报告行业投资评级 - 尿素趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [4] 报告的核心观点 - 短期来看，驱动中性，伴随硫磺及磷肥政策对化肥板块投机性形成压制，现货成交转弱，短期震荡；但因对2026年农业需求旺季有强预期，05合约下方有支撑；需求端储备及出口叠加，尿素基本面阶段性改善，驱动从向下转为中性，后续驱动能否向上取决于中游补库的连续性；目前东北地区已连续补库两周，复合肥工厂及贸易商追高意愿逐步减弱，综合考量尿素基本面驱动偏中性；出口货源及补库货源外发使尿素显性库存连续去库，基本面对价格形成支撑；估值方面，周四至周末现货整体成交放缓，部分工厂大颗粒售价临近尿素销售指导价，尿素政策压力或有所显现 [2][4] - 中期来看，01合约上方1700元/吨是较强的基本面压力位，若价格突破1700元/吨以上部分内蒙工厂的库存或释放较强的流动性，对东北市场形成明显抛压，期货或对该逻辑形成预期；下方政策底以及成本底共振，因煤炭价格中枢持续上移，煤制尿素现金流成本线抬升，出口政策对中游补库心态形成积极推动，预计01合约下方支撑在1580 - 1600元/吨；05合约压力位在1830元/吨附近，主要为政策压力线，下方因2026年农需旺季强预期支撑，基本面支撑位预计在1650 - 1660元/吨附近 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：尿素主力（05合约）收盘价1721元/吨，较前日涨23元/吨；结算价1713元/吨，较前日涨13元/吨；成交量178146手，较前日增加82852手；持仓量179049手，较前日增加9875手；仓单数量10532吨，较前日减少349吨；成交额610495万元，较前日增加286502万元；山东地区基差 -1元/吨，较前日减少33元/吨；丰喜 - 盘面（运费约100元/吨）为 -161元/吨，较前日减少23元/吨；东光 - 盘面（最便宜可交割品）为 -1元/吨，较前日减少23元/吨；月差UR01 - UR05为 -62元/吨，较前日减少13元/吨 [1] - 现货市场：河南心连心、兖矿新疆、山东瑞星、山西丰喜、河北东光、江苏灵谷工厂价较前日均无变动；山东地区价格1720元/吨，较前日减少10元/吨；山西地区价格1560元/吨，较前日无变动；开工率80.62%，较前日无变动；日产量194950吨，较前日无变动 [1][3] 行业新闻 - 2025年12月17日，中国尿素企业总库存量117.97万吨，较上周减少5.45万吨，环比减少4.42%；本周期国内尿素企业库存继续下降，去库主要集中在华北、东北、西北区域；近期国内尿素行情松动下行，主产销区主流尿素工厂小幅累库，但外围新疆、内蒙受西北、东北储备需求带动仍表现出明显去库；企业库存减少的省份有河北、黑龙江、吉林、内蒙古、青海、新疆、重庆，企业库存增加的省份有安徽、甘肃、海南、河南、湖北、宁夏、山东、山西、陕西、四川 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指维持区间震荡，中长期来看支撑力量较强 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2603短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策利好预期与资金净流入趋势不变 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点偏强、中期观点震荡，参考观点为区间震荡 [5] - 昨日各股指均窄幅震荡整理，股市全市场成交额19153亿元，较上日放量331亿元 [5] - 中长期政策面利好预期和资金净流入趋势向好，股指支撑力量强，2026年政策利好预期发酵使市场风险偏好回升，中长线资金配置意愿上升 [5] - 临近年末，资金面流动性趋紧，政策面空窗期，短期内上行驱动不足 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油短期节奏反弹但高度有限，豆油受美豆驱动不大，以区间操作为主 [1] 各目录总结 基本面跟踪 - 棕榈油主力日盘收盘价 8486 元/吨，涨 0.86%，夜盘收盘价 8484 元/吨，跌 0.02%，昨日成交 441419 