报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天胶基本面变动不大，上游成本支撑尚存，下游抵触高价原料，01合约区间参考15000 - 16500，后续关注主产区旺产期原料产出及拉尼娜现象影响，原料产出顺利则择机高空，不畅则胶价或延续高位运行 [1] - 原木呈震荡格局，现货市场走弱，贸易商进口积极性下降，到港量维持低位，预计9月供应延续低位，库存总量偏低且持续去库，需求维持在6万方以上但未明显好转，盘面估值低处于震荡探底阶段，旺季预期博弈下建议择机逢低做多 [3] - 工业硅成本端重心抬升，虽产量环比增加但有产能出清消息，小炉子或关停，8月供需双增维持紧平衡，远期部分产能出清则供应压力减弱，建议策略上逢低试多，但产量增加时需注意库存和仓单压力，主要价格波动区间8000 - 9500元/吨 [4] - 9月多晶硅供应端虽有减产但有工厂复产，整体供应减量不明显，需求侧硅片排产环比小幅提升，9月供需或呈小幅累库格局，下游补库使多晶硅涨价被接受，现货传导机制顺畅，盘面对基本面交易权重低，多交易政策预期，产业链上下游动态易引发行情大幅波动，短期内需警惕价格异动风险 [5] - 纯碱盘面窄幅震荡，基本面过剩问题仍存，本周库存未累库但转移至中下游，贸易库存走高，前期减量装置恢复，周产回归高位，中期下游产能无大幅增量预期，需求延续刚需格局，夏检结束供应高位，后市若无产能退出或降负荷库存将承压，供需大格局偏空，可择机反弹逢高入场短空 [6] - 玻璃本周现货市场成交好，库存去库，沙河地区煤制气转清洁能源产线消息引发盘面上涨，但产线转换时间和停产时间待定，后市有复产点火计划，沙河厂家库存高企，中游库存未明显去化，深加工订单季节性好转但偏弱，lowe开工率低，未现旺季特征，中长期地产周期底部竣工缩量，行业需产能出清解决过剩困境，短线上暂观望，中线关注旺季需求实际情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 橡胶产业 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶等部分品种价格有涨跌，如云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价9月11日为14900元/吨，较9月10日跌150元/吨，跌幅1.00% [1] 月间价差 - 9 - 1价差等有不同变化，如9 - 1价差9月11日为 - 82元/吨，较9月10日跌5元/吨，跌幅0.51% [1] 基本面数据 - 7月泰国、印尼等地产量有增减，如7月泰国产量421.60，较前日增6.70，涨幅1.61%；7月中国产量101.30，较前日降1.30 [1] - 开工率方面，汽车轮胎半钢胎和全钢胎周开工率上升，如半钢胎周开工率从67.47%升至73.46% [1] - 7月国内轮胎产量下降，出口数量上升，如7月国内轮胎产量9436.4万条，较上月降838.50万条，跌幅8.16%；7月轮胎出口数量6665.0万条，较上月增634.00万条，涨幅10.51% [1] - 7月天然橡胶进口数量等有变化，如7月天然橡胶进口数量合计47.48万吨，较上月增1.15万吨，涨幅2.47% [1] 库存变化 - 保税区库存等有增减，如保税区库存（保税 + 一般贸易库存）9月11日为602295，较9月10日降3908，跌幅0.64% [1] 原木期货 期货和现货价格 - 原木期货部分合约价格有涨跌，如原木2511合约9月11日收于804.5元/立方米，环比跌2元/立方米 [3] - 主要基准交割品现货价格部分无变化，如山东3.9米中A辐射松价格为750元/方 [3] - 外盘报价有松动，辐射松4米中A：CFR价9月12日为114美元/JAS立方米 [3] 成本：进口成本测算 - 人民币兑美元汇率等有变动，进口理论成本下降，如人民币兑美元汇率9月11日为7.118，较9月10日微降；进口理论成本9月11日为797.91元，较9月10日降13.83元，跌幅2% [3] 供应 - 港口发运量和到港船数等有变化，如港口发运量8月31日为166.6万立方米，较7月31日降6.7万立方米，跌幅3.87%；新西兰→中日韩岩港船数8月31日为44.0，较7月31日降3.0 [3] - 主要港口库存有增减，如中国主要港口库存8月31日为294.00万立方米，较7月31日降3.0万立方米，跌幅1.01% [3] 需求 - 日均出库量有变化，如中国日均出库量9月5日为6.12万立方米，较8月29日降0.08万立方米，跌幅1% [3] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅等品种价格和基差有涨跌，如华东通氧S15530工业硅价格9月11日为9200元/吨，较9月10日涨100元/吨，涨幅1.10%；基差（通氢SI5530基准）9月11日为460，较9月10日涨25，涨幅5.75% [4] 