核心观点 报告汇总了2025年6月30日各类证券的停牌信息，涉及ETF、股票、债券等多种金融产品，停牌原因包括保护投资者利益、筹划重大事项、无法按时披露报告等[2]。 分组1：ETF基金停牌情况 - 159529景顺长城标普消费精选ETF（QDII）、159612国泰标普500ETF于2025年6月30日开市起至当日10:30停牌，目的是保护投资者利益[2] - 159522景顺长城国证2000ETF因基金份额持有人大会计票日为2024年8月20日，于该日开市起停牌[15] - 159573 PR银河01自2025年1月24日开市起停牌，19银河次同时期停牌[15] - 159598朗诗寓03自2022年8月16日起停牌，朗诗寓次同期停牌[15] - 159646疫苗ETF基金自2024年5月30日起停牌直至终止上市[15] - 159650 H19宝龙A自2024年2月6日开市起停牌，19宝龙B、19宝龙次同期停牌[15] - 159683嘉实中证内地运输主题ETF因基金份额持有人大会计票日为2025年1月7日，于该日开市起停牌[15] - 159693有色矿业ETF自2024年5月31日起停牌直至终止上市[15] - 159710建信中证智能电动汽车ETF自2024年1月18日起停牌直至终止上市[15] - 159733景顺长城中证消费电子ETF因基金份额持有人大会计票日为2024年2月26日，于该日开市起停牌[15] - 159769消费电子龙头ETF自2024年7月3日起停牌至终止上市，不再复牌[15] - 159789建信中证饮料主题ETF因基金财产清算并终止停牌[15] - 159802广发中证800ETF因基金进入财产清算程序，于2020年9月16日开市起停牌[15] - 159803易方达中证浙江新动能ETF（QDII）因2021年9月17日起进入清算程序，于该日开市起停牌[15] - 159809博时大湾区ETF因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于计票日2021年10月13日当日开市起停牌[15] - 159823嘉实H股50ETF（QDII）自2024年8月12日起停牌至终止上市，不再复牌[15] - 159832平安上海金ETF因进入基金财产清算程序，于2023年3月23日开市起停牌[15] - 159833大成上海金ETF因进入基金财产清算程序，于2023年5月30日开市起停牌[15] - 159911民营ETF因基金份额持有人大会计票日为2020年6月11日，于该日开市起停牌[15] - 159921诺安中小板等权重ETF因召开基金份额持有人大会，自2017年10月31日开市起停牌[17] - 159946广发中证全指主要消费ETF因召开基金份额持有人大会，于2018年12月21日开市起停牌[17] - 159951嘉实中关村A股ETF因基金资产净值连续超过60个工作日低于5000万元，于2022年8月17日起停牌[17] - 159953广发中证全指工业ETF因基金份额持有人大会计票日为2020年12月9日，于该日开市起停牌[17] - 159963富国恒生中国企业ETF因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于2021年5月17日开市起停牌[17] - 159978建信大湾区发展主题ETF因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于2023年1月4日当日开市起停牌[17] - 159983华夏粤港澳大湾区创新100ETF因基金份额持有人大会计票日为2023年12月26日，于该日开市起停牌[17] - 159986弘毅远方国证消费100ETF因进入基金财产清算程序，于2022年10月20日开市起停牌[17] - 159987创新ETF自2024年8月27日起停牌至终止上市，不再复牌[17] - 159990小盘价值自2024年7月10日起停牌至终止上市，不再复牌[17] - 159999永赢中证500ETF因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于计票日2023年3月13日开市起停牌[17] - 160136改革基金A因基金资产净值连续30个工作日低于1亿元，触发合同终止情形，于2021年4月19日开市起停牌[17] - 160138国企精明A因召开基金份额持有人大会，自2019年4月12日起停牌[17] - 160522博时睿益事件驱动混合（LOF）因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于计票日2021年9月13日当日开市起停牌[17] - 160720嘉实中证中期企业债指数（LOF）A因基金份额持有人大会计票日为2020年8月10日，于该日开市起停牌[17] - 160915大成景丰债券（LOF）因进入基金财产清算程序，于2020年4月30日开市起停牌[17] - 160922恒生中小A因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于计票日2023年2月9日开市起停牌[17] - 161210国投瑞银新兴市场股票（QDII - LOF）因召开基金份额持有人大会，于2018年10月10日开市起停牌[17] - 161213国投瑞银中证消费服务指数（LOF）因召开基金份额持有人大会，自2022年1月11日开始起停牌[17] - 161823银华永兴因基金份额持有人大会审议通过终止上市有关事项的议案，于2022年1月14日开市起停牌[17] - 