报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利率、汇率方面，美国4月PPI环比意外下跌，5月美债收益率维持高位，6月4日经济数据显示就业市场和服务业放缓，降息不确定性增加；国内财政发力前置，银行进入“低利率时代”，中美降关税政策落地，短期提振国内风险偏好，人民币金融资产配置需求升温 [81] - 商品方面，贸易战冲击下短期看空，但我国石化产业链完善，有成本竞争优势 [81] - 权益方面，看好国内消费复苏和自主可控产业链 [81] - 贸易修复利好石油需求，油价二季度触底后有望修复，利好上游资源标的 [81] - 海洋油气开采稳步增长，海洋油服行业资本开支稳定，看好上市油服公司 [81] - 炼化一体化有成本优势，欧洲产能出清，看好产业链一体化标的 [81] - 乙烷进口利空修复，利好前期超跌标的和天然气相关标的 [81] 根据相关目录分别进行总结 油价回顾与展望 - 2025年5月布伦特原油弱势运行，月底收于63.9美元/桶左右，预计二季度触底55美元/桶，全年在55 - 80美元/桶波动 [3] - OPEC+八国6、7月额外增产41.1万桶/天，360万桶/天减产维持至2026年末 [3] - 美国炼厂5月加工量环比改善但低于去年同期，商业原油库存环比修复但低于去年同期；我国4月规上工业原油加工同比减少1.3%，进口同比增长7.5% [3] - 截至5月30日美国10年期国债收益率约4.41%，6月4日就业和服务业数据放缓致国债收益率下跌，美元5月疲软 [3] - 4月美国CPI同比上涨2.3%，PPI同比上升0.7%且环比下跌 [3] - 中东地缘政治预计恶化，全球贸易摩擦或升级 [3] - 圭亚那Yellowtail级原油预计三季度上市 [3] - 至5月30日美国钻机数563台，较去年同期减少37台，采油钻机数461台，较去年同期减少35台 [3] - 至5月23日当周，美国原油商业库存4.40亿桶，较去年同期减少1433万桶，汽油、馏分油库存也减少 [3] - 美国RBOB汽油 - WTI原油期货价差改善，国内成品油价差走高 [3] - 5月我国制造业PMI为49.5%，较上月上升0.5个百分点，美国5月ISM制造业PMI指数48.5%，连续三个月收缩 [3] - Henry Hub现货价格4月跌至3.44美元/MMBtu，预计三季度达4.20美元/MMBtu [3] - 期货呈远月价格贴水的backwardation结构 [3] 商品、利率及汇率 - 利率方面，美联储1954年起经历13次加息周期，1948年以来NBER统计13次衰退、11次技术性衰退；截至5月30日美国10年期国债收益率约4.41%，5月上涨维持高位，投资者预计美联储立场偏宽松 [32] - 美债利差方面，历次美国经济衰退前10年 - 2年美债利差倒挂平均领先17个月；目前2年与10年期国债收益率曲线倒挂基本结束，2025年1月利差重回30基点以上，6月4日与3个月期美债倒挂 [37] - 汇率方面，5月美元指数震荡疲软，收于99.44，较上月末上升0.23%，较去年同期下降5.07%；离岸人民币相对美元略升，收于7.20，较上月末升值1.01%，较去年同期升值0.79% [38] 聚酯产业链 - 5月国际原油价格下跌，带动产业链产品价格下滑，裂解乙烯价差为151美元/吨，环比下降12美元/吨；PX - PTA - 涤纶长丝全产业链利润约28元/吨，环比+346元/吨 [54] - 5月PTA、乙二醇价格环比上涨，涤纶长丝均价环比上涨 [54] - 5月关税政策缓和，PTA市场价格先涨后抑，加工费回升，价差环比+135元/吨；乙二醇港口库存降低，与乙烯价差559元/吨，环比+361元/吨 [59] - 4月底5月初涤纶长丝产销放量去库，截至5月底样本企业平均库存20天附近，与上月底基本持平；5月供应量325.0万吨，环比涨幅0.7%，同比涨3.6%，月均产能利用率90.6%，环比下降3.5百分点，较去年同期提升2.8个百分点 [64] - 2025年5月PTA供需紧平衡，加工费修复，但市场压力仍大，2024年国内PTA表观消费约6673万吨，目前产能约8600多万吨 [65] - 2025年4月中国涤纶长丝出口34.98万吨，较上月涨幅5.59%，1 - 4月累计出口134.05万吨，较去年同期涨幅6.99%；1 - 4月纺织品出口累计458.5亿美元，同比增长3.8%，服装出口累计446.2亿美元，同比减少1.5% [69] - 1 - 4月全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.4%，纺织业利润累计同比增长3.7%，纺织服装、服饰业利润总额累计同比下降12.7%，降幅扩大 [73] 结论与投资建议 - 看好国内消费复苏、自主可控产业链，贸易修复利好石油需求和相关标的 [81] - 看好海洋油服行业上市油服公司，炼化一体化产业链一体化标的，乙烷进口利空修复利好的相关标的 [81]