月间价差 - 2509 - 2510等合约价差有大幅变化，如2509 - 2510价差9月11日为 - 8725，较9月10日降8555，跌幅5032.35% [4] 基本面数据 - 全国及部分地区工业硅产量和开工率上升，如全国工业硅产量为38.57万吨，较前值增4.74万吨，涨幅14.01%；全国开工率为55.87%，较前值升3.26个百分点，涨幅6.20% [4] - 有机硅DMC产量上升，再生铝合金产量下降，如有机硅DMC产量为22.31万吨，较前值增2.33万吨，涨幅11.66%；再生铝合金产量为61.50万吨，较前值降1.00万吨，跌幅1.60% [4] - 工业硅出口量上升，如工业硅出口量为7.40万吨，较前值增0.57万吨，涨幅8.32% [4] 库存变化 - 部分地区和社会库存等有增减，如新疆库存为12.17万吨，较前值增0.23万吨，涨幅1.93%；社会库存（周度）为53.90万吨，较前值增0.20万吨，涨幅0.37% [4] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料等部分品种价格无变化，基差有涨跌，如N型复投料 - 平均价9月11日为51550.00元/吨，与9月10日持平；N型料基差（平均价）9月11日为 - 2160.00，较9月10日降825.00，跌幅61.80% [5] 期货价格与月间价差 - 主力合约价格上涨，部分月间价差有变化，如主力合约9月11日为53710，较9月10日涨825，涨幅1.56%；当月 - 连一价差9月11日为1735，较9月10日降765，跌幅30.60% [5] 基本面数据 - 周度和月度硅片、多晶硅产量等有增减，如周度硅片产量为13.88GW，较前值增0.10GW，涨幅0.73%；月度多晶硅产量为13.17万吨，较前值增2.49万吨，涨幅23.31% [5] - 多晶硅进出口量有变化，如多晶硅进口量为0.11万吨，较前值增0.03万吨，涨幅40.30%；多晶硅出口量为0.22万吨，较前值增0.01万吨，涨幅5.96% [5] 库存变化 - 多晶硅库存和仓单等有增减，如多晶硅库存为21.90万吨，较前值增0.80万吨，涨幅3.79%；多晶硅仓单为7690.00手，较前值增320.00手，涨幅4.34% [5] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北、华东等地区报价和玻璃合约价格有涨跌，如华北报价9月12日为1150元/吨，较前值跌10元/吨，跌幅0.86%；玻璃2505合约9月12日为1282，较前值涨3，涨幅0.23% [6] 纯碱相关价格及价差 - 华北、华东等地区报价和纯碱合约价格部分无变化，部分有涨跌，如华北报价9月12日为1300元/吨，与前值持平；纯碱2505合约9月12日为1359，较前值涨6.0，涨幅0.44% [6] 供量 - 纯碱开工率和周产量、浮法日熔量等有增减，如纯碱开工率9月12日为86.22%，较前值降1.07个百分点；纯碱周产量（万吨）9月12日为76.11，较前值增0.9万吨，涨幅1.25% [6] 库存 - 玻璃和纯碱库存有增减，如玻璃厂库（万重量箱）9月12日为6158.30，较前值降146.7万重量箱，跌幅2.33%；纯碱厂库（万吨）9月12日为179.75，较前值降2.5万吨，跌幅1.35% [6] 地产数据当月同比 - 新开工面积等数据有变化，如新开工面积现值为 - 0.09%，较前值升0.09个百分点；施工面积现值为0.05%，较前值降2.43个百分点 [6]

预计PX震荡运行，PTA震荡运行，PR震荡运行。 （PX观点评分：0，PTA观点评分：0，PR观点评分：0）。 | | | PX&PTA&PR | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/9/12 | 品种 | 更新日期 | 单位 | 现值 | 前值 | 涨跌(幅) | | | 期货结算价(连续):WTI原油 | 2025/9/11 | 美元/桶 | 62.37 | 63.67 | -2.04% | | 上 | 期货结算价(连续):布伦特原油 | 2025/9/11 | 美元/桶 | 66.37 | 67.49 | -1.66% | | 游 | 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 | 2025/9/11 | 美元/吨 | 604.00 | 603.25 | 0.12% | | | 现货价(中间价):二甲苯(异构级):FOB韩国2025/9/11 | | 美元/吨 | 688.00 | 683.50 | 0.66% | | | 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 | 2025/9/11 | 美元/吨 | 838.00 | 837. ...

