报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本期地方债发行与净融资环比上升，下期预计环比下降；新增专项债发行进度快于往年同期；2026年一季度计划发行规模与2025年同期相当；特殊新增专项债、置换隐债和偿还存量债务的特殊再融资债有发行；地方债减国债利差10Y收窄、30Y走阔，周度换手率环比上升；当前10/15Y地方债具备一定性价比 [2] 根据相关目录分别进行总结 本期地方债发行量上升，加权发行期限拉长 - 本期（2026.1.5 - 2026.1.11）地方债合计发行/净融资1176.64亿元/1146.68亿元，上期为260.00亿元/174.49亿元，下期（2026.1.12 - 2026.1.18）预计发行/净融资702.01亿元/639.25亿元 [2][9] - 本期地方债加权发行期限为21.36年，较上期的5.26年明显拉长 [2][10] - 截至2026年1月9日，新增一般债/新增专项债累计发行占全年额度的比例分别为0.1%和2.0%，考虑下期预计发行为0.1%和2.5%；2025年累计发行进度分别为0.0%/0.0%和2.8%/0.8%，2024年累计发行进度分别为0.0%/0.0%和0.0%/0.0% [2][12][18] - 2026年一季度计划发行的地方债规模合计21076亿元，与2025年同期相当；分品种看，26Q1发行情况可能与25Q1类似，再融资债发行前置助推地方债发行放量，但再融资一般债占比相对2025年更高；分月份看，2026年1月和3月计划发行规模更大；分期限看，有披露期限数据的广西、宁波、北京三地一季度地方债发行期限较去年同期有缩短迹象，但今年首周已发行的地方债期限仍相对较长 [2][24][27] - 本期特殊新增专项债发行33亿元，置换隐债和偿还存量债务的特殊再融资债分别发行256亿元和36亿元；截至2026年1月9日，2026年特殊新增专项债累计发行33亿元，置换隐债特殊再融资债累计已发行256亿元，发行进度达1.3%，偿还存量债务的特殊再融资债累计发行36亿元 [2][20][21] 本期地方债减国债利差10Y收窄、30Y走阔，周度换手率环比上升 - 截至2026年1月9日，10年和30年地方债减国债利差分别为23.18BP和17.76BP，较2025年12月31日分别收窄0.09BP和走阔2.50BP，分别处于2023年以来历史分位数的73.70%和65.50% [2][35][37] - 本期地方债周度换手率为0.65%，较上期的0.24%环比上升；本期云南、山东、青岛等地区7 - 10Y地方债收益率和流动性皆优于全国平均水平 [2][43] - 以10年期地方债为观察的锚，2018年以来利差的调整顶部或在发行加点下限的基础上上浮20 - 25BP左右，底部或在发行加点下限附近，当前地方债与国债利差的顶部或在30 - 35BP上下，底部或在5 - 10BP上下，当前10/15Y地方债具备一定性价比 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年下半年以来“反内卷”政策催化商品价格企稳回升，部分行业基本面现修复迹象，如有色金属行业在政策、需求和资源保障等利好下主要金属价格中枢上移，发行主体相关能力增强。2026年信用债市场超额收益或来自行业基本面修复价值挖掘，建议聚焦配置有色金属行业AA+/AAA级央企及区域龙头国企并适当拉长久期，但注意规避相关中小冶炼加工企业债券信用风险。本周信用利差大多有10BP以内压缩幅度，不同类型债券利差表现有差异，且有部分债券负面舆情[5][7][48] 根据相关目录分别进行总结 本周信用热点事件 - 交易商协会1月9日发布业务提示，强调债务融资工具发行工作中分销信息录入、撤标报备、申购留痕、主承销商团机制、信息披露质量等五大环节规范。预计短期内银行间债券发行效率或下降，部分弱资质发行人发行难度增加；中长期发行市场将更规范透明，提升市场整体流动性与定价效率[11][13] - 贵州省政府1月9日印发政策措施，支持县域发展旅居、民宿等产业，深化开发区改革，建设产业配套基础设施。