报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沃仕鹰派预期交易弱化，基本金属震荡回升，中期美联储独立性风险和供应扰动担忧仍在，铜铝锡等品种有望维持震荡偏强走势，短期基本金属震荡回升，考虑到春节长假临近，需谨慎持仓 [1] 各品种总结 铜 - 信息分析：2月11日上海1电解铜现货报贴水 -50元/吨，环比 -55元/吨；25%铜精矿现货TC为 -52美元/干吨，环比 -0.87美元/干吨；中国有色金属工业协会副秘书长表示可研究将铜精矿纳入储备范围 [6] - 主要逻辑：宏观上美元指数抬升、节前资金风险偏好回落，铜价短期震荡；供需面，铜矿供应扰动增加、TC回落，2026年铜矿长单加工费极低使冶炼厂利润回落、精炼铜供应端收缩预期加强，需求淡季终端需求疲弱、库存高位施压铜价 [6] - 展望：震荡偏强，供应约束仍存，短期调整不改长期上行趋势 [6] 氧化铝 - 信息分析：2月11日，氧化铝现货全国加权指数2615.6元/吨（环比持平）；氧化铝仓单262731吨，环比 +11721吨 [7] - 主要逻辑：宏观情绪放大盘面波动，基本面现货均价下滑、内陆高成本产能亏损使供应收缩预期加剧，但现实供应收缩不足、国内累库，原料价格偏弱弱化价格下方支撑，减产预期与过剩现实博弈，预计宽幅震荡 [7] - 展望：震荡，现实供需偏过剩但减产预期加剧 [7] 铝 - 信息分析：2月11日国内电解铝现货均价23305元/吨，环比 -20元/吨；现货升贴水为 -190元/吨，环比0元/吨；2月9日国内主流消费地铝锭库存87.5万吨，环比 +2.2万吨；铝棒库存29.1万吨，环比 +1.5万吨；2月11日上期所电解铝仓单为167566吨，环比 +1050吨 [8] - 主要逻辑：宏观上美国经济数据偏弱、特朗普提名沃什使短期风险偏好降低，但往后宏观预期有望正面；供应端国内产能平稳、冶炼利润高，海外印尼项目投产但中期供应放量有约束；需求端周度初端开工率下降、高价抑制需求、现货贴水；库存端周度社会库存累积、铝水比例预计下降 [8][9] - 展望：短期宏观预期正面叠加供需预期偏紧，维持震荡偏强；中期供应新增产能有限、海外投产受限，需求韧性增长，供需转向短缺，铝价中枢有望上移 [9] 铝合金 - 信息分析：2月11日ADC12报23100元/吨，环比0元/吨 [10] - 主要逻辑：成本端废铝价格高、供应紧俏，成本支撑强；供应端部分厂商提前放假，中期政策或约束供应；需求端汽车以旧换新政策补贴退坡，高价压制需求，刚需补库；库存端周度社会库存累积 [10] - 展望：短期成本支撑强，价格震荡偏强；中期成本支撑逻辑强化，供应或减停产，供需紧平衡，价格震荡偏强 [10] 锌 - 信息分析：2月11日，上海0锌对主力合约30元/吨，广东0锌对主力合约 -60元/吨，天津0锌对主力合约0元/吨；截至2月11日，七地锌锭库存总量12.81万吨，环比 +0.98万吨 [10][11] - 主要逻辑：宏观面沃仕鹰派预期交易弱化，预期有所改善；供应端锌矿加工费下滑放缓、炼厂利润未改善，但进口量提升、1月锌锭产量上升，前期出口结束使国内供应压力回升；需求端进入淡季，终端订单有限，需求预期一般；短期供应压力回升、库存累积，有色板块情绪反复，锌价短期高位震荡，中长期供给增加、需求增量少，锌价有下跌空间 [11] - 展望：震荡，国内供应压力上升、需求淡季、库存累积，有色板块情绪反复 [11] 铅 - 信息分析：2月11日，废电动车电池9925元/吨（0元/吨），原再价差75元/吨（0元/吨）；1铅锭16525 - 16625元/吨，均价16575元/吨，环比 +25元/吨，河南铅锭现货升水 -160元/吨，环比 -20元/吨；2月9日国内主要市场铅锭社会库存为4.99万吨，环比 +0.4万吨；沪铅最新仓单46467吨，环比 +1007吨 [12][13] - 主要逻辑：现货端升水下降、原再生价差持稳、期货仓单上升；供应端废电池价格持稳、铅价上涨使再生铅冶炼利润上升，但受环保和利润影响产量下降；需求端电动自行车订单走弱、汽车蓄电池订单好转，铅酸蓄电池企业开工率下滑 [14] - 展望：震荡，原生铅和再生铅开工率高、产量高位，铅酸蓄电池企业开工率下滑、需求走弱，但废电池成本高位 [14][15] 镍 - 信息分析：2月11日，沪镍仓单52027吨，环比 -12吨；LME镍库存285750吨，环比0吨；中国高镍铁市场价格1025 - 1050元/镍（到厂含税），较10日持平；印尼批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间 [15] - 主要逻辑：供应端国内电镍1月产量回升，印尼1月MIHP和冰镍产量高位，供给压力仍存；需求端进入消费淡季，基本面过剩；政策端印尼下修26年镍矿配额、拟修订内贸计价方式，影响成本及平衡预期 [15] - 展望：震荡偏强，当下基本面未改善、2月供需宽松、LME库存高位压制价格，但印尼政策调整支撑镍价，后续关注政策进展 [15][16] 不锈钢 - 信息分析：2月11日，不锈钢期货仓单库存量为54551吨，环比 +421吨；佛山宏旺304现货对不锈钢主力合约60元/吨；中国高镍铁市场价格1025 - 1050元/镍（到厂含税），较10日持平 [17] - 主要逻辑：镍铁和铬端持稳，成本端有支撑；1月排产环比回升，2月因春节假期预计下滑，终端需求谨慎；库存端社会库存累积，产业链淡季库存有压力，仓单边际增长 [17] - 展望：震荡偏强，1月排产回升、2月下滑，下游需求淡季疲软，基本面压制价格，但产业链利润被压制、矿端有支撑，关注印尼政策进展 [17] 锡 - 信息分析：2月11日，伦锡仓单库存环比 +400吨至7430吨；沪锡仓单库存环比 +131吨至6516吨；沪锡持仓环比 +958手至88158手；长江有色1锡锭报价均价为388700元/吨，环比 +2900元/吨 [19] - 主要逻辑：供应方面，佤邦炸药审批问题解决或缓解供应紧张，印尼受RKAB审批影响短期供应受限，刚果（金）局势严峻加剧供应担忧，矿端紧缩、精炼锡产量难提升，加工费抬升反映冶炼厂资金压力大；需求方面，半导体、光伏、新能源车等领域消费上升，产业链库存需重建，需求持续增长 [19] - 展望：震荡偏强，供应风险高位，中长期预计震荡偏强运行 [19] 行情监测 商品指数 - 综合指数：中信期货商品指数2026 - 02 - 11数据显示，特色指数中商品指数2390.85，+0.32%；商品20指数2729.71，+0.27%；工业品指数2290.96，+0.41% [147] - 板块指数：有色金属指数2026 - 02 - 11今日涨跌幅 +0.24%，近5日涨跌幅 -0.08%，近1月涨跌幅 -5.51%，年初至今涨跌幅 +0.32%；PPI商品指数1407.45，+0.18% [148]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 淡季钢材需求回落，基本面乏善可陈，短期盘面有向下调整压力，但两会前宏观扰动使盘面下方空间有限 [1][2][3][7] 各部分总结 铁元素方面 - 铁矿石库存压力增加，供应有天气扰动预期，市场对节后需求预期一般，盘面承压，但节后会议带来宏观预期，快速回落使压力释放，需关注市场情绪变化 [2] - 废钢供应和日耗有季节性下降预期，补库接近尾声，基本面边际转弱，预计现货价格跟随成材 [2][9] 碳元素方面 - 焦炭供应后续增长空间有限，下游钢厂复产预期仍在，供需结构健康，基本面利多驱动有限，现货暂稳，盘面跟随焦煤 [2][10] - 春节前焦煤供需下滑，节后复产受限，基本面或延续健康，现货震荡，盘面受资金情绪影响宽幅震荡 [2][11] 合金方面 - 锰硅市场供强需弱，上游去库压力增加，盘面上行面临卖保抛压，预计主力合约期价围绕成本震荡，关注节后锰矿价格和厂家控产力度 [3][14] - 硅铁市场供需双弱，基本面矛盾有限，春节前后成交清淡，盘面上行驱动不足，预计期价围绕成本低位运行，关注兰炭价格、电价和主产区复产动向 [3][16] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有扰动预期，中下游库存偏高，供需过剩，若无更多冷修，高库存压制价格，预计短期震荡 [3][12] - 纯碱整体供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [3][12][14] 各品种情况 钢材 - 节前需求走弱，盘面疲软，现货成交偏弱，钢厂盈利率持稳、复产慢，铁水微增，电炉停产，五大材产量下降，需求季节性走弱，累库压力显现，基本面矛盾积累 [7] 铁矿 - 基本面趋弱，价格承压震荡，港口成交下降，全球发运量因澳洲气旋小幅回落，供应预计偏宽松，需求端铁水产量回升，刚需稳定，补库对价格支撑或弱化，库存压力积累，关注节后需求和市场情绪 [7][8] 废钢 - 电炉停产，钢厂到货下降，供给到货量下降且有继续下降预期，需求端电炉日耗大降，高炉铁水产量微升、废钢日耗持稳，钢厂总日耗减少，库存增加，可用天数接近去年同期 [9] 焦炭 - 节前成交少，价格震荡，期货盘面承压震荡，现货价格暂稳，供应环比增加，需求端铁水有增产预期，刚需支撑强，库存方面钢厂采购接近完成，场内库存增加但可用天数同比偏低，供需结构健康 [10] 焦煤 - 供应下滑，期现震荡，期货盘面承压震荡，现货价格有降有稳，供给节前持续下滑，进口仍处高位，需求端焦炭产量增加，中下游补库将完成，库存从上游向下游转移，假期临近供需下滑，现货成交减少，煤价弱稳震荡，盘面宽幅震荡 [11] 玻璃 - 节前矛盾有限，价格震荡，宏观中性，供应端短期难大量冷修，长期日熔或下行，需求端深加工订单环比下行，下游需求同比偏弱，北方需求下降明显，中游库存大，下游库存中性，补库能力有限，高库存压制价格 [12] 纯碱 - 供应高位维持，交割库库存去化，宏观中性，供应日产环比回升，需求端重碱刚需采购、需求或走弱，轻碱采购变动不大，供需基本面无明显变化，处于周期底部，下游需求有下行趋势，远兴二期推进使过剩预期加剧，短期上游无明显减产，期现价格震荡回落，预计价格震荡 [12][14] 锰硅 - 库存压力增加，成本估值抬升，上游库存高，成本坚挺使盘面下跌有阻力，现货交投冷清，锰矿价格坚挺但缺成交，主产区用电成本上调，成本上移，需求端冬储尾声，需求支撑趋弱，供应端南方开工下滑，北方控产有限，新增产能释放，库存或积累，预计期价围绕成本震荡 [14] 硅铁 - 成交氛围清淡，成本仍存支撑，盘面窄幅整理，现货报价持稳，成本端用电成本上调，支撑转强，需求端冬储收尾，炼钢需求支撑弱，金属镁产量高位稳定，成交活跃度低，价格持稳，供给日产水平低位，预计期价围绕成本低位运行 [16] 商品指数情况 - 2026年2月11日，综合指数中商品指数2390.85，涨0.32%；商品20指数2729.71，涨0.27%；工业品指数2290.96，涨0.41% [101] - 钢铁产业链指数2026年2月11日为1927.89，今日涨跌幅 -0.03%，近5日 -1.92%，近1月 -4.90%，年初至今 -2.43%；PPI商品指数1407.45，涨0.18% [102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，中美关系僵持使美豆新豆出口受挫价格承压，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费且26年预计实施B50计划，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定 [2][3][4] - 全球油脂基本面偏宽松，利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油震颤季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱且相关油脂产量预期较高 [5] 各品种分析 豆油 - 基本面：MPOB报告稍偏空但后续棕榈油供应压力减小，整体中性 [2] - 基差：现货8410，基差300，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：1月9日商业库存102万吨，环比-6万吨，同比+14.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [2] - 主力持仓：主力多减，偏多 [2] - 预期：Y2605在7900 - 8300附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告稍偏空但后续棕榈油供应压力减小，整体中性 [3] - 基差：现货8910，基差4，现货升水期货，中性 [3] - 库存：1月9日港口库存73.6万吨，环比+0.22万吨，同比+46%，偏空 [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上，中性 [3] - 主力持仓：主力空增，偏空 [3] - 预期：P2605在8700 - 9100附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告稍偏空但后续棕榈油供应压力减小，整体中性 [4] - 基差：现货9920，基差789，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：1月9日商业库存25万吨，环比-2万吨，同比-44%，偏多 [4] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上，中性 [4] - 主力持仓：主力空减，偏空 [4] - 预期：OI2605在8900 - 9300附近区间震荡 [4] 供应相关 - 涉及豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存等方面 [6][8][10][17][19][21][23] 需求相关 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费等方面 [12][14]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 国内商品期市收盘多数上涨，新能源材料涨幅居前，航运期货跌幅居前，黑色系多数下跌，非金属建材涨跌参半 [1] - 美国经济呈现总量弱稳、结构分化特征，制造业PMI表现偏好，非制造业有所走弱，就业数据不及预期 [1] - 2026年1月，PPI同比为 -1.4%，环比上涨0.4%，CPI同比上涨0.2%，环比上涨0.2% [1] - 国内权益市场有政策预期和额外流动性支撑，国债整体中性短端机会好于长端，黄金维持多头标配白银观望，有色金属向好可逢低布局，黑色商品震荡，原油或上行但不确定性大建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 各板块短期判断及关注要点 - **金融板块**：股指期货震荡偏强关注增量资金，股指期权震荡买权防御为主关注期权市场流动性，国债期货震荡关注货币政策落地情况 [4] - **贵金属板块**：黄金和白银震荡，前期利多驱动阶段性减弱、春节临近资金热度下降，关注美国基本面数据、美联储货币政策、地缘冲突走势 [4] - **航运板块**：集运欧线震荡，OOCL3月线上价格位于3130美元/FEU、节前市场缩量整理，关注船司涨价函、复航进展 [4] - **黑色建材板块**：钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃、纯碱等均震荡，节前需求回落、盘面表现疲软或基本面趋弱，关注专项债发行进度等多方面因素 [4] - **有色与新材料板块**：铜、铝、锌、铅等多数品种震荡，部分震荡偏强，关注供应扰动、政策变动、需求预期等因素 [4] - **能源化工板块**：原油、LPG、沥青等多数品种震荡，地缘局势支撑油价、化工延续横盘整理，关注OPEC+产量政策等多方面因素 [5] - **农业板块**：油脂、蛋白粕、玉米等多数品种震荡，部分震荡偏弱，假期临近市场震荡为主，关注南美天气等多方面因素 [5] 金融市场涨跌幅 - 2026年2月11日，沪深300期货等股指品种有不同涨跌幅；2年期国债期货等国债品种有不同涨跌幅；美元指数等外汇品种有不同涨跌幅；10Y中债国债收益率等利率品种有不同涨跌幅 [8] 中信行业指数涨跌幅 - 2026年2月11日，农林牧渔、国防军工等行业有不同涨跌幅 [9][10] 海外商品涨跌 - 2026年2月10日，NYMEX WTI原油等能源品种有不同涨跌幅；COMEX黄金等贵金属品种有不同涨跌幅；LME铜等有色金属品种有不同涨跌幅；CBOT大豆等农产品品种有不同涨跌幅 [11][12] 国内主要商品涨跌幅 - 2026年2月11日，集运欧线等航运品种有不同涨跌幅；黄金等贵金属品种有不同涨跌幅；铜等有色金属品种有不同涨跌幅；螺纹钢等黑色建材品种有不同涨跌幅；原油等能源化工品种有不同涨跌幅；豆一等农产品品种有不同涨跌幅 [13][14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月11日股指和国债期货多数上涨，商品期货多数上涨，碳酸锂和镍领涨；央行继续实施适度宽松货币政策，1月CPI环比和同比均上涨0.2% [10][11][39] 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 2月11日，股指和国债期货多数上涨，商品期货多数表现较好，碳酸锂和镍领涨；股指期货中IC涨0.4%、IF跌0.1%，国债期货中T涨0.06%；商品期货涨幅前三为碳酸锂（9.2%，持仓环比增3.0%）、镍（4.0%，持仓环比减4.7%）、锡（3.3%，持仓环比减2.9%），跌幅前三为SCFIS欧线（1.4%，持仓环比减2.6%）、焦炭（0.9%，持仓环比增2.3%）、玻璃（0.7%，持仓环比增0.4%） [10][11][12] 1.2 上涨品种 - **碳酸锂**：2月11日主力合约涨9.2%至150,260元/吨，因供需基本面偏强，市场预期节后紧平衡延续，资金提前布局；当下基本面有边际走弱但仍较强，1 - 2月部分企业检修减产，社会库存持续去库；不过乘联会和我的钢铁网数据显示供需有边际弱化，需进一步观测；3月需求端排产预期好，供应端进口将增加，枧下窝复产前预计维持紧平衡；临近春节宏观不确定性大，建议暂时离场谨慎参与 [15][19][20] - **镍**：2月11日主力合约涨4.0%至139,360元/吨，受印尼批准约2.6 - 2.7亿吨镍矿配额消息影响；考虑到2026年印尼湿法新增产能集中释放期，预计印尼国内镍矿理论需求量高于批准配额约15%，形成紧缩预期；基本面供应端压力仍存，需求端处传统淡季，整体基本面过剩，全球显性库存高位；印尼下修镍矿配额及拟修订内贸计价方式，对镍价有支撑；建议节前谨慎轻仓，中期关注逢低吸纳机会，关注印尼政策进展 [24][29][30] 1.3 下跌品种 - **工业硅**：2月11日主力合约跌0.5%至8,370元/吨，供需双弱，市场情绪反复，价格震荡；供应端西南枯水期开工下滑，西北大厂1月末减产，2月供应预计下降，长期过剩压力仍在；需求端多晶硅、有机硅需求偏弱，铝合金需求稳定；春节前后供需平衡预计好转，中长期硅价仍承压 [33][36] 2. 中国要闻 2.1 行业新闻 - 国家统计局数据显示1月CPI环比和同比均上涨0.2%，核心CPI同比上涨0.8% - 央行发布2025年第四季度货币政策执行报告，将继续实施适度宽松货币政策，灵活运用政策工具，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格总水平预期目标匹配 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金市场、基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工等多个期货市场进行分析 提供各市场表现、基本面情况并给出交易策略建议 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：昨日夜盘贵金属高开震荡 小幅爬升[1] - 基本面：美国1月非农新增就业创新高 失业率下降 市场预计降息延至7月；美国2026财年前四个月预算赤字缩小 但未来十年赤字预期提高；国内黄金ETF流入 部分库存有变化[1] - 交易策略：黄金建议重新做多 长期依旧看好；白银市场现货紧张 盘面波动大 建议谨慎参与[1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价冲高回落[3] - 基本面：非农数据强于预期 美元指数走强 金属走弱；铜矿紧张 精废价差波动；国内临近春节 补库结束 现货贴水成交；印度重视关键矿产协议[3] - 交易策略：建议等待年后买点[3] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价上涨 国内0 - 3月差为负 LME有对应价格[3] - 基本面：供应上电解铝厂高负荷生产 需求上周度铝材开工率小幅上升[3] - 交易策略：宏观不确定 大宗商品风险偏好回落 基本面供需双弱 预计短期价格震荡[3] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价上涨 国内0 - 3月差为负[3] - 基本面：部分氧化铝厂压产轮修 电解铝厂高负荷生产[3] - 交易策略：国内氧化铝运行产能下降 现货价格止跌企稳 海外回暖 关注后续检修停产情况[4] 工业硅 - 市场表现：周三早盘平开 全天窄幅震荡 主力合约价格微降 持仓量和沉淀资金增加 仓单量增加[4] - 基本面：供给上周开炉数量减少 主要来自新疆；需求端多晶硅和有机硅行业推进反内卷 产量下滑 铝合金开工率稳定[4] - 交易策略：基本面供需双弱 2月关注大厂复产进度 盘面预计在8200 - 8800区间震荡 若减产时间有限可逢高轻仓空[4] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605合约收盘价大幅上涨[4] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿价格上涨 