161911万家强化收益定期开放债券自2025年6月5日起进入基金财产清算程序，自该日起停牌[17] - 162416华宝港股通恒生香港35指数因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于2023年3月23日当日开市起停牌[18] - 162510国联安中小综指（LOF）因基金份额持有人大会会议计票日，于2022年12月13日开市起停牌[18] - 168207国联创业板两年定开混合自2024年9月26日起进入基金财产清算程序，自该日起停牌[19] - 501000国金鑫新灵活配置（LOF）持有人大会计票日，自2024年3月12日停牌[25] - 501020国泰中证国有企业改革指数（LOF）因基金清盘，于2018年4月26日开市起停牌[25] - 501023鹏华香港中小企业指数（LOF）因基金清盘，于2021年10月12日开市起停牌[25] - 501027国泰融信灵活配置混合（LOF）因进入基金财产清算程序，自2023年7月26日起停牌[25] - 501039汇添富睿丰混合（LOF）A自2024年1月17日起停牌直至终止上市[25] - 501040汇添富睿丰混合（LOF）C自2024年1月17日起停牌直至终止上市[25] - 501063J添富悦享定开混合因基金转型，自2023年11月21日起至2023年11月27日停牌[25] - 501066J东方红恒元五年定开混合刊登终止上市公告，自2025年2月6日起停牌[25] - 501068招商富时A - H50指数C因刊登重要公告，于2023年2月14日开市起停牌[26] - 501069华宝标普中国A股质量价值指数因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于2023年3月24日当日开市起停牌[26] - 501072国金红利增强因基金份额持有人大会会议计票日为2021年12月7日，于该日开市起停牌[26] - 501086华宝MSCIESG指数因基金份额持有人大会公告计票日为2023年10月10日，于该日开市起停牌[26] - 501106广发中证10年期国开债（LOF）A因基金进入清算程序，自2020年5月7日开始停牌[26] - 501309国泰恒生港股通指数（LOF）因基金份额持有人大会计票日为2023年5月24日，于该日开市起停牌[26] - 502016长信一带一路指数因持有人大会计票日，于2018年4月19日开市起停牌[26] - 502017带路A因持有人大会计票日，于2018年4月19日开市起停牌[26] - 502018带路B因持有人大会计票日，于2018年4月19日开市起停牌[26] - 502020J国金50因基金实施转型，于2019年9月26日开始停牌[26] - 502031中海中证高铁产业指数分级A因进入基金财产清算程序，于2018年11月15日起停牌[26] - 502032中海中证高铁产业指数分级B因进入基金财产清算程序，于2018年11月15日起停牌[26] - 502036互联金融因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于2020年10月29日起停牌[26] - 502037网金A因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于2020年10月29日起停牌[26] - 502038网金B因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于2020年10月29日起停牌[26] - 502040长盛上证50指数（LOF）自2024年6月6日起停牌直至终止上市[26] - 502041长盛上证50指数分级A因重大事项未公告，于2020年11月27日开市起停牌[26] - 502042长盛上证50指数分级B因重大事项未公告，于2020年11月27日开市起停牌[26] - 505888嘉实元和因退市摘牌，于2019年8月15日开市起连续停牌[26] - 510110海富通上证周期ETF为保护基金份额持有人的利益，于基金份额持有人大会计票日2023年7月5日起停牌[26] - 510120海富通上证非周期ETF为保护基金份额持有人的利益，于基金份额持有人大会计票日2023年6月29日起停牌[26] - 510220华泰柏瑞上证中小盘ETF因召开基金份额持有人大会，于2022年11月18日起停牌[26] - 510420 180ETF因重大事项，于2018年10月25日开市起停牌[26] - 510430银华上证50等权ETF因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于2020年9月22日起停牌[26] - 510440中证500沪市ETF召开基金份额持有人大会，于2022年11月24日开市起停牌[27] - 510520诺安中证500ETF因退市摘牌未公告，自2019年7月5日开市起停牌[27] - 510820上证上海改革发展主题ETF因退市摘牌，于2019年8月6日开市起停牌[27] - 510890红利低波ETF因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于2021年6月29日起停牌[27] - 511000招商中债 - 0 - 3年长三角地方债ETF因基金份额持有人大会计票日为2021年3月15日，于该日开市起停牌[27] - 