手，持仓 456514 手；广东现货价 8370 元/吨，涨 100 元/吨，基差 -116 元/吨 [1] - 豆油主力日盘收盘价 7772 元/吨，涨 0%，夜盘收盘价 7754 元/吨，跌 0.23%，昨日成交 204327 手，持仓 656874 手；广东一级豆油现货价 8330 元/吨，价格不变，基差 558 元/吨 [1] - 菜油主力日盘收盘价 8847 元/吨，跌 0.19%，夜盘收盘价 8801 元/吨，跌 0.52%，昨日成交 233197 手，持仓 204202 手；广西四级进口菜油现货价 9530 元/吨，涨 50 元/吨，基差 683 元/吨 [1] - 马棕主力收盘价 4036 林吉特/吨，涨 1.23%，夜盘收盘价 4010 林吉特/吨，跌 0.64%；马棕油 FOB 离岸价 1015 美元/吨，涨 10 美元/吨 [1] - CBOT 豆油主力收盘价 48.77 美分/磅，跌 0.63% [1] - 菜棕油期货主力价差前一交易日 361 元/吨，前两交易日 450 元/吨；豆棕油期货主力价差前一交易日 -714 元/吨，前两交易日 -642 元/吨；棕榈油 15 价差前一交易日 -26 元/吨，前两交易日 -14 元/吨；豆油 15 价差前一交易日 222 元/吨，前两交易日 230 元/吨；菜油 15 价差前一交易日 204 元/吨，前两交易日 180 元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 印尼 2026 年生物燃料配额 1564.6 万千升，与 2025 年基本持平，已实施 B40 政策，计划明年提至 B50，APROBI 预估实施 B50 每年需棕榈油燃料 1900 万千升，政府正进行 B50 测试，周期或达八个月 [2][3] - 印尼气象局称 2026 年雨季将恢复正常，拉尼娜天气模式预计在一季度末结束，气候条件改善可优化棕榈收获效率和物流 [3] - 巴西 2025/26 年度大豆作物产量料为 1.783 亿吨，持平上次预估，种植面积料 4910 万公顷，单产每公顷 3.63 吨，预估中值高于美国农业部预期 [4] - 阿根廷 11 月大豆压榨量 3493523 吨，豆油产量 687188 吨，豆粕产量 2559305 吨；截至 2025 年 12 月 1 日，大豆库存 2148146 吨，豆油库存 282301 吨，豆粕库存 704678 吨 [4] 趋势强度 棕榈油趋势强度为 0，豆油趋势强度为 0 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2602短期震荡、中期震荡、日内偏强 参考观点为偏强运行 核心逻辑是地缘风险增加 原油震荡偏强 [1] - 近期美委局势升级是油价反弹最直接、最强劲的驱动力 美国对委内瑞拉施压力度加大 已累计扣押约600万桶委内瑞拉原油 委内瑞拉11月出口量约60万桶/日 市场担心供应出现实质性缺口推高油价风险溢价 预计本周三国内原油期货或维持企稳格局运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 原油2602短期震荡、中期震荡、日内偏强 观点参考为偏强运行 核心逻辑是地缘风险增加 原油震荡偏强 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 原油日内观点偏强 中期观点震荡 参考观点偏强运行 核心逻辑是美委局势升级 美国对委内瑞拉施压力度加大 已累计扣押约600万桶原油 委内瑞拉11月出口量约60万桶/日 市场担心供应出现缺口推高油价风险溢价 本周二夜盘国内原油期货价格震荡偏强 预计本周三维持企稳格局运行 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期、中期和日内均为强势，短线看强，因日元加息落地，短期流动性回升 [1] - 铜短期、中期和日内均为强势，长线看强，由于宏观宽松，矿端减产 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 昨日金价强势上行，纽约金和伦敦金先后站上4500美元关口，沪金站上1000元关口 [3] - 短期推动金价上行主要是宏观共性因素，有色和贵金属均明显上行，白银和铂钯涨幅明显 [3] - 