信贷与社融表现 - 2026年1月新增人民币贷款4.71万亿元，同比少增4200亿元，显示贷款需求乏力[1][2][4] - 1月新增社会融资规模7.22万亿元，同比多增1662亿元，主要受政府债券融资同比多增2831亿元拉动[1][2][8] - 1月末各项贷款余额同比增速为6.1%，较上月末放缓0.3个百分点，续创历史新低[5] 企业贷款结构 - 1月企业贷款同比少增3300亿元，其中企业中长期贷款同比少增2800亿元，反映政策落地缓慢及投资需求不足[6] - 1月企业短期贷款同比多增3100亿元，票据融资同比少增3590亿元，部分受结构性工具利率下调影响[6] 居民贷款与货币供应 - 1月居民贷款同比多增127亿元，但居民中长期贷款同比少增1466亿元，受房地产市场调整影响[7] - 1月末广义货币(M2)同比增长9.0%，增速较上月末加快0.5个百分点，主要因非银存款同比多增2.56万亿元[1][10][11] - 1月末狭义货币(M1)同比增长4.9%，增速较上月末加快1.1个百分点，主因低基数及《保障中小企业款项支付条例》实施[1][13] 政策展望与趋势 - 1月末社融存量增速为8.2%，M2增速为9.0%，均高于名义GDP增速，显示货币金融政策保持支持性立场[2][16] - 预计2026年新增贷款将保持温和，新增社融因债券融资支持将保持较大规模同比多增[3][16]

市场观点与展望 - 核心观点为海外市场流动性有企稳迹象，市场情绪或会好转[4][24] - 对2026年2月A股大盘走势持乐观观点，宏观择时模型月度评分为0分，历史数据显示万得全A指数后续一个月上涨概率为78.57%，平均涨幅为3.37%[4][25] - 市场短期可能处于震荡行情，建议进行均衡型ETF配置[4][61][62] 资金流向分析 (2026.2.2-2026.2.6) - 权益类ETF类型中，规模指数ETF资金流入最多，为154.06亿元；跨境规模指数ETF流出最多，为-18.07亿元[4][9] - 具体产品中，中证500ETF基金流入最多，为28.32亿元；有色金属ETF基金流出最多，为-39.32亿元[4][10][15] - 跟踪指数中，沪深300指数相关ETF流入最多，为59.26亿元；细分有色指数相关ETF流出最多，为-40.83亿元[4][19][21] 技术模型信号 (截至2026.2.6) - 主要宽基指数中，红利指数综合评分最高，为59.97分；科创100综合评分最低，为14.64分[37][41] - 风格指数中，金融(风格.中信)综合评分最高，为74.74分；巨潮中盘综合评分最低，为17.24分[45][48] - 申万一级行业指数中，银行综合评分最高，为83.22分；通信综合评分最低，为15.08分[54][58] 历史月份表现统计 - 主要宽基指数在历年2月份平均收益率前三为：北证50 (9.50%)、中证1000 (7.39%)、万得微盘股日频等权指数 (7.22%)[42] - 申万一级行业指数在历年2月份平均收益率前三为：计算机 (6.42%)、环保 (6.39%)、电子 (6.35%)[59]

