核心观点 - 报告认为2026年1月16日A股市场呈现冲高回落、震荡整固的态势，主要股指涨跌互现，市场成交额较前一日大幅下降，行业与概念板块分化明显[1][5][8][9] - 报告指出，证监会2026年系统工作会议强调坚持稳字当头，加强市场监测与逆周期调节，并推动创业板、科创板改革及扩大对外开放，这些是影响市场的重要驱动因素[10] - 报告关注到商业航天领域的最新动态，包括一日内两次火箭发射失利所揭示的行业高风险特性，以及中科宇航完成上市辅导、进入IPO关键阶段，显示出商业航天企业的发展与融资取得新进展[14][16][17][18] 国内市场表现 - 2026年1月16日，上证综指收于4101.91点，下跌0.26%或10.69点，深证成指收于14281.08点，下跌0.18%或25.65点[1][5][9] - 科创50指数逆市上涨1.35%或20.12点，收于1514.07点，而创业板指下跌0.20%或6.90点，收于3361.02点[1][5][9] - 市场整体成交活跃度下降，万得全A成交额共计30565亿元，较前一日大幅下降[1][9] - 行业表现分化，30个中信一级行业中仅有6个上涨，电子、汽车及机械行业涨幅居前，而传媒、综合金融及消费者服务行业跌幅较大[1][9] - 概念板块中，先进封装、半导体设备及HBM（高带宽内存）等指数表现活跃[1][9] - 市场个股涨跌方面，当日共有2371只个股上涨，2973只下跌，116只持平，其中320只个股涨幅超过5%，234只个股跌幅超过5%[10] 政策与宏观动态 - 证监会召开2026年系统工作会议，会议强调坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头，将全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节[10] - 会议指出将强化交易监管和信息披露监管，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落[10] - 会议明确将启动实施深化创业板改革，持续推动科创板改革落实落地，并提高再融资便利性和灵活性[10] - 会议提及将抓紧推动合格境外投资者优化方案落地，扩大期货特定品种开放范围，以提升跨境投融资便利性[10] - 国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究部署提振消费、清理拖欠企业账款及保障农民工工资支付等工作[3][11][12] - 会议指出要深入实施提振消费专项行动，加快培育服务消费新增长点，并完善促消费长效机制，包括制定扩大消费“十五五”规划、落实带薪休假制度等[12] - 外交部就美国与中国台湾地区达成贸易协议一事表示，坚决反对建交国与中国台湾地区商签任何具有主权意涵和官方性质的协定[4][14] 商业航天行业动态 - 2026年1月17日，我国两次火箭发射任务失利，分别是长征三号乙运载火箭发射实践三十二号卫星，以及谷神星二号民营商业运载火箭的首次飞行试验[14][16] - 报告指出，这两次失利揭示了航天探索固有的高风险与高韧性，航天工程系统的复杂性决定了任何微小瑕疵都可能被放大[14][16] - 商业航天企业中科宇航已完成上市辅导工作，进入辅导验收状态，成为继蓝箭航天后又一家迎来IPO关键进展的商业航天企业[16][17] - 中科宇航的重点项目力箭一号运载火箭已于2022年7月首飞，截至2025年12月10日已完成第十一次飞行，公司称其已迈入规模化量产、批量化交付的成熟阶段[17] - 中科宇航同时积极布局太空制造等新业态，其力鸿一号遥一飞行器于2026年1月12日完成亚轨道飞行试验，并搭载了微重力激光增材制造返回式科学实验载荷[18] - 报告提及，上海证券交易所已发布指引，支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业适用科创板第五套上市标准发行上市[19] - 中科宇航在上市辅导报告中指出，由于发射频率相对较低且部分火箭有效载荷未满载，单次发射收入未能覆盖相应成本，单位成本较高，尚未形成规模效应[18] 海外市场与事件 - 2026年1月16日，美国三大股指小幅收跌，道琼斯指数下跌0.17%，标普500指数下跌0.06%，纳斯达克指数下跌0.06%[2][5] - 美股芯片股多数上涨，美光科技涨幅超过7%，博通涨幅超过2%，而万得美国科技七巨头指数下跌0.3%，苹果股价下跌超过1%[2][5] - 美国总统特朗普宣布，美国将从2026年2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰等8个欧洲国家的输美商品加征10%关税，并称税率将从6月1日起提高至25%，直到相关方就美国“全面、彻底购买格陵兰岛”达成协议[19][20] - 美国全国广播公司新闻台报道，据一些专家和原美国政府官员估计，美国购买格陵兰岛的支出可能达到7000亿美元[20] 重要经济数据 - 2025年，我国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，达到10.4万亿千瓦时，同比增长5%[23] - 2025年，我国动力和储能电池累计产量为1755.6GWh，同比增长60.1%，累计销量为1700.5GWh，同比增长63.6%[23]

策略观点 - 核心观点：商业航天板块的“奇点”将至，随着“国网”和“千帆”两大星座进入高频建设期，以及“朱雀三号”等20吨级火箭成功回收复飞验证，板块有望从“主题行情”转向“主线行情” [1][5][7] - 全球商业航天正从“单星试验”向“万星组网”迈进，我国两大星座卫星部署完成度仅约1%，未来几年将掌握火箭回收+多次复飞技术，国内商业卫星发射有望迎来高速增长 [5] - 商业航天是极具高增长确定性的稀缺赛道，仅考虑国内两大星座未来每年约4000颗的更新需求，市场空间已较为可观 [6] - 板块行情演绎遵循“建设时序”：前期火箭制造领涨，后期重点关注卫星运营与服务、卫星测试等方向 [8] - 尽管卫星产业指数在34个交易日内已涨近105%，但考虑到行业未来的广阔空间和确定性，火箭成功回收复飞后，后续第3波主升浪依然可期 [7] 汽车行业 智能电动汽车与液冷技术 - 液冷技术有望成为AIDC（人工智能数据中心）主流制冷方案，主要因传统风冷无法满足高功率（>25kW）机柜散热需求，且液冷可实现PUE小于1.25的节能效果 [10] - 冷板式液冷为行业主流，二次侧管路核心组件（CDU+液冷板+Manifold+UQD）为主要升级迭代方向且价值量占比更高 [11] - 预计2027年全球数据中心液冷组件市场规模有望达到157亿美元，2025-2027年CAGR达35% [11] - 