报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对期货市场各品种给出交易指引，受美伊谈判、中东局势、宏观经济数据、供需关系等因素影响，各品种走势和投资策略不同，如股指中长期看好逢低做多，部分品种震荡运行或区间交易，部分品种建议观望或逢高做空等 各行业总结 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多，美伊谈判不顺利或使股指承压 [1][5] - 国债震荡运行，权益市场萎靡使债市做多情绪加强，需关注基金购买力量、中东局势和经济数据 [1][6] 黑色建材 - 双焦震荡运行，短线交易，基本面矛盾不大，大跌空间有限 [1][8] - 螺纹钢震荡运行，区间交易，期货价格静态估值偏低，关注需求成色，大跌空间有限 [1][9] - 玻璃弱势运行，反弹空，近月交割压力大，期现商出货，库存存压，后市产销或下滑 [1][10][11] 有色金属 - 铜高位震荡走强，建议 97000 - 10000 之间短线持多滚动操作，受美伊局势、通胀、供需等因素影响 [1][13][14] - 铝高位震荡，建议加强观望，国产铝土矿价格暂稳，下游开工抬升但需求受铝价波动抑制，关注局势发展 [1][16] - 镍震荡运行，建议观望，镍矿支撑强但需求弱库存累库，镍价上涨缺乏驱动，预计偏强震荡 [1][18] - 锡震荡运行，区间交易，锡矿供应紧张，下游消费维持刚需采购，预计宽幅震荡 [1][19] - 白银震荡运行，美伊局势缓和价格反弹，中期价格中枢上移，建议观望 [1][20] - 黄金震荡运行，美伊局势缓和价格反弹，中期价格中枢上移，建议观望 [1][21] - 碳酸锂区间震荡，供需双增，需关注津巴布韦出口禁令和宜春矿端扰动 [1][23] 能源化工 - PVC 震荡，内需弱势库存偏高，关注出口退税等政策和风险事件，短期震荡区间操作 [1][24] - 烧碱震荡，春检及下游补库支撑，出口增加预期，关注地缘、供应检修等情况 [1][27] - 苯乙烯震荡，国内库存压力不大、出口支撑价格，回调逢低多配不追高，关注原油等因素 [1][28][29] - 聚烯烃震荡，供应端受损恢复需时间，需求端刚需支撑，短期回调中期震荡偏强，关注下游需求等情况 [1][30] - 橡胶震荡，逢低多配不追高，由宏观逻辑主导，供应端有减产风险，下游订单短期承压 [1][31] - 尿素震荡，区间交易，供应充裕，传统需求旺季，工农业需求支撑，价格偏稳运行 [1][33] - 甲醇震荡，区间交易，供应端产能利用率高，需求端烯烃开工率高，传统下游需求弱，库存减少 [1][34] - 纯碱逢高做空，供给过剩，库存压力大，价格预计低位震荡，关注春检情况 [1][35] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡运行，全球棉花产量增加、消费减少、库存上升，国内现货市场好，化纤价格上涨有正向影响 [1][37] - 苹果震荡偏弱，市场客商倾向优质货源，一般货源成交清淡，销区市场走货一般 [1][39] - 红枣震荡偏弱，2025 产季收购价格有参考区间，产区气温正常，农户进行田园管理 [1][40] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，短期供需宽松，05、07 逢高滚动空，中长期关注产能去化幅度 [1][42][43] - 鸡蛋震荡偏弱，主力合约区间操作（3380 - 3500），关注淘鸡进度等因素 [1][44] - 玉米区间震荡，主力合约贴水现货，谨慎追空，持粮主体可等待反弹套保，关注深加工采购等情况 [1][45][46] - 豆粕反弹有限，谨慎追多，美豆窄幅波动，国内供应压力大，关注中美贸易政策 [1][47] - 油脂高位震荡，暂时观望，国内外油脂供需偏宽松，关注中东局势 [1][47][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东局势缓和，铜强势反弹，重回9万8多空分水岭，建议多单继续持有，中长期对铜依旧看好 [8] - 综合而言，中东局势缓和，市场风险偏好回升，原油暴跌，美元指数走弱，叠加国内需求回暖，库存延续去化，铜强势反弹，收复重要关口，建议多单谨慎持有，部分逢高止盈，警惕周末美伊谈判破裂后，宏观情绪再度逆转，不要盲目追高，等待回调建仓机会。