文章核心观点 - 2026年1月A股市场开局强势，沪指走出14连阳，成交额放大，机构进场布局迹象明显[2] - 1月是机构布局“春躁”行情的关键窗口，多家券商对市场持积极看法，认为春季躁动有望延续，并看好顺周期、科技成长等主线[2][3] - 截至1月6日，已有39家券商发布1月金股组合，共涉及237家A股公司，其中25只个股被至少3家券商共同看好[4][11] - 机构投资者（公募基金、北向资金）是市场主力，其共同重仓的个股受到重点关注[14] 券商市场观点总结 - **长江证券**：认为1月市场或维持窄幅震荡下的结构性行情，看好三大主线：1）高景气高弹性方向（如光模块、储能、锂电、有色金属）；2）市场热点赛道（如商业航天、机器人、文旅）；3）低位大金融（如券商、保险、银行）[2] - **招商证券**：认为A股延续上行趋势、继续演绎春季攻势的概率较高，看好业绩超预期或业绩披露后靴子落地的方向，重点包括投资驱动顺周期涨价、服务业消费和以国产算力为代表的自主可控领域[3] - **华鑫证券**：认为A股春季躁动有望延续，支撑因素包括政策前置发力、增量资金入市和科技产业催化，看好科技成长（商业航天、机器人、AI、半导体等）和周期修复（锂电、有色、化工等）行业[3] 券商金股行业分布 - **总体情况**：39家券商1月金股共涉及237家A股公司[4] - **最受关注行业**：电子行业连续23个月成为金股数量最多的行业，1月有47家公司被纳入，与上月持平[6] - **关注度上升行业**：有色金属、电力设备、机械设备、基础化工、汽车、通信等6个行业均有超20家公司被纳入金股[7] - 有色金属行业金股数增加15只，从上月的20只增至34只，跃升为金股数第2多的行业[7][9] - 机械设备行业金股数增加8只（从17只增至25只）[10] - 非银金融行业金股数增加6只（从9只增至12只）[10] - 石油石化行业金股数增加6只（从2只增至8只）[10] - **关注度下降行业**：食品饮料行业金股数减少6只（从17只降至11只），传媒行业减少4只（从14只降至10只），银行行业减少4只（从11只降至7只），农林牧渔行业减少4只（从8只降至4只）[7][10] 被多家券商看好的金股 - **总体情况**：1月金股中有25只个股被至少3家券商共同看好，其中有色金属行业占3只[11] - **最受青睐个股**：光模块龙头**中际旭创**获12家券商推荐，较上月的10家增加，该股2025年涨幅超396%[11] - 2025年三季度末，被公募基金持股1113.31亿元，被北向资金持股166.57亿元[11][12] - **其他重点个股**： - **紫金矿业**（有色金属）：获11家券商推荐，2025年涨幅133.09%，公募基金持股882.60亿元，北向资金持股398.51亿元[12][20] - **中国平安**（非银金融）：获5家券商推荐，2025年涨幅35.87%，公募基金持股643.72亿元，北向资金持股251.88亿元[12] - 另有**新易盛**等9只金股在2025年走出了翻倍行情[11] 机构资金共同重仓的金股 - **筛选标准**：在至少有2家券商推荐的金股中，2025年三季度末被公募基金、北向资金持股市值均超过30亿元的个股[14] - **总体情况**：符合上述条件的个股共有33只，其中电子行业占6只，非银金融行业占4只，14只个股在2025年涨幅翻倍[14] - **代表性个股**： - **三花智控**（特斯拉机器人概念）：被4家券商纳入1月金股，公募基金持股127.47亿元，北向资金持股85.37亿元，2025年涨幅137.47%，上月涨幅超28%[14] - **宁德时代**（电池）：公募基金持股2070.89亿元，北向资金持股2439.82亿元，2025年涨幅42.02%，获3家券商推荐[16] - **寒武纪-U**（半导体）：公募基金持股815.37亿元，北向资金持股159.05亿元，2025年涨幅106.01%，获2家券商推荐[17] 商业航天概念金股 - **市场热度**：商业航天是近一个月来最强的市场主线之一[18] - **总体情况**：1月券商金股中包含9只商业航天概念股，这些股票在12月的平均涨幅超45%[18] - **代表性个股**： - **中科星图**：被中原证券、开源证券2家券商看好，12月涨幅接近36%[18] - **金风科技**（参股蓝箭航天）：12月涨幅32.38%，获2家券商推荐，公募基金持股31.37亿元，北向资金持股19.32亿元[19] 有色金属行业金股 - **市场表现**：受益于美元走弱，有色金属板块近一年表现强势，1月初在铜、铝等期货价格走高刺激下继续上涨[20] - **总体情况**：1月金股中来自有色金属行业的个股共有15只，2025年平均涨幅超114%[20] - **行业龙头**： - **紫金矿业**：获11家券商看好，是私募大佬高毅资产邓晓峰的第一大重仓股，已重仓超6年[20] - 2025年三季度末，公募基金持股882.60亿元，北向资金持股398.51亿元，2025年涨幅133.09%[20][21] - **其他个股**：**洛阳钼业**2025年涨幅210.27%，获3家券商推荐，公募基金持股164.29亿元，北向资金持股109.12亿元[13][21]

