报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种进行分析并给出投资建议，如镍短期盘面偏弱，铜长线多单持有，焦炭空单可止盈等，投资者需关注各品种基本面、宏观因素及政策消息变化[2][17][59]。 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 镍宏观落地基本面压力持续，盘面破位下跌，短期预计偏弱运行，主力参考110000 - 118000 [2] - LLDPE价格维持，上游成交较好，关注产业链补空情况 [3] - 焦煤产地煤价降价范围扩大，盘面超跌反弹，空单可止盈，短线博反弹或焦煤1 - 5反套 [4] - 粕类美豆无亮点，国内豆粕宽松，关注1 - 5正套表现 [5] 金融衍生品 股指期货 - 11月经济数据偏弱，股指延续缩量震荡，未形成上涨合力，谨慎追高，可逢低轻仓布局牛市价差 [6][8] 国债期货 - 债市对经济数据钝化，超长债走弱，短期30年品种宽幅波动，10年期关注107.6附近支撑，单边暂观望，关注期现正套和基差做阔机会 [9][11] 贵金属 - 黄金中长期上涨空间可观，短期上涨动能受抑制，回调后买入；白银短期观望；铂钯中长期有望上行，回调买入 [14][16] 集运指数 - 集运指数（欧线）主力上行，预计短期震荡上升 [17] 有色金属 铜 - 下游谨慎采购，铜价高位震荡，长线多单持有，关注90000 - 91000支撑 [17][21] 氧化铝 - 盘面减仓反弹，短期波动率或放大，主力运行区间2450 - 2700，可逢低布局多单或卖出虚值看跌期权 [22][24] 铝 - 盘面高位震荡，关注美国就业数据，预计维持偏强运行，逢低布局多单 [24][27] 铝合金 - 盘面跟随铝价回调，预计高位窄幅震荡，多AD03空AL03套利 [27][30] 锌 - 现货表现一般，供应由宽趋紧，锌价震荡运行，主力关注23000 - 23200支撑，跨市反套持有 [30][33] 锡 - 印尼锡锭出口增加，锡价回落，预计年内偏强，多单持有，回调低多 [33][37] 镍 - 宏观落地基本面压力持续，盘面破位下跌，短期区间震荡，主力参考110000 - 118000 [37][39] 不锈钢 - 盘面震荡下跌，供应压力稍缓库存去化不足，短期偏弱调整，主力参考12200 - 12800 [40][42] 碳酸锂 - 消息扰动增加资金强势，盘面维持偏强，观望为主 [43][47] 多晶硅 - 盘面震荡小幅下跌，供应压力稍缓库存去化不足，高位震荡，观望为主 [47][49] 工业硅 - 价格高开低走，近月大幅减仓，低位震荡，关注减产落地情况 [49][51] 黑色金属 钢材 - 铁水降幅明显，关注螺矿比走扩机会，钢价有望企稳，关注3000 - 3200和3200 - 3350区间走势 [51][53] 铁矿石 - 铁水下降，港存增加，震荡偏空，单边逢高做空2605合约，推荐多成材空铁矿和铁矿1 - 5正套 [54][55] 焦煤 - 产地煤价降价范围扩大，蒙煤价格回落，盘面超跌反弹，空单止盈，短线博反弹或焦煤1 - 5反套 [56][58] 焦炭 - 12月第二轮提降落地，港口贸易价格领先下跌，盘面超跌反弹，空单止盈，短线博反弹或焦炭1 - 5反套 [59][61] 农产品 粕类 - 美豆无亮点，国内豆粕宽松，关注大豆通关政策，主力单边震荡偏空，关注1 - 5正套表现 [62][64] 生猪 - 供需双增，关注疫情变化，现货磨底，盘面上行乏力，关注疫情发酵对出栏的影响 [66][67] 玉米 - 到货量小幅增加，盘面震荡走弱，短期回调受限，关注后续上量和下游补库情况 [68][69] 白糖 - 原糖价格偏空，国内震荡走弱，维持底部震荡思路 [70][71] 棉花 - 美棉底部震荡，国内价格震荡偏强，关注14050 - 14100附近阻力位 [72] 鸡蛋 - 蛋价多数稳定，供应端仍偏宽松，预计本周震荡偏弱，谨慎追空 [76] 油脂 - 美生柴掺混配额悬而未决，或利空油脂走势，关注连棕油8200 - 8300区间支撑 [77][78] 红枣 - 反弹高度受限于供应压力，需求偏弱，高抛低吸操作 [79][80] 苹果 - 高价抑制需求，预期转弱，关注终端消费复苏和年前交易氛围 [81] 能源化工 PX - 中期供需预期偏紧，低位存支撑，短期在6600 - 7000区间震荡 [82][83] PTA - 供需预期近强远弱，驱动有限，短期在4500 - 4800区间震荡，TA5 - 9低位正套 [84] 短纤 - 供需预期偏弱，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩 [85][86] 瓶片 - 瓶片库存下降对加工费存有支撑，关注装置重启及投产进度，逢高卖出PR2602 - P - 5500，主力盘面加工费在300 - 450元/吨区间波动 [87][88] 乙二醇 - 国内供应逐步收缩，但远月供需预期仍偏弱，短期低位震荡，逢高卖出EG2605 - C - 4100获取时间价值 [89] 纯苯 - 供需格局偏弱，价格驱动偏弱，BZ2603在5300 - 5600区间震荡 [91] 苯乙烯 - 供需预期偏弱，驱动有限，短期在6400 - 6700区间震荡 [92][93] LLDPE - 价格维持，上游成交较好，观望 [94] PP - 现货持稳，基差略走弱，关注PDH利润扩大 [95] 甲醇 - 海外发运减缓，成交尚可，05合约等发运减少后逢低偏多，关注MTO05缩 [95][96] 烧碱 - 供需仍存压力累库持续，价格偏弱运行 [96][98] PVC - 供应压力增长，价格延续底部震荡，偏空对待 [99] 纯碱 - 产量高位过剩凸显，盘面继续走弱，反弹空逢高空 [100][101] 玻璃 - 产销下滑部分区域现货走弱，盘面继续探底，偏空对待 [100][103] 天然橡胶 - 多空博弈僵持，胶价区间震荡，观望 [103][105] 合成橡胶 - 成本端走强，BR强势上涨，预计短期震荡，逢高卖出BR2602 - C - 11200 [105][107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月12日A股三大指数集体上涨，沪深两市成交额放量；沪深300指数震荡整理；焦炭、焦煤加权指数弱势；各期货品种受不同因素影响呈现不同走势，如郑糖受技术面影响、沪胶受泰国政策影响等；豆粕近强远弱，生猪供强需弱，沪铜有回调风险，铁矿、沥青震荡，原木关注相关因素，棉花库存增加，钢材震荡偏弱，氧化铝供需错配，沪铝受宏观预期扰动 [1][2][3][4][5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 12月12日A股三大指数集体上涨，沪指涨0.41%收报3889.35点，深证成指涨0.84%收报13258.33点，创业板指涨0.97%收报3194.36点，沪深两市成交额20922亿，较昨日放量2351亿 [1] 沪深300指数 - 12月12日震荡整理，收盘4580.95，环比上涨28.77 [2] 焦炭 焦煤 - 12月12日焦炭加权指数弱势，收盘价1548.6，环比下跌51.0；焦煤加权指数弱势依旧，收盘价999.7元，环比下跌34.5 [2][3] - 焦炭现货采购价格第一轮下调落地，焦化企业开工稳定但钢厂减产或加大，需求或转弱，二轮提降开启；焦煤受蒙古出口消息影响下跌，部分煤矿停减产供应偏紧，蒙煤口岸通关恢复，下游按需采购，部分超跌资源有性价比 [4] 郑糖 - 因短线技术面转强影响空头平仓推动美糖12月12日震荡上升，郑糖2605月合约窄幅震荡小幅收高；截至11月18日当周，投机客减持ICE原糖期货和期权净空头头寸11,860手，至201,910手 [4] 胶 - 受泰国橡胶管理局追加预算推动价格稳定措施影响，沪胶12月12日震荡小幅走高；截至12月12日，上海期货交易所天然橡胶库存105542吨环比+12324吨，期货仓单56990吨环比+11460吨，20号胶库存61689吨环比+604吨，期货仓单59573吨环比+2218吨 [4] 大豆 豆粕 - 多家机构预估巴西大豆产量处1.75亿吨以上高位，阿根廷大豆播种完成58%，优良率尚可，美国农业部预估巴西和阿根廷产量分别为1.75亿吨和4850万吨；12月12日M2605主力合约收于2770元/吨，涨幅0.73%；目前进口大豆供应充裕，油厂开机压榨量高，豆粕产量大，但进口大豆通关时间延长，饲料养殖企业备货，供应压力缓解，现货价格提振；南美大豆丰产预期，2026年美豆面积预计增加，远期供给压力强化，豆粕期货近强远弱，建议跟踪南美天气和大豆到港量 [5] 生猪 - 12月12日LH2603主力合约收于11325元/吨，涨幅0.94%；养殖端出栏积极性强，规模猪企12月计划出栏量环比增加，市场生猪供应充裕压制期货价格；年末出栏压力仍存，供应宽松难改；国内气温下降，猪肉消费边际改善，西南腌腊需求增多，屠宰企业开工率提升，但消费回暖力度温和，未现大规模采购，市场供强需弱，建议关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏和腌腊消费推进 [6] 沪铜 - 12月12日沪铜主力合约冲高夜盘大幅回落，整体小幅上涨，最高价94360元/吨，夜盘收91550元/吨；短期宏观宽松与供需紧平衡支撑铜价，但高铜价抑制下游需求，获利盘出逃有回调风险 [6] 铁矿石 - 12月12日铁矿石2605主力合约震荡收跌，跌幅0.33%，收盘价760.5元；铁矿全球发运量环比增加，到港量环比回落，港口库存累积，淡季终端需求下行，铁水产量降幅扩大，短期价格震荡 [6] 沥青 - 12月12日沥青2602主力合约震荡收跌，跌幅0.34%，收盘价2962元；沥青产能利用率小幅减少，库存去化幅度放缓，北方需求平淡，南方终端需求偏弱，供需双弱，短期价格震荡 [6] 原木 - 12月12日原木2601开盘747.5、最低743.5、最高750、收盘749、日增仓10手；关注移仓换月和现货端支撑；12月12日山东3.9米中A辐射松原木现货价格740元/方、江苏4米中A辐射松原木现货价格730元/方，均较昨日持平，供需无大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6][7][8] 棉花 - 12月12日夜盘郑棉主力合约收盘13905元/吨，棉花库存较上一交易日增加142张，下游纱厂纺企随用随采 [8] 钢材 - 中央经济工作会议释放信息，2026年财政政策有发力空间，货币政策注重相机抉择，宏观政策稳定市场，但目前钢市由基本面主导；12日多地寒潮暴雪大风，淡季钢材需求走弱，短期需求收缩大于供给，库存压力加大，钢价震荡偏弱 [8] 氧化铝 - 春节前运力下降和交割库到期仓单释放，持货商库存及销售压力增加，低价抛售；电解铝企业原料库存富裕，小规模减产检修带动的盘面价格反弹难传导至终端；矿山开工灵活但整体矿石供应增加，价格探底，氧化铝供需错配，社会库存累积，成本端支撑下移，价格矛盾激化 [8] 沪铝 - 供应上国内电解铝运行产能变化不大，产量增量有限，西北发运受限，消费地到库一般；需求方面12月为传统淡季，下游消费氛围趋弱但未大幅下滑，消费韧性仍在，铝水比例维持高位，铝锭社库暂未累库，周中库存去化，社库处于较低水平支撑铝价；当前基本面无显著矛盾，市场受宏观预期扰动，等待宏观利多出尽的调整机会，宏观指引尚可，基本面多空并存 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计铜价将高位震荡，需关注下周日央行加息预期对市场风偏的压制 [8] - 碳酸锂产业基本面仍健康，但继续推动锂价上涨动力略显不足，短期谨慎看涨 [25] - 铝价短期在美联储宽松提振以及铜价上涨带动下易涨难跌，建议逢低买入为主，谨慎追涨 [42] - 镍价受过剩压制难改下跌态势，预计仍将偏弱运行 [76] - 锌市场短期维持强势格局，预计后市将转入高位震荡，需关注炼厂实际减产力度、库存去化节奏以及宏观情绪变化 [102] 根据相关目录分别进行总结 铜 行情回顾与操作建议 - 本周沪铜运行区间在（91450、94570），总持仓为 646872 手，盘面近月价差 01 - 02 为 - 90，周五现货转为贴水 20；LME 铜运行区间在（11585.0、11952），截止 2025 - 12 - 05 基金净多持仓增 2083 手至 63226 手，商业净空持仓增 4026 手至 83056 手 [7] - 预计国内社库将重启去库，短期现货难言施压，基本面仍支撑铜价，但需关注下周日央行加息预期对市场风偏的压制，预计铜价将高位震荡 [8] 基本面分析 - **供应端**：进口矿周度 TC 倒挂扩大 0.22 至 - 43.08 美元/吨，国产铜精矿作价系数持平 96%；南方、北方粗铜加工费分别涨 100 元/吨至 1400 元/吨和 1000 元/吨，进口粗铜加工费持平 95 美元/吨；10 月废铜、阳极板合计进口金属量环比增长 7.66%，同比增长 2.74%；预计 12 月电解铜产量环比增加 6.57 万吨，增幅 5.96%，同比增幅 6.69%；精炼铜进口窗口关闭 [11][14] - **需求端**：本周废铜杆周度开工率环比涨 9.01 个百分点至 18.16%，精铜杆周度开工率环比降 2.82%至 64.54%，电线电缆周度开工率环比跌 0.81%至 66.31%，漆包线周度开工率环比跌 1.43%至 77.67%；下游企业对铜价接受度边际改善，年末有赶工预期，消费仍有改善空间 [15][16][17] - **现货端**：国内社库累库 0.41 至 16.3 万吨，总库存较去年同期增加 4.07 万吨，保税区库存去库 0.2 至 7.55 万吨；LME + COMEX 市场累库 12776 吨至 57.2 万吨，LME 市场注销仓单比涨至 40%；预计下周市场呈“供应收缩、消费改善”格局，周度库存会去库 [18] 碳酸锂 行情回顾与操作建议 - 本周碳酸锂期货主力合约运行区间在（91120、101620），总持仓小幅涨 1.6%至 106 万手，近月价差结构保持 CONTANGO，01 - 02 价差略扩大至 - 380；现货电池级碳酸锂价格重心小幅上移，运行区间在（92700、94500）；周内库存去库 2133 吨至 111469 吨，去库速度下滑；上游矿端价格企稳回升，云母矿涨 2.2%至 2590，辉石矿涨 3.9%至 1210 [24] - 预计 12 月碳酸锂产量环比下降 