胶版印刷纸期货期权上市 - 全球首个文化用纸期货期权品种于9月10日在上海期货交易所正式挂牌上市 [2] - 该品种是中国期货市场支持造纸产业绿色低碳转型的里程碑 [2] - 建发股份（600153 SH）参与首批交易并出席上市仪式 [2] 对行业的影响 - 提升浆纸产业链风险管理水平 [2] - 增强价格公开性、透明性和连续性 [2] - 为生产企业和终端客户提供有效的市场参考和风险管理工具 [2] - 与纸浆期货形成联动增强产业链企业操作灵活性和成本控制能力 [2] 建发股份的参与 - 公司拥有完善的交割网络 [2] - 旗下建发仓储和建发浆纸分别获批胶版印刷纸期货交割仓库及交割厂库资质 [2] - 此次上市将显著提升公司在大宗商品领域的服务能力 [2] - 公司将继续秉持专业高效稳健的经营理念严格遵守上期所相关规定 [3] - 确保交割业务安全规范高效运行持续推动纸浆纸张期货市场繁荣 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月11日A股三大指数集体大涨，沪深两市成交额大幅放量，沪深300指数强势，多品种期货价格有不同表现，各品种受不同因素影响呈现不同走势，后市需关注各品种相关的供需、政策、贸易等情况 [1] 各品种总结 股指期货 - 9月11日A股三大指数集体大涨，沪指涨1.65%收报3875.31点，深证成指涨3.36%收报12979.89点，创业板指涨5.15%收报3053.75点，沪深两市成交额24377亿，较昨日大幅放量4596亿，沪深300指数收盘4548.03，环比上涨102.67 [1] 焦炭 焦煤 - 9月11日焦炭加权指数弱势反弹，收盘价1639.8，环比上涨29.7；焦煤加权指数宽幅震荡，收盘价1147.7元，环比上涨28.8 [1][2] - 焦炭首轮提降全面落地，幅度为50/55元/吨，需求端本期铁水大幅回落；焦煤现货价格涨跌互现，流拍现象增多，各地区矿山安监较严，样本矿山复产速度偏慢，但上游矿山库存开始去化，受制于近月材端拖累，原料上涨受限，钢厂逐步复产，需求将阶段走强 [3] - 2025年1 - 6月累计进口炼焦煤5282.23万吨，同比下降7.36%，6月进口量达910.84万吨，环比上涨23.31%，同比下降15.05%；1 - 6月中国焦炭出口总量为350.6万吨，同比下降28%，6月焦炭出口51万吨，环比降25%，同比降41% [3] 郑糖 - 受巴西乙醇价格改善以及德国糖产量下降等因素支持美糖周三震荡小幅收高，受美糖止稳反弹与现货报价上调等因素提振资金作用郑糖2601月合约周四震荡走高，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高 [3] - 一家知名行业机构负责人表示，印度应允许在2025/26市场年度出口200万吨糖，因该国将出现供应过剩 [3] 胶 - 墨西哥寻求对来自中国等国的汽车及零部件、钢铁和纺织品征收最高达50%的关税，受此影响沪胶周四震荡走低，夜盘波动不大窄幅震荡震荡互现 [4] - 越南8月橡胶出口量为216,649吨，环比增长5.1%；科特迪瓦8月橡胶出口量同比增加14.8%，环比则下降8.9% [4] 豆粕 - 9月11日，CBOT大豆期货收震荡运行，美豆收割大幕即将展开，新豆上市形成的季节性供应压力增强 [4] - 截止9月4日当周，美国2025/26年度大豆出口销售净增54.11万吨，巴西大豆提前进入播种季，阿根廷新季大豆种植面积将同比减少4.3%至1760万公顷 [4] - 9月11日，国内豆粕期价震荡运行，M2601主力合约收于2088元/吨，涨幅0.72%，国内进口大豆数量较大，供应充足，工厂开机水平高，压榨量维持高位，豆粕产出量大于提货量，库存继续攀升，供应宽松令价格承压，中美贸易谈判悬而未决，市场对远端供应能力下降存有预期，多空交织，价格维持震荡走势，后市关注中美贸易谈判进展等情况 [5] 生猪 - 