报告行业投资评级 - 铜：一颗星，偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铝：白星，短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 氧化铝：白星，短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 铸造铝合金：白星，短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 锌：三颗星，更加明晰的空趋势，当前具备相对恰当投资机会 [1] - 镍及不锈钢：三颗星，更加明晰的空趋势，当前具备相对恰当投资机会 [1] - 锡：白星，短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 碳酸锂：白星，短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 工业硅：白星，短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 多晶硅：白星，短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属受宏观、供求、政策等因素影响，价格走势和投资机会不同，投资者需综合分析各因素进行投资决策 [1][2][3] 根据相关目录分别总结 铜 - 周五沪铜减仓，价格在MA40均线位置波幅放大，主力铜价最低调至9.8万，中下游逢低点价备货 [1] - 下周调保，沪铜持仓可能继续降至55万手以下 [1] - 春节前后国内供求变动或影响铜价调整幅度，更关注跨期反套，单边认为春节前后持续累库风险大，耐心等待择低多配 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝弱势震荡，华东、中原、佛山现货升贴水分别在 -150 元、 -260 元、 -150 元，铝棒加工费小幅回升至正值 [2] - 短期宏观情绪摇摆，基本面反馈较弱，节前库存表现差于往年同期，春节前后仍有调整压力 [2] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高，与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年 [2] - 国内氧化铝运行产能够有下降，检修情况增加但长期规模减产未出现，氧化铝平衡持续处于过剩 [2] - 矿石跌势下氧化铝现金成本支撑低至2500元以下，基差较低盘面反弹驱动有限，政策预期下盘面维持近弱远强格局 [2] 锌 - 沪锌反弹5日均线位置承压回落，均线死叉，短期回调趋势延续，下方最近支撑在2.4万元/吨 [3] - 空头情绪逐渐释放，但春节临近，资金避险情绪重，在宏观预期明显改善前，难以看到多头大幅回补仓位，沪锌震荡回落看待，基本面供大于求预期不改，延续反弹空配思路 [3] 镍及不锈钢 - 沪镍下跌，市场交投活跃 [6] - 不锈钢下游终端畏高情绪升温，采买谨慎，实质性成交疲软，成交主要集中于期现机构套利操作，货源淤积流通环节 [6] - 钢厂到货有限、库存虽小幅累库仍处低位，贸易商挺价意愿强烈，支撑现货偏强运行，市场情绪恐慌，建议谨慎 [6] 锡 - 沪锡减仓震荡到MA60日均线，等待本周社库，下周补库将接近尾声 [7] - 国内上游锡精矿供应复苏已影响到加工费报价，观望或少量空单背靠MA5日均线持有，锡价可能调整至MA60日线甚至周均线系统 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂弱势震荡，交易所政策影响市场参与度 [8] - 持续高企的碳酸锂价格可能导致大量套保盘已经平仓，强势现货和多头投机盘居于主流，持仓结构具有脆弱性 [8] - 市场总体去库速度放缓，主因下游择机补库，冶炼厂也开始出现滞销迹象，贸易商国货信心松动，碳酸锂期价走弱，短期不确定性极强 [8] 工业硅 - 工业硅价格今日大幅下挫，核心受有机硅行业消息扰动主导 [9] - 有机硅全行业将落实减排30%目标，若该目标于一季度落地，按DMC月均产量20万吨测算，或将影响行业供应18万吨，对应拖累工业硅需求约9万吨 [9] - 叠加多晶硅排产环比大幅下调，工业硅库存呈现分化，新疆厂库小幅去库，社会库存攀升至56.2万吨，周度新增8000吨，市场情绪整体偏弱，关注8400元/吨支撑 [9] 多晶硅 - 多晶硅期货减仓收跌 [10] - 协会预计2026年国内新增装机180 - 240GW，符合市场预期；工信部强调行业反内卷导向，当前行业仍处于新一轮深度调整期，供需错配问题尚未化解，企业经营持续承压 [10] - 周度产业链库存表现分化，组件库存24.7GW，环比下降1.4GW，电池片、硅片及多晶硅厂库均小幅走高，现货市场，N型复投料报价持稳于53600元/吨，盘面情绪性回调后预计维持震荡 