贸易谈判策略 - 中美双方均寻求达成某种程度的和解，但无意解决所有贸易争端 [2] - 中方策略是拖延时间，通过给予美方足够好处以维持对话，但避免完全解决问题 [8][9] - 当前阶段中方认为无法继续拖延，因美方实体清单等措施压力过大 [9] 中国采取的反制措施 - 中方采取报复性措施，在稀土领域镜像回应美方对半导体的管制方式 [3] - 中方运用"分而治之"策略，试图通过半导体公司及其他国家向美国政府施压，以促使美方放宽某些限制 [4] - 中方公开表示已准备好运用稀土、大豆等领域的杠杆反制美方制裁 [10] 双方战略目标 - 中方长期追求技术自给自足，旨在开发自主技术 [4][5] - 中方真实意图仍是获取美国芯片，尽管公开宣称要技术独立 [6] - 中方希望美方放宽技术限制 [5] 关键行业与杠杆分析 - 中国掌握稀土市场90%份额，对美形成重大杠杆，稀土供应中断将导致许多产品无法生产 [10][11] - 美方运用"外国直接产品规则"管制含美国技术的半导体 [4] - 稀土是美国当前迫切需求，而芯片技术是中国未来需求，中方实际拥有更多谈判筹码 [11][12] 局势评估与展望 - 当前局势尚未到不可逆转地步，双方行为属于互相示威 [7] - 预计谈判将恢复并达成某种和解 [7] - 美方威胁加征大规模关税是空洞威胁，因相关权限已于4月用尽 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 内盘豆粕预期维持震荡，建议择机适量逐低布多，驱动关注中美政策和南美天气 [6] 目录总结 基差数据 - 10月9日，大连、天津豆粕主力合约基差分别为101、61，涨跌为9、 -11；日照为11；张家港43%豆粕现货基差（对主力合约）涨跌 -11；东莞、湛江、防城涨跌分别为 -9、无、 -11；广东菜粕现货基差195，涨跌 -2 [4] 价差数据 - 10月9日，豆粕 - 菜粕现货价差（广东）300，盘面价差（主力）320，涨跌 -10；RM1 - 5价差 -3；M1 - 5价差184，涨跌 -6；M1 - RM1价差无数据；升贴水 - 连续月中巴西美元兑人民币汇率7.1246，盘面榨利285，涨跌0 [4][5] 库存数据 - 展示了2020 - 2025年中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、全国主要油厂豆粕库存、饲料企业豆粕库存天数的相关走势数据 [5] 开机和压榨情况 - 展示了2020 - 2023年全国主要油厂大豆压榨量和开机率的相关走势数据 [5] 事件影响 - 10月1日零点USDA公布截至9月1日美国大豆库存报告，旧作大豆期末库存3.16亿蒲式耳，略低于9月USDA供需报告预估的3.3亿蒲式耳，影响中性偏多；10月2日特朗普表示将与中方领导人会晤讨论大豆贸易议题，美财长称中美贸易谈判将取得“相当大的突破”，中美贸易谈判预期提振美豆出口预期，若中美顺利谈判，美西大豆最早对国内12月后的供应有所补充，或对内盘带来一定情绪性利空，但国内大豆买船利润偏差，内盘无明显贸易战升水，预期内盘下跌空间有限；从成本角度，若中美顺利谈判，新季美豆期末库存或调低，进口成本将有抬升空间，抬升内盘豆粕价格重心 [6]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 国内经济修复关键在居民需求端，后续或有增量政策，海外美国政府停摆加剧市场不确定性，影响美联储议息会议决策，日本政坛动态影响日股和日央行加息进程 [2] - 人民币对美元若缺乏内外部环境和中间价政策信号支撑，难以趋势性升值，建议出口企业和进口企业采取相应汇率策略 [4][5] - 股指创新高后情绪偏积极，预计上旬宽幅震荡，下旬波动扩大，建议观望 [7] - 国债维持震荡观点，反弹后不宜追高，多单可部分止盈 [7][8] - 集运加沙停火协议达成影响市场情绪，期价或震荡，建议观望或日内短线操作 [11] - 有色各品种表现不一，铜短期或调整但中长期看涨，铝震荡偏强，锌内外正套可继续持有，镍和不锈钢预期内上涨，锡偏强运行，铅上方空间小 [12][14][15][18][19][20] - 黑色螺纹钢热卷受事件和情绪推动反弹但基本面未支撑，铁矿石易涨难跌，焦煤焦炭关注下游钢材供需平衡，硅铁和硅锰供需矛盾突显 [23][25][28][29] - 能化各品种走势不同，LPG偏弱运行，PTA - PX随成本端震荡偏弱，MEG - 瓶片难觅向上驱动，甲醇供应压力增加，PP四季度压力偏大，PE震荡格局延续，纯苯苯乙烯跟随原油下跌，燃料油裂解偏强，低硫燃料油跟随成本波动，沥青旺季无超预期表现，橡胶和20号胶供需预期持稳胶价反弹 [31][32][35][38][41][43][45][47][48][50][51] - 玻璃纯碱烧碱中，纯碱供强需弱，玻璃近端供强需弱，烧碱现货区间震荡走弱 [54][55][56] - 纸浆价格下探短期观望，原木不宜追涨逢高空为主，丙烯现货持稳盘面偏弱 [57][59][62] - 农产品中，生猪建议逢高沽空，油料等待报告指引，油脂偏强运行，豆一反弹空间有限，棉花关注新季收购，白糖短期上涨动力有限，鸡蛋建议谨慎观望或逢高沽空，苹果近月坚挺，红枣或存下行压力 [65][66][68][70][72][73][74][76][77][78][80] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - **宏观**：国内需求端是核心症结，海外美国政府停摆、美联储内部分歧、日本政坛动态等影响市场 [1][2] - **人民币汇率**：美元指数走强，人民币对美元若缺乏支撑难以趋势性升值，建议出口企业和进口企业采取相应策略 [3][4][5] - **股指**：昨日股指上涨，预计情绪偏积极，上旬宽幅震荡，下旬波动扩大，建议观望 [5][7] - **国债**：昨日期债反弹，维持震荡观点，反弹后不宜追高，多单可部分止盈 [7][8] - **集运**：加沙停火协议达成影响市场情绪，期价或震荡，建议观望或日内短线操作 [9][10][11] 大宗商品 有色 - **铜**：沪铜和伦铜涨幅收窄，今明两年紧平衡加剧，建议构建组合策略 [12] - **铝产业链**：铝受宏观和基本面影响震荡偏强，氧化铝过剩，铸造铝合金震荡偏强 [14][15] - **锌**：锌价受有色板块拉升，内外正套可继续持有 [15][16] - **镍，不锈钢**：沪镍和不锈钢上涨，消息面有利，预期内上涨 [17][18] - **锡**：沪锡偏强运行，等待多头入场机会 [19] - **铅**：铅价受有色板块带动上涨，上方空间小，可逢高卖出看涨期权 [20] 黑色 - **螺纹钢热卷**：盘面拉涨受事件和情绪推动，基本面未支撑，后市或承压 [21][23] - **铁矿石**：市场运行平稳，终端需求回暖，供给端有扰动，短期内易涨难跌 [24][25] - **焦煤焦炭**：四季度焦煤供应弹性受限，煤焦价格反弹取决于下游钢材供需平衡，建议震荡思路和套利操作 [28] - **硅铁&硅锰**：供应充足，需求旺季不旺，供需矛盾突显 [29] 能化 - **LPG**：受原油和外盘丙烷影响偏弱运行，国内基本面变动不大 [30][31] - **PTA - PX**：随成本端震荡偏弱，聚酯旺季阶段性走强，PTA加工费扩张幅度有限，建议做扩TA01盘面加工费 [32][33][34] - **MEG - 瓶片**：难觅向上驱动，估值承压，预计震荡区间下移，可区间操作或卖出期权 [35][36][37] - **甲醇**：供应压力增加，关注15反套 [38] - **PP**：四季度压力偏大，关注边际装置开停工情况 [40][41] - **PE**：震荡格局延续，后续压力偏大，向上空间有限 [42][43] - **纯苯苯乙烯**：跟随原油下跌，建议逢低做扩价差，关注宏观因素 [44][45][46] - **燃料油**：裂解偏强，建议观望 [47] - **低硫燃料油**：跟随成本波动为主，向上驱动有限 [48] - **沥青**：需求旺季不旺，未来或有上涨机会，关注天气和成本因素 [49][50][51] - **橡胶&20号胶**：供需预期持稳，胶价反弹，建议观望和做扩深浅价差 [51][52] 玻璃纯碱烧碱 - **纯碱**：供强需弱，库存增加，关注市场情绪和光伏玻璃需求 [53][54] - **玻璃**：近端供强需弱，关注供应端、成本端和库存去化情况 [55] - **烧碱**：现货区间震荡走弱，关注现货节奏和下游备货积极性 [56] 纸浆和原木 - **纸浆**：价格下探，短期观望 [57] - **原木**：不宜追涨，逢高空为主，可采取多种策略 [59][60] 丙烯 - 现货持稳，盘面偏弱，关注PDH端开工情况 [61][62] 农产品 - **生猪**：国庆期间猪价下行，建议逢高沽空，关注养殖户补栏和去产能政策 [63][64][65] - **油料**：等待报告指引，外盘美豆底部窄幅震荡，内盘豆系承压，菜系关注中加谈判 [66][67] - **油脂**：偏强运行，棕榈油领涨，关注产地信息和政策 [68][69] - **豆一**：反弹空间有限，关注政策和油厂收购力度，建议套保空单减仓 [70][71] - **棉花**：关注新季收购，棉价跌势或暂缓，建议反弹沽空 [72][73] - **白糖**：原糖走势疲软，国内糖价短期上涨动力有限 [74][76] - **鸡蛋**：国庆期间蛋价先稳后跌，建议谨慎观望或逢高沽空远月合约 [77] - **苹果**：近月坚挺，产区阴雨影响质量和供应时间，好货价格上涨 [78] - **红枣**：新枣进入吊干期，或存下行压力，关注产区天气 [80]

报告行业投资评级 - 豆粕：短线震荡★ [1] - 菜粕：短线震荡★ [1] - 棕榈油：短线偏多★★ [1] - 豆油：短线偏多★★ [1] - 菜油：偏强运行★★ [1] - 棉花：谨慎看空★ [1] - 红枣：谨慎看空★ [1] - 生猪：谨慎看空★ [1] 报告的核心观点 - 豆粕因美豆收获上市、中美谈判声音、巴西大豆种植天气干旱等多空因素交织，短线震荡，在中美谈判开启前调整空间有限，关注中美贸易后续进展 [1][4] - 菜粕受贸易政策及高库存影响，多空因素交织，缺乏新驱动，跟随豆粕趋势，关注中加贸易进展 [1][6] - 棕榈油因印尼生物燃料政策推进，未来需求有望增加，短线偏多，但东南亚未进入减产季或遏制上行空间，关注马棕榈油局库存数据 [1][8] - 豆油受中美贸易讨论、财政信号和巴西干旱种植条件影响，表现偏强，短线跟随棕榈油行情 [1] - 菜油因油厂开机率低、惜售挺价心态、进入消费旺季和棕榈油端炒作，预计暂维持偏强震荡 [1] - 棉花受美棉及北半球国家上量、出口需求未好转、美国政府停摆等因素影响，国内外市场均承压，建议短期空配近月合约 [1][12] - 红枣基于产量和库存预期，新果上市后有压力，短期质量担忧缓解，但降雨或引发炒作行情，建议关注逢高沽空机会 [1][15] - 生猪因出栏量高位、供应压力大、需求回落，预计延续弱势震荡行情，建议空配及反套为主并注意风险控制 [1][17] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘 2939 元/吨，全国均价 3025.14 元/吨，较前一日涨 6.57 元/吨，涨幅 0.22% [2] - 截至 2025 年 9 月 26 日，全国港口大豆库存 938.5 万吨，环比上周增 40.20 万吨，同比增 165.00 万吨；125 家油厂大豆库存 719.91 万吨，较上周增 25.25 万吨，增幅 3.63%，同比增 90.51 万吨，增幅 14.38%；豆粕库存 118.92 万吨，较上周减 6.08 万吨，减幅 4.86%，同比减 3.73 万吨，减幅 3.04% [3] - 截至 2025 年 9 月 1 日，美国旧作大豆库存总量 3.16 亿蒲式耳，低于市场预期，同比减 8%；2025 年 6 - 8 月大豆消费量 6.91 亿蒲式耳，同比增 10% [4] - 截至 2025 年 10 月 4 日当周，巴西 2025/26 年度大豆种植率为 8.2%，此前一周为 3.5%，上年同期为 5.1%，五年均值为 9.4% [4] 菜粕 - 期货主力日收盘 2435 元/吨，全国均价 2593.16 元/吨，较前一日涨 12.11 元/吨，涨幅 0.47% [5] - 