报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯海外汽油供应回升，到港压力大致港口库存累积加快，国内裂解负荷低、开工回落，下游开工淡季走低 [2] - 苯乙烯处于检修低开工阶段，复工推迟，港口基差小幅走强，工厂库存下滑但港口库存未延续去库，下游开工分化 [2] - 策略上单边无操作建议，基差及跨期推荐EB2601 - EB2602逢低跨期正套，跨品种推荐EB2601 - BZ2603逢低做扩 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 包含纯苯主力基差与主力期货合约价格、主力合约基差、现货 - M2纸货价差、连一合约 - 连三合约价差，以及EB主力合约走势&基差、主力合约基差、连一合约 - 连三合约价差等图表 [7][12][16] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 涉及石脑油加工费、纯苯FOB韩国 - 石脑油CFR日本、苯乙烯非一体化装置生产利润、纯苯美湾与韩国及中国的价差、苯乙烯美湾与鹿特丹和中国的价差、纯苯与苯乙烯进口利润等图表 [19][21][29] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 有纯苯华东港口库存、开工率，苯乙烯华东港口库存、商业库存、工厂库存及开工率等图表 [35][40][41] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - 包含EPS、PS、ABS的开工率和生产利润图表 [46][47][51] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 涉及己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸的开工率和生产毛利，以及PA6常规纺有光、锦纶长丝、双酚A、PC、环氧树脂E - 51、纯MDI、聚合MDI的生产毛利等图表 [55][62][70]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个金融衍生品和商品期货品种进行分析 给出市场表现、消息面、资金面等情况 并提供操作建议 涉及股指期货、国债期货、贵金属、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等领域 各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响 表现和走势各异 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - A股主要指数窄幅震荡 期指主力合约随指数上扬 出口链与顺周期表现较好 消费板块回调 [2][3] - 国内发布外卖平台服务管理标准 海外日本央行和财务大臣表态 12月3日A股市场交易缩量 央行净回笼资金 [3][4] - 临近美联储议息会议 建议谨慎观望 逢回调可轻仓、分段布局中证1000看跌期权牛市价差 [4] 国债期货 - 国债期货收盘全线下跌 银行间主要利率债收益率普遍上行 资金面延续宽松态势 [5][6] - 债市大跌或因货币政策和财政政策预期 30债领跌 建议暂时观望 关注政治局会议和债基赎回费新规落地情况 曲线策略倾向走陡 [7] 贵金属 - 美国就业数据疲软但未失速 宏观消息面平淡 黄金高位震荡白银回调 铂金和钯金下跌 [8][9] - 关税和AI行业影响使美国经济和就业市场分化 美联储12月降息预期反复 金价短期或震荡 可卖出虚值看跌期权；白银走势偏强 多单逢高止盈；铂金中长期有望上行 建议日内短线高抛低吸 [11] 集运欧线 - 集运指数部分航线环比下跌 全球集装箱总运力增长 欧元区和美国PMI数据有差异 [12] - 期货盘面震荡 主力合约上涨 现货端企稳 旺季预期略有恢复 预计短期内震荡 [12] 有色金属 铜 - 铜现货价格上涨 库存重新下降但下游成交差 美国制造业PMI不及预期 引发降息预期 [13] - 铜精矿现货TC低位运行 精铜产量环比增加 预计12月继续上行 中国铜原料联合谈判小组计划2026年度降低矿铜产能负荷 [14][15] - 加工端开工率有变化 下游需求有韧性 LME铜和COMEX铜累库 国内社会库存去库 [16] - LME注销仓单大幅增加 铜价偏强运行 建议逢低多思路 关注年末长单TC谈判及副产品价格走势 [17] 氧化铝 - 氧化铝现货价格有变动 供应格局逐步宽松 累库趋势维持 预计12月产量或小幅降低 [18] - 氧化铝继续情绪性下跌 预计价格维持底部震荡走势 关注企业实际减产规模和库存拐点 [19][20] 铝 - 铝现货价格上涨 市场活跃度和实际成交一般 11月国内电解铝产量同比增长环比减少 预计12月及明年年初运行产能小幅提升 铝水比例或继续下滑 [20] - 铝价高价加工品周度开工回落 国内主流消费地电解铝锭库存环比持平 上海和广东保税区库存增加 LME铝库存减少 [21] - 铝价受全球流动性预期和主要经济体货币政策影响 预计短期偏强运行 关注美联储货币政策动向和国内库存去化可持续性 [22] 铝合金 - 铝合金现货价格上涨 11月国内再生铝合金锭产量环比增加 开工率上升 但受生铝供应不足影响 预计12月开工率或小幅下降 [23] - 11月需求温和修复 但终端需求传导不顺畅 库存消化缓慢 12月4日社会库存环比减少 铸造铝合金仓单注册量增加 [24] - 铸造铝合金跟随铝价偏强运行 废铝供应持续偏紧 需求端有支撑 进口窗口关闭 预计短期价格走势较强 关注废铝供应改善情况和库存去化持续性 [25] 锌 - 锌现货价格上涨 下游备货意愿低 市场交投清淡 锌矿TC持续下降 锌锭出口空间打开 11月精炼锌产量环比下降 [25][26] - 升贴水有变化 初级加工行业开工率基本稳定 