本轮上行主要推力来自美日央行货币政策，12月上旬美联储降息落地偏鸽，市场风险偏好和流动性回升，12月中旬日元加息预期使短期流动性下降、市场承压，12月19日日元加息落地后资产普涨 [3] - 10月底中美元首釜山会晤后中美关系缓和，金价承压高位震荡，如今宏观宽松推动金价向上突破，短期上行动能强，回落可关注5日均线支撑 [3] 铜 - 昨日亚洲盘后铜价持续走强，伦铜突破1.2万美元关口，夜盘国内沪铜高开突破9.5万关口，一度逼近9.6万关口后冲高回落 [4] - 宏观层面，日元加息落地，宏观氛围回暖，美元维持颓势，有色普涨 [4] - 产业层面，高铜价抑制消费，基差和月差持续走弱，期价近弱远强格局明显 [4] - 短期宏观推动铜价上行，资金关注度高，上行动能强，产业被动跟随，伦铜突破1.2万美元关口，回落可关注5日均线支撑 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤预计短期价格或偏弱运行，因临近年底安全事故频发煤矿供给难恢复，下游焦企按需采购，煤矿出货不畅，且焦钢利润受限需求难提升 [2] - 焦炭预计短期偏弱运行，第三轮降价落地后部分焦企利润收窄，虽供应端环保影响小产能利用率高，但受市场情绪影响出货放缓库存累积，且焦钢利润有差距贸易商投机需求未启动 [7] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 焦煤 - 基本面偏空，临近年底安全事故频发煤矿生产积极性不高，年前供给难恢复，下游焦企按需采购，煤矿出货不畅 [2] - 基差偏多，现货市场价1140，基差14.5，现货升水期货 [2] - 库存偏多，钢厂库存801万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存861万吨，总样本库存1957万吨，较上周减少21万吨 [2] - 盘面偏多，20日线向上，价格在20日线上方 [3] - 主力持仓偏空，焦煤主力净空，空增 [3] - 预期偏空，焦钢厂经过三轮焦炭降价利润恢复缓慢，对高价煤采购谨慎，焦化企业按需补库，焦煤需求难提升 [2] 焦炭 - 基本面偏空，第三轮降价落地后部分焦企利润收窄，供应端环保影响小产能利用率高，但出货放缓库存累积 [7] - 基差偏空，现货市场价1630，基差 -111，现货贴水期货 [7] - 库存偏多，钢厂库存626万吨，港口库存187万吨，独立焦企库存45万吨，总样本库存858万吨，较上周减少1万吨 [7] - 盘面偏多，20日线向上，价格在20日线上方 [7] - 主力持仓偏多，焦炭主力净多，多减 [7] - 预期偏空，部分钢厂控制到货，焦钢利润有差距，贸易商投机需求未启动，市场悲观，冶金焦库存需时间消化 [7] 利多利空因素 焦煤 - 利多因素为铁水产量上涨、供应难有增量 [5] - 利空因素为焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [5] 焦炭 - 利多因素为铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [9] - 利空因素为钢厂利润空间受到挤压、补库需求已有部分透支 [9] 价格行情 港口冶金焦价格指数 - 12月23日17:30，不同港口、不同级别、不同产地的冶金焦价格有差异，部分价格有涨跌变化 [10] 进口炼焦煤现货价格行情 - 12月23日17:30，进口俄罗斯和澳大利亚不同品牌、不同港口的炼焦煤价格有差异，部分价格有涨跌变化 [11] 库存情况 港口库存 - 焦煤港口库存为295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1吨，较上周增加1万吨 [19] 独立焦企库存 - 独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5吨，较上周增加3.5万吨 [23] 钢厂库存 - 钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [28] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用74.48% [41] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各报告总结 