央行公开市场操作 - 中国人民银行于2026年1月8日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（90天）[1] - 此次操作是对当日到期的11000亿元3个月期买断式逆回购的等量续作，标志着该政策工具已连续第三个月等量续作[1] - 1月还有6000亿元6个月期买断式逆回购到期，预计央行当月还会开展一次6个月期操作，且加量续作的可能性较大[1] - 若6个月期操作加量，则1月两个期限品种的买断式逆回购将合计延续加量续作，这将是连续第8个月向市场注入中期流动性[1] 操作背景与政策意图 - 2026年新增地方政府债务限额已提前下达，预计1月会有一定规模的政府债券开闸发行，以保障重点领域重大项目资金需求，巩固经济回升向好势头[2] - 2025年10月投放的5000亿元新型政策性金融工具，将继续带动2026年1月配套贷款较快增长，放大信贷“开门红”效应[2] - 政府债券发行及信贷增长可能带来资金面收紧效应，央行通过买断式逆回购注入中期流动性，旨在引导资金面处于稳定充裕状态[2] - 此举有助于助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度，并释放数量型政策工具持续加力、货币政策延续支持性立场的信号[2] 其他流动性管理工具展望 - 1月还有2000亿元中期借贷便利（MLF）到期，央行也可能对其进行加量续作[2]

货币政策的作用机制 - 货币政策通过改变亿万个微观个体的互动行为来扩大总需求 其关键在于改变市场预期以及让企业和居民的投资消费行为变得有利可图[1][7] - 央行通过更坚决地表达通胀目标和更大幅度降低政策利率 可以改变企业和居民对未来的预期 并改善其投资消费的算账逻辑[1][8] - 货币政策通过降低利率影响资产估值和债务成本 从而撬动市场自发的投资和消费力量 而财政政策主要通过政府支出的乘数效应来扩大内需[1][7] 美联储的实践案例 - 前美联储主席伯南克在2008年次贷危机期间坚定推行宽松货币政策 将联邦基金利率从5.25%大幅降低至0.25% 累计降低500个基点[2][3] - 利率见底后 美国标普500指数从不足800点开始反弹 两年后股价指数接近翻倍 超过危机前高点 PMI指数、通胀预期、个人消费及工资增长也在随后半年开始持续反弹[3] - 伯南克通过“直升机撒钱”等非常规言论和量化宽松政策 旨在改变市场通缩预期 承担起打破需求不足的责任[2][8] 日本央行的实践案例 - 为贯彻安倍经济学 日本央行于2013年1月明确宣布2%的通胀目标 并于4月推出量化与质化货币宽松政策 后续还采取了负利率和收益率曲线控制等更激进措施[5] - 宽松政策出台后 日经225指数从不足10000点反弹 不到一年升至15000点以上 房价指数也从95上升至97.5 此后重回上涨轨道[5] - 日本的通胀预期立竿见影地由负转正 经济景气指数、信贷、员工报酬和消费支出均明显回升 失业率从4.2%降至3.4% 并持续回落至2.5%附近低位[6] 利率影响企业与居民的传导路径 - 对企业而言 央行降低政策利率可降低融资成本 同时强化价格回升预期 两者合力壮大企业投资力量 利率下降还会提升企业估值 进一步刺激投资[8][9] - 对居民而言 利率是消费的机会成本和债务成本 利率越低越有利于消费 利率对房价影响显著 例如抵押贷款利率从3%降至2% 在房价上涨50%之前 买房都比租房更划算[10][11] - 更低的利率虽可能降低存款利息收入 但对资产升值的正面影响更大 尤其对中低收入家庭而言 债务负担下降和工作收入提高的好处更为明显[10] 当前中国经济面临的挑战 - 中国经济面临需求不足 物价水平持续偏低 民间固定资产投资自2023年以来持续负增长 2023年增速为-0.4% 2024年为-0.1% 2025年1-11月累计同比为-5.3%[12] - 消费增长情况不乐观 2024年最终消费增长不足4% 2025年1-11月社会消费品零售总额累计增速仅为1.3%[12] - 企业投资吸引力不足 以上市公司ROA减去10年期国债收益率的差值衡量 该差值在2005-2020年均值为3.7% 2024年仅为0.2% 2025年9月约为0.8% 处于历史低位[13] - 居民买房算账逻辑不利 当前住房抵押贷款利率虽低 但房价增速转负 