成长股投资反思 - 成长股阶段性表现优异但长期利润稳定性不足 如人福医药 派林生物 赛力斯 光迅科技等案例显示阶段性成长性良好但绝对估值偏高且持有体验不佳 [3] - 成长股普遍存在商业模式缺陷 包括盈利质量低(现金积累能力弱) 高估值拖累回本速度 分红能力薄弱 [4] - 《投资者的未来》研究证实低估值传统行业公司通过分红复投的长期收益率超越科技成长公司 [4] 优质企业筛选标准 - 优先选择具备高进入门槛 利润稳定可持续的行业龙头 而非一般性成长企业 [4] - 核心筛选维度为行业优质度 绝对估值低位 分红能力强劲 典型案例包括长电 神华 陕煤 茅台 五粮液 中海油 [5][6] - 投资策略强调低估值时点介入 通过分红再投资实现稳定收益 [7] 行业比较分析 - 传统行业相对优势体现在利润稳定性 低估值 高分红特性 分红复投效应显著 [5] - 新兴成长行业存在估值透支风险 商业模式可持续性存疑 适合风险承受能力强的专业投资者 [2][4]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 五月份行业受原油价格大幅波动等因素影响较大，建议整体均衡配置，关注自主可控日益关键的电子材料公司，以及分红派息政策稳健的能源企业等 [1][4][10] - 中长期推荐投资主线包括原油价格有望延续中高位，油气开采和油服行业发展向好；下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔；政策加持需求复苏，关注龙头公司业绩弹性及高景气度子行业 [10] 各目录总结 本周化工行业投资观点 - 本周（05.19 - 05.25）100 个化工品种中，29 个价格上涨，38 个下跌，33 个稳定；21%产品月均价环比上涨，69%下跌，10%持平；WTI 原油月均价环比下跌 5.25%，NYMEX 天然气月均价环比下跌 4.73%；截至 5 月 16 日，碳酸锂 - 电池级参考价比 5 月 1 日下降 8.41% [9] 5 月金股 - 安集科技 - 2024 年营收 18.35 亿元，同比 +48.24%；归母净利润 5.34 亿元，同比 +32.51%；25Q1 营收 5.45 亿元，同比 +44.08%，归母净利润 1.69 亿元，同比 +60.66%；拟每 10 股派发 4.5 元现金分红 [11] - 2024 年及 25Q1 业绩高增长，2024 年毛利率 58.45%（同比 +2.64pct），净利率 29.08%（同比 -3.45pct）；25Q1 毛利率 55.70%（同比 -2.75pct，环比 -2.48pct），净利率 30.96%（同比 +3.19pct，环比 +3.98pct） [12] - 2024 年抛光液收入 15.45 亿元，同比增长 43.73%，全球市占率逐年稳步提升；多款产品验证、上量及销售进展顺利；25Q1 产品营收稳健增长 [13] - 2024 年功能性湿电子化学品收入 2.77 亿元，同比增长 78.91%；清洗液全球市占率约为 4%；电镀液及添加剂业务进展顺利；25Q1 产品营收同比显著增长 [14] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 7.48/9.48/11.78 亿元，每股收益分别为 5.79/7.34/9.12 元 [15] 5 月金股 - 皇马科技 - 2024 年上半年营收 11.09 亿元，同比增加 23.65%；归母净利润 1.91 亿元，同比增加 26.98%；扣非归母净利润 1.84 亿元，同比增加 48.39% [17] - 产品结构优化调整，销售毛利率逐步提升；2024 年上半年特种功能性及高分子材料表面活性剂产销量分别为 +42.37%/+39.35%；上半年销售毛利率为 25.23%，同比提升 2.10pct [18] - 2024 年上半年皇马尚宜净利润 1.31 亿元，同比增长 41.94%，绿科安净利润为 0.66 亿元，同比增长 39.17%；“第三工厂”等项目建设推进 [18] - 2024 年上半年研发费用 4193.12 万元，同比增加 19.57%，新增多项专利及标准；核心竞争力提升 [19] - 预计 2025 - 2026 