报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA方面，随着春节临近，聚酯减产、终端放假，供需趋累，现货商谈清淡，预计年前现货价格随成本端震荡，基差区间波动，需关注商品氛围及上下游装置变动[5] - MEG方面，本周初库存因大船卸货上涨，下半月外轮到港分散，1 - 2月季节性强累库，但中期供需有好转可能，海外装置有推迟重启和新增检修，二季度进口量或下修，价格低位有支撑，预计节前区间整理[8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 PTA每日观点 - 基本面：周五2月中上在05贴水60 - 85商谈，2月下在05贴水55成交，价格区间5015 - 5135，今日主流现货基差05 - 72，中性[5] - 基差：现货5090，05合约基差 - 76，盘面升水，中性[6] - 库存：PTA工厂库存3.74天，环比增加0.16天，偏空[6] - 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空[6] - 主力持仓：净多，空翻多，偏多[6] - 预期：年前现货价格随成本端震荡，基差区间波动，关注商品氛围及上下游装置变动[5] MEG每日观点 - 基本面：周五价格重心低位小幅回升，市场商谈一般，日内宽幅波动，现货成交在05合约贴水115 - 120元/吨附近，下周现货成交围绕05合约贴水105 - 108元/吨，受装置消息影响小幅反弹但高度有限，中性[9] - 基差：现货3630，05合约基差 - 113，盘面升水，中性[9] - 库存：华东地区合计库存83.1万吨，环比增加4.83万吨，偏空[9] - 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空[9] - 主力持仓：净空，空减，偏空[8] - 预期：本周初库存上涨，下半月外轮到港分散，1 - 2月强累库但中期供需好转，海外装置有变动，二季度进口量或下修，价格低位有支撑，节前区间整理[8] 今日关注 未提及 基本面数据 影响因素总结 - 利多：古雷石化70万吨装置3月上旬开始停车检修，预计持续至4月底前后[10] - 利空：上周能投100万吨PTA装置恢复[11] - 当前主要逻辑和风险点：短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位[11] 供需平衡表 - PX供需平衡表展示了2025年9月 - 2026年6月的产能基数、产量、进口量、需求、库存变化等数据[12] - PTA供需平衡表展示了2025年10月 - 2026年9月的总产量、进口、出口、总消费等数据及同比、累积同比情况[13] - 乙二醇供需平衡表展示了2025年10月 - 2026年9月的总产量、进口、总消费等数据及同比、累积同比情况[14] 价格相关 展示了PET瓶片价格、毛利、开工率、库存，PTA和MEG月间价差、基差，现货价差，加工差等数据的历史走势[16][27][33] 库存分析 展示了PTA、MEG、PET切片、涤纶等的库存数据历史走势[43][45][47] 开工情况 展示了聚酯上游（PTA、PX、MEG）和下游（聚酯、化纤纺织企业）的开工率数据历史走势[54][56][58] 利润情况 展示了PTA加工费，MEG不同制法生产毛利，聚酯纤维短纤、长丝生产毛利等数据的历史走势[59][62][64]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - PTA商品市场大幅下跌，PX在高位回调中维持基本面韧性，受伊朗地缘风险，原油价格风险依然存在；下游PTA行业持续强势，国内1月PTA产量预计创新高，且无春节减产计划，叠加全年无新增PTA产能，现有装置将满负荷运行以匹配聚酯需求增长，为PX提供坚实需求底色；PX供应端仍偏紧，全球有效产能释放有限；PX-混二甲苯价差维持在150美元左右，利润结构方面，PX - 石脑油价差回落至335美元/吨但仍处健康水平；国内PTA维持高开工，内需有所回落，聚酯工厂的减产对PTA形成有限的负反馈 [3] - 海外乙二醇长期低迷后，中东地区乙二醇出口减少提振了市场信心；江苏一套180万吨乙二醇装置目前整体开工负荷基本8成，受利润影响，该厂计划2月中开始对其一条90万吨EG产线切换产聚乙烯，转产持续时长待定；在消息的刺激之下，市场投机性需求明显增加，供给收缩为乙二醇打开了价格上涨空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA供需面暂无计划外消息，下游聚酯工厂继续执行检修计划，加速PTA积累库存，业者等待美国与中东某国谈判的结果；张家港乙二醇市场2月13日前商谈3637 - 3641元/吨，2月下商谈3663 - 3668元/吨，3月下商谈3713 - 3718元/吨；2月13日前基差较EG2605贴水102 - 106元/吨，2月下基差较EG2605贴水75 - 80元/吨，3月下基差较EG2605贴水25 - 30元/吨；今日乙二醇期货走势偏弱，张家港乙二醇现货价格继续小幅下行，基差商谈调整较小 [3] 数据变动 - INE原油从463.5元/桶涨至465.4元/桶，变动值为1.90元/桶；PTA - SC从1775.7元/吨涨至1783.9元/吨，变动值为8.19元/吨；PTA/SC比价从1.5272涨至1.5274，变动值为0.0003；CFR中国PX从892涨至898，变动值为6；PX - 石脑油价差维持294不变；PTA主力期价从5144元/吨涨至5166元/吨，变动值为22.0元/吨；PTA现货价格从5100元/吨降至5085元/吨，变动值为 - 15.0元/吨；现货加工费从415.0元/吨降至412.2元/吨，变动值为 - 2.9元/吨；盘面加工费从459.0元/吨降至448.2元/吨，变动值为 - 10.9元/吨；主力基差从(77)变为(72)，变动值为5.0；PTA仓单数量维持103568张不变；MEG主力期价从3745元/吨降至3743元/吨，变动值为 - 2.0元/吨；MEG - 石脑油从(184.58)元/吨降至(195.44)元/吨，变动值为 - 10.9元/吨；MEG内盘从3649元/吨降至3630元/吨，变动值为 - 19.0元/吨；主力基差从 - 103变为 - 102，变动值为1.0；PX开工率、PTA开工率、MEG开工率均维持不变，变动值为0.00%；聚酯负荷从78.66%降至78.14%，变动值为 - 0.52%；POY150D/48F从7000涨至7005，变动值为5.0；POY现金流从167涨至191，变动值为24.0；FDY150D/96F维持7240不变；FDY现金流从(93)涨至(74)，变动值为19.0；DTY150D/48F维持8140不变；DTY现金流从107涨至126，变动值为19.0；长丝产销从22%降至12%，变动值为 - 10%；1.4D直纺涤短从6525涨至6535，变动值为10；涤短现金流从42涨至71，变动值为29.0；短纤产销从52%涨至56%，变动值为4%；半光切片从5865降至5860，变动值为 - 5.0；切片现金流从(68)涨至(54)，变动值为14.0；切片产销从35%涨至64%，变动值为29% [3] 装置检修动态 - 华东一套360万吨PTA装置目前降负中，预计15日开始按计划停车检修；华南一套125万吨PTA装置预计16日停车，初步预计3月下重启 [3]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 本周盘面震荡下跌主要因油价下跌及PG自身基差偏弱 [1] - 内盘基差仍然较弱，因丙民价差较大节前排库下民用可能下跌空间不大，3 - 4月差估值中性后续需关注仓单情况 [1] - 外盘短期仍然偏紧，运费高企，地缘和寒潮仍然是关键因素需持续关注 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格及价差数据变化 - 2月2 - 6日华南液化气从4870降至4835，华东从4428涨至4475，山东从4480降至4440，丙烷CFR华南从616涨至635等 [1] - 日度变化为华南液化气 - 10、华东液化气 + 29、山东液化气 - 30等 [1] - 基差走强163至 - 71（用上海民用气计算），3 - 4月差 - 303（ - 9），内外走弱PG - FEI c1至75.26（ - 9.6）等 [1] 市场情况 - 仓单6902手（ + 1035），物产中大 + 1000，当前最便宜交割品是上海民用气4150（ + 30） [1] - 外盘纸货月差抬升，油气比价震荡运行，运费上涨，贴水因换月变动大，实际到岸成本震荡偏弱 [1] - FEI - MOPJ价差扩大，最新 - 44.75（ - 15.75） [1] 供需情况 - 港口库容 - 1.67pct，到船 - 5.22%，主要以华东到船为主，炼厂库容 - 0.39pct，外放 + 0.94% [1] - 化工需求增加，PDH开工62.66%（ + 1.94 pct），东华张家港、宁波台塑提负，下周烟台万华二期预计恢复 [1] - 本周温度略有回暖但仍较低，燃烧端刚需尚可，春节临近下游补库尾声，预计下周运力下滑，工厂积极排库为主 [1]

