报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原料丁二烯供应充足使顺丁橡胶生产成本支撑减弱，成本面弱势及宏观经济预期偏空，贸易商倒挂出货，生产企业库存小幅提升、贸易企业库存小幅下降；国内轮胎企业产能利用率环比下滑，虽检修企业重启后装置产出将恢复，但轮胎企业订单一般、成品去库慢，个别企业仍有检修计划限制产能利用率提升幅度；br2507合约短线预计在10750 - 11500区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价11230元/吨，环比-40；持仓量21708，环比-1273；6 - 7价差-35元/吨，环比75；丁二烯橡胶仓单数量5720吨，环比-60 [2] 现货市场 - 顺丁橡胶主流价方面，齐鲁石化山东地区11650元/吨，环比50；大庆石化山东地区11500元/吨，环比0；大庆石化上海地区11550元/吨，环比50；茂名石化广东地区11600元/吨，环比0；合成橡胶基差370元/吨，环比-10 [2] - 布伦特原油67.04美元/桶，环比0.57；东北亚乙烯价格780美元/吨，环比0；石脑油CFR日本567.88美元/吨，环比7.38；丁二烯CFR中国中间价1100美元/吨，环比0；WTI原油65.29美元/桶，环比0.71；山东市场丁二烯主流价9500元/吨，环比-250 [2] 上游情况 - 丁二烯产能当周值14.78万吨/周，环比0；产能利用率当周值68.02%，环比-1.28；港口库存期末值27000吨，环比-1500；山东地炼常减压开工率47%，环比0.91 [2] - 顺丁橡胶产量当月值12.15万吨，环比-0.68；产能利用率当周值67.25%，环比-6.29；生产利润当周值-882元/吨，环比12；社会库存期末值3.4万吨，环比-0.05；厂商库存期末值28300吨，环比200；贸易商库存期末值5680吨，环比-680 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率73.86%，环比-4.39；全钢胎开工率63.47%，环比-1.33；全钢胎产量当月值1308万条，环比-61；半钢胎产量当月值5539万条，环比-427；全钢轮胎山东库存天数41.87天，环比-0.09；半钢轮胎山东库存天数45.84天，环比-0.38 [2] 行业消息 - 截至6月5日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.40万吨，较上期-0.05万吨，环比-1.39% [2] - 截至6月5日，中国半钢胎样本企业产能利用率64.05%，环比-8.46个百分点，同比-16.12个百分点；全钢胎样本企业产能利用率55.65%，环比-5.15个百分点，同比-5.94个百分点；“端午假期”部分企业停工检修，国内轮胎企业产能利用率继续下行 [2] - 2025年5月份，我国重卡市场销售8.3万辆左右，环比4月下降5%，比上年同期上涨6%；1 - 5月累计销量约43.55万辆，同比增长约1% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应上国内5、6、7月巴西大豆到港量预计均超千万吨 6月买船进度94.4% 7月80.6% 8月33.8% 美豆种植进度偏快 未来两周天气无明显异常利于早期生长 [5] - 需求上从存栏推断 9月前生猪供应预期稳步增加 禽类存栏维持高位 豆粕性价比提高 下游成交放量提货转好 [6] - 库存上截至上周国内大豆库存继续累积 处于同期偏高水平 豆粕继续累库但仍处低位 随着开机压榨回升 预期6月豆粕加速累库 [6] - 整体看美产区部分地区近期降水偏少但缺高温配合需观察 巴西贴水略有回落 国内大豆、豆粕继续累库但豆粕累库速度相对较慢 国内基差继续回落 预期巴西大豆到港压力体现在基差和近月盘面上 M09短期上行空间相对有限 [6] 相关目录总结 基差数据 - 43%豆粕现货基差方面 大连为 -39 涨跌 11 天津为 -79 涨跌 11 日照为 -139 涨跌 31 张家港为 -119 涨跌 -9 东莞为 -159 涨跌 31 湛江为 -119 涨跌 11 防城为 -119 涨跌 21 [4] - 菜粕现货基差广东为 -184 涨跌 -6 [4] 价差数据 - M9 - 1为 -41 N9 - RM9为 -3 RM9 - 1为 263 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为 430 盘面价差（主力）为 405 [5] 库存数据 - 国内大豆库存继续累积 