股指期货价差日报 - 展示2025年12月24日期货多个品种价差情况 如F期现价差为 -49.33，较前一日变化 -2.51；IC期现价差为8.87，较前一日变化10.00等 [1] - 呈现不同期限跨期价差 如次月 - 当月、零月 - 当月等价差及较前一日变化和分位数情况 [1] - 给出跨品种比值 如中证500/沪深300、IC/IF等比值及较前一日变化和分位数情况 [1] 国债期货价差日报 - 记录2025年12月24日国债期货各品种基差情况 如TS基差为 -0.0665，较前一交易日变化 -0.0497；TF基差为2.0277，较前一交易日变化 -0.1358等 [2] - 展示各品种跨期价差 如TS跨期价差、TF跨期价差等情况及较前一日变化和上市以来百分位数 [2] - 呈现跨品种价差 如TS - TF、TS - T等价差及较前一日变化和上市以来百分位数 [2] 贵金属期现日报 - 公布2025年12月24日国内期货收盘价及涨跌情况 如AU2602合约收盘价1014.24，涨幅1.34%；AG2602合约收盘价16441，涨幅1.43%等 [4] - 记录外盘期货收盘价及涨跌情况 如COMEX黄金主力合约收盘价4515.00，涨幅0.77%；COMEX白银主力合约收盘价71.61，涨幅3.65%等 [4] - 给出现货价格及涨跌情况 如伦敦金价格4484.88，涨幅0.92%；伦敦银价格71.41，涨幅3.42%等 [4] - 呈现基差、比价、利率与汇率、库存与持仓等数据及变化情况 [4] 集运产业期现日报 - 展示2025年12月24日集运指数情况 如SCFIS（欧洲航线）结算价指数1589.20，涨幅5.21%；SCFI综合指数1506.46，涨幅7.79%等 [5] - 记录期货价格及基差情况 如EC2602（主力）期货价格1806.6，跌幅3.48%；基差（主力）为 -217.4，较前一日变化65.2 [5] - 给出基本面数据 包括运力供给、外贸相关指标、海外经济、OECD综合领先指标等环比及百分比变化情况 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 基本面跟踪 - LPG期货价格方面，PG2601昨日收盘价4185，日涨幅 -2.22%，夜盘收盘价4184，夜盘涨幅 -0.02%；PG2602昨日收盘价4031，日涨幅 -2.28%，夜盘收盘价4070，夜盘涨幅0.97% [2] - 丙烯期货价格方面，PL2601昨日收盘价5924，日涨幅0.65%，夜盘收盘价5945，夜盘涨幅0.35%；PL2602昨日收盘价5641，日涨幅 -0.72%，夜盘收盘价5661，夜盘涨幅0.35%；PL2603昨日收盘价5632，日涨幅 -0.27%，夜盘收盘价5652，夜盘涨幅0.36% [2] - 持仓与成交方面，PG2601昨日成交7907，较前日变动210，昨日持仓5015，较前日变动 -2887；PG2602昨日成交118968，较前日变动40066，昨日持仓74858，较前日变动 -10633等 [2] - 价差方面，广州国产气对PG01合约价差295（前日200）；广州进口气对PG01合约价差375（前日250）；山东丙烯对PL01合约价差 -114（前日4）等 [2] - 产业链重要数据方面，本周PDH开工率75.0%（上周72.9%）；MTBE开工率68.9%（前值69.8%）；烷基化开工率36.8%（前值39.5%） [2] 趋势强度 - LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为0；趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [6] 市场资讯 - 2025年12月23日，1月份CP纸货，丙烷509美元/吨，较上一交易日上涨3美元/吨；丁烷501美元/吨，较上一交易日上涨5美元/吨。