汽车零部件企业有望成为液冷系统上游部件供应商，部分企业具备Tier1供货能力，切入逻辑一看商务能力（凭借原有客户基础），二看技术能力（生产工艺存在较高一致性） [12] - 基于商务+技术能力综合考虑，重点推荐银轮股份，建议关注敏实集团、飞龙股份等 [1][12] 春风动力公司研究 - 核心结论：春风动力作为国内全地形车与大排量摩托车双龙头，产品性能达国际一流且具备性价比优势，未来有望持续抢占海外厂商份额，电动两轮业务也将持续赋能业绩增长 [13] - 预计公司2025-2027年归母净利润为19.07/23.71/28.05亿元，2026/1/15股价对应2025-2027年PE分别为21/17/14倍，给予2026年21倍PE，对应目标市值498亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [2][13] - 全地形车量价齐升逻辑顺畅，出厂均价从2020年3.37万元/辆提升至2025H1的4.65万元/辆 [14] - 大排量摩托车空间广阔，未来2-3年内中国摩企大排量摩托车海外+国内潜在销量存在一倍以上增长空间 [14] - 极核电动业务打造第三成长曲线，2025H1销量达25.05万辆，收入8.72亿元，同比+652.06% [15] - 美国加征关税影响短期全地形车盈利能力，但公司通过泰国+墨西哥工厂产能布局应对，中长期影响整体可控 [14] 宏观与金融 12月金融数据 - 12月新增贷款9100亿元，存量贷款同比增长6.4%，其中住户贷款减少916亿元，企事业单位贷款增加1.07万亿元 [18] - 12月新增社融约2.2万亿元，存量社融同比增长8.3%，增速放缓主要受政府债券净融资（6833亿元，远低于上年同期约1.76万亿元）拖累 [18] - 12月M2同比增长8.5%，较上月加快0.5个百分点；外汇占款减少27亿元，降幅明显收窄，银行代客结售汇净额999亿美元创历史新高，支持国内流动性宽松 [19] - 1月15日，央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，增加支农支小再贷款额度5000亿元，增加科技创新再贷款额度4000亿元，并表示今年还有一定的降准降息空间 [20] 国内政策与统一大市场 - 2026年开年反垄断政策部署加强，与2025年“反内卷”政策逻辑一脉相承，均为落实统一大市场的政策举措 [22] - 建设统一大市场的基本要求是“五统一、一开放”，其本质是破除壁垒、公平竞争，而垄断和内卷是破坏统一大市场的两大核心障碍 [23] - 除反垄断外，政策重点还包括围绕地方政府行为治理及产业治理（如“学会协会”反腐），治理工具上关注价格法、反垄断法和反不正当竞争法的协同 [24] 固定收益市场 - 受缴准日及买断式逆回购延期投放影响，周内资金价格先上后下，下周因税期及政府债发行，资金面存在阶段性压力，但预计压力可控 [43][44] - 债市短期或仍有下跌压力，策略上以短久期套息为主，可小仓位积极参与调整后的波段交易，注重逆向操作 [45] 衍生品交易监管 - 证监会就《衍生品交易监督管理办法（试行）》公开征求意见，首次出台关于衍生品市场的管理办法，填补监管规则空白 [32] - 《办法》明确衍生品交易定义及功能，鼓励套期保值，并对交易者、经营机构、结算等进行规范 [33] - 新规有助于促进衍生品业务高质量发展，具有场外衍生品一级交易商牌照的头部券商有望率先受益 [34] 行业动态与周度跟踪 计算机与AI - 阿里千问App全面接入淘宝、支付宝等阿里生态，实现站内购物功能跳转，成为首个可以购物的AI聊天机器人，已更新400多项办事功能 [78] - 在AI时代，AI应用有望直接处理用户原始需求，实现端到端的自动化执行，平台企业有望凭借算力和模型优势率先推出具备Agent能力的AI应用 [79] - 建议关注AI应用、平台、国产算力及IDC等方向 [80] - 服务器CPU因供需失衡价格上涨，Intel与AMD计划将服务器CPU价格上调10%-15% [27] - 需求增长受数据中心架构升级、AI推理算力需求增加驱动，2026年全球AI服务器出货量或将同比增长超20% [28] - 国产服务器CPU（如海光四号、龙芯3C6000）性能提升，有望在需求和政策驱动下进一步提升市占率 [29] 电力设备与新能源 - 英国AR7海上风电竞标一次性锁定8.4GW装机容量 [82] - 特斯拉第三代机器人Optimus V3即将发布 [82] - 国家电网“十五五”期间固定资产投资预计将达到4万亿元 [83] - 工信部强调加快突破全固态电池等技术 [83] - 中科宇航完成上市辅导，助推商业航天IPO提速 [84] - 国家电网“十五五”将支持新型储能规模化发展，服务零碳工厂和零碳园区建设 [84] 家用电器 - 美的集团楼宇中标中国移动高压离心式冷水机组设备集采项目，算力中心放量 [36] - 安克创新UV打印机出货加速，E1整机累计出货达7885台 [37] - 石头科技CES旗舰新品G30S Pro国内开启预售 [37] - 极米科技车载业务再次斩获国内知名汽车主机厂开发定点 [38] 非银金融 - 本周非银金融指数跑输大盘，保险板块受市场情绪波动压制，但中长期行业基本面向上逻辑清晰 [87] - 券商板块，新发布的衍生品交易监管办法有利于引导行业高质量发展，头部券商更受益 [88] - 银行板块，央行结构性降息，但全面降息空间有限，建议关注优质城商行、港股大行及具备困境反转潜力的股份行 [89] 北交所市场 - 当周北交所全部A股日均成交额达401.9亿元，环比上涨53.8%，北证50收涨1.58% [91] - 央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，工信部推动人工智能技术在工业全链条渗透 [92] - 市场进入分化阶段，投资主线转向业绩，建议关注政策支持的新质生产力领域及业绩预告超预期的专精特新企业 [93] 量化与ETF - 上周A股ETF中，TMT板块ETF净流入居前，跟踪沪深300指数的ETF净流出居前，合计净流出超千亿元 [66][67] - 热门概念中，工业金属精选指数、锂矿指数和铜产业指数的个人-机构参与分歧程度位于前列 [71] - 行业机构参与中，有色金属、非银行金融和电力设备及新能源的个人-机构参与分歧程度位于前列 [73] - 量化基金业绩：截至1月16日，公募中证500指增2026年YTD平均超额收益为-2.25%，实现正超额收益的基金占比0.00% [75][76] 海外与策略 海外政策（日本） - 日本首相高市早苗计划解散众议院重新大选，旨在将弱势国会与强势支持率匹配，以推行其预设的激进政策 [61][62] - 