行情回顾 - 沪指全天窄幅震荡，盘中逼近4100点关口，创业板指冲高回落 [1] - 光刻机、光刻胶概念股走强，南大光电、国风新材等多股涨停 [1] - 煤炭板块集体拉升，大有能源、安泰集团等涨停 [1] - 商业航天概念继续活跃，雷科防务6连板，金风科技等涨停 [1] - 半导体设备股延续强势，中微公司、北方华创大涨续创历史新高 [1] - 脑机接口概念下挫，诚益通、爱朋医疗等跌超10% [1] - 个股跌多涨少，沪深京三市近3200股飘绿，今日成交2.88万亿 [1] 光刻胶/光刻机板块 - 光刻胶板块今日大涨，国风新材、彤程新材、华融化学、常青科技、高盟新材等涨停 [4] - 催化因素为威耀实业股东变更，芯上微装成为其新增全资股东，认缴出资额2.285亿元，芯上微装核心团队来自上海微电子，此举或意味着其重新回到“上海微电子旗下相关资产上市平台”的定位 [4] - 华创证券认为，政策端“02专项”体系化布局曝光光学、双工件台、浸液系统等核心环节，推动国产技术快速迭代，上海微电子、华卓精科等已在90nm ArF机型与双工件台实现突破，未来在政策、需求与验证三重驱动下，国产光刻机有望进入商业化加速阶段 [5] - 平安证券引用SEMI数据，全球300mm晶圆厂设备支出预计2025年增长24%至1019亿美元，并在2026年达到1188亿美元的历史新高 [6] - 平安证券同时引用新知APP数据，2023年中国消耗的芯片占全球芯片消耗的1/3，鉴于光刻机产业链极高的技术壁垒及不可或缺的产业地位，该领域的自主可控具有十分紧迫的战略价值 [6] - 板块内多只个股表现强劲，例如：国风新材（3天2板，涨+9.99%，流通市值111.45亿）、彤程新材（涨+10.00%，流通市值316.88亿）、华融化学（涨+20.03%，流通市值83.14亿）、芯源微（涨+20.00%，流通市值384.68亿）、南大光电（涨+20.00%，流通市值362.35亿）、安集科技（涨+18.86%，流通市值469.26亿）[5] 国产芯片/存储板块 - 国产芯片板块今日大涨，盈新发展2连板，友阿股份、广钢气体等多股涨停 [7] - 催化因素为隔夜美股存储公司集体大涨：美光科技涨超10%，再创历史新高；SanDisk收涨超27%，创去年2月份以来最大单日涨幅；西部数据涨超16%，创逾五年来最大单日涨幅；希捷科技涨14% [7] - 华兴证券认为，中国存储芯片制造商如长江存储和长鑫存储预计将在2025年至2027年间加速扩大生产规模，长江存储计划在2027年投产第三座工厂，目标是将国产设备使用率达到50%，长鑫存储则预计在2026年将国产设备采购比例提高到35% [9] - 板块内多只个股表现强劲，例如：盈新发展（2天2板，涨+9.90%，流通市值155.57亿）、友阿股份（涨+9.94%，流通市值109.44亿）、广钢气体（涨+20.00%，流通市值125.25亿）、兴福电子（涨+15.65%，流通市值32.69亿）、长川科技（涨+13.09%，流通市值616.28亿）[8] 煤炭板块 - 煤炭板块今日大涨，安泰集团、陕西黑猫、大有能源等涨停 [10] - 行情显示，今日焦煤、焦炭期货主力合约均触及涨停 [10] - 国海证券认为，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，展望2026年，行业供需关系预计将有改善，叠加政策托底，预计煤价中枢或有提升，预计北港动力煤价中枢在750元左右、北港主焦煤均价在1550元左右，行业盈利能力有望得到一定修复 [11] - 板块内多只个股表现强劲，例如：安泰集团（涨+9.90%，流通市值45.81亿）、陕西黑猫（涨+10.00%，流通市值83.13亿）、大有能源（涨+10.07%，流通市值188.16亿）、山西焦煤（涨+7.13%，流通市值327.60亿）[11] 其他活跃板块 - 商业航天概念继续活跃，雷科防务6连板，金风科技等涨停 [1] - 航天板块催化因素包括蓝箭航天科创板IPO获受理 [14] - 机器人板块有所表现，行业独角兽迎来上市潮 [14] - 脑科学板块受马斯克旗下脑机接口公司计划2026年启动设备“大规模生产”消息影响 [14] - 大消费、云计算数据中心、核聚变、光通信、智能电网、有色金属、液冷服务器等板块均有股票涨停 [14][15] 市场创新高个股 - 部分公司股价创历史新高，例如：邵阳液压（涨20.01%）、美好医疗（涨20.01%）、南大光电（涨20%）、芯源微（涨20%）、安达智能（涨20%）、广钢气体（涨20%）、益诺思（涨20%）[16] - 其他创历史新高的公司还包括安集科技（涨18.86%）、兴福电子（涨15.65%）、长川科技（涨13.09%）、鼎龙股份（涨11.27%）等，覆盖半导体、航天、脑科学、新材料等多个概念 [17][18]

