报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 央行连续净投放下市场流动性维持宽松，期限利差进一步走阔，反映对短端流动性宽松的确定性预期 [2] - 海外局势复杂叠加国内股市波动，债市短期仍具修复动能，中长期在经济基本面偏弱与宽松政策支撑下，债市牛市基础仍在 [2] - 单边策略上，回购利率回落，国债期货价格震荡，2509合约中性；套利策略关注基差走廓；套保策略上，中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [3] - 短期债市在资金面宽松与供给扰动博弈下延续震荡走势，市场关注焦点逐步转向7月政治局会议及中美贸易局势演变，未来政策定调和外部扰动将主导走势方向 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标方面，中国CPI月度环比 -0.20%、同比 -0.10%，中国PPI月度环比 -0.40%、同比 -3.30% [8] - 月度更新的经济指标中，社会融资规模426.16万亿元，环比 +2.16万亿元、+0.51%；M2同比7.90%，环比 -0.10%、-1.25%；制造业PMI 49.70%，环比 +0.20%、+0.40% [8] - 日度更新的经济指标中，美元指数97.52，环比 -0.02、-0.02%；美元兑人民币（离岸）7.1710，环比 +0.000、+0.00%；SHIBOR 7天1.46，环比 +0.00、-0.21%；DR007 1.46，环比 +0.00、-0.17%；R007 1.64，环比 -0.12、-6.66%；同业存单（AAA）3M 1.53，环比 +0.01、+0.64%；AA - AAA信用利差（1Y）0.06，环比 +0.00、+0.64% [8] 二、国债与国债期货市场概况 - 包含国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、各期限国债到期收益率走势、近一日各期限国债估值变化、各品种沉淀资金走势、各品种持仓量占比、各品种净持仓占比（前20名）、各品种多空持仓比（前20名）、各品种成交持仓比、国开债 - 国债利差、国债发行情况等图表 [10][15][17][18][21][24] 三、货币市场资金面概况 - 涉及债券借贷成交额与国债期货总持仓量、利率走廊、央行公开市场操作、Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表 [28][32][34][37] 四、价差概况 - 有国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T）、现券期限利差与期货跨品种价差（2*TS - TF）、现券期限利差与期货跨品种价差（2*TF - T）、现券期限利差与期货跨品种价差（3*T - TL）、现券利差与期货价差（2*TS - 3*TF + T）等图表 [41][43][44][47] 五、两年期国债期货 - 包含TS主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等图表 [46][49][57] 六、五年期国债期货 - 有TF主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等图表 [56][59] 七、十年期国债期货 - 包含T主力合约隐含利率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等图表 [63][66] 八、三十年期国债期货 - 有TL主力合约隐含利率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近三年净基差走势等图表 [71][74][77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行分析并给出投资建议，如股指建议逢低做多IH或IF、IC或IM期货；国债建议逢低介入；有色金属中铜单边或震荡冲高、铝短期震荡、锌锭放量预期高、铅偏强运行但沪铅跟涨有限、镍或下跌、锡短期震荡、碳酸锂谨慎操作、氧化铝逢高布局空单、不锈钢弱势震荡；黑色建材中钢材关注政策动向等、铁矿石低波动震荡、玻璃纯碱偏弱运行、锰硅硅铁注意下跌风险、工业硅不建议抄底；能源化工中橡胶中性思路短线操作、原油空单持有但不宜追空、甲醇尿素观望、苯乙烯震荡偏空、PVC震荡下行、乙二醇关注逢高空配、PTA跟随PX逢低做多、PX跟随原油逢低做多、聚乙烯震荡、聚丙烯偏空；农产品中生猪近端合约逢低短多、下半年合约逢高抛空、鸡蛋反弹抛空、豆菜粕在成本区间低位逢低试多、油脂震荡看待、白糖震荡下跌可能性大、棉花短线震荡 [4][7][12][13][15][16][17][18][19][20][23][26][27][29][30][31][33][34][36][37][43][46][47][48][49][52][53][54][56][57][58][60][61][63][66][67][68] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等多数指数上涨，两市成交16027亿，较上一日增加1882亿 [2] - 央行开展3000亿元MLF操作，六部门发布19项举措，国泰君安国际获批升级牌照；融资额增加51.30亿，隔夜Shibor利率等有变动 [3] - 期指基差比例公布，交易逻辑为海外风险偏好回升、国内经济数据平稳且有政策托底，建议逢低做多IH或IF、IC或IM期货，单边建议逢低买入IF股指多单 [4][5] 国债 - 周三TL等主力合约有涨跌，国务院总理致辞及中央决算报告部署财政工作，央行进行逆回购操作实现净投放2090亿元 [6] - 基本面经济数据有扰动，资金面预计延续偏松，短期债市震荡偏强，建议逢低介入 [7] 贵金属 - 沪金、沪银等上涨，市场对联储宽松货币政策预期上升，美元流动性或提升，建议逢低做多白银，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [8][10] 有色金属类 铜 - 国内权益市场强、美元指数弱，铜价震荡回升，LME和上期所库存有变化，国内消费韧性下降，单边或震荡冲高，套利关注进口亏损变化，给出沪铜、伦铜运行区间 [12] 铝 - 原油弱势、国内风险权益市场强，铝价震荡，沪铝持仓和仓单、国内三地铝锭库存有变化，铝价可能冲高但上方受限，短期预计震荡，给出国内主力合约和伦铝运行区间 [13] 锌 - 沪锌指数和伦锌3S上涨，进出口数据显示锌矿进口好但锌锭进口不及预期，锌产业处于过剩锌矿转化为锌锭过程，部分冶炼厂有情况，地缘扰动影响行情 [14][15] 铅 - 沪铅指数和伦铅3S上涨，铅酸蓄电池出口增速下滑，原生铅冶开工率高，铅价偏强运行但沪铅跟涨有限 [16] 镍 - 镍矿价格或回落，镍铁、中间品、硫酸镍价格承压或回落，精炼镍供需过剩，库存或累库，或引发下跌行情，关注印尼镍矿价格变动，给出沪镍、伦镍运行区间 [17] 锡 - 沪锡主力合约下跌，供给端锡矿进口预计减少，需求端进入淡季，采购意愿弱，短期锡价震荡运行，给出运行区间 [18] 碳酸锂 - 碳酸锂现货指数和合约收盘价上涨，市场情绪缓和，锂价窄幅波动，上方面临阻力，建议谨慎操作，给出广期所碳酸锂2509合约运行区间 [19] 氧化铝 - 氧化铝指数上涨，现货多地价格下跌，海外价格下跌，进口窗口关闭，期货仓单不变，矿价有支撑但产能过剩，预计期价偏弱震荡，建议逢高布局空单，给出运行区间 [20] 不锈钢 - 不锈钢主力合约上涨，现货价格有变动，原料价格持平，期货库存减少、社会库存增加，钢厂减产带来缓和预期但供大于求格局未改，预计短期弱势震荡 [21][23] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价微跌，注册仓单和持仓量有变化，现货价格有降有平，成材价格震荡，受外部扰动有限，基本面螺纹钢去库放缓、热轧卷板库存去化，关注政策动向等 [25][26] 铁矿石 - 铁矿石主力合约微跌，持仓减少，现货基差和基差率公布，供给发运量有增减、到港量高位，需求铁水产量增加，库存港口疏港量回升、库存下降、钢厂库存增加，矿价低波动震荡 [27][28] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价有降有平，产销尚可，库存增加，预计期价偏弱运行；纯碱现货价格个别调整，库存增加，需求回落，预计盘面偏弱运行 [29] 锰硅硅铁 - 锰硅硅铁主力合约收涨，现货升水盘面，日线级别仍处下跌趋势，虽有原油带来的情绪冲击反弹但基本面指向向下，建议勿轻易抄底，注意价格下跌风险 [30][31][33] 工业硅 - 工业硅期货主力合约收涨，现货升水期货，日线仍处下跌趋势，虽有反弹但自身供给过剩需求不足，供求结构边际恶化，不建议抄底 [35][36][37] 能源化工类 橡胶 - NR和RU震荡整理，多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌，轮胎开工率环比同比有变化，库存有增减，建议中性思路短线操作，关注波段操作机会 [39][40][43] 原油 - WTI等主力原油期货收跌，美国EIA周度数据显示库存有去库和累库情况，认为地缘风险释放，油价到合理区间，空单持有但不宜追空 [44][46] 甲醇 - 甲醇09合约和现货上涨，地缘局势降温后预计价格波动率回落，市场回归供需基本面，国内供应高位、需求短期尚可但有走弱风险，建议观望 [47] 尿素 - 尿素09合约上涨，现货有涨跌，地缘情绪降温后跟随走弱，供需偏宽松，价格难有单边趋势行情，建议观望 [48] 苯乙烯 - 现货和期货价格下跌，基差走强，伊以冲突结束，成本端纯苯开工回升、供应宽，供应端开工上行，需求端开工率下降，预计价格震荡偏空 [49] PVC - PVC09合约上涨，成本端有涨跌，开工率有降有升，下游开工下降，库存有增有减，供强需弱，预计震荡下行 [51][52] 乙二醇 - EG09合约下跌，供给端负荷提升，下游负荷上升但终端加弹和织机负荷下降，港口库存累库，基本面较弱，关注逢高空配 [53] PTA - PTA09合约上涨，负荷下降，下游负荷上升但终端负荷下降，库存去库，供给检修季结束去库放缓、需求端承压，关注跟随PX逢低做多 [54] 对二甲苯 - PX09合约下跌，负荷有降，装置有开停情况，进口量上升，库存下降，检修季结束，三季度有望去库，关注跟随原油逢低做多 [55][56] 聚乙烯PE - 伊以冲突结束原油企稳，聚乙烯现货价格下跌，6月供应端压力或缓解，贸易商库存去化，需求端农膜订单递减，价格将维持震荡 [57] 聚丙烯PP - 山东地炼利润回落，开工下行，现货价格下跌，6月供应端有产能投放，上游累库，需求端开工率将季节性下行，6月价格偏空 [58] 农产品类 生猪 - 昨日国猪价主流上涨，北方养殖端有提涨意愿，南方供应增加，近端合约建议交割前逢低短多，下半年合约等待逢高抛空 [60] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数下跌，供应量充足，需求持续性或差，主要矛盾在供应端，盘面关注上方压力，反弹抛空 [61] 豆菜粕 - 美豆回落，国内豆粕期货和现货下跌，成交提货回落，美豆产区降雨偏好，建议在成本区间低位逢低试多，关注榨利和供应压力 [62][63] 油脂 - 国内油脂震荡调整，巴西生柴政策利好但进口数据一般打压价格，美国生物柴油政策草案超预期但上方空间受抑制，震荡看待 [64][65][66] 白糖 - 郑州白糖期货价格反弹，现货报价有涨跌，巴西2025/26榨季甘蔗压榨量预计减少但食糖产量预计增长，进口利润窗口打开，后市糖价震荡下跌可能性大 [67] 棉花 - 郑州棉花期货价格上涨，现货价格上涨，美国农业部将发布种植面积报告，预计种植面积减少，棉花库存去库、新疆高温引发单产担忧，但需求淡季且高基差影响消费，短线震荡 [68]

美国加征关税对澳大利亚的影响 - 美国将钢铁和铝关税从25%上调至50%，引发澳大利亚等多方反对，澳大利亚总理批评这是"美国的经济自残行为"[1][6] - 美国加征关税扰乱了全球贸易格局，推高成本、增加不确定性，并影响供应链稳定性，对澳大利亚企业不利[1][6] - 中国市场因美国产品退出而产生的空缺为澳大利亚农业等领域提供了新机遇[1][6] 中澳经贸关系现状与前景 - 中澳双边关系逐步恢复，大部分关税已取消，高层互访重启，双方信任正在重建[2] - 中澳经济具有高度互补性，近70%澳企将中国列为未来三年全球投资前三大优先市场[1][7] - 2025年中澳双边贸易额预计将达到3250亿美元，较2015年的1450亿美元增长125%[3] 澳大利亚企业在华表现 - 去年75%的受访外资企业实现盈利，较2023年的58%有所提升，51%的公司在华收入同比增长，46%的公司增加在华投资[2][11] - 每三家公司中就有一家计划在未来三年内拓展中国业务[2] - 约三分之一企业计划向深圳、杭州、成都和海南等地区拓展[11] 