若自民党席位过半，“高市交易”可能重启，短期利好股市，但可能加剧债市与汇市抛售 [63] A股策略观点 - 核心观点：交易美联储QE是当前大宗商品和白酒的底层逻辑，一旦美联储QE，中国央行也将快速QE化债，修复实体部门资产负债表，白酒行业新一轮周期将正式开启 [50] - 2026年中是美联储QE概率明显增加的窗口期，届时中国将重回2019年的繁荣起点 [51][52] - 白酒将在康波中重生，一旦美联储QE，其短期反弹幅度或超过22年10月及24年924政策后 [53] - 行业配置建议继续【有/新/高】组合：有色金属、新消费（食品饮料/旅游出行）、高端制造（电力设备/化工/医药等） [55] - 本周A股估值扩张，计算机行业领涨，其全动态PE处于历史77.6%分位数 [57] - 当前农林牧渔、公用事业、非银金融等行业同时具有低估值高盈利能力的特征 [58]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数短期阻力参考27,188点，受制于2025年11月高位，周五收报26,844点，大市成交2,551亿元 [1][4] - 港股对全球流动性变化敏感，在地缘政治不稳下外资或减慢流入，同时北水自去年第四季以来显著减慢流入，港股上升动能不足 [1] - 美联储2025年12月如期减息0.25厘，市场预期2026年主席换届后货币政策立场转鸽，预测减息2次，高于美联储预测的1次 [1][2] - 美国延续减息，内地放宽货币政策空间加大，2026年为“十五五”规划开局之年，市场预期内地第一季政策发力，落实扩内需、实现科技自主自强等重点工作，并可能降准降息 [1] - 中证监重申推动各类中长期资金进一步提高入市规模比例，但近日沪深北交易所提高融资保证金比例，三市集体降杠杆，短期内可能出现回调压力 [1] 宏观焦点与政策动态 - 特朗普宣布自2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰8个欧洲国家的输美商品额外加征10%关税，并预告6月1日起将税率增至25%，直到美国达成购买格陵兰的协议为止 [6] - 欧盟各国代表考虑反制，其中一项选项是对930亿欧元（约1,077亿美元）美国进口货品实施关税，措施可能在2月6日自动启动 [6] - 美国商务部称，没有在美国投资的韩国记忆芯片制造商及台湾企业，可能面临高达100%的关税，除非承诺在美国本土扩大生产 [6] - 加拿大与中国达成初步贸易协议，加方将容许最多4.9万辆中国电动车，以6.1%的最惠国待遇关税进入加拿大市场 [6] - 中国国务院常务会议研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措，强调充分发挥消费拉动经济增长的基础性作用 [6] - 中国证监会召开2026年系统工作会议，强调坚持稳字当头，及时做好逆周期调节，防止市场大起大落 [2][7] - 中国证监会数据显示，2025年上市公司现金分红回购合计2.68万亿元人民币，全年IPO、再融资合计1.26万亿元人民币，交易所债券市场发行各类债券16.3万亿元人民币 [7] - 中国2025年全社会用电量首次突破10万亿千瓦时，达10.37万亿千瓦时，按年增长5% [7] - 中国2025年以欧元结算的支付额上升22.8%，达到1.18万亿元人民币，创自2010年以来最大升幅 [7] - 香港财政司司长陈茂波表示，不会再度下调股票印花税，除非外围环境令香港竞争力不足，并透露目标在今年内试运黄金中央结算系统 [7] 行业与板块动态 - 短期看好生物医药股，因内地去年创新药对外授权交易额创历史新高，料需求持续 [5] - 短期看好高息股，因近期市场风险偏好降低，资金料流入防守性板块 [5] - 欧盟据报拟提案逐步淘汰关键基础设施中的中国制设备，禁止华为和中兴通讯等企业参与电信网络、太阳能系统及安检扫描仪等领域 [6] - 中国据报要求经纪公司将客户服务器迁出交易所数据中心，以取消高频交易机构的核心优势，上海期货交易所已要求经纪公司在下月底前撤走高频交易客户的设备 [7] - 中国海关阻止英伟达H200芯片入境，零部件供应商据报已暂停生产，原预计中国客户订单将超过100万颗 [7] - 据报小米及OPPO等手机厂商下调全年出货预期，小米、OPPO下调超20%，vivo下调近15% [2][8] - 苹果公司更新内地以旧换新折抵价，华为、小米等Android手机也被纳入折抵范围，例如Huawei Mate X5最高可抵2,850元人民币 [8] - OPEC+在2026年第一季暂停增产，但供过于求格局料限制国际油价上行空间 [2] 企业消息与业绩 - **TCL电子**：预计2025年度股东应占盈利约在23.3亿至25.7亿元人民币之间，按年将录得约45%至60%的增长 [2][9] - **康耐特光学**：预计2025年度纯利较上年度增长不少于30% [2][9] - **澜起科技**：计划来港上市，预计2025年全年净利润介乎21.5亿至23.5亿元人民币，按年增长52.29%至66.46% [9] - **剑桥科技**：预计2025年度归属股东净利润介乎2.52亿至2.78亿元人民币，较上年度增加51.2%至66.8% [9] - **沪上阿姨**：预计2025年度溢利介乎约4.95亿至5.25亿元人民币，增加介乎约50%至60% [10] - **容百科技**：遭中证监立案调查，涉与宁德时代签订的超过1,200亿元人民币订单的披露涉嫌误导性陈述 [2][9] - **优必选**：与欧洲航空巨头空中客车公司签署人形机器人服务协议，2025年人形机器人订单总金额超14亿元人民币 [9] - **文远知行**：宣布截至2026年1月12日，其全球Robotaxi车队规模达1,023辆车 [9] - **华为**：公布其乾崑智驾累计研发投入已达500亿元人民币，截至2025年12月31日累计搭载车辆达140万辆 [9] - **福特汽车**：据报正与比亚迪商讨潜在合作，拟向比亚迪采购电池用于海外工厂混合动力汽车生产 [10] - **京东**：据报开启促销活动发力自提外卖业务，部分自提食品低至1分钱 [10] - **国美零售**：公布向金铂鼎及泰岳科技配售共251.08亿股，每股0.015港元用以抵债，完成后金铂鼎将成为单一大股东 [10] - **泡泡玛特**：其Labubu代工厂被指存在广泛剥削劳工权利问题，公司回应正在调查相关指控 [10] - **华润医药**：旗下润生药业的沙美特罗替卡松吸入粉雾剂成功获得美国FDA上市批准，为FDA首次批准来自中国药企自主研发的吸入粉雾剂 [10] - **中国中冶**：预计2025年归属于母公司所有者的净利润按年下降50%以上，主因房地产业务亏损及资产减值准备计提增加 [10] - **华润电力**：2025年附属电厂累计售电量达2.27亿兆瓦时，年增长7%，其中光伏电站售电量上升55.5% [11] - **华能国电**：2025年累计完成上网电量4,375.63亿千瓦时，下降3.39%，平均上网电价下降3.48%至477.08元人民币/兆瓦时 [11] - **汇丰控股**：正对其新加坡保险业务进行战略审查，作为简化全球业务布局的一部分 [11] - **恒基地产**：旗下中环商业项目The Henderson出租率升至九成，中环海滨旗舰项目Central Yards第一期目标于2027年开幕，目前超过七成办公室面积已获承租 [11] 新股与上市进展 - **多宁生物科技**：向港交所提交主板上市申请，联席保荐人为摩根士丹利及华泰国际 [9] - **牧原食品**：已通过港交所上市聆讯，拟在港主板上市，联席保荐人为摩根士丹利、中信证券及高盛，按生猪出栏量计为全球第一大生猪养殖企业 [9] 市场数据与指数表现 - 截至报告期，恒生指数收报26,845点，单日变动-0.29%，年初至今累计上涨4.74% [3] - 恒生科技指数收报5,822点，单日变动-0.11%，年初至今累计上涨5.55% [3] - 上证综合指数收报4,102点，单日变动-0.26%，年初至今累计上涨3.35% [3] - 上海科创板指数收报1,514点，单日上涨1.35%，年初至今累计上涨12.64% [3] - 美股道琼斯指数收报49,359点，单日下跌0.17%，标普500指数收报6,940点，下跌0.06%，纳斯达克指数收报23,515点，下跌0.06% [3][4] - 纽约期油价格收报59.44美元，单日上涨0.42% [3][4] - 黄金价格收报4,596.09（单位未明确，推断为美元/盎司），单日下跌0.43% [3]

全球宏观经济与政策动态 - 美联储理事鲍曼呼吁美联储准备降息 [4] - 特朗普因格陵兰岛向欧洲8国加税 [4] - 欧盟多国考虑对9300亿欧元输欧美国商品加征关税 [4] - 加拿大总理卡尼宣布进口4.9万辆中国电动汽车 [4] - 中国央行自1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 [4] - 中国商业用房贷款最低首付比例降至30% [4] 科技与人工智能行业动态 - 谷歌DeepMind首席执行官表示中国人工智能模型仅落后美国“几个月” [4] - OpenAI ChatGPT测试广告变现 [4] 中国监管与贸易政策 - 中国证监会表示坚持稳字当头、巩固市场稳中向好势头 [4] - 中国海关总署表示“十五五”时期既要扩大出口也要适度扩大进口 [4] 全球金融市场表现 - 美国国债收益率普遍上涨，2年期涨2.82个基点报3.588%，5年期涨4.93个基点报3.815%，10年期涨5.35个基点报4.223% [4] - 美股主要指数小幅下跌，纳斯达克指数跌0.06%收23515.39点，道琼斯工业指数跌0.17%收49359.33点，标普500指数跌0.06%收6940.01点 [5] - 美元指数微涨0.03%收99.37 [5] - 伦敦金现价跌0.36%收4599.04美元/盎司 [5] - ICE布油价格上涨0.69%收64.20美元 [5] - CME比特币期货价格上涨0.32%收95660.00美元 [5] 中国内地及香港股市表现 - 香港恒生指数跌0.29%收26844.96点，恒生中国企业指数跌0.50%收9220.81点，恒生科技指数跌0.11%收5822.18点 [5] - 中国内地主要股指普遍下跌，上证指数跌0.26%收4101.91点，深证综指跌0.13%收2686.56点，沪深300指数跌0.41%收4731.87点，创业板指跌0.20%收3361.02点 [5] - 波罗的海干散货指数上涨2.28%收1567.00点 [5] - 美元兑人民币(CFETS)汇率微跌0.01%收6.97 [5]

核心观点 - 全球主要股指在近一交易日普遍小幅下跌，但近20个交易日均录得显著涨幅，其中科创50指数近20日涨幅高达14.24% [1] - 国际地缘政治与贸易摩擦加剧，美国宣布将对欧洲八国加征关税，并以关税威胁韩国存储芯片制造商增加在美生产 [10][11] - 国内政策聚焦于促进消费、清理拖欠账款及支持特定产业发展，如机器人标准化和半导体设备自主化 [15][16][17] - 重要公司动态显示，科技与半导体行业整合与合作活跃，同时中概股市场表现疲软 [18] 国际股市概况 - **欧洲市场**：德国DAX指数跌0.22%至25297.13点，法国CAC40指数跌0.65%至8258.94点，英国富时100指数跌0.04%至10235.29点 [6][14] - **美股市场**：道琼斯工业指数跌0.17%至49359.33点，标普500指数跌0.06%至6940.01点，纳斯达克指数跌0.06%至23515.39点 [1][6][14] - **亚太市场**：恒生指数跌0.29%至26844.96点，恒生科技指数跌0.11%，日经225指数跌0.32%至53936.17点，韩国综合指数逆势收涨0.90%至4840.74点 [1][6][14] 国际新闻 - **美欧贸易争端升级**：美国总统特朗普宣布，自2026年2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰、芬兰八国出口至美国的所有商品加征10%关税，并计划于2026年6月1日起将税率提高至25%，起因是这些国家反对美国控制格陵兰岛 [10] - **美国施压韩国半导体产业**：美国商务部长威胁称，若韩国存储芯片制造商不在美国增加生产，可能对其征收高达100%的关税，此前美国已宣布对部分进口半导体及制造设备加征25%关税 [11] - **美国退出世卫组织**：美国即将正式退出世界卫生组织，但尚未缴纳2024及2025年度拖欠的会费，总额约为2.6亿美元 [12] - **加拿大对中国电动汽车开放市场**：加拿大给予中国电动汽车每年4.9万辆的进口配额，配额内享受6.1%的最惠国关税待遇，不再征收100%附加税，且配额数量将逐年增长 [13] 国内新闻 - **国务院部署促消费与清欠工作**：国务院常务会议研究加快培育服务消费新增长点，部署清理拖欠企业账款和保障农民工工资支付工作，并计划制定扩大消费“十五五”规划及城乡居民增收计划 [15] - **房地产金融政策调整**：中国人民银行与国家金融监督管理总局联合通知，将商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%，各地可因城施策自主确定下限 [16] - **机器人产业标准化推进**：全国机器人标准化技术委员会商业社区服务机器人工作组正式成立，计划于2026年内完成《服务机器人社区服务适老化设计指南》等一批国家标准申报制定工作 [17] - **半导体设备取得突破**：中核集团自主研制的我国首台串列型高能氢离子注入机（POWER-750H）成功出束，核心指标达国际先进水平，攻克了功率半导体制造链关键环节 [17] 重要公司情况 - **中概股行情**：1月16日，纳斯达克中国金龙指数跌1.15%，万得中概科技龙头指数跌2%，新濠博亚娱乐跌近9%，脑再生、唯品会、世纪互联均跌逾8%，万国数据跌超6%，好未来跌逾3%；希尔威金属矿业涨超10%，硕迪生物涨逾4%，比特小鹿涨超3% [6][18] - **特斯拉**：马斯克以“构成欺诈”为由，向OpenAI及微软索赔1340亿美元（约合人民币9300亿元），同时OpenAI宣布计划首次在ChatGPT中测试广告 [18] - **美光科技**：签署意向书计划收购铜锣园区用地，并与力积电开启战略合作，将以18亿美元收购力积电的P5厂区，以推动其DRAM内存芯片产量在2027年下半年实现增长 [18] - **英伟达**：修正技术论文数据，将每吉瓦机架铜母线用量从“50万吨”大幅下调至200吨，此举可能影响市场对铜未来需求的预期 [18] - **颀中科技**：拟以自有资金5000万元对浙江禾芯集成电路有限公司进行非同比例增资，认缴新增注册资本2600万元，增资后持股比例为2.27%，旨在实现客户资源互补与技术协同 [18] - **启明星辰**：与香港宽频签署框架协议至2028年底，由香港宽频作为其在港澳地区的分销商，推广网络安全产品与解决方案，此交易构成关联交易 [18] - **立中集团**：与国内头部新能源车企签署战略合作协议，旨在通过联合创新实验室推动汽车及人形机器人用铝合金材料的研发与应用，合作将延伸至人形机器人产业链 [18]

核心观点 - 报告认为市场短期调整但结构性机会显著 继续看好AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品 具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链 国内制造业底部反转品种 以及消费回升通道和非银金融板块[7] 宏观与市场动态 - 2026年1月16日 沪深两市成交额3.03万亿元 较上一个交易日放量1208亿元[7] - 当日市场高开低走 全市场超2900只个股下跌 沪指跌0.26%收于4101.91点 深成指跌0.18%收于14281.08点 创业板指跌0.20%收于3361.02点[2][7] - 国常会听取提振消费专项行动进展 研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措[4] - 国家防灾减灾救灾委员会针对四省启动国家低温雨雪冰冻灾害四级应急响应[4] 行业动态与驱动因素 - **储能行业** 在AI基建 能源转型和电网阻塞三重驱动下开启增长新周期[5] - **商业航天** 因马斯克明确每年生产1万艘星舰飞船的计划 被看好中长期成长空间巨大[5] - **半导体产业链** 受台积电财报推动美股芯片股大涨影响 有望迎来新一轮增长机遇[5] - 市场回顾显示 **半导体产业链**集体走强 存储芯片概念午后持续拉升 **人形机器人概念**走高 **电网设备概念**表现活跃[7] - 下跌板块中 **油气**和**AI应用**等跌幅居前[7] 上市公司动态 - **时空科技(605178)** 战略加码半导体存储 借力深圳产业生态拓展新局[6] - **延江股份(300658)** 拟购买甬强科技98.54%股权 跨界涉足集成电路互联材料领域[6] - **京山轻机(000821)** 历史遗留问题落地 公司已启动全面内控体系升级计划[6] - **启明星辰(002439)** 子公司与香港宽频签署框架协议 提供网络安全产品及解决方案服务[6] - 证监会因涉嫌误导性陈述对**容百科技**的重大合同公告立案调查[4] 投资机会展望 - 看好**工业资源品** 包括铜 铝 锡 锂 原油及油运 逻辑是AI投资与全球制造业复苏共振[7] - 看好**中国设备出口链** 包括电网设备 储能 锂电 光伏 工程机械 商用车 逻辑是具备全球比较优势且周期底部确认[7] - 看好**国内制造业底部反转品种** 包括印染 煤化工 农药 聚氨酯 钛白粉 晶圆制造等[7] - 看好**消费回升通道** 包括航空 免税 酒店 食品饮料 逻辑是入境修复与居民增收叠加[7] - 看好**非银金融** 包括保险和券商 逻辑是受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底[7]

核心观点 - 市场主题轮动加快，热点主题交易热度已达历史高位，监管引导下部分过热主题（如商业航天/GEO）炒作回归理性，投资应聚焦于具备强需求支撑且产业催化密集的低位科技方向，如国产算力、新型电网、机器人及内需消费 [3][19] - AI搜索范式正从传统的“列表点击”向“答案直达”切换，传统搜索引擎优化（SEO）的边际效用下降，生成式引擎优化（GEO）作为新的营销技术范式，其核心是提升内容在AI生成答案中的“被采信率”，市场空间巨大，预计2030年全球有望超1000亿美元 [2][8][9] - 在化妆品等行业，GEO的普及将从根本上改变流量分配方式，电商代运营公司凭借对渠道和内容营销的深刻理解有望率先受益，长期来看，积极转型应对营销变革的品牌商将迎来机遇 [2][11][14] 策略研究：主题轮动与投资方向 - **市场热度与监管**：上周热点主题日均成交额平均14.36亿元，日均换手率5.9%，均达历史高位，证监会提出严肃查处过度炒作，商业航天/GEO等主题炒作回归理性 [3][19] - **主题一：国产算力**：台积电2025年第四季度净利润同比增长35%，预计2026年资本支出最高达560亿美元，较2025年实际支出大幅增长37%，创历史新高，国内千问APP全面接入阿里生态并上线400多项新功能，成熟AI应用拉动国产算力需求 [4][20][44] - **主题二：新型电网**：国家电网宣布“十五五”期间公司固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”投资增长40%，南方电网“十四五”固定资产投资超7300亿元，较“十三五”增长23%，国家规划2025年非化石能源消费比重达20%，2030年达25% [5][21] - **主题三：机器人**：中国机器人企业在CES2026展示最新技术，产业进入规模化发展阶段，在工业与消费场景加速落地，受益于中国完整的制造业供应链优势 [5][21] - **主题四：内需消费**：政策层面支持培育服务消费新增长点，体育赛事、冰雪旅游、演出文旅等新消费场景兴起，例如“苏超”溢出效应带动“东北超”赛事品牌打造 [6][7][22] 计算机行业：GEO（生成式引擎优化）新范式 - **技术原理与范式转变**：GEO是RAG架构下的“信任工程”，目标从提高网页点击率升级为提高品牌在AI答案中的采信率与引用频次，优化方向是“语义相关+结构可读+权威背书”的复合评分 [8][9] - **市场空间测算**：据秒针营销科学院预测，2025年中国GEO市场规模约29亿元，2030年约240亿元，2025–2030年复合年增长率约52.4%，全球市场到2030年有望超1000亿美元，2026年预计约240亿美元 [9] - **商业模式与格局**：商业模式正从项目制转向“订阅制SaaS+效果付费”的混合模式，毛利率中枢预计由3–10%抬升至行业较高水平，行业集中度高，CR3约57.5% [9] - **投资建议与产业链**：报告从“内容-知识-检索-算力”四层梳理GEO全产业链标的，推荐迈富时、明略科技、科大讯飞、第四范式、金山办公等公司 [10] 化妆品行业：GEO带来的营销变革 - **行业影响**：AI推荐普及催化GEO爆发，其着眼于品牌内容能否被AI大模型理解并推荐，相比传统SEO具备更高营销效率，有望缩短消费者决策链路 [11][12] - **GEO的专业要求**：AI偏好更理性、权威、结构化、逻辑性高的内容，且不同模型和品类采信的信源媒体不同，因此GEO在内容信源、表达形式上需要专门优化 [13] - **受益方分析**：五类公司有望受益，包括AI平台类、SaaS类、营销类、代运营类及品牌公司，其中代运营公司对渠道变革反应灵敏且具备AI系统能力，有望率先受益，长期看积极转型的品牌商有望突围 [14] 其他行业重点研究摘要 - **机械行业**：中国航天科技集团2026年将全力突破重复使用火箭技术，大力发展商业航天，2025年12月主要工程机械产品出口维持高增，例如挖掘机销量同比+19.2%，装载机销量同比+30.0% [26][27][28] - **计算机/自动驾驶**：上海发布“模速智行”行动计划，目标到2027年建成全球领先的高级自动驾驶引领区，实现L4级技术在出租、重卡等场景规模化落地，载客超600万人次，开放测试道路超5000公里 [29][30][31] - **食品饮料行业**：12月CPI同比+0.8%，核心CPI同比+1.2%，呈现回升趋势，茅台发布市场化运营方案，在产品体系、运营模式、渠道布局、价格机制四方面进行改革 [34][35] - **纺织服装业**：全球棉花供应迎来拐点，美国单产预期下调8%，巴西近5年来首次调降棉花种植面积和产量，预计25/26年度产量下调6.3%至382万吨，美棉价格筑底特征明确 [38][39][40] - **计算机/AI应用**：千问App月活突破1亿并全面接入阿里生态，阿里云计划未来三年投入超过3800亿元用于AI基础设施建设，目标抢占2026年国内AI云市场80%增量 [42][44] - **金融科技**：AI应用加速落地利好板块，2026/1/4-2026/1/16期间金融科技指数上涨7.4%，数字人民币与AI正驱动金融IT、信息服务、支付等细分领域升级 [58][60][61] - **海外科技**：台积电4Q25营收337亿美元，毛利率62.3%，3nm制程营收占比达28%，预计1Q26毛利率中枢将进一步提升至64%，公司计划将2026年资本开支激增至520~560亿美元 [62] - **海运行业**：油运市场进入“超级牛市”，2025年VLCC TCE达5.1万美元，近期中东-中国航线VLCC TCE大幅飙升至11.6万美元，预计2026年第一季度盈利同比大增 [56][59][71] - **航空运输**：航空市场进入传统淡季，但春运预售已启动，预计2026年春运需求旺盛，民航供给进入低增时代，票价市场化将驱动盈利上行 [69]

宏观与策略 - 核心观点：全面降息是应对显著外部冲击的“储备工具”，而非周期性常规操作，短期内不宜抱过高预期 [8] - 央行将各类结构性货币政策工具利率下调25个基点至1.25%，低于1.4%的短期政策利率，旨在强化对科技创新、绿色转型等重点领域的精准支持 [8] - 政策协同是支撑一季度经济开局的关键，2026年一季度财政支出强度有望加大，与货币政策形成“货币-财政”协同 [9] - 预计1月市场利率下行，因央行呵护态度明确且跨年后资金面往往季节性转松 [10] - 上周A股先扬后抑，全市场日成交额在周三达到3.99万亿元历史高点，随后市场情绪因融资保证金比例调整通知而降温 [12] - 股市流动性出现新变化：近期ETF资金出现净赎回，灵活型外资流入速率放缓，短期杠杆资金流入速率过快 [18][19] - 春季行情本质是始于2024年9月24日的A股牛市仍在纵深推进，未来还有进一步演绎空间，阶段性波动是布局机会 [20] - 最近一周（2026/1/12-2026/1/16）北向资金估算净流出43亿元，其中灵活型外资估算净流入36亿元 [21] - 最近一周（2025/1/7-2025/1/13）各类资金合计流入港股市场240亿港元，其中灵活型外资流入79亿港元，港股通流入155亿港元 [22] 固定收益 - 上周转债个券多数收涨，中证转债指数全周上涨1.08%，价格中位数上涨0.63%，算术平均平价全周上涨1.39% [12][13] - 当前转债市场价格中位数已上涨至139元，高平价区间偏股型转债溢价率抬升明显，估值接近历史100%分位数 [13] - 机构对踏空的忧虑支撑转债高估值，投资方向建议关注锂电、半导体设备与材料、化工、券商等板块 [13][14] - 截至1月16日，30年国债和10年国债利差为46BP，处于历史较低水平 [14][15] - 测算2025年11月国内GDP同比增速约4.1%，较10月回落0.1%，12月CPI为0.8%，PPI为-1.9% [15][16] - 上周超长债交投非常活跃，期限利差与品种利差均走阔 [16][17] - 华邦生命健康股份有限公司拟发行10亿元科技创新可交换公司债券，正股为凯盛新材 [11] 行业研究：纺服与户外消费 - 2025年户外鞋服行业持续高增长，户外服饰同比增长24.5%，户外鞋同比增长16.3% [24] - 线上平台户外鞋销售额增速保持在40%以上，而户外服增速在25年第二季度后放缓至低单位数 [24] - 细分品类景气度分化：冲锋衣和防晒服增长乏力，但户外羽绒服、速干衣等品类增速强劲，部分季度同比增速接近100% [24] - 行业竞争激烈但未陷入价格内卷，凯乐石、伯希和等头部品牌通过专业产品线维持高增长 [24] - 羊毛羊绒材质在运动户外服饰中渗透率提升，其产品销售额占比从2021年第四季度的0.34%提升至2025年第四季度的1.04% [25] - 