导致买房成本相对租房成本上升 对房价构成下行压力[13] 历史经验的启示 - 历史上 日本央行前行长速水优和白川方明认为通缩源于结构问题 货币政策作用有限 导致日本经济在国际金融危机期间持续下沉[4] - 美国次贷危机和日本“失去的20年”表明 在极端困难局面下 央行采取大胆的宽松货币政策能为经济复苏按下启动键 将经济拉回正常轨道[6] - 央行行长通过“不惜一切代价”等坚定表态来改变市场预期 是货币政策发挥效用的重要起点[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦炭的供需格局受上游焦煤成本、下游钢铁需求以及宏观政策导向影响，当前焦炭综合库存中等偏高水平、供需整体偏弱，但下游钢厂季节性累库、铁水产量回升，且国内央行和美联储降息预期提振市场信心，预期焦炭短期延续反弹，建议低多思路对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至12月31日，单独立焦企焦炭库存环比回落0.69%至91.6万吨，钢厂焦炭库存累增0.28%至643.99万吨，港口焦炭库存小降至243.09万吨，焦炭综合库存微增0.04万吨至978.68万吨，同比增幅缩窄至2.93% [1] - 全国30家独立焦化厂吨焦盈利 -14元/吨，山东准一级焦平均盈利微增至1元/吨，山东准一级焦平均盈利增至34元/吨，内蒙二级焦平均盈利小降至 -67元/吨，河北准一级焦平均盈利43元/吨 [1] - 钢材短期价格震荡运行，表需处在季节性萎缩阶段；247家钢厂盈利率回升至38.1%，开工率及产能利用率同环比均有不同增幅，日均铁水产量环比上周增加0.85万吨至227.43万吨，同比去年增加2.23万吨 [1] - 煤矿炼焦煤库存续增3.68%至293.3万吨，港口库存增加4.17%至539.48万吨；独立焦企炼焦煤库存微增至1052.5万吨，钢厂炼焦煤库存减少0.55%至802.27万吨；炼焦煤综合库存增加40.31万吨至2687.55万吨，同比降幅近14% [2] - 央行工作会议1月5 - 6日召开，继续实施适度宽松的货币政策；美联储理事米兰表示，美联储2026年需要降息超过一个百分点 [2] 期现行情 - 期货盘面：05焦炭开盘1650，收盘1773，当日涨停，增仓1679手，短期延续反弹，关注20/40天均线支撑和前高附近压力 [4] - 现货市场：准一级(湿熄)焦现货1440元/吨，准一级(干熄)焦现货1640元/吨，一级(湿熄)焦现货1540元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日国债期货均震荡小幅回调 [3][4] - 2026 年央行要继续实施适度宽松货币政策，降息条件会综合考虑外部货币环境和国内经济基本面 [4] - 短期内宏观数据有较强韧性，货币政策宽松紧迫性下降，叠加一季度国债密集发行的供给端压力，国债期货价格承压 [4] - 中长期内需有效需求不足，仍需偏宽松货币信用环境，未来仍存降息可能性，国债期货有支撑力量 [4] - 预计短期内国债期货以震荡整理为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻及相关图表 - 1 月 7 日央行以固定利率、数量招标方式开展 286 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.4%，因有 5288 亿元 7 天期逆回购到期，实现净回笼 5002 亿元 [6]

新任货币政策司司长谢光启的任命与背景 - 谢光启已正式出任中国人民银行货币政策司司长，该任命通过《金融时报》的报道确认 [1] - 谢光启生于1977年，现年49岁，自2004年入职央行后一直在货币政策司工作，历任分析处主任科员、副处长、处长、副司长及货币政策委员会秘书长，是在货币政策司工作时间最长的司长，达21年 [1][2][15] - 货币政策司于1997年组建，是人民银行最核心的司局，其司长一般由正司级干部调任 [1] 谢光启的学术与早期职业经历 - 谢光启于1995年进入北京大学经济学院，完成了从本科到博士的系统学术训练 [4] - 2004年，其博士论文《激励、管理人员薪酬与公司绩效》基于1999年-2002年566家上市公司数据，首次在国内学术界发现上市公司管理人员的现金薪酬与公司股票市场绩效存在显著正相关，股东财富每增加10%会导致管理人员年度现金薪酬增加1.1% [4][5] - 