国内需求强于海外 锌价外强内弱 出口空间打开 [27] - 国内社会库存去库 LME库存累库 预计价格震荡 关注TC拐点和精炼锌库存变化 [28] 锡 - 锡现货价格上涨 市场交投冷清 10月国内锡矿进口量环比增加 预计11月缅甸进口量增长 锡锭进口量级处于低位 出口量保持 [30] - 10月焊锡开工率下降 华南地区表现有韧性 华东地区受传统领域需求复苏缓慢影响 订单“旺季不旺” [31] - LME库存减少 上期所仓单和社会库存增加 预计年内锡价偏强 建议前期多单继续持有 逢回调低多 [32] 镍 - 镍现货价格上涨 受厂家减产影响 部分品牌精炼镍现货供应减少 市场难寻贴水现货 [33] - 产能扩张周期 精炼镍产量环比预计减少 需求方面电镀稳定 合金需求较好 不锈钢需求一般 硫酸镍旺季有支撑但中期有新增产能 [33] - 海内外库存高位施压 保税区库存降低 预计盘面区间震荡 关注宏观预期变化和印尼产业政策消息 [34][35] 不锈钢 - 不锈钢现货价格持平 基差上涨 矿端消持稳 镍铁价格区间下移 铬铁市场走弱 原料成本支撑下滑 [36] - 11月国内不锈钢厂粗钢产量环比减少 12月预计继续减少 钢厂整体减产力度有限 年末检修增加 [37] - 近期社会库存去化不畅 仓单维持回落 盘面震荡小幅上涨 预计维持偏弱震荡 关注钢厂减产执行力度和镍铁价格 [37][38] 碳酸锂 - 碳酸锂现货价格下跌 盘面偏弱震荡 11月产量环比增加 需求整体偏乐观 11月需求量环比增加 出口量增加 [39][40][41] - 12月4日样本周度库存去库 上游冶炼厂库存减少 下游补库 其他环节库存维持高位 预计短期宽幅震荡 建议观望 [41][42] 多晶硅 - 多晶硅现货价格稳中有跌 期货冲高回落 11月产量下滑 12月预计产量增加 需求端走弱 库存上涨 [42][43] - 主要矛盾是低仓单的强期货市场与供过于求的弱现货市场 预计12月供过于求 建议观望 [44][45] 工业硅 - 工业硅现货价格有变动 期货价格震荡 12月产量预计小幅下降 需求也有下降预期 库存回升 [45][46] - 12月市场维持弱供需 预计价格低位震荡 主要波动区间在8500 - 9500元/吨 [47] 黑色金属 钢材 - 现货持稳 螺纹主力合约基差走弱 热卷主力合约基差走强 成本端双焦回落 铁矿坚挺 钢厂利润低位修复 [47][48] - 1 - 11月铁元素产量同比增幅4.1% 铁水下滑 五大材产量微幅增产 内需预期偏弱 出口维持高位 12月表需有季节性走弱预期 [48][49] - 本周去库尚可 螺纹去库较好 热卷去库偏缓 预计钢价区间震荡 关注双焦走势 可持有多螺空矿套利 [49] 铁矿石 - 现货价格下跌 期货震荡偏弱 最优交割品为卡粉 基差有变化 [50] - 日均铁水产量下降 高炉开工率和产能利用率下降 钢厂盈利率上升 全球发运量环比上升 45港到港量下降 [51] - 港口库存累库 日均疏港量环比回升 钢厂进口矿库存环比下降 预计期货震荡运行 区间750 - 820 [52] 焦煤 - 期货震荡反弹 现货市场下跌 山西煤焦现货降价 蒙煤报价企稳 煤矿出货转差 日产小幅下降 进口煤口岸库存增速放缓 [54][56] - 全样本独立焦化厂和钢厂焦炭日均产量增加 铁水产量回落 高炉开工率和产能利用率下降 钢厂盈利率上升 [55] - 焦煤总库存增加 焦企、钢厂去库 煤矿、洗煤厂、港口、口岸累库 预计单边震荡 区间1050 - 1150 推荐焦煤1 - 5反套 [56] 焦炭 - 期货震荡反弹 港口贸易报价企稳 12月焦炭首轮提降落地 短期仍有提降预期 供应端焦化利润修复 开工回升 需求端钢厂有打压焦炭价格意愿 [57][60] - 焦炭总库存增加 焦化厂累库 港口、钢厂去库 预计单边震荡 区间1550 - 1700 推荐焦炭1 - 5反套 [59][60] 农产品 粕类 - 豆粕现货价格稳中下调 成交减少 开机率上升 菜粕成交为0 开机率为0 [61] - 分析师预计美国农业部出口销售报告数据 中国政策性采购有变数 巴西大豆播种进度和优良率较好 [62] - 市场期待USDA月度供需报告 国内豆粕宽松格局延续 预计震荡 关注国内采购美豆及巴西豆动向 [63][64] 生猪 - 现货价格震荡偏弱 11月能繁母猪存栏量环比下降 不同规模猪场情况有差异 自繁自养和外购仔猪育肥出栏利润有变化 [65][66] - 市场供应宽松 下游屠宰量收购顺畅 12月出栏呈增量预期 预计盘面持续磨底 建议持有月间反套 [66] 玉米 - 东北玉米价格强势上涨 华北黄淮偏弱运行 农户挺价惜售 贸易商上调收购价 广州港口谷物和玉米库存量环比下降 [67][68] - 东北地区到货量萎缩 各环节补库积极性增加 华北地区获利出货 整体玉米阶段性供应偏紧 预计盘面上涨创新高 关注上量节奏和库存变化 [69] 白糖 - 洲际交易所原糖期货收跌 全球糖市过剩预期限制价格涨幅 印度甘蔗压榨和产糖量预计增长 国内郑糖预计震荡偏弱 [70] - 巴西甘蔗压榨量和糖产量有变化 印度榨季生产情况良好 中国食糖进口量同比增加 糖浆和白砂糖预混粉进口量同比减少 [71] 棉花 - 洲际交易所棉花期货下跌 美国棉花出口销售净增减少 投资者关注后续报告 国内新疆采摘结束 收购价下跌 郑棉上行面临套保压力 需求端纺企采购冷清 预售缓解供应压力 [72][73] - 美棉累计检验量和进度有变化 美棉出口签约和装运有情况 国内郑棉注册仓单和有效预报增加 皮棉到厂均价上涨 纺纱利润减少 [73][74] 鸡蛋 - 12月4日全国鸡蛋价格有稳有落 货源供应稳定 市场消化一般 12月理论产蛋期蛋鸡存栏量或下滑 但仍处较高水平 [75] - 市场交投清淡 终端消费疲软 各环节维持刚需库存 预计期价维持底部偏弱格局 [75] 油脂 - 连豆油和连棕油下行 现货随盘下跌 基差报价以稳为主 彭博社预估马来西亚棕榈油产量、出口量和库存量有变化 [76] - 马来西亚棕榈油产量环比下降 