报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年12月23日沪深300（IF）、上证50（IH）、中证500（IC）、中证1000（IM）股指期货品种的持仓情况进行日度跟踪，指出IF总持仓明显上升、IH总持仓保持平稳、IC总持仓小幅下降、IM总持仓小幅上升，并分析了各品种主力合约持仓变化及前二十席位多空头持仓变动情况 [1][6][11][17][23] 根据相关目录分别进行总结 IF品种 - 总持仓及主力合约持仓变化：12月23日总持仓上升7033手，主力合约2603持仓上升5860手 [6] - 前二十多头席位持仓变动：国泰君安期货排名第一，总持仓45337手，多头增仓最多为国泰君安期货，日内增仓2376手，减仓最多为国信期货，日内减仓511手 [6] - 前二十空头席位持仓变动：中信期货排名第一，总持仓37772手，空头增仓最多为国投期货，日内增仓2884手，减仓最多为国信期货，日内减仓417手 [8] IH品种 - 总持仓及主力合约持仓变化：12月23日总持仓下降1324手，主力合约2603持仓下降668手 [11] - 前二十多头席位持仓变动：国泰君安期货排名第一，总持仓9138手，多头增仓最多为东证期货，日内增仓664手，减仓最多为光大期货，日内减仓453手 [11] - 前二十空头席位持仓变动：中信期货排名第一，总持仓13836手，前二十席空头增仓最多为国投期货，日内增仓468手，减仓最多为国泰君安期货，日内减仓559手 [12] IC品种 - 总持仓及主力合约持仓变化：12月23日总持仓下降1024手，主力合约2603持仓下降2042手 [17] - 前二十多头席位持仓变动：国泰君安期货排名第一，总持仓40391手，多头增仓最多为海通期货，日内增仓562手，减仓最多为中信期货，日内减仓1355手 [18] - 前二十空头席位持仓变动：中信期货排名第一，总持仓42442手，空头增仓最多为摩根大通期货，日内增仓495手，减仓最多为中信期货，日内减仓1621手 [20] IM品种 - 总持仓及主力合约持仓变化：12月23日总持仓上升2002手，主力合约2603持仓上升1396手 [23] - 前二十多头席位持仓变动：国泰君安期货排名第一，总持仓50408手，多头增仓最多为国泰君安期货，日内增仓890手，减仓最多为光大期货，日内减仓323手 [23] - 前二十空头席位持仓变动：中信期货排名第一，总持仓70065手，空头增仓最多为海通期货，日内加仓953手，减仓最多为中信期货，日内减仓1448手 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE 现货仍偏弱，期货反弹但市场交投气氛疲软，需求边际转弱产业持货意愿差，基差再度走弱，仓单暂停去化；供应端有装置变动，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2605 合约昨日收盘价 6296，日涨跌 0.90%，昨日成交 788424，持仓变动 -24483 [1] - 05 合约基差昨日为 -196，前日为 -90；05 - 09 合约价差昨日为 -39，前日为 -40 [1] - 华北昨日现货价格 6100 元/吨，前日 6150 元/吨；华东昨日 6250 元/吨，前日 6350 元/吨；华南昨日 6250 元/吨，前日 6350 元/吨 [1] 现货消息 - 期货反弹但市场交投气氛延续疲软，上游、期现贸易商随行低报，下游工厂谨慎观望，成交清淡 [1] - 需求边际转弱产业持货意愿差，基差再度走弱，仓单暂停去化 [1] - 中东、美国报盘量级减少价格升水国内，内外价差倒挂，预计 26 年 Q1 到港或多 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格震荡，单体环节弱稳，PE 乙烯、乙烷供应利润有所压缩 [2] - PE 盘面低位震荡，近端下游农膜转弱，包装膜行业刚需维持，中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱 [2] - 供应端广西石化逐步开车，12 月检修计划中性，部分 FD 转产及内蒙装置降负，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 趋势强度 LLDPE 趋势强度为 0 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 - 供应侧泰柬地缘紧张影响泰国原料供应，国内产区停割加速，胶价有底部支撑；需求侧检修企业复工支撑产能利用率，但产销压力攀升，企业短期控产；市场侧代理商适度补货，但处于需求淡季，市场交投刚需走货，渠道库存充足，市场弱势运行。预计胶价维持宽幅震荡，运行区间15000 - 15500 [1] 聚烯烃 - 2026年聚烯烃市场预计成本下移与利润压缩并存，价格重心走低。