报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 31日玻璃纯碱大跌，触及或接近跌停，近期价格大幅波动是产业和资金激烈博弈的结果，前期上行受自身供给扰动和煤炭供给扰动预期影响，市场交易反内卷逻辑，大宗商品看涨情绪浓厚，期货价格受供给和成本上涨带动大幅上涨 [2] - 短期玻璃纯碱受市场情绪影响，反内卷政策取向摇摆使市场预期变化，资金博弈剧烈，基本面不理想，近月合约现货属性增强，或面临交割压力 [2] - 产业客户可关注期现正套，远月多单做好风控 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货价格情况 - 2025年8月1日，玻璃期货1月、5月、9月合约收盘分别为1224、1298、1117，涨跌分别为 -96、 -90、 -74，幅度分别为 -7.27%、 -6.48%、 -6.21%；细碱期货1月、5月、9月合约收盘分别为1325、1378、1247，涨跌分别为 -69、 -74、 -64，幅度分别为 -4.95%、 -5.1%、 -4.88% [1] - 玻璃期货价差方面，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月收盘分别为 -74、181、 -107，涨跌分别为 -6、 -16、22；细碱期货价差方面，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月收盘分别为 -53、131、 -78，涨跌分别为5、 -10、5 [1] 现货价格情况 - 玻璃现货在不同地区价格不同，华南为1250，华东为1310，华北为1320，西北为1020；细碱现货在华南为1400，华东为1350 [1] 主力基差情况 - 玻璃主力基差在不同地区分别为133、193、203、 -227；细碱主力基差在华南和华东分别为153、103 [1]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏空，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 绝对价格下行，现货市场成交好转，下游逢低点价采购，但现货升贴水依旧偏弱；国产矿新月招标价格未落地，进口矿TC上涨，冶炼利润走高，8月供给端压力不减；冶炼厂原料储备充足，对矿采购积极性不高，预计TC上涨趋势不变；下游开工率有韧性，整体消费不差，但难敌供应高增长，社会库存累库，预计下半年累库趋势不变；当前处于消费淡季，叠加供给压力，锌价压力较大 [4] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为 -2.69 美元/吨，SMM上海锌现货价22300元/吨，较前一交易日降380元/吨，升贴水0元/吨；广东锌现货价22280元/吨，较前一交易日降380元/吨，升贴水 -60 元/吨；天津锌现货价22260元/吨，较前一交易日降380元/吨，升贴水 -40 元/吨 [1] - 期货方面，2025 - 07 - 31沪锌主力合约开于22625元/吨，收于22345元/吨，较前一交易日降345元/吨，全天成交182660手，持仓110481手，日内最高22685元/吨，最低22295元/吨 [2] - 库存方面，截至2025 - 07 - 31，SMM七地锌锭库存总量10.32万吨，较上期降0.05万吨；LME锌库存104800吨，较上一交易日降4250吨 [3] 策略 - 单边操作建议谨慎偏空，套利操作建议中性 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米新作上市前市场供需缺口仍存，现货及近月合约价格下方支撑偏强，中长期进口盈利或推动远期进口增加，新粮上市后供给增量或利空价格；淀粉短期弱反弹，中长期因库存高企和原料成本预期下移维持偏空判断 [3] - 白糖国际市场巴西压榨高峰期供应施压，原糖有修复性反弹可能，国内盘面上方压力较大 [6] - 棉花季末库存去化带动价格上涨，但下游需求弱，单边缺乏确定性，月差可考虑9 - 11或9 - 1反套 [8] - 鸡蛋现货价格季节性上涨，但冷库蛋出库和高存栏基数或影响上涨节奏和高度 [13] - 苹果新作季产量与去年差距不大，消费进入淡季，库存低，走货放缓，关注摘袋后情况 [16] - 生猪产能去化有限，长期供应有压制，期货价格需现货验证，短期供应充足，关注出栏等扰动因素 [16] 各品类总结 玉米/淀粉 - 本周储备进口玉米拍卖成交率27%和28%，缓解市场供应紧张氛围，短期抛储对供应压力增量有限，关注小麦替代和进口增量，新作上市前供需缺口仍存，中长期进口盈利或增加远期订单，新粮上市后供给增量或利空价格 [3] - 本周淀粉报价稳定，成交好转但产业累库，短期受原料价格波动，深加工亏损，回调后下方支撑强，预计短期弱反弹，中长期库存高企和原料成本预期下移，对价格偏空 [3] - 玉米价格方面，长春价格维持2230，锦州降10至2290，潍坊降6至2464，蛇口降20至2410，基差升14至2，贸易利润降10至 - 