短期内对县级“三保”与债务风险缓释有直接支撑，中长期通过产业提质与财政增收对地方债务持续改善有支撑，区域信用分化或进一步显现[14][15] 一级市场 净融资规模 - 本周信用债净融资额1153亿元，环比增加1916亿元；资产支持证券净融资额147亿元，环比增加150亿元。分产品看，城投债净融资额309亿元，环比增加375亿元；产业债净融资额897亿元，环比增加1445亿元；金融债净融资额 -54亿元，环比增加96亿元[16] - 从发行和兑付数量来看，城投债发行数量环比增加164支，兑付数量环比增加62支；产业债发行数量环比增加110支，兑付数量环比减少21支；金融债发行数量环比减少1支，兑付数量环比增加5支[18] 发行成本 - 本周城投债和产业债发行数量明显回升，AA、AA+发行利率较上周显著下降。AA城投债、产业债平均发行利率落在2.6 - 2.8%区间内，AA+城投债、产业债平均发行利率落在2.2 - 2.3%区间内，AAA级不同品种债项发行利率均不到2.3%[23] 二级市场 成交情况 - 成交量方面，本周信用债成交量环比上周增加5546亿元。分品种看，城投债成交量2460亿元，环比增加1395亿元；产业债成交量3296亿元，环比增加1728亿元；金融债成交量4988亿元，环比增加2423亿元；资产支持证券成交量162亿元，环比增加48亿元[24] - 换手率方面，本周信用债换手率较上周整体上行。城投债换手率1.58%，较上周环比上行0.89pct；产业债换手率1.7%，较上周环比上行0.89pct；金融债换手率3.21%，较上周环比上行1.56pct；资产支持证券换手率0.44%，较上周环比上行0.13pct[25] 收益率 - 本周5Y不同评级的信用债收益率小幅走扩，其余不同评级不同期限的信用债收益率较上周波动幅度不超过3BP。如1Y以内AA、AAA+信用债收益率较上周分别上行3BP、2BP，AAA - 信用债收益率较上周下行不到1BP等[27] - 分品种看，以各品种AA+级5Y为例，本周不同品种收益率均有不同幅度上行。如产业债中非公开发行产业债和可续期产业债分别较上周上行1BP和2BP等[28] 信用利差 - 总体来看，本周不同行业不同评级的信用利差大多有10BP以内的压缩幅度，非银金融AA+信用利差大幅走扩20BP。如AA传媒、采掘等行业信用利差较上周分别压缩7BP、6BP等[31] - 城投债方面，本周不同期限的城投信用利差较上周有1 - 4BP的压缩幅度。不同地区的城投信用利差均有不同程度压缩，如AA级城投债信用利差前五地区为贵州、云南等[36][37] - 产业债方面，本周产业债信用利差1Y短端大幅走扩，1Y以上大多有不同程度压缩。如1Y AAA - 、AA+、AA私募产业债信用利差较上周分别走扩7BP、7BP、6BP等[40] - 银行资本债方面，本周银行二永债1Y以内短端利差小幅走扩，3Y显著压缩，5 - 10Y中长端小幅压缩。如1Y AAA - 、AA+、AA二级资本债信用利差较上周分别走扩3BP、2BP、2BP等[43] 本周债市舆情 - 本周共涉及8个主体的41只债项隐含评级调低，如中航工业产融控股股份有限公司涉及16只、新希望五新实业集团有限公司涉及10只等；广西万通房地产有限公司“21万通02”展期；正荣地产控股有限公司“H20正荣2”实质性违约；山东省章丘鼓风机股份有限公司列入主体观察名单，“章鼓转债”债项列入观察名单[4][45] 投资建议 - 本周公开市场逆回购到期13236亿元，央行开展1022亿元逆回购操作，全周净回笼12214亿元，截至本周五收盘，DR001收于1.28%。不同类型债券利差表现各异。