全球宏观与美联储政策 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发表偏鸽派言论 为9月降息敞开大门 主要基于就业市场阶段性下行风险大于通胀上行风险的判断[1] - 美联储宣布货币政策框架调整 核心内容为由平均通胀目标制改为2%的灵活通胀目标制度 并取消通胀"补偿"机制[1] - 关税带来的滞后性通胀影响需要时间显现 短期影响似乎可控 而劳动力市场的阶段性下行风险更为急迫 关税及移民政策收紧对劳动力市场的影响也对通胀有抑制作用[1] - 即使9月降息也属于预防式降息 美国经济韧性尚存 零售和工业生产等主要经济指标显示短期出现衰退可能性不大 金融条件回归宽松 只要劳动力市场不迅速恶化 尚不支持衰退式连续降息[2] - 关税影响具有滞后性 短期更多由零售商承担 但考虑到2026年特朗普"大而美"法案带来的财政扩张及需求回升 或将带来持续通胀上行压力 意味着降息可能是数据依赖的渐进式过程[2] 快手(1024 HK)业绩与展望 - 2025年2季度总收入同比增长13% 基本符合预期 经调整净利润56亿元 同比增长20% 净利率16.0% 超预期10% 主要因毛利率及营销费用率持续优化[3] - 预计3季度电商GMV同比增长15% 多场域的频次提升为主要驱动 达人分销及营销托管或带动佣金收入增速快于GMV增速[3] - 广告收入预计增长13% 低于此前一致预期 主要因本地生活平台减少广告投放预算及巴西支付渠道政策调整[3][5] - 可灵持续释放商业化增量 公司上调全年收入指引至1.25亿美元 仍有进一步超预期机会[5] - 小幅上调2025/26年经调整净利润预期 将估值切换至2026年 基于15倍市盈率 上调目标价至90港元 较现价有26%上涨空间 维持买入评级[5] 石药集团(1093 HK)经营状况 - 2Q25成药业务继续承压 收入同比下降18% 剔除授权费收入后的产品销售下降25% 其中成药板块收入同比下降24% 原料产品和功能食品板块收入分别同比增长12%和8%[6] - 管理层预计2H25收入将环比1H25增长5%以上 同比2H24恢复正增长 未来三年收入增速有望重回双位数区间 公司宣布中期股息0.14港元/股 全年股息预计不低于0.28港元/股[6] - EGFR ADC的NSCLC适应症海外推进顺利 EGFR经典突变三线和野生型二线均将于年底前启动III期入组 公司将继续推进三项潜在重磅BD交易中的剩余两项 力争年底前落地[7] - 八大创新研发平台不断产出优质资产 未来可持续关注多肽长效制剂 小干扰核酸 PD-1/IL-15双抗 mRNA疫苗等领域/产品的BD机会[7] - 下调2025-26年收入预测 将DCF估值模型滚动至2026年 上调目标价至9.3港元 对应16倍/1.8倍2026年市盈率/PEG 维持中性评级[7] 九毛九(9922 HK)业绩表现 - 2025上半年在同店销售下滑和门店网络调整的影响下 收入同比下降10.1%至27.5亿元人民币 经营杠杆效应使得核心经营利润率/净利率下滑1.5/0.2个百分点至3.6%/2.2% 归母净利润同比下降16.0%至6,069万元[8] - 分品牌看 太二/怂/九毛九的收入分别同比下降13.3%/3.5%/22.6% 同店销售恢复节奏缓慢 上半年太二/怂/九毛九的同店分别同比下滑19%/20%/20%[9] - 公司采取谨慎开店策略并优化低效门店 上半年净减少78家门店 其中太二净减少68家 截至期末门店总数降至729家 加盟/合作模式门店34家[9] - 太二品牌"鲜活"升级战略初见成效 怂火锅和九毛九品牌将在下半年推进新门店模型 此轮调改有望推动同店销售回暖 但短期门店网络仍在调整期 管理层预期下半年还将关闭40-50家太二门店[9] - 维持当前盈利预测和目标价不变 维持中性评级[9] 领展房托(823 HK)运营与展望 - 领展房托发布最新运营数据 预计近期HIBOR/SORA/BBSY下降有助于降低融资成本[10] - 分别小幅下调2026财年和2027财年每单位派息预测约1.5%/2.9% 并引入2028财年预测 认为最早可能在2025年9月的潜在降息以及沪深港通潜在纳入将成为未来12个月关键催化剂 其影响应大于租金调整预期变化的影响[11] - 2026财年1季度香港零售物业组合销售额同比下降0.8% 略低于香港整体市场0.4%的增幅 主要由于电商免运费服务对非必需消费品交易的影响[12] - 2026财年1季度仍保持高零售物业出租率及办公楼出租率 最新发布的续约租金调整率预测为负中个位数 这将导致2026财年收入小幅下降[12] - 中国内地资产出租率基本保持稳定 北京零售资产 办公楼和物流资产的租金收入略微承压 国际零售商场业务表现良好 新加坡续约租金强劲 新加坡和澳大利亚的销售额均有所提升[12] 全球市场表现 - 恒指收盘25,830点 单日升1.94% 年初至今升28.76% 国指收盘9,248点 单日升1.85% 年初至今升26.86%[4] - 美股道指收盘45,282点 单日跌0.77% 年初至今升6.44% 标普500收盘6,439点 单日跌0.43% 年初至今升9.48% 纳指收盘21,449点 单日跌0.22% 年初至今升11.07%[4] - 英国富时100收盘9,321点 单日持平 年初至今升14.05% 法国CAC收盘7,843点 单日跌1.59% 年初至今升6.26% 德国DAX收盘24,273点 单日跌0.37% 年初至今升21.92%[4] - 布兰特原油收盘67.74美元 单日升4.55% 年初至今跌9.17% 期金收盘3,374.40美元 单日升0.32% 年初至今升28.34% 期银收盘38.01美元 单日升14.84% 年初至今升31.48%[4] - 美国10年期国债收益率4.28% 单日跌5.18个基点 恒指50天平均线24,930.57点 200天平均线23,589.26点 14天强弱指数65.13[4]

