工业硅期货价格表现 - 工业硅期货主力合约价格日内上涨4% [1] - 当前价格报9330元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日甲醇市场呈下行趋势，整体均价较前一交易日小幅回落，期货主力合约延续跌势，港口现货随盘同步走低，市场看空预期浓厚，整体市场呈现供需博弈格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 现货价格情况 - 内蒙古北线现值2002元，前值2012元，涨幅-10元；陕西关中现值1570元，前值1620元，涨幅-50元；新疆（疆外）现值1968元，前值1960元，涨幅8元；山东临沂现值2140元，前值2140元，涨幅0元；太仓现值2015元，前值2020元，涨幅-5元 [1] - 11.18全天太仓成交价格区间：现货短免1995 - 2000元，11中2005元，11下2000 - 2010元，12上2020元，12下2030 - 2045元 [1][3] - 山东临沂到岸价预估在2130 - 2140元，太仓现货交易价报1995 - 2005元，基差维持在 - 20元水平 [3] 期货价格情况 - MA2601现值2029元，前值2021元，涨幅0.40%；MA2605现值2153元，前值2145元，涨幅0.37% [1] 市场情况分析 - 内蒙古区域价格现分化，沿海库存维持高位，中东装船运输稳定及后续到港资源充足，市场看空预期浓厚 [3] - 沿海低价货源对内地市场形成压制，传统需求端持续疲软，采购以刚需小单为主 [3] - 内蒙古部分烯烃企业外采询单活跃，局部需求支撑缓解内地跌幅 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能出清、成本支撑和需求增量 [12][13] - 工业硅2601预计在8890 - 9070区间震荡，多晶硅2601预计在51465 - 52955区间震荡 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点——工业硅 - 供给端上周供应量9.1万吨，环比持平，排产有所减少，处于历史平均水平附近 [7] - 需求端上周需求8.4万吨，环比增长2.44%，多晶硅库存26.7万吨处于低位，有机硅库存56300吨处于低位、生产利润为 -156元/吨处于亏损状态、综合开工率72.18%环比持平且低于历史同期平均水平，铝合金锭库存7.21万吨处于高位 [7] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑有所上升 [7] - 基本面偏多，11月18日华东不通氧现货价9350元/吨，01合约基差370元/吨，现货升水期货偏多；社会库存54.6万吨，环比减少1.08%，样本企业库存172600吨，环比增加0.35%，主要港口库存12.7万吨，环比持平，偏空；盘面MA20向上，01合约期价收于MA20下方，中性；主力持仓净空，空减，偏空 [7][8] 每日观点——多晶硅 - 供给端上周产量26800吨，环比减少0.74%，预测11月排产12.01万吨，较上月产量环比减少10.37% [10] - 需求端上周硅片产量13.12GW，环比减少2.45%，库存18.42万吨，环比增加5.13%，目前硅片生产为亏损状态，11月排产57.66GW，较上月产量60.65GW，环比减少4.92%；10月电池片产量59.27GW，环比减少2.78%，上周电池片外销厂库存10.21GW，环比增加75.73%，目前生产为亏损状态，11月排产量58.68GW，环比减少0.99%；10月组件产量48.1GW，环比减少3.60%，11月预计组件产量46.92GW，环比减少2.45%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存35.4GW，环比增加5.35%，目前组件生产为盈利状态 [10] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38920元/吨，生产利润12080元/吨 [10] - 基本面中性，11月18日N型致密料51000元/吨，01合约基差90元/吨，现货升水期货，偏多；周度库存26.7万吨，环比增加3.08%，处于历史同期低位，中性；盘面MA20向上，01合约期价收于MA20下方，中性；主力持仓净空，空减，偏空 [10] 工业硅行情概览 - 期货收盘价各合约大多下跌，如01合约华东不通氧553硅从9080元/吨跌至8980元/吨，跌幅1.10% [16] - 