报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近期装置运行平稳，部分聚酯工厂阶段性补货带动现货基差走强，期货盘面跟随成本端震荡运行，预计短期内现货价格跟随成本端震荡，现货基差区间波动，需关注油价走势及下游负荷[5] - MEG低价运行下国内部分乙烯制装置降负运行，周内开工率适度回升，本周外轮到货量回归中性，港口库存回升态势可适度缓解，预计近期低位调整为主，需关注成本端以及装置变化[6] - 短期商品市场受宏观面影响较大，需关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位[8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面昨日期货震荡整理，现货市场商谈氛围一般，基差偏强，个别聚酯工厂补货，个别主流供应商出远期货源；基差现货4615，01合约基差 -13，盘面升水；库存工厂库存3.86天，环比减少0.06天；盘面20日均线向下，收盘价收于20日均线之下；主力持仓净空且空减；预期短期内现货价格跟随成本端震荡，基差区间波动[5] - MEG基本面周一盘面高开窄幅整理，市场商谈一般，价格重心窄幅震荡，美金外盘重心走强；基差现货3640，01合约基差 -11，盘面升水；库存华东地区合计库存75.8万吨，环比增加3.8万吨；盘面20日均线向下，收盘价收于20日均线之下；主力持仓净空且空增；预期近期低位调整为主[6] - 利多因素浙江一套50万吨/年的乙二醇装置近日停车检修，预计1月底前后重启，华南一套40万吨/年的MEG装置今日起停车检修，计划检修10天[8] - 利空因素台湾一套25万吨/年的MEG装置已升温重启，日本一套26万吨PX装置上周末按计划重启[9] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的PTA产能、负荷、产量、进出口、总供需、聚酯相关数据及期末库存等情况[10] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的乙二醇产量、进口、总供应、聚酯消费、总需求、港口库存等情况[11] - 价格数据包含2025年12月11日 - 15日石脑油、PX、PTA、MEG、涤纶等现货和期货价格及基差、利润变动情况[12] - 库存分析展示了PTA厂内库存、MEG港口库存、PET切片厂内库存、涤纶库存等数据[40][42][45] - 开工率数据包含PTA、PX、乙二醇、聚酯上下游开工率情况[52][54][56] - 利润数据包含PTA加工费、MEG不同制法利润、聚酯纤维长短丝生产毛利等情况[58][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 年底PP基本面支撑有限，预计延续弱势，需重点关注PDH装置边际变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - LLDPE期货PP2601昨日收盘价6254，日涨跌2.04%，昨日成交806493，持仓变动193360 [1] - 基差月差变化：01合约基差昨日为 -154，前日为 -49；01 - 05合约价差昨日为 -76，前日为 -39 [1] - 重要现货价格方面，华北昨日6040元/吨，前日6020元/吨；华东昨日6100元/吨，前日6080元/吨；华南昨日6230元/吨，前日6200元/吨 [1] 现货消息 - 期货盘面小幅反弹，部分煤化工厂价上调，贸易商部分拉丝报盘小幅探涨，其余非标价格多数稳定，日内成交部分好转 [1] - 部分PDH装置计划1月停车，但规模暂不大；年底需求缺乏弹性，产业持货意愿有限，基差承压 [1] - PP美金市场价格部分走低，海外供应商对华报盘热情不高，下游刚需采购，交投难改善 [1] 市场状况分析 - 成本端原油预计延续窄幅波动，对PP成本端支撑有限，周五晚情绪略有修复 [2] - 供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧 [2] - 需求端下游新单跟进转弱，采购谨慎，需求偏弱 [2] - 成本端PDH利润新低，但上游减产意愿不强 [2] 趋势强度 - PP趋势强度为0 [3]