处于同期偏高水平 豆粕继续累库但目前库存仍处于低位 [6] 开机和压榨情况 - 随着开机压榨明显回升 预期6月份豆粕加速累库 [6]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 - 镍品种方面印尼镍矿供应紧缺难改价格变化不大成本支撑较强但精炼镍供应过剩格局不改预计近期区间偏弱振荡中长线逢高卖出套保 [3] - 不锈钢品种方面钢厂减产需求不旺库存累库预计近期振荡下探中长线逢高卖出套保 [4] 镍品种市场分析 - 2025年6月9日沪镍主力合约2507开于122280元/吨收于122710元/吨较前一交易日收盘变化0.47%当日成交量为115890手持仓量为76246手 [1] - 沪镍主力合约夜盘先涨后回落日盘再涨后小幅回落收中阳线成交量增加持仓量减少 [2] - 6月9日中美在伦敦举行经贸磋商机制首次会议5月CPI环比降0.2%同比降0.1%核心CPI同比涨0.6%涨幅扩0.1个百分点PPI环比降0.4%降幅与上月相同同比降3.3%降幅扩0.6个百分点 [2] - 菲律宾苏里高矿区装船效率恢复尚可铁厂减产对镍矿需求转弱印尼苏拉威西镍矿区受降雨影响供应紧缺难改6月（一期）内贸基准价跌0.02美元左右升水+26 - 28整体价格环比基本持平 [2][3] - 6月中国精炼镍预估产量37345吨环比增加3.75%现货市场金川镍早盘报价上调约500元/吨主流品牌报价下调日内镍价小幅上涨成交一般供应过剩格局不改但成本支撑较强 [2] - 金川镍升水变化 - 50元/吨至2400元/吨进口镍升水变化 - 150元/吨至100元/吨镍豆升水为 - 450元/吨前一交易日沪镍仓单量为21192（35.0）吨LME镍库存为199092（ - 1014）吨 [2] 镍品种策略 - 单边区间操作为主跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 不锈钢品种市场分析 - 2025年6月9日不锈钢主力合约2507开于12715元/吨收于12655元/吨当日成交量为107364手持仓量为146067手 [3] - 不锈钢主力合约夜盘盘整后下跌日盘再跌创出新低后反弹收中阴线成交量和持仓量均增加 [3] - 菲律宾苏里高矿区装船效率恢复尚可铁厂减产对镍矿需求转弱印尼苏拉威西镍矿区受降雨影响供应紧缺难改6月（一期）内贸基准价跌0.02美元左右升水+26 - 28整体价格环比基本持平 [3][4] - 高镍铁价格950 - 960元/镍印尼部分铁厂转产高冰镍现货市场不锈钢盘面小幅下跌青山304冷热轧限价下调100元贸易商冷轧价格跟调刚需采购低价资源成交一般 [4] - 无锡和佛山市场不锈钢价格为13050元/吨304/2B升贴水为465至665元/吨昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 2.00元/镍点至949.0元/镍点 [4] 不锈钢品种策略 - 单边中性跨期、跨品种、期现、期权均无 [4]

◆ 铜： 截至 6 月 9 日收盘，沪铜主力 07 合约上涨 0.13%至 78910 元/吨。关 税对铜价影响再度提升，中美元首通话也带来利多预期，铜价偏强，振 幅扩大。基本面上，国内硫酸市场多区域上行趋势明显，炼厂生产得以 维持，精铜产量依然保持高位，但供应端的扰动及极低的 TC 依然对铜价 有潜在支撑。目前铜社会库存低位企稳，市场消费呈现下滑趋势，炼厂 则考虑安排出口。市场高升水、高月差在铜价上涨之后有所转弱。整体 来看，下游消费逐渐由旺转淡，基本面的支撑相较此前有所减弱，铜价 上行空间将受到限制。但基于目前库存仍维持低位，供应端扰动仍存， 下跌空间同样有限。沪铜近期或仍维持震荡格局。 ◆ 铝： 截至 6 月 9 日收盘，沪铝主力 07 合约下跌 0.20%至 20025 元/吨。几 内亚 AXIS 矿区被划入战略储备区域、禁止开采，博法地区两家矿企发 货中断，另一家矿企仅依靠码头剩余库存维持发货。几内亚矿端扰动尚 未对当下铝土矿供应宽松的局面造成直接冲击，其影响要等到 7 月份才 能体现在进口铝土矿的到港量上。