库存方面，周度社会库存54.6万吨，环比减少1.09%，周度样本企业库存172600吨，环比增加0.35%，主要港口库存12.7万吨，环比持平 [16] - 产量方面，周度样本企业产量45440吨，环比减少0.80% [16] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价各合约有涨有跌，如01合约从52655元/吨跌至52210元/吨，跌幅0.85% [18] - 硅片方面，日度N型182mm硅片（130μm）从1.29元/片跌至1.27元/片，跌幅1.55%，周度硅片产量12.9GW，环比增长5.74%，周度硅片库存26.5GW，环比减少22.06% [18] - 电池片方面，日度单晶PERC电池片M10 - 182mm均价0.27元/w，与前值持平 [18] - 组件方面，日度单晶PERC组件单面 - 182mm平均价0.702元/w，与前值持平，组件月度产量48.1GW，环比减少3.61%，组件国内库存24.76GW，环比减少51.73%，组件欧洲库存35.4GW，环比增加5.36% [18] 工业硅下游各产品情况 - **有机硅**：DMC日度产能利用率72.18%，与前值持平，山东有机硅DMC毛利为负，成本较高，周度产量有变化，月度出口量和进口量有不同走势，库存处于一定水平 [43][48] - **铝合金**：废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量有不同变化，中国未锻压铝合金进出口态势有净出口、进口量和出口量的变化，铝合金锭社会库存7.21万吨，环比减少0.96%，原铝系铝合金锭和再生铝合金锭月度产量有不同变化，原生铝合金和再生铝合金周度开工率有不同表现 [51][54] - **多晶硅**：行业成本有走势变化，价格方面N型致密料和N型复投料有不同价位，总库存有不同年份的变化，月度供需平衡有供应、进口、出口、消费和平衡量的变化，硅片、电池片、光伏组件、光伏配件、组件成分成本利润、光伏并网发电等方面均有不同数据表现 [61][64][67][70][73][76][78][80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 库存高企供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡；需求低迷、库存高企，成本重心持续下移，预计不锈钢仍将保持低位震荡态势 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 2025年11月18日沪镍主力合约2512开于116420元/吨，收于114840元/吨，较前一交易日收盘变化 -1.67%，当日成交量为117416（+14501）手，持仓量为99682（-7659）手 [1] - 期货方面，沪镍主力合约延续弱势下行趋势，技术面已破位下行，短期内或继续震荡寻底；宏观面受美联储12月降息分歧及美元指数上涨影响，镍价顺势下行 [1] - 镍矿方面，市场交投氛围尚可，价格持稳；菲律宾有镍矿招标，下游镍铁价格走跌，铁厂采购观望且压价；印尼11月（二期）内贸基准价走跌0.12 - 0.2美元/湿吨，主流升水维持 +26 [2] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格119000元/吨，较上一交易日下跌1500元/吨；下游采购积极性回升，各品牌精炼镍现货升贴水多上涨；前一交易日沪镍仓单量为35826（799）吨，LME镍库存为257694（5604）吨 [2] 镍品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 - 2025年11月18日，不锈钢主力合约2601开于12415元/吨，收于12365元/吨，当日成交量为92400（-44713）手，持仓量为177321（-4171）手 [3] - 期货方面，不锈钢主力合约呈低位震荡态势，价格在12300 - 12500元/吨区间震荡，已跌破5日均线，短期下行趋势初现；受下游需求疲软、库存走高及镍价走低影响，价格反弹迹象未现 [3] - 现货方面，价格持续下降至历史低位，市场悲观情绪浓，成交未见明显好转；无锡市场不锈钢价格为12675（-25）元/吨，佛山市场不锈钢价格12700（-50）元/吨，304/2B升贴水为365至615元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化 -3.00元/镍点至899.5元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [4]

