投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292 2025年6月3日 张晓珍 Z0003135 | 上游价格及价差 | | --- | | 品种 | 5月30日 | 5月29日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 布伦特原油(7月) | 63.90 | 64.15 | -0.25 | -0.4% | | | WTI原油(7月) | 60.79 | 60.94 | -0.15 | -0.2% | 美元/桶 | | CFR日本石脑油 | રેત્વે | 570 | -11 | -1.9% | 美元/吨 | | CFR东北亚乙烯 | 780 | 780 | 0 | 0.0% | | | CFR中国纯本 | 723 | 730 | -7 | -1.0% | | | 纯本-石脑油 | 164 | 160 | 4 | 2.5% | | | 乙烯-石脑油 | 221 | 210 | 11 | 5.2% | | | 纯本华东现货 | 5820 | 5840 | -20 | -0.3% | | | 纯苯(中石化华东挂牌价) | 5950 | 5 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对贵金属、铜、氧化铝、电解铝、锌、铅、镍、不锈钢、工业硅、多晶硅、碳酸锂、锡等多个有色金属品种进行了分析，结合各品种市场表现、重要资讯，给出交易策略，整体市场受关税政策、美联储动向等宏观因素及各品种供需基本面影响[2][6][11]。 各品种总结 贵金属 - **市场回顾**：伦敦金先跌后涨收涨0.95%报3317.8美元/盎司，伦敦银收涨1%报33.3美元/盎司；沪金主力合约收涨0.96%报773.78元/克，沪银主力合约收涨0.28%报8235元/千克；美元指数收跌0.6%报99.28；10年期美债收益率收报4.432%；人民币兑美元汇率收涨0.14%报7.1865 [2] - **重要资讯**：美国上诉法院允许特朗普关税政策暂时继续生效；美联储若关税避免可能降息；美国至5月24日当周初请失业金人数24万人；美联储6月维持利率不变概率96.2% [2] - **逻辑分析**：美国上诉法院暂缓裁决使市场反转，关税前景仍具不确定性 [4] - **交易策略**：单边关注5日均线支撑有效性，套利和期权观望 [4] 铜 - **市场回顾**：伦铜价格收于9567美元涨0.01%；LME库存减1925吨至15.23万吨，COMEX库存增779短吨至180501短吨 [6] - **重要资讯**：美国上诉法院批准特朗普关税请求；鲍威尔与特朗普会面，鲍威尔强调货币政策独立性；欧盟被告知特朗普对欧关税可能长期存在 [7] - **逻辑分析**：宏观上关税和货币政策有变动，供应错配，需求进入淡季但短期有韧性 [9] - **交易策略**：单边铜价高位盘整，套利borrow策略继续持有，期权观望 [9] 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝2509合约持平；现货多地价格有变动，全国加权指数涨0.3元 [11] - **相关资讯**：贵州某企业复产；氧化铝仓单环比降5693吨；贵州成交现货；全国库存降4.8万吨；本周产量增3.01万吨 [11][12] - **逻辑分析**：几内亚铝土矿预计供需平衡，氧化铝6月上旬产能或提高，供需将重回过剩，进口窗口接近打开压制价格 [13] - **交易策略**：单边按成本定价，后续或向现金成本下探；套利关注期货back结构收窄；期权暂时观望 [13][14] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝2507合约跌30元/吨；5月29日A00铝锭现货价多地上涨 [16] - **相关资讯**：美联储对待降息谨慎；美国关税政策有反复；5月29日铝锭社会库存降2.1万吨 [16] - **逻辑分析**：海外宏观不确定，国内库存下降，6月库存或降至50余万吨以下支撑月差和基差 [16] - **交易策略**：单边铝价震荡运行；套利考虑07 - 09合约正套；期权暂时观望 [17] 锌 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌0.21%，沪锌2507涨0.02%，沪锌指数持仓减少；上海地区现货成交以贸易商间为主 [19][20] - **相关资讯**：SMM七地锌锭库存减少；西南某矿山6月锌矿招标价上涨；Kaz Mineral一季度锌精矿产量下滑 [20][21] - **逻辑分析**：基本面有供应放量预期，但库存低位且去库，短期锌价区间震荡 [22] - **交易策略**：单边区间震荡逢高布局空单；套利和期权暂时观望 [22] 铅 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌1.3%，沪铅2507合约跌0.93%，沪铅指数持仓增加；现货市场成交偏淡 [23][24] - **相关资讯**：SMM铅锭五地社会库存有变动；西南某原生铅冶炼企业检修 [24] - **逻辑分析**：铅价走低，再生铅亏损扩大，消费淡季，供需双弱，价格区间震荡 [25] - **交易策略**：单边区间震荡；套利和期权暂时观望 [26] 镍 - **外盘情况**：隔夜LME镍价上涨，库存减少，沪镍主力合约上涨，指数持仓减少；现货金川升水上调，俄镍持平，电积镍下调 [28] - **相关资讯**：德国车企与美商务部谈关税豁免；美国一季度GDP修正值；美国国际贸易法院裁定关税措施违法 [28][30] - **逻辑分析**：印尼镍矿配额传闻未确认，宏观环境不稳，下游减产，新能源需求有限，产能将投产，镍价反弹后或震荡下行 [31] - **交易策略**：单边震荡走弱关注宏观和镍矿；套利暂时观望；期权考虑区间双卖策略 [31] 不锈钢 - **市场回顾**：主力SS2507合约上涨，指数持仓减少；现货冷轧12700 - 13000元/吨，热轧12650元/吨 [33] - **重要资讯**：烨联钢铁下调6月盘价；印尼和法国公司创建镍基产业平台；全国主流市场不锈钢库存窄幅降量 [34][36] - **逻辑分析**：印尼镍矿传闻未确认，海外需求受关税影响，国内需求淡季，库存下降慢，价格可能螺旋式下行 [37] - **交易策略**：单边震荡走弱关注宏观和镍矿；套利暂时观望 [37] 工业硅 - **市场回顾**：期货主力合约震荡走弱；现货价格下调，需求偏弱 [39] - **相关资讯**：广元市拟新建工业硅电炉 [39] - **综合分析**：需求方面DMC产量小增但厂家亏损，多晶硅产量下降，供应或增加，成本降低，盘面超跌，短期空单可止盈 [41] - **策略**：单边空头止盈后逢高沽空；期权卖出虚值看涨期权离场；套利参与Si2511、Si2512反套 [41] 多晶硅 - **市场回顾**：期货主力合约震荡走强；现货价格小幅下跌 [43] - **相关资讯**：土耳其对中国太阳能电池板接线盒启动反倾销调查 [43] - **综合分析**：6月组件排产下降，多晶硅需求减少，现货或下行，PS2507合约逢高沽空性价比高 [43][45] - **策略**：单边PS2507合约空单持有；期权卖出PS2507 - C - 40000持有；套利远月合约布局反套 [45] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力2507合约下跌，指数持仓增加，广期所仓单增加；现货电碳和工碳价格下调 [47] - **重要资讯**：5月1 - 25日新能源汽车零售和批发数据增长；2025年1 - 4月世界新能源汽车销量情况 [47][48] - **逻辑分析**：碳酸锂增仓破位下行，6月正极排产略超预期但可能不及预期，下游采购有限，空单继续持有 [48] - **交易策略**：单边反弹沽空不抄底；套利暂时观望；期权持有看跌比例期权 [50] 锡 - **市场回顾**：主力合约沪锡2507收跌，持仓增加；现货锡锭价格下跌，加工费持平，市场交投尚可 [51] - **相关资讯**：美国上诉法院批准特朗普关税请求；鲍威尔与特朗普会面；欧盟被告知特朗普对欧关税可能长期存在 [52] - **逻辑分析**：美国关税政策和货币政策有变动，非洲锡矿复产，全年供需偏紧预期缓解，需求未改善，受宏观驱动 [53] - **交易策略**：单边供应压力显现锡价或下行；期权暂时观望 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格周三表现不一，原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种价格有涨有跌，且各品种受不同因素影响，预计均呈震荡走势，部分品种中期有向下压力 [1][3][5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周三油价重心上移，OPEC+会议未调整产量政策但将为2027年产量设基准，八国会议或7月加快增产，API数据显示上周美原油和汽油库存降、馏分油库存升，消息面引发乐观情绪共振，预计震荡 [1] - 燃料油周三主力合约有涨有跌，4月中国产量环比降同比增，5月预计销量稳中上行，高硫市场短期坚挺但炼厂需求受抑制，建议前期仓位止盈，预计震荡 [3] - 沥青周三主力合约收跌，本周炼厂库存升、社会库存降、开工率涨，短期供应压力有限但高利润下产量有释放空间，南方梅雨影响需求，预计短期高位震荡、中期向下压力大 [3][5] - 聚酯周三相关品种收盘下跌，江浙涤丝产销一般，陕西装置检修，乙二醇到港量低，下游聚酯大厂减产，预计短期跟随成本端区间震荡 [5] - 橡胶周三主力合约下跌，前4个月越南出口有变化，5月28日20号胶仓单大幅减少，RU - NR价差收窄，预计震荡 [5][7] - 甲醇周三价格有不同表现，供应端国内装置检修增加、海外开工降低但到港量恢复，MTO装置开工增加，港口和内地库存低位震荡，预计震荡 [7] - 聚烯烃周三价格有不同表现，上游检修多供应压力不大，下游采购增加库存下降，但库存和供给处较高位置，预计震荡 [7][9] - 聚氯乙烯周三市场价格下调，供应上检修装置将恢复、新增检修有限，需求上房地产施工暂稳使开工率稳定，预计震荡偏弱 [9] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种2025年5月29日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关涨跌幅、变动情况 [10] 市场消息 - API数据显示上周美国原油和汽油库存下降、馏分油库存上升，伊拉克石油部长敦促成员国遵守OPEC会议协议 [12] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [14][15][16][18][19][21][23][24][25][27][29][30] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [31][34][38][41][44][45] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [47][49][52][55][59][61] - 跨品种价差：展示原油内外盘、燃料油高低硫等多个跨品种价差的历史走势图表 [63][65][69][70] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇、PP、LLDPE等生产利润的历史走势图表 [72][75] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉 [77] - 原油等分析师杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉并常发表观点 [78] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究，获多项荣誉并发表观点 [79] - 甲醇等分析师彭海波，有能化期现贸易工作经验，通过CFA三级考试 [80] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127 [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场对关税冲击的波动与政策护盘动能趋于衰减，缺乏增量催化因素，短期市场或转入震荡整固阶段，各品种走势受供需、政策、库存等多因素影响，需关注宏观增量信号、国内外政策及库存变化等 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指谨慎观望为主，关注宏观增量信号；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] 贵金属 - 金价短期或再度进入震荡，中长期上涨逻辑坚实；白银短期高位区间震荡，中期上方空间有限 [1] 有色金属 - 刚果（金）铜矿供应有扰动，加剧供应短缺担忧，但宏观对铜价提振有限，短期价格震荡运行 [1] - 近期电解铝低库存有支撑，但铝价走高后上行空间受限，预计近期震荡运行 [1] - 