氧化铝运行产能周度环比增加 135 万 吨至 9065 万吨，全国氧化铝库存周度环比减少 2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，日跌幅0.03%，量仓收缩，供需双弱，基本面未改善，钢价承压，库存低是利好，价格延续震荡寻底，关注需求情况 [4] - 热轧卷板主力期价震荡运行，日跌幅0.06%，量缩仓增，供强需弱基本面走弱，库存增加，中美贸易风险暂缓是利好，价格延续低位震荡，关注需求情况 [6] - 铁矿石主力期价震荡下行，日跌幅0.71%，量仓收缩，基本面弱稳，需求偏弱，供应压力大，期价深度贴水是利好，价格延续低位震荡，关注成材表现 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 5月CPI环比降0.2%、同比降0.1%，核心CPI同比涨0.6%，涨幅扩大0.1个百分点；PPI环比降0.4%，同比降3.3%，降幅扩大0.6个百分点，部分领域价格现积极变化 [8] - 2025年前5个月我国货物贸易进出口总值17.94万亿元，同比增2.5%，其中出口10.67万亿元，增长7.2%，进口7.27万亿元，下降3.8%；5月进出口总值3.81万亿元，增长2.7%，出口2.28万亿元，增长6.3%，进口1.53万亿元，下降2.1% [9] - 5月中国出口钢材1057.8万吨，环比增1.1%，1 - 5月累计出口4846.9万吨，同比增8.9%；进口钢材48.1万吨，环比降7.9%，1 - 5月累计进口255.3万吨，同比降16.1%；进口铁矿砂及其精矿9813.1万吨，环比降4.9%，1 - 5月累计进口48640.9万吨，同比降5.2%；进口煤及褐煤3604.0万吨，环比降4.7%，1 - 5月累计进口18867.1万吨，同比降7.9% [10] 现货市场 - 展示黑色金属现货报价表，含螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等现货价格及变化，还有61.5% PB粉、唐山铁精粉等价格及海运费、SGX掉期、普氏指数等数据 [11] 期货市场 - 展示主力合约期货价格，包括螺纹钢、热轧卷板、铁矿石的活跃合约收盘价、涨跌幅、成交量、持仓量等情况 [13] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（全国45港、247家钢厂、国内矿山铁精粉）、钢厂生产情况（247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、87家独立电炉开工率、247家钢厂盈利钢厂占比、75家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况）相关图表 [15][20][29] 后市研判 - 螺纹钢供需走弱，周产量环比降7.05万吨，需求周度表需环比降19.65万吨，库存低是利好，价格延续震荡寻底，关注需求情况 [38] - 热轧卷板供需格局走弱，周产量环比增9.20万吨，需求周度表需环比降6.01万吨，中美贸易风险暂缓是利好，价格延续低位震荡，关注需求情况 [39] - 铁矿石供需弱稳，终端消耗弱稳，需求将走弱，供应压力大，期价深度贴水是利好，价格延续低位震荡，关注成材表现 [40]

芳烃橡胶早报 PX CFR 台湾 PTA内盘现 货 POY 1 50D/4 8F 石脑油裂 解价差 PX加工差 PTA加 工差 聚酯毛利 PTA平衡 负荷 PTA负 荷 仓单+有 效预报 TA基差 产销 63.9 559 842 4945 6990 90.11 283.0 334 106 85.3 76.4 56044 220 0.35 65.6 562 824 4915 6990 80.56 262.0 409 137 85.3 81.3 55840 200 0.35 64.9 563 825 4865 6950 87.21 262.0 360 161 85.3 81.3 55447 195 0.35 65.3 557 820 4845 6930 78.19 263.0 368 155 85.3 81.3 65665 200 0.45 66.5 561 818 4895 6930 73.27 257.0 419 118 85.6 81.3 65665 215 0.40 变化 1.2 4 -2 50 0.00 -4.92 -6.0 51 -37 0.3 0.0 0 15 -0.05 PTA现货成交 日均成交基 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内铝土矿6月供需预期偏松，国内铝锭和铝棒总库存量环比减少 [1] - 氧化铝价格下跌空间受限，建议投资者暂时观望，关注2600 - 2900附近支撑位及3300 - 3500附近压力位 [3] - 电解铝或宽幅震荡，建议投资者暂时观望，关注19800 - 20000附近支撑位及20300 - 20500附近压力位，伦铝在2300 - 2400附近支撑位及2500 - 2600附近压力位 [3] - 建议投资者关注轻仓尝试多电解铝与铝合金价差的套利机会，关注19500附近支撑位及20700 - 20800附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 沪铝期货活跃合约6月6日收盘价20070元，较昨日涨60元；成交量113736手，较昨日减13402手；持仓量181458手，较昨日减2706手；库存47792吨，较昨日减349吨 [2] - 沪铝基差方面，SMM A00电解铝平均价6月6日为20230元，较昨日降20元；沪铝基差160，较昨日降80 [2] - 价差方面，沪铝近月 - 沪铝连一6月6日为85，较昨日降10；沪铝连一 - 沪铝连二为75，较昨日涨20；沪铝连二 - 沪铝连三为60，较昨日涨10 [2] - 氧化铝现货价格，全国平均价格6月6日为3269.68元/吨，较昨日降4.05元；山西、广西平均价格较昨日降5元，山东、河南、贵州、连云港、鲅鱼圈平均价格持平，澳洲氧化铝离岸价格FOB为370美元/吨持平 [2] - 氧化铝期货价格6月6日收盘价2901元，较昨日降42元；成交量696379手，较昨日增20294手；持仓量298435手，较昨日减21037手；库存量92768吨，较昨日减3906吨 [2] - 伦敦铝方面，LME3个月铝期货收盘价（电子盘）6月6日为9670.5，较昨日降37；LME铝期货0 - 3个月合约价差69.84，较昨日降23.31；LME铝期货3 - 15个月合约价差132.5，较昨日降26.84；沪伦铝价比值8.1868，较昨日涨0.1 [2] 行业资讯 - 慈溪一泰包装有限公司拟建年产4000万个铝罐生产线项目，目前处于批准公告阶段 [3] - 氧化铝方面，山西多数矿和河南露天矿复产，几内亚撤销部分企业采矿权或要求部分企业停产，广西开展相关专项行动，国产和非洲铝土矿价格环比持平或上涨，6月生产或进口量环比减少，但需求预期偏松；中国氧化铝产能开工率和生产量增加，上期所氧化铝库存量减少；山东创源三期和广西华晨二期部分投产，山西晋中、广西防城港项目建设中，6月生产量或增加；海外氧化铝6月生产量或增加，进口窗口初现打开，国内港口氧化铝库存量增加 [3] - 电解铝方面，内蒙古华云三期部分满产，包铝减产，部分产能转移或计划投产，国内产能开工率和生产量持平，6月生产量或增加；国内电解铝理论加权平均完全成本约14200元/吨；部分海外产能有变动，国内6月进口量或增加，进口窗口关闭使保税区电解铝库存量增加，主要消费地铝锭出库量减少，电解铝合约定量库存、上期所电解铝品牌库存量、COMEX电解铝月度库存量均减少；主流消费地铝棒出库量减少，各地区铝棒库存量增加；中美互征关税缓和与传统消费淡季交织，铝下游龙头加工企业产能开工率下降，部分产品6月生产量或减少 [3] - 铝合金方面，美国企业积极采购海外废铝，国内精废铝月度价差为正但处相对低位，6月废铝生产量和进口量或减少；国内废铝贸易商积极出货，再生铝合金订单增长乏力；原生铝合金日度完全生产成本20000元/吨，产能开工率较上周持平；电解铝与再生铝合金ADC12现货日度价差为正且处相对高位，再生铝合金ADC12日度完全生产成本20080元/吨且利润为负；全球资源铝合金扩建项目一期产能逐步释放，再生铝合金产能开工率升高；原生、再生、ADC12铝合金6月生产量或减少，再生铝合金企业6月原料和成品库存量或减少；再生铝合金ADC12日度进口利润为负，未锻轧铝合金8月进口量或增加；铝合金社会库存量增加，再生铝合金企业原料库存量减少、成品库存量增加 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国关税政策冲击后贸易谈判释放积极信号，美国经济有韧性，美股走强，非农数据超预期或使降息时点退后，美元指数低位震荡，油价或震荡，马棕油产量和库存预计增加，印度等国进口需求改善，生柴政策加大市场波动，中加贸易关系有改善预期致菜系价格走弱 [3][40] - 印度5月棕榈油进口量达60万吨提振产地出口需求，国内2025年1 - 4月棕榈油累计进口55万吨维持刚需采购，5 - 6月船期买船增多库存预计6月回升；大豆到港增多豆油累库，菜油库存高位表现疲软 [3][40] - 宏观上非农数据超预期使降息推迟，贸易乐观带动美股走强、美元指数低位震荡，原油或延续震荡；基本面马棕油产量和库存增加预期压制盘面，出口需求增幅扩大，等待MPOB报告，关注生柴政策和中甲贸易谈判，短期棕榈油或延续震荡 [3][40][41] 根据相关目录分别进行总结 油脂市场行情回顾 - 5月以来油脂板块窄幅震荡，内盘5月底棕榈油09合约跌1.08%、豆油09合约跌2.48%、菜油09合约涨0.55%；外盘BMD马棕油主连跌0.67%、CBOT美豆油主连跌4.23%、ICE油菜籽活跃合约涨2.51%；现货广东广州棕榈油跌1.37%、山东日照一级豆油跌2.48%、江苏张家港进口三级菜油涨1.81% [8] - 