部分锂盐厂检修 产量下降；需求端磷酸铁锂和三元材料产量预计下滑；库存预计Q1紧平衡 样本库存去库 库存天数增加；资金沉淀增加[4] - 交易策略：市场对3月材料端排产上修预期 需求强预期支撑价格 预计价格震荡偏强[4] 多晶硅 - 市场表现：周三早盘平开 全天震荡上行 主力合约价格微涨 持仓量和沉淀资金减少 仓单量减少[4] - 基本面：供给上周度产量持平 库存持稳 仓单起量放缓；需求端二月硅片排产持稳 电池片、组件排产下滑；25年光伏装机超预期 12月组件出口同比增10% 出口退税政策有支撑[4] - 交易策略：短期关注现货成交价格区间 主力预计在45000 - 53000元区间弱势震荡[4] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏强运行[4] - 基本面：非农数据后美元走强 金属冲高回落；锡矿紧张 印尼下调镍配额引担忧；节前下游补库结束 可交割品牌升水[4] - 交易策略：等待节后买点[4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力合约收于3045元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌18元/吨[5] - 基本面：钢银口径建材库存环比上升 杭州螺纹出库和库存变化；钢材现货交易渐疏 建材需求预期弱但供应降 板材需求稳定 库存高但边际变化好；钢厂亏损 产量上升空间有限；期现价格有技术支撑[5] - 交易策略：观望为主 激进者短线参与做多螺纹2605合约 RB05参考区间3030 - 3090[5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力合约收于762元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌2.5元/吨[5] - 基本面：澳巴发货环比降 同比增；铁矿供需中性 铁水产量环比升 同比持平；焦炭提涨后无后续计划；钢厂利润差 高炉产量或稳中有降；供应符合季节性 同比略增；炉料补库接近尾声 库存天数上升；港口主流铁矿库存占比低 结构性矛盾持续；铁矿远期贴水结构 估值中性；期现价格有技术支撑[5] - 交易策略：观望为主 激进者短线参与做多铁矿2605合约 I05参考区间750 - 780[5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力合约收于1120元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌7.5元/吨[5] - 基本面：铁水产量环比增 同比增；钢厂利润差 高炉产量或稳中有降；第一轮提涨落地 无后续计划；供应端库存分化 总体库存中性；05合约期货升水现货 远期升水结构 期货估值偏高；焦煤供需弱；期现价格有技术支撑[5] - 交易策略：观望为主 激进者短线参与做多焦煤2605合约 JM05参考区间1090 - 1140[5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆上涨 交易美豆出口向好预期[6] - 基本面：供应端2月USDA报告调高巴西产量 全球供应宽松；需求端美豆压榨强 出口预期增强；美豆供需改善 全球供需宽松预期不变[6] - 交易策略：美豆偏强 关注中国采购美豆和南美产量兑现度；国内弱于外盘 单边震荡寻底 反套结构[6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏强运行 玉米现货价格东北略跌华北略涨[6] - 基本面：售粮进度超六成 压力不大；年底东北售粮心态松动 卖粮积极性增加 下游补库 年前购销转清淡 现货价格预计波动不大；关注天气及政策变化[6][7] - 交易策略：政策面扰动提振 期价预计震荡偏强[7] 油脂 - 市场表现：短期马盘偏弱[7] - 基本面：供应端1月马来产量环比降 处于季节性减产末期；需求端出口环比改善；1月底马棕库存环比降[7] - 交易策略：油脂步入震荡 弱季节性减产末期和生柴预期利多共振弱化 策略反套结构 关注后期产量及生柴政策[7] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价震荡上行 国际原油期价走强；国内郑棉期价震荡上行 有买盘支撑[7] - 基本面：国际上2月USDA数据上调全球棉花产量 CAI维持印度产量不变 巴西新棉播种进度快于去年；国内纺企棉花库存增加[7] - 交易策略：逢低买入做多 价格区间参考14600 - 15000元/吨[7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行 鸡蛋现货暂停报价[7] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降 补栏积极 去产能放缓；备货进入尾声 贸易端清库存 需求转弱 蛋价预计季节性回落 期价预计震荡偏弱[7] - 交易策略：需求转弱 期价预计震荡偏弱[7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行 生猪现货价格延续跌势[7] - 基本面：春节备货屠宰量短期提升 小年过后预计回落 本月日均出栏压力大且进度慢 供强需弱 期现货价格预计偏弱运行；关注屠宰量及出栏节奏变化[7] - 交易策略：供强需弱 