富时中国A50指数成分股午盘行情 - 银行、白酒、家电等板块走高，证券、半导体、消费电子等板块走低 [1] - 保险板块中中国太保上涨0.18%至37.30元，中国平安上涨0.12%至55.43元，中国人保下跌0.34%至8.68元 [3] - 白酒行业贵州茅台上涨0.18%至1407.63元，五粮液上涨0.76%至175.75元，山西汾酒上涨0.53%至119.26元 [3] - 半导体板块北方华创下跌1.11%至545.28元，寒武纪-U下跌3.15%至136.00元，海光信息下跌0.37%至438.40元 [3] - 汽车整车板块比亚迪下跌0.35%至21.71元，长城汽车上涨1.31%至5.73元，京沪高铁持平 [3] - 石油行业中国石化上涨0.53%至5.69元，中国石油下跌0.23%至15.24元，中远海控持平 [3] - 煤炭行业陕西煤业上涨0.78%至19.40元，宁德时代上涨0.78%至250.88元，中国神华下跌0.25%至41.26元 [3] - 电力行业长江电力下跌0.16%至30.32元，东方财富上涨0.32%至9.36元，中国核电下跌0.31%至22.81元 [4] - 食品饮料板块海天味业下跌0.20%至19.17元 [4] - 证券板块中信证券下跌0.07%至27.37元，国泰君安下跌0.52%至39.02元 [4] - 消费电子板块工业富联下跌0.70%至21.25元，立讯精密下跌2.02%至34.01元 [4] - 家电行业格力电器上涨2.33%至25.39元，海尔智家上涨2.54%至46.51元 [4] - 医疗器械板块迈瑞医疗下跌1.28%至226.75元 [4] - 通信服务板块中国联通持平 [4] - 有色金属板块紫金矿业上涨1.22%至20.21元 [4]

核心观点 当前市场情绪综合评分为74分，处于“较热”状态，市场活跃投资者信心较强，可适度增加投资，但需警惕过热风险；近期市场在情绪好转及政策支持下进入上涨态势，情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力；报告还追踪了光伏、能源金属、创新药等热点主题，并给出相关标的，同时展示了主力资金、融资融券等在个股和行业的流向情况 [6][10][20] 市场情绪 - 华鑫市场情绪温度指标显示昨日市场情绪综合评分为74分，处于“较热”状态，历史市场情绪趋势变化可参考图表1 [6] - 当情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [10] - 市场情绪不同状态对应不同市场特征和策略建议，较热状态可适度增加投资但需警惕过热风险 [20] 热点主题追踪 光伏主题 - 国内头部光伏玻璃企业7月开始集体减产30％，部分玻璃企业堵口计划增多，预计7月国内玻璃产量降至45GW左右，供需失衡状况将改善 [7] - 相关标的有石英股份（603688）、爱旭股份（600732） [7] 能源金属主题 - 刚果金自2025年6月21日起将钴出口临时禁令期限延长三个月 [7] - 相关标的有华友钴业（603799）、天齐锂业（002466） [7] 创新药主题 - 国家医保局、国家卫生健康委印发措施支持创新药高质量发展，提出支持医保数据用于创新药研发等 [7] - 相关标的有恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558） [7] 资金流向 个股 - 主力资金前一交易日净流入前十的个股有C信通、红宝丽等 [11] - 主力资金前一交易日净流出前十的个股有东方财富、四方精创等 [13] - 融资前一交易日净买入前十的个股有浦发银行、小商品城等 [13] - 融券前一交易日净卖出前十的个股有华天科技、招商银行等 [14] 行业 - 主力资金前一日净流入前十的行业有SW医药生物、SW建筑材料等 [16] - 主力资金前一日净流出前十的行业有SW计算机、SW电力设备等 [16]