年归母净利润分别为 4.77/6.04 亿元，每股收益分别为 0.81/1.03 元 [20] 本周关注 - 要闻摘录 - 齐鲁石化成功制备固含量高于 65%的改性乳化沥青，可用于路面预防性养护，推动道路养护行业绿色低碳转型 [22] - 阿朗新科与台橡公司合资的丁腈橡胶工厂迁建扩能开业，年产能提升至 4 万吨，引入新牌号 [22] - 中国石化特种纤维和新材料化学品项目在宁东基地开工，总投资近 60 亿元，对产业发展意义重大 [23] - 我国首套智能钻井系统“长龙号”1.0 在辽河油田投入使用，推动石油勘探开发数字化、智能化 [24] - 国际石油巨头 bp 业绩低迷，或被收购，壳牌与 bp 对等合并可能性更高 [25] 本周关注 - 公告摘录 - 湖北宜化拟现金收购宜昌新发投 100%股权，取得新疆宜化控制权，交易尚需股东会审议 [26] - 新和成拟竞拍土地使用权，竞拍价格不超过 1.15 亿元 [27] - 华恒生物拟投资 3.2 亿元建设项目，预计建设期 36 个月 [27] - 杭氧股份拟与中化六建设立公司，投资 5.57 亿元建设项目，建设期 24 个月 [28] - 醋化股份终止激励计划，注销相关股票期权和限制性股票 [28] - 中农立华拟收购台州农资不少于 50%股份 [28] - 红四方子公司拟投资 14.9 亿元建设产业园项目 [29] - 永利股份拟用不超 8.8 亿元闲置募集资金进行现金管理 [29] - 同德化工涉及融资租赁合同纠纷，案件 7 月 1 日首次庭审 [30] - 天铁科技与深圳欣界能源战略合作，聚焦固态电池锂金属负极材料 [30] - 沃特股份子公司获安全生产许可证，相关项目进入生产阶段 [30] - 泰山石油拟回购 2500 - 3500 万元股份用于注销 [30] - 兴业股份控股股东拟减持不超 262.08 万股 [31] - 万华化学福建、烟台产业园部分装置将停产检修或改造 [31] - 聚胶股份股东拟减持不超 241.25 万股 [32] - 宏达股份向特定对象发行股票申请获上交所审核通过，尚需证监会注册 [32] - 晶瑞电材 5 月 23 日起至权益分派股权登记日止，可转债暂停转股 [33] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 本周 100 个化工品种中，29 个价格上涨，38 个下跌，33 个稳定；周均价涨幅居前的有磷矿石等，跌幅居前的有原盐等 [34] - 本周国际油价小幅下跌，WTI 原油期货收盘价周跌幅 1.85%，布伦特原油期货收盘价周跌幅 0.96%；美国原油产量增加，需求有变化，库存增加；短期内油价面临压力，但有支撑因素，宏观不确定性或加大波动 [35] - 本周 NYMEX 天然气期货收盘价较上周持平；美国天然气库存增加，短期供需紧张，中期价格或宽幅震荡 [35] 重点关注 - 本周丁二烯价格下跌，截至 5 月 23 日均价为 10675 元/吨；开工率提升，但部分装置检修致供应偏紧，需求恢复慢；毛利润为 3701.07 元/吨，毛利率为 35.90%；预计短期内价格持续坚挺 [36] - 本周 TDI 价格上涨，截至 5 月 23 日均价为 12250 元/吨；产量下降，部分装置检修；毛利润 1102.71 元/吨，毛利率为 9.02%；预计市场维持窄幅波动 [37] 图表 - 展示本周均价涨跌幅居前化工品种、化工涨跌幅前五子行业、化工涨跌幅前五个股及部分产品价差图 [38][39][41]

核心观点 - 全球能源行业聚焦埃克森美孚与雪佛龙因圭亚那海上油田权益争端展开的530亿美元收购案仲裁听证会 [1] - 争端核心涉及圭亚那Stabroek区块30%权益，价值可能高达400亿美元，当前日产量65万桶，计划2027年翻倍 [1][2] - 仲裁结果可能重塑全球能源版图，并影响两家公司CEO的私人关系 [1][2] 争端背景 - 雪佛龙2023年10月宣布拟以530亿美元收购赫斯公司，后者持有圭亚那Stabroek区块30%权益 [1] - 埃克森美孚援引合同"优先权条款"，主张有权否决或匹配收购报价，而雪佛龙与赫斯认为该条款仅适用于资产级交易 [1] - 私下谈判破裂后，三方启动伦敦仲裁程序，最终裁决预计8-9月出炉 [1] 公司立场与影响 - 埃克森美孚CEO达伦·伍兹强调公司在圭亚那的早期投入不应因合作伙伴私下交易被边缘化 [2] - 雪佛龙收购赫斯是其拓展非常规资源、布局2030年后增长的关键举措，若交易失败将面临优质收购标的短缺 [2] - 美国政府考虑终止雪佛龙在委内瑞拉的运营许可，加剧其风险 [2] 行业影响 - 争端引发行业对ESG监管趋严和资本回报压力下类似纠纷连锁反应的担忧 [2] - 埃克森美孚近年股价表现优于雪佛龙，但后者若成功收购赫斯可能改写竞争格局 [2] - 能源咨询机构认为仲裁结果将成为检验跨国能源合作契约精神的标杆案例 [2]