主要市场指数表现 - 恒生指数收报25,829点 单日上涨1.94% 年初至今累计上涨28.76% [1] - 恒生科技指数收报5,825点 单日上涨3.14% 年初至今累计上涨30.37% [1] - 沪深300指数收报4,469点 单日上涨2.08% 年初至今累计上涨13.58% [1] - 道琼斯指数收报45,282点 单日下跌0.77% 年初至今累计上涨6.44% [1] 货币与商品市场 - 人民币指数报96.570 1个月上涨0.45% 6个月下跌3.07% [2] - 布伦特原油报67.89美元/桶 1个月上涨0.41% 6个月下跌3.73% [2] - 黄金报3,362.53美元/盎司 1个月上涨0.76% 6个月上涨15.36% [2] - 白银报38.769美元/盎司 1个月上涨1.62% 6个月上涨22.18% [2] 港股市场表现 - 主板成交额达3,697亿港元 较上周五增长29% [5] - 紫金矿业上涨6.38% 百度上涨6.25% 网易上涨6.04% 位列恒指成份股涨幅前三 [25] - 阿里巴巴上涨5.51% 成交额201.76亿港元 腾讯上涨2.42% 成交额158.02亿港元 [25] - 通信设备板块上涨6.36% 汽车板块上涨5.49% 金属与矿业板块上涨2.21% [28] 个股与行业动态 - 英伟达推出Jetson AGX Thor机械人芯片 售价3,499美元 采用Blackwell图形处理器技术 指令周期比上一代快7.5倍 [13] - 英伟达汽车及机械人部门销售额按年增长72%至5.7亿美元 [14] - 泡泡玛特推出mini版LABUBU盲盒 单价79元人民币 将于8月28日线上发售 [16] - 小红书推出"百万免佣计划" 商家首100万元交易额免除佣金 仅保留0.6%支付渠道成本 [17][18] 公司重大交易 - 百济神州出售Imdelltra中国以外地区特许权使用费权利 获得8.85亿美元首付款 [22][23] - 对于年度Imdelltra中国外净收入超过15亿美元部分 卖方将分享特许权使用费 [23] 科技与创新 - 小鹏汽车第五代人形机器人将于2026年下半年量产 计划在10月24日科技日亮相 [20] - 小鹏机器人团队自2020年开始筹备 由前英伟达高管米良川负责 [20] 政策与监管 - 香港财库局局长许正宇表示稳定币定位为交付工具 使用成本可降低至1% [15] - 香港正规划国际黄金交易中心建设 包括仓储、交易及结算设施 [15] IPO市场动态 - 银诺医药-B上市累计上涨181.58% 超额认购5,340.7倍 [32] - 中慧生物-B上市累计上涨307.75% 超额认购4,006.6倍 [32] - 佳鑫国际资源将于8月28日上市 招股价10.92港元 [32] - 奥克斯电气将于9月2日上市 招股价区间16-17.42港元 [32] 宏观经济数据预告 - 美国将于8月28日公布第二季度GDP初值 前值为3.0% [34] - 美国将于8月29日公布7月核心PCE物价指数 前值为2.8% [34] - 中国将于8月31日公布8月制造业PMI 前值为49.3 [34]

核心观点 - A股市场呈现震荡上行态势 政策面多重利好叠加为市场提供强劲支撑 居民储蓄加速向资本市场转移形成持续增量资金来源 2025年A股上市公司整体盈利增速预期由负转正 科技创新领域盈利弹性最为显著 美联储降息预期升温推动全球流动性宽松 美元走弱利于外资回流A股 中期慢涨格局有望延续[8][9][11] - 通信行业受益于北美云厂商资本开支上调及AI技术发展 光通信、AI手机和电信运营商板块被看好[15][18][19] - 传媒板块基金持仓比例环比回升 游戏和广告营销子板块关注度高 出版板块具备高股息特性[21][34][35] - 汽车行业淡季平稳运行 新能源汽车产销保持快速增长 7月渗透率达48.66%[24][25][27] - 半导体行业处于上行周期 AI算力需求推动行业增长 国产AI算力芯片替代空间广阔[37][38] - 食品饮料板块估值处于历史低位 白酒子板块出现补涨行情[42][43] - 光伏行业受政策推动价格反弹 多晶硅料、单晶硅片和太阳能电池价格大幅上涨[45][46][48] 市场表现 - 上证指数昨日收盘3,883.56点 上涨1.51% 深证成指收盘12,441.07点 上涨2.26%[3] - 创业板指收盘2,022.77点 下跌0.47% 沪深300指数收盘4,469.22点 上涨2.08%[3] - 道琼斯指数收盘30,772.79点 下跌0.67% 标普500收盘3,801.78点 下跌0.45%[4] - 纳斯达克指数收盘11,247.58点 下跌0.15% 恒生指数收盘25,339.14点 上涨0.93%[4] 宏观策略 - 政协常委会围绕"十五五"规划协商议政 上海优化调整房地产政策 包括调减限购和优化信贷措施[5][8] - 央行开展6000亿元MLF操作保持流动性充裕 居民储蓄向资本市场转移形成增量资金[8][9] - 2025年A股上市公司整体盈利增速预期由负转正 结束连续四年下滑趋势[8][9][11] - 美联储释放降息信号 全球流动性预期宽松 美元走弱利于外资回流A股[8][9][11] 行业分析 通信行业 - 通信行业指数7月上涨11.21% 跑赢上证指数3.74%和沪深300指数3.54%[15] - 2025年1-6月电信业务收入累计完成9055亿元 同比增长1.0%[16] - 6月5G移动电话用户占比达61.8% 千兆宽带用户占比33.0%[16] - 光模块出口总额1-6月为194.0亿元 同比下滑10.1% 但四川、湖北出口分别增长27.3%和52.8%[18] - 北美四大云厂商Q2资本开支合计950.6亿美元 同比增长66.6%[18] - 建议关注新易盛、光迅科技、华工科技等光通信企业 以及中兴通讯等AI手机厂商[19] 传媒行业 - 传媒板块7月21日至8月15日上涨6.56% 游戏板块重仓市值占比59.17%[21][35] - 游戏板块超配比例达28.82个百分点 广告营销板块超配8.90个百分点[35] - 出版板块近三年平均股息率可达5%以上 具备高股息特性[23] - 建议关注恺英网络、完美世界、三七互娱等游戏公司 以及分众传媒等广告企业[22][35] 汽车行业 - 7月汽车产销分别完成259.11万辆和259.34万辆 同比分别增长13.33%和14.66%[25] - 新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆 同比分别增长26.27%和27.41%[27] - 新能源汽车渗透率达48.66% 环比提升2.9个百分点[27] - 自主品牌乘用车市场份额达70.14% 环比提升2.83个百分点[25] 半导体行业 - 2025年6月全球半导体销售额同比增长19.6% 连续20个月实现增长[37] - 北美四大云厂商Q2资本开支合计874亿美元 同比增长69%[39] - 美国政府批准英伟达向中国销售H20芯片 但国产替代需求仍然迫切[38] - 建议关注国产AI算力芯片产业链投资机会[38] 食品饮料行业 - 食品饮料板块7月上涨0.89% 白酒估值跌至11.98倍 处于十年低位[42][43] - 