报告行业投资评级 - 铜：一颗星，偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铝：白星，短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 氧化铝：白星，短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 铸造铝合金：白星，短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 锌：三颗星，更加明晰的空趋势，当前具备相对恰当投资机会 [1] - 镍及不锈钢：三颗星，更加明晰的空趋势，当前具备相对恰当投资机会 [1] - 锡：白星，短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 碳酸锂：白星，短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 工业硅：白星，短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 多晶硅：白星，短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属受宏观、供求、政策等因素影响，价格走势和投资机会不同，投资者需综合分析各因素进行投资决策 [1][2][3] 根据相关目录分别总结 铜 - 周五沪铜减仓，价格在MA40均线位置波幅放大，主力铜价最低调至9.8万，中下游逢低点价备货 [1] - 下周调保，沪铜持仓可能继续降至55万手以下 [1] - 春节前后国内供求变动或影响铜价调整幅度，更关注跨期反套，单边认为春节前后持续累库风险大，耐心等待择低多配 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝弱势震荡，华东、中原、佛山现货升贴水分别在 -150 元、 -260 元、 -150 元，铝棒加工费小幅回升至正值 [2] - 短期宏观情绪摇摆，基本面反馈较弱，节前库存表现差于往年同期，春节前后仍有调整压力 [2] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高，与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年 [2] - 国内氧化铝运行产能够有下降，检修情况增加但长期规模减产未出现，氧化铝平衡持续处于过剩 [2] - 矿石跌势下氧化铝现金成本支撑低至2500元以下，基差较低盘面反弹驱动有限，政策预期下盘面维持近弱远强格局 [2] 锌 - 沪锌反弹5日均线位置承压回落，均线死叉，短期回调趋势延续，下方最近支撑在2.4万元/吨 [3] - 空头情绪逐渐释放，但春节临近，资金避险情绪重，在宏观预期明显改善前，难以看到多头大幅回补仓位，沪锌震荡回落看待，基本面供大于求预期不改，延续反弹空配思路 [3] 镍及不锈钢 - 沪镍下跌，市场交投活跃 [6] - 不锈钢下游终端畏高情绪升温，采买谨慎，实质性成交疲软，成交主要集中于期现机构套利操作，货源淤积流通环节 [6] - 钢厂到货有限、库存虽小幅累库仍处低位，贸易商挺价意愿强烈，支撑现货偏强运行，市场情绪恐慌，建议谨慎 [6] 锡 - 沪锡减仓震荡到MA60日均线，等待本周社库，下周补库将接近尾声 [7] - 国内上游锡精矿供应复苏已影响到加工费报价，观望或少量空单背靠MA5日均线持有，锡价可能调整至MA60日线甚至周均线系统 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂弱势震荡，交易所政策影响市场参与度 [8] - 持续高企的碳酸锂价格可能导致大量套保盘已经平仓，强势现货和多头投机盘居于主流，持仓结构具有脆弱性 [8] - 市场总体去库速度放缓，主因下游择机补库，冶炼厂也开始出现滞销迹象，贸易商国货信心松动，碳酸锂期价走弱，短期不确定性极强 [8] 工业硅 - 工业硅价格今日大幅下挫，核心受有机硅行业消息扰动主导 [9] - 有机硅全行业将落实减排30%目标，若该目标于一季度落地，按DMC月均产量20万吨测算，或将影响行业供应18万吨，对应拖累工业硅需求约9万吨 [9] - 叠加多晶硅排产环比大幅下调，工业硅库存呈现分化，新疆厂库小幅去库，社会库存攀升至56.2万吨，周度新增8000吨，市场情绪整体偏弱，关注8400元/吨支撑 [9] 多晶硅 - 多晶硅期货减仓收跌 [10] - 