1%，终端领域增速放缓，社库去库力度减弱，产业基本面仍健康，但推动锂价上涨动力不足，短期谨慎看涨 [25] 基本面分析 - **供应端**：截至 12 月 12 日，澳矿 6%（CIF 中国）现货价涨约 0.8%至 1215 美元/吨，高品位磷锂铝石矿价涨约 1.7%至 10450 元/吨，高品位锂云母精矿价涨约 0.6%至 2605 元/吨；预计短期内锂矿价格延续高位运行；12 月 11 日，外购锂辉石精矿生产亏损 5130 元/吨，外购锂云母精矿生产亏损 4503 元/吨；中国碳酸锂周度产量为 21998 吨，较上周涨 59 吨；预计 12 月碳酸锂总产量环比增至 98210 吨，氢氧化锂产量环比降至 28900 吨；本周锂盐厂外购 6%锂辉石精矿产碳酸锂现金成本为 97323 元/吨，外购高品位锂云母精矿产碳酸锂现金成本为 94369 元/吨 [27][28] - **需求端**：动力型三元材料 523、613、811 价格分别较前一周变化 1150、700、800 元/吨至 14.6、14.5、16.2 万/吨；动力型、低端储能型、中高端储能型磷酸铁锂价格分别较上周变动 300、290、295 元/吨至 39520、34660、37960 元/吨；4.4V、4.45V、4.48V、4.5V 钴酸锂价格较上周均无变动，分别维持在 37.60、37.95、38.30、38.60 万元/吨；动力型 523 方形三元电池均价较上周涨 0.004 至 0.503 元/wh，动力型方形磷酸铁锂电池均价较上周涨 0.005 至 0.349 元/wh，储能型 280Ah 方形磷酸铁锂电池均价较上周持平 0.304 元/wh，钴酸锂电池均价较上周持平 7.55 元/wh [29][30][31][32] - **现货端**：截止 12 月 12 日，电碳 - 工碳价差报 2500 元/吨，较前一周涨 50 元/吨，现货 - 期货价差在（ - 5080， - 610）之间运行，贴水幅度显著扩大；碳酸锂去库 2133 吨至 111469 吨，其中冶炼厂库存减少 1606 吨至 19161 吨，下游库存减少 957 吨至 42738 吨，贸易商库存增加 430 吨至 49570 吨 [33][34] 铝 行情回顾与操作建议 - 本周沪铝先抑后扬，主力运行区间在【21790，22355】元/吨，氧化铝继续下跌，触及 2430 元/吨一线，电解铝行业冶炼利润上涨；铸造铝合金周内高位震荡，2602 合约 AD - AL 负价差在 - 1100 元/吨上下波动；沪铝期货价差维持小幅 contango，周五收盘 12 - 01 价差报 - 35；截止 2025 年 12 月 05 日，基金净多持仓涨 6.45%至 145735 手，商业净空持仓环比 2.87%至 189321 手；本周库存去化 1.2 万吨至 58.4 万吨，国内铝现货平均升贴水运行区间为【 - 90, - 50】，进口窗口保持关闭 [40] - 国产矿价格或仍有下跌空间，氧化铝跌跌不休，铝合金预计跟随沪铝节奏运行；电解铝供应暂稳，需求端淡季深入，加工企业开工率下滑，周度库存维持去化，预计去库延续至月末；短期铝价易涨难跌，逢低买入为主，谨慎追涨 [42] 基本面变化 - **铝土矿市场**：本周国产矿价平稳，北方地区供应阶段性偏紧，但整体供应宽松，氧化铝厂加价采购意愿低；几内亚铝土矿发运稳定，CIF 报价环比上周跌 0.5 至 70.5 美元/湿吨，澳洲铝土矿 CIF 报价环比上周持平至 69.0 美元/湿吨 [43] - **氧化铝**：截至本周五，上海有色地区加权指数 2792.78 元/吨，较上周五下降 16.60 元/吨，跌幅 0.59%；全国冶金级氧化铝建成总产能 11032 万吨/年，运行总产能 8783.2 万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周增加 0.15 个百分点至 79.62%；海外西澳 FOB 氧化铝价格为 310 美元/吨，折合国内主流港口对外售价约 2727.88 元/吨，高于氧化铝指数价格 76.41 元/吨，进口窗口持续开启 [46][47] - **电解铝**：截至本周四行业总成本环比上周四减少 55.22 元/吨至 16334.53 元/吨，行业平均利润水平环比上周四增加 15.22 元/吨至 5715.47 元/吨 [52] - **进出口情况**：2025 年 10 月中国铝线缆出口量达 1.72 万吨，环比减少 25.2%，同比增长 20.3%；1 - 10 月累计出口 21.5 万吨，同比增幅 42%；10 月国内原铝出口量约为 2.46 万吨，环比减少 15.2%，同比增加 54.2%；1 - 10 月份原铝累计出口总量约为 20.69 万吨，同比增长 131.1%；10 月份国内原铝进口量约为 24.84 万吨，环比增加 0.6%，同比增长 42.1%；1 - 10 月份国内原铝累计进口总量约 221.08 万吨，同比增涨 21.2%；内外市场维持外强内弱格局，进口窗口保持关闭 [61][62] - **加工企业开工率**：本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比下降 0.1 个百分比至 61.8%；原生铝合金开工率微降至 60%，铝板带开工率为 65.0%，铝线缆开工率持平于 62.4%，铝型材开工率小幅反弹 1 个百分点至 53%，铝箔开工率稳定在 70.4%，再生铝开工率大幅下降 1.8 个百分点至 59.8%；预计短期整体开工率维持低位震荡 [65] - **库存情况**：截至本周四，国内主流消费地电解铝锭库存 58.4 万吨，较本周一减少 1.1 万吨，较上周四减少 1.2 万吨；国内主流消费地铝棒库存 11.65 万吨，环比周一减少 0.45 万吨，环比上周四减少 0.45 万吨 [69] 镍 行情回顾与操作建议 - 本周镍价单边下跌，沪镍最低触及 11.5 万/吨一线，伦镍最低触及 14540 美元/吨，进口窗口保持关闭；沪镍期货市场维持 contango 结构，周五收盘 12 - 01 价差报 - 40；截止上周五基金净多持仓涨 15.9%至 8779 手，商业净空持仓涨 11.96%至 23000 手；本周金川升水区间为【4900,5200】，国内主流品牌电积镍升水区间为【100,150】，进口镍升贴水区间为【400,400】；进口盈亏运行空间为【 - 787.3， - 964.4】，截至周五按现货测算进口亏损环比上周五增加 70.6 至 - 926.73 元/吨 [72] - 本周印尼镍矿价格下跌，镍铁价格低位回升但终端消费疲软，镍盐价格下跌，全球纯镍库存增长，预计镍价仍将偏弱运行 [75][76] 基本面变化 - **镍矿市场**：本周菲律宾以及印尼矿价暂持平，但印尼矿价有所松动；12 月份印尼第一期不同品位的镍矿内贸 HPM 价格分别为：1.7%品位 29.17 美元/吨、1.8%品位 32.6 美元/吨、1.9%品位 36.23 美元/吨以及 2.0%品位 40.04 美元/吨；2025 年 10 月镍矿进口量 468.28 万吨，环比减少 143.16 万吨，降幅 23.41%；同比增加 46.28 万吨，增幅 10.97%；1 - 10 月镍矿进口总量 3693.09 