报告公司投资评级 - 维持 A/H 股“买入”评级 [1][5][8] 报告的核心观点 - 考虑公司稳油增气、提质降本效果卓越，抵御油价波动的韧性显著提升，维持 A/H 股“买入”评级 [1] 各部分总结 增储上产、提质降本成果卓越，承诺分红比例提升彰显投资价值 - Q1 公司油气净产量 18880 万桶油当量，同比 +4.8%，其中石油液体/天然气产量 14550 万桶/2530 亿立方英尺 [2] - Brent 期货 Q1 均价同比 -8.3% 至 75 美元/桶，公司实现油价同比 -7.7% 至 72.7 美元/桶，贴水有所收窄 [2] - 公司桶油五项成本控制良好，Q1 同比下降 0.56 美元/桶至 27.03 美元/桶，未来在规模效应带动下，桶油 DD&A 等有望进一步降低 [2] - 据公司 25 年指引，全年资本开支预计 1250 - 1350 亿元，同时上调 25 - 27 年股息支付率下限为 45%（22 - 24 年股息支付率下限为 40%），结合 6 月 5 日收盘价计算 A/H 股息率为 5.2%/8.0%（含税） [2] 天然气增量未来可期，南美海上区块项目稳步推进 - “碳中和”背景下国内天然气消费量稳步增长，公司未来将依托国内三个万亿大气区，逐步提升天然气产量比例及国内市场份额，天然气业务长期增量可期 [3] - 海外区块方面，巴西 Buzios 7 项目于 25Q1 投产，下半年原油产量有望达到 100 万桶/天；圭亚那 Stabroek 区块已投产 3 期，2030 年有望实现 8 期项目运行，总产量将增长至 130 万桶/天，贡献海外低成本增量 [3] 关税预期修正，OPEC 连续上调产量目标，5 月油价先反弹后回落 - 5 月中美经贸会谈取得实质性进展，而 OPEC 集团连续上调 5 - 7 月产量目标，油价先反弹后回落 [4] - 据 Wind，6 月 4 日 WTI/Brent 期货收于 62.85/66.61 美元/桶，较 5 月初上涨 6.1%/4.4% [4] - 维持 25 - 26 年布伦特原油均价预测为 67/66 美元/桶，长期而言，产油国利益诉求及成本影响下，新一轮协同有望达成，油价中枢在南美供应力量话语权大幅增强、全球能源转型提速之前存在底部支撑 [4] 盈利预测与估值 - 维持公司 25 - 27 年归母净利润为 1425/1441/1484 亿元，EPS 为 3.00/3.03/3.12 元 [5] - 以 0.93 港币对人民币折算，结合 A/H 股可比公司估值，基于审慎原则维持 25 年 A/H 股 12.5x/8.5xPE，维持目标价 37.50 元/27.42 港元 [5] 经营预测指标与估值 - 给出 2023 - 2027 年营业收入、归属母公司净利润、EPS、ROE、PE、PB、EV EBITDA 等指标预测 [7] 基本数据 - 给出 A/H 股目标价、收盘价（截至 6 月 5 日）、市值、6 个月平均日成交额、52 周价格范围、BVPS 等数据 [9] 可比公司估值表 - 给出 A 股中国石油、中国石化、中国神华 2025E - 2027E 的 EPS、P/E 等数据及平均估值 [13] - 给出 H 股中国石油股份、中国石油化工股份、中国神华 2025E - 2027E 的 EPS、P/E 等数据及平均估值 [14] 中国海油季度拆分预测 - 给出 2024Q1 - 2025Q3E 营业收入、营业成本、总毛利、归母净利润等指标的同比增速、环比增速等数据 [21] 盈利预测 - 给出 2023 - 2027E 资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率 [22]

