报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 展望2026年宏观总量政策规模保持稳健扩张，财政赤字率或维持在4%左右，货币政策有降准降息空间；需求侧政策强调“投资于人”促消费、降低民营企业融资门槛支持民间投资企稳；供给侧政策加快引导传统产业数智化转型 [2] - 昨日夜盘双焦主力合约呈震荡走势，焦煤总持仓环比基本持平；临近春节矿企放假使上周矿山精煤产量环比小幅下降，蒙煤通关量高位回落但仍处同期最高水平；需求端本周铁水产量环比小幅增加、钢厂盈利率环比基本持平，节前最后一周下游补库基本完成、建材处全年需求“冰点”，当前盘面驱动因素不足、走势震荡；节后重点关注铁水产量、矿山开工情况、进口端政策动向 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货价格与成交情况 - 前1日收盘价分别为1373.5、1120.0、1200.0、1827.0、1664.0、1739.0，较前2日收盘价有不同程度下跌，跌幅在-0.17%至-0.31%之间 [2] - 成交量分别为1006、528830、29614、85、9994、362，持仓量分别为9220、4668995、87542、784、37523、1979，部分持仓量有增减 [2] - 价差现值分别为-79.5、160.5、-77.5、240、-160.5、-83，价差增减分别为306、2.5、-308.5、429.5、2、-431.5 [2] 现货价格情况 - 蒙5主焦煤、低硫主焦煤、唐山一级、晋中准一级、日照港准一级等现货价格分别为1227、1570、1391、1852、1330、1470，部分有增减 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 伊朗问题上美特朗普认为谈判可能持续一个月，降低近期军事行动扰乱供应的可能性，且国际能源署重申2026年日均原油供应过剩超370万桶，双重打击油价下行，内盘略弱于外盘，市场等待春节消费出行数据，短期油价偏弱震荡运行，SC2604在455 - 465区间运行，长线等待逢高试空机会 [3] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 原油2604基本面：特朗普称美国与伊朗有望月内达成协议，美将放松对委内瑞拉能源部门制裁，IEA下调2026年全球石油需求增长预测，偏空；2月12日阿曼、卡塔尔海洋原油现货价对应基差24.52元/桶，现货升水期货，偏多；美国截至2月6日当周API、EIA原油库存及库欣地区库存增加，上海原油期货库存不变，偏空；20日均线偏上价格在均线附近，中性；截至2月3日WTI、布伦特原油主力持仓多单且多增，偏多 [3] 近期要闻 - 泽连斯基称美国若希望乌俄冲突夏季结束需对俄施压，俄仍在考虑是否参加美斡旋的迈阿密和平谈判，此前阿布扎比两轮谈判未突破 [5] - 特朗普表示美国必须与伊朗达成协议，否则局势严重，愿与伊谈多久都行，若无法达成将进入第二阶段，警告未来一个月局势或迅速发展 [5] - IEA月报显示2026年全球原油需求增速预测降至85万桶/日，供应将比需求高出373万桶/日 [5] 多空关注 - 利多因素为对俄制裁、伊朗局势紧张；利空因素为IEA对原油过剩担忧、部分产油国供应问题缓解；行情驱动是短期关注地缘，中长期面临供大于求风险 [6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特原油结算价从69.40降至67.52，跌幅2.71%；WTI原油从64.89降至62.84，跌幅3.16%；SC原油从475.9涨至481.0，涨幅1.07%；阿曼原油从68.00涨至68.56，涨幅0.82% [7] - 现货行情：英国布伦特Dtd从73.15降至71.36，跌幅2.45%；西德克萨斯中级轻质原油(WTI)从64.63降至0，跌幅100%；阿曼原油环太平洋从69.10降至69.02，跌幅0.12%；胜利原油环太平洋从65.71涨至65.83，涨幅0.18%；迪拜原油环太平洋从68.97涨至69.05，涨幅0.12% [9] - API库存：2月6日库存45143.1万桶，较上次增加1340万桶 [10] - EIA库存：2月6日库存42882.9万桶，较上次增加853万桶，预期增加79.3万桶 [3][13] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：2月3日为124565，较上次增加27583 [16] - 布伦特原油基金净多持仓：2月3日为278249，较上次增加31332 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍价因印尼与菲律宾消息博弈呈宽幅震荡态势，不锈钢因二月检修减产频出，成本支撑重心上移[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 镍基本面数据方面，沪镍主力收盘价为139,610，较T - 1变化250，较T - 5变化5,180，较T - 10变化 - 7,860等；不锈钢主力收盘价为13,970，较T - 1变化 - 70，较T - 5变化160等；还包含沪镍与不锈钢主力成交量、1进口镍、俄镍升贴水等多项数据[1] 宏观及行业新闻 - 印尼政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，针对生产Nickel matte、MHP、FeNi和NPI等受限制产品的项目[1] - 印尼镍矿商协会透露能源和矿产资源部将于2026年初修订镍矿商品基准价格公式，将钴视为独立商品并征收特许权使用费[2] - SMM报道印尼多家企业违规占用林地，潜在罚款约80.2万亿印尼盾，部分矿山正协商解决，最终罚款可能低于估算[2] - Mysteel调研显示1月17日印尼KPPU对IMIP园区进行工作访问，1月19日报告表明园区港口仓储物流存在垄断行为，截止23日园区船舶运输未受影响，园区正与KPPU协商[3] - 印尼能源和矿产资源部开始批准2026年矿业工作计划和预算，除PT Vale Indonesia Tbk.的RKAB外，还公布了Antam的几项采矿RKAB[3] - 瑞士索尔威投资集团计划几个月内重启危地马拉镍矿业务，因镍价反弹及美国取消限制，CGN矿预计2026年4 - 5月重启，与PRONICO镍铁厂重启时间一致[3] - 能源和矿产资源部发布2026年镍工作计划和成本预算，批准镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间；Eramet合资企业PT WBN收到初步通知，可提交反映年度生产和销售量为1200万吨的RKAB（2025年最初批准为3200万吨，7月修订为4200万吨）[4] - 菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍[5] 趋势强度 - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外市场在1月CPI发布前夕避险情绪升温，科技股抛售加剧，跨资产同步承压；国内A股延续震荡分化格局，节前市场处于缩量下的缓慢修复阶段 [2][3] - 贵金属价格大幅下挫，调整尚未结束，需警惕长假风险 [4][5] - 铜价因风险偏好降温而调整，预计短期维持高位震荡 [6][7] - 铝价受美就业偏好打压降息预期影响承压震荡，基本面铝锭累库，预计春节后库存将更高 [8] - 氧化铝供需平淡，区间震荡，节后关注复产情况 [10] - 铸造铝上下游企业放假，市场供需皆淡，预计区间震荡 [11] - 锌价受AI恐慌和美股大跌影响跟随调整，国内长假临近，现货交投停滞，建议轻仓过节 [12] - 铅产业链上下游放假，现货采买结束，库存回升，预计沪铅延续低位窄幅震荡 [13][14] - 锡价因市场对AI担忧和交易员抛售金属而夜盘跳水，预计震荡偏弱，持仓者注意控制长假风险 [15] - 螺卷节前累库加速，螺纹低位震荡，短期预计震荡为主，关注假期风险 [16] - 铁矿供需双弱，预计短期矿价震荡为主，关注春节后钢厂复产情况 [17] - 双焦假日临近，期价震荡走势，现货弱稳，预计短期维持震荡 [18][19] - 豆菜粕因贸易前景预期改善、资金避险减仓等因素上涨，春节期间外盘有不确定性，连粕维持区间震荡 [20][21] - 棕榈油因多头资金减仓、供需变化等因素大幅回落，预计短期震荡回落运行 [22][23] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，1月CPI发布前夕市场避险情绪升温，科技股抛售压力增大，跨资产同步承压，纳指跌超2%，黄金下挫逾3%，白银跌幅超10%，铜、油回落超2%，10Y美债利率回落至4.1%，关注美国1月CPI数据 [2] - 国内方面，中美两国元首预计4月会晤及特朗普拟访华，美方暂缓多项针对中国的关键技术与安全限制措施，A股周四延续震荡分化格局，中小盘与成长风格相对占优，两市逾3200只个股下跌，市场以结构性机会为主，节前处于缩量下的缓慢修复阶段，关注1月金融数据 [3] 贵金属 - 周四金银价格大幅下挫，国际金价一度下跌4.1%，白银暴跌11%，因美国科技股下跌，交易员抛售贵金属弥补股票亏损，且美国就业数据强劲削弱了美联储近期降息预期，1月份美国非农就业人数增加13万人，失业率降至4.3%，2月7日当周首次申请失业救济人数降至22.7万人 [4] - 目前国际金价已跌破5000美元整数关口，银价弱势明显，价格调整尚未结束，止损抛盘和技术性抛售压力可能导致金银价格进一步下挫，关注美国CPI数据 [5] 铜 - 周四沪铜主力回落，伦铜失守13000美金回调，国内近月C结构收窄，现货市场成交冷清，下游节前备货热情减退，LME库存升至19.6万吨，COMEX库存维持59万吨 [6] - 宏观上市场担忧全球AI泡沫破裂，美股科技股调整令海外市场恐慌，金银铜高位下调，且鹰派官员言论打压市场风险偏好；产业上非洲刚果金2025年铜出口量同比增长10% [6] - 预计铜价短期维持高位震荡，谨防春节长假外盘波动风险，全球精铜维持紧平衡 [7] 铝 - 周四沪铝主力收23690元/吨，涨0.13%，LME收3097.5美元/吨，跌0.63%，现货SMM均价23350元/吨，涨90元/吨，贴水160元/吨，南储现货均价23430元/吨，涨20元/吨，贴水80元/吨 [8] - 2月12日电解铝锭库存89.2万吨，环比增加3.5万吨，国内主流消费地铝棒库存30.6万吨，环比增加1.95万吨 [8] - 美国上周初请失业金人数回落至22.7万人但高于预期，连续两日就业数据表明美国就业偏好，美联储降息预期受抑，打压铝价，预计春节后库存将超110万吨，铝价延续区间震荡，注意控制仓位风险 [8] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收2808元/吨，跌0.35%，现货氧化铝全国均价2646元/吨，持平，贴水27元/吨，澳洲氧化铝F0B价格30美元/吨，跌1美元/吨，上期所仓单库存27.7万吨，增加14094吨，厂库0吨，持平 [10] - 氧化铝近期供需两端变化不大，供应压力稍减，消费端电解铝企业采购原料暂缓，市场对节后减产产能复产预期不明，观望明显，区间震荡，节后关注复产情况 [10] 铸造铝 - 周四铸造铝合期货主力合约收22260元/吨，涨0.47%，SMM现货ADC12价格为23650元/吨，平，江西保太现货ADC12价格23000元/吨，平，上海机件生铝精废价差2835元/吨，跌30元/吨，佛山破碎生铝精废价差2716元/吨，涨30元/吨，交易所库存6.7万吨，增加92吨 [11] - 铸造铝上下游企业集中放假，市场供需皆淡，今年铸造铝企业春节休假时间较往年延长，预计区间震荡 [11] 锌 - 周四沪锌主力2603期价日内震荡，夜间震荡回落，伦锌盘中跳水，现货市场上海0锌主流成交价集中在24450 - 24815元/吨，对2603合约升水40 - 50元/吨，出货报价贸易商少，上下游基本放假，现货交投清淡，社会库存为16.04万吨，较周一增加1.19万吨 [12] - Korea Zinc 2025年锌锭销售量达59.07万吨，年度生产计划完成率为94%，同比降低8%，2026年计划为60万吨 [12] - 美国CPI数据公布前夕，AI恐慌升级，美股大跌拖累商品走势，锌价跟随调整，国内长假临近，现货市场交投停滞，产业链多放假，社会库存累增，现货维持小幅升水，资金交投清淡，建议轻仓过节 [12] 铅 - 周四沪铅主力2603合约日内窄幅震荡，夜间震荡偏弱，伦铅收跌，江浙沪地区现货市场春节氛围浓，部分贸易商停工放假，部分坐等放假，市场鲜有报价，下游企业放假增多，基本停止采购，社会库存为5.39万吨，较周一增加0.4万吨 [13] - Korea Zinc 2025年铅锭全年销量为40.42万吨，同比下滑9.29%，未完成当年年度计划的45万吨，完成率在90%，2026年铅计划量为43万吨 [13] - 产业链上下游多放假，现货采买结束，社会库存回升，符合季节性特征，长假期资金避险情绪尚存，预计沪铅延续低位窄幅震荡 [13][14] 锡 - 