期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货锡年报 需求长期支撑 供给扰动节奏 20251215 作者：姜世东 交易咨询号：Z0020059 审核人：孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整审性核人，：建孙议伟投涛资，者从业谨资慎格判号断：，F0据276此62入0，市交，易风咨险询号自：担Z。0014688 8 进出口 2 宏观情况 3 技术分析 4 产业链 期现 5 库存 成本利润 6 供给 7 需求 1 年度观点及策略 年度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 年度观点 0769-22110802 从业资格号：F03126164 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 u 行情：2025 年沪锡价格整体1-10月份宽幅震荡，年底创下三年半新高，年内涨幅约30%。年末上涨行情由供应端 收缩、宏观面宽松 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 华联期货玻璃纯碱年报 纯碱产能延续扩张，玻璃有望加速出清 20251215 1 观点及策略 2 行情回顾 3 国外经济 4 国内经济 5 基本面分析 6 技术面分析 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 孙伟涛 0769-222110802 从业资格号：F0276620 交易咨询号：Z0014688 审核：姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059 玻璃观点 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 观点及策略 纯碱观点 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 u 2026年纯碱市场将延续供需宽松格局，新增产能释放压力与存量产能调整并存。远兴能源二期天然碱项 ...

作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货 投资咨询资格证书，本人承诺 以勤勉的职业态度，独立、客 观地出具本报告。本报告清晰 准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或 间接接收到任何形式的报酬。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 11615 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 姓名：陈栋 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0251793 投资咨询证号：Z0001617 电话：0571-87006873 邮箱：chendong@bcqhgs.com 专业研究·创造价值 2025 年 12 月 15 日 橡胶甲醇原油 偏空因素占优 能化震荡偏弱 核心观点 橡胶：本周一国内沪胶期货 2605 合约呈现放量增仓，震荡偏弱， 略微收低的走势，盘中期价重心略微下移至 15200 元/吨一线运行。收 盘时期价略微收低 0.20%至 15200 元/吨。1-5 月差升水幅度升阔至 25 元/吨。目前国内胶市由供需基本面所主导，胶价维持区间内震荡。 宝城期货金融研究所 甲醇：本周一国内甲醇期货 2605 合约呈现缩量增 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年11月国民经济运行总体平稳，延续稳中有进发展态势，但外部不稳定不确定因素较多，国内有效需求不足，经济运行面临挑战 [3] 各部分总结 农业 - 全年全国粮食产量14298亿斤，比上年增加167.5亿斤，增长1.2%，稳定在1.4万亿斤以上，秋粮和谷物产量均增长，粮食播种面积和单产均提高 [3] 工业 - 11月全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，环比增长0.44%，装备制造业和高技术制造业增长较快，部分产品产量同比大幅增长，1 - 11月全国规模以上工业增加值同比增长6.0%，11月制造业采购经理指数和企业生产经营活动预期指数上升，1 - 10月全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长1.9% [4] 服务业 - 11月全国服务业生产指数同比增长4.2%，现代服务业发展向好，1 - 11月全国服务业生产指数同比增长5.6%，1 - 