宏观经济与市场情绪 - 预计2026年第一季度中国GDP同比增长4.7%，高于2025年第四季度[6] - 2026年春节期间客流量同比增长近9%，带动消费市场增长[6] - 美国新关税政策与AI对就业的威胁引发市场担忧，导致避险情绪升温[3][4][6][11] 全球股市表现 - 美股周一大幅下跌，道琼斯指数跌1.7%至48,804.1点，标普500指数跌1.0%，纳斯达克指数跌1.1%[8][11] - 欧洲股市小幅回调，德国DAX指数跌1.06%，法国CAC40指数跌0.22%[8][11] - 港股显著反弹，恒生指数涨2.53%，恒生科技指数涨3.34%，大市成交额约1,729亿港元[13] - 亚太股市普遍上涨，越南股市涨2.0%，印尼股市涨1.5%，韩国KOSPI指数涨0.6%[24][25] 外汇与商品市场 - 避险需求推动金价急升，纽约期金涨2.87%至每盎司5,204.7美元[30][32] - 油价受压，纽约期油微跌0.12%至每桶66.31美元[30][32] - 美元指数下跌0.1%，日元、欧元及英镑兑美元汇率上升[4][30][32] 固定收益市场 - 避险需求推升美国国债价格，2年期国债收益率下跌4.0个基点至3.44%，10年期收益率下跌5.2个基点至4.03%[34][35] - 亚洲信用市场整体平稳，投资级债券利差轻微收窄约1个基点[5][35] 板块与个股动态 - 美股软件与金融板块重挫，IBM股价大跌逾13%，CrowdStrike跌约10%[11] - 港股科技与资源板块领涨，美团涨超5%，紫金矿业涨约5%[13] - 塔尔半导体宣布追加2.7亿美元投资，预计2027年硅光产能将扩张至2025年第四季度年化产能的5倍以上[9] - 全球晶圆制造设备市场预计在2026年同比增长15%，测试设备市场预计大幅增长45%[26]

市场概况与回顾 - 2026年2月13日A股成交额为2万亿元，较前一交易日减少约1600亿元[1] - 蛇年（报告所指周期）上证指数累计上涨25.58%，深证成指上涨38.84%，创业板指上涨58.73%[1] - 蛇年A股日均成交额跃升至1.89万亿元，较龙年大幅增长近70%，且成交额超2万亿元的交易日占比达35%[2] 资金与行业动态 - 2月13日主力资金净流出，上证净流出224.57亿元，深证净流出114.99亿元[3] - AI拉动的行业景气已延伸至功率、模拟、电感等元器件细分领域，国内头部晶圆厂第四季度业绩增速处于历史高位[1] - 2025年下半年百大商业街商铺平均租金为24.05元/平方米/天，环比下跌0.47%，全年累计下跌0.81%[10] 宏观经济与产业数据 - 2月16日至22日，国家铁路运输货物6568.7万吨，环比下降10.72%；全国高速公路货车通行992.4万辆，环比下降70.59%[4] - 2025年我国发射遥感卫星120余颗，民用在轨遥感卫星超过640颗，稳居世界第二[5] - 2026年1月，京东自营机器人租赁业务成交额环比增长超100%，热门机型订单已排至3月中旬[11] 政策与资金流向 - 马年开市前，公募增量资金（股票ETF及次新主动权益基金）合计规模在900亿元以上，聚焦“科技成长”与“中国优势”两大主线[12] - 国家医保局发布《医疗保障基金智能监管规则库、知识库（2025年版）》，收录智能监管规则88类，知识点24.7万条[12]

港股市场表现 - 恒生指数上涨668点或2.5%，收报27,081点[1] - 国企指数上涨237点或2.7%，收报9,197点[1] - 恒生科技指数上涨173点或3.3%，收报5,385点[1] - 港股大市全日成交总额1,729.63亿元[1] 美股市场表现 - 道琼斯指数下跌821点或1.7%，收报48,804点[1] - 标普500指数下跌71点或1%，收报6,837点[1] - 纳斯达克指数下跌258点或1.1%，收报22,627点[1] 宏观与政策动态 - 美国最高法院否决特朗普对等关税，相关关税代码于美国东岸时间24日凌晨停用[2] - 投资者忧虑人工智能对行业冲击及特朗普上调全球关税，导致美股急跌[1] 行业与公司动态 - 美团2026春节报告显示，北京、上海、成都等为内地最受欢迎前十旅游目的地[2] - 微信2026农历新年数据报告显示，香港及澳门线下交易宗数同比分别上升24%及39%[3] - 马来西亚与马尔代夫成为中国游客追捧目的地，线下交易金额同比分别增长131%和186%[3] - 小米宣布将于2月28日在西班牙巴塞罗那举行全球发布会，预计推出小米17 Ultra[2]