几内亚矿端有扰动，氧化铝价格持续走高，随着价格反弹生产利润好转，部分企业或复产，限制价格上行空间 [1] - 供应增量兑现预期较强，库存转增可持续性待观察，近月有支撑，中期关注逢高空机会 [1] - 关税担忧令市场避险情绪反复，关注国内外政策变化；印尼镍矿升水高企，纯镍现货疲弱，镍价短期弱势震荡运行，中长期一级镍过剩压制仍存，关注国内外库存变化，建议短线区间操作 [1] - 关税担忧令市场避险情绪反复，关注国内外政策变化；印尼镍矿升水高位，近期镍铁价格企稳，成交价小幅抬升，不锈钢现货成交未明显回暖，到期仓单多，库存压力仍存，贸易摩擦缓和后出口订单修复不及预期，关注钢厂排产变化，短期期货弱势震荡运行，中长期供给压力仍存，操作建议区间短线为主 [1] - 佤邦尚未复产前，锡价基本面支撑较强 [1] 工业原料 - 多晶硅供给维持高位，进入低估值区间，需求端维持低位且无改善；下游排产快速下降，期货升水现货，仓单增加 [1] - 磷酸铁锂矿端价格持续下降且未减产，下游原料库存高位，采购不积极 [1] 黑色金属 - 螺纹钢现货处于旺季向淡季切换窗口期，成本松动、供需宽松格局未变，未观察到价格向上驱动 [1] - 热卷出口转弱潜在风险未探明，成本松动、供需宽松格局未变，价格反弹驱动不清晰 [1] - 铁矿石铁水见顶预期，但供给端暂无故事，关注钢材压力 [1] - 硅锰短期供需平衡，合金厂减产持续，需求尚可，但仓单压力重 [1] - 硅铁成本受动力煤拖累，但产区减产力度大，供需转为偏紧 [1] - 黑色金属供需双弱延续，梅雨季节来临需求或向弱，价格继续偏弱 [1] - 纯碱五月检修多，直接需求尚可，但中期供给过剩，价格承压 [1] - 焦煤焦炭供需相对过剩，板块中被空配，建议产业客户把握盘面反弹至升水后给出的期现正套和卖出套保机会，套利可参与 JM9 - 1 正套 [1] 农产品 - 棕榈油马来产量增幅下调、出口好转，叠加美豆油上涨带动盘面反弹，但预计无法带来持续性利多驱动，维持区间震荡观点 [1] - 豆油阿根廷天气扰动预计影响有限，美国天气较好，到港压力仍存，建议观望 [1] - 菜油传周六有加菜籽反倾销裁决会，盘面提前计价后续供应紧张，可考虑做多波动率 [1] - 棉花短期美棉有贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性强，关注美国经济衰退进展及中美关税战走向；国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品累库迹象显现但压力不大，预计国内棉价维持震荡偏弱走势 [1] - 白糖巴西 2025/26 年度甘蔗产量料下滑，糖产量料创纪录增长；后期若原油持续偏弱，或影响巴西新榨季制糖比使产糖量超预期 [1] - 玉米余粮趋紧，进口缩量，需求向好，中期预期供需趋紧；短期受小麦上市压力、港口库存去化速度和政策性谷物拍卖预期限制，盘面上方空间有限，整体维持震荡偏强，逢低买入 [1] - 豆粕短期无明显利多驱动，近月盘面和基差受供应压力压制，MO9 预期维持区间震荡，持续关注政策和天气变化，后续可关注 M11 和 M01 的做多机会 [1] - 纸浆港口库存持续上涨，下游白卡纸需求好转，其余品种维持清淡，暂无上涨动力，预计震荡运行 [1] - 原木供应宽松，需求清淡格局未改，现阶段缺乏利好，建议空单持有或反弹后做空 [1] - 生猪存栏持续修复，出栏体重增加，养殖利润较好；盘面存栏宽裕预期明显，贴水现货较多；短期现货受出栏影响弱，整体下滑有限，期货整体仍呈现稳势 [1] 能源化工 - 原油美伊核协议谈判继续，关注后续进展；OPEC + 增产消息继续扰动市场，关注 6.1 会议结果；受美国关税扰动 [1] - 燃料油美伊核协议谈判继续，关注后续进展；OPEC + 增产消息继续扰动市场，关注 6.1 会议结果；受美国关税扰动 [1] - 沥青成本端拖累，库存回归常态累库斜率降低，需求缓慢回暖，下游今年十四五尾声可期 [1] - 沪胶短期产区降雨多，原料成本支撑强；收储传闻扰动市场；库存小幅下降 [1] - 顺丁橡胶近期中石化丁二烯价格下调，基本面宽松，对盘面价格支撑有限；临近交割月，盘面虚实比过高，有挤仓风险；短期内维持震荡运行，中长期需求未改善预计价格继续承压下行 [1] - PTA 利润修复使 PX 采购需求走强，浮动价差走强，新装置供货，聚酯负荷下降，PTA 需求走弱 [1] - 乙二醇装置检修，江苏及浙江大型装置降负，延续去库节奏，现货市场基差明显走强 [1] - 短纤 PTA 紧张局面缓解，高基差下短纤成本跟随紧密，加工费收缩 [1] - 苯乙烯市场投机需求走弱，价格走弱，装置负荷回升，工厂积极出货，库存上升，基差在交割期间走强，但现货持仓集中、出货困难预计价格下行 [1] - 尿素日产高位运行，随着出口法检明朗，短期出口需求预期提升，行情或将迎来反弹周期 [1] - 甲醇内地开工维持高位，到港量增多，进入累库通道，传统下游需求疲软，维持刚需采购，烯烃方面关注华东 MTO 装置负荷运行情况，短期内市场价格延续震荡偏弱趋势 [1] - LLDPE 季节性需求转弱，订单减少，价格震荡偏弱 [1] - PP 检修支撑力度有限，订单维持刚需，盘面价格震荡偏弱 [1] - PVC 基本面较弱，宏观利好，短期反弹 [1] - 烧碱现货库存低位，工厂订单充足，短期现货较强，后续行情走势关注氧化铝行情变动 [1] - LPG 近期价格走势偏弱，维持区间窄幅波动，基本面偏弱打压市场心态，消息面暂无指引，预计短期内仍维持震荡偏弱 [1] 其他 - 集运欧线强预期弱现实，短期受降价影响，挺价时间点做空谨慎，随着盘面体现安全边际，旺季合约可轻仓试多，套利关注 6 - 8 反套以及 8 - 10、12 - 4 正套 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2509合约短线或震荡整理 [1] - 豆粕短线或震荡偏强 [2] - 玉米短线期价下跌动能减弱，维持偏弱震荡 [3] - 铜价仍未彻底摆脱均线扰动，整体防御线定为均线系统上沿 [4] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空 [6] - 钢材当前观望为主，等待企稳 [7] - 双焦低位偏弱震荡 [8] - 铁矿2509短期以震荡偏弱为主 [9] - WTI主力在55 - 65美元/桶附近震荡为主 [10] - 橡胶整体供大于求，弱势为主，关注主力前低14000元/吨附近支撑位置 [12] - PVC基本面依旧弱势，期价低位震荡运行 [13] - 纯碱盘面短期延续宽幅震荡运行 [14] 根据相关目录分别进行总结 现货信息 - 张家港益江一级豆油8230元/吨，较上一交易日涨30元/吨 [1] - 