1-7月板块累计下跌3.50% 但保健品、熟食等子行业上涨超10%[42] - 7月个股上涨比例达52.34% 较上月大幅改善[43] - 建议关注迎驾贡酒、泸州老窖等白酒企业[44] 光伏行业 - 光伏行业指数7月上涨9.73% 多晶硅料、单晶硅片价格大幅上涨[45][48] - 1-6月国内光伏新增装机212.21GW 同比增长107.07%[46] - 政策推动行业去产能 多晶硅市场尚未出现实质性回暖[46][48] - 建议关注多晶硅料、光伏玻璃等细分领域领先企业[48] 区域经济 - 2025年7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7% 社会消费品零售总额增长3.7%[12] - 河南省7月工业增加值同比增长8.8% 社会消费品零售总额增长4.8%[13] - 郑州市上半年GDP达7329.3亿元 占全省经济总量23.1%[14] - 河南省16个地市GDP增速跑赢全省5.7%的平均水平[14] 资金流向 - 北方稀土成为A股最活跃个股 成交金额227.78亿元[51] - 工业富联成交金额140.44亿元 兆易创新成交131.72亿元[51] - 振华风光8月26日解禁8608.24万股 占总股本43.04%[49] - 宣泰医药8月25日解禁31101.84万股 占总股本68.61%[49]

市场走势 - 上证指数收盘3,883.56点，涨幅1.51% [4] - 深证成指收盘12,441.07点，涨幅2.26% [4] - 沪深300收盘4,469.22点，涨幅2.08% [4] - 中小板指收盘7,580.95点，涨幅1.79% [4] - 创业板指收盘2,762.99点，涨幅3.00% [4] - 科创50收盘1,287.73点，涨幅3.20% [4] 应流股份(603308.SH) - 2025年上半年营业收入13.8亿元，同比增长9.1%，归母净利润1.9亿元，同比增长23.9% [6] - 高温合金及精密铸钢件收入8.4亿元，同比增长6.4%，毛利率38.4% [6] - 核电及铸钢件收入3.3亿元，同比增长5.6%，毛利率34.6% [6] - 新型材料与装备收入1.5亿元，同比增长74.5%，毛利率31.9% [6] - 新签订单超20亿元，同比增长超35%，在手订单创历史新高 [6] - 两机业务在手订单超15亿元，与西门子能源、赛峰集团等达成战略合作 [6] - 核能业务受益政策驱动，参与昌江小型堆、三澳核电等项目 [6] - 低空经济领域聚焦涡轴发动机、无人机等产品，子公司金安机场获运营许可 [6] - 拟发行可转债募资不超过15亿元，用于叶片机匣加工及核能零部件项目 [6] 天融信(002212.SZ) - 2025年上半年收入8.26亿元，同比减少5.38%，归母净利润-0.65亿元，同比增68.56% [9] - 第二季度收入4.91亿元，同比增长8.72%，归母净利润0.04亿元，扣非净利润-0.01亿元 [9] - 金融行业收入同比增长19.52%，运营商增25.31%，能源增32.35%，交通增60.78% [9] - 上半年毛利率67.41%，同比提升4.10个百分点，期间费用率降低9.56个百分点 [9] - 智算云业务收入1.02亿元，同比增长3.00%，智算一体机收入超500万元，在手订单超800万元 [10] 深信服(300454.SZ) - 2025年上半年收入30.09亿元，同比增长11.16%，归母净利润-2.28亿元，同比增61.54% [13] - 第二季度收入17.47亿元，同比增长4.50%，归母净利润0.22亿元，实现扭亏 [13] - 网络安全业务收入14.35亿元，同比增长2.61%，XDR、MSS等战略业务快速增长 [13] - 云计算及IT基础设施收入13.95亿元，同比增长26.15%，SDDC产品线增超20% [13] - 基础网络及物联网收入1.79亿元，同比减少11.62% [13] - 上半年毛利率62.09%，同比提升0.75个百分点，期间费用率降低15.12个百分点 [14] - 经营性净现金流-2.35亿元，较去年同期-9.77亿元大幅改善 [14] 新雷能(300593.SZ) - 2025年上半年营业收入5.52亿元，同比增长12.93%，归母净利润亏损0.95亿元 [17] - 第二季度营收3.19亿元，同比增长10.29%，研发投入2.02亿元，同比增长2.57% [17] - 订单和交付量逐步提升，募投项目有序推进，拓展数据中心电源市场 [17] 中航高科(600862.SH) - 2025年上半年营业收入27.47亿元，同比增长7.87%，归母净利润6.05亿元，同比增0.24% [20] - 航空新材料业务收入27.17亿元，同比增长7.89%，净利润6.44亿元，同比增长1.75% [23] - 航空先进制造技术业务收入2885.29万元，同比增长83.37%，净利润-681.31万元 [23] - 上半年毛利率37.79%，同比提升0.54个百分点，研发费用同比增长52.60% [23] - 受益复合材料市场需求增长，低空经济成为新增长点 [23] 赢家时尚 - 2025年上半年营收31.04亿元，同比下降6.12%，归母净利润2.88亿元，同比增长3.19% [24] - La Koradior品牌收入2.80亿元，同比增长9.65%，主品牌Koradior收入10.44亿元 [24] - 线下渠道收入24.31亿元，同比下降7.69%，门店净减少74家 [24] - 线上渠道收入5.95亿元，同比增长8.88%，抖音增14.25%，微信视频号增136.45% [24] - 毛利率76.41%，同比微升0.11个百分点，电商渠道毛利率63.40% [24] - 销售费用率56.3%，行政费用率10.1%，同比均下降 [25] - 经营活动现金流净额8.96亿元，同比增长98.27% [25] 李宁 - 2025年上半年营收148.17亿元，同比增长3.3%，归母净利润17.37亿元，同比下降11.0% [27] - 鞋类收入82.31亿元，同比增长4.9%，跑步品类零售流水增15% [27] - 直营渠道收入33.83亿元，同比下降3.4%，门店净减少19家 [30] - 批发渠道收入68.83亿元，同比增长4.4%，门店净增1家 [30] - 电商渠道收入43.00亿元，同比增长7.4%，零售流水增高单位数 [30] - 毛利率50.0%，同比下降0.4个百分点，存货周转天数61天 [30] - 经营活动现金流净额24.11亿元，同比下降11.7% [30] 