9月11日，生猪期价震荡运行，LH2511主力合约收于13320元/吨，涨幅0.04% [5] - 9月份产能处于集中兑现阶段，适重标猪供应水平增加，集团猪企出栏计划较高，日均出栏环比增加，需求端临近中秋、国庆消费旺季，但终端消费复苏节奏较慢，短期难以形成强劲支撑，生猪供需依旧维持宽松态势，后市关注生猪出栏节奏和市场需求情况 [5] 棕榈油 - 9月11日，棕榈油期货盘面止跌小幅反弹，主力合约P2601K线收带下影线的小阳线，当日最高价9334，最低价9208，收盘价在9330，较昨日上涨0.93% [6] - 2025年9月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.70%，出油率环比上月同期减少0.09%，产量环比上月同期减少3.17% [6] 沪铜 - 美联储9月降息概率大，美元走弱预期抬升铜的配置价值，为沪铜价格提供向上驱动力，但全球贸易摩擦存在不确定性，可能影响市场情绪 [6] - 矿端供应紧张格局短期难改，随着传统消费旺季深入和相关产业政策推进，下游需求有望进一步释放，新能源和电力行业对铜的需求增长将支撑铜价，但传统消费领域复苏速度有待观察，若需求改善不及预期，会限制铜价上涨空间 [6] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13830元/吨，棉花库存较上一交易日减少163张 [6] - 巴基斯坦首个转基因棉问世，在旁遮普省南部等地区试种，单产远超当前全国平均亩产约三倍 [6] 铁矿石 - 9月11日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅为0.81%，收盘价为795.5元 [6] - 本期铁矿全球发运量环比回落，到港量也小幅下降，供应有所收紧，铁水产量阶段性大幅下滑，但由于当前钢厂利润尚可，铁水需求有回升预期，短期铁矿价格处于震荡走势 [6] 沥青 - 9月11日沥青2511主力合约震荡收涨，涨幅为0.76%，收盘价为3463元 [7] - 本期沥青产能利用率环比增加，厂家出货量有所回落，天气因素导致当前需求呈现旺季不旺特征，基本面驱动仍有限，短期沥青价格以震荡运行为主 [7] 原木 - 2511周四开盘807、最低802、最高808.5、收盘804.5、日增仓345手，期价反弹触及60日均线813，关注800关口的支撑，810压力 [7] - 9月11日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平，供需关系上没有太大矛盾，强预期和弱现实博弈，现货成交较弱，关注旺季现货端价格等情况对价格的支撑 [7][8] 钢材 - 9月11日，rb2601收报3092元/吨，hc2601收报3334元/吨 [8] - 本周部分钢厂复产，对铁矿石消耗增加，前几日矿价趋强运行，焦炭首轮降价之后，处于弱稳运行，由于“金九”下游终端需求复苏缓慢，高位出货困难，尤其周四螺纹钢、铁矿石期货下挫，加重市场观望情绪，短期钢价涨跌反复 [8] 氧化铝 - 9月11日，ao2601收报2945元/吨，氧化铝维持震荡偏弱运行，弱势格局延续 [8] - 供应过剩与仓单压力仍是上方“天花板”，但完全成本2850元附近支撑渐强，进一步下行需需求坍塌或矿价松动驱动，价格能否企稳取决于几内亚矿供应是否中断和“金九银十”旺季需求成色，若矿端扰动发酵，叠加铝价反弹传导，氧化铝或于四季度迎来阶段性修复行情 [8] 沪铝 - 9月11日，al2510收报于20915元/吨，当前铝市宏观面呈现多维度利多共振格局，为铝价提供有力支撑 [9] - 美国8月PPI同比增长2.6%，预期增长3.3%；环比下降0.1%，预期增长0.3%，美国8月PPI四个月来首次下降，强化了美联储下周会议降息的预期 [9] - 下游行业采购意愿维持谨慎，备货需求释放有限，在成本支撑减弱和市场情绪偏空的影响下，电解铝价格仍将保持偏强运行，但需关注原料价格变化及下游实际需求情况 [9]

