文章核心观点 - 文章核心观点围绕全球大类资产表现、主要央行政策及关键经济数据展开，指出当周市场呈现“金油共振上涨，港股延续下跌”的特征，同时欧洲央行维持利率不变，美国就业数据弱于预期，市场对美联储降息预期集中在6月和9月 [1][2][113] - 文章另一核心部分深入分析了日本众议院提前选举对“高市财政”政策的潜在约束，认为选举后宽财政方向不变，但为避免市场波动，政策节奏可能更加谨慎 [108][110][111] 大类资产&海外事件&数据 大类资产表现 - **全球股指**: 当周发达市场股指多数上涨，道琼斯工业平均、法国CAC40、日经225分别上涨2.5%、1.8%、1.7%；新兴市场股指多数上涨，开罗CASE30、泰国SET指数、印度SENSEX30分别上涨4.1%、2.1%、1.6%，但胡志明指数、韩国综合指数分别下跌4.0%、2.6% [2] - **美国行业**: 标普500行业多数上涨，日常消费、工业、能源分别上涨6.0%、4.7%、4.3%，可选消费、通讯服务、信息技术分别下跌4.6%、4.3%、1.4% [7] - **港股市场**: 恒生指数悉数下跌，恒生科技、恒生中国企业指数、恒生指数分别下跌6.5%、3.1%、3.0%；行业方面，必需性消费上涨3.7%，资讯科技、原材料分别下跌7.8%、6.2% [13] - **国债收益率**: 发达国家10年期国债收益率涨跌互现，美国10年期国债收益率下行4.0个基点至4.22%，德国下行2.0个基点至2.90%，英国上行1.56个基点至4.53% [16]；新兴市场10年期国债收益率多数上行，土耳其大幅上行223.0个基点至30.01%，巴西上行16.4个基点至13.60% [23] - **外汇市场**: 美元指数上涨0.5%至97.61，主要货币兑美元悉数下跌，欧元、英镑、日元分别贬值0.3%、0.5%、1.6%；主要新兴市场货币兑美元多数上行，墨西哥比索、巴西雷亚尔分别升值1.2%、0.7% [29] - **人民币汇率**: 人民币兑美元升值，美元兑在岸、离岸人民币汇率分别变动至6.9401和6.9298 [40] - **大宗商品**: 大宗商品价格多数下跌，布伦特原油价格下跌3.7%至68.1美元/桶，WTI原油价格下跌2.5%至63.6美元/桶；贵金属价格涨跌互现，COMEX金价格上涨1.6%至4958.5美元/盎司，COMEX银价格大幅下跌9.4%至76.77美元/盎司 [46][53] 美债与财政 - **美债发行**: 截至2026年2月4日，美国财政部TGA（国库现金余额）升至9077亿美元，较1月初明显上升；美债15日滚动净发行额最新升至118.90亿美元 [63] - **财政赤字**: 截至2026年2月4日，美国2026日历年累计财政赤字规模为733亿美元，远低于去年同期的1439亿美元；累计财政收入6229亿美元，高于去年同期的5465亿美元 [69] 主要央行动态 - **美联储**: 官员发言观点分化，理事库克认为风险更偏向通胀走高，而米兰则强调美联储需降息一个百分点以上；根据市场预期，美联储年内降息时点集中在6月和9月 [79][80] - **欧洲央行**: 2月议息会议维持利率不变，行长拉加德表示关注欧元走势，可能影响通胀；欧元区2026年1月HICP同比已回落至1.7% [83] 就业市场数据 - **职位空缺**: 美国12月JOLT职位空缺为654.2万人，显著低于市场预期的725万人，职位空缺率回落至3.9%；金融保险、零售贸易、专业商业服务业的空缺率回落幅度最为显著 [1][86][87] - **失业金申领**: 截止2026年1月31日当周，美国初请失业金人数为23.1万人，高于市场预期的21.2万人 [88] 热点思考：日本选举与财政约束 选举格局与可能结果 - **选举背景**: 2026年2月8日日本举行众议院提前选举，结果将影响政治格局及债务风险；选举后，宽财政方向不变，但节奏可能更加谨慎以避免“特拉斯时刻”重演 [108][111] - **竞争格局**: 