43豆粕各地区现货报价：张家港2860元/吨（-20）、天津2950元/吨（-20）、日照2880元/吨（-40）、东莞2910元/吨（-10） [2] - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2193元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2420元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2260 - 2280元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2260 - 2280元/吨 [3] - 上海1电解铜价格78410 - 78620，跌75，升100 - 升200，进口铜矿指数 - 44.28，跌1.23 [4] - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报61750（200）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报60350元/吨，电碳与工碳价差为1400（-200）元/吨 [5] - 上海螺纹3170，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨 [7] - 主焦煤精煤蒙5：1205元/吨；日照港冶金焦准一级：1340元/吨；进口炼焦煤港口库存：337.38万吨；焦炭港口库存：246.10万吨 [8] - 铁矿普氏指数98.95，青岛PB（61.5）粉738，澳洲粉矿62%Fe748 [9] - 华东5型PVC现货主流价格为4700元/吨，环比降低60元/吨；乙烯法PVC主流价格为5000元/吨，环比持平；乙电价差为300元/吨，环比增长60元/吨 [13] - 全国重碱主流价1406.88元/吨，环比 - 1.25元/吨；其中华东重碱主流价1440元/吨，环比 - 10元/吨；华北重碱主流价1500元/吨，环比持平；华中重碱主流价1400元/吨，环比持平 [14] 市场分析 豆油 - 当前处于美豆播种、生长与南美豆收割、出口季，巴西豆收割基本完成，南美新作丰产格局大概率成事实；美国农业部5月报告显示2025/26年度大豆单产预估为52.5蒲式耳/英亩，2024/25年度预估为50.7蒲式耳/英亩 [1] - 豆油中期去库周期或逐渐进入尾声阶段，关注后市南美进口大豆到港、海关检验放行后，豆油库存或低位反弹 [1] 豆粕 - 宏观面中美贸易达成阶段性协议，但长期矛盾仍存 [2] - 国际大豆关税政策和天气为价格主要驱动因素 [2] - 国内大豆供给逐渐恢复，油厂开机率提升，豆粕供给预期由紧转宽松；豆粕价格走高提振市场成交，下游饲料需求被低估，油厂压车问题仍存，提货良好；油厂大豆库存回升至高位，豆粕库存累库速度短期较缓 [2] 玉米 - 外盘方面，中美联合声明下降关税，市场对中远期玉米进口存在宽松预期，情绪端影响短期价格走势，但实质对内盘期价利空相对有限；5月USDA报告上调美国产量及期末库存，对美玉米期价造成利空影响 [3] - 国内天气转暖及种植期来临，产区基层余粮基本出清，南北港口开始去库进程，阶段性供应压力减轻；国内玉米下游采购谨慎导致消费乏力，养殖利润低位，养殖企业按需采购，玉米深加工企业因亏损开工率下降，下游需求提振作用有限；中美关系缓和及政策粮投放消息影响下，市场情绪使期价阶段性回落 [3] 铜 - 全球关税对垒渐次缓和，有利商品市场偏暖预期，顺应2025年可能是降息结束路径的话题，是长期演绎逻辑 [4] - 国内央行、证监会、财政等扶持政策持续发力，有利整体市场情绪预期回暖 [4] - 产业角度，原料冲击扰动加剧，矿产问题未彻底解决，国内铜库存快速下滑，铜处在阶段共振状态，现实和预期、内盘和外盘博弈加码，行情研究分析更复杂 [4] 碳酸锂 - 成本端各类矿石价格大幅下挫，碳酸锂生产成本下降，但锂盐价格下跌快，利润空间未有效拓展 [5] - 供给上周碳酸锂行业开工率略有下降，但整体产量仍处高位，气温回升盐湖提锂产能将进一步释放，低成本锂盐供应增加，或压制市场价格 [5] - 需求正极材料排产稳健，动力电池保持稳定增长，终端消费市场受新技术车型密集上市及政策利好刺激，需求潜力逐步释放，但仍不足以提供向上驱动 [5] - 库存截至5月23日，周度库存为131779（-141）实物吨，其中冶炼厂库存57015（+493）实物吨，下游库存40864（-564）实物吨，其他环节库存33900（-70）实物吨 [5] 钢材 - 钢材基本面逐渐好转，远强近弱，contango结构有所减弱，当前钢材估值中性偏低 [7] - 成本库存方面，政策支撑房地产行业回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏弱，钢材成本中枢动态运行；钢材社会库存与钢厂库存走势分化，整体库存水平较低 [7] - 短期宏观政策预期主导盘面，基本面也开始逐渐好转，呈现供需双强格局，关注宏观政策预期与基本面现实数据的切换节奏 [7] 双焦 - 供应偏宽松，国内产能稳步恢复，焦化厂产能利用率平稳运行，蒙煤进口虽有扰动但整体维持高位 [8] - 需求端钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷 [8] - 库存端独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存保持小幅累库态势 [8] - 利润端吨焦平均利润平稳运行，逐渐接近盈亏平衡线附近 [8] 铁矿 - 供应端澳洲发运量因季末冲量结束回落，巴西发运持续回升，全球总发运量小幅下降；港口库存环比减少112.39万吨至1.48亿吨，短期到港压力缓解 [9] - 需求端国内钢厂铁水产量增至240.22万吨/日，高炉复产带动进口矿日耗环比增加2.46万吨，但钢厂原料采购仍偏谨慎，按需补库为主；海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，东南亚电弧炉替代效应增强，对铁矿依赖度降低 [9] - 消息面美国关税政策反复调整，加剧全球商品价格波动，市场对贸易战的担忧抑制铁矿石上行空间 [9] 原油 - 美伊谈判再现波折，供给增量预期消退，提振油价，但美国主权信用评级被下调，原油近期整体震荡运行，中长期基本面上方高度仍有制约 [10] - 供需方面OPEC + 6月增产41.1万桶/日，市场预期原油供大于求，中长期原油价格重心下移，但WTI主力55美元/桶有技术支撑，或背靠该支撑震荡 [10] - OPEC大幅调降未来两年全球需求增速，美国贸易战升级，特朗普政府政策多变，引发市场对全球需求担忧；俄乌冲突和谈拖延，美伊谈判波折，增加不确定性 [10] 橡胶 - 随着中美谈判贸易战冲突缓和利好兑现，局势反复及基本面好转有限制约橡胶反弹高度，仍以弱势震荡为主 [11] - 基本面国内全乳胶开割，云南70%开割面积，海南胶水开始上量；东南亚产区泰国东北部开割，南部5月后开割，供给整体宽松 [11] - 市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或严重抑制全球橡胶需求，橡胶整体偏弱运行 [12] PVC - 供应上周PVC生产企业开工率在76.19%环比减少1.51%，同比增加0.67%；其中电石法在74.81%环比减少2.88%，同比增加0.03%，乙烯法在79.78%环比增加2.05%，同比增加2.10% [13] - 需求国内下游制品企业并无明显好转，成交仍以刚需为主 [13] - 库存截至5月22日PVC社会库存新样本统计环比减少2.84%至62.33万吨，同比减少29.49%；其中华东地区在56.61万吨，环比减少3.04%，同比减少29.94%；华南地区在5.72万吨，环比减少0.82%，同比减少24.74% [13] 纯碱 - 供应上周纯碱整体开工率78.63%，环比 - 1.64%，纯碱产量66.38万吨，环比 - 1.39万吨，跌幅2.04%，企业装置按计划停车检修，供应窄幅下降 [14] - 库存上周厂家库存167.68万吨，环比 - 3.52万吨，跌幅2.06%；社会库存波动不大，涨幅较小，延续36 + 万吨 [14] - 需求中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存 [14] - 市场缺乏新增驱动，预计盘面短期延续宽幅震荡运行 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪短期低位震荡，中长期供强需弱猪价仍有下跌风险，远期价格承压，策略上待反弹压力位逢高空[1] - 鸡蛋短期端午提振有支撑但走势承压，中期远期供应增势难逆转，长期四季度新开产或环比减少，策略上07谨慎追空，08、09偏空对待，10关注逢低多机会[2] - 油脂短期震荡，中长期6月下跌，三季度反弹，策略上09合约短期区间震荡逢高谨慎做空，豆棕/菜棕09合约价差做扩策略可长期关注[7][8] - 豆粕短期区间震荡，中长期走势稳中偏强，策略上09合约短期区间操作，6月中上旬后逢回调做多[8] - 玉米短期现货有支撑，中长期供需边际收紧但上方空间受限，策略上07高位震荡区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套[9] 各品种总结 生猪 - 5月28日辽宁、河南、四川、广东生猪现货价格较上一日稳定，早间全国生猪价格稳定为主[1] - 5月中下旬养殖端出栏加快，体重回落，月底或惜售，需求端端午备货需求增加但消费淡季且屠企亏损，需求增量有限，短期供需博弈猪价低位有支撑但震荡加剧[1] - 中长期2024年5 - 11月能繁母猪存栏缓增，5 - 9月供应增加，2024年11 - 2025年2月仔猪同比增加，二季度出栏压力大，供强需弱猪价有下跌风险，2024年12月产能去化但幅度有限，四季度供应压力大[1] - 策略上盘面贴水有支撑但供应增加且后移猪价上方承压，短期低位震荡，07压力位13700 - 13800、支撑位13000 - 13100，09压力位14000 - 14200、支撑位13300 - 13400，待反弹压力位逢高空[1] 鸡蛋 - 5月28日山东德州、北京鸡蛋报价较上日稳定[2] - 短期端午临近消费预计增加，淘汰加速缓解供应压力，但5月新开产量大，南方天气不利存储，节后梅雨季节，需求承接有限，蛋价走势承压[2] - 中期2025年2 - 4月补栏量高，对应6 - 8月新开产蛋鸡多，产能出清需时间，远期供应增势难逆转[2] - 长期上半年养殖利润不佳，四季度新开产或环比减少[2] - 策略上07进入6月后限仓，谨慎追空，关注3020 - 3060压力表现，08、09大逻辑偏空对待，10关注逢低多机会[2][4] 油脂 棕榈油 - 5月27日马棕油主力8月合约涨1.02%收于3868令吉/吨，全国棕油价格涨60 - 90元/吨[4] - 5月1 - 25日马棕油出口数据改善，产量增幅放缓，5月库存累积可能低于预期，但10月前产地季节性累库，后续库存上升施压价格，6月印尼上调出口税，马来下调出口税[5] - 国内5 - 6月棕油到港量预计大于20万吨，部分买船延迟，库存恢复慢，截至5月23日当周处于33.87万吨偏低水平[5] - 策略上预计马棕油短期震荡，08合约在3800 - 4000区间运行[5] 豆油 - EPA否认生物燃料掺混豁免额度，阿根廷降雨过量、美国降雨预报支撑美豆，但2026年生物燃料掺混量可能低于预期，45z法案待通过，美豆上涨高度受限[6] - 国内5 - 7月大豆到港量月均1000万吨左右，豆油库存止跌回升至69.72万吨，后续累库预期强[6] - 策略上美豆07合约短期在1050 - 1080区间震荡[6] 菜油 - 加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强劲，旧作库存下滑，25/26年度播种加速，但本周高温干燥引发干旱担忧，美国众议院通过法案利好美豆油生柴需求[6] - 国内菜油库存处于87万吨历史高位，供应压力大，加菜籽反倾销调查未结束，二季度到港量预计同比减半，后续预计去库，关注周六调查结果[6] - 策略上ICE菜籽短期震荡[6] 总结 - 油脂短期震荡，中长期6月到港量增加拖累下跌，三季度止跌反弹[7][8] - 策略上豆棕菜油09合约短期区间震荡，关注7500 - 8000、7800 - 8200、9200 - 9500运行区间，逢高谨慎做空，豆棕/菜棕09合约价差做扩策略可长期关注[8] 豆粕 - 5月27日美豆07合约上涨，国内油粕比走低豆粕表现偏强，M2509合约收盘至2966元/吨，华东地区现货报价2850元/吨，基差报价09 - 100元/吨[8] - 短期美豆播种进度顺利，南美丰产压制价格，但结转库存低位有支撑，国内大豆到港增加，油厂开机率上升，现货价格偏弱，09合约后期回归基本面价格偏强[8] - 长期进口美豆关税下调但成本上涨，美豆播种天气扰动加剧，国内进口成本上涨叠加供需收紧带动价格偏强[8] - 策略上09合约短期区间【2860，3000】操作，6月中上旬后逢回调做多[8] 玉米 - 5月27日锦州港新玉米收购价、平仓价，山东潍坊兴贸收购价较上日稳定[9] - 短期玉米价格涨至高位贸易商出货意愿增强，供应增加涨势放缓，但基层售粮结束，贸易商要价坚挺，南北港库存去化，价格有支撑[9] - 