凯立新材 - 2025年上半年营收10.14亿元，同比增长24.86%，归母净利润0.61亿元，同比增长30.83% [29] - 第二季度营收3.89亿元，归母净利润0.39亿元，环比增长79.44% [31] - 催化剂销量同比增长122.33%，医药领域增49.26%，基础化工增185.54% [35] - PVC无汞催化剂销量同比增长113.22%，环保新能源领域销量增1497.06% [35] - 第二季度毛利率18.26%，环比上升10.14个百分点，净利率10.10% [35] - 钯金属均价264.22元/克，环比增2.74%，铑金属均价1427.83元/克，环比增9.93% [35] 金山办公(688111.SH) - 2025年上半年收入26.57亿元，同比增长10.12%，归母净利润7.47亿元，同比增长3.57% [34] - 第二季度收入13.56亿元，同比增长14.14%，扣非净利润3.37亿元，同比微增0.57% [36] - WPS个人业务收入17.48亿元，同比增长8.38%，海外收入1.29亿元 [41] - WPS 365业务收入3.09亿元，同比增长62.27%，新增中国联通等标杆客户 [41] - WPS软件业务收入5.42亿元，同比减少2.08% [41] - 毛利率85.03%，同比提升0.11个百分点，研发费用率36.07% [41] - WPS AI月活用户数2951万，较2024年底1968万显著增加 [41] 潮宏基 - 2025年上半年营收41.02亿元，同比增长19.54%，归母净利润3.31亿元，同比增长44.34% [42] - 珠宝业务门店1542家，净增31家，加盟渠道收入22.44亿元，同比增长36.24% [42] - 时尚珠宝首饰收入19.90亿元，同比增长20.33%，毛利率27.43% [42] - 传统黄金首饰收入18.31亿元，同比增长23.95%，毛利率12.78% [42] - 毛利率23.81%，同比微降0.34个百分点，期间费用率12.32%，同比下降2.32个百分点 [42] - 经营活动现金流净额4.05亿元，同比增长19.53% [43] 名创优品 - 2025年上半年营收93.93亿元，同比增长21.1%，经调整净利润12.79亿元，同比增长3.0% [45] - 第二季度营收49.66亿元，同比增长23.1%，经调整净利润6.92亿元，同比增长10.6% [45] - MINISO中国收入51.15亿元，同比增长11.4%，同店销售转正 [46] - MINISO海外收入35.34亿元，同比增长29.4%，门店3307家，净增189家 [46] - TOP TOY收入7.42亿元，同比增长73.0%，门店293家，净增17家 [46] - 毛利率44.3%，同比提升0.6个百分点，经营活动现金流净额10.14亿元 [47] 中国联通(600050.SH) - 2025年上半年营业收入2002亿元，同比增长1.5%，归母净利润63.49亿元，同比增长5.1% [48] - 移动和宽带用户净增超1100万，总量4.8亿，物联网连接数净增6000万，总量6.9亿 [48] - 联通云收入376亿元，同比增长4.6%，数据中心收入144亿元，同比增长9.4% [49] - AIDC签约金额同比增长60%，国际业务收入68亿元，同比增长11% [49] - 计划资本开支550亿元，同比减少10.4%，上半年完成投资202亿元 [49] - 智算总规模30EFLOPS，数据中心能力储备2650MW [49]

市场回顾 - A股三大指数集体上涨 上证综指涨1.51%至3,883.56点 深成指涨2.26%至12,441.07点 创业板指涨3%至2,762.99点 [3][5][7] - 全市场成交额31,770亿元 较上日增加5,981亿元 超3,300只个股上涨 [3][7] - 稀土、白酒、贵金属、CPO、卫星导航板块涨幅居前 美容护理、页岩气、物流、纺织服装板块跌幅居前 [3][7] 政策动态 - 三部门联合印发《关于金融支持林业高质量发展的通知》 提出深化集体林权制度改革金融服务等五方面15条措施 [3][7] - 两办发布《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》 提出加快建设全国碳排放权交易市场等十七项措施 [4][8] 银行业表现 - 2Q25商业银行单季净利润同比增速0.1% 其中国有大行2.1% 股份行1.2% 城商行4.9% 农商行-16.1% [10] - 1H25商业银行净息差1.42% 环比下降1BP 其中国有大行1.31%下降2BP 股份行1.55%下降1BP [10] - 2Q25末商业银行总资产同比增速8.9% 其中国有大行10.4% 城商行10.2% 贷款同比增速7.1% [10] - 2Q25末商业银行不良率1.49%环比降2BP 关注率2.17%环比降1BP 拨备覆盖率211.97%环比升3.84个百分点 [11][12] 投资观点 - 规模扩张是银行业净利润增速转正主要推动因素 预计营收和利润增速将逐步修复 [13] - 银行板块股息率具有吸引力 保险资金和公募基金持续增配方向明确 增量资金有望支撑板块行情 [13]

市场指数表现 - 上证指数收盘3884点，单日上涨1.51%，近5日上涨8.07%，近1月上涨4.17% [1] - 深证综指收盘2436点，单日上涨1.8%，近5日上涨10.7%，近1月上涨4.06% [1] - 小盘指数近6个月涨幅15.74%，表现优于大盘指数（14.47%）和中盘指数（14.35%） [1] - 通信设备行业涨幅显著，近6个月累计上涨62.61%，近1月上涨40.24% [1] - 小金属行业近6个月上涨66.25%，工业金属上涨32.49%，金属新材料上涨39.75% [1] - 摩托车及其他行业表现疲软，近6个月下跌19.01%，电视广播行业下跌13.87% [1] 洗护行业深度研究 - 洗护行业为化妆品赛道第二大领域，2023年中国洗护发产品销售额达559亿元，同比增长13.4% [2][13] - 预计2026年洗护发市场规模突破700亿元，功效性产品需求提升 [13] - 身体洗护市场规模2024年达234亿元，消费者关注功效（65.80%）和香味（56.3%） [2][13] - 线上渠道表现亮眼，25H1线上收入占比44.2%，同比增长34.64% [2][13] - 线下渠道25H1收入占比55.8%，新增40个成长型渠道经销商，覆盖终端4.1万家 [2][13] - 