报告行业投资评级 - 石油化工行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 在地缘政治不确定前提下，中长期原油供需格局仍具备景气基础，长期看好“三桶油”及油服板块，能源价格下降利好下游炼化企业，看好大炼化、煤化工、乙烯盈利向好 [4] 根据相关目录分别进行总结 油价预期有望回升，“三桶油”深入推进新能源转型 供需预期前景改善，油价有望回升 - 5月以来贸易冲突有望缓和，市场重新评估OPEC+和美国页岩油供给增量，原油供需前景预期改善，油价反弹，截至5月23日，布伦特、WTI原油分别报收65.03、61.76美元/桶，较上周分别-0.5%、-0.3%，较5月1日分别+5.1%、+4.7% [9] - IEA在5月月报将2025年全球原油需求预期上调1万桶/日至74万桶/日，EIA预计25年全球原油需求增长97万桶/日，较上月预测上调17万桶/日 [1][10] - OPEC在5月月报维持25年原油需求预期在130万桶/日，预计2025年非OPEC+国家产量增长81万桶/日，较上月下调10万桶/日，4月OPEC+总产量为4091.6万桶/日，较上月下降10.6万桶/日，此前宣布6月产量将连续第二个月增加41.1万桶/日，但实际增产量或低于计划值 [14] - 近期油价下行影响美国页岩油增产前景，IEA预计25、26年美国原油供应量增幅分别为44万桶/日和18万桶/日，其增产放缓有望部分抵消全球原油供给增长冲击 [1][16] “增储上产”叠加新能源转型加速，“三桶油”长期价值凸显 - “三桶油”响应号召加大资本开支投入，2018 - 2024年上游资本开支合计CAGR为6.6%，2025年中国石油、中国石化、中国海油上游资本开支计划分别为2100、767、1300亿元，2024年油气当量产量分别增长2.2%、2.2%、7.2%，2025Q1分别同比+0.7%、+1.7%、+4.8%，2025年计划分别增长1.6%、1.3%、5.9% [2][18] - 中国石油大力发展天然气业务，2024年天然气产量占油气当量产量的54.4%，占全国总产量的64.4%，2024年累计建成风光发电装机规模超1000万千瓦，高纯氢产能达8100吨/年，同比增长23%，已建成充（换）电站3803座，充电枪4.7万把，2025年4月充电量突破1亿千瓦时 [3][24][27] - 中国石化发挥优势加快充换电和加氢业务发展，截至2024年底拥有充换电站10285座，加氢站142座，与宁德时代合作，今年将建设不少于500座换电站，未来目标是共同建设1万座换电站 [3][28] - 中国海油积极推进CCUS项目建设，5月22日我国首个海上CCUS项目在珠江口盆地的恩平15 - 1平台投用，未来10年将规模化回注二氧化碳超100万吨，并驱动原油增产达20万吨 [3][32] 原油行业数据库 国际原油及天然气期货价格与持仓 - 展示了原油价格走势、布伦特 - WTI现货结算价差、布伦特 - 迪拜现货结算价差、WTI总持仓、WTI净多头持仓、美国亨利港天然气价格、荷兰TTF天然气期货价格等图表 [33] 中国原油期货价格及持仓 - 展示了原油期货主力合约结算价、布伦特原油期货主力合约价差、原油期货主力合约总持仓量、原油期货主力合约成交量等图表 [44] 原油及石油制品库存情况 - 展示了美国原油及石油制品总库存、美国原油库存、美国汽油库存、美国馏分油库存、OECD整体库存、OECD原油库存、新加坡库存、阿姆斯特丹 - 鹿特丹 - 安特卫普（ARA）库存等图表 [52] 石油需求情况 - 