2026年1-2月进出口总体表现 - 2026年1-2月出口同比增速达21.8%，较2025年12月大幅回升15.2个百分点[5] - 2026年1-2月进口同比增速达19.8%，较2025年12月回升14.1个百分点[5] - 出口“开门红”受春节错月等短期因素提振，但数据仍释放外贸需求维持韧性的积极信号[5] 短期因素影响分析 - 春节时间错位因素拉动1-2月出口同比回升约7.2个百分点，但预计3月出口将因此面临13个百分点的下行压力[5] - 出口增值税退税下调催生的“抢出口”行为，仅拉动出口同比约1.25个百分点[5] - 剔除短期因素后，1-2月出口仍有约7个百分点的超额增速[5] 分地区出口表现 - 对美、欧、东盟、韩、俄、非等地区出口同比增速较2025年12月均抬升至少16个百分点[5] - 仅对日本和拉美出口偏弱，增速分别仅回升3.6和6.6个百分点，主因地缘摩擦及墨西哥对华关税落地影响[5] 高景气商品出口表现 - 半导体等高技术行业出口亮眼，韩国1-2月半导体出口同比飙升129.7%，较去年12月回升86.6个百分点[5] - 非洲等“一带一路”地区资本开支旺盛，拉动通用机械设备等资本货物出口同比达19.2%，较2025年12月的3.4%大幅走高[5] 传统消费品出口回暖迹象 - 箱包、鞋靴、家具、家电等传统消费品1-2月出口同比增长14%，较2025年12月大幅回升39.6个百分点[5] - 美国传统消费品进口补库周期或已初见端倪，一季度末起美线传统消费出口动能有望逐步释放[5]

全球市场表现 - 港股市场强势反弹，恒生指数上涨2.17%，恒生科技指数上涨2.40%[3] - 美股三大指数涨跌不一，标普500指数微跌0.21%，纳斯达克指数微涨0.01%[3] - 日股大幅反弹，日经225指数上涨2.88%[12] - 国际油价大幅回落，WTI原油期货收跌11.94%至83.45美元/桶[9] 行业与板块动态 - 大型科技股带动港股，腾讯因发布AI智能体WorkBuddy大涨超7%[9] - AI应用概念股活跃，迅策、MINMAX-WP、智谱分别涨超31%、21%、12%[9] - 光通信概念大涨，长飞光纤光缆涨超24%，机构预计2026-2027年全球光传输市场增长超10%[9] - 医药股受纳入港股通利好提振，腾盛博药、科济药业分别上涨17.42%和14.22%[9] - 油气设备与服务股因中东局势担忧缓解大幅回调，瑞昌国际控股跌超15%[9] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.96%，蔚来因首次录得季度盈利大涨15.38%[12] 宏观经济与政策 - 美国EIA预计未来两月布伦特原油均价维持在95美元/桶上方，年底或回落至70美元/桶左右[12] - 日本上季度GDP修正后按季年率增长1.3%，高于初值的0.2%[12] - 中国前两个月高端制造出口加速，集成电路、汽车、船舶出口同比增速分别跃升至72.6%、67.1%、52.8%[12]

总体表现 - 2026年1-2月中国出口额达6565.78亿美元，同比增长21.8%[2][6] - 2026年1-2月中国进口额同比增长19.8%，贸易顺差为2136.18亿美元[2][4] - 2月单月出口表现尤为强劲，出口额2998.78亿美元，同比增速高达39.6%[6] 出口驱动因素 - 全球制造业需求回暖，全球制造业PMI回升至51.9的扩张区间，带动电子、汽车等产品出口[8] - AI投资周期推动算力需求，自动数据处理设备及零部件出口额达364.57亿美元，同比增长20.39%[3][8] - 汽车（包括底盘）出口表现突出，出口量同比增长57.90%，出口额同比增长67.11%[3] 进口与结构变化 - 进口增长受大宗商品与中间品需求支撑，例如集成电路进口额达782.23亿美元，同比增长39.78%[3][18] - 稀土进口额同比激增137.36%，成品油进口量同比增长42.46%，反映国内制造业景气回升与补库行为[3][18] 政策与外部环境 - 政策强调“扩大高水平对外开放”，转向制度型开放，包括扩大外资准入、优化贸易便利化[4] - 美国最高法院裁定限制总统单边加征关税权力，部分贸易摩擦工具面临法律约束[4] - 中东局势升温推高能源价格与航运风险，短期内刺激了海外企业的提前备货行为[13][19] 风险与展望 - 外部环境存在不确定性，美国贸易保护主义政策可能持续扰动全球贸易格局[5][23] - 预计进出口增速在年初走强后可能逐步回归常态，高端制造与机电产品出口将保持相对优势[19]