核心观点 - 2025年6月新股发行节奏提速，网下打新热度提升；同月国家医保局和国家卫生健康委印发政策支持创新药发展；兴森科技营收持续增长但下调2025 - 2026年归母净利润预测并新增2027年预测 [1][2][4] 总量研究 金工 - 2025年6月8只新股上市，募集金额91.53亿元，环比+164.8%；参与网下发行新股6只，募集金额87.30亿元，环比+174.1%；主板新股首日平均上涨188.17%，双创板块新股首日平均涨190.72%；网下打新参与度提升，报价入围率略下滑；5亿规模账户当月打新收益率A类0.168%，C类0.166% [1] 行业研究 医药 - 2025年7月1日国家医保局和国家卫生健康委印发政策，构建支持创新药高质量发展闭环体系，有望推动中国从“仿制药大国”向“创新药强国”跨越，推动相关企业全面繁荣，建议关注恒瑞医药、信达生物（H）等企业 [2] 公司研究 通信 - 下调兴森科技2025 - 2026年归母净利润预测为1.12/2.71亿元，较前次下调幅度77%/60%，新增2027年归母净利润预测为4.42亿元，当前股价对应PE 196/81/50X，维持“买入”评级 [4] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘3457.75，涨0.39%；沪深300收盘3942.76，涨0.17%；深证成指收盘10476.29，涨0.11%；中小板指收盘6553.18，涨0.38%；创业板指收盘2147.92，跌0.24% [3] 股指期货 - IF2507收盘3911.60，涨0.10%；IF2508收盘3895.00，涨0.01%；IF2509收盘3886.00，跌0.03%；IF2512收盘3850.20，跌0.17% [3] 商品市场 - SHFESHFE黄金收盘776.10，涨1.11%；SHFESHFE燃油收盘2979，跌0.37%；SHFESHFE铜收盘80640，涨0.96%；SHFESHFE锌收盘22255，跌1.07%；SHFESHFE铝收盘20635，涨0.27%；SHFESHFE镍收盘120720，跌0.09% [3] 海外市场 - 恒生指数收盘24072.28，跌0.87%；国企指数收盘8678.30，跌0.96%；道琼斯收盘44494.94，涨0.91%；标普500收盘6198.01，跌0.11%；纳斯达克收盘20202.89，跌0.82%；德国DAX收盘23673.29，跌0.99%；法国CAC收盘7662.59，跌0.04%；日经225收盘39986.33，跌1.24%；韩国综合收盘3089.65，涨0.58% [3] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价7.1534，跌0.07；欧元兑人民币中间价8.4305，涨0.33；日元兑人民币中间价0.0497，涨0.21；港币兑人民币中间价0.9113，跌0.07 [3] 利率市场 - 回购市场DR001前加权平均利率1.3673%，跌14.29BP；DR007前加权平均利率1.5457%，跌37.02BP；DR014前加权平均利率1.6194%，跌27BP；二级市场一年期国债YTM 1.3377%，跌0.25BP；五年期国债YTM 1.5075%，跌0.54BP；十年期国债YTM 1.6433%，跌0.36BP [3]

港股IPO市场表现 - 2024年上半年港股迎来43只新股上市，较2023年同期增长43.3% [2][3] - 募集资金总额达1067.14亿港元，超越2024年全年总额876.77亿港元，创近三年新高 [2][3] - 港交所IPO募资规模占全球总量的24%，超越纳斯达克与纽交所，重夺全球冠军 [2][3] 行业分布与头部企业 - 生物科技与健康、零售和消费行业IPO数量并列第一 [3] - "A+H"上市企业达151家，宁德时代、恒瑞医药、海天味业募资前三，合计625.1亿港元，占总募资额58.6% [4] - 宁德时代以410.1亿港元成为上半年全球最大IPO [4] 市场驱动因素 - 政策支持如"科企专线"便利特专科技公司保密提交上市申请 [9] - "A+H"模式助力企业国际化布局，分散合规风险，港股提供约20种融资工具 [9] - 消费企业倾向港股因更易获投资者关注，符合出海趋势 [10] 热门赛道与企业动态 - 消费赛道中古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨已上市，巴奴国际、林清轩等递表 [6] - 科技行业递表密集，6月27日16家递表企业中10家为科技公司，含豪威集团、埃斯顿 [6] - 生物医药板块回暖，映恩生物上市首日涨116.7%，药捷安康首日涨78% [6] 未来展望 - 摩根士丹利预测全球投资者对中国资产关注将持续 [6] - 安永预计下半年A股IPO将聚焦科创领域，优质科技企业优先上市 [8] - 港交所主席唐家成指出资本来源多元化趋势，行政总裁陈翊庭强调外资对科技及新消费企业兴趣浓厚 [7][8]