出口量减少 进口成本下降 亏损幅度缩小 预计马棕横盘整理 连棕油弱势震荡 关注产量、出口和库存消息 国内豆油供应充足 基差报价波动空间不大 [76][77] 红枣 - 新疆主产区灰枣收购进入尾声 产区价格止跌企稳 销区成品价格趋稳 部分持货商试探性调涨报价 河北销区新货上市量增多 下游客商按需采购 [78] - 新季红枣供应压力大 产区价格随期货下行 需求无明显驱动 预计盘面低位偏弱震荡 关注旺季终端消费变化 [79] 苹果 - 栖霞、沂源、洛川、渭南等产区库存富士交易清淡 行情基本稳定 价格有区间 产区整体交易清淡 少量走货多为客商自提 库存果调货交易集中在甘肃产区 价格稳定 [80][81] 能源化工 PX - 亚洲PX价格回调 商谈成交气氛一般 利润方面价格下跌 PXN走扩 供应上国内和亚洲PX负荷下降 需求端PTA负荷持稳 [82] - 多家工厂降低歧化开工 1季度PX供应有收缩预期 需求端PTA装置检修集中 但聚酯成品库存不高且部分装置投产 需求支撑偏强 预计短期高位震荡 [82] PTA - PTA期货震荡收跌 现货市场商谈氛围一般 基差略走强 聚酯工厂补货 利润方面现货和盘面加工费有数值 供应上PTA负荷持稳 需求端聚酯负荷小幅调整 江浙终端开工率局部下降 [83] - 近期PTA供应减量增加 聚酯开工降负预期延后 出口预期增加 12月供需预期偏紧 1季度偏宽松 预计反弹空间受限 建议TA短期高位震荡 TA5 - 9低位正套 [84] 短纤 - 短纤现货工厂报价维稳 贸易商适度让利 产销疲软 利润方面现货和盘面加工费有数值 供应上直纺涤短负荷持稳 需求端下游报价维持 销售一般 库存小增 [86] - 短纤供需整体偏弱 现货加工费压缩 但仍有利润且库存压力不大 供应维持高位 需求季节性转弱 预计绝对价格有支撑 加工费压缩 单边同PTA 盘面加工费逢高做缩 [86] 瓶片 - 瓶片内盘工厂报价下调 成交气氛偏淡 出口报价局部调整 成本方面现货和盘面加工费有数值 供应上周度开工率上升 库存厂内库存可用天数增加 [87] - 12月国内供应预期增加 需求处于淡季 支撑不足 供需宽松格局延续 社会库存累库 PR跟随成本波动 加工费预计受挤压 建议单边同PTA 主力盘面加工费在300 - 450元/吨区间波动 短期做缩加工费 [88] 乙二醇 - 乙二醇价格重心低位整理 基差走弱 美金外盘重心弱势下行 供应上综合开工率和煤制开工率有变化 库存华东主港地区港口库存增加 需求同PTA需求 [89][90] - 聚酯负荷高位运行 刚需支撑尚可 部分装置检修 12月累库幅度收窄 但上周装置重启或提负 进口量预期不低 港口库存下方空间有限 1 - 2月供需预期偏弱 预计12月区间震荡 建议EG2601在3800 - 4000区间震荡 [90] 纯苯 - 纯苯市场价格区间震荡 指数环比略跌 供应上石油苯产量和开工率下降 部分装置停车和重启 库存港口样本商业库存总量增加 下游整体开工率涨跌互现 [91] - 部分歧化装置及大厂后续计划检修 但近期装置复产增加 进口到货偏多 现货供应充足 下游部分品种减产保价 需求支撑有限 港口累库 预计短期BZ2603偏弱震荡 关注原油市场和成本端变化 [91] 苯乙烯 - 华东市场苯乙烯震荡走高 港口流通现货有限 下游ABS工厂补货 近月基差大幅走高 行业利润修复 一体化装置检修预计12月恢复 [92] - 供应上产量和开工率增加 库存港口样本库存总量减少 商品量库存增加 下游EPS、PS产能利用率上升 ABS产能利用率下降 [92][93] - 装置有检修和新增计划 开工率提升 菏泽国恩新产能释放 供应预期维持 部分下游需求支撑有限 12月有出口装船 累库预期不明显 预计单边短期EB01宽幅震荡 关注装置变动和实际出口成交情况 [94] LLDPE - 现货价格下跌 基差走弱 供应上产能利用率上升 需求端PE下游平均开工率下降 库存上游去库 两油去库 煤化工累库 社库小幅去库 [95] - PE检修高峰已过 供应持续回升 下游需求开工负荷达峰值 后续供应压力将显现 12月有去库预期 但现货跟随不紧 基差偏弱 预计区间震荡 6700 - 7000 [95] PP - 现货价格有差异 供应上产能利用率有情况 需求端PP下游平均开工率上升 库存上游和贸易商去库 [96] - PP呈现供需双增格局 新增产能压力下库存小累积 后续检修回归较多 但PDH装置利润压缩 需求中性偏好 01合约压力仍存 建议观望 [96] 甲醇 - 甲醇

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 日内PTA现货市场商谈氛围清淡，期货盘面跟随成本端震荡上行，自身供需格局变动不大，关注成本端及下游聚酯产销情况[5] - 预计短期乙二醇市场宽幅调整为主，关注装置临时变化以及年度合约商谈情况[6] - 短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位[8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面中性，基差中性，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏多，预期关注成本端及下游聚酯产销情况[5] - MEG基本面中性，基差中性，库存偏空，盘面偏空，主力持仓偏空，预期短期宽幅调整，关注装置临时变化及年度合约商谈情况[6] - 利多因素为PTA虹港250万吨装置周初停车，逸盛220万吨装置今日逐步停车；MEG周内正达凯落实检修，中科炼化逐步减产，国内乙二醇负荷回落且后续仍有下降空间[7] - 