报告行业投资评级 - 大豆投资策略为中性 [4] - 花生投资策略为中性 [6] 报告的核心观点 - 豆一受成本传导致产区震荡，花生需求清淡油厂观望 [1] 大豆观点 市场分析 - 期货方面，昨日收盘豆一2601合约4149.00元/吨，较前日变化 -29.00元/吨，幅度 -0.69% [2] - 现货方面，食用豆现货基差A01 - 49，较前日变化 +49，幅度32.14% [2] - 东北产区新季大豆行情整体平稳，走货一般，受政策指导价托底，短期内豆价有支撑，高蛋白品种价格走势相对更强 [2] - 农户销售意愿尚可，部分存在惜售心理，粮食贸易企业收购谨慎，多数企业已有一定库存 [2] - 黑龙江多地国标一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车报价较前一日持平 [2] - 昨日豆一期货主力合约高开回落，农户惜售情绪强化，收购有难度，部分产区毛粮收购价格上调，产区装车报价震荡波动 [3] 策略 - 中性 [4] 花生观点 市场分析 - 期货方面，昨日收盘花生2601合约7914.00元/吨，较前日变化 -44.00元/吨，幅度 -0.55% [4] - 现货方面，花生现货均价8000.00元/吨，环比变化 -50.00元/吨，幅度 -0.62%，现货基差PK01 - 914.00，环比变化 -156.00，幅度 +20.58% [4] - 全国花生市场通货米均价4.03元/斤，上涨0.04元/斤，不同地区和品种价格有差异，油厂油料米合同采购报价基本稳定，到货量一般 [4] - 昨日花生期货主力合约震荡运行，部分贸易商挺价惜售心理松动，东北产区报价稳中偏弱，河南产区上货进度偏慢，需求方采购意愿一般，按需采购 [4] - 油厂尚未大面积收购花生，短期关注需求方采购积极性 [5] 策略 - 中性 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PE成本端支撑走弱，供强需弱格局未改善，价格震荡走跌，库存压力持续，短期偏弱震荡 [2] - PP供需弱现实难逆转，基差低位震荡，成本支撑有限，供需宽松基本面压制反弹空间，短期偏弱震荡 [3] - 单边策略建议观望，短期震荡中长期价格承压；跨期策略建议L01 - 05和PP01 - 05逢高反套；跨品种无策略 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6785元/吨（-58），PP主力合约收盘价为6392元/吨（-75），LL华北现货为6840元/吨（-10），LL华东现货为6900元/吨（+50），PP华东现货为6480元/吨（+0），LL华北基差为55元/吨（+48），LL华东基差为115元/吨（+108），PP华东基差为88元/吨（+75） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为83.1%（+0.5%），PP开工率为79.6%（+1.8%）；PE油制生产利润为181.4元/吨（+5.5），PP油制生产利润为 - 428.6元/吨（+5.5），PDH制PP生产利润为 - 278.7元/吨（-65.3） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 - 20.7元/吨（-11.8），PP进口利润为 - 176.9元/吨（+31.3），PP出口利润为 - 4.4美元/吨（+1.5） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为50.0%（+0.0%），PE下游包装膜开工率为50.4%（-0.4%），PP下游塑编开工率为44.2%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率为62.6%（+0.2%） [1] 六、聚烯烃库存 未提及库存具体数据，但提到PE供需矛盾难改善库存压力持续，PP库存去化压力偏大 [2][3]