截至 9 月 26 日，沿海地区主要油厂菜籽库存 2.6 万吨，环比上周减 2 万吨；菜粕库存 1.5 万吨，环比上周减 0.25 万吨；未执行合同 2.8 万吨，环比上周减 1.35 万吨 [6] - 国际上加籽进入收割，产量同比预计增加；国内受下游企业停工放假影响，菜粕现货交易氛围降温，产量轻微波动 [6] 棕榈油 - 期货主力日收盘 9570 元/吨，全国均价 9555 元/吨，较前一日涨 370 元/吨，涨幅 4.03% [7] - 截至 2025 年 9 月 26 日，全国重点地区棕榈油商业库存 55.22 万吨，环比上周减 3.29 万吨，减幅 5.62%，同比增 4.63 万吨，增幅 9.16% [8] - 2025 年 10 月 6 日数据显示，马来西亚 9 月 1 - 30 日毛棕榈油产量较上月同期降 2.35%，其中马来半岛产量下滑 6.17%，东马来西亚产量增加 3.44%，沙巴产量增加 2.35%，沙捞越产量增加 6.62% [8] 棉花 - 期货主力 CF2601 收盘 13295 元/吨，CCIndex(3218B)现货价 14739 元/吨，较前值降 20 元/吨，降幅 0.14% [9] - 国际上，USDA 相关周度数据因政府停摆停止发布，预计美棉吐絮 8 成左右，新棉收割 25%左右，9 月 USDA 维持 287.8 万吨观点，最新周度签约落后同期 18.4 万吨，中国维持少量签约，巴西收获基本完成，USDA 及国内机构维持 400 万吨产量预期，其余北半球主产国即将进入收获期 [10] - 国内新棉收割推进，北疆降雨使收获进度推迟，南北疆进度差偏小，棉农挺价惜售情绪弱，开秤价 6.0 - 6.4 元/kg，国庆期间小幅走弱；8 月进口棉资源总量约 19.341 万吨，较 7 月环比提升 4.2644 万吨，同比减少 5.6795 吨；国内棉花商业库存降至 103.15 万吨，低于同期 49.86 万吨，产成品库存维持小幅去化；本周纱厂开机率持稳于 66.6%，低于同期 5.8%，织布厂开机率环比回落 0.1%至 37.8%，低于同期 15.8%，纺企订单环比提升 0.53 天至 14.42 天，高于同期 0.62 天，继续边际走弱；8 月纺织服装出口 1899.3 亿元，同比下降 4.9%，环比下降 1.1%，其中纺织品出口 886.9 亿元，增长 1.6%，环比增长 6.5%，服装出口 1012.4 亿元，下降 10%，环比下降 6.9% [11] 红枣 - 期货主力 CJ2601 收盘 10960 元/吨，喀什通货现货价 6 元/千克 [13] - 产区主产区进入着色、上糖阶段，未来 7 天阴雨天气仍存，天气炒作窗口期收缩但仍有风险；初步估算新季产量较 2022 年度下降 5 - 10%，较 2024 年度下降 20 - 25%，预估新季产量在 56 - 62 万吨，结合库存后新枣上市或无明显供需缺口；库存方面，36 家样本企业周度库存 9167 吨，环比减 36 吨，高于同期 4751 吨；需求方面，购销市场平缓，节日期间到货量低于去年同期，消费旺季或推后 [15] 生猪 - 期货主力 Ih2511 收盘 11595 元/吨，全国外三元生猪现货均价 12520 元/吨，较前值涨 10 元/吨，涨幅 0.08% [16] - 短期 9 月规模企业出栏未完成计划，10 月钢联样本企业计划出栏量 1339.33 万头，预计较 9 月实际出栏环比增加 5.48%，能繁母猪淘汰量小幅放量，本周出栏均重环比提升 0.04kg 至 123.51kg，标肥价差为 - 0.4 元/kg，压栏增重情绪弱；中期 1 月 - 8 月新生仔猪数量增加，预计下半年至 26 年一季度出栏量增长；长期 8 月全国能繁母猪存栏数量环比回落 4 万头至 4038 万头，9 月钢联综合养殖场能繁母猪淘汰量环比增加且样本企业能繁继续下降，预计 9 月官方产能进一步下降；需求端双节集中备货后终端需求有回落预期 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月国产大豆市场新季收货及上市高峰，现货供应充裕价格压力大，新季中低蛋白大豆报价走低且随上市量增加仍有探底可能 [4] - 中美贸易谈判及潜在收储等政策使大豆政策属性增强，价格走势不确定性增加 [4] - 豆一期货各合约周四大幅收高，在现货压力大背景下拉升意外，或与贸易形势恶化有关，关注持续力度，价格走高将面临套保压力，主力合约向01过渡 [4] - 中美贸易形势恶化对国产大豆有情绪支撑 [4] - 10月国产大豆集中收获上市，价格压力大反弹空间有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 豆一合约价格区间预测及风险策略 - 豆一11合约月度价格区间预测为3850 - 4000，当前波动率9.92%，历史百分位22.5% [3] - 库存管理方面，种植主体秋季收获新豆售粮需求大但阶段性卖压大，可借助期价反弹在4000 - 4050以30%比例做空A2511豆一期货；集中上市卖方议价权减弱，可在30 - 50以30%比例卖出A2511 - C - 4050看涨期权提高售粮价格 [3] - 采购管理方面，担心原粮价格上涨增加采购成本，中期以等待四季度价格磨底采购现货为主，关注A2603、A2605远期采购管理 [3] 豆一盘面价格 - 2025年9月30日至10月9日，豆一11收盘价从3927涨至3975，日涨跌48，涨跌幅1.22%；豆一01收盘价从3904涨至3973，日涨跌69，涨跌幅1.77%；豆一03收盘价从3903涨至3970，日涨跌67，涨跌幅1.72%；豆一05收盘价从3936涨至4000，日涨跌64，涨跌幅1.63%；豆一07收盘价从3942涨至3997，日涨跌55，涨跌幅1.40%；豆一09收盘价从3944涨至4000，日涨跌56，涨跌幅1.42% [5]

政策核心内容 - 中国商务部发布公告，对含有0.1%及以上中国重稀土成分的境外稀土磁体和部分半导体材料，以及使用中国稀土相关技术在境外生产的物项实施出口管制 [2][3] - 新规将于12月1日起适用，部分原产于中国的物项即日起立即实施新规，对于大部分军事用途的出口许可原则上不予许可 [3] - 公告还涉及对超硬材料、锂电池和人造石墨负极材料等相关物项实施出口管制，将于11月8日正式实施 [7] 政策影响与市场反应 - 消息公布后，中国稀土板块股价大幅上涨，安泰科技涨停，金力永磁大涨12%以上，北方稀土涨幅超8% [3] - 新规被视为中国稀土出口管制制度的重大升级，范围从原材料扩大至技术和知识产权，将加深外国对中国专业知识的依赖 [5] - 新规可能阻碍美国为减少对中国稀土依赖而采取的提高国内产量、采用替代材料及与第三国建立伙伴关系的努力 [5] 行业地位与战略意图 - 中国控制了全球约70%的稀土开采、90%的分离与加工以及93%的磁体制造 [3] - 分析认为，新规出台时机具有战略意味，被视为在贸易谈判中增强影响力的举措，是对美国出口管制制度的系统性回应 [2][5][7] - 新规将防范中国企业与外国同行合作过程中潜在的技术能力泄漏，并对美国及其盟友推动本国产业链建设的计划构成挑战 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内经济修复关键在居民需求端，后续或有增量政策，海外美国政府停摆加剧市场不确定性，影响美联储议息会议决策基础，日本政坛动态影响日股和日央行加息进程 [2] - 人民币对美元若缺乏内外部环境改善和中间价政策信号支撑，难以趋势性升值，出口企业可在7.15附近分批锁定远期结汇，进口企业可在7.10关口附近滚动购汇 [4] - A股假期前夕偏强，节后预计易涨难跌，大概率呈结构性行情，上旬宽幅震荡，下旬波动或扩大，建议观望，双买策略可逢高止盈 [7] - 国债节后或延续震荡态势，反弹后不宜追高，多单逢低介入 [8] - 集运10合约或回落，可轻仓短线做空，其余合约延续震荡可能性大，建议观望或日内短线操作 [12] - 贵金属强势有望延续，短期或因获利盘了结调整，是中长期逢低布多机会 [13] - 铜价受供应端扰动和降息预期推动上涨，开盘首日上海期铜或跳空高开，但高铜价下产业接货意愿存疑，可能回调 [16] - 