利空因素为MEG12月上旬沙特货、加拿大货集中抵港，显性库存将高位堆积[8] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月至2025年12月的产能、产量、进口、总供应、聚酯产能、聚酯开工率、聚酯产量、聚酯对PTA消费、其他对PTA需求、PTA出口、总需求、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据[9] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月至2025年12月的产量、进口、新增产能、总供应、供给同比、聚酯产能、聚酯开工率、聚酯产量、聚酯对EG消费、其他消费、EG出口、总消费、需求同比、港口库存、库存变化、港口率消比、供需差等数据[10] - 价格数据展示了2025年12月4日和12月3日石脑油、PX、PTA、MEG、涤纶等现货和期货价格及基差变化[11] - 库存分析展示了PTA、MEG、PET切片、涤纶等库存数据[40][42][45] - 聚酯上游开工展示了精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇的开工率数据[52][54] - 聚酯下游开工展示了聚酯产能利用率、江浙地区纺织企业开机率数据[56][57] - 利润数据展示了PTA加工费、MEG不同制法生产毛利、聚酯纤维短纤和长丝生产毛利数据[58][61][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大豆到港成本在南美天气无显著问题时震荡为主，豆粕预计震荡运行，棕榈油短期累库现实或反转，白糖大方向看空，棉花走出单边趋势行情概率不高，鸡蛋短多长空，生猪维持高空近月或反套思路 [2][3][5][10][12][17][20][23] 各品种情况总结 大豆及豆粕 - **行情资讯**：周四CBOT大豆上涨，巴西升贴水上涨致大豆到港成本略涨，国内豆粕现货稳定，成交弱、提货好；MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量213.53万吨，上周220.38万吨，上周饲企库存天数8.17天环比升0.19天，上周国内大豆及豆粕累库；巴西11月偏干，12月初降雨预报恢复但东南部产区雨量少，截至上周四2025/26年度大豆种植面积达预期89%；USDA预测全球大豆供需格局转变，但库销比同比仍高 [2][3] - **策略观点**：全球大豆新作产量下调，供应降，进口成本底部或显现但向上需更大减产；国内大豆库存高，豆粕库存大，榨利承压但进入去库季有支撑，豆粕预计震荡运行 [5] 棕榈油 - **行情资讯**：11月马来西亚棕榈油出口量环比降，产量有增减波动；国家粮油信息中心预计近期棕榈油价格小幅回调，因市场预期马棕油出口降、库存或升，印尼下调参考价且洪灾担忧缓解，但11月减产预期兑现、12月产地降雨增多支撑价格 [7] - **策略观点**：马来、印尼棕榈油产量超预期及出口数据下滑压制行情，若印尼高产量不持续，去库或提前，否则继续弱势；建议尝试回调做多 [10] 白糖 - **行情资讯**：周四郑州白糖期货价格下跌，郑糖1月合约收盘价5328元/吨，较前一交易日跌38元/吨或0.71%；广西、云南制糖集团及加工糖厂新糖报价下调；截至11月30日，印度甘蔗压榨量和产糖量同比增加；11月上半月巴西中南部地区甘蔗压榨量和糖产量同比增加 [11] - **策略观点**：新榨季主要产糖国产量增加，全球供需过剩，国际糖价难起色，国内配额外进口利润窗口打开，大方向看空；国内糖价处低位，多空博弈难，建议逢高抛空、下跌后择机平仓 [12] 棉花 - **行情资讯**：周四郑州棉花期货价格震荡，郑棉1月合约收盘价13790元/吨，较前一交易日涨10元/吨或0.07%；中国棉花价格指数3128B报14998元/吨，较上日跌7元/吨；截至11月28日当周，纺纱厂开机率65.5%，环比持平，较去年同期和近五年均值低；全国棉花商业库存418万吨，同比增27万吨；10月我国进口棉花9万吨，同比减2万吨，1 - 10月进口78万吨，同比减161万吨；2025/26年度全球棉花产量上调52万吨至2614万吨 [14][15] - **策略观点**：基本面前期旺季不旺但结束后需求不差，下游开机率中等，盘面价格下跌消化国内丰产利空；商品反弹有资金推高棉价，但驱动不强且有套保盘压力，郑棉走出单边趋势行情概率不高 [17] 鸡蛋 - **行情资讯**：昨日全国鸡蛋价格有稳有落，主产区均价落0.01元至3.04元/斤，供应量正常，下游消化慢，各环节库存稍增，下游拿货积极性稳定，预计今日多数稳定、少数下跌 [19] - **策略观点**：持续亏损使淘鸡情绪浓，远月偏强，近月在盘面升水、消费备货与产能去化间反复；短期反映现货季节性累库与产能去化共振，盘面近远月升水偏强暂无法证伪，中期关注上方压力，短多长空 [20] 生猪 - **行情资讯**：昨日国内猪价主流下跌，局部稳或小涨，养殖端出栏积极，市场供应充裕，需求缓慢增加，今日猪价或主线稳定，供应大区或下滑，北方局部出栏有限或微涨 [22] - **策略观点**：理论出栏量偏大，规模场出栏计划完成度一般，屠宰放量下体重同比高、环比增，肥标差高位滞涨，散户二育栏位缓慢释放，供应压力大且有增量；需求因气温高不温不火，局部腌腊对现货带动有限；盘面估值不低且现货驱动向下，维持高空近月或反套思路 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周内顺丁橡胶市场受天然橡胶及丁二烯消息面因素影响，供需基本面缺乏明确利好，下游持续压价致成交偏弱，样本生产企业库存增长，样本贸易企业库存小幅下降 [2] - 前期多数检修顺丁橡胶装置重启，国内产量恢复性提升，近期山东个别装置临停检修将使供应略有减量，顺丁生产企业及贸易企业库存均有小幅下降预期 [2] - 前期检修企业开工恢复，本周国内轮胎企业产能利用率环比提升，但各轮胎企业出货节奏偏慢，短期企业控产行为仍存，整体产能利用率提升幅度预计受限 [2] - br2601合约短线预计在10400 - 