核心观点 - 江海证券推出"组合家"APP 定位主动管理型主题投资的在线证券经纪和财富管理平台 专为热衷于新鲜事物与热点题材的新一代投资者打造 通过智能驱动重构主题投资生态 [1] 目标用户与市场定位 - 精准锁定热衷于新鲜事物与热点题材的新一代投资者 [1] - 精准服务资讯和热点驱动的交易者 包括新手 目标模糊或自主交易者 [10] - 对标港美股APP体验 整合金融信息 投顾服务 交易工具 [10] 解决的投资痛点 - 发现难：热点主题/赛道层出不穷 难以辨别潜力主题 [3] - 理解难：主题内涵复杂 产业链长 研究门槛高 [3] - 选股难：主题下个股良莠不齐 难以辨别龙头及核心标的 [3] - 跟踪难：主题变化快 信息碎片化 较难持续有效跟踪 [3] - 配置难：传统工具割裂 研究 交易 组合管理分离 体验差 [3] 核心功能优势 - 全景数据整合：借助大模型整合多维数据（行情 基本面 研报 舆情 另类数据等） 实现金融数据及宏观经济 行业动态 公司新闻等资讯的实时采集与整合 [3] - 智能工具：包含"金牌研选"解析机构视角大幅缩短研究时间 [4] 以及"看主题"智能选股选ETF 动态追踪主题组合 [7] - 用户至上体验：极简设计（熊猫配色）聚焦核心功能减少干扰噪音 [10] - 全链路服务：打通"研究→决策→交易→管理"全链路 提供标准化 具体化的投顾陪伴服务 [3][10] 服务交付模式 - 通过"爆点主题""行研投顾""一键跟投"实现投资信息-决策-服务-交易闭环 [10] - 支持付费购买或全账户提佣模式 [10] - 提供智能选股指令服务 例如按"找出ROE>15%且机构调研增加的半导体股"指令筛选股票 [10] 未来发展规划 - 持续深化AI赋能 推动智能决策支持升级 包括从数据展示迈向洞察生成 [10] - 打造AI投资助手实现自然语言交互 实时解读财报 政策关键词并生成持仓影响评估 [10] - 升级买方投顾功能 依据用户风险偏好 投资金额等智能生成主题ETF组合或个股组合建议并支持一键下单 [10] - 提供持仓智能诊断 分析个股风险集中度等情况 [10]

高股息股票的市场定位 - 高股息股票是市场热点外的超级备选，当没有热点出现时成为资金最佳去处 [1] - 在A股风格快速切换中，高股息板块保持稳定，演绎慢即是快的投资哲学 [1] - 高股息资产在主题投资盛行时如同深海定海神针，揭示其长期热点逻辑 [1] A股市场双风格特征 - 主题投资导致日内板块轮动加速，部分资金通过高频交易追逐短期收益 [1] - 银行、公用事业、能源等高股息板块持续获得长线资金增配 [1] - 市场分化体现风险偏好与资产定价逻辑的协同发展 [1] 高股息股票的避风港效应 - 近一年市场波动中，资金在主题投资回调时流向股息率超5%的优质蓝筹股 [1] - 无风险利率下行背景下，高股息资产稳定现金流成为稀缺资源 [1] - 股息率显著高于市场无风险利率，形成价值洼地吸引长期资金 [1] 高股息公司的行业特征 - 高股息公司多处于垄断性行业或具备稳定消费属性，现金流可预测性强 [2] - 大型银行股股息收入高于银行存款、理财产品和贷款利率 [2] - 注册制推行推动A股从成长溢价向价值发现转变，高股息策略与ESG理念契合 [2] 政策与市场机制影响 - 新"国九条"强化现金分红监管，对低分红公司限制大股东减持 [2] - 政策导向与市场机制倒逼上市公司提升分红质量 [2] - 投资者更加重视高股息股票价值，引发估值中枢系统性上移 [2] 高股息股票中长期趋势 - 行业覆盖从传统领域向消费、医药等现金流稳定行业扩展 [2] - 股息率指标将与市盈率、现金流质量等形成综合评价体系 [2] - 金融衍生品市场发展将催生高股息加对冲策略，提升资金利用效率 [2] 高股息股票的战略意义 - 高股息股票成为连接传统经济与新质生产力的重要桥梁 [3] - 反映市场对确定性收益的重新定价 [3] - 是中国资本市场走向成熟的必经之路 [3]