镍价外盘偏强，节后内盘或跟随小幅上行，呈震荡偏强格局，关注印尼政策和下游需求 [18] - 碳酸锂关注枧下窝锂矿复产进度和下游补库情况 [20] - 工业硅价格重心或上移，需关注需求端补库，多晶硅关注平台建立和仓单注销预期博弈，投资者需谨慎参与 [21] - 钢材市场去库压力大，基本面偏弱，盘面承压运行 [24] - 铁矿石需求回暖叠加供给扰动，价格短期易涨难跌 [27] - 煤焦价格受冬储支撑，但反弹高度取决于钢材供需平衡，焦煤和焦炭主力合约震荡，关注焦煤1 - 5月间反套 [28] - 铁合金供需矛盾突出，成本端有一定支撑，需关注锰矿发运情况 [29] - LPG供应压力大，需求要求高，四季度价格或受影响 [30] - PTA - PX随成本端震荡偏弱，聚酯旺季高度有限，PTA加工费扩张幅度受限 [33] - 乙二醇供需边际好转，累库预期收窄，旺季不旺，长期累库预期使其空配地位难改，短期区间震荡 [36] - 甲醇供应压力增加，关注15反套 [37] - PVC行情处于弱现实强政策扰动格局，建议观望 [39] - 纯苯苯乙烯跟随成本端下跌，单边观望，可逢低做扩价差 [40] - 燃料油建议观望 [41] - 低硫燃料油向上驱动有限 [42] - 沥青现阶段旺季无超预期表现，中长期需求旺季或有上涨机会 [44] - 玻璃纯碱烧碱震荡偏弱，纯碱供应压力大，玻璃供强需弱，烧碱关注现货节奏和下游备货 [45] - 丙烯现货平稳小涨，关注PDH开工变化 [49] - 生猪供强需弱，行情延续弱势震荡，建议逢高沽空 [52] - 油料内盘承压，可关注做多估值修复机会，M2601前期3300卖看涨备兑持有 [54] - 油脂节后开盘或反弹，关注棕榈油做多机会 [56] - 豆一行情震荡下行，11合约套保空单可随现货销售调整 [59] - 棉花价格反弹沽空为主 [61] - 白糖节后首日价格高开高走概率大，短期偏强但上方空间有限 [63] - 鸡蛋产能宽松，建议谨慎观望或逢高沽空远月合约 [65] - 苹果期货价格受阴雨影响将上行 [66] - 红枣或仍存下行压力 [68] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 宏观 - 国内需求端是核心症结，国庆假期出行情况或不及五一，后续经济修复关键在居民需求端，政策或在经济数据超预期下滑时出台，基调以托底为主；海外美国政府停摆，非农报告未发布，加剧市场不确定性，影响美联储议息会议决策基础，日本政坛动态影响日股和日央行加息进程 [1][2] 人民币汇率 - 前一交易日在岸人民币对美元收盘和夜盘收涨，中间价调升；受降息预期消化、日元贬值和美国政府停摆影响，人民币对美元缺乏支撑难以趋势性升值，出口和进口企业有相应策略 [3][4] 股指 - 节前A股偏强，沪深300创新高，假期海外股指偏强；节后预计易涨难跌，呈结构性行情，上旬宽幅震荡，下旬波动或扩大，建议观望，双买策略可逢高止盈 [6][7] 国债 - 节前债市反弹或与央行买断式逆回购消息有关，今日央行超额续作；基本面制造业旺季成色不足，政策关注新型政策性金融工具安排；节后或延续震荡，多单逢低介入 [8] 集运 - 现货市场订舱报价有涨有跌；全球贸易量2025年上半年增长，2026年前景不佳，加沙停火谈判持续；10合约或回落，其余合约延续震荡，建议观望或短线操作 [9][10][12] 大宗商品 有色 黄金&白银 - 国庆期间海外贵金属价格大幅上涨，受货币政策宽松预期、通胀与经济风险担忧和美国政府停摆避险买需推动，央行购金热情支持金价；预期强势延续，短期或调整，是中长期逢低布多机会 [13] 铜 - 假期LME铜和Comex铜价大涨，受全球铜矿供应干扰和降息预期推动；开盘首日上海期铜或跳空高开，但高铜价下产业接货意愿存疑，可能回调 [16] 镍 - 印尼政策扰动使外盘镍价偏强，LME库存去化，国内到货少，下游需求未显著改善；节后内盘或跟随小幅上行，呈震荡偏强格局，关注印尼政策审批进展和下游需求 [18] 碳酸锂 - 节前碳酸锂加权指数合约收跌，成交量和持仓量减少；节中产业基本面无异动，关注枧下窝复产进度和下游补库情况 [20] 工业硅&多晶硅 - 