报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材维持成本拖累、需求预期弱格局，焦煤供应干扰结束，后期需验证开工数据是否回升，铁矿库存持平，估值取决于成材需求，短期唐山限产或干扰盘面，观察热卷和螺纹3150和3050附近压力 [1] - 短期铁矿或转为稳中偏弱运行，中长期09合约偏空思路对待不变，单边建议逢高做空操作，区间参考690 - 720 [5] - 焦炭现货阶段性底部逐步显现，市场预期好转，库存中等，策略上单边建议逢高套保焦炭2601合约，投机建议观望，待企稳后逢低做多焦炭2509或多焦煤空焦炭套利 [6] - 焦煤现货市场总体呈筑底反弹走势，库存处于中位水平，策略上建议逢高套保焦煤2601，投机建议观望，待企稳后逢低做多焦煤2509或多焦煤空焦炭套利 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材相关 价格及价差 - 螺纹钢现货价格华东、华北降10元/吨，华南持平，05、10、01合约价格有不同程度上涨；热卷现货价格各地区持平，05、10、01合约价格上涨 [1] 成本和利润 - 钢坯、板坯价格环比不变，江苏电炉螺纹成本未变，江苏转炉螺纹成本降1元，各地区螺纹、热卷利润有不同程度变化 [1] 产量 - 日均铁水产量微降0.1万吨，五大品种钢材产量增12.5万吨，螺纹、热卷产量均有增加 [1] 库存 - 五大品种钢材库存微增1.1万吨，螺纹库存降2.1万吨，热卷库存增1.0万吨 [1] 成交及需求 - 建材成交量降0.4万吨，五大品种表需降4.3万吨，螺纹钢表需微增0.7万吨，热卷表需降4.4万吨 [1] 铁矿石相关 价格及价差 - 仓单成本各品种下降，09合约基差部分品种有变化，5 - 9、9 - 1、1 - 5价差有不同程度涨跌 [5] 现货价格与价格指数 - 日照港各品种现货价格下降，新交所62%Fe掉期、晋氏62%Fe价格微降 [5] 供应 - 45港到港量、全球发运量、全国月度进口总量环比下降 [5] 需求 - 247家钢厂日均铁水产量微增，45港日均疏港量、全国生铁和粗钢月度产量增加 [5] 库存变化 - 45港库存、247家钢厂进口矿库存下降，64家钢厂库存可用天数不变 [5] 焦炭相关 价格及价差 - 山西一级湿熄焦、日照港准一级湿熄焦现货价格持平，09、01合约价格下降，09、01基差有变化，J09 - J01价差降1 [6] 供给 - 全样本焦化厂日均产量微降，247家钢厂日均产量不变 [6] 需求 - 247家钢厂铁水产量微增 [6] 库存变化 - 焦炭总库存、全样本焦化厂焦炭库存、247家钢厂焦炭库存、港口库存均下降，钢厂可用天数微降 [6] 供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算值下降 [6] 焦煤相关 价格及价差 - 焦煤（山西仓单）、焦煤（蒙煤仓单）价格上涨，09、01合约价格下降，09、01基差有变化，JM09 - JM01价差降7 [6] 供给 - 原煤产量、精煤产品产量下降 [6] 需求 - 全样本焦化厂日均产品、247家钢厂日均产品产量有变化 [6] 库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存、港口库存下降，全样本焦化厂焦煤库存、247家钢厂焦煤库存增加，可用天数有变化 [6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 海外宏观美国消费者情绪有所回暖经济基本面呈现修复但结构性隐忧仍存通胀预期结构趋稳市场对美联储降息预期升温；国内宏观制造业PMI连升两月生产需求同步回暖但向上驱动有待政策落地地产处于淡季基建实物工作量季节性下降资金层面地方专项债发行冲量央行剩余以旧换新资金7月下达；资产观点国内经济稳定国内资产以结构性机会为主下半年政策驱动逻辑强化海外地缘风险或加剧短线波动长线弱美元格局延续应关注非美元资产和黄金等资源品 [9] 根据相关目录分别进行总结 