大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 PTA&MEG早报-2025年9月12日 PTA 每日观点 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA： 1、基本面：昨日PTA期货震荡整理，现货市场商谈氛围较清淡，现货基差转弱。9月在01贴水65~75附近商谈成交，价格商谈区 间在4600~4635附近。10月货在01贴水50附近商谈。今日主流现货基差在01-70。中性 2、基差：现货4620，01合约基差-68，盘面升水 中性 3、库存：PTA工厂库存3.84天，环比减少0.06天 偏多 4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 偏多 5、主力持仓：净空 空增 偏空 6、预期：近期PTA检修重启并行，现货市场流通性尚可，现货基差走弱且区域基差有所分化，价格上，周 ...

2025年09月12日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 | 铁矿石：震荡反复 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：螺纹需求相对较弱，宽幅震荡 | 3 | | 热轧卷板：热卷需求韧性良好，宽幅震荡 | 3 | | 硅铁：宽幅震荡 | 5 | | 锰硅：宽幅震荡 | 5 | | 焦炭：预期反复，宽幅震荡 | 7 | | 焦煤：预期反复，宽幅震荡 | 7 | | 原木：震荡反复 | 8 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 2025 年 9 月 12 日 观点与策略 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 | 期货 | | | 昨日收盘价(元/吨) 795. 5 | 涨跌(元/吨) -9.5 | 涨跌幅 -1.18% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 12601 | | | 昨日持仓(手) | 持仓变动(手) | | | | | | 538.976 | -5, 590 | | | | | 昨日价格(元/吨) | 前日价格(元/吨) ...

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 棉花 | ☆☆☆ | | 纸浆 | ☆☆☆ | | 白糖 | ☆☆☆ | | 苹果 | ★☆☆ | | 木材 | ☆☆☆ | | 20号胶 | ★★★ | | 天然橡胶 | ★★★ | | 丁二烯橡胶 | ☆☆☆ | [1] 报告的核心观点 报告对棉花、白糖、苹果、橡胶、纸浆、原木等软商品进行分析，指出各品种当前市场状况、供需情况及价格走势，并给出操作建议，多数品种建议暂时观望 [2][3][4][5][6][7] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，现货销售基差多数暂稳，关注新棉收购情况 [2] - 新疆棉花产量丰产概率大，或突破700万吨，新棉预售量或引发抢收，但影响可控 [2] - 手摘棉收购价7.5 - 7.6元/公斤，不少轧花厂认为偏高，关注机采棉开秤价 [2] - 纯棉纱市场交投一般，下游订单需求不理想，短期郑棉走势偏震荡，操作上暂时观望 [2] 白糖 - 隔夜美糖弱势运行，8月上半月巴西中南部生产数据中性偏空，甘蔗压榨量同比增加，制糖比例维持高位 [3] - 今年巴西甘蔗单产下降，但制糖比例同比增加，产糖量或维持高位，美糖上方有压力 [3] - 郑糖弱势震荡，今年销售节奏快，库存同比减少，现货压力轻 [3] - 