市场表现概览 - 截至2026年3月11日，恒生指数收于25,960点，单日上涨2.2%，年初至今上涨1.3%[2] - 韩国综合指数表现强劲，收于5,533点，年初至今涨幅达31.3%[2] - 布伦特原油价格收于每桶92美元，年初至今上涨51.8%[3] - 黄金价格收于每盎司5,192美元，年初至今上涨20.2%[3] 宏观经济与公司业绩 - 2026年前两个月中国出口额同比增长21.8%，远超市场预期，进口额同比增长19.8%[7] - 美国3月核心PCE物价指数同比为3.0%，略低于预期的3.1%[4] - 蔚来汽车2025年第四季度收入环比增长59%，Non-GAAP净利润为7.28亿元人民币，首次实现季度盈利[15] - 京东集团2025年第四季度总收入同比增长2%，其中服务收入同比增长20%[20] 重点公司分析与评级 - 台积电获“买入”评级，目标价上调至新台币2,750元/美国存托凭证505美元，因英伟达成为其最大客户并承诺952亿美元订单[12] - 蔚来汽车获“买入”评级，目标价上调至11.0美元，基于1.5倍2026年预期市销率，公司2026年一季度交付指引超预期[17] - 京东集团维持“买入”评级及34.0美元目标价，公司计划在2026年增强核心能力并聚焦新业务与AI赋能[21]

港股市场表现 - 本周（2026年3月2日至6日）恒生指数下跌3.28%，恒生科技指数下跌3.70%[7] - 同期港股市场日均成交额回升至2514亿港元，环比增长35.06%[23] - 上周南向资金净卖出71亿元人民币，较前一周下降221.13%[27] 1月以来南向资金净流入香港1349亿元人民币，占去年全年净流入的10.37%[27] AI产业趋势与投资机会 - AI产业正从技术研发加速迈向规模化商业落地，Agent生态增长驱动Token消耗指数级增长[5] - 中国AI模型在全球市场表现强劲，3月初MiniMax M2.5周调用量蝉联榜首，DeepSeek V2.3逆势上涨7%[5] - 2026年AI硬件基础设施高景气或延续，建议关注成熟制程、存储芯片及国产GPU厂商[5] - AI应用落地重点关注两条主线：平台型互联网公司（如腾讯、阿里）和智能驾驶/自动驾驶[5] 公司财报与动态 - 哔哩哔哩2025年第四季度营收83.2亿元人民币，同比增长8%；全年营收303.5亿元人民币，同比增长13%[32] - 京东集团2025年全年收入13091亿元人民币，同比增长13%；第四季度收入3523亿元人民币，同比增长1.5%[32] - 京东健康2025年总收入734亿元人民币，同比增长26.3%；Non-IFRS净利润65亿元人民币，同比增长36.3%[32] - 阿里巴巴通义千问团队发生人事变动，技术负责人离职，CEO吴泳铭表示将坚持开源并加大AI研发投入[5][32] 估值与资金流向 - 截至2026年3月6日，恒生指数PE为11.12倍，较前一周下降2.65%；PB为1.17倍，较前一周下降2.71%[14] - 本周南向资金重点加仓腾讯控股（净买入86.76亿元人民币）、小米集团-W（23.52亿元）和美团-W（8.65亿元）[31]