评级结果与依据 - 中证鹏元国际授予漳州高新区永顺物业管理有限公司国际长期主体评级为“BBB-”，展望稳定[1] - 评级基于公司“b-”的独立信用评分，以及漳州高新区政府在公司财务困难时提供额外支持的极强意愿[1] 正面因素：政府支持与地区信用 - 2025年，公司获控股股东无偿划转资产，合计增加资本公积24.3亿元人民币，大幅提升资本实力[2] - 公司由漳州高新区财政局实际控制，是区内重点打造的城市综合运营平台，预期将持续获得政府有力支持[2] - 漳州高新区经济增长势头较好，预算盈余管理有效，整体流动性状况良好[3] 负面因素：财务与偿债风险 - 2024年公司有息债务总额约为1.5亿元人民币，较2023年末大幅增长[4] - 公司偿债能力弱：2023-2027年加权平均债务/EBITDA比率高达49.0倍，EBITDA利息保障倍数仅为1.0倍[4] - 公司盈利水平低：2023-2027年加权平均资本回报率为2.5%，加权平均EBITDA利润率为4.7%[5] - 公司短期流动性脆弱：2026年现金流流动比率估计为0.03倍，速动比率估计为0.9倍，且银行授信已全部使用完毕[5] 评级展望触发条件 - 若公司与政府关联性弱化、或高新区经济实力大幅减弱、或公司市场地位下降，可能下调评级[6] - 若公司对政府重要性增加、或高新区流动性改善债务减轻、或公司杠杆率实质性改善，可能上调评级[6]

港股市场表现 - 恒生指数上涨668点（2.5%），收于27,081点[1] - 恒生科技指数上涨173点（3.3%），收于5,385点[1] - 大市成交额达1,730亿元[1] - 阿里巴巴、腾讯和美团股价分别上涨3.1%至5.3%[1] - 紫金矿业和灵宝黄金股价分别上涨5.3%和6.2%[1] - 智谱股价因模型问题急挫22.8%[1] 美股市场表现 - 道琼斯指数下跌821点（1.6%），收于48,804点[2] - 纳斯达克指数下跌258点（1.1%），收于22,627点[2] - 标普500指数下跌71点，收于6,837点[2] - 诺和诺德因减肥药试验效果不佳股价下跌16.4%[2] 宏观与行业动态 - 飞猪平台2026年春节国内游门票订单量同比增长超80%，酒店间夜量同比增长75%[3] - 春节假期国内游人均预订金额同比提升约10%[3] - 内地汽车海外销量突破900万辆，标志从“产品出海”到“产业出海”转型[4] - 恒生医疗保健指数上涨1.6%，劲方生物股价上涨5.4%[4]

市场表现与交易数据 - 北证50指数在2月9日至13日当周上涨0.58%[3] - 同期北交所整体交易活跃度因春节假期回落，日均成交额约185.75亿元，总成交额928.76亿元，换手率16.85%[3][4] - 北交所294家公司中，103家周涨幅为正，新股爱得科技（+144.72%）和海圣医疗（+133.86%）领涨，*ST云创跌幅最大（-29.60%）[3][10] - 行业层面，传媒（+22.6%）、医药生物（+10.2%）、通信（+3.5%）涨幅居前，石油石化（-8.7%）、食品饮料（-6.2%）、美容护理（-4.0%）跌幅较大[3][10] 估值与板块对比 - 截至2月13日，北证A股整体市盈率为46.94倍，高于创业板（45.74倍），低于科创板（78.61倍）[3][6][21] - 分行业看，有色金属行业平均市盈率最高，为125.1倍，其次是通信（90.6倍）和家用电器（89.7倍）[3][24] 政策动态与公司公告 - 北交所推出优化再融资一揽子措施，旨在支持优质及创新型中小企业融资，并强化全链条监管[3][40][41] - 报告期内，多家公司发布重要公告，涉及对外投资（如贝特瑞、太湖雪）、资产重组（如并行科技、国航远洋）和发明专利（如视声智能、鸿智科技）[3][28][30] 投资策略与展望 - 2026年投资策略建议聚焦两个方向：一是自上而下关注布局新质生产力（如新能源、具身智能、生物制造等）的“稀缺”属性公司；二是自下而上筛选业绩增速高、研发投入强、成长性好的“强而久”潜力公司[3][27] - 北交所市场交投活跃度长期呈波动上升趋势，2026年受商业航天、太空光伏等热点赛道带动，板块整体保持较高活跃度[7]

