报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期利好出尽，情绪回落，进入政策真空期，定价回归基本面主导 [4] - 目前纸浆供应和库存处于高位，四大用纸生产利润和开工率偏低且有新增产能投产，短期过剩压力大，需求端难见长期大幅增量 [4] - 进入8月下游消费旺季对纸浆需求有季节性提振，但下游采购意愿不积极 [4] - 市场情绪回落，现货报价和盘面价格下行，较难跌破前期低点，预计价格回落之后震荡为主，追空谨慎，建议观望 [4] 分组1：纸浆价格区间预测 - 纸浆月度价格区间预测为4900 - 5400元/吨，当前波动率为19.03%，当前波动率历史百分位（3年）为58.0% [3] 分组2：纸浆套保策略 库存管理 - 针叶浆库存高位，担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐为根据企业库存情况做空纸浆期货锁定利润、弥补生产成本，套保工具为sp2509卖出，套保比例25%，建议入场区间为5200 - 5300 [3] 采购管理 - 造纸生产企业库存偏低，希望根据订单情况采购，现货敞口为空，策略推荐为买入纸浆期货提前锁定采购成本，套保工具为sp2509买入，套保比例25%，建议入场区间为4900 - 5100 [3] 分组3：核心矛盾 - 主力合约今日收盘于5232，跌幅 -2.5%；山东银星报价5850元/吨（-70），山东俄针报价5300元/吨（-120），山东金鱼报价4120元/吨（-30） [4] - 政治局会议表述调整，与市场预期存在预期差 [4] 分组4：利多解读 - 美元汇率大幅走强 [5] - 宏观政策发力 [8] 分组5：利空解读 - 海外报价持续下跌 [5] 分组6：纸浆报价相关 期货合约 - SP2509于2025 - 07 - 30报价5326元/吨，较上一日跌120元/吨，较一周前跌48元/吨，涨跌幅 -1.6% [6] - SP2511于2025 - 07 - 30报价5300元/吨，较上一日跌60元/吨，较一周前跌60元/吨，涨跌幅 -1% [6] - sp2601于2025 - 07 - 31报价5502元/吨，较上一日跌42元/吨，较一周前跌16元/吨，涨跌幅 -0.29% [6] CFR报价 - 针叶浆于2025 - 07 - 30报价870美元/吨，较上一日和一周前无变化 [6] - 阔叶浆于2025 - 07 - 30报价820美元/吨，较上一日无变化，较一周前涨20美元/吨，涨跌幅2.50% [6] 国内现货价 - 多种针叶浆、阔叶浆、化机浆、本色浆等在2025 - 07 - 31有不同报价及价格变动情况 [9] 国内成品纸均价 - 铜版纸、白卡纸、生活用纸、胶版纸在不同日期有不同报价及价格变动情况 [9]

多晶硅价格走势 - 7月30日多晶硅N型复投料成交均价4.71万元/吨，周环比上涨0.64%，N型颗粒硅成交均价4.43万元/吨，周环比上涨0.68% [2] - 多晶硅价格连续五周上涨，7月累计涨幅达36.92% [2] - 价格上涨主因下游硅片价格回升，部分硅片企业库存压力减少 [2] - 当前价格反弹不代表需求实质性回暖，前期积压库存仍是最大变量 [3] 多晶硅产能与产量 - 7月国内多晶硅产量10.78万吨，前7个月累计70.49万吨，同比减少41.5% [3] - 预计8月国内多晶硅产量约12.5万吨 [3] - 若产能整合落地，国内多晶硅年产能将减少至230万吨，而2024年底已具备投产条件的产能为323.1万吨/年 [3] - 硅料行业需保持60%开工率才能实现供需基本平衡 [3] 行业整合与政策动态 - 多晶硅行业推进"收储"计划，部分头部企业共同出资收购剩余产能 [4] - 7月29日多晶硅产业闭门会议在北京召开，讨论"收储"计划，但整合方案尚未形成全面共识 [4] - 传闻11家光伏公司将组建合资公司，承债收购6家企业产能，涉及总产能70万吨 [4] - 