行业与公司概述 * 行业聚焦于机械、摩托车、油服、工程机械、机器人、固态电池及AI设备等领域[1][2][3] * 核心公司包括春风动力、龙心通用、杰瑞股份、三一国际、汉威科技、浙江荣泰、日联科技等[2][10][12][24][34] --- 核心观点与论据 **机械行业复盘与策略** * **超额收益来源**： - **高速增长行业**：如摩托车（春风动力、龙心通用上半年涨幅领先，出口增速10%-20%）[2][3][12] - **主题催化**：如机床行业（非龙头标的如恒尔达涨幅突出）和核电（台海核电表现强势）[4] * **下半年增速预期**： - 国内机械增速平淡（5%-10%），出口增速更高（10%-20%），但环比可能放缓[5][6] - 财政政策影响显著（如超长期国债、补贴政策，上半年家电补贴1680亿，下半年预计1300亿）[7] **重点推荐行业与公司** 1. **摩托车行业**： - **春风动力**：受益于美加墨协定（美国业务潜力释放）、出口基数修复（去年土耳其占40%出口，今年消除）[13][15] - 远期国内市场规模有望翻倍，海外市占率低（欧洲个位数）[14] 2. **油服行业**： - **杰瑞股份**：油价60-70美元/桶以上驱动资本开支，天然气装备订单160-180亿，海外份额提升[10][11] 3. **工程机械**： - **三一国际**：目标价500亿，矿卡业务收入120亿→2027年180亿（CAGR 20%+），估值仅8倍[18] - 绝对收益空间大（国内龙头市值显著低于海外对标）[16] 4. **机器人（灵巧手主题）**： - **汉威科技**：电子皮肤核心供应商，单手价值量5000元（未来或翻倍），技术路线收敛明确[24][25] - **浙江荣泰**：微型丝杠供应商（寿命长、精度高），合作福利旺等[27] 5. **固态电池设备**： - **日联科技**：X光检测设备（锂电订单翻倍，固态电池新增电池包检测需求）[35][36] - **联赢激光**：单线价值量提升，明年利润预期3亿（30倍PE）[37][38] **其他重要信息** * **AI设备**： - **奥普特**：AI检测领域，2026年PE 47倍，对比日联科技30倍有估值提升空间[37] - **凯格精机**：PCB设备弹性标的，全年利润或翻倍[42] * **军工主题**： - 9月大阅兵催化，8月或迎活跃期（如苏试试验）[19][20] --- 可能被忽略的细节 * **摩托车出口结构性变化**：去年土耳其占比40%的扰动消除，下半年出口增速或加速[13] * **杰瑞股份的独立性**：其增长不依赖国内政策，而是全球油气资本开支[11] * **汉威科技技术优势**：特斯拉合作进展顺利，电子皮肤技术领先[26] * **固态电池检测增量**：干法涂布工艺需新增电池包检测设备（液态电池无需）[36] （注：数据单位已统一为亿/百万，如无特殊说明均为人民币）

业绩表现 - 长江创业板成长增强指数年初至今涨幅超50%[5][6] - 2025Q2基本面成长指数表现优于主题成长指数，创业板成长涨幅11.80%，高波动指数涨幅3.18%[17] - 长江创业板成长指数基期以来累计涨幅8.82%，2025年YTD涨幅51.49%[22] 行业配置 - 创业板成长内部TMT权重集中，前三大行业占比近70%，电子板块权重超50%[7][26] - 细分赛道集中在消费电子零部件、半导体设备、印制电路板、光通信等领域[7][26] 投资策略 - 成长风格增强需在收益回暖阶段集中持仓业绩弹性标的[6][22] - 创业板成长选股采用一致预期、SUE、SUR等预判性指标，季度调仓[23][25] - 业绩主线主导下，2025中报成为关注重点，选优质个股优于选主题[2][5][21] 风险提示 - 历史数据不代表未来表现，策略可能失效[32] - 成长股行情受政策和流动性影响较大[32]

在热门赛道拥挤的交易背景下，基民高位赎回，使得多只次新基金面临"叫好不叫座"的尴尬。 在公募业绩高歌猛进的背景下，伴随着半年报业绩的逐步披露，投资者落袋为安的需求也逐步提升，尤其是运 作时间不久的产品。多只次新基金发布产品合同的存续风险提示，存在基金持有人大额赎回的现象，部分次新 基金出现九成资金兑现走人，闪电赎回后变成迷你基。 基民落袋为安，多只次新基金遭赎回 基金持有人的"小聪明"，让一些做出好业绩的次新产品苦不堪言。 深圳一家头部公募日前发布公告，旗下一只创新药行业基金提示或面临合同终止风险，该产品为一只运作时间 不久的次新基金，截至7月14日，其基金资产净值已连续30个工作日低于5000万元，若基金资产净值连续50个 工作日低于5000万元，这只创新药将终止基金合同，并进入基金财产清算程序。 上述产品发布的定期报告显示，二季度期间该基金产品遭遇千万规模的资金赎回，基金规模由3月末的4700万 元，降至6月末的3200万元。证券时报·券商中国记者注意到，该次新产品的净值一直处于面值之上，且截至7 月27日的年内收益率接近50%，排名同类4519只产品中的业绩前列。 根据该基金刚刚披露的二季度报告，截至6 ...

