◎记者 赵明超 A股优质资产正在被社保基金、养老金、QFII等长线资金持续加码，截至一季度末持仓市值已经超过 6000亿元。从最近一个月来的调研情况看，外资机构频频出动，密集调研上市公司。从机构观点看，当 前权益资产长期配置价值凸显，有较多投资机会可以挖掘。 长线资金密集调研 进入二季度以来，在市场波动行情中，长线资金持续加码。4月8日，全国社会保障基金理事会公告称， 始终坚持长期投资、价值投资、责任投资理念，坚定看好资本市场发展前景，主动融入国家发展战略， 近日已主动增持国内股票，近期将继续增持。在积极开展股票投资的同时实现基金安全和保值增值。 从机构调研情况看，外资机构也在加紧调研上市公司，积极寻找投资机会。Choice数据显示，二季度以 来，超300家外资机构调研了A股上市公司，包括高盛、瑞士联合银行集团、新加坡政府投资有限公 司、花旗、摩根士丹利等知名外资机构。 从机构持仓情况看，以社保基金、养老金、QFII为代表的长线资金一直是A股重要的机构投资者。 Choice数据显示，截至今年一季度末，上述机构的持仓市值合计达到6224.14亿元。从整体来看，长线 资金重点布局绩优龙头公司。 数据显示，社保基金 ...

恒生科技指数表现 - 恒生科技指数5月9日早盘低开低走 盘中一度跌超1.5% 成分股中仅联想集团等少数公司上涨 [1] - 中芯国际 理想汽车 快手 地平线机器人等领跌 华虹跌超11% 中芯国际一度跌超6% [1] - 恒生科技指数ETF（513180）跟随指数震荡下行 [1] - 恒生科技指数当前估值（PETTM）为21.73倍 处于指数发布以来17.99%分位数 即低于历史82%以上时间 [1] 港股行业分析 - 港股新消费和AI产业链营收逆势增长 新消费营收增速超20% [1] - 新消费盈利增速下滑但仍维持高位（+46.2%） AI产业链盈利增速回暖（+38%） [1] - 新消费和AI产业链ROE-TTM持续修复 受益于净利率和资产周转率同步改善 [1] - 新式茶饮 新能车 收藏品 餐饮和多数AI产业链环节实现量价齐升 [1] 恒生科技指数ETF特征 - 恒生科技指数ETF（513180）在A股同赛道ETF中规模和流动性领先 支持T+0交易 [2] - 指数兼具硬科技与新消费属性 在外围扰动下具备韧性 [2] - 硬科技方面 恒生科技代表中国AI核心资产 成分股聚焦AI产业链上中下游 阿里 腾讯 小米 美团 中芯国际 联想等有望成为中国科技股"七巨头" [2] - 新消费方面 指数超一半权重在电商零售 汽车 家电 消电 旅游等可选消费板块 包含"蔚小理" 小米 联想等硬件厂商 携程 同程等OTA平台 以及海尔 美的等家电龙头 [2]

A股市场表现 - 沪指报3352点涨0.28% 深成指报10197.66点涨0.93% 创业板指报2029.45点涨1.65% [1] - 个股涨多跌少 超3800只个股上涨 全天成交额1.32万亿元 [1] - 港股恒生指数盘中涨超1% 恒生科技指数一度涨近2% [2] AI产业链 - CPO概念强势拉升 新易盛涨近15% 中际旭创涨超11% 剑桥科技涨停 [3] - 北美四大云厂商资本开支保持高速增长 Meta将全年指引上调至640-720亿美元 [3] - PCB概念走强 瑞德智能涨超10% 四创电子涨停 英可瑞涨超8% [3] - 中信证券认为PCB行业在算力需求拉动下景气度维持 头部公司保持高增速 [4] - 华西证券指出光模块行业具备高增长潜力 算力集群拓展带来长期空间 [4] 脑机接口 - 板块整体涨2.28% 爱朋医疗 东方中科等多股涨停 [5] - 2024年中国脑机接口市场规模达32亿元 