1、宏观精要 - 海外宏观：美国消费者情绪回暖经济基本面修复但受关税政策影响消费者对未来预期谨慎6月谘商会消费者信心等回落支出谨慎通胀方面远端通胀预期持稳短端通胀预期上行通胀预期结构趋稳市场对美联储降息预期升温 [9] - 国内宏观：国内制造业PMI连升两月生产需求同步回暖但需政策落地地产处于淡季基建实物工作量季节性下降资金层面地方专项债发行冲量央行剩余以旧换新资金7月下达 [9] - 资产观点：国内经济稳定国内资产以结构性机会为主下半年政策驱动逻辑强化海外地缘风险或加剧短线波动长线弱美元格局延续应关注非美元资产和黄金等资源品 [9] 2、观点精粹 金融板块 - 宏观：国内适度降准降息落实既定政策海外通胀预期结构扁平化经济增长预期改善滞胀交易降温股指期货因政策关注制造业利润短期震荡上涨股指期权以备兑防御为主短期震荡国债期货债市情绪企稳短期震荡 [11] - 贵金属：因中美谈判进展超预期黄金/白银短线延续调整短期震荡 [11] - 航运：集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈短期震荡 [11] 黑色建材板块 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃、纯碱、氧化铝、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、碳酸锂等品种均因各自不同因素影响价格震荡运行其中纯碱、锌、镍短期震荡下跌 [11] 能源化工板块 - 原油、沥青、高硫燃油、低硫燃油、苯乙烯短期震荡下跌LPG、甲醇、尿素、PX、PTA、PP、塑料、PVC、烧碱、油脂、蛋白粕、玉米/淀粉、生猪等品种短期震荡乙二醇、短纤短期震荡上涨 [14] 农业板块 - 橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、原木等品种短期震荡纸浆短期震荡下跌 [14] 商品期货行情 - 股指：沪深300期货、上证50期货、中证500期货有小幅度涨幅中证1000期货有小幅度跌幅 [2][3] - 国债：2年期国债期货有小幅度跌幅5年期、10年期、30年期国债期货有小幅度涨幅 [2][3] - 外汇：美元指数持平美元中间价有小幅度下降 [2][3] - 利率：银存间质押7日、10Y中债国债收益率、10Y美国国债收益率、美债10Y - 2Y利差有不同程度下降10Y盈亏平衡通胀率持平 [2][3] - 航运：集运欧线大幅拉涨日度涨幅达8.15% [2][3] - 贵金属：黄金、白银、铜、铝等有不同程度涨幅氧化铝、锌、镍、不锈钢、铅等有不同程度跌幅 [2][3] - 能源：NYMEX WTI原油有小幅度跌幅ICE布油有小幅度涨幅NYMEX天然气大幅下跌ICE英国天然气有小幅度跌幅 [2][3] - 农产品：CBOT大豆、CBOT豆油、CBOT豆粕有小幅度涨幅CBOT玉米、CBOT小麦、ICE2号棉花有小幅度跌幅 [2][3] - 其他：钢铁行业有小幅度涨幅塑料、PP、PVC等化工品有不同程度涨跌花生仁、玉米、玉米淀粉有小幅度涨幅 [2][3][6]

报告行业投资评级 - 对二甲苯：逢低正套 [1] - PTA：多PX空PTA [1] - MEG：多PTA空MEG止盈 [1] 报告的核心观点 - PX估值支撑较强，多套装置检修，国内开工下滑，韩国装置提负，总体供需偏紧 [6] - PTA月差可能有压力，瓶片减产兑现后聚酯负荷或回落至89%，供应环比回升1 - 2%，呈反套格局 [6] - 多PTA空MEG止盈，煤炭价格见底反弹，外采乙烯法亏损，MEG估值显著压缩，单边价格下方空间有限 [6] 市场概览 期货数据 - PX主力昨日收盘价6794，涨跌6796，涨跌幅 - 2%；PTA主力昨日收盘价4800，涨跌2，涨跌幅0.04%；MEG主力昨日收盘价4273，涨跌6，涨跌幅0.14%；PF主力昨日收盘价6592，涨跌50，涨跌幅0.76%；SC主力昨日收盘价499.4，涨跌2.7，涨跌幅0.54% [2] - PX9 - 1昨日收盘价160，前日194，涨跌 - 34；PTA9 - 1昨日收盘价126，前日144，涨跌 - 18；MEG9 - 1昨日收盘价 - 21，前日 - 27，涨跌6；PF8 - 9昨日收盘价110，前日78，涨跌32；SC8 - 9昨日收盘价6.6，前日7.2，涨跌 - 0.6 [2] 现货数据 - PX CFR中国昨日价格861美元/吨，前日874.17美元/吨，涨跌 - 13.17美元/吨；PTA华东昨日价格4990元/吨，前日5050元/吨，涨跌 - 60元/吨；MEG现货昨日价格4328元/吨，前日4335元/吨，涨跌 - 7元/吨；石脑油MOPJ昨日价格570.75美元/吨，前日572.75美元/吨，涨跌 - 2美元/吨；Dated布伦特昨日价格68.71美元/桶，前日68.16美元/桶，涨跌0.55美元/桶 [2] - PX - 石脑油价差昨日价格296.92，前日282.75，涨跌14.17；PTA加工费昨日价格338.19，前日420.68，涨跌 - 82.49；短纤加工费昨日价格152.72，前日195.94，涨跌 - 43.22；瓶片加工费昨日价格 - 559.28，前日 - 574.07，涨跌14.78；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 7.42，前日 - 7.42，涨跌0 [2] 各品种动态 - PX尾盘石脑油价格小幅反弹，今日价格下跌，8月亚洲现货有成交，估价换月收在861美元/吨，较昨日下跌13美元 [2] - PTA东北一套220万吨装置月底重启，华南一套200万吨装置因故降负至5成附近，预计4天 [3] - MEG 6月30日 - 7月6日主港计划到货总数约为15.0万吨；朱拜勒地区多套装置受电力因素影响停车，部分已重启，仍有几套待1 - 2周内陆续恢复 [3][4] - 聚酯方面，宁波某直纺涤短工厂计划本周末停3万吨细旦中空短纤技改20天左右；逸盛聚酯瓶片装置检修计划变动，海南125万吨7月1日起停车检修，重启时间未定，大化原先35万吨检修暂取消 [4] - 江浙涤丝今日产销整体清淡，至下午3点半平均产销估算在3成左右；直纺涤短销售高低分化，截止下午3点平均产销47% [4] - 6月国内主流直纺工厂长丝按发货量计算平均产销估算在97%附近，较上月回落5个百分点，不同企业产销分化大，销售气氛明显回落 [5] - 6月长丝市场面临成本偏强与需求走淡压力，月中因油价上涨有集中采购，随后追涨情绪不足，下旬油价回调，下游观望，产销气氛偏弱 [5] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度：0 [6] - PTA趋势强度：0 [6] - MEG趋势强度：0 [6]

2025 年 07 月 01 日 短纤：短期震荡 瓶片：短期震荡，多 PR 空 PF 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin024367@gtjas.com 钱嘉寅（联系人） 从业资格号：F03124480 Qianjiayin028310@gtjas.com 【现货消息】 短纤：直纺涤短今日期货维持盘整，现货工厂报价维持，成交商谈。下游维持刚需采购，部分低位成交 尚可。期现基差维持，新拓货源 08+200，中磊 08+220~250，三房货源 08+150~170 元/吨。今日直纺涤短销 售一般，截止下午 3:00 附近，平均产销 43%，部分工厂产销：50%、40%、20%、50%、30%、30%、40%、 60%、20%、30%。 瓶片：聚酯原料期货小幅收涨，聚酯瓶片工厂报价多稳。日内聚酯瓶片市场成交一般，个别瓶片大厂 8 月订单放量成交。6-9 月订单多成交在 5980-6080 元/吨出厂不等，局部少量略高 6100-6120 元/吨出厂不等， 品牌不同价格略有差异。 （资料来源：华瑞信息，金十数据） 【趋势强度】 【基本面跟踪】 | | 短纤2507 | 昨日 6680 ...