中国光伏行业协会澄清相关传闻，强调将依法依规推进反内卷工作 [6] - 中共中央政治局会议指出要依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理 [6] 多晶硅期货表现 - 7月30日多晶硅2508、2509、2510期货分别报收54585元/吨、54705元/吨、54925元/吨，当日涨幅分别为9%、8.87%、9% [10] - 7月以来上述三个多晶硅期货价格累计涨幅最高达68% [11] 行业整体情况 - 光伏行业成为整治无序竞争、推进产能治理的重点行业之一 [7] - 多晶硅市场回暖需企业自律强化"反内卷"意识，并依托国家政策支持 [7] - 7月成为多晶硅价格明面上的回暖月 [8] - 多晶硅期货表现显示外界对未来现货价格回暖持乐观态度 [9]

焦炭期货市场表现 - 7月31日焦炭期货主力合约报1635.5元/吨，跌幅2.88% [1] 煤炭行业供需数据 - 越南2025年6月煤炭进口645.68万吨，环比下降10.38%，同比增长1.44% [2] - 越南2025年1-6月累计煤炭进口3802.58万吨，同比增长13.26% [2] - 陕煤运销集团上半年累计销售煤炭1.42亿吨，同比增长2% [2] 行业动态与政策 - 中国炼焦行业协会市场委员会建议焦炭市场尽快再次提涨价格 [2] - 中共中央政治局会议提出依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理 [3] 机构观点 - 中州期货：政治局会议预期落地后盘面回调，预计短期震荡运行 [3] - 建信期货：煤炭供应收缩叠加进口量下降，焦炭价格短期或跟随钢材期货波动 [3] - 建信期货：需关注焦炭现货第三轮提涨后供需关系及焦化厂库存变化 [3]

期货市场表现 - 7月31日黑色金属期货全线下跌 螺纹钢主力合约报3229元/吨 跌幅3.47% [1] 现货价格动态 - 7月30日全国主要城市HRB400E20MM螺纹钢现货价格小幅上涨 上海3440元/吨涨10元 广州3480元/吨涨30元 天津3370元/吨涨10元 [1] 宏观政策影响 - 中共中央政治局7月30日会议要求依法依规治理企业无序竞争 推进重点行业产能治理 [1] 供需基本面 - 钢联数据显示产销维持偏弱格局 [1] - 8月中旬北方阅兵限产将导致供应收缩预期增强 [1] 成本与价格展望 - 成本抬升支撑钢价回调后反弹 [1] - 需警惕部分品种过度炒涨引发的调整风险 [1] - 淡季钢材需求不稳定 短期钢价或呈现高位震荡与涨跌反复态势 [1]

中共中央政治局7月30日会议解读 - 会议对当前经济形势给予积极评价，指出经济运行稳中有进，主要经济指标表现良好，新质生产力加快形成，高质量发展取得新成效 [1] - 会议强调增强忧患意识，坚持底线思维，把握好巩固回升态势与推进结构调整之间的平衡 [1] - 会议有三个特征：对内外部形势判断较4月会议更积极；强调政策连续性；兼顾短期稳增长和长期促改革 [1] 宏观经济政策 - 宏观政策要"持续发力、适时加力"，保持"连续性稳定性灵活性预见性" [4] - 财政货币政策从"用好用足"变为"落实落细"，更强调已有政策执行 [8] - 货币政策维持稳中偏松取向，降准降息处于观察期 [8] - 政策空间主要在服务类消费和"两重"领域，房地产政策线索不明朗 [4] "十五五"规划相关内容 - "十五五"时期是基本实现社会主义现代化"夯实基础、全面发力"的关键时期 [4] - 规划将更加突出高质量导向，强化科技创新驱动，加快新质生产力培育 [7] - 预计将淡化经济增速考核，平衡质与量；彰显"内循环"重要性；财政支出从投资转向消费 [21] 资本市场相关 - 会议强调"增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头" [4][6] - 这一表述是对资本市场功能性的重视，也是对市场定价修复正反馈效应的肯定 [2] - 在政策支持下，权益市场有望走出长牛行情 [16] 供给侧改革与行业治理 - 纵深推进全国统一大市场建设，优化市场竞争秩序 [4] - 依法治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理 [4] - 治理范围包括钢铁、水泥等传统行业和光伏、锂电池等新兴行业 [11] - 从"行政限产"转向"市场化汰劣"，解决重复建设问题 [11] 地方债务与城市发展 - 积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务 [5] - 有力有序有效推进地方融资平台出清 [5] - 城市更新定调高质量，不搞大拆大建 [8] - 房地产市场供给侧将强调质量而非体量 [8] 消费与外贸 - 扩大商品消费同时培育服务消费新增长点 [12] - 对外贸企业的呵护增强 [24] - 财政支出可能进一步向消费领域倾斜 [21] 反内卷与竞争秩序 - 会议删除了"低价"表述，可能让产品价格回归合理水平 [23] - 从"推动落后产能有序退出"调整为"推进重点行业产能治理" [23] - 通过多种方式协同治理产能，更符合当前实际 [23]

螺纹钢 - 螺纹2510合约收盘价格为3315元/吨，较上一交易日下跌32元/吨，跌幅0.96%，持仓减少14.6万手 [2] - 唐山地区迁安普方坯价格上涨30元/吨至3180元/吨，杭州市场中天螺纹价格持平于3400元/吨，全国建材成交量8.2万吨 [2] - 全国建材产量回落3.07万吨至414.95万吨，社库增加4.61万吨至551.23万吨，厂库减少6.18万吨至299.58万吨，表需回落18.69万吨至416.52万吨 [2] - 市场整体处于供需双弱局面，短期螺纹盘面或震荡整理运行为主 [2] 铁矿石 - 铁矿石主力合约i2509价格收于789元/吨，较前一日下跌9元/吨，跌幅1.13%，成交39万手，减仓3万手 [3] - 港口现货PB粉772跌9，PB块918跌7，卡粉874跌9，超特粉647跌10 [3] - 澳洲FMG发货增加，巴西发运量高位震荡，全球铁矿石发运量小幅增加 [3] - 上周铁水产量环比下降0.21万吨至242.23万吨，高炉开工率环比持平，47个港口进口铁矿库存环比增加14.17万吨 [3] - 近期"反内卷"情绪逐渐被消化，预计矿价短期有所下跌 [3] 焦煤 - 焦煤2509合约收盘1117元/吨，下跌3.5元/吨，跌幅0.31%，持仓量减少29974手 [4] - 山西临汾地区主焦煤上调50元至出厂价1500元/吨，蒙5原煤1000元/吨涨30 [4] - 焦煤上游煤矿库存去化到合理水平，蒙煤口岸通关量恢复至高位，市场备货情绪较高 [4] - 焦化企业生产亏损50元/吨左右，第五轮提涨50-55元/吨，预计短期焦煤盘面宽幅震荡 [4] 焦炭 - 焦炭2509合约收盘1676.5元/吨，上涨43.5元/吨，涨幅2.66%，持仓量减少1823手 [5] - 日照港准一级冶金焦现货价格1420元/吨，较上期上涨30元/吨 [5] - 第四轮提涨落地后，部分焦化企业提出第五轮提涨，焦化企业生产亏损 [6] - 钢铁企业吨钢利润普遍200元/吨以上，预计短期焦炭盘面宽幅震荡 [6] 锰硅 - 锰硅主力合约报收6116元/吨，环比下降0.42%，持仓环比下降13205手至33.42万手 [7] - 6517锰硅现货市场价5800-6150元/吨，江苏地区上调50元/吨 [7] - 锰矿价格重心环比上移，澳矿约41元/吨度、加蓬矿约40.5元/吨度，南非半碳酸约35.5元/吨度 [7] - 供需环比增加但处于历史同期低位，预计锰硅期价宽幅震荡 [7] 硅铁 - 硅铁主力合约报收6008元/吨，环比上涨0.77%，持仓环比基本持平 [7] - 72号硅铁汇总价5650-5700元/吨，内蒙古上调100元/吨、宁夏上调150元/吨 [7] - 