行业表现 - 国证石油天然气指数(399439)上涨0.47% [1] - 成分股中泰股份(300435)上涨11.92%，和顺石油(603353)上涨5.03%，迪威尔(688377)上涨4.29%，惠博普(002554)上涨3.36%，潜能恒信(300191)上涨2.65% [1] - 油气ETF(159697)上涨0.51%，最新价报0.98元 [1] 市场动态 - 美国夏季出行旺季来临，炼厂开工率有望上行并维持高位 [1] - 国际贸易局势反复，原油消费增速预计面临压力 [1] - 截至5月23日当周，美国商业原油库存为44036万桶，较4月底下降5万桶 [1] 区域发展 - 新疆油气资源丰富，政策支持力度大，技术突破将提升发展质量 [1] - 新疆原油产量提升将带动石化产业链发展，形成超千亿元产业集群 [1] 行业前景 - 油服油装行业对油价敏感度高，25年全球油气开采资本开支有望恢复增长 [1] - 国内"三桶油"坚持增储上产将拉动油气设备需求 [1] - 24年及25Q1行业营收和归母净利润同比分别增长3.7%/4.0%和7.0%/22.4%，盈利能力持续改善 [1] 指数构成 - 国证石油天然气指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司证券价格变化 [2] - 前十大权重股合计占比66.48%，包括中国石油、中国石化、中国海油等 [2] ETF信息 - 油气ETF(159697)场外联接A：019827；联接C：019828；联接I：022861 [3]

指数表现 - 国证自由现金流指数上涨0 16%，成分股金洲管道、保税科技、东方铁塔、光明肉业、华谊集团等领涨 [1] - 自由现金流ETF(159201)最新价报0 99元，近1月累计上涨3 34%，涨幅排名可比基金1/4 [1] ETF流动性 - 自由现金流ETF盘中换手1 47%，成交5277 38万元 [1] - 近1周日均成交3 11亿元，居可比基金第一 [1] ETF规模与资金流入 - 自由现金流ETF最新规模达37 80亿元，创成立以来新高，位居可比基金1/4 [1] - 最新份额达38 23亿份，创成立以来新高 [2] - 最新资金净流入1 96亿元，近4个交易日合计"吸金"2 66亿元 [2] 杠杆资金与费率 - 前一交易日融资净买额达236 09万元，最新融资余额达2473 31万元 [4] - 管理费率为0 15%，托管费率为0 05%，费率在可比基金中最低 [4] 跟踪精度与权重股 - 近1月跟踪误差为0 015%，在可比基金中跟踪精度最高 [4] - 国证自由现金流指数前十大权重股合计占比57 01%，包括美的集团、中国海油、中国铝业等 [4] 十大重仓股表现 - 美的集团涨0 31%，权重1 31% [6] - 中国海油涨0 58%，权重1 30% [6] - 中煤能源涨1 25%，权重1 04% [6] - 潍柴动力涨0 40%，权重0 95% [6] - 中国铝业涨0 60%，权重0 82% [6] - 中兴通讯涨0 12%，权重0 73% [6] - 上海电气涨0 13%，权重0 58% [6] - 长安汽车跌1 08%，权重0 39% [6] - 上海建工涨0 84%，权重0 36% [6] - 中海油服涨0 52%，权重0 32% [6]

国企共赢ETF表现 - 截至2025年6月6日09:53，国企共赢ETF(159719)上涨0.40%，最新价报1.52元 [1] - 近1月累计上涨2.64% [1] - 盘中换手2%，成交223.24万元 [1] - 近1年日均成交1756.77万元 [1] - 紧密跟踪富时中国国企开放共赢指数，由100只成分股构成，包括80个A股公司和20个在香港上市的中国公司 [4] - 前十大成分股均为"中字头"股票，包括中国石油、中国石化、中国建筑、中国移动（A、H股）、中国铁建、中国海油、中国中铁、中国海洋石油、中国神华 [4] 大湾区ETF表现 - 截至2025年6月6日09:51，中证粤港澳大湾区发展主题指数(931000)下跌0.05% [1] - 大湾区ETF(512970)上涨0.34%，最新价报1.2元 [1] - 近1月累计上涨3.29% [1] - 成分股方面涨跌互现，广东宏大领涨1.88%，深桑达A上涨1.62%，科达制造上涨1.59% [1] - 