CPI数据分析 - 2026年2月CPI同比上涨1.3%，涨幅较上月扩大1.1个百分点，其中翘尾因素贡献0.2个百分点[4] - 2月CPI环比上涨1.0%，涨幅高于季节性水平，较上月扩大0.8个百分点[4] - 核心CPI同比上涨1.8%，涨幅较上月扩大1.0个百分点，创2019年3月以来新高[4] - 2月食品价格环比上涨1.9%，高于历史季节性均值，其中水产品价格环比上涨6.9%[12] - 2月服务价格环比增长1.1%，高于过去五年季节性平均涨幅0.1%，旅游价格环比大幅上涨14.1%[19] - 2月非食品价格环比上涨0.8%，交通工具用燃料价格环比由负转正，上涨2.8%[14] PPI数据分析 - 2026年2月PPI同比下降0.9%，降幅连续3个月收窄，较上月收窄0.5个百分点[5] - 2月PPI环比上涨0.4%，连续5个月保持正增长[5] - 生产资料PPI同比下降0.7%，降幅较上月收窄0.6个百分点；生活资料PPI同比下降1.7%[5] - 有色金属冶炼及压延加工业价格环比大幅上涨4.6%，石油加工价格环比由负转正上涨0.4%[32]

市场表现与地缘政治 - 恒生指数上涨551点或2.2%，收于25,959点，全日成交额3,309.29亿港元[1] - 上证综指上涨26点或0.7%，收于4,123点，成交额约1.04万亿元人民币[2] - 标普500指数下跌14点或0.2%，收于6,781点；道指微跌34点[2] - 美国前总统特朗普称对伊朗战争将结束，外围股市受此影响上涨[1] - 国际能源署提议释放超过1.82亿桶的石油储备以平抑油价，规模为史上最大[4] 公司业绩与行业动态 - 怡和洋行全年基本业务收入338.17亿美元，同比下降3%；基本股东应占纯利16.81亿美元，同比增长10.7%[5] - 华润啤酒预计2025年度溢利为29.2亿至33.5亿元人民币，同比下降29.6%-38.6%，主因白酒业务商誉减值27.9亿至29.7亿元[5] - 蔚来2025年收入总额874.88亿元人民币，同比增长33.1%；净亏损收窄至155.71亿元[6] - 阿联酋Ruwais炼油厂因遭无人机袭击暂停运营，该厂日处理原油92.2万桶[3]

宏观经济与地缘政治 - 2026年前两月中国出口增速显著高于预期，主要受对非美出口韧性、出口退税政策调整及低基数影响，预计一季度出口增速可达17%左右[6] - 美国最高法院裁决特朗普IEEPA关税非法，缓解了中国外部关税压力[6] - 美国关于霍尔木兹海峡护航的乌龙消息引发原油价格剧烈波动，纽约期油周二盘中曾大跌20%，最终收跌11.94%至83.45美元/桶[4][26][28] - 中东局势（伊拉克减产、阿联酋炼油厂遇袭）与美伊冲突前景不明朗，持续困扰原油供应前景与市场情绪[4][6][28] 全球股市动态 - 美股周二震荡，道指微跌0.07%，标普500跌0.21%，纳指微升0.01%；能源板块领跌1.32%[8][10] - 欧洲股市因避险情绪缓和及油价大跌而显著上涨，德国DAX指数涨2.39%，法国CAC40指数涨1.79%，英国富时100指数涨1.59%[8][10] - 港股周二集体走强，恒生指数涨2.17%，恒生科技指数涨2.40%，主板成交额约3309亿港元；信息技术板块领涨4.8%[12] - A股周二高开高走，沪指涨0.65%，深成指涨2.04%，创业板指涨3.04%；信息技术板块涨3.1%，能源板块跌5.2%[15][16] - 亚太股市全线上涨，韩国KOSPI指数以5.3%涨幅居前，日经225指数涨2.9%[20][21] 固定收益与债券市场 - 美国国债收益率因企业债一级市场重启及美债拍卖欠佳而上涨5-8个基点，10年期美债收益率报4.16%[5][30][32] - 三年期美债拍卖表现欠佳，中标利率3.579%高于发行前交易水平，投标倍数2.55倍低于近期平均[32] - 亚洲投资级债券市场回稳，利差收窄3–7个基点[5][32] - 亚马逊发行370亿美元债券，创史上最大单日公司债发行纪录，并计划发行100-120亿欧元债券[32] 外汇与大宗商品 - 美元指数下跌0.4%至98.83；美元兑人民币（在岸）报6.868，年初至今升值1.8%[26] - 纽约期金价格上涨2.7%至5242.1美元/盎司，年初至今累计上涨20.8%[26] - 彭博商品指数下跌2.2%至129.7点[26] 行业与个股焦点 - AI智能体OpenClaw爆火，带动港股及A股相关科技股（腾讯、MiniMax、智谱）及半导体板块大涨[3][12][15] - 全球半导体景气上行，1-2月中国集成电路出口同比大增68.9%[12] - 三星电子和SK集团计划注销库存股，合计20.8万亿韩元（约141亿美元）[6] - 台积电2月营收同比增长22.2%[6] - 华润啤酒发布2025年盈利预警，预计报告净利润同比下降29.6%–38.6%，主因白酒业务减值[14]