7月硅铁生产利润环比好转，内蒙硅铁产量及开机环比增加 [7] - 兰炭小料价格环比上调25元/吨至565元/吨，预计短期硅铁宽幅震荡 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月30日股指期货下跌，国债期货上涨，多数商品上涨，多晶硅和煤焦涨幅靠前，报告对多晶硅、工业硅、碳酸锂进行点评，还提供宏观和行业新闻资讯[2][9][11] 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 7月30日股指期货下跌，国债期货上涨；多数商品上涨，多晶硅、焦炭和菜籽粕涨幅前三，棉花、棉纱和纸浆跌幅前三[9][10][11] 1.2 上涨品种 - **多晶硅**：7月30日上涨8.9%至54705元/吨，反内卷政策提振明显，市场对政策预期仍在发酵；供应端西南开工产能抬升，预计7 - 8月产量继续回升；需求端1 - 5月光伏装机增速高但透支下半年需求，后续需求有走弱风险[15][17][18] - **工业硅**：7月30日上涨2.2%至9285元/吨，供应端西北大厂复产，西南硅厂复产加快；需求端同比偏弱但短期有边际改善；库存方面仓单去化支撑价格但去化速度放缓[22][25][26] - **碳酸锂**：7月30日上涨0.4%至70600元/吨，短期仓单和情绪支撑价格，预计震荡；当前供需驱动不强，市场情绪主导价格，三季度国内供需大体平衡，高价格或刺激供应加快释放[30][32][33] 2. 中国要闻 2.1 宏观新闻 - 中美双方将继续推动美方已暂停的对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期[37] - 中共中央政治局会议指出要纵深推进全国统一大市场建设，治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理等[37] - 中央财政今年初步安排预算900亿元育儿补贴，各地8月下旬陆续开放申领[38] 2.2 行业新闻 中共中央政治局会议指出要增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头[38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于基本面和量化指标对多个期货品种进行趋势研判，同时分析宏观资讯对市场的影响，为各品种给出投资策略和操作建议，涵盖股指期货、国债期货、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等多个板块，提醒关注各品种的供需、政策、库存、成本等因素变化及市场风险 [4][6][14] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 中共中央政治局会议强调做好下半年经济工作，落实积极财政和适度宽松货币政策，治理企业无序竞争，化解地方债务风险，增强资本市场吸引力 [9] - 中共中央召开党外人士座谈会，习近平指出要在宏观政策上持续加力，做好扩大内需等工作 [9] - 美联储连续五次按兵不动，鲍威尔未就 9 月降息给出指引，强调关税和通胀不确定性 [10] - 今年初步安排育儿补贴资金预算 900 亿元左右，8 月 31 日前各地全面开放申领 [10] - 光伏和有色金属行业协会表示要对困难企业帮扶，严控新增产能，治理低价无序竞争 [10] - 特朗普宣布对进口半成品铜等产品征收 50%关税，对巴西加征 40%关税，对印度商品征 25%关税 [10][11] - 美国二季度实际 GDP 年化季环比初值增 3%，核心 PCE 物价指数年化季环比升 2.5%；7 月 ADP 就业人数增加 10.4 万人 [12] - 欧元区二季度 GDP 环比增长 0.1%，同比增长 1.4%，德国和意大利经济萎缩 [12] - 6 月全国发行新增地方政府债券 6281 亿元，再融资债券 5472 亿元 [12] 股指期货 - 关注 5 日均线支撑，未破则趋势延续；市场风格漂移，融资资金持续加码，关注止盈盘资金动向 [14] 国债期货 - 政策落地通胀预期或修复债市或反弹，关注上方压力位表现；中期维持逢高做空观点 [15] 黑色 - 煤焦：价格短期或高位震荡，资金博弈激烈，操作需谨慎；关注产地生产和钢厂情况；供给减产预期与需求支撑价格，但钢厂铁水或回落、进口蒙煤有压力，交易所调整限额抑制投机需求 [17] - 铁合金：硅铁成本低位持稳，锰硅成本抬升，现货利润高；预估本周双硅日产环比走高，供需边际转弱；不建议追涨，以逢高偏空为主 [18] - 纯碱玻璃：纯碱可逢高试空，玻璃低位多头持仓平仓后暂观望；纯碱供应后续提升，市场供需格局未改善；玻璃需消化投机库存，关注供应复产和终端订单情况 [19] 有色和新材料 - 铝和氧化铝：铝预计高位震荡偏弱，可逢高做空，淡季需求差但库存低，消费企稳可逢低做多；氧化铝预计震荡偏弱，可逢高做空，基本面过剩压力上升 [21] - 沪锌：社会库存增加，库存拐点或至，加工费走高，炼厂复产加快，行业淡季，供给增量大，下游需求弱，锌价将震荡走弱 [22] - 碳酸锂：供给端扰动落地有限，宏观情绪走弱，多头资金撤离，以震荡运行为主，交易所限仓使盘面窄幅震荡 [23] - 工业硅：供应端扰动变数大，供需现实好转，受多晶硅政策预期影响偏强震荡，后续关注头部大厂复产进度 [24] - 多晶硅：强政策预期弱供需现实，盘面上方空间需关注后续措施和仓单生成情况，基本面过剩，后续关注措施传导至终端需求情况 [25] - 棉花：现实开机生产动力不足和库存较低，棉价震荡反弹承压，建议逢高偏空；关注宏观形势和供需变化，国内棉花库存消化但消费忧虑仍存 [26][28] - 白糖：国产糖库存偏低，但加工糖增加、进口成本下降使糖价震荡承压；国际糖市预期供给过剩，国内糖价跟随国际波动，关注巴西产量和中秋国庆备货情况 [29][32] 农产品 - 鸡蛋：进入季节性上涨，但今年中秋供应压力大，09 合约估值偏高，建议反弹做空，关注空 09 多 01 反套组合 [33] - 苹果：轻仓正套为主；关注早熟苹果上市价格、消费情况及新季苹果质量和开秤价格 [34] - 玉米：区间震荡，短线交易为主；关注贸易商出货、下游购销、小麦产需和政策粮投放节奏 [35][36] - 红枣：观望为主；关注产区坐果和天气变化，销区市场成交见好 [37] - 生猪：近月合约偏空操作，关注 11 - 1/3 - 5 反套策略；短期供强需弱，关注现货价格关键位置博弈情况 [37][38] 能源化工 - 原油：大概率转入供大于求格局，分歧在程度与时间；关注美对俄二级制裁和夏季旺需落地情况，短期内有望反弹 [40] - 燃料油：跟随油价波动，裂解利润走弱，基本面受中东发电需求旺季和船运弱势影响，库存累库 [41][42] - 塑料：情绪性反弹难改供需偏弱局面，短期上涨空间不大，谨防回调，可反弹后偏空配置 [43] - 甲醇：跟随商品整体走势，受情绪影响大，预计转入偏弱震荡，可持有看跌期权或偏空配置 [44] - 烧碱：基本面相对健康，液氯价格上涨抬升综合利润；临近月底，期货无仓单注册对价格压制不明显，若有仓单备货，现货与期货情绪偏强 [45] - 沥青：自身基本面平稳，跟随油价；处于季节性淡季，8 月排产逆季节性减产，预期降库 [46][47] - 聚酯产业链：短期受宏观政策和市场情绪影响，单边观望，可逢高布局空单；PX 供应稳，PTA 需求减弱，MEG 预期宽松 [48] - 液化石油气：供给充裕，CP 价格跟随原油；需求端民用淡季将至，化工端利润难扩大，期价易跌难涨，关注中美谈判进展 [49] - 纸浆：09 情绪降温预期下偏弱震荡，幅度有限，观察港口去库和现货成交情况 [50] - 原木：商品情绪降温，基本面供需双弱，盘面升水现货有套保空间；单边谨慎追高，可按策略进行套保和期权操作 [51] - 尿素：夜盘煤炭价格下跌，企业库存增加，保持偏空思路；现货市场成交疲软，下游按需采购，观望情绪重 [52]