报告行业投资评级 - 工业硅投资评级为逢高做空为主 [1] 报告的核心观点 - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为1，强弱程度分类中-2表示最看空，2表示最看多 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅Si2605收盘价8350元/吨，较T - 1跌85元/吨，较T - 5跌325元/吨，较T - 22跌795元/吨；成交量303910手，较T - 1增75733手，较T - 5增52114手，较T - 22增11431手；持仓量200749手，较T - 1增89925手，较T - 5增13662手，较T - 22减67009手 [2] - 多晶硅PS2605收盘价58030元/吨，较T - 1涨840元/吨，较T - 5涨3485元/吨；成交量314139手，较T - 1减548手，较T - 5增156169手；持仓量142844手，较T - 1增16408手，较T - 5增63477手 [2] - 工业硅近月合约对连一价差10元/吨，买近月抛连一跨期成本45.4元/吨；多晶硅近月合约对连一价差520元/吨 [2] - 工业硅现货升贴水对标华东Si5530为 + 850元/吨，对标华东Si4210为 + 500元/吨，对标新疆99硅为 + 400元/吨；多晶硅现货升贴水对标N型复投为 - 6030元/吨 [2] - 新疆99硅价格8750元/吨，云南地区Si4210价格10000元/吨，多晶硅 - N型复投料价格52300元/吨 [2] - 硅厂利润新疆新标553为 - 2919.5元/吨，云南新标553为 - 5344元/吨 [2] - 工业硅社会库存（含仓单库存）56.1万吨，较T - 5增0.3万吨，较T - 22增1.5万吨；企业库存（样本企业）18.7万吨，较T - 5增0.45万吨，较T - 22增1.5万吨；行业库存（社会库存 + 企业库存）74.8万吨，较T - 5增0.75万吨，较T - 22增3.00万吨；期货仓单库存4.4万吨，较T - 1增0.1万吨，较T - 5增0.6万吨，较T - 22减18.3万吨 [2] - 多晶硅厂家库存29.3万吨，较T - 5增0.2万吨，较T - 22增2.6万吨 [2] - 硅矿石新疆价格320元/吨，云南价格270元/吨；洗精煤新疆价格1475元/吨，宁夏价格1200元/吨；石油焦茂名焦价格1400元/吨，扬子焦价格2340元/吨 [2] - 电极石墨电极价格12450元/吨，炭电极价格7200元/吨 [2] - 三氯氢硅价格3425元/吨，硅粉（99硅）价格9800元/吨 [2] - 硅片（N型 - 210mm）价格1.48元/片，电池片（TOPCon - 210mm）价格0.283元/瓦，组件（N型 - 210mm，集中式）价格0.687元/瓦，光伏玻璃（3.2mm）价格19元/立方米，光伏级EVA价格9065元/吨 [2] - 多晶硅企业利润8.0元/千克，较T - 1增0.4元/千克，较T - 5增0.4元/千克，较T - 22增0.7元/千克 [2] - 有机硅DMC价格13600元/吨，DMC企业利润1788元/吨，较T - 5减13元/吨，较T - 22增1388元/吨 [2] - 铝合金ADC12价格21600元/吨，较T - 1减150元/吨，较T - 22减50元/吨；再生铝企业利润 - 110元/吨，较T - 1增190元/吨，较T - 5增210元/吨，较T - 22增160元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 2025年12月10日昆明电力交易中心组织云南省2026年机制电价正式竞价，1323个新能源项目参与申报，1295个项目中标，光伏项目出清机制电价0.329元/度，风电项目出清机制电价0.335元/度 