万吨，同比增加 10.80%；菲律宾逐渐进入雨季，10 月镍矿进口显著减少 [77] - **镍铁市场**：2025 年 11 月全国镍生铁产量实物量环比减少 7.34%，金属量环比减少 14.14%；12 月仍处传统淡季，价格或处全年底部，多数上下游采销需求环比走弱，预计 12 月镍铁产量同环比继续下降；10 月中国镍铁进口量 90.5 万吨，环比减少 18 万吨，降幅 16.6%；同比增加 21.4 万吨，增幅 31.0%；1 - 10 月中国镍铁进口总量 925.8 万吨，同比增加 215.8 万吨，增幅 30.4% [85][89] - **电解镍市场**：电积镍产能快速释放，11 月份精炼镍产量 2.58 万吨，环比减少 28.13%，同比减少 16.28%，国内精炼镍企业开工率为 44% [90] - **硫酸镍市场**：本周镍盐价格继续下跌，截至周五，电池级硫酸镍平均报价 27490 元/吨，较上周五下降 40 元；截至本周五，使用 MHP 的利润率为 0.9%，使用黄渣的利润率为 - 3.1%，使用镍豆的利润率为 - 0.5%，使用高冰镍的利润率为 6.1%；2025 年 11 月硫酸镍产量环比增加约 1.21%，同比增长约 19.09% [93][96] - **不锈钢市场**：本周无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量从 12 月 4 日的 94.69 万吨增至 12 月 11 日的 94.76 万吨，周环比上升 0.07%；年末传统淡季，下游终端需求未显著回暖，市场成交有所恢复但终端实际提货量不多，库存总体保持稳定 [99] 锌 行情回顾与操作建议 - 美联储降息，国内释放宽松信号，沪锌上行修复 4 月缺口，上冲 2.3 万，周五受外盘提振大幅拉涨，摸高 23730 元/吨；下游淡季叠加盘面高位抑制拿货情绪，现货升水回落；本周锌矿加工费延续下行，SMM Zn50 国产周度 TC 均价环比降低 200 元/金属吨至 1850 元/金属吨，锌精矿综合加工费（2/8 分成后）在 3450 元/吨；SMM 进口锌精矿指数环比下降 3.5 美元/干吨至 57.75 美元/干

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 工业硅现货价格企稳、期货价格震荡上涨，12月维持弱供需预期，短期内价格低位震荡，主要波动区间下移至8000 - 9000元/吨 [1] - 多晶硅现货企稳、主力合约上涨，产量环比下跌、库存持续增加，需求疲软，期货或高位震荡，现货承压 [2] - 铸造铝合金盘面跟随铝价反弹，市场在成本强支撑与需求弱现实博弈中震荡偏强，短期将维持高位窄幅震荡 [3] - 氧化铝盘面放量创新低，市场悲观，供应过剩格局未改，价格将维持底部震荡，关注企业减产和库存拐点 [4] - 电解铝盘面偏强震荡，做多动能强，价格受降息预期影响波动，短期预计偏强运行，警惕冲高回撤 [4] - 锡价受宏观偏好和基本面偏强支撑，预计年内维持偏强走势，建议多单持有，逢回调低多 [6] - 锌价受美元指数、库存和TC影响上行，供应压力缓释，短期价格下方空间有限，沪锌或强于伦锌 [8] - 铜价受全球库存结构性失衡和美联储扩表支撑偏强运行，短期价格波动或加剧，中长期供需矛盾支撑价格 [11] - 沪镍盘面走弱，宏观预期落地后情绪回落，基本面压力限制上涨空间，短期预计区间震荡 [13] - 不锈钢盘面震荡走弱，现货价持稳上调，供应相对高位，需求淡季疲软，短期预计震荡调整 [15] - 碳酸锂盘面偏强运行，资金情绪强劲，基本面供需两旺，后续关注大厂复产和淡季需求持续性 [18] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 现货价格：华东通氧S15530、华东SI4210、新疆99硅价格持平 [1] - 基差：各品种基差均下跌，2512 - 2601月间价差涨幅达99.76% [1] - 基本面数据：全国工业硅产量下降11.17%，云南和四川产量降幅大，新疆产量微增 [1] - 库存变化：新疆、云南、四川厂库库存和社会库存增加，仓单库存增加，非仓单库存减少 [1] 多晶硅 - 现货价格：N型复投料、N型颗粒硅等平均价持平，部分产品价格有涨跌 [2] - 基差：N型料基差上涨4.15% [2] - 月间价差：部分合约月间价差有较大涨跌 [2] - 基本面数据：多晶硅产量下降14.48%，进口量增加、出口量和净出口量减少 [2] - 库存变化：多晶硅库存和仓单增加，硅片库存大幅增长 [2] 铝合金 - 现货价格：SMM铝合金ADC12等各地区价格上涨0.46% - 0.47% [3] - 精废价差：佛山破碎生铝等精废价差有不同程度上涨 [3] - 月间价差：部分合约月间价差有涨跌 [3] - 基本面数据：再生、原生铝合金锭产量和废铝产量增加，进口量减少、出口量增加 [3] - 开工率：再生、原生铝合金开工率均上升 [3] - 库存变化：再生铝合金锭周度社会库存和佛山日度库存减少，宁波日度库存增加 [3] 铝产业链 氧化铝 - 现货价格：SMM A00铝等价格上涨，氧化铝各地区平均价下跌 [4] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏、沪伦比值有变化 [4] - 月间价差：部分合约月间价差有涨跌 [4] - 基本面数据：氧化铝产量下降4.44%，开工率微升 [4] - 库存变化：氧化铝厂内和港口库存增加，LME库存减少 [4] 电解铝 - 现货价格：SMM A00铝等价格上涨 [4] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏、沪伦比值有变化 [4] - 月间价差：部分合约月间价差有涨跌 [4] - 基本面数据：国内和海外电解铝产量下降，进口量增加、出口量减少 [4] - 开工率：铝型材开工率上升，其他开工率持平或微降 [4] - 库存变化：中国电解铝、铝棒社会库存和LME库存减少 [4] 锡产业 - 现货价格：SMM 1锡等价格上涨1.04% [6] - 基差：SMM 1锡升贴水等有变化 [6] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏增加5.35%，沪伦比值微升 [6] - 月间价差：部分合约月间价差有较大涨跌 [6] - 基本面数据：10月锡矿进口、精锡产量增加，精炼锡进出口量减少 [6] - 库存变化：SHEF库存、社会库存增加，SHEF仓单和LME库存有增减 [6] 锌 - 现货价格：SMM 0锌锭等价格上涨0.17% [8] - 比价和盈亏：进口盈亏增加，沪伦比值微升 [8] - 月间价差：部分合约月间价差有涨跌 [8] - 基本面数据：精炼锌产量下降3.56%，进口量减少、出口量增加 [8] - 开工率：镀锌开工率上升，压铸锌合金和氧化锌开工率微降 [8] - 库存变化：中国锌锭七地社会库存减少，LME库存增加 [8] 铜 - 现货价格：SMM 1电解铜等价格上涨1.05% - 1.22% [11] - 基差：SMM 1电解铜升贴水等有变化 [11] - 精废价差：精废价差下降8.95% [11] - 进口盈亏和沪伦比值：进口盈亏减少，沪伦比值下降 [11] - 月间价差：部分合约月间价差有涨跌 [11] - 基本面数据：电解铜产量增加1.05%，进口量减少15.61% [11] - 开工率：电解铜制杆开工率下降，再生铜制杆开工率持平 [11] - 库存变化：境内社会库存增加，保税区、SHFE和LME库存减少 [11] 镍 - 现货价格：SMM 1电解镍等价格下跌0.25% - 0.26% [13] - 基差：SMM 1电解镍升贴水等有变化 [13] - 期货进口盈亏和沪伦比值：期货进口盈亏减少，沪伦比值下降 [13] - 月间价差：部分合约月间价差有涨跌 [13] - 供需和库存：中国精炼镍产量下降9.38%，进口量大幅减少，库存有增减 [13] 不锈钢 - 现货价格：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格持平或上涨 [15] - 期现价差：期现价差增加13.25% [15] - 原料价格：部分原料价格持平或微涨 [15] - 月间价差：部分合约月间价差有涨跌 [15] - 基本面数据：中国和印尼300系不锈钢粗钢产量有增减，进出口量和净出口量有变化 [15] - 库存变化：300系社库和冷轧社库微增，SHFE仓单微减 [15] 碳酸锂 - 现货价格：SMM电池级碳酸锂等价格上涨 [18] - 基差：基差（SMM电碳基准）上涨800元/吨 [18] - 月间价差：部分合约月间价差有变化 [18] - 基本面数据：碳酸锂产量和需求量增加，进口量和出口量增加 [18] - 库存变化：碳酸锂总库存、下游库存和冶炼厂库存减少 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 供应侧海外供应增量预期升温，成本支撑弱化但泰柬冲突或引发炒作，海外原料止跌企稳；需求侧轮胎检修企业排产恢复，整体产能利用率提升幅度受限，市场以消化库存为主；预计胶价震荡，运行区间15000 - 15500 [1] 甲醇 港口方面因伊朗限气装置停车，近期偏弱震荡；内地供需双增，产量和需求均有增加预期 [4] 聚烯烃 基本面呈供增需弱格局，成本支撑与库存压力并存 [9] 尿素 价格高开低走，供应宽松格局未改，短期或维持震荡整理，可关注2605合约及储备和下游需求释放 [11] 原油 价格创本周新低，下行压力增大，处于地缘反复扰动和供给过剩博弈阶段，布油关注60美元/桶附近支撑 [12] 聚酯产业链 PX短期或在6600 - 7000区间震荡；PTA短期绝对价格驱动有限，TA短期或在4500 - 4800区间震荡；乙二醇短期震荡下行；短纤绝对价格跟随原料偏弱震荡；瓶片供需宽松格局延续，PR跟随成本端波动 [14] LPG 未提及明确核心观点 玻璃纯碱 纯碱开工率重回高位，产量维持高位，预计本周回归累库格局，后市若无产能退出或降负荷供需将进一步承压；玻璃产销走弱，价格回落，中长期需求持续性存担忧 [19] PVC、烧碱 烧碱行业供需有压力，价格偏弱运行；PVC供应端压力不减，需求端维持低迷，供需仍处过剩格局 [20] 纯苯 - 苯乙烯 纯苯整体供需短期内偏弱，价格驱动偏弱；苯乙烯供需结构紧平衡，但上方空间有限，短期EB01低位震荡整理 [21] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶、杯胶、胶水等价格有不同涨跌，全乳基差、非标价差等有相应变化 [1] - 月间价差：9 - 1、1 - 5、5 - 9价差均有变动 [1] - 基本面数据：10月泰国、印尼、中国产量下降，印度产量上升；开工率方面，汽车轮胎半钢胎和全钢胎开工率上升；10月国内轮胎产量、出口数量、天然橡胶进口数量下降 [1] - 库存变化：保税区库存、天然橡胶厂库期货库存增加，干胶保税库出库率下降，一般贸易入库率和出库率上升 [1] 甲醇 - 价格及价差：MA2601收盘价上涨，MA2605收盘价下跌，各价差有不同变化 [4] - 库存：甲醇企业库存、港口库存、社会库存均下降 [4] - 上下游开工率：上游国内企业开工率上升，海外企业开工率未提及，下游外采MTO装置开工率上升，部分下游开工率有不同变化 [4] 聚烯烃 - 价格及价差：L2601、L2605等合约收盘价有涨跌，各价差有不同变化 [9] - 库存：PE企业库存增加，社会库存下降，PP企业库存下降，贸易商库存增加 [9] - 上下游开工率：PE装置开工率微升，PP装置开工率上升，部分下游开工率有不同变化 [9] 尿素 - 期货收盘价：01号彩、05合约、09合约等收盘价有涨跌 [11] - 期货合约价差：各合约价差有不同变化 [11] - 主力持仓：多杀前20、空杀前20等持仓有变化 [11] - 供需面：国内尿素日度产量、周度产量有变化，装置检修损失量、厂内库存、港口库存等有不同变化 [11] 原油 - 价格及价差：Brent、WTI、SC等价格下跌，各价差有不同变化 [12] - 成品油价格及价差：NYM RBOB、NYM ULSD等价格下跌，各价差有不同变化 [12] - 成品温裂解价差：美国汽油、欧洲汽油等裂解价差有不同变化 [12] 聚酯产业链 - 上游价格：布伦特原油、WTI原油等价格下跌，CFR日本石脑油等价格有变化 [14] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48、FDY150/96等价格有涨跌，各现金流有不同变化 [14] - PX相关价格及价差：CFR中国PX等价格有变化，各价差有不同变化 [14] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格等有变化，各价差有不同变化 [14] - MEG港口库存及到港预期：MEG港口库存增加，到港预期减少 [14] - 聚酯产业链开工率变化：亚洲PX、中国PX等开工率有不同变化 [14] LPG - 价格及价差：主力PG2601等合约收盘价下跌，各价差有不同变化 [17] - 外盘价格：FEI痕期M1合约等价格下跌 [17] - 库存：LPG炼厂库容比、港口库存、港口库容比有不同变化 [17] - 上下游开工率：上游主营炼厂开工率微降，下游PDH开工率上升，部分下游开工率有不同变化 [17] 玻璃纯碱 - 玻璃相关价格及价差：华北、华东等报价有涨跌，玻璃2601、2605等合约收盘价有变化，各基差有不同变化 [19] - 纯碱相关价格及价差：华北、华东等报价无变化，纯碱2601、2605等合约收盘价有涨跌，各基差有不同变化 [19] - 供量：纯碱开工率、周产量上升，浮法日熔量、光伏日熔量无变化 [19] - 库存：玻璃厂库、纯碱厂库、纯碱交割库库存有不同变化 [19] - 地产数据当月同比：新开工面积、施工面积等数据有不同变化 [19] PVC、烧碱 - 现货&期货：山东32%液碱折自价等价格有不同变化，各合约收盘价有涨跌，各基差有不同变化 [20] - 海外报价&出口利润：烧碱、PVC海外报价有涨跌，出口利润有不同变化 [20] - 供给：氯碱开工率有不同变化，行业利润有不同变化 [20] - 需求：烧碱下游开工率、PVC下游制品开工率有不同变化 [20] - 库存：液碱华东厂库库存、PVC上游厂库库存等有不同变化 [20] 