10900区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价为10455元/吨，环比-120；持仓量为32069，环比-6917 [2] - 合成橡胶1 - 2价差为5元/吨，环比0；丁二烯橡胶仓库仓单数量为3340吨，环比-10 [2] 现货市场 - 齐鲁石化、大庆石化、茂名石化顺丁橡胶主流价分别为10500元/吨、10500元/吨、10700元/吨，环比均为0 [2] - 合成橡胶基差为 - 25元/吨，环比110 [2] - 布伦特原油价格为62.67美元/桶，环比0.22；WTI原油价格为58.95美元/桶，环比0.31 [2] - 石脑油CFR日本价格为567.25美元/吨，环比 - 0.25 [2] - 东北亚乙烯价格为740美元/吨，环比0；丁二烯CFR中国中间价为820美元/吨，环比0 [2] - 山东市场丁二烯主流价为7425元/吨，环比 - 75 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能为15.94万吨/周，环比0；产能利用率为70.97%，环比 - 1.56 [2] - 丁二烯港口期末库存为47300吨，环比7500 [2] - 山东地炼常减压开工率为54.99%，环比0.73 [2] - 顺丁橡胶当月产量为13.76万吨，环比0.72；当周产能利用率为70.19%，环比 - 2.45 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润为434元/吨，环比150 [2] - 顺丁橡胶社会期末库存为3.24万吨，环比0.09 [2] - 顺丁橡胶厂商期末库存为26900吨，环比270；贸易商期末库存为5540吨，环比660 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率为69.19%，环比 - 0.86；全钢胎开工率为63.33%，环比1.08 [2] - 全钢胎当月产量为1242万条，环比 - 72；半钢胎当月产量为5168万条，环比 - 857 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数为39.95天，环比 - 0.29；半钢轮胎山东期末库存天数为45.23天，环比 - 0.63 [2] - 截至12月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率为68.33%，环比 + 2.33个百分点，同比 - 10.59个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为64%，环比 + 1.25个百分点，同比 + 4.87个百分点 [2] 行业消息 - 11月份国内顺丁橡胶产量13.01万吨，较上月下降0.75万吨，环比 - 5.44%，同比 + 8.43%；产能利用率68.13%，较上月下降3.27个百分点，较去年同期增长0.53个百分点 [2] - 截至12月4日，国内顺丁橡胶库存量在3.23万吨，较上周期减少0.01万吨，环比 - 0.34% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种库存高企、供应过剩格局不改，预计镍价将保持区间震荡；不锈钢品种需求低迷、库存高企，成本重心持续下移，预计不锈钢仍将保持低位震荡态势 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 期货：2025 - 12 - 03日沪镍主力合约2601开于118050元/吨，收于117870元/吨，较前一交易日收盘变化0.11%，成交量为112448（+23926）手，持仓量为118618（-3306）手；延续小幅反弹态势，美联储降息预期再度提升，12月降息25个bp概率逼近90%，流动性预期改善支撑商品价格，但基本面压制价格走势，反弹力度不强，全天振幅约1.12%；11月中国精炼镍产量28392吨，环比减少14.85%，过剩局面有所收窄 [1] - 镍矿：市场交投氛围冷清，受成交下探和下游镍铁价格弱势影响，镍矿价格承压走跌；菲律宾矿山多履行前期订单出货，北部矿山未开启新招标，下游铁厂利润亏损，采购多压价，部分有减产止损计划；印尼12月(一期)内贸基准价走跌0.52 - 0.91美元/湿吨，主流升水去至+25，升水区间多在+25.26，整体镍矿内贸价格下跌 [2] - 现货：金川集团上海市场销售价格122500元/吨，较上一交易日上涨200元/吨；精炼镍现货交投一般，各品牌精炼镍现货升贴水持稳，金川镍升水变化 - 50元/吨至4850元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为32595（+244）吨，LME镍库存为252990（-84）吨 [2] 镍品种策略 - 库存高企，供应过剩格局不改，预计镍价将保持区间震荡；单边操作以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 - 期货：2025 - 12 - 03日不锈钢主力合约2601开于12475元/吨，收于12465元/吨，成交量为80361（-14747）手，持仓量为96947（-4171）手；受沪镍价格引领呈小幅反弹态势，全天振幅仅65元/吨，创近期最小波动幅度；基本面变动不大，受美联储降息预期升高影响，持续反弹态势或将持续，但反弹力度预计有限 [3] - 现货：近期市场信心有所增强，成交有一定改善，但受基本面压制，今日现货交投较昨日有所降温，报价基本持平；无锡市场不锈钢价格为12700（+0）元/吨，佛山市场不锈钢价格12700（+0）元/吨，304/2B升贴水为315至515元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至881.5元/镍点 [3][4] 不锈钢品种策略 - 需求低迷、库存高企，成本重心持续下移，预计不锈钢仍将保持低位震荡态势；单边操作中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [4]