10月规模以上服务业企业营业收入同比增长7.6%，11月服务业商务活动指数和业务活动预期指数公布，部分行业商务活动指数位于较高景气区间 [5] 消费 - 11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，环比下降0.42%，基本生活类和部分升级类商品销售增长较快，1 - 11月社会消费品零售总额同比增长4.0%，全国网上零售额同比增长9.1%，1 - 11月服务零售额同比增长5.4%，增速加快 [6] 投资 - 1 - 11月全国固定资产投资同比下降2.6%，扣除房地产开发投资增长0.8%，分领域和产业投资情况不同，高技术产业部分行业投资增长，11月固定资产投资环比下降1.03% [7] 进出口 - 11月货物进出口总额同比增长4.1%，比上月加快4.0个百分点，出口和进口均增长，1 - 11月货物进出口总额同比增长3.6%，贸易结构继续优化 [8] 就业 - 1 - 11月全国城镇调查失业率平均值为5.2%，11月为5.1%，与上月持平，不同户籍劳动力调查失业率有差异，全国企业就业人员周平均工作时间为48.6小时 [8] 价格 - 11月全国居民消费价格同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，环比下降0.1%，工业生产者出厂价格同比下降2.2%，环比上涨0.1%，1 - 11月全国居民消费价格同比持平，工业生产者出厂价格和购进价格同比分别下降2.7%、3.1% [9] 指标预期差及数据对比 - 报告列出多个指标的预期差、2025年1 - 11月各月数据及近一年变动趋势，如工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售等指标 [10][11]

报告行业投资评级 - 中长期维持中性偏弱看待天然橡胶行业，关注政策与事件的短线驱动 [2] 报告的核心观点 - 上周天然橡胶市场受多因素影响 泰国南部和越南东南部天气扰动消退减弱浅色系支撑 印尼、马来西亚持续降雨及下游刚性需求使深色胶支撑较强 深浅色价差回缩 库存方面 青岛保税区库存累库 老全乳去库 深浅库存比走高 下游需求方面 汽车配套需求受补贴和促销影响后续增长或承压 轮胎产销和出口环比下降 库存压力大 长期需求预期偏弱 宏观上 美联储降息及国内会议召开使市场氛围偏暖 有助于橡胶估值抬升 橡胶系维持区间震荡 后市预计宽幅震荡 浅色胶相对偏强 中长期看 全球总产能周期未达峰 供应压力大 需求需宏观激励 出口面临风险 维持中性偏弱 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 供应端 上周泰国南部和越南东南部天气扰动消退 印尼、马来西亚持续降雨引发洪涝影响供应 全球总产能周期未达峰 新型产区供应有弹性 原料和进口增加使供应压力加大 [1][2] - 需求端 汽车配套需求受补贴和促销影响后续增长或承压 轮胎产销和出口环比下降 下游库存压力大 内需增长承压 出口面临国际局势和贸易壁垒风险 长期需求预期偏弱 但国内消费刺激政策使乘用车和重卡需求较旺 新能源汽车加速旧车置换 轮胎和汽车配套出口增长有韧性 [1][10] - 库存端 天然橡胶库存尤其是青岛保税区库存维持累库 老全乳去库 深浅库存比持续走高 [1] - 宏观方面 美联储12月降息25基点 后续降息预期乐观 国内货币政策稳定 中央经济工作会议等召开使市场氛围偏暖 有助于橡胶估值抬升 [1] 交易型策略建议 - 行情定位 未来RU2605短期参考震荡区间为14900 - 15500 NR2601震荡区间参考11900 - 12500 目前下游需求转弱 上游供给中性 胶价受情绪波动大 预计维持震荡格局 [15] - 策略建议 单边策略关注震荡区间上下沿回调机会和NR利好因素计价后回落机会 对冲策略可结合保护性期权 基差策略认为RU基差高位走高空间有限 全乳估值或季节性修复 月差套利策略关注RU1 - 5价差回归套利空间 品种套利策略待深浅价差低位做阔 天胶 - 合成价差或有做扩空间 [16] 产业客户操作建议 - 价格区间预测 未来2周橡胶RU价格区间为14800 - 15500 20号胶NR为11900 - 12500 [19] - 风险管理策略建议 库存管理方面 库存偏高时可做空橡胶期货、买入虚值看跌期权、卖出看涨期权锁定销售利润和减少风险 采购管理方面 常备库存低时可买入橡胶远月期货、买入虚值看涨期权、卖出看跌期权锁定采购成本和减少成本上涨风险 [19] 重要信息及关注事件 上周重要信息 - 利多信息 美联储降息25基点及表态利好商品估值 11月全国乘用车零售量和厂商批发量有增长 11月我国汽车产业产量和出口量创新高 新能源汽车销量占比超50% 泰柬边境局势影响橡胶产量 云南西双版纳等产区停割 海南原料抢收 马来和印尼降水偏多影响原料供应 [21][22] - 利空信息 11月中国官方制造业和非制造业PMI下滑 11月中国进口天然及合成橡胶增加 11月汽车经销商库存预警指数上升 