周四沪锡主力2603合约日内窄幅震荡，夜间震荡下行，伦锡收跌，现货市场小牌对3月升水1500 - 1900元/吨左右，云字头对3月升水1900 - 2200元/吨附近，云锡对3月升水2200 - 2500元/吨左右 [15] - 市场对AI颠覆性担忧持续发酵，美股三大指数重挫，交易员抛售金属回补股市亏损，锡价夜盘跳水，国内临近长假，资金减仓为主，沪锡加权持仓降至82000手附近，贸易商及下游企业多放假，采买少，预计社会库存转增，预计沪锡震荡偏弱，持仓者注意控制长假风险 [15] 螺卷 - 周四钢材期货震荡，唐山钢坯价格2900元/吨，上海螺纹报价3220元/吨，上海热卷3240元/吨 [16] - 本周五大钢材品种供应794.06万吨，周环比降25.84万吨，降幅为3.2%；总库存1442.73万吨，周环比增104.98万吨，增幅为7.8%；周度表观消费量为689.08万吨，环比降9.4% [16] - 钢联数据符合预期，五大材表需大幅下降，库存加速累库，螺纹产量大幅回落，热卷产量平稳，现货市场节前成交停止，等待节后需求复苏，短期预计震荡为主，关注假期风险 [16] 铁矿 - 周四铁矿期货震荡，现货市场贸易成交11万吨，日照港PB粉报价763元/吨，超特粉650元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差113元/吨，全国钢坯社会库存195.5万吨，周环比增加20.34万吨，接近历史高点，唐山社库186.79万吨，周环比增加10.59%，年同比增加43.95% [17] - 港口贸易成交显著放缓，钢厂补库结束，铁水产量维持弱稳，铁矿日耗持续处于低位，本周海外发运量与到港量环比双双回落，但港口库存仍维持高位，预计短期矿价震荡为主，关注春节后钢厂复产情况 [17] 双焦 - 周四双焦期货震荡，现货方面山西主焦煤价格1328元/吨，山西准一级焦现货价格1470元/吨，日照港准一级1300元/吨 [18] - 本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为81.4%，环比减5.3%，原煤日均产量180.8万吨，环比减11.8万吨，精煤日均产量74.3万吨，环比减1.2万吨 [18] - 现货弱稳，下游多按刚需采购，产地煤矿陆续进入假期，炼焦煤供应收缩，库存有所下降，焦企利润小幅修复但生产恢复受限，钢厂与焦企原料库存均处近两年高位，补库结束，预计短期震荡走势 [19] 豆菜粕 - 周四，豆粕05合约收涨1.16%，报2790元/吨，华南豆粕现货涨20收于3050元/吨，菜粕05合约收涨1.41%，报2303元/吨，广西菜粕现货涨10收于2330元/吨，CBOT美豆3月合约涨13收于1136.5美分/蒲式耳 [20] - 市场消息称特朗普预计访华，美方预计贸易休战延长，截至2月5日当周，美国2025/2026年度大豆出口净销售为28.2万吨，前一周为43.7万吨 [20] - CONAB机构预计2025/26年度巴西大豆产量达1.77985亿吨，同比增加650.45万吨，增加3.8%，布宜诺斯艾利斯谷物交易所称阿根廷2025/26年度大豆产量预计达4850万吨，罗萨里奥谷物交易所上调至4800万吨，未来15天阿根廷大豆产区累计降水量略高于常态 [20] - 特朗普预计访华，贸易前景预期改善，美豆继续上涨，未来两周阿根廷产区降水高于均值，交易所节前提保，资金避险情绪升温，空头减仓离场，叠加进口成本抬升支撑，连粕再度上涨，春节期间外盘有不确定性，连粕维持区间震荡，关注上方阻力位置 [21] 棕榈油 - 周四，棕榈油05合约收跌1.50%，报8782元/吨，豆油05合约收跌0.22%，报8082元/吨，菜油05合约收跌0.76%，报9047元/吨，BMD马棕油主连跌23收于4037林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨0.41收于57.9美分/磅 [22] - 马来西亚棕榈油总署上调3月毛棕榈油参考价至每吨3896.09马币，高于2月的每吨3846.84马币，但维持出口关税在9%不变，印尼暂停扩大生物柴油掺混比例决定，2月1 - 10日马来西亚棕榈油产品出口量为273472吨，较上月同期减少16.10% [22] - 特朗普重申寻求外交手段解决伊朗问题，地缘冲突风险缓和，IEA下调需求前景预期，油价高位大幅回落，2月上旬马棕油供需双减，出口需求更疲软，库存去化或放缓，关注印度开斋节备货需求，印尼B50生柴政策搁置，远端供需变宽松，春节临近，资金避险情绪升温，多头资金减仓流出，期价大幅回落，预计短期震荡回落运行 