中长期看，铜矿紧张和绿色铜需求爆发逻辑仍在，长期对铜依旧看好 [8] - 沪铜关注区间【96500，100000】元/吨，伦铜关注区间【12500，13200】美元/吨 [8] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济 - 特朗普在威胁伊朗后宣布暂停轰炸两周，短期停火或为战术成功，但根本分歧未消解，关注4月11日美伊谈判进展 [13] - 美国3月非农新增就业17.8万远超预期，失业率降至4.3%，2月核心PCE同比涨3.0%，通胀顽固，美联储官员倾向按兵不动，全球央行转鹰，流动性收紧预期升温 [16] - 本周中东局势缓和，原油暴跌，美元指数周度跌1.4%至98.79，美元走弱使铜价反弹，今晚将公布美国3月CPI数据，市场预计升至3.3%，若超预期将打压降息预期甚至引发加息担忧 [16] - 2026年3月中国制造业PMI为50.4%，较上月回升1.4个百分点，重返扩张区间，高技术制造业PMI为52.1%，连续14个月扩张；3月CPI同比涨1.0%，环比降0.7%，PPI同比涨0.5%，环比涨1.0%；1 - 2月我国服务进出口总额11430.7亿元，同比降3.9%，服务贸易逆差2581亿元，比上年同期缩小865.2亿元 [19] 供需分析 多空逻辑 - 利多因素：铜矿扰动增加，加工费低位；有色行业协会呼吁收储铜精矿；海内外铜冶炼行业反内卷；电力和新能源汽车需求有韧性，中长期电力缺口刺激铜需求；资源保护主义使铜溢价走高；中东局势缓和，美伊停火两周，霍尔木兹海峡或开放通航 [26] - 利空因素：美联储等放鹰，市场流动性承压；霍尔木兹海峡若长时间封锁，全球经济堪忧，或逆转货币宽松预期；高铜价抑制需求；海内外库存累库超预期，全球铜显性库存处高位；投机热度短期下滑，持仓和成交走低 [26] 海内外铜价表现和基差/价差 - 截至4月9日，COMEX铜12685美元/吨，LME铜12695美元/吨，两市价差 - 10美元/吨 [27] - LME铜现货（0 - 3）贴水95.59美元/吨，（3 - 15）贴水126美元/吨，国内电解铜现货华南升水165元/吨，上海升水5元/吨，长江有色电解铜现货98460元/吨，沪铜主力合约98440元/吨，基差20元/吨 [27] - 截至4月10日，铜现货进口盈利331元/吨，美元兑人民币汇率6.84，现货沪伦比值7.77，洋山铜溢价68 - 78美元/吨，进口窗口打开 [27] - 截至4月10日，LME铜投机基金净多持仓18744手，环比增0.21%，COMEX铜投机净多头40104手，环比增6.84%，沪铜主力持仓174447手（ - 4.49%），成交71304手（ - 31.23%），市场投机热度回暖，有色板块资金净流入，沪铜加权净流入6.65亿元 [27] 铜精矿供应 - 全球铜矿供应紧张，智利2月铜产量同比降4.8%，Kamoa - Kakula预计2026年阳极铜产量减少9万吨 [43] - 日本三井金属矿业计划2025/26财年精炼铜产量同比减2.6%，嘉能可旗下霍恩冶炼厂因环保问题面临关闭风险 [43] - 美国调整产品关税计算规则，虽未改变铜关税框架，但扰动市场情绪和贸易流向 [43] - 2026年2月中国进口铜矿砂及其精矿231万实物吨，环比减11.97%，同比增5.84%，1 - 2月累计进口493.4万吨，同比增4.9%，自智利和秘鲁2月进口量同比小幅下滑 [43] 铜精矿加工费 - 铜精矿TC持续低位，最新报 - 78美元/吨，现货冶炼亏损2599.76元/吨，长单冶炼盈利244.79元/吨，2026年长单价格为0美元/干吨，较2025年下跌21.25美元/干吨 [49] - 粗铜周度加工费700 - 1000元/吨，进口粗铜（CIF）均价90美元/吨，与上周持平 [49] - CSPT 2026年第一季度总经理会议决定不设二季度现货铜精矿加工费参考数字 [49] 精废价差与粗铜加工费 - 截至4月10日，精废价差626元/吨，铜价反弹使精废价差由负转正 [55] - CSPT小组达成降低矿铜产能负荷、抵制不合理计价、防止恶性竞争等共识 [55] 电解铜产量与进口 - 2026年3月电解铜产量达120.61万吨创历史新高，4月受检修和原料短缺影响产量或下滑 [56] - 2月中国进口未锻轧铜及铜材31.6万吨，1 - 2月累计进口70万吨，同比减16.1%，2月电解铜进口15.3万吨，1 - 2月累计进口35.69万吨，累计同比减33.13% [56] 终端消费 - 