协会预计2026年国内新增装机180 - 240GW，符合市场预期；工信部强调行业反内卷导向，当前行业仍处于新一轮深度调整期，供需错配问题尚未化解，企业经营持续承压 [10] - 周度产业链库存表现分化，组件库存24.7GW，环比下降1.4GW，电池片、硅片及多晶硅厂库均小幅走高，现货市场，N型复投料报价持稳于53600元/吨，盘面情绪性回调后预计维持震荡 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 合约价差 - 期货合约I05、I09、I01今日收盘价分别为768.5、751.0、741.0元/吨，较上日分别变化-13.0、-13.5、-12.5元/吨[3] - 合约价差I05 - I09、I09 - I01、I01 - I05今日价差分别为17.5、10.0、 - 27.5元/吨，较上日分别变化0.5、 - 1.0、0.5元/吨[3] 基差 数据 - 多类铁矿石品种今日价格较上日有不同程度变化，如卡粉、BRBF等多数品种价格下降，河钢精粉等部分品种价格不变；各品种基差较上日也有不同变化，如卡粉等多数品种基差增加1，FMG混合粉、SP10粉基差增加4，乌克兰精粉基差减少5，河钢精粉等部分品种基差增加13[7] 图表 - 展示了巴西粉矿、澳洲中品粉矿、澳洲低品粉矿、内矿、卡拉拉精粉和乌克兰精粉、南非kumba粉等基差标的的基差图表[9][10][11][12] 品种调整 - 自12月2日起，铁矿石主力合约为I2205合约；自I2202合约实行，可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，其品牌升贴水均为0；新规则中只有PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余可交割品牌升贴水为0元/吨；修改替代品质量差异与质量升贴水，调整铁品位等指标允许范围并详细划分质量升贴水；引入X动态调整铁元素指标升贴水值，现目前计算X = 1.5[13] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，新增可交割品牌的品牌升贴水均为0元/吨；调整后的可交割品牌及其升贴水适用于I2312及以后合约，自I2311合约最后交割日后第1个交易日起，按调整后办理铁矿石期货标准仓单注册[13][14] 品种价差 数据 - 多个品种价差今日值较上日有不同变化，如PB块 - PB粉、纽曼块 - 纽曼粉价差增加6.0，PB粉 - 混合粉、金布巴 - 混合粉价差减少3.0等[15] 图表 - 展示了块粉价差、高中品粉矿价差、中低品位粉矿价差、中品位粉矿价差、FMG混合粉 - 超特粉价差、卡粉 + 超特粉 - 2*PB粉价差、迁安精粉 - 卡粉价差、PB块 - 迁安球团价差等图表[16][17][18][19][20] 黑色研究团队介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业相关工作经验，获多项荣誉[23] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项郑商所相关荣誉[23] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析[23] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考[23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面伊朗矛盾发酵，MTO出现抵抗，部分企业停车或有降幅计划，甲醇上下两难，MTO利润限制上限，偏空或卖看涨期权较合适[2] - 塑料盘面震荡，现货维稳，基差偏弱，后续供应回归，05整体PE供应增速中性，LL供需平衡表预期压力偏大[2] - PP盘面维稳，基差弱，目前PP整体库存中性，平衡表预期05及后续中性略偏大，需PDH检修或持续出口才能好转[5] - PVC基差环比上升，本周成交一般，总库存水平中性偏高，当下综合利润偏低，短期季节性开工恢复，中长期预期格局偏差[7] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2月5日较1月30日江苏现货降45、华南现货降20、鲁南折盘面等持平，进口利润等数据部分缺失，日度变化上主力基差升5 [2] - 伊朗矛盾发酵，MTO抵抗，兴兴等企业停车或有降幅计划，预计伊朗正常后重新开车 [2] 塑料 - 2月5日较1月30日东北亚乙烯数据缺失、华北LL降100、华东LL降15等，进口利润降141，主力期货基差升20 [2] - 盘面震荡，现货维稳，基差偏弱，地区价差有变化，原油震荡，油制和煤制利润转差，上游煤化工和两油去库，社会库存本周累库，供应端标品供应增速高，后续供应回归，05整体PE供应增速中性，LL供需平衡表预期压力大 [2] PP - 2月5日较1月30日山东丙烯持平、东北亚丙烯数据缺失、华东PP降60等，主力期货降125，基差升20，仓单降19 [5] - 盘面维稳，基差弱，进口和出口利润情况不佳，出口量环比略下滑，国内地区价差有变化，上游油制维稳，PDH综合利润上升，开工率维稳，下游部分利润改善，供应端临时检修计划增加，1月供应环比持平，下游低价补库，上游两油去库，煤化工和社库累库，PP整体库存中性，平衡表预期05及后续中性略偏大 [5] PVC - 2月5日较1月30日西北电石持平、山东烧碱持平、电石法 - 华东降60等，基差持平 [6][7] - V基差环比上升，本周成交一般，乙烯法和电石法价格持续性待观察，煤炭和兰炭价格持平，兰炭和电石利润差，山东现货出厂价及外购电石氯碱综合利润情况，乙电价维稳，上游开工率上升，下游需求维稳，上游工厂库存和PVC社会库存上升，总库存水平中性偏高，环比出口持平，当下综合利润偏低，短期季节性开工恢复，中长期国内外房地产新开工需求偏弱，预期格局偏差 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期货回调，上游前期库存转移，下游制品利润压缩抵触高价，外盘报价上涨且LL货源偏少，预计地缘加剧或支撑美金盘偏强运行；原料端原油价格回落企稳，中东地缘局势难定，近端下游农膜有转弱，包装膜行业刚需维持，供应端2月检修计划环比下滑，春节前库存转移后基本面矛盾暂不大，关注节中累库幅度及节后去化斜率 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2605昨日收盘价6777，日涨跌-2.04%，昨日成交635809，持仓变动-6547 [1] - 05合约基差昨日价差-147，前日价差-188；05 - 09合约价差昨日价差-51，前日价差-57 [1] - 重要现货价格方面，北华昨日价格6630元/吨，前日价格6730元/吨；华东昨日价格6780元/吨，前日价格6880元/吨；华南昨日价格6790元/吨，前日价格6950元/吨 [1] 现货消息 - 期货回调，上游前期库存转移，企业报价维持，代理开单及中游销售较弱，裕龙石化复产7042，标品排产中性，下游制品利润压缩抵触高价，外盘报价上涨且LL货源偏少，远期进口利润打开，进口商成交暂未放量，下游工厂多谨慎观望，预计地缘加剧或支撑美金盘偏强运行 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格回落企稳，中东地缘局势难定，乙烯单体环节偏弱，PE乙烯工艺利润有所修复，近端下游农膜有转弱，包装膜行业刚需维持，供应端巴斯夫湛江逐步试产，2月目前检修计划环比下滑，部分FD回切标品，春节前库存转移后基本面矛盾暂不大，关注节中累库幅度及节后去化斜率 [2] 趋势强度 - LLDPE趋势强度为 -1 [3]

消息面数据总结 - 本周PTA工厂库存为3.74天，环比增加0.16天，同比增加0.08天 [1] - 2月4日华东PTA现货价格为5150元/吨，单日上涨65元/吨，涨幅1.28% [1] - 最近一周华东PTA价格累计下跌100元/吨，跌幅1.90% [1] - 最近一个月华东PTA价格累计上涨120元/吨，涨幅2.39% [1] - PTA行业负荷维持在76.6%，装置暂无明显变化 [1] - 西南一套100万吨PTA装置重启准备中，预计近日恢复正常 [1] 机构对供需基本面的观点 - PX与PTA加工利润均处于相对高位，且短期开工预期变化不大，对PX高利润形成支撑 [2] - 下游聚酯及终端处于需求淡季，相关装置开工率持续走低 [2] - 需求的减弱可能导致PTA进一步累库，PTA加工利润面临压缩压力 [2] - 下游开工减少，除年前正常降负荷外，减产存续进一步降低对PTA的采购需求 [3] - 聚酯板块受负反馈影响回落，PTA价格向上驱动减弱 [3] 机构对价格走势的预判 - PTA基本面短期带来的驱动不强，短期价格承压 [2] - PTA基差近期持续缓慢走低，价格将进一步有回调驱动 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 合约价差 - I05 今日收盘价 781.5 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨；I09 