报告核心观点 - 构建主题投资数据追踪体系，用偏量化方式筛选优秀量价形态主题机会，把握热门主题见顶节奏和龙头股调整程度，为投资者提供参考 [2][9] 主题数据库的两个目的：寻找机会，预警见顶 - 专注4种形态量化筛选高赔率主题机会和构建交易热度指标把握热门主题见顶节奏，新增龙头股调整程度观察，后续定期更新数据体系 [2][9] 筛选优秀量价形态的主题机会 - 本期走出见底、突破、主升、加速的主题指数数量分别为0、0、21、1只，21只主升形态主题指数来自有色金属、医药生物、基础化工，1只加速形态主题指数来自电力设备 [2][12] - 给出多个主题指数如半导体设备指数、保利系指数等的对应行业、板块、成交额占比2年分位数、30日涨幅2年分位数、形态筛选结果等信息 [13] 热门主题监控、对应龙头股位置 - 人形机器人和Deepseek主题交易热度下降，人形机器人交易热度降至77%，长盛轴承收盘价高于MA60幅度为23.5%；Deepseek交易热度降至81%，每日互动收盘价高于MA60幅度为5.6% [3][16]

迷你基金规模飙升现象 - 多只规模不大的基金产品在二季度借助市场分化行情实现规模上升 部分迷你基金通过押注赛道投资"起死回生"[1] - 行业中存在将"赛道化""风格化"投资作为迷你基金起死回生法宝的现象 也有公司保留迷你基金"壳资源"以承接短期风口[1] - 2025年上半年业绩突出的基金产品中 不少主题基金和赛道基金回报率较高 这些基金普遍规模偏小 部分为亿元或千万元级别[1] 典型案例分析 - 同泰产业升级混合A上半年回报率达20.38% 其A、C份额基金资产净值从一季度末的9887.46元飙升至二季度末的1.45亿元[2] - 该基金股票仓位从一季度末的30%大幅升至90% 持仓方向调整为重仓机器人概念股 前十大重仓股均为二季度新进[2] - 业内人士分析该案例过于极致化 规模变化背后可能是资金大进大出导致投资不稳定的情况[2] 行业普遍现象 - 上半年不少小规模基金借助结构性行情中的主题和赛道投资实现规模上升和业绩提升[3] - 部分基金公司明确"向赛道、向主题要业绩、要规模"的布局思路 将全市场投资产品改造为主题/赛道投资[3] - 有基金公司坦言会保留迷你基金"壳资源"以承接短期风口 认为这是顺势之举[3] 投资者反应 - 数据显示虽然赛道投资产品业绩表现好 但跟风上车的投资者并不多 相关基金份额未出现短期激增[4] - 投资者社区普遍反映赛道基金"涨得快跌得也凶" 认为不如直接投资相关ETF[4][5] - 基金公司表示除特殊情况外 不会大力推广主题和赛道基金 更多从产品定位梳理角度进行转型[5]