年增长率18.8% 预计2025年突破38亿元 [5] - 北京上海出台专项政策支持脑机接口技术发展 聚焦临床试验和商业化 [5] 新能源赛道 - 新能源指数震荡上涨 高测股份20cm涨停 迈为股份涨6.96% 宁德时代等跟涨 [7] - 电力设备板块确定性较高 受电网建设提速和全球需求景气驱动 [7] - 光伏逆变器板块表现亮眼 阳光电源一季度营收190.36亿元同比增50.92% 净利润38.26亿元同比增82.52% [7] - 逆变器技术壁垒高 增长依赖全球光伏新增装机和存量更换需求 [8]

市场整体表现 - A股主要指数普遍上涨，沪指涨0.28%报3352点，深证成指涨0.93%报10197.66点，创业板指涨1.65%报2029.45点，沪深北三市合计成交13219亿元，较昨日减少逾1800亿元 [1] - 港股走强，恒生指数盘中涨超1%，恒生科技指数一度涨近2%，理想汽车涨近5%，吉利汽车涨超4% [1][2] - 场内超3800股上涨，CPO、PCB概念等AI产业链股集体拉升，军工板块活跃，多只高位股大幅跳水 [1] AI产业链表现 - CPO概念强势拉升，新易盛涨近15%，中际旭创涨超11%，剑桥科技涨停，德科立、天孚通信涨超7% [3][4] - PCB概念走强，瑞德智能涨超10%，四创电子涨停，英可瑞、三孚新科涨超8% [5] - 北美四大云厂商资本开支持续高速增长，Meta将全年资本开支指引上调至640亿美元—720亿美元，AI需求保持旺盛 [4] - 中信证券表示PCB公司在算力需求拉动下景气度维持，头部公司保持较高同比增速，国产算力配套环节有望受益 [5] 军工板块表现 - 军工板块再度爆发，金通灵、航天南湖、中航成飞、晨曦航空、华伍股份20%涨停，通易航天涨超18%，润贝航科涨停斩获4连板 [6][7] - 印巴冲突升级，印度军方对巴基斯坦境内目标发动军事打击，巴方称击落多架印军战机 [7] - 机构认为世界局势不确定性下中国军贸市场迎来机遇，地缘冲突加剧推动各国军费支出增加，中国军贸出口空间较大 [8] 高位股表现 - 4连板精进电动盘中跌超15%，收盘跌约11.5%，公司提示股价波动风险 [9] - 近4日3涨停的迪生力尾盘跌停，公司称生产经营正常但市场情绪过热 [9] - 近10日累计大涨98%的中欣氟材盘中一度跌停，公司提示DFBP产品对业绩影响存在不确定性 [9][10]

军工股再度爆发。 A股今日再度拉升，沪指小幅走高，创业板指一度涨超2%；港股亦走强，恒生指数盘中涨超1%，恒生科技指数一度涨近2%，随后涨幅逐渐收窄。 具体来看，沪指盘中震荡上扬，深证成指、创业板指走势强劲。截至收盘，沪指涨0.28%报3352点，深证成指涨0.93%报10197.66点，创业板指涨1.65%报 2029.45点，沪深北三市合计成交13219亿元，较昨日减少逾1800亿元。 场内超3800股飘红，CPO、PCB概念等AI产业链股集体拉升，剑桥科技涨停，新易盛涨近15%；军工板块再度活跃，润贝航科斩获4连板，中航成飞、航天南 湖等涨停；压缩机概念崛起，鑫磊股份、汉钟精机等涨停；智能电网概念走强，沃尔核材、通达股份等涨停。值得注意的是，多只高位股大幅跳水，精进电 动跌超10%，迪生力、鸿博股份、汉商集团等跌停，红宝丽、中欣氟材一度跌停。 港股方面，截至收盘，理想汽车涨近5%，吉利汽车涨超4%；地平线机器人跌近4%。 AI产业链股活跃 CPO概念盘中强势拉升，截至收盘，新易盛涨近15%，中际旭创涨超11%，剑桥科技涨停，德科立、天孚通信涨超7%。 | 代码 名称 | � | 涨幅% | 现价 | 洗 ...