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出投资观点 如黄金如期降息、白银高位调整等 同时关注宏观经济数据、行业新闻及各品种基本面变化对价格的影响 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金预计如期降息 沪金2602昨日收盘价983.16 日涨幅1.29% 趋势强度为0 [2][6] - 白银处于高位调整 沪银2602昨日收盘价14793 日涨幅 -0.68% 趋势强度为0 [2][6] - 铂内盘领涨 料继续突破 趋势强度为2 [2][29][31] - 钯ETF增持边际上扬 继续冲击前高 趋势强度为2 [2][29][31] 有色金属 - 铜外强内弱 价格震荡 沪铜主力合约昨日收盘价92400 日涨幅 -1.79% 趋势强度为0 [2][12] - 锌短期回调 沪锌主力收盘价23430 较前日变动 -0.74% 趋势强度为0 [2][15] - 铅缺乏明确驱动 价格震荡 沪铅主力收盘价17010 较前日变动 -0.67% 趋势强度为0 [2][19] - 锡供应再出扰动 沪锡主力合约昨日收盘价327390 日涨幅 -1.68% 趋势强度为 -1 [2][22][24] - 铝高位震荡 氧化铝继续磨底 铸造铝合金跟随电解铝 铝趋势强度为0 氧化铝趋势强度为 -1 铝合金趋势强度为0 [2][25][27] - 镍过剩结构性转向 关注印尼政策风险 趋势强度为0 [2][33][37] - 不锈钢供需双弱运行 钢价低位震荡 趋势强度为0 [2][33][37] 能源化工 - 工业硅逢高做空为主 趋势强度为0 [2][41][44] - 多晶硅报价抬升 趋势强度为1 [2][42][44] - 铁矿石下游需求空间有限 估值偏高 趋势强度为0 [2][45] - 螺纹钢低位震荡 趋势强度为0 [2][47] - 热轧卷板低位震荡 趋势强度为0 [2][48][50] - 硅铁宏观情绪推涨 价格走势坚挺 趋势强度为0 [2][52][55] - 锰硅宏观情绪推涨 价格走势坚挺 趋势强度为0 [2][52][55] - 焦炭宽幅震荡 趋势强度为0 [2][57][60] - 焦煤宽幅震荡 趋势强度为0 [2][57][60] - 原木低位震荡 趋势强度为0 [2][61][64] - 对二甲苯需求季节性转弱 供应仍偏紧 高位震荡市 趋势强度为 -1 [2][65][72] - PTA高位震荡市 趋势强度为 -1 [2][65][72] - MEG计划外降负荷改善累库压力 下方短期有支撑 趋势强度为0 [2][65][72] - 橡胶震荡运行 趋势强度为0 [2][75] - 合成橡胶震荡中枢上移 趋势强度为1 [2][78][80] - LLDPE上方空间有限 基差再度转弱 趋势强度为0 [2][82][83] - PP成交阶段性改善 基差依旧偏弱 趋势强度为0 [2][84][86] - 烧碱后期仍有压力 趋势强度为0 [2][87][90] - 纸浆宽幅震荡 趋势强度为0 [2][92][94] - 玻璃原片价格平稳 趋势强度为 -1 [2][98] - 甲醇短期震荡运行 趋势强度为0 [2][100][104] - 尿素震荡承压 趋势强度为0 [2][105][108] - 苯乙烯短期震荡 趋势强度为0 [2][109] - 纯碱现货市场变化不大 趋势强度为 -1 [2][112][114] - LPG短期震荡 趋势承压 趋势强度为0 [2][116][121] - 丙烯短期窄幅调整 趋势强度为0 [2][117][121] - PVC低位震荡 趋势强度为0 [2][125][126] - 燃料油短线转弱 短期波动上升 趋势强度为0 [2][128] - 低硫燃料油回撤出现 外盘现货高低硫价差收窄 趋势强度为0 [2][128] 农产品 - 短纤短期低位震荡 中期有压力 趋势强度为 -1 [2][139][140] - 瓶片短期低位震荡 中期有压力 趋势强度为 -1 [2][139][140] - 胶版印刷纸观望为主 趋势强度为0 [2][142] - 纯苯短期震荡为主 趋势强度为0 [2][147][149] - 