中长期24/25年度东北华北减产，进口物料减少，供需边际收紧，但政策投放及新季小麦上市补充，价格上方空间受限[9] - 策略上07高位震荡（2300 - 2360），区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套[9] 今日期市概览 |品种|上一日交易日价格（收盘价）|上二日交易日价格（收盘价）|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |CBOT大豆活跃（美分/蒲式耳）|1,061.75|1,060.75|1.00| |豆粕主力（元/吨）|2,966|2,950|16.00| |张家港豆粕（元/吨）|2,940|2,940|0.00| |CBOT玉米活跃（美分/蒲式耳）|458.25|459.00|-0.75| |玉米主力（元/吨）|2,324|2,318|6.00| |大连玉米现货（元/吨）|2,310|2,310|0.00| |CBOT豆油活跃（美分/磅）|49.68|49.22|0.46| |张家港豆油（元/吨）|8,050|8,070|-20.00| |BMD棕榈油活跃（林吉特/吨）|3,868|3,829|39.00| |广州棕榈油现货（元/吨）|8,550|8,520|30.00| |ICE油菜籽活跃（加元/吨）|717.80|715.10|2.70| |防城港菜油现货（元/吨）|9,420|9,380|40.00| |鸡蛋主力（元/500千克）|2,885|2,943|-58.00| |德州鸡蛋现货（元/斤）|2.90|2.80|0.10| |生猪期货主力（元/吨）|13,560|13,600|-40.00| |河南生猪现货（元/公斤）|14.58|14.58|0.00|[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本金属各品种价格走势分化，沪铜节前或维持震荡，沪铝、镍短期预计震荡运行，锡价格波动加大，建议区间交易 [1][2][4][5] - 现货市场各品种成交情况不一，端午假期前备库需求有限，部分品种升水有调整 [6][7][9][11][12][13] - 各品种仓单库存有不同程度变化，部分品种库存减少 [15] 根据相关目录分别进行总结 基本金属 铜 - 截至5月26日收盘，沪铜主力06合约涨0.57%至78270元/吨，宏观扰动减弱但中美仍在博弈，矿端干扰持续，消费5月环比4月减弱但同期较好，社会库存4月快速去库后5月微幅累库，节前或维持震荡 [1] 铝 - 截至5月26日收盘，沪铝主力07合约跌0.05%至20155元/吨，几内亚矿山开采许可撤销升级，氧化铝运行产能增加，库存减少，电解铝运行产能增加，需求开工率下降，库存超预期去化，短期预计震荡运行 [2] 镍 - 截至5月26日收盘，沪镍主力06合约跌0.08%至122780元/吨，宏观面有变化，镍矿市场偏紧，下游镍铁利润亏损，精炼镍过剩，镍铁或调整生产，不锈钢需求一般，硫酸镍成本推涨但需求平淡，预计偏弱震荡运行 [3][4] 锡 - 截至5月26日收盘，沪锡主力06合约跌0.24%至264050元/吨，供应有所恢复，消费端半导体有望复苏，库存中等且减少，矿端复产预期强，关税政策影响下游需求，预计价格波动加大，建议区间交易 [5] 现货成交综述 铜 - 国内现货铜价格上涨，端午假期前备库需求有限，持货商挺价但下游采购谨慎，升水小幅上调 [6] 铝 - 长江现货成交价格下跌，现货铝锭市场稳中偏强，到货紧张叠加库存去化，支撑持货商挺价，部分持货商增加出货，供需维持弱平衡，成交活跃 [7] 氧化铝 - 5月26日各地区氧化铝价格有涨有平，现货市场采购情绪尚可，持货商挺价惜售，下游备库需求释放，市场交投氛围偏暖 [8] 锌 - 现货锌市场报价下跌，市场交投不温不火，端午假期刺激下游备库，现货升水维持高位，持货商挺价，成交维持合理水平 [9] 铅 - 现货铅市场报价上涨，成交偏淡，市场活跃度待提升 [10][11] 镍 - 5月26日各地区镍价下跌，现货市场因周初效应成交偏淡 [12] 锡 - 5月26日锡价下跌，现货市场交投一般，商家观望情绪浓厚 [13] 仓单库存报告 - SHFE铜、铝、镍、锡期货仓单减少，铅期货仓单增加，锌期货仓单持平；LME铜、铅、锌、铝、镍库存减少，锡库存持平 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苯乙烯中期偏空，关注近月7800 - 7900上方阻力，套利可关注EB - BZ价差走阔机会 [4] - 周度期货策略为苯乙烯高空尝试，近月上方一线阻力看7800 - 7900；期权策略为卖出EB2506 - C - 8000 [5] 根据相关目录分别进行总结 纯苯 - 2025年有多家企业的纯苯、纯苯下游（除苯乙烯）、苯乙烯及苯乙烯下游有投产计划，涉及多个省份和不同工艺 [7] - 2025年5 - 7月多家纯苯产业链企业有装置变动，包括停车检修和重启计划 [9] - 5 - 7月纯苯计划新增产能133万吨/年，下游新增产能约40万吨/年；纯苯计划停车涉及产能446万吨/年，下游停车产能约589万吨/年，预计表现累库 [10] - 甲苯歧化利润偏低 [16] - 韩国纯苯出口至中国发运持续高位 [27] - 纯苯检修增多但产量仍高叠加进口，库存止降累库 [32] - 纯苯下游加权开工近期小幅回落 [37] - 苯乙烯利润大幅回升，其余纯苯下游产品仍偏弱 [44] 苯乙烯及下游 - 苯乙烯期现方面展示了现货价格、基差、月差和注册仓单等数据 [54] - 苯乙烯供应方面呈现了月度和周度产量、开工率、非一体化和一体化利润以及苯乙烯 - 纯苯价差等情况 [59] - 亚洲区域多套苯乙烯装置退出，我国苯乙烯从净进口国逐步向净出口国转变，4 - 5月维持出口表现 [71] - 苯乙烯港口库存同比低位，工厂库存加速去化但同比仍高 [72] - 3S产能增速高于苯乙烯，高投产下行业“内卷”，中期利润压缩；截至5月22日，EPS、PS、ABS产能利用率有不同变化，3S周度产量折算苯乙烯用量环比小幅下滑；下游有支撑但驱动有限，关注关税和消费补贴政策影响 [80] - 苯乙烯下游价格转弱，利润压力延续 [81] - 3S高产但库存累积，反映需求传导阻力大，对苯乙烯需求支撑边际有转弱可能 [86] - 关税落地后出口大概率受限，内需关注补贴刺激 [90]