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 合约价差 - 期货合约I05、I09、I01今日收盘价分别为768.5、751.0、741.0元/吨，较上日分别变化-13.0、-13.5、-12.5元/吨[3] - 合约价差I05 - I09、I09 - I01、I01 - I05今日价差分别为17.5、10.0、 - 27.5元/吨，较上日分别变化0.5、 - 1.0、0.5元/吨[3] 基差 数据 - 多类铁矿石品种今日价格较上日有不同程度变化，如卡粉、BRBF等多数品种价格下降，河钢精粉等部分品种价格不变；各品种基差较上日也有不同变化，如卡粉等多数品种基差增加1，FMG混合粉、SP10粉基差增加4，乌克兰精粉基差减少5，河钢精粉等部分品种基差增加13[7] 图表 - 展示了巴西粉矿、澳洲中品粉矿、澳洲低品粉矿、内矿、卡拉拉精粉和乌克兰精粉、南非kumba粉等基差标的的基差图表[9][10][11][12] 品种调整 - 自12月2日起，铁矿石主力合约为I2205合约；自I2202合约实行，可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，其品牌升贴水均为0；新规则中只有PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余可交割品牌升贴水为0元/吨；修改替代品质量差异与质量升贴水，调整铁品位等指标允许范围并详细划分质量升贴水；引入X动态调整铁元素指标升贴水值，现目前计算X = 1.5[13] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，新增可交割品牌的品牌升贴水均为0元/吨；调整后的可交割品牌及其升贴水适用于I2312及以后合约，自I2311合约最后交割日后第1个交易日起，按调整后办理铁矿石期货标准仓单注册[13][14] 品种价差 数据 - 多个品种价差今日值较上日有不同变化，如PB块 - PB粉、纽曼块 - 纽曼粉价差增加6.0，PB粉 - 混合粉、金布巴 - 混合粉价差减少3.0等[15] 图表 - 展示了块粉价差、高中品粉矿价差、中低品位粉矿价差、中品位粉矿价差、FMG混合粉 - 超特粉价差、卡粉 + 超特粉 - 2*PB粉价差、迁安精粉 - 卡粉价差、PB块 - 迁安球团价差等图表[16][17][18][19][20] 黑色研究团队介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业相关工作经验，获多项荣誉[23] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项郑商所相关荣誉[23] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析[23] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考[23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面伊朗矛盾发酵，MTO出现抵抗，部分企业停车或有降幅计划，甲醇上下两难，MTO利润限制上限，偏空或卖看涨期权较合适[2] - 塑料盘面震荡，现货维稳，基差偏弱，后续供应回归，05整体PE供应增速中性，LL供需平衡表预期压力偏大[2] - PP盘面维稳，基差弱，目前PP整体库存中性，平衡表预期05及后续中性略偏大，需PDH检修或持续出口才能好转[5] - PVC基差环比上升，本周成交一般，总库存水平中性偏高，当下综合利润偏低，短期季节性开工恢复，中长期预期格局偏差[7] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2月5日较1月30日江苏现货降45、华南现货降20、鲁南折盘面等持平，进口利润等数据部分缺失，日度变化上主力基差升5 [2] - 伊朗矛盾发酵，MTO抵抗，兴兴等企业停车或有降幅计划，预计伊朗正常后重新开车 [2] 塑料 - 2月5日较1月30日东北亚乙烯数据缺失、华北LL降100、华东LL降15等，进口利润降141，主力期货基差升20 [2] - 盘面震荡，现货维稳，基差偏弱，地区价差有变化，原油震荡，油制和煤制利润转差，上游煤化工和两油去库，社会库存本周累库，供应端标品供应增速高，后续供应回归，05整体PE供应增速中性，LL供需平衡表预期压力大 [2] PP - 2月5日较1月30日山东丙烯持平、东北亚丙烯数据缺失、华东PP降60等，主力期货降125，基差升20，仓单降19 [5] - 盘面维稳，基差弱，进口和出口利润情况不佳，出口量环比略下滑，国内地区价差有变化，上游油制维稳，PDH综合利润上升，开工率维稳，下游部分利润改善，供应端临时检修计划增加，1月供应环比持平，下游低价补库，上游两油去库，煤化工和社库累库，PP整体库存中性，平衡表预期05及后续中性略偏大 [5] PVC - 2月5日较1月30日西北电石持平、山东烧碱持平、电石法 - 华东降60等，基差持平 [6][7] - V基差环比上升，本周成交一般，乙烯法和电石法价格持续性待观察，煤炭和兰炭价格持平，兰炭和电石利润差，山东现货出厂价及外购电石氯碱综合利润情况，乙电价维稳，上游开工率上升，下游需求维稳，上游工厂库存和PVC社会库存上升，总库存水平中性偏高，环比出口持平，当下综合利润偏低，短期季节性开工恢复，中长期国内外房地产新开工需求偏弱，预期格局偏差 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期货回调，上游前期库存转移，下游制品利润压缩抵触高价，外盘报价上涨且LL货源偏少，预计地缘加剧或支撑美金盘偏强运行；原料端原油价格回落企稳，中东地缘局势难定，近端下游农膜有转弱，包装膜行业刚需维持，供应端2月检修计划环比下滑，春节前库存转移后基本面矛盾暂不大，关注节中累库幅度及节后去化斜率 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2605昨日收盘价6777，日涨跌-2.04%，昨日成交635809，持仓变动-6547 [1] - 05合约基差昨日价差-147，前日价差-188；05 - 09合约价差昨日价差-51，前日价差-57 [1] - 重要现货价格方面，北华昨日价格6630元/吨，前日价格6730元/吨；华东昨日价格6780元/吨，前日价格6880元/吨；华南昨日价格6790元/吨，前日价格6950元/吨 [1] 现货消息 - 期货回调，上游前期库存转移，企业报价维持，代理开单及中游销售较弱，裕龙石化复产7042，标品排产中性，下游制品利润压缩抵触高价，外盘报价上涨且LL货源偏少，远期进口利润打开，进口商成交暂未放量，下游工厂多谨慎观望，预计地缘加剧或支撑美金盘偏强运行 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格回落企稳，中东地缘局势难定，乙烯单体环节偏弱，PE乙烯工艺利润有所修复，近端下游农膜有转弱，包装膜行业刚需维持，供应端巴斯夫湛江逐步试产，2月目前检修计划环比下滑，部分FD回切标品，春节前库存转移后基本面矛盾暂不大，关注节中累库幅度及节后去化斜率 [2] 趋势强度 - LLDPE趋势强度为 -1 [3]

消息面数据总结 - 本周PTA工厂库存为3.74天，环比增加0.16天，同比增加0.08天 [1] - 2月4日华东PTA现货价格为5150元/吨，单日上涨65元/吨，涨幅1.28% [1] - 最近一周华东PTA价格累计下跌100元/吨，跌幅1.90% [1] - 最近一个月华东PTA价格累计上涨120元/吨，涨幅2.39% [1] - PTA行业负荷维持在76.6%，装置暂无明显变化 [1] - 西南一套100万吨PTA装置重启准备中，预计近日恢复正常 [1] 机构对供需基本面的观点 - PX与PTA加工利润均处于相对高位，且短期开工预期变化不大，对PX高利润形成支撑 [2] - 下游聚酯及终端处于需求淡季，相关装置开工率持续走低 [2] - 需求的减弱可能导致PTA进一步累库，PTA加工利润面临压缩压力 [2] - 下游开工减少，除年前正常降负荷外，减产存续进一步降低对PTA的采购需求 [3] - 聚酯板块受负反馈影响回落，PTA价格向上驱动减弱 [3] 机构对价格走势的预判 - PTA基本面短期带来的驱动不强，短期价格承压 [2] - PTA基差近期持续缓慢走低，价格将进一步有回调驱动 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 合约价差 - I05 今日收盘价 781.5 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨；I09 今日收盘价 764.5 元/吨，较上日涨 4.5 元/吨；I01 今日收盘价 753.5 元/吨，较上日涨 4.5 元/吨 [3] - I05 - I09 今日价差 17.0 元/吨，较上日降 0.5 元/吨；I09 - I01 今日价差 11.0 元/吨，与上日持平；I01 - I05 今日价差 -28.0 元/吨，较上日涨 0.5 元/吨 [3] 基差 数据 - 卡粉今日价格 881 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨，今日基差 57 元/吨，与上日持平；BRBF 今日价格 814 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨，今日基差 60 元/吨，较上日涨 1 元/吨 [7] - 纽曼粉今日价格 777 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨，今日基差 33 元/吨，较上日涨 1 元/吨；PB 粉今日价格 781 