棕榈油减产未明确 偏弱震荡运行 趋势强度为 -1 [2][62][159] - 豆油美豆偏弱运行 豆油企稳乏力 趋势强度为 -1 [2][62][159] - 豆粕美豆小幅收跌 连粕或震荡 趋势强度为0 [2][64][162] - 豆一现货稳中偏强 盘面调整震荡 趋势强度为0 [2][64][162] - 玉米关注现货 趋势强度为0 [2][163][166] - 白糖偏弱运行 趋势强度为 -1 [2][67][170] - 棉花震荡偏强 关注下游需求 趋势强度为0 [2][68][175] - 鸡蛋震荡调整 趋势强度为0 [2][176] - 生猪冬至需求预期落地 仓单增量 趋势强度为 -1 [2][178][181] - 花生关注油厂收购 趋势强度为0 [2][183][185]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 12月15日股指和国债期货下跌，商品多数上涨，铂钯涨幅居前，报告还对多晶硅、焦煤、氧化铝进行点评，并传达多部门学习中央经济工作会议精神后的政策方向 [2][4][11] 根据相关目录分别进行总结 1. 中国期货异动 1.1 行情概述 12月15日，金融期货中IC跌0.9%、IM跌0.8%、TL跌1.0%；商品期货涨幅前三为铂（涨7.0%，持仓环比增59.7%）、钯（涨4.7%，持仓环比增60.6%）、多晶硅（涨3.6%，持仓环比增13.0%），跌幅前三为苹果（跌3.0%，持仓环比增15.6%）、菜籽油（跌1.9%，持仓环比增2.2%）、铜(BC)（跌1.5%，持仓环比减16.7%） [11][12][13] 1.2 上涨品种 - **多晶硅**：12月15日涨3.6%至58030元/吨。12月9日“多晶硅平台公司注册”使收储预期升温，但终端装机承压下基本面偏弱。供给端11月产量降至11.5万吨、环比-14.5%，12月仍弱；需求端受新能源电价改革和下游淡季影响走弱；库存累积，去库压力大，仓单或逐步回归 [17][18][19] - **焦煤**：12月15日涨3.2%至1061元/吨。供应端山西等主产地减产，国内供应偏紧；进口端蒙煤通关高位。需求端焦炭产量微降，中下游采购增量，煤矿累库放缓。近期期现及动力煤现货偏弱，市场悲观，但年关将近下游补库需求增加，周五夜盘有超跌反弹迹象 [24][25][26] - **氧化铝**：12月15日涨3.0%至2537元/吨。近期基本面偏弱，周五夜盘低位品种反弹，早盘主力合约反弹逾4%。矛盾在于供应高、库存升、成本降，需观测产业链减产情况 [31][32][33] 2. 中国要闻 2.1 宏观要闻 - 央行：继续实施适度宽松货币政策，加快金融供给侧改革，以经济增长和物价回升为考量，运用降准降息等工具支持实体经济 [37][41] - 国资委：推动重大项目落地，支撑内需，保供稳价，抵制“内卷式”竞争，实现内涵式发展 [38][39][41] - 财政部：明年保持必要财政赤字、债务和支出总量，用好政府债券支持“两重”“两新” [40][41][42]

大豆市场 - 1月大豆期货价格处于为期三周的日线下跌趋势中 投机空头认为价格近期将继续横盘或走低 [1] - 尽管美国农业部报告对华大豆销售 但该消息因几周前美中贸易停战已提前消化 对豆类期货价格支撑有限 交易员甚至担忧中国未购买更多大豆 [1] - 周五豆粕期货价格持稳 而大豆遭遇大幅抛售 这是大豆市场的一个积极因素 [1] - 1月大豆期货周五下跌16.75美分至每蒲式耳10.76 3/4美元 创六周新低 当周下跌29.25美分 [4] - 豆类交易商将密切关注将于今日中部时间上午11点发布的NOPA月度压榨报告 [6] - 大豆和玉米交易商正密切关注南美大豆产区的天气状况 阿根廷部分玉米和大豆产区存在干旱 被多头密切关注 [6] 玉米市场 - 美国农业部在12月暂停报告大田作物产量 但将于1月恢复 1月美国农业部数据中 美国玉米产量预估可能最受关注 [2] - 3月玉米期货仍处于震荡横盘区间 但周五的价格走势赋予空头动能 美国农业部周五报告每日向未知目的地销售25万公吨2025-26年度玉米 