市场交易重心转向进口和下榨季估产，今年糖浆进口量大幅减少，国产糖销售压力小，但25/26榨季产量预期不确定，关注天气和甘蔗长势 [3] 苹果 - 期价增仓反弹，早熟苹果需求好，客商采购积极，现货市场对晚熟苹果开秤价期望高 [4] - 预计25/26季度苹果产量同比变化不大，供应端缺乏利多驱动 [4] - 陕西地区果农看涨热情高，留果量增加，预计10月晚熟苹果入库量增加，新季度冷库库存或高于预期 [4] - 虽现货市场表现好，但资金认为新季度冷库苹果入库量高于预期，预计短期期价下行，操作上维持偏空思路 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU&NR&BR均下跌，期货市场情绪走弱，国内天然橡胶现价下跌，合成橡胶现价稳定，外盘丁二烯港口价稳定，泰国原料市场价格跌多涨少 [5] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚多数产区降雨偏多，上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅上升，部分装置有停车检修或低负荷运行情况，上游丁二烯装置开工率缓慢回升 [5] - 上周国内全钢胎和半钢胎开工率大幅下降，检修轮胎企业增多，轮胎企业产成品库存下降 [5] - 本周青岛地区天然橡胶总库存降至59.2万吨，青岛保税区和一般贸易库存均下降，上周中国顺丁橡胶社会库存降至1.28万吨，本周中国丁二烯港口库存大幅回落至2.56万吨 [5] - 需求走弱，橡胶供应增加，库存下降，9月交割日临近，策略上观望 [5] 纸浆 - 纸浆期货小幅上涨，针叶浆月亮现货报价5300元/吨，江浙沪俄针报价5170元/吨，阔叶浆金鱼报价4170元/吨，价格持稳 [6] - 截至9月11日，中国纸浆主流港口样本库存量为206.2万吨，较上期去库0.4万吨，环比下降0.2%，库存同比仍在高位，仓单消化缓慢，布针仓单对近月有压制，关注仓单变化 [6] - 2025年8月纸浆进口量为265.3万吨，环比减少22.7万吨 [6] - 国内8月CCPI数据同比 - 0.4%，环比持平，预计年内通胀偏弱；8月PPI数据边际改善，大宗商品价格对PPI拉动回升，但产能过剩集中在中下游，传导不畅 [6] - 国内港口库存同比偏高，纸浆供给相对宽松，需求一般，操作上暂时观望或按区间震荡思路对待 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [7] - 上周到港量环比明显减少，9月新西兰辐射松报价环比下跌2美元，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降，外盘报价高，预计短期内进口不会大幅增加，国内供应量维持低位 [7] - 需求进入旺季，但进口出货量未明显增加，淡季日均出库量维持在6万方以上，去库顺畅 [7] - 原木库存总量偏低，库存压力小，供需情况好转，现货价格偏低，但旺季需求未启动，短期上涨动力不足，操作上暂时观望 [7]

期货市场风云变幻，每一次价格跳动都暗藏机遇与挑战！无论你是紧盯原油、黄金的趋势交易者，还是 深耕农产品、金属的产业客户，这里都为你准备了： 实时行情解读：聚焦持仓变化、资金流向，透视 多空博弈本质 策略干货分享：从技术面突破信号到基本面供需拐点，拆解核心交易逻辑 风险预警提 示：提前研判地缘政策、库存数据等潜在黑天鹅事件每日更新 螺纹钢2601合约： 基本面：供应回升需求平淡 承压运行周四，螺纹2601低位开盘，震荡偏弱运行。基本面来看，上周钢 厂受到限产约束，钢材产量小幅下降，钢联数据显示螺纹钢周度环比下降1.88万吨。目前钢厂保持开工 动能，预计本周生产端将有恢复，建材产量维持在稳中偏高位，供应压力增加。需求方面，终端需求淡 季尾声，上周钢联口径建材表需出现小幅下滑。供需双降库存增加，终端表现相对平淡，市场等待旺季 需求兑现，期货盘面承压运行。 