报告核心观点 - 周三大盘高开后震荡，多数个股冲高回落，当前位置压力较大，但全天市场承接动能较好，尾盘大盘再度上涨，资金仍有一定信心，短期内大盘或将延续震荡向上趋势，可把握科技、消费、红利方向在轮动中的结构性机会；往后看，市场有望走出震荡向上的结构性行情，可关注AI产业链、自主可控方向、受益扩内需的消费板块、高股息板块、港股通及北交所相关标的 [9][10] 财信研究观点 市场策略 - 分市场来看，万得全A指数涨0.50%，上证指数涨0.80%，科创50指数涨0.36%，创业板指数涨0.51%，北证50指数跌0.46%，蓝筹板块风格跑赢，创新型中小企业风格跑输 [7] - 分规模来看，上证50指数涨0.87%，中证A100指数涨0.62%，沪深300指数涨0.61%，中证500指数涨0.17%，中证1000指数涨0.14%，中证2000指数涨0.74%，超大盘股板块风格跑赢，小盘股板块风格跑输 [8] - 分行业来看，国防军工、银行、基础化工涨幅居前，电子、计算机、传媒跌幅居前 [8] - 估值层面，各指数市盈率和市净率估值处于不同历史分位 [8] - 资金层面，万得全A指数3293家公司上涨，1888家公司下跌，涨停公司101家，跌停公司15家，全市场成交额15050.72亿元，较前一交易日增加1406.25亿元 [9] - 市场策略方面，大盘高开后全天震荡，军工板块走强；受利好消息刺激，大盘高开后震荡，三大指数小幅上涨，成交额放量；军工板块因地缘政治冲突、业绩确定性高、前期调整充分而全面上涨，化工板块因化工品价格上涨表现活跃；短期内大盘或延续震荡向上趋势，可关注科技、消费、红利方向结构性机会；后续市场有望走出结构性行情，可关注AI产业链、自主可控方向、消费板块、高股息板块、港股通及北交所相关标的 [9][10][11] 基金研究 - 5月7日，LOF基金价格指数上涨0.38%，ETF基金价格指数上涨0.13%，部分ETF有不同涨跌表现，ETF总成交额约2570.5亿元，日内军工类品种表现突出 [13] 债券研究 - 5月7日，1年期国债到期收益率下行1.5bp至1.45%，10年期国债到期收益率上行1.2bp至1.64%，1年期与10年期国债期限利差走阔3bp至19bp；1年期国开债到期收益率下行3.5bp至1.53%，10年期国开债到期收益率上行1.4bp至1.67%；DR001下行4.8bp至1.66%，DR007下行4.7bp至1.68%；国债期货10年期主力合约跌0.19%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.01%；3年期AAA级信用利差下行0.32bp至26.77bp，3年期AA - AAA级等级利差持平在28.50bp [15] 重要财经资讯 宏观经济 - 国务院副总理何立峰将于5月9日至12日访瑞期间与美国财政部长贝森特举行会谈，中方反对美国滥施关税，对对话持开放态度但需平等、尊重、互惠 [17] - 金融监管总局局长李云泽表示将推出支持小微企业、民营企业融资政策，实施银行业保险业护航外贸发展政策，一季度房地产贷款余额增加，住房租赁贷款同比增长28%，养老、健康保险保障长期准备金超10万亿元 [19] - 央行行长潘功胜宣布设立5000亿元服务消费与养老再贷款，完善存款准备金制度，9项结构性货币政策工具存量规模5.9万亿元 [21] - 央行发布系列货币宽松消息，包括下调金融机构存款准备金率、个人住房公积金贷款利率、再贷款利率，增加支农支小再贷款额度，调整公开市场逆回购操作利率和常备借贷便利利率 [23][24] - 央行5月7日开展1955亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日5308亿元逆回购到期，单日净回笼3353亿元 [26] 财经要闻 - 1 - 