511050地方债ETF因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于2021年6月9日开市起停牌[27] - 511230海富通上证周期产业债ETF因退市摘牌，于2019年2月19日开市起停牌[27] - 511280华夏3 - 5年中高级可质押信用债ETF因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于2021年8月3日开市起停牌[27] - 512230景顺长城中证医药卫生ETF因退市摘牌，于2018年3月5日开市起停牌[27] - 512270华安沪深300低波ETF因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于基金份额持有人大会计票日2021年8月9日开市起停牌[27] - 512280景顺长城MSCI中国A股国际通ETF自2025年6月20日起进入清算程序，并停牌直至终止上市[27] - 512310南方中证500工业ETF因基金份额持有人大会计票日为2021年1月5日，于该日开市起停牌[27] - 512320工银MSCI中国ETF因基金份额持有人大会计票日为2024年2月23日，于该日起停牌[27] - 512340南方中证500原材料ETF因基金份额持有人大会计票日为2021年1月12日，于该日开市起停牌[27] - 512590浦银安盛中证高股息ETF为保护基金份额持有人的利益，于2023年1月30日开市起停牌[27] - 512610嘉实中证医药卫生ETF因公司重要公告未披露，于2022年10月31日开市起连续停牌[27] - 512850中信建投北京50ETF因基金份额持有人大会，于2020年12月9日开市起停牌[27] - 512860华安MSCI中国A股国际ETF因基金份额持有人大会计票日为2021年3月9日，于该日开市起停牌[27] - 512920新华MSCI中国A股国际ETF因以通讯方式召开基金份额持有人大会，开市起停牌[27] - 513680建信港股通恒生中国企业ETF因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于计票日2023年2月1日开市起停牌[27] - 513960博时港股通消费

核心观点 - 对 5 月中国工业企业利润数据、华虹公司代工价格、小米 YU7 销售及 2025 年 1 - 5 月义乌出口等事件进行分析，涉及宏观经济、产业综合、先进制造和消费等领域 [4][7][9][12] 宏观经济组 - 1 - 5 月全国规模以上工业企业利润总额 27204.3 亿元，同比降 1.1%，5 月同比增长 - 9.1% [4] - 1 - 5 月制造业同比增 5.4%，5 月同比增长 - 4.0%；1 - 5 月营业收入利润率 5.0%，5 月末产成品库存同比 3.5%，资产负债率 57.7% [4] - 同比增速靠前行业有铁路、船舶等运输设备制造业等，靠后行业有煤炭开采和洗选业等 [4] 产业综合组 - 二季度华虹公司各特色工艺平台代工价格上涨，目标全年销售均价提升 10%以上，客户需求好，产能利用率超 100%，涨价实现概率高，看好国内代工产业链景气度提升 [7] - 美国 AI 芯片类公司股价创新高，国内高阶 HDI PCB、覆铜板和光通信类企业受益，覆铜板企业产品均价年初至今涨 20%左右，预计今年累计涨幅 40% - 50%，PCB 产品价值量或翻倍，看好国内 PCB 产业链景气度提升 [7] 先进制造组 - 小米 YU7 发布 3 分钟大定突破 20 万台，1 小时突破 28 万 9 千，同期月均稳定 2.8 万台左右，远超特斯拉 Model Y 部分月份销量 [9] - YU7 大火原因包括产品力强、定价策略和市场空窗、有金融属性、政策窗口倒逼 [9] - YU7 大火影响有重塑 SUV 市场竞争格局、续航标杆、竞品价格体系，加速新势力淘汰赛 [10] 消费组 - 2025 年 1 - 5 月义乌出口同比增 21.9%，对非洲、拉美、东盟进出口增速分别为 16.4%、34.1%、45.4% [12] - 6 月首批 389 个珠宝行业商位吸引超 4400 人报名，审核通过约 2000 户，义乌全球数贸中心项目完成度约 90%，六区计划 2025 年 10 月开业，预计带动租金量价齐升 [12]

报告核心观点 - 利用拥挤度指标探析港股上涨空间，当前港股具备突破横盘行情条件，部分板块向上弹性空间充足；上调小米集团目标价和销量预测，维持买入评级；看好百济神州新技术平台和管线发展，维持买入评级 [3][5][9] 港股策略 - 海外宏观风险收敛，海内外流动性环境边际宽松，为港股上行提供基础，当前港股具备突破横盘条件，需关键催化因素 [3] - 量能维度显示港股整体交易情绪积极，但科技板块交易活跃度不足，成交额与换手率回落至历史分位数40%左右，市场观望 [3] - 医药生物板块拥挤度偏高，上行空间受限；半导体、硬件设备等板块拥挤度显著回落，向上弹性空间充足 [3] - 港股处于多重利好窗口期，地缘局势可控，市场流动性充裕，新股上市活跃，科技股待叙事主题催化上涨 [4] 小米集团 - 2025年6月26日晚小米召开发布会，发布小米YU7等产品，上调小米汽车2025/26年销量预测至40.0/70.0万辆，上调2026/27年收入预测和2026年经调整EPS [5][8] - 小米YU7开售后一小时大定超28.9万台，超市场预期；首款AI眼镜定价略超预期，有望强化人车家生态闭环 [5] - 基于2026年手机x