总体外贸表现 - 2026年1-2月，以美元计价，中国出口金额同比增长21.8%，增速较去年12月提升15.2个百分点；进口金额同比增长19.8%，增速提升14.1个百分点[2] - 剔除春节效应影响，1-2月中国出口仍有提速，前9周港口完成集装箱吞吐量较去年农历同期增长11.4%，较去年12月提升6.4个百分点；港口完成货物吞吐量增长4.9%，较去年12月提升5.5个百分点[4] 出口增长驱动因素 - 增长得益于全球制造业需求恢复，2026年1-2月全球制造业PMI持续处于扩张区域，以及2026年春节在2月中旬（对比2025年1月末）带来的低基数效应[4] - 对发达区域及“一带一路”区域出口增速均有提升：2月欧盟对中国出口增速的拉动为4.1个百分点，较去年12月提升2.9个百分点；美国、韩国、日本拉动分别提升1.4、1.1、0.2个百分点；东盟、非洲、拉丁美洲、俄罗斯四者合计拉动达9.3个百分点，较去年12月提升5.5个百分点[4] - 机电和高技术产品是主要支撑：1-2月机电产品、高新技术产品对出口的拉动分别为16.3、6.6个百分点，分别较2025年回升11.3、4.7个百分点；劳动密集型产品对出口增速由拖累转为拉动，拉动为2.9个百分点，较2025年回升3.6个百分点[4] - 重点商品中，集成电路、汽车(包括底盘)、自动数据处理设备及零部件表现亮眼，三者合计对出口的拉动达到6.6个百分点，较2025年提升4.7个百分点[4] 进口增长结构 - 机电和高技术产品是主要拉动：1-2月机电产品和高新技术产品对进口增速的拉动分别较2025年回升7.0、5.5个百分点，尤其是自动数据处理设备及零部件、集成电路[4] - 原材料相关产品对进口增速的拉动为0.7个百分点，由拖累转为支撑；农产品对进口增速的拉动为0.8个百分点，较2025年回升1.1个百分点[4]

物价总体表现 - 2026年2月CPI同比上涨1.3%，涨幅较上月扩大1.1个百分点[1][2] - 2026年2月PPI同比下降0.9%，降幅较上月收窄0.5个百分点；PPI环比上涨0.4%，连续5个月上涨[2] CPI驱动因素 - 春节假期长导致消费需求集中释放，食品价格同比由降转升1.7%，服务价格同比上涨1.6%，两者合计影响CPI同比涨幅约1.05个百分点[2] - 核心CPI同比涨幅扩大1个百分点至1.8%，受服务价格支撑，旅游、家庭服务和交通工具维修价格同比由负转正[2] - 受节日需求提振，飞机票、交通工具租赁、旅行社收费和宾馆住宿价格同比分别上涨29.1%、19.8%、12.5%和5.4%[2] PPI驱动因素 - 国际有色金属价格上行，拉动有色金属采选、冶炼和压延加工业，合计贡献PPI环比上涨0.3个百分点[2] - 国际原油价格上行，拉动石油和天然气开采业等价格上涨，合计贡献PPI环比上涨0.15个百分点[2] - 电气机械和器材制造业价格上涨1.2%，贡献PPI环比上涨0.1个百分点；计算机通信设备制造业价格上涨0.6%，贡献PPI环比上涨0.07个百分点[2] - 春节假期工业生产活动减少，电力、热力生产和供应业价格环比下降3.9%，拖累PPI环比0.29个百分点[2] 未来展望 - 3月以来地缘冲突推升原油等能源价格，将对CPI和PPI产生传导，进一步强化物价回升的确定性[2]