三大阵营角逐众议院465个席位，执政联盟（自民党及维新会）拥有233席；市场预测自民党或赢得半数以上席位，高市早苗继续担任首相的概率为99% [110] - **可能情形**: 情形一为自民党获得更大优势，债务冲击概率最低；情形二为自民党席位小幅增加，存在“交易式”宽财政，债务风险中等；情形三为自民党席位下降，财政悬崖风险最大 [110] 政策方向与债务风险 - **政策方向**: 选举后宏观政策方向仍是宽财政，但若自民党获得更大优势，政策节奏或更加谨慎；降低食品税税率是重点承诺，但自民党可能采取更温和的替代方案 [111] - **债务风险**: 日本自身主权债务风险较低，2025年政府债务率230%，但净国际投资头寸占GDP比重达84%，且日债外资占比仅14%；减税可能产生每年5.0万亿日元赤字，占2026年新发债规模30万亿日元的17% [112]

核心投资逻辑 - 在美联储降息周期背景下，有色金属的金融属性凸显，同时大国博弈与去美元化需求支撑贵金属[1] - 工业金属、稀土、能源金属面临显著的供给端扰动，并存在较强的战略储备需求[1] - 能源革命（如AI数据中心、人形机器人、固态电池）将带动铜、铝、锂等金属的新增需求，储能领域对锂的需求拉动将逐步超过新能源汽车[1] - 铜、铝与AI数据中心的相关性高于其他金属，自去年以来涨价趋势显著[1] - 若需求端出现扰动，在供给约束较强的背景下，铜、钴、铝等金属的涨价弹性将相对较强[1] 具体金属品种分析 - **黄金**：投资需求增长明显，国内央行持续增持，海外新兴市场国家央行对黄金储备的需求增长也十分显著，市场认为未来金价中枢仍有上行空间[1][2] - **铜与铝**：存在一定涨价可能性，与AI数据中心的相关性高，涨价趋势显著[1][2] - **锂**：市场关注度高，近期碳酸锂价格上涨较快，短期受宜春等地矿端供给扰动（部分矿山停产）影响，在储能需求拉动逐步凸显的背景下，存在超预期涨价可能[2] - **稀土**：战略储备需求显著，供给端持续受配额、管制等政策影响，价格整体有望震荡偏强[2] 板块表现与投资策略 - 有色板块（包括黄金、白银）短期涨幅已十分显著，但在经历调整后，全年或仍有上涨空间[2] - 短期建议采取逢低布局或分批关注的方式参与相关板块的投资机会[2] - 投资标的方面，有色矿业指数成分股数量较少且聚焦于拥有矿产资源的上市公司，可能更易受益于金属价格上涨[2] - **矿业ETF(561330)**：该ETF所追踪的矿业指数在2025年涨幅于同类有色指数中排名第一，且在过去两到三年间涨跌弹性较强，可作为2026年关注有色板块的投资选择[2]

铜 - 宏观层面，美联储鸽派官员表示今年需降息不止100个基点，美国政府停摆有望结束，但海湾局势紧张，美伊冲突风险仍存，国内1月制造业PMI升至三个月高位50.3，销售价格14个月来首次上升 [3][19] - 基本面看，铜精矿加工费处于历史低位，供应紧张，2月电解铜预估产量114.35万吨，环比微降0.3%，同比增8.1%，12月精铜净进口同比大降48.44%至20.18万吨，废铜进口环比增14.81%至23.9万金属吨，截至2月6日全球显性库存增至112.3万吨，周增2.9万吨，国内社会库存周增1.3万吨至33.58万吨，下游采购放缓 [4][20] - 观点认为，贵金属扰动及春节需求减弱带来短期回调压力，但铜价在10万元/吨下方支撑强，资金追捧力度大，行情易涨难跌，定价逻辑更多转向金融属性，整体震荡偏多，策略建议逢低买入，但因春节假期地缘扰动强，建议轻仓过节 [5][21] 镍及不锈钢 - 供给端，印尼镍矿升贴水涨4.5美元至30美元/湿吨，2月精炼镍产量预计环比降5%至35800吨，国内镍铁产量预计环比降12%至2万镍吨，印尼镍铁产量预计环比降3%至12.86万镍吨，硫酸镍产量预计环比降6%至31490镍吨 [6][22] - 需求端，新能源领域2月三元前驱体产量预计环比降7%至80790吨，三元材料预计环比降15%至69250吨，锂电池总产量预计环比降11%至171.71GWh，不锈钢社会总库存96.5万吨，周环比增1.29%，其中300系库存增1.5万吨至63.2万吨 [6][22] - 库存方面，LME镍库存周减246吨至285282吨，沪镍库存增810吨至51274吨，社会库存增2582吨至73225吨 [7][23] - 观点指出，镍矿升水走强及印尼配额收紧预期推升成本支撑，不锈钢因春节因素累库但供给端检修，新能源需求受节日影响转弱，镍价受市场情绪与成本支撑共同影响，建议关注成本线附近轻仓试多机会，但需注意其缺乏独立行情基本面支撑 [7][23] 氧化铝、电解铝及铝合金 - 价格表现，氧化铝期货周涨2%收2824元/吨，沪铝周跌5.1%收23315元/吨，铝合金周跌3.81%收21950元/吨 [8][24] - 供给端，氧化铝开工率上调0.53%至77.8%，预计2月冶金级氧化铝运行产能降至8624.8万吨，产量661.8万吨，环比下滑10.4%，电解铝运行产能提升至4410万吨，2月产量343.2万吨，环比下滑9.6%但同比增长3.5% [8][24][25] - 需求端，临节加工企业平均开工率下调1.5%至59.4%，铝型材开工率下调5.1%至44.3%，铝板带、铝箔开工率亦有下调 [9][25] - 库存方面，交易所氧化铝库存累库5.02万吨至17.6万吨，沪铝累库2.84万吨至24.5万吨，LME铝去库4750吨至49.3万吨，社会铝锭库存累库5.4万吨至83.6万吨 [9][25] - 观点认为，氧化铝受海外涨价及冬储影响逆势上涨，但社库压力使其涨势难续，铝价受美伊谈判进展等宏观因素影响，节前需求弱势，节后进入传统“金三”旺季，预期有望将盘面拉回，需关注假期累库幅度及消息扰动 [9][26] 工业硅及多晶硅 - 价格表现，工业硅期货周跌3.95%收8500元/吨，多晶硅期货周涨4.55%收49285元/吨，现货价格全线回调 [11][27] - 供给端，工业硅周度产量环比下滑10340吨至6.33万吨，开炉率下调4.02%至22.36%，新疆地区大幅关停29台硅炉 [11][27] - 需求端，多晶硅P型价格下调至4.6万元/吨，N型下调至5.1万元/吨，组件端有价无市，硅片以降库为主，新单签订停摆，有机硅下游备货结束 [12][28] - 库存方面，交易所工业硅库存累库11150吨至6.97万吨，多晶硅累库4800吨至25.74万吨，但工业硅社库去库1.65万吨至43.94万吨 [12][28] - 观点指出，供应端预期延续缩量，但下游备货进入尾声，节前无推涨动力，晶硅市场成交僵持，盘面延续弱势，节后市场静待“金三”旺季开启及需求启动信号 [13][29] 碳酸锂 - 供给端，周度产量环比减少825吨至20744吨，2月碳酸锂产量预计环比下降16.3%至81930吨 [14][31] - 需求端，周度三元材料产量环比减少937吨至17116吨，磷酸铁锂产量环比减少723吨至87500吨，动力电芯产量环比增1.1%至26.7GWh，2月主要正极材料产量预计均环比下降，1月新能源车批发预估90万辆，同比增长1%，1月储能电芯中标规模超21GWh，加权平均价格0.37元/Wh [15][32] - 库存方面，周度碳酸锂社会库存环比减少2019吨至105463吨，但下游库存增加3058吨至43657吨 [16][33] - 观点认为，市场情绪导致期价大跌，现货成交放量，下游春节备货基本结束，若价格走强采购或转冷清，1月智利发运大增属春节前提前发运，不可持续，3月供应压力或显现，需求若无超预期表现，可能转向紧平衡或小幅累库，节后库存下降可能形成利多，短期市场缺乏确定性利多，建议关注波动率下降后的交易机会 [16][33]

美联储官员政策立场 - 旧金山联储主席戴利认为美联储可能需要再降息一到两次，以应对劳动力市场疲软 [1] - 戴利强调美联储必须对利率政策保持非常开放的态度 [1] 劳动力市场状况 - 当前美国劳动力市场存在脆弱性，人们“如履薄冰” [1] - 物价上涨正在蚕食工资增长 [1] - 新的就业机会寥寥无几 [1]