文章核心观点 - 预计2026年中国宏观经济呈现结构分化下的温和修复态势，全年经济增速或达4.9% [2][12] - 2026年大类资产环境或呈现流动性边际宽松与经济温和修复的特征，大类资产推荐顺序为商品>股票>债券 [2][3][12][13] 大类资产 - 权益方面，预计2026年万得全A全年涨幅5%-10% [3][13] - 港股预计迎来业绩触底反弹与第二轮估值修复的戴维斯双击行情 [3][13] - 美股在中期选举年“财政+货币”双宽松背景下，料将延续基本面增长动能 [3][13] - 债券方面，预计10年期中债收益率全年运行区间为1.5%-1.8%，节奏先下后上 [3][13] - 10年期美债收益率或维持3.9%-4.3%的区间波动 [3][13] - 商品方面，布伦特原油全年或在58-70美元/桶区间震荡 [3][13] - 黄金有望冲击5000美元/盎司 [3][13] - 铜预计均价有望上涨至12000美元/吨 [3][13] - 汇率方面，美元兑人民币汇率中枢有望逐步向6.8靠拢 [3][13] 宏观与政策 - 2026年中美关系有望维持阶段性平衡 [4][14] - “十五五”期间中国经济增长中枢或达4.8%左右 [4][14] - 政策聚焦构建现代化产业体系，科技创新、产业升级以及综合整治“内卷式”竞争有望取得显著成效 [4][14] - 预计2026年出口保持韧性，投资逐步回暖，商品消费短期承压 [2][4][12][14] 科技行业 - AI叙事将向纵深演绎，市场焦点将从“模型迭代”转向“场景落地” [5][15] - 硬件层看好国产算力与半导体设备在自主可控趋势下的系统级突围 [5][15] - 硬件层同时看好AI PCB与存储在全球需求共振下的超级景气周期 [5][15] - 应用层看好Agent、多模态、AI+办公/Coding、情感陪伴及AI硬件的非线性增长 [5][15] - 头部模型与应用独角兽的资本化进程将为板块提供估值锚点与重估契机 [5][15] - 美股科技在业绩支撑下，20%的指数级收益仍是可预期的合理目标 [5][15] 消费行业 - “低预期低估值”与“消费韧性特征下的企稳趋势”预计将提升资金配置偏好 [6][16] - 短期消费整体beta性机会可关注财政刺激类政策的可能性 [6][16] - 2026年重点建议关注财富效应传导、供给端优化推动的经营拐点机会 [6][16] - 长期配置需重视消费结构变化，在四大方向布局：新产品/品类、新技术、新渠道、新市场 [6][7][16] 医药行业 - 2026年国内创新药进入“支付改善+出海兑现”的共振阶段 [7][17] - 行业定价注重临床价值，差异化创新打开空间 [7][17] - 国内创新药研发热情有望回暖 [7][17] - 国内CRO企业的头部效应和竞争力未来有望进一步显现 [7][17] 能源行业 - 预计2026年铜、铝、金、战略金属、电池金属等品种有望延续涨势 [7][17] - 供给约束和企业量增是看好的两条配置主线 [7][17] - 2026年煤炭上市公司业绩或跟随煤价有所改善，红利龙头股息率可能小幅提升 [7][17] - 选股建议沿三条主线：逢低配置动力煤红利龙头、关注有产能扩张的Alpha公司、阶段性关注煤价预期差驱动的弹性公司 [7][17] 基建行业 - 预计2026年房地产市场有止跌回稳基础，房地产企业可能进入资产负债表修复关键一年 [8][18] - 低利率环境下长钱持续增配商业地产，商管行业可能快速增长 [8][18] - 建筑建材部分龙头公司预计2026年会出现业绩拐点 [8][18] - 公用环保行业首选水电，其次看好燃气和有望成功出海的垃圾发电 [8][18] 金融行业 - 当前金融产业正迎来周期拐点，保险、证券、银行业经营环境显著改善 [8][18] - 预计2026年经济复苏将驱动金融需求回暖，储蓄向保险迁移、资本市场活跃、银行财富管理中收改善 [8][18] - 保险资金将持续增配高股息金融股，主导价值发现 [8][18] 制造行业 - 预计2026年AI仍将成为制造板块最主要的驱动因素 [9][19] - 中企全球化、新技术推动景气趋势以及周期触底反转也有望带来产业和投资机遇 [9][19] - 建议优先配置抗风险能力较强的核心标的 [9][19]