10，进口盈亏降22至342 [2] - 淀粉价格方面，黑龙江和潍坊价格维持2900和2980，基差升23至125，加工利润升2至 - 71 [2] 白糖 - 国际市场巴西处于压榨高峰期，供应施压，原糖因单产和出糖率偏低有修复性反弹可能，国内跟随原糖，盘面上方因进口糖到港有压力 [6] - 价格方面，柳州降20至6100，南宁降20至6030，昆明降15至5900，柳州基差降9至307，泰国进口利润升7至310，巴西进口利润升7至493，仓单降47至19473 [6] 棉花棉纱 - 季末库存去化带动棉花价格上涨，但下游需求弱，纺织利润低，价格能否持续上行待9月旺季验证，单边缺乏确定性，月差可考虑9 - 11或9 - 1反套 [8] - 价格方面，3128进口M级美棉降150至14800，进口利润降115，越南纱现货降80至20800，越南纱进口利润降80至489，32S纺纱利润升77至 - 740 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋现货价格季节性上涨，大码蛋涨幅强于小码蛋，受季节性因素驱动，但冷库蛋库存高和高存栏基数或影响上涨节奏和高度 [13] - 价格方面，山东降0.10至2.95，河南降0.10至2.95，基差降38至171，生猪降0.22至20.45 [13] 苹果 - 新作季各产区苹果套袋结束，全国产量与去年差距不大，消费进入淡季，库存低，走货放缓，关注摘袋后情况 [16] - 价格方面，山东80一二级维持7800，全国库存增68至57.61，山东库存增46至35.27，陕西库存增101至15.34，1月基差升53至53，5月基差升7至 - 7，10月基差升14至 - 14 [15][16] 生猪 - 产能去化有限，长期供应有压制，期货价格需现货验证，短期供应充足，关注出栏等扰动因素 [16] - 价格方面，河南开封升0.40至14.28，湖北襄阳升0.35至14.25，山东临沂升0.20至14.22，安徽合肥升0.20至14.45，江苏南通升0.35至14.60，基差升400至205 [16]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 相关目录总结 主力合约情况 - 7月1日至7月31日，BR主力合约收盘价从11260变为11495，持仓量从27411变为34820，成交量从92497变为93023，仓单数量从7700变为10340，虚实比从17.80变为16.84 [3] 基差与月差情况 - 7月1日至7月31日，顺丁基差从290变为205，顺丁基差（两油）从440变为305，丁苯基差从690变为455，8 - 9月差从100变为205，9 - 10月差从40变为15 [3] 现货价格情况 - 7月1日至7月31日，BR山东市场价从11550变为11700，传化市场价从11350变为11450，齐鲁出厂价从11700变为11800；BD山东市场价从9200变为9150，江苏市场价从9150变为9200，扬子出厂价维持9400 [3] 加工与进出口利润情况 - 7月1日至7月31日，BR现货加工利润从 - 34变为167，盘面加工利润从 - 324变为 - 38，进口利润从 - 83675变为 - 84506，出口利润从 - 312变为 - 245；BD碳四抽提利润7月31日数据缺失，丁烯氧化脱氢利润从 - 84变为176，进口利润从176变为210，出口利润从 - 1018变为 - 977 [3] 下游利润情况 - 7月1日至7月31日，顺丁生产利润从 - 324变为 - 38，丁苯生产利润从613变为725，ABS生产利润从411变为261，SBS生产利润（791 - H）维持930 [3] 品种间与品种内价差情况 - 7月1日至7月31日，RU - BR从 - 13316变为 - 20260，NR - BR从 - 15101变为 - 22545，泰混 - 顺丁从2400变为2550，3L - 丁苯从2600变为2600；顺丁标品 - 非标价差从270变为300，丁苯1502 - 1712从1150变为1150 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货合约与市场价格 - BU主力合约7月2日至7月31日价格从3571涨至3659 [4] - BU06合约7月31日日度变化9，周度变化56 [4] - BU09合约7月31日日度变化9 [4] - BU12合约7月31日日度变化5，周度变化70 [4] - BU03合约7月31日日度变化0，周度变化63 [4] - 山东市场低端价7月31日为3600，日度变化0，周度变化 - 20 [4] - 华东市场低端价7月31日为3670，日度和周度变化均为0 [4] - 华南市场低端价7月31日为3580，日度变化30，周度变化30 [4] - 华北市场低端价7月31日为3730，日度变化10，周度变化10 [4] - 东北市场低端价7月31日为3850，日度变化0，周度变化 - 50 [4] 成交量与持仓量 - 7月31日成交量268665，日度变化 - 81465，周度变化 - 