报告核心观点 - 主题投资数据库通过4种形态量化筛选高赔率主题机会，构建交易热度指标把握热门主题见顶节奏并观察龙头股调整程度，为投资者提供客观参考以把握行情节奏 [2][9] 各部分总结 主题数据库的两个目的：寻找机会，预警见顶 - 构建主题投资数据追踪体系，专注4种形态量化筛选高赔率主题机会及构建交易热度指标把握热门主题见顶节奏和观察龙头股调整程度，后续定期更新数据体系 [2][9] 筛选优秀量价形态的主题机会 - 本期走出见底、突破、主升、加速的主题指数数量分别为0、5、24、1只 [12] - 5只突破形态主题指数行业主要来自汽车行业 [12] - 24只主升形态主题指数行业来自医药生物、计算机、通信 [12] - 1只加速形态主题指数行业来自交通运输 [12] 热门主题监控、对应龙头股位置 - 人形机器人、Deepseek主题交易热度稍有回暖，对应龙头股收盘价高于MA60的位置 [3][17] - 人形机器人交易热度上涨至82%，长盛轴承收盘价高于MA60幅度为9.2% [3][17] - Deepseek交易热度上涨至82%，每日互动收盘价高于MA60幅度为2.1% [3][17]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：金融科技、数字资产、跨境支付 - **公司**：金北方、长亮科技、恒生电子、新国度、朗星科技、杰顺科技 纪要提到的核心观点和论据 - **市场行情特征**：2025年市场主要矛盾在于AI应用未系统性迎来景气度投资，市场进入偏主题投资范式，在AI应用进入景气度投资阶段前，主题投资特征将延续[2][3] - **主题投资分类**：分为产业性和事件性主题投资，产业性是投资重点，2025年以来产业类主题有人形机器人、可控核聚变、新消费等，事件类有苏超主题[4] - **稳定币投资机会**：未来会反复，后续催化剂密集重磅，包括8月1日中国香港立法会稳定币条例实施后大厂牌照申请和业务布局推进，海外相关情况；稳定币基础架构相关区块链技术和发行支持公司、数据钱包和安全认证及支付跨境结算相关公司、与稳定币逻辑相似的现实世界资产代币化公司有望受益[6][7] - **公司推荐理由** - **金北方**：银行IT上市公司中IT服务和软件开发收入规模体量最大，上周在稳定币和虚拟资产布局深入，与国富量子合作开展多方面业务，有望挖掘数字资产价值链[10][11][12] - **长亮科技**：在海外有子公司和人员布局，有虚拟资产交易和数字货币系统建设经验，参与香港沙盒试点金融机构和渣打系统建设；股东方包括腾讯，有望与腾讯开展稳定币相关合作[14][15] - **恒生电子**：很早就开展香港业务，收购Iris公司[15] - **新国度**：在境外快捐支付及境外本地收单业务布局好，收单产品商户渠道覆盖多国，建设了全球支付清仓网络和服务能力[16] - **朗星科技和杰顺科技**：有聚合资产，可有效参与RWA[17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2018 - 19年全球推进法定数字货币、2020年国内数字人民币带来建设和运营需求，以及国际不稳定背景下的跨境支付行情，稳定币与这些方向相关[8] - 稳定币主要在海外或大陆以外地区推进政策，可关注在香港及海外有布局或正要深入布局的金融IT公司[9]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **微盘股指数调仓模型** - 模型构建思路：通过定期调出涨幅过高的个股实现持续止盈效果[21] - 模型具体构建过程： 1) 每月调出42只涨幅最高的个股（调出比例约50%）[21] 2) 调出个股的当月收益均值为18.32%（正收益概率94%），下月收益均值为0.63%（正负收益各半）[21] 3) 历史回测显示：2004-2023年调仓组合净值255 vs 调出组合净值1.23[25] - 模型评价：利用A股动量效应强度，避免"卖飞"问题[25] 2. **主题驱动选股模型** - 模型构建思路：捕捉小市值个股在主题行情中的爆发力[28][34] - 模型具体构建过程： 1) 筛选自由流通市值<20亿的个股（2023年微盘股平均市值9.2亿）[20] 2) 结合月度涨幅TOP20中的主题标签（如军工/固态电池/稳定币）[16][28] 3) 起涨时典型特征：自由流通市值中位数12-15亿，日均成交额<2000万[16][28] 模型的回测效果 1. **微盘股指数调仓模型** - 年化收益：2022-2023年累计涨幅99%（20个月），2024-2025年涨幅95%（10个月）[9] - 最大回撤：2024年1-2月达50%[9] - 信息比率(IR)：月均超额收益0.63%[21] 2. **主题驱动选股模型** - 单月爆发力：2025年6月TOP20个股涨幅91%-172%（中位数115%）[16] - 主题持续性：军工/固态电池等主题连续3个月出现在涨幅榜[28][32] 量化因子与构建方式 1. **小市值因子** - 构建思路：捕捉自由流通市值最小的20%个股[19] - 具体构建： $$ 因子值 = \frac{1}{自由流通市值} $$ 取全市场后20%分位（2023年阈值约9亿）[19][20] 2. **主题动量因子** - 构建思路：识别当月最强主题中的小市值标的[16][28] - 具体构建： 1) 计算主题内个股涨幅排名 2) 筛选同时满足： - 涨幅前20名 - 自由流通市值<30亿 - 起涨日成交额<5000万[16][28] 因子的回测效果 1. **小市值因子** - 年化超额收益：2018-2023年微盘股指数超额229%[20] - 波动率：市值分布标准差维持9.2亿±1.5亿[20] 2. **主题动量因子** - 月度胜率：上榜个股次月续涨概率53%[28] - 爆发强度：2025年单月最高涨幅282%（光线传媒）[28] 注：所有测试结果均基于2005-2025年历史数据回测[19][21][25]