报告行业投资评级 - 工业硅：偏弱运行为主；多晶硅：关注消息面发酵情况 [1] 报告的核心观点 - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 工业硅、多晶硅期货市场 - Si2601收盘价8920元/吨，较T - 1跌55元/吨，较T - 5跌100元/吨，较T - 22跌220元/吨；成交量145999手，较T - 1减82996手，较T - 5减223226手，较T - 22减80809手；持仓量193926手，较T - 1增6584手，较T - 5减66603手，较T - 22减34342手 [1] - PS2601收盘价57705元/吨，较T - 1涨1280元/吨，较T - 5涨4390元/吨；成交量338696手，较T - 1增157433手，较T - 5增150820手；持仓量142133手，较T - 1减2626手，较T - 5增13706手 [1] - 工业硅近月合约对连一价差40元/吨，较T - 1涨5元/吨，较T - 5涨25元/吨，较T - 22持平；买近月抛连一跨期成本43.0元/吨，较T - 1涨43.0元/吨，较T - 5涨4.6元/吨，较T - 22涨53.6元/吨 [1] - 多晶硅近月合约对连一价差2310.0元/吨 [1] 基差 - 工业硅现货升贴水（对标华东Si5530）+580，较T - 1涨5，较T - 5涨100，较T - 22涨270；对标华东Si4210为+80，较T - 1跌55，较T - 5跌150，较T - 22跌1525；对标新疆99硅为 - 20，较T - 1跌55，较T - 5跌100，较T - 22跌65 [1] - 多晶硅现货升贴水（对标N型复投） - 5430，较T - 1跌1115，较T - 5跌1535，较T - 22跌4075 [1] 价格 - 新疆99硅8900元/吨，较T - 1、T - 5持平，较T - 22涨100元/吨；云南地区Si4210为10000元/吨，较T - 1、T - 5持平，较T - 22涨50元/吨 [1] - 多晶硅 - N型复投料52350元/吨，较T - 1、T - 22持平，较T - 5涨100元/吨 [1] 利润 - 硅厂利润（新疆新标553） - 2349.5元/吨，较T - 1跌55元/吨，较T - 5跌85元/吨，较T - 22跌385元/吨；云南新标553为 - 3596元/吨，较T - 1跌55元/吨，较T - 5跌85元/吨，较T - 22跌418元/吨 [1] 库存 - 工业硅社会库存（含仓单库存）55万吨，企业库存18.0万吨，行业库存73.0万吨，期货仓单库存3.4万吨，较T - 1增0.1万吨，较T - 5减16.3万吨，较T - 22减19.6万吨；多晶硅厂家库存28.1万吨，较T - 5增1.0万吨，较T - 22增2.0万吨 [1] 原料成本 - 硅矿石：新疆320元/吨，云南290元/吨 [1] - 洗精煤：新疆1475元/吨，宁夏1200元/吨，较T - 22涨60元/吨 [1] - 石油焦：茂名焦1400元/吨，扬子焦2340元/吨，较T - 22涨300元/吨 [1] - 电极：石墨电极12450元/吨，炭电极7200元/吨 [1] 多晶硅（光伏） - 价格：三氯氢硅3425元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22涨50元/吨；硅粉（99硅）10000元/吨，较T - 1、T - 5持平，较T - 22涨50元/吨；硅片（N型 - 210mm）1.5元/片，较T - 1跌0.02元/片，较T - 5跌0.05元/片，较T - 22跌0.19元/片；电池片（TOPCon - 210mm）0.283元/瓦，较T - 1持平，较T - 5跌0.01元/瓦，较T - 22跌0.59元/瓦；组件（N型 - 210mm，集中式）0.690元/瓦，较T - 1、T - 5持平，较T - 22涨0.009元/瓦；光伏玻璃（3.2mm）19.5元/立方米，较T - 1、T - 5持平，较T - 22跌0.5元/立方米；光伏级EVA价格9393元/吨，较T - 1持平，较T - 5跌14元/吨，较T - 22跌763元/吨 [1] - 利润：多晶硅企业利润7.7元/千克，较T - 1、T - 5、T - 22分别涨0.4元/千克、0.4元/千克、0.5元/千克 [1] 有机硅 - 价格：DMC13350元/吨，较T - 1、T - 5涨150元/吨，较T - 22涨2200元/吨 [1] - 利润：DMC企业利润1279元/吨，较T - 1持平，较T - 5跌13元/吨，较T - 22涨1973元/吨 [1] 铝合金 - 价格：ADC12为21500元/吨，较T - 1持平，较T - 5涨150元/吨，较T - 22涨100元/吨 [1] - 利润：再生铝企业利润 - 300元/吨，较T - 1跌90元/吨，较T - 5跌250元/吨，较T - 22跌260元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 中能建山西电力工程公司EPC总承包的阿曼联合太阳能多晶硅项目40万伏变电站成功并网，为项目后续各生产系统调试运行和全面供电提供保障，标志项目建设取得突破性进展 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外汽油供应回升，纯苯到港压力大，港口库存累积加快，下游开工处淡季低位，终端需求偏弱 [3] - 苯乙烯港口基差小幅走强，但库存未延续去库，到港压力仍在，下游采购带动基差走强，需关注淡季持货积极性，苯乙烯处于检修低开工阶段，复工推迟，下游开工偏低，EPS开工回落，PS开工反弹但库存有压力，ABS成品库存压力大且开工维持低位 