但未给多头带来帮助 [3] - 美国玉米出口需求良好 美国农业部在上周的供需报告中 将2025-26销售年度的美国玉米出口预估上调了1.25亿蒲式耳 [3] - 尽管过去几周玉米期货价格疲软 但大量的美国玉米海外销售应为期货价格提供底部支撑 [3] - 3月玉米期货周五下跌5.75美分至每蒲式耳4.40 3/4美元 创两周新低 当周下跌4美分 [4] 小麦市场 - 冬小麦期货市场日线图仍处于价格下跌趋势中 空头牢牢掌控市场 充足的全球供应继续笼罩小麦市场 [7] - 阿根廷罗萨里奥交易所上周将2025-26年度小麦产量预估上调220万公吨至创纪录的2770万公吨 布宜诺斯艾利斯谷物交易所预估为2550万公吨 美国农业部最新预估为2400万公吨 [7] - 行业航运数据显示 俄罗斯11月海运谷物出口量增至600万公吨 为当季首次增长 较去年同期增长26.6% [7] - 3月软红冬麦期货周五下跌4.25美分至每蒲式耳5.29 1/4美元 收于六周低点 当周下跌7.25美分 3月硬红冬麦期货周五下跌4.25美分至每蒲式耳5.18美元 创六周新低 当周下跌13.25美分 [4] - 俄乌和平谈判尚未达成停火协议 停火将意味着未来几个月黑海地区有更多小麦供应运出 交易商将持续关注此事态 [8] 棉花市场 - 3月棉花期货周五下跌14点至每磅63.83美分 当周下跌10点 其坚定的短期看跌技术态势继续限制投机者的买兴 [9] - 棉花交易商本周将从谷物期货市场寻找价格方向 而目前谷物期货市场看起来非常沉重 [9] - 上周美国农业部将美国平均棉花单产上调10磅 尽管收获面积未变 但导致美国产量预估略高于预期 加之国内使用量下调10万包 这可能继续给棉花期货价格带来压力直至新年 [10] 宏观与汇率因素 - 近期对谷物和棉花期货市场的一个积极价格因素是美元在外汇市场的贬值 这使得以非美元货币购买美国农产品更便宜 [11] - 外汇市场的趋势往往比其他市场的趋势更持久 这表明美元疲软可能在未来几个月继续成为谷物和棉花的积极基本面因素 [11]

焦煤期货市场动态 - 12月15日，焦煤连续主力合约价格日内上涨1%，报收于1065.50元人民币 [1][1]

报告行业投资评级 - 两烯、塑料、聚丙烯投资评级为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纯苯、PX、尿素投资评级为☆☆☆，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - PTA、乙二醇、短纤、瓶片、甲醇、PVC投资评级为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 烧碱、纯碱、玻璃投资评级未明确体现星级含义，但从盘面表现结合市场情况分析 [1][6][7] 报告的核心观点 - 化工各品种市场表现受供需、成本、宏观政策等多因素影响，各品种走势存在差异，部分品种短期或跟随宏观情绪波动，长期需关注政策落地及供需格局变化 [2][3][4][5][6][7] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内冲高回落，收于均线系统下方，行业供应增量高于需求增量，价格将从高位下行 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内冲高回落，收于5日均线下方，聚乙烯供应有增加预期，需求支撑弱；聚丙烯产量预计小幅增加，短期需求偏弱，市场弱势难改 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格震荡回升，进口压力下降，港口库存平稳，后市有装置检修及下游提负预期，供需压力或缓解，中线可逢低介入月差正套 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内窄幅波动，成本端无利好驱动，供需预计双增但有累库预期，对价格难提振 [3] 聚酯 - 油价下跌，PX和PTA震荡回落，周度负荷平稳，聚酯小幅降负，终端织造走弱，PX中线偏强，PTA加工差预期修复 [4] - 