投资建议关注：安踏体育（迪桑特、可隆销售快速增长）、亚玛芬体育（始祖鸟、萨洛蒙销售快速增长）、新澳股份（羊毛纱线龙头）、伯希和（关注上市进程） [26][27] 行业研究：TMT（计算机、传媒、AI） - 各大厂AI模型持续迭代，OpenAI推出ChatGPT Health，Anthropic发布Claude for Healthcare，聚焦医疗健康场景 [27] - 国内阿里“千问”APP公测，字节豆包大模型赋能全链路，Deepseek即将发布V4旗舰模型 [27] - 智谱、Minimax在港上市后股价表现强劲，截至1月13日分别上涨56.45%和212.12% [27] - AI正在重塑流量入口，从搜索引擎转向以自然语言交互为核心的生成式引擎优化（GEO）时代 [28][29] - 2026年是AI应用从“生产力”向“变现力”转化的关键拐点，GEO是核心引擎 [30] - 中国消费者对AI应用的信任程度高达80%，远超美国的35%，为商业变现提供肥沃土壤 [30] - 预测2026年全球GEO市场规模将达240亿美元，国内市场将达111亿元 [30] - AI在内容创造领域价值凸显，AI动漫短剧制作成本仅为传统模式的1/5，核心受众90%以上为男性，开辟新流量蓝海 [31] 行业研究：公用事业 - “双碳”目标下能源结构转型，2024年清洁能源消费量占能源消费总量比重为28.6%，同比上升2.2个百分点 [32] - 全球AI发展和制造业复苏加剧“缺电”问题，推高电价并吸引投资，截至2025年9月30日，美国13F机构在公用事业行业总持股市值达1.49万亿美元 [33] - 电力行业细分领域：火电盈利模式重塑趋于稳健；水电防御属性强；核电进入新一轮成长期；新能源装机持续增长 [33][34] - 2024年我国天然气表观消费量4235亿方，同比增长8.6%，预计到2030年消费量将达约7220亿方，2025-2030年CAGR约为9.3% [34] - 水务行业水价上调具备合理性与迫切性，因长期低水价导致企业盈利能力不佳 [35] - 中证全指公用事业指数聚焦行业龙头，市值500亿以上股票权重占比63.77%，电力行业权重为86.01% [36] 海外市场与公司 - 美股科技板块内部分化，本周标普500跌0.4%，纳斯达克跌0.7%，软件与服务行业下跌4.5%，但半导体产品与设备行业资金流入37.6亿美元 [37][38] - 港股市场在互联网板块带动下显著上行，本周恒生指数上涨2.3%，恒生互联网指数上涨3.7% [39] - 李宁2025年第四季度零售流水按年录得低单位数下降，线下渠道录得中单位数下降，电子商务渠道录得持平 [41] - 李宁门店调整，截至2025年底大货销售点净减少26个至6091个，但零售渠道关店数环比减少，库存改善至4-5个月 [41][42][43] - 六福集团2025年10-12月整体零售值同比增长26%，同店销售增长15%，均环比加速，其中定价黄金同店销售增长32% [44] - 希迪智驾是商用车智能驾驶领先企业，2025年上半年营收4.08亿元，同比增长57.9%，其中自动驾驶业务占比92.7% [45] - 中国自动驾驶矿卡解决方案市场规模有望从2024年19亿元增长至2030年396亿元，CAGR为65.3%，公司2024年市场份额约12.9% [45] - 科陆电子智能电网及储能业务有望受益于国家电网“十五五”期间4万亿元的投资计划，该计划较“十四五”增长40% [47] 金融工程与主题投资 - 商业航天市场空间广阔，预计2030年中国市场规模有望达到7万亿至10万亿元 [48] - 中证卫星产业指数聚焦卫星全产业链，国防军工行业占比59.26%，指数近一年收益达121%，近一月收益达53% [49][50] - 截至1月16日，全市场共1204只股票在过去20个交易日内创250日新高，创新高个股数量最多的行业是机械、电子、基础化工 [51][52] - 国信金工主动量化策略中，成长稳健组合年内（截至报告期）满仓上涨10.01%，在主动股基中排名前23.27%分位 [53][54] - 港股精选组合年内上涨6.17%，跑赢恒生指数1.43个百分点 [56] - 在指数增强因子中，最近一周景气类因子如标准化预期外盈利、单季营收同比增速等表现出色 [58] - 公募基金指数增强产品规模：沪深300指增总规模816亿元，中证500指增总规模534亿元，中证1000指增总规模214亿元 [58]

市场回顾 - 上周五A股三大指数集体收跌，沪指收于4,101.91点，下跌0.26%，深成指收于14,281.08点，下跌0.18%，创业板指收于3,361.02点，下跌0.20% [7][3] - 沪深两市成交额为30,260.91亿元 [7] - 申万一级行业中，电子、汽车、机械设备领涨，传媒、计算机、石油石化领跌 [7] - 概念板块中，存储芯片、国家大基金持股、先进封装涨幅居前，Sora概念、快手概念、DRG/DIP跌幅居前 [7] - 港股方面，恒生指数收于26,844.96点，下跌0.29%，恒生科技指数下跌0.11% [7][3] - 海外市场方面，美国三大股指集体收跌，道琼斯指数收于49,359.33点，下跌0.17%，标普500指数收于6,940.01点，下跌0.06%，纳斯达克指数收于23,515.39点，下跌0.06% [7][3] 重要新闻 - 欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的输欧美国商品加征关税，或限制美国企业进入欧盟市场，以反制美国对欧洲8国加征关税 [2][8] - 此前，美国前总统特朗普宣布，将从2月1日起对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税，并计划从6月1日起将税率提高至25% [2][8] - 马斯克以“欺诈”为由起诉OpenAI及其核心伙伴微软，索赔金额在790亿美元至1340亿美元之间，指控OpenAI背弃非营利初衷 [2][8] - OpenAI回应称诉讼“毫无根据”，微软表示无证据表明其协助或教唆OpenAI违约，该案已裁定交由陪审团审理，预计今年4月启动庭审 [2][8] 其他市场指数表现 - 国内市场其他指数方面，沪深300指数收于4,731.87点，下跌0.41%，科创50指数收于1,514.07点，上涨1.35%，上证50指数收于3,079.76点，下跌0.83% [3] - 国际市场其他指数方面，日经225指数收于53,936.17点，下跌0.32%，美元指数收于99.39，上涨0.07% [3]