节前工业硅和多晶硅加权指数合约有涨跌，成交量和持仓量变化；节中产业基本面无异动，工业硅枯水期企业减产或增多，价格重心或上移，多晶硅关注平台建立和仓单注销预期博弈，风险较高 [20][21] 黑色 螺纹钢热卷 - 节前大幅减仓下行，假期现货成交一般，价格持稳，钢材库存累积；市场去库压力大，高供应与需求不足矛盾突出，盘面承压运行 [23][24] 铁矿石 - 假期外盘价格上升，几内亚西芒杜项目投产加速但发生事故，全球发运量下降，中国暂停采购必和必拓铁矿石；市场运行平稳，需求回暖，供给有扰动，价格短期易涨难跌 [25][26][27] 焦煤焦炭 - 四季度焦煤供应弹性受限，冬储或支撑煤焦价格，但反弹高度取决于钢材供需平衡；焦煤和焦炭主力合约有震荡区间，单边震荡思路，套利关注焦煤1 - 5月间反套 [28][29] 硅铁&硅锰 - 节前硅铁和硅锰主力合约收跌，供应充足，需求旺季不旺，成本端有支撑，持仓量下滑；高供应与弱需求矛盾突出 [29] 能化 LPG - 盘面和现货价格有变化，供应宽松，需求抬升，库存有变动；假期海外价格偏弱，原油先跌后涨，丙烷CP价格下跌，四季度供应压力大 [30] PTA - PX - PTA后续10月小幅去库，库存低位波动，加工费低位反弹，需求季节性走强但高度有限；PX - TA价格低位反弹，后续聚酯旺季高度难期待，PTA加工费扩张幅度有限 [31][32][33] MEG - 瓶片 - 库存下降，装置有检修，供应总负荷下降，煤制边际利润承压，库存预计累库；需求季节性走强但高度有限，乙二醇供需边际好转，累库预期收窄，长期累库使其空配地位难改，短期区间震荡 [34][35][36] 甲醇 - 盘面和现货有表现，库存去库；煤炭价格下跌，伊朗发运快，港口后续将累库，供应压力大，关注15反套 [37] PVC - 供应开工率提升，需求表需一般，出口不及预期，库存累库，价格基差弱势；行情处于弱现实强政策扰动格局，建议观望 [38][39] 纯苯苯乙烯 - 盘面和现货价格下跌，库存有变化，纯苯供应预期高位，需求难消化，苯乙烯供应将增多但受库存和纯苯拖累；跟随成本端下跌，单边观望，可逢低做扩价差 [40] 燃料油 - 盘面收于一定价格，供给端出口缩量，需求端进料和发电需求有变化，库存有变动；出口缩量，需求回升，库存高位盘整，裂解向上驱动有限，建议观望 [41] 低硫燃料油 - 盘面收于一定价格，供给端出口缩量，需求端需求疲软，库存有变动；供应收窄，需求疲软，内外走强驱动有限，短期海外汽柴油裂解支撑但向上驱动有限 [42] 沥青 - 盘面和现货有价格，供给端开工率和产量增加，需求端出货量减少，库存有变动；供应增长，需求受天气和资金影响未有效释放，后续部分炼厂有检修或转产计划，库存结构改善，旺季无超预期表现，中长期需求旺季或有上涨机会 [43][44] 玻璃纯碱烧碱 - 纯碱库存下降，远兴二期点火，供应压力大，刚需企稳但供强需弱；玻璃上中游库存高位，需求疲弱，供强需弱，关注供应、成本和库存情况；烧碱现货区间走弱，供需矛盾有限，关注现货节奏和下游备货 [45][46][48] 丙烯 - 盘面有价格变化，现货平稳小涨，供应端开工率和产量增加，需求端PP开工小幅提升但有成本压力；关注PDH开工变化 [49] 农产品 生猪 - 期货有价格，现货国庆期间下行，供应出栏量高，需求受天气和备货影响走弱，呈供需双弱格局；行情延续弱势震荡，建议逢高沽空 [52][53] 油料 - 假期前内盘震荡偏弱，外盘偏强，现货涨跌互现，进口大豆买船和到港有情况，豆粕累库，菜粕库存去库；外盘美豆关注中美谈判，内盘豆系上方受库存压力，菜系关注中加谈判，M2601前期3300卖看涨备兑持有 [54][55] 油脂 - 假期外盘马棕反弹，棕榈油产量有变化，印尼有计划，豆油供应宽松，菜油有供应缺口；节后开盘或反弹，关注棕榈油做多机会 [56][57][58] 豆一 - 期货假期前震荡整理，现货假期走低，新季大豆上量或使价格重心下移；行情震荡下行，11合约套保空单可随现货销售调整 [59][60] 棉花 - 假期美棉震荡下行，国内北疆机采棉开秤，收购价小幅回升，下游旺季尾声，成品库存去化，纱厂刚需补库；价格反弹沽空为主 [61] 白糖 - 国际期货假期小幅上涨，现货有报价，巴西出口和生产有数据，国内两广产区受灾；节后首日价格高开高走概率大，短期偏强但上方空间有限 [63][64] 鸡蛋 - 期货主力合约收涨，现货假期先稳后跌，各产区有不同表现；产能宽松，建议谨慎观望或逢高沽空远月合约 [65] 苹果 - 期货节前上涨，受阴雨影响上色问题严重，现货新晚富士价格有变化，库存下降；期货价格将上行 [66][67] 红枣 - 新枣进入吊干期，产区关注降雨，销区到货量减少，库存仓单注销；或仍存下行压力 [68]