报告行业投资评级 - 苹果策略为中性偏强 [4] - 红枣策略为中性 [9] 报告的核心观点 - 苹果方面，晚富士上量增加但商品率低，入库量低于去年同期，目前价格稳定，受柑橘冲击走货一般，后续关注库存消化能力 [2][3][4] - 红枣方面，近期期货连续四周下跌明显，市场博弈加大、预期悲观，新季现货价格走势取决于消费端对高价现货的消化情况 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 苹果市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日苹果2601合约收盘9433元/吨，较前一日变动 -5元/吨，幅度 -0.05% [1] - 现货方面，山东栖霞80 一二 级晚富士价格3.75元/斤，较前一日变动 +0.00元/斤，现货基差AP01 - 1933，较前一日变动 +5；陕西洛川70 以上半 商品晚富士价格4.15元/斤，较前一日变动 +0.00元/斤，现货基差AP01 - 1133，较前一日变动 +5 [1] 苹果近期市场资讯 - 晚富士西部库内交易尚可，外贸渠道持续拿货，山东地面交易收尾、货源减少且质量下滑，各产区各规格货源有参考价，入库进入后期，好货价格稳定，受柑橘冲击走货一般，后续关注库存消化能力 [2][3] 苹果市场分析 - 昨日苹果期价震荡收跌，上周入库收尾，入库量低于去年同期，果农入库比例大，好货占比下降，出库以外贸及部分客商补货为主，销区进入淡季，受柑橘挤压销售空间，本周关注山东及山西入库收尾及西部出货速度 [3] 红枣市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日红枣2601合约收盘9325元/吨，较前一日变动 +55元/吨，幅度 +0.59% [5] - 现货方面，河北一级灰枣现货价格8.90元/公斤，较前一日变动 +0.00元/公斤，现货基差CJ01 - 425，较前一日变动 -55 [5] 红枣近期市场资讯 - 阿克苏及阿拉尔地区收购进度加快，农户挺价情绪松动，部分成交低于区间价格，喀什成交零星，若羌等地收购基本结束，各产区按质论价，企业收购积极性一般，销区市场新货少量上市，下游客商按需采购，预计短期内现货价格弱稳运行 [6][7] 红枣市场分析 - 红枣期价昨日小幅收涨，收购进度加快，企业收购积极性一般，上周销区现货收购积极性减弱，陈货为交易主体，新货接受度一般，库存小幅累库，新季枣树有过渡透支问题，减产属正常预期，枣果质量优于去年，消费情况将影响期现货价格走势 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场情绪不振，钢价震荡偏弱，建材产销环比回落、库存去化，板带材需减产化解矛盾，后续关注冬储博弈及原料支撑[1] - 铁矿石供需边际走弱，矿价宽幅震荡，供给高位、库存增长，但到港量有限，回调空间不足，关注铁水产量及下游库存变化[3] - 双焦仓单压力显现，弱势震荡，焦煤供应压力缓解、市场情绪降温，焦炭关注钢厂减产计划，受动力煤价格与仓单压力影响维持宽幅震荡[4] - 动力煤产地供应紧张，煤价再度上涨，短期震荡偏强，中长期关注消费及供给情况[6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 期现货：期货主力合约震荡偏弱，现货成交一般、环比转弱，全国建材成交9.64万吨[1] - 供需与逻辑：建材产销环比回落、库存去化，供给受利润压制；板带材高库存高产量，需减产化解矛盾；短期价格震荡，关注冬储博弈及原料支撑[1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作[2] 铁矿 - 期现货：期货价格震荡偏强，进口铁矿石现货市场价格小幅波动、成交少，主港铁矿累计成交60.6万吨，环比下跌20.05%[3] - 供需与逻辑：供给维持高位、库存增长，钢厂亏损减产、铁水有季节性走弱预期，但到港量有限，回调空间不足，大概率区间震荡，关注铁水产量及下游库存变化[3] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作[3] 双焦 - 期现货：期货均震荡偏弱，焦煤主力合约跌幅明显，进口蒙煤报价随盘面波动、成交量下滑[4] - 逻辑和观点：焦煤供应压力缓解、市场情绪降温、投机需求下降，下游刚需采购；焦炭关注钢厂减产计划，受动力煤价格与仓单压力影响维持宽幅震荡[4] - 策略：焦煤、焦炭单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作[5] 动力煤 - 期现货：产地部分煤矿产量低、非电需求好、累库幅度不高，煤价上涨5 - 10元/吨；港口市场煤成交差，贸易商对后市有分歧；进口煤优势存在，进口商招标积极[6] - 供需与逻辑：短期价格震荡偏强，中长期关注消费及供给情况[6]