国货品牌通过多品牌战略和细分定位抢占市场，建议关注拉芳家化、上美股份、上海家化、珀莱雅 [3][13] 房地产政策分析 - 上海于2025年8月25日放松外环外限购政策，取消购房套数限制，优化公积金和信贷政策 [3][14][18] - 京沪连续放松限购打破政策悲观预期，预示后续进一步放松可能 [3][15] - 上海政策力度略大于北京，利于修复置换链，改善中产住房需求 [3][18] - 核心城市房地产市场预计进入底部拐点区域，好房子政策将推动新产品发展 [4][18] - 维持房地产"看好"评级，推荐建发国际、滨江集团、华润置地等优质房企 [4][18] 公司业绩点评 丸美生物（603983） - 25H1营收17.69亿元（同比+30.8%），归母净利润1.86亿元（同比+5.2%） [19] - 销售费用率56.5%（同比+3.4pct），线上收入占比88.87%，同比增长37.85% [19][22] - 丸美品牌营收12.50亿元（同比+34.4%），PL恋火品牌营收5.16亿元（同比+23.87%） [19][22] 福瑞达（600223） - 25H1营收17.9亿元（同比-7.1%），归母净利润1.1亿元（同比-15.2%） [22] - 化妆品板块营收10.94亿元（同比-7.73%），其中颐莲营收5.54亿元（同比+23.78%） [22] - 线上渠道收入占比84.20%，天猫渠道优化投放，直播渠道创新自播形式 [22] 福瑞股份（300049） - 25H1营收7.13亿元（同比+11.02%），剔除股权激励和汇兑影响后净利润同比增长20.99% [25] - 医疗器械营收4.82亿元（同比+13.8%），药品业务营收2.31亿元（同比+5.62%） [25] - 诺和诺德MASH适应症获批，检测需求有望提升 [25] 鱼跃医疗（002223） - 25H1营收46.59亿元（同比+8.16%），归母净利润12.03亿元（同比+7.37%） [28] - 血糖管理业务营收6.74亿元（同比+20%），急救解决方案营收1.36亿元（同比+30.54%） [28] - 海外收入6.07亿元（同比+26.63%），占比13.03% [28] 中国中车（601766） - 25H1营收1197.58亿元（同比+32.99%），归母净利润72.46亿元（同比+72.48%） [31][33] - 铁路装备业务营收597.06亿元（同比+42.21%），动车组收入373.95亿元（同比+40.97%） [33] - 净利率7.45%创上市新高，拟每10股派现1.1元，分红比例43.57% [33] 金发科技（600143） - 25H1营收316.36亿元（同比+36%），归母净利润5.85亿元（同比+54%） [43] - 改性塑料销量130.88万吨（同比+20%），特种工程塑料销量1.48万吨（同比+61%） [43] - 海外基地销量16.10万吨（同比+33%），车用材料海外销量增长超50% [43] 兴发集团（600141） - 25H1营收146.20亿元（同比+9%），归母净利润7.27亿元（同比-10%） [44] - 磷矿业务毛利润12.13亿元（同比+31%），收购桥沟矿业50%股权新增磷矿资源 [44] - 草甘膦价格Q3回升至26055元/吨（同比+5%），磷肥出口价差扩大 [44] 新宙邦（300037） - 25H1营收42.48亿元（同比+18.58%），归母净利润4.84亿元（同比+16.36%） [45] - 电解液业务毛利率9.71%（同比-3.94pct），收购石磊氟材料补齐六氟磷酸锂自给 [45][47] - 海斯福营收10.48亿元（同比+17.5%），净利润3.83亿元（同比+2.26%） [47]

汽车行业周报 - 2025年8月18日至8月22日A股汽车板块指数上涨4.7%，跑赢上证综指（+3.5%），其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务分别上涨4.9%/5.1%/4.8%/3.7% [3] - 第三代蔚来ES8开启预售，预售价41.68-45.68万元，基于NT3.0平台打造，车身尺寸5280/2010/1800mm，轴距3130mm，搭载102kWh电池包，CLTC续航635km [3] - 吉利银河M9开启全球预售，预售价19.38-25.88万元，基于GEA Evo架构，车身尺寸5205/1999/1800mm，轴距3030mm，配备高通8295P芯片和吉利千里浩瀚辅助驾驶系统 [4] - 鸿蒙智行尚界H5于8月25日开启预订，定位中型SUV，提供增程和纯电版本，增程版CLTC综合续航超1300公里，纯电版最高续航655公里 [5][6] - 行业观点：以旧换新政策延续支撑汽车消费，高端化、智能化升级趋势明确，推荐理想汽车、小鹏汽车、比亚迪等整车企业，以及德赛西威、科博达等智能驾驶零部件供应商 [7] 鼎泰高科公司点评 - 2025H1实现营业收入9.04亿元，同比增长26.90%，归母净利润1.60亿元，同比增长79.78% [9] - 分产品看，刀具产品收入7.46亿元（+38.08%），研磨抛光材料收入0.86亿元（+23.16%），功能性膜产品收入0.36亿元（-47.73%） [10] - 2025Q2毛利率40.30%，同比增长4.87个百分点，净利率18.04%，同比增长5.34个百分点 [12] - 高端PCB刀具需求激增，0.2mm及以下微钻销量占比28.09%，涂层钻针销量占比36.18%，月产能突破1亿支 [13] - 泰国生产基地实现量产，境外收入0.79亿元（+124.09%），并购德国MPK Kemmer GmbH加速全球化 [13] 国电电力公司点评 - 2025H1营业收入776.5亿元（-9.5%），归母净利润36.9亿元（-45.1%），拟未来三年分红比例不低于60% [15] - 2025Q2扣非归母净利润18亿元（+302.5%），剔除减值及出售资产影响后经营性利润同比增长49% [17] - 煤电业务2025H1度电净利2.8分/度（-0.2分/度），水电度电净利5.3分/度（+0.8分/度），风电/光伏度电净利6.3/7.5分/度 [17][18] - 风电/光伏新增装机0.33/6.1GW，在建装机2.1/3.4GW，水电规划2025-2026年投产1.4/2.2GW [18] 安图生物公司点评 - 2025H1营业收入20.60亿元（-6.65%），归母净利润5.71亿元（-7.83%），2025Q2归母净利润3.01亿元（+1.97%） [20][21] - 