贵金属与基本金属市场观点 - 今晨7:00开盘，现货白银价格一度涨逾2.4%，报79.7美元/盎司 [3][13] - 摩根大通认为金、银、铜等金属品种在未来几周将进入“盘整期”，但这并非“牛市”终结 [3][13] - 摩根大通分析师Jason Hunter指出，基本金属（尤其是铜）得益于全球制造业周期支撑，基本面逻辑更为坚实，预计将在二季度先于黄金开启反弹 [3][13] 美联储货币政策与官员表态 - 美国财政部长贝森特预计美联储不会迅速采取行动缩减资产负债表，即便在新提名人选领导下也是如此 [3][13] - 贝森特表示，美联储可能需要长达一年的时间来对资产负债表做出决定，转向“充足准备金”政策可能需要更大规模的资产负债表 [4][14] - 旧金山联储主席戴利表示，美联储可能还需要进行一或两次降息以应对劳动力市场疲软，她支持暂停降息但认为有理由进行更多降息 [5][15][16] - 美联储副主席杰斐逊警告美国就业市场存在突然走弱的可能性，但认为目前市场整体稳定并受益于已实施的降息 [5][16] - 据CME“美联储观察”，市场预计到3月降息25个基点的概率为19.9%，到6月累计降息25个基点的概率为51.1% [6][16] 工业硅市场供需与价格 - 截至2月6日收盘，工业硅期货主力2605合约报8500元/吨，全周下跌3.95%，创近期新低 [6][17] - 分析师指出，价格下跌受宏观情绪扰动、有色板块整体下跌及春节前下游备货完成、交投清淡影响 [6][17] - 现货价格趋稳，2月6日新疆99硅均价报8700元/吨环比持平，内蒙古99硅均价报9100元/吨环比上涨50元/吨 [6][17] 工业硅供应端情况 - 截至2月6日当周，国内金属硅开工炉数为178台，整体开炉率为22.36%，较上周减少32台 [7][18] - 供应下降主要受大厂按计划减产、西南地区枯水期开工率极低以及新疆地区部分工厂减产影响，但预计春节后减产装置可能复产 [7][18] 工业硅需求端情况 - 下游刚需整体偏弱，多晶硅1月产量在10万吨附近，预计2月产量将回落至8万吨附近 [7][18] - 有机硅行业开工率有限且2月部分装置有检修计划，铝合金企业样本开工率持续小幅回落，临近春节企业开工率将继续下滑 [7][18] 工业硅库存与后市展望 - 截至2月6日当周，样本合计总库存为100.64万吨，环比增加0.52万吨，呈现小幅累库态势 [8][19] - 库存结构变化：上游厂家库存为20.6万吨环比减少0.3万吨，社会库存为56.2万吨环比增加0.8万吨，下游原料库存为23.84万吨环比增加0.02万吨 [8][19] - 分析师认为，当前工业硅供需处于弱平衡，基本面驱动减弱，价格或延续震荡，建议关注节后需求恢复情况并理性持仓 [8][9][19]

贵金属与基本金属市场观点 - 现货白银价格今晨一度上涨逾2.4%，报79.7美元/盎司 [2] - 摩根大通认为金、银、铜等金属将进入“盘整期”，但并非牛市终结，是长期上涨趋势中的必要休整 [2] - 分析师指出关键博弈点在于“分化”，基本金属（尤其是铜）得益于全球制造业周期支撑，基本面逻辑更为坚实，预计将在第二季度先于黄金开启反弹 [2] 美联储政策与官员表态 - 美国财政部长预计美联储不会迅速采取行动缩减资产负债表，即便在新主席领导下，可能需要长达一年时间来决定 [3] - 旧金山联储主席戴利表示，美联储可能还需要进行一或两次降息以应对劳动力市场疲软 [4] - 戴利指出当前美国劳动者处境艰难，物价上涨侵蚀工资且新增就业稀缺，她支持暂停降息但认为有理由进行更多降息，前提是确信关税影响消退且通胀处于下行轨道 [5] - 美联储副主席杰斐逊警告美国就业市场存在突然走弱可能性，但认为目前整体稳定并受益于已实施的降息 [5] - 根据CME“美联储观察”，市场预期到3月降息25个基点的概率为19.9%，维持利率不变概率为80.1%；到6月累计降息25个基点的概率为51.1% [5] 工业硅市场动态 - 