稳健医疗领跌2.93%，华利集团下跌2.53%，南网能源下跌2.44% [1] - 紧密跟踪中证粤港澳大湾区发展主题指数，前十大权重股合计占比53.21%，包括比亚迪、中国平安、招商银行、美的集团、立讯精密、汇川技术、迈瑞医疗、格力电器、中兴通讯、TCL科技 [4] 诚通科创投资基金 - 诚通科创投资基金（北京）合伙企业成立，出资额100.1亿人民币 [1] - 由中国诚通牵头，联合中国石化、中国航油及北京市海淀区政府共同出资设立 [2] - 重点布局新材料、先进制造、新一代信息技术三大核心领域 [2] - 采用"股权投资+生态孵化"的组合策略，构建从技术攻关到场景应用的完整投资链条 [2] 中资金融股投资策略 - 中资金融股高股息策略的支撑因素进一步强化 [2] - 特朗普政府的关税政策及其高不确定性加剧了经济和资本市场波动，使得高股息资产的吸引力进一步凸显 [2]

指数及ETF表现 - 中证国新央企现代能源指数(932037)上涨0.19%，成分股云南铜业上涨1.61%，中国电建上涨1.48%，中材科技上涨1.28%，中煤能源上涨0.96%，中油工程上涨0.64% [1] - 央企现代能源ETF(561790)上涨0.28%，最新价报1.06元，近1月累计上涨1.93% [1] - 央企现代能源ETF自成立以来最高单月回报为10.03%，最长连涨月数为7个月，最长连涨涨幅为23.43%，涨跌月数比为12/10，上涨月份平均收益率为3.17%，年盈利百分比为100.00%，历史持有1年盈利概率为76.10%，近1年超越基准年化收益为1.28% [3] - 央企现代能源ETF今年以来最大回撤7.91%，相对基准回撤0.37%，管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低 [3] 政策动态及行业影响 - 国家能源局印发《关于组织开展新型电力系统建设第一批试点工作的通知》，围绕构网型技术、系统友好型新能源电站、智能微电网、算力与电力协同、虚拟电厂、大规模高比例新能源外送、新一代煤电等七个方向开展试点工作 [1] - 银河证券指出，《通知》从七大维度推动新型电力系统建设，有助于改善新能源消纳形势，建议关注全国性新能源发电龙头企业 [2] - 发展构网型技术、系统友好型新能源电站、大规模高比例新能源外送利好相关设备/软件供应商及有技术储备的新能源发电企业 [2] - 重点在国家枢纽节点和青海、新疆、黑龙江等地区发展算电协同，建议关注已有项目落地及具备区位优势的企业 [2] - 推动煤电机组清洁降碳和高效调节改造，有助于催化国内绿色合成氨等零碳低碳燃料需求，促进煤电转型及盈利估值重塑 [2] 指数构成及估值 - 中证国新央企现代能源指数选取国务院国资委下属业务涉及绿色能源、化石能源、能源输配等现代能源产业的50只上市公司证券作为样本 [2] - 指数最新市净率PB为1.35倍，低于指数近1年91.15%以上的时间，估值性价比突出 [3] - 前十大权重股合计占比51.1%，包括长江电力(权重10.48%)、国电南瑞(7.31%)、中国核电(6.30%)、三峡能源(5.03%)、中国铝业(4.91%)、中国电建(3.43%)、国电电力(3.29%)、中国石油(3.13%)、中国海油(3.06%)、云铝股份(3.00%) [4][5]

工业互联网与石化化工行业融合应用参考指南（2025年）核心观点 - 工业互联网与石化化工行业深度融合是推动行业数字化转型的核心驱动力，通过"数据+平台+模型"架构优化生产流程、强化安全管控、实现绿色低碳发展 [1][15][17] - 当前石化化工行业数字化基础良好但存在数据孤岛问题：2023年工业云平台应用率56.5%，关键工序数控化率80.6% [1][28] - 提出"8+2"应用模式覆盖全产业链，典型案例显示标识解析系统年增效益超470万元，智能化工厂节能1.25万吨标煤/年 [5][10] - 2024年工业互联网核心产业规模达1.53万亿元，同比增长10.65%，石化化工行业增加值占全国GDP的4.5% [16][28] 行业现状与转型需求 - 行业特征：产业链长、工艺复杂、安全环保要求高，涉及危险化工工艺和重大危险源 [17][21] - 核心挑战：资源环境约束加剧（双高行业）、安全生产压力大、传统模式效率偏低，需通过数字化转型提升全要素生产率 [1][35] - 数字化基础：中石油/中海油等头部企业已制定"数智化"战略，如中石油"三步走"路径、国家能源集团"136"发展战略 [31] 融合应用总体架构 - 三级架构： - 边缘层：通过传感器/智能仪表实现物理资产与虚拟系统实时连接 [2] - 平台层：整合数据资源开发工艺优化/预测性维护等工业模型 [3] - 应用层：开发智能调度/环保监测等业务闭环应用 [4] - 实施路径分三阶段：基础设施升级→资源整合（构建工业互联网解决方案）→融合创新（商业模式重构） [41][42] 核心应用场景 - 智能化生产：APC/数字孪生技术提升炼化装置控制精度，煤化工设备预测性维护 [5] - 安全生产：物联网+AI视觉监测危险源，特殊作业数字化管理使隐患整改率达97.34% [5][10] - 绿色低碳：EMS系统优化能源配置，炼化余热回收助力"双碳"目标 [5][35] - 供应链协同：全流程追溯系统接入64家企业，标识注册量超3.7亿次 [10] 关键能力建设 - 网络设施：推进5G/工业PON部署解决传统网络时延高问题 [6] - 标识解析：建设二级节点实现设备/产品全生命周期标识 [7] - 数据体系：建立工业数据湖整合多源异构数据，支撑能耗分析等场景 [8] - 安全保障：构建覆盖设备/网络/数据的防护体系防范网络攻击 [9] 典型案例成效 - 中海油标识解析系统：年增经济效益470万元 [10] - 中石油长庆乙烷制乙烯工厂：劳动生产率提升20%，装置平稳率100% [10] - 茂南石化工业园：污染物排放实时监测，节能1.25万吨标煤/年 [10] 政策与产业背景 - 国家层面：工信部推动"5G+工业互联网"应用，2024年核心产业规模增速10.65% [16][29] - 行业标准：发布《石化和化工行业数字化转型成熟度评估》，成立数字化转型推进中心 [29]

核心观点 - 持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块，国产替代趋势下的材料企业，农药化肥及民营大炼化板块，维生素及蛋氨酸板块；看好海南华铁拟在新加坡上市后的发展；看好蔚来2025E三大品牌发力开启全新产品周期、以及智能化/换电优势兑现前景 [2][3][4] 行业研究 基化行业 - 2025年欧美SAF政策落地，国内SAF出口渠道顺利打通，持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块，建议关注中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展；持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注晶瑞电材、彤程新材、奥来德；看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注万华化学、华鲁恒升、华锦股份；看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注安迪苏、浙江医药、新和成 [2] 公司研究 海南华铁 - 拟在新加坡上市，有助于推动东南亚等海外智算中心的落地及原有高机业务的全球化，向上游渠道延伸，保障算力设备渠道通畅并降低采购成本，基本维持25 - 27年归母净利润预测为8.48/12.02/15.23亿元，维持“买入”评级 [3] 蔚来 - 1Q25基本面环比承压，2Q25E毛利率有望修复，多维度降本有望逐步体现，下调2025E - 2027E Non - GAAP归母净亏损至172/107/81亿元，看好2025E蔚来三大品牌发力开启全新产品周期、以及智能化/换电优势兑现前景，维持“增持”评级 [4] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘3384.1，涨0.23%；沪深300收盘3877.56，涨0.23%；深证成指收盘10203.5，涨0.58%；中小板指收盘6396.54，涨0.37%；创业板指收盘2048.62，涨1.17% [5] 股指期货 - IF2506收盘3852.00，涨0.21%；IF2507收盘3813.20，涨0.22%；IF2509收盘3776.00，涨0.15%；IF2512收盘3738.60，涨0.19% [5] 商品市场 - SHFESHFE黄金收盘783.72，涨0.17%；SHFESHFE燃油收盘2934，涨0.31%；SHFESHFE铜收盘78170，跌0.04%；SHFESHFE锌收盘22340，跌0.36%；SHFESHFE铝收盘20010，跌0.32%；SHFESHFE镍收盘121570，跌0.83% [5] 海外市场 - 恒生指数收盘23906.97，涨1.07%；国企指数收盘8684.73，涨1.26%；道琼斯收盘42319.74，跌0.25%；标普500收盘5939.30，跌0.53%；纳斯达克收盘19298.45，跌0.83%；德国DAX收盘24323.58，涨0.19%；法国CAC收盘7790.27，跌0.18%；日经225收盘37554.49，跌0.51%；韩国综合收盘2812.05，涨1.49% [5] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价7.1865，跌0.03；欧元兑人民币中间价8.2045，涨0.23；日元兑人民币中间价0.0504，涨0.85；港币兑人民币中间价0.9161，跌0.03 [5] 利率市场 - 回购市场：DR001前加权平均利率1.412%，跌0.13BP；DR007前加权平均利率1.5509%，跌0.4BP；DR014前加权平均利率1.5892%，涨0.56BP；二级市场：一年期国债YTM1.4352%，跌1.75BP；五年期国债YTM1.5585%，跌0.65BP；十年期国债YTM1.6741%，涨0.37BP [5]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1] 报告的核心观点 - OPEC+7月延续增产41.1万桶/天，增产计划将在今年10月前完成，较原定的2026年9月底大幅提前 [2][16][19] - 国际主要能源机构预计2025年原油需求增长73 - 130万桶/天，2026年增长76 - 128万桶/天 [3][17][32] - 考虑到OPEC+较高的财政平衡油价成本，以及美国页岩油较高的新井成本，预计2025年布伦特油价中枢在65 - 75美元/桶，WTI油价中枢在60 - 70美元/桶 [3][18][35] - 重点推荐【中国海油】、【中国石油】、【卫星化学】、【海油发展】、【广汇能源】 [4] 根据相关目录分别进行总结 5月油价回顾 - 2025年5月布伦特原油期货均价64.0美元/桶，环比下跌2.5美元/桶，月末收于63.9美元/桶；WTI原油期货均价61.3美元/桶，环比下跌1.5美元/桶，月末收于60.8美元/桶 [1][14] - 5月上旬，“对等关税”政策引发担忧，OPEC+宣布6月增产，油价大幅下跌；中上旬，英美关税协议达成，中美下调关税，中东局势紧张，油价宽幅上行；中下旬，美伊谈判不明，OPEC+讨论7月增产，油价震荡下跌；6月初，地缘事件致原油价格大幅上涨 [1][14] 油价观点判断 - 供给端OPEC+7月延续增产41.1万桶/天，增产计划将提前完成 [2][16][19] - 需求端2025年原油需求增长73 - 130万桶/天，2026年增长76 - 128万桶/天 [3][17][32] - 预计2025年布伦特油价中枢65 - 75美元/桶，WTI油价中枢60 - 70美元/桶 [3][18][35] 油气重点数据跟踪 原油价格与价差 - 截至5月30日，WTI原油期货结算价60.79美元/桶，较上月末上涨2.6美元/桶（+4.4%）；布伦特原油期货结算价63.90美元/桶，较上月末上涨0.8美元/桶（+1.2%） [36] - 2025年5月，WTI原油平均期货结算价60.94美元/桶，较上月下跌2.0美元/桶（-3.2%）；布伦特原油平均期货结算价64.01美元/桶，较上月下跌2.5美元/桶（-3.7%） [36] - 2025年5月，布伦特 - WTI期货平均结算价差为3.07美元/桶，较上月缩小0.45美元/桶；布伦特期货 - 现货平均价差为 - 0.2美元/桶，较上月收窄1.27美元/桶 [36] 原油供给 - 2025年5月，美国原油平均产量1340万桶/天，较上月减少4.2万桶/天（-0.3%）；活跃石油钻机平均数量468部，较上月减少13部（-2.6%）；北美活跃压裂车队平均数量191支，较上月减少9支（-4.5%） [44] - 