乙二醇价格创5年新低后反弹，短期或延续反弹，但春节前后有累库预期，新年度装置投产预期下依旧承压 [4] - 短纤负荷及库存同步下降，供需季节性转弱，新年度投产量低，长线供需格局较好；瓶片需求转淡，库存下降，基差走强，产能过剩是长线压力 [4] 煤化工 - 甲醇盘面区间内窄幅波动，港口持续去库支撑月差走强，若卸货速度恢复港口预计大幅累库，短期市场供需格局难改善，区间内偏弱震荡 [5] - 尿素盘面偏弱震荡，日产持续高位波动，储备需求放缓，复合肥企业需求坚挺，出口订单推进，企业持续去库，行业供需宽松格局延续，价格区间震荡 [5] 氯碱 - PVC日内上涨，需关注氯碱一体化利润，印度反倾销政策取消出口好转但内需疲软，短期跟随宏观情绪波动，长期关注政策落地情况 [6] - 烧碱日内上涨，行业库存环比下降但仍高压，开工环比增加，供给压力大，氧化铝或减产，非铝下游刚需补库为主，短期跟随宏观情绪波动，关注能耗细则 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内上涨，周一库存上涨，产量高压运行且有新增投产，浮法冷修重碱刚需收缩，短期跟随宏观情绪波动，长期关注实际落地情况 [7] - 玻璃日内上涨，行业延续去库但产销走弱，后续难维持去库，产能下降，利润压缩，需求不足，低估值叠加政策宏观情绪好转，短期期价跟随宏观波动 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棉花期价大幅上涨，后市或维持强势；菜油下挫，后市或弱势运行；鸡蛋低位反弹但未改变下行趋势；豆粕各合约走势近强远弱；生猪低位波动，反弹受限；白糖继续下跌 [1] 品种策略跟踪 棉花 - 焦点关注棉花主力 2605 合约突破 14000 整数关位，期价大幅上涨，受需求强劲支撑 [2] - 国内棉花销售率同比大增，下游消费显著增强，中美经贸关系改善，棉纺织品出口预期改善，新疆纺企开机率高，纺织企业年底有补库需求，且新疆产业政策将压减明年棉花播种面积 10% 左右，利多因素推动期价走强 [2] - 期货合约各均线多头排列，技术偏强，策略上继续逢低多单 [2] 菜油 - 油脂板块整体走低，菜油主力 2605 合约大幅下跌 [3] - 海关严查非转基因菜油进口对供需影响有限，澳洲菜籽到港将增加供应，海外主产国菜籽产量增长，国际报价有下行压力，棕榈油弱势下行，国内油脂终端需求平淡，成本下滑施压价格 [3] - 菜油主力合约跌穿均线系统，MACD 绿柱延续，技术偏弱，策略上轻仓试空，止损参考 5 日均线 9233；棕榈油 2605 合约亦技术偏弱，继续空单，止损参考 5 日均线 [3] 鸡蛋 - 鸡蛋主力 2602 合约低位反弹，但未改变下行趋势 [5] - 蛋鸡存栏量高，供应充足，各环节消耗库存为主，采购意愿淡，老母鸡淘汰进度慢，产能去化慢，当前处于季节性淡季向春节旺季过渡阶段，终端需求支撑乏力，限制反弹空间 [5] - 合约仍受均线系统压制，MACD 死叉后绿柱扩大，技术弱势未改，策略上逢阻力位轻仓抛空 [5] 豆粕 - 豆粕各合约走势近强远弱，当月 1 月合约延续偏强波动，主力 2605 合约弱势运行 [8] - 市场传言海关延长进口大豆通关时间给近月合约支撑，但国内进口大豆充足，后续将继续采购美豆，明年第一季度供应偏紧忧虑消除，国内油厂维持高压榨，豆粕库存高位，期价承压 [8] - 主力 2605 合约低位波动，期价在均线系统下运行，技术再度走弱，策略上寻阻力位轻仓空单 [8] 生猪 - 生猪主力 2603 合约低位波动，反弹受限，延续横盘特征，供应充沛限制反弹幅度 [9][11] - 北方降温、部分地区雨雪，居民采购积极性提升，西南地区腌腊增量，屠宰企业开工率攀升，期价有所反弹，但生猪存栏高位，规模猪企年末有冲量预期，二次育肥大猪和压栏猪源面临集中出栏，供应充足，限制猪价反弹空间 [9][11] - 合约低位反弹受限，仍在低位横盘，策略上继续短线交易 [11] 白糖 - 郑糖主力 2605 合约先扬后抑，继续下跌，受新糖上市供应压力影响 [12] - 白糖季节性供应压力大，广西、云南甘蔗开榨进度推进，已有 66 