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨，今日基差 48 元/吨，较上日涨 1 元/吨 [7] - 麦克粉今日价格 775 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨，今日基差 54 元/吨，与上日持平；罗伊山粉今日价格 768 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨，今日基差 59 元/吨，较上日涨 1 元/吨 [7] - 金布巴粉 61%今日价格 734 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨，今日基差 31 元/吨，与上日持平；FMG 混合粉今日价格 723 元/吨，较上日涨 2.0 元/吨，今日基差 72 元/吨，较上日降 2 元/吨 [7] - 超特粉今日价格 666 元/吨，较上日涨 3.0 元/吨，今日基差 102 元/吨，较上日降 1 元/吨；河钢精粉今日价格 940 元/吨，较上日降 6.0 元/吨，今日基差 123 元/吨，较上日降 11 元/吨 [7] - 鞍钢精粉今日价格 853 元/吨，与上日持平，今日基差 46 元/吨，较上日降 4 元/吨；卡拉拉精粉今日价格 864 元/吨，较上日涨 3.0 元/吨，今日基差 103 元/吨，较上日降 1 元/吨 [7] - 本钢精粉今日价格 906 元/吨，与上日持平，今日基差 133 元/吨，较上日降 4 元/吨；IOC6 今日价格 756 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨，今日基差 44 元/吨，较上日涨 1 元/吨 [7] - KUMBA 今日价格 840 元/吨，较上日涨 4.0 元/吨，今日基差 65 元/吨，与上日持平；乌克兰精粉今日价格 859 元/吨，较上日涨 3.0 元/吨，今日基差 52 元/吨，较上日降 1 元/吨 [7] - 太钢精粉今日价格 890 元/吨，与上日持平，今日基差 -14 元/吨，较上日降 4 元/吨；马钢精粉今日价格 950 元/吨，与上日持平，今日基差 -11 元/吨，较上日降 4 元/吨 [7] - 五矿标准粉今日价格 791 元/吨，较上日涨 2.0 元/吨，今日基差 69 元/吨，较上日降 2 元/吨；SP10 粉今日价格 703 元/吨，较上日涨 2.0 元/吨，今日基差 56 元/吨，较上日降 2 元/吨 [7] 规则调整 - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为 0，自 I2202 合约实行 [13] - 新规则中只有 PB 粉、BRBF 和卡拉加斯粉品牌升贴水为 15 元/吨，其余可交割品牌升贴水为 0 元/吨 [13] - 铁品位指标允许范围调整为大于等于 56%，除铁元素外，二氧化硅、三氧化二铝、磷、硫允许范围分别小于等于 8.5%、3.5%、0.15%、0.2%，且对指标对应质量升贴水做详细划分 [13] - 引入 X 动态调整铁元素指标升贴水值，X 半年确定一次，公布时间为每年 3 月和 9 月最后 1 个交易日，计算方法根据半年内每日最近交割月份合约当日结算价算术平均值，现目前计算 X = 1.5 [13] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10 粉为可交割品牌，品牌升贴水均为 0 元/吨 [13] - 调整后的可交割品牌及其升贴水适用于 I2312 及以后合约，自 I2311 合约最后交割日后第 1 个交易日起，按调整后规则办理铁矿石期货标准仓单注册 [14] 品种价差 数据 - PB 块 - PB 粉今日价差 69.0 元/吨，较上日降 3.0 元/吨；纽曼块 - 纽曼粉今日价差 70.0 元/吨，较上日降 3.0 元/吨 [15] - 卡粉 - 纽曼粉今日价差 104.0 元/吨，与上日持平；卡粉 - PB 粉今日价差 100.0 元/吨，与上日持平；卡粉 - 金布巴粉今日价差 147.0 元/吨，与上日持平 [15] - 卡粉 - 麦克粉今日价差 106.0 元/吨，与上日持平；BRBF - PB 粉今日价差 33.0 元/吨，与上日持平；PB 粉 - 麦克粉今日价差 6.0 元/吨，与上日持平 [15] - PB 粉 - 金布巴粉今日价差 47.0 元/吨，与上日持平；PB 粉 - 印粉 61%今日价差 58.0 元/吨，与上日持平；纽曼粉 - PB 粉今日价差 -4.0 元/吨，与上日持平 [15] - PB 粉 - 混合粉今日价差 58.0 元/吨，较上日涨 2.0 元/吨；PB 粉 - 超特粉今日价差 115.0 元/吨，较上日涨 1.0 元/吨；混合粉 - 超特粉今日价差 57.0 元/吨，较上日降 1.0 元/吨 [15] - 金布巴 - 超特粉今日价差 68.0 元/吨，较上日涨 1.0 元/吨；金布巴 - 混合粉今日价差 11.0 元/吨，较上日涨 2.0 元/吨；迁安精粉 - 卡粉今日价差 86.0 元/吨，较上日降 4.0 元/吨 [15] - 迁安球团 - 迁精粉今日价差 148.0 元/吨，与上日持平；迁安精粉 - PB 粉今日价差 186.0 元/吨，较上日降 4.0 元/吨；卡粉 + 超特 - 2*PB 粉今日价差 -7.5 元/吨，较上日降 0.5 元/吨 [15] - PB 块 - 迁安球团今日价差 -265.0 元/吨，较上日涨 1.0 元/吨 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价夜盘收低2.44%，精矿供应紧张，冶炼利润盈亏边缘，产量环比回落但总体高增长，下游需求有差异，短期可能进入调整阶段 [2] - 锌价夜盘收低0.46%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，锌价可能跟随有色整体走势 [2] 各品种情况总结 铜 - 夜盘铜价收低2.44%，精矿供应延续紧张，冶炼产量总体高增长，电力投资稳定、汽车产销正增长、家电排产负增长、地产持续疲弱，短期或进入调整阶段，关注美元、铜冶炼产量和下游需求变化 [2] - 国内前日期货收盘价104,730元/吨，国内基差 -145元/吨，前日LME3月期收盘价13,040美元/吨，LME现货升贴水 -81.84美元/吨，LME库存176,125吨，日度变化1,450吨 [2] 锌 - 夜盘锌价收低0.46%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长、家电排产负增长、地产持续疲弱，可能跟随有色整体走势，关注美元、冶炼产量和下游需求变化 [2] - 国内前日期货收盘价24,840元/吨，国内基差 -85元/吨，前日LME3月期收盘价3,306美元/吨，LME现货升贴水 -22.23美元/吨，LME库存108,975吨，日度变化 -125吨 [2] 铝 - 国内前日期货收盘价23,885元/吨，国内基差 -200元/吨，前日LME3月期收盘价3,059美元/吨，LME现货升贴水 -27.72美元/吨，LME库存495,175吨，日度变化 -2,000吨 [2] 镍 - 国内前日期货收盘价136,880元/吨，国内基差 -6,630元/吨，前日LME3月期收盘价17,330美元/吨，LME现货升贴水 -222.00美元/吨，LME库存285,528吨，日度变化0吨 [2] 铅 - 国内前日期货收盘价16,490元/吨，国内基差 -140元/吨，前日LME3月期收盘价1,967美元/吨，LME现货升贴水 -51.45美元/吨，LME库存232,850吨，日度变化28,775吨 [2] 锡 - 国内前日期货收盘价390,390元/吨，国内基差8,580元/吨，前日LME3月期收盘价48,360美元/吨，LME现货升贴水 -190.00美元/吨，LME库存7,095吨，日度变化 -10吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面，伊朗矛盾发酵，MTO出现抵抗且部分企业停车或有降幅计划，甲醇上下两难，MTO利润卡住上限，偏空或卖看涨期权较合适 [2] - 塑料方面，盘面震荡、现货维稳、基差偏弱，油制和煤制利润转差，社会库存本周累库，后续供应回归，05整体PE供应增速中性，LL供需平衡表预期压力偏大 [2] - PP方面，盘面维稳、基差弱，进口和出口利润不佳，出口量环比略下滑，供应端临时检修计划增加，PP整体库存中性，05及后续预期中性略偏大，需PDH检修或持续出口才能好转 [3] - PVC方面，基差变化，本周成交一般，上游开工率上升，下游需求维稳，总库存中性偏高，当下综合利润偏低，短期季节性开工恢复，中长期预期格局偏差 [5] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2026年2月4日较之前日度变化，江苏现货涨25至2250，华南现货涨12至2235，鲁南折盘面降5至2380，河北折盘面降30至2300，西北折盘面涨13至2398，主力基差涨5至 -40 [2] 塑料 - 2026年2月4日较之前日度变化，华北LL涨40至6720，华东LL降35至6940，华东LD降75至8800，主力期货涨53至6918，基差降20至 -180 [2] PP - 2026年2月4日较之前日度变化，山东丙烯涨20至6410，华东PP涨10至6620，华北PP降3至6635，山东粉料涨30至6550，主力期货涨71至6801，基差降20至 -170 [3] PVC - 2026年2月4日较之前日度变化，西北电石涨25至2575，山东烧碱涨5至622，电石法 - 华东涨90至4950，电石法 - 西北涨70至4550 [4][5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 