人口概况与趋势 - 2024年年末全国人口预计降至14亿701万人，较上年减少265万人[8] - 2024年出生人口预计848万人，出生率6.03‰；死亡人口1113万人，死亡率7.91‰，自然增长率为-1.89‰[8] - 2023年年末全国人口为14亿967万人，较上年减少208万人，出生人口902万人，死亡人口1110万人，自然增长率为-1.48‰[5] 人口结构 - 2023年劳动年龄人口（16-59岁）为8亿6481万人，占比61.3%；老年人口（60岁及以上）为2亿9697万人，占比21.1%，其中65岁及以上为2亿1676万人，占比15.4%[5] - 2024年城镇常住人口预计为9亿4156万人，城镇化率提升至66.91%，同比增加0.75个百分点[8] 就业与收入 - 2023年全国城镇调查失业率平均为5.2%，较上年下降0.4个百分点，12月份失业率为5.1%[6] - 2023年农民工总量为2亿9753万人，较上年增加191万人，月均收入4780元，同比增长3.6%[6] 风险与提示 - 研究结果可能受数据准确性、政策调整、经济波动等因素影响，存在不确定性[10] - 生育率和死亡率的估算基于当前已知数据和趋势，未能充分考虑社会文化、经济环境及个人生育意愿的潜在变化[10]

特朗普政策对商品市场影响 - 减税刺激美国经济和需求，利好商品市场[9] - 加征关税或致输入型通胀上升，推动整体通胀[10] - 反移民政策或使失业率降低、通胀上升，影响利率和商品价格[11] - 能源政策或增加传统能源供应，新能源需求可能下降[12][14] - 地缘政治上，俄乌局势缓解或使商品供应增加，中东风险上升利多商品[15] 中美贸易争端情况 - 2018年经历三轮博弈，美国先行动，中国反制，最终达成协议，中国对美加权平均关税税率为14.7%，涉及商品总额约1201亿美元，占2023年自美总进口额的73.3%[18][20][21][22][23][24] - 2025年贸易博弈预计分四阶段，关税最高或提至60%，涉及规模超3000亿美元，预计2026年达成新协议[26][30][36][37][38] 2018与2025年贸易博弈差异 - 背景从全球一体化变为经济增长乏力[42] - 焦点从商品贸易转向军工和科技[43] - 目标从改善贸易逆差变为国家安全和科技竞争[44] - 速度上2025年持续时间更长，关键阶段更集中激烈[45][46] 特朗普2.0时代影响 - 逆全球化趋势持续，贸易增速低于经济产出增速[50] - 转口、出海优势下降，美国对外总关税预计提高5个百分点、对华平均提升25个百分点[51] - 关税成本转嫁或推高美国通胀，影响商品市场[53] - 大宗商品市场波动增强，全球供应链中断风险增加[54][56] 风险提示 - 贸易政策、地缘政治、海外央行货币政策、中国财政政策可能变化[58][59][60]

GDP增长 - 四季度实际GDP增速为5.4%，超出市场预期[3] - 全年经济增速为5.0%，完成全年经济增长目标[3] - 全年贸易顺差达9922亿美元，创近十年新高，同比增加值约占GDP同比增加值的23%[13] 生产端 - 四季度产能利用率76.2%，为2022年3月以来的最高值[4] - 12月工业增加值同比增速6.2%，制造业增加值同比增速7.4%，较上月提升1.4个百分点[4] 投资端 - 12月固定资产投资单月增速2.2%，全年增速3.2%，略高于去年[5] - 广义基建累计增速9.2%，狭义基建累计增速4.4%，较上月上升0.2个百分点[26] - 房地产投资单月增速-13.3%，全年累计增速-10.6%，较去年扩大1个百分点[29] 消费端 - 12月社零单月增速3.7%，剔除汽车销售后达到4.2%，较前月上升1.7个百分点[6] - 限上商品消费同比增速4.2%，必选消费增速13.1%，可选消费增速5.3%[45] 展望 - 预计2025年一季度经济维持韧性，扩内需政策和出口将继续支撑经济增长[52]