技术面：螺纹钢底部震荡，底部支撑在3080整体上还是比较弱，不过价格一直在底部，依托此做多看企 稳反弹，如破位立马止损反手整体上没破位情况以低多为主市场等待旺季需求兑现，期货盘面承压运行 操作建议：螺纹钢底部3090做多，依托3080为支撑如出现加速下破后可以尝试 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜高开低走，日内偏强震荡，降息预期托底下方，但库存处于低位小幅攀升阶段，旺季预期尚未开始兑现，高价之下，下游成交氛围不佳，盘面震荡偏强为主 [9] - 原油逐步退出季节性出行旺季，油品库存继续增加，OPEC+计划 10 月增产，加剧四季度原油压力，后续消费旺季即将结束，原油供需将转弱，建议中长期逢高做空为主，短期建议原油空单暂时逐步止盈离场 [10][11] - 沥青供需双弱，成本端支撑走弱，由于沥青期价已经下跌至震荡区间下沿，建议沥青空单止盈离场后，震荡运行对待 [12][13] - PP 下游开工率环比回升，企业开工率维持在中性偏低水平，成本端原油价格低位反弹，供应上新增产能投产，预计近期 PP 震荡运行，下方空间有限 [14] - 塑料开工率维持在中性偏低水平，下游开工率环比上升，成本端原油价格低位反弹，供应上新增产能投产，农膜逐步进入旺季，预计近期塑料震荡运行，下方空间有限 [15][16] - PVC 开工率转而增加，下游开工率小幅增加但同比仍偏低，出口预期减弱，社会库存偏高，房地产改善仍需时间，预计 PVC 震荡下行 [17] - 尿素今日低开高走，日内承压运行，市场成交度不高，供应端日产稳定，库存高企，需求端后续需求提振有限，盘面筑底中，后续预计有技术性回弹 [18][19] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止 9 月 11 日收盘，国内期货主力合约涨跌互现，焦煤、工业硅、红枣等涨超 2%，集运指数（欧线）跌超 5%；沪深 300 等股指期货主力合约上涨，2 年期等国债期货主力合约有涨有跌 [6][7] - 截至 9 月 11 日 15:30，沪深 300 2509 等期货主力合约资金流入，沪金 2510 等期货主力合约资金流出 [7] 各品种分析 沪铜 - 美国 8 月 PPI 同比增长 2.6%，环比下降 0.1%；中国 8 月铜矿砂及精矿进口量同比增 7.4%，9 月有 5 家冶炼厂有检修计划，预计 9 月国内电解铜产量将环比下降，进口铜货源将挤占国内市场 [9] - 需求方面，终端利润值走弱，旺季预期存疑，价格上涨动能有限 [9] 原油 - 原油逐步退出季节性出行旺季，美国原油、汽油超预期累库，精炼油累库幅度超预期，美国炼厂开工率小幅回升 [10] - 9 月 7 日，OPEC+八国决定将自 2023 年 4 月宣布的每日 165 万桶额外自愿减产中，实施每日 13.7 万桶的产量调整，将于 2025 年 10 月起实施 [11] - 沙特阿美下调 10 月份销往亚洲的发货价格，关注后续俄乌停火协议谈判进展及印度对于俄罗斯原油的采购情况 [11] 沥青 - 上周沥青开工率环比回落，下游各行业开工率多数下跌，全国出货量环比减少，炼厂库存存货比下降但仍处于近年来同期最低位 [12] - 美国允许雪佛龙恢复在委内瑞拉开采石油，或将导致中国购买沥青原料的贴水幅度缩小 [12] - OPEC+计划 10 月增产，近期原油期价跌幅较大，沥青成本端支撑走弱 [13] PP - PP 下游开工率环比回升，企业开工率维持在 82%左右，标品拉丝生产比例下降，石化企业 9 月份去库一般 [14] - 成本端原油价格低位反弹，供应上新增产能投产，近期检修装置略有增加 [14] - 天气好转，下游逐步进入旺季，PP 下游多数行业有继续走高预期，关注全球贸易战进展 [14] 塑料 - 9 月 11 日，塑料开工率维持在 82.5%左右，PE 下游开工率环比上升，农膜逐步进入旺季，石化企业 9 月份去库一般 [15] - 