纯苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差：布伦特原油、WTI原油等价格下跌，CFR中国纯本等价格有变化，各价差有不同变化 [21] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货等价格有涨跌，各价差有不同变化 [21] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚现金流、己内酰胺现金流等有不同变化 [21] - 库存：纯苯江苏港口库存增加，苯乙烯江苏港口库存减少 [21] - 产业链开工率变化：亚洲纯本开工率上升，国内纯苯开工率等有不同变化 [21]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 本周有色金属市场各品种表现不一，铜价维持逢低做多思路，铝预计26年初供需先松后紧，锌建议观望并关注反套和正套机会，镍和不锈钢关注逢高空配机会，铅价预计震荡，锡短期高位震荡中长期可多配，工业硅短期震荡中长期底部震荡，碳酸锂短期供需双强后续需库存去化等因素打开上方弹性 [1][6][8][11][13][16][18][20] 各品种总结 铜 - 本周LME cash - 3m价差上扬，因亚洲地区注销仓单量大增引发市场恐慌，铜价再度突破1.1w美金，结构性供需缺口维持，全球库存分布不均，美国低库存地区压力大 [1] - 国内因高价实际消费放缓，年内至春节预计小幅累库，月差及进口利润窗口受抑制 [1] - 12月关注fomc会议后美指是否反弹，铜价维持逢低做多思路，价格运行预期在1.08w - 1.2w美金区间 [1] 铝 - 海外降息预期利好，盘面增仓上行，现货基差回落，铝锭库存持平，铝材去库，下游加工费尚可，年末需求较好 [1] - 海内外产能逐渐通电投产，预计26年初供需偏宽松，随后逐渐转紧 [1] 锌 - 本周锌价上涨，LME锌0 - 3M升水震荡下行 [6] - 供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，冬储临近冶炼厂收货，11月火烧云锌锭投产，12月多家冶炼检修预计产量下滑 [6] - 需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，美国锌锭进口抬升，出口窗口打开使国内社库下行，现货紧张升水增加，海外LME低库存有回升 [6] - 策略上单边建议观望，关注反套机会和01 - 03正套机会 [6] 镍 - 供应端硫酸镍价格坚挺，纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，金川升水偏强，库存端国内外持续累库，短期基本面偏弱 [7][8] - 印尼矿端扰动持续，政策端有挺价动机，关注逢高空配机会 [8] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产高位维持，需求层面刚需为主，成本方面镍铁小幅企稳、铬铁价格维持，库存方面高位维持，仓单维持，基本面整体偏弱 [11] - 印尼政策端有挺价动机，关注逢高空配机会 [11] 铅 - 本周铅价止跌反弹，供应侧原生开工维持高位，精矿开工季节性下行且转紧张，再生利润恢复激励复产，需求侧电池开工率持平，月度成品累库，需求有走弱预期 [13] - 目前再生开工恢复缓解供需矛盾，下游逢低补库形成支撑，铅价回到17000附近区间，再生出货意愿随铅价反弹恢复 [13] - 近期市场有旺季转淡预期，本周电池厂补库开工小增，下游补货和提仓单使现货偏紧，精废价差回落，原生铅锭现货有挺价，五地社库去库，仓单矛盾仍有风险 [13] - 预计下周内外铅价维持震荡，区间在17100 - 17600，建议关注低仓单风险，谨慎操作 [13] 锡 - 本周锡价受有色整体拉升重心上升，供应端矿端加工费低位维持，海外佤邦产量恢复慢，高价刺激库存矿出口，印尼年底出口冲量，刚果(金)与卢旺达达成和平协议，风险扰动缓解 [16] - 需求端高价下由刚性支撑，下游接单心理价位提高，海外LME库下边际放量超预期风险，多单低位震荡恢复 [16] - 短期基本面尚可，高位震荡概率大，供应端高价刺激可阶段性止盈；中长期供应端以恢复增量为主但弹性有限，扰动因素多，向下有支撑，需求决定上方空间，2026年上半年可作为有色多配 [16] 工业硅 - 本周盘面震荡偏弱，终端采购积极性一般，成交以低位点价为主，西南减产挺价，北方开工稳定，部分厂家交付订单，通氧553/99硅港口实际交易价格在9400 - 9500元/吨左右 [18] - 短期12月供需平衡，价格预计震荡运行；中长期产能过剩幅度高，开工率低，价格走势预计以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [18] 碳酸锂 - 本周受江西宁德拿证复工及动力淡季预期影响，盘面大幅下跌，原料端精矿流通货偏紧，持货商挺价出货积极性不高，锂盐端上游库存去化，企业以长协和预售订单为主，交仓慢，部分散单高位出货 [20] - 下游材料厂前期观望，月初长协订单支撑生产，散单采购刚需为主，价格下行后散单点价活跃度上升，基差企稳，市场货源贴水报价集中在1500 - 2000元，电碳好货成交区间集中在05 - 1600~05 - 2400元 [20] - 短期格局供需双强，假设宁德12月复产去库平衡幅度预计维持在5 - 6千吨，后续上方弹性打开需库存去化、投机性需求起色或持货意愿走强 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中央经济工作会议定调积极，需求预期改善或提振基本金属，中短期宏观面预期正面与供应扰动担忧支撑价格，可关注铜铝锡做多机会；长期国内潜在增量刺激政策预期仍在，铜铝锡供需有趋紧预期，看好其价格走势 [1] - 各品种观点包括美联储延续降息铜价震荡回升、氧化铝过剩状态未改善价格承压、铝库存去化价格震荡回升等 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **铜**：美联储降息至3.5% - 3.75%，CSPT达成2026年降矿铜产能负荷超10%等共识，11月中国电解铜产量环比增1.15万吨、同比升9.75%，1 - 11月累计增幅11.76%，12月11日现货升水均价较上日回落25元/吨，12月11日库存较前值回升0.27万吨至16.3万吨；宏观上美联储降息扩表支撑铜价，供需上铜矿供应扰动增加、加工费低，CSPT降产能使精炼铜供应收缩预期强，需求淡季但现货升水显示下游接受度提升，海外挤仓提振价格，预计铜价震荡偏强 [6][7] - **氧化铝**：12月11日阿拉丁氧化铝北方现货综合报2780元持平，全国加权指数2766.4元跌5.6元等，仓单256088吨环比+1812；宏观情绪放大波动，基本面高成本产能有波动但供应收缩不足，国内累库，原料价格弱，期现价格劈叉，仓单优势使盘面低价或拖累现货，价格探底需更多减产或矿石扰动，估值低资金关注或使波动扩大，预计氧化铝维持震荡 [8][9] - **铝**：12月11日SMM AOO均价21890元/吨环比+120元/吨，国内主流消费地铝锭库存58.4万吨较周一降1.1万吨等，2025年11月未锻轧铝及铝材出口量达57万吨同比降14.8%、环比升13.3%，1 - 11月累计出口558.9万吨同比降9.2%，印尼新铝厂试运行、电解铝项目投产；宏观上降息预期升温、经济数据弱稳，供应上国内产能开工高位、海外缺电远期收紧，需求端终端需求持稳、价格回调后下游需求好转、库存去化、现货贴水走扩，短期铝价震荡偏强，中期供应增量有限、需求有韧性，铝价中枢有望上移 [12][13] - **铝合金**：12月11日保太ADC12报21100元/吨环比+100元/吨等，10月国内废铝进口量约15.54万吨同比增19%；成本端废铝供应紧俏支撑强，供应端开工率环比持平但部分合金厂有减停产风险，需求端边际回暖、年底汽车订单冲量、社库去化但仓单库存回升，短期价格震荡偏强，中期成本支撑强化、供应有政策扰动，预计价格震荡偏强 [14][15] - **锌**：12月11日上海0锌对主力合约65元/吨等，12月11日SMM七地锌锭库存总量12.82万吨较上周四降1.21万吨，2025年9月秘鲁出口锌精矿14.86万实物吨环比降22%，1 - 9月累计出口量158.14万吨同比增11%；美联储降息预期升温但市场计价充分，供应端短期锌矿供应偏紧、加工费下滑、炼厂利润降、产量环比降，出口窗口打开缓解供应压力，需求端进入淡季新增订单有限，短期锌价高位震荡，中长期供给增加、需求增量少，锌价有下跌空间 [18][19] - **铅**：12月11日废电动车电池9925元/吨涨25元/吨等，12月11日国内主要市场铅锭社会库存2.05万吨较上周四降0.31万吨，原生铅厂库库存累增；现货升水、原再生价差持稳、期货仓单上升，供应端废电池价升、冶炼利润扩，原生铅和再生铅厂检修多、产量降，需求端电动自行车订单弱、汽车蓄电池订单好转，铅酸蓄电池厂开工率高；近期铅锭产量难回升，12月需求维持高位，库存低位，待有色板块回调结束，铅价或反弹，整体表现为震荡 [20][21] - **镍**：12月11日LME镍库存252852吨较前一日-240吨，沪镍仓单33939吨较前一日-296吨，印尼部分企业未按时提交RKAB被警告，预计12月下半期印尼内贸矿HPM环比跌0.46%；市场情绪主导盘面，产业基本面边际走弱，矿端供应宽松，镍铁等供需宽松，库存高位压制价格，关注LME镍库存与RKAB配额进展，预计12月供需宽松，镍价震荡 [21][23] - **不锈钢**：最新不锈钢期货仓单库存量61378吨较前一日-120吨，12月11日佛山宏旺304现货对主力合约300元/吨，高镍生铁均价上升；镍铁价格回升成本支撑强，11月产量环比小幅回落，预计12月产量环比下滑，库存暂未累积但淡季有压力，仓单低位，预计不锈钢区间震荡 [24] - **锡**：12月11日伦锡仓单库存增605吨至3655吨，沪锡仓单库存降127吨至7024吨，沪锡持仓降1499手至107415手，12月11日上海有色网1锡锭报价均价较上日+3300元/吨；供应端佤邦矿区复产慢、印尼出口受限、非洲生产出口受限制，矿端紧缩使加工费低、精炼锡产量难升，需求端美欧降息、财政扩张，半导体等行业需求增长，产业链需重建库存，预计锡价震荡偏强 [25][27] 行情监测 - 未提及各品种具体监测内容 中信期货商品指数 - 2025年12月11日综合指数中商品20指数2248.59跌0.18%，工业品指数2571.49跌0.23%，有色金属指数2544.78，今日涨跌幅+0.01%、近5日-1.07%、近1月+1.36%、年初至今+10.24% [154][156]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价再度走弱，日跌幅1.32%，量缩仓增，供应低位收缩支撑钢价，但需求疲弱，供需双弱基本面未改善，淡季钢价承压，估值偏低，预计延续震荡寻底态势，需关注钢厂生产变化[5] - 热轧卷板主力期价转弱下行，日跌幅1.19%，量缩仓增，供需两端均走弱，产业矛盾未缓解，库存去化压力大，价格承压，估值偏低，弱现实下延续偏弱震荡，关注钢厂生产情况[5] - 铁矿石主力期价高位回落，日跌幅1.30%，量仓收缩，短期利多使矿价重回高位，但需求下行，供应高位，供强需弱基本面偏弱，上行驱动不强，多空博弈下维持高位震荡，关注钢材表现[5] 各目录内容总结 产业动态 - 11月17家重点房企销售同比降32.1%，2025年1 - 11月销售额合计11992.31亿元，同比降21.4%；11月销售额合计1005.93亿元，同比降32.1%，环比降7.5%；1 - 11月仅中国金茂销售额同比增21.3%，金地集团降幅最大，同比降56.3%[7] - 前11个月我国汽车产销量双超3100万辆，11月产量首超350万辆创历史新高，前11个月产销量同比增超10%；1 - 11月新能源汽车产销量均接近1500万辆，同比增超30%，出口231.5万辆，同比增长1倍[8] - 12月11日16时邯郸市解除重污染天气橙色预警Ⅱ级应急响应[9] 现货市场 |品种|上海|天津|全国均价| | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢（HRB400E，20mm）|3240（-10）|3160（-20）|3298（-3）| |热卷卷板（上海，4.75mm）|3250（-30）|3200（10）|3297（-10）| |唐山钢坯（Q235）|2960（0）|/|/| |张家港重废（≥6mm）|2070（-10）|/|/| |PB粉（山东港口）|777（-6）|/|/| |唐山铁精粉（湿基）|783（0）|/|/| |海运费（澳洲）|11.34（-0.42）|/|/| |海运费（巴西）|24.01（-0.82）|/|/| |SGX掉期（当月）|106.54（0.59）|/|/| |普氏指数（CFR，62%）|106.40（0.90）|/|/| |主要品种价差（卷螺价差）|10（-20）|/|/| |主要品种价差（螺废价差）|1170（0）|/|/|[10] 期货市场 |品种|活跃合约|收盘价|涨跌幅（%）|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢|/|3069|-1.32|3118|3061|1360006|-159246|1602075|87857| |热轧卷板|/|3238|-1.19|3283|3236|630010|-57172|1148348|42440| |铁矿石|/|757.0|-1.30|771.0|754.5|324951|-54852|468056|-1378|[14] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（港口、钢厂、矿企等）、钢厂生产情况（高炉开工率、产能利用率、电炉开工率、钢厂盈利情况等）相关图表及对应数据来源[16][21][32] 后市研判 - 螺纹钢供需双弱，周产量环比降10.53万吨，供应低位收缩支撑钢价，但短流程减产持续性待察；周度表需环比降13.89万吨，需求季节性走弱承压钢价，估值偏低，预计震荡寻底，关注钢厂生产[42] - 热轧卷板供需格局弱势，周产量环比降5.60万吨，供应收缩但库存压力大；需求弱势，下游冷轧产量回升支撑需求，但外需有隐忧，价格承压，估值偏低，延续偏弱震荡，关注钢厂生产[42] - 铁矿石供需格局走弱，年末钢厂检修增多，需求下行，港口到货回落但海外发运高位，供应居高不下，多空博弈下高位震荡，关注钢材表现[43]