传统领域需求拖累：房地产新开工面积不佳，铜管、铜线订单同比减30%；家电排产谨慎 [68] - 新兴领域需求支撑：2026年国家电网计划投资创新高，特高压建设加速，预计贡献增量30万吨以上，光伏风电装机增长，AI数据中心成新增长点；新能源汽车销量增速放缓，但单车用铜量高，3月国内汽车销量202.4万辆，环比增78.6%，同比降16%，新能源汽车销量88.2万辆，环比增82.4%，同比降18.3% [68] - 最新国内电解铜制杆企业周度开工率79.98%，环比减3.61%，电线电缆企业周度开工率68.48%，环比减1.47% [68] 库存情况 - 国内铜社会库存31.94万吨，环比去化2.47万吨，自3月9日高点去化25.95万吨，上期所铜库存26.64万吨，环比减少3.46万吨 [77] - LME铜库存38.35万吨，周度增加1.9万吨，增加与注销仓单下滑、注册仓单累积有关；COMEX铜库存58.65万吨，周度减少1762吨，绝对值仍处高位，美国关税政策或导致库存积压 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月10日各期货品种表现不一，A股三大指数集体上涨，沪深300指数强势，焦炭、焦煤加权指数弱势；部分品种受供需、库存、出口等因素影响价格波动，如棕榈油因供需数据不及预期跳水，豆粕受国际市场和国内库存影响，生猪市场供强需弱，沪铜供应偏紧库存去化，各品种后市需关注不同因素[1][2][3][5] 各品种情况总结 股指期货 - 4月10日A股三大指数集体上涨，沪指盘中一度重上4000点，创业板指创2021年12月以来新高，沪指涨0.51%收报3986.22点，深证成指涨2.24%收报14309.47点，创业板指涨3.78%收报3448.79点，沪深京三市成交额23378亿，较昨日放量1903亿 [1] 焦炭、焦煤 - 4月10日焦炭加权指数收盘价1685.5，环比下跌35.7；焦煤加权指数收盘价1134.4元，环比下跌38.1 [2][3] - 焦炭供应平稳、库存压力不大，需求端铁水日产量或回升支撑价格，现货价格第一轮涨价落地，但港口现货报价下跌；焦煤主产地煤矿正常生产，需警惕供应回升压力，市场情绪降温，下游采购谨慎，多数煤种价格回调 [4] 郑糖 - 因巴西3月出口量同比下滑、需求偏弱忧虑，美糖上周五震荡下跌，受美糖与原油价格下跌影响，郑糖2609月合约上周五夜盘震荡走低，巴西3月出口糖1808215.08吨，同比减少1%，截至4月7日当周，投机客增持ICE原糖期货及期权净空头头寸7438手至106492手 [4] 胶 - 3月汽车零售数据偏差，3月零售同比下降15%，一季度累计零售同比下降17.4%，受此影响沪胶上周五震荡走低，截至4月10日，上海期货交易所天然橡胶库存140060吨环比+1970吨，期货仓单125350吨环比 - 30吨，20号胶库存45157吨环比 - 202吨，期货仓单43746吨环比+201吨 [4][5] 棕榈油 - 4月10日开盘后反弹，午后因马来西亚棕榈油局3月供需数据不及预期盘面跳水，主力合约P2609K线收带上影线阴线，最高价9752，最低价9616，收盘价9621，较上一交易日跌0.30%；3月库存量226.7万吨（环比降16.14%），去化幅度不及预期；产量增至137.6万吨（环比增7.21%），增幅高于预期；出口激增至155.1万吨（环比增40.69%），略低于路透预期 [5] 豆粕 - 国际市场4月10日CBOT大豆主力合约收于1174.5美分/蒲式耳，涨幅0.88%，美国2026年大豆即将播种，预计播种面积提升，巴西3月大豆出口提速至1580万吨，预计4月出口约1578万吨，港口排船显示潜在出口量可达1670万吨，USDA专员预计阿根廷2026/27年度大豆产量为4900万吨 [5] - 国内市场4月10日豆粕主力M2609合约收于2977元/吨，跌幅0.2%，油厂压榨量连续下降，上周豆粕库存降至65万吨，终端养殖亏损加剧，饲企持续降低库存，美豆面积增加提升增产概率，巴西大豆收割近尾声，远期市场供给压力增加，后续关注南美主产区天气、中东地缘局势、大豆到港节奏 [5] 生猪 - 4月10日生猪主力合约LH2605收于9140元/吨，跌幅0.6%，养殖端出栏积极性高，供应压力增加，能繁母猪存栏去化缓慢，生猪有效供给高位，短期内供应宽松格局难缓解，需求端疲软，难以支撑价格，短期市场供强需弱，价格上行压力大，后市关注能繁母猪去化进度、规模养殖企业出栏节奏、终端消费恢复情况 [5] 沪铜 - 周五沪铜主力收盘98440元/吨，开盘97820元/吨，最高98750元/吨，最低97720元/吨，结算价98290元/吨，成交量7.13万手，持仓量17.44万手，资金流入8634.16万元 [5][6] - 供应端国内炼厂4月集中检修，精炼铜产出缩减，铜矿加工费持续低位支撑铜价；库存持续去化，上期所阴极铜仓单减少6189吨至179834吨，社会库存低位，现货货源紧缺；现货强于期货，长江现货1铜收98450元/吨，涨730元，升水180 - 220元，下游刚需补库明显，后续关注库存去化节奏与10万关口压力测试 [7][8] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘15685元/吨，棉花库存较上一交易日减少8张，下游纺企随用随采，2026年新疆棉花春播开启，棉农种植意向影响实际播种面积，虽政策调减导向明确，但新疆植棉收益稳定，农户植棉意向仍较高 [8] 铁矿石 - 4月10日铁矿石2609主力合约震荡收跌，跌幅0.33%，收盘价753.5元，铁矿发运和到港量环比增加，港口库存小幅下降，钢厂复产，铁水产量回升，短期铁矿价格震荡 [8] 沥青 - 4月10日沥青2606主力合约震荡平收，收盘价4101元，部分炼厂降产，供应维持低位，周度出货量大幅减少，终端需求低迷，短期价格或跟随油价运行 [8] 原木 - 原木2605主力合约周四开盘837、最低829、最高838、收盘831.5，日减仓296手，4月10日山东3.9米中A辐射松原木现货价格830元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方，较昨日持平，后续关注现货端价格、进口数据、航运费用、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8][9] 钢材 - 宏观地缘冲突影响减弱，市场回归供需博弈，“银四”旺季预期待验证，价格取决于需求释放强度与库存去化速度，需求端复苏强度是核心变量，现阶段市场核心矛盾转向需求释放的持续性与高度能否消化供给，取决于社会库存去化和需求成色验证 [9] 氧化铝 - 原料端几内亚出口限制和运费涨价使铝土矿报价坚挺；供给端氧化铝现货价格回落，冶炼厂利润受侵蚀，若持续或影响开工情绪，短期库存高位，进口货源到港和新增产能投产使国内供给偏多；需求端国内铝厂高开工，需求稳定，海外因地缘局势铝厂停工使需求骤减，基本面处于供给偏多、需求尚稳阶段 [9] 沪铝 - 供给端原料氧化铝价回落，铝价高位震荡，冶炼厂利润优，开工率高，但产能临近上限，供给提升幅度小；需求端铝价高位抑制下游采买情绪，现货成交谨慎，基本面处于供给稳中小增、需求畏高谨慎阶段，行业库存积累 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受原料成本与资源供给影响，部分炼厂调降生产计划，市场现货预期收紧，对价格形成支撑需求虽有温和回升，但提振作用有限沥青走势主要跟随成本端波动，中东局势动荡引发原油价格剧烈震荡整体看，成本及原料面对沥青市场支撑仍偏强沥青价格重心随原油波动，后市需紧盯中东局势走向当前原油步入高波动阶段，建议业者谨慎操作，密切跟踪地缘演变 [74] 各部分总结 行情回顾 - 本周（2026年4月7至4月10日夜盘收盘）沥青期货主力合约BU2606较上周五白天收盘价下跌9.03%，周内区间振幅为14.81% [8] - 介绍山东部分炼厂70A出厂价、山东重交沥青基差、区域重交沥青现货价格相关数据来源 [11][13][17] 沥青基本面 - 沥青生产综合利润：当前山东地炼沥青生产理论利润 -1251.81元/吨（加工稀释沥青按应收抵扣）；河北地炼沥青生产理论利润为 -1241.97元/吨（加工稀释沥青按应收抵扣）；江苏主营炼厂为 -189.92元/吨 [22][24] - 4月9日，BU主力合约收盘价与SC*6.6主力价差为 -59元/吨，较2026年4月2日上升298.58元/吨 [27] - 本周中国重交沥青开工负荷率为18.8%，环比下降0.5%，同比下降8.8% [30][31] - 本周中国主营炼厂沥青产量为8万吨，环比下降15.79%；独立炼厂沥青产量为25万吨，环比上升1.63% [34] - 山东省沥青周度开工率为30.6%，环比上升1.1%，同比下降1.3% [38][39] - 