市场突破与象征意义 - 沪指收盘站上3900点，为自2015年牛市后时隔十年的重要突破 [1] - 此次突破被视为A股迈入全新发展阶段的标志，反映了市场情绪的积极变化 [1] - 突破是在多重利好因素下实现，如央行释放流动性、国内外资金加速流入，并非单纯的情绪宣泄 [1] 市场驱动因素与结构性特征 - 宏观经济的稳健增长为市场提供坚实支撑，上市公司业绩整体平稳，科技板块订单和业绩显著提升 [1] - 政策持续发力支持资本市场发展，如推动中长期资金入市、深化资本市场改革 [1] - 市场结构性特征明显，科技成长与资源安全成为双主线，资金布局明确 [1] 资金来源分析 - 近期市场成交量显著放大，资金来源呈现多元化，包括外资回流、国内机构加仓以及居民储蓄通过基金入市 [2] - 外资逐步流入，伴随人民币升值和海外对国内经济基本面预期的上修 [2] - 2025年上半年，机构持有主动权益类基金的资产规模较去年末增加541亿元，基金份额增加271亿份 [2] - 私募证券投资基金7月新增备案规模达到792.81亿元，创下2022年以来历史新高 [2] - 截至2025年8月，居民存款余额攀升至161万亿元，在低利率和A股赚钱效应背景下，居民资金向股市转移动力增强 [2] 后市展望与投资策略 - 后市有望呈现"稳中趋优"格局和"结构性慢牛"特征，驱动因素包括政策红利持续释放、经济韧性显现、估值优势犹存 [3] - 在流动性宽松环境下，市场主线围绕新质生产力、自主可控、AI产业趋势的合力驱动，科技成长行情值得关注 [3] - 处于低位的大宗商品可能受益于流动性改善，供给侧受限的周期品如有色、化工、钢铁、建材存在投资机会 [3] - 跟内需相关度不高的新消费板块近期出现调整，可能具备一定投资价值 [3] - 建议普通投资者采取"稳健为基、适度进攻"策略，以"核心+卫星"构建组合：核心配置高股息、估值合理的红利资产，卫星部分适度布局科技成长等景气赛道，并通过固收+产品平衡波动 [4] - 避免"追涨杀跌"需建立纪律，包括预设止损止盈点位、分散配置、聚焦中长期趋势并通过定投降低短期交易冲动 [4] 潜在风险因素 - 需警惕经济的结构性风险，包括全球增长分化、贸易摩擦加剧以及美国关税政策反复的可能 [5] - 国内基本面尤其是房地产行业仍存在压力 [5] - 需警惕市场从"慢牛"走向"快牛"带来的估值风险 [6] - 国际政策不确定性构成风险，例如美联储政策转向时点 [7]

市场整体表现 - A股市场震荡走弱，近4800只个股下跌，成交额达1.94万亿元，较上一交易日放量69亿元 [1] - 主要指数普遍下跌，沪指跌1.95%，深成指跌3.04%，创业板指跌3.36%，科创50指数跌3.77% [1] - 市场存在两大变数：贸易形势不稳定导致高估值个股估值回归及风格切换，以及美国金融体系脆弱性增强对全球资本市场的预期影响 [1] 板块表现 - 科技板块大幅调整，算力、半导体、消费电子领跌，中兴通讯午后跌停 [1] - 新能源赛道、汽车链、军工等板块跌幅居前 [1] - 银行股一度走强，农业银行盘中创新高，燃气、油气板块活跃，国新能源4天3板 [1] - 港口航运板块局部强势，海通发展2连板，海南自贸概念午后异动，海峡股份涨停 [1] - 煤炭、钢铁、贵金属、地产、创新药等板块轮番表现后回落 [1] 煤炭板块分析 - 煤炭板块一度活跃，大有能源6天5板，宝泰隆、郑州煤电、云煤能源跟涨 [2] - 受冷空气影响，国盛证券研报指出煤炭板块在2025年下半年因煤价反弹，煤企利润有望改善，且四季度煤价具有向上弹性，看好板块四季度反弹 [2] 机构观点总结 - 招商证券认为短期调整不可避免，但市场仍有韧性，冲击结束后指数创新高可能性较大，调整可能成为优化结构的契机，建议关注军工、半导体、软件自主可控、新消费、有色等方向 [3] - 德邦证券指出若后续未能放量，指数或继续区间震荡，短期红利价值板块表现或占优，但长期成长性板块仍值得布局 [4] - 东方证券认为短期调整不改变市场盘升趋势，成交跌穿2万亿元显示市场谨慎，科技股仍是市场主线，逢低是吸纳良机 [5]

