报告行业投资评级 - 原油：震荡调整[1] - LPG：谨慎看空[1] - L：空头延续[1] - PP：空头延续[1] - PVC：区间震荡[1] - PX/PTA：区间整理[2] - 乙二醇：谨慎看空[2] - 甲醇：谨慎看多[2] - 尿素：谨慎追涨[2] - 天然气：震荡盘整[5] - 沥青：谨慎看空[5] - 玻璃：低位震荡[5] - 纯碱：空头盘整[5] 报告的核心观点 - 等待美伊谈判落地，油价震荡调整，部分化工品受成本和需求影响走势各异，部分品种需关注后市需求验证和地缘政治等因素[1][8][13] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜油价回落，WTI下降2.84%，Brent下降2.75%，内盘SC上升1.13%[7] - 基本逻辑：中东地缘不确定，美伊谈判待落地，淡季供给过剩库存累库，油价有下行压力[8] - 基本面：OPEC+维持产能政策，中东地缘不确定，美国产量上升，印度进口增加，美国原油库存有降有增[9] - 策略推荐：中长期供需好转，关注非OPEC+产量；短期震荡调整，关注中东地缘，SC关注【465 - 480】[10] LPG - 行情回顾：2月5日，PG主力合约收于4197元/吨，环比下降0.85%，现货价格有涨有平[12] - 基本逻辑：走势锚定成本端油价，中长期承压，供需面偏空，仓单量持平[13] - 策略推荐：中长期价格有压缩空间，短期成本不确定，基本面偏空，PG关注【4150 - 4250】[14] L - 行情回顾：L05收盘价6777元/吨，环比下降2.0%[16] - 基本逻辑：成本端油价乙烷下跌，供给或增加，节前需求真空，关注节后情况，L关注【6700 - 6900】[18] PP - 行情回顾：PP05收盘价6676元/吨，环比下降1.8%[20] - 基本逻辑：短期随成本，淡季累库，供需双弱，停车比例20%，PDH利润低有成本支撑，关注需求验证，PP关注【6550 - 6750】[22] PVC - 行情回顾：V05收盘价5155元/吨，环比上升1.7%[24] - 基本逻辑：出口签单转弱，库存创新高，成本有支撑，远期供需转弱，高库存难扭转，趋势机会难现，V关注【4900 - 5100】[26] PTA - 行情回顾：TA05收盘价5270元/吨，环比下降62元[27] - 基本逻辑：估值方面基差和加工费有变化，驱动方面供应装置有变动，需求季节性走弱，1 - 2月季节性累库[28] - 策略推荐：基本面预期向好，关注05逢回调买入机会，TA05关注【5090 - 5230】[29] 乙二醇 - 行情回顾：EG05收盘价4081元/吨，环比下降37元[30] - 基本逻辑：低估值修复，供应端国内负荷上升海外略提负，需求季节性走弱，库存累库，缺乏向上驱动，区间震荡[31] - 策略推荐：关注反弹布空机会，EG05关注【3690 - 3790】[32] 甲醇 - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：主力处近3个月估值高位，供应端国内高位海外降负，需求端走弱，成本支撑弱稳，基本面宽松但地缘有短期利多[35] - 基本面情况：现货欧美上涨国内小涨，供应国内开工高海外降负，需求下游走弱，库存略有累库[36] - 策略推荐：1月到港超预期，供应有压力需求偏弱，关注回调试多机会，MA05关注【2200 - 2260】[37] 尿素 - 行情回顾：UR05收盘价1777元/吨，环比上升1元[38] - 基本逻辑：绝对估值不低，综合利润好，开工负荷升，需求短期强但下游进入淡季，上有顶下有底，套利窗口未关[39] - 基本面情况：估值方面基差等有变化，驱动方面供应端日产高位，需求端冬储有限，出口较好，库存去化但仍高，成本支撑弱稳[40] - 策略推荐：供需双强但下游需求支撑走弱，谨慎追涨，UR05关注【1760 - 1790】[41] 天然气 - 行情回顾：2月4日，NG主力合约收于3.458美元/百万英热，环比上升2.40%[43] - 基本逻辑：寒潮影响减退气价回落，国内零售利润上升，供给端出口和钻机数量有变化，需求端日本进口下降，库存减少[44] - 