2月份CP纸货，丙烷502美元/吨，较上一交易日上涨2美元/吨 [7] - 国内多家PDH装置有检修计划，如河南华颂新材料科技有限公司PDH装置产能15，2023/5/12开始检修，结束时间待定等 [8] - 国内多家液化气工厂装置有检修计划，如日照（中海）全厂正常量300，损失量300，2025/1/3开始检修，结束时间待定等 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年12月23日沪深300（IF）、上证50（IH）、中证500（IC）、中证1000（IM）股指期货品种的持仓情况进行日度跟踪，指出IF总持仓明显上升、IH总持仓保持平稳、IC总持仓小幅下降、IM总持仓小幅上升，并分析了各品种主力合约持仓变化及前二十席位多空头持仓变动情况 [1][6][11][17][23] 根据相关目录分别进行总结 IF品种 - 总持仓及主力合约持仓变化：12月23日总持仓上升7033手，主力合约2603持仓上升5860手 [6] - 前二十多头席位持仓变动：国泰君安期货排名第一，总持仓45337手，多头增仓最多为国泰君安期货，日内增仓2376手，减仓最多为国信期货，日内减仓511手 [6] - 前二十空头席位持仓变动：中信期货排名第一，总持仓37772手，空头增仓最多为国投期货，日内增仓2884手，减仓最多为国信期货，日内减仓417手 [8] IH品种 - 总持仓及主力合约持仓变化：12月23日总持仓下降1324手，主力合约2603持仓下降668手 [11] - 前二十多头席位持仓变动：国泰君安期货排名第一，总持仓9138手，多头增仓最多为东证期货，日内增仓664手，减仓最多为光大期货，日内减仓453手 [11] - 前二十空头席位持仓变动：中信期货排名第一，总持仓13836手，前二十席空头增仓最多为国投期货，日内增仓468手，减仓最多为国泰君安期货，日内减仓559手 [12] IC品种 - 总持仓及主力合约持仓变化：12月23日总持仓下降1024手，主力合约2603持仓下降2042手 [17] - 前二十多头席位持仓变动：国泰君安期货排名第一，总持仓40391手，多头增仓最多为海通期货，日内增仓562手，减仓最多为中信期货，日内减仓1355手 [18] - 前二十空头席位持仓变动：中信期货排名第一，总持仓42442手，空头增仓最多为摩根大通期货，日内增仓495手，减仓最多为中信期货，日内减仓1621手 [20] IM品种 - 总持仓及主力合约持仓变化：12月23日总持仓上升2002手，主力合约2603持仓上升1396手 [23] - 前二十多头席位持仓变动：国泰君安期货排名第一，总持仓50408手，多头增仓最多为国泰君安期货，日内增仓890手，减仓最多为光大期货，日内减仓323手 [23] - 前二十空头席位持仓变动：中信期货排名第一，总持仓70065手，空头增仓最多为海通期货，日内加仓953手，减仓最多为中信期货，日内减仓1448手 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE 现货仍偏弱，期货反弹但市场交投气氛疲软，需求边际转弱产业持货意愿差，基差再度走弱，仓单暂停去化；供应端有装置变动，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2605 合约昨日收盘价 6296，日涨跌 0.90%，昨日成交 788424，持仓变动 -24483 [1] - 05 合约基差昨日为 -196，前日为 -90；05 - 09 合约价差昨日为 -39，前日为 -40 [1] - 华北昨日现货价格 6100 元/吨，前日 6150 元/吨；华东昨日 6250 元/吨，前日 6350 元/吨；华南昨日 6250 元/吨，前日 6350 元/吨 [1] 现货消息 - 期货反弹但市场交投气氛延续疲软，上游、期现贸易商随行低报，下游工厂谨慎观望，成交清淡 [1] - 需求边际转弱产业持货意愿差，基差再度走弱，仓单暂停去化 [1] - 中东、美国报盘量级减少价格升水国内，内外价差倒挂，预计 26 年 Q1 到港或多 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格震荡，单体环节弱稳，PE 乙烯、乙烷供应利润有所压缩 [2] - PE 盘面低位震荡，近端下游农膜转弱，包装膜行业刚需维持，中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱 [2] - 供应端广西石化逐步开车，12 月检修计划中性，部分 FD 转产及内蒙装置降负，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 趋势强度 LLDPE 趋势强度为 0 [2]