公司概况 - 2003 年成立于宁夏银川，现有员工千余人 [2] - 主营业务为风电专用减速器和增速器的研发、生产和销售，产品多样，致力于为新能源产业提供精密传动解决方案 [2] - 2023 年 8 月登陆深交所创业板 [2] - 成为众多国内外知名风电企业重要供应商，建立良好稳定合作关系 [2] 员工与人才管理 - 去年新增约 400 名员工，为增速器智慧工厂储备人才 [3] - 2024 年 7 月实施股权激励及员工持股计划，激励核心员工 [3] 工厂建设 - 增速器智慧工厂处于建设期，各项工作按计划推进 [3] 产品质量管控 - 自主研发风电减速器试验台，保证产品质量及可靠性 [3] - 通过 ISO9001 与 IATF16949 国际质量管理体系认证，多方面追求卓越 [3] - 设立质量保证中心，建立完善质量管理制度，对全生产周期质量管控 [3] - 融合 PLM 系统与 APQP4Wind 工具管理研发质量 [3] 出海计划 - 在德国汉堡、印度金奈和日本东京等关键市场设立全球服务网点 [3] - 成功进入多家国际知名风电企业合格供应商名录 [3] - 继续增强服务能力、深化客户关系、优化供应链管理，推进海外市场布局 [4] 风电行业前景 - 2025 - 2030 年风电行业新增装机容量预计复合年平均增长率为 8.8%，到 2030 年全球风能容量将增加 981GW [4] - 国家政策持续支持风电行业建设，未来行业发展环境向好 [4]

报告行业投资评级 报告中涉及的公司评级多为“增持”，包括华宏科技、三联虹普、高能环境、光大环境、瀚蓝环境、三峰环境、绿色动力、卓越新能等[12]。 报告的核心观点 中央财经委员会第六次会议推动海洋经济高质量发展，探索开展海洋碳汇核算；我国首项藻类碳足迹国际标准发布；全国碳市场在电力行业基础上扩容，CCER需求量提升且方法学有望加速扩容；建议关注垃圾焚烧龙头和具备隐形碳税创造能力的再生资源板块[4]。 根据相关目录分别进行总结 周度投资观点 - 中央财经委员会第六次会议推动海洋经济高质量发展，加强顶层设计，探索开展海洋碳汇核算，加强海洋生态环境保护，深度参与全球海洋治理[8] - 我国首项藻类碳足迹国际标准《水产品碳足迹 大型藻类产品种类规则》发布，有助于制定碳汇政策，提升产品绿色竞争力[8] - 全国碳市场在电力行业基础上扩容至水泥、钢铁、电解铝行业，CCER需求量进一步提升，且方法学有望加速扩容[4][9][10] - 投资建议关注垃圾焚烧龙头和具备隐形碳税创造能力的再生资源板块，如三峰环境、瀚蓝环境、卓越新能、三联虹普等[4][11] 环保板块上周涨跌幅 - 上周（2025/06/30 - 2025/07/04）环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别上涨0.81%、1.09%、1.35%、2.38%；创业板指、上证综指、深证成指分别上涨0.90%、1.40%、1.25%[4][13] - 涨幅前五名：雪迪龙（+31.74%）、三德科技（+26.25%）、华光环能（+20.06%）、迪森股份（+11.57%）、中电环保（+6.93%）[4][16] - 跌幅前五名：聚光科技（-10.97%）、泰和科技（-9.40%）、湘潭电化（-8.24%）、艾可蓝（-7.79%）、盈峰环境（-4.94%）[4][16] 碳中和板块跟踪 - 上周（2025/06/30 - 2025/07/04）全国碳市场碳排放配额（CEA）成交247万吨，较前一周下降62%，周成交均价72.64元/吨，较前一周下降3%[4][14] - 地方交易所碳配额上周成交39.47万吨，较前一周增长4%，周成交均价51.68元/吨，较前一周下降6%；北京碳配额成交均价最高为87.04元/吨，广东碳配额最低为26.93元/吨[4][14] - 