存储现货市场价格动态 - **DRAM市场整体吃紧，但不同产品价格走势分化**：DDR5和DDR3现货价格本周小幅回落，主要因前期快速上涨后部分交易商在年底进行获利了结[2]；而DDR4价格则继续攀升，市场整体吃紧态势未受影响[2] - **DDR4 16Gb颗粒领涨，合约价看涨预期不变**：DDR4现货价格持续上涨，尤其以16Gb颗粒为最[4]；近期现货价格变化不影响对2026年第一季度合约价格仍将大幅上涨的预测[4] - **具体价格数据**：主流颗粒DDR4 1Gx8 3200MT/s本周价格涨幅为2.00%，单价从US$16.729上涨至US$17.064[4] NAND闪存市场供应状况 - **Wafer供应紧张是NAND价格关键支撑**：NAND闪存现货价格持续走高的关键支撑来自供应端，供应商在年底临近之际并未释出更多Wafer，导致市场活动受限[2] - **Wafer市场呈现“涨幅收敛但价格续强”格局**：由于前期拉涨过速，市场出现短暂修正调节，但供应紧张支撑价格持续走强[4]；本周512Gb TLC wafer现货价格上涨0.28%，单价达US$9.634[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面偏空，2605合约预计在8150 - 8350区间震荡，多晶硅基本面偏空，2605合约预计在55035 - 56795区间震荡 [6][12] - 工业硅利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能出清、成本支撑和需求增量 [14][15] 各部分总结 每日观点——工业硅 - 供给端上周供应量8.8万吨，环比减少3.29%，排产有所减少但持续处于高位 [6] - 需求端上周需求7.2万吨，环比减少12.19%，需求持续低迷 [6] - 多晶硅库存29.1万吨处于高位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存43900吨处于低位，生产利润1215元/吨，综合开工率74.84%环比持平且高于历史同期；铝合金锭库存7.38万吨处于高位，进口亏损422元/吨 [6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑有所上升 [6] - 12月10日，华东不通氧现货价9200元/吨，05合约基差为945元/吨，现货升水期货，偏多 [6] - 社会库存55.8万吨，环比增加1.45%，样本企业库存182500吨，环比增加1.61%，主要港口库存13.1万吨，环比增加1.55%，偏空 [6] - MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空 [6] - 主力持仓净空，空增，偏空 [6] 每日观点——多晶硅 - 供给端上周产量25800吨，环比增加7.50%，预测12月排产11.35万吨，较上月产量环比减少0.95% [10] - 需求端上周硅片产量11.95GW，环比减少0.58%，库存21.3万吨，环比增加9.23%，目前硅片生产亏损，12月排产45.7GW，较上月产量环比减少15.94%；11月电池片产量55.61GW，环比减少6.17%，上周电池片外销厂库存9.07GW，环比减少4.72%，目前生产亏损，12月排产量48.72GW，环比减少12.38%；11月组件产量46.9GW，环比减少2.49%，12月预计组件产量39.99GW，环比减少14.73%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存33.1GW，环比减少6.49%，目前组件生产盈利 [11] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38700元/吨，生产利润12300元/吨 [11] - 12月10日，N型致密料51000元/吨，05合约基差为 - 2300元/吨，现货贴水期货，偏空 [12] - 周度库存29.1万吨，环比增加3.55%，处于历史同期高位，中性 [12] - MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [12] - 主力持仓净空，空增，偏空 [12] 工业硅行情概览 - 各合约期货收盘价多数下跌，基差部分合约有较大涨幅，部分合约价差有变化，仓单注册仓单数增加3.35% [18] - 周度DMC产量、日度产能利用率、日度DMC等价格均无变化，月度DMC库存减少22.02% [18] - 铝合金相关指标中，日度SMM铝合金ADC12价格等有小幅度变化，月度原铝铝合金锭产量和月度再生铝合金锭产量增加，周度铝合金锭社会库存减少1.07% [18] - 现货价各类型硅价格无变化，库存方面周度社会库存、样本企业库存、主要港口库存均有增加 [18] - 产量/开工率方面，周度样本企业产量减少1.23%，部分地区样本产量和开工率有变化 [18] - 成本利润方面，各地区各类型硅成本和利润无变化 [18] 多晶硅行情概览 - 各合约期货收盘价有涨有跌，基差部分合约有变化 [20] - 日度各类型多晶硅价格无变化，日度多晶硅行业平均成本等部分指标有小幅度变化 [20] - 周度总库存29.1万吨，环比增加3.56%，月度中国多晶硅供需平衡、消费量、供应量等有变化 [20] 工业硅下游各行业情况 有机硅 - DMC日度产能利用率有走势变化，山东有机硅DMC利润成本有走势变化，周度产量有走势变化，价格有走势变化 [49] - 107胶、硅油、生胶、D4等下游产品价格有走势变化 [51] - DMC月度出口量、进口量有走势变化，库存有走势变化 [55][57] 铝合金 - 废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量有走势变化，中国未锻压铝合金进出口态势有变化 [59] - SMM铝合金ADC12价格有走势变化，进口ADC12成本利润有走势变化 [59] - 原铝系铝合金锭月度产量、再生铝合金锭月度产量有走势变化，原生铝合金和再生铝合金周度开工率有走势变化，铝合金锭社会库存有走势变化 [62] - 汽车月度产量、销量有走势变化，铝合金轮毂出口有走势变化 [63][65] 多晶硅 - 行业成本、价格有走势变化，总库存、月产量、月度开工率、月度需求有走势变化 [69] - 月度供需平衡中消费、出口、进口、供应、平衡情况有变化 [72] - 硅片价格、周度产量、周度库存、月度需求量、净出口有走势变化 [75] - 电池片价格、排产及实际产量、外销厂周度库存、开工率、出口有走势变化 [78] - 组件价格、国内库存、欧洲库存、月度产量、出口有走势变化 [81] - 光伏镀膜价格、胶膜进出口、玻璃月度产量、出口、高纯石英砂价格、焊带进出口有走势变化 [84] - 210mm双面双玻组件硅料成本、硅片利润成本、电池片利润成本、组件利润成本有走势变化 [86] - 全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量有走势变化 [88]