对于基本面修复的有色金属行业，建议聚焦配置AA+/AAA级央企及区域龙头国企，并适当拉长久期，规避资源自给率偏低、产业链布局单一的中小冶炼加工企业所发行债券的信用风险[47][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周央行 11 月买债 500 亿规模持平 10 月，公开市场大幅净回笼，12 月通胀回暖，A股开门红量价齐升，债市先抑后扬，超长债收益率周中创新高，交投活跃度小幅上升且非常活跃，期限利差和品种利差走阔 [1][4][11][38] - 30 年国债和 10 年国债利差 42BP 处于历史较低水平，20 年国开债和 20 年国债利差 14BP 处于历史极低位置，当前债市震荡概率大，30 - 10利差预计高位震荡，20 年国开债品种利差预计窄幅震荡 [2][3][12][13] 根据相关目录分别进行总结 超长债基本概况 - 存量超长债余额 24.3 万亿，剩余期限超 14 年的超长债共 244,329 亿，占全部债券余额 15.1%，主要品种为地方政府债和国债 [14] - 按品种，国债 69,013 亿占比 28.2%，地方政府债 162,326 亿占比 66.4%等 [14] - 按剩余期限，14 年 - 18 年共 61,406 亿占比 25.1%，18 年 - 25 年共 70,751 亿占比 29.0%等 [14] 一级市场 每周发行 - 上周（2026.1.4 - 2026.1.9）超长债发行量激增，共发行 1,916 亿元 [20] - 分品种，国债 0 亿，地方政府债 1,858 亿等 [20] - 分期限，15 年的 501 亿，20 年的 264 亿等 [20] 本周待发 - 本周已公布超长债发行计划共 842 亿，超长国债 320 亿，超长地方政府债 517 亿等 [24] 二级市场 成交量 - 上周超长债交投活跃，成交额 9,841 亿，占全部债券成交额比重 11.3% [28] - 分品种，超长期国债成交额 8,276 亿，占全部国债成交额比重 35.3%等 [28] - 与上上周比，超长债成交额上升 5,766 亿，占比增加 0.2%等 [28] 收益率 - 上周超长债收益率周中创新高，国债 15 年、20 年、30 年和 50 年收益率分别变动 3BP、4BP、4BP 和 5BP 至 2.17%、2.29%、2.30%和 2.53%等 [38] - 代表性个券，30 年国债活跃券 25 超长特别国债 02 收益率变动 6.2BP 至 2.32%等 [41] 利差分析 - 期限利差，上周超长债期限利差走阔，绝对水平偏低，标杆的国债 30 年 - 10 年利差为 42BP，较上上周变动 1BP，处于 2010 年以来 27%分位数 [50] - 品种利差，上周超长债品种利差走阔，绝对水平偏低，标杆的 20 年国开债和国债利差为 14BP，20 年铁道债和国债利差为 18BP，分别较上上周变动 0BP 和 1BP，处于 2010 年以来 12%分位数和 13%分位数 [51] 30 年国债期货 - 上周 30 年国债期货主力品种 TL2603 收 110.87 元，跌幅 - 0.48% [54] - 全部成交量 56.07 万手（216,828 手），持仓量 14.82 万手（6,150 手），成交量较上上周大幅上升，持仓量小幅上升 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “国金证券固收 - 债市微观交易温度计”读数较上期回落3个百分点至40%，偏热区间指标数量占比降至20% [14][18] - 机构行为分位均值上升，交易热度分位均值下降，利差分位均值下降，比价分位均值下降 [18] 各部分内容总结 微观交易温度计读数情况 - 本期微观交易温度计读数继续回落至40%，TL/T多空比、政策利差、基金 - 农商买入量等指标分位值回落，配置盘力度、上市公司理财买入量分位值上升 [3][14] 偏热区间指标数量占比情况 - 20个微观指标中，过热区间指标降至4个（占比20%），中性区间升至6个（占比30%），偏冷区间仍为10个（占比50%） [4][18] 各指标区间变化情况 TL/T多空比降至偏冷区间 - 交易热度类指标中，过热区间指标数量占比降至33%，中性区间升至50%，偏冷区间仍为17% [19] - TL/T多空比分位值降54个百分点，由过热降至偏冷，全市场换手率分位值升16个百分点，由偏冷升至中性 [6][19] 配置盘力度回升 - 机构行为类指标中，过热区间指标数量占比升至25%，中性区间仍为25%，偏冷区间降至50% [25] - 基金超长债买入量分位值回落14个百分点，由中性降至偏冷；配置盘力度、上市公司理财买入量分位值大幅上升至84%、56%，前者升至过热，后者升至中性 [7][25] 政策利差由过热降至偏冷 - 3年期国债收益率上行8bp，政策利差走阔8bp至6bp，分位值回落42个百分点至34%，由过热降至偏冷 [7][30] - 信用利差、农发国开利差等利差均值收窄3bp至17bp，分位值回升14个百分点至60%，位于中性区间 [7][30] 不动产比价分位值继续回落 - 比价类指标偏冷区间指标数量占比为100%，股债、商品比价分位值回升，不动产比价分位值大幅回落 [8][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月国内物价在输入性因素及节前消费支撑下超预期改善，展望2026年，上半年食品CPI或受猪价拖累，但服务项有韧性，工业消费品项有“反内卷”与国际金属涨价周期支撑，低基数效应下物价或延续温和回升，中性预计PPI同比增速将在四季度回正 [2][11] - 2026年债市或在物价温和修复环境下运行，维持长债震荡偏弱观点，10Y国债收益率预计在1.8%-1.9%区间震荡，债市阶段性修复机会或需等到一季度偏后半段 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年12月，CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1pct；核心CPI同比上涨1.2%。PPI环比上涨0.2%，同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3pct [7] 事件评论 - 工业消费品是核心CPI主要支撑，服务价格平稳运行，2025年12月核心CPI同比增速连续3个月保持1.2% [11] - 食品价格涨幅扩大拉动CPI延续回升，能源价格对CPI仍形成拖累，2025年12月CPI环比强于季节性，同比涨幅扩大0.1pct至0.8%，升至2023年3月以来最高值 [11] - “反内卷”政策持续推进和国际有色金属涨价推动PPI环比连续上涨，同比降幅收窄，2025年12月PPI环比增速连续三个月回升，涨幅扩大0.1pct至0.2%；PPI同比降幅也收窄0.3pct至-1.9% [11] - 上游采掘业价格持续回升，中下游价格平稳，价格博弈或已传导至下游，“反内卷”实质性落地带动煤炭、光伏等行业价格持续修复，但部分产能治理重点行业未明显改善 [11]

报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 开年股债行情分化权益开门红债市开门黑债市季节性平移到权益源于存款类机构到期行为 2025 年和 2026 年分别约 67 万亿和 75 万亿居民定期存款到期部分资金流向固收+理财和分红型保险加剧债市资金流出压力 [7][8][10] - A 股市场核心驱动力变化存储产业链市值反超地产链经济弹性由科技周期驱动决定长端利率新定价基准 [4][10][13] - 债市核心矛盾为结构性供需失衡供需问题框架化长债供需或面临年度级失衡地方债主动调整期限意愿低财政调整滞后保险负债驱动资产久期缩短银行面临监管指标硬约束 [4][16][17] - 应摒弃牛市思维如绝对利率点位、配置盘行为惯性、怕踏空心态策略上建议低久期底仓与交易性仓位分离少交易或不交易熊牛转换需财政和货币政策信号 [4][38][40] 各目录要点总结 股债行情分化与资金流向 - 