31821 [4] - 7月31日持仓量499556，日度变化19000，周度变化40145 [4] 基差与月差 - 山东基差7月31日为 - 59，日度变化 - 9，周度变化 - 85 [4] - 华东基差7月31日为11，日度变化 - 9 [4] - 华南基差7月31日为 - 79，日度变化21，周度变化 - 35 [4] - 03 - 06月差7月31日为22，日度变化 - 9，周度变化7 [4] - 06 - 09月差7月31日为 - 212，日度变化0，周度变化 - 9 [4] - 09 - 12月差7月31日为129，日度变化4，周度变化 - 5 [4] - 12 - 03月差7月31日为61，日度变化5，周度变化7 [4] - 连一 - 连二月差7月31日为10，日度变化 - 4，周度变化 - 26 [4] 裂差与利润 - 沥青Brent裂差7月31日为 - 237，日度变化 - 29，周度变化 - 237 [4] - 沥青马瑞利润7月31日为 - 283，日度变化 - 26，周度变化 - 213 [4] - 普通炼厂综合利润7月31日为270，日度变化 - 36，周度变化 - 151 [4] - 马瑞型炼厂综合利润7月31日为 - 130，日度变化 - 31，周度变化 - 175 [4] - 进口利润（韩国 - 华东）7月31日为 - 153，日度变化8，周度变化 - 4 [4] - 进口利润（新加坡 - 华南）7月31日为 - 979，日度变化37，周度变化22 [4] 相关价格 - Brent原油7月31日价格73.2，日度变化0.7，周度变化4.1 [4] - 汽油山东市场价7月31日为7854，日度变化3 [4] - 柴油山东市场价7月31日为6720，日度变化 - 11 [4] - 渣油山东市场价7月31日为3675，日度变化0，周度变化25 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 现货与远期市场情况 - 普氏62指数最新为100.95美元/干吨，日变化-0.95，周变化-3.05，折盘面758元/干吨；远期最新810.7元/干吨，日变化96.70，周变化-5.70，进口利润-19.03 [1] - 多种铁矿石品种如纽曼粉、麦克粉、金布巴等均有不同程度的日变化和周变化，进口利润也各有不同 [1] - PB块/块矿溢价最新0.1825，日变化0，周变化0.006；鸟球/球团溢价最新15.40，日变化0.00，周变化0.40 [1] 盘面合约情况 - 大商所i2601合约最新753.5元/干吨，日变化-12.5，周变化-30.0；月间价差最新25.5，日变化44.9，周变化-3.5 [1] - 大商所i2605合约最新732.0元/干吨，日变化-13.5，周变化-30.5；月间价差最新21.5，日变化66.4，周变化-3.0 [1] - 大商所i2509合约最新779.0元/干吨，日变化-10.0，周变化-32.0；月间价差最新-47.0，日变化19.4，周变化-7.3 [1] - 新交所FE01合约最新100.64元/干吨，日变化-2.20，周变化-62.7；月间价差最新-0.67，日变化1.07，周变化-7.1 [1] - 新交所FE05合约最新98.49元/干吨，日变化-0.57，周变化-2.13；月间价差最新-66.7，日变化-13.2，周变化-8.9 [1] - 新交所FE09合约最新101.71元/干吨，日变化-1.03，周变化-2.81；月间价差最新-3.22 [1] 基差/内外盘价差与主力合约基差情况 - 主力合约基差和主力合约基差率以普氏62%指数为例，基差220元/干吨，基差率25% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对于PTA后续维持累库状态但绝对库存不高，现货加工费偏低，聚酯开工预计走稳且有向上弹性，关注阶段性逢低正套机会，PX整体去库趋势未扭转，估值下限有保障[2] - MEG短期累库压力不大港口库存预计偏低维持，远月在海外装置重启和煤制负荷抬升下有累库预期，估值受成本端影响大，偏宽幅震荡，关注卫星重启进度[2] - 短纤库存压力尚可下标品供应无明显增减量，内需疲软出口增速高，加工费进入偏低区间但无明显向上驱动，关注后续涤纱开工状态[2] - 天然橡胶和20号胶全国显性库存持稳但无季节性去化，泰国杯胶价格反弹且降雨影响割胶，策略为观望[2] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 价格数据：7月25 - 31日原油从68.4涨至72.5，石脑油从581涨至611，PX CFR台湾从874降至859，PTA内盘现货维持6760，POY 150D/48F从6710涨至6760等[2] - 装置变化：逸盛新材料720万吨降负至8 - 9成，台化150万吨检修[2] - 周度情况：近端TA开工持稳，聚酯负荷回升，库存累积，基差走弱，现货加工费走低；PX国内开工下行，海外负荷持稳，PXN走强，美亚芳烃价差收缩[2] MEG - 价格数据：7月25 - 