策略推荐：冬季需求支撑气价，但供给充足承压，NG关注【3.329 - 3.680】[45] 沥青 - 行情回顾：2月5日，BU主力合约收于3339元/吨，环比下降0.65%，现货价格有涨有平[48] - 基本逻辑：中东地缘影响油价，沥青利润下降，供给端排产量下降，需求端进出口量双增，库存上升[49] - 策略推荐：估值偏高关注原料进口，供给不确定，防范风险，BU关注【3300 - 3400】[50] 玻璃 - 行情回顾：FG05收盘价1088元/吨，环比下降21元[52] - 基本逻辑：日熔量去化，供需弱平衡，碱玻差逢高偏空，库存高位累库，需求淡季，需供给减量消化库存，谨慎追多，FG关注【1050 - 1100】[54] 纯碱 - 行情回顾：SA05收盘价1229元/吨，环比上升28元[56] - 基本逻辑：重碱需求下滑，厂内库存上升，盘面承压，地产需求弱，产能利用率回落，供给承压，谨慎追多，SA关注【1170 - 1220】[58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯港口库存周初小幅见顶回落，中国纯苯开工率见底回升，海外供应关注美国对韩国关税政策，发往中国压力仍存；苯乙烯国内开工最低点逐步过去，库存回建周期待兑现；下游方面，EPS开工表现亮眼且成品库存明显去化，ABS开工进一步下降但库存压力缓解，PS延续季节性降负周期且库存压力处于同期低位 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差23元/吨（+53），华东纯苯现货 - M2价差 - 115元/吨（ - 20元/吨） - 苯乙烯主力基差161元/吨（+18元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费183美元/吨（ - 3美元/吨），纯苯FOB韩国加工费182美元/吨（ - 3美元/吨），纯苯美韩价差91.0美元/吨（ - 9.0美元/吨） - 苯乙烯非一体化生产利润566元/吨（ - 48元/吨），预期逐步压缩 - 己内酰胺生产利润 - 755元/吨（+125），酚酮生产利润 - 766元/吨（+0），苯胺生产利润1061元/吨（ - 73），己二酸生产利润 - 385元/吨（+27） - EPS生产利润129元/吨（+69元/吨），PS生产利润 - 422元/吨（ - 31元/吨），ABS生产利润 - 843元/吨（+109元/吨） [1][2] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存30.50万吨（+0.00万吨），开工率开始见底回升 - 苯乙烯华东港口库存108600吨（+8000吨），华东商业库存60800吨（ - 1500吨），处于库存回建阶段，开工率70.0%（+0.7%） [1][3] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS开工率56.24%（+2.98%），PS开工率55.20%（ - 0.40%），ABS开工率64.40%（ - 1.70%） - EPS生产利润129元/吨（+69元/吨），PS生产利润 - 422元/吨（ - 31元/吨），ABS生产利润 - 843元/吨（+109元/吨） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺开工率73.16%（ - 0.41%），苯酚开工率86.00%（ - 2.00%），苯胺开工率89.04%（+0.51%），己二酸开工率69.10%（+0.60%） - 己内酰胺生产利润 - 755元/吨（+125），酚酮生产利润 - 766元/吨（+0），苯胺生产利润1061元/吨（ - 73），己二酸生产利润 - 385元/吨（+27） [1]