中澳自贸协定的影响 - 中澳自贸协定自2015年生效以来，通过关税减免和市场准入优化，显著增强了两国贸易的韧性和稳定性[3] - 协定为两国经济注入活力，是澳大利亚与主要经济体达成的首批全面自贸协定之一[3] 澳大利亚农产品出口中国市场 - 贸易限制解除后，葡萄酒、农业等领域显现明显复苏迹象，澳大利亚产品凭借高品质和安全性受中国消费者青睐[4] - 中国中等收入群体超过4亿人，未来十几年将达到8亿人，为澳大利亚农产品提供巨大市场[6] - 澳大利亚新增15家获批的羊肉出口加工厂，积极满足中国市场对高品质红肉的需求[6] 新兴产业合作机遇 - 关键矿产、清洁能源技术、液化天然气、生物制药和医疗器械等领域展现出新的出口潜力[4][8] - 清洁能源是中澳合作重点，双方在绿色氢能、可再生能源开发和储能技术等方面合作潜力巨大[8] - 电动汽车及其供应链，特别是电池领域，双方互补性强，澳大利亚欢迎中国电动汽车[9] 澳大利亚企业战略调整 - 企业更注重本地化合作，以更快适应政策变化和消费需求的迭代[11] - 企业越来越重视政府事务团队，确保业务符合要求并与监管部门保持良好沟通[11] - 多数企业以"在中国为中国"为主，重点服务中国市场，生物医药和医疗器械行业部分倾向于"在中国为世界"[12] 高层互访的积极影响 - 澳大利亚总理访华传递出两国政府致力于维持稳定建设性关系的积极信号，对企业信心至关重要[13] - 访问或将推动澳大利亚政府优化对中国投资的政策，特别是在净零排放和住房等领域[13]

美国消费者通胀预期突变 - 5月美国消费者对未来一年、三年和五年的通胀率预测中值全线下降，为2024年来首次 [2][4] - 一年期通胀预期从3.6%降至3.2%，三年期从3.2%降至3.0%，五年期从2.7%降至2.6% [2][4] - 通胀预期回落的核心原因是中美贸易局势暂时缓和 [2][4] 通胀预期分项变化 - 食品价格通胀预期逆势上升，未来一年预计上涨5.5%，创2023年10月以来新高 [4] - 汽油价格涨幅预期放缓至2.7%，医疗保健、大学教育和租金上涨预期环比下降 [4] - 不同年龄、学历和收入群体的通胀预期普遍改善 [5] 消费者信心与就业市场 - 受访者对失业概率的预期下降0.5个百分点，自愿辞职概率上升 [6] - 预计失业率会更高的平均预期下降3.3%至40.8% [6] - 未来三个月无法支付最低还款额的受访者比例降至13.45%，为1月以来最低 [6] 美联储政策动向 - 花旗预计美联储2024年降息75个基点，分别在9月、10月和12月各降25个基点 [2][9] - CME数据显示美联储6月维持利率不变概率为99.9%，7月降息概率14.5% [9] - 中信证券预计美联储年内降息≤2次，可能9月再度降息 [10] 经济数据与市场反应 - 美国1-5月失业率持续小幅上升，职位空缺率回归疫情前水平 [10] - 受访者对美股未来12个月上涨的平均概率预期上升 [7] - 白宫称当前通胀降幅为四年来最大，与关税收入上升形成反差 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约冲高回落、持仓量增加、现货升水、基差走强 基本面处于供给充足、需求略收敛局面 期权市场情绪逐渐均衡、隐含波动率略升 技术上60分钟MACD双线位于0轴上方、DIF下穿DEA、绿柱走扩 操作建议轻仓逢低短多交易并注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价78,880元/吨，环比降30元；LME3个月铜收盘价9,750美元/吨，环比降43美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差110元/吨，环比降10元；持仓量208,685手，环比增6379手 [2] - 沪铜期货前20名持仓451手，环比增3857手；LME铜库存122,400吨，环比降10000吨 [2] - 上期所阴极铜库存107,404吨，环比增1613吨；LME铜注销仓单71,725吨，环比增3925吨 [2] - 