4月广东省房地产市场延续止跌回稳态势，新建商品房、二手房交易面积和金额同比增长，“五一”期间市场延续良好增长势头 [28] - 中国人民银行、证监会联合发布公告，支持三类机构发行科技创新债券，鼓励创设相关指数及挂钩产品 [30] - 7部门联合印发《关于加快提升农业科技创新体系整体效能的实施意见》，明确到2035年建成高效农业科技创新体系 [32] - 2025世界人形机器人运动会将于8月15日至17日在北京举办，比赛项目包括主体赛事和外围赛事 [34] - 广东省印发《广东省提振消费专项行动实施方案》，提到加大生育养育保障力度 [35] - 中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出改革措施，优化主动管理权益类基金收费模式 [37] 行业及公司动态 行业动态 - 华谊集团拟40.91亿元现金收购三爱富60%股权，围绕“四新”领域布局，完善业务布局，丰富产品矩阵，促成产业链上下游联动，提高抗风险和可持续发展能力 [39][41] - 证监会主席吴清释放资本市场重磅信号，明确稳定股市决心，监管政策利好券商投行业务，推进公募基金方案落地利好券商财富管理业务，对外开放举措利好头部券商，证券行业估值有望修复 [43][44] - 五一假期铁路客货运输两旺，全国铁路累计发送旅客1.51亿人次、同比增长10.6%，累计发送货物8948.1万吨、同比增长4.6%，多项运输指标创历史新高 [46] - 国铁集团出台措施支持西部陆海新通道发展，包括推进重点铁路项目建设、优化运输组织、提升通道运输效率等 [48] - 金融监管总局同意兴业银行筹建兴银金融资产投资有限公司，股份制银行参与AIC股权投资试点扩容，利于支持科技创新和民营企业 [51] - 金融监管总局支持设立新的金融资产投资公司，将优化信贷服务、扩大股权投资，推动加大对科创企业投资力度 [53] - 一季度我国商业运行核电机组58台，装机容量61007.74MWe，发电量占全国累计发电量的5.05%，2022年以来连续四年每年核准10台及以上核电机组 [55] - TrendForce报告称2025年上半年MLCC供需节奏被打乱，下半年“旺季不旺”风险上升，OEM、ODM订单提前出货影响后续出货强度 [57] - 国行版苹果AI有望在iOS 18.6系统中在中国大陆启用部分功能，由阿里巴巴和百度提供技术支持，体现苹果对中国市场的重视 [59] 重点公司跟踪 - 杭州银行2025年一季度营业收入99.78亿元、同比增长2.22%，净利润60.21亿元、同比增长17.30%；存贷规模高增，区域扩张动能强劲；资产质量优异，拨备覆盖率小幅下行 [61][62] - 康泰医学取得一次性使用麻醉窥视片医疗器械注册证，利于丰富产品线，提高核心竞争力 [64] - 北京银行2025年一季度营业收入、归母利润同比增速分别为 - 3.18%、 - 2.44%；规模扩张提速；其他非息收入负增拖累业绩；资产质量保持稳定 [66] - 民生银行2025年一季度营业收入同比增速7.41%、归母利润同比增速 - 5.13%；资产增速放缓；中间收入承压，其他非息收入高增；资产质量指标总体平稳 [68] 湖南经济动态 湘股动态 - 老百姓控股股东拟减持不超过22,802,868股，占总股本不超过3%，用于调整资产和融资结构，降低股票质押率 [70] 湖南省地方动态及政策 - 湖南省印发《湖南省落实中非“十大伙伴行动”实施方案》，提出加大对非出口、扩大自非进口等举措，目标是到2027年提升对非贸易质量和规模 [72]