展示了全球原油需求及预测、三大石油组织对25年原油需求增长的预测、中国原油进口量、中国原油加工量、欧洲炼厂开工率、山东地炼开工率、美国汽油消费及预测、美国炼厂开工率等图表 [72] 石油供给情况 - 展示了全球原油供给及预测、全球钻机数、OPEC总产量及沙特产量、利比亚和尼日利亚月度产量、美国原油产量、美国钻机数等图表 [79] 炼油及石化产品情况 - 展示了石脑油价差、PDH价差、MTO价差、新加坡汽油 - 原油价差、新加坡柴油 - 原油价差、新加坡煤油 - 原油价差等图表 [88] 其他金融变量 - 展示了WTI与标普500指数、WTI与美元指数、原油运输指数（BDTI）等图表 [104]

国际燃气联盟战略与宣传总监Mark McCrory围绕报告内容，系统梳理四个关键战略要点：一是贸易体 量稳中有增。2024年全球LNG贸易量同比增长2.4%，虽然略低于预期，但并不意味着市场需求减弱， 恰恰体现出在复杂环境下行业的韧性与调整能力。二是产能持续扩张。全球仍有大量产能项目在建设 中，为未来供应提供保障，但也带来交付周期和资金回报的不确定性。三是供需面临多重挑战。在人工 智能技术驱动下，全球能源需求多样化上升；但地缘政治、国际贸易壁垒与碳排放监管等因素，正给产 业链的稳定与灵活性带来深远影响。四是创新驱动绿色转型。未来LNG将在船舶替代燃料、碳捕集利 用与封存（CCUS）、减少甲烷排放等方面发挥重要作用，产业正加速推进从传统高碳能源向绿色清洁 能源的战略转型。 发布会上，睿咨得能源合伙人南溪则以数据指出，当前全球LNG名义产能已达5.94亿吨，但实际开工率 仍不足40%，释放出供应潜力尚未完全激活的信号。她表示，随着全球742艘运输船的投运，运输灵活 性显著提升。展望未来，全球LNG需求预计将在2045年超过7亿吨，市场仍面临长期产能缺口，产业必 须提早布局、增强韧性，以实现可持续发展。 全球LNG ...

报告行业投资评级 - 维持化工行业“推荐”评级 [29] 报告的核心观点 - 2025年化工行业有望迎来补库存周期，基于库存逐渐去化、盈利见底、中美财政政策有望加码且欧洲部分装置加速退出三个判断 [8][9] - 重点关注铬盐和磷矿石行业，铬盐有望迎来历史性机遇，磷矿石供需紧张局面仍将延续，价值有望重估 [6][7] - 重点关注四大机会，包括低成本扩张、景气度提升、新材料、高股息 [9][10][11] - 仍然重点看好各细分领域龙头 [12] 根据相关目录分别进行总结 核心标的跟踪 - 自2021年Q1以来化工景气持续下行，当前开启新一轮补库存周期，重点关注低成本扩张、景气、高股息率、新材料四类标的，仍看好各细分领域龙头 [37] - 2025年5月22日，国海化工景气指数为92.90，较5月16日下降0.20 [38] - 介绍万华化学、玲珑轮胎、赛轮轮胎等多家公司情况，如万华化学技术创新驱动发展，玲珑轮胎中高端配套有优势等 [98][100][107] 市场观察 - 截至2025年5月23日，Brent和WTI期货价格分别收于65.03和61.76美元/桶，周环比 -0.46%和 -1.17% [12] 数据追踪 - 展示国海化工景气指数、价差指数，以及涤纶长丝、粘胶短纤等多种产品价格及库存曲线 [34][35][36] 本周重点关注个股 - 分析丙烯酸、烯草酮、TDI等重点涨价产品，如丙烯酸因供应紧张和刚需采买价格上涨 [13] - 跟踪万华化学、玲珑轮胎等重点标的信息，如万华化学发布停产检修和技改公告 [14] 投资建议 - 重点关注铬盐和磷矿石行业，化工有望迎来补库周期 [6][7] - 展望2025年，中美财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，化工有望迎来补库存周期，部分供给端受限行业景气度有望提升，维持化工行业“推荐”评级 [29]