市场整体表现 - A股主要指数普遍下跌，沪指跌1.00%，深成指跌1.99%，创业板指跌2.37%，科创50指数跌超2% [1] - 市场逾4100只个股下跌，呈现普跌格局 [1] - 外部冲击下市场开始缩量，反映避险情绪 [1][5] 板块表现分化 - 科技板块大幅调整，算力、半导体、消费电子等方向领跌 [1] - 新能源赛道、汽车链、军工等板块跌幅居前 [1] - 顺周期主线升温，银行股逆势走强，农业银行盘中创新高，银行板块指数实现7连阳 [1] - 煤炭、油气板块走高，大有能源6天5板，钢铁板块走强，凌钢股份等涨停 [1] - 贵金属、航运、地产等板块均有所表现 [1] 创新药板块 - 创新药概念股逆势走强，华邦健康涨停，申联生物、舒泰神等跟涨 [2] - 2025年欧洲肿瘤内科学会年会举行，预计汇集多项重磅临床研究成果 [2] - 创新药板块保持收入高增长并不断减亏扭亏，预计三季度延续收入高增趋势 [2] 煤炭板块 - 煤炭板块延续强势，大有能源6天5板，宝泰隆、郑州煤电等跟涨 [3] - 受最强冷空气影响，供暖需求预期增强 [3] - 2025年下半年煤价反弹有望改善煤企利润，四季度煤价具有向上弹性 [3] 机构后市观点 - 短期调整不可避免，但市场仍有韧性，冲击结束后指数后期创新高可能性较大 [1][4] - 短期以红利为代表的价值板块表现或持续占优，若后续未能放量，指数或继续面临区间震荡压力 [1][5] - 伴随谈判深入及四中全会、十五五规划落地，未来成长性板块仍值得长期布局 [1][5] - 短期调整不会改变市场盘升趋势，科技股仍是市场主线，逢低是吸纳良机 [6][7] - 在8大赛道内部可优先选择位置相对较低且有边际改善的方向，如军工、半导体和软件自主可控等 [4]

港股市场表现 - 10月17日早盘港股三大指数低开低走，恒生科技指数一度下跌超过2.5% [1] - 科技网络股集体下挫，黄金股高开低走 [1] - 港股芯片股早盘走低，中芯国际与华虹半导体一度双双下跌超过5% [1] - A股恒生科技指数ETF（513180）跟随指数下行，持仓股中一度仅蔚来上涨，比亚迪电子、地平线机器人、ASMPT、商汤、中芯国际等领跌 [1] 半导体行业前景 - 伴随关税升级，机构看好自主可控赛道，半导体设备被视为重要一环，看好先进制程关键设备进展突破 [1] - 先进制程需求依旧旺盛，台积电可见大量AI数据中心建设计划，维持2024-2028年来自AI加速芯片的营收年复合增长率接近45%的指引不变 [1] - 成熟制程景气度稳健复苏，中芯国际与华虹半导体等公司预计2025年第二季度产能利用率均环比上升 [1] 恒生科技指数估值 - 截至10月16日，恒生科技指数ETF（513180）标的指数最新市盈率为22.88倍，处于指数发布以来约28.79%的估值分位点 [2] - 当前估值意味着历史上超过70%时间的估值都高于当前水平 [2] - 恒生科技指数仍处于历史相对低估区间，其高弹性与高成长特性使其具备更大的向上动能 [2]