| | | | | 燃料油早报 | | 研究中心能化团队 2025/05/23 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 燃 料 油 | | | | | | | | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF | 鹿特丹0.5% VLS | 鹿特丹HSFO-Br | 鹿特丹10ppm G | 鹿特丹VLSFO-G | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H | | | O掉期 M1 | FO掉期 M1 | ent M1 | asoil掉期 M1 | O M1 | | SFO M1 | | 2025/05/16 | 402.97 | 447.36 | -1.01 | 595.17 | -147.81 | 16.77 | 44.39 | | 2025/05/19 | 407.04 | 446.85 | -0.62 | 593.82 | -146.97 | 16.37 | 39.81 | | 2025/05/20 | 407.23 | 446.09 | -0.27 | 588.04 | -141.95 | 15.90 | 38.86 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡产业：考虑到供给侧逐步修复以及需求预期悲观，对锡价保持逢高空思路，265000 - 270000区间轻仓试空，关注供给侧原料恢复节奏[1] - 碳酸锂产业：基本面供需矛盾明确，预计短期盘面维持偏弱运行，但不过分看空下方空间，主力参考5.8 - 6.3万区间，短期关注上游动态[2][4] - 镍产业：消息真空期宏观暂稳，镍下方成本支撑强，但中期供给宽松制约上方空间，预计盘面震荡调整为主，主力参考122000 - 128000[5] - 不锈钢产业：矿端对价格有一定支撑，原料镍铁价格弱稳运行，不锈钢产量维持高位，需求改善偏缓，预计盘面震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200[8] - 锌产业：短期价格在关税缓和信号下或有所支撑，中长期来看锌处于供应端宽松周期，以逢高空思路对待，主力参考21500 - 23500，关注锌矿产量增速及下游需求边际变化[11][13] - 铝产业：氧化铝短期内现货货源预计维持偏紧状态，价格预计偏强震荡；铝价宏观层面利好提供底部支撑，低库存强化价格韧性，但需求端淡季压力限制上行空间，预计价格运行区间19500 - 21000，关注中美232钢铝关税谈判情况[14] - 铜产业：铜基本面呈现“强现实 + 弱预期”组合，短期价格或以震荡为主，关注5月后强现实基本面是否持续、关税谈判节奏，主力关注78000 - 79000压力位[15] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡、长江 1锡现值分别为265400、265900，较前值均下跌3000，跌幅1.12%；SMM 1锡升贴水维持750元/吨不变；LME 0 - 3升贴水为 - 107美元/吨，较前值下跌71.85，跌幅204.41%[1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏现值为 - 8699.22元/吨，较前值上涨2588.38，涨幅22.93%；沪伦比值为8.16[1] - 月间价差：2506 - 2507、2507 - 2508、2508 - 2509、2509 - 2510现值分别为 - 190、 - 30、250、 - 140元/吨，较前值涨跌分别为 - 140、60、 - 130、 - 180，涨跌幅分别为 - 280.00%、66.67%、 - 34.21%、 - 450.00%[1] - 基本面数据(月度)：4月锡矿进口9861，较前值增加1538，涨幅18.48%；SMM精锡4月产量15200，较前值减少80，跌幅0.52%；精炼锡4月进口量1128，较前值减少973，跌幅46.31%；精炼锡4月出口量1637，较前值减少36，跌幅2.15%；印尼精锡4月出口量4800，较前值减少900，跌幅15.79%；SMM精锡3月平均开工率63.40，较前值增加5.1，涨幅8.75%；SMM焊锡3月企业开工率76.70，较前值增加0.9，涨幅1.19%；40%锡精矿(云南)均价253400，较前值下跌3000，跌幅1.17%；云南40%锡精矿加工费维持12000元/吨不变[1] - 库存变化：SHEF库存周报、社会库存、SHEF仓单(日度)、LME库存(日度)现值分别为8417.0、9959.0、8056.0、2665.0，较前值涨跌分别为 - 302、 - 234、 - 14、 - 5，涨跌幅分别为 - 3.46%、 - 2.30%、 - 0.17%、 - 0.19%[1] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价、SMM工业级碳酸锂均价维持63050、61450元/吨不变；SMM电池级氢氧化锂均价、SMM工业级氢氧化锂均价分别为64940、28880元/吨，较前值均下跌150，跌幅分别为 - 0.23%、 - 0.25%；中日韩CIF电池级碳酸锂、中日韩CIF电池级氢氧化锂维持8.40、8.45美元/千克不变；SMM电碳 - 工碳价差维持1600元/吨不变；基差(SMM电碳基准)为810元/吨，较前值下跌320，跌幅28.32%；锂辉石精矿CIF平均价、5% - 5.5%锂辉石国内现货均价、2% - 2.5%锂云母国内现货均价维持690、4735、1280元/吨不变[2] - 月间价差：2506 - 2507、2507 - 2508、2507 - 2512现值分别为80、 - 1140、 - 2480元/吨，较前值涨跌分别为 - 20、 - 80、60[2] - 基本面数据：碳酸锂产量(4月)、电池级碳酸锂产量(4月)分别为73810、50397，较前值分别减少5255、5318，跌幅分别为 - 6.65%、 - 9.55%；工业级碳酸锂产量(4月)为23413，较前值增加63，涨幅0.27%；碳酸锂需求量(4月)为89627，较前值增加2625，涨幅3.02%；碳酸锂进口量(4月)为28336，较前值增加10210，涨幅56.33%；碳酸锂出口量(4月)为734，较前值增加514，涨幅233.72%；碳酸锂产能(5月)为134438，较前值增加916，涨幅0.69%；碳酸锂开工率(4月)为50，较前值增加5，涨幅11.11%；碳酸锂总库存(4月)、碳酸锂下游库存(4月)、碳酸锂冶炼厂库存(4月)分别为96202、45169、51033，较前值分别增加6132、5876、256，涨幅分别为6.81%、14.95%、0.50%[2] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍、1会川镇、1进口镍现值分别为124500、125450、123550元/吨，较前值均下跌25，跌幅均为 - 0.02%；1金川镍升贴水、1进口镍升贴水维持2100、200元/吨不变；LME 0 - 3为 - 201美元/吨，较前值上涨3，涨幅 - 1.52%；期货进口盈亏为 - 2959元/吨，较前值下跌372，涨幅14.38%；沪伦比值为7.94；8 - 12%高镍生铁价格(出厂价)为947元/镍点，较前值上涨3，涨幅0.26%[5] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本为126132元/吨，较前值减少620，跌幅 - 0.49%；一体化高冰镍生产电积镍成本为133478元/吨，较前值增加1386，涨幅1.05%；外采硫酸镍生产电积镍成本维持137773元/吨不变；外采MHP生产电积镍成本、外采高冰镍生产电积镍成本分别为138280、134230元/吨，较前值分别减少313、323，跌幅分别为 - 0.23%、 - 0.24%[5] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价维持28015元/吨不变；电池级碳酸锂均价为64500元/吨，较前值下跌300，跌幅 - 0.46%；硫酸钴(≥20.5%/国产)均价维持49200元/吨不变[5] - 月间价差：2507 - 2508、2508 - 2509、2509 - 2510现值分别为 - 200、 - 250、 - 170元/吨，较前值涨跌分别为40、 - 50、30[5] - 供需和库存：中国精炼镍产量为36300，较前值增加2080，涨幅6.08%；精炼镍进口量为8164，较前值减少18035，跌幅 - 68.84%；SHFE库存、社会库存、保税区库存、LME库存、SHFE仓单现值分别为27808、44088、5900、200910、22562，较前值涨跌分别为 - 867、 - 13、 - 200、 - 876、 - 452，涨跌幅分别为 - 3.02%、 - 0.03%、 - 3.28%、 - 0.43%、 - 1.96%[5] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B(无锡宏旺2.0卷)、304/2B(佛山宏旺2.0卷)维持13150元/吨不变；期现价差为440元/吨，较前值下跌10，跌幅 - 2.22%[8] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%(CIF)均价、南非40 - 42%铬精矿均价、内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价、温州304废不锈钢一级料价格维持不变；8 - 12%高镍生铁出厂均价为947元/镍点，较前值上涨3，涨幅0.26%[8] - 月间价差：2507 - 2508、2508 - 2509、2509 - 2510现值分别为 - 45、 - 20、 - 20元/吨，较前值涨跌分别为25、 - 5、20[8] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量(43家)为344.01万吨，较前值增加35.12，涨幅11.37%；印尼300系不锈钢粗钢产量(青龙)为42.00万吨，较前值减少3.00，跌幅 - 6.67%；不锈钢进口量为14.21万吨，较前值增加1.3，涨幅10.26%；不锈钢出口量为44.78万吨，较前值减少2.3，跌幅 - 4.85%；不锈钢净出口量为30.57万吨，较前值减少3.6，跌幅 - 10.54%；300系社库(锡 + 佛)、300系冷轧社库(锡 + 佛)、SHFE仓单现值分别为53.10、32.74、14.17万吨，较前值涨跌分别为 - 3.08、 - 3.17、 - 0.13，涨跌幅分别为 - 5.48%、 - 8.83%、 - 0.92%[8] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭、SMM 0锌锭(广东)现值分别为22650、22620元/吨，较前值分别下跌110、80，跌幅分别为 - 0.48%、 - 0.35%；升贴水、升贴水(广东)分别为200、355元/吨，较前值分别下跌5、上涨20[11] - 比价和盈亏：进口盈亏为 - 480元/吨，较前值上涨180.02；沪伦比值为8.38，较前值上涨0.09[11] - 月间价差：2506 - 2507、2507 - 2508、2508 - 2509、2509 - 2510现值分别为210、120、85、60元/吨，较前值涨跌分别为40、 - 5、10、10[11] - 基本面数据：精炼锌产量(4月)为55.54万吨，较前值增加0.85，涨幅1.55%；精炼锌进口量(4月)维持2.82万吨不变；精炼锌出口量(4月)为0.25万吨，较前值增加0.11，涨幅75.76%；镀锌开工率、压铸锌合金开工率、氧化锌开工率分别为60.94、59.08、62.41，较前值分别增加0.07、4.48、2.68；中国锌锭七地社会库存为8.04万吨，较前值减少0.59，跌幅 - 6.84%；LME库存为16.1万吨，较前值减少0.34，跌幅 - 2.07%[11] 铝产业 - 价格及价差：SMM A00铝、长江铝A00现值分别为20360、20370元/吨，较前值均上涨50，涨幅0.25%；SMM A00铝升贴水、长江铝A00升贴水分别为80、90元/吨，较前值均上涨10；氧化铝(山东)、氧化铝(河南)、氧化铝(中国)、氧化铝(广西)、氧化铝(贵州)平均价分别为3100、3175、3175、3150、3190元/吨，较前值分别上涨50、50、50、25、40，涨幅分别为1.64%、1.60%、1.60%、0.80%、1.27%[14] - 比价和盈亏：进口盈亏为 - 1175元/吨，较前值上涨112.6；沪伦比值为8.17，较前值上涨0.03[14] - 月间价差：2506 - 2507、2507 - 2508、2508 - 2509、2509 - 2510现值分别为60、55、55、30元/吨，较前值涨跌分别为20、5、25、0[14] - 基本面数据：氧化铝产量(4月)为708.35万吨，较前值减少46.6，跌幅 - 6.17%；电解铝产量(4月)为360.60万吨，较前值减少10.8，跌幅 - 2.91%；电解铝进口量(3月)为25.05万吨，较前值增加2.8；电解铝出口量(3月)为1.37万吨，较前值增加0.5；铝型材开工率、铝线缆开工率、铝箔开工率分别为56.50、65.20、71.10，较前值分别减少1.0、0.4、0.04，跌幅分别为 - 1.74%、 - 0.61%、 - 0.0