科特迪瓦橡胶出口量增加 上期所修订20号胶期货合约与交割细则 EUDR延期对橡胶供应链成本支撑减弱 [23][24] 本周关注重点 - 关注产区天气 包括云南停割进度、冬季物候影响 海南原料上量进度 马来半岛和印尼雨势影响 [25] - 关注干胶进出口情况、社会库存变化、全乳仓单注册情况、现货消化进度 [26] - 关注下游轮胎出口数据和开工情况 [26] - 关注宏观数据 国内11月社消、固定资产投资等指标 美国非农就业和失业率数据 欧元区CPI数据 [26] 盘面解读 价量及资金解读 - 单边走势 上周沪胶走势偏强震荡 上涨承压 日内波动大 20号胶走势相对顺畅 [28] - 资金动向 RU多空持仓先增后减 NR空头持续增仓但亏损较多 [31] 现货行情与价差分析 - 现货行情 国产全乳胶、泰国RSS3等多种橡胶现货价格有不同程度上涨 [34] - 期限结构分析 全乳基差维持回归趋势 走势强于历史水平 RU与其他现货估值相对持稳 印尼天气扰动使NR锚定印标走高 泰标相对回落 上周RU结构变化不大 现货小幅上移 NR现货和期货均上移 [36][42] - 外盘行情 外盘单边走势方面 TocomRSS3主连结算价和Sicom20号胶主连结算价有波动 外盘月差结构方面 日本RSS3和新加坡TSR20期限结构有变化 RU与日本烟片胶期货05合约价差持平 NR与新加坡标胶价差大幅回升 [46][48][49] - 虚实盘比与情绪指标 上周橡胶情绪有所回落 下游轮胎需求情绪平淡微幅转冷 RU仓单低 虚实盘比高 关注多空博弈 NR虚实盘比持稳 [51] - 品种价差分析 干胶现货价差方面 全乳相对估值持续修复 深浅库存比走高 深浅价差回调明显 泰 - 印标胶价差扩大 天然与合成橡胶价差方面 合成胶供应端压力增强 天胶与合成胶价差后期或走扩 [54][57] 估值和利润分析 产业链利润跟踪 - 原料成本 整体原料价格小幅走跌 云南大部分地区停割 产出以胶块为主 海南原料抢收 价格小幅波动 泰国东北部天气较好 南部降雨减弱 涨跌互现 [61] - 加工利润 国产胶方面 云南轮胎胶生产毛利进一步走低 进口胶方面 泰国烟片利润小幅回升 泰标原料坚挺 胶价下跌利润走低 泰混利润下滑 [70][72] 供需及库存推演 供应端 - 主产国产量 各主产国天然橡胶产量有不同的季节性变化 [74][76] - 国内进口情况 2025年11月中国进口天然及合成橡胶合计79万吨 同比增加11% 1 - 11月累计进口757.2万吨 同比增加16.5% [77] 需求端 - 主产国总量需求 中国10月份需求同比环比均下滑 海外除印度季节性回升外 9月主产国总量需求环比走低 马来西亚、印尼9月消费量高于同期但累计量仍低 [82] - 轮胎产销情况 全钢胎开工率小幅上移后持稳 半钢胎开工率近两周小幅回升 下游交投平淡 库存小幅累库 11月国内轮胎产量回升 出口环比下滑 [85] - 替换需求 国内物流业景气程度平稳 公路运价指数提高 公路货运高位回调 固定资产投资增速放缓 房地产投资下滑 对全钢胎替换需求增长有抑制作用 [95] - 配套需求——汽车 国内配套需求在政策刺激下或维持韧性 乘用车销量环比减少但高于24年同期 商用车销量强劲 汽车出口增长 但汽车经销商预警指数高于50% 乘用车库存增加 终端库存压力大 [98] - 配套需求——重型货车与工程机械 今年重型货车产量增长 10月新能源重卡销量回落使增速放缓 工程机械内销加出口10月累计同比增长提升 长期来看 国内货车新增需求难有明显增长 2026年置换需求较高 [102] - 海外轮胎产量 日本轮胎产量整体持稳 全钢胎表现强劲 泰国轮胎出货指数同比增长 三、四季度偏弱 [105] - 海外轮胎需求 美国汽车销量弱但轮胎进口增长 未来进口需求预计不减 欧洲乘用车产销平稳 旺季回升 中型和重型商用车三季度产量环比走低但同比微增 [107] - 其他橡胶制品需求 11月国内输送带开工环比小增但同比偏低 橡胶管开工同比、环比均走高 小幅低于历史均值 [113] 库存端 - 期货库存 沪胶本周仓单数量为56990吨 周度小幅增加 20号胶仓单数量为59573吨 上周小幅增加 [115] - 社会库存 截至2025年12月7日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量48.87万吨 环比增加1.49% 保税区库存和一般贸易库存均有增加 入库率和出库率有不同变化 [117]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026 年豆一期货价格重心上移 [2] - 中国大豆总供应稳中略降，需求稳定，供应增速不及需求，供需平衡表有望收缩，推动大豆价格重心上移 [2][58] 根据相关目录分别进行总结 2025 年 DCE 豆一期价回顾 - 2025 年 1 月 - 11 月 28 日，DCE 豆一期货主力合约价格呈“区间运行”格局，主要交易偏多因素有国内政策支持、中美贸易摩擦忧虑情绪、USDA 利多报告；偏空因素有抛储、中美贸易摩擦缓和情绪、新豆丰收压力 [7][9] 2026 年豆一期价主要影响因素分析 供应端：供应充足，增幅放缓 - 生产：2025 年产量再创新高，2026 年生产压力减轻。