工业硅期货价格上周震荡下跌，截至2月6日收盘，主力2605合约报8500元/吨，全周下跌3.95%，创近期新低 [6] - 价格承压主要受宏观情绪扰动、有色板块整体下跌拖累，且临近春节下游备货基本完成，市场交投清淡 [6] - 现货市场价格趋于稳定，2月6日新疆99硅均价报8700元/吨环比持平，内蒙古99硅均价报9100元/吨环比上涨50元/吨 [7] - 供应方面，上周工业硅开炉数显著下降，截至2月6日当周国内金属硅开工炉数为178台，整体开炉率为22.36%，较上周减少32台，主要受大厂按计划减产影响 [7] - 西南地区因枯水期开工率已降至极低，新疆地区部分工厂亦有短期减产消息 [7] - 需求方面整体偏弱，多晶硅1月产量约10万吨，预计2月将回落至8万吨附近；有机硅行业开工率有限且有检修计划；铝合金企业开工率持续小幅回落 [8] - 库存方面整体呈现小幅累库，截至2月6日当周样本合计总库存为100.64万吨，环比增加0.52万吨，其中上游厂家库存减少0.3万吨至20.6万吨，社会库存增加0.8万吨至56.2万吨，下游原料库存微增0.02万吨至23.84万吨 [8]

宏观经济政策前瞻 - 会议核心观点认为发展是解决一切问题的基础，增长是发展的前提，需处理好质的有效提升与量的合理增长关系，2026年经济增长需保持在合理区间并释放增长潜力 [1] - 为实现目标，需落实中央经济工作会议精神，实施更加积极有为的宏观政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [1] 具体政策建议 - 财政政策应承担更大调节作用，建议赤字率高于或至少不低于上年，增加国债发行规模以扩大支出总盘子 [2] - 货币政策方面，因当前实际融资成本仍偏高，建议实施有幅度的整体降息，全年至少在50个基点以上，并更好利用降准空间以刺激投资和消费 [2] - 建议加强财政与货币政策协同，更好发挥新型金融政策工具作用，适当扩大其规模以实现撬动投资的杠杆效应 [2] - 为稳定投资和提振消费，需尽快恢复信贷有效投放的基础条件，加大稳定房地产市场的力度 [2]

宏观经济政策目标与基调 - 会议聚焦中央经济工作会议确定的宏观经济政策目标，认为发展是解决一切问题的基础和关键，增长是发展的基础和前提，脱离经济增长也难言高质量发展，需处理好质的有效提升和量的合理增长的关系 [1] - 为充分释放增长潜力，2026年经济增长要保持在合理区间，需落实好中央经济工作会议确定的实施更加积极有为的宏观政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [1] 财政政策建议 - 财政政策应承担更大的调节作用，赤字率应高于或至少不低于上年 [1] - 建议增加国债发行规模，扩大支出总盘子 [1] 货币政策建议 - 当前实际融资成本仍偏高，为刺激投资和消费，应实施有幅度的整体降息，全年至少在50个基点以上 [1] - 建议更好利用降准空间 [1] 政策协同与工具运用 - 建议加强财政政策和货币政策的协同 [1] - 建议更好发挥新型金融政策工具作用，适当扩大其规模，以实现撬动投资的杠杆效应 [1] 房地产与信贷市场 - 为稳定投资、提振消费，尽快恢复信贷有效投放的基础条件，需要加大稳定房地产市场的力度 [1]

美联储主席提名与政策前景 - 核心观点：特朗普提名凯文·沃什为美联储下任主席，其主张通过缩表抑制通胀并为降息创造空间，但该政策与特朗普的降息诉求存在冲突且落地难度大，短期政策或因政治压力偏向鸽派 [1][3] - 沃什主张通过缩减资产负债表（如停止购买MBS）来降低流动性过剩，并推动降息以刺激经济 [3] - 缩表属于紧缩政策，与特朗普的降息诉求相冲突，且历史经验显示2019年的缩表操作曾导致美国回购市场“崩溃” [3] - 若沃什上任，鉴于美国中期选举在即，迫于政治压力，美联储短期政策或偏鸽派，沃什可能优先考虑降息而非缩表 [3] - 美联储决策需由联邦公开市场委员会集体投票，主席仅拥有12票中的1票 [3] 美联储缩表的潜在影响与制约 - 