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 周四天胶走势小幅回落，国内产区停割，泰国东北部陆续停割，南部产出正常，国内青岛天胶总库存持续累库，短期供应端弹性减弱，原料胶价格相对坚挺，需求端支撑全钢胎开工平稳，临近春节假期，建议控制风险，减仓为主 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - RU主力前日收盘价16450元/吨，较前2日收盘价跌125元/吨，涨跌幅 -0.75%；NR主力前日收盘价13370元/吨，较前2日收盘价跌75元/吨，涨跌幅 -0.56%；BR主力前日收盘价12780元/吨，较前2日收盘价跌290元/吨，涨跌幅 -2.22% [2] - RU - NR现值为3080，较前值跌50；RU - BR现值为3670，较前值涨165；NR - BR现值为590，较前值涨215 [2] - RU主力成交量180678，持仓量12780，持仓量较前值减290；NR主力成交量46594，持仓量50704，持仓量较前值增1663；BR主力成交量62549，持仓量 - 6788，持仓量较前值增10 [2] 基差情况 - RU基差现值 - 200，前值 - 175；混合 - RU现值 - 1060，前值 - 1320；烟片 - RU现值2250，前值2125 [2] 现货市场 - 全乳山东现值16150元/吨，涨跌幅 -0.92%；全乳上海现值16250元/吨，涨跌幅 -0.91%；全乳昆明现值16100元/吨，涨跌幅 -0.92%；烟片山东和上海现值均为18700元/吨，涨跌幅0.00%；混合青岛现值15390元/吨，涨跌幅0.88%；混合云南现值16150元/吨，涨跌幅 -0.62% [2] 下游市场 - 泰国烟片现值65.3泰铢/千克，涨跌幅2.19%；泰国杯胶现值54.87泰铢/千克，涨跌幅0.00%；泰国乳胶现值62泰铢/千克，涨跌幅1.64% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端有所扰动冶炼企业有减产动作，废铜政策放开，1月制造业PMI为49.3%，较上月降0.8个百分点，制造业景气水平回落，整体基本面偏多 [2] - 现货102160，基差170，升水期货，基差表现中性 [2] - 2月12日铜库存增4550至196650吨，上期所铜库存较上周增15907吨至248911吨，库存情况中性 [2] - 收盘价收于20均线下，20均线向下运行，盘面偏空 [2] - 主力净持仓多，多减，主力持仓偏多 [2] - 地缘扰动仍存，印尼Grasberg Block Cave矿事件发酵，铜价创新高，现高位波动，假期来临需注意仓位控制 [2] 各目录总结 近期利多利空分析 - 利多因素为全球政策宽松和矿端紧张，包含俄乌、伊以地缘政治扰动、美联储降息、矿端增产缓慢、自由港印尼矿区减产事件 [3][4] - 利空因素为美国全面关税超预期、全球经济不乐观且高铜价压制下游消费 [4] 库存情况 - 保税区库存低位回升 [13] 加工费 - 加工费回落 [15] 供需平衡 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡 [19] - 给出2018 - 2024年中国年度供需平衡表数据，包括产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费、供需平衡等数据 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定，中美关系僵持使美豆新豆出口受挫、价格承压，马棕库存偏中性、需求好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定 [2][3][4] - 全球油脂基本面偏宽松，美豆库销比维持4%附近、供应偏紧，油脂价格处于历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] 根据相关目录分别进行总结 豆油 - 基本面：MPOB报告显示马棕12月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨，报告稍偏空，库存数据超预期，1月马棕出口数据环比增加29%，后续进入减产季，棕榈油供应压力减小，整体中性 [2] - 基差：豆油现货8390，基差308，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：1月9日豆油商业库存102万吨，前值108万吨，环比-6万吨，同比+14.