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -116 元/吨（+3），华东纯苯现货 - M2 价差 -155 元/吨（-15 元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差 115 元/吨（+64 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 102 美元/吨（+0 美元/吨），FOB 韩国加工费 92 美元/吨（+0 美元/吨），美韩价差 184.9 美元/吨（+15.1 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 -67 元/吨（+94 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 22.40 万吨（+6.00 万吨），开工率未提及 [1] - 苯乙烯华东港口库存 160600 吨（-3600 吨），华东商业库存 96400 吨（+2200 吨），开工率 67.3%（-1.7%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 17 元/吨（+16 元/吨），开工率 54.75%（-1.52%） [2] - PS 生产利润 -83 元/吨（+16 元/吨），开工率 57.60%（+1.70%） [2] - ABS 生产利润 -644 元/吨（-44 元/吨），开工率 71.20%（-1.20%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -550 元/吨（+85），开工率 86.68%（-1.54%） [1] - 酚酮生产利润 -827 元/吨（-225），开工率 81.00%（+2.00%） [1] - 苯胺生产利润 753 元/吨（+254），开工率 77.19%（+1.51%） [1] - 己二酸生产利润 -1218 元/吨（+34），开工率 59.40%（+3.90%） [1] 策略 - 单边：无 [4] - 基差及跨期：EB2601 - EB2602 逢低跨期正套 [4] - 跨品种：EB2601 - BZ2603 逢低做扩 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大豆到港成本在南美天气无显著问题时以震荡为主，豆粕预计震荡运行，棕榈油短期供应偏大累库或反转，白糖大方向看空，棉花走出单边趋势行情概率不高，鸡蛋短多长空，生猪维持高空近月或反套思路 [3][5][10][13][18][21][24] 各品种总结 大豆及豆粕 - **行情资讯**：周三CBOT大豆下跌，巴西升贴水和大豆到港成本小幅下跌，国内豆粕现货稳定，华东报3010元/吨，成交和提货较好；MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量213.53万吨，上周220.38万吨，上周饲企库存天数8.17天环比上升0.19天，上周国内大豆及豆粕累库 [2] - **策略观点**：全球大豆供应相比24/25年度下降，进口成本底部或已显现，但向上空间需更大减产力度；国内大豆库存处历年最高，豆粕库存偏大，榨利承压，进入去库季节有支撑，豆粕预计震荡运行 [5] 棕榈油 - **行情资讯**：马来西亚11月棕榈油出口量全月下降19.9%，产量前30日减少0.19%；周三国内油脂震荡，外资减仓棕榈油空单，减多豆油、菜油，国内现货基差稳定 [7][8][9] - **策略观点**：马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，高频出口数据下滑；棕榈油供应偏大累库现实或在四季度及明年一季度反转，若印尼高产不持续去库时间点更快；建议尝试回调做多思路 [10] 白糖 - **行情资讯**：周三郑州白糖期货价格小幅下跌，郑糖1月合约收盘价报5366元/吨，较前一交易日下跌16元/吨，或0.3%；广西、云南制糖集团新糖报价下调，加工糖厂主流报价区间下调；截至2025年11月30日，印度已压榨甘蔗4860万吨，同比增加1520万吨，产糖413.5万吨，同比增加137.5万吨；11月上半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量为1876.1万吨，同比增加14.3%，糖产量为98.3万吨，同比增加8.7% [12] - **策略观点**：新榨季主要产糖国产量增加，全球供需关系从短缺转为过剩，国际糖价到明年一季度难有起色；国内配额外进口利润窗口持续打开，大方向看空；国内糖价处于相对低位，多空博弈难度加大，趋势性行情概率变小，建议逢高抛空，价格下跌后择机平仓 [13] 棉花 - **行情资讯**：周三郑州棉花期货价格震荡，郑棉1月合约收盘价报13780元/吨，较前一个交易日下跌20元/吨，或0.14%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15005元/吨，较上个交易日上涨25元/吨；截至11月28日当周，纺纱厂开机率为65.5%，环比上周持平，较去年同期减少1.6个百分点，较近五年均值72.1%，同比减少6.6个百分点；全国棉花商业库存418万吨，同比增加27万吨；2025年10月，我国进口棉花9万吨，同比减少2万吨，1-10月，我国进口棉花78万吨，同比减少161万吨，减幅67.36%；2025/26年度全球棉花产量较9月预估上调52万吨至2614万吨 [15][16] - **策略观点**：前期旺季不旺，旺季结束后需求不差，下游开机率维持中等水平，盘面价格下跌消化国内丰产利空；随着商品反弹，短线有资金入场推高棉价，但无强驱动，叠加套保盘压力，郑棉走出单边趋势行情概率不高 [17][18] 鸡蛋 - **行情资讯**：昨日全国鸡蛋价格有稳有落，主产区均价落0.01元至3.05元/斤，供应量趋于稳定，下游走货速度不快，多数贸易商对后市信心不高，各环节库存略增，预计今日蛋价或多数稳定，少数下跌 [20] - **策略观点**：持续亏损导致淘鸡情绪较浓，远月表现偏强，近月在维持盘面升水、反映消费备货与产能去化之间反复；短期反映现货季节性累库与产能去化共振，盘面近远月在升水背景下偏强暂无法证伪，中期随着远月给出合理养殖利润后产能去化放缓，以及季节性备货结束，关注上方压力，短多长空思路 [21] 生猪 - **行情资讯**：昨日国内猪价普遍下跌，河南均价落0.1元至11.25元/公斤，四川均价落0.1元至11.34元/公斤，南方养殖端出栏量大，市场走货欠佳，今日猪价或下跌为主，北方猪价下跌后，养殖端有抗跌意向，猪价再跌或有阻力，猪价或有稳有涨 [23] - **策略观点**：理论出栏量偏大，规模场出栏计划完成度一般，屠宰放量背景下体重同比仍高、环比续增，肥标差高位滞涨、散户二育栏位缓慢释放，供应端压力大且未来有增量；需求因气温偏高表现不温不火，仅局部有零星腌腊，对现货带动有限；考虑盘面估值不低，且现货对其驱动向下，维持高空近月或反套思路 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市场方面原生铅库存回升再生铅库存下滑 电动自行车蓄电池消费转弱 汽车蓄电池临近更换旺季 铅价震荡回落逐步企稳 下方空间有限 后续关注原料对炼厂开工影响 交易策略为暂时观望 [1] - 锌市场方面矿端收紧 加工费易跌难涨 对供给端有扰动 锌价下方获支撑 以区间操作为主 海外结构性风险虽减弱 但伦锌库存累积慢 近远月价差走阔 需警惕风险反复 交易策略为暂时观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场 价格指标 - SMM1铅锭平均价格17075元/吨 较前日上涨0.15% [1] - 沪铅期货主力合约收盘价17210元/吨 较前一日持平 [1] - 沪铅基差-135元/吨 较前日变动25元/吨 [1] - 升贴水-上海25元/吨 [1] - 升贴水-LME 0 - 3为 - 42.45美元/吨 较前日变动 - 0.82 [1] - 升贴水-LME 3 - 15为 - 85.10美元/吨 较前日变动2.50 [1] - 沪铅近月 - 沪铅连一为 - 15元/吨 较前日变动15元/吨 [1] - 沪铅连一 - 沪铅连二为30元/吨 较前日变动 - 5元/吨 [1] - 沪铅连二 - 沪铅连三较前日变动 - 48.12% [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量27017手 较前日变动 - 2.05% [1] - 期货活跃合约持仓量46627手 较前日变动 - 2.05% [1] - 成交持仓比0.58 较前日变动 - 47.04% [1] 库存 - LME库存253150吨 较前日持平 [1] - 沪铅仓单库存16629吨 较前日下降8.28% [1] 其他 - LME3个月铅期货收盘价（电子盘）1998.50美元/吨 较前日上涨0.25% [1] - 沪伦铅价比值8.61 [1] - 12月2日【LME0 - 3铅】贴水42.45美元/吨 持仓171307手增2423手 [1] 基本面 - 铅精矿进口暂无增量预期 加工费易涨难跌 未对炼厂开工造成实质性影响 上周检修炼厂增多 原生铅开工下滑 再生铅方面云南某炼厂检修减产 开工整体下滑 [1] - 华北地区废铅酸蓄电池回收市场“降温” 流通货源紧张 部分持货商“惜售” [1] - 电动自行车蓄电池消费转弱 汽车蓄电池临近传统更换旺季 中大型企业开始建库 [1] 锌市场 价格指标 - SMM1锌锭平均价格22720元/吨 较前日上涨0.22% [1] - 沪锌期货主力合约收盘价22755元/吨 较前日上涨0.04% [1] - 沪锌基差 - 35元/吨 较前日变动40元/吨 [1] - 升贴水-上海55元/吨 较前日上涨25元/吨 [1] - 升贴水-天津 - 45元/吨 较前日下跌40元/吨 [1] - 升贴水-广东 - 35元/吨 较前日下跌5元/吨 [1] - 升贴水-LME 3 - 15为54.70美元/吨 较前日变动 - 7.05 [1] - 升贴水-LME 0 - 3为250.98美元/吨 较前日变动 - 17.41 [1] - 沪锌近月 - 沪锌连一为 - 35元/吨 较前日变动10元/吨 [1] - 沪锌连一 - 沪锌连二为 - 20元/吨 较前日变动 - 5元/吨 [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量106416手 较前日下降13.32% [1] - 期货活跃合约持仓量未提及变动情况 数值为104585手 [1] - 成交持仓比1.02 较前日变动 - 11.88% [1] 库存 - LME库存52450吨 较前日持平 [1] - 沪锌仓单库存63597吨 较前日下降0.32% [1] 其他 - LME3个月锌期货收盘价（电子盘）3062美元/吨 较前日上涨0.21% [1] - 沪伦锌价比值7.43 较前日下降0.17% [1] - 12月2日【LME0 - 3锌】升水250.98美元/吨 持仓220803手增2708手 [1] 基本面 - 炼厂积极采购国产矿 国内矿紧格局依旧 多地加工费持续下调 上周国产锌精矿加工费环比回落至2050元/金属吨 进口锌矿加工费指数环比下降至61.25美元/干吨 进口锌精矿亏损持续 后续加工费仍有下调预期 [1] - 炼厂利润及生产积极性好转 预计月产维持在60万吨左右 锭端生产暂未受影响 [1] - 需求端依旧偏弱 随着天气转冷 北方户外施工渐停 部分下游开工受环保扰动下调 [1]