2025 年播种面积、单产、产量同比分别增约 1%、0.25%、1.2%；2026 年可考虑主动调整种植面积下调、单产增长、总产量维持 2000 万吨左右 [11][19] - 结转库存：整体充足，国产大豆或同比下降。2025/26 年我国大豆期初库存创历史新高，国产大豆期初库存或同比下降 [21] - 进口：2024/25 年较高，2025/26 年或略降。2024/25 年进口量创历史新高；2025/26 年进口量保持高位但可能略降，2026/27 年或稳中略增 [23][24] - 总供应：总量充足、增量下降。2025/26 年总供应创新高、增幅放缓，国产大豆总供应下降；2026/27 年总供应预计同比略降 [34] 需求端：稳定增长 - 2024/25 年国产大豆消费增长，整体消费和国产大豆消费增幅均较快，因低价效应和国内鼓励压榨消费 [41] - 2025/26 年国产大豆消费预计稳定，整体消费预估有差异，国产大豆食用消费稳中有增、压榨可能下降，2026/27 年预计仍稳定增长 [42] 供需平衡表：边际收缩 - 中国大豆供需平衡表边际收缩，2025/26 - 2026/27 年期末库存和库存消费比下降 [54] - 国产大豆平衡表收紧，2025/26 年期末库存和库存消费比同比下降，2026/27 年若供应降幅大于需求也将边际收缩 [54] 结论和投资展望 - 供需平衡表收缩，豆价重心有望上移，总供应稳中略降，需求稳定，供应增速不及需求 [58] - 投资关注“滚动多单”策略，价格低位或遇利多可“逢低多单”“买入套保”，上涨兑现利多后“多单获利了结” [59]

蒋琴 交易咨询号：Z0014038 从业资格号：F3027808 0769-22110802 审核：姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 1 国际形势 2 国内形势 3 宏观政策 4 供需基本面及观点策略 5 技术面 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货生猪年报 供强需弱格局延续 猪价低位震荡 20251215 国际形势 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 国际形势 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 u 全球经济增长放缓。IMF最新预测2025年全球GDP增长3.2%（较7月上调0.2个百分点），低于历史平均水平(3.7%)， ...

期货研究报告 2025年12月15日 周报 钢材：宏观扰动暂歇，基本面矛盾有限 丛燕飞 投资咨询从业资格号：Z0015666 congyanfei@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：本周钢材价格震荡下跌，市场情绪回归理性，虽然库存去化叠加钢厂产量新低， 但市场需求疲软，基本面小幅回调，原材支撑依旧偏强，钢价底部仍较高。截至12月12日，全国主要城市 20mm三级抗震螺纹钢均价3289元/吨，周环比下跌37元/吨；8.0mmHPB300高线均价3476元/吨，周环比下跌35 元/吨。 展望：临近年末，钢厂检修增加，铁水产量继续下行，螺纹钢产量下降明显。螺纹钢供需双弱，库存延 续去化，且库存去化速度维持较快水平，目前基本面矛盾并不突出。政治局会议，中央经济工作会议及美联 储会议释放信号均在预期之内，宏观扰动暂告一段落。基本面亮点有限，预计盘面价格承压震荡运行。 风险提示：宏观政策、成材需求、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 钢材 单位 最新一周 上一期 周度环比变化量 周度环比变化率 频率 钢厂日均铁水产量 万吨 229.2 232.3 -3.1 -1. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周尿素周一下挫后维持弱势波动 现货市场价格僵持 波动幅度小 周末价格稳定 后续无刺激工厂或降价吸单 气头减产致产量下降但弱于往年 农业需求淡季 工业需求增速放缓 下游有韧性 内需和出口使厂内库存去化 预计本周移仓换月 尿素上方压力大 无驱动盘面有低位下挫概率 [1] 根据相关目录分别进行总结 现货市场动态 - 周内尿素价格僵持 市场情绪随期货涨跌波动 因前期订单充足挺价 波动幅度小 周末价格稳定 前期订单减少 无刺激工厂将降价吸单 [3] 期货动态 - 上周周一下挫低开 周二低开低走 周三高开低走后偏强 周四高开低走尾盘收跌 周五低开低走跌超1% 截至12月15日 主力1月合约报1629元/吨 