报告行业投资评级 - 螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁均为谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 钢材中期区间运行，螺纹需求环比下降、成交萎缩、产量回升、库存累积，热卷产量及表需平稳、库存略升、基差在平水附近波动 [3][4] - 铁矿石补库进入尾声，供给有增量，基本面边际转弱，价格或承压 [6][7] - 焦炭首轮提涨落地，二轮提涨有难度，短期维持区间运行 [9][10] - 焦煤国内煤矿放假停产，日产下滑，进口通关量短暂下降但库存高，供需矛盾有限，短期维持区间运行 [12][13] - 铁合金新一轮钢招开启，锰硅产区供应降、需求弱、库存增，硅铁主产区供应略增、需求弱、库存变化不大，短期均维持区间运行 [15][16] 各品种情况总结 螺纹钢 - 期货价格：螺纹01为3185，跌6；螺纹05为3101，跌9；螺纹10为3146，跌14 [2] - 现货价格：唐山普方坯2930，持平；螺纹（唐山）3080，跌10；螺纹（上海）3220，跌10等 [2] - 基差：螺纹01（上海）35，跌4；螺纹05（上海）119，跌1；螺纹10（上海）74，涨4 [2] - 价差：RB 10 - 01为 - 39，跌8；RB 01 - 05为84，涨3；RB 05 - 10为 - 45，涨5等 [2] 热卷 - 期货价格：热卷01为3312，跌11；热卷05为3263，跌11；热卷10为3284，跌12 [2] - 现货价格：热卷（天津）3160，持平；热卷（上海）3250，跌10；热卷（杭州）3280，跌10等 [2] - 基差：热卷01（上海） - 62，涨1；热卷05（上海） - 13，涨1；热卷10（上海） - 34，涨2 [2] - 价差：HC 10 - 01为 - 28，跌1；HC 01 - 05为49，持平；HC 05 - 10为 - 21，涨1等 [2] 铁矿石 - 期货价格：铁矿01为741，跌13；铁矿05为769，跌13；铁矿09为751，跌14 [6] - 现货价格：PB粉772，跌12；杨迪粉780，跌9；BRBF粉802，跌11 [6] - 价差/比价：i 01 - 05为 - 28，涨13；i 05 - 09为18，涨1；i 09 - 01为10，跌14等 [6] - 基差：PB粉（01）82，跌1；PB粉（05）55，持平；PB粉（09）72，持平 [6] 焦炭 - 期货市场：焦炭1月合约1888.0，跌25.0；01基差 - 340，涨25.0；焦炭5月合约1738.0，跌32.0等 [9] - 现货报价：吕梁准一级冶金焦出厂价1280，持平；日照港一级冶金焦平仓价1520，持平 [9] - 周度数据：全样本独立焦企产能利用率72.2%，涨0.3%；247家钢厂日均铁水产量228.6，涨0.6等 [9] 焦煤 - 期货市场：焦煤1月合约1414.0，跌31.0；01基差 - 59，涨31.0；焦煤5月合约1172.0，跌37.0等 [12] - 现货报价：吕梁主焦（A<10.5.S<1%,G>75）1460，持平；古交主焦（A<11.S<1.5%.G<65）1250，持平 [12] - 周度数据：样本洗煤厂开工率61.5%，降0.8%；样本洗煤厂日均精煤产量52.1，持平 [12] 铁合金（锰硅、硅铁） 锰硅 - 期货价格：锰硅01为5986，涨10；锰硅05为5884，涨16；锰硅09为5932，涨22 [15] - 现货价格：硅锰6517（内蒙）5650，持平；硅锰6517（宁夏）5610，持平；硅锰6517（贵州）5700，持平 [15] - 基差：锰硅01（内蒙） - 36，跌10；锰硅05（内蒙）66，跌16；锰硅09（内蒙）18，跌22 [15] - 价差分析：SM 09 - 01为 - 54，涨12；SM 01 - 05为102，跌6；SM 05 - 09为 - 48，跌6 [15] 硅铁 - 期货价格：硅铁01为5792，涨14；硅铁05为5650，涨6；硅铁09为5712，持平 [15] - 现货价格：硅铁72（内蒙）5440，涨20；硅铁72（宁夏）5400，持平；硅铁72（青海）5350，持平 [15] - 基差：硅铁01（宁夏） - 42，跌14；硅铁05（宁夏）100，跌6；硅铁09（宁夏）38，持平 [15] - 价差分析：SF 09 - 01为 - 80，跌14；SF 01 - 05为142，涨8；SF 05 - 09为 - 62，涨6 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年2月5日各品种期货市场表现不一，A股三大指数集体回调，各期货品种受供应、需求、市场情绪等多种因素影响呈现不同走势，后续需关注各品种相关的供应、需求、天气、政策等因素变化[1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 2月5日A股三大指数集体回调，沪指跌0.64%收报4075.92点，深证成指跌1.44%收报13952.71点，创业板指跌1.55%收报3260.28点，沪深京三市成交额21945亿，较昨日缩量3090亿 [1] - 2月5日沪深300指数窄幅整理，收盘4670.42，环比下跌28.26 [2] 焦炭 焦煤 - 2月5日焦炭加权指数震荡整理，收盘价1742.0，环比下跌12.8 [2] - 2月5日焦煤加权指数区间震荡，收盘价1181.6元，环比下跌26.6 [3] - 港口焦炭现货市场报价上涨，焦煤竞拍市场流拍现象减少，多数焦企正常生产，下游采购积极性弱，厂内焦炭库存压力增加；多家钢厂发布减产检修计划，钢厂日均铁水产量回落预期增强 [4] - 山西临汾地区主焦煤上调4元，甘其毛都口岸部分煤价有变动；春节临近主产区停产煤矿增加，炼焦煤供应减量，煤矿厂内焦煤库存低、下调意愿低，印尼刺激挺价；部分钢厂和焦企对原料煤需求下降 [4] 郑糖 - 受现货供应充裕制约美糖周三震荡下跌，受现货报价上调支持空头平仓推动郑糖2605月合约周四震荡小幅走高，夜盘受资金作用继续震荡小幅走高 [4] - 广西1月份单月产糖208.71万吨，同比增加2.15万吨；单月销糖66.58万吨，同比减少8.29万吨；工业库存247.84万吨，同比增加4.23万吨 [4] - 云南1月单月产糖59.18万吨，销售食糖25.06万吨，工业库存45.21万吨，销售酒精1.06万吨，均较去年同期有变化 [4] 胶 - 受轮胎厂周内开工率下滑制约多头平仓打压，沪胶周四震荡走低，夜盘波动不大窄幅震荡整理，品种涨跌互现 [4] - 轮胎厂企业产能利用率下滑，半钢胎样本企业产能利用率为72.09%，环比 -2.23个百分点，同比59.45个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为60.45%，环比 -2.02个百分点，同比47.20个百分点 [5] 豆粕 - 2月5日CBOT大豆期货延续涨势，受乐观的美国大豆需求前景提振，巴西大豆处于收割初期，机构上调巴西大豆产量前景，阿根廷局部干旱或引发减产 [5] - 2月5日，豆粕主力2605合约收于2731元/吨，涨幅0.29%，巴西大豆收获进度加快，国内大豆市场供应宽松，1月最后一周国内油厂大豆压榨量升至230万吨，月底豆粕库存小幅回升至90万吨左右 [5] 生猪 - 2月5日，生猪主力合约LH2605收于11685元/吨，较前一交易日下跌0.43% [5] - 2月份适重标猪供应仍处高位，春节临近养殖端出栏计划增加，整体市场供应明显提升；需求端进入季节性旺季，对猪价形成阶段性支撑；中期市场供大于求格局难改 [5] 棕榈油 - 2月5日，棕榈油区间内继续震荡下行，主力合约P2605K线收带上影线的阴线，最高价9198，最低价9038，收盘价9042，较上一交易日跌1.05% [5] - 马来西亚1月棕榈油产量预估减少14%，至157万吨，各地区有不同程度减少 [5] 沪铜 - 沪铜主力合约日内呈冲高回落走势，资金大幅流出，波动剧烈，开盘104000，最高104700，最低100470，收盘100980，结算102500，成交量28.6万，持仓量18.2万 [5] - 现货1电解铜主流价101260 - 101670元/吨，跌约3760元/吨，宏观情绪转弱，美元走强压制有色，前期涨幅过大引发获利了结 [5] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘14620元/吨，棉花库存较上一交易日增加62张，纺织企业刚需采购，随用随采 [5] 铁矿石 - 2月5日铁矿石2605主力合约震荡下跌，跌幅为1.73%，收盘价为768.5元 [6] - 本期澳巴铁矿发运继续环比回升，国内到港量小幅增加，港口库存持续累库，部分钢厂仍处年度检修阶段，节前钢厂补库放缓，铁水增长空间有限，短期铁矿价格震荡 [6] 沥青 - 2月5日沥青2603主力合约震荡收跌，跌幅为0.36%，收盘价为3339元 [6] - 沥青供应保持低位，炼厂库存压力不大，终端需求持续萎缩，节前现货交投清淡，短期沥青价格震荡运行 [6] 原木 - 2月5日原木2603主力合约，开盘809、最低799、最高813、收盘802，日减仓407手 [6] - 山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平，港口针叶原木库存连降3周，刷新15个半月低位 [6] 氧化铝 - 2月5日，ao2605收报2790元/吨，前期部分减产措施执行一周，社会库存累库幅度减小，仓单库存因交仓有利润而增加，压制期货价格反弹空间 [6] - 现货市场买卖交投氛围转淡，价格止跌但下游谨慎观望，部分企业休假，补货需求降低，刚需总量减少，拖累成交；春节期间减产有支撑，节后新产能投产和成本下行压力并存，价格有望企稳但反弹压力大 [6] 沪铝 - 2月5日，al2603收报于23385元/吨，需求端受铝价下行采买情绪小幅上行，但受春节临近影响下游采购情绪仍低 [6] - 行业整体库存延续累库走势，铝水转化比例持续走低，行业结构性供需矛盾未有效缓解，沪铝及有色金属市场短期波动风险显著加剧 [6][7]

报告行业投资评级 - 白糖：震荡 [1] - 红枣：震荡偏空 [4] - 橡胶系：天胶震荡、20 号胶震荡、合成胶震荡 [5] 报告的核心观点 - 白糖外盘震荡走弱，内盘小幅回升，短期缺乏指引，盘面或区间震荡，操作建议高抛低吸 [1] - 红枣期价小幅回升，但供应压力大，中长期建议偏空视角对待，CJ605 合约空单持有，未入场者逢高沽空 [4] - 天然橡胶震荡走弱，合成橡胶价格重心下移，橡胶系短期供需双弱，未入场者暂时观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - 行情复盘：SR605 合约昨日收盘价 5224 元/吨，日涨幅 0.27%，夜盘收 5241 元/吨；SR609 合约收盘价 5227 元/吨，日涨幅 0.25%，夜盘收 5250 元/吨 [1] - 重要资讯：广西白糖现货成交价上涨，巴西中南部食糖产量预计减少、乙醇产量预计增加，印度马邦糖厂开榨情况及产糖量，巴西港口待运船只减少，内蒙古甜菜糖生产收尾且产量增加，郑商所白糖仓单增加 [1] - 市场逻辑：外盘受印度制糖数据及部分机构下调产量影响，短期单边动能不足；内盘受春节影响购销停滞，缺乏指引，上方压力显著 [1] - 交易策略：SR605 关注 5100 - 5300 活动区间，高抛低吸 [1] 红枣 - 行情复盘：CJ605 合约昨日收盘价 8760 元/吨，日跌幅 1.63%；CJ609 合约收盘价 8970 元/吨，日跌幅 1.37% [4] - 重要资讯：样本点库存环比下降，河北特级红枣批发价下降，广东市场到货车辆减少，红枣仓单无变化 [4] - 市场逻辑：基本面交易信息有限，去库加快但供应压力仍大，盘面偏空，节后缺乏利好 [4] - 交易策略：CJ605 合约空单持有，未入场者逢高沽空 [4] 橡胶系 - 行情复盘：RU2605 合约收盘价 16175 元/吨，日跌幅 1.28%；NR2604 合约收盘价 13135 元/吨，日跌幅 1.24%；BR2603 合约收盘价 12855 元/吨，日跌幅 3.45% [5] - 重要资讯：泰三烟片、田间胶水、杯胶价格变化，青岛地区天胶库存增加，上海全乳胶、青岛市场 20 号泰标和泰混周均价下降，轮胎企业产能利用率变化，中石化化销和中石油 BR9000 出厂价格，高顺顺丁橡胶行业周产能利用率提升 [5] - 市场逻辑：天然橡胶受上游原料支撑但下游产能利用率受假期影响，盘面或整理；合成橡胶受成本回落和假期影响，价格重心下移 [5] - 交易策略：橡胶系未入场者暂时观望 