短期市场情绪稳定黄金止跌反弹，阶段底部有望逐步确立，但多头信心仍待修复，不排除再次测试60日均线支撑，可择机逢低配置 [3] - 受监管限制和宏观消息面情绪等因素影响，银价或在75 - 95美元区间宽幅震荡，节前交易所再度提保，机构或空仓观望使流动性和波动下降，单边操作需谨慎 [3] - 钯短期跟随黄金反弹，价格将转入盘整阶段，建议暂时观望等待方向明朗 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差日报 - IF期现价差为 -5.08，全历史分位数77.40%，较前一日变化51.00%；IH期现价差为2.56，全历史分位数78.60%，较前一日变化71.10%；IC期现价差为14.54，全历史分位数98.30%，较前一日变化96.70%；IM期现价差为 -3.72，全历史分位数80.00%，较前一日变化79.40% [1] - IF跨期价差方面，次月 - 当月为 -5.20，全历史分位数77.40%，较前一日变化48.80%等；IH跨期价差方面，次月 - 当月为0.20，全历史分位数65.10%，较前一日变化0.00等；IC跨期价差方面，次月 - 当月为 -7.40，全历史分位数96.70%，较前一日变化90.90%等；IM跨期价差方面，次月 - 当月为 -158.20，全历史分位数30.00%，较前一日变化11.00%等 [1] - 中证500/沪深300为1.7663，全历史分位数96.30%，较前一日变化80.50%；中证500/上证50为2.7039，全历史分位数95.90%，较前一日变化83.60%等；跨品种比值方面，IC/IF为1.7713，全历史分位数95.90%，较前一日变化99.20%等 [1] 货价差日报 - TS基差为1.1432，较前一交易日变化0.0286，上市以来百分位数8.10%；TF基差为1.3414，较前一交易日变化0.0111，上市以来百分位数32.30%；T基差为0.0746，较前一交易日变化0.0199，上市以来百分位数41.00%；TL基差为0.1725，较前一交易日变化0.0040，上市以来百分位数63.50% [2] - TF跨期价差方面，当季 - 下季为 -0.0260，上市以来百分位数19.50%等；T跨期价差方面，当季 - 下季为 -0.0450，上市以来百分位数21.30%等；TL跨期价差方面，当季 - 下季为 -0.0800，上市以来百分位数20.30%等 [2] - 跨品种价差方面，TS - TF为0.0390，上市以来百分位数11.40%；TS - T为0.0040，上市以来百分位数12.20%；TF - T为 -2.3900，上市以来百分位数13.60%等 [2] 贵金属期现日报 - 国内期货收盘价方面，AU2604合约2月4日为1141.70元/克，较2月3日涨47.92元，涨幅4.38%；AG2604合约2月4日为23511元/千克，较2月3日涨2065元，涨幅9.63%等 [3] - 外盘期货收盘价方面，COMEX黄金主力合约2月4日为4986.40美元/盎司，较2月3日涨15.90美元，涨幅0.32%；COMEX白银主力合约2月4日为87.77美元/盎司，较2月3日涨2.85美元，涨幅3.36%等 [3] - 现货价格方面，伦敦金现值4964.83美元/盎司，较前值涨18.66美元，涨幅0.38%；伦敦银现值88.69美元/盎司，较前值涨3.27美元，涨幅3.83%等 [3] - 基差方面，黄金TD - 沪金主力现值 -1.67，较前值变化 -4.23，历史1年分位数46.10%；白银TD - 沪银主力现值49，较前值变化 -105，历史1年分位数60.60%等 [3] - 比值方面，COMEX金/银现值56.82，较前值变化 -1.72，变化幅度 -2.94%；上期所金/银现值48.56，较前值变化 -2.44，变化幅度 -4.79%等 [3] - 利率与汇率方面，10年期美债收益率现值4.29%，较前值涨0.01%，涨幅0.2%；2年期美债收益率现值3.57%，较前值无变化；10年期TIPS国债收益率现值1.94%，较前值涨0.02%，涨幅1.0%等 [3] - 库存与持仓方面，上期所黄金库存现值103032，较前值无变化；上期所白银库存现值423241，较前值减少26412，减幅5.87%等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂市场中棕榈油基本面利多支撑期货站稳4200令吉，国内连棕油或上涨；豆油受美国政策影响工业用量或增加，但市场已消化利好，国内呈窄幅震荡；菜油期价上方受限，现货成交以刚需为主[1] - 苹果甘肃和辽宁产区备货氛围好，库存去库加快，销区到车量增加但消化有压力，期价增仓上涨，关注库存去库情况[4][8] - 红枣市场供强需弱，贸易商备货谨慎，期货低估值，仓单与有效预报注册量少，库存使用率高，价格将维持震荡筑底态势[10] - 生猪市场现货价格走弱，出栏意愿增加，屠宰利润有限，关注节前备货力度，基本面利好有限，行情维持底部震荡[11] - 