市场行情 - 1月14日A股三大指数表现分化，沪指跌0.31%报4126.09点，深成指涨0.56%报14248.6点，创业板指涨0.82%报3349.14点 [1] - 当日表现较好的板块是拼多多概念、AI智能体和东数西算，表现较差的板块是工程机械概念、机器人执行器和天基互联 [1] 基金经理变动 - 1月14日共有18位基金经理发生任职变动 [3] - 近30天（12月15日至1月14日）共有573只基金产品的基金经理发生离职 [3] - 1月14日当天有21只基金产品发布基金经理离职公告，涉及5名基金经理，其中4位因工作变动离职（涉及7只产品），1位因其他原因离职（涉及14只产品） [3] - 1月14日当天有36只基金产品发布基金经理任职公告，涉及14名基金经理 [5] 基金经理信息 - 嘉实基金何如现任基金资产总规模为2238.45亿元，管理过的基金均为指数型基金，其任职期间回报最高的产品是嘉实中证主要消费ETF（512600），在5年又108天内获得190.31%的回报 [5] - 大成基金郭玮羚现任基金资产总规模为18.22亿元，管理过的基金多为混合型和股票型基金，其任职期间回报最高的产品是大成科技创新混合A（008988），在4年又354天内获得70.59%的回报，并新任6只基金的基金经理 [5] 基金公司调研活动 - 近一个月（12月15日至1月14日），华夏基金调研最为活跃，共调研45家上市公司，其次是博时基金（38家）、易方达基金（31家）和南方基金（30家） [6][7] - 从调研行业来看，近一个月基金公司对汽车零部件行业的调研次数最多，共125次，其次是通信设备行业（119次）、医疗器械行业（114次）和专用设备行业（105次） [6][7] 个股调研情况 - 近一个月（12月15日至1月14日）最受公募基金关注的个股是长安汽车，属于汽车制造行业，共有75家基金管理公司参与调研 [7][9] - 其次是广联航空和超捷股份，分别接受61家和56家基金管理公司的调研 [7][9] - 最近一周（1月7日至1月14日），基金调研数量第一的公司是超捷股份（属于汽车零部件行业），共被53家基金机构调研 [8][9] - 最近一周调研数量较多的还有广联航空（36家）、壹网壹创（26家）和恒逸石化（22家） [8][9]

行业投资评级 - 报告对IDC/智算中心行业评级为“看好” [2] 核心观点 - 模型、算力、应用协同催化，驱动AIDC（智算中心）产业链景气持续 [1][2] - 展望2026年，国内算力、模型、应用等多个层面预计将有重大突破，IDC作为AI算力底座，行业相较2025年将形成重大变化 [2] - 在需求高企与“有效供给”稀缺的背景下，看好从智算中心建设运营到上游供配电、温控等AIDC全产业链的价值重估与景气持续 [2] 行业展望与催化因素 - **事件与共识**：2026年1月10日，国内AI前沿工作者在AGI-Next前沿峰会上形成共识，国内科技公司正从全球AI技术的跟随者逐渐转变为推动者 [2] - **算力侧突破**：除英伟达供应变化外，国产算力预计从可用变为好用，并通过超节点方式实现更高密度算力集群组网 [2] - **模型侧突破**：中美大模型差距在2025年逐步缩小，预计2026年追赶趋势将持续，并进一步达成性能与成本间的更优平衡 [2] - **应用侧突破**：除2025年已有突出表现的深度研究、编程方向外，多模态、智能体等更加普适化的应用在2026年预计将发生重大变革 [2] 需求侧分析 - **云厂商需求高企**：2025年第一季度前的IDC订单，预计到2026年第二季度至第三季度完成上架部署，从下定到交付需要约6个月缓冲期，这意味着云厂商在2025年底至2026年初进行下一轮智算中心布局的必要性很强，且节奏紧、体量大 [2] - **资本开支增长**：海外算力与国产算力并行确定性高，预计将推动云厂商资本开支持续增长 [2] - **招投标与交付节奏**：新一轮IDC招投标已启动，预计交付上架节奏显著加快 [2] - **锁定优质资产**：云厂商有一定概率锁定更长时间维度内的优质区位资产，以保障未来算力供给的可持续性 [2] 供给侧分析 - **“有效供给”稀缺**：2025年3月，国家发改委开展算力摸底工作，旨在从更高层面统筹规划，避免各地盲目重复建设，政策重心已从广泛建设转向有序引导和集约高效 [2] - **政策引导紧平衡**：在较长时间维度内，真正对应AIDC建设的产业供给，将在政策引导下与需求形成紧平衡状态 [2] - **优化资源布局**：国家层面明确要求优化智算资源布局，充分发挥“东数西算”国家枢纽作用，与智算中心布局紧密绑定 [2] 配套设备机会 - **供电设备需求**：AIDC建设中需要配套的UPS/HVDC、柴发等设备保障电力供应，且与数据中心IT容量相比，供电设备对应电力容量存在1.5N-2N的冗余关系 [2] - **液冷成为必选项**：伴随着高密超节点机柜的规模化部署，液冷配套同样也将成为必选项 [2] 重点标的 - **绑定核心客户的IDC白马**：包括润泽科技、东阳光等 [2] - **满足外溢需求/绑定核心客户且弹性较大的灰马/黑马**：包括大位科技、奥飞数据、光环新网、数据港、宝信软件等 [2] - **上游供配电/温控核心公司**：包括科华数据、中恒电气、英维克、飞荣达、科泰电源、潍柴重机等 [2] 相关上市公司估值（截至2026年1月13日） - **润泽科技**：总市值1357.16亿元，Wind一致预期2025-2027年净利润分别为44.01亿元、31.94亿元、40.74亿元，对应市盈率分别为31倍、42倍、33倍 [3] - **东阳光**：总市值900.16亿元，Wind一致预期2025-2027年净利润分别为13.05亿元、19.09亿元、25.25亿元，对应市盈率分别为69倍、47倍、36倍 [3] - **宝信软件**：总市值592.69亿元，Wind一致预期2025-2027年净利润分别为21.54亿元、24.76亿元、28.02亿元，对应市盈率分别为28倍、24倍、21倍 [3] - **光环新网**：总市值285.64亿元，Wind一致预期2025-2027年净利润分别为3.07亿元、4.38亿元、5.72亿元，对应市盈率分别为93倍、65倍、50倍 [3] - **奥飞数据**：总市值235.56亿元，Wind一致预期2025-2027年净利润分别为2.09亿元、3.45亿元、4.82亿元，对应市盈率分别为112倍、68倍、49倍 [3] - **数据港**：总市值256.68亿元，Wind一致预期2025-2027年净利润分别为1.72亿元、2.18亿元、2.59亿元，对应市盈率分别为149倍、118倍、99倍 [3] - **科华数据**：总市值340.84亿元，Wind一致预期2025-2027年净利润分别为6.12亿元、9.57亿元、13.15亿元，对应市盈率分别为56倍、36倍、26倍 [3] - **大位科技**：总市值153.22亿元，Wind一致预期2025-2027年净利润分别为0.65亿元、1.05亿元、1.37亿元，对应市盈率分别为238倍、147倍、112倍 [3] - **中恒电气**：总市值186.48亿元，Wind一致预期2025-2027年净利润分别为1.77亿元、3.16亿元、4.70亿元，对应市盈率分别为105倍、59倍、40倍 [3] - **潍柴重机**：总市值154.55亿元，Wind一致预期2025-2027年净利润分别为3.01亿元、5.02亿元、6.24亿元，对应市盈率分别为51倍、31倍、25倍 [3] - **英维克**：总市值944.23亿元，Wind一致预期2025-2027年净利润分别为6.38亿元、10.08亿元、14.51亿元，对应市盈率分别为148倍、94倍、65倍 [3] - **飞荣达**：总市值185.79亿元，Wind一致预期2025-2027年净利润分别为4.27亿元、6.58亿元、9.42亿元，对应市盈率分别为44倍、28倍、20倍 [3] - **科泰电源**：总市值108.58亿元，暂无Wind一致预期 [3]