宏观经济与政策展望 - 2025年东盟经济面临国际贸易收缩、货币环境及通胀不确定性等挑战，但全球央行宽松政策、利差收窄及货币升值周期将提供支撑[5] - 马来西亚2025年GDP预计增长4.4%，低于2024年的5.2%，但财政整顿、工资改革及旅游业复苏将支撑内需[10][11] - 泰国2025年GDP预计增长3.0%，数字钱包计划和最低工资提高将拉动私人消费，但出口面临下行风险[14][15] - 印尼2025年GDP预计增长5.0%，财政扩张和最低工资提高将刺激消费，但增值税上调可能抑制消费增长[16][17] - 新加坡2025年GDP预计增长2.4%，电子行业扩张将支撑经济增长，但外贸下行风险可能阻碍复苏[18][19] 资本市场展望 - 马来西亚吉隆坡综指2025年目标为1940点，内需强劲、汇率升值及政策利好将支撑市场[47][52] - 印尼JCI指数预计2025年第二季度反弹至8200点，降息和刺激政策将提振市场信心[47][67] - 泰国SET指数2025年目标为1630点，消费、零售等国内业务板块存在投资机会[47][77] - 新加坡MSCI新加坡指数2025年末预计突破400点，高收益、高增长股票及SREITs为优选策略[47][62] 长期发展优势与投资机会 - 马来西亚基建投资板块向好，柔佛经济特区、槟城半导体扩张及能源转型路线图将推动投资[85] - 新加坡建议关注高收益高增长、价值提升和SREITs三大主题，互联网、半导体及生物医药行业前景乐观[87][89] - 印尼矿产能源与金融科技领域具备投资潜力，基础设施建设及电动汽车生态系统为重点[90] - 泰国消费、零售等国内业务板块值得关注，数字钱包计划及FDI流入将利好相关行业[91]

全球货币政策 - 特朗普政策的不确定性将成为2025年全球央行关注的重点，尤其是关税、减支和移民政策的影响[1][3] - 美联储在2024年12月FOMC会议中降息25BP，市场预期美联储将继续应对特朗普上台后的货币政策不确定性[4] - 欧央行在2024年12月降息25BP，全年累计降息100BP，并放弃限制性政策，追求确定性[10] 美国经济 - 美国失业率在2024年12月SEP预期年末失业率为4.09%，实际失业率并未持续非线性恶化[5][6] - 美国去通胀进程在2024年下半年出现停滞，核心通胀环比增长0.1%至0.5%[11] - 美联储在2024年累计降息100BP，但去通胀进程停滞，2025年或将面临更大的经济波动[9] 欧元区经济 - 欧央行下调2024年至2026年CPI增速预期，分别为2.4%、2.1%和1.9%，GDP增速预期分别为0.7%、1.1%和1.4%[13] - 欧元区制造业PMI在2024年未复苏，显示经济内生动能疲软[16] 日本经济 - 日本2024年11月劳动现金收入同比增长2.8%，符合日本央行2%的通胀目标[15] - 日本政府公布21.9万亿日元（约1400亿美元）的经济刺激计划，主要用于工资增长和物价舒缓措施[18] - 日本央行预计在2025年1月加息25BP，但面临外部环境约束，下一次加息或将在2025年下半年[19]

宏观经济表现 - 2024年四季度中国GDP增长5.4%，全年增长5%，达成主要发展目标[1] - 四季度服务业不变价当季同比为5.8%，反弹1个百分点，服务业名义值同比从4.7%上升至6.2%[10] - 12月新、旧口径基建同比增速分别回升至6.3%、11.0%，财政存款减少16745亿元，同比多减7564亿元[12] 消费与房地产市场 - 以旧换新相关商品零售额增长显著，家用电器和音像器材类增长39.3%，通讯器材类增长14.0%，家具类增长8.8%[13] - 12月商品房销售面积当月同比维持0.4%正增长，30大中城市商品房成交面积同比增长19.76%[13] 出口与制造业 - 12月出口同比增长10.7%，全年增长5.9%，带动制造业投资全年增长9.2%[15] - 制造业投资中，通用设备、计算机通信电子、铁路船舶航空航天投资累计同比分别增长15.5%、12%和34.9%[15] - 2024年12月高技术产业累计同比增速8.9%，高于工业增加值整体的6.2%[18] 微观主体感受 - 2024年名义GDP增速4.2%，低于实际GDP增速5.0%，GDP平减指数为-0.73%，物价负增长导致微观主体获得感偏弱[19] - 2024年1-11月工业企业利润累计同比-4.7%，制造业投资向企业盈利转化能力不足[22] 政策建议 - 内需方面应修复居民资产负债表、扩大消费、化解房企风险；外需方面需关注贸易不确定性，平滑出口波动[2][23]