家糖厂开榨，新糖压榨渐入高峰，供应压力增大，制糖集团跟随市场报价小幅下调，期价低位下行，弱势扩大 [12] - 合约低位续跌，继续在均线系统之下运行，触及新低 5205，技术偏弱，策略上轻仓空单，阻力位 5227 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至2025年12月15日收盘国内期货主力合约涨跌不一 铂涨7% 钯涨超4% 多晶硅、集运欧线、焦煤涨超3% 烧碱、氧化铝涨近3% 苹果跌超2% 国际铜、沪铝、沪铜、菜油跌超1% 股指期货和国债期货多数下跌 [6][7] - 各品种走势受供需、宏观政策、地缘政治等因素影响 不同品种表现各异 部分品种预计价格震荡或偏弱运行 部分品种有反弹可能或上行空间有限 [9][11][14] 各品种总结 沪铜 - 今日沪铜小幅冲高回落 上周价格拉涨后废铜企业谨慎 精费价差走扩 后续770号文明确或增加废铜供给 [9] - 11月SMM中国电解铜产量110.31万吨 环比增1.05% 同比增9.75% 1 - 11月累计产量同比增11.76% SMM预计12月产量环比增5.96% 同比增6.69% [9] - 本周铜价上涨挤压铜材利润 铜板带产能利用率下滑 铜管企业观望 铜箔保持高景气 宏观情绪拉涨后下游拿货意愿减弱 但新能源汽车前置需求使铜下方有支撑 [9] 碳酸锂 - 碳酸锂低开高走 尾盘拉涨 11月产量维持增长 12月预计增3%左右 本周产能利用率75.34% 大幅同比偏高 [11] - 供应潜在增量未兑现 下游排产增速放缓 终端新能源汽车产销同比增长 终端旺季将收尾 本月需求或前置 市场受消息影响盘面偏强 需谨慎操作 [11] 原油 - 欧佩克+同意2026年维持石油产量不变 8个额外自愿减产产油国重申明年一季度暂停增产 需求旺季结束 美国原油相关数据不佳 [12] - 俄乌和谈近期难达成 美委军事对峙升级 引发供应中断担忧 欧美成品油裂解价差回落 市场担忧需求 原油供应过剩 预计价格偏弱震荡 [12][14] 沥青 - 供应端开工率环比回落 12月预计排产环比减3.1% 同比减13.8% 下游开工率多数下跌 出货量环比减9.69% 炼厂库存存货比环比上升 [15] - 原油价格偏弱震荡 市场担忧委内瑞拉重质原油出口影响生产 河北新海转产 低价货源减少 需求将转弱 预计期价震荡运行 [15] PP - 截至12月12日当周下游开工率环比涨0.06个百分点 拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.04个百分点 12月15日企业开工率维持85%左右 标品拉丝生产比例降至25%左右 [16] - 石化去库缓慢 库存处于近年同期偏高水平 成本端原油价格下跌 供应新增产能投产 检修装置减少 下游进入旺季尾声 订单下降 预计上行空间有限 L - PP价差回落 [17] 塑料 - 12月15日开工率下降至88%左右 截至12月12日当周下游开工率环比降0.76个百分点 农膜退出旺季 订单下降 石化去库缓慢 库存偏高 [18] - 成本端原油价格下跌 供应新增产能投产 开工率略有下降 下游采购意愿不足 预计上行空间有限 L - PP价差回落 [18] PVC - 上游电石价格稳定 供应端开工率环比减少0.46个百分点 下游开工率略有下降 出口以价换量 签单回升 但印度需求有限 社会库存增加 压力大 [19] - 房地产仍在调整 新增产能投产 焦煤反弹提振情绪 但氯碱综合毛利下降 12月是传统需求淡季 预计上行空间有限 [19] 焦煤 - 焦煤低开高走 日内涨超3% 现货价格有变动 供应端进口煤涌入冲击市场 国内部分工厂减产 矿山开工下滑 库存增加 供应宽松 [20] - 焦炭二轮提降落地 焦企利润回升 钢厂进入季节性淡季 开工预计下调 周末雨雪影响发运 后续看补库情况 临近年底或继续反弹 [20] 尿素 - 周末以来价格稳定 前期订单减少 气头减产致产量下降 但今年减产弱于往年 后续装置停车待验证 农业需求淡季 工业需求增速放缓 [22] - 内需加出口使厂内库存去化 预计后续冬储释放和上游减产仍将去库 本周移仓换月 上方压力大 无刺激有低位下挫概率 [22]