报告行业投资评级 - 行业评级为看好 [1] 报告的核心观点 - 截至2025年5月23日当周，油价区间震荡，地缘层面风险溢价上涨，但供应层面使市场谨慎，多空因素对抗下油价在65美元上下波动，布伦特、WTI油价分别为64.78、61.53美元/桶 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 一周原油点评 - 截至2025年5月23日当周，油价受地缘和供应层面因素影响区间震荡，布伦特、WTI油价分别为64.78、61.53美元/桶 [1][7] 石油石化板块表现 - 截至2025年5月23日当周，沪深300下跌0.18%至3882.27点，石油石化板块下跌0.13% [8] - 截至2025年5月23日当周，油气开采板块上涨2.69%，油服工程板块下跌0.38%，炼化与贸易板块下跌0.49%；自2022年以来，油气开采板块涨幅171.41%，炼化及贸易板块涨幅22.49%，油服工程板块下跌0.75% [9] - 截至2025年5月23日当周，上游板块股价表现较好的有博迈科（+5.69%）、中国石油股份H（+4.68%）、中国石油化工股份H（+3.97%）、中国海洋石油H（+3.25%） [15] 原油价格 - 截至2025年05月23日当周，布伦特原油期货结算价为64.78美元/桶，较上周下降0.63美元/桶（-0.96%）；WTI原油期货结算价为61.53美元/桶，较上周下降0.44美元/桶（-0.71%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为60.56美元/桶，较上周下降0.29美元/桶（-0.48%） [1][20][29] - 截至2025年05月23日当周，布伦特 - WTI期货价差为3.25美元/桶，较上周收窄0.19美元/桶；布伦特现货 - 期货价差为0.84美元/桶，较上周扩大1.07美元/桶等 [29] - 截至2025年05月23日，美元指数为99.12，较上周下跌1.84%；LME铜现货结算价为9595.00美元/吨，较上周上涨0.64% [29] 海上钻井服务 - 截至2025年5月19日当周，全球海上自升式钻井平台数量为385座，较上周持平；全球海上浮式钻井平台数量为136座，较上周减少1座，其中东南亚减少1座 [1][38] 原油板块 原油供给 - 截至2025年05月16日当周，美国原油产量为1339.2万桶/天，较上周增加0.5万桶/天 [1][54] - 截至2025年05月23日当周，美国活跃钻机数量为465台，较上周减少8台 [1][54] - 截至2025年05月23日当周，美国压裂车队数量为186部，较上周减少7部 [1][54] 原油需求 - 截至2025年05月16日当周，美国炼厂原油加工量为1649.0万桶/天，较上周增加8.9万桶/天，美国炼厂开工率为90.70%，较上周上升0.5pct [1][66] - 截至2025年05月22日，主营炼厂开工率为73.26%，较上周上升0.8pct；截至2025年05月14日，山东地炼开工率为51.23%，较上周下降0.65pct [66] 原油进出口 - 截至2025年05月16日当周，美国原油进口量为608.9万桶/天，较上周增加24.8万桶/天（+4.25%），出口量为350.7万桶/天，较上周增加13.8万桶/天（+4.10%），净进口量为258.2万桶/天，较上周增加11.0万桶/天（+4.45%） [62] 原油库存 - 截至2025年05月16日当周，美国原油总库存为8.44亿桶，较上周增加217.1万桶（+0.26%）；战略原油库存为4.0亿桶，较上周增加84.3万桶（+0.21%）；商业原油库存为4.43亿桶，较上周增加132.8万桶（+0.30%）；库欣地区原油库存为2343.5万桶，较上周减少45.7万桶（-1.91%） [1][75] - 截至2025年5月23日当周，全球原油水上库存为12.06亿桶，较上周+1120.4万桶（+0.93%）；全球原油浮仓库存为9593.2万桶，较上周 - 479.6万桶（-5.00%）；全球原油在途库存为11.10亿桶，较上周+1600万桶（+1.44%） [88] 成品油板块 成品油价格 - 截至2025年05月23日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为89.22（-0.86）、89.77（-0.21）、82.66（-1.03）美元/桶；与原油差价分别为24.06（-0.66）、24.61（-0.00）、17.49（-0.83）美元/桶 [95] - 