晨会纪要核心观点 本次晨会纪要涵盖了策略、公司及多个行业的深度研究，核心观点聚焦于：2025年A股市场由估值驱动，呈现“科技牛”与流动性共振的特征；多家科技公司（如用友网络、卫宁健康、腾讯控股）在AI产品落地与业绩改善方面取得进展；新能源（风电、光伏、储能、电网）、机器人、新材料等行业在政策、技术突破及海外需求驱动下，迎来高景气度与投资机遇；煤炭、铝等传统行业则受供需格局影响，价格存在支撑或面临库存压力。 策略专题研究总结 - 2025年全年A股主要由估值驱动上涨，申万一级行业普遍上涨，其中有色金属行业领涨，成长与周期风格占优[4] - 2025年30个申万一级行业（剔除综合）中，19个行业实现估值修复，14个行业业绩回升[4] - 2025年A股走势分为四个阶段：1-3月由DeepSeek与机器人概念引领“科技牛”；4-6月中旬为外部冲击与内生托底阶段；6月下旬-11月中旬为流动性与景气共振的主升阶段；11月下旬-12月底为震荡整理期[4] - 2025年市场呈现新特征：A股总量迈上新台阶、增量资金持续涌入、流动性达到新高度、电子行业市值首次登顶全行业、农业银行个股市值超越贵州茅台登顶、全年翻倍股数量仅次于2015年[4] 公司点评总结 **用友网络** - 公司预计2025年度营收为91.7亿元至92.7亿元，实现正增长；归母净利润为-13亿元至-13.90亿元，同比减亏6.7亿元到7.6亿元，且第四季度单季实现扭亏为盈[6] - 预计2025年度经营性现金流净额超7亿元，较2024年度改善10亿元；自第二季度起，合同签约金额恢复正增长[6][8] - 2025年前三季度，云服务业务收入达429,815万元，占营业收入比例77.0%，同比提升2.3个百分点；云服务业务ARR为27.8亿元，同比增长16.3%[9] - 2026年1月发布BIP“本体智能体”，旨在将企业AI核心从“概率生成”转向“逻辑执行”，引领企业AI迈向自主决策时代[10] **卫宁健康** - 蚂蚁集团旗下AI健康应用“蚂蚁阿福”月活用户已超过3000万，日均回答健康提问超1000万次[12] - 蚂蚁集团通过全资子公司上海云鑫持有公司约4.23%股份，双方于2018年签署《框架合作协议》，共同推进“互联网+医疗健康”发展[13] - 公司垂类大模型WiNGPT及医护智能助手WiNEX Copilot已在近150家医疗机构实现AI场景部署，应用于精准应答、文书生成、病历质控等多个场景[14] - 据IDC预计，到2029年，中国区域卫生信息系统市场规模将达到114.6亿元，年复合增长率为15.6%[15] **腾讯控股** - 预计公司2025年第四季度实现营业收入1954亿元，同比增长13%；其中游戏业务营收593亿元，同比增长21%；在线广告业务营收405亿元，同比增长16%[25] - 预计2025年第四季度NON-IFRS归母净利润为651亿元，同比增长18%[25] - 微信生态广告是主要增长引擎，视频号、搜一搜广告持续强劲；云业务同比增速有望超20%[26] - 预计公司2025-2027年营收分别为7528亿元、8475亿元、9315亿元[27] 行业与事件点评总结 **宏观金融** - 2025年12月企业新发放贷款利率为3.1%，环比稳定；M1同比增速为3.8%，较11月环比下降1.1个百分点[19] - 2025年12月人民币贷款新增额同比提升，企业短期、中长期贷款分别增长3700亿元、3300亿元，较2024年同期显著增长[19] - 央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点；增加支农支小再贷款与再贴现额度5000亿元，并单设民营企业再贷款1万亿元[20] **风电（英国海风）** - 英国第七轮海上风电差价合约拍卖结果超预期，拍卖量达8.4GW，较AR6的5.3GW增长58%，成为欧洲历史上规模最大的海风拍卖[22] - 固定式海风平均执行电价为65镑/MWh，较AR6增长14%；漂浮式海风平均执行电价为155镑/MWh，较AR6增长11%[22] - 本次拍卖使英国海风2026-2031年间规划并网的项目达到16.8GW，项目储备翻倍[23] - 预计2026年将成为欧洲海风订单大年，国内厂商（如管桩、海缆供应商）订单有望迎来大规模落地[24] **煤炭行业** - 截至1月16日，北方港口动力煤价格695元/吨，周环比下降4元/吨；春节前供应存趋紧预期，寒潮天气叠加节前补库预期，动力煤价格仍有支撑[28] - 港口主焦煤价格1,770.00元/吨，周环比上涨150.00元/吨，下游焦企大规模开启补库[29] - 煤炭开采行业呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”特征，头部企业资产质量高[31] **电力设备与新能源** - 国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，以带动新型电力系统产业链发展[41] - 2025年国内新型储能新增装机达58.6GW/175.3GWh，同比增长38%/60%；截至2025年底，累计装机133.3GW/351.7GWh[36] - 2025年第三季度美国储能新增装机5.268GW/14.465GWh，超过2024年全年水平，同比增长31%/38%[37] - 2025年中国锂电池出货量1870GWh，同比增长54%，其中储能电池出货630GWh，同比增长85%[38] - AIDC（AI数据中心）驱动北美电力紧缺，变压器可能成为AI发展瓶颈之一，液冷设备、电源设备等技术升级需求有望外溢[40] **新材料与化工** - 三星显示已正式启动第8.6代OLED面板的量产，将搭载于今年上市的新款笔记本电脑中[45] - 力鸿一号遥一飞行器圆满完成亚轨道飞行试验，飞行高度约120千米，为太空旅游等技术积累经验[47][48] - 据预测，2026年印度太阳能新增装机量将略超50GW，有望取代美国成为全球第二大太阳能市场[50] **人形机器人行业** - 自变量机器人近期完成10亿元A++轮融资；未来不远机器人完成2亿元人民币天使轮融资[56][57] - 挪威人形机器人公司1X发布全新世界模型“1X World Model”，用于提升机器人对物理世界的理解与推理能力[58] - 逐际动力发布全球首个具身Agentic OS，让机器人能够自主理解任务并可靠完成作业[59] - 八部门出台措施鼓励养老服务机器人产业发展，促进机器人技术与养老需求融合[60] **铝行业** - 截至1月8日，国内主流消费地电解铝锭库存为73.6万吨，周环比增加2.2万吨，累库趋势未改[67] - 截至1月15日，国内铝下游加工龙头企业开工率微升至60.2%，但高位铝价抑制下游消费与开工回升[68] - 截至1月15日，SMM氧化铝指数为2650.81元/吨，周环比下跌25.61元/吨，市场供应过剩格局未改，库存持续累积[71]