港股市场表现 - 恒生指数涨0.68%至25562.13点，成交额2502.99亿港元，恒生国企指数涨0.29%，恒生科技指数跌0.24% [1] - 华泰证券认为港股市场仍具吸引力，恒生科技指数修复空间较大，中国资产估值相对折价且人民币有升值潜力 [1] 蓝筹股表现 - 中生制药领涨蓝筹，涨7.09%至7.25港元，贡献恒指7.74点，华创证券看好其肿瘤、呼吸等领域的创新管线及2025年后的BD交易收入 [2] - 翰森制药涨5.83%至36.3港元，石药集团涨5.45%至9.1港元，中升控股跌5.47%至13.48港元，信义玻璃跌4.53%至8.43港元 [2] 热门板块 创新药 - 恒瑞医药涨24.54%至84.75港元，与GSK达成125亿美元License-out合作，覆盖临床阶段呼吸系统创新药及11个候选项目 [3][4] - 三生制药涨12.13%至31.9港元，中国生物制药涨7.09%至7.25港元，翰森制药涨5.83%至36.3港元 [3] - 全球医药交易2025年上半年达456笔（同比增32%），总金额1304亿美元（同比增58%），中国交易贡献近50%金额 [4] 保险股 - 友邦保险涨4.96%至74.05港元，中国太保涨3.91%至33.2港元，中国平安涨3.49%至56.4港元，新华保险涨2.82%至49.15港元 [4] - 人身险预定利率从2.5%下调至2.0%，分红险保证利率上限调至1.75%，万能险调至1.0%，行业或迎“炒停售”短期利好 [5] 稳定币 - 华兴资本控股涨16.21%至6.74港元，国泰君安国际涨9.45%至6.72港元，连连数字涨7.04%至13.38港元 [5] - 香港《稳定币条例》将于2025年8月1日实施，初期仅批数个牌照，重点考察储备管理及合规能力 [6] 反内卷题材 - 赣锋锂业跌6.66%至28.75港元，天齐锂业跌6.22%至37.7港元，蒙古焦煤跌6.73%至8.04港元 [6] - 国内期货主力合约大面积下跌，焦煤跌11%，玻璃跌9%，纯碱、工业硅等跌8% [7] 热门异动股 - 中烟香港涨13.32%至37港元，国家烟草专卖局发布免税市场烟草制品管理办法征求意见稿，公司或保持免税卷烟业务独家地位 [8] - 宁德时代涨6.24%至449.4港元，高盛预计其Q2收入1047亿人民币，纯利156亿人民币 [9] - 中国中免跌5.55%至57.9港元，H1营收同比减9.96%至281.51亿人民币，净利润同比减20.81%至26亿人民币 [10] - 老铺黄金跌4.12%至733港元，预计中期收入同比增241%-255%，净利润同比增279%-288% [11]

A股市场表现 - 2025年以来A股主要指数宽幅震荡，万得全A累计上涨2.17%，表现略强于其他指数，上证指数微涨0.89%，深证成指下跌3.52%，创业板指下跌5.79%，沪深300下跌1.96%，科创50下跌2.78% [1] - 科创50指数在3、4、5、6月份持续下跌，基本抹去2月份12.95%的涨幅 [1] - 主力资金净流入行业板块前五为PCB板、军工、大金融、新能源汽车、医药，概念板块前五为5G、特斯拉、华为产业链、金融科技、MiniLED [1] - 主力资金净流入个股前十包括胜宏科技、中国平安、北方稀土、西藏天路、包钢股份、中际旭创、新易盛、中油资本、华工科技、东方财富 [1] 中国市场新叙事逻辑 - 小盘风格显著占优，中证1000指数涨幅超过10%，新兴产业赛道活跃度提升，稳定币/DeepSeek/宠物经济/创新药/机器人概念涨幅超过20% [3] - 险资长周期考核强化，增厚银行板块红利价值，公募低配有望修复，ETF扩容加速利好权重股，增量资金加速银行估值重塑 [3] - 国有资本保值增值率考核调整为"年度（30%）+3年周期（50%）+5年周期（20%）"，引导保险公司注重长期保值增值 [3] 全球资本关注中国市场 - 海外长线资金动作频频，德国养老金斥资5000万美元布局中国权益资产，巴克莱银行加仓国内ETF，外资私募纷纷完成私募基金管理人登记 [5] - 港股主题ETF强势吸金，最近一个月超300亿元加仓港股主题ETF，港股创新药、科技、红利等领域持续吸引资金流入 [5] 短期市场趋势 - 短期大盘趋势偏强，增量资金入场明显，但市场赚钱效应弱 [7] - 上证指数反弹主要由金融股和资源反内卷概念带动，近期因反内卷板块"降温"情绪走弱 [11] - 创业板指数走势明显变强，有追赶指数创新高的趋势，市场波动较为剧烈 [11] - A股流动性方面，上半年在管理层政策要求下，市场维持了交投的稳定 [11] 涨跌分布 - 涨跌家数方面，跌2438家，涨2780家，跌停12家，涨停62家 [8] - 暗盘资金净流出2372家，净流入2599家 [8] - 上涨家数三日累计5600家 [9]