本周中国沥青炼厂检修减损量为123.2万吨，环比上升0.65%，同比上升47.37% [41][42] - 防水卷材开工率为50%，环比持平；道路改性沥青开工率为18%，环比上升2% [47] - 沥青104家样本企业周度社会库存为173.1万吨，环比上升0.46%，同比下降8.46%；沥青54家样本企业周度厂内库存为84.5万吨，环比上升6.42%，同比下降10.82% [51] - 山东沥青54家样本企业厂内库存为33.6万吨，环比持平，同比下降20.47%；山东沥青70家样本企业社会库存为48.3万吨，环比上升2.11%，同比上升16.67% [54] - 受到中东局势等影响，本周布伦特主连价格大幅下跌14.31%，4月10日收盘于94.32美元/桶 [57] - 当前中国原油港口库存为2755.5万吨，环比下降0.87%，同比上升2.10% [60] - 给出国内未来三天具体天气预报 [64] 后市展望 - 供应端：国内重交沥青装置开工负荷率环比走低，山东地区开工率环比回升预计下周沥青整体开工负荷率将延续低位运行 [73] - 需求端：本周防水卷材开工率持平，道路改性沥青开工率回升地缘博弈下投机需求谨慎，市场按需采购下周南方多雨，道路施工受阻，新项目开工积极性偏低北方部分年前未完工项目有望启动，但下游观望情绪浓厚，需求改善空间受限 [73] - 库存端：沥青104家样本企业周度社会库存环比上升，同比下降；沥青54家样本企业周度厂内库存环比上升，同比下降 [73] - 成本端：霍尔木兹海峡通航效率偏低，现货市场资源紧缺国际原油核心矛盾集中于该航道通行状况，供应中断风险为油价提供底部支撑，中东局势主导原油价格走向 [74] - 技术面：沥青期货主力合约BU2606中长期均线系统呈多头排列，但短期价格拐头向下 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指维持区间震荡，IH2606短期和中期震荡、日内偏强，IF、IH、IC、IM日内偏强、中期震荡 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2606短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策面利好与中东地缘危机的博弈 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 上周五各股指冲高回落、全天小幅收涨，A股当日成交额2.34万亿元，上日成交2.15万亿元 [5] - 美伊双方有止战意愿，地缘引发的恐慌情绪消退，但周末谈判未达成协议，中东局势仍有不确定性 [5] - 3月制造业PMI重回扩张，通胀数据温和，国内宏观有韧性且通胀上行压力小，政策利好，市场流动性充裕，股票业绩修复预期升温，股指支撑力量较强 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期生猪期货盘面暂无企稳信号，大概率延续低位弱势震荡磨底；中长期来看，饲料成本高企及行业深度亏损将倒逼低效产能加速出清，三季度生猪供需格局或迎来边际改善，有望为远月合约提供估值修复支撑 [7][70][71] 相关目录总结 行情复盘 - 周内生猪期货盘面承压下行，主力期价重心持续下移，连续刷新上市以来新低，主力LH2605合约报9140元/吨，周跌幅2.56%；次主力LH2607合约报10390元/吨，周跌幅0.1% [5][12] - 周内全国生猪市场延续弱势下行格局，猪价已跌至2018年以来近8年低位，截至4月10日，全国外三元生猪出栏均价降至8.84元/公斤，周环比回落0.28元/公斤 [6][16][17] - 周内仔猪价格跟随生猪同步走弱，截至4月10日，全国7kg仔猪均价为187.86元/头，周环比下跌12.14元/头，跌幅6.07%；淘汰母猪价格亦跟随猪价同步走弱，截至4月10日，全国淘汰母猪均价为6.81元/公斤，周环比下跌0.32元/公斤，跌幅4.49% [19] - 周内生猪期现价格承压下行，基差持续运行于负值区域，截至4月10日，生猪基差为 - 210元/吨，周环比走扩20元/吨；当前国内猪肉消费处传统季节性淡季，标肥价差存收窄预期，截至4月10日，全国肥猪均价9.4元/公斤，周环比跌0.32元/公斤；标肥价差 - 0.56元/公斤，周环比收窄0.05元/公斤 [24] 基本面分析 供给端 - 