公司股价与交易表现 - 1月14日盘中股价上涨2.01%，报12.19元/股，总市值84.75亿元，成交额6338.66万元，换手率0.75% [1] - 当日主力资金净流入161.33万元，特大单买卖占比分别为1.65%和1.76%，大单买卖占比分别为19.45%和16.79% [1] - 公司今年以来股价累计上涨8.94%，近5日、20日、60日分别上涨6.09%、9.72%、3.39% [2] 公司基本概况与业务结构 - 公司全称为中冶美利云产业投资股份有限公司，位于宁夏中卫，成立于1998年5月28日，于1998年6月9日上市 [2] - 主营业务涉及数据中心业务、光伏业务和造纸业务，2025年1-9月主营业务收入构成为：云业务92.68%，光伏发电5.92%，彩色纸1.23%，其他0.17% [2] - 公司所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ，概念板块包括国资云、大数据、云计算、小盘、东数西算等 [2] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为8.34万户，较上期减少10.13%，人均流通股为8331股，较上期增加11.27% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第五大流通股东，持股381.52万股，较上期增加194.13万股 [3] - 公司A股上市后累计派现5948.40万元，但近三年累计派现0.00元 [3] 公司近期财务表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入2.71亿元，同比大幅减少63.03% [2] - 同期，公司实现归母净利润3234.28万元，同比大幅增长425.35% [2]

文章核心观点 - 西安市在消费领域获得多项国家级试点政策支持，包括“消费新业态新模式新场景试点城市”和“国际化消费环境建设试点城市”，并成为“服务业扩大开放综合试点”城市之一，旨在通过制度创新、场景打造和便利化措施，全面提升城市消费能级、服务业开放水平及国际化程度 [1][3][6] 西安市消费环境建设与国际化提升 - 西安市成功入选“消费新业态新模式新场景试点城市”和“国际化消费环境建设试点城市”，成为西北地区唯一获得双项试点的城市 [1] - 西北地区首家市内免税店在西安开业，为持有效出入境证件且60日内从西安出境的旅客提供“市内选购、口岸提货”服务 [3] - 离境退税“即买即退”政策成效显著，自2025年推出以来，西安开元商城累计完成离境退税销售额80万元，退税额逾7万元 [3] - 西安市加快布局离境退税网点，截至去年底，离境退税商店超160家，同比增长331% [3] - 在大雁塔商圈等外国游客集中区域密集落地支付便利化措施，包括布放外卡POS设备、设立境外来宾支付服务中心、实现Alipay+便利支付标识全覆盖等 [3] 服务业扩大开放综合试点任务概览 - 商务部印发《试点任务》，赋予大连、宁波、厦门、青岛、深圳、合肥、福州、西安、苏州等9个城市共159项试点任务 [4][6] - 试点任务主要涉及三方面：一体化推进实施已有103项及新增3项试点任务；鼓励9城市结合自身优势开展差异化探索；加强组织实施确保任务落地 [6] - 《试点任务》聚焦15类重点工作，共提出159项试点任务 [6] 服务业重点领域开放举措 - **电信服务领域**：取消应用商店、互联网接入等服务业务的外资股比限制；鼓励发展数据标注产业、健全数据交易市场体系、支持“来数加工”新业态；发展游戏、动漫、演艺出海全产业链 [7] - **医疗康养领域**：支持外籍医生开设诊所、境外医疗专业技术人员短期执业；支持开办外资护理学院；允许以捐资方式举办非营利性医疗机构和养老机构；探索优化罕见病药品进口抽检模式 [7] - **金融领域**：支持探索国际保理业务；深化合格境外有限合伙人（QFLP）试点；吸引境外保险公司、主权基金、养老基金、ESG基金等为绿色项目提供投融资服务；鼓励信用评级机构开展绿色债券评级服务 [7] - **商贸文旅领域**：支持高能级演出、赛事、展览与商业联动打造综合体；允许外商投资旅行社经营出境旅游业务；鼓励发展直播电商等数字消费新业态；探索化妆品个性化服务新模式 [7] - **交通运输领域**：支持开展集装箱下海、互换、共享合作，探索“一箱到底”；打造跨境公路班车过境“绿色通道”；允许以保税物流方式开展高、低硫船供燃料油混兑业务 [8] - **提升“两业”融合方面**：支持开展我国自主的产品主数据生态系统（CPMS）试点；建设符合国际惯例的大宗商品场外交易市场；探索开展智能网联新能源汽车、机器视觉等新职业培训与职称评审；支持打造“智慧园区” [8] - **赋能服务业新业态方面**：开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点；支持建设航空飞机维修基地；允许金融租赁公司项目公司开展集成电路设备等新兴标的租赁业务 [8] - **提升自由化便利化水平方面**：支持智慧口岸建设；优化升级国际贸易“单一窗口”；支持参与国际低碳交易合作 [8] - **便利境外人才出入境方面**：支持过境免签政策区域实施联动；为外商投资企业外方人员及其家属提供签证便利；优化“外卡内绑”业务流程；支持符合条件的外籍人才在当地执业并提供便利 [9] 西安市差异化探索与个性任务 - 结合自身区位优势和特色产业，西安市被赋予多项个性试点任务 [10] - 支持常态化开行西安—阿拉木图人文旅游班列，并为中欧班列境外游客提供入境后签证延期及换补发便利 [11] - 鼓励西安开展铁路运单物权化改革试点，拓展统一单位的金融、贸易、信用等功能，扩大单证应用范围 [12] - 按照“东数西算”工程布局，支持重大科技基础设施、全国重点实验室、算力基础设施等平台服务产业发展 [12] - 围绕航空航天、新材料、新能源、新一代信息技术等方向，加强科技创新和产业应用，支持西安打造具有全国影响力的科技创新中心 [12] - 优化完善“校招共用人才”模式，加速形成高校引进、校企共同使用海内外高层次人才的新模式 [12] - 加强国内外创新合作，开展多层次科技交流活动，吸引各类创新资源在西安聚集 [12] - 支持参与跨里海国际运输走廊沿线港口、码头、仓储等基础设施建设与运营，探索建立企业商业对接机制，参与联运规则与标准制修订 [12]

公司股价与交易表现 - 2025年1月13日，兆龙互连股价下跌6.16%，成交额为5.90亿元，换手率为4.21%，总市值为183.35亿元 [1] - 当日主力资金净流出8415.85万元，占成交额比例为0.14%，在所属行业中排名57/89，主力趋势不明显 [4] - 近期主力资金流向：近3日净流出3987.02万元，近5日净流出1548.85万元，近10日净流出1.18亿元，近20日净流出2.50亿元 [5] 公司业务与技术亮点 - 公司是国际头部互联方案商在有源电缆（AEC）领域的核心合作伙伴 [2] - 公司是国内少数有能力设计制造超六类、七类、超七类乃至八类数据电缆的企业，能满足5G时代数据传输需求 [2] - 公司光产品涵盖光纤跳线、MPO/MTP预端接、LC光纤连接器等，国内主要服务于金融系统、高等院校、医疗、展馆等中高端项目，并正拓展海外市场 [2] - 公司机器视觉产品已批量应用于多种机器视觉连接系统解决方案，包含CoaXPress、GigE、10GigE、Camera Link、光跳线等 [2] 公司财务与运营概况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入15.18亿元，同比增长13.28%；归母净利润1.38亿元，同比增长53.82% [7] - 公司海外营收占比较高，根据2024年年报，海外营收占比为61.93% [3] - 主营业务收入构成：6类及以下数据通信线缆占43.60%，6A及以上数据通信线缆占20.81%，专用电缆占18.04%，连接产品占11.62%，其他占5.94% [7] - A股上市后累计派现1.13亿元，近三年累计派现8234.03万元 [8] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，股东户数为3.81万户，较上期增加8.59%；人均流通股为6721股，较上期减少7.49% [7] - 十大流通股东中，南方中证1000ETF（512100）持股85.40万股，较上期增加3200股；香港中央结算有限公司持股79.09万股，较上期减少90.62万股；国泰中证全指通信设备ETF（515880）为新进股东，持股56.84万股 [8] - 主力持仓方面，主力成交额为1.77亿元，占总成交额的6.99%，筹码分布非常分散，主力没有控盘 [5] 市场技术分析 - 该股筹码平均交易成本为55.18元，近期获筹码青睐且集中度渐增 [6] - 目前股价靠近压力位53.91元 [6] - 所属行业（通信-通信设备-通信线缆及配套）主力资金连续3日净流出，净流出额为125.88亿元 [4] 公司所属行业与概念 - 公司所属申万行业为：通信-通信设备-通信线缆及配套 [7] - 所属概念板块包括：铜缆高速连接、光纤概念、5G、机器视觉、人民币贬值受益、交换机、东数西算、IDC概念（数据中心）、CPO概念、云计算等 [2][7]