特殊商品： 玻璃、纯碱、工业硅、天然橡胶、多晶硅 证监许可【2011】1292 号 联系信息： 2025 年 7 月 1 日星期二 广发早知道-特殊商品版 投资咨询业务资格： 广发期货研究所 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 蒋诗语（投资咨询资格编号：Z0017002） 电话：020- 88818019 邮箱：jiangshiyu@gf.com.cn 纪元菲（投资咨询资格编号：Z0013180） 电话：020- 88818012 邮箱：jiyuanfei@gf.com.cn 寇帝斯（投资咨询资格编号：Z0021810） 电话：020- 88818037 邮箱：koudisi@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 2025 年 7 月 1 日星期二 广发期货早评 | | | 分品种简评图 | | | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 主力合约 | 点评 | 操作建议 | | 橡胶 | RU2509 | 基本面走弱预期，空单继续持有 | 14000 以上空单继续持有 | | 工业硅 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石预期反复，呈宽幅震荡态势 [2][4] - 螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、原木均为宽幅震荡 [2][6][7][11][14][23] - 焦煤受消息扰动，宽幅震荡 [2][15] - 动力煤日耗修复，震荡企稳 [2][19] 各品种总结 铁矿石 - 期货12509合约昨日收盘价715.5元/吨，跌1元，跌幅0.14%，持仓668,751手，减11,149手；进口矿卡粉、PB价格持平，金布巴涨3元，超特跌2元；国产矿郎那、莱芜价格持平；基差及合约间价差有变动 [4] - 1 - 5月全国规模以上工业企业利润总额27204.3亿元，同比降1.1% [4] - 趋势强度为 -1 [4] 螺纹钢、热轧卷板 - 期货RB2510收盘价2997元/吨，涨7元，涨幅0.23%，成交1,768,212手，持仓2,124,170手，减18,643手；HC2510收盘价3123元/吨，涨4元，涨幅0.13%，成交595,861手，持仓1,525,709手，增999手；现货价格多地有涨跌；基差及价差有变动 [7] - 6月制造业等三大指数回升；6月钢联周度数据显示产量、库存、表需有变化；6月中旬钢材社会库存环比降1.3%；9月3日北京将举行阅兵；5月钢坯等出口增势迅猛；6月上旬重点钢企粗钢等产量有变化 [8][9] - 螺纹钢、热轧卷板趋势强度均为0 [9] 硅铁、锰硅 - 期货硅铁2508收盘价5352元/吨，跌42元，硅铁2509收盘价5344元/吨，跌26元；锰硅2508收盘价5638元/吨，跌28元，锰硅2509收盘价5642元/吨，跌28元；现货硅铁、硅锰价格有标注；期现价差、近远月价差和跨品种价差有变动 [11] - 铁合金在线公布硅铁、硅锰报价及钢厂采购信息；宁夏6月硅铁企业开工率上升、产量增加，内蒙6月硅锰产量增加，6月全国硅锰总产量增产 [12][13] - 硅铁、锰硅趋势强度均为0 [13] 焦炭、焦煤 - 期货JM2509收盘价825元/吨，跌22.5元，跌幅2.65%，成交1,215,001手，持仓566,228手，减16,440手；J2509收盘价1404元/吨，跌17.5元，跌幅1.23%，成交28,257手，持仓50,830手，减2,315手；现货焦煤、焦炭价格有涨跌；基差及价差有变动 [15] - 北方港口焦煤报价公布；6月30日汾渭CCI冶金煤指数有变化；6月30日焦煤JM2509合约多头增仓、空头减仓，焦炭J2509合约多头、空头均减仓 [15][16][17] - 焦炭、焦煤趋势强度均为0 [17] 动力煤 - 动力煤ZC2507昨日暂无成交，先前开盘931.6元/吨，收于840元/吨，较上一交易日结算价跌51.4元，成交18手，持仓0手 [20] - 南方港口外贸动力煤、国内动力煤产地报价公布；6月30日动力煤ZC2507合约多头、空头均未减仓 [21] - 动力煤趋势强度为0 [22] 原木 - 2507、2509、2511合约收盘价、成交量、持仓量有变动；现货与合约基差、不同合约间基差有变动；现货市场各品种价格大多持平 [23] - 6月26日美元指数跌破97.0关口，日内跌0.72%，创2022年2月以来新低 [25] - 原木趋势强度为 -1 [25]

| Million | > 國授期货 | 软商品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年06月30日 | | 棉花 | 女女女 | 曹凯 首席分析师 | | 纸浆 | ☆☆☆ | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | ☆☆☆ | 黄维 高级分析师 | | 苹果 | ★☆☆ | F03096483 Z0017474 | | 木材 | なな女 | | | 天然橡胶 | ★☆☆ | 胡华轩 高级分析师 | | 20号胶 | ★☆☆ | F0285606 Z0003096 | | 丁二烯橡胶 ★☆☆ | | | | | | 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn | 不可作为投资依据,转载请注明出处 1 【20号胶&天然橡胶&合成橡胶】 今日RU&NR&BR震荡偏弱,国内天然橡胶现价稳中有跌,合成橡胶现价稳定,泰国原料市场价格涨跌互现。供应方面,目前全球 天然橡胶供应逐渐进入高产期，东南亚主要产区有强降雨;上周国内丁二烯橡胶装置开工率继续回升,燕山石化、菏泽科信和 锦州石化继续停车检修、振华新材料和齐翔腾达装置负荷 ...

报告行业投资评级 - 短纤短期震荡，瓶片短期震荡，多PR空PF [1] 报告的核心观点 - 短纤工厂报价大部分维稳，贸易商部分松动优惠走货，直纺涤短销售继续小幅好转，平均产销43% [1] - 上游原料期货窄幅波动，聚酯瓶片工厂报价多稳，日内聚酯瓶片市场成交一般，6 - 9月订单多成交在5980 - 6120元/吨出厂不等 [2] - 短纤趋势强度为0，瓶片趋势强度为0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 短纤 - 短纤2507合约价格6618，较前日降46；2508合约价格6526，降26；2509合约价格6446，降44 [1] - PF07 - 08价差92，较前日降20；PF08 - 09价差80，升18；PF基差214，升6 [1] - 短纤持仓量252225，较前日降12169；成交量205928，降2921 [1] - 短纤华东现货价格6740，较前日降20；产销率43%，升6% [1] 瓶片 - 瓶片2507合约价格5996，较前日降14；2508合约价格6006，无变化；2509合约价格5934，无变化 [1] - PR07 - 08价差 - 10，较前日降18；PR08 - 09价差72，无变化；PR主力基差116，降4 [1] - 瓶片持仓量41304，较前日升881；成交量45123，降15557 [1] - 瓶片华东现货价格6050，无变化；华南现货价格6120，无变化 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 对甲醇、原油、螺纹钢、铁矿石、焦煤、生猪、大豆、棕榈油、瓶片、燃料油、纯碱、PVC、国债、白银、黄金等品种进行短评，分析各品种基本面情况并给出价格走势预期和操作建议 [2][3][5][7][9][10][11][12][13] 各品种短评总结 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2820元/吨，上升55元/吨；港口样本库存67.05万吨，周上升14.34%；生产企业库存34.16万吨，周减少2.58万吨；订单待发24.07万吨，周下降3.31万吨；开工91.31%，周上升2.65%；下游总产能利用率75.57%，周下降0.2% [2] - 成本端煤炭价格预期较稳，国内甲醇开工预期高位运行，下游需求较稳，本周预计进口到货有所减量，港口或去库，内地市场窄幅整理，港口现货成交一般 [2] - 预计甲醇09合约短期震荡运行，上方压力2420一线，建议空单谨慎持有 [2] 原油 - 美国钻探公司连续第九周削减石油和天然气钻机数量，至6月27日当周石油钻井总数432口，前值438口；7月6日OPEC+自愿减产8国将举行会议决定8月产量水平 [3] - 当前美国供给增长效果较弱，OPEC+提产诉求较强，基本面支撑油价上涨动力不足 [3] - 建议持续关注伊核问题和OPEC+产量情况，把握压力位沽空机会 [3] 螺纹钢 - 247家钢厂高炉开工率83.82%，环比上周持平；高炉炼铁产能利用率90.83%，环比上周增加0.04个百分点；钢厂盈利率59.31%，环比上周持平；日均铁水产量242.29万吨，环比上周增加0.11万吨，同比去年增加2.85万吨 [5] - 供强需弱，总库存去化，厂库累积，基本面矛盾有限；宏观波动收敛，海外降息预期升温，宏观驱动中性偏暖 [5] - 盘面价格跟随原料价格变动，预计短期钢价震荡运行 [5] 铁矿石 - 全国45个港口进口铁矿库存总量13930.23万吨，环比增加36.07万吨；日均疏港量325.94万吨，增12.38万吨；在港船舶数量82条，降11条 [5] - 供应端海外矿山发运量有季节性增加预期，但同比增量有限；需求端钢企铁水日产微幅增加，预计短期铁水产量维持高位 [5] - 短期海外矿山季末冲发运，矿石库存有阶段性小幅累库预期，但幅度有限，整体供需矛盾不突出，预计矿价震荡运行 [5] 焦煤 - 全国230家独立焦企样本产能利用率为73.26%，减0.16%；焦炭日均产量51.67，减0.11；焦炭库存73.73，减7.2；炼焦煤总库存678.63，增12.98；焦煤可用天数9.9天，增0.21天 [6] - 供应端山西煤矿复产，但内蒙环保检查升级，山东部分企业减产，本周煤矿供应仍有减量；进口端甘其毛都口岸日均通关增加38车；需求端焦炭产量小幅降低，上游煤矿持续去库 [6] - 供给受扰，市场情绪高涨，盘面震荡上涨，预计7月煤矿复产，需关注产地供给情况，盘面短期震荡运行 [6] 生猪 - 截止到6月27日，生猪出栏均重123.62公斤，下跌0.16公斤；周度屠宰开工率27.58%，上涨0.13%；外购仔猪养殖利润-58.39元/头，下跌4.97元/头；自繁自养养殖利润75.35元/头，上涨12.24元/头；仔猪价格433.33元/头，下跌12.38元/头 [7] - 昨日全国大部分地区猪价偏强运行，月底部分养殖端缩量挺价，区域二育补栏积极，屠宰端按需收购，市场看涨情绪依旧 [7] - 短线价格稳中偏强，月底养殖端出栏压力不大，建议多单持有，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [7] 大豆 - 第26周（6月21日至6月27日）油厂大豆实际压榨量248.78万吨，开机率为69.93%，较预估低2.75万吨；预计第27周（6月28日至7月4日）国内油厂开机率下滑 [7] - 上周华中与华东市场稳中有降，粮贸企业库存偏紧，但整体需求较差，价格涨跌不一；中储粮双向购销两场合计93075吨，全部成交，拍卖陈豆并预采购2025年新季大豆 [7] - 短期国产大豆价格或大体稳定，建议观望 [7] 棕榈油 - 截止到06月27日，豆油成交2000吨，棕榈油成交1200吨，总成交3200吨，环比上一交易日减少5900吨，跌幅64.84% [8][9] - 马来西亚7月CPO出口税下调至8.5%、6月1 - 25日出口环比增幅收窄；国内棕榈油商业库存继续累库，各市场现货基差连续下调，个别企业一口价出货，下游刚需采购，成交情况难改善 [9] - 若无利好，短期棕榈油价格震荡偏弱运行 [9] 瓶片 - 本周聚酯瓶片产量36.76万吨，较上期减少1.17万吨，减少3.08%；产能利用率80.48%，较上期下滑3.92%；终端消费旺季来临，下游软饮料行业开工预计稳定在80 - 95%附近；预计油厂开工提升至70.71%附近 [9] - 近期瓶片企业集中减产，减产涉及产能约336万吨，占总产能的16.3%；下游前期抢出口透支订单，6 - 7月出口预期不乐观，国内秋冬订单提前采购，6 - 7月订单预计改善有限；成本方面聚酯库存偏高，原油震荡偏弱 [9] - 企业减产和旺季消费有望支撑瓶片价格短期企稳，但上行空间和动力不足 [9] 燃料油 - 伊朗6月高硫燃料油发货量预计为105万吨，环比增加8万吨，同比减少9万吨；新加坡燃料油库存近期有所增加，6月库存较前期上升3.9% [10] - 短期内，燃料油价格因中东发电旺季需求支撑以及地缘政治局势不确定性维持震荡态势；中期供应增加和需求端改善有限，价格面临下行压力；长期新能源替代、环保政策施压，需求有望进一步减少，价格震荡下行 [10] - 策略上把握压力位沽空机会 [10] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1321元/吨，震荡下行趋势；纯碱周度产量75.37万吨，环比+1.84%；纯碱厂家总库存176.7万吨，周上升2.33万吨；浮法玻璃开工率75.34%，周度-0.08%；全国浮法玻璃均价1176元/吨，环比上日持平；全国浮法玻璃样本企业总库存6921.6万重箱，环比下降0.96% [11] - 浮法玻璃开工较稳，库存小幅上升，华东市场交投一般，多数企业稳价为主，个别企业出货按量优惠，下游操作维持刚需；国内纯碱市场弱势震荡，成交气氛一般，低价适量补库，下游采购积极性不佳，随用随采为主 [11] - 预计纯碱09合约短期震荡运行，下方支撑1195一线，建议观望 [11] PVC - 华东SG - 5型PVC 4830元/吨，上升60元/吨；PVC产能利用率78.09%，周下降0.53%；陕西金泰二期及福建万华二期新投产计划，供应压力增加；PVC社会库存57.52万吨，环比上升1.03%；全国电石法PVC生产企业平均毛利-504元/吨，周下降10元/吨；中国台湾台塑7月船期预售报价上调10 - 45美元/吨 [12] - PVC生产企业检修规模环比增加，供应仍维持高位，利润不佳，后续仍有新投产增量预期，需求维持平稳，出口转入淡季；7月亚洲预售报价调涨，对出口影响有限，基本面改善有限，终端备货积极性不高 [12] - 预计短期震荡运行，09合约下方支撑4895一线，建议观望或反弹短线做空 [12] 国债 - 央行货币政策委员会召开二季度例会，建议加大货币政策调控强度，提高前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施力度和节奏 [12] - 货币宽松支持经济总基调未变，对债市政策有支撑；二年期国债受流动性宽松影响，多头因素较强；三十年期国债受经济复苏预期影响，偏空利空更强；债市整体受制于股债跷跷板，自身逻辑主线不明朗 [13] - 中期宽幅震荡略偏空思维，关注股债跷跷板 [13] 白银 - 6月28日，美国参议院以51票对49票通过一项程序性动议，推进大规模税收与支出法案，未来几天法案通过可能性增加 [13] - 受美联储降息预期和美国财政刺激预期增加影响，白银上涨动能增加，但上周五黄金意外走弱，带动白银短期回调 [13] - 白银震荡偏多，关注本周美国经济数据是否强化降息预期 [13] 黄金 - 国际原子能机构总干事表示，伊朗仍具备在数月内生产出浓缩铀的能力，呼吁各方重回谈判桌 [13] - 以伊冲突有余波，不稳定因素存在；市场交易美国经济软着陆预期，美元指数走强，施压黄金，但黄金进一步下跌空间有限，不宜追空 [13] - 黄金中期震荡格局未变，黄金白银或走分化行情，资金或将关注白银 [13]