截至2025年四季度末，全国能繁母猪存栏量为3961万头，政策端将能繁母猪存栏调控目标由3900万头下调至3650万头，头部企业牧原股份2026年3月末能繁母猪存栏规模较2025年末下降 [27] - 2025年四季度末，全国生猪存栏为42967万头，3月生猪存栏仍环比上升，二季度生猪存栏或将迎来由增转降的拐点；2026年2月不同体重段生猪存栏占比及环比有不同变化 [31] - 全国重点养殖企业3月实际生猪出栏量1382.64万头，计划完成率达100.59%，4月计划出栏量较3月环比提升4.24% [34][39] - 周内全国外三元生猪出栏均重为123.3公斤，周环比下降0.22公斤，跌幅0.18%，养殖端生猪存栏体重依旧偏高 [44] - 近年来生猪养殖端生产效率持续提升，行业平均PSY已达26头左右，育肥成活率持续保持在90%以上，为生猪存栏与出栏规模提供一定支撑 [48] 需求端 - 受猪价持续下行、养殖端集中出栏抛售影响，上周屠宰企业开工率为34.86%，周环比增加1.28%，同比增加7.5% [53] - 上周重点屠宰企业鲜销率为79.5%，环比持平；冻品库容率为23.91%，环比增加0.88%，当前国内猪肉消费处于传统季节性淡季，冻品库存仍有望延续累库 [57] 成本利润情况 - 周内生猪养殖行业亏损进一步加剧，自繁自养头均亏损达368.65元，周环比扩大31.12元；外购仔猪头均亏损286.79元，周环比扩大58.85元 [62] - 截至4月9日，全国猪粮比降至3.76，刷新阶段新低，已显著低于5:1的过度下跌一级预警阈值，行业深度亏损局面进一步加剧 [65] 收储情况 - 截至2026年4月，国家已启动两批合计2万吨中央冻猪肉收储，但相较于全国400 - 500万吨的月均猪肉消费量，收储量占比不足0.5%，难以对市场供需基本面形成实质性影响 [69] 后市展望 - 短期盘面暂无企稳信号，大概率延续低位弱势震荡磨底；中长期来看，饲料成本高企与行业深度亏损将倒逼低效产能加速出清，三季度生猪供需格局或将迎来边际改善，有望为远月合约提供估值修复支撑 [7][70][71] 操作策略 - 单边：谨慎观望，弱势寻底阶段暂不建议盲目抄底；套利：无；期权：无 [9][72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕偏空震荡，4月巴西大豆集中到港供应预计改善，但去库状态和成本担忧限制下跌，追空需谨慎[1][5] - 菜粕偏空震荡，4月加籽到港和新季菜籽临近收获，需求未好转，但下跌空间有限，追空要做好风控[1][8] - 棕榈油震荡趋弱，3月库存降幅不及预期且4月前10日出口下降，4月产量有望恢复且出口预计疲软，但原油有扰动[1][11] - 豆油震荡趋弱，4月累库预期下有趋弱风险，看多追多需谨慎[1] - 菜油震荡趋弱，4月加籽到港和新季菜籽临近收获，远月看多谨慎，下跌空间有限[1] - 棉花震荡偏强，美棉种植初期受种植意向和出口数据影响，外盘关注单产及弃耕，国内春播顺利但下游有走弱迹象[1][15] - 红枣承压运行，受淡季供需宽松影响，去库慢且气温升高遏制消费，资金持仓积极性降低[1][17] - 生猪分化加剧，现货亏损加深，年内供应基数高，远月结构可能走强，近月合约承压，可关注中期合约反弹和远月底部机会[1][22] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘2977元/吨，较前一日涨6元，涨幅0.20%；全国现货均价3082元/吨，较前一日跌12.29元，跌幅0.40%[3] - 国内4月进口供应预计宽松，基本面阶段性偏弱；国际南美大豆收获后期且出口旺季，全球供应宽松，关注原油价格和生物燃料政策[4] 菜粕 - 期货主力日收盘2241元/吨，与前一日持平；全国现货均价2518.95元/吨，较前一日跌10元，跌幅0.40%[6] - 全球2025/26年度菜籽、菜油、菜粕产量和期末库存预计增加，加拿大菜籽出口量预计下降；国内菜粕市场价格有涨有跌，部分工厂开机[7] 棕榈油 - 期货主力日收盘9621元/吨，较前一日跌29元，跌幅0.30%；全国均价9630元/吨，较前一日涨80元，涨幅0.84%[9] - 马来西亚4月1 - 10日棕榈油出口量环比减少30.7%，3月产量、出口增加，库存减少；全球2025/26年度棕榈油产量和期末库存预计上调[10] 棉花 - 期货CF2605主力合约15545元/吨，较前值涨340元，涨幅2.24%；现货CCIndex (3218B) 