港股市场表现 - 2025年上半年恒生指数上涨21%，恒生科技指数上涨19%，港股作为亚洲核心枢纽重新吸引国际资本布局中国资产 [1] - 港交所5月推出"科企专线"，允许特专科技及生物科技企业以保密形式提交上市申请，构建全球最完整硬科技企业上市支持体系 [1] 股权融资市场概览 - 2025年上半年港股一级市场股权融资总金额2,504亿港元，较去年同期598亿港元增长318% [4] - IPO融资规模1,067亿港元（占比42.62%），同比增长688% [4][5] - 配售融资规模1,386亿港元（占比55.35%），同比增长343% [4][5] - 硬件设备（506亿港元）、汽车与零配件（479亿港元）、电气设备（446亿港元）为募资金额前三行业 [10] - 软件服务（22起）、非银金融（21起）、医药生物（17起）为融资事件数量前三行业 [13] IPO市场分析 - 2025年上半年港股IPO数量43家，同比增长43% [16] - 主板上市43家，无创业板上市 [22][23] - 电气设备行业IPO募资426亿港元居首，医药生物（156亿港元）、食品饮料（113亿港元）分列二三位 [24] - 医药生物行业IPO数量6家居首，医疗设备与服务4家次之 [27] - 宁德时代H股上市募资410亿港元为最大IPO项目，前十大IPO募资占比81.79% [30] - 60.47%的IPO募资金额低于10亿港元 [33] 再融资市场分析 - 2025年上半年再融资总额1,437亿港元，同比增长210% [35] - 硬件设备行业再融资491亿港元（小米集团426亿港元）居首，汽车与零配件（475亿港元，比亚迪435亿港元）次之 [40] - 非银金融（20起）、软件服务（19起）、传媒（16起）为再融资数量前三行业 [43] - 比亚迪股份435亿港元再融资规模最大，小米集团426亿港元次之 [46][47] 机构表现 - IPO保荐规模：中金公司180亿港元（13起）居首，华泰金控108亿港元（9起）次之 [49][50] - IPO保荐数量：中金公司13家居首，中信证券(香港)和华泰金控各9家并列第二 [51][52] - 再融资承销规模：高盛262亿港元（3起）居首，中金公司181亿港元（6起）次之 [63][64] - 再融资承销数量：国泰君安(香港)10起居首，中信证券(香港)/中金公司/紫荆融资各6起并列第二 [66][67] 中介机构 - 安永参与15家IPO审计居首，毕马威11家次之 [69] - 竞天公诚律师事务所参与18家IPO（含境内外）居首 [70][71] - 高伟绅律师事务所参与8家IPO境外业务居首 [72][73]

港股市场表现 - 上半年恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数分别累计上涨20.00%、19.05%、18.68%，恒生指数从年初19932.80点升至24072.28点 [2] - 港股12个行业板块中11个上涨，医疗保健业、原材料业、资讯科技业涨幅居前，分别累计上涨47.43%、44.79%、30.48%，仅能源业下跌4.55% [2] - 医疗保健业中三生制药累计涨幅288.98%，资讯科技业中越疆涨幅146.62%，金融业中国泰君安国际涨幅211.87%，非必需性消费业中老铺黄金涨幅321.53% [3] IPO与再融资 - 上半年港股IPO募资额达1067.13亿港元，同比增长688.56%，位居全球首位 [1][4] - 宁德时代以410.06亿港元募资额成为全球最大IPO项目，恒瑞医药、海天味业分别募资113.74亿港元、101.29亿港元，三家企业占港股总募资额58.6% [4] - 再融资规模爆发式增长，上半年达1436.89亿港元，远超2024年全年的875.13亿港元 [3] 资金流动与政策 - 南向资金上半年净流入7311.93亿港元，达去年全年的90.51%，成交额占港股总成交额53.19% [3][5] - 政策红利包括港股通标的扩容、优化特专科技公司上市流程、《稳定币条例草案》通过等，带动金融、科技、医药行业估值修复 [4] - 美联储降息预期升温推动外资回流，流动性进一步宽松 [5] 行业与板块分析 - 医疗保健、资讯科技、金融、非必需性消费板块分别累计上涨47.43%、30.48%、24.96%、14.78%，结构性行情凸显 [3] - 产业升级推动盈利质量提升，如DeepSeek重构科技叙事、新消费"三姐妹"引爆消费升级、创新药出海热潮 [5] - 券商认为医药、黄金、新消费、金融和汽车板块上半年盈利情况较好 [5] 下半年展望 - 恒生指数市盈率PE（TTM）为10.68倍，绝对估值处于全球低位，中长期配置价值较高 [6] - 分析预计港股有望从结构性行情转向全面上涨，流动性宽松和外资回流将提供支撑 [7] - 科技板块估值压力释放后，港股或持续刷新年内高点，需关注三季度初可能的战术性调整机会 [7]