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][4] 黑色建材 - 双焦、螺纹钢区间交易；玻璃卖出看涨 [1][6][7] 有色金属 - 铜区间短线交易；铝逢低布局多单；镍观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1] 能源化工 - PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、聚烯烃震荡运行；纯碱 01 合约空头离场观望 [1] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡运行；PTA 低位震荡；苹果震荡偏强；红枣震荡偏弱 [1] 农业畜牧 - 生猪反弹承压；鸡蛋上涨受限；玉米偏弱震荡；豆粕区间震荡；油脂反弹受限 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、政策、供需等多因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需关注各品种关键因素变化进行投资决策 [4][5][10] 各目录总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，因市场热点轮动快、主线不明，1 - 10 月财政收支有变化，证券交易印花税同比大增 [4] - 国债震荡运行，货币政策稳健偏宽松，年内总量型工具动用可能性低，后续或依赖结构性工具，市场进入震荡格局，短期围绕消息面等交易，中长期等中央经济工作会议信号 [4][5] 黑色建材 - 双焦震荡，煤矿市场降价，需求疲软，参与者观望，终端采购放缓，部分矿区库存积累 [6] - 螺纹钢震荡，期货价格窄幅震荡，静态估值偏低，宏观短期真空，产业需求或降，钢厂减产有望增多，原料期货跌但现货坚挺，基差扩大 [6][7] - 玻璃卖出看涨，主力合约持仓创新高，盘面偏弱，供给产线无变动，需求转弱，纯碱空头思路，年末需求或继续走弱，库存高位有交割压力，建议持有虚值看涨期权和 01 期货空单 [7] 有色金属 - 铜高位震荡，市场情绪谨慎，美国政府停摆结束但数据发布有不确定性，美联储政策预期转向谨慎，中国经济有下行压力，原料供给紧张支撑成本，消费端一般，库存平稳略升，长期需求乐观但短期警惕压力，建议观望或轻仓区间交易 [9][10] - 铝高位震荡，铝土矿价格暂稳，氧化铝产能下降、库存增加，电解铝产能持平，需求开工率回升但淡季有压力，库存增加，铝股大涨、资金流入，关注持仓变化，氧化铝建议底部区间交易，沪铝和铸造铝合金建议加强观望 [9][10][11] - 镍震荡运行，印尼调整 RKAB 周期，镍矿价格坚挺，供给或宽松，精炼镍过剩累库，镍铁价格涨势放缓，硫酸镍价格高位，需求转好，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [14][15] - 锡震荡运行，10 月国内精锡产量增加，9 月进口减少，印尼 10 月出口减少，消费端半导体有望复苏，库存中等略增，缅甸复产，供应有改善预期，下游消费偏弱，建议谨慎区间交易 [16] - 黄金、白银震荡运行，美国政府结束停摆，美联储官员鹰派发言，市场对 12 月降息有分歧，经济数据走弱，在降息预期和避险需求支撑下中期价格有支撑，短期调整，建议谨慎区间交易 [16][17] 能源化工 - PVC 震荡偏弱，01 暂关注 4600 一线压力，成本利润低位，供应开工高位、新投产多，需求地产弱势，出口有走弱风险，内需靠软制品和新兴产业，关注政策及成本端扰动 [18][19][20] - 烧碱震荡偏弱，01 暂关注 2400 一线压力，氧化铝高库存使烧碱现货压力大，冬季氯碱企业开工高，烧碱估值受氧化铝减产预期压制，关注预期验证行情 [20][21] - 苯乙烯震荡偏弱，暂关注 6500 一线压力，原油震荡，纯苯供需宽松，苯乙烯开工下降、去库预期、利润中性，关注油价、纯苯投产等因素 [21][22][23] - 橡胶震荡，暂关注 15000 一线支撑，天气致云南停割加速，供应支撑胶价，但库存累库、买盘弱拖拽胶价，轮胎产能利用率有变化，预计胶价区间震荡 [23][24][25] - 尿素震荡，供应开工负荷率提升，成本无烟煤价格上涨，需求农业用肥铺开、复合肥开工有支撑、工业需求增强，库存企业减少、港口增加、注册仓单增加，预计宽幅震荡 [26][27] - 甲醇震荡，供应装置产能利用率降低，港口到港量预计 7.5 万吨，成本动力煤价格上涨，需求制烯烃开工率下降、传统下游需求疲软，库存企业减少、港口增加，预计价格偏弱运行 [26][27] - 聚烯烃偏弱震荡，L2601 关注 6700 支撑，PP2601 关注 6400 支撑，成本原油震荡偏弱，供应开工率提升、产量增加、检修损失量下滑，需求农膜开工率高位、旺季后或减弱，市场供需矛盾扩大，预计 PE 区间震荡、PP 震荡偏弱，LP 价差预计扩大 [28][29] - 纯碱 01 