PP供增需减，边际装置估值低，库存小幅去化；PE供需双弱，部分装置转产，标品边际减量，但价格阴跌，产业链无投机需求，本周库存累库 [4] 甲醇 - 港口12月到港量多，但伊朗产能停车，远月进口缩量预期增强，次年一季度有望去库；内地内蒙古转单价格走低，供应端煤炭价格下跌使企业利润恢复，产量预计维持，需求端传统下游开工小幅回升，有新MTO产能投放，预计内地供需平稳，价格窄幅震荡 [6][7] 聚酯产业链 - PX短期或延续偏强走势，策略上大涨后谨慎看待；PTA跟随PX走势，策略上逢高减仓，不追涨，中期低多，TA5 - 9低位正套；MEG短期偏弱运行，策略上EG5 - 9逢高反套，EG2605 - C - 4100卖方持有；短纤跟随原料波动，策略上单边同PTA，盘面加工费逢高做缩；瓶片短期加工费将被压缩，策略上单边同PTA，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动，逢高做缩加工费，PR2602 - P - 5500卖方持有 [8] 玻璃纯碱 - 纯碱供应稳定，需求收缩，后市若无产能退出或降负荷，供需进一步承压，价格持续震荡探底，近期盘面技术性反弹，建议关注反弹后高空机会；玻璃现货价格承压，北方需求减弱，中下游消化库存，南方有刚需支撑，但中长期市场对后市需求担忧，预计后市盘面有压力，01延续交割逻辑，05绝对价格低，有利好驱动前暂维持现状 [9] PVC、烧碱 - 烧碱行业供需有压力，库存偏高，短期无利好，下周价格偏空，华东供应预计恢复，需求无改善，价格延续弱行，山东市场弱势维持，预计反弹幅度受限；PVC盘面受宏观提振走强，但刚需市场谨慎，需求端内外承压，成本端支撑松动，预计市场区间整理运行，目前处于需求淡季，地产需求减量，出口难放量，供需过剩，价格难言乐观，反弹高度有限 [10] 原油 - 周二国际原油延续涨势，美委局势或升级，俄乌不确定地缘因素影响原油价格，库存变化不大，需求端西方传统节日成品油需求预计回升，但供应格局未变，价格预计重回60 - 65美元/桶区间波动，后续关注地缘走向 [11] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯短期供需偏弱，驱动有限，但春检计划出台，后续供需有好转预期，下方空间不大，短期或维持震荡，BZ2603或在5300 - 5600区间震荡；苯乙烯行业利润修复使货源增多，需求端下游亏损扩大，抵触高价，进入淡季，春节前后存累库预期，成本端支撑有限，反弹空间受限，EB02短期在6300 - 6700区间震荡 [13] 尿素 - 尿素期货上行，现货平稳，市场执行前期订单，成交谨慎。供应端行业开工率环比小幅下降，但日产维持在19 - 20万吨区间，后续山东装置恢复预计日产增加0.9万吨，供应边际宽松压力显现；需求端农业需求淡季，东北储备肥需求有支撑，工业需求边际走弱，下游复合肥企业开工率下降，华北环保督查抑制补库；成本端煤炭价格高位支撑尿素价格。短期期货反弹受出口预期驱动，中期供需偏弱主导盘面价格，尿素价格或延续区间震荡，关注主力合约是否站稳1730及装置复产节奏和下游需求进展 [14] LPG - 未提及明确核心观点 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 - 现货价格及基差：云南国富全乳胶、泰标混合胶、杯胶价格上涨，胶水价格下跌，全乳基差、非标价差下跌 [1] - 月间价差：9 - 1价差、1 - 5价差变化，5 - 9价差不变 [1] - 基本面数据：10月泰国、印尼、中国产量下降，印度产量上升；11月国内轮胎产量、出口数量上升；10月天然橡胶进口数量下降，11月进口天然及合成橡胶上升；干胶生产成本上升，生产毛利下降 [1] - 库存变化：保税区库存增加，上期所厂库期货库存减少，青岛干胶出库率、入库率有变化 [1] 聚烯烃 - 期货收盘价及价差：L2601、L2605、PP2601、PP2605收盘价上涨，L15价差、PP15价差、LP01价差有变化 [4] - 现货价格及基差：华东PP拉丝、华北LDPE现货价格上涨，华北LL基差、华东pp基差下跌 [4] - PE上下游开工及库存：PE装置开工率下降，下游加权开工率下降，企业库存、社会库存增加 [4] - PP上下游开工及库存：PP装置开工率上升，粉开工率下降，下游加权开工率下降，企业库存、贸易商库存降为0 [4] 甲醇 - 甲醇价格及价差：MA2601、MA2605收盘价上涨，MA15价差、太仓基差、MTO05盘面有变化，内蒙北线现货价格下跌，河南洛阳现货价格不变，港口太仓现货价格上涨，区域价差有变化 [6] - 甲醇库存：企业库存增加，港口库存减少，社会库存增加 [6] - 甲醇上下游开工率：上游国内企业开工率上升，下游外采MTO装置开工率上升，部分下游开工率有变化 [6] 聚酯产业链 - 上游价格及价差：布伦特原油、WTI原油、CFR中国MX、PX现货价格等有变化，PX相关价差有变化 [8] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货、TA期货2605、TA期货2609价格上涨，PTA盘面加工费、基差等有变化 [8] - MEG相关价格及价差：EG期货2605、EG期货2609价格下跌，EG05 - EG09价差、MEG基差等有变化 [8] - 聚酯产业链开工率：亚洲PX开工率、PTA开工率、MEG综合开工率等有变化 [8] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48、FDY150/96、DTY150/48等价格及现金流有变化 [8] 玻璃纯碱 - 玻璃相关价格及价差：华北报价下跌，华东、华中、华南报价不变，玻璃2601上涨，玻璃2605不变，01基差下跌 [9] - 纯碱相关价格及价差：华北、华东、华中、西北报价不变，纯碱2601、纯碱2605上涨，01基差下跌 [9] - 供量：纯碱开工率、周产量下降，浮法日熔量、光伏日熔量、3.2mm镀膜主流价不变 [9] - 