较12月8日结算价跌22元/吨 [5] - 上周周度成交量1376.41万吨 周环比增212.63万吨 持仓量6222.284万吨 周环比减90.35万吨 期货移仓换月在即 受宏观和基本面转弱影响 盘面下行 上方压力大 无驱动盘面偏弱势运行 [5] - 上周尿素期货跌幅小于现货跌幅 基差走弱 截至12月15日 01合约基差41元/吨 周度 - 3元/吨 1 - 5价差 - 52元/吨 周度 + 12元/吨 [5] - 12月15日 尿素仓单数量11245张 周环比 - 281张 [8] 尿素供应端 - 上周尿素周产量环比增加 12月4 - 10日 周产量138.54万吨 较上期增0.03万吨 环比涨0.02% 周均日产19.79万吨 其中煤制周产量117.43万吨 环比增3.35% 气制周产量21.11万吨 环比减15.19% 小颗粒周产111.35吨 环比 - 1.36% 大颗粒周产量27.19万吨 环比 + 6.13% [11] - 下个周期预计1家停车企业装置可能恢复生产 2家企业有停车计划 近期气头装置限气停车 产量以减少为主 12月15日 全国尿素日产量19.56万吨 较昨日持平 开工率80.6% [11] - 动力煤价格下挫 煤化工刚需跟进 随天气变冷需求有增强趋势 煤炭有止跌企稳征兆 截至12月15日 秦皇岛动力末煤Q5500报价757元/吨 周度 - 46元/吨 晋城无烟煤洗小块930元/吨 周度持平 [13] - 上周国内液化天然气价格下降 截至12月15日基准价为3776元/吨 与12月8日相比周度 - 130元/吨 周环比 - 3.33% [13] - 上周合成氨价格下跌 截至12月12日 山东地区合成氨价格2430元/吨 周度 + 104元/吨 尿素现货价格上涨 山东地区合成氨尿素价差720元/吨 周度走强84元/吨 甲醇现货价下跌 截至12月12日 甲醇报价2285元/吨 甲醇与尿素价差575元/吨 周度 - 5元/吨 [14] 尿素需求端 - 截至12月15日 45%硫基复合肥报价3180元/吨 周环比 + 80元/吨 复合肥市场观望 新单成交受阻 以前期低价货发运为主 原料价格坚挺提供支撑 本周开工负荷小幅提升 增速减缓 已升至历史同期偏高水平 增量有限 终端走货一般 前期订单发运顺畅 厂内成品库存去化 原料端价格高 政策信号不明朗 企业谨慎观望 截至12月15日 复合肥工厂开工率40.62% 环比增0.09% 同比 - 2.97% [16] - 12月5 - 11日 中国三聚氰胺周均产能利用率61.86% 较上期增0.2个百分点 同比偏高3.76个百分点 部分地区环保预警解除 预计下周开工负荷小幅度增加 [16] - 截至12月12日 中国尿素企业总库存量123.42万吨 较上周去化5.63万吨 环比减4.36% 同比偏低3.2万吨 内需和出口使厂内库存持续去化 后续冬储释放和气头减产 预计库存继续去化 港口样本库存量12.3万吨 较上周 + 1.8万吨 出口集港继续 港口库存有上升预期 [18] 国际市场 - 本周国际尿素市场买兴不佳 价格全面下滑 印度及巴西无采购意愿 印标预计1月招标 截至12月12日 小颗粒中国FOB价报387.5美元/吨 周环比 - 4美元/吨 波罗的海FOB报价347.5美元/吨 周环比 - 5美元/吨 阿拉伯海湾价格382.5美元/吨 周环比 - 12.5美元/吨 东南亚CFR报价397.5美元/吨 周环比 - 7.5美元/吨 [20] - 截至12月12日 大颗粒中国FOB价报397.5美元/吨 周环比 - 2.5美元/吨 埃及大颗粒FOB价格437.5美元/吨 周环比 - 12.5美元/吨 阿拉伯海湾大颗粒FOB价格367美元/吨 周环比 - 8美元/吨 波罗的海大颗粒FOB价格352.5美元/吨 周环比 - 7.5美元/吨 东南亚CFR报价407.5美元/吨 周环比 - 7.5美元/吨 美湾FOB报价353美元/吨 周环比 - 2.5美元/吨 [20][22]

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 华联期货碳酸锂年报 明年一季度需求透支后回暖 20251215 作者：陈小国 0769-22116880 从业资格号：F03100622 交易咨询号：Z0021111 审核：姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059 2 产业链简图 3 产业国际形势 4 产业国内形势 1 年度观点 5 产业链政策 10 技术分析 6 供应 7 需求 8 库存 9 成本利润 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 年度观点 2025年度行情回顾 图：收盘价（元/吨）及持仓量、成交量（手） 春节前盘面小幅上 涨主要因为需求表 现超预期，以旧换 新政策延续，市场 情绪乐观 春节后，枧下窝矿区复产，需求回 归平淡，下游新能 ...