成本端原油价格低位反弹，供应上新增产能投产，塑料开工率略有增加 [15] - 农膜后续需求将进一步提升，市场交易氛围略有改善，关注反内卷与老旧装置淘汰政策 [15][16] PVC - 上游电石价格部分地区小幅上涨，PVC 开工率环比增加，下游开工率小幅增加但同比仍偏低，采购较为谨慎 [17] - 印度将 BIS 政策延期，中国 PVC 出口预期减弱，上周社会库存继续增加，库存压力仍然较大 [17] - 房地产仍在调整阶段，氯碱综合利润仍为正值，新增产能投产，电石价格支撑不强 [17] 尿素 - 今日低开高走，日内承压运行，市场成交度不高，上游工厂报价多下滑 [18] - 供应端日产 18 万吨左右，近期复产检修并行，库存高企 [18] - 需求端复合肥工厂开工负荷回升，但厂内成品库存延续去化趋势，后续需求提振有限，盘面筑底中，后续预计有技术性回弹 [19]

市场整体表现 - 今日主力合约市场51个合约上涨 27个合约下跌 呈现明显多头情绪 [2] - 涨幅居前品种包括中证2509(+3.44%) 中证1000 2509(+2.94%) 沪深2509(+2.64%) 工业硅2511(+2.46%) 焦煤2601(+2.33%) [5] - 跌幅居前品种包括集运指数(欧线)2510(-5.28%) 菜籽2511(-0.95%) 铁矿石2601(-0.81%) 胶板2601(-0.81%) 20号胶2511(-0.75%) [6] 资金流向 - 资金流入最多品种为沪深300 2509(15.84亿元) 中证500 2509(15.33亿元) 上证50 2509(6.8亿元) [8] - 资金流出最多品种为沪金2510(-12.52亿元) 中证1000 2509(-6.05亿元) 沪银2510(-3.76亿元) [8] 持仓异动 - 持仓量增加显著品种包括菜油2601(+12.17%) 菜籽2511(+8.33%) 螺纹钢2601(+7.12%) 苹果2601(+5.96%) 淀粉2511(+5.42%) [11] - 持仓量减少显著品种包括沪银2510(-4.32%) 丁二烯橡胶2510(-4.71%) 碳酸锂2511(-5.09%) 苯乙烯2510(-6.92%) 原油2510(-7.48%) [11] 大宗商品供需动态 - 马来西亚9月1-10日棕榈油产量环比减少3.17% 单产减少2.70% 出油率减少0.09% [12] - 全国浮法玻璃样本企业总库存6158.3万重箱 环比下降146.7万重箱或2.33% 同比降幅14.94% 库存天数26.3天较上期减少0.6天 [13] - 螺纹钢产量211.93万吨较上周减少6.75万吨降幅3.09% 厂库166.63万吨减少4.71万吨降幅2.75% 社库487.23万吨增加18.57万吨增幅3.96% 表需198.07万吨减少4万吨降幅1.98% [15] - 纯碱厂家总库存179.75万吨较上周四减少2.46万吨跌幅1.35% 其中轻质纯碱76.30万吨增加1.28万吨 重质纯碱103.45万吨减少3.74万吨 [17] 交易事件与拍卖 - 进口大豆拍卖22524.3吨全部成交 底价3780/3870元/吨 均价3801元/吨 [16] - 蒙古国ETT公司炼焦煤线上竞拍12.8万吨全部流拍 起拍价64.8美元/吨 [16] 机构预测与观点 - 马来西亚9月棕榈油库存或环比增加6%至230万吨 [16] - 工业硅期货主力2511合约上涨2.46% 行业基本面偏宽松 社会库存降至53.7万吨 [22] - 焦煤主力合约涨超2% 焦炭主力合约涨近2% 钢材矛盾短期难以解决 [23] - 集运指数(欧线)主力合约下跌5.28%报1203.8点 现货运价处于季节性淡季 [25] 未来关注点 - 9月巴西大豆产量料创新高(1.75-1.81亿吨) 阿根廷受虫害与天气影响 [18] - 美国8月未季调CPI年率 核心CPI年率 [19] - 中国农业农村部9月农产品供需月度报告 [20]