作者 | 丹木 编辑|麻吉 "龙年第一杯茅台"，似乎没能复刻酱香拿铁的奇迹。 1月22日，瑞幸再次与贵州茅台携手，推出了全新联名产品"酱香巧克力"，这款新品在小程序上的标价为38元/杯，但优惠后实际支付只需18元。 商品详情页显示，这款新品融合了纯牛奶、白酒风味厚奶和香浓可可风味固体饮料，每杯都融入了贵州茅台酒的独特风味。 去年9月，瑞幸与茅台首次联名推出的酱香拿铁大火，"一杯难求"创下日销售额破亿的纪录。相比之下，同样添加了茅台产品的酱香巧克力，在推出市场 后反应就显得冷淡许多。 据价值星球观察，酱香巧克力推出当天，不仅瑞幸线下门店没有出现产品售罄情况，甚至在社交媒体上，产品的讨论度也不算高，许多人甚至不知道瑞幸 又一次推出了与茅台联名的新品。 有消费者表示，自己查询了公司附近的8家瑞幸门店，酱香巧克力直到22日晚上都还能买到。 近几年，瑞幸成了咖啡界的"爆品制造机"。从生椰拿铁、SOE花魁"小黑杯"，到酱香拿铁，不少新品一经推出就迅速出圈成为爆款，但当推出相似新品或 将已下架爆品重新上架时，似乎很难收到同样的效果。 曾经靠创意"起死回生"并"屡创爆款"的瑞幸，需要给消费者更多的新鲜感。 卖不动的酱香新品 ...

行业核心观点 - 中国白酒行业正经历从“渠道营销为王”到“内容营销为王”的范式转移 [1] - 变革的底层逻辑是消费者触点的迁移，用户通过短视频的“内容+算法+社交”主动探索品牌 [3] - 白酒行业的终极竞争，本质是“内容资产”与“用户资产”的双重积累 [36] 公域引流策略 - 公域平台是获取增量流量的主战场，但80%的品牌面临“高投入低转化”困境 [5] - 方法一：算法逻辑下的“内容军火库”搭建，用海量内容测试平台偏好并筛选高转化内容 [6] - 江小白通过布局50+垂类账号，每日产出200条素材，筛选完播率>45%、互动率>8%的内容进行流量加注，一条调酒视频单周播放量破8000万 [8][9] - 茅台将酿酒工序拆解为文化IP绑定二十四节气，对人群分层触达，单条《立春开酿》视频触达约150万酒文化爱好者，品牌搜索量周环比飙升90% [11] - 方法二：平台生态差异化渗透，抖音需用“前3秒反差点”破局，泸州老窖猎奇话题播放量破亿；快手采用直播砍价，剑南春单场GMV突破1200万；B站以深度内容吸引Z世代 [13][15] - 方法三：投流技术精细化运营，如洋河通过DMP圈定三类人群，五粮液采用“目标投产比出价”将单条视频引流成本从1.2元降至0.3元 [16][18] - 核心法则是建立“内容工厂+数据中台+智能投流”的工业化体系 [18] 私域沉淀策略 - 公域流量平均流失率超过95%，私域成为将用户变为资产的核心阵地 [19] - 采用三层漏斗模型进行深度转化，如洋河通过9.9元品鉴装筛选线索，社群推送专业内容进行培育，邀约高净值用户参与活动实现转化，现场封藏酒转化率高达38% [19][20][21] - 用户分层与精准触达，如五粮液应用RFM模型，对年消费>5万元的高价值用户推送专属权益 [22] - 通过内容共创激活社交裂变，如江小白“故事银行”活动3个月收获UGC内容4.2万条，一条用户视频播放量破3000万，最终使获客成本下降60%，内容生产成本降低74% [24] - 私域运营本质是通过专业内容、分层权益和社交裂变，将用户变为品牌合伙人 [24] 全域裂变策略 - 品牌需通过全域联动将传播势能转化为消费动能，打通“内容势能-数据资产-场景体验”闭环 [26] - 内容IP化打造可复用传播资产，如剑南春借势《长安三万里》推出系列短片并在线下开展活动，最终话题播放量破6亿 [28] - 数据中台驱动全渠道精准运营，如泸州老窖通过短视频埋点监测用户行为，在京东旗舰店自动推荐相关产品，并向高潜用户推送线下活动邀约 [30] - 挖掘即时转化场景，如茅台直播间讲解知识并引导至线下门店核销，汾酒采用“文化带货”模式支持产品定制 [32] - 底层逻辑是通过内容赋予消费行为社交价值和情感意义，让用户为文化认同付费 [32] 行业挑战与破局 - 行业面临内容通胀危机，80%的白酒短视频内容同质化导致用户审美疲劳 [33] - 面临渠道利益冲突，线上促销导致价格倒挂，遭线下渠道商抵制 [33] - 破局内容危机需施行内容差异化，细分消费场景并针对性输出内容 [33] - 破局渠道冲突可通过产品区隔，如推出线上专供款避免价格可比性，以及渠道协同，如洋河“云店系统”将线上订单利润的30%分配给门店 [35]

12月26日，由茅台集团、贵州民航产业集团主办，茅台酒股份有限公司、多彩贵州航空公司承办，主题为"飞天载黔韵 曲香御风行"的"中国茅台号""茅台 1935号"飞机启航仪式在贵阳龙洞堡机场举行。省国资委党委委员、副主任杜蓓，贵州民航产业集团党委书记、董事长钟汰甬，贵州民航产业集团党委副书 记、副董事长、总经理、多彩贵州航空公司党委书记、董事长向文永；贵州广电网络传媒集团党委副书记、副董事长、总经理李筑，民航贵州监管局党委副 书记、纪委书记赵重安，省品牌建设促进会党支部书记蔡宏；茅台集团党委书记、董事长陈华，茅台酒股份有限公司党委副书记、工会主席游亚林出席活 动。（贵州茅台） ...

文章核心观点 - 2025年中国白酒行业处于深度调整期，面临渠道库存高企、终端动销乏力、消费需求趋冷等多重挑战，市场价格整体下行、旺季不旺、分化加剧成为新常态 [1][3][4] - 行业调整由宏观消费环境变化、行业库存周期与微观渠道变革（尤其是即时零售冲击）三重压力叠加驱动，市场正通过持续的价格回调来消化库存、重构平衡 [2][14][15] - 尽管面临挑战，行业也显现出新机遇，包括产品年轻化创新（如低度酒、果露酒）、渠道变革（即时零售、打酒铺）以及酒企加速出海进行文化输出 [1] 总体市场表现与价格趋势 - 粤港澳大湾区白酒零售均价在2025年下半年呈现“整体下行、旺季不旺、分化加剧”的鲜明特征，传统旺季拉动效应显著减弱 [3] - 价格普降与频繁波动是市场核心特征，超半数监测产品在各期报告中均价均出现下滑，市场在涨跌互现中整体下探 [4][6] - 千元价格带及以上产品集体承压，除飞天茅台价格在2000元上下宽幅震荡外，其余产品实际零售均价普遍在800-950元区间，名酒“千元标价”与实际成交价存在巨大落差 [4] - 次高端及中端产品价格带挤压严重，梦之蓝M6+、古20、水井坊井台、金沙摘要等产品均价持续阴跌，动销缓慢导致渠道库存高企 [4] - 中低端及大众消费产品（如九江双蒸、石湾玉冰烧）价格相对稳定，波动幅度远小于中高端产品，刚需属性凸显 [5] 分城市市场表现 - **广州市场**：价格普遍下行与高频波动构成下半年核心特征，传统大促效应减弱，中秋国庆“双节”表现为“旺季不旺”，节前多数产品价格不升反降 [6] - **深圳市场**：渠道价格分化明显，线上渠道是价格“节节走低”的重灾区，而线下渠道（如大型商超）成为“价格压舱石”，对零售均价起到支撑作用，例如第八代五粮液、国窖1573线下零售价约1000元/瓶 [8] - **佛山市场**：价格呈现“两极分化”特点，部分产品价格稳健（波动在30元以内），即时零售渠道相对较弱，酒水流通以工厂团购模式为主，本地品牌（如九江双蒸、石湾玉冰烧）占据部分市场 [11][12] - **东莞市场**：价格走势呈结构性分化，高端白酒价格持续承压，以茅台、五粮液为代表的头部品牌最大振幅分别达16.8%和8.3%，成为主要价格波动源 [13] 关键节点与促销表现 - **中秋国庆“双节”**：传统销售旺季表现“旺季不旺”，节前多数产品价格不升反降，节日从“利润高地”转变为“动销关键窗口” [6] - **双十一大促**：期间广州白酒市场价格波动总体平缓，线上百亿补贴未引发全渠道价格雪崩，部分品牌线上降价的同时线下价格保持稳定或回调，消费者和渠道商对大促敏感度降低 [7] - 部分品牌力或渠道控制力较弱的产品在促销期成为价格跳水“重灾区”，例如红西凤均价一度单期暴跌233元，电商平台补贴价低至“七百出头” [7] 行业调整的驱动因素 - **消费需求趋冷与结构变化**：商务消费与宴请需求收缩，大众消费趋于理性与保守，消费群体与偏好发生变迁 [14] - **行业库存周期压力**：白酒市场进入“存量竞争”到“库存出清”阶段，去库存是渠道商首要任务，降价成为最直接的出清手段 [14] - **渠道变革冲击**：即时零售平台通过价格透明化和短期补贴，创造出远低于传统渠道的“瞬时低价”，改变了消费者价值认知，加剧价格竞争 [15] - **市场竞争加剧与业绩压力**：市场总量增长乏力下竞争进入“零和博弈”，价格战从暗战走向明面，多家酒企业绩下滑或增速放缓，存货高企，报表压力传导至市场端 [15] 未来展望与行业趋势 - 短期内市场预计将延续“价格低位”的艰难基调，即便春节旺季可能带来阶段性动销改善，但在消费信心恢复和渠道库存有效去化前，价格大幅反弹动力不足 [16] - 行业调整进入“深水区”，竞争将进一步从价格战向品牌力、产品创新力、渠道精细化管理能力和消费者运营能力等综合维度深化 [16] - 酒企面临的核心课题是在新旧渠道交织的环境中，重建健康的价格生态和渠道利润分配机制，渠道商则需要向服务商、体验商转型 [16]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：中国经济六周期模型**[12] * **模型构建思路**：通过货币、信用、增长三个维度的方向（宽松/紧缩，扩张/收缩，上行/下行）来刻画宏观状态，将经济划分为六个不同的阶段[12]。 * **模型具体构建过程**： 1. **货币因子**：判断货币环境是宽松还是紧缩。报告指出，通过观察DR007等利率指标的下行趋势，可以判断货币因子处于宽松区间[12]。 2. **信用因子**：使用中长期贷款脉冲（新增中长贷TTM同比）的三个月差分来识别信用周期的方向。当该差分值为正时，表明信用处于扩张区间[12]。公式可表示为： $$信用因子方向 = sign(新增中长贷TTM同比_t - 新增中长贷TTM同比_{t-3})$$ 其中，正值代表扩张，负值代表收缩。 3. **增长因子**：通过观察制造业PMI等经济指标的脉冲（变化趋势）来判断经济增长方向是上行还是下行[12]。 4. **状态划分**：综合三个因子的方向（正/负），将经济状态划分为六个不同的阶段，例如“阶段2：宽货币-宽信用-增长上行（经济复苏）”[12][15]。 2. **模型名称：A股收益预测框架**[9] * **模型构建思路**：将股票指数的未来收益拆分为盈利增长和估值变化两个主要分项，分别进行预测后加总，得到整体预期收益[9]。 * **模型具体构建过程**： 1. **盈利项预测**：预测指数未来一年的盈利增速。报告中预测中证A500未来一年盈利贡献为8.7%[1][9]。 