市场表现与资金流向 - 截至午间收盘，中证云计算与大数据主题指数下跌0.1% [1][3] - 截至午间收盘，中证芯片产业指数上涨2.5% [1][4] - 截至午间收盘，中证半导体材料设备主题指数上涨4.5% [1][6] - 半导体设备ETF易方达（159558）半日净申购近2000万份，此前连续5个交易日获资金净流入，合计超2亿元 [1] 行业估值数据 - 中证云计算与大数据主题指数滚动市销率为5.0倍，发布以来估值分位数为99.39 [3] - 中证芯片产业指数市净率为7.5倍，发布以来估值分位数为90.39 [4] - 中证半导体材料设备主题指数市净率为7.2倍，发布以来估值分位数为72.89 [6] 行业观点与驱动因素 - 半导体设备是半导体产业链的基石，存储扩产与自主可控共振，国产化空间广阔 [1] - 存储芯片架构从2D向3D深层次变革，随着3D DRAM技术引入以及NAND堆叠层数向5xx层及以上演进，制造工艺中对高深宽比刻蚀及先进薄膜沉积的要求呈指数级提升 [1] - 相关设备厂商将深度受益于工艺复杂度提升带来的红利 [1]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告核心观点 - 一月份建议关注三个方向：低估值行业龙头公司、“反内卷”对相关子行业供给端的影响、以及下游需求旺盛背景下的电子材料与部分涨价的新能源材料公司 [1][5][11] - 中长期推荐三条投资主线：政策加持下需求复苏与供给优化带来的龙头公司业绩估值双提升、下游快速发展带来的半导体/OLED/新能源等新兴材料领域机会、以及供给侧改革下景气度有望维持或提升的子行业（如氟化工、农化、炼化等）[5][11] 行业动态与市场表现 - **市场指数表现**：本周（12.29-01.04），上证指数上涨0.13%，深证成指下跌0.58%，沪深300下跌0.59%，创业板指下跌1.25% [10][12] - **化工行业表现**：基础化工行业下跌0.27%，在申万31个一级行业中排名第14；石油石化行业上涨3.92%，排名第1 [10] - **产品价格概览**：跟踪的100个化工品种中，32个品种价格上涨，29个下跌，39个稳定；51%的产品月均价环比上涨，39%下跌，10%持平 [5][10] - **领涨与领跌品种**： - 周均价涨幅居前：苯乙烯（FOB 韩国）涨3.46%、煤焦油（山西）涨3.06%、己二酸（华东）涨2.94% [5][10][34] - 周均价跌幅居前：NYMEX天然气跌10.48%、硝酸（华东地区）跌10.42%、草甘膦（长三角）跌3.25% [5][10][34] - **子行业表现**： - 涨幅前五：SW合成树脂涨5.65%、SW改性塑料涨4.06%、SW煤化工涨2.38% [34] - 跌幅前五：SW橡胶助剂跌4.27%、SW有机硅跌3.95%、SW无机盐跌2.22% [34] 重点化工品分析 - **原油市场**： - 价格：WTI原油期货收于57.32美元/桶，周涨1.02%；布伦特原油期货收于60.75美元/桶，周涨0.18% [5][10][31] - 供应：截至12月26日当周，美国原油日均产量1,382.7万桶，较前一周增加0.2万桶，较去年同期增加25.4万桶 [5][31] - 需求：美国石油需求总量日均1,937.6万桶，较前一周减少93.4万桶 [5][31] - 库存：美国原油库存总量83,610万桶，较前一周减少17.0万桶 [5][31] - 展望：短期面临关税政策与OPEC+增产压力，但地缘风险溢价、OPEC+干预能力及全球需求韧性有望支撑油价底部 [5][31] - **天然气市场**： - 价格：NYMEX天然气期货收于3.62美元/mmbtu，周跌幅17.16% [5][10] - 库存：美国天然气库存总量为33,750亿立方英尺，较前一周减少380亿立方英尺，较去年同期减少550亿立方英尺（降幅1.6%）[5][31] - 展望：短期供需关系趋于紧张；中期欧洲能源供应结构脆弱，价格可能宽幅震荡 [5][31] - **草甘膦**： - 价格：1月4日市场均价为23,596元/吨，较上周下跌2.50%，较去年同期下跌0.05% [5][32] - 供应：产量1.10万吨，与上周持平，较去年同期高10.09%；库存预计7.05万吨，较上周增加4,600吨（增幅6.98%）[5][32] - 利润：行业毛利润733.25元/吨，毛利率3.10% [5][32] - 展望：供应端短期保持充裕，但行业利润处低位，价格下行空间相对有限 [5][32] - **环氧丙烷**： - 价格：1月4日市场均价为7,785元/吨，较上周下跌3.89% [5][33] - 供应：行业开工率63.73%，环比下降2.42个百分点 [5][33] - 需求：下游聚醚行业开工率62.74%，较上周下降0.79个百分点 [5][33] - 利润：行业毛利润268.34元/吨，毛利率3.33% [5][33] - 展望：预计短期内价格围绕当前区间小幅波动 [5][33] - **新能源材料**： - 