开年股债行情分化权益迎开门红债市遇开门黑债市季节性转移至权益源于存款类机构年末到年底到期行为 [7][8] - 预计 2025 年和 2026 年分别约 67 万亿和 75 万亿居民定期存款到期部分资金流向固收+理财和分红型保险加剧债市资金流出压力 [8][10] A 股市场核心驱动力变化 - 十年前地产产业链市值是存储产业链的 4 倍当前存储产业链市值反超为地产链的 3 倍衡量 A 股基本面和经济周期核心指标变为存储芯片价格 [4][10][13] - 科技扩张带来再通胀压力代替地产成为通胀源头房地产对 GDP 贡献波动率趋于零对经济波动贡献不如软件和信息服务业经济弹性由科技周期驱动决定长端利率新定价基准 [13] 债券市场核心矛盾 供需问题逐渐框架化 - 债市供需中长期问题从点状结果演变成系统性框架主要路径为权益上涨使交易性资金撤离、保险机构再平衡导致长债需求减少假设国债发行结构不变长债供需面临年度失衡逻辑 [16][17] 地方债能否主动调整期限 - 一般国债和地方债期限短压缩空间有限专项债和特别国债可有效缩短久期但与长期项目挂钩地方政府主动缩短发行期限意愿低 [20] - 财政调整可能滞后需经历发行受阻、向央行要政策、被迫调整发行期限三步目前市场未到第一步超长债供给溢出或成长期常态 [21][22] 保险负债驱动资产久期缩短 - 保险机构负债端转变大规模推行分红险分红险负债久期 5 - 7 年资产配置更激进偏向权益类无需过多配置超长债配置行为缩圈 [28][29] - 保险对长债需求从配置盘转向交易盘考核逻辑变为买入收益率最大化和买入量按季达标利率上行时会延后配置节奏分红险占比达 40% - 50%时保险行业平均配置久期中枢下移 [30] - 保费增长与超长债供给不匹配保险资金无法完全吸收长债供给 [33] 银行面临监管指标硬约束 - 银行承接长债后利率敏感性资产规模增加 EVE 指标逼近或超 15%监管红线 2026 年冲击情景下降释放约 7000 亿 EVE 配置空间对一级市场新增供给杯水车薪 [35][36] - 监管对 AC 账户资产组合久期有隐性要求银行无法将大量超长债放入 AC 账户降低配置意愿流动性覆盖率指标超标锁死买盘空间债市负反馈或持续 [37] 投资策略建议 - 摒弃牛市思维包括绝对利率点位、配置盘行为惯性、怕踏空心态 [38] - 策略上低久期底仓与交易性仓位分离核心仓位久期维持中性偏低配置短期限信用债或存单交易性仓位进行短期交易并严格止盈止损少交易或不交易也是最佳策略之一 [39] - 真正熊牛转换需财政政策明确缩短专项债或特别国债发行期限和货币政策实施远超当前规模购债计划两个信号 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告通过三十张图分析2025年债市表现，涉及债市走势、大类资产表现、股债表现、债券供需、基本面、机构行为等方面，展现债市在不同因素影响下的特征及机构投资倾向[1] 各部分总结 2025年债市走势 - 长端利率债受赔率偏低制约，长端利率多次尝试突破前低，呈圆弧底状态，10Y国债收益率全年5次尝试突破前低均未成功，不同时段受基本面、资金面、机构预期/投资者行为、海外环境等因素影响[3][5][6] - 杠杆策略有效性提升，中短久期信用债套息空间大，10 - 1年国债期限利差先压缩再扩大，国债30Y - 10Y利差震荡后扩大，2025Q4长久期国债持有体验一般，万得全A波动下降、收益稳健[9][10][13] 2025年大类资产表现 - 金属商品>权益>信用>利率，2025Q4金属商品强于权益，信用强于利率[22][23] 2025年股债表现 - 蕴含较高经济增长预期，存量政府债久期拉长，超长期限地方债贡献较多[24][28] 债券供需 - 超长久期债券供需结构生变，基金和保险对超长期限国债净买入量回落[34] 基本面 - “反内卷”推动物价回升预期，涉及PPI、CPI同比预测，社融新增规模及存量同比，制造业PMI及生产指数等指标情况，六大行存款到期分布，新增非银机构和住户存款季节性变化[39][44][46] 