博士毕业后，他于2004年作为当年53位入职央行的博士研究生之一进入货币政策司 [6] - 在货币政策司分析处工作期间，他成为上报行领导及国务院的月度、季度经济金融形势及货币政策报告的主要执笔人之一，三年多参与起草报告累计40多篇、30多万字，并于2007年获“中国人民银行青年五四奖章” [6] 谢光启参与的关键政策研究与观点 - 在时任司长张晓慧带领下，谢光启作为团队成员参与了关于中国通胀、存款准备金制度改革等课题研究 [7] - 2008年，研究团队发表的论文《中国的准备金、准备金税与货币控制:1984—2007》通过理论计量检验和实证分析得出结论：我国最优准备金率为23%左右，超过此水平效果会适得其反 [7] - 该研究为当时政策提供了参考，法定存款准备金率在2011年达到21.5%的高点后未再提高，此后经过30多次下调，目前降至6.2% [7] - 2014年，在国务院督查组询问关于小微和“三农”贷款难问题时，时任分析处处长的谢光启表示，货币政策在总量合理适度的前提下也能发挥一定的结构引导作用，但需注意不能因追求短期结构性刺激而掣肘中长期总量调控 [10] - 2019年，他以货币政策司副司长身份在北京大学解读货币政策时称，“稳健货币政策”意味着根据形势变化进行调节，但幅度相对较小，并非一直不动 [12] 当前货币政策面临的挑战与谢光启的新课题 - 谢光启面临与前任迥异的货币调控环境：当前7天逆回购利率为1.4%，距离理论零利率下限仅剩140个基点，货币政策降息空间已显著收窄 [3][17] - 加权平均存款准备金率离市场认为的5%“隐形底线”仅剩120个基点，在既有框架下降准空间已大幅收窄，去年人民银行已明确提出“要进一步完善存款准备金制度” [8] - 结构性货币政策工具使用显著增加，截至2025年一季度末，共存续10项，余额合计5.9万亿元，占央行资产负债表的13%，而2014年同期占比不足1% [11] - 2026年中国人民银行工作会议提出“完善结构性货币政策工具体系，优化工具设计和管理，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持”，这将是其任上的课题之一 [11] - 社会融资结构发生显著变化，2025年前11月政府债券增量占社融比重为40%，相比2019年上升21个百分点；人民币贷款增量占社融比重为45%，相比2019年下降21个百分点，政府部门加杠杆正成为稳增长主要力量 [13] - 宏观经济面临持续的物价低迷压力，截至2025年11月，PPI连续38个月收缩，CPI同比增速连续33个月低于1%，GDP平减指数已连续10个季度录得负值 [19] - 谢光启表示，央行将贯彻落实中央经济工作会议精神，继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，促进经济稳定增长和物价合理回升 [19]

韩国央行货币政策转向 - 花旗集团经济学家指出韩国央行货币政策正转向“长期维持利率不变”的立场 最早可能在2026年4月正式放弃降息选项 1月15日政策会议预计维持基准利率于2.50%不变 同时明确排除2026年上半年加息可能 全年加息概率较低 [2] - 韩国央行可能重点警示金融稳定风险 特别是韩元兑美元持续疲软问题 [2] 澳大利亚货币政策与银行股前景 - Challenger经济学家表示澳大利亚当前通胀压力足以令澳储行不安 预计将在2026年2月启动加息 [3] - Judo Bank经济顾问认为澳储行2025年降息“操之过急” 预计2月将加息40个基点 并在后续两次会议再各加25基点 [3] - 凯投宏观分析指出澳大利亚经济接近满负荷运转 劳动力市场紧张 货币政策可能“过于强硬” 但澳储行仍很可能很快收紧政策 [3] - 西太平洋银行经济学家指出澳大利亚11月CPI环比持平 弱于预期 显示通胀动力放缓 且澳储行将等待1月底季度数据 因此2月不会加息 [3] - 摩根士丹利表示在通胀持续与潜在加息压力下 澳大利亚四大银行股估值或于2026年回调 自2023年底以来 四大行平均市盈率已因降息预期上升约6个基点 但这一趋势将在2026年逆转 [2] - 截至2025年12月底 