金融政策支持稳市场稳预期 - 国新办新闻发布会介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期" 拉开4月政治局会议后稳经济政策序幕 [2] - 货币金融政策与财政政策协同是关键 预计二季度金融政策落地后三季度增量财政政策空间打开 [2] - 央行"双降"（降准0.5个百分点+逆回购利率降0.1个百分点）释放约1万亿元长期流动性 带动LPR下行约0.1个百分点 [9] - 结构性货币政策工具利率下调0.25个百分点 专项工具利率从1.75%降至1.5% PSL利率从2.25%降至2% [9] - 优化两项资本市场货币政策工具 证券基金保险公司互换便利与股票增持回购再贷款合并 总额度提升至8000亿元 [9] 平准基金与市场稳定机制 - 中央汇金公司作为"类平准基金"操作主体 通过市场化手段增持ETF、蓝筹股 承载维护市场稳定、引导中长期资金入市等多重目标 [3] - 平准基金动态调节市场波动 低迷时托底 过热时抑制泡沫 沪深300市盈率仅12.3 显著低于标普500等国际指数 [4][5] - 央行明确支持汇金公司增持股票指数基金并提供充足再贷款 强化市场监测与风险预案 [3][5] 中长期资金入市与资本市场改革 - 监管部门明确鼓励长期资金入市 推动提升中长期资金入市规模和占比 险资股票投资风险因子下调10% 预计带动增量资金逾1300亿元 [5][10][11] - 拟扩大保险资金长期投资试点范围 新增批复600亿元 推动长周期考核机制促进长钱长投 [10][11] - 深化科创板、创业板改革 增强制度包容性 修订上市公司重大资产重组管理办法 支持并购重组转型 [5][6] A股上市公司韧性及应对关税冲击 - A股上市公司近9成收入来自国内 一季度净利润同比增长3.6% 实体经济类公司净利润增4.3% 展现强大韧性 [6] - 对受关税影响较大企业增强监管包容度 350多家公司披露回购增持计划 证监会将支持并购重组与中概股回归 [6][7] 市场流动性及风险偏好影响 - 降准后沪指历史表现显示流动性释放提振市场情绪 近两次降准次日涨幅分别达8.06%和3.03% [10] - 政策组合拳形成"流动性宽松+贸易环境改善"利好 推动"流动性驱动→盈利预期修复→风险偏好提升"正向循环 [10] - 金融宽松政策集中落地与稳资本市场强关联 短期维持风险偏好 科技与内需消费存在结构性机会 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货日内震荡偏强，IC、IM相对强势，中期偏强；国债期货日内高位震荡，需谨慎长债调整风险，中期高位震荡；黑色及建材板块钢价日内渐进式下跌，中期承压运行 [1][3][5] 根据相关目录分别总结 股指期货 - 品种为IF、IH、IC、IM，参考策略是持有IM2505多单、买入1手MO2506 - C - 5900看涨期权同时卖出2手MO2506 - P - 5200看跌期权组合 [1] - 核心逻辑包括中美贸易博弈预期边际向好利于风险资产情绪修复，国内积极政策进一步落地实施，2025年一季报业绩表现居前行业集中在AI产业链等三个方向，TMT板块交易拥挤风险释放，AI产业链筹码结构健康 [1][2] 国债期货 - 品种为TS、TF、T、TL，参考策略是多TF2506空TL2506对冲组合谨慎操作 [3] - 核心逻辑是基本面兑现关税冲击预期，二季度外需走弱对经济拖累显现，宽松政策预期支撑债市，但需谨慎中美关税博弈反复风险；资金方面央行公开市场单日净回笼创新高，但跨月后银行间流动性整体宽裕 [4] 黑色及建材板块 - 品种为螺纹钢、热轧卷板，参考策略是持有卖出螺纹钢看涨期权RB2510 - C - 3450，持有买入螺纹钢实值看跌期权RB2510 - P - 3150 [5] - 核心逻辑是钢材原料库存整体压力大，炉料价格和钢材生产成本中期承压，下游需求整体一般，建材需求拖累五大钢材消费，下游建筑项目资金到位情况不佳，美国加征对等关税冲击全球消费，相关下游产业需求支持政策待出台 [5]