全球政经与宏观环境 - 美国最高法院以6:3投票结果判定特朗普IEEPA关税违宪，特朗普将依据《1974年贸易法》第122条新增10%的全球商品关税作为过渡措施[14][15] - 美国2025年第四季度实际GDP环比折年率初值为1.4%，低于预期的2.8%，全年增速回落至2.2%，政府关门拖累GDP近1个百分点[3][23] - 美联储1月FOMC会议纪要呈现鹰派暂停基调，市场对2026年全年累计降息次数预期由节前的2.53次下修至2.22次[4][30] 国内经济数据与政策 - 1月信贷“开门红”成色不足，居民中长期贷款偏弱，企业中长期贷款转为少增；社融在政府债券、企业债券支撑下表现尚可[4][40] - 1月物价信号积极，核心CPI环比创近六个月新高；PPI同比降幅收窄0.5个百分点至-1.4%，环比连续四个月上涨[4][43] - 1月地产销售分化，30城新房销售同比降幅扩大至32.5%，而18城二手房销售同比降幅收窄至6.7%[4][45] - 春节假期出行活跃，全社会跨区域人员日均流动量同比2025年增长6.2%，同比2019年增长32.6%；预计春节档总票房约54亿元，同比下降43.1%[5][47][49] - 2026年地方两会预计全国GDP目标定为“4.5%-5%，争取更好结果”，CPI目标延续2%左右[6][61][63] 市场与资产表现 - 春节假期期间，全球股市多数上涨，纳斯达克、标普500、道琼斯指数分别上涨1.51%、1.07%、0.25%；美元指数上涨0.9%至97.74，离岸人民币汇率逆势升值0.1%[7][8] - 2月以来，除布伦特原油价格环比上涨5.2%外，南华工业品指数环比下跌0.2%，焦煤、铜、螺纹钢、水泥等中上游商品价格多数下跌[7][9][80]

全球大类资产表现 - 全球主要股指多数上涨，韩国综合指数、法国CAC40、富时100涨幅领先，分别上涨5.5%、2.5%、2.3%[2] - 除美债外，全球主要10年期国债收益率多数下行，日债、法债、英债收益率分别下行6.1、3.8、2.7个基点[2] - 全球主要大宗商品多数上涨，布伦特原油、WTI原油、伦敦现货白银分别上涨5.9%、5.7%、4.1%[2] - 主要货币中日元和英镑跌幅较大，分别下跌1.5%和1.3%[3] 核心要闻与市场驱动 - 美伊危机升级推高原油价格，WTI原油从62.33美元涨至66.39美元，区间涨幅达6.5%[3] - FOMC会议纪要基调偏鹰，2月18日单日美元指数上涨0.64%，10年期美债收益率上行4个基点[4] - 美国最高法院推翻特朗普“紧急”关税，2月20日当日VIX指数下跌5.64%，纳斯达克指数上涨0.90%[7] - 日本首相高市早苗连任并推行财货双宽政策，2月18日日经225指数上涨1.02%，美元兑日元汇率上涨1.01%[8] 高频经济数据 - 美国经济活动回升，2月14日当周美国WEI指数升至2.58%[42] - 美国消费数据改善，2月13日当周红皮书商业零售销售同比升至7.2%[47] - 美国就业市场保持韧性，截至1月31日ADP四周累计新增就业人数为4.1万[52]