上周全国交易所CCER成交10.30万吨，周成交均价87.04元/吨[4][14] 环保行业上周重要事件回顾 - 第三轮第四批中央生态环境保护督察全面完成督察进驻阶段工作，进驻山西、内蒙古等5省（区）及3家中央企业，查实一批突出生态环境问题[19] - 关于推动内河航运高质量发展的意见印发，提出发展新能源清洁能源船舶，加快淘汰高耗能高排放老旧运输船舶等[18] - 上海市试点碳市场纳管单位完成2024年度碳排放配额清缴，连续十二年100%履约，碳市场交易量上升，绿电消费量增加[18] 环保上市公司上周大事公告 - 【德林海】公司股东陈虹累计减持公司股份339万股，占总股本3%，减持后持股比例为4.88%[21] - 【理工能科】截至2025年6月30日，累计回购股份数量961.35万股，占总股本2.54%[22] - 【旺能环境】截至2025年6月30日，累计回购公司股份936.60万股，占总股本2.16%[22]

新能源商用车出海趋势 - 国内商用车市场疲软，2024年销量296.9万辆同比下降9%，但出口90.4万辆同比增长17.5% [2] - 新能源商用车出口增长显著，1-5月出口4.1万辆同比增长2.3倍 [2] - 出口市场从新兴地区转向发达国家，产品标准持续提升 [2] - 行业格局未固化，传统车企与新势力并存，货车、客车、专用车等细分领域存在机会 [2] 市场现状与挑战 - 城市配送、干线物流等场景对产品可靠性、运维服务要求高 [3] - 欧洲新能源商用车经济性不足，电动车价格约5万欧元高于燃油车3万欧元，且载重能力受限 [11] - 欧洲市场渗透率低于10%，政策驱动为主（如ESG要求、低排放区罚款） [11] - 重卡电动化面临电池重量、续航、成本等挑战，技术路线尚未统一 [19] 企业出海策略 - 壁虎汽车以欧洲为主力市场，目标400万辆规模中占5%份额，聚焦轻型商用车 [9] - 出口模式以整车为主，部分国家采用CKD散件组装 [7] - 客户分为中小企业（70%）和大型物流企业（如DHL、DPD），优先攻克大客户以提升品牌影响力 [12][13] - 通过展会、点对点交流及经销商网络拓展市场 [14] 区域市场分析 - 拉美市场为欧洲延伸，智利因政策支持成为首站，但年销量仅200台 [17] - 澳大利亚、新西兰因法规适配性被关注，俄罗斯潜力大但地缘风险高 [18] - 北美因法规复杂暂非优先选项 [18] 竞争与产品突破 - 欧洲本土品牌多基于油车改电车，性能弱于中国正向开发产品 [15] - 新势力品牌需强化产品适配度与商业模式，国内外起跑线相近 [16] - 冷链配送等细分场景需针对性开发（如冷藏车底盘优化） [12] 行业经验与风险 - 市场教育周期长，法规差异大（如碳排放罚款95欧元/克/公里） [20] - 本地品牌通过技术参数设定形成竞争壁垒，外来者突破难度高 [20]

东盟经济与能源概况 - 东盟地区人口超6亿，GDP约3.8万亿美元，目标是2030年成为全球第四大经济体 [1][2] - 能源需求持续上升，但能源转型面临资源禀赋差异、资金短缺和技术储备不足等挑战 [1][4] - 中国在清洁能源制造和供应链方面具有领先优势，东盟希望借鉴中国经验加速脱碳 [1][10] 能源转型核心议题 - 三大核心议题包括能源安全、2050—2065年净零排放目标、经济发展动能 [2] - 电力部门每年需约1900亿美元投资以实现2050年减碳目标 [4] - 东盟电网互联计划（ASEAN PGI）预计投资7000亿美元，已规划18个潜在互联项目 [6] 可再生能源与储能发展 - 储能技术是解决可再生能源间歇性的关键，包括化学储能和抽水蓄能等方案 [7] - 老挝水电潜力达2万兆瓦，电网互联可优化区域能源分配 [6] - 绿氢成本较高，现阶段储能技术优先级更高 [7] 