AIoT市盈率和汽车业务市销率，上调目标价到67港元，维持买入评级，潜在涨幅+13.7% [5][8] 百济神州 - 2023/24年公司分别有5个/10个新分子进入临床，新技术快速迭代，CDAC平台和ADC平台有望成中长期核心价值驱动力 [9] - Sonrotoclax在血液瘤治疗上优于维奈克拉方案，BTK CDAC在经多线治疗的r/r CLL的I期研究中，200mg剂量下ORR达93.8% [10] - 实体瘤聚焦乳腺癌/妇科肿瘤、肺癌、胃癌三大适应症领域，多个产品有良好疗效和协同性 [10] - 维持买入评级，关注Bcl - 2 r/r MCL适应症海外NDA递交等催化剂，潜在涨幅+41.7% [9][11] 市场数据 全球主要指数 - 恒生指数收盘价24,284，跌0.16%，年初至今升17.65%；国指收盘价8,762，跌0.47%，年初至今升20.20%等 [7] 主要商品及外汇价格 - 布兰特收盘价67.72，三个月跌8.52%，年初至今跌9.20%；期金收盘价3,273.70，三个月升6.98，年初至今升24.51等 [7] 恒生指数成份股和国企指数成份股 - 展示了各成份股的收盘价、市值、股价升跌、市盈率、股息率、市账率等数据 [13][14] 经济数据 - 公布美国本周（7月1 - 3日）将公布的制造业采购经理人指数等经济数据的市场预期和上次数据 [12] 交银国际研究报告 - 展示了6月以来各行业和公司的深度报告和每日报告情况 [12]

核心观点 - 货币政策宽松或超预期，预计下半年有1 - 2次降息、50BP降准，重启PSL，创设或优化结构性货币政策工具 [1][5] - 1 - 5月工业企业利润下降，需关注政策续接，未来关注扩大内需政策、政策性金融工具、海外需求和地缘局势 [1][7] - 2025年下半年全球主要经济体结构性减速，大类资产表现各异，黄金、原油、美债收益率、中债收益率、美元指数等有不同走势 [1][15][18] - 本周债市利率低位震荡，月末资金收紧，跨月后资金大概率无虞，收益率或再回落 [20][23] - 影石创新是全景相机龙头，在全景相机市场有垄断地位，运动相机市场份额有待提升 [27][29][30] 宏观：货币宽松或超预期 - 6月23日货币政策委员会二季度例会维持“适度宽松”基调，有四方面变化，预计货币宽松力度超预期 [2][4] - 变化包括货币宽松实施描述、结构性货币政策工具、汇率、房地产方面，预计下半年有降息、降准等操作 [3][5] 宏观：利润开始承压，关注政策接续 - 1 - 5月全国规模以上工业企业利润总额27204.3亿元，同比降1.1%，营业收入54.76万亿元，同比增2.7% [7] - 5月量、价、利润率齐跌，库存磨底，周转天数拉长，装备制造业和“两新”行业利润扩张，消费制造业低迷 [8][9][11] - 未来关注扩大内需政策、政策性金融工具规模和投向、海外需求和地缘局势 [12] 策略：驭变谋势 - 2025年下半年美国或两次降息共50基点，欧元区全年降息或止于一次，日本或加息25基点 [15] - 下半年有关税扰动、信用重构、地缘风险三大不确定性 [16] - 黄金价格中枢或突破3300美元/盎司，原油、美债收益率、中债收益率、美元指数等有不同走势 [18] 固收：资金面回稳后收益率或再回落 - 本周债市利率低位震荡，收益率曲线略走陡，30Y、10Y、1Y国债收益率有变化 [20] - 下周基本面生产、需求、通胀指标多数回落，利率债发行规模回落 [20][21] - 月末资金收紧，跨月后资金大概率无虞，收益率或再回落，关注资金面、利率季节性、中美贸易谈判 [22][23] 影石创新 - 影石创新是智能影像设备龙头，2024年营收55.7亿元，22 - 24 CAGR 65.3%，2025Q1超GoPro [27] - 新消费场景智能影像设备需求多元，全景相机在运动场景有优势，Vlogger市场大疆是对手 [28] - 影石是消费级全景相机垄断者，2023年全球市场占有率67.2%，ONE X系列是主销产品 [29] - 运动相机市场集中度低，公司排名第二定位高端，2024年销量占比不足3% [30] - 业务分区域、产品类型、产品系列，中国、美国、欧洲、日韩是四大市场 [31]

核心观点 - 在内部增量金融政策支持和外部风险边际缓和背景下，短期市场风险偏好修复有望持续，权益市场中枢有上移空间，高景气产业结构性机会增加，配置上建议关注国产科技创新、先进制造、有色金属、金融四个方向，7月推荐十大金股 [2] - 当前市场融资环境趋紧，车企融资能力分化，新能源车企自我造血迫切性凸显，高端化市场盈利质量优于经济型市场，看好相关车企及供应商 [3] - 2025年半导体行业向好，我国半导体产业国产化替代进程有望提速，建议关注AI+自主可控投资机会 [5] 国内市场表现 - 上证综合指数收盘3424，1日跌0.70%，上周跌0.51%；深证成份指数收盘10379，1日涨0.34%，上周跌1.16%等 [1] 海外市场表现 - 中国香港恒生指数收盘24284，1日跌0.17%，上周跌1.52%；道琼斯指数收盘43819，1日涨1.00%，上周涨0.02%等 [1] 大宗商品表现 - 纽约期油收盘65美元/桶，1日跌0.26%，上周涨3.51%；现货金收盘3272美元/盎司，上周跌2.86%等 [4] 重点推荐报告 策略月报 - 建议关注国产科技创新、先进制造、有色金属、金融四个方向，7月推荐十大金股 [2][8] 汽车行业中期策略报告 - 预计全年汽车销量3290万辆（同比+4.7%），新能源车销量1670万辆（同比+30%），汽车行业整体利润率承压 [10] - 