机构行为 - 2025年中长期利率债基收益明显低于信用债基，中长期利率型纯债基金久期有变化，红利指数股息率中枢持续抬升[62][63][65] - 保险减配债券和银行存款，增配权益，可根据保险机构对固收类资产静态YTM要求逆推30Y国债对应点位[67][69] - 理财可能有增量负债，但偏好短久期，杠杆运用有限，2026年理财产品控净值回撤诉求或抬升，收益率仍有相对优势[71][73]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 年初权益市场开门红，强赎风险下降，超预期不强赎案例增多，转债估值拉升，本周涨幅超正股，高价和长久期转债领涨，估值进入极致区间；未来市场波动放大、指数上行突破加快、“踏空”风险高，投资应淡化仓位择时、放弃仓位分歧 [5][6] 各部分总结 转债估值 - 本周市场上涨，百元溢价率上行2.0%至33.0%，创2017年以来新高，各平价区间估值大幅上行，偏股区和偏债区环比上行幅度大于平衡区 [5][7][12] - 高平价区估值上行多为不强赎转债，电化、万凯隐含强赎预期；平衡和偏债区多因正股上行带动 [13] - 转股溢价率看，平价50元以上区间加权分位数接近100%，80 - 90元、110 - 120元相对低；兜底溢价率看，平价100元以上接近100%，70 - 90元相对低 [15][16] 条款跟踪 赎回 - 本周环旭、华锐公告赎回，5只公告不赎回，强赎率29%；已发强赎公告且未退市12只，潜在转股或到期余额46亿元 [5][20] - 目前31只处于赎回进度，下周9只有望满足条件、8只预计发公告，未来一月21只进入强赎计数期 [5][22] 下修 - 本周芳源、蓝帆提议下修；103只暂不下修，19只因净资产无法下修，1只触发未公告，23只累计日子，4只为预案未上会 [5][27] 回售 - 本周无有条件回售公告；5只累计触发日子，3只累计下修日子，2只暂不下修 [5][29] 一级发行 - 处于同意注册9只，待发规模110亿元；上市委通过5只，待发规模29亿元 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年REITs市场开门红各板块普涨 三单首发REITs获交易所问询 全国首支地方政府引导的REITs主题基金设立 中航京能光伏REIT扩募发售圆满结束 [3] - 2025年以来已成功发行20单REITs 发行规模403亿元 本周4单首发公募REITs取得新进展 [3] - 本周中证REITs全收益指数收涨1.89% 产权类和特许经营权类REITs均上涨 数据中心等板块表现占优 [3] - 本周REITs市场流动性回升 产权类和特许经营权类REITs日均换手率和成交量均上升 数据中心板块活跃度最高 [3] - 从中债估值收益率看 产权类和特许经营权类REITs分别为3.93%/4.92% 交通等板块估值收益率位列前三 [3] 根据相关目录分别进行总结 一级市场：共4单首发公募REITs取得新进展 - 2025年以来已成功发行20单REITs 发行规模403亿元 [3] - 本周共4单首发公募REITs取得新进展 其中平安西安高科产业园REIT、中航中核能源REIT、东方红隧道高速REIT进入交易所问询阶段 中航北京昌保租赁住房REIT已受理 [3][15] - 当前审批流程中REITs 已申报14只 已问询并反馈2只 通过审核1只 注册生效待上市1只 扩募已申报3只 [3] 二级市场：本周流动性回升 行情回顾：中证REITs全收益指数涨幅1.89% - 本周中证REITs全收益指数收于1028.93点 涨幅1.89% 跑输沪深300 0.90个百分点、跑赢中证红利0.28个百分点 [3] - 2025年初至今中证REITs全收益涨幅6.31% 跑输沪深300 14.63个百分点、跑赢中证红利6.11个百分点 [3] - 本周产权类REITs上涨2.50% 