31日东北亚乙烯维持820，MEG外盘价格从538降至524，MEG内盘价格从4582降至4503等[2] - 装置变化：内蒙通辽30万吨停车[2] - 周度情况：近端国内煤制提负开工回升，海外沙特装置重启，港口库存预计累积，下游备货水平回升，基差环比维持，效益比价走扩[2] 涤纶短纤 - 价格数据：7月25 - 31日1.4D棉型从6705降至6650，低熔点短纤维持7370等[2] - 装置情况：四川吉兴重启，时代中空减产，开工提升至90.6%，产销好转，库存微去[2] - 需求端情况：涤纱端开工持稳，原料备货回升，成品库存累积，效益走低[2] 天然橡胶&20号胶 - 价格数据：7月25 - 31日美金泰标现货从1865降至1740，美金泰混现货从1865降至1745等[2] - 价差数据：7月25 - 31日混合 - RU主力从 - 525升至 - 360，美金泰标 - NR主力从51升至253等[2] - 主要矛盾：全国显性库存持稳但无季节性去化，泰国杯胶价格反弹且降雨影响割胶[2] 苯乙烯 - 价格数据：7月25 - 31日乙烯（CFR东北亚）维持820，纯苯（CFR中国）从765降至767等[5] - 利润数据：7月25 - 31日苯乙烯国产利润从24降至 - 162，EPS国产利润从65升至290等[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品情绪转弱，国内PTA产能供给收缩、港口库存回落，PX与石脑油、MX价差维持一定水平，市场港口库存去化，聚酯补货在基差转弱下转好，但PTA基差转弱、市场补货意愿走弱 [2] - 煤价回升带动乙二醇价格回升，宏观情绪转弱使化工跟随大宗商品情绪走弱，海外乙二醇装置检修延期或影响后市，后期到港量减少，聚酯产销转弱、下游织造利润收缩、终端负荷下滑对市场形成利空冲击 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA华东150万吨装置短停且300万吨装置降负，但对产量影响不大，大宗化工品行情整体偏弱致PTA行情下跌 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈价格较上一工作日下跌，期货震荡下行，现货价格跟随走低，基差商谈略有走强 [2] 指标数据 |指标|2025/7/30|2025/7/31|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油(元/桶)|528.6|531.3|2.70| |PTA - SC(元/吨)|1014.6|947.0|-67.62| |PTA/SC(比价)|1.2641|1.2453|-0.0189| |CFR中国PX|866|858|-8| |PX - 石脑油价差|277|250|-27| |PTA主力期价(元/吨)|4856|4808|-48.0| |PTA现货价格|4860|4825|-35.0| |现货加工费(元/吨)|179.3|189.0|9.7| |盘面加工费(元/吨)|185.3|177.0|-8.3| |主力基差|(10)|(15)|-5.0| |PTA仓单数量(张)|29738|29738|0| |MEG主力期价(元/吨)|4450|4414|-36.0| |MEG - 石脑油(元/吨)|(112.68)|(116.87)|-4.2| |MEG内盘|4527|4503|-24.0| |主力基差|63|60|-3.0| [2] 产业链开工情况 |指标|2025/7/30|2025/7/31|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX开工率|77.29%|77.29%|0.00%| |PTA开工率|79.45%|76.64%|-2.81%| |MEG开工率|58.13%|58.13%|0.00%| |聚酯负荷|86.28%|86.28%|0.00%| [2] 涤纶长丝 |指标|2025/7/30|2025/7/31|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |POY150D/48F|6760|6760|0.0| |POY现金流|(162)|(124)|38.0| |FDY150D/96F|7060|7065|5.0| |FDY现金流|(362)|(319)|43.0| |DTY150D/48F|7955|7960|5.0| |DTY现金流|(167)|(124)|43.0| |长丝产销|110%|27%|-83%| [2] 涤纶短纤 |指标|2025/7/30|2025/7/31|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |1.4D直纺涤短|6665|6650|-15| |涤短现金流|93|116|23.0| |短纤产销|42%|49%|7%| [2] 聚酯切片 |指标|2025/7/30|2025/7/31|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |半光切片|5920|5905|-15.0| |切片现金流|(102)|(79)|23.0| |切片产销|89%|72%|-17%| [2] 