期价预计震荡偏弱[7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约延续小幅震荡 华北低价现货报价 05合约基差偏弱 市场成交一般 海外美金价格持稳 进口窗口关闭[8] - 基本面：供给端新装置投产 部分装置降负荷或停车 国产供应压力放缓 进口量预计减少；需求端下游逐步放假 需求环比走弱 其他领域稳定[8][9] - 交易策略：短期产业链库存去化 基差偏弱 节前供需偏弱 关注地缘政治 短期震荡偏弱 上方受进口窗口压制；中期上半年新增产能减少 供需改善 建议逢低做多[9] PVC - 市场表现：V05收4991 涨0.5%[9] - 基本面：临近假期成交清淡 价格横盘；供应量较大 1月产量环比和同比增加 四季度开工率预计78 - 80%；需求端下游工厂开工率下滑 12月房地产走弱；社会库存高位累积[9] - 交易策略：供平需弱 估值较低 建议观望[9] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格、PTA华东现货价格及现货基差情况[9] - 基本面：PX总体供应维持高位 海外装置负荷提升 进口增加 调油需求淡季套利窗口关闭；PTA能投按计划重启 供应高位 聚酯工厂负荷下降 库存压力不大 下游放假开工下降 综合供需累库[9] - 交易策略：PX中期多配观点维持 关注买入机会；PTA季节性累库 中期供需改善 加工费至高位 适当止盈[9] 玻璃 - 市场表现：fg05收1072 跌0.7%[9] - 基本面：玻璃成交重心稳定 价格横盘；供应端减产 日融量下降；库存高位 环比上月降 同比增；下游深加工企业订单天数、开工率、原片库存天数情况；部分工艺有亏损 12月房地产走弱；全国玻璃价格变化不大[9] - 交易策略：供减需弱 建议买玻璃卖纯碱[9] PP - 市场表现：昨天主力合约延续小幅震荡 华东现货价格 01合约基差偏弱 市场成交一般 海外美金报价持稳 进口窗口关闭 出口窗口打开[9] - 基本面：供给端上半年新装置投产减少 部分装置停车 国产供应增加 出口窗口打开；需求端国补政策出台 但下游逐步放假 开工环比下滑[9] - 交易策略：短期产业链库存去化 供需偏弱 基差偏弱 关注地缘政治 预计盘面震荡偏弱 上行受进口窗口限制；中长期上半年新增装置减少 供需略改善但矛盾大 区间震荡 逢高做空[9] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格及现货基差情况[10] - 基本面：供应端油制装置重启 产量提升 卫星计划检修；海外部分停车检修 进口供应下降；华东部分港口库存累库 聚酯负荷下降 下游放假 中期供需累库不变[10] - 交易策略：累库已预期 3月或去库 当前估值低位 关注阶段性做多机会[10] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡 华东现货市场报价 市场交投一般 海外美金价格稳中小涨 进口窗口关闭[10] - 基本面：供给端纯苯库存正常偏高 一季度供需偏弱 总量矛盾大 估值修复；苯乙烯库存正常偏低 短期意外检修多 供需双弱；需求端下游企业成品库存高 国补政策执行 节前开工率下滑[10] - 交易策略：短期纯苯库存去化 供需偏弱 估值修复 供需边际改善但总量矛盾大；苯乙烯出口放量 库存去化 基差强 短期检修复产 估值修复至高位叠加下游负反馈 关注地缘政治 短期盘面宽幅震荡 上行受进口窗口限制；中长期纯苯供需压力大 二季度建议逢低做多苯乙烯或纯苯反套以及做多苯乙烯利润[10] 纯碱 - 市场表现：sa05收1179 价格不变[10] - 基本面：纯碱底部价格僵持 上游接单尚可；供应量较大 新装置贡献增量 上游开工率高 订单天数增加；库存累积 下游光伏玻璃日融量和库存天数情况；各地送到价及期现报价[10] - 交易策略：供增需弱 估值较低 建议观望[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种展望为油脂、豆粕、菜粕、玉米、天然橡胶、20号胶、纸浆、原木震荡；生猪、白糖、双胶纸震荡偏弱；棉花震荡偏强；合成橡胶中期震荡偏强 [1][6][7][8] 各品种总结 油脂 - 美国农业部2月报告上调全球大豆产量及棕榈油库存预估，美豆及美豆油因需求预期乐观走势偏强 [6] - 油脂期货临近春节资金谨慎离场，偏弱整理；产业端大豆供应充足，节前油厂开机或降，豆油或供需双弱；棕榈油出口走弱，马盘回落，国内反弹乏力；菜油供应预计恢复，关注中加贸易政策及俄罗斯进口情况 [6] - 展望为豆油、棕油、菜油震荡，建议关注回调低位买入套保策略 [6] 蛋白粕 - 2026年2月11日，美湾、美西、南美豆贸易升贴水报价日环比均降12美分/蒲式耳，中国进口大豆压榨利润均值日环比降1.9元/吨 [7] - 国际上美农2月供需报告偏空，但市场对美豆出口乐观，美生柴计划提振美豆油，美豆跟涨；巴西大豆收获进度17.4%，部分地区降雨致大豆霉病；国内豆粕盘面近强远弱，物流停滞、购销清淡，油厂停机售库存，节后豆粕现货和基差或偏弱，宏观和下游点价略有支撑，留意巴西豆质量问题，郑粕期价反弹 [1][7] - 展望为豆粕、菜粕震荡 [1][7] 玉米 - 2026年2月11日，锦州港平舱价2340元/吨，主力合约收盘价2316元/吨，环比+1.31% [8] - 期货因产业消息和情绪增仓上行，现货市场休市，价格稳定，港口到货少局部小涨；上游售粮进度61%，贸易商和粮点售粮；下游备货尾声，需求无亮点；政策粮陈麦拍卖投放增，关注成交；替代方面关注天气对小麦影响，进口谷物到货或压制销区玉米价格 [8] - 展望为震荡，关注节后贸易商交货、补库和建库节奏 [8] 生猪 - 2026年2月11日，全国生猪均价11.44元/千克，环比-1.29%；期货收盘价11555元/吨，环比+0.74% [9] - 供应上短期出栏增加，出栏均重降，中期供应过剩至2026年4月，长期去产能进程受阻；需求端屠宰量增加；库存生猪均重环比降；节奏上春节前降重去库、集中出栏，猪价或走弱，节后需求降、供应仍过剩，2026年下半年出栏压力或削弱 [9] - 展望为震荡偏弱，春节前后基本面弱，上半年关注逢高做空套保，2026年下半年猪周期或见底回暖 [9] 天然橡胶 - 2026年2月11日，青岛保税区人民币泰混、国产全乳老胶、保税区STR20现货价格上涨，泰国合艾原料市场报价也上涨 [11] - 胶价偏强冲击前高，资金情绪火热，短期支撑位有效，维持多头趋势，前期宏观驱动，当前仍受宏观影响；基本面供应充裕，需求端节前采购有支撑但未集中补库，累库是利空，盘面易涨难跌 [12] - 展望为震荡 [12] 合成橡胶 - 2026年2月11日，丁二烯橡胶两油标准交割品和丁二烯国内现货报价上涨 [13] - BR盘面跟随天胶震荡走高，基本面无明显变化，中期核心逻辑是2026上半年丁二烯供应偏紧预期，原料价格上行，市场可流通货源少，看涨情绪浓 [13] - 展望为丁二烯供需改善确定，短期需调整，中期震荡偏强 [13] 棉花 - 2026年2月11日，郑棉05合约收于14745元/吨，环比+90元/吨；25/26年度10746张，环比+60张 [14] - 基本面新棉加工公检尾声，需求向好，春节临近纺织厂停工；节前棉价区间震荡，支撑位14400 - 14500元/吨，压力位15000 - 15100元/吨；节后旺季或带动棉价反弹；中长期震荡偏强，因25/26年度供需紧平衡、2026年新疆植棉面积或降，关注补贴政策，外盘低迷有拖累 [14] - 展望为震荡偏强，建议回调逢低多配 [14] 白糖 - 2026年2月11日，郑糖05合约收于5266元/吨，环比-12元/吨；25/26榨季全国食糖产量预计1170万吨，消费量1570万吨，进口量500万吨，出口量18万吨，结余增加82万吨 [16] - 中长期糖价底部偏弱震荡，25/26榨季全球糖市供应过剩，主产国预计增产，巴西出口潜力大，印度生产乐观，泰国和中国产量预计增加，内外糖价承压，关注北半球主产国产量数据 [16] - 展望为震荡偏弱，维持反弹空思路 [16] 纸浆 - 2026年2月11日，山东针叶俄针、太平洋、银星及山东金鱼价格无变化 [17] - 期货体现弱势供需，节前供需变化小，终端和下游放假，采购低需求，供应端边际变化弱；节后需求季节性复苏有边际利好；估值上美金价格报平使底部支撑下移，下行空间有限 [17] - 展望为震荡 [17] 双胶纸 - 2026年2月11日，山东市场双胶纸70g本白牡丹日度市场价4450元/吨，70g本白皓月日度市场价4300元/吨 [18] - 节前市场购销收尾，现货稳定，盘面低位震荡；部分中小印厂放假，原纸消耗减少，纸企开工稳定，部分产线检修，交投稀疏，纸价暂稳；2月企业或增加停机检修，物流停运，市场交投2月中下旬或停滞，节后关注印厂复工，局部或让利 [18] - 展望为震荡偏弱，操作维持4000 - 4400元/吨区间 [18] 原木 - 2026年2月11日，山东3.9米中A辐射松原木750元/立方米，江苏4米中A辐射松780元/立方米，主力合约收盘777元/方 [20] - 节前购销停滞，现货稳定，盘面区间震荡；上周受暂停交割库消息影响盘面走强后回落；市场边际变化有暂停部分交割库业务、估值提升、供应短期下降、交割存在潜在利多；中期二月发运或增加，旺季过后或累库 [20] - 展望为震荡，短期03合约770 - 830元/方区间操作 [20] 商品指数情况 - 2026年2月11日，中信期货综合指数2390.85，+0.32%；商品20指数2729.71，+0.27%；工业品指数2290.96，+0.41%；农产品指数930.80，今日涨跌幅+0.34%，近5日涨跌幅-0.08%，近1月涨跌幅-1.51%，年初至今涨跌幅-0.24%；PPI商品指数1407.45，+0.18% [179][180][182]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块甲醇品种投资评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 中东地缘仍有反复可能，原油偏强运行本周港口甲醇小幅累库，内地去库春节假期下游提货逐渐转弱，基本面缺乏持续驱动，短期甲醇价格震荡略偏强，05参考区间2200 - 2300，临近假期，建议轻仓或空仓 [1] 相关目录总结 行情复盘 - 周三夜盘主力合约2605期货价格上涨2元至2243元/吨，华东主流地区甲醇现货价格上涨5元至2215元/吨；多头持仓增加1453手至47.7万手，空头持仓减少21332手至58.3万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，国内甲醇开工率92.2%，环比+1.1%，海外甲醇开工率46.8%，环比 - 4.3% [1] - 库存方面，中国甲醇港口库存总量143.22万吨，较上一期增加2.12万吨，华东地区累库增加3.66万吨，华南地区去库减少1.54万吨；中国甲醇样本生产企业库存34.03万吨，较上期降2.80万吨，环比降7.61% [1] - 