澳大利亚联邦银行远期市盈率最高为25.1倍 澳新银行最低为14.7倍 估值分化显著 [2] 主要国家国债收益率与债市展望 - 高盛分析师指出2026年通胀前景显示美国经济增长将成为政府债券收益率的主要驱动因素 进一步强化债券资产的对冲属性 预计2026年底10年期美国国债收益率将升至4.20%（当前为4.16%） 日本10年期国债收益率将回落至2.0%（当前为2.12%） 维持区间波动基准判断 [1] - 丹麦银行表示挪威拟发行150亿至200亿挪威克朗的10年期国债 尽管面临供应压力加大 外资参与度减弱等挑战 预计本周三的债券拍卖需求仍将保持稳健 当前10年期国债的绝对收益率与资产互换利差均优于2025年同期水平 为2026年债市开局创造了更有利的条件 [1] 多国服务业PMI与经济状况 - 标普全球指出日本12月服务业PMI终值降至51.6 虽连续第九个月处于扩张区间 但为去年5月以来最慢增速 尽管出口需求回升 整体新订单增长仍受总需求疲软拖累 [1] - 标普全球指出瑞典12月服务业PMI回落至56.7 虽仍处扩张区间且高于历史均值 但业务量显著放缓（分项指数从65.6骤降至57）成为主要拖累 交货延迟与订单积压同步减少 就业指数更跌入收缩区间（49.8） 与此同时 投入价格指数升至59.2 创11个月新高 显示服务业成本压力持续加剧 [3] 沙特金融市场开放 - 摩根大通称沙特自2026年2月1日起全面开放金融市场对市场直接影响有限 因“几乎所有”大型国际机构投资者已通过现有渠道获准参与 此次改革核心在于取消“合格外国投资者”门槛 简化准入流程 并向更广泛的全球投资者群体开放 有望提升市场流动性和外资参与广度 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债市当前面临多重因素冲击，调整压力显著抬升，12月制造业PMI超预期修复，当月经济数据或边际回升，基本面支撑有所减弱，短期内宽货币必要性降低；节后权益市场表现强势，债市流动性压力加剧；1月政府债发行规模较去年同期有所扩大，但市场配置力量依然偏弱，供给压力下超长债持续上行，短期内利率预计偏弱震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价107.610，环比-0.08%，成交量86507，环比增加3627 [2] - TF主力收盘价105.500，环比-0.06%，成交量69708，环比增加640 [2] - TS主力收盘价102.332，环比-0.03%，成交量50979，环比增加7144 [2] - TL主力收盘价110.470，环比-0.44%，成交量122870，环比增加15230 [2] 期货价差 - TL2603 - 2606价差-0.17，环比-0.02；T03 - TL03价差-2.86，环比0.37 [2] - T2603 - 2606价差0.05，环比+0.01；TF03 - T03价差-2.11，环比0.02 [2] - TF2603 - 2606价差0.01，环比+0.01；TS03 - T03价差-5.28，环比0.06 [2] - TS2603 - 2606价差-0.03，环比-0.01；TS03 - TF03价差-3.17，环比0.04 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量229013，环比-1119；前20名多头203061，环比-628；前20名空头202664，环比-758；前20名净空仓-397，环比130 [2] - TF主力持仓量149597，环比-1320；前20名多头137390，环比512；前20名空头146683，环比-1408；前20名净空仓9293，环比-1920 [2] - TS主力持仓量69861，环比-2839；前20名多头58525，环比-2396；前20名空头64147，环比-2027；前20名净空仓5622，环比369 [2] - TL主力持仓量154801，环比4241；前20名多头144612，环比3059；前20名空头152655，环比5457；前20名净空仓8043，环比2398 [2] 前二CTD（净价） - 250018.IB(6y）价格100.0373，环比-0.0846；220025.IB(6y）价格99.0955，环比-0.0360 [2] - 230014.IB(4y）价格104.4317，环比-0.0247；240020.IB(4y)价格100.8844，环比-0.0405 [2] - 250017.IB(2y)价格100.0392，环比-0.0498；250024.IB(2y)价格99.8429，环比-0.0617 [2] - 210005.IB(17y)价格124.8926，环比-0.3829；210014.IB(18y)价格121.5708，环比-0.2711 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.3375，环比0.00bp；3y收益率1.4350，环比3.25bp [2] - 5y收益率1.6450，环比2.75bp；7y收益率1.7625，环比2.35bp [2] - 10y收益率1.8830，环比2.15bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.2561，环比-14.39bp；Shibor隔夜利率1.2660，环比0.30bp [2] - 银质押7天利率1.4500，环比-3.00bp；Shibor7天利率1.4500，环比2.80bp [2] - 银质押14天利率1.4700，环比4.00bp；Shibor14天利率1.4530，环比-1.20bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00，环比0.00bp；5y利率3.5，环比0.00bp [2] 公开市场操作 - 逆回购发行规模286亿，环比-5002亿；到期规模5288亿；利率1.4%，期限7天 [2] 行业消息 - 2026年中国人民银行工作会议1月5 - 6日召开，央行将继续实施适度宽松货币政策，发挥政策集成效应，加大调节力度，灵活运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，完善结构性货币政策工具体系，加强重点领域金融支持 [2] - 2026年全国外汇管理工作会议在京召开，强调构建外汇政策环境，推动改革和开放，保障用汇需求，防范风险，加强监管 [2][3] - 商务部发布公告，禁止所有两用物项向日本军事用户等出口，违反规定将依法追究法律责任 [2] 过往表现 - 周三国债现券收益率多数走弱，1 - 7Y上行1.0 - 3.25bp左右，10Y、30Y上行1.25、1.90bp左右至1.90%、2.33%；国债期货集体走弱，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.03%、0.06%、0.08%、0.44% [4] - 央行持续净回笼，DR007加权利率回升至1.46%附近震荡；12月央行国债买卖净投放500亿元，低于市场预期 [4] 基本面情况 - 12月官方制造业、非制造业PMI双双回暖，重返荣枯线上；11月全国规上工企业利润同比持续回落，但高技术制造业等新兴行业利润保持较快增长，工业结构持续优化 [4] 海外情况 - 美国突袭委内瑞拉并逮捕马杜罗引发地缘政治震动；美国12月ISM制造业PMI指数意外下滑至47.9，创2024年以来新低，制造业持续萎缩 [4] - 美联储12月会议纪要显示官员存在分歧，多数参会者认为若通胀如预期下降，未来货币政策将进一步宽松 [4]

市场表现 - 2026年1月7日A股市场小幅震荡上行，上证综指收于4085.77点，微涨0.05%，盘中在4097点附近遇阻[2][7] - 创业板指表现强于主板，上涨0.31%，深证成指上涨0.06%，科创50指数上涨0.99%[7] - 两市超过五成个股下跌，行业分化明显，煤炭行业领涨，涨幅为2.70%，证券、珠宝首饰、教育等行业表现较弱[7][9] - 当日沪深两市总成交金额为28818亿元，较前一交易日有所增加[3][7] 估值与流动性 - 当前上证综指平均市盈率为16.76倍，创业板指数为51.81倍，均处于近三年中位数水平上方[3][13] - 市场预期国内货币政策将延续“适度宽松”，且美联储在2026年可能延续降息周期，全球流动性环境趋于宽松[3][13] 投资观点与建议 - 报告认为企业盈利结构发生积极变化，以先进制造和出海企业为代表的新经济力量为市场提供基本面支撑[3][13] - 预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，建议投资者关注宏观经济数据、海外流动性及政策动向[3][13] - 短线投资建议关注煤炭、有色金属、电网设备及电源设备等行业机会[3][13] 风险提示 - 主要风险包括海外超预期衰退、国内政策及经济复苏不及预期、宏观经济超预期扰动、国际关系变化等[4]