股价与交易表现 - 2025年1月13日盘中，公司股价下跌2.03%，报28.00元/股，总市值73.47亿元，当日成交额2.49亿元，换手率3.44% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出255.26万元，其中特大单净卖出138.60万元，大单净卖出116.66万元 [1] - 公司股价年初至今上涨5.07%，近5日上涨0.86%，近20日上涨1.67%，近60日上涨23.40% [1] 公司基本概况 - 公司全称为江苏利通电子股份有限公司，成立于1980年11月25日，于2018年12月24日上市 [1] - 公司主营业务为应用于液晶电视等液晶显示领域的精密金属结构件、电子元器件的设计、生产、销售 [1] - 主营业务收入构成为：精密金属冲压结构件60.39%，算力服务32.02%，电子元器件4.24%，模具1.49%，其他1.39%，底座0.47% [1] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装 [1] - 公司所属概念板块包括集成电路、华为概念、芯片概念、东数西算、消费电子等 [1] 股东与股本结构 - 截至2024年12月31日，公司股东户数为3.31万户，较上期增加3.57%，人均流通股为7739股，较上期减少3.45% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第六大流通股东，持股140.90万股，较上期增加5.59万股 [3] - 公司A股上市后累计派现1.71亿元，近三年累计派现1.00亿元 [3] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入24.63亿元，同比增长65.18% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润2.16亿元，同比增长309.76% [2]

行业需求与政策背景 - 2025年全社会用电量增速预计达8.2%，工业用电（尤其是算力、新能源制造领域）同比增速将突破12% [1] - 国家能源局公布43个新型电力系统建设试点项目和10个试点城市名单，以推动能源转型和电力系统升级 [1] - 2025年全国发电总装机预计超过38亿千瓦，同比增长14%，全社会用电量预计首超10万亿千瓦时，约占全球总用电量的三分之一 [1] - AI算力需求爆发式增长，数据中心用电量增速显著高于平均水平，为电力企业带来需求端持续增长 [1] 公司战略转型 - 公司正从传统水电供应商向综合能源服务商转型，明确将新能源项目开发作为2025年战略重点 [2] - 公司自主投资建设并自持运营的新能源项目，可通过项目运营获得投资收益，并通过使用自有新能源电量减少外部购电支出 [2] - 作为湖南省最大的地方区域电网，供电范围覆盖郴州市城区和周边六县区 [2] - 凭借与粤港澳大湾区唯一数据中心集群（韶关集群）地理接壤的独特位置，公司有望通过跨区域电力协作参与“东数西算”工程 [2] 公司财务表现与估值 - 2025年前三季度公司实现净利润8096.75万元，同比增长33.93% [3] - 2025年第三季度净利润5505.19万元，创上市以来同期最佳表现 [3] - 在营业收入30.79亿元（同比下降7.16%）的情况下，净利润实现大幅增长，呈现“降收反增利”势头 [3] - 招商证券研报预测其全年净利增速将达25%，远超电力行业平均的15% [3] - 公司是A股少有的长期市净率在1附近的标的，华泰证券研报指出其净资产中20%为现金类资产 [3] - 在业绩兑现和行业景气催化下，市净率有望修复至区域电企平均的1.2倍，对应股价存在约40%的上行空间 [3] 行业与板块展望 - 在指数不断新高的背景下，电力板块成为价值洼地，有望成为资金关注的下一个目标 [4] - 具备算力、新能源业务协同优势的区域电力企业，估值有望向科技配套型能源企业靠拢，获得更高估值溢价 [4]