港股IPO市场热度 - 当前港股上市热潮至少持续至下半年 [1] - 2023年初至2025年5月内资券商港股IPO保荐市占率显著提升：中金17%、华泰9.8%、中信8%、国泰海通6.2% [1] - 2024年上半年港股43家公司首发上市，筹资额1067亿港元，IPO数量和筹资额同比分别上涨43%和708% [2] 内资券商国际化布局 - 西部证券拟以自有资金10亿元人民币在香港设立全资子公司拓展国际业务 [2] - 中金、华泰、中信等内资头部券商在港股IPO保荐市场占据主导地位，改变外资机构主导格局 [4] - 内资券商凭借对内地企业运营模式和政策环境的深度理解，提供更精准的融资解决方案 [4] 港股IPO驱动因素 - 政策制度激励、科技股引领中国资产重估、标的质量提升共同推动港股IPO融资额走高 [2] - 2025年初以来人工智能和机器人科技浪潮推动中国资产价值重估，南向资金流入港股二级市场超6000亿港元 [3] - 蜜雪冰城、宁德时代、恒瑞医药等优质企业赴港上市提振市场情绪，港股IPO整体回报率显著提升 [3] 市场预期与政策支持 - 港股IPO制度将持续优化，回拨机制、"同股不同权"、信息披露等规则有望进一步完善 [3] - 中国证监会提出优化境外上市备案管理，预计港股融资便利度将进一步提升 [3] 券商综合服务能力 - 港股IPO业务考验券商跨市场IPO服务能力、并购重组能力和资本引入能力 [5] - 头部券商通过支付、结算等综合性投行服务形成竞争优势，中小券商可通过联席保荐实现差异化发展 [5]

政策支持与行业进展 - 国家医保局、卫健委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》提出五方面16条措施 [1] - 国家药监局优化创新药临床试验审评审批流程 符合要求的申请可在30个工作日内完成 上市周期大幅缩短 [1] - 2020至2024年国内创新药企BD交易首付款金额从5亿美元增长至41亿美元 年复合增长率达69% [1] - 2025年国内已完成超过80项创新药BD项目 分子形式多样广泛 [1] 市场表现与个股案例 - Wind创新药指数年内上涨超26% 创新药概念股平均上涨35% 跑赢上证指数 [2] - 舒泰神、益方生物-U等6只个股年内涨幅超100% 其中舒泰神涨幅近5倍 STSP-0601和BDB-001被纳入突破性疗法 [2] - 泰恩康年内累计上涨146% 通过子公司华铂凯盛建立生物药研发团队 开发多款生物类似药 [2] 机构调研与资金动向 - 健康元、皓元医药年内获调研超10次 阳光诺和等14股获调研5次及以上 [3] - 皓元医药创新药CDMO业务2025年一季度末在手订单同比增长超30% [3] - 科兴制药计划未来5-10年拓展国际市场 2025年外销收入增速目标为200%-400%（较2023年基准） [3] - 6月以来15只创新药概念股融资净买入超1亿元 博瑞医药、恒瑞医药等位列前五 [3] 机构评级聚焦 - 恒瑞医药获25家机构"积极型"评级 康龙化成、华东医药等亦受高度关注 [4]

