | | | 螺纹钢10合约 | 3078 | 3054 | 24 | 172 | | | 螺纹钢01合约 | 3172 | 3147 | જેટ | 78 | | | 热卷现货(华东) | 3410 | 3400 | 10 | 36 | 元/吨 | | 热卷现货(华北) | 3320 | 3330 | -10 | -54 | | | 热卷现货(华南) ...

所长 早读 国泰君安期货 2025-09-22 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 期货研究 2025-09-22 所长 早读 今 日 发 现 习近平与特朗普通电话，通话务实、积极和建设性 观点分享： 据央视新闻，9 月 19 日晚，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话，就当前中美关系 和共同关心的问题坦诚深入交换意见，就下阶段中美关系稳定发展作出战略指引。通话是务 实、积极、建设性的。19 日接受《环球时报》记者采访的专家认为，此次中美元首通话再次 为两国关系发挥把舵定向的作用，也再一次确认了两国关系发展的基本方向，这有助于双方 进一步管控分歧。美国《纽约时报》19 日称，两位领导人的对话本身表明，美中关系正趋于 稳定。在 19 日的通话中，习近平指出，中美两国在二战中是并肩战斗的盟友。特朗普 19 日 在社交媒体上发文称，这是一次"非常富有成效"的通话，双方在许多非常重要的问题上取 得进展。他透露，将与中国领导人在于韩国举办的亚太经合组织领导人非正式会议期间举行 会晤，并计划在明年早些时候访问中国。 | | | 板块 | 关注指数 | | --- | --- | --- | --- | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘因素被市场消化后，油市供应过剩预期成主导因素，OPEC+产油国8月产量数据偏空，叠加北半球需求淡季，四季度供应过剩压力加重，国内外原油期货价格冲高回落，涨幅收敛，预计后市维持震荡偏弱走势 [4] - OPEC+持续扩大增产或致今年四季度原油供应过剩压力加大，油价重心下移，后市需关注地缘风险，中东、俄乌、南美是地缘风险聚集点，动乱升级将使原油期货有溢价空间 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 截止2025年9月19日当周，国内胜利油田地区原油现货报价65.39美元/桶，折合人民币465.1元/桶，周环比涨12.6元/桶，国内原油期货主力2511合约报收486.0元/桶，周环比涨10.7元/桶，贴水程度小幅收敛，基差为20.9元/桶 [8] - 地缘因素消化后，供应过剩预期主导油市，OPEC+8月产量数据偏空，叠加北半球需求淡季，四季度供应过剩压力加重，本周国内外原油期货价格冲高回落，涨幅收敛，国内原油期货2511合约当周累计涨幅2.16%至487.0元/桶 [4][11][12] 原油供需过剩升级，增产节奏加快 - OPEC+方面，8国8月日均增产54.8万桶，2025年4月起产量策略转向增产，4 - 8月累计增产191.9万桶/日，提前逆转2023年11月的减产措施；2025年8月OPEC成员国原油产量2794.8万桶/日，月环比增47.8万桶/日，同比增129.6万桶/日，未来OPEC+产油国将加快增产节奏，供应压力增大 [23][24][25] - 非OPEC产油国方面，美国2025年以来原油产量维持高位，截止9月12日当周，活跃钻井平台416座，周环比增2座，较去年同期降72座，原油日均产量1348.2万桶，周环比减1.3万桶/日，同比增28.2万桶/日；EIA预测2025年产量增速放缓，2026年产量持平，活跃钻井平台数量处近四年低位，6月已钻未完井库存降至2013年有记录以来新低 [40] - 北半球原油需求旺季趋于尾声，9月后美国等北半球国家原油消费旺季结束，需求转弱，库存去化放缓，累库压力增大；2025年8月三大能源机构公布月报，欧佩克上调经济增长和需求增速预测，EIA下调油价预测，预计库存增加，IEA预计明年供应过剩，全球石油需求增长预测被下调；2025年前七个月印度石油消费量同比降0.5% [43][44][45][46] - 