2025年2月巴西原油产量348.8万桶/天，同比增加40.0万桶/天（+1.2%），环比增加39.0万桶/天（+1.1%） [46] - 2025年1月俄罗斯原油产量980.5万桶/天，较上月持平（+0.0%），较上年减少44.7万桶/天（-4.4%） [46] - 2025年1 - 4月，中国原油产量7181.1万吨，累计同比增长1.2%；原油进口量18303.0万吨，累计同比增长0.5% [47] 原油需求 - 2025年5月，美国炼厂原油平均加工量1655.4万桶/天，较上月增加65.4万桶/天（+4.1%），平均开工率91.1%，较上月增长3.1个百分点 [52] - 2025年5月，中国主营炼厂平均开工负荷75.0%，较上月降低0.4个百分点；山东地炼装置平均开工负荷47.2%，较上月降低0.7个百分点 [52] - 2025年1 - 4月，中国原油累计加工量2.40亿吨，累计同比增长0.8% [52] 原油库存 - 截至5月30日当周，美国原油总库存8.38亿桶，较上周减少379.5万桶（-0.5%），较上月增加38.3万桶（+0.0%） [61] - 战略原油库存4.02亿桶，较上周增加50.9万桶（+0.1%），较上月增加270.0万桶（+0.7%） [61] - 商业原油库存4.36亿桶，较上周减少430.4万桶（-1.0%），较上月增加231.7万桶（-0.5%）；库欣地区原油库存2408.6万桶，较上周增加57.6万桶（+2.5%），较上月减少87.5万桶（-3.5%） [61] 成品油价格与价差 - 截至5月30日，美国汽油价格82.03美元/桶，较上月末下跌3.15美元/桶（-3.7%）；柴油价格81.73美元/桶，较上月末下跌7.77美元/桶（-8.7%）；航空煤油价格77.53美元/桶，较上月末下跌8.99美元/桶（-10.4%） [68] - 截至5月30日，美国汽油 - 原油价差18.13美元/桶，较上月末减少0.18美元/桶（-1.0%）；柴油 - 原油价差17.83美元/桶，较上月末减少4.80美元/桶（-21.2%）；航空煤油 - 原油价差13.63美元/桶，较上月末减少6.02美元/桶（-30.6%） [68] - 截至5月30日，中国汽油价格批发7829元/吨，较上月末下跌205元/吨（-2.6%）；柴油批发价格6837元/吨，较上月末上涨44元/吨（+0.6%）；航空煤油价格5229元/吨，较上月末下跌216元/吨（-4.0%） [68] 成品油供给 - 2025年5月，美国汽油平均产量943.3万桶/天，较上月减少23.0万桶/天（-2.4%）；柴油平均产量477.5万桶/天，较上月增加13.2万桶/天（+2.8%）；航空煤油平均产量187.5万桶/天，较上月增加4.4万桶/天（+2.4%） [77] - 2025年1 - 4月，中国汽油累计产量5118.0万吨，累计同比降低7.4%；柴油累计产量6333.6万吨，累计同比降低8.6%；煤油累计产量1834.9万吨，累计同比降低4.8% [77] 成品油需求 - 2025年5月，美国汽油平均需求量965.8万桶/天，较上月减少6.7万桶/天（-0.7%）；柴油平均需求量489.2万桶/天，较上月减少1.2万桶/天（-0.2%） [82] - 2025年1 - 4月，中国汽油累计表观消费量4879.7万吨，累计同比降低6.4%；柴油累计表观消费量6145.0万吨，累计同比降低6.8%；煤油累计表观消费量1214.3万吨，累计同比降幅14.6% [82] 成品油库存 - 2025年5月，美国汽油平均库存量2.25亿桶，较上月减少330.5万桶（-1.4%）；车用汽油平均库存量1550.2万桶，较上月增加18.1万桶（+1.2%） [88] - 柴油平均库存量1.05亿桶，较上月减少297.5万桶（-2.8%）；航空煤油平均库存量4253.2万桶，较上月增加237.1万桶（+5.9%） [88] 天然气价格 - 2025年5月，NYMEX天然气期货平均收盘价3.47美元/百万英热单位，较上月上涨0.04美元/百万英热单位（+1.3%） [93] - Henry Hub天然气平均现货价3.14美元/百万英热单位，较上月下跌0.28美元/百万英热单位（-8.2%） [93] - 