文章核心观点 - 宏观与基本面因素共同作用，铸造铝合金市场呈现高位偏强震荡格局，价格获得支撑但需求进入季节性淡季 [1][2] 期货市场表现 - 今日（1月6日）上海期货交易所铸造铝合金主力月2603合约收盘报23035元/吨，上涨160元，涨幅0.70% [1] - 全天成交量达19559手，增加1289手；持仓量达20618手，增加456手，显示资金流入 [1] 现货市场价格 - 根据长江有色金属网1月6日现货数据，主要铸造铝合金品种均价普遍上涨200元/吨 [1] - 铸造铝合金锭(A356.2)均价报25700元/吨，铸造铝合金锭(A380)均价报24900元/吨 [1] - 铝合金ADC12均价报23400元/吨，铸造铝合金锭(ZL102)均价报25100元/吨，铸造铝合金锭(ZLD104)均价报25000元/吨 [1] 宏观影响因素 - 2026年美国政治不确定性仍存，实际收益率走低的逻辑预计延续 [1] - 美联储开启降息周期的时间节点，被视为推动铝价上行的关键因素 [1] - 美委冲突引发的地缘溢价持续，加剧了市场对战略性资源争夺的担忧 [1] - 中国人民银行工作会议释放稳健宽松货币政策信号，提出深化金融改革开放、扩大内需等举措，提振了市场乐观情绪，为铝价提供底部支撑 [1] - 今日国内股指翻绿，对市场情绪构成一定利空 [1] 行业基本面分析 - 供应端：废铝供应紧张局面依旧，铜铝价格大涨推动再生铝原料成本持续上升，对铸造铝期货价格形成支撑 [2] - 需求端：行业进入季节性消费淡季，年末氛围渐浓，合金厂开工率持续下滑，汽车行业消费需求下降，铸造铝采购需求转弱 [2] - 现货市场：铝合金价格高位续涨，持货商惜售情绪浓厚、逢高出货意愿增强，下游受“买涨不买跌”心态影响，日内市场成交活跃，刚需交易量继续增加 [2] 市场展望与策略 - 综合来看，铝合金需求将逐步进入淡季，合金厂按需生产致开工率回落，但成本端支撑稳固，叠加持仓上升、资金流入，铸造铝将保持高位偏强格局 [2] - 铝合金价格走势与铝价紧密关联，铝价（AL）回落时，更有利于铝合金与铝价价差（AD - AL）扩大 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前多重因素支撑A股上行，12月三大官方PMI指数集体回升暗示经济有修复迹象，市场整体宏观氛围偏暖，A股有较强的底部支撑 [2] - 美国经济数据疲软对美元币值产生负面影响，人民币在出口企业结汇需求和经济复苏预期下仍处于升值通道，汇率走强支撑一季度宽货币预期 [2] - 因今年春节时间节点相对靠后，市场提前交易3月初两会政策预期，A股春季行情明显前置 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2603）报4753.0，环比-18.0；IF次主力合约（2601）报4772.8，环比-12.4 [2] - IH主力合约（2603）报3143.8，环比-10.8；IH次主力合约（2601）报3144.4，环比-9.2 [2] - IC主力合约（2603）报7802.6，环比+40.4；IC次主力合约（2601）报7869.6，环比+53.0 [2] - IM主力合约（2603）报7760.2，环比+22.0；IM次主力合约（2601）报7882.0，环比+33.8 [2] - IF - IH当月合约价差1628.4，环比-8.2；IC - IF当月合约价差3096.8，环比+56.2 [2] - IM - IC当月合约价差12.4，环比-26.6；IC - IH当月合约价差4725.2，环比+48.0 [2] - IM - IF当月合约价差3109.2，环比+29.6；IM - IH当月合约价差4737.6，环比+21.4 [2] - IF当季 - 当月为-19.8，环比-2.4；IF下季 - 当月为-65.4，环比-4.0 [2] - IH当季 - 