报告行业投资评级 - 对二甲苯：供应收缩，月差偏强 [1] - PTA：月差反套 [1] - MEG：单边偏弱 [1] 报告的核心观点 - PX供应继续收缩，单边反弹，多PX空SC，7月维持紧平衡去库格局，亚洲开工率或下降，需求端PTA装置供应稳中有升，整体格局偏紧，单边价格预计偏强，月差正套 [5] - PTA成本有支撑但月差有压力，单边震荡略偏强，多PTA空MEG止盈，7月聚酯减产，PTA供需将转为宽松，月差基差逢高反套，多PX空PTA继续持有 [5][6] - MEG单边震荡趋稳，多PTA空MEG止盈，供应端装置检修开工率下降，进口到港量回升，聚酯减产致上周下跌，成本端支撑回升，不建议追空 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2025年6月27日，PX主力收盘6752，日度变化0.4%；PTA主力收盘4778，日度变化0.2%；MEG主力收盘4271，日度变化 -0.5%；PF主力收盘6526，日度变化 -0.4%；SC主力收盘3600，日度变化 -2.5% [2] - 2025年6月27日，PX（9 - 1）月差206，日度变化8；PTA（9 - 1）月差172，日度变化 -2；MEG（9 - 1）月差 -43，日度变化 -9；PF(7 - 8)月差92，日度变化 -20；PX - EB07价差 -421，日度变化168 [2] - 2025年6月27日，PTA09 - 0.65PX09价差389，日度变化 -12；PTA09 - MEG09价差507，日度变化30；PTA07 - PF07价差 -1624，日度变化64；PF07盘面加工费939，日度变化 -50；PTA09 - LU09价差1178，日度变化31 [2] - 2025年6月27日，PX基差281，日度变化 -30；PTA基差270，日度变化15；MEG基差65，日度变化 -7；PF基差124，日度变化36；PX - 石脑油价差283 [2] - 2025年6月27日，PTA仓单数35022，日度变化 -930；乙二醇仓单数5847，日度变化 -100；短纤仓单数5464；PX仓单数0，日度变化 -1805；SC仓单数5911000 [2] 市场概览 - 日本一35万吨PX装置近日意外停车检修，预计一个月左右，国内一主流供应商7月PX合同预收款7250元/吨承兑，PTA合同预收款5300元/吨 [4] - 华东一套20万吨IPA装置重启，该装置6月9日附近停车检修 [4] - 27日MEG本周及下周现货日均价4346元/吨，7月下期货日均价4347元/吨，宁波市场现货均价4360元/吨，华南市场非煤制现货均价4375元/吨 [4] - 江浙涤丝27日产销整体偏弱，平均产销3 - 4成 [4] 行情观点 - PX上周单边价格和月差随原油回落，7月供需紧平衡去库，下周部分装置有检修可能，亚洲开工率或下降，PTA装置供应回升，整体格局偏紧，单边价格预计偏强，月差正套 [5] - PTA成本有支撑但月差有压力，单边震荡略偏强，7月聚酯减产，PTA供需将转为宽松，月差基差逢高反套，多PX空PTA继续持有，多PTA空MEG止盈 [5][6] - MEG本周供应端多套装置检修，开工率下降，进口到港量回升，聚酯7月减产计划多致上周下跌，成本端支撑回升，单边震荡趋稳，多PTA空MEG止盈 [6]