装置检修动态 华东一供应商720万吨PTA装置于昨晚起降负至8 - 9成，恢复时间视原料物流情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，近月月差下行至历史同期低位，EW走弱后周五反弹，380 9 - 10月差走弱至2美金震荡，380基差走弱至 -7.25美金/吨，FU09内外反弹后震荡 [4] - 新加坡0.5裂解震荡下行，9 - 10月差走弱至2.75美金上下，LU内外价差走弱，09内外降至0.7美金 [4] - 新加坡陆上小幅累库，浮仓去库，近月月差承压，沙特发货和进口环比提升，阿联酋发货环比大幅下降，埃及净进口环比小幅回落但仍在季节性高位 [5] - 高硫供需处于旺季，380裂解回落后震荡，价差EW套利窗口理论打开，内外修复后震荡 [5] - hi - 5价差小幅回落震荡，国内LU内外回落兑现，FU - LU内外估值部分基本兑现，关注380近月是否有支撑 [5] 相关目录总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年7月25 - 31日，鹿特丹3.5% HSF掉期M1从418.40变化至430.91，变化 -3.62；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从464.12变化至485.27，变化 -2.48；鹿特丹HSFO - Brent M1从 -2.01变化至 -3.80，变化 -0.20等 [2] 新加坡燃料油数据 - 2025年7月25 - 31日，新加坡380cst M1从410.89变化至416.80，变化 -1.87；新加坡180cst M1从423.97变化至430.45，变化 -1.63；新加坡VLSFO M1从495.32变化至509.36，变化 -1.75等 [2][10] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年7月25 - 31日，新加坡FOB 380cst从403.34变化至411.50，变化 -0.77；FOB VLSFO从499.89变化至511.91，变化 -2.94；380基差从 -6.25变化至 -6.25，变化0.05等 [3] 国内FU数据 - 2025年7月25 - 31日，FU 01从2921变化至2953，变化 -12；FU 05从2872变化至2909，变化 -3；FU 09从2915变化至2933，变化 -23等 [3] 国内LU数据 - 2025年7月25 - 31日，LU 01从3549变化至3628，变化 -24；LU 05从3489变化至3593，变化 -21；LU 09从3611变化至3655，变化 -37等 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国核心PCE指数回升叠加关税期限临近，投资者担忧情绪升温，美股三大指数集体收跌；国内制造业景气度有所回落，但供应端恢复情况仍优于需求端，需关注发改委发布会 [3] - 行情逐步上行过程中盘面存在回调压力，但因踏空资金承接支撑，近期调整推迟，市场轮动节奏加快 [3] - 市场已进入牛市初期第三阶段，此阶段典型特征是波动加剧，行情体现在科技板块尤其是人工智能领域 [3] 各目录总结 市场分析 - 国内7月中国制造业PMI为49.3%，环比季节性下降0.4个百分点；非制造业和综合PMI产出指数分别为50.1%和50.2%，比上月下降0.4和0.5个百分点，经济总体产出保持扩张；国家发改委部署下半年九方面工作，强调稳就业扩内需，加大稳投资促消费力度，推进全国统一大市场建设；海外美国8月1日恢复征收“对等关税”，特朗普政府与多个经济体谈判，美财长强调即使关税上调谈判窗口仍开放 [1] - 现货市场A股三大指数收跌，上证指数跌1.18%收于3573.21点，创业板指跌1.66%，仅计算机、通信行业收涨，钢铁等行业跌幅居前，沪深两市成交金额超1.9万亿元；海外美国三大股指全线收跌，道琼斯工业指数跌0.74%报44130.98点，6月核心PCE同比上涨2.8%高于预期 [2] - 期货市场仅IC基差有所回升，股指期货成交量增加，仅IM持仓量同步增加 [2] 策略 - 关注发改委发布会，市场已进入牛市初期第三阶段，波动加剧，行情体现在科技板块尤其是人工智能领域 [3] 宏观经济图表 - 涉及美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [6] 现货市场跟踪图表 - 展示国内主要股票指数日度表现，如上证综指跌1.18%、深证成指跌1.73%等；还有沪深两市成交金额、融资余额图表 [13][14] 股指期货跟踪图表 - 呈现股指期货持仓量和成交量情况，如IF成交量156196、持仓量270987等；股指期货基差情况，如IF当月合约基差-5.19等；股指期货跨期价差情况，如次月-当月IF价差-13.40等；还有各合约持仓量、持仓占比、外资净持仓数量等图表 [15][37][43]