报告核心观点 - 国新办发布会后金融政策全面宽松，召开节点利于维持短期 A 股市场活跃，短期将演绎向上脉冲行情；虽中美贸易谈判开启，但不到调整中期基本面预期时刻，2025 年二季度 A 股为震荡市；短期和长期结构方向都是科技 [1][2] 金融政策情况 - 央行价格工具方面全面降准 0.5%，政策利率下调 0.1%，结构性货币政策工具利率下调 0.25%，下调住房公积金贷款利率 0.25%；数量工具方面设立 5000 亿服务消费与养老再贷款，增加 3000 亿元科技创新和技术改造再贷款额度，将 5000 亿元证券基金保险公司互换便利和 3000 亿元股票增持回购再贷款工具合并为 8000 亿元，扩大互换便利工具参与机构范围，质押品范围纳入港股、限售股等，回购增持再贷款将上市公司自有资金比例要求从 30%下调至 10% [2] - 金融监管总局进一步扩大保险资金长期投资试点范围，调降保险公司股票投资风险因子 10% [2] - 证监会方面中央汇金在前稳定市场，中央银行在后提供支持，发挥类平准功能 [2] 发布会节点影响 - 短期 A 股市场处于政策布局和业绩关键验证期刚过，后续外需回落压力或显现，稳增长政策落地执行成主要矛盾；消费修复行情已演绎，科技快速修复，但两类资产后续持续性待察；此时金融宽松集中落地且与稳定资本市场强关联，利于维持短期风险偏好和 A 股市场总体活跃，短期 A 股将向上脉冲 [2] 中美贸易谈判情况 - 何立峰将与贝森特在瑞士会晤，中美贸易谈判窗口开启；在谈判超预期成果前维持原有中期推演，特朗普对等关税政策“应该”调整，但影响市场方向关键因素是特朗普政策实际调整情况和中美谈判进展，基准假设是特朗普政策调整速度偏慢、幅度偏弱；人民币汇率事件性交易体现为脉冲式升值后仍有反复 [2] 中期基本面预期 - 需求侧特朗普政策调整偏慢、偏弱，外需回落压力二季度开始显现，三季度可能加大；供给侧 2025 年供给增速方向回落但绝对水平仍偏高，供需格局改善 2025 年内难出现；未来两季度基本面扰动信号多，资本市场预期调整“幅度到位，时间不足”，抑制 A 股向上修复空间，政策催化支撑中枢抬升后，2025 年二季度 A 股为震荡市 [2] 市场结构方向 - 一季报消费和科技景气预期强化，4 月消费结构性机会演绎，科技调整；目前消费赚钱效应高位，科技低位，现阶段更看好科技布局机会；长期 A 股进入结构牛波段需科技重磅产业催化；中期 25Q2 - Q3 A 股可能震荡，科技和消费把握波段机会；战略看好国内 AI 产业链和具身智能投资机会；公募一季报显示机器人相对 AI 持股更集中，机器人主题弹性更高，AI 行情重启需更重磅催化且偏中期行情；科技结构性行情阶段，看好港股好于 A 股 [2]

市场表现 - A股三大指数大幅高开，沪指高开1.17%，回补4月7日跳空低开的缺口 [1] - 机器人ETF（159770）盘中一度上涨1.76%，自4月低点以来累计涨幅超26% [1] - 计算机ETF（159998）昨日大涨3%，云计算沪港深ETF（517390）昨日大涨4.8%，今日双双大幅高开 [2] 政策动态 - 中国人民银行宣布降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点 [1] - 增加3000亿元的科技创新和技术改造再贷款额度，由5000亿元增至8000亿元，支持"两新"政策实施 [1] - 证监会主席吴清强调新"国九条"1+N政策落地，推动市场结构积极变化，科技叙事逻辑清晰 [1] 行业趋势 - 机器人板块自2024年10月起大幅跑赢沪深300指数，成为市场主线之一 [2] - 人形机器人未来C端需求空间巨大，当前处于0到1的主题投资阶段，技术迭代与商业化落地加速 [2] - 人形机器人有望复制2020~2021年新能源汽车行情 [2] 科技领域 - AI产业链中计算机ETF和云计算沪港深ETF表现强劲，显示核心技术支撑和应用落地加速 [2] - 股市科技叙事逻辑清晰，集聚效应明显，中国资产配置价值和吸引力持续提升 [1]