连板股表现分析 - 连板股总数5只 其中三连板及以上个股2只 上一交易日连板股9只 晋级率22.22% [1] - 上纬新材14天11板 14个交易日内累积涨超9倍 [1] - 西藏旅游晋级6连板 5进6晋级率33% [1][2] - 拓山重工3进4晋级率50% [2] - 1进2晋级率仅8% 涉及新农股份、天普股份等个股 [2] 板块热点追踪 - 超级水电概念修复 韩建河山、南方路机、山河智能、国统股份、博云新材反包涨停 [1] - 北交所恒立钻具单日大涨超25% [1] - PCB概念资金回流 胜宏科技涨超17% 总市值突破1500亿 铜冠铜箔20CM3天2板 方邦股份、大族数控、芯碁微装20CM涨停 [1] 商品期货与顺周期板块 - 国内商品期货大面积调整 焦煤、玻璃、焦炭、纯碱、工业硅、碳酸锂主力合约跌停 [1] - 钢铁、煤炭等A股顺周期板块跟随期货市场调整 [1] 其他涨停个股 - 南方路机6天5板 涉及工程机械+机器人概念 [2] - 国统股份6天4板 属水利板块 [2] - 东信和平6天3板 涉及稳定币概念 [2]

全球金融治理改革 - 现行国际货币金融体系由二战后布雷顿森林体系演变而来 已难以适配当前世界经济发展需求 结构性问题日益凸显 美元主导的金融体系稳定性不足 全球对美元区的信心渐弱 国际金融组织代表性欠缺且救助措施滞后 [2] - 专家提出五项改革建议 改善国际金融货币体系 减少货币政策的负面溢出效应 改革国际金融组织 加强国际金融监管合作 反对金融霸权 [2] - 加快推进全球金融体系治理改革 包括改革国际货币体系 发挥二十国集团领导人峰会在国际金融治理改革中的作用 促进区域金融合作和一体化发展 [2] 人民币国际化 - 中国以高水平金融开放和稳慎人民币国际化 维护多元货币体系 已成为全球金融治理改革的中坚力量 [1] - 地缘经济风险指数上升时 人民币国际化指数同步上升 全球支付体系和官方储备货币亦呈现多元化调整 [3] - 人民币国际化是建设金融强国的核心标志 需要以市场化 法治化和制度稳定性为基础 需通过系统性改革进一步巩固国家软实力 [3] - 人民币国际化需突破传统路径 探索"第三条道路" 发展中国资本市场需聚焦供给端优化资产质量 资金端扩大长期资金入市 制度端强化法治 [3] 数字货币发展 - 数字货币已成为国际货币体系重构的核心变量 个别国家强推单极化稳定币将因五大隐患而加剧系统性风险 [1] - 呼吁坚持"价值本真性 系统稳健性 普惠包容性"三大原则 推动央行数字货币与合规稳定币协同发展 共建多边数字货币流动性互助网络 [1] - 稳定币在带来金融创新便利的同时 也潜藏着系统性金融风险 美国试图通过将稳定币与美元捆绑 维系其全球货币金融霸权 [3] 地缘经济风险 - 地缘经济风险源于世界经济金融格局内部矛盾的爆发 其负面溢出效应已波及我国实体经济 金融市场等多个领域 [2] - 推动人民币国际化并以此带动国际货币体系改革 是缓解地缘经济风险的重要方向 [3] - 包括中国在内的广大外围国家应从中美战略竞争 国际货币体系改革 全球金融治理改革等视角寻求地缘经济风险的根本解决之道 [3] 全球经济格局 - 21世纪的全球经济格局正经历深刻重构 中美两国将共同驱动这一变迁 贸易 技术 资源 气候是四大关键影响领域 [4] - 金融领域的协作对于实现可持续增长至关重要 [4]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 美国稳定币相关法案通过和美联储降息预期概率升高，海外多个铜矿生产或运输存在波动，国内电解铜社会库存量环比下降，但因国内反内卷政策乐观预期初现缓和，或使沪铜价格有所调整，建议投资者暂时观望，关注76000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜在9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜在5.0 - 5.2附近支撑位及6.0 - 7.0附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货情况 - 2025年7月25日，沪铜期货活跃合约收盘价79250元，较昨日降640元；成交量88147手，较昨日增14228手；持仓量180830手，较昨日降666手；库存16133吨，较昨日降50吨；SMW 1电解铜平均价79450元，较昨日降345元 [2] 沪铜基差及现货升贴水情况 - 2025年7月25日，沪铜基差200元，较昨日增295元；广州电解铜现货升贴水 - 5元，较昨日增5元；华北电解铜现货升贴水 - 140元，较昨日降10元；华东电解铜现货升贴水10元，较昨日降15元；沪铜近月 - 沪铜连一 - 80元，较昨日降20元 [2] 价差情况 - 2025年7月25日，沪铜连一 - 沪铜连二 - 40元，较昨日降10元；沪铜连二 - 沪铜连一50元，较昨日增10元 [2] 伦敦铜情况 - 2025年7月25日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9796美元，较昨日降58.5美元；注册与注销仓单总库存量0吨，较昨日降128475吨；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 53.68美元，较昨日降3.76美元；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 95.15美元，较昨日降5.52美元；沪伦铜价比值8.0900，较昨日降0.02 [2] COMEX铜情况 - 2025年7月25日，铜期货活跃合约收盘价5.804美元，较昨日降0.04美元；总库存重248635吨，较昨日增3127吨 [2] 重要资讯 - 加拿大Red Chris矿发生地下作业区通道坍塌事故，3名工人被困，该矿2025年预计产铜2万金属吨；嘉能可下周关闭澳大利亚昆士兰州Mount Isa铜矿及相关业务，涉及约500人 [2] 行业动态 - 美国众议院通过稳定币相关法案并准许养老基金等投资黄金、数字货币等资产，进口关税推升商品价格致美国6月消费端通胀CPI年率升高；初清失业金人数为21.7万低于预期和前值，因特朗普政府施压鲍威尔实施降息，美联储9月降息概率升高但12月降息概率下降 [2][3] 铜矿生产变动 - 多家铜矿生产有变动，如Red Chris矿暂停运营，盎格鲁亚洲矿业旗下Denirli矿增产，俄罗斯Mornickel下调产量，山西运城垣曲县五龙实业旗下洛家河铜矿发生事故，五矿资源旗下部分矿山因非正规矿工暂停封路抗议等 [3] 投资策略 - 建议投资者暂时观望，关注沪铜76000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜5.0 - 5.2附近支撑位及6.0 - 7.0附近压力位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国稳定币相关法案通过且准许养老金等投资，特朗普政府施压使美联储9月降息预期概率升高，加上全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，贵金属价格下跌空间有限，建议投资者逢回调布局多单为主[1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场数据 - 上海期金收盘价777.32元/克，较昨日变化-4.38元，成交量331217.00，持仓量213456.00，库存29358.00（十克）[1] - 上海期银收盘价9392.00元/十克，较昨日变化6.00元，成交量1253182.00，持仓量450827.00，库存1187254.00（十克）[1] - COMEX国际黄金期货活跃合约收盘价3371.30美元/盎司，较昨日变化-32.80美元，成交量34340.00，持仓量177138.00，库存37762393.92（金衡盎司）[1] - COMEX国际白银期货活跃合约收盘价38.33美元/盎司，较昨日变化-0.96美元，成交量23117.00，持仓量128633.00，库存2516575.38（金衡盎司）[1] 重要资讯 - 美国与欧盟达成征15%关税贸易协议，欧方增加对美投资6000亿美元、购买7500亿美元能源产品[1] - 日美达成协议后日本央行年内或重启加息，双方对“5500亿美元投资”说法不一[1] - 美国众议院通过稳定币相关法案且准许养老基金等投资黄金、数字货币等资产，进口关税推升商品价格致美国6月消费端通胀年率有所升高，初清失业金人数为21.7万低于预期和前值，美联储8月降息概率升高但2月降息概率降低[1] - 欧洲央行7月暂停降息使存款机制利率维持2%，欧元区与德法7月制造业PMI延续回升，市场预期欧洲央行25年底前或降息1次左右[1] - 英国央行5月关键利率下降25个基点至4.25%，6月消费者物价指数年率高于预期和前值，7月制造业/服务业PMI高于/低于预期和前值，8月降息预期升温且25年底前或降息2 - 3次[1] - 日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，26年4月或开始缩减每个季度国债购买规模，25年底前仍存加息预期[1] 交易策略 - 关注伦敦金3150 - 3250附近支撑位及3600 - 3700附近压力位，沪金730 - 760附近支撑位及800 - 850附近压力位，伦敦银35 - 37附近支撑位及40 - 48附近压力位，沪银8600 - 9000附近支撑位及9500 - 10000附近压力位[1]