上期所阴极铜仓单33,746吨，环比降2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价79,275元/吨，环比涨400元；长江有色市场1铜现货价79,295元/吨，环比涨420元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）67美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价44美元/吨，环比持平 [2] - CU主力合约基差395元/吨，环比涨430元；LME铜升贴水（0 - 3）95.78美元/吨，环比涨25.94美元 [2] 上游情况 - 铜矿石及精矿进口量292.44万吨，环比增53.13万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC） - 43.29美元/千吨，环比涨0.27美元 [2] - 江西铜精矿69,150元/金属吨，环比降20元；云南铜精矿69,850元/金属吨，环比降20元 [2] - 南方粗铜加工费800元/吨，环比持平；北方粗铜加工费750元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量125.40万吨，环比增0.60万吨；未锻轧铜及铜材进口量427,000吨，环比降13000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比增0.43万吨；上海1光亮铜线废铜价55,490元/吨，环比降50元 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价570元/吨，环比持平；上海2铜（94 - 96%）废铜价67,150元/吨，环比持平 [2] 下游及应用 - 铜材产量208.10万吨，环比降4.42万吨；电网基本建设投资完成额累计值1,408.16亿元，环比增451.95亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值27,729.57亿元，环比增7825.40亿元；集成电路当月产量4,167,000万块，环比降30199.90万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率9.40%，环比降0.64%；40日历史波动率14.54%，环比降0.76% [2] - 当月平值IV隐含波动率12.86%，环比增0.0028%；平值期权购沽比0.93，环比降0.0053 [2] 行业消息 - 5月美国消费者未来通胀预期全面下降，一年期从3.6%降至3.2%，核心原因是中美贸易局势缓和 [2] - 5月CPI环比降0.2%、同比降0.1%，核心CPI同比涨0.6%；PPI环比降0.4%、同比降3.3% [2] - 前5个月我国装备制造业产品出口6.22万亿元，同比增9.2%，电动汽车、工业机器人分别增19%和55.4% [2] - 5月全国乘用车零售196万辆，同比增13.9%、环比增10%；新能源乘用车零售102.1万辆，同比增28.2%、环比增12.1% [2] - 当前拿地企业以央国企为主，房企销售额下降，民营房企信心提升需销售回暖带动 [2]

通胀预期变化 - 美国一年期通胀预期从3.6%降至3.2% 创2024年以来首次下降 [1] - 三年期和五年期通胀预期同步回落 反映消费者对长期价格压力缓解的乐观情绪 [1] - 当前通胀预期仍高于美联储2%目标 但趋势显示市场心态转向积极 [1] 分项价格预期 - 食品价格预期上涨5.5% 创2023年10月以来新高 成为唯一逆势上涨的品类 [3][4] - 汽油价格预期涨幅收窄至2.7% 较上月下降0.8个百分点 [4] - 医疗/教育/租房等核心服务价格预期均有所缓和 [4] 消费者信心改善 - 失业预期下降 主动辞职率微升 反映劳动力市场韧性 [6] - 个人财务状况改善 最低还款能力提升 借贷焦虑减弱 [6] - 美股未来12个月预期转好 风险偏好回升 [6] 政策与经济数据 - 中美贸易局势缓和成为通胀预期回落的关键驱动因素 [1][6] - 4月PCE通胀指数降至2.1% 创2021年2月以来最低水平 [8] - 核心PCE通胀回落至2.5% 但美联储或维持6月利率不变以观察趋势持续性 [8]