今日收盘价 764.5 元/吨，较上日涨 4.5 元/吨；I01 今日收盘价 753.5 元/吨，较上日涨 4.5 元/吨 [3] - I05 - I09 今日价差 17.0 元/吨，较上日降 0.5 元/吨；I09 - I01 今日价差 11.0 元/吨，与上日持平；I01 - I05 今日价差 -28.0 元/吨，较上日涨 0.5 元/吨 [3] 基差 数据 - 卡粉今日价格 881 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨，今日基差 57 元/吨，与上日持平；BRBF 今日价格 814 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨，今日基差 60 元/吨，较上日涨 1 元/吨 [7] - 纽曼粉今日价格 777 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨，今日基差 33 元/吨，较上日涨 1 元/吨；PB 粉今日价格 781 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨，今日基差 48 元/吨，较上日涨 1 元/吨 [7] - 麦克粉今日价格 775 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨，今日基差 54 元/吨，与上日持平；罗伊山粉今日价格 768 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨，今日基差 59 元/吨，较上日涨 1 元/吨 [7] - 金布巴粉 61%今日价格 734 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨，今日基差 31 元/吨，与上日持平；FMG 混合粉今日价格 723 元/吨，较上日涨 2.0 元/吨，今日基差 72 元/吨，较上日降 2 元/吨 [7] - 超特粉今日价格 666 元/吨，较上日涨 3.0 元/吨，今日基差 102 元/吨，较上日降 1 元/吨；河钢精粉今日价格 940 元/吨，较上日降 6.0 元/吨，今日基差 123 元/吨，较上日降 11 元/吨 [7] - 鞍钢精粉今日价格 853 元/吨，与上日持平，今日基差 46 元/吨，较上日降 4 元/吨；卡拉拉精粉今日价格 864 元/吨，较上日涨 3.0 元/吨，今日基差 103 元/吨，较上日降 1 元/吨 [7] - 本钢精粉今日价格 906 元/吨，与上日持平，今日基差 133 元/吨，较上日降 4 元/吨；IOC6 今日价格 756 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨，今日基差 44 元/吨，较上日涨 1 元/吨 [7] - KUMBA 今日价格 840 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨，今日基差 65 元/吨，与上日持平；乌克兰精粉今日价格 859 元/吨，较上日涨 3.0 元/吨，今日基差 52 元/吨，较上日降 1 元/吨 [7] - 太钢精粉今日价格 890 元/吨，与上日持平，今日基差 -14 元/吨，较上日降 4 元/吨；马钢精粉今日价格 950 元/吨，与上日持平，今日基差 -11 元/吨，较上日降 4 元/吨 [7] - 五矿标准粉今日价格 791 元/吨，较上日涨 2.0 元/吨，今日基差 69 元/吨，较上日降 2 元/吨；SP10 粉今日价格 703 元/吨，较上日涨 2.0 元/吨，今日基差 56 元/吨，较上日降 2 元/吨 [7] 规则调整 - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为 0，自 I2202 合约实行 [13] - 新规则中只有 PB 粉、BRBF 和卡拉加斯粉品牌升贴水为 15 元/吨，其余可交割品牌升贴水为 0 元/吨 [13] - 铁品位指标允许范围调整为大于等于 56%，除铁元素外，二氧化硅、三氧化二铝、磷、硫允许范围分别小于等于 8.5%、3.5%、0.15%、0.2%，且对指标对应质量升贴水做详细划分 [13] - 引入 X 动态调整铁元素指标升贴水值，X 半年确定一次，公布时间为每年 3 月和 9 月最后 1 个交易日，计算方法根据半年内每日最近交割月份合约当日结算价算术平均值，现目前计算 X = 1.5 [13] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10 粉为可交割品牌，品牌升贴水均为 0 元/吨 [13] - 调整后的可交割品牌及其升贴水适用于 I2312 及以后合约，自 I2311 合约最后交割日后第 1 个交易日起，按调整后规则办理铁矿石期货标准仓单注册 [14] 品种价差 数据 - PB 块 - PB 粉今日价差 69.0 元/吨，较上日降 3.0 元/吨；纽曼块 - 纽曼粉今日价差 70.0 元/吨，较上日降 3.0 元/吨 [15] - 卡粉 - 纽曼粉今日价差 104.0 元/吨，与上日持平；卡粉 - PB 粉今日价差 100.0 元/吨，与上日持平；卡粉 - 金布巴粉今日价差 147.0 元/吨，与上日持平 [15] - 卡粉 - 麦克粉今日价差 106.0 元/吨，与上日持平；BRBF - PB 粉今日价差 33.0 元/吨，与上日持平；PB 粉 - 麦克粉今日价差 6.0 元/吨，与上日持平 [15] - PB 粉 - 金布巴粉今日价差 47.0 元/吨，与上日持平；PB 粉 - 印粉 61%今日价差 58.0 元/吨，与上日持平；纽曼粉 - PB 粉今日价差 -4.0 元/吨，与上日持平 [15] - PB 粉 - 混合粉今日价差 58.0 元/吨，较上日涨 2.0 元/吨；PB 粉 - 超特粉今日价差 115.0 元/吨，较上日涨 1.0 元/吨；混合粉 - 超特粉今日价差 57.0 元/吨，较上日降 1.0 元/吨 [15] - 金布巴 - 超特粉今日价差 68.0 元/吨，较上日涨 1.0 元/吨；金布巴 - 混合粉今日价差 11.0 元/吨，较上日涨 2.0 元/吨；迁安精粉 - 卡粉今日价差 86.0 元/吨，较上日降 4.0 元/吨 [15] - 迁安球团 - 迁精粉今日价差 148.0 元/吨，与上日持平；迁安精粉 - PB 粉今日价差 186.0 元/吨，较上日降 4.0 元/吨；卡粉 + 超特 - 2*PB 粉今日价差 -7.5 元/吨，较上日降 0.5 元/吨 [15] - PB 块 - 迁安球团今日价差 -265.0 元/吨，较上日涨 1.0 元/吨 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价夜盘收低2.44%，精矿供应紧张，冶炼利润盈亏边缘，产量环比回落但总体高增长，下游需求有差异，短期可能进入调整阶段 [2] - 锌价夜盘收低0.46%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，锌价可能跟随有色整体走势 [2] 各品种情况总结 铜 - 夜盘铜价收低2.44%，精矿供应延续紧张，冶炼产量总体高增长，电力投资稳定、汽车产销正增长、家电排产负增长、地产持续疲弱，短期或进入调整阶段，关注美元、铜冶炼产量和下游需求变化 [2] - 国内前日期货收盘价104,730元/吨，国内基差 -145元/吨，前日LME3月期收盘价13,040美元/吨，LME现货升贴水 -81.84美元/吨，LME库存176,125吨，日度变化1,450吨 [2] 锌 - 夜盘锌价收低0.46%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长、家电排产负增长、地产持续疲弱，可能跟随有色整体走势，关注美元、冶炼产量和下游需求变化 [2] - 国内前日期货收盘价24,840元/吨，国内基差 -85元/吨，前日LME3月期收盘价3,306美元/吨，LME现货升贴水 -22.23美元/吨，LME库存108,975吨，日度变化 -125吨 [2] 铝 - 国内前日期货收盘价23,885元/吨，国内基差 -200元/吨，前日LME3月期收盘价3,059美元/吨，LME现货升贴水 -27.72美元/吨，LME库存495,175吨，日度变化 -2,000吨 [2] 镍 - 国内前日期货收盘价136,880元/吨，国内基差 -6,630元/吨，前日LME3月期收盘价17,330美元/吨，LME现货升贴水 -222.00美元/吨，LME库存285,528吨，日度变化0吨 [2] 铅 - 国内前日期货收盘价16,490元/吨，国内基差 -140元/吨，前日LME3月期收盘价1,967美元/吨，LME现货升贴水 -51.45美元/吨，LME库存232,850吨，日度变化28,775吨 [2] 锡 - 国内前日期货收盘价390,390元/吨，国内基差8,580元/吨，前日LME3月期收盘价48,360美元/吨，LME现货升贴水 -190.00美元/吨，LME库存7,095吨，日度变化 -10吨 [2]