2025Q2净利润率28.65%，同比提升1.97个百分点，研发费用率11.25%，同比下降5.03个百分点 [21] - 研发投入3.50亿元，占营收16.99%，新获88项试剂注册证书，推出液相色谱串联质谱检测系统Automs TQ6000等新品 [22] 宏观深度研究 - 美债规模突破37万亿美元，2024财年净利息支出8811亿美元（+33.9%），占总支出的13% [24] - 美债历史：19世纪债务与GDP比值0-32.3%，二战期间达119.1%，2001-2024财年债务由5.8万亿美元增至35.5万亿美元 [24][26][27] - 当前债务与GDP比值123%，预计2032财年超130%，2022-2024财年债务年均增速超2.3万亿美元 [28][29] - 美联储持债规模降至4.2万亿美元（占比11.4%），外国投资者持仓占比降至25%，中国持仓7564亿美元（较高点下降5603亿美元） [30] - 2024财年利息支出1.13万亿美元，预计2025财年突破1.2万亿美元，占总支出的13.1% [31] 华策影视公司点评 - 2025H1营业收入7.9亿元（+114.9%），归母净利润1.2亿元（+65.05%），电视剧制作发行收入3.6亿元（+1258.9%） [35][37] - 广电总局新政优化电视剧审查和播出管理，2025H1开机5部151集，2025H2预计开机3部190集 [36][37] - 主投电影《刺杀小说家2》定档2025年10月1日，三部主控影片《寻秦记》《我的朋友安德烈》《狂野时代》将于2025H2上映 [38] - 算力业务收入5650万元，毛利率28.58%，海外短剧APP DailyShort上线，海外业务收入8811.6万元（+28.48%） [39] 金徽酒公司点评 - 2025H1营业收入17.60亿元（+0.31%），归母净利润2.98亿元（+1.12%），2025Q2营收6.51亿元（-4.02%） [41] - 2025Q2百元以上产品营收占比76.61%（+6.65个百分点），300元以上产品收入1.36亿元（+11.32%） [42] - 省外市场收入1.44亿元（-8.81%），互联网销售收入0.20亿元（+70.32%），经销商数量省内303家、省外657家 [43] - 2025Q2销售毛利率63.67%（-1.00个百分点），合同负债5.98亿元（环比+0.15亿元） [44] 大族数控公司点评 - 2025H1营业收入23.82亿元（+52.26%），归母净利润2.63亿元（+83.82%），2025Q2营收14.22亿元（+74.72%） [46][47] - 钻孔类设备收入16.92亿元（+72.07%），检测类设备收入2.09亿元（+81.78%），外销收入2.8亿元（+102.11%） [47][50] - 2025H1毛利率30.28%（+1.01个百分点），研发费用1.59亿元（+56.07%） [48][49] - AI服务器推动高多层PCB需求，Prismark预计2025年PCB产业营收增长7.6%，2024-2029年高多层板产能复合增长率22.1% [50] 确成股份公司点评 - 2025H1营业收入11.13亿元（+3.87%），归母净利润2.76亿元（+5.44%），毛利率35.66%（+2.87个百分点） [52] - 二氧化硅销量18.38万吨（+0.74万吨），2025Q2销量9.42万吨（同比+0.47万吨），均价5929元/吨（环比+0.89%） [53][55] - 多规格高分散二氧化硅、生物质二氧化硅及牙膏用产品销量提升，泰国二期等项目投产后将进一步扩大产能 [54][56] 亿纬锂能公司点评 - 2025H1营业收入281.7亿元（+30.1%），归母净利润16.1亿元（-24.9%），剔除股权激励及减值影响后净利润22.2亿元（+3.8%） [59] - 动力电池出货21.5GWh（+58.6%），毛利率17.6%（+6.9个百分点），储能电池出货28.7GWh（+37.0%） [61] - 大圆柱电池已量产装车超6万台，600Ah+大方形磷酸铁锂储能电池量产，马来西亚基地2026年初实现部分产能量产 [62] 食品饮料行业周报 - 2025年8月11日至8月22日食品饮料板块上涨3.78%，跑输上证综指（+5.24%），白酒板块上涨4.58% [64][65] - 白酒板块估值处于近10年10.88%分位点，2024年股息率3%-5%，禁酒令影响边际改善，业绩出清后预期修复 [66][67] - 已披露中报酒企中6家上半年业绩下滑，4家Q2业绩下滑，贵州茅台唯一实现营收和净利润双增长 [67] - 大众品中卫龙美味2025H1营收34.8亿元（+18.5%），盐津铺子Q2魔芋收入7.9亿元（+155%），百润股份股价上涨15.2% [68][69] - 推荐白酒板块泸州老窖、山西汾酒等，大众品板块百润股份、盐津铺子等 [71] 新集能源公司点评 - 2025H1营业收入58.11亿元（-2.91%），归母净利润9.20亿元（-21.72%），2025Q2归母净利润3.89亿元（-32.8%） [72] - 商品煤销量943万吨（+3.6%），吨煤价格529元（-6%），吨煤成本327元（-3.5%），吨煤毛利201元（-10.6%） [73] - 火电发电量67亿度（+45%），上网电价0.3716元/千瓦时（-9.7%），板集电厂二期投产，上饶、滁州、六安电厂2026年投运 [74][75]

核心观点 - 报告聚焦于2025年9月交易线索及市场动态，覆盖策略、固定收益、化工、社会服务、汽车、纺织服饰、有色金属、轻工制造及环保等多个行业，重点分析公司业绩表现、技术突破及行业趋势 [1][4][5] - 策略层面指出科技股领涨A股，沪指突破3800点关口，全球权益多数上涨，AI催化国产芯片发展 [4] - 多个公司上半年业绩表现亮眼，如道氏技术归母净利润同比+108%，零跑汽车实现半年度扭亏，布鲁可归母净利润同比大幅扭亏 [5][9][17] 策略专题：9月交易线索及市场表现 - 近期A股科技股涨势强劲，推动沪指突破3800点关口，全球权益市场多数上涨，A股领涨 [4] - 大类资产中商品价格涨跌参半，中美利差收窄，政策事件包括鲍威尔鸽派讲话及AI催化国产芯片 [4] - 固定收益领域基本面高频指数为127.3点，同比增加5.5点，利率债多空信号因子为4.9% [4] 化工行业：道氏技术 - 公司传统锂电材料主业盈利高增，2025H1归母净利润2.3亿元，同比+108%，利润率持续上行 [5] - 布局AI for