2. **估值项预测**：预测指数未来一年的估值（如PE）变化幅度。报告中预测中证A500估值仍有3%的上涨空间[1][9]。 3. **收益加总**：将预测的盈利增长收益与估值变化收益相加，得到总预期收益。公式可表示为： $$预期总收益 = 预期盈利增长贡献 + 预期估值变化贡献$$ 报告中应用此框架预测中证A500未来一年预期收益为12.9%[1][9]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：ESG负面剔除因子**[22][23] * **因子构建思路**：在指数构建的选样过程中，系统性剔除ESG（环境、社会和公司治理）评级较低的上市公司，以提升成分股的可持续发展能力和长期经营韧性[21][23]。 * **因子具体构建过程**：遵循中证A500指数的编制规则，在样本空间中，直接剔除中证ESG评价结果在C级及以下的上市公司证券[22]。这是一个基于规则的二元筛选因子。 2. **因子名称：行业均衡因子**[21][22] * **因子构建思路**：在指数选样时，控制各行业的自由流通市值分布与全市场样本空间尽可能一致，以实现行业均衡配置，避免对单一行业的过度暴露[21]。 * **因子具体构建过程**：在完成ESG剔除和初步流动性筛选后，从剩余待选样本中，按照中证一级行业分类，根据自由流通市值选取一定数量证券，使得最终500只样本股的行业自由流通市值分布与样本空间（中证全指）尽可能一致[22]。 3. **因子名称：流动性因子**[22][32] * **因子构建思路**：筛选市值较大、市场交易活跃的股票，以确保指数的可投资性和高流动性[21][32]。 * **因子具体构建过程**：通过多个规则构建： * 要求样本证券属于沪股通或深股通范围[22]。 * 对主板证券，要求其在所属中证三级行业内的自由流通市值占比不低于2%[22]。 * 在待选样本中，优先选取三级行业内自由流通市值最大或总市值排名在市场前1%的证券[22]。 * 最终成分股在“成交主力”等流动性相关概念上暴露度很高（67.91%）[38][39]。 4. **因子名称：风格因子（市值、动量、流动性、成长等）**[43][44] * **因子构建思路**：通过多因子模型分析指数在常见风格维度上的暴露情况，以刻画其整体风格特征[41]。 * **因子具体构建过程**：报告引用Wind风格因子暴露数据，展示了中证A500指数在市值、Beta、动量、波动性、非线性市值、价值、流动性、盈利、成长性、杠杆等一系列风格因子上的标准化暴露度[43][44]。这些因子通常由底层股票的特征值（如总市值、过去收益、换手率、盈利增长率等）经市值加权和标准化处理后得到。 模型的回测效果 *本报告未提供上述量化模型在历史数据上的系统化回测绩效指标（如年化收益、夏普比率等）。报告中对“中国经济六周期模型”的效果展示，是基于历史统计的各阶段下中证A500与沪深300的年化收益对比[15][16]。* 因子的回测效果 1. **ESG负面剔除因子**：通过对比ESG基准指数与原始指数的历史表现来评估该因子效果。例如，中证500 ESG基准指数自基日以来年化收益为3.96%，高于中证500指数的2.42%，同时年化波动率更低（20.68% vs 21.06%）[24]。这表明该因子在历史回测中具有优化风险收益特征的效果[2][24]。 2. **行业均衡因子、流动性因子、风格因子**：报告未提供这些因子独立的、系统化的历史回测绩效指标（如IC、IR、多空收益等）。报告主要通过展示指数当前的成分股特征（如行业分布[33][37]、市值分布[32][34]、概念暴露[38][39]、风格暴露[43][44]）来间接说明这些因子的构建结果。