高端化迎来黄金机遇期，看好相关车企及供应商 [3][11] - 智驾迈入严监管，看好独立智驾供应商份额提升 [11] 半导体行业中期策略报告 - 全球半导体市场规模持续增长，美洲和亚太地区引领增长，逻辑芯片和存储芯片驱动扩张 [12] - AI端侧应用加速渗透，国产SoC大有可为 [13] - 设备材料全面受益，模拟芯片替代空间广阔 [14] - 国内半导体行业并购热潮掀起，覆盖多个领域 [15] 一般报告 宏观策略债券基金 - 上周市场风偏提升，A股市场反弹，海外降息预期升温，国内景气方向集中在高技术产业，金融政策发力支持提振消费 [16] 计算机行业周报 - 央行将研究制定新阶段金融科技发展规划，脑机接口公司Neuralink更新进展 [20] - 多家计算机公司发布公告 [21] - 本周计算机行业指数上涨7.70%，跑赢沪深300指数5.75pct [22] - 看好计算机行业投资机会，建议关注多个板块 [22] 房地产行业周报 - 随着7月重要会议临近，或迎来新一轮博弈窗口，看好相关房企及物企 [23][24] - 中央支持消费品以旧换新与城市更新行动结合，多地出台公积金新政 [26] 建材行业中期策略报告 - 下游地产“止跌回稳”不牢固，“好房子”去化良好 [27] - 消费建材价格竞争缓和，涂料防水开启涨价 [28] - 水泥行业盈利修复确定性较高，关注政策端去产能 [28] - 玻璃行业地产与光伏需求承压，窑炉冷修或将提速 [29] - 维持建材行业“强于大市”评级，建议关注相关公司 [29] 电力设备及新能源行业中期策略报告 - 风电高景气确立，贝塔性机会可期 [30] - 光伏供需宽松形势延续，BC产业趋势强化 [31] - 储能需求分化，关注非美市场结构性机遇 [32] - 氢能发展阶段较早，竞争格局不明朗，关注政策性机遇 [32] - 建议关注相关投资机会及公司 [33] 石油石化行业周报 - 伊以宣布停火，油价大幅回落，关注美伊谈判及OPEC+会议 [35] - 氟化工下游空调排产强劲，氟制冷剂价格高位坚挺 [36] - 建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块相关公司 [37] 有色金属行业周报 - 海外地缘问题缓和，黄金预计短期震荡，中长期看好 [38] - 宏观及基本面共振，预计铜价弹性加速释放，看好铝价中期走势 [39][40] - 建议关注黄金、铜、铝板块相关公司 [40] 石油石化行业中期策略报告 - 假设中东局势降温，油价中枢可能下移至60美元/桶左右，美气价格中枢有望偏强运行 [41][42] - 建议关注低估值高股息的稳健型资源领先企业及城燃企业 [42] 食品饮料行业中期策略报告 - 消费市场有韧性，复苏势能蓄力，建议关注新需求、新产品、新渠道三条主线 [44][46] 银行行业中期策略报告 - 政策发力影响银行经营方向，银行基本面保持稳健，选股重配置轻交易 [47][50][51] 汽车行业点评 - 小米YU7配置丰富，订单超预期，汽车增换购推动消费向高端化、新能源转变 [53][54] - 看好相关车企及零部件供应商 [55] 有色金属行业中期策略报告 - 下半年持续看好贵金属及工业金属，关注能源金属底部驱动 [56][57] - 建议关注各赛道企业 [58] 青岛啤酒首次覆盖报告 - 青岛啤酒品牌深入人心，高端化持续推进，成本红利仍存 [59][60][61] - 首次覆盖给予“推荐”评级 [62] 新股概览 - 即将发行的新股有华电新能、同宇新材、屹唐股份 [63] - 已发行待上市的新股有信通电子 [63] 资讯速递 国内财经 - 5月份规模以上工业企业利润同比下降9.1%，前五个月同比下降1.1% [64] - 央行货币政策委员会建议灵活把握货币政策实施力度和节奏，支持科技创新、提振消费 [65] 国际财经 - 英国5月汽车产量创1949年以来新低 [67] - 美国参议院公布特朗普税改新草案，即将投票 [68] 行业要闻 - 2025年上半年房企融资同比下降30%，三季度是偿债高峰 [69] 两市公司重要公告 - 鑫宏业拟定增募资不超3亿元 [70] - 春兴精工控股股东所持公司15.05%股份拟被司法拍卖 [71] - 华海清科拟投建晶圆再生扩产项目 [72] - 亿纬锂能孙公司拟不超86.54亿元在马来西亚投建新型储能电池项目 [73] - 凯盛新能子公司拟13.99亿元投建2000t/d光伏组件超薄封装材料项目 [74]

核心观点 - 2025年我国经济全力巩固基本面，实际GDP增速有望维持在5%左右，延续波动改善，政策积极且有针对性，需求结构中消费、基建先受益，出口下半年不确定性大，价格有望筑底企稳；5月光伏新增装机同比大增，组件、逆变器出口额有变化，太阳能发电量同比增长；三花智控业绩预告靓丽，港股IPO顺利发行，家电和汽车零部件业务发展向好 [6][8][13] 山证宏观：2025年一季度国内经济回顾及中期展望 - 展望2025年，我国巩固经济基本面，实现“四稳”目标，实际GDP增速有望维持5%左右，经济波动改善，政策积极且有针对性，需求结构有变化，价格有望筑底企稳 [6] - 我国经济延续改善但价格偏弱，前瞻指标分化，经济恢复稳定性和持续性待夯实，4月以来专项债等发行提速，物价低位波动，居民相关预期指数改善慢 [6] - 出口短期有韧性，中期不确定，5月中美关税缓和，我国出口或保持韧性，但仍需关注关税等问题影响 [6] - 政策更加积极，找准方向提振消费，讲求力度加强逆周期调节，用好已出台政策并推增量储备政策，强化政策取向一致性，注重针对性和有效性 [6] - 