Science赛道，投资APU芯片厂商并建设智算中心，算力提升1-2个数量级，能耗降低2-3个数量级 [5][6] - 单壁碳纳米管研发取得突破，拟投资6亿建设120吨产能，应用于固态电池、硅基负极等领域，形成固态电池材料矩阵 [6][7] - 股权激励目标指引2025-2027年净利润分别为6亿、8亿、10亿元，预计2025-2027年归母净利润6.45亿/8.77亿/11.38亿元，对应PE 27.2/20.0/15.4倍 [5][8] 社会服务行业：九华旅游 - 公司依托九华山旅游资源，拥有索道缆车经营权及酒店业务，2025H1客流带动营收增长，客运业务保持高增 [8] - 控费能力优秀，利润率持续提升，定增+收购助力长期发展，预计2025-2027年营收8.9亿/10.2亿/12.2亿元，归母净利润2.3亿/2.7亿/3.2亿元 [8] 汽车行业：零跑汽车 - 公司半年度扭亏，成为中国造车新势力中第二家实现半年度盈利的企业，明年目标销量100万台 [9] - Q2销量强势，品价比优势显著，预计2025-2027年销量60万/101万/131万辆，总收入653亿/1144亿/1529亿元，归母净利润11亿/56亿/111亿元 [9] 纺织服饰行业：新澳股份 - 2025H1收入同比基本持平，归母净利润同比+2%，毛精纺主业Q2销量波动，期待H2订单修复 [11] - 坚持国际化产业链布局，预计2025-2027年归母净利润4.41亿/4.98亿/5.67亿元，2025年PE为10倍 [11] 有色金属行业：洛阳钼业 - 上半年多数产品产量超预期，完成目标指引50%以上，铜钴板块Q2销量环比大增 [11][12][13] - 钼钨板块Q2价格上涨，毛利环比双位数增长，铌磷板块产销量稳定，毛利环比双位数增长 [14][15] - 成功收购厄瓜多尔金矿，计划2028年投产，预计2025-2027年营收2301亿/2485亿/2684亿元，归母净利润176亿/193亿/203亿元 [15] 有色金属行业：中矿资源 - 2025H1归母净利润0.9亿元，同比-81%，主因锂价下跌及铜冶炼厂亏损 [15][16] - 铯铷业务盈利大幅增长，H1毛利5.1亿元，同比+50%，Q2环比+22% [16] - 锂盐业务量增价减，H1销售1.8万吨，同比+6.4%，Q2电碳均价6.55万元/吨，环比-13% [16] - 铜冶炼业务受加工费下降影响，H1净亏损约2亿元，预计2025-2027年归母净利润6.4亿/14.6亿/22.7亿元 [16][17] 轻工制造行业：布鲁可 - 2025H1营业总收入13.38亿元，同比+27.89%，归母净利润2.97亿元，同比大幅扭亏 [17] - 中国市场增长稳健，加速海外扩张，扩充客群及性价比产品，IP持续拓展 [17] - 预计2025-2027年归母净利润7亿/11.09亿/15.19亿元，同比+274.5%/58.4%/37.0% [18] 环保行业：伟明环保 - 公司利润维持平稳，垃圾焚烧产能保障现金流，装备业务高歌猛进，新能源材料业务已有部分产品产出 [18] - 预计2025-2027年归母净利润32.5亿/38.0亿/42.3亿元，EPS 1.9/2.2/2.5元，对应PE 10.2X/8.7X/7.8X [18] 行业表现数据 - 通信行业1月涨幅30.0%，3月59.1%，1年107.0%，领涨市场 [2] - 电子行业1月涨幅21.3%，3月37.1%，1年86.8%，计算机行业1年涨幅101.4% [2] - 银行行业1月涨幅0.2%，1年25.4%，煤炭行业1年涨幅1.3%，表现相对落后 [2]

核心观点 - 策略研究看好AIDC、创新药、反内卷等主题投资机会，认为政策需求共振带来高景气，算力链业绩有望超预期[3] - 银行业分析显示存贷定价改善缓解NIM压力，金市板块全年KPI完成有压力，9月兑现浮盈动力不强[4] - 半导体行业三季度景气度展望乐观，国产算力及自主可控为长期趋势，AI驱动下游增长[5] - AI领域DeepSeek V3.1版本发布，针对国产芯片优化，体现模型与硬件协同效应[8] - 买方观点整体乐观，持续看好AIDC、创新药、证券金融等板块[10] 策略与主题投资 - 重点主题包括AIDC政策需求共振带来高景气、创新药BD交易打开增长空间、反内卷推动行业高质量发展[3] - 政策动态涉及服务业经营主体贷款和个人消费贷贴息方案落地，以及锂行业反内卷倡议[3][27] - 产业趋势涵盖华为AI推理创新技术UCM计划2025年9月开源、2025世界机器人大会举办、低空经济专题培训[3][28] - 筹码分布分析显示指数向上突破需中长期筹码浮盈支撑，解套可能引发抛压[25] - 全A市场上涨2.95%，日均成交额达20983亿元，较前周增加4044亿元[26] 银行业分析 - 银行资产负债定价呈现贷款利率平稳、存款成本改善趋势，NIM压力有效缓解[4][61] - 2025年上半年上市银行平均存款成本率降幅普遍25-30bp，预计H1平均存款成本率降至1.6-1.65%[4][61] - 金市交易盘与配置盘面临压力，配置盘或处于保本微利状态，FTP利差阶段性走阔可能刺激配置盘入场[4][62] - 存贷板块贡献度大，金市板块KPI完成有压力，9月卖出老券兑现浮盈动力不强[4][63] 半导体与电子行业 - 半导体行业7月景气度总结显示交期上升，存储、模拟、功率、被动器件价格回升，Q3展望乐观[5][67] - 国产算力及自主可控为长期趋势，国内大模型开发企业与互联网平台将提高国产芯片采购规模[5][65] - DeepSeek V3.1针对国产芯片优化，使用UE8M0FP8Scale参数精度，体现国产算力与模型协同[8][64] - 存储板块预估3Q25存储器合约价涨幅高增，企业级产品推进带动业绩增长[68] - 端侧AISoC芯片公司受益于AI硬件渗透率释放，AI眼镜密集发布推动需求[66] AI与科技行业 - DeepSeek V3.1正式发布，具备6710亿总参数、370亿激活参数及128K长上下文能力，支持双模式自主切换[8] - 海外AI方面，杰克森霍尔会议释放偏鸽信号，2025年9月降息预期抬升，利好成长风格及科技板块[8] - Meta发布会将于9/17举办，AI眼镜出货量有望超预期，25H1全球智能眼镜市场出货量同比增长110%[66] - 谷歌发布TensorG5芯片，采用台积电3nm制程，CPU性能提高36%，TPU性能提升60%[66] 重点公司分析 - 联赢激光25H1营业收入15.3亿元同比+5%，归母净利润0.58亿元同比+14%，毛利率27%同比-3pct[11][43] - 