但斌投资理念与历史业绩 - 秉持“长期持有伟大公司”的价值投资理念，以长期持有行业龙头公司为核心策略 [1] - 过往因成功投资贵州茅台而闻名，曾在2017年茅台股价约400元时预判其将突破600元，并在不到5个月内实现，股价随后冲高至近800元 [1] - 当前投资重心已从A股白酒龙头转向全球AI赛道，从“茅台铁粉”转变为“AI坚守者” [1] 东方港湾近期业绩表现 - 自2022年起将投资视野转向全球市场，重点持仓人工智能相关领域的美国公司，经历了超3年的坚守 [1] - 截至2025年11月底，在百亿私募（近3年有业绩显示且产品数量≥10只）中，东方港湾近3年收益均值以明显优势位居榜首 [2] - 在近3年有业绩显示的70只产品中，实现翻倍式收益的产品高达63只，业绩前三的产品近3年收益分别为***% [3] 东方港湾海外基金持仓分析 - 截至2025年三季度末，东方港湾海外基金共持有17只美股标的，持股市值合计12.92亿美元 [5] - 全球AI硬件龙头英伟达连续多个季度成为其第一大重仓股，持仓市值为23622.17万美元，持仓占比18.29% [5][6] - 前十大重仓股包括英伟达、谷歌-C（持仓市值22414.17万美元，占比17.35%）、三倍做多FAHG+指数ETF（持仓市值14463.19万美元，占比11.20%）、三倍做多纳斯达克100ETF（持仓市值12416.48万美元，占比9.61%）、脸书（持仓市值9944.61万美元，占比7.70%）、微软（持仓市值9916.72万美元，占比7.68%）、特斯拉（持仓市值8802.88万美元，占比6.81%）、苹果（持仓市值8606.54万美元，占比6.66%）、Coinbase（持仓市值5287.35万美元，占比4.09%）和阿里巴巴（新进，持仓市值3949.99万美元，占比3.06%） [6] - 持仓变动显示，亚马逊持股数量减少50.06%，奈飞持股数量减少71.51%，并新进持仓了Astera Labs、BitMine Immersion Technologies、博通和倍做多谷歌ETF等标的 [6] 但斌对AI产业的看法与展望 - 坚定看多AI产业，认为当前处于类似1998年的前夜，而非2000年的互联网泡沫破裂期，人工智能至少是一个持续十年以上的宏大周期 [7][8] - 认为人工智能标志着从碳基生命向硅基生命的过渡，是一个技术颠覆性更为深远的时代 [7] - 提醒“错失一个时代的风险，比天天担心风险的风险更大”，并引用段永平的观点，表示若早知英伟达发展情况，应将茅台换成英伟达 [9] - 在AI方向上的选择标准是聚焦能够定义未来、拥有宽阔护城河的全球科技龙头企业 [10] 但斌在A股市场的布局方向 - 透露在A股持仓上，英伟达产业链、谷歌产业链也持有不少，但因基金分散而未出现在十大股东名单中 [11] - 为投资者梳理了A股英伟达产业链与谷歌产业链的相关个股供参考 [12] - **谷歌产业链A股相关公司**包括：赛微电子（MEMS-OCS工艺）、腾景科技（光学组件）、天孚通信（光器件）、沪电股份（PCB）、深南电路（PCB）、胜宏科技（PCB）、蓝色光标（代理商）、中际旭创（光模块）、工业富联（AI服务器）等，涉及技术路径、OCS、PCB、代理商、光模块、服务器等多个环节 [13][14][15][16] - **英伟达产业链A股核心公司**包括：工业富联（AI服务器代工龙头）、浪潮信息（AI服务器）、中际旭创（800G/1.6T光模块主要供应商）、天孚通信（800G光器件认证供应商）、胜宏科技（GPU板卡PCB）、沪电股份（封装基板）、景旺电子（服务器PCB）、英维克（液冷散热）、通富微电（GPU封装测试）等，覆盖AI服务器、光通信、PCB、散热、封装测试、关键材料等产业链环节 [16][18]