金融数据分析 - 2025年9月新增社会融资规模为35,338亿元，同比少增2,297亿元，低于Wind一致预期的32,686亿元 [2] - 9月新增人民币贷款12,900亿元，同比少增3,000亿元，低于Wind一致预期的13,900亿元 [3] - 9月M2同比增速为8.4%，环比下降0.4个百分点；M1同比增速为7.2%，环比上升1.2个百分点，M2-M1剪刀差缩小至1.2% [3] - 9月非银机构存款同比大幅少增19,700亿元，主要原因包括季末银行理财资金回表以及2024年同期高基数效应 [1][3] - 9月企业短期贷款同比多增2,500亿元，而中长期贷款同比少增500亿元，票据融资同比少增4,712亿元 [3] - 9月政府债券融资同比少增3,471亿元，对企业债券融资形成拖累，但企业债券本身同比多增2,031亿元 [2] 德昌电机控股公司分析 - 德昌电机控股被给予“增持”评级，目标价为51.43港元，对应2026财年22倍市盈率 [6] - 公司预计2026至2028财年归母净利润分别为2.81亿、3.22亿和3.55亿美元，同比增长7%、15%和10% [6] - 公司在人形机器人业务领域具备独特优势，包括汽车电机领域的全球头部地位、海外工厂布局、粉末冶金技术以及与上海机电的合资 [7] - 数据中心液冷业务是公司重要增长点，涉及CDU泵和DTC泵等电子水泵零部件 [7] - 随着汽车智能化渗透，智能电动车的小电机平均售价相比传统燃油车仍有50%的提升空间 [8] - 公司汽车业务客户结构有望改善，此前过于集中在外资车企对收入形成拖累 [8] 有色金属市场动态 - 碳酸锂价格在2025年10月9日至10日期间波动有限，重心与上周基本持平，节后市场持观望态度 [17] - 10月碳酸锂总产量预计仍有增长空间，但动力与储能领域的强劲需求将推动市场进入大幅去库阶段 [18] - 硫酸钴现货价格快速上涨，受海外钴价走强及下游企业阶段性备货需求推动，但市场成交仍显清淡 [19] - 硫酸镍均价进一步上涨，动力市场处于旺季，下游厂商采购需求较大，而镍盐厂现货供应紧俏 [19] 商业航天产业观察 - 全球最大固体运载火箭“引力一号”于2025年10月11日第二次成功发射，将3颗卫星送入预定轨道 [29] - 山东省出台政策目标到2027年商业航天产业产能达到百亿规模，并提出了6方面18条措施 [29] - Wind商业航天指数在10月前两周最高为15230.96，最低为14751.82，周成交额为914亿元 [31] - 商业航天产业链涵盖63家上市公司，市值中位数约88亿元，当周有52.38%的公司股价上涨 [31] 海光信息公司业绩 - 海光信息2025年第三季度营业收入为40.26亿元，同比增长69.60%，环比增长31.38% [34] - 2025年第三季度归母净利润为7.60亿元，同比增长13.04%，环比增长9.26% [34] - 公司2025年第三季度毛利率为60.10%，同比下降5.53个百分点 [34] - 截至2025年第三季度，公司合同负债为28亿元，存货金额达65.02亿元，为后续业绩释放提供支撑 [34] - 公司被给予“增持”评级，目标价上调至350.40元，对应2026年120倍市盈率 [33] 外资配置与资产策略 - 2025年第三季度，外资整体流出港股约841亿港元，但流出幅度较第二季度明显改善 [15] - 外资在第三季度主要流入港股软件服务和硬件设备等科技板块，主要流出可选消费零售、非银金融和银行等板块 [15] - 第三季度北向资金整体流出A股1582亿元，若剔除中资托管资金，外资小幅流出约203亿元 [16] - 外资增配A股泛科技资产，如新能源、电子、机械等，减配银行、食品饮料等板块 [16] - 基于宏观因子的资产配置策略在2025年9月收益为0.48%，2025年以来收益为3.42% [24] 红利风格投资研究 - 研究构建了红利风格的择时方案，涉及红利与债券性价比、美债利率、信用环境、经济状况等因素 [36] - 股息率与中债10年期利率的利差因子对红利风格具备正向择时效果 [36] - 当美债利率上行、信用环境下行或经济收缩时，市场风格往往偏向防御性的红利股 [36] - 综合因子择时策略相对中证全指年化超额收益约为10%，相对中证红利年化超额收益约为4% [37]

市场开盘情况 - A股三大股指集体低开，沪指跌0.11%，创业板指跌0.36% [1] - 黄金概念表现活跃，培育钻石、存储芯片、跨境支付等板块跌幅居前 [1] 招商证券观点 - 短期调整不可避免，但市场仍有韧性，冲击结束后指数后期创新高的可能性较大 [1] - 建议关注位置相对较低且有边际改善的方向，例如军工、半导体和软件自主可控、新消费、有色等领域 [1] 德邦证券观点 - 短期市场成交额连续缩量至2万亿以下，显示市场谨慎情绪，指数上行主要由红利指数支撑 [2] - M1M2增速剪刀差持续回暖，“活钱”量增或助推市场中长期上行 [2] - 短期以红利为代表的价值板块表现或持续占优，未来成长性板块仍将值得长期布局 [2] 东方证券观点 - 从周线和月线看，短期调整并不会改变市场盘升趋势 [3] - 维持科技股仍是市场主线的判断，逢低仍是吸纳良机 [3]

A股市场表现 - 10月16日A股市场冲高回落，沪指涨0.1%收于3916.23点，深成指跌0.25%，创业板指涨0.38% [2] - 沪深两市成交额1.93万亿元，较上一交易日缩量1417亿元，自9月10日以来再度失守2万亿元关口 [2] - 全市场近4200只个股下跌，煤炭、保险、港口航运板块涨幅居前，贵金属、半导体、风电板块跌幅居前 [2] 全球市场与大宗商品 - 纽约股市三大股指10月16日下跌，道指跌0.65%，标普500指数跌0.63%，纳指跌0.47% [4] - 欧洲三大股指全线上涨，英国富时100指数涨0.12%，法国CAC40指数涨1.38%，德国DAX指数涨0.38% [4] - 国际油价下跌，纽约WTI原油期货跌1.39%至每桶57.46美元，伦敦布伦特原油期货跌1.37%至每桶61.06美元 [4] - COMEX黄金期货价格收涨3.4%至4344.3美元/盎司，继续刷新收盘新高 [9] 政策与行业动态 - 外交部表示中方出台稀土出口管制措施符合国际通行做法，目的是维护世界和平与地区稳定 [6] - 工信部组织开展城域"毫秒用算"专项行动，目标到2027年实现城域算力1毫秒时延圈覆盖率不低于70% [7] - 商务部表示将进一步加强政策储备，适时推出新的稳外贸政策 [8] - 全球首个陆上商用模块式小型堆"玲龙一号"冷试成功，预计年发电量可达10亿度 [12] - 权威人士澄清多晶硅收储平台已成立的传闻不实 [13] 公司动态与业绩 - 台积电将2025年营收增长预期上调至30%区间中段，预计第四季度销售额322亿美元至334亿美元 [10] - 台积电表示AI需求比3个月前预期的还要强劲，AI产能非常紧张，仍在努力于2026年提升Cowos产能 [10] - 中天科技中标多个海洋系列项目，金额合计约17.88亿元 [15] - 芯联集成拟向控股子公司增资18亿元，保障"三期12英寸集成电路数模混合芯片制造项目"持续实施 [15] - 广晟有色预计前三季度净利润1亿元至1.3亿元 [15] 资金流向 - 