国际合作与政策支持 - 合资企业被视为中国-东盟新能源合作的最佳模式，可整合资源与专业知识 [9] - 菲律宾推出"CREZ"低税率政策，马来西亚提供绿色税收抵免等激励措施 [8] - 东盟坚持开放经济体定位，鼓励外国直接投资，尤其关注中国技术输出 [8][9] 未来能源转型方向 - 需解决资金缺口、政策协调和标准统一问题以吸引外部投资 [10] - 东盟计划2040年开发1800万千瓦输电能力，实现高度整合的电网 [6] - 中国技术输出与东盟本地化部署结合，共同推动能源安全与经济发展 [9][10]

报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [6] - 套利：暂缓 [6] - 期权：short put @ 77,000元/吨 [6] 报告的核心观点 - 目前TC价格极低，需求端展望不乐观，但终端表现尚可，沪伦两地库存流向纽约市场，低库存使近月合约易受挤仓风险，预计价格易涨难跌，操作上逢低买入套保为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 2025年7月8日，沪铜主力合约开于79370元/吨，收于79620元/吨，较前一交易日收盘涨0.44%；夜盘开于79590元/吨，收于80300元/吨，较午后收盘涨0.69% [1] - 据SMM讯，7月8日电解铜现货市场延续弱势，SMM1电解铜报价79660 - 79930元/吨，当月合约升水40 - 130元/吨，均价85元/吨，较前日收窄10元 [2] 重要资讯汇总 - 特朗普称8月1日起对进口铜加征50%关税，药品关税可能高达200%；美国商务部长预计未来两天发15 - 20封关税信件，铜关税7月下旬或8月1日实施 [3] - 国家主席在山西考察指出要打造能源原材料基地，构建新型能源体系 [3] - 2024年中国海外矿业投资活跃，2025年延续强劲，如紫金矿业6月12亿美元收购哈萨克斯坦金矿，白银有色4月4.2亿美元收购巴西铜金矿 [4] - LME香港新仓库7月中旬启用前吸引100吨铜“非仓单”存储，预计7月15日前有少量额外铜进入 [4] - 铜陵有色金属集团下属金冠铜业分公司实现碳中和，多项指标国际领先，技术创新获专利257项 [4] 消费情况 - 2025年6月国内74家再生铜杆生产企业实际产量25.12万吨，环比增7.11%，同比降0.06%；产能利用率32.01%，环比升3.09%，同比降0.97% [5] - 2025年7月计划产量24.02万吨，环比降4.41%，同比增1.11%；预计产能利用率29.62%，环比降2.40%，同比降0.55% [5] 库存与仓单情况 - LME仓单较前一交易日变化2125吨至102500吨，SHFE仓单较前一交易日变化 - 2573吨至19109吨 [5] - 7月7 - 8日国内市场电解铜现货库存14.29万吨，较此前一周变化1.11万吨 [5] 价格与基差数据 |日期|SMM：1铜|升水铜|平水铜|湿法铜|洋山溢价|LME（0 - 3）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 07 - 09|85|115|55|-40|63|80| |2025 - 07 - 08|95|125|70|-10|63|95| |2025 - 07 - 02|200|225|165|75|48|182| |2025 - 06 - 09|75|135|30|-30|65|70| [27] 库存与仓单数据 |项目|2025 - 07 - 09|2025 - 07 - 08|2025 - 07 - 02|2025 - 06 - 09| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |库存LME|102500|97400|91250|132400| |库存SHFE|84589|/|81550|/| |库存COMEX|200902|200446|191606|170439| |仓单SHFE仓单|19109|21682|24773|32278| |仓单LME注销仓单占比|37.86%|35.63%|36.33%|58.76%| |套利CU09 - CU07连三 - 近月| - 630| - 680| - 720| - 330| |套利CU08 - CU07主力 - 近月| - 220| - 280| - 180| - 80| |套利CU08/AL08|3.88|3.88|3.91|3.93| |套利CU08/ZN08|3.61|3.59|3.62|3.53| [29] 其他数据 - 进口盈利：2025 - 07 - 09为 - 1144，2025 - 07 - 08为 - 1146，2025 - 07 - 02为 - 1485，2025 - 06 - 09为 - 1517 [30] - 沪伦比（主力）：2025 - 07 - 09为8.10，2025 - 07 - 08为8.09，2025 - 07 - 02为8.09，2025 - 06 - 09为8.16 [30]

战略合作与金融布局 - 公司联合中国工商银行（泰国）启动本地战略金融合作，围绕跨境绿色金融、工商业太阳能解决方案、碳中和银行体系展开深度合作[1][9] - 公司与泰山资本共同发起5亿美元亚洲清洁能源基金，计划以泰国为投资起点推动东南亚新能源市场跨越式增长[1][11] - 中国工商银行（泰国）首席执行官强调合作体现中方企业对泰国的长期承诺及金融力量在碳中和目标中的关键作用[7] 公司战略与市场定位 - 公司以泰国为东南亚区域中心，计划未来三年实现100亿泰铢营收，通过本地化EPC服务、技术赋能与金融合作推动市场发展[9] - 公司提出"技术+资本+本地化"三大战略抓手，构建东盟清洁能源新生态，加速东南亚市场落地与纵深发展[3] - 公司从家电制造延伸至可再生能源领域，将成熟制造体系与全球供应链优势导入新能源赛道[5] 业务规模与技术能力 - 公司全球累计装机量达25GW，建设超75万座太阳能电站，形成光伏组件、逆变器、储能系统及支架的垂直一体化产品矩阵[9] - 公司依托整合技术能力和本地化团队，助力东南亚能源结构绿色转型，泰国被视为区域关键节点[3] 行业活动与品牌影响 - 品牌盛典吸引泰国及东南亚各国金融机构、能源协会及产业企业的160余位重量级嘉宾出席[1] - 活动标志着公司正式以泰国为起点进入东盟可持续发展快车道，未来将坚持"科技+本地化"双轮战略[13]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：公用事业行业（包括火电、新能源、水电、核电等细分行业） - **公司**：华能国际、华电、华润、深能、福能股份、中闽能源、长安电力、中国核电、中广核 纪要提到的核心观点和论据 火电板块 - **估值与盈利**：2025 年火电板块机会多关注度高，但未出现系统性估值扩张，主要是对远期盈利修复提前定价。2025 年二季度煤价同比降超 210 元，成本降幅达 7 分钱，上网电价降幅优于预期，龙头公司股息率有吸引力，如华能国际港股超 6.5%。2026 年起煤电容量电价回收固定成本比例不低于 50%，136 号文严控资本开支，提高分红能力，下半年或展开系统性配置需求[1][2][3] - **竞争环境和投资范式**：十四五是分水岭，竞争环境分新兴和古典范式。