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [2] - 主力持仓：豆油主力多减，偏多 [2] - 预期：豆油Y2605在7900 - 8300附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：同豆油基本面情况，整体中性 [3] - 基差：棕榈油现货8800，基差18，现货升水期货，中性 [3] - 库存：1月9日棕榈油港口库存73.6万吨，前值73.38万吨，环比+0.22万吨，同比+46%，偏空 [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [3] - 主力持仓：棕榈油主力空增，偏空 [3] - 预期：棕榈油P2605在8600 - 9000附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：同豆油基本面情况，整体中性 [4] - 基差：菜籽油现货9830，基差783，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：1月9日菜籽油商业库存25万吨，前值27万吨，环比-2万吨，同比-44%，偏多 [4] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [4] - 主力持仓：菜籽油主力空减，偏空 [4] - 预期：菜籽油OI2605在8900 - 9300附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应情况 - 豆油库存 [6] - 豆粕库存 [8] - 油厂大豆压榨 [10] - 棕榈油库存 [17] - 菜籽油库存 [19] - 菜籽库存 [21] - 国内油脂总库存 [23] 需求情况 - 豆油表观消费 [12] - 豆粕表观消费 [14]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 铝基本面中性 ，基差偏空 ，库存中性 ，盘面偏空 ，主力持仓偏多 ，碳中和催发铝行业变革 ，长期利多铝价 ，宏观情绪多变 ，铝价震荡运行 ，假期来临控制仓位 [2] - 铝市场存在降息和需求疲软的博弈 ，利多因素有碳中和控制产能扩张、俄乌地缘政治扰动影响俄铝供应、降息 ，利空因素有全球经济不乐观高铝价压制下游消费、铝材出口退税取消 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日汇总 - 上海昨日现货中间价70770 ，涨跌-375 ；海南储昨日现货中间价70690 ，涨跌-450 ；今日上海长江现货中间价70870 ，涨跌-400 [4] - 仓单总量70798吨 ，增减699吨 ；LME库存（日）总量74750吨 ，增减-425吨 ；SHFE库存（周）总量136300吨 ，增减29728吨 [4] 供需平衡 - 2018 - 2024年中国铝年度供需平衡情况：2018年产量3609万吨 ，净进口量7.03万吨 ，表观消费量3615.03万吨 ，实际消费3662.63万吨 ，供需平衡-47.61万吨 ；2019年产量3542.48万吨 ，净进口量-0.64万吨 ，表观消费量3541.84万吨 ，实际消费3610.44万吨 ，供需平衡-68.61万吨 ；2020年产量3712.44万吨 ，净进口量105.78万吨 ，表观消费量3818.22万吨 ，实际消费3816.92万吨 ，供需平衡1.3万吨 ；2021年产量3849.2万吨 ，净进口量150.33万吨 ，表观消费量3994.63万吨 ，实际消费4008.83万吨 ，供需平衡-14.2万吨 ；2022年产量4007.33万吨 ，净进口量46.55万吨 ，表观消费量4053.88万吨 ，实际消费4083.86万吨 ，供需平衡-29.98万吨 ；2023年产量4151.3万吨 ，净进口量139.24万吨 ，表观消费量4290.51万吨 ，实际消费4294.81万吨 ，供需平衡-4.31万吨 ；2024年产量4312.27万吨 ，净进口量196.16万吨 ，表观消费量4502.5万吨 ，实际消费4487.5万吨 ，供需平衡15万吨 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素主力合约盘面震荡，开工同比高位，虽临近春节但下游储备需求尚可，库存去库，预计UR当日走势震荡 [4] 根据相关目录分别总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率同比处高位，随检修回归预计开工将继续回升，综合库存回落，去库形态较明显；需求端，虽临近春节但订单需求尚可，农业储备需求良好，工业需求方面，复合肥需求稳、三聚氰胺开工回落，出口内外价差大，近期下游需求尚可，但国内尿素整体仍供过于求，交割品现货1800（+0），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2605合约基差 -43，升贴水比例 -2.4%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存108.4万吨（-0.5），偏多 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，开工同比高位，虽临近春节但下游储备需求尚可，库存去库，预计UR当日走势震荡 [4] - 利多因素：库存去库，储备需求良好 [5] - 利空因素：国内供过于求 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |现货交割品|1800|0|05合约|1843|46|仓单|10949|0| |山东现货|1800|0|基差|-43|-46|UR综合库存|108.4|0| |河南现货|1810|0|UR01|1776|28|UR厂家库存|91.9|0| |FOB中国|3059|/|UR05|1843|46|UR港口库存|16.5|0| |/|/|/|UR09|1803|47|/|/|/| [6] 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 期货主力合约LH2605小幅下跌0.13%至11540元/吨 全国外三元生猪均价报11.52元/公斤 较昨日微涨0.03元/公斤 市场呈现区域分化格局 [2] - 屠宰端市场呈现“北缩南稳”特征 北方屠宰量收缩 屠企采购难度上升 南方屠宰量有小幅增长 收购节奏相对正常 备货期普遍仅剩1 - 2天 [2] - 随着春节临近 北方屠宰企业预计腊月二十六前后陆续停宰 南方则在腊月二十八至二十九停工 节前备货已进入尾声 农村短期消费仍有支撑 城市消费显疲弱 [2] - 市场供需双双趋弱 北方先于南方进入节前清淡期 短期猪价或受情绪与局部备货支撑呈现窄幅震荡 整体上行空间有限 后续需关注养殖端出栏情绪变化及节后消费复苏节奏 [2] 各部分总结 期货市场 - 1月、3月、5月、7月、9月、11月合约前日收盘价分别为13280、10895、11540、12230、13180、13160元 涨跌分别为 - 5、50、 - 15、 - 30、 - 30、10元 涨跌幅分别为 - 0.04%、0.46%、 - 0.13%、 - 0.24%、 - 0.23%、0.08% [2] - 各合约成交量分别为174、23297、43604、4822、2624、1144 持仓量分别为2695、35155、141128、49769、37465、23918 持仓量增减分别为33、 - 11104、 - 6442、 - 428、 - 268、 - 114 [2] - 1月 - 3月、3月 - 5月、5月 - 7月、7月 - 9月、9月 - 11月、11月 - 1月价差现值分别为2385、 - 645、 - 690、 - 950、20、 - 120 前值分别为2440、 - 710、 - 705、 - 950、60、 - 135 [2] 现货市场 - 河南、四川、湖南、广东、广西、辽宁现货价格现值分别为12.18、10.8、11.23、11.47、11.54、11.5元/吨 前值分别为11.94、10.8、11.21、11.47、11.47、11.6元/吨 涨跌分别为0.24、 - 21.6、0.02、0、0.07、 - 0.1元/吨 [2] 仓单情况 - 前两日仓单数量为727张 前日为1027张 增减300张 [2]