行业与公司 * **行业**：数据中心（IDC）行业 [2] * **公司**：中经数据、中联数据、万国数据、世纪互联、光环新网、润泽科技、大微科技、秦淮数据 [2][12][13][14][26] 市场需求与趋势 * 市场需求在经历2022-2023年收缩后，自2023年下半年起受ChatGPT及英伟达限购驱动强劲反弹，预计2026-2027年将达到5GW以上 [2][3] * 2020-2021年市场需求在1.5至2GW之间，2022-2023年降至1.5GW以内，2024-2025年攀升至3.5GW以上 [3] * 2026年大厂招投标量约为5GW，其中字节跳动和阿里各占1GW多，腾讯接近500兆瓦，今年新增招投标量已达约2.5GW [6] * 预计2027年交付量也将保持在5GW以上 [6] * 2026年预计新签约5GW左右，2027年将超过5GW，但新签约价格较五年前下降了20%至30% [32] 政策影响 * “320窗口指导”政策（2025年3月20日）后，7.5兆瓦以上项目审批趋严，通过率低，项目主要集中在东数西算核心枢纽节点区域 [2][7] * 政策对未达60%上架率的新项目不再批复，加速了市场回暖 [2][7] * 能耗指标每年发放3至4次，每次发放量在1.5至2GW之间，若上架率超过60%则会继续发放 [29] * 2026年能评批复项目数量预计在30个以内，每个项目体量约为30~50兆瓦 [31] 行业竞争格局 * 市场集中度提高，头部企业占据更多市场份额 [2][11] * 与大厂绑定的ICP服务商受益明显 [2][11] * 建设规模从100兆瓦级别跃升至400兆瓦起步，对园区面积（约500亩）和资金实力提出更高要求，中小企业面临更大竞争压力 [2][8][9] * 具备绿电直连、液冷技术的服务商更具优势 [2][11] 区域布局变化 * 政策对绿电要求增加，推动数据中心向具备风电、光电及储能配套能力的区域转移，如张家口、廊坊、乌兰察布、和林格尔等地 [2][7][10][12] * 需求逐渐从内蒙古向中卫等地区溢出 [11] * 数据中心建设向西北地区集中是受限于大型园区需求（如400兆瓦或400亩地）和绿色电力直连要求，在环京及长三角区域难以实现 [19] * 河北区域未来增长空间有限，乌兰察布及内蒙古等地土地资源有限 [10] 技术发展 * 液冷技术应用比例快速提升，预计2026年新增数据中心中占比将达35%-40%，2027年进一步提高 [4][36] * 液冷技术主要集中在冷板式，采用枫叶混合模式（通常50%混合比例） [4][37] * 2026年新增的液冷设备计划基本上在1.5至2个左右 [37] 成本与盈利 * 海外数据中心建设成本远高于国内，用中国供应链需4,000万元/兆瓦，用欧美供应链则需7,000-8,000万元/兆瓦，且海外电价更高 [2][17] * 西部地区头部IDC服务商单千瓦造价可降至1.4万元以内，不含电价售价140-150元即可盈利 [33] * 目前西部地区含电价水平在400元左右，不含电价理想情况下为160~200元 [33] * 部分客户允许IDC服务商加收每度电1~2分钱作为成本补偿 [33] 绿电发展 * 数据中心企业逐渐转向自建绿电以降低成本并获得竞争优势，而非购买绿证 [4][35] * 在东部区域已有成功试点，西部由于资源丰富紧迫性较低 [35] * 企业通常与阳光电源、晶科科技等合作开发绿电项目，包括发电端和储能端 [35] 国内大厂动态 * 国内大厂（字节跳动、阿里巴巴、腾讯）积极进行海外数据中心布局，主要集中在东南亚，用于训练和云业务拓展 [2][16] * 预计2027-2028年海外交付量将达2-3GW [2] * 2026年海外市场预计交付1.5GW，是去年的近三倍，字节跳动和阿里总需求量约1.5GW（字节近1GW，阿里约0.5GW） [16][17][40] * 2024年开始，每年海外交付量均不超过1GW [16] * 腾讯2026年招标量预计不会达到800兆瓦，其需求较为分散，既有在一二线城市每个城市5-10兆瓦的项目，也有在西北或环京区域几十到100兆瓦的大体量项目 [21][22] * 腾讯主要通过提供智算服务，多以千卡机集群为主，而不是特别超大规模集群 [23] * 2026年，字节跳动和阿里的数据中心卡占比相差不大，字节略高，腾讯明显低于前两者 [28] 特定公司情况 * **中经数据/中联数据/万国数据/世纪互联/光环新网**：在招投标中表现突出，主要分布在乌兰察布、张家口、和林格尔及廊坊等区域，在这些区域有上千亩地的早期储备 [12] * **润泽科技**：主要布局于廊坊，在芜湖和长三角有项目，但廊坊用电量批复速度较慢可能影响其大规模中标可持续性，若在西部获取更多资源则增长潜力可观 [13] * **大微科技**：得到产业基金支持，但作为IDC分销商起步，在超大规模数据中心经验及供应链价格控制上相对薄弱，基数小因此增长率可观 [14] * **秦淮数据**：核心区域位于怀来和大同，因大同非东数西算核心节点，在2026年第一批窗口指导中未获批复受影响较大，怀来土地已基本用完，且公司处于交易状态拓展动作停滞 [26] * **万国数据/世纪互联/中联等**：已有出海动向或行动，阿里巴巴预计2026年有较大出海动作 [38] 供应链与设备 * H200卡解禁对国内IDC行业影响有限，预计仅增加0.5GW需求，因卡片价格高昂（约2万美元/张）且大厂倾向于海外训练部署 [4][15] * 超过100万张GPU卡将显著影响IDC招标预期，该数字源于替代H20型号及国内市场总需求预测 [27] * 柴油发电机供应仍然偏紧，但不会阻碍市场扩张 [34] 运营与商业模式 * 招投标与实际落地存在6至12个月时间差，企业营收反映的是前期落单情况 [4][5] * 大体量项目（200兆瓦以上）采用T+6或T+12模式交付，通常一个园区可拆分成多个小地块建设 [24] * 乌兰察布的数据中心公司并非一次性获得所有能耗指标，而是逐步申请，根据审批情况规划项目落地 [25] * 第三方IDC企业运维壁垒包括：风火水电运维（核心是降低能耗，好的运维带来5%节电效应）、IT运维（云资源销售抵扣租金）、全国互联互通网络 [42] * 核心城市数据中心续约价格面临压力，降价幅度因网络资源和技术迭代情况而异，无网络加持的数据中心议价权弱 [41] * 海外IDC招标与国内不同，不太公开，通常是与合作伙伴的小范围招标，时间一般在第一季度 [39]

宁夏电网电量数据 - 2025年宁夏电网区内供电量历史性突破千亿千瓦时大关，完成1044.84亿千瓦时，同比增加67.61亿千瓦时，同比增长6.92% [1] - 宁夏电网外送电量首次突破1000亿千瓦时大关 [1] - 宁夏内供外送电量首次实现“两个1000亿”目标 [1] 公司业务发展 - 国网宁夏电力积极落实“项目长+客户经理制”，开辟绿色通道，超前服务重点项目用电 [1] - 完成中金数据中心等54个重点项目、386.59万千伏安用电报装 [1] - 主动服务中国移动、中联等“东数西算”宁夏枢纽建设项目用电 [1] - 以可靠电网支撑宁夏打造云计算产业集群 [1]

市场交易与监管动态 - 2026年1月12日，A股市场三大指数均涨超1%，沪深两市成交额达3.6万亿元，连续第二个交易日突破3万亿元，较上一交易日放量4787亿元，刷新历史纪录 [1] - 当日多只个股出现严重异动，例如雷科防务收盘涨幅+10.00%，10日偏离值达106.78%；蓝色光标收盘涨幅+20.02%，9日偏离值达124.73%；航天环宇收盘涨幅+13.99%，10日偏离值达102.24% [1] 光伏与电池出口政策调整 - 财政部、国家税务总局公告，自2026年4月1日起，电池产品增值税出口退税率由9%降至6%；2027年1月1日起全面取消，并设置近3个月过渡期 [2] - 政策目的包括压缩低附加值产能盈利空间、倒逼企业向高附加值产品转型、引导企业海外建厂以规避地缘政治风险 [2] - 预计2026年一季度将出现“抢出口”，带动相关企业订单和营收增长，出口占比高的头部企业业绩将明显受益 [3] - 2027年退税取消后，国内生产出口的产品成本将上升6-9%，已布局海外产能的头部企业将受益，行业集中度预计大幅提升，CR5可能超过80% [3] 碳酸锂市场行情 - 2026年1月12日，碳酸锂期货主力合约以9%涨停收盘，报156060元/吨，两年来首次突破15万元关口 [2] - 价格上涨是政策催化、基本面改善和市场情绪三重逻辑共振的结果，短期“抢出口”将支撑价格，上游锂矿企业直接受益，中游电池企业短期成本压力上升 [2] 美联储主席面临刑事调查 - 美国哥伦比亚特区联邦检察官办公室已对美联储主席鲍威尔展开刑事调查，内容涉及美联储总部翻修工程及鲍威尔是否就此向国会作虚假陈述 [4] - 调查使特朗普与鲍威尔的长期矛盾升级，特朗普曾多次威胁解雇鲍威尔 [4] - 鲍威尔在视频回应中称此调查“前所未有的”，并质疑其动机，同时表示不会畏惧政治压力 [4][7] 贵金属价格飙升 - 现货黄金价格上涨逾2%，首次站上4600美元/盎司大关，新年首月累计上涨280美元；现货白银价格飙升超5%，向上突破83美元/盎司，创历史新高 [8] - 涨势得益于地缘政治风险上升导致的避险需求增加，以及市场对美联储降息的预期增强 [8] - 据报道，美国总统特朗普正在考虑干涉伊朗的多种方案，包括派遣航母战斗群、发动网络攻击等，加剧了地缘政治不确定性 [8] - 欧洲国家如英国和德国正讨论加强在格陵兰岛的军事存在，全球地缘政治风险推高了黄金等避险资产价格 [9] AI数据中心（AIDC）招标启动 - 字节跳动在2025年四季度至2026年初数据中心招投标活动非常活跃，显著影响市场 [10][13] - 近期招标规模方面，约400兆瓦的AIDC需求已分配供应商，另有1吉瓦的重大项目已发标 [11][14] - 字节跳动2025年资本开支预算高达约1600亿元，其中近700亿元明确用于数据中心基建及网络设备 [11][14] - 主要供应商包括宝信软件、大卫科技、万国数据、光环新网等 [11][14] - 区域偏好为内蒙古、山西、河北等华北地区及宁夏中卫等西部枢纽，这些地区具有电价优势并符合“东数西算”政策导向 [11][14] - 投入增加的直接原因是AI芯片供应在2025年底出现边际改善，例如英伟达H200芯片对“获准客户”的出口限制有所松动 [12][15] - 2025年12月初，美国政府修订AI芯片出口管制政策，为英伟达向中国“获准客户”出口H200芯片提供了关键政策窗口 [12][15] - 国内AIDC建设将采用英伟达与国产卡“双轨并行”策略，带动国产算力卡需求并推动数据中心建设 [16] 数据中心产业链受益逻辑 - 电源领域核心受益品类包括UPS、HVDC、柴发，国内AI数据中心招标放量带来增量需求，同时海外电源紧缺导致订单外溢 [17] - 液冷领域需区分海外与国内标的，随着国内AI数据中心需求超预期，深度绑定国内互联网大厂的国产液冷厂商将迎来修复机会 [18] - 存量资源稀缺性凸显，能耗指标、电力地块等已全面收紧，存量资源丰富的AIDC运营商具备更强议价能力 [19] - 大厂招标集中于北方电价优势区域，以降低运营成本，北方区域的存量资源型运营商将成为订单核心承接方 [19] 中国长城电源业务分析 - 长城电源是服务器电源国内市占率第一、PC电源国内DIY市场占有率第一、区块链电源全球市场占有率第一的企业 [22] - 2024年，电源业务营业收入为53.90亿元，占中国长城整体营收142.03亿元的约38.0%；净利润为4.17亿元，是公司整体亏损情况下的利润支柱 [22] - 长城CRPS服务器电源转换效率高达96%，已量产5500W的液冷AI服务器电源，能为头部云厂商提供“电力+散热”一体化解决方案 [22] - 产品具备高可靠性与冗余设计，通过严苛环境测试，支持热插拔 [23] 泰和新材芳纶纸业务 - 公司产品在航天的应用主要是芳纶纸，用于整流罩等方面，芳纶涂覆隔膜已有产线生产并进行订单交付 [24] - 芳纶纸蜂窝芯材具有减重特性，在航空航天领域应用广泛，飞机结构每减轻1公斤重量，每年可节约约2000美元运营成本 [24] - 芳纶纸是一种高性能新材料，具有轻质高强、耐高温阻燃、绝缘稳定等极致性能，强度是优质钢材的5-6倍，重量仅为钢材的1/5 [25][26] - 国产化打破了国外长达半个世纪的技术垄断，实现了关键材料的自主可控，并在全球市场夺回近40%的产能份额 [26] 中航机载商业航天布局 - 中航机载是我国航空机载系统的核心企业，业务涵盖军用航空、民用航空及非航空防务与先进制造 [27][28][31] - 公司明确将商业航天作为重点发展方向，定位为航天器提供高价值的核心配套系统，扮演“卖水者”角色 [28][30] - 具体产品与服务包括火箭配套的箭载飞控计算机、光纤惯导，卫星配套的星载计算机、导航接收机，以及为“吴龙”货运航天飞机提供多个子系统 [29] - 截至2025年前三季度，公司商业航天相关收入约2.5-4亿元，占总营收比例1.5%-3.2%，该赛道年复合增长率预计在60%以上 [32]