库存：玻璃厂库增加，纯碱厂库增加，交割库减少，玻璃厂纯碱库存天数不变 [9] - 地产数据：新开工面积、施工面积、竣工面积、销售面积同比有变化 [9] PVC、烧碱 - PVC、烧碱现货&期货：山东32%液碱折百价、山东50%液碱折百价、华东乙烯法PVC市场价不变，华东电石法PVC市场价上涨，SH2605、SH2601、V2605、V2601上涨，SH基差、V基差有变化 [10] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口报价不变，出口利润增加 [10] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚、FOB天津港电石法报价不变，CFRED度报价下跌，出口利润减少 [10] - 供给：烧碱行业开工率、PVC总开工率下降，外采电石法PVC利润增加，西北一体化利润减少 [10] - 需求：烧碱下游部分行业开工率有变化，PVC下游部分制品开工率有变化，PVC预售量增加 [10] - 氯碱库存：液碱华东厂库库存减少，液碱山东库存增加，PVC上游厂库库存、总社会库存减少 [10] 原油 - 原油价格及价差：Brent、WTI、SC价格上涨，Brent M1 - M3、WTI M1 - M3、SC M1 - M3、Brent - WTI、SC - Brent价差有变化 [11] - 成品油价格及价差：NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil价格上涨，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3、Gasoil M1 - M3价差有变化 [11] - 成品油裂解价差：美国汽油、欧洲汽油裂解价差下跌，美国柴油、新加坡柴油、美国航煤、新加坡航煤裂解价差上涨 [11] 纯苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差：布伦特原油、WTI原油价格上涨，CFR日本石脑油价格上涨，CFR东北亚乙烯、CFR中国纯苯价格不变，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油价差下跌，纯苯华东现货价格上涨，BZ期货2603价格下跌，BZ基差、纯苯进口利润有变化 [13] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货价格下跌，EB期货2602、EB期货2603价格下跌，EB基差、EB02 - EB03价差有变化，EB现金流、EB - BZ现货价差有变化，CFR中国苯乙烯价格下跌，EB进口利润减少 [13] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚、己内酰胺、苯胺、EPS、PS、ABS现金流有变化 [13] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯江苏港口库存、苯乙烯江苏港口库存增加 [13] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率：亚洲纯苯开工率上升，国内部分纯苯相关开工率有变化，苯乙烯开工率上升，下游部分开工率下降 [13] 尿素 - 期货收盘价及合约价差：期货合约价格有变化，合约价差有变化 [14] - 主力持仓：多头前20、空头前20持仓减少，多空比下降，单边成交量增加，郑商所仓单数量减少 [14] - 上游原料价格：无烟煤小块、动力煤坑口、动力煤港口、合成氨价格有变化 [14] - 现货市场价及价差：各地小颗粒尿素现货价格有变化，跨区价差、内外盘价差、基差有变化 [14] - 下游产品价格：三聚氰胺、复合肥、硫酸铵、硫磺、氯化钾、磷酸一铵、磷酸二铵价格有变化 [14] - 供需面概览：国内尿素日产量、煤制尿素日产量、气制尿素日产量不变，周度产量减少，装置检修损失量增加，厂内库存减少，港口库存增加，生产企业订单天数减少 [14] LPG - LPG价格及价差：主力PG2601、PG2602、PG2603价格下跌，PG01 - 02、PG02 - 03价差有变化，华南现货（民用气）价格上涨，可交割现货价格不变，基差有变化 [16] - LPG外盘价格：FEI远期M1合约、FEI远期MS合约、CP掉期M1合约、CP远期M2合约价格上涨 [16] - LPG库存：炼厂库容比不变，港口库存、港口库容比减少 [16] - LPG上下游开工率：上游主营炼厂开工率不变，样本企业周度产销率下降，下游PDH开工率上升，MTBE开工率下降，烷基化开工率上升 [16]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - PVC估值低位虽能阶段性反弹，但空间有限，因高产量、高库存结构短期难改，03合约前面临高开工、弱需求格局，春节累库和远月升水限制低估值交易空间，且仓单高位使多头接货压力大；氯碱综合利润处低位，明年供应端检修旺季减产力度或超预期利于利润修复，建议看到实质性大规模检修计划再右侧入场 [3] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - 01合约期货价格4450元/吨，华东现货价格4420元/吨，基差 -30 元/吨，1 - 5月差 -288 元/吨 [2] 现货消息 - 