截至2025年9月12日当周，美国商业原油库存4.15亿桶，周环比减928.5万桶，较去年同期减215.2万桶；库欣地区原油库存2356.1万桶，周环比减29.6万桶；战略石油储备库存4.057亿桶，周环比增50.4万桶；炼厂开工率93.9%，周环比降1.60个百分点，月环比降3.3个百分点，同比增1.2个百分点 [47] - 2025年8月我国规上工业原油产量1826万吨，同比增2.4%；原油加工量6346万吨，同比增7.6%；原油进口量4949.2万吨，环比增228.8万吨，同比增39.2万吨；1 - 8月进口量37650.9万吨，同比增2.61%；9月12日当周山东民营炼厂开工率54.58%，月环比增3.43%，同比增2.61%；2025年中国原油加工量和进口量消费或受疲弱需求制约 [50] 美俄元首会晤 俄乌冲突降温 - 2025年8月15日美俄元首会晤，未达成协议但表示会谈有建设性，约定下次在莫斯科谈；8月18日多国及组织领导人与特朗普、泽连斯基会晤；美俄在乌克兰问题上有分歧，俄方坚持先领土后停火，美方主张停火并提出模糊方案，双方僵持，仅达成程序性公式 [60][61][62] - 俄乌冲突大概率缓和但达成协议不确定，市场信号显示冲突烈度有降温预期，国际原油期货溢价面临缩水，油市关注点将转向供需结构过剩预期 [63] 国际原油市场净多头寸周环比大幅减少 - 2025年9月以来国际原油期货价格震荡回落，市场做多力量萎缩，截至9月9日，WTI原油非商业净多持仓量平均81844张，周环比减20584张，较8月均值降32.95%；Brent原油期货基金净多持仓量平均205775张，周环比减34954张，较8月均值增1.71% [65] 结论 - OPEC+持续扩大增产或使今年四季度原油供应过剩压力加大，油价重心下移，后市需关注地缘风险，在短期供应利空主导下，预计国内外原油期货价格维持震荡偏弱走势 [4][68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油价高位震荡，基本面与地缘制裁风险因素分化，关注近期美国对俄罗斯、伊朗制裁影响，预计四季度绝对价格中枢回落至55 - 60美元/桶 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、日度新闻 - 特朗普再向欧洲国家施压，要求停止购买俄罗斯石油，称此举可推动美国向普京施压结束俄乌冲突 [3] - 伊朗因英法德强行推动联合国安理会恢复制裁，将暂停与国际原子能机构合作 [4] - 俄称欧盟不断缩减俄罗斯能源进口是“自残行为”，会导致更严重后果 [4] - 古巴谴责美升级行动真实意图是夺取委资源，呼吁阻止针对拉美的侵略 [5] - 安理会否决旨在延长伊朗制裁豁免决议，若9月27日晚8点前未达成协议，制裁将恢复 [5] 二、区域基本面 - 09月12日当周美国原油出口增加253.2万桶/日至527.7万桶/日，国内原油产量减少1.3万桶至1348.2万桶/日 [5] - 除却战略储备的商业原油库存减少928.5万桶至4.15亿桶，降幅2.19% [6] - 美国原油产品四周平均供应量为2067.1万桶/日，较去年同期增加1.69% [6] - 09月12日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加50.4万桶至4.057亿桶，增幅0.12% [6] - 09月12日当周美国除却战略储备的商业原油进口569.2万桶/日，较前一周减少57.9万桶/日 [5] - 9月12 - 18日当周主营开工率震荡，山东地炼开工率上行，国内产量汽柴均涨，库存汽柴均涨，主营综合利润震荡走强，地炼综合利润环比回落 [6] 三、周度观点 - 本周油价高位震荡，地缘方面特朗普呼吁欧停止买俄油，伊朗暂停与国际原子能机构合作，欧盟制裁俄影子船队等 [6] - 受无人机袭击，俄成品油出口降约30万桶，原油净出口增9%，伊朗原油出口未下滑 [6] - 基本面全球石油库存小幅去库，9月OPEC原油净出口同比增11%，美EIA商油去库，汽油去库、柴油累库 [6] - 全球炼厂利润分化，美炼厂利润反弹，国内炼厂开工回升，欧美回落 [6] - 基准情况四季度原油过剩200万桶/日以上，2026年预期过剩180 - 250万桶/日 [6] - 10月炼厂检修超往年，基本面转淡季，中期过剩格局不改 [6]