截至2025年05月23日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为83.19（-0.87）、93.44（-1.01）、90.46（-0.86）美元/桶；与原油差价分别为18.03（-0.67）、28.28（-0.81）、25.30（-0.65）美元/桶 [99] - 截至2025年05月23日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为80.21（-0.86）、75.35（-0.68）、78.61（-0.76）美元/桶；与原油差价分别为14.91（-0.79）、10.32（-0.36）、13.37（-0.65）美元/桶 [101] 成品油供给 - 截至2025年05月16日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为956.1、471.2、187.5万桶/天，较上周分别+17.8（+1.90%）、+13.1（+2.86%）、 - 1.6（-0.85%）万桶/天 [106] 成品油需求 - 截至2025年05月16日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为864.4、341.2、165.1万桶/天，较上周分别 - 15.0（-1.71%）、 - 36.5（-9.66%）、+12.6（+8.26%）万桶/天 [119] - 截至2025年05月22日，美国周内机场旅客安检数为1865.62万人次，较上周增加123.95万人次（+7.12%） [119] 成品油进出口 - 截至2025年05月16日当周，美国车用汽油进口量为14.7万桶/天，较上周减少26.6万桶/天（-64.41%）；出口量为98.3万桶/天，较上周增加5.0万桶/天（+5.36%）；净出口量为83.6万桶/天，较上周增加31.6万桶/天（+60.77%） [129] - 截至2025年05月16日当周，美国柴油进口量为14.1万桶/天，较上周减少3.8万桶/天（-21.23%）；出口量为135.8万桶/天，较上周减少7.5万桶/天（-5.23%）；净出口量为121.7万桶/天，较上周减少3.7万桶/天（-2.95%） [129] - 截至2025年05月16日当周，美国航空煤油进口量为5.2万桶/天，较上周减少9.2万桶/天（-63.89%）；出口量为21.0万桶/天，较上周减少6.9万桶/天（-24.73%）；净出口量为15.8万桶/天，较上周增加2.3万桶/天（+17.04%） [129] 成品油库存 - 截至2025年05月16日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22552.2、1629.4、10413.2、4210.9万桶，较上周分别+81.6（+0.36%）、+56.4（+3.59%）、+57.9（+0.56%）、+46.2（+1.11%）万桶 [1][139] - 截止至2025年05月21日，新加坡汽油、柴油库存分别为1356、1208万桶，较上周分别+32.0（+2.42%）、+41.0（+3.51%）万桶 [139] 原油期货成交及持仓板块 - 截至2025年05月23日，周内布伦特原油期货成交量为222.21万手，较上周减少44.14万手（-16.57%） [151] - 截止至2025年05月20日，周内WTI原油期货多头总持仓量为187.33万张，较上周减少7.48万张（-3.84%）；非商业净多头持仓18.64万张，较上周增加0.11万张（+0.60%） [151]

油价回顾 - 截至2025年5月23日当周，布伦特原油期货结算价为64.78美元/桶，较上周下降0.63美元/桶（-0.96%），WTI原油期货结算价为61.53美元/桶，较上周下降0.44美元/桶（-0.71%）[1][2] - 俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平，俄罗斯ESPO原油现货价为60.56美元/桶，较上周下降0.29美元/桶（-0.48%）[1][2] - 地缘因素推动油价风险溢价上涨，包括俄乌会谈无进展、美伊谈判不明朗、以色列可能袭击伊朗核设施[2] - OPEC+6月会议即将决定7月产量计划，市场态度谨慎，此前4月和5月会议已加快供应增幅[2] 