行业背景与现状 - 中国人口连续三年呈现负增长态势 辅助生殖技术成为解决不孕不育问题的终极手段 [1] - 中国辅助生殖技术发展40年 从第一代体外受精技术发展到第三代可筛查遗传疾病的胚胎植入前诊断技术 [1][4] - 行业目标从解决"生不出"转向实现"生得好" 构建全生命周期健康管理体系 [1][3] 技术发展与临床应用 - 第一代技术解决女性输卵管问题 第二代针对男性精子异常 第三代用于染色体异常和遗传病筛查 [4] - 重庆市妇幼保健院通过大数据建立规范化数据模型 优化卵子数量和促排药物剂量标准 [5] - 行业推动质控体系贯穿治疗全周期 将临床妊娠率从单纯追求转向医疗质量与患者关怀并重 [4][6] 头部企业布局与创新 - 默克全球累计帮助600万辅助生殖婴儿诞生 在中国市场提供从促性腺激素到黄体酮凝胶的全周期药物组合 [1][2] - 核心产品果纳芬®上市30年 完成从粉针剂型到可调节12.5 IU精度的预充注射笔迭代 [2] - 2024年引进粤港澳大湾区的倍果乐®成为首个"港澳药械通"辅助生殖药物 预计2026年在中国上市 [11] 市场教育与患者服务 - 中国18%女性患不孕症 30%存在卵巢储备异常 但就诊率不足50% [8] - 默克开展疾病科普行动 强调28岁后卵子质量下降 35岁生殖衰老加速 40岁以上自然妊娠率不足5% [9] - 企业推动辅助生殖药物纳入普惠型商保 并为员工提供17万元/人的治疗报销额度及心理咨询服务 [9] 行业合作与未来趋势 - 默克与恒瑞医药合作开发口服GnRH拮抗剂 提升患者用药便捷性和依从性 [12] - 通过举办九届国际生殖论坛 建立跨国界跨学科的学术平台 推动诊疗标准国际化 [6] - 行业向精准化、智能化、人性化方向发展 形成创新突破与服务升级的双轮驱动格局 [11][13]

全球股票市场表现 - 2025年上半年全球股票市场整体上涨，香港股市以20%涨幅表现最佳，估值洼地效应与资金回流推动股指走高 [1] - 恒生指数上半年收报24072.28点，涨幅20%，恒生科技指数和国企指数涨幅约19% [3] - 港股经历两波冲高走势：第一阶段从1月低位18671.49点升至3月高位24874.39点，受AI+概念推动；第二阶段从4月低位19260.21点升至6月高位24533.39点，受国际资金流入和新股上市支撑 [3] 板块表现与结构变化 - 涨幅靠前的板块：珠宝钟表282%、玩具及消闲用品182%、禽畜肉类112%，银行、科网、通信、保险、生物技术等板块涨幅介于16%至51% [4] - 市值超百亿港元个股中，涨幅前三为老铺黄金321%、三生制药289%、耀才证券金融278%，跌幅前三为迈富时-52%、融创中国-38%、黑芝麻智能-36% [4] - 科技、消费、医疗板块崛起，改变港股结构，泡泡玛特、蜜雪集团、老铺黄金总市值超7200亿港元，带动消费板块上行 [4] 流动性与资金流向 - 南向资金净买入港股超7300亿港元，同比增长90%，港股通日均成交占比达19.3%，南向资金成为定价权主导力量 [5] - 港元流动性充裕，银行体系总结余激增，支撑港股估值与交投活跃度 [9] IPO市场表现 - 上半年42家企业在港交所上市，集资总额超1050亿港元，位列全球交易所榜首，科技与消费主题募资占比超70% [6] - 新股首日上涨概率约62%，破发率约30%，首日平均涨幅超13%，涨幅前三为映恩生物116.7%、药捷安康78.71%、云知声44.59% [8] - 投资者平均认购倍数超600倍，创近6年新高，布鲁可6000倍、蜜雪冰城5258倍、沪上阿姨3616倍为前三超额认购股票 [8] 后市展望 - 机构认为港股表现是国际资本对中国"新核心资产"的重新定价，制度创新与产业升级共振成果 [9] - 在政策护航与美元流动性改善背景下，港股有望延续强势，外资低配状态提供巨大回流空间 [9] - 地缘政治冲突、全球衰退风险、内地政策效果等因素可能影响港股走势，恒指下半年或触及高位，但可能短暂回落 [10]