东北亚液化天然气平均到岸价12.05美元/百万英热单位，较上月上涨0.46美元/百万英热单位（+3.9%）；中国液化天然气平均出厂价格4480元/吨，较上月下跌69.2元/吨（-1.5%） [93] 美国天然气供需 - 2025年5月，美国天然气平均供给量1111.8亿立方英尺/天，较上月减少3.2亿立方英尺/天（-0.3%） [97] - 平均需求量961.0亿立方英尺/天，较上月减少34.3亿立方英尺/天（-3.4%）；平均消费量667.0亿立方英尺/天，较上月减少29.7亿立方英尺/天（-4.3%） [97] - 平均库存量23127.5亿立方英尺/天，较上月增加4000.0亿立方英尺/天（+20.9%） [97] 煤层气 - 2025年1 - 4月，中国煤层气产量57.9亿立方米，同比增长11.7%；山西省煤层气产量47.5亿立方米，同比增长13.7%，占比82.0% [106] 油气行业新闻 - 中国海油宣布巴西Mero4项目于5月24日安全投产，设计原油日处理能力18万桶，天然气日处理能力1200万方，日注水量25万方 [110] - 国家能源局发布《关于促进能源领域民营经济发展若干举措的通知》，支持民营企业投资建设能源基础设施等 [111] 附表：重点公司盈利预测及估值 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 收盘价（2025年6月4日） | EPS（2024） | EPS（2025E） | EPS（2026E） | PE（2024） | PE（2025E） | PE（2026E） | PB（2025） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600938.SH | 中国海油 | 优于大市 | 25.91 | 2.90 | 2.95 | 3.02 | 10.2 | 8.8 | 8.6 | 1.6 | | 601857.SH | 中国石油 | 优于大市 | 8.39 | 0.90 | 0.91 | 0.93 | 9.9 | 9.2 | 9.0 | 1.0 | | 002648.SZ | 卫星化学 | 优于大市 | 17.09 | 1.80 | 2.10 | 2.54 | 10.4 | 8.1 | 6.7 | 1.8 | | 600968.SH | 海油发展 | 优于大市 | 4.11 | 0.36 | 0.41 | 0.49 | 11.9 | 10.0 | 8.4 | 1.5 | | 600256.SH | 广汇能源 | 优于大市 | 5.88 | 0.45 | 0.54 | 0.55 | 14.9 | 10.9 | 10.7 | 1.4 | [114]

泰州市重大项目建设进展 - 泰州市高铁南站综合交通枢纽项目姜高路二期改造工程(东风路—泰顺路)正在全力推进 目标30个月完工 [1] - 申跃科技高性能电驱系统项目5万平方米厂房基槽开挖 预计2024年12月底主体竣工 建成后年产新能源汽车等驱动定子90万台 [1] - 中电光谷东部智造港项目加速推进 新质生产力联盟已吸纳14家企业 涵盖数字经济 新能源 集成电路等六大领域 [1] 央地国企合作成果 - 2024年6月泰州市央地国企协同发展恳谈会签约21个合作项目 总投资约443亿元 含2个超百亿元项目 当年落地率近70% [2] - 国机集团福马集团总部落户海陵区 国能煤炭储运交易中心项目(100亿元)落户医药高新区 [2] - 靖江市与省国信集团推进燃煤发电扩建项目 预计2024年投运 市城投与省环保集团成立江苏泰州环保产业发展公司 [2] 产业投资与基金布局 - 市金控集团与省高投集团合资设立20亿元新材料产业和大健康先进制造产业专项母基金 计划撬动百亿级资金 [2] - 泰州与中海油 国能 中粮等央企累计达成72个合作项目 总投资1413亿元 [2] - 新设海工装备产业专项母基金 打造港口一体化集群项目 [3] 城市发展规划 - 打造稻河古街区焕新工程与凤城河文旅共生带 推进泰州高铁南站核心区与城市新中心片区建设 [3] - 建设泰州数字经济产业园与秋雪湖康养中心项目 锚定新兴赛道 [3] - 北沿江高铁 盐泰锡常宜铁路加快建设 推动区位优势向交通优势转化 [4] 产业创新体系 - 构建产业创新平台 企业研发矩阵"双金字塔"科创培育体系 实现创新链与产业链对接 [4] - 打造"到泰州 泰周到"营商环境 形成"八方企业来泰州 优秀人才聚泰州"局面 [4]