美股市场表现 - 美股三大指数收盘涨跌不一 道指连续第二个交易日收跌 跌幅为0 21%至42051 06点 纳指涨0 72%至19146 81点 标普500指数涨0 10%至5892 58点 [1][4] - 本周纳指飙升超6% 道琼斯指数涨幅达1% 标普500指数累计上涨超4% 年内收益率转正 较4月7日盘中低点反弹逾21% [5] - 标普500指数V型反弹显示市场正在重新定价贸易风险 但交易员担忧这轮反弹可能已经到顶 [3][5] 板块及个股表现 - 标普500指数十一大板块八跌三涨 医疗板块和材料板块分别以2 31%和0 96%的跌幅领跌 通信服务板块和科技板块分别以1 58%和0 96%的涨幅领涨 [8] - 大型科技股多数上涨 超微电脑涨超15% 超威半导体 英伟达 特斯拉涨超4% 谷歌-A涨超3% 英特尔跌超4% [8] - 英伟达本周累计上涨逾16% 已抹去今年跌幅 公司与沙特主权财富基金旗下AI公司达成合作 将出售超1 8万枚GB300人工智能芯片用于建设AI数据中心 [7][8][9] - 金融股涨跌互现 瑞穗金融 摩根士丹利 高盛等涨超1% 美国国际集团跌超2% [9] - 能源股多数下跌 康菲石油 西方石油等跌超1% 美国能源涨超9% [9] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收涨1 17% 腾讯音乐大涨超15% 理想汽车 新东方涨超2% 阿里巴巴 百度涨超1% 京东跌超4% [2][10][11] - 腾讯音乐2025年第一季度总收入73 6亿元 同比增长8 7% 调整后净利润22 3亿元 同比增长22 8% 在线音乐服务收入58 0亿元 同比增长15 9% [11] - 腾讯控股一季度营收1800 2亿元 同比增长13% 毛利1004 9亿元 同比增长20% 经营利润693 2亿元 同比增长18% 盈利质量持续提升 [11][12] - 腾讯AI战略推动业务增长 营销服务收入同比增长20%至318 5亿元 游戏板块收入同比增长24% 企业服务AI相关收入快速增长 [12]

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指震荡偏强，国债震荡上行 [1][5] 黑色建材 - 螺纹钢暂时观望，铁矿石震荡偏弱，双焦震荡运行 [1][7] 有色金属 - 铜区间谨慎交易，铝建议观望，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金待价格充分回调后逢低建仓，白银区间交易 [1][11] 能源化工 - PVC、烧碱、橡胶、尿素、甲醇、塑料震荡运行，纯碱观望 [1][20] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡反弹，苹果震荡运行，PTA震荡偏弱 [1][30] 农业畜牧 - 生猪震荡偏弱，鸡蛋走势偏弱，玉米震荡偏强，豆粕低位震荡，油脂震荡 [1][33] 报告的核心观点 - 中美贸易局势缓和及经贸会谈成果超预期，影响各期货品种价格走势，不同品种受基本面、政策面、供需关系等因素综合影响，呈现不同投资策略和行情预期，需关注各品种相关风险因素及市场动态 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指因中美贸易局势缓和或震荡偏强，但需注意上证指数回调风险；国债虽债市低赔率情况难改观，但谈判后期有阶段性机会，短期关注逆转交易发酵情况 [5] 黑色建材 - 螺纹钢期货价格周一反弹，因中美会谈成果及国内政策，但产业供需有转差迹象，预计价格震荡运行；铁矿石盘面回调，供给发运和需求有变化，即将进入淡季，预计震荡偏弱 [7] - 双焦方面，焦煤供应宽松、需求刚性，焦炭供应改善但需求走弱预期增强，短期均震荡运行 [9] 有色金属 - 铜基本面对价格支撑强，但贸易战影响需求，预计沪铜震荡，建议区间谨慎交易；铝供应和需求有变化，美国关税影响待体现，建议观望或待反弹布空 [11][13] - 镍供给过剩预计偏弱震荡，建议观望或逢高做空；锡矿原料供应偏紧但复产预期强，预计价格波动加大，建议区间交易 [14][16] - 黄金和白银因中美贸易会谈等因素价格震荡，美国关税政策影响市场，预计价格处于调整状态，关注通胀数据 [18] 能源化工 - PVC需求低迷、产能过剩，价格低位，宏观主导，预计短期低位震荡；烧碱短期减量和关税缓和有支撑，中期供应充足、需求增量有限，09中期偏高空 [20][22] - 橡胶受宏观利好提振，原料支撑胶价，库存累库，预计震荡运行；尿素供应维稳，内外需作用下短期高位震荡，关注相关因素 [23][26] - 