碳酸锂（电池级）基准价：2026年1月2日为119,400.00元/吨，较12月1日（93,266.67元/吨）上涨28.02% [10] 行业估值 - **基础化工**：截至1月4日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为25.69倍，处于历史（2002年至今）76.92%分位数；市净率为2.33倍，处于历史61.13%分位数 [5][11] - **石油石化**：SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为13.92倍，处于历史41.86%分位数；市净率为1.35倍，处于历史46.17%分位数 [5][11] 重点公司分析（一月金股） - **万华化学**： - 2025年上半年业绩：营业收入909.01亿元，同比减少6.35%；归母净利润61.23亿元，同比减少25.10% [13] - 分板块营收：聚氨酯板块368.88亿元（同比+4.04%）、石化板块349.34亿元（同比-11.73%）、精细化学品板块156.28亿元（同比+20.41%）[14] - 分板块毛利率：聚氨酯25.68%（同比-2.32pct）、石化-0.37%（同比-4.89pct）、精细化学品9.55%（同比-7.44pct）[14] - 产销量：聚氨酯产/销量298万/303万吨（同比+5.30%/+12.64%）；石化产/销量295万/285万吨（同比+6.50%/+3.64%）；精细化学品产/销量124万/119万吨（同比+24.00%/+29.35%）[15] - 产能与技术：第二套120万吨/年乙烯装置一次性开车成功；自研技术加速转化，如MS装置开车、叔丁胺产业化、砜聚合物产出合格品、第四代磷酸铁钾量产等 [15][16] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为134.21/175.54/175.48亿元 [17] - **雅克科技**： - 2025年上半年业绩：营业收入42.93亿元，同比+31.82%；归母净利润5.23亿元，同比+0.63% [19] - 业绩影响因素：汇兑损失同比增加5,689.45万元；研发费用同比增长46.88%（增加4,859.13万元）[20] - 电子材料板块：营收25.73亿元（同比+15.37%），毛利率32.71%（同比-5.23pct）；其中半导体化学材料及光刻胶合计营收21.13亿元（同比+18.98%）[21] - 前驱体材料：收入同比增长超过30% [21] - 光刻胶：是国内显示光刻胶领先供应商，客户包括京东方、LG显示等 [21] - LNG保温绝热板材：营收11.65亿元（同比+62.34%），毛利率25.33%（同比-4.41pct）[23] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为11.83/15.36/19.40亿元 [24] 行业公告摘要 - **博源化工**：子公司苏尼特碱业因资源品位下降、产品价格下滑等因素持续亏损，决定长期停产 [26] - **隆华新材**：重新认定为高新技术企业，2025-2027年享受15%企业所得税优惠税率 [26] - **昊华科技**：变更募集资金用途，用于多个高性能有机氟材料及含氟精细化学品项目 [26] - **晨化股份**：子公司烷基糖苷扩建项目进入试生产，达产后总产能将达70,000吨/年 [27] - **亚星化学**：4.5万吨/年高端新材料等项目已投料试生产 [28] - **阿科力**：环烯烃共聚物ACOC3030通过光学镜头客户验证并取得批量订单 [28] - **天原股份**：子公司拟投资14.83亿元建设年产10万吨氯化法钛白粉项目 [29]

市场大势与资金 - 2026年1月5日，上证指数上涨1.38%，沪深300上涨1.9%，科创50上涨4.41%，中证1000上涨2.09%，创业板指上涨2.85%，恒生指数上涨0.03% [4][5] - 2026年1月5日，表现最好的行业是传媒（+4.12%）、医药生物（+3.85%）、电子（+3.69%）、非银金融（+3.14%）和计算机（+2.71%）[4][5] - 2026年1月5日，表现最差的行业是石油石化（-1.29%）、银行（-0.34%）、交通运输（-0.3%）和商贸零售（-0.17%）[4][5] - 2026年1月5日，全A总成交额为25672亿元，南下资金净流入187.23亿港元 [4][5] 机械设备行业核心观点 - 报告核心观点认为，AI将驱动新成长，行业进入自主可控大时代 [2][6] - 2026年将是先进逻辑和存储扩产共振的大年，资本开支有望大幅提升，叠加国产化率加速提升，看好半导体设备板块订单表现 [6] - 看好2026年作为AI应用核心板块进入爆发期，应用、算力、资本三重拐点叠加，期待2026年飞轮启动 [3][6] 半导体设备投资方向 - 投资建议聚焦四大景气方向：AI驱动存储超级周期，聚焦刻蚀与薄膜设备龙头；光刻机国产化破晓，布局核心子系统与零部件；前沿技术演进，ALD设备迎来黄金发展期；先进封装延续摩尔定律，设备国产化空间广阔 [7] - 驱动半导体设备板块的主要因素是国内晶圆厂资本开支加速以及国产化率超预期 [7] 人形机器人投资展望 - 投资建议关注人形机器人2026年的生态闭环与量产进程 [8] - 主要催化剂是应用、算力、资本三重拐点叠加，预计2026年具身智能飞轮启动 [8]