五一节后国内棕榈油补跌，因产地增产、库存回升、印尼生柴政策搁置；MPOB报告利空后美国生柴政策使市场波动；5月下旬产地温和增长限制上方空间，出口需求好转支撑盘面；大豆到港增多使豆油弱势，菜油受进口收紧、需求好和低库存支撑，近期中加贸易缓和使菜系价格下挫 [9] 基本面分析 MPOB报告 - 马来西亚4月棕榈油产量168.6万吨，较上月增21.52%；进口量5.83万吨；出口量110.23万吨，较上月增9.62%；期末库存186.55万吨，较上月增19.37%，报告整体利空 [21] 马棕产量和出口 - 2025年5月1 - 31日马来西亚棕榈油单产增1.9%、出油率增0.3%、产量增3.53%；5月产量较上月增3.07%至174万吨 [25] - 船运机构数据显示5月1 - 31日棕榈油出口量SGS预计为1069643吨，较上月同期增29.6%；AmSpec为1230787吨，较上月同期增13.21% [25] 印度尼西亚情况 - 2025年3月印尼棕榈油产量439万吨，1 - 3月合计1201万吨；出口量288万吨，1 - 3月合计764万吨；国内消费量215万吨，1 - 3月合计605万吨；库存204万吨 [28] 印度植物油进口 - 印度2025年4月植物油进口量86万吨，2024/2025年度至今累计650万吨 [30] - 4月棕榈油进口32万吨，2024/2025年度至今274万吨；豆油进口36万吨，2024/2025年度至今227万吨；葵花籽油进口18万吨，2024/2025年度至今149万吨 [31] 中国油脂进口 - 2025年4月棕榈油进口16万吨，1 - 4月累计55万吨；菜籽油进口18.2万吨，1 - 4月累计91.4万吨；葵花籽油进口3.6万吨，1 - 4月合计16.8万吨 [33] - 2025年4月三大油脂进口量37.8万吨，1 - 4月累计163.2万吨 [35] 国内油脂库存 - 截至2025年5月30日当周，全国重点地区三大油脂库存188.79万吨，较上周增8.61万吨，较去年同期增14.65万吨；其中豆油库存75.49万吨，较上周增5.77万吨，较去年同期减20.2万吨；棕榈油库存36.4万吨，较上周增2.53万吨，较去年同期减1.95万吨；菜油库存76.9万吨，较上周增0.31万吨，较去年同期增40.1万吨 [37] 总结与后市展望 - 宏观上非农数据超预期使降息推迟，贸易乐观带动美股走强、美元指数低位震荡，原油或延续震荡 [40][41] - 基本面上马棕油产量和库存增加预期压制盘面，出口需求增幅扩大，等待MPOB报告，关注生柴政策和中甲贸易谈判 [40][41] - 短期棕榈油或延续震荡 [40][41]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜周报（6.3~5.6） 大越期货投资咨询部:祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目录 一、行情回顾 二、基本面（库存结构） 三、市场结构 上周回顾 沪铜周评: 上周沪铜震荡大幅上涨，沪铜主力合约上涨1.71%，收报于78930元/吨。宏观面看，地缘政治扰动铜价, 美国关税再起波澜，全球不确定仍强。国内方面，消费进入淡季，目前来看下游消费意愿一般。产业 端，国内现货交易一般，整体还是刚需交易为主。库存方面，铜库存LME库存132400吨，上周出现小幅 减少，上期所铜库存较上周增1613吨至107404吨。 期货主力 数据来源：博易大师 基本面 1、PMI 2、供需平衡表 3、库存 供需平衡 2024供需紧平衡，2025过剩 PMI 数据来源：Wind 供需平衡 数据来源：Wind 数据来源：Wind ...

五矿期货早报 | 有色金属 有色金属日报 2025-6-9 铜 有色金属小组 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号：F03120988 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn 美国提高钢铝关税带动美铜上涨，叠加白银价格大幅上涨，铜价冲高，上周伦铜收涨 1.83%至 9670 美 元/吨，沪铜主力合约收至 78620 元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比减少 0.9 万吨，其中 上期所库存增加 0.2 至 10.7 万吨，LME 库存减少 1.7 至 13.2 万吨，COMEX 库存增加 0 ...