宏观政策 - 中共二十届四中全会将研究制定“十五五”规划建议，下半年宏观政策持续发力，聚焦释放内需等多方面工作，增强资本市场吸引力[2] - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%不变，内部分歧加大，后期降息取决于通胀走势[3] 行业动态 - 中国有色金属协会将控制铜冶炼等新增产能，推动落后产能退出，治理无序竞争[4] - 特朗普宣布8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税，纽约期铜一度跌逾18%，美国铜指数ETF收跌19.31%，铜矿ETF跌2.9%[4] - 存储器大厂拟退出利基型DRAM市场，2025 - 2026年价格有望保持中高位，国内存储原厂受益[5] - 国家邮政局整治快递行业“内卷”，7 - 8月淡季或局部提价，旺季或更大范围提价[5] 市场数据 - 10年期国债收益率最新值1.727，变动 - 1.41BP；DR007最新值1.518，变动 - 4.67BP[6] - USDCNH最新值7.2123，涨幅0.44%；美元指数最新值99.97，涨幅1.06%[8] - A股近6个月市场成交额最新值18710亿元，换手率最新值4.11%；近3个月融资余额最新值19684亿元[17][19] 行业表现 - A股涨幅前三行业为钢铁、石油石化和传媒；当日资金净流入前三行业为传媒、食品饮料和社会服务；尾盘资金净流入前三行业为钢铁、电子和通信[22][24] - 29 - 30日TMT、电新占比分别降2.10%、0.27%，周期、国防军工等占比有升[29] 风险提示 - 政策力度不及预期、房地产市场调整超预期、中美紧张关系升温[31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现阶段盘面价格走势主要受宏观情绪影响，政治局预期落地，反内卷炒作情绪或退潮，叠加中美谈判遇阻，矿价上方承压，但钢厂高产为矿价提供支撑，预计短期矿价高位盘整，关注中美第三轮谈判结果 [12] 各部分总结 行情回顾与后市展望 - 7月30日，铁矿石期货主力2509合约震荡偏弱，高开后震荡回落，收报789.0元/吨，跌0.44% [7] - 7月30日，主要铁矿石外盘报价环比下调0.5 - 1美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格下调5 - 10元/吨；铁矿石2509合约日线KDJ指标下行，MACD指标死叉 [9] - 中共中央政治局7月30日会议提及多项改革和风险防范措施，反内卷无细化措施，肯定了思路与进程；中美第三次谈判波折，市场避险情绪升温 [10][11] - 上周澳洲发运量回升，巴西发运持平，总体发运量修复，澳巴19港周发运量2700万吨左右；上周到港量回落至2240.5万吨，后续或震荡，8月中旬左右回升；需求端，下游钢材需求季节性回落，铁水产量小幅回落但仍处240万吨以上，钢企盈利率上行，减产进程预计缓慢，支撑矿价 [11] 行业要闻 - 7月23日，中共中央召开党外人士座谈会，习近平强调做好下半年经济工作的多项要点 [13] - 7月30日，中国炼焦行业协会市场委员会会议认为焦炭市场应提价，自7月31日零时起，捣固湿熄焦、捣固干熄焦、顶装焦价格分别上调50元/吨、55元/吨、75元/吨 [14] - 中共中央政治局7月30日会议决定10月召开二十届四中全会，部署下半年经济工作，涉及深化改革、扩大开放、防范风险等方面 [14] 数据概览 - 报告展示了青岛港铁矿石价格、价差、基差，巴西与澳洲发货量，港口到货量，国内矿山产能利用率，港口成交量，钢厂库存可用天数，进口矿烧结粉矿库存，港口库存与疏港量，钢厂铁水成本，高炉与电炉开工率及产能利用率，全国日均铁水产量，钢材五大品种表观消费量、周产量、钢厂库存等数据图表 [20][23][24][27][29][34][37][43]