特许经营权类REITs上涨1.77% [3] - 分资产类型看 数据中心（+4.42%）、消费（+3.18%）、园区（+3.16%）、仓储物流（+2.26%）板块表现占优 [3] - 本周共74只上涨、4只下跌 易方达华威农贸市场REIT（+7.92%）、招商科创REIT（+7.72%）、广发成都高投产业园REIT（+6.79%）位列前三 华夏南京交通高速公路REIT（-0.65%）、华夏基金华润有巢REIT（-0.30%）、国泰海通城投宽庭保租房REIT（-0.08%）位列末三 [3] 流动性：换手率和成交量均上升 - 产权类/特许经营权类REITs本周日均换手率0.65%/0.50% 较上周+26.05/+8.68BP 周内成交量6.67/1.68亿份 周环比+67.53%/+20.90% [3] - 数据中心板块活跃度最高 [3] 估值：保障房板块估值较高 - 从中债估值收益率来看 产权类/特许经营权类REITs分别为3.93%/4.92% 交通（6.10%）、仓储物流（5.48%）、园区（4.64%）板块位列前三 [3] 本周要闻和重要公告 本周要闻 - 2026年1月5日 全国首支地方政府引导设立的REITs主题基金“圆信基石（厦门）REITs投资基金”在厦门正式设立 目标规模55亿元 期限10年 重点投向上市发行的REITs项目 [35] - 2026年1月5日 商务部等9部门发布通知 探索建立绿色消费基础设施项目库 支持符合条件的项目发行基础设施领域REITs [35] - 2026年1月7日 锦江酒店公募REITs项目中标候选人公示 投标报价为发行阶段费用500万元、存续期费用0.2% [35] - 2026年1月9日 全国首单清洁能源公募REIT中航京能光伏REIT扩募发售圆满完成 募集资金总额达29.22亿元 [35] 重要公告 - 多只REITs公布运营数据 包括出租率、租金单价、租金收缴率等情况 [36][37][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后新房成交季节性回落，二手房平稳，新房受年末冲量高基数影响成交显著回落，二手房成交小幅波动且降幅明显收窄 [1][2] - 各线城市表现分化，一线城市深圳二手房逆势回升，二线城市二手房逆势走强，三线城市成交高位回调但二手房热度仍存 [3][4] - 各线城市二手房价延续磨底态势，二线同比调整压力最大，部分城市如杭州二手房价格逆势上涨 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 周度成交情况 - 38城新房成交面积188万平，环比下滑64%，同比下滑36%，连续十五周同比负增长 [2] - 15城二手房成交面积209万平，环比下滑6%，同比下滑13%，较12月降幅明显收窄 [2] 一线城市表现 - 一线城市新房成交环比大幅回落62%，当前成交规模仅为2025年周度高点的36%，四大一线城市成交环比均深度调整，同比延续负增长 [3] - 京沪深三城二手房合计成交环比下滑26%，约为2025年成交高点的68%，深圳二手房环比逆势上涨23%，北京和上海环比分别下滑37%和29%，三城同比均未转正 [3] 二三线城市表现 - 二线城市新房成交环比下滑68%，同比降幅达34%，部分核心二线城市回调明显；二手房成交环比逆势增长32%，同比降幅收窄至10%，苏州、青岛、成都、厦门表现亮眼 [4] - 三线城市新房成交环比下滑54%，绝对量回落至年内高点的42%，同比降幅31%；二手房成交环比小幅回落23%，绝对量仍处于2025年成交高点的84% [4] 房价观察 - 各线城市二手房价延续小幅下跌走势，环比跌幅集中在0.29%-0.53%区间，二线同比调整压力最大，跌幅达8.69% [6] - 一线城市全线回调，上海环比下跌0.82%居首，广州同比跌幅高达14.65%最大 [6] - 二线城市内部明显分化，杭州环比逆势上涨0.45%，武汉、西安同比跌幅分别高达17.53%和13.85% [7]