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石钢厂补库接近尾声矿价震荡下跌 螺纹钢和热轧卷板表需环比走弱宽幅震荡 硅铁和锰硅基本面与情绪面博弈宽幅震荡 焦炭和焦煤高位震荡 动力煤印尼减产消息刺激进口市场国内煤价节前仍以稳为主 原木震荡盘整 [2][4][9][10][14][18][22][25] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2605昨日收盘价768.5元/吨 跌13元/吨 跌幅1.66% 持仓525113手 增加9456手 [5] - 进口矿和部分国产矿现货价格下跌 基差和价差有变动 [5] - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3 多家房企相关人士表示目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标 [5] - 趋势强度为 -1 [6] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2605昨日收盘价3101元/吨 跌9元/吨 跌幅0.29% 热轧卷板HC2605昨日收盘价3263元/吨 跌13元/吨 跌幅0.40% [10] - 螺纹钢和热轧卷板部分现货价格持平 价差有变动 [10] - 2月5日钢联周度数据显示产量、总库存和表需有变化 2026年1月下旬重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材日产有变化 钢材库存量环比减少 必和必拓上半年铁矿石产量创历史新高 接受部分价格下调 2025年12月我国进口钢材情况 商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [11][12] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [12] 硅铁和锰硅 - 两部门将通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50% [14] - 2月5日硅铁和硅锰不同规格不同地区价格有变动 [15] - UMK公布2026年3月对华锰矿报价上涨 河钢敲定2月75B硅铁采购价持平量减少 [16] - 1月硅铁宁夏电价整体下降 青海电价上涨 [16] - 2025年12月南非锰矿出口量环比和同比增长 对中国等国家出口量有变化 [17] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [17] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2605昨日收盘价1172元/吨 跌37元/吨 跌幅3.1% 焦炭J2605昨日收盘价1738元/吨 跌32元/吨 跌幅1.8% [18] - 焦煤和焦炭部分现货价格有变动 基差和价差有变动 [18] - 2月5日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数有变化 临近春节 焦炭市场偏弱运行 钢厂按需采购 市场暂时维持弱稳运行 [18] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [20] 动力煤 - 产地、港口、海外和2月长协价格环比和同比有变动 [23] - 2月5日港口动力煤市场稳中偏强运行 临近春节供需两弱 港口库存下滑 进口煤减量消息发酵 价格上涨给内贸市场支撑 下游刚需采购 北方市场交易热度一般 进口方面价格高 优势不足 [24] - 据市场消息 印尼煤炭RKAB批复有新进展 部分煤矿全年减量达20%-60% 若信息确认或对低卡印尼煤有支撑和带涨效应 [24] 原木 - 2603、2605、2607合约收盘价、成交量、持仓量日涨跌幅和周涨跌幅有变化 价差有变动 [25] - 原木现货市场和木方现货市场部分价格持平 部分有日涨幅和周涨幅 [25] - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3 多家房企相关人士表示目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标 [27] - 原木趋势强度为0 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注工业硅库存变化情况，多晶硅呈区间震荡格局 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅、多晶硅期货市场：Si2605收盘价8605元/吨，较T - 1降245元/吨；PS2605收盘价49550元/吨，较T - 1降1645元/吨 [1] - 基差：工业硅现货升贴水对标华东Si5530为 +745，多晶硅现货升贴水对标N型复投为 +4200 [1] - 价格：新疆99硅8700元/吨，云南地区Si4210为10000元/吨，多晶硅 - N型复投料53600元/吨 [1] - 利润：硅厂利润新疆新标553为 - 2526.5元/吨，云南新标553为 - 5719元/吨，多晶硅企业利润为9.1元/千克 [1] - 库存：工业硅社会库存56.2万吨，企业库存20.6万吨，行业库存76.8万吨，期货仓单库存8.1万吨，多晶硅厂家库存34.1万吨 [1] - 原料成本：硅矿石新疆320元/吨，云南230元/吨；洗精煤新疆1475元/吨，宁夏1200元/吨等 [1] - 多晶硅（光伏）价格：硅片（N型 - 210mm）1.53元/片，电池片（TOPCon - 210mm）0.44元/瓦，组件（N型 - 210mm，集中式）0.738元/瓦 [1] - 多晶硅（光伏）利润：多晶硅企业利润9.1元/千克 [1] - 有机硅价格：DMC 13900元/吨 [1] - 有机硅利润：DMC企业利润1886元/吨 [1] - 铝合金价格：ADC12 23600元/吨 [1] - 铝合金利润：再生铝企业利润260元/吨 [1] 宏观及行业新闻 1月26日海南省发改委发布通知，2026年海南省安排省重大项目470个，总投资7175亿元，年度计划投资1280亿元，其中光伏项目3个 [1] 趋势强度 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数， - 2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生猪市场延续弱势震荡且区域分化显著 全国外三元生猪均价报12.00元/公斤较昨日微跌0.12元/公斤 市场进入"跌价 - 惜售"博弈阶段 节前猪价预计震荡调整 后续需重点关注北方企稳后二育户的出栏心态变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 各合约前日收盘价分别为1月13325、3月10995、5月11685、7月12245、9月13135、11月13030 较前2日有不同程度涨跌 涨跌幅在 -0.22%至 -0.76%之间 [2] - 各合约成交量分别为1月202、3月36874、5月68397、7月7962、9月6735、11月2978 持仓量分别为1月1796、3月74864、5月144469、7月50256、9月37175、11月23065 持仓量增减有正有负 [2] - 各合约价差现值分别为1月 - 3月2330、3月 - 5月 - 690、5月 - 7月 - 560、7月 - 9月 - 890、9月 - 11月105、11月 - 1月 - 295 较前值有变化 [2] 现货市场 - 河南、四川、湖南、广东、广西、辽宁等地现货价格现值分别为12.36、11.54、11.88、11.9、11.84、12.14元/吨 较前值有涨跌 [2] 仓单情况 - 仓单数量前日和前两日均为647张 增减为0 [2]