10月16日主力资金净流入前五大行业为汽车整车(10.31亿元)、银行(9.33亿元)、综合行业(8.31亿元)、通信设备(7.35亿元)、酿酒行业(6.58亿元) [16] - 主力资金净流出前五大行业为小金属(-52.30亿元)、软件开发(-35.27亿元)、互联网服务(-33.51亿元)、有色金属(-32.88亿元)、汽车零部件(-32.88亿元) [16] - 个股方面，长安汽车、常山北明、中兴通讯、中际旭创、香农芯创主力资金净流入居前 [17] - 紫金矿业、三花智控、宁德时代、北方稀土、盛和资源主力资金净流出居前 [19] 机构观点 - 华安证券认为成长科技驱动力转换的良性调整期较短，AI算力基建核心地位明确，可关注泛TMT、算力、应用、军工等 [14] - 东兴证券建议双主线配置大科技板块和周期性板块，重点关注军工、医药、新能源等行业，高股息红利股吸引力上升 [14] - 东海证券建议关注受益海内外需求强劲的AIOT领域、AI创新驱动板块、半导体设备/材料产业及价格触底复苏的龙头标的 [10][11] - 野村东方国际证券指出中国核电运营商毛利率达35%-45%，竞争格局优异，看好核电发展对运营商带来的投资机遇 [12]

A股市场表现 - 10月16日A股市场冲高回落，沪指微涨0.1%至3916.23点，深成指跌0.25%至13086.41点，创业板指涨0.38%至3037.44点 [2][3] - 沪深两市成交额缩量1417亿元至1.93万亿元，自9月10日以来再度失守2万亿元关口 [2] - 市场呈现普跌格局，近4200只个股下跌，煤炭、保险、港口航运板块涨幅居前，贵金属、半导体、风电等板块跌幅居前 [2] 全球市场与大宗商品 - 纽约股市三大股指全线下跌，道指跌0.65%，纳指跌0.47%，标普500指数跌0.63% [4] - 欧洲三大股指全线上涨，英国富时100指数涨0.12%，法国CAC40指数涨1.38%，德国DAX指数涨0.38% [4] - 国际油价下跌，WTI原油期货价格跌1.39%至每桶57.46美元，布伦特原油期货价格跌1.37%至每桶61.06美元 [4] - 国际金价再创新高，COMEX黄金期货价格收涨3.4%至4344.3美元/盎司，现货黄金触及4370美元/盎司 [5][8] 政策与行业动态 - 工信部启动城域"毫秒用算"专项行动，目标到2027年实现城域算力1毫秒时延圈覆盖率不低于70% [6] - 商务部表示将进一步加强政策储备，适时推出新的稳外贸政策 [7] - 外交部重申中国出台的稀土出口管制措施符合国际通行做法，旨在履行防扩散等国际义务 [5] 半导体与人工智能产业 - 台积电将2025年营收增长预期上调至30%区间中段，并指出AI需求比3个月前预期的还要强劲，AI产能非常紧张 [9] - 东海证券建议关注半导体行业四大方向：AIOT领域、AI创新驱动板块、上游供应链国产创新、价格触底复苏的龙头标的 [10] 核电与新能源 - 全球首个陆上商用模块式小型堆"玲龙一号"全球首堆冷试成功，建成投运后预计年发电量可达10亿度，满足52.6万户家庭用电需求 [10] - 野村东方国际证券指出中国核电运营商毛利率高达35%-45%，竞争格局优异，看好其投资机遇 [11] - 业内权威人士澄清多晶硅收储平台已成立的传闻不实 [11] 机构观点 - 华安证券认为成长科技驱动力转换的良性调整期较短，AI算力基建核心地位明确，可关注泛TMT、算力、应用、军工等板块 [11] - 东兴证券建议双主线配置大科技板块和周期性板块，并关注军工、医药、新能源等行业以及高股息红利股 [11] 公司公告与资金流向 - 中天科技中标多个海洋系列项目，金额合计约17.88亿元 [12] - 芯联集成拟向控股子公司增资18亿元，以保障"三期12英寸集成电路数模混合芯片制造项目"持续实施 [12] - 广晟有色预计前三季度净利润为1亿元至1.3亿元 [12] - 福耀玻璃曹德旺辞去董事长职务，选举曹晖为新董事长 [12] - 汽车整车行业获主力资金净流入10.31亿元，小金属行业遭主力资金净流出52.30亿元 [12] - 个股方面，长安汽车、常山北明、中兴通讯获主力资金大幅净流入，而三花智控、宁德时代、北方稀土遭主力资金大幅净流出 [13]

公司技术突破 - 新凯来在第二届深圳半导体博览会上发布了两项关键技术突破：由子公司启云方推出的EDA软件和由万里眼推出的高速示波器 [10] - 新发布的EDA软件性能较行业标杆提升30%，能将产品硬件开发周期缩短40%，已有超过2万名工程师使用，填补了国内在主板电路设计软件领域的空白 [14] - 新发布的高速示波器带宽达到90赫兹，技术水平跃居全球第二，是芯片检测环节的飞跃性突破 [18] - 加上此次发布的新技术，新凯来已覆盖除光刻机外几乎所有可预见的芯片生产节点，技术水平接近全球最前沿 [2][25] 公司背景与战略 - 新凯来成立于2021年，但其技术积累可追溯至2000年华为内部的“备胎计划”，2012年转型为“星光工程部”，在“卡脖子”技术攻关上已有二十多年积累 [22] - 公司由深圳市国资委牵头收编为“国家队”，深圳市重大产业投资集团全资控股，注册资本15亿元，实缴资本5亿元，核心使命是攻坚关键核心技术 [27] - 公司定位为“国产半导体设备+量测+设计工具”的组合，意图构建从芯片设计、制造到检测的一体化生态，扮演国产替代的桥头堡角色 [32] - 在2024年3月的SEMICON China展会上，公司曾推出六大类、31款以国内名山命名的半导体设备，寓意“翻越国产替代路上的每一座大山” [22][24] 行业影响与展会盛况 - 本届深圳半导体博览会（湾芯展）吸引了20多个国家、600多家公司参展，预登记观众超过6万人，现场人流较去年增长三倍，因热度过高需限流“只出不进” [2][4] - 新凯来展位人潮拥挤，但仅展出少量小型设备，与巨大的围观人群形成鲜明对比，反映出市场对半导体自主可控技术突破的高度关注 [5][8] - EDA软件是用于设计集成电路的软件工具集合，贯穿芯片从功能定义到流片的全流程，当前国内在芯片外部电路设计软件领域仍严重依赖海外 [12][14] - 高速示波器是半导体工程师的“眼睛”，能将电信号转换为可视波形，其核心性能指标带宽越高，对先进制程芯片的检测能力就越强 [16][17] 区域产业支持 - 深圳市对半导体产业高度重视，规划了“东部硅基、西部化合物、中部设计”的产业空间布局，集中资源在先进制程和第三代半导体等前沿领域寻求突破 [28] - 深圳市重大产业投资集团重点投资了华润微电子12英寸集成电路生产线、第三代半导体、中芯深圳高端芯片制造以及方正微电子战略并购等重大产业项目 [28] - 新凯来的发展模式被概括为“华为出人，深圳出钱”，体现了地方政府顶层设计和长期投入在半导体技术攻坚中的关键作用 [27][28]