粕类市场美豆区间震荡，巴西装运加速，国内现货宽松，开机率高，库存虽下滑但仍偏高，节前备货情绪减弱，关注左侧变化[13] - 玉米市场东北地区售粮增加但企业采购需求一般，华北地区价格涨跌互现，需求端深加工有补库意愿，饲料企业按需采购，短期价格窄幅震荡，关注售粮节奏及政策投放力度[15] - 白糖市场国际原糖预计维持低位震荡，国内春节备货接近尾声，价格磨底，缺乏利多驱动但下跌受阻，盘面跟随宏观情绪波动，关注前高5300压力位[19][20] - 棉花市场ICE棉花期货小幅收跌，美棉上市检验接近尾声，产业棉价上有压力下有支撑，需求端纺企补库基本收尾，短期棉价宽幅震荡，关注14500支撑力度[21] - 鸡蛋市场2月在产蛋鸡存栏量延续回落，但春节后库存压力大，需求端转弱，主力合约维持区间偏弱震荡[22][23] 各品种具体情况总结 油脂 - 豆油2月4日江苏均价8510元，较2月3日涨0.59%；Y2605期价8086元，跌0.67%；基差370，降1.07%；仓单26385，降0.28%；5 - 09价差56，较2月3日涨17.86%[1] - 棕榈油2月4日广东24度现价9100元，较2月3日跌0.44%；P2605期价9094元，跌0.48%；基差2，降66.67%；广州港5月盘面进口成本9446.1元，涨0.33%；盘面进口利润 - 339元，较2月3日涨13元；仓单450，无变化；5 - 09价差52，较2月3日降3.70%[1] - 菜籽油2月4日江苏三级现价10044元，较2月3日涨0.20%；OI605期价9243元，涨0.30%；基差801，降0.99%；5 - 09价差65，较2月3日降18.75%；豆棕现货价差 - 630，较2月3日涨1.56%；豆棕2605价差 - 998，较2月3日涨0.99%；菜豆现货价差1534，较2月3日降1.92%；菜豆2605价差1103，较2月3日降2.30%[1] 苹果 - 2月5日苹果2605主力合约9594元/吨，较前值涨1.15%；2610合约8310元/吨，涨0.65%；基差 - 1394，降8.48%；5 - 10价差1284，涨4.48%；槎龙果品批发市场到货60车，较前值涨13.21%；江门水果批发市场到货35车，涨29.63%；下桥水果批发市场到货42车，涨23.53%；期货持仓量120654，涨4.67%；全国冷库库存654.05万吨，降4.21%；盘面利润 - 1525元/吨，降6.35%[4] 红枣 - 2月5日红枣2605主力合约8905元/吨，较前值降0.17%；2607合约8940元/吨，降0.22%；2609合约9095元/吨，降0.22%；5 - 7价差 - 35，较前值涨12.50%；5 - 9价差 - 190，涨2.56%；沧州特级现货价格9240元/吨，无变化；沧州一级现货价格8000元/吨，无变化；沧州二级现货价格7000元/吨，无变化；沧州特级与主力合约基差 - 265，较前值涨105.36%；沧州一级与主力合约基差295，涨5.36%；持仓量151105手，降0.03%；仓单3350张，较前值涨0.99%；有效预报479张，降7.71%；仓单 + 有效预报3829张，降0.18%[10] 生猪 - 期货方面2月5日主力合约基差1150元/吨，较前值降20.14%；生猪2605合约11735元/吨，涨1.16%；生猪2603合约11150元/吨，降0.09%；3 - 5价差 - 440，较前值降32.95%；主力合约持仓145975手，较前值涨58.25%；仓单647，较前值涨547.00%[11] - 现货方面河南12300元/吨，较前值降300元；山东12200元/吨，降500元；四川11700元/吨，降250元；辽宁12250元/吨，降400元；广东12310元/吨，降200元；湖南12010元/吨，降300元；河北12350元/吨，降300元；样本点屠宰量 - 日226731，较前值降0.13%；白条价格 - 周19.13元/公斤，涨0.21%；仔猪价格 - 周16.50元/公斤，无变化；母猪价格 - 周32.47元/公斤，无变化；出栏体重 - 周127.86公斤，降0.80%；自繁养殖利润 - 周25元/头，降42.10%；外购养殖利润 - 周124元/头，较前值涨7.16%；能繁存栏 - 月3961万头，降0.73%[11][12] 粕类 - 豆粕2月5日江苏现价3100元，无变化；M2605期价2723元，降0.15%；基差377，较前值涨1.07%；盘面进口榨利巴西4月船期242元，无变化；仓单36228，较前值涨8.4%；05 - 09价差 - 116，较前值降1.75%[13] - 菜粕2月5日江苏现价2520元，无变化；RM2605期价2247元，降0.09%；基差273，较前值涨0.74%；盘面进口榨利加拿大3月船期329元，较前值降8.61%；仓单0，无变化；05 - 09价差 - 