行业近期动态与价格表现 - 岁末年初元旦春节双节预期下白酒行业迎来传统消费旺季 [1] - 作为行业风向标贵州茅台酒年末行情向好市场价格近期明显回升 [1] - 精品茅台15年陈年茅台蛇年生肖茅台酒等多款非标产品价格涨幅较大 [1] - 以蛇茅为例第三方平台数据显示12月24日蛇茅价格单日暴涨230元/瓶批发价从1770元/瓶跃升至2000元/瓶截至12月26日最新价格略微下跌至1900元/瓶 [1] - 产品价格波动的深层原因是市场对即将到来的政策调整的提前反应 [1] - 贵州茅台将于12月28日召开经销商大会市场普遍预期会上将发布新的产品规划与经营策略 [1] 2025年行业现状与核心问题 - 周期性调整是2025年白酒行业的主基调 [1] - 产能过剩高企库存价格倒挂场景缺失是困扰当前白酒产业的四大核心问题 [1] - 2025年前三季度白酒上市公司业绩普遍承压量缩利减态势持续深化 [1] - 2025年1月至10月我国白酒（折65度，商品量）产量290.2万千升累计下降11.5%最近三年我国白酒产量呈下降走势 [2] - 中国酒业的深度调整周期目前还处于筑底阶段但底部尚未确认 [3] - 酒价真正企稳预计要到2026年第二季度当前调整是长期健康发展的必经阶段是挤泡沫和淘汰落后产能的必经之路 [3] 行业发展趋势与结构性变化 - 2025年白酒行业的关键词可概括为深度调整场景重塑低度化大众价格带渠道数字化产区价值等 [2] - 悦己饮酒驱动低度酒光瓶酒需求50元至300元这一具备性价比的价格带赛道成消费主力 [2] - 传统经销模式承压即时零售直播电商成为核心战场渠道向数字化扁平化转型直播电商和私域流量运营成为酒业营销热点 [2] - 头部白酒品牌密集布局30度以下低度酒强化产区风土价值淘汰低效产能推动品类跨界融合 [2] - 2025年8月五粮液推出29度低度白酒新品以年轻化表达和场景化营销迅速点燃市场热度 [2] - 2025年8月古井贡酒重磅推出其首款低度白酒新品古井贡酒年份原浆轻度古20该产品酒精度为26度 [2] - 品质竞争已成为白酒行业未来发展的核心驱动力 [3] - 白酒企业竞争将围绕消费群体年轻化技术变革与数字化转型渠道重构以及国际化发展等方面展开 [3] - 2026年白酒行业预计将继续呈现结构性分化加剧集中度持续提升的态势 [3] 2026年行业展望与拐点预判 - 白酒行业历经三年深度调整预计2026年行业上行拐点将逐步清晰 [3] - 在政策托底消费场景修复渠道创新三重利好共振下板块估值与业绩有望同步修复开启新一轮增长周期 [3] - 从当前白酒行业的库存周期消费修复节奏及政策传导时效综合判断2026年上半年出现行业性拐点的可能性正在积累但仍存在不确定性 [4] - 不确定性包括渠道库存能否在2025年底完成健康化调整为价格体系修复创造条件未知商务与大众消费需求能否随经济温和复苏而实质性回暖需在春节端午等旺季动销中验证头部企业虽释放企稳信号但行业性的库存与价格困境依然没有解决 [4] - 如果以上问题在2025年末至2026年第一季度逐步兑现与实现则行业有望在2026年上半年进入弱复苏通道 [4] - 即便如此中国酒行业结构性分化仍将延续产业依然处于深度调整阶段 [4]