核心观点：若美联储实施缩表，可能引发资产价格大跌，并面临谁来承接美国政府庞大且不断增长债务的问题，大规模缩表在实际操作上面临巨大制约 [1][4] - 若美联储未来实施缩表，可能引发资产价格大跌，这并非特朗普政府所愿，特朗普或对沃什施压 [4] - 美联储扩表时购买的主要是美国国债，若缩表，将引发谁来承接美国政府庞大且不断增加债务的疑问 [4] - 若能大规模缩表，美联储无需等到现在，暗示缩表在实际操作上面临巨大困难 [4] 美国关键经济数据状况 - 核心观点：美国关键非农就业数据因政府“停摆”未能发布，而ADP“小非农”数据表现疲弱，创下近五年最差1月表现 [5] - 受联邦政府部分“停摆”影响，原定于2月6日发布的美国1月非农就业报告无法按时公布，数据采集、处理和发布已暂停 [5] - 有“小非农”之称的ADP数据显示，美国2026年1月仅新增2.2万人，远低于预期的增加4.5万人，创下近五年最差的1月表现 [5] 英国央行利率政策前景 - 核心观点：英国央行维持利率不变但内部出现分歧，未来降息预期较为强烈，市场预计2026年可能降息1-2次，关键窗口在4月 [6][7][9] - 英国央行在2026年2月议息会议上维持基准利率在3.75%不变，但投票结果为5:4，有4名委员支持降息25个基点 [7] - 若通胀持续回落，英国央行未来可能降息，行长贝利强调2026年4月起通胀或接近2%目标，但降息需逐次会议评估 [7] - 英国2025年12月CPI反弹至3.4%，但制造业PMI回升至51.8，为2024年8月以来最佳，显示企业信心改善 [7] - 市场预计英国央行在2026年可能降息1-2次，每次幅度为25个基点，4月为降息关键窗口 [9] - 英国需应对发达经济体中最高的通胀压力 [9] 欧洲央行利率政策前景 - 核心观点：欧洲央行维持利率不变，坚持数据驱动，2026年大概率按兵不动，全年降息概率低于英国央行 [6][8][9] - 欧洲央行在2026年2月议息会议上维持三大关键利率不变，即存款利率为2.00%、再融资利率为2.15%、边际贷款利率为2.40%，为连续第五次按兵不动 [8] - 欧洲央行坚持数据驱动决策，以确保中期通胀稳定在2%，行长拉加德称已将欧元走强纳入评估，并淡化通缩风险 [9] - 欧洲央行2026年大概率维持利率不变，但若欧元过度升值或通胀超预期下行，可能促使其采取降息行动，但其全年降息概率低于英国央行 [9] - 欧洲央行政策聚焦于增长与通胀的平衡 [9]

市场表现概览 - 过去两周全球市场偏弱，受中东地缘局势升温与国际市场去杠杆影响[2] - 股市整体弱势，A股与H股偏弱，美股内部分化，科技板块转弱[2][5] - 商品市场涨少跌多，贵金属与有色金属领跌，国际油价上行[2][37] - 汇市中美元指数震荡偏弱至97.6，多数非美货币升值[2][52] 股票市场详情 - 主要股指双周普遍下跌：科创50跌5.76%，恒生科技跌6.51%，纳斯达克100跌1.87%，道指逆势涨2.50%[4] - A股行业表现分化：食品饮料板块领涨6.2%，电子与计算机板块领跌，跌幅超6.8%[10] - 估值分位分化：A股近三年PE分位普遍偏高（如沪深300为89.5），H股恒生科技PE分位偏低（近一年为46.9），美股纳指长期PE分位较道指偏低[6][7] 债券与利率市场 - 全球国债收益率分化：中国10年期国债收益率为1.80%，美国为4.20%，巴西高达13.62%[12] - 中债呈现“非典型牛平”：6个月至1年期利率上行2.3-3.9个基点，2年期及以上利率下行2.0-4.1个基点[17] - 美联储3-4月降息概率不足50%，市场预期2026年将降息两次[15] 商品与外汇市场 - 国际大宗商品表现分化：CBOT大豆大涨4.4%，伦敦现货白银暴跌15.4%，WTI原油涨4.1%[35][37] - 人民币汇率平稳：美元兑离岸人民币双周下跌0.49%至6.9[51] - 主要货币对美元涨跌互现：尼日利亚奈拉领涨3.86%，澳元涨2.50%，俄罗斯卢布跌1.35%，泰铢跌1.24%[52]