需求方面，西北甲醇企业签单5.63万吨，环比减少0.97万吨；样本企业订单待发31.50万吨，较上期增2.80万吨，环比增9.75%；烯烃开工率83.8%，环比+1.7%；甲烷氯化物开工率77.4%，环比+1.4%；醋酸开工率81.7%，环比 - 0.5%；甲醛开工率30%，环比 - 3.2%；MBTE开工率68.0%，环比持平 [1] - 2025年12月份我国甲醇进口量173.40万吨，环比涨24.56%，进口均价240.61美元/吨，环比下跌7.23%，其中沙特阿拉伯进口量最大为60.44万吨，进口均价为238.74美元/吨；2025年1 - 12月中国甲醇累计进口量为1440.54万吨，同比上涨6.75% [1] - 市场担忧地缘局势不稳定带来的潜在供应风险，国际油价上涨，但美国商业原油库存增长抑制了涨幅；NYMEX原油期货03合约64.63涨0.67美元/桶，环比+1.05%；ICE布油期货04合约69.40涨0.60美元/桶，环比+0.87%；中国INE原油期货2604合约涨3.4至475.9元/桶，夜盘涨3.9至479.8元/桶 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节行情或延续，关注风格飘移权重指数表现；债市情绪好转，反弹走势或延续；各品种受基本面、宏观因素、供需关系等影响，呈现不同走势，投资建议因品种而异 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 国务院进行人工智能专题学习，强调全面推进人工智能发展；1月我国CPI环比和同比均涨0.2%，核心CPI同比涨0.8%，PPI环比涨0.4%，同比降1.4%；美国1月非农就业人口增加超预期，失业率创新低，交易员推迟美联储降息押注 [6] - OPEC维持今明两年全球石油供需预测不变，OPEC+1月日均产量环比减少43.9万桶 [7] 股指期货 - 我国载人月球探测工程研制取得重要阶段性突破；国务院印发反垄断指南和电力市场体系实施意见；字节跳动开发人工智能芯片消息存疑；特朗普与内塔尼亚胡会晤，称与伊朗达成协议是首选；美国预算赤字缩小，但国会上调10年期总赤字预测；特朗普欲重振煤炭行业；印尼下调镍矿产量配额 [8] 国债期货 - 资金利率平稳，市场消化货政执行报告，配置盘积极，通胀数据分化但符合预期，债市反弹走势或延续 [10] 黑色 - 钢材、铁矿石短期震荡运行，螺纹卖出宽跨继续持有，铁矿石中期高位空单部分止盈轻仓持有；双焦短期震荡整理，关注节后煤矿复产和下游需求恢复；锰硅中期震荡，硅铁中期多配，可逢低做多双硅05合约价差；纯碱玻璃当前观望，关注供应和产线变化 [12][13][15][16] 有色和新材料 - 就业及通胀数据影响短期铜价，中长期全球铜矿供应偏紧支撑铜价；碳酸锂节前宽幅震荡，关注回调买入机会；工业硅下方调整空间有限，多晶硅宽幅震荡 [18][19][20] 农产品 - 棉花阶段性供强需弱，高位整理，短线交易；白糖跟随国际糖价，节前低位区间短线交易；鸡蛋节前减仓观望，关注节后情况；苹果优质货源偏强，短期区间震荡；玉米年前高位震荡，关注3月售粮情况；红枣短期震荡整理，关注销区走货；生猪可空仓观望 [23][26][30][31][32][33][35] 能源化工 - 原油价格反弹空间有限，期价震荡；燃料油价格跟随油价波动；聚烯烃偏弱震荡；橡胶和合成橡胶谨慎操作；甲醇基本面略好转，关注中东局势；烧碱震荡思路对待；沥青跟随油价波动；PVC谨慎对待，谨防回调；聚酯链跟随原油调整，可考虑套利；LPG跟随原油波动，谨慎交易；纸浆短期观望；原木注意控制仓位；尿素震荡思路对待 [37][38][40][41][43][45][46][47][48][49][50][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 郑棉主力合约春节前维持震荡，05合约预计在14500元 - 15000元/吨区间运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 郑棉总成交348681，持仓1042592；结算价5月14705，9月14800，1月15200；ICE3月合约结算价61.99涨40点，5月64.04涨26点，7月65.69涨21点，成交约10.9万手 [2] 重要资讯 - 本月中国棉花产消存量资源表上调本年度总需求10万吨至878万吨，期末库存减至631万吨；新年度预期产量下调，进口增加，总供应减少，消费保持平稳，期末库存进一步下降 [2] - 截止到2月9日24点，2025棉花年度全国公证检验重量746.46万吨，其中新疆棉检验736.51万吨，同比增加107.53万吨 [2] - 2月9日美国白宫发布双边联合声明，美国与孟加拉国正式达成《互惠贸易协定》，美国将对孟加拉国原产商品的互惠关税从2025年设定的20%降至19% [2] - 1月份孟加拉服装出口额同比下降1.35%，环比增加11.77%，财政年度服装出口总额同比减少2.43% [2] - 昨棉纱期货量仓均增，价格略涨，现货上涨；内地纺企放假和下调开机逐渐普遍，新疆纺织厂生产基本平稳；部分纺企上调报价，部分维持平稳，但节后有调涨需要 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货小幅上涨，主力合约移仓换月，05合约结算报价64.04美分，上涨0.41%；随着春节假期临近，市场整体交投趋于清淡，企业新增订单减少，汽运费上涨、疆内外物流压力持续加大，制约市场交易活跃度，整体观望情绪浓厚 [2] 交易策略 - 05合约14500元~15000元/吨区间运行 [2]