45，较前值降18.42%；豆菜粕价差476，较前值降0.42%；油粕比现货2.80，较前值涨0.23%；油粕比主力合约2.99，较前值涨0.82%[13] 玉米系 - 玉米2月5日玉米2603合约2263元/吨，较前值降0.18%；锦州港平舱价2325元，无变化；基差62，较前值涨6.90%；3 - 7价差 - 20，较前值降33.33%；蛇口港市场价2410元，无变化；南北贸易利润无变化；巴西到岸完税价2187元，涨0.19%；进口利润223元，降1.84%；山东深加工早间剩余车辆777，较前值涨11.80%；持仓量1825020，较前值降2.85%；仓单53570，较前值降2.39%[15] - 玉米淀粉2月5日玉米淀粉2603合约2510元/吨，较前值涨0.04%；玉米淀粉均价2752元，涨0.11%；基差242，较前值涨0.83%；潍坊现货2790元，无变化；长春现货2640元，涨0.76%；3 - 7价差 - 71，较前值降4.41%；淀粉 - 玉米03盘面价差247，较前值涨2.07%；山东淀粉利润 - 46元，较前值涨2.13%；持仓量299151，较前值涨0.37%；仓单11161，无变化[15] 白糖 - 期货市场2月5日白糖2605合约5210元/吨，较前值涨0.83%；2609合约5214元/吨，涨0.71%；ICE原糖主力14.63美分/磅，涨2.59%；5 - 9价差 - 4，较前值涨60.00%；主力合约持仓量451761，较前值涨0.06%；仓单数量14216，无变化；有效预报503，较前值涨2.86%[19] - 现货市场南宁5320元/吨，无变化；昆明5150元/吨，较前值降0.19%；南宁基差110，较前值降28.10%；昆明基差 - 60，较前值降757.14%；进口糖：巴西（配额内）4014元/吨，较前值涨1.90%；进口糖：巴西（配额外）5083元/吨，涨1.97%；进口巴西（配额内）与南宁价差 - 1306，较前值涨5.43%；进口巴西（配额外）与南宁价差 - 237，较前值涨29.25%[19] - 产业情况食糖：产量（全国）累计值368.00万吨，较前值降16.43%；食糖：销量（全国）累计值157.00万吨，降37.18%；食糖：产量（广西）累计值194.19万吨，降29.42%；食糖：销量（广西）当月值79.54万吨，降40.96%；销糖率：累计：全国42.70%，较前值降24.77%；销糖率：累计：广西45.56%，降23.20%；工业库存（全国）211.00万吨，较前值涨10.82%；食糖工业库存：广西105.71万吨，降5.55%；食糖工业库存：云南11.09万吨，较前值涨85.45%；食糖进口58.00万吨，较前值涨48.72%[19] 棉花 - 期货市场2月5日棉花2605合约14680元/吨，较前值涨0.20%；2609合约14805元/吨，涨0.17%；ICE美棉主力62.30美分/磅，降0.80%；棉花5 - 9价差 - 125，较前值涨3.85%；主力合约持仓量716331，较前值降0.22%；仓单数量10438，较前值涨0.37%；有效预报1369，较前值降0.22%[21] - 现货市场新疆到厂价：3128B15738元/吨，较前值涨0.08%；CC Index：3128B16002元/吨，涨0.09%；FC Index：M：1%12367元/吨，较前值降0.08%；3128B - 05合约1058，较前值降1.58%；3128B - 09合约933，较前值降1.27%；CC Index：3128B - FC Index：M：1%3635，较前值涨0.69%[21] - 产业情况商业库存0.00，较前值降100.0%；工业库存86.10万吨，较前值涨1.5%；进口量17.79万吨，较前值涨49.5%；保税区库存37.30万吨，较前值涨15.8%；纱线：库存天数（天）25.12，较前值降4.6%；坯布：库存天数（天）33.76，较前值涨4.4%；纺企C32s即期加工利润 - 2147.20元/吨，较前值降0.8%；服装鞋帽针纺织品类零售额1661.00亿元，较前值涨7.7%；服装鞋帽针纺织品类当月同比0.60%，较前值降82.9%；纺织纱线、织物及制品出口额125.80亿美元，较前值涨2.5%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比 - 4.23%，较前值降530.5%；服装及衣着附件出口额134.12亿美元，较前值涨15.7%；服装及衣着附件出口同比 - 10.20%，较前值涨6.4%[21] 鸡蛋 - 2月5日鸡蛋03合约2945元/500KG，较前值降0.27%；04合约3183元/500KG，降0.47%；鸡蛋产区价格3.57元/斤，较前值降2.49%；基差 - 83，较前值降11.71%；3 - 4价差 - 238，较前值涨2.86%；蛋鸡苗价格3.20元/羽，较前值涨3.23%；淘汰鸡价格4.53元/斤，较前值降4.10%；蛋料比2.98，较前值涨4.93%；养殖利润11.79元/羽，较前值涨269.59%[22]