16727元/吨，较前值涨15元，涨幅0.09%[12] - 国际上美国新花播种进度快于去年，印度雨季棉花种植面积预计大增，澳大利亚新花进入收获阶段；国内新疆春耕播种气候适宜，农资价格上涨提高籽棉收购价预期，商业库存去化快，下游开机转弱、订单疲软，出口和社零表现好[13][14] 红枣 - 期货主力Ih2605合约9140元/吨，较前值跌55元，跌幅0.60%；全国出栏均价8820元/吨，较前值跌60元，跌幅0.68%[19] - 新疆枣农开展管理工作，枣树发芽提前；广东市场到货，成交一般，价格有区间参考；库存较上周减少但仍高于同期，市场处于消费淡季，需求趋弱[16] 生猪 - 期货主力Ih2605合约9140元/吨，较前值跌55元，跌幅0.60%；全国出栏均价8820元/吨，较前值跌60元，跌幅0.68%[19] - 供给端4月出栏计划增加，均重下行，二育栏舍率回升，仔猪出生数量增加，能繁母猪存栏去化幅度小；需求端终端消费淡季，屠宰按需采购，鲜销持平，冻品被动入库；利润端育肥和仔猪亏损加深[21]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 原油多单可酌情加仓，或再次上涨；原油趋势强度为2，表明看多[1][8] 各目录总结 国际原油 - NYMEX原油期货05合约96.57美元/桶，跌1.30美元/桶，环比-1.33%；ICE布油期货06合约95.20美元/桶，跌0.72美元/桶，环比-0.75%；SC2605合约报636.60元/桶，涨0.30元/桶，环比0.05% [1] 墨西哥湾市场原油套利 - 多种原油价差环比下跌或巨幅下跌，关闭套利窗口，原因包括原油价格劣势扩大、结构成本飙升、炼油价值恶化、运费高昂等 [2] 大西洋原油套利 - Forties、Arab Extra Light、Saharan Blend、Cabinda价差环比下跌或巨幅下跌，关闭套利窗口；Urals价差环比大幅收窄，但套利空间仍显著 [4] 西北欧原油套利 - WTI MEH、Eagle Ford、Azeri Light、Saharan Blend、Bonny Light价差环比巨幅上涨，开放套利窗口，原因包括原油价格优势扩大、炼油价值改善等 [5] 地中海原油套利 - Saharan Blend、Azeri Light、Bonny Light价差环比上涨（负值显著缩小），Ekofisk价差环比下跌，关闭套利窗口 [6] 关键市场新闻 - 美国总统特朗普称美国可能打击伊朗海水淡化厂和发电厂，海湾盟友已开始在霍尔木兹海峡协助美国，将封锁霍尔木兹海峡；伊朗伊斯兰革命卫队海军强调掌控霍尔木兹海峡船只活动并发出警告；美伊会谈多数问题达成一致，但核问题未达成一致 [7][8][9]

报告行业投资评级 - 投资评级：★★ [5] 报告的核心观点 - 上周铁矿 2609 合约下跌 2.96%，全球铁矿石发运量高位下期预计下滑、到港量环比下降，铁水产量窄幅波动增速放缓，港口库存继续去库，基本面无边际驱动，受市场宏观预期变化影响，上周油价跳水后市场通胀交易降温，近期铁矿或以震荡为主 [4][5][31] - 单边操作短线观望，中期择机逢低震荡偏多，套利和期权操作均观望 [5][32] 根据相关目录分别总结 盘面分析 - 涉及期货价格、现货价格（如天津港 PB 粉 61.5% 现货价格）、持仓分析（期货席位净持仓分析） [6][7][11] 重要市场信息 - 美国 3 月季调后能源通胀环比增长 10.9%、未季调同比增长 12.5%，汽油通胀环比增长 21.2%、未季调同比增长 18.9%，燃料油通胀环比增长 30.7%、未季调同比增长 44.2% [14] - 中国钢铁工业协会副会长表示要建立钢铁行业产能治理新机制，严禁新增产能，开辟产能退出通道，淘汰落后装备 [14] - 国家发展改革委会同财政部下达今年第二批 625 亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新政策，后续将加强监管等 [14] - 3 月 CPI 同比上涨 1.0%、环比下降 0.7%，PPI 同比上涨 0.5%、环比上涨 1.0% [15] 供应端情况 - 截止 2026 年 2 月，铁矿砂及精矿进口数量 9763.79 万吨，较上月减少 2201.21 万吨，进口均价 101.34 美元/吨，较上月增加 0.18 美元/吨 [17] - 截止 2026 年 3 月，澳大利亚铁矿石发运量 6522.2 