盾安环境25H1营业收入67.3亿元同比+6.1%，归母净利润5.4亿元同比+12.9%，汽零收入4.8亿元同比+81.8%[11][51] - 川投能源25H1营业收入7.12亿元同比+18%，归母净利润24.6亿元同比+6.9%，控股资产毛利率46.6%同比+2pct[17][58] - 雅砻江水电25H1发电量430亿千瓦时同比+12.7%，营业收入121.7亿元同比+7%，净利润49.2亿元同比+11.7%[17][58] - 江波龙25H1营业收入101.96亿元同比+12.80%，Q2营收59.39亿元环比+39.53%，企业级存储收入6.93亿元同比+138.66%[32][33][34] - 三维化学25H1营业收入12.49亿元同比+21.81%，归母净利润1.20亿元同比+42.54%，Q2归母净利润0.69亿元同比+156.22%[37][38] - 三一重工25H1收入447.8亿元同比+14.64%，归母净利润52.16亿元同比+46%，国际收入263.0亿元同比+11.72%[46][47] - TCL电子25H1营业收入547.8亿港元同比+20.4%，经调整归母净利润10.6亿港元同比+62%，MiniLED电视出货量同比+176.1%[49][50] - 北新建材25H1收入135.6亿元同比-0.3%，归母净利润19.3亿元同比-12.8%，防水建材收入24.94亿元同比+5.99%[53][54] 行业配置与市场数据 - 行业配置建议重视Deepseek突破与开源引领的科技AI+、消费股估值修复和消费分层复苏、低估红利崛起[23] - 上证综指收盘3883.56涨1.51%，沪深300收盘4469.22涨2.08%，创业板指收盘2762.99涨3.0%[12] - 香港恒生收盘25829.91涨1.94%，道琼斯收盘45282.47跌-0.77%，纳斯达克收盘21449.29跌-0.22%[15] - 申万行业数据显示电子总市值189993亿元，市盈率71，市净率3.9；医药生物总市值314266亿元，市盈率44，市净率4.7[19] 中观景气度与行业趋势 - 电力设备、机械设备、电子、纺织服饰、轻工制造、家用电器、非银金融、房地产等行业整体呈上行趋势[21] - 风机配件价格指数98.7点环比上升5.12%，全钢胎开工率64.76%环比上升1.67%，六氟磷酸锂价格5.58万元/吨环比上升1.36%[21][22] - 超级大灵便型散货船运价指数(BSI)1424.0环比上升5.25%，瓦楞纸价格2640.7元/吨环比上升3.22%，中国轻纺城成交量667万米环比上升6.04%[22]

市场表现与策略 - 2025年8月25日A股市场整体强势上涨，上证指数收于3883.56点（涨1.51%），深证成指收于12441.07点（涨2.26%），创业板指收于2762.99点（涨3.00%），科创50指数收于1287.73点（涨3.20%）[1][6] - 分规模看，大盘股表现领先，上证50指数涨2.09%，沪深300指数涨2.08%，中证2000指数（小微盘）涨1.17%靠后[7] - 分行业看，通信、有色金属、房地产涨幅居前，石油石化、纺织服饰、美容护理表现靠后[7] - 全市场成交额达31769.48亿元，较前一交易日大幅增加5981.06亿元，市场活跃度显著提升[7] - 美联储主席鲍威尔暗示9月可能降息，海外流动性宽松预期升温，对全球权益市场形成提振[7] - 稀土板块走强，受《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》发布刺激，行业集中度有望提升[7] - 算力硬件板块维持活跃，2025年中国智能算力规模预计增长超40%，行业景气度中枢抬升[8] - 策略建议关注AI产业链、机器人、大金融及大消费等板块轮动机会，中期看好居民储蓄存款入市支撑市场[9] 基金与债券市场 - 8月25日LOF基金价格指数涨1.55%，ETF基金价格指数涨1.96%，稀土及通信类ETF表现突出[10][11] - 债券市场收益率下行，1年期国债收益率降至1.36%（降0.99bp），10年期国债收益率降至1.76%（降1.75bp）[13] - 国债期货主力合约上涨，10年期合约涨0.27%，5年期涨0.15%，2年期涨0.10%[13] - 央行开展2884亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，单日净投放219亿元[14][15] 行业动态 - 智元机器人聚焦具身智能商业化，2025年预计为产业商用拐点，重点布局讲解接待、文娱表演等七大场景[24][25] - 公司发布行业首个统一世界模型平台Genie Envisioner（GE），基于3000小时真实机器人数据训练并开源代码[26] - 2025中国算力大会发布"2575N"成果体系，包括中国算力平台贯通及智能算力生态建设等创新实践[27][28][29] - 金融支持林业高质量发展政策出台，鼓励林权抵押贷款创新和拓宽涉林企业直接融资渠道[16][17] 公司业绩与动态 - 亚辉龙2025H1营业收入8.08亿元（同比下降15.79%），其中国内自产收入降21.08%，海外自产收入增26.00%[31] - 荣盛石化2025H1营收1486.29亿元（同比降7.83%），归母净利润6.02亿元（同比降29.82%），炼油产品毛利率提升4.02pcts至22.59%[33][34] - 芒果超媒2025H1营收59.64亿元（同比降14.31%），归母净利润7.63亿元（同比降28.31%），芒果TV会员收入24.96亿元[36][37] - 江苏银行2025H1营收448.64亿元（同比增7.78%），净利润202.38亿元（同比增8.05%），不良率0.84%[39][40] - 重庆银行2025H1净利润33.94亿元（同比增5.73%），不良率1.17%，存款规模5441.36亿元（同比增20.92%）[41][42][43] - 歌尔股份子公司歌尔光学拟收购上海奥来100%股权，增强光波导等微纳光学器件核心竞争力[44][45] - 时代新材2025H1营收92.56亿元（同比增6.87%），风电叶片销售收入39.11亿元（同比增39.38%）[47] 区域经济与政策 - 上海优化住房公积金政策，购买绿色建筑住房最高贷款额度上浮15%，多子女家庭叠加后可达35%上浮[20][21] - 上海发布楼市"沪六条"调整限购政策，涵盖调减限购、优化信贷及房产税等措施[22][23] - 湖南湘江新区开工大飞机供应链智造基地，投资51亿元，聚焦起落架及航电产业[49]