市场开盘表现 - 恒生指数低开0.21%，恒生科技指数下跌0.11% [1] - 黄金股表现强势，紫金黄金国际股价上涨超过2% [1] - 科网股多数低开，阿里巴巴股价下跌1.33% [1] 机构对港股后市观点 - 回顾9月港股市场振荡向上加速上涨，连续5个月收涨 [1] - 港股市场基本面仍偏弱，但资金面环境进一步改善，政策面巩固经济稳增长 [1] - 市场周月线级别趋势已进入右侧区间，对中短期走势保持谨慎乐观 [1] - 看好行业相对景气且受益于政策利好的汽车、新消费、创新药、科技等板块 [1] - 9月港股延续震荡上行，受中美谈判重启和海外降息预期双重利好助推 [1] - 科技板块轮动上涨对大盘形成重要提振，外部环境延续向好 [1] - 中美贸易谈判重启，双方就关税削减、出口管制等关键议题展开磋商 [1] - 长假影响市场预计将短暂进入"淡季"模式，叠加美国政府短期融资法案不确定性 [1] - 市场对美联储降息时点和幅度仍存分歧，预期反复或引起市场震荡 [1]

谈及9月外汇储备规模变动的原因，中银证券（601696）全球首席经济学家管涛分析称，这主要是受主 要经济体宏观经济数据、货币政策及预期等因素影响，美元指数小幅震荡，非美元货币涨跌互现，全球 金融资产价格总体上涨带来的正估值效应。当月，美联储开启年内首次降息，美元指数先跌后涨，收平 于月初的97.8。截至9月底，中国外汇储备余额刷新2015年12月以来新高，表明中国防范化解各种冲击 的能力继续提升。 10月7日，国家外汇管理局发布的统计数据显示，截至2025年9月末，我国外汇储备规模为33387亿美 元，较8月末上升165亿美元，升幅为0.5%。 展望下一阶段外汇储备形势，民生银行首席经济学家温彬表示，美国特朗普政府"对等关税"政策基本落 地，多数经济体税率低于4月份最初设定的水平，中美贸易谈判亦稳步推进，国际贸易环境的不确定性 有所收敛，叠加我国贸易伙伴多元化、出口商品结构优化，出口继续发挥稳定跨境资金流动的基本盘作 用。我国稳步扩大金融市场开放，拓宽跨境投融资渠道，人民币多元化资产配置功能凸显，境内证券市 场对外资吸引力有望继续增强。我国经济保持总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，有利于外 汇储备规模 ...

中美两国在各个领域较量了七十多年，但现在局面却出现了有意思的变化。美国在某些问题上开始需要中国的配合，最典型的就是农产品出口。美国需要在 其他领域做出妥协，才能换取中国市场的"开门"。 美国财政部长贝森特2025年10月2日表示，他预计下一轮中美贸易谈判将迎来"一次相当重大的突破"。按说，贸易谈判本该是两国商务部门负责人的工作， 总统只需要在关键时刻拍板就行。 但在中美贸易问题上，特朗普却主动要求亲自上场，原因很直接——美国大豆卖不出去了。 美国大豆滞销的情况有多严重？根据美国农业部数据，截至2025年8月21日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为-18.9万吨，而2025/2026年度虽达 137.3万吨，但中国市场占美国大豆出口的六成，2025年5月以来，中国已经没有对美国大豆下过一笔订单。 这是自1999年以来的首次，美国豆农们急坏了，相关行业几乎是哀嚎声一片。 特朗普政府被打了个措手不及。农业和传统工业的相关从业群体都是共和党的票仓，特朗普不能对豆农的埋怨视而不见，否则共和党就可以提前放弃明年年 底的中期选举了。 截至4月10日，美国对中国产品征收的额外关税已达到145%。为捍卫自身正当权 ...