券商ETF市场表现 - 券商ETF（512000）场内价格一度涨近2% 现涨1.7%再探年内新高 实时成交额近6亿元 [1] 机构观点与行业分析 - 华创证券表示二季度公募基金持仓券商板块环比边际提升 但多数增配资金流向头部券商 板块整体仍严重欠配 [3] - 多家上市券商披露中报业绩预告表现超预期 板块估值仍处低位 [3] - 民生证券建议把握三条主线：头部券商综合实力 中小券商弹性 金融科技与稳定币概念 [3] 产品结构与投资特性 - 券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数 囊括50只上市券商股 [3] - 近6成仓位集中于十大龙头券商 覆盖"大资管"+"大投行"龙头 [3] - 另4成仓位兼顾中小券商业绩高弹性 吸收阶段性高爆发特点 [3]

市场表现与事件驱动 - 7月28日港股三大指数高开高走，恒生科技指数ETF（513180）上涨超过0.5% [1] - 阿里巴巴、腾讯音乐、京东集团、蔚来、海尔智家、腾讯控股等持仓股涨幅居前 [1] - 市场活跃板块包括创新药和稳定币概念股 [1] 香港稳定币监管进展 - 香港《稳定币条例》将于2025年8月1日正式生效 [1] - 香港金融管理局计划于7月28日起公布“稳定币发行人发牌制度”的摘要说明，为申请者提供详细指引 [1] - 制度将明确稳定币发行人在反洗钱、储备、信息披露等方面的具体要求 [1] - 目前已有三组测试者在稳定币沙盒中：圆币创新科技有限公司、京东币链科技（香港）有限公司、以及由渣打银行（香港）、安拟集团（Animoca Brands）、香港电讯（HKT）成立的合资公司 [1] 行业观点与机会 - 分析认为蚂蚁集团、京东等大型科技公司凭借深厚的区块链技术和丰富的应用场景，有望成为第一批获得香港金管局批准的稳定币牌照的公司 [1] - 获得牌照将有助于相关公司构筑实质的稳定币及现实世界资产（RWA）相关产业链 [1] 指数估值与投资工具 - 截至7月25日，恒生科技指数ETF（513180）标的指数的市盈率（PETTM）为21.51倍 [2] - 该估值处于指数自2020年7月27日发布以来约19.63%的估值分位点，意味着当前估值低于指数发布以来80%以上的时间 [2] - 指数被认为仍处于历史相对低估区间，并因其高弹性、高成长的特性而具备较大的向上动能 [2] - 对于没有港股通账户的投资者，恒生科技指数ETF（513180）及其场外联接基金（A/C：013402/013403）被提及为布局港股科技龙头的工具 [2]

公司战略方向 - 把握数字时代机遇 增强信心 乘势而上 [1] - 研究稳定币 开展人工智能+ 推进数据要素X [1] - 做好基础工作 在智改数转道路上迈出更大步伐 [1] - 加快从数字兴业迈向智慧兴业 [1] 公司会议信息 - 兴业银行于7月23日至25日在福州召开2025年半年工作会议 [1]

金融科技板块市场表现 - 中证金融科技主题指数上涨1.11% 金融IT、稳定币概念、互联网券商等多细分赛道活跃 [1] - 成份股银信科技上涨超5% 四方精创、财富趋势、大智慧等纷纷上涨超3% [1] - 金融科技ETF（159851）场内价格冲高逾1% 成交额超2亿元 [1] 金融科技ETF交易数据 - 金融科技ETF（159851）10:10价0.861 涨跌0.007 涨幅0.82% [2] - 该ETF今年涨幅20.01% 120日涨幅-29.27% 5日涨幅2.50% 250日涨幅130.08% [2] - 流通市值102亿 总额2.49亿 标幅1.64% [2] 稳定币监管政策影响 - 香港《稳定币条例》将于8月1日正式生效 稳定币发行进入"倒计时"阶段 [2] - 合规将成为稳定币产业发展的核心助推剂 稳定币发展有望为人民币国际化注入新动力 [2] - 券商分析认为相关板块热度或将持续 [2] 第三方支付机构发展机遇 - 人民币跨境支付规模提升使第三方支付机构迎来发展机遇 [3] - 第三方支付机构已深度嵌入人民币跨境清算等业务层级的支付全链路服务生态 [3] - 稳定币将驱动人民币跨境支付基础设施全球扩展以及应用场景多元化 [3] 金融科技ETF产品特征 - 金融科技ETF（159851）最新规模超85亿元 [3] - 近6个月日均成交额超5.5亿元 [3] - 规模、流动性在跟踪同一标的指数的3只ETF中断层第一 [3]