合约空头离场观望，现货成交平稳，上游挺价，下游被动接受，近期检修降负增多，周产预期下修，下游产能稳定、利润差，轻碱消费扩张，库存碱厂持平、交割库小降，供给过剩有压力但成本支撑强，建议离场观望 [30][31][33] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡运行，据 USDA 报告，2025/26 年度全球棉花产量、消费和期初库存增加，期末库存明显增加，籽棉收购结束，下游消费不旺，价格有压力 [34] - PTA 低位震荡，关注区间 4400 - 4700，原油价格下跌，现货价格震荡，交易清淡，供需产能利用率下降、下游聚酯开工稳定，累库延续 [34][35] - 苹果震荡偏强，晚富士出库入库同时进行，西部库内客商增加，部分产区交易活跃，苹果产量质量双降，价格有望维持强势 [35] - 红枣震荡下行，产区收购进度加快，价格小幅松动，农户挺价情绪松动，企业收购积极性一般 [36][37] 农业畜牧 - 生猪反弹承压，11 月价格止跌企稳，规模企业出栏量下降，供应压力缓解，腌腊需求支撑，但行业谨慎，二育介入减弱、出栏增强，中长期产能去化慢，明年上半年供应高位，建议 01、03、05 有空单滚动持有底仓、反弹再加，关注多 05 空 03 套利，07、09 谨慎追涨 [38][39] - 鸡蛋上涨受限，11 月 18 日价格下跌，中秋前后淘汰换羽缓解供应压力但当前放缓，11 月新开产蛋鸡开产量高，存栏基数大，天气转凉、蔬菜价格上涨支撑蛋价，但双节后需求平稳，中长期补栏量下滑、存栏增速放缓，产能出清需时间，建议主力 12 合约轻仓逢高试空，01 合约区间震荡，关注淘鸡等因素 [40][41] - 玉米震荡筑底，11 月 17 日价格上涨，新粮上市初期售粮快、价格回落，后入市主体增加、惜售情绪升温，价格获支撑，中长期种植成本下移、预计丰产，旧作库存低、进口补充有限，需求稳中偏弱，建议主力 01 合约反弹逢高套保，关注 3 - 5 正套，关注政策和天气 [42][43] - 豆粕区间震荡，11 月 17 日美豆上涨，国内 M2601 合约收盘至 3043 元/吨，美豆库消比收紧但巴西新作播种正常，国内压榨利润改善、买船推进，建议 M2601 区间操作，现货企业逢低点价 11 - 1 月基差 [44] - 油脂反弹受限，11 月 17 日美豆油和马棕油主力合约上涨，国内油脂价格有变动，棕榈油 10 月供需双增、库存上升，11 月出口下降、产量增长，国内买船充足、库存累库，预计低位震荡；豆油 USDA 报告影响中性，国内供应缩减、库存去库，中长期供应充足；菜油四季度菜籽供需紧张，库存下降，生物柴油政策利多但中加关系有转暖迹象，反弹高度不宜过高，短期油脂上方受限、下方有支撑，低位震荡，中长期关注潜在利多点，建议 01 合约不追涨、回调多，关注菜油 1 - 5 正套和棕油 1 - 5 反套 [45][46][47][48][49][50][51][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内化工坚挺、民用存旺季走强预期，但盘面估值偏高；国际丙烷市场格局宽松，需关注天气和美国寒潮情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 民用气方面，华东4335（-29），山东4380（-60），华南4345（-45）；醚后碳四4590（-80）；最低交割地为华东，基差-60（-14），12 - 01月差81（-8）；FEI为510.26（+7.26）、CP为492.18（+9.18）美元/吨 [4] 周度观点 - PG主力合约偏强运行，基差1（-101），12 - 01月差93（+21）；最便宜交割品为华东民用气4364（-10），山东4440（+60），华南4460（+10）；醚后碳四4630（+130） [4] - 外盘纸货上涨，油气比价小幅走弱；月差走强；内外价差走弱，PG - CP至128（-9）；PG - FEI至111（-2） [4] - 贴水走强，华东丙烷到岸贴水78（+8），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别-2.75美金（+3.75）、22美金（+13）、39美金（+13）；运费小幅走弱 [4] - FEI - MOPJ价差缩小至-66（+7）；石脑油裂差变动小，在年内较高水位 [4] - 山东PDH制丙烯利润小幅回暖；烷基化装置利润转差；MTBE生产利润震荡，出口利润仍好 [4] - 国产小降、到港有限，厂库小降、港口去库；PDH开工率71.74%（-3.71），东华张家港重启，巨正源、海伟检修停工 [4]