报告行业投资评级 - 短期震荡 [1] 报告的核心观点 - 纯碱核心矛盾是供强需弱致库存持续累积，行业供需错配格局未改善 短期下方受反内卷情绪支撑，宏观环境不稳、能源价格上涨使成本支撑抬升，但库存压力限制价格反弹空间，短期盘面价格或震荡运行 临近春节下游放假停车，节前需求或进一步走弱，价格或弱势调整 需关注下游需求、宏观政策及市场情绪变化 [4] 根据相关目录分别总结 市场行情回顾 - 期货市场：纯碱主力低开低走，日内走弱 120 分钟布林带走紧口喇叭，短线震荡 盘中压力关注布林带上轨，支撑关注日线 60 均线 成交量较昨日减 47.5 万手，持仓量较昨日减 36791 手 日内最高 1227，最低 1201，收盘 1209，较昨结算价跌 10 元/吨，跌幅 0.82% [1] - 现货市场：弱稳震荡 企业装置运行稳定，供应维持高位 下游需求平平，采购积极性不佳，随用随采 [1] - 基差：华北重碱现货价格 1250，基差 41 元/吨 [1] 基本面数据 - 供应：截止 2 月 5 日，国内纯碱产量 77.43 万吨，环比降 0.88 万吨，跌幅 1.12% 轻碱产量 36.03 万吨，环比降 0.17 万吨；重碱产量 41.40 万吨，环比降 0.71 万吨 综合产能利用率 83.25%，上周 84.19%，环比降 0.94% 氨碱产能利用率 88.21%，环比降 0.78%；联产产能利用率 77.23%，环比增 2.58% 16 家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率 86.47%，环比降 1.85% [2] - 库存：国内纯碱厂家总库存 158.11 万吨，较周一增 2.07 万吨，涨幅 1.33% 轻碱 83.5 吨，环比降 0.25 万吨，重碱 74.61 万吨，环比增 2.32 万吨 较上周四增 3.69 万吨，涨幅 2.39% 轻碱 83.5 万吨，环比增 0.69 万吨；重碱 74.61 万吨，环比增 3 万吨 去年同期库存量为 187.88 万吨，同比降 29.77 吨，跌幅 15.85% [2] - 需求：纯碱企业出货量 73.74 万吨，环比降 2.98% 纯碱整体出货率为 95.23%，环比 -1.82% 下游以低价刚需补库为主，采购积极性不佳 [3] - 利润：联碱法理论利润（双吨）为 -29 元/吨，环比降 2.5 元/吨 氨碱法理论利润 -88.8 元/吨，环比降 0.45 元/吨 周内原料端矿盐价格稳定，动力煤价格震荡上移，成本略有增加 [3] 主要逻辑总结 - 纯碱供强需弱致库存累积，供需错配未改善 短期盘面或震荡运行 临近春节下游放假停车，节前需求或走弱，价格或弱势调整 关注下游需求、宏观政策及市场情绪变化 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月5日PTA主力期货合约TA605下跌1.11%，基差走强至 -36元/吨；乙二醇主力期货合约eg2605下跌0.87%，基差走弱至 -122元/吨 [2][4] - 短期PTA价格震荡偏空看待，乙二醇价格继续震荡磨底 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA部分 - 基本面：今日PTA华东地区市场价5140元/吨，较前一交易日下跌10元/吨；成本端布伦特原油在68美元/桶的高位震荡；PTA产能利用率较上一工作日持平至76.90%；周度PTA工厂库存天数3.74天，较上周 -0.16天 [3] - 主力动向：多头主力减仓 [3] - 走势预期：春节假期临近，终端放假在即，聚酯减产幅度扩大，终端订单天数、库存水平显示需求弱化，2月份PTA有累库预期；当前成本端扰动偏大，原油走势不明朗，PX远端向好，短期PTA价格震荡偏空看待 [3] 乙二醇部分 - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3642元/吨，较前一交易日下跌40元/吨；成本端原油、煤炭价格承压；华东主港地区MEG库存总量83.6万吨，较上一期增加1.4万吨 [4] - 主力动向：多空主力分歧 [4] - 走势预期：乙二醇综合开工率下降，但港口库存仍在累库，且2月仍有大船到港计划，累库预期难以扭转；节前下游聚酯需求已明显转弱，供需失衡；结合之前走势看3600元/吨附近有一定支撑，短期预计乙二醇价格还将继续震荡磨底 [4]