古典范式下 3 - 7 月是确定窗口期，今年上半年符合古典范式，下半年行情不明朗[1][4] - **盈利影响因素**：电价确定时煤价下跌利好盈利，但市场对电价属性困惑限制盈利预期久期，火电竞争受煤价、电价和市场对盈利合理性质疑影响[1][7] - **长期投资价值**：从长期看火电有投资价值，2021 - 2022 年长期持股累计收入超两倍，同期沪深 300 收益率跌 27%以上，跨期配置或波段操作是关键[9] 新能源板块 - **发展趋势**：2025 年下半年绿能进入需求主导新周期，146 号文深化新能源上网定量市场化改革，由供需决定新周期[2][18] - **各地政策保障**：山东和广东等地保障机制定量覆盖项目生命周期，类似海外 PPA 协议，缓解市场负面预期，保障绿能行业发展[2][19] - **风电和光伏表现**：风电现货电价触底反弹，山东和甘肃等地同比提升，竞争力优于光伏；绿证市场供需失衡缓解，成交量上升，价格修复[2][20][21] - **投资策略**：绿色能源板块处于困境反转阶段，优先选风电占比高、区位优势明显、股息率高的公司，港股绿能公司有安全边际和股息补偿[22] 水电板块 - **长安电力表现**：长安电力是价值投资典范，10 年高额分红承诺，ROE 稳定在 15% - 17%，利润率、周转率和杠杆率波动小[25] 核电板块 - **竞争力**：核能发电竞争力强，资产特性好，长期资本开支有限，实际 ROE 被低估，与水能有可类比性，配置潜力大[26] - **发展前景**：中国核电和中广核未来几年将迎来自由现金流拐点和资本开支自我实现能力提升，“十五”期间有提高分红能力和意愿，市场将重新定价[27] 其他重要但可能被忽略的内容 - **各省份交易情况**：山东中长期交易订单同比提一分钱，发电竞争格局优；甘肃和蒙西地区绿电通过策略结构性提价；广东 2025 年煤价降 20%，现货电价与 2024 年相差 1 分钱[11][13] - **煤炭价格与电价关系**：煤炭价格回落不能线性外推至现货定价，新能源扩张使现货定价萎缩，导致中长期合同下跌；现货电价可作中长期电价谈判参考，但走势可能分叉，新能源入市对电价影响复杂[12][14] - **绿证市场情况**：2024 年 6 月以来核发超 47 亿张绿证，成交量不到 4.5 亿张，占比不到 10%，价格跌至 2 - 3 厘钱；2025 年 3 月强制消费政策使 1 - 4 月核发绿证 30%成交，价格逐步修复[21] - **公募基金配置**：公募基金长期在公共事业领域配置低，水电和核电板块是低配程度最高的部分[28] - **水电和核电估值**：当前低利率环境下，水电和核电资产 PE 和 PB 参考意义不大，市场从股息率回报率考量，利差有修复空间，是长期配置选择[29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝基本面因碳中和控制产能扩张、下游需求不强劲、房地产延续疲软、宏观短期情绪多变呈中性；基差升水期货呈中性；上期所铝库存较上周增342吨至94632吨呈中性；盘面收盘价收于20均线上且20均线向上运行偏多；主力净持仓空且空增偏空；碳中和催发铝行业变革长期利多铝价，多空交织铝价震荡运行 [2] - 铝市场存在降息和需求疲软博弈，利多因素有碳中和控制产能扩张、俄乌地缘政治扰动影响俄铝供应、降息；利空因素有全球经济不乐观高铝价压制下游消费、铝材出口退税取消 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日汇总 - 上海昨日现货中间价70770，跌375；南储昨日现货中间价70690，跌450；今日上海长江现货中间价70870，跌400 [4] - 仓单总量70798吨，增699吨；LME库存（日）74750吨，减425吨；SHFE库存（周）136300吨，增29728吨 [4] 供需平衡 - 2018 - 2024年中国铝产量从3609万吨增长到4312.27万吨，净进口量有波动，表观消费量和实际消费总体呈上升趋势，供需平衡在2020年为正1.3万吨，其余年份多为负值，2024年为正15万吨 [24]