全球货币政策 - 特朗普政策的不确定性将成为2025年全球央行关注的重点，尤其是关税、减支和移民政策的影响[1][3] - 美联储在2024年12月降息25BP，市场预期2025年货币政策将面临更大不确定性[4] - 欧央行在2024年共计降息100BP，并放弃“限制性”表述，转向追求确定性[10] 美国经济 - 美国2024年12月失业率为4.09%，年末预期失业率为4.20%[5] - 美国去通胀进程放缓，2024年12月CPI数据显示通胀停滞，住房通胀相对正常化[6][9] - 美联储2024年累计降息100BP，但去通胀进程停滞，2025年经济或将面临更大波动[9] 欧元区经济 - 欧央行下调2024-2026年CPI增速预期至2.4%、2.1%和1.9%，GDP增速预期至0.7%、1.1%和1.4%[13] - 欧元区经济内生动能疲软，法国债务问题和德国经济萎靡将对2025年经济造成冲击[13] 日本经济 - 日本2024年11月劳动现金收入同比增长2.8%，符合日本央行2%的通胀目标[15] - 日本政府推出21.9万亿日元（约1400亿美元）的经济刺激计划，重点支持工资增长和低收入家庭[18] - 日本央行2025年1月可能加息25BP，但面临外部环境约束，后续加息或将推迟至2025年下半年[19]

经济增长 - 2024年国内GDP同比增长5.0%，其中四季度增长5.4%，超出市场预期的5.1%[1][5] - 2024年全年国内生产总值为1349084亿元，按不变价格计算增长5.0%[5] - 2024年全年名义GDP增速为4.2%，GDP平减指数连续七个季度处于负值区间[5] 产业贡献 - 第一产业增长3.5%，第二产业增长5.3%，第三产业增长5.0%，对GDP的贡献率分别为4.8%、38.9%和56.3%[5] - 第二产业对GDP增长的贡献有所提升，第一、三产业贡献率均有所下降[5] 工业生产 - 12月规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，增速较11月加快0.8个百分点[6] - 12月出口增速达10.7%，规模以上工业企业出口交货值同比+8.8%，产销率为98.7%[7] - 12月汽车制造业增加值同比增长17.7%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长10.6%[7] 消费市场 - 12月社会消费品零售总额同比+3.7%，全年+3.5%[8] - 12月商品零售同比+3.9%，餐饮单月+2.7%，全年+5.3%[8] - 12月家用电器和音像器材类零售额同比增长39.3%，体育、娱乐用品类增长16.7%[9] 固定资产投资 - 2024年全国固定资产投资同比+3.2%，较上月放缓0.2个百分点[10] - 2024年设备工器具购置投资同比增长15.7%，对全部投资增长的贡献率为67.6%[10] - 2024年水利管理业投资增长41.7%，航空运输业投资增长20.7%[10] 房地产市场 - 2024年全国房地产开发投资同比-10.6%，降幅较1-11月扩大0.2个百分点[12] - 2024年新建商品房销售面积同比-12.9%，销售额同比-17.1%，降幅均有所收窄[12] - 12月70大中城市新建商品住宅销售价格指数环比降幅收窄至-0.1%，一线城市环比转正至0.2%[12]

全球制造业趋势 - 2025年全球制造业可能回归，主要受发达国家制造业回流和全球总需求回升驱动[1] - 2023年至2024年科技与黄金成为全球金融市场焦点，2025年焦点可能转向制造业[1] - 全球制造业正走出困境，主要经济体贸易逆差显著缩小[18] 中国制造业发展 - 中国出口占全球比重稳中有升，2024年前三季度达到14.9%[55] - 中国出口多元化趋势持续强化，对东盟出口占比从12.8%升至16.4%[56] - 中国制造业升级，GDP增长已摆脱房地产影响，集成电路产量增速回升[53] 宏观经济政策 - 2025年中国将实施更加积极有为的宏观政策，包括积极财政政策和适度宽松货币政策[106] - 2024年公共财政收入同比下降0.6%，但公共财政支出同比增长2.8%[107] - 2024年M2同比从6月的6.2%回升至12月的7.3%，社会融资增速企稳[112] 风险提示 - 地缘政治冲突可能推升能源价格，影响全球制造业复苏[2] - 美联储推迟降息可能影响全球出口和总需求恢复[124] - 外部环境变化可能影响中国经济恢复进程[125]

工业生产 - 12月规模以上工业增加值同比增长6.2%，环比增长0.64%[9] - 2024年全年规模以上工业增加值同比增长5.8%[9] - 制造业增加值同比增长7.4%，采矿业增长2.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.1%[10] 固定资产投资 - 2024年全国固定资产投资（不含农户）514374亿元，同比增长3.2%[9] - 基建投资回升，2024年发行1万亿元超长期限国债支持"两重"项目[14] - 2025年中央预算内投资计划和"两重"建设清单各1000亿元已下达[14] 消费 - 12月社会消费品零售总额45172亿元，同比增长3.7%[9] - 除汽车以外的消费品零售额39509亿元，同比增长4.2%[9] - 通讯器材消费大幅转正，纺织、金银珠宝、中西药品消费回升[21] 经济趋势 - 2024年四季度GDP增长5.4%，较三季度加快0.8个百分点[25] - 2025年财政政策将更加积极，货币政策适度宽松，适时降准降息[25] 风险提示 - 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化[26]