甲醇供应预计增加，下游需求观望，预计跌势放缓，关注相关因素；塑料供应压力大、需求一般，中美会谈消息有提振，关注相关因素 [26][28] - 纯碱供给尚在高位但检修预期提高，下游拖累，预计供给下滑在5月下旬后，短期观望，关注盘面探低和9 - 1正套机会 [28] 棉纺产业链 - 棉花全球供需宽松，下游消费疲弱，预计价格弱势震荡；苹果产区情况稳定，新季需关注坐果和天气，预计价格高位震荡 [30] - PTA自身供需去库，但受美国关税等影响成本坍塌，价格难言乐观，关注4200支撑 [32] 农业畜牧 - 生猪供应增加且后移，猪价承压但跌幅有限，整体偏弱震荡，待反弹逢高空；鸡蛋短期区间震荡，中长期供应压力增加，远月估值承压，关注相关因素 [33][34] - 玉米短期现货偏强，中长期供需边际收紧但替代品补充，价格上方空间受限，07高位震荡，区间下沿逢低做多 [35] - 豆粕短期逢高偏空，中长期逢低做多，9 - 1价差正套；油脂短期反弹受限，关注压力位，套利关注豆棕/菜棕09合约价差做扩策略 [37][38]

报告行业投资评级 - 股指策略建议为震荡偏强 [2] - 国债策略建议为短期看好 [3] 报告的核心观点 - 中美贸易局势缓和助推美股反弹，交易员预计美联储今年仅降息两次，高盛推迟联储降息预期时间；《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，双方取消大部分加征关税、暂停部分反制关税；中美谈判进程超预期，股指或震荡偏强运行，但需注意上证指数已回关税实施前位置，基本面有额外关税压力，未来有特朗普态度反复扰动预期，市场情绪火热时需注意回调风险 [1] - 近期国内政策出台密度和强度不低，市场对后续降息次数和累计幅度预期回撤，债券收益率潜在下行空间逼仄，债市低赔率情况难改观，短期内关注逆转交易发酵情况，等待市场从高波动环境中稳定下来 [2] 市场回顾 股指 - 沪深300股指主力合约期货涨1.23%，上证50股指主力合约期货涨0.77%，中证500股指主力合约期货涨1.48%，中证1000股指主力合约期货涨1.56% [4] 国债 - 10年期主力合约跌0.46%，5年期主力合约跌0.20%，30年期主力合约跌1.31%，2年期主力合约跌0.08% [6] 技术分析 股指 - KDJ指标显示大盘震荡偏强运行 [5] 国债 - KDJ指标显示T主力合约震荡偏弱运行 [7] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/05/12|沪深300主连|3853.00|1.23|61843|152926| |2025/05/12|上证50主连|2686.60|0.77|31684|50672| |2025/05/12|中证500主连|5688.00|1.48|52449|101404| |2025/05/12|中证1000主连|6037.00|1.56|134023|170704| |2025/05/12|十年国债主连|108.53|-0.46|110974|160433| |2025/05/12|五年国债主连|105.89|-0.20|77590|129518| |2025/05/12|三十年国债主连|118.74|-1.31|122849|71751| |2025/05/12|二年国债主连|102.28|-0.08|48586|74392| [9]

戴维·珀杜就任美国驻华大使 - 戴维·珀杜于5月7日宣誓就任美国驻华大使，美国总统特朗普出席就职典礼 [1] - 特朗普表示珀杜将处理美国最复杂、最重要的外交关系之一，并称"只有你能胜任这个角色" [1] - 特朗普强调珀杜将致力于促进美国利益和"印太地区"的稳定 [1] 珀杜的背景与经验 - 珀杜拥有40年国际商业经验，曾在新加坡和中国香港生活工作，熟悉亚洲商业生态 [1] - 珀杜曾帮助多家美国企业在中国及亚洲拓展业务 [1] 外媒对珀杜就职的猜测与评价 - 英国广播公司报道称珀杜主张加强美国海军以对抗中国在太平洋的军事实力 [1] - 珀杜曾表示美国需对中国采取"细致入微、无党派和战略性"的观点 [1] - CNBC称华尔街和民众期待中美谈判缓解贸易紧张局势 [2] - 《印度时报》认为珀杜就职标志特朗普对华政策转变的关键时刻 [2] 中国外交部回应 - 中国外交部发言人郭嘉昆表示中方在中美关系和经贸问题上的立场一贯明确 [2]