政策着力点在提振消费，提高中低收入群体收入，发展服务消费，支持科技创新等，助力房地产市场稳定 [9] - 2025年财政政策更积极，赤字等规模扩大，后续财政支出节奏加快，有举债空间，注重集成创新，聚焦关键领域释放效能 [9] - 2025年货币政策适度宽松，5月推出十项措施，未来总量型稳市场，结构型支持多领域，预计年内降准有空间，降息需择机，结构型政策可优化扩容 [9] - 价格端有不确定性，需统筹供给侧改革和扩大内需，物价低位运行，政策推动物价温和回升，今年物价预计筑底企稳 [9] 行业评论：太阳能202506光伏行业月度报告 - 5月国内光伏新增装机92.9GW，同比+388.0%，环比+105.5%，1 - 5月累计新增197.85GW，同比+150.0% [8][10] - 5月组件出口额173.2亿元，同比-13.7%，环比+7.2%，1 - 5月累计出口额795.6亿元，同比-24.0%；4月出口量21.39GW，同比+2%，环比-9%，1 - 4月累计出口83.29GW，同比-6% [12] - 5月逆变器出口额59.7亿元，同比+8.0%，环比+2.7%，1 - 5月累计出口额240.0亿元，同比+9.5%；分大洲看出口额有不同变化 [12] - 5月我国规上太阳能发电量470.8亿千瓦时，同比+7.3%，占全国规上工业总发电量6.38%，环比+0.09pct；5月总发电量7377.6亿千瓦时，同比+0.5%，火电等发电量有不同同比变化 [12] - 重点推荐BC新技术、供给侧改善等方向相关公司，建议关注信义光能等多家公司 [12] 公司评论：三花智控(002050.SZ) - 2025年6月24日晚发布半年度业绩预告，2025H1营收150.4 - 177.8亿，同比增长10% - 30%，净利润18.9 - 22.7亿，同比增长25% - 50% [13] - 家电零部件高景气，4 - 5月空调零售额线下和线上增速可观，6月需求预计仍高，公司作为龙头受益，预计增速较高 [13] - 汽车零部件受益于标杆客户示范效应，订单拓展，新能源汽车发展向好，预计公司汽车零部件保持较高增长 [17] - 港股IPO发行顺利，6月23日上市买卖，发售价22.53港元，募资净额91.77亿港元，资金用于产能全球化布局等 [17] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为322.01亿、369.09亿、426.70亿，同比增长15.2%、14.6%、15.6%；净利润分别为38.12亿、44.90亿、51.84亿，同比增长23%、17.8%、15.5%，首次覆盖给予“买入 - A”评级 [15]

报告核心观点 - 宏观策略当前处于 Risk - off 阶段，短期防御优先选择高股息稳定板块，政策明朗后反攻优先选择成长板块 [1][6][7] - 预计甬矽转债上市首日价格在 120.30 - 134.02 元之间，中签率为 0.0049% [2][8] - 晶盛机电成功备案 60 万片 8 英寸衬底产能，有望受益 8 英寸衬底产业化，维持“买入”评级 [3][10][11] 宏观策略 海外波动加剧 - 中美关系方面，特朗普关税政策缓和但仍可能加码，双方深层次分歧未解决，未来关系不确定性高 [6] - 伊以冲突升级，美国空袭扩大战争范围，若伊朗封锁海峡或引发全面战争，加剧全球地缘政治风险和市场动荡 [6] - 4 月 7 日关税反转开启的 risk - on 模式驱动力不足，全球转向 risk - off 阶段，风险资产价格下行，避险资产价格短期向上，原油价格或上行 [6] 国内基本面变化 - 国内商品消费二季度增速不弱，“口红效应”由“新消费”替代，呈现龙头企业繁荣；出口仍面临关税增幅，基本面“弱平稳”，市场跟随海外事件和资金流动交易 [6] 资金流向与行为 - 两融余额维持在 1.8 万亿附近，机构资金仓位下降，增量资金不足，市场板块结构轮动，热点轮换快，缺乏长期主线 [6] - 成交额是短期交易重要指引，换手率和成交额均值下行，市场指数向成交额靠拢，行业上行动力待加强，市场进入蓄势期，风格或进入再均衡阶段 [6] 投资建议 - 短期以防御模式应对，以 A50、沪深 300 指数为底仓，选择银行、运营商等稳定板块防守 [1][7] - 政策明朗后，反攻优先选择计算机（AI）、机械设备（机器人）、生物医药（创新药）等成长板块 [1][7] 固收金工 甬矽转债情况 - 预计上市首日价格在 120.30 - 134.02 元之间，中签率为 0.0049% [2][8] - 债底估值 83.69 元，YTM 为 2.82%，债底保护一般；转换平价 101.6 元，平价溢价率 - 1.63%；转债条款中规中矩，总股本稀释率 9.11% [8] 甬矽电子情况 - 主要从事集成电路封装和测试，以中高端及先进封装技术和产品为主，核心团队经验丰富，产品结构优良，已进入知名公司供应链 [8] - 2019 - 2024 年营收复合增速 58.07%，2024 年营收 36.09 亿元，同比增 9.82%；封装测试业务收入逐年增长，产品结构年际调整 [8][9] - 销售净利率和毛利率波动，财务费用率上升，销售和管理费用率下降 [9] 行业 晶盛机电情况 - 子公司年产 60 万片 8 英寸碳化硅衬底片切磨抛产线项目备案，公司衬底产能规划达 90 万片，有望受益 8 英寸衬底产业化 [10] - 8 英寸 SiC 可降本，公司 8 英寸产能全国最多，有望受益下游客户转型 [10] - Wolfspeed 因债务问题申请破产，市场份额下降，国产供应商竞争力增强 [3][10] - 公司材料与设备双轮布局，外延、离子注入、量检测等产品线齐全 [3][10][11] 盈利预测与评级 - 维持公司 2025 - 2027 年归母净利润为 20/22/27 亿元，对应股价 PE 为 17/16/13 倍，维持“买入”评级 [5][11]