公司整体表现与品牌价值 - 2025年公司品牌价值达近647亿美元，全球排名大幅跃升至第39位，并再次蝉联《时代》周刊“全球百大最具影响力企业” [1][17] - 公司在压力中深化战略布局，实现核心业务爆发增长，凭借“软硬芯云”协同发展的系统化竞争力拓展技术边界 [1][18] - 鸿蒙智行在43个月内突破百万辆交付，为高端新能源汽车树立“科技豪华”新方向 [17][33] 智能手机业务：市场地位与高端回归 - 2025年第48周和第49周，公司以27.81%和22.89%的市场份额连续两周稳居中国手机市场第一，二季度已重夺市场第一 [2][18] - 在第49周高端机型销量榜上，Mate 80强势跻身第二，仅次于iPhone 17 Pro Max，标志着高端市场回归并形成双强争霸格局 [2][19] - Mate 80系列采取“加量不加价”策略，起售价比上代低800元，新增卫星通信等配置，首批现货一分钟售罄，Pro Max版本需溢价购买 [2][19] 智能手机业务：产品力与技术突破 - Mate 80 Pro Max搭载全新麒麟芯片，整机性能较上一代提升42%，首次支持实时光线追踪 [3][20] - 影像系统搭载超高动态主摄、潜望式双长焦，首发第二代红枫影像，解决复杂光线色彩还原难题 [3][20] - 首发鸿蒙操作系统6，实现从“能用”到“好用”的跨越，带来更安全、流畅、智能的体验 [3][20] - 具备强大户外功能：首发700M无网应急通信，信号穿透3层楼，最远覆盖7公里；首发北斗卫星天气查询；Mate 80 Pro Max提供14天极限续航，支持28分钟卫星通话 [3][20] 智能手机业务：产品形态创新 - 在折叠屏领域完成内折、外折、双折叠、小折叠完整布局，是行业首家实现三折叠手机量产商用的厂商 [4][21] - 首款量产三折叠旗舰Mate XT非凡大师发布一年后仍无竞争对手跟上，9月发布的Mate XTs非凡大师继续进化 [4][21] - Pura X凭借独特16:10阔型屏打破传统手机比例，推动折叠形态进入大众化高端消费场景 [5][21] - Mate 70 Air代表轻薄化趋势，机身仅6.6mm厚、208g重，容纳7英寸大屏，搭载红枫原色影像、6500mAh电池及完整鸿蒙AI能力 [5][22][23] 智能汽车业务：鸿蒙智行战略与品牌矩阵 - 2025年鸿蒙智行旗下“五界”（问界、智界、享界、尊界、尚界）全面深化战略合作，从松散协作走向系统化技术联盟 [6][23] - 合作升级核心在于智能座舱、智驾、云服务等关键能力及核心部件统一化，并在质量、充电网络、售后体系深度协同 [6][24] - “五界”品牌布局基本完成，覆盖家用、性能、行政到超豪华多种细分场景，形成结构清晰的产品体系 [6][24] 智能汽车业务：各品牌表现与车型数据 - 问界作为销量主力与家用旗舰，累计交付已超过90万辆 [7][24] - 问界M9在2025年1至10月以10.06万辆销量稳居50万元以上豪华SUV销量榜首，累计交付量已突破26万辆 [7][25] - 问界M9连续两期位列新能源全车型NPS第一，并已连续四个月保持插电混动（含增程）车型保值率第一 [8][25] - 尊界S800瞄准百万级市场，集华为前沿技术大成，在短短数月内交付破万，在百万以上新能源轿车市场创下销量奇迹 [8][26] - 享界S9T开订24小时订单破2万台，打破旅行车小众市场认知 [9][27] - 智界累计交付已突破10万辆，连续两个月单月交付过万，旗下首款MPV智界V9已官宣计划明年上市 [9][27] - 尚界H5定位15万至20万元市场，首次将华为乾崑智驾ADS 4.0、192线激光雷达等高端配置带入主流消费区间 [10][27] 智能汽车业务：合作模式与行业影响 - 除鸿蒙智行深度主导模式外，公司开辟“境”系列新战线，以技术供应商角色输出全栈智能方案，由合作伙伴主导品牌和渠道 [10][28] - 多元合作模式旨在“帮助其他车企造好车”，通过技术开放、标准共建带动产业链整体升级，重塑中国汽车产业智能化发展格局 [10][28] 鸿蒙操作系统与生态发展 - 截至12月22日，搭载HarmonyOS 5及6的终端设备数量突破3200万，注册开发者数量达1000万 [12][29] - 超35万鸿蒙应用及元服务加速开发更新，生态适配度超95%，覆盖金融、教育等18大垂直领域，日均下载与更新数据超8800万次 [12][29] - HarmonyOS 6于10月发布，系统流畅度较HarmonyOS 5提升15%，续航提升约5% [13][31] - AI大模型赋能下，“小艺”升级为“超级管家”，能听懂并使用16种方言实时对话，并提供场景主动服务 [13][31] - 星盾安全架构累计拦截超240亿次应用不合理索取权限行为，新增“AI防诈”和“加密分享”等功能强化隐私保护 [14][32] - 鸿蒙系统基于面向万物互联的分布式技术底座，具备“一次开发，多端部署”的核心特性，实现设备间硬件互助与资源共享 [13][30] - 鸿蒙生态的崛起是打破国外技术垄断的关键一步，对提升中国在全球科技竞争中的话语权、实现产业自主可控具有重大意义 [16][32]

春季A股市场展望与投资方向 - 核心观点：展望1月A股市场延续上行趋势，继续演绎春季攻势的概率较高[1] - 基本面有望边际好转：开年后地方政府专项债发行有望提速，中央预算内投资加两重项目有望提速，政府开支和投资数据有望回暖[1] - 上市公司业绩预期改善：1月是业绩预告披露窗口，由于2024年同期业绩基数较低，2025年四季度年报业绩预报披露的同比增速有望明显回升[1] - 资金面预期积极：由于赚钱效应积累，开年后国内各路资金进一步加仓A股的概率较高，同时人民币升值明显，经济预期转暖后外资重新回流A股概率也明显提升[1] - 市场关注点：1月围绕业绩披露的博弈情绪将明显升温，业绩超预期或业绩披露后靴子落地的方向值得重点关注[1] - 三大投资方向：总体关注投资驱动顺周期涨价方向、服务业消费和以国产算力为代表的自主可控领域[1] 热塑性聚氨酯(TPU)行业与人形机器人产业 - 核心观点：热塑性聚氨酯(TPU)作为一种多功能热塑性聚合物，有望在人形机器人产业趋势下打开新的成长空间[2] - 材料性能优势：TPU相较于通用塑料及橡胶具有机械性能突出、可塑性强等优势，其优异的柔韧性和耐磨性使其成为机器人柔性防护外层、手套织物及各类耐磨配件的核心材料选择[2] - 产业应用进展：国内外领先主机厂正积极探索TPU在机器人"皮肤"与"肌肉"中的应用，例如小鹏IRON机器人的肌肉层采用了TPU材料的3D打印晶格结构作为被动支撑系统，傅利叶与巴斯夫于2025年8月签署战略合作备忘录，共同研发工程塑料及TPU在机器人及其部件上的应用[2] - 行业需求与增长：受益于鞋材、薄膜等需求扩张及环保政策趋严、制造业升级背景下的渗透率提升，中国TPU消费量持续提升并于2019-2024年实现约10%的年化增长，2024年消费量达72万吨，虽然目前近30%的需求主要来自鞋材市场，但TPU在薄膜、电子注塑等高端领域的渗透率正持续提升[3]

核心观点 - 报告认为2026年宏观政策有望延续积极取向，权益市场有望延续“慢牛行情”，建议采用“均衡底仓+杠铃策略”进行资产配置，杠铃两端为红利和科技+高端制造 [19][20][21] - 债券市场方面，建议以中短债基金为核心，并适度增配“固收+”基金以增强收益弹性 [19][22][26] - 商品市场战略性重视黄金的配置价值，可作为对冲宏观波动与货币风险的工具 [19][22] 市场回顾 权益市场 - 上周（20251229-20251231）权益市场主要指数多数收跌，北证50跌幅最大，下跌1.55%，万得微盘股指数和上证指数分别上涨0.16%和0.13% [5] - 近1月、近3月和今年以来，表现领先的指数分别是创业板指（近1月4.93%）、万得微盘股指数（近3月7.65%）和万得微盘股指数（今年以来70.70%） [6] - 申万一级行业中，石油石化（3.92%）、国防军工（3.05%）、传媒（2.13%）涨幅靠前，公用事业（-2.72%）、食品饮料（-2.26%）、电力设备（-2.18%）跌幅靠后 [5] 债券市场 - 上周长短端利率均上行，10年期国债收益率上行0.97BP至1.847%，1年期国债收益率上行5BP至1.337%，期限利差(10Y-1Y)收窄 [9][11] - 美国十年期国债收益率上行5BP至4.19%，期限利差走阔 [9][11] 商品与基金市场 - 上周商品市场主要指数收跌，南华商品指数下跌0.71%，COMEX黄金下跌4.63% [13][14] - 受权益市场影响，偏股基金指数下跌0.63%，二级债基指数下跌0.11%，短债基金指数上涨0.01%，中长债基金指数下跌0.04% [14] 权益类产品配置策略 事件驱动策略 - **CES 2026即将开幕**：2026年美国拉斯维加斯消费电子展（CES 2026）将于当地时间1月6日至9日举行，预计将展示深度融合人工智能的产品，包括人形机器人，建议关注科技板块投资机会 [15] - **2026年消费品以旧换新政策发布**：国家发改委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，建议关注消费板块 [16] - **现货黄金价格调整**：伦敦现货黄金价格单日暴跌超200美元，最低触及4301.79美元/盎司，跌幅达4.42%，报告认为黄金仍具备配置价值，可逢低关注 [17] 资产配置策略 - **整体思路**：构建“均衡底仓”，并采用“杠铃策略”，一端聚焦高股息红利资产，另一端增配科技创新领域 [19] - **宏观与政策环境**：2026年宏观政策有望延续积极取向，为政策加力留出充足空间，但出口增速可能回落，春节较晚或短期拖累工业生产 [20] - **行业配置建议**：建议以“均衡+红利”为底仓，并可关注科技、军工、创新药、有色金属等行业的配置机会，科技成长方向受新质生产力及人工智能+政策支持，军工板块自主化程度提高，创新药板块具备政策、行业趋势与估值吸引力 [21][22] - **具体基金关注**：报告列举了涵盖红利价值、均衡、科技成长、高端制造、创新药等风格的多只基金作为关注标的 [24] 稳健类产品配置策略 市场分析 - **央行公开市场操作净投放**：上周央行公开市场操作净投放7374亿元 [26] - **PMI重回扩张区间**：12月份制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点，升至扩张区间 [26] - **基金销售费用新规发布**：《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》自2026年1月1日起施行，正式稿对债券型基金赎回费收取规则作出调整，有助于减轻市场对债基流动性管理的担忧 [26] 重点关注产品 - **整体配置思路**：继续持有短债基金，但要降低收益预期，同时可考虑适当配置“固收+”基金以增强收益 [26] - **具体基金关注**：核心策略可关注诺德短债A（久期0.56）和国泰利安中短债A（久期0.12），卫星策略可关注采用杠铃策略的安信新价值A（股票仓位10.54%）和南方荣光A（股票仓位5.31%）等固收+基金 [27]

市场表现与资金动向 - 2026年首个交易日，A股半导体板块集体走强，中微公司复牌大涨12.70%，北方华创、拓荆科技、华海清科等公司联袂走强，上海新阳涨超12%，中芯国际、珂玛科技等涨超4% [1] - 半导体设备ETF（561980）盘中飙涨4.71%，实时成交额达1.73亿元，此前该ETF连续5个交易日累计净流入资金超2.2亿元 [1] - 半导体板块上涨受港股芯片股及费城半导体指数假期大涨带动，同时龙头公司并购重组消息形成催化 [2] 龙头公司关键举措 - 中微公司于12月31日公告，拟收购杭州众硅64.69%的股权，股票于1月5日复牌，同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [2] - 业内认为，中微公司此次交易是完善业务布局的关键举措，为半导体设备国产替代进程增添了新的看点 [3] 行业驱动因素与前景展望 - AI驱动存储芯片进入“量价齐升”的超级周期，2024年9月以来DRAM和NAND价格全面上涨，预计存储价格上涨趋势或将贯穿2026年全年 [4] - 2026年中国半导体设备市场，国内晶圆厂产能利用率回升且扩产意愿强烈，AI驱动存储超级周期，国内先进逻辑与存储扩产有望共振，叠加自主可控下国产化率提升，有望带动设备需求向上 [4] - 存储芯片是集成电路第二大细分品类，占比约30%，是上游半导体设备空间较大的下游领域之一 [4] - DRAM和NAND架构向3D化发展，将显著提升刻蚀、薄膜沉积设备需求，3D化驱动DRAM和NAND对应的设备可服务市场大致为原来的1.7倍和1.8倍 [5] 国产替代逻辑与指数表现 - AI算力投资主线植根于国产替代与自主可控逻辑，国产存储厂商的技术突破与产能扩张正在改变全球存储涨价周期格局，并在政策与大基金三期等资本加持下，展现出明确的盈利前景提升路径，同步带动上游设备与材料需求 [6] - 半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导指数，其权重股覆盖中微公司、北方华创、寒武纪、中芯国际、海光信息、拓荆科技、南大光电等芯片中上游细分龙头，前5大权重股集中度超50%，前十大集中度近80% [6] - 自上一轮半导体上行周期至今，中证半导指数区间最大涨幅超过570%，领先同类指数，区间最大回撤59.89%，高弹性特征显著，2025年该指数年内上涨63.92%，在主流半导体指数中位居第一 [6] - 中证半导指数中“设备”含量较高，将近60%，半导体设备、材料、设计三个行业合计占比超90%，均为芯片产业链中上游的“卖铲子”领域，国产替代空间广阔 [8]