原油供需 - 截至2025年5月16日当周，美国原油产量为1339.2万桶/天，较上周增加0.5万桶/天[3] - 美国活跃钻机数量为465台，较上周减少8台，压裂车队数量为186部，较上周减少7部[3] - 美国炼厂原油加工量为1649.0万桶/天，较上周增加8.9万桶/天，炼厂开工率为90.70%，较上周上升0.5个百分点[3] 库存数据 - 美国原油总库存为8.44亿桶，较上周增加217.1万桶（+0.26%），其中商业原油库存为4.43亿桶（+132.8万桶，+0.30%），库欣地区库存减少45.7万桶（-1.91%）[3] - 美国汽油总体库存为22552.2万桶（+81.6万桶，+0.36%），车用汽油库存为1629.4万桶（+56.4万桶，+3.59%），柴油库存为10413.2万桶（+57.9万桶，+0.56%）[4] 行业动态 - 全球海上自升式钻井平台数量为385座（较上周持平），浮式钻井平台数量为136座（较上周减少1座，东南亚减少1座）[3] - 相关标的包括中国海油（600938 SH/0883 HK）、中国石油（601857 SH/0857 HK）、中海油服（601808 SH/2883 HK）等[4]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为“优于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 政策发力引领供需格局改善，化工行业有望进入新一轮长景气周期，当下化工投资有四条主线 [18] - 核心资产进入长期配置价值区间，化工白马有望迎来估值与盈利双击修复，关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学 [18] - 供给短缺或约束的行业率先迎来弹性，关注维生素、三氯蔗糖、制冷剂、涤纶长丝相关企业 [19] - 重视需求确定性向上的方向，关注民爆、改性塑料、复合肥相关企业 [20] - 重视化工高分红资源股价值重估，关注磷矿、钛矿、原油相关企业 [20] 根据相关目录分别进行总结 化工板块整体表现 - 本周申万基础化工行业指数环比下降，本周（5/16 - 5/23）上证综指涨跌幅为 -0.6%，创业板指数涨跌幅为 -0.9%，申万基础化工行业指数涨跌幅为 -1.2%，位列第 21 位，跑输上证综指 0.7 个百分点，跑输创业板指数 0.3 个百分点；年初至今，申万基础化工行业指数涨跌幅为 +3.8%，跑赢上证综指 3.9 个百分点，跑赢创业板指数 9.5 个百分点 [21] - 细分板块中，3 个子板块上涨，23 个子板块下跌，本周子版块涨跌幅前三名分别为炭黑（+3.8%）、其他橡胶制品（+2.1%）、农药（+0.9%）；领跌后五名分别为非金属材料（-4.4%）、氯碱（-3.7%）、涂料油墨（-3.5%）、有机硅（-3.5%）、合成树脂（-2.7%） [26] 化工板块个股表现 - 在基础化工板块 424 只股票中，本周 134 只股票上涨，285 只股票下跌，5 只股票持平 [30] - 本周个股涨幅前十名分别为汇得科技（+35.6%）、阳谷华泰（+32%）等；跌幅前十名分别为渝三峡 A（-25.9%）、集泰股份（-24.9%）等 [30] 本周重点新闻及公司公告 重点新闻及点评 - 5 月 19 日，日本旭化成公司发布 PIMEL™供应调整通知；5 月 20 日，活性染料市场均价 23 元/公斤，涨幅 4.55%，价格创近三年新高 [34] - PSPI 材料供不应求，国产化替代箭在弦上，全球 PSPI 市场呈“技术垄断加剧，需求爆发增长”格局，建议关注阳谷华泰、鼎龙股份等企业 [34] - 成本面 H 酸价格支撑趋强，带动活性染料价格上行，我国活性染料行业集中度较高，建议关注吉华集团、闰土股份等企业 [35] 重点公司公告 - 湖北宜化拟收购宜昌新发投 100%股权；万丰股份股东拟减持；宝利国际高管变动；佳先股份管理层换届等多家公司有相关公告 [36][37][38][39][40] 产品价格及价差变动分析 产品价格变动分析 - 本周中国化工品价格指数环比上涨，截至 5 月 22 日，CCPI 录得 4121 点，较上周 -1.3%，较年初 -4.3% [41] - 在监测的 386 种化工品中，本周 64 种价格上涨，214 种持平，108 种下跌 [44] - 本周化工品价格涨幅前十名为液氮(江苏)（+25.3%）等；跌幅前十名为 EVA（光伏用，6110S）（-11.3%）等 [44] 产品价差变动分析 - 在监测的 139 种化工品中，本周 78 种价差上涨，12 种持平，49 种下跌 [50] - 本周化工品价差涨幅前十名为三聚磷酸钠 - 黄磷 - 纯碱价差（+175 元/吨）等；跌幅前十名为丙烯酸丁酯 - 丙烯酸 - 正丁醇价差（-480 元/吨）等 [50][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周受地缘因素影响，国际油价高位震荡；报告给出美国原油、成品油相关数据，并推荐了相关上市公司 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 原油周度数据简报 - 上游重点公司：中国海油、中国海洋石油等公司给出了最新日期、货币、最新价、近一周至2025年初至今涨跌幅等数据；还给出了重点公司2024A - 2027E的总市值、归母净利润、PE、PB等估值数据 [8] - 原油板块：布伦特、WTI等油价周均价有环比变化，近一周至年初至今有不同涨跌幅；美国原油、商业原油等库存有环比变化；美国原油产量、钻机数量、压裂车队数量有环比及同比变化；美国炼厂和中国地方炼厂有加工量、开工率及环比、同比变化；美国原油进出口量及净进口量有环比变化 [8] - 成品油板块：中国、美国、欧洲、新加坡的汽油、柴油、航煤有周均价及与布伦特价差的环比变化；美国和新加坡的汽油、柴油、航煤库存有环比及同比变化；美国汽油、柴油、航煤产量、消费量有环比及同比变化；美国汽油、柴油、航煤进出口量及净出口量有环比变化 [9] - 油服板块：海上自升式和半潜式钻井平台有周均价、月均价、季均价及环比变化和年初至今变化 [9] 本周石油石化板块行情回顾 石油石化板块表现 - 展示了各行业板块涨跌幅、石油石化板块细分行业涨跌幅及走势 [14][16] 板块上市公司表现 - 上游板块主要公司如中国海油、中国石油等给出了最新日期、货币、最新价、总市值、近一周至2025年初至今涨跌幅等数据 [23] - 上市公司给出了2024A - 2027E的股价、总市值、归母净利润、PE、PB等估值数据 [25] 原油板块数据追踪 原油价格 - 展示了布伦特和WTI、布伦特和Urals等原油价格及价差，布伦特原油现货 - 期货价格及价差，美元指数与WTI原油价格，铜价与WTI原油价格等关系 [30][32][40] 原油库存 - 展示了2010 - 2025.05美国商业原油库存与油价相关性、美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅，以及美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣地区原油库存情况 [48][50][59] 原油供给 - 展示了美国原油产量、原油钻机数和油价走势、压裂车队数和油价走势 [66][68][70] 原油需求 - 展示了美国炼厂原油加工量、开工率，山东炼厂开工率 [74][77] 原油进出口 - 展示了美国原油进口量、出口量、净进口量及周度净进口量，美国原油及石油产品进口量、出口量、净进口量及周度净进口量 [81][83][86] 成品油板块数据追踪 成品油价格 - 展示了原油与国内、美国、欧洲、新加坡的汽油、柴油、航煤价格及价差，国内汽油、柴油批发零售价差 [94][106][111] 成品油库存 - 展示了美国汽油、柴油、航空煤油库存，新加坡汽油、柴油库存情况 [125][130][137] 成品油供给 - 展示了美国柴油、汽油、航空煤油产量 [144][146][147] 成品油需求 - 展示了美国航空煤油、汽油、柴油消费量，美国旅客机场安检数 [149][151][153] 成品油进出口 - 展示了美国汽油、柴油、航空煤油进出口情况及净出口量 [160][166][167] 油服板块数据追踪 - 展示了自升式和半潜式钻井平台行业平均日费情况 [176][178][180]