行业核心观点 - AI算力景气度持续，海外龙头与OpenAI合作深化，国内自主可控进程加速 [2] - 存储芯片价格加速上涨，行业周期上行，国内公司业绩有望边际改善 [2][8] - 2026年国内偏先进产线扩产有望提速，带动设备/零部件板块订单预期和国产替代 [2][5] 半导体板块行情回顾 - 2025年9月A股半导体指数上涨14.07%，跑赢费城半导体指数（+12.36%）和中国台湾半导体指数（+10.97%）[2][24] - 细分板块中半导体设备涨幅最高达27.82%，半导体材料上涨14.72%，数字芯片设计上涨11.47% [26] - 个股方面江波龙、聚辰股份、赛微微电9月涨幅分别达86.50%、82.90%、82.90% [27] 需求端分析 - 智能手机25Q2全球出货同比增速放缓至1%，预计2025年全年增幅温和 [3][38] - PC市场25Q3全球出货量同比+9.4%至7580万台，换机需求持续释放 [3][46] - 服务器领域TrendForce微幅下修2025年AI服务器出货量至年增24.3%，预计全年整体服务器出货年增约5% [3][56] - 汽车市场25M8国内乘用车销量254万辆，同比+16.5%，新能源车销量139.5万辆，同比+26.8% [3][61] 库存端分析 - 25Q2全球手机链芯片大厂DOI环比提升3天至81天，国内手机链芯片厂商平均库存提升但DOI环比下降 [4][64] - PC链芯片厂商25Q2库存351亿美元，环比增长31.6亿美元，库存周转天数105天，环比增长14天 [4][66] - TI表示所有终端客户库存均处于低位，ST指引25Q4库存周转天数将大幅下降至约140天 [4][72] 供给端分析 - 晶圆代工产能利用率持续复苏：中芯国际25Q2产能利用率92.5%（环比+2.9pcts），华虹稼动率102.7%（环比+5.6pcts）[5][73] - 2026年国内先进逻辑产线扩产有望提速，中芯国际等厂商资本支出将更侧重偏先进制程 [5] - 存储产线方面长江存储（三期）公司成立，长鑫科技发布IPO辅导完成报告，2026年扩产可期 [5] 价格端分析 - 9月DRAM和NAND Flash价格全面上涨，环比涨幅10-40%不等 [6][8] - 模拟芯片和功率器件价格大部分相对稳定，但部分消费级和车规级产品价格压力仍存 [6] 销售端表现 - 2025年8月全球半导体销售额649亿美元，同比+21.7%，环比+4.4% [6] - 分区域看：美洲销售额207.8亿美元（同比+25.5%），中国销售额176.3亿美元（同比+12.4%）[6] 设计/IDM环节 - 处理器：英伟达与OpenAI签署10GW意向书，计划投资高达1000亿美元；AMD签署6GW合作协议 [7] - 存储：美光FY25Q4业绩超预期，三星和SK海力士将向OpenAI Stargate项目提供大部分HBM [8] - 模拟：TI/ADI/MPS预计25Q3营收分别环比+4%/+4%/+8%，国内公司收并购动作持续 [9] - 功率半导体：扬杰科技25Q3归母净利润3.35-4亿元，同比增长37%-65% [11] 代工环节 - 台积电保持2024-2028年AI加速芯片营收CAGR接近45%指引不变 [12] - 中芯国际拟收购中芯北方剩余49%股权，华虹半导体拟收购华虹5厂剩余股权 [12] 封测环节 - 日月光表示半导体封测业务势头将持续至25Q3，25Q4营收还将环比增长 [12] - 颀中科技25Q3预计大尺寸COF和TDDI COG需求快速拉升 [12] 设备/材料/零部件 - 美国加强出口管制背景下，国内半导体设备厂商替代进程预计进一步加速 [13] - 芯原股份25Q3预计营收12.84亿元，环比+120%，在手订单金额32.86亿元创历史新高 [14] 投资建议方向 - 算力产业链关注国产自主算力大芯片厂商及AI服务器需求提升标的 [16] - 存储芯片&模组关注供需格局改善带来的涨价趋势 [16] - 设备&材料&零部件受益于2026年下游扩产和国产替代加速 [16]