报告核心观点 报告围绕宏观经济、行业动态、公司研究等多方面展开分析，指出中国“投资驱动型增长”面临效率悬崖，需转向“消费引领 - 投资响应”模式；各行业呈现不同发展态势，如海上风电、锂电、通信等行业发展前景较好，部分公司业绩表现良好且具有投资价值 [9][12][43]。 市场数据 主要市场指数表现 - 2025 年 6 月 27 日，上证综指收于 3424.22 点，跌 0.70%；深证成指收于 10378.55 点，涨 0.33%；沪深 300 指数收于 3921.75 点，跌 0.61%等 [2]。 - 6 月 30 日，道琼斯收于 33597.92 点，涨跌幅为 0；纳斯达克收于 10961.46 点，跌 0.48%；S&P500 收于 3801.78 点，跌 0.44%等 [4]。 非流通股解禁情况 - 06 月 30 日披露多只股票解禁信息，如鹏欣资源解禁 22026.56 万股，流通股增加 100.00%，解禁日期为 2025 - 06 - 12 等 [5]。 商品期货价格 - 黄金收盘价 769.52，跌 0.34%；白银收盘价 8799.00，涨 0.65%；ICE 布伦特原油收盘价 67.73，涨 0.07%等 [101]。 宏观与策略 宏观专题 - 中国“投资驱动型增长”走向效率悬崖，需从“投资驱动”切换至“消费引领 - 投资响应”模式，以实现可持续增长 [9][11][12]。 宏观周报 - 国信周频高技术制造业扩散指数小幅走弱，部分行业景气度有变化，如半导体上升，新能源、航空航天下降等 [12]。 - 高频指标延续季节性回落，预计 6 月 CPI 环比约为 - 0.1%，PPI 环比约为 - 0.3% [14]。 固定收益 - 私募 EB 本周新增福达控股集团、紫金矿业投资等项目 [15]。 - 超长债上周量升价跌，预计债市上涨概率大，但期限和品种利差保护度有限 [18][19]。 - 转债市场上周多数收涨，正股高波强势的平衡型品种最具性价比 [20]。 - 公募 REITs 指数收跌，消费 REITs 迎新机遇，华夏北京保障房 REIT 完成扩募 [21][24]。 策略专题 - 红利资产可补充债券，但风险收益特征难完全平替，在股债配置中思路由“替股”转向“替债” [25][26]。 - 海外和国内 ESG 领域在信息披露、碳中和、公司治理等多方面有新进展 [28][30]。 - 海外科技映射和国内热门主题有多项动态，如谷歌、Meta 等公司的新成果及国内蚂蚁、泡泡玛特等公司的进展 [32][33]。 - 近一周海外市场集体上涨、估值扩张，A股核心宽基反弹、估值修复，一级行业和新兴产业多数反弹 [36][37][39]。 行业与公司 北交所专题 - 北证 A 股 2024 年营收和净利润情况，与其他板块在业绩、估值、流动性等方面有对比，部分行业表现突出 [40][41][43]。 电新行业 - 海上风电 2024 年新增并网装机和拍卖容量创新高，向深远海等方向推进，建议关注相关企业 [43][45]。 - 锂电产业链固态电池产业化加速，消费电池掺硅比例提升，特斯拉获储能项目，建议关注相关企业 [46][49]。 - 风电产业链 2025 年招标容量有变化，5 月新增装机大增，建议关注相关企业 [49][53]。 - AIDC 电力设备预计 2025 - 2030 年需求增长，电网 25 年上半年特高压招标开工不及预期，建议关注相关企业 [54][58][59]。 通信行业 - 6 月通信板块强于大市，互联网云厂重视 ASIC 自研芯片投入，AI 算力高景气度延续，建议关注相关标的 [62][63][64]。 电子行业 - LCD 行业 2025 年 5 月至今面板指数上涨，价格有变动，产能逐步稳定，推荐京东方 A 等企业 [66][67][69]。 纺服行业 - 耐克 2025 财年收入下滑，2026 财年有望逐季改善，推荐产业链优质供应商和零售商 [71][72]。 海外市场 - 美股标普 500 创历史新高，风格、资金流向和盈利预测有变化 [73][74][75]。 - 港股大盘上涨，资金流入提速，盈利预测总体上修 [76][77][78]。 公司研究 士兰微 - 2024 年营收和净利润增长，各业务板块有进展，碳化硅业务推进迅速，上调盈利预测并维持评级 [78][79][81]。 小马智行 - 全球无人驾驶领先企业，主营多业务，Robo - X 行业发展加速，给予优于大市评级 [81][82][83]。 金融工程 热点追踪周报 - 监测市场新高趋势和创新高个股，筛选出平稳创新高股票 [85][86]。 主动量化策略周报 - 四大主动量化组合半年度收官在即，均排名主动股基前 50% [87]。 港股投资周报 - 港股精选组合年内上涨，市场有创新高热点板块，南向资金流入 [89][90]。 多因子选股周报 - 中证 1000 增强组合年内超额 12.30%，不同选股空间因子表现有差异 [92]。 基金周报 - 上周 A 股市场主要宽基指数上涨，多家公司对旗下 ETF 更名，科创板 ETF 纳入基金投顾配置范围 [94][96]。 金融工程日报 - 沪指单边下行，连板率创近一个月新低，市场情绪低迷 [98]。