行业发展趋势 - 全球聚氨酯行业正加速向绿色低碳转型，需整合创新资源构建高效可持续的产业生态体系 [2] - 技术创新和产业协同是核心动力，需突破原料绿色化、生产工艺智能化等关键技术瓶颈 [2] - 生物基或循环材料是行业绿色化重要方向，但需解决性能差异性和经济性等问题 [2] 技术创新与应用 - 功能性扩链剂通过分子结构设计可显著提升聚氨酯材料的力学性能、耐候性及功能性 [3] - 二氧化碳基材料规模化生产为碳中和提供支撑，产品碳足迹较传统材料降低30%-40% [5] - 低游离异氰酸酯预聚体技术节能60%，生物基聚氨酯含高达90%生物基原料 [6] 产业链协作与政策 - 可持续聚氨酯产品管理需从原料生产到终端应用全链条发力，推动产业绿色转型 [4] - 亚太地区缺乏聚氨酯回收专项政策，需加快建立闭环系统解决责任归属与消费者参与问题 [4] - 中国正在加快推动可持续发展及标准化工作，制定团体标准支撑行业规范化发展 [4] 循环经济与回收技术 - 循环经济是突破资源环境约束的关键路径，需构建"生产—使用—回收—再生"闭环体系 [5] - 二氧化碳多元醇PCE可固定30%二氧化碳，每吨产品碳足迹比聚醚低40%以上 [5] - 欧洲通过EPR体系实现年回收超100万床垫，但亚太地区回收体系仍缺失 [4]

跨境电商与国际化岗位 - 跨境电商火爆，青岛企业将校园招聘会开到日韩，引进日韩技术人才，国际化岗位成为山东人才市场的新增长极 [1] - 中外合资企业和外资企业招聘需求增幅最快，中外合资企业占比从9.48%跃升至13.59%，外资企业占比从5.22%提升至7.80% [22] - 青岛、烟台等沿海城市因日韩、欧美企业持续入驻，国际贸易、跨境电商、国际物流等领域专业人才需求显著增加 [22] ESG岗位需求激增 - 省内碳中和、绿色金融相关岗位校招需求同比激增120%，青岛、济南两地贡献75%的增量 [23] - 烟台万华化学、青岛海尔等本土龙头企业设立ESG专项管培生计划，预计未来三年提供超过8000个绿色岗位 [1][23] - ESG岗位呈现"高学历+复合技能"特征，要求同时具备环境工程专业背景和碳核算能力的岗位占比达43% [24] 工科专业需求旺盛 - 需求量排名前十的专业大类中，理工科专业包揽前八位，计算机类以2.15%占比高居榜首，电子信息类（1.87%）和电气类（1.23%）紧随其后 [4] - 工科专业对口率表现亮眼，电气类（89.74%）、机械类（85.46%）、自动化类（84.95%）等对口率均超80% [6] - 工学以6872元平均薪酬高居榜首，同比涨幅超过15% [9] 学历需求与薪酬变化 - 学历需求呈现"哑铃型"分化，大专与硕博学历毕业生需求占比同步增长 [10] - 大专学历毕业生薪酬从5387元增至5427元，年均增幅约0.75%，本科学历毕业生基本持平，硕士及以上学历毕业生从8321元降至8179元，降幅达1.68% [15] - 大专学历毕业生薪酬增幅(0.74%)连续两年超过本科(0.59%)，机械机电等实操类专业就业优势凸显 [17] 校企合作与订单班 - 海尔集团与青岛大学共建海尔智能装备学院，订单班就业对口率达98%，平均起薪较常规专业高出35% [18] - 潍坊豪迈科技大专学历毕业生岗位增加45%，重点招聘数控机床操作人员 [13] - 临沂工程机械产业园与6所职校开展"订单班"，带动大专学历毕业生需求占比提升0.93个百分点 [13] 行业薪酬与新兴领域 - 智慧农业岗位需求量涨幅14.36%排名前五，薪资涨幅10.79%位列第一，电子商务以8.94%的涨幅位列第二 [17] - 设计学类以81.27%的对口率突围，标志文化创意产业崛起 [6] - 农学专业平均薪酬达到4849元，薪酬水平反超部分传统学科 [9]