国内PVC现货一口价成交为主，价格受政策性气氛推动上涨，但刚需谨慎、采购积极性欠佳，短期供需双弱、成交信心不足；华东地区电石法五型现汇库提报价4400 - 4550元/吨，乙烯法僵持在4450 - 4600元/吨 [2] 市场状况分析 - PVC市场高产量、高库存结构短期难改变，冬季氯碱企业检修淡季，03合约前期货合约面临高开工、弱需求格局，博弈大规模减产预期或在03合约之后；春节期间大幅累库预期和远月升水结构限制市场交易低估值因素空间，PVC仓单处于高位，多头接货压力大；氯碱综合利润处于历史低位，明年供应端检修旺季减产力度可能超预期利于利润修复，建议看到实质性大规模检修计划再右侧入场 [3] 趋势强度 - PVC趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 植物油整体反弹力度降低或将弱势振荡为主建议日内交投，长线偏空思维；两粕低位反弹，等待反弹结束后寻找新卖点 [3][4] 各板块总结 农林畜三油板块 行情复盘 - 12月23日前期空头大量离场带动植物油板块整体反弹，豆油主力合约Y2605报收于7772元/吨，日环比上涨0%，日减仓1716手；次主力合约Y2609报收于7718元/吨，日环比上涨0.31%，日减仓648手；棕榈油主力合约P2605收盘价8486元/吨，日环比上涨0.86%，日增仓3972手；次主力合约P2609报收于8372元/吨，日环比上涨0.89%，日增仓759手；菜籽油主力合约OI2605报收于8847元/吨，日环比下跌0.19%，日增仓4135手；次主力合约OI2609报收于8848元/吨，日环比下跌0.23%，日增仓114手 [1] 重要资讯 - 12月23日国际油价收高，NYMEX 2月原油期货合约上涨37美分或0.64%，结算价报每桶58.38美元 [1] - 截至11月底NOPA会员企业豆油库存为15.13亿磅，较10月底增长15.95%，同比增长39.58%，美国环保署预计明年确定2026年可再生能源掺混义务，令豆油市场承压 [1] - 印度买家锁定2026年4 - 7月间每月15万吨南美豆油采购 [1] - 12月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比下降7.15%，鲜果串单产环比下降6.26%，出油率环比下降0.17% [1] - 印尼B50推迟到2026年下半年实施 [1] - 马来西亚12月1 - 20日棕榈油出口量为851057吨，较11月1 - 20日增加2.4%，对中国出口10.2万吨，较上月同期减少0.4万吨 [1] - 印尼10月棕榈油出口量为280万吨，较去年同期下滑约3%，10月毛棕榈油产量为435万吨，10月底库存水平为233万吨，低于前一个月的259万吨 [1] - 截止到2025年第51周末，国内三大食用油库存总量为229.36万吨，周度下降1.77万吨，环比下降0.77%，同比增加8.30%，其中豆油库存为131.78万吨，周度下降2.54万吨，环比下降1.89%，同比增加16.76%；食用棕油库存为61.78万吨，周度增加3.36万吨，环比增加5.75%，同比增加26.08%；菜油库存为35.80万吨，周度下降2.59万吨，环比下降6.75%，同比下降28.29% [1] 现货情况 - 截止12月23日，张家港豆油现货均价8290元/吨，环比0元/吨，基差518元/吨，环比上涨20元/吨；广东棕榈油现货均价8370元/吨，环比上涨100元/吨，基差 - 116元/吨，环比上涨28元/吨，棕榈油进口利润为 - 370.39元/吨；江苏地区四级菜油现货价格9420元/吨，环比上涨160元/吨，基差573元/吨，环比上涨177元/吨 [3] 油粕比 - 截止到12月23日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.83 [3] 市场逻辑 - 外盘方面，供应忧虑和美国经济强劲令原油延续反弹，但出口不佳预期和美国生柴政策延后使美豆油承压；国际原油上涨但东南亚库存压力和主消国采购不积极，马棕榈油反弹乏力谨防下跌 [3] - 国内方面，豆油工厂库存减少显示产不足需，但油厂压榨量和开机率维持高位，贸易商谨慎备货；棕榈油关注马棕榈油反弹情况，国内库存垒库，05合约面临20日均线压力，不能突破或有新一轮下跌；菜籽油华东港口持续去库，现货价格随盘面波动，基差报价窄幅震荡调整 [3] 交易策略 - 单边方面，植物油短多离场，新单日内交投，长线偏空思维，给出各合约压力位和支撑位 [3] - 套利方面，暂无 [3] 两粕板块 行情复盘 - 12月23日中储粮拍卖或转成定向销售，盘面双粕受到提振走强，豆粕主力合约M2605报收于某价格，日环比上涨0.15%，日增仓17263手；次主力合约M2609报收于2863元/吨，日环比上涨0.21%，日增仓5965手；菜粕主力合约RM2605报收于2349元/吨，日环比上涨0.51%，日增仓15829手；次主力合约RM2609报收于2403元/吨，日环比上涨0.42%，日增仓1550手 [3] 重要资讯 - 美国农业部预估2026/2027年度美国农民将减少玉米种植面积，增加大豆种植面积至8500万英亩，此前标普全球预测2026年美国大豆种植面积将增加4%，从2025年的8110万英亩增至8450万英亩 [3] - 美国农业部日度销售报告显示，私人出口商向中国售出13.4万吨大豆，2025/26年度交货 [3] - 截至12月11日，2025/26年度巴西大豆播种完成97%，高于一周前的94%，上周降雨稳定利于播种和生长 [3] - 咨询机构StoneX预测2025/26年度巴西大豆产量可能达到1.789亿吨，高于美国农业部此前预估的1.75亿吨 [3] - 据巴西农业部下属的国家商品供应公司，截至12月13日，巴西大豆播种率为94.1%，上周为90.3%，去年同期为96.8%，五年均值为90.6% [3] - 巴西全国谷物出口商协会预计巴西12月大豆出口量为357万吨，之前一周预计为333万吨 [3] - 美国农民对120亿美元农业援助计划表示欢迎，但认为远不足以弥补340亿至440亿美元的产业亏损 [3] - 截止到2025年第51周末，国内进口大豆库存总量为764.6万吨，较上周减少40.9万吨，去年同期为591.9万吨；国内豆粕库存量为109.2万吨，环比增加1.2万吨，较上周增加1.38%，合同量为467.0万吨，较上周减少184.9万吨，环比下降28.36%；国内进口油菜籽库存总量为6.0万吨，与上周持平，去年同期为81.9万吨；国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，与上周持平，合同量为0.0万吨，与上周持平 [3][4] - 12月19日国家粮食交易中心计划拍卖550143.732吨中储粮进口大豆，实际成交179701.674吨，成交率32.66%，成交均价3751元/吨，溢价0 - 80元/吨 [4] 现货情况 - 截止12月23日，豆粕现货报价3122元/吨，环比上涨12元/吨，成交量2.1万吨，基差报价3110元/吨，环比上涨23元/吨，成交量8.0万吨，主力合约基差359元/吨，环比减少6元/吨；菜粕现货报价2430元/吨，环比上涨104元/吨，成交量0吨，基差2451元/吨，环比下跌1元/吨，成交量0吨，主力合约基差243元/吨，环比上涨26元/吨 [4] 榨利与到港成本 - 美豆1月盘面榨利 - 423元/吨，现货榨利 - 79元/吨；巴西2月盘面榨利 - 99元/吨，现货榨利246元/吨 [4] - 美湾1月船期到港成本张家港正常关税3904元/吨，巴西2月船期成本张家港3695元/吨；美湾1月船期CNF报价481美元/吨，巴西2月船期CNF报价455美元/吨；加拿大1月船期CNF报价479美元/吨，1月船期油菜籽广州港到港成本4106元/吨，环比下跌90元/吨 [4] 市场逻辑 - 外盘方面，国际原油走强和美元贬值带动美豆止跌回稳 [4] - 现货方面，油厂一口价多数持稳，个别上调10 - 20元/吨，国内豆粕库存增加，贸易商滚动补库，饲料厂维持刚需采购；华北及华南区域高蛋白菜粕现货货源紧张，基差报价稳中小幅上涨，预计短期内郑粕下方有较强支撑，以区间震荡调整为主 [4] 交易策略 - 单边方面，豆粕和菜粕低位反弹，等待反弹结束后的新卖点，给出各合约压力位和支撑位 [4][5] - 套利方面，暂无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各行业数据总结 动力煤 - 提供2025年12月17 - 23日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据 ，基差分别为 -83.4、 -90.4、 -98.4、 -106.4、 -114.4元/吨，其余均为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 提供2025年12月17 - 23日燃料油、原油/沥青、INE原油基差及比价数据 ，如12月23日基差分别为13.93、 -11.07、 -2.12元/吨 [7] 化工商品 - 基差：提供2025年12月17 - 23日橡胶、甲醇等化工品基差数据 ，如12月23日橡胶基差 -440元/吨 [9] - 跨期：提供橡胶、甲醇等化工品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据 ，如橡胶5月 - 1月跨期为 -25元/吨 [10] - 跨品种：提供2025年12月17 - 23日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等化工品跨品种数据 ，如12月23日LLDPE - PVC为1575元/吨 [10] 黑色 - 跨期：提供螺纹钢、铁矿石等黑色商品5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月跨期数据 ，如螺纹钢5月 - 1月跨期为9.0元/吨 [19] - 跨品种：提供2025年12月17 - 23日螺/矿、螺/焦炭等黑色商品跨品种数据 ，如12月23日螺/矿为4.03 [19] - 基差：提供2025年12月17 - 23日螺纹钢、铁矿石等黑色商品基差数据 ，如12月23日螺纹钢基差为212.0元/吨 [20] 有色金属 国内市场 - 提供2025年12月17 - 23日铜、铝等有色金属国内基差数据 ，如12月23日铜基差为 -380元/吨 [27] 伦敦市场 - 提供2025年12月23日LME有色铜、铝等商品升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据 ，如铜升贴水为13.16 [34] 农产品 - 基差：提供2025年12月17 - 23日豆一、豆二、豆粕等农产品基差数据 ，如12月23日豆一基差为 -84元/吨 [41] - 