核心观点 报告对2025年6月26 - 27日国内外市场行情进行分析，涵盖国内市场走势、海外市场表现、新闻动态及经济数据等内容，指出国内市场冲高回落走势分化，海外市场多数股指上涨，同时介绍了近期重要新闻和经济数据情况[1][2][7] 国内市场综述 6月26日市场情况 - 大盘震荡回调小幅收跌，上证综指收于3448.45点，下跌0.22%；深成指收于10343.48点，下跌0.48%；科创50下跌0.57%；创业板指下跌0.66%，万得全A成交额共16232亿元，较前一日略有下降[7] - 30个中信一级行业有11个行业上涨，综合金融、银行及通信涨幅居前，汽车、非银行金融及医药跌幅较大[7] - 稳定币、数字货币及网络安全等权等指数表现活跃[7] 6月27日市场情况 - 大盘冲高回落走势分化，上证综指收于3424.23点，下跌0.7%；深成指收于10378.55点，上涨0.34%；科创50下跌0.18%；创业板指上涨0.47%，万得全A成交额共15757亿元，较前一日有所下降[1][5] - 30个中信一级行业有16个行业上涨，有色金属、通信及纺织服装涨幅居前，银行、电力及公用事业、商贸零售跌幅较大[1][5] - 光模块CPO、工业金属精选及GPU等权等指数表现活跃[1][5] 海外市场综述 - 6月27日美国三大股指全线收涨，道指涨1%，标普500指数涨0.52%，纳指涨0.52%，标普500指数、纳指均创历史新高，万得美国科技七巨头指数涨1%，中概股涨跌不一，世纪互联涨超18%[2][5] - 其他海外市场方面，日经225涨1.65%，英国FTSE涨0.19%，德国DAX涨0.64%等[5] 新闻精要 - 6月28 - 29日2025上市公司论坛在温州举行，沪深北港四大交易所相关负责人集中发声，释放多维度改革信号[10] - 海关总署有条件恢复日本部分地区水产品进口[11] - 加拿大政府命令海康威视加拿大有限公司停止在加运营并关闭其加业务，中方对此强烈不满和坚决反对[12] - 今年来民营银行频繁下调存款利率已成常态，部分民营银行存款利率仍保持在2%以上，且存款利率水平明显分化，头部民营银行存款利率较低[14] - 当地时间6月28日美国参议院程序性投票通过“大而美”法案，该法案未来10年将使美国联邦政府的债务增加约3.8万亿美元[15] - 全球重要经济数据发布，今年1 - 5月国内客船发送旅客1.13亿人次，同比增长7.37%；国际航行船舶进出口岸17.98万艘次，同比增长2.45%；国际航行船舶载运货物19.87亿吨，同比增长1.66%；1 - 5月份全国社会物流总额为138.7万亿元，同比增长5.3%[17][18] 驱动因素 - 5月份全国规模以上工业企业利润同比下降9.1%，1 - 5月份下降1.1%；1 - 5月份采矿业利润总额同比下降29.0%，制造业增长5.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.7%；农副食品加工业利润同比增长38.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长11.9%，汽车制造业下降11.9%，煤炭开采和洗选业下降50.6%[8] - 6月27日A股共3381只个股上涨，1772只下跌，252只持平；184只个股涨超5%，67只个股跌超5%；60只个股涨停，6只个股跌停；市场在近期连续上涨后震荡分化，需关注PMI数据相机而动[8]

报告核心观点 报告对国内金融市场进行了多方面分析，指出指数下方支撑强短期安全，资金进攻意愿强且存在权重与题材切换可能，可围绕稳定币、固态电池等题材低吸博弈轮动 [12][13] 国内金融市场 - 上证指数收盘3424.23，跌0.7%；深证成指收盘10378.55，涨0.34%；创业板指收盘2124.34，涨0.47%；上证当月连续收盘2684.4，跌1.13%；沪深当月连续收盘3892，跌0.79%；恒生期货指数收盘31262.45，跌0.43% [4] 宏观消息汇总 - 中共中央办公厅、国务院办公厅发布全面推进江河保护治理意见，提及发挥水资源综合利用功能 [6] - 国家金融监督管理总局、中国人民银行联合发布《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》 [6] - 国家医疗保障局印发《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》 [6] 行业最新动态 - 香港发布数字资产政策2.0稳定币应用生态加速成型，相关个股有京北方、四方精创等 [8] - 海工装备产业链政策催化上海深海经济新引擎加速成型，相关个股有海兰信、亚星锚连等 [8] - 铂金价格升至10年新高远超黄金涨幅，相关个股有戈碧迦、贵研铂业等 [8] 上市公司聚焦 - 五矿新能聚焦研发全固态电池材料，部分产品已累计百公斤级发货 [10] - 中机认检新能源三电及零部件实验室可检测多种电池，能满足固态电池检测需求 [10] - 长亮科技着手稳定币相关数字化解决方案建设研究 [10] 市场回顾及展望 - 6月27日两市成交额15411亿元，较前一日缩减421亿元，涨多跌少呈小幅缩量修复态势 [12] - 三大指数高开后冲高回落，上证指数调整幅度大，深成指和创业板指抗跌，权重股拖累市场 [12] - 工业金属、铜缆高速连接概念涨幅大，CPO、通信设备板块资金净流入多；银行、油气等概念跌幅大，AI、跨境支付板块资金净流出多 [12] - 两市54家涨停、3家跌停，涨停集中在芯片、锂电池等板块 [12] - 上证指数回落至5日线支撑，分时量能萎缩，资金锁筹，中小盘股强于权重股，短期指数安全 [12] - 周五芯片、锂电池等科技板块强，银行和石油为避险方向，后续权重和题材或切换，可围绕稳定币、固态电池题材低吸 [13]