万吨，较上月增加 1290.8 万吨，巴西铁矿石发运量 2495.8 万吨，较上半月增加 202.1 万吨 [21] 需求端情况 - 涉及 247 家钢厂日均铁水产量、盈利率，上海终端线螺采购量 [23][27][29] 基本面分析 - 全国 45 个港口进口铁矿库存总量 16980.45 万吨，环比下降 80.50 万吨，日均疏港量 314.62 万吨，增 2.63 万吨，在港船舶数量 104 条，增 4 条 [30] - 全国 47 个港口进口铁矿库存总量 17693.48 万吨，环比下降 56.31 万吨，日均疏港量 329.23 万吨，增 1.70 万吨 [30] - 247 家钢厂高炉开工率 83.2%，环比增加 0.13%，同比减少 0.08%，高炉炼铁产能利用率 89.74%，环比增加 0.75%，同比减少 0.45%，钢厂盈利率 48.05%，环比持平，同比减少 5.63%，日均铁水产量 239.38 万吨，环比增加 1.99 万吨，同比减少 0.84 万吨 [30] 后市展望 - 供应端全球铁矿石发运量高位下期预计下滑、到港量环比下降，需求端铁水产量窄幅波动增速放缓，港口库存继续去库，基本面无边际驱动，受市场宏观预期变化影响，上周油价跳水后市场通胀交易降温，近期铁矿或以震荡为主 [31] 操作策略 - 单边短线观望，中期择机逢低震荡偏多，套利和期权均观望 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、黄金、焦煤等多个品种进行短评，分析其市场现状、影响因素及未来走势，为投资者提供参考 各品种短评总结 能源类 - 原油：美国在线钻探油井数量持平但同比减少，美伊谈判在核心问题上互不相让，短期达成协议可能性低，若霍尔木兹海峡通行量不提升，油价上涨动能仍存[1] - 焦煤：产能利用率和焦炭日均产量增加，库存有变化，总体供应合理，蒙煤通关高位，下游补库意愿下降，预计短期跟随油价偏强运行[3] - 沥青：周度产量下降，厂库和社会库存增加，受原料和成本影响，炼厂开工率低，供应收缩与低库存矛盾主导盘面，易涨难跌[5] 金属类 - 黄金：美伊谈判进展缓慢且首次未取得实质进展，黄金短期再度寻底概率增加，中期走势不确定，高位震荡是大概率事件[1] - 铜：智利铜矿产量同比下滑，供应结构性收紧，TC深度负值，原料端支撑强，下游采购补库需求有韧性，地缘问题使市场避险情绪重启，预计短期上行[8] - 铝：中东地缘冲突重塑全球铝贸易格局，海外电解铝缺口放大，但国内铝锭库存高，下游刚需采购，预计沪铝短期高位震荡[9] - 钯金：美国通胀数据走高，美伊谈判不顺利，高油价打压美联储降息预期，钯金被动跟随黄金、白银波动，或震荡偏空但下方空间有限[10] - 镍：印尼镍矿政策趋紧，RKAB审批慢，镍矿供应偏紧，成本支撑坚实，但不锈钢市场旺季不旺，预计短期区间震荡[11] 农产品类 - 生猪：出栏均重下降，屠宰开工率上升，养殖利润和仔猪价格下跌，猪价弱势调整，供大于求，短期易跌难涨，呈近弱远强格局[6] - 棕榈油：MPOB报告显示3月马来西亚棕榈油期末库存降库不及预期，4月产量增、出口降，二季度增产压力将兑现，期价受压制，但需关注原油走势和天气因素[7] - 豆粕：05合约临近交割，盘面减仓，供应阶段性收紧，部分油厂减线或停机，09合约相对强势，05合约关注2800 - 2820附近支撑[8] 化工类 - 合成橡胶：丁二烯产能利用率下降、库存增加，顺丁橡胶产量减产、产能利用率下降，受中东局势影响，原油及丁二烯供应偏紧，顺丁橡胶成本高、亏损大，产能利用率难改观，合成胶震荡偏多[4] - 螺纹钢：高炉开工率和产能利用率增加，钢厂盈利率持平，日均铁水产量增加，传统旺季中期，南方降雨增加，需求缺乏亮点，供给有上升空间，部分地区库存压力大，短期震荡运行[5] - 甲醇：开工高位，下游复工，需求回升，进口预期回升，港口库存预计继续小幅去库，内地市场偏弱，港口基差稳中偏强，预计短期震荡偏强[12] - 纯碱：价格较稳，产量下降，厂家库存下降，浮法玻璃开工率下降、库存较稳，市场情绪偏淡，企业出货一般，预计短期震荡运行[12][13] - PVC：价格下降，产能利用率下降，社会库存上升，下游行业开工率提升，出口需求欠佳，成本端原油价格偏强，预计短期震荡略偏强[13] 金融类 - 五年期国债：我国CPI和PPI数据显示企业利润改善，经济复苏加强，基本面数据利空债市，资金面宽松格局未变，债市高位震荡，等待政治局会议指引[11]