当"茅台"二字流转唇间，唤起的远不止酱香——这是浸润千年时光的酒，更是从赤水河谷走出的民族品牌范本。它带着西 南山地的地理烙印，藏着中华传统文化的精神内核，更印着中国品牌走向世界的足迹。 真正的顶级品牌，从不是冰冷符号，而是在山水间扎根，以匠心守品质、以文化传温度，最终跨越地域与时代，构建起属 于自己的品牌宇宙。从赤水河谷的小酒房，成长为全球烈酒领域的引领者，茅台的品牌之路，正是从河谷到世界、从单纯产品 到承载文化的成长旅程。 河谷孕品牌：赤水河畔筑牢根基 20世纪50年代国营茅台酒厂成立，为品牌规范化奠基；1958年以敦煌"飞天献酒"为灵感的"飞天牌"商标问世，飘带轻盈、 手捧酒盏的形象，融东方美学与全球愿景，让茅台有了清晰独特的品牌标识。而"飞天"所象征的"向世界传递酒香"的寓意，也 为茅台后来的全球化布局埋下伏笔。 茅台的品牌故事，要从赤水河畔的一粒种子、一坛老酒说起。 这片群山环抱的土地，秦汉时就飘着"枸酱酒"的醇香，汉武帝"甘美之"的赞誉虽未提及"品牌"之名，却凭风土与口感， 让"赤水河谷出好酒"的说法口耳相传。 茅台镇先民濮人善于酿酒，在此筑台祭先祖，台上茅草丛生，因而此地被称为"茅草台"，后地名 ...

由金融界主办的"启航·2025金融峰会"于12月26日在北京成功举办，本届大会以"新开局、新动能、新征 程"为主题，汇聚监管部门、行业协会、金融机构、上市公司、媒体等领域数百位相关领导和重磅嘉 宾。作为大会备受关注的重要成果，第十四届"金智奖"年度评选结果正式揭晓，贵州茅台荣获"杰出品 牌奖"。"金智奖"旨在树立高质量发展标杆，引导上市公司聚焦主业、持续创新、践行社会责任，推动 资本向优质企业集聚。本届评选中，金融界上市公司研究院紧密契合"十五五"规划建议中"提升上市公 司质量"的要求，将高质量发展内核分解为社会责任、实业贡献、投资回报、成长前景、创新效率、杰 出品牌六大维度，以企业财务数据和公开信息为基础建立量化分析模型，最终覆盖A股、港股及中概股 超8000家企业，评选出近200家获奖企业。 "杰出品牌奖"以品牌综合实力为核心评判标准，覆盖市场认可度、产品服务创新力、行业影响力及社会 责任等关键指标，旨在树立行业品质与创新标杆，为客户提供可信赖的选择指引，助力行业规范化升级 与高质量发展。 财经频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 责任编辑：钟离 ...

报告共计：19页 今天分享的是：山重水复疑无路，柳暗花明又一村——贵州省地方债务化解观察与展望 贵州省地方债务化解情况总结与展望 贵州省作为西部大开发综合改革示范区和"东数西算"关键承载地，在区域协调发展中具有重要地位，但受地形地貌、产业基础 等因素影响，经济财政实力偏弱，地方债务问题较为突出，近年通过多元举措推进化债工作并取得阶段性成效。 债务特征方面，贵州省地方债务规模持续增长，2024年底地方政府债务余额17537.09亿元，城投企业债务规模约9000亿元，债务 负担处于全国中上游水平。区域分布上呈现明显分化，贵阳市和遵义市城投企业债务占全省比例合计达60%左右，债务压力尤 为突出。部分地市城投企业面临流动性承压问题，现金类资产对短期债务覆盖不足，且城投债曾面临集中兑付压力，非标负面 事件和票据逾期情况较为集中，主要分布在遵义市、贵阳市等地。 贵州省位于我国西南内陆腹地,是西部大开发综合改革示范区,西部陆海新通道 关键节点,"东数西算"工程的关键承载地,也是连接成渝地区双城经济圈和粤港澳 大湾区的重要桥梁,在我国区域协调发展方面发挥重要作用。但受制于地形地貌、交 通区位、产业结构基础等因素,贵州省经济总 ...