当月为-0.6，环比-3.6；IH下季 - 当月为-8.6，环比-0.6 [2] - IC当季 - 当月为-67.0，环比-17.4；IC下季 - 当月为-240，环比-17.4 [2] - IM当季 - 当月为-121.8，环比-9.2；IM下季 - 当月为-346.2，环比-7.4 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓为-29,517.00，环比-932.0；IH前20名净持仓为-14,688.00，环比+42.0 [2] - IC前20名净持仓为-28,871.00，环比-1714.0；IM前20名净持仓为-46,097.00，环比-2225.0 [2] 现货价格 - 沪深300报4776.67，环比-14.0；IF主力合约基差为-23.7，环比-11.0 [2] - 上证50报3,145.1，环比-13.6；IH主力合约基差为-1.3，环比-4.4 [2] - 中证500报7,875.1，环比+61.0；IC主力合约基差为-72.5，环比-44.7 [2] - 中证1000报7,906.4，环比+41.5；IM主力合约基差为-146.2，环比-43.7 [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）为28,815.66，环比+492.88；两融余额（前一交易日，亿元）为25,799.00，环比+192.52 [2] - 北向成交合计（前一交易日，亿元）为3185.91，环比+226.86；逆回购（到期量，操作量，亿元）为-5288.0，环比+286.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元）为-88.36，环比-633.24 [2] - 上涨股票比例（日，%）为39.64，环比-35.48；Shibor（日，%）为1.266，环比+0.003 [2] - IO平值看涨期权收盘价（2601）为38.80，环比-13.80；IO平值看涨期权隐含波动率（%）为15.28，环比-0.41 [2] - IO平值看跌期权收盘价（2601）为62.20，环比+5.60；IO平值看跌期权隐含波动率（%）为15.28，环比-0.41 [2] - 沪深300指数20日波动率（%）为13.40，环比-0.07；成交量PCR（%）为52.48，环比+3.28 [2] - 持仓量PCR（%）为82.56，环比+1.28 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股评分为5.00，环比-2.50；技术面评分为4.00，环比-3.50 [2] - 资金面评分为6.10，环比-1.40 [2] 行业消息 - 12月31日，中国12月官方制造业PMI为50.1，比上月上升0.9个百分点；非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点；综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升1.0个百分点 [2] - 美国2025年12月ISM制造业指数从48.2小幅下降至47.9，连续10个月低于50，创2024年10月以来新低 [2] - 中国人民银行部署2026年重点工作，要求灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，完善结构性货币政策工具体系和金融市场监测指标体系，探索开展金融市场宏观审慎管理 [2] 市场表现 - A股主要指数收盘普遍上涨，三大指数窄幅震荡，上证指数再创新高，日线录得14连阳，中小盘股强于大盘蓝筹股，中证500表现最为强势 [2] - 截至收盘，上证指数涨0.05%，深证成指涨0.06%，创业板指涨0.31%，沪深两市成交额连续三日增加 [2] - 行业板块涨跌不一，综合、煤炭等板块大幅走强，石油石化板块领跌 [2] 重点关注数据 - 1月7日21:15关注美国12月ADP就业人数，23:00关注美国11月JOLTs职位空缺 [3] - 1月8日20:30关注美国12月挑战者企业裁员人数 [3] - 1月9日9:30关注中国12月CPI、PPI，21:30关注美国12月非农就业人口、失业率、劳动参与率 [3]