跨期：提供豆一、豆二、豆粕等农产品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据 ，如豆一5月 - 1月跨期为38元/吨 [41] - 跨品种：提供2025年12月17 - 23日豆一/玉米、豆二/玉米等农产品跨品种数据 ，如12月23日豆一/玉米为1.87 [41] 股指期货 - 基差：提供2025年12月17 - 23日沪深300、上证50等股指期货基差数据 ，如12月23日沪深300基差为49.33 [52] - 跨期：提供沪深300、上证50等股指期货次月 - 当月、次季 - 当季跨期数据 ，如沪深300次月 - 当月跨期为 -16.4 [52]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 资讯早班车-2025-12-24 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20251020 | 2025/09 | GDP:不变价:当季同比 | % | 4.80 | 5.20 | 4.60 | | 20251130 | 2025/11 | 制造业 PMI | % | 49.20 | 49.00 | 50.30 | | 20251130 | 2025/11 | 非制造业 PMI:商务活 动 | % | 49.50 | 50.10 | 50.00 | | 20251212 | 2025/11 | 社会融资规模增量:当 | 亿元 | | 24885.00 8161.00 | 23288.00 | | | | 月值 | | | | | | 20251212 | 2025/11 | M0(流通中的现金):同 比 | % | 10.60 | 10.60 | 12.70 | | 202512 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油马棕短线重返4000令吉之上运行，整理后预期有惯性走强至4050 - 4100令吉机会；连棕油期货震荡反弹，短线8500元有阻力，整理后仍有向上走强机会 [1] - 豆油国际原油受支撑影响豆油走势，圣诞和元旦假期交易商操作可能性不大，CBOT豆油短线窄幅震荡调整；国内贸易商心态偏空，但一季度大豆进口量减少支撑行情，短线基差报价波动空间不大 [1] - 菜油华东港口菜油持续去库，贸易商货源减少，现货价格随盘面波动，基差报价窄幅震荡调整 [1] - 苹果当前产区成交偏淡，库存去化缓慢，受柑橘类水果价格影响走货弱于去年同期，弱需求限制盘面反弹高度；节日临近包装发运或增多，市场情绪有望转暖，建议多单择机离场 [2] - 红枣25/26产季红枣产量下降但品质好，受去年结转库存和消费疲软影响，新季上市时市场情绪偏空使盘面下跌，主力05合约处于历史最低值，现货受收购成本支撑基差走强；元旦备货显示消费潜力待释放，宏观情绪转好则有望企稳，关注消费成色，成交积极或反弹至9500元/吨，否则期货价格承压 [4] - 生猪现货价格稳中偏强，冬至腌腊需求增量，春节晚使养殖端出栏周期拉长，12月出栏压力不大，叠加需求放量行情略有走强；盘面主力关注春节后市场，不排除年后出栏前置；二次育肥栏舍利用率下滑，预计盘面11000附近有支撑，短期震荡偏强 [8] - 玉米东北地区雨雪影响上量，中下游观望采购意愿不佳，华北地区售粮节奏平稳，价格整体偏稳；需求端深加工库存增加，饲料企业库存充足补库意愿下降；短期终端库存改善，高价接货不畅，盘面或维持偏弱格局，但下调空间受限，关注售粮情绪及政策投放情况 [12] - 粕类美豆在1050附近有支撑，出口推进，南美大豆丰产预期强；国内豆粕市场宽松，油厂催提，下游高库存滚动，需求有刚性，提货积极性好，但现货供应宽松压制基差；1、2月到港预期低位，大豆库存或下滑，豆粕下方空间有限但无上涨驱动，关注主力在2750附近表现 [16] - 棉花ICE棉花期货上涨，投资者回补空头头寸和美元走软提供支撑，美棉出口销售增加，短期内维持震荡走势；国内供应压力释放支撑棉价，新疆籽棉采摘结束，新棉集中上市，棉企销售进度快，卖压减轻，籽棉收购成本固化筑牢底部；需求端下游纺企边际走弱，预计郑棉偏强区间震荡，大幅上行动能有限 [18] - 白糖ICE原糖期货收高处于短线反弹，市场情绪看跌，预期2025/26年度全球糖市供应过剩，巴西榨季尾声影响减弱，印度产糖量增加；国内糖价前期跌至5100附近，当前低于制糖成本，现货市场止跌企稳成交回升，盘面小幅反弹，但受供应压力反弹幅度受限，关注5200 - 5250附近压力 [21] - 鸡蛋养殖端对后市有期待，适龄可淘老鸡存量有限，老母鸡出栏量缩减，新开产蛋鸡数量下降，中小码蛋供应略紧，大码蛋充足，在产蛋鸡存栏量预计继续缓慢下降；下游各环节货源流通缓慢，经销商拿货情绪不高，终端需求疲软，成交清淡，市场谨慎按需补货；供需矛盾边际缓和，但供应偏宽松局面未改变，预计近月合约走势震荡偏弱 [23] 各品种相关数据总结 棕榈油 - 广东24度现价12月23日8370元，较12日涨100元，涨幅1.21%；期价P2605为8460元，较12日涨60元，涨幅0.71%；基差-90元，较12日涨40元，涨幅30.77%；现货基差报价05 + 120；盘面进口成本8944.3元，较12日涨80.4元，涨幅0.91%；盘面进口利润-484元，较12日降20元 [1] 豆油 - 江苏一级现价12月23日8320元，与12日持平；期价Y2605为7994元，较12日降8元，降幅0.10%；基差326元，较12日涨8元，涨幅2.52%；现货基差报价05 + 500；仓单28264，较12日增2000，增幅7.61% [1] 菜籽油 - 江苏三级现价12月23日9360元，较12日涨50元，涨幅0.54%；期价OI2605为9051元，较12日涨7元；基差300元，较12日涨20元；现货基差报价05 + 300；仓单3876，与12日持平 [1] 苹果 - 苹果2605主力合约12月24日9230元，较前值涨81元，涨幅0.89%；基差-1030元，较前值降81元，降幅8.54%；1 - 5价差419元，较前值降7元，降幅1.64%；5 - 10价差-6元，较前值降6元，降幅0.57% [2] - 槎龙、江门、下桥水果批发市场到货分别为35、20、24车，较前值分别降1、2、2车，降幅分别为2.78%、10.00%、7.69%；期货持仓量168460手，较前值降4885手，降幅2.82%；全国冷库库存752.98万吨，与前值持平；厂库交割利润209元/吨，较前值涨24元，涨幅12.97%；盘面利润-1525元/吨，较前值降91元，降幅6.35% [2] 红枣 - 红枣2601合约12月24日8640元，较前值降55元，降幅0.63%；2605主力合约8750元，较前值降70元，降幅0.79%；2609合约9025元，较前值降75元，降幅0.82%；1 - 5价差-110元，较前值涨15元，涨幅12.00%；5 - 9价差-275元，较前值涨5元，涨幅1.79% [4] - 沧州特级、一级、二级现货价格分别为9530、8400、7200元/吨，特级较前值降30元，降幅0.31%，一级和二级与前值持平；特级与主力合约基差180元，较前值涨40元，涨幅28.57%；一级与主力合约基差850元，较前值涨70元，涨幅8.97%；持仓量174864手，较前值增2592手，涨幅1.50%；仓单1092，与前值持平；有效预报1069，较前值增34，增幅3.29%；仓单 + 有效预报2161，较前值增34，增幅1.60% [4] 生猪 - 期货主力合约基差12月24日285元，较前值降20元，降幅6.56%；生猪2605合约11935元，较前值涨30元，涨幅0.25%；2603合约11415元，较前值涨70元，涨幅0.62%；3 - 5价差-520元，较前值涨40元，涨幅7.14%；主力合约持仓161853手，较前值增326手，涨幅0.20%；仓单863，较前值增40，涨幅4.86% [7] - 现货河南11700元/吨，较前值涨50元；山东11900元/吨，较前值涨100元；四川11750元/吨，与前值持平；辽宁11350元/吨，较前值涨50元；广东12010元/吨，与前值持平；湖南11110元/吨，与前值持平；河北11700元/吨，较前值降150元 [7] 玉米 - 玉米2603合约12月24日2189元，较前值降3元，降幅0.14%；锦州港平舱价2280元，与前值持平；基差91元，较前值涨3元，涨幅3.41%；3 - 5价差-36元，较前值降1元，降幅2.86%；蛇口散粮价2400元，较前值降10元，降幅0.41%；南北贸易利润29元，较前值降10元，降幅25.64%；到岸完税价CIF2057元，较前值降1元，降幅0.03%；进口利润343元，较前值降9元，降幅2.64%；山东深加工早间剩余车辆534，较前值降102，降幅16.04%；持仓量1939821，较前值降35358，降幅1.79%；仓单52249，较前值降217，降幅0.41% [12] 玉米淀粉 - 玉米淀粉2603合约12月24日2487元，较前值涨3元，涨幅0.12%；长春现货2570元，与前值持平；潍坊现货2800元，与前值持平；基差83元，较前值降3元，降幅3.49%；3 - 5价差-47元，较前值涨1元，涨幅2.08%；淀粉 - 玉米03盘面价差298元，较前值涨6元，涨幅2.05%；山东淀粉利润-2元，与前值持平；持仓量261163，较前值降7481，降幅2.78%；仓单4855，较前值增2355，增幅94.20% [12] 粕类 - 豆粕江苏现货12月24日3100元，与前值持平；期价M2605为2745元，较前值涨4元，涨幅0.15%；基差355元，较前值降4元，降幅1.11%；现货基差报价m2605 + 290；盘面进口榨利（巴西2月船期）73，较前值涨1，涨幅1.4%；仓单24830，与前值持平 [16] - 菜粕江苏现货12月24日2410元，较前值降10元，降幅0.41%；期价RM2605为2349元，较前值涨12元，涨幅0.51%；基差61元，较前值降22元，降幅26.51%；盘面进口榨利（加拿大1月船期）439，较前值降125，降幅22.16%；仓单0 [16] 大豆 - 哈尔滨大豆12月24日3940元，与前值持平；豆一主力合约4104元，较前值降1元，降幅0.02%；基差-164元，较前值涨1元，涨幅0.61%；江苏进口大豆3950元，与前值持平；豆二主力合约3437元，较前值降275元，降幅7.41%；基差513元，较前值涨275元，涨幅115.55%；仓单17896，较前值增1223，增幅7.34% [16] 棉花 - 期货棉花2605合约12月24日14140元，较前值涨70元，涨幅0.50%；2601合约14195元，较前值涨65元，涨幅0.46%；ICE美棉主力64.02美分/磅，较前值涨0.41美分，涨幅0.64%；棉花5 - 1价差-55元，较前值涨5元，涨幅8.33%；主力合约持仓量798985手，较前值增13923手，涨幅1.77%；仓单数量4088，较前值增13，增幅0.32%；有效预报4001，较前值增170，增幅4.44% [18] - 现货新疆到厂价3128B为15067元/吨，较前值涨81元，涨幅0.54%；CC Index:3128B为15213元/吨，较前值涨59元，涨幅0.39%；FC Index:M:1%为12795元/吨，较前值降17元，降幅0.13%；3128B - 01合约基差927元，较前值涨11元，涨幅1.20%；3128B - 05合约基差872元，较前值涨16元，涨幅1.87%；3128B - FC Index:M:1%价差2418元，较前值涨76元，涨幅3.25% [18] 白糖 - 期货白糖2601合约12月24日5256元，较前值涨31元，涨幅0.59%；2605合约5155元，较前值涨29元，涨幅0.57%；ICE原糖主力15.17美分/磅，较前值涨0.17美分，涨幅1.13%；白糖1 - 5价差101元，较前值涨2元，涨幅2.02%；主力合约持仓量208950手，较前值降4117手，降幅0.80%；仓单数量4479，与前值持平；有效预报1181，较前值增559，涨幅89.87% [21] - 现货南宁5270元/吨，与前值持平；昆明5190元/吨，较前值降5元，降幅0.10%；南宁基差115元，较前值降29元，降幅20.14%；昆明基差35元，较前值降34元，降幅49.28%；进口糖巴西（配额内）4103元/吨，较前值涨36元，涨幅0.89%；进口糖巴西（配额外）5199元/吨，较前值涨46元，涨幅0.89%；进口巴西（配额内）与南宁价差-1167元，较前值涨36元，涨幅2.99%；进口巴西（配额外）与南宁价差-71元，较前值涨46元，涨幅39.32% [21] 鸡蛋 - 鸡蛋01合约12月24日3049元/500KG，较前值降22元，降幅0.72%；02合约2876元/500KG，较前值降12元，降幅0.42%；产区价格2.97元/斤，与前值持平；基差89元/500KG，较前值涨12元，涨幅15.54%；1 - 2价差151元，较前值降10元，降幅6.21% [23] - 蛋鸡苗价格2.80元/羽，与前值持平；淘汰鸡价格3.95元/斤，较前值降0.02元，降幅0.50%；蛋料比2.39，较前值降0.01，降幅0.42%；养殖利润-23.67

| 6、高盛认为中国 AI 模型与美国顶尖模型的差距已缩窄至 3-6 个月。此外研报认为 | | --- | | 字节跳动豆包手机助手等 AI 助手的推出，可能预示着移动应用流量格局的根本性 | | 改变。预计中国头部云服务商 2026 年资本开支将进一步攀升至 5000 亿元。 | | 7、字节跳动初步计划的 2026 年资本支出达 1600 亿元人民币，较今年的 1500 亿元 | | 有所增长。投资重点将集中在 AI 基础设施建设上，其中约一半资金将用于采购先 | | 进芯片以开发 AI 模型和应用。 | | 8、国际半导体产业协会（SEMI）日前发布报告显示，2025 年全球原始设备制造商 | | （OEM）的半导体制造设备总销售额预计达 1330 亿美元，同比增长 13.7%，创历史 | | 新高。预计 2026 年和 2027 年分别达到 1450 亿美元和 1560 亿美元。 | | 9、全国机器人租赁生态峰会暨"擎天租"平台发布会在上海举行。会上，智元机 | | 器人发布机器人租赁平台"擎天租"，标志着具身智能行业将向生态化、服务化的 | | 租赁模式深度演进。 | | 10、GGII（高工产 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主，因碱厂产量高位、远兴二期年前预期投产使供给预期充裕，下游浮法玻璃和光伏日熔量下滑，厂库处于历史同期高位，基差显示期货升水现货，库存增加且在5年均值上方，价格在20日线下方且20日线向下，主力持仓净空 [2] - 主要逻辑是纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价从1169元/吨涨至1175元/吨，涨幅0.51%；重质纯碱沙河低端价维持1115元/吨；主力基差从前值-54元/吨变为-60元/吨，涨幅11.11% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1115元/吨，较前一日持平 [11] 基本面——供给 - 重质纯碱，华北氨碱法利润-146.70元/吨，华东联产法利润-109元/吨，处于历史低位 [14] - 纯碱周度行业开工率82.74%，周度产量72.14万吨，其中重质纯碱39.03万吨，产量处历史高位 [17][19] - 2023 - 2025年新增产能分别为640万吨、180万吨和计划750万吨（2025年实际投产100万吨） [21] 基本面——需求 - 纯碱周度产销率为99.31% [24] - 全国浮法玻璃日熔量15.50万吨，开工率73.90% [27